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理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
咸亨国际 电子元器件行业 2021-09-13 19.75 -- -- 21.27 7.70%
21.27 7.70%
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MRO 集约化服务龙头,设立多个员工持股平台绑定核心管理层。 公司是我国工器具、仪器仪表等产品的 MRO 集约化供应龙头, 目前主要聚焦于电力行业,同时也在大力拓展石油石化、光伏、核电、应急、 铁路、城市轨道交通等多个领域。 公司产品分为自有产品和经销,近年来,公司高毛利率的自有产品的占比正逐年提升, 2020年已经达到 19.1%。 同时也代理美国 FLIR、英国 FLUKE、以色列 OFIL 以及日本 ASAHI 等国际知名品牌的销售。 2017年至 2020年,公司营收从 10.55亿元增长至 19.91亿元,年复合增速达到 23.58%;归母净利润从 1.60亿元增长至 2.38亿元,年复合增速为 14.15%。 同时, 公司设立了咸宁投资、万宁投资、弘宁投资、德宁投资、易宁投资等多个员工持股平台,通过员工持股平台将核心员工与公司深度绑定,有利于公司中长期发展。 深根电网, 大力开拓石油石化、 应急以及大交通等多领域。 目前全球 MRO市场规模超过 6000亿美元,我国 MRO 市场也超过万亿元。目前 MRO正处于传统采购向集约化采购的过渡阶段,未来 MRO 集约化采购增长潜力很大。 电网是 MRO 集约化采购的代表性行业,每年运营维护市场规模超过 400亿元,并且随着电网新建项目的投产,运营维护等存量项目的需求越来越大。 公司在电网行业深根 20多年,产品齐全且项目经验丰富,是电网领域最具竞争力的 MRO 集约化供应商,目前市占率也不足 5%,未来成长潜力很大。 此外, 石油石化领域 MRO 集采的渗透率也在持续提升, 中石油、 中石化、 中海油和国家管网公司都是公司重点发展客户; 应急领域,公司已经在杭州、 武汉、 长沙等地建好了“赛孚城”应急体验馆,一方面是开展应急的宣传、 体验和培训等服务,另一方面为公司产品提供维修维保等技术服务。未来,公司在继续深根电网的同时,也将大力拓展石油石化、光伏、核电、应急、铁路、城市轨道交通等多个领域的需求。 对标全球 MRO 集约化龙头,公司未来成长潜力大。 通过比较咸亨和全球MRO 集约化供应龙头可以发现: (1) MRO 是万亿市场,固安捷、快扣等全球龙头的收入规模均达到数百亿元,而咸亨收入还仅有 19.9亿元,未来成长空间很大; (2)中国地区具备低人力成本、低原材料成本优势,公司盈利能力与全球 MRO 集约化龙头相比处于中等偏上水平; (3)市场给予全球 MRO 集约化龙头较高估值,咸亨作为国内 MRO 集约化龙头,未来成长空间更大,有望保持更快增长,有望享受更高估值。 咸亨国际作为国内 MRO 集约化龙头,主要具备以下竞争优势: (1)完善的销售网络,深根二三线城市。 公司在全国设立 37个销售服务机构, 拥有超过 600人的销售及技术服务团队,销售服务渠道已下沉到二、 三线城市; (2)强大的供应链保障及时履约。 公司可为下游客户供应 18万余种 SKU 的MRO, 与公司长期合作的供应商达到 1500家,同时公司在全国多地设立了仓储,强大的供应链是公司及时履约的保障; (3)深根行业多年,具备丰富的项目经验。 公司深根行业 20余年,对产品性能参数非常了解,同时具备丰富的项目经验,项目中标率更高。 盈利预测与投资评级:我们预计公司 2021年至 2023年净利润分别为 2.61亿元、 3.36亿元和 4.81亿元,相对应的 EPS 分别为 0.65元/股、 0.84元/股和 1.20元/股,对应当前股价 PE 分别为 32倍、 25倍和 18倍。 首次覆盖,给予公司“买入”评级。 股价催化剂: 电网资本开支增加; 石油石化行业拿到大订单。 风险因素: 新行业拓展不及预期, 行业竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名