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韩金呈

东北证券

研究方向: 轻工行业

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工作经历: 登记编号:S0550521120001。复旦大学应用统计专业硕士,四川大学金融学专业本科。现任东北证券轻工组研究人员。曾任东方证券股票质押/融资融券岗位。...>>

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
天顺风能 电力设备行业 2022-04-15 11.92 14.26 9.52% 11.66 -2.18%
13.70 14.93% -- 详细
布公司发布2021。年年报,业绩略低于市场预期。2021年公司营业收入81.66亿元,同比+1.42%。归母净利润13.10亿元,同比+24.76%;扣非归母净利润10.75亿元,同比+9.91%。其中投资收益2.86亿元,主要系出售科创新源股权贡献1.39亿元利润,投资收益无法持续。 塔筒毛利率下滑,系原材料上涨影响,塔桩产能快速扩张。全年塔筒销量62.6万吨,同比+6.13%,产能利用率高达90%。塔筒营收51.77亿元,同比+2.47%,单吨价格8264元。塔筒毛利率为12.07%,同比-5.24pct,主要系塔筒订单和原材料采购存在2个月时滞,期间原材料价格提升公司利润受损,2021年单吨毛利998元。塔筒原材料金额同比+15.4%,远高于营收增速。公司目前塔筒产能90万吨,随着北海、荆门和乾安基地投产,陆风产能将达120万吨,预计22年塔筒销量将达90万吨。德国+射阳海工基地稳步推进,海风合计产能规划60万吨+,公司积极布局其他海风基地,海风产能有望爆发,23年海风将贡献不错业绩。 风力发电维持高增,夯实公司盈利能力。风力发电业务2021年实现10.5亿元,同比+47.94%,主要系并网运行规模增加导致。截止2021年底,公司累计并网风场884MW,较去年增加了24.6MW,其中859.4MW实现了全年的运行。风力发电毛利率70%,同比+3.47pct。2022年公司预计开建1GW风场,新增并网500MW。风力发电大幅增厚公司利润。 陆风抢装结束,叶片类营收利润双降。叶片类产品21年营收17.81亿元,同比-17.58%。21年销售891.7套叶片,同比-16.43%。叶片类毛利率16.98%,同比-4.31pct。叶片类产品在陆风抢装潮后产能严重过剩,叶片格局剧烈调整,小企业大量出清。叠加上游原材料价格上涨,叶片毛利率下降。公司塔筒、风场和叶片协同发展,下游订单无忧。随着乾安、商都和荆门的叶片厂投产,叶片产能进一步提升,预计22年公司叶片销量将达到1300套。 盈利预测:海风产能陆续释放,陆风盈利水平有望回升。预计公司2022-2024年的归母净利润分别为13.63/19.35/25.08亿元,当前股价对应的PE分别为16/11/9倍。维持“买入”评级,调整目标价至14.26元。 风险提示:海上风电发展不及预期,陆风塔筒单吨利润低于预期
东方电缆 电力设备行业 2022-03-29 53.21 62.61 10.42% 55.43 3.53%
60.06 12.87% -- 详细
营收利润双双高增,利润略低于市场预期。2021年公司实现营收79.32亿元,同比增长57%;归母净利润11.89亿元,同比增长33.98%,略低于市场一致预期的13亿元;归母扣非净利润11.49亿元,同比增长39.44%。海陆并进稳步增长,实现海缆及海工营收40.82亿元,同比增长69.54%,系海上风电抢装,公司的行业地位领先;实现陆缆营收38.41亿元,同比增长46.02%,系陆缆产能优化,技术水平优异。 2021年Q4毛利率下滑,主要受细分产品结构变化和铜价上涨。影响。2021年Q4的营收为21.59亿元,同比增长41%,归母净利润2.27亿元,同比下滑17%。2021年Q1-Q3公司的毛利率约为27.91%,2021年Q4毛利率约为18.5%,毛利率下滑原因如下:其一,2021年Q1-Q3陆缆营收占比46%,2021年Q4陆缆营收占比为54%,低毛利率的陆缆占比提升;其二,发出商品增加,阵列缆和送出缆交付进度不同,导致两者占比变化;其三,主要原材料铜的价格上涨较多。细分产品盈利能力变动较小。 公司在手订单充足,海缆订单获取能力强劲。截止2022年2月末,公司在手订单63.11亿元,其中海缆系统28.53亿元,陆缆系统28.01亿元,海洋工程6.57亿元。公司3月陆续中标油气海缆项目7亿元、象山涂茨风电海缆项目2.4亿元、阳江青洲一、二海风项目17亿元(500KV)和与Boskalis联合中标5.3亿元欧洲海风项目等。公司目前海缆及海工在手订单约67亿元。海缆订单持续放量,公司未来盈利能力值得期待。 海上风电高速发展,公司海缆产能快速释放。预计2022年海风装机量约为7-8GW,2022年的海风招标量预计将12GW+。2023年海风陆续实现平价,后续海风有望高速发展。公司已具备60亿元海缆系统产能,预计2023年上半年阳江海缆一期基地建成,届时海缆产能将扩张到75亿元。 随着下游需求爆发,公司产能还将快速扩张,产能规模领先优势突出。 盈利预测::海上风电高速发展,海缆订单持续斩获。预计2022-2024年公司营收分别为85/107/136亿元,归母净利润分别为12.44/16.36/22.06亿元,当前股价对应的PE分别为31/23/17倍,首次覆盖,给予增持评级,目标价63元。 风险提示:海上风电发展不及预期,海缆竞争激烈程度超预期
天能重工 机械行业 2022-03-25 13.00 18.00 105.01% 12.86 -1.08%
12.86 -1.08% -- 详细
事件:公司本次非公开发行股票拟募集资金总额不超过 20.7亿元,用于新建武川风电场和东营海工基地等。公司成功中标山东能源渤中 A500MW海上风电项目的风机基础桩及附属构件。 优化风电产业布局,增强持续盈利能力。截至 21Q3,公司持有 4个并网风电场合计容量约 363.8MW,实现营收 2.47亿元和净利润 0.73亿元; 持有并网光伏电站合计容量约 118MW,实现营收 0.92亿元和净利润 0.38亿元。公司风机塔筒等制造业务营收占比 84.5%,新能源发电营收占比15.5%。新能源发电毛利率约为 70%,远高于风电设备制造的 20%+,极大提升了整体盈利水平。公司拟将 7.9亿元投入武川 150MW 风储一体化项目,武川县属 I 类风能资源区,年有效风速的持续时间长,具备较高开发价值。拟安装单机容量 6.25MW 的风电机组 24台,预计项目税后 IRR为 11.23%,投资回收期为 8.12年。公司将加速风电场资源储备和开发,促进和主机厂商的协同合作,降低运营风险,提升持续盈利能力。 海上风电高速发展,完善海风基地布局。公司共 12个风电设备生产基地(含在建),合计产能约 63万吨。其中陆风基地 9个,合计产能 35万吨,陆上布局较完善;海风基地仅 3个,合计产能 28万吨,分别位于大连、盐城和汕尾。到 2025年,山东省海上风电开工建设 1000万千瓦,建成并网 500万千瓦,山东海上风电发展值得期待。为更好覆盖渤海湾地区的海上风电需求,计划在东营新建 30万吨的海风塔筒及管桩基地,一期规划 20万吨产能。选择租用码头方式经营,一期项目建设周期 1.5年,拟投入 4.6亿元,税后 IRR 为 15.71%,投资回收期为 7.63年。拟投入 2.3亿元将用于盐城和汕尾的海风基地产线升级,升级完成后将新增8万吨海风产能。预计公司海风产能将扩展到 66+万吨。公司中标渤中风电场管桩项目,约 166MW 容量,中标总重量约 3万吨,合同总价约 2.7亿元。下游海风订单陆续出炉,推动海风基地快速扩张。 盈利预测:海上风电高速发展,公司完善海风基地布局。预计公司 2021-2023年实现归母净利润 4.76/ 5.95/ 9.12亿元,对应 PE 为 22/ 18/ 12倍。 首次覆盖,给予“买入”评级,目标价 18元。 盈利预测: 风险提示:海上风电发展不及预期,海风基地投产不及预期
宝胜股份 电力设备行业 2022-03-17 4.47 6.20 42.20% 4.92 10.07%
4.92 10.07% -- 详细
公司发布2021年年报。2021年公司实现营业收入428.78亿元,同比+25.07%。实现归母净利润-7.63亿元,同比-435.91%;实现扣非归母净利润-7.94亿元,同比-590.81%。业绩盈转亏主要系计提了约13亿的信用减值损失,将地产类坏账风险充分释放。 陆缆业务改良产品结构,发展高压电缆及电气装备电缆。2021年电力电缆营收139.76亿元,同比+23.53%;毛利率为10.82%,同比-4.61%;主要系原材料成本同比+31.52%,铜价涨幅超过营收增幅。电气装备用电缆营收19.75亿元,同比+10.73%;毛利率17.54%,同比-1.99%;实现销量16.98万公里。电力市场,累计新签电线电缆合同42亿元,排产订单35亿元;轨道交通市场实现排产合同14.61亿元,同比+39.1%。子公司宝胜高压中标孟加拉500kV超高压电缆项目,超高压产品进军国际市场。 公司积极发展高附加值电缆,改善产品结构。 海风发展提振海缆需求,海缆产能释放未来可期。2021年公司海缆相关业务营收15.08亿元,同比+422.12%,毛利率高达38.66%。成功交付220kV大长度、大截面光电复合海底电缆近400公里,公司海缆销量627公里,同比+137.31%。公司在扬州港建有202m立塔和18万平厂房的海缆基地。全国最高立塔助力海缆偏心率低于3%,处于行业领先水平。公司拥有多年超高压产品经营经验,具备500KV海缆研发生产能力。公司已拥有2条海缆产线,规划共建6条,全部投产后产能可达48亿元。公司拥有5万吨级海缆码头和228m深水岸线,有效保障海缆运输需求。 航空电缆国产替代空间较大,打造新的增长曲线。军工主机厂披露大额合同负债,验证了十四五军工的高景气。目前航空电缆仍以国外进口为主,国产替代空间较大。公司航空电缆EWIS技术全国领先,公司正式进入商飞合格供应商目录,螺旋线束及组件进入ARJ21项目,编织套通过商飞认证。航空电缆业务高速增长,有望贡献业绩增量。 盈利预测::海上风电高速发展,海缆产能释放,未来业绩可期。预计2022-2024年公司归母净利润分别为4.17/6.18/8.18亿元,当前股价对应PE分别为14/10/7倍。维持“买入”评级,目标价调整为6.2元。 风险提示:
润邦股份 机械行业 2022-01-27 7.75 10.00 69.20% 8.96 15.61%
9.09 17.29%
详细
公司发布公告公司发布21年业绩预告,归母净利润预计在3.4亿元至3.8亿元,比20年同期增长预计32.75%至48.37%; (2)南通威望、吴建与广州工控三方已签署《确认函》,《股份转让协议》已于2022年1月24日正式生效; (3)控股孙公司德国Koch 公司与阿联酋签订了总价为9.11亿欧元的物料搬运装备合同,占公司2020年营业收入的181.46%,年均合同金额占公司2020年营业收入的36.29%。 点评公司净利高速增长,大单护航物料搬运装备业务。公司归母净利润同比增长32%以上,扣非净利润同比增长超过38%,主要系公司环保业务和高端装备业务均出现增长。七套散料搬运装备系统合同总价9.11亿欧元,5年内完成履约,年均合同金额约占公司2020年营收的36.29%。阿联酋NCM 项目的顺利签约,有助于提升物料搬运装备的国际认可度,散料装备市场竞争力增强,该业务快速发展的确定性凸显。 广州工控入主公司,国企赋能业务发展。广州工控作为由广钢、万宝、万力联合重组的大型国有控股企业,累积资源丰富,技术基础雄厚,旗下企业上百家。广州工控入主后,将为公司在广东的高端装备制造基地建设、资金、资质信誉和市场渠道等提供全方面的支持,有望改善公司融资结构,降低资金成本,增强市场拓展能力。 海上风电高速发展,布局广东贡献增量。广东、江苏等省已发布海上风电十四五规划,预计十四五全国海上风电新增装机规模超过60GW,较十三五末的10GW 增加约500%。2021年海上风电受“抢装潮”影响,新增装机16.9GW,目前累计装机达到26.38GW,跃居世界第一。广东“省补”促进本省海上风电高速发展,公司积极布局广东基地,海上风电基础桩等业务有望大幅增长。 盈利预测:海上风电快速发展,预计公司2021-2023年的净利润分别为3.53/ 4.38/ 5.87亿元,当前股价对应的PE 分别为20/ 16/ 12倍。首次覆盖,给予“买入”评级,目标价为10元。 风险提示:广东基地建设不及预期;市场订单不及预期;竞争格局加剧
大金重工 建筑和工程 2022-01-03 37.15 48.18 62.77% 42.87 15.40%
46.92 26.30%
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事件:公司发布《2021年度非公开发行A股股票预案》和《非公开发行A 股股票募集资金使用的可行性分析报告》,本次非公开发行股票拟募集资金总额不超过51亿元,用于风电场项目、蓬莱基地产线升级及研发中心建设项目和叶片生产基地项目等。 建设阜新优质风电场,助力辽宁绿色发展。为了实现双碳目标,国家能源政策鼓励可再生能源高质量发展。辽宁省也致力于从以煤炭为主的污染型能源结构向风能、太阳能等清洁型能源结构转型,阜新风电场助力辽宁发展绿色能源。阜新风电场风向风能扇区分布相对集中、风速稳定,风能开发经济价值较高。装机容量约250MW,预计投资18.7亿元,建设周期约1年,并且联网便利。项目投资税后IRR 为12.5%,投资回收期为7.69年,投资价值较高。风电场项目投资运营的毛利率在70%+,远高于塔筒制造20%+的毛利率,风电场项目建成后将大幅提升公司的毛利率水平。 产业链横向延伸,打造中国的“埃斯比约风电母港”。公司拟投资13.2亿元用于蓬莱基地新增风电管桩、基础类产品产能,及产线优化。新增产线达产后海上装备产品的单季度峰值从12.5万吨提升到20万吨,重量更大的管桩产线移到塔筒产线前面,降低运输成本。公司拟投资7.47亿元用于叶片厂建设,预计达产后可生产7-13MW风电叶片320套,预计建设周期为18个月。叶片大型化、轻量化等因素使得叶片行业格局重塑,具备较好进入时机。拓展管桩和叶片类等产品,产业链横向延伸,形成整体配套优势。公司在蓬莱风电产业园已建成10万吨级专用泊位2个,后续计划新增2个,重载总装和出运场地达到30万平方米,海域宽阔自然水深10-16米,是适合重型海上装备的深水良港。出色的风电产业链配套,结合优异的港口条件,将为公司未来在风电海上装备产品领域建立较大的竞争优势。 盈利预测:预计公司2021-2023年实现归母净利润6.74/ 8.92/ 11.34亿元,对应每股收益1.21/ 1.61/ 2.04元,同比增速45%/ 32%/ 27%,对应PE 为31/ 24/ 19倍。公司未来成长可期,维持“买入”评级。 风险提示:风电装机不及预期,业绩预测与估值判断不达预期等
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
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