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钱熠然

东北证券

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盛天网络 计算机行业 2024-06-04 11.35 -- -- 11.19 -1.41% -- 11.19 -1.41% -- 详细
事件: 公司公告 2023年年报以及 2024年一季报。 2023年,公司实现营收 13.29亿元,同比-19.84%,归母净利润 1.69亿元,同比-23.81%,扣非归母净利润 1.61亿元,同比-26.55%。 2023Q4,公司实现营收 2.47亿元,同比-48.13%,归母净利润-0.10亿元,同比-130.00%,扣非归母净利润-0.13亿元,同比-144.71%。 2024Q1,公司实现营收 2.54亿元,同比-40.96%,归母净利润 0.14亿元,同比-80.63%,扣非归母净利润 0.10亿元,同比-86.04%。每 10股派发现金红利 0.35元(含税),共计派发现金红利 1714.1万元。 多款产品预计年内上线,后续产品储备丰富。 公司已形成成熟的 IP 运营模式,《三国志 2017》、《三国志·战略版》、《真·三国无双霸》 等 IP 游戏进入运营成熟期持续贡献利润。海外方面, Paras 工作室已具备成熟的本地化服务能力, 2023年新增签约游戏 9个, 重点项目《活侠传》计划于 2024Q2上线。从研发进度以及后续产品储备来看,《星之翼》已于 4月 18日正式上线,《大航海时代:海上霸主》发行工作持续推进,《真·三国无双 8》预计 2024年将进行玩家测试以及版本内容和深度的补充,同时储备了包括《剑与骑士团》(S+多端冒险卡牌 RPG 手游)、《零域幻想》(一款以神话传说为背景的新式国风卡牌,也将计划上线小程序版本)等多款游戏。 AI+战略成果初现, AI 音乐领域进展喜人。 2023年公司成立了 AI 创新实验室, AI 技术在公司多个业务板块中实现落地。“给麦” APP 已经上线 AI 虚拟人(AI 歌手) 以及 AI 翻唱功能。未来将开放 AI 虚拟人分身创建, 同时还将结合自研的派对游戏、弹幕互动游戏、手游、 达人/主播等。在文生音等领域,公司正在预研 AI 音乐创作方向,包括 AI 写词、写曲、写歌、 AI 专辑封面、 AI 音乐 MV 等,建议持续关注公司 AI 音乐方面进展。 投资建议: 我们预计 2024-2026年公司实现营收 15.86/19.00/21.09亿元,同比+19.30%/+19.83%/+11.01%,实现归母净利润 1.98/2.49/3.09亿元,同比+16.82%/+26.09%/+23.78%,对应 PE 为 27.87X/22.11X/17.86X,维持“买入”评级。 风险提示: 新品上线不及预期, AI 进展不及预期,政策风险
值得买 计算机行业 2024-05-21 20.07 -- -- 22.39 11.56% -- 22.39 11.56% -- 详细
事件:5月10日,以“效率驱动未来”为主题的2024值得买科技集团战略发布会举办,会上值得买董事长隋国栋发布了全面AI战略,宣布将在AI战略框架下,把核心产品什么值得买App改造升级为“AI原生的什么值得买GEN2”,同时积极推进出海计划。 点评:业务全面AI化,AI产品矩阵推出。公司自2023年先后成立了独立的AI事业部,自主研发“值得买消费大模型”,先后在业务场景上线多种应用,目前已经形成“1个大模型、2个数据库、3个引擎、4类应用”组成的值得买科技AI产品矩阵,其中应用包括面向用户的AI购物助手“小值”和通用内容理解工具,面向创作者的“ZDM-Copilot辅助创作工具”和“神灯素材助手”等,面向品牌的“灵眸设计平台”等营销内容生产平台和运营助手等,还包括面向大模型的增强工具集。此外,公司积极加强与大模型公司合作目前,已成为月之暗面首批合作伙伴,“Kimi+什么值得买”已于近期上线。 深度改造核心产品,推出什么值得买GEN2。本次产品升级,什么值得买GEN2将构建内容体系的核心确定为“兴趣”,AI为内容生产、内容收集、内容理解、内容生成、内容分发等几乎所有环节提供底层能力支持。在更高效地为消费者提供决策支持的同时,也将在消费者和品牌之间搭建更高效的沟通桥梁。而在什么值得买GEN2以“兴趣”为核心的内容生态中,AI将会为内容生产、内容收集、内容理解、内容生成、内容分发等几乎所有环节提供底层能力支持。 发力值得买模式出海,探索全新增长曲线。2023年公司正式提出海外业务布局,设立了出海架构开发的研发中心,初步建立了出海团队,并聘请了专业的机构进行出海公司架构的设计。2024年公司将通过自营和合作的方式,推进“值得买”模式出海,目前,泰国已被选定为出海首站,泰国版“什么值得买”被命名为“ZestBuy”,目前App正在陆续上架各大应用市场。自营模式之外,出海具体运营模式还有全球合伙人计划、合资经营等多种模式。当前东南亚等市场电商仍处于快速发展阶段,公司有望在海外构建全新增长曲线。 投资建议:预计公司2024-2026年实现收入17.46/20.03/22.09亿元,同比增长20%/15%/10%,实现归母净利润1.18/1.68/2.16亿元,同比增长58%/42%/29%,对应PE为35x/25x/19x,维持“买入”评级。 风险提示:政策监管风险、行业竞争加剧风险、业务进展不达预期
三人行 传播与文化 2024-05-15 30.68 -- -- 32.64 6.39%
32.64 6.39% -- 详细
事件: 公司公告 2023年年报以及 2024年一季报。 2023年公司实现营收52.84亿元,同比-6.54%,归母净利润 5.28亿元,同比-28.36%,扣非归母净利润 4.08亿元,同比-18.76%。 2023Q4,公司实现营收 13.98亿元,同比-32.93%,归母净利润 2.08亿元,同比-52.07%,扣非归母净利润 0.93亿元,同比-64.61%。 2024Q1,公司实现营收 9.36亿元,同比+0.60%,归母净利润 0.49亿元,同比-65.53%,扣非归母净利润 0.48亿元,同比-42.31%。 现金流持续改善,财务状况稳健提升。 2023年公司业绩有所承压,主要是外部环境影响广告主投放预算有所缩减。 2023年毛利率 17.70%,同比+1.02pcts , 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为6.36%/1.18%/1.02%/0.55%,同比+1.82pcts/+0.15pcts/+0.28pcts/+0.29pcts,其中销售费用率增加主要是人员数量同比有所增加。 2023年末应收账款较年初减少 7.01亿元,同比-22.74%;公司财务状况稳健提升,资产负债率由年初的 51.06%下降到年末的 40.39%,资产负债结构进一步优化,公司偿债能力进一步提升;公司经营现金流显著改善,全年经营活动产生的现金流量净额由负转正,金额超过 1.28亿元,年末货币资金余额达到 9.05亿,同比+61.99%。 持续加大研发投入, AI 助力降本增效。 公司持续加大技术研发投入,着力构建“一个 AI”营销平台。平台以科大讯飞星火大模型为底座,结合Stable Diffusion 等多种前沿技术能够为客户提供营销方案、创意物料等多种 A 营销服务。通过“一个 AI”营销平台,公司内部业务效率得到显著提升, 公司数字营销创意部使用 AI 支持项目的比例最高达 50%,工作时间及人员成本降低 30%, 租图费用节省预期将从 30%增长至 70%,节约人力成本的同时,更快地响应客户需求。 2024年,“一个 AI”将继续升级,通过公司大量优秀案例和人工智能自主训练,打造更加强大的营销垂类 AI 大模型。 投资建议: 我们预计 2024-2026年公司实现归母净利润 6.58/7.87/8.35亿元,同比+24.72%/+19.53%/+6.09%,对应 PE 10.46X/8.75X/8.25X,维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济下行风险,广告主投放意愿不及预期,竞争加剧
恺英网络 计算机行业 2024-05-15 11.96 -- -- 12.05 0.75%
12.05 0.75% -- 详细
2023年,公司实现营收42.95亿元,同比+15.30%,归母净利润14.62亿元,同比+42.57%,扣非归母净利润13.51亿元,同比+41.26%。 2023Q4,公司实现营收12.66亿元,同比+40.62%,归母净利润3.79亿元,同比+241.70%,扣非归母净利润3.12亿元,同比+180.30%。2024Q1,公司实现营收13.08亿元,同比+36.93%,归母净利润4.26亿元,同比+47.06%,扣非归母净利润4.24亿元,同比+48.35%。 长线运营能力优秀,新品储备+游戏出海有望支撑后续业绩增长。传统游戏方面,《热血合击》《原始传奇》《天使之战》等多款存量游戏表现稳定;创新游戏方面,《石器时代:觉醒》《仙剑奇侠传:新的开始》《敢达争锋对决》等IP产品表现亮眼,成功验证非传奇赛道拓展能力;小游戏方面,2024Q1上线的《怪物联萌》《仙剑奇侠传:新的开始》位于小程序畅销榜前十。 展望后续,1)公司后续产品储备丰富,自研产品《斗罗大陆:诛邪传说》《盗墓笔记:启程》《机甲派对》《梁山传奇》《龙腾传奇》《三国:天下归心》《代号:信长》《代号:DR》《关于我转生变成史莱姆这档事:新世界》等;代理发行产品《太上补天卷》《怪物联萌》《群英觉醒》《代号:MYX》《古怪的小鸡》等;同时拥有《奥特曼》《BLEACH千年血战篇》等IP储备产品。2)海外业务持续发力,《新倚天屠龙记》在中国香港与中国台湾地区上线后,取得中国香港与中国台湾地区iOS游戏免费榜排名第一;《KR灵蛇》取得韩国地区免费榜前3、畅销榜TOP50;《天使之战》(韩国)GooglePlay人气榜第一。2023年公司境外收入1.17亿元,同比+619.54%。 毛利率有望继续保持较高水平,“形意”大模型已实现落地应用。公司2023年/2024Q1毛利率分别为83.47%/82.05%,同比+8.45pct/-1.76pct,主要是1)游戏社区平台的广告营收增加,提高整体毛利率;2)自研自发游戏业务的增加,降低了公司研发及IP成本,毛利率有望继续保持较高水平。AI方面,“形意”大模型基于多款上线盈利产品与多个IP的合作经验对其进行训练,直接对接真实的游戏开发需求,已成功为多个项目的研发实现显著增效。 投资建议:我们预计2024-2026年公司实现营收57.07/63.50/69.85亿元,同比+32.86%/+11.27%/+10.00%,归母净利润18.85/21.60/24.25亿元,同比+28.95%/+14.59%/+12.26%,对应PE为13.34X/11.64X/10.37X,维持“买入”评级。 风险提示:新品上线不及预期,行业竞争加剧,政策风险。
分众传媒 传播与文化 2024-05-14 6.25 -- -- 6.95 5.46%
6.59 5.44% -- 详细
事件: 2023年,公司实现营收 119.04亿元,同比+26.30%,归母净利润48.27亿元,同比+73.02%,扣非归母净利润 43.74亿元,同比+82.68%。 2023Q4,公司实现营收 32.28亿元,同比+57.13%,归母净利润 12.25亿元,同比+85.81%,扣非归母净利润 11.17亿元,同比+151.99%。 2024Q1,公司实现营收 27.30亿元,同比+6.02%,归母净利润 10.40亿元,同比+10.50%,扣非归母净利润 9.45亿元,同比+18.17%。 加快点位扩张节奏, 2024Q1媒体点位数量突破 300万个。 去年下半年以来公司明显加快点位扩张节奏, 截至 2024Q1,公司电梯媒体点位数量合计 307.8万个,较 2022年底增长 14.4%。其中,电梯电视/电梯海报媒体点位数量分别为 111.6万个/196.2万个,较 2022年底分别增长28.6%/7.7%。从结构看,电梯电视一线城市占比稳定,三线及以下城市占比提升,电梯海报一线城市占比逐步增加,二三线城市占比对应减少。 租金成本管控良好,毛利率保持稳健。 楼宇租金较为刚性,在点位较大幅度扩张的背景下,我们观察到 2023Q4以及 2024Q1营业成本有所提升,但得益于分众的提价策略以及成本管控措施, 2024Q1毛利率为61.7%,同比保持稳健。伴随刊例价提升逐步落地、后续广告刊挂率的上涨(Q1为传统淡季),我们预计租金成本影响较小,公司毛利率将继续保持稳健。 海外市场持续扩张,规模效应有望逐步显现。 2023年公司继续加大境外市场布局,新拓展印度,同时于 2024Q1收购越南金太阳。从点位规模来看, 2024Q1境外电梯电视点位数量为 15.4万台,较 2022年底增长43.9%, 境外电梯海报 1.8万个,较 2022年底增长 350.0%,覆盖 9个国家及地区。 2023年印尼、新加坡、香港已实现盈利,伴随规模效应的逐步显现,海外业务有望逐步带来业绩增量。 回款情况稳定, 保持高分红率。 随着经济的逐步恢复,按行业分类的客户的预期信用损失率较期初有所下降, 2024Q1信用减值损失及资产减值损失合计为转回 2762.50万元,上年同期为损失 652.55万元,全年减值风险相对较小。 同时, 2023年公司拟每 10股分红 3.3元(含税),合计现金分红总额 47.66亿元,占 2023年归母净利润的 98.73%,保持高分红率。 投资建议:我们预计 2024-2026年公司实现营收 134.72/148.37/160.57亿元,同比+13.18%/10.13%/8.23%,归母净利润 53.79/60.72/66.96亿元,同比+11.44%/+12.93%/+10.24%,对应 PE 为 17.75X/15.72X/14.26X,维持“买入”评级。 风险提示: 宏观经济下行风险,行业竞争加剧
完美世界 传播与文化 2024-05-14 9.37 -- -- 9.72 3.74%
9.72 3.74% -- 详细
事件: 2024Q1,公司实现营收 13.29亿元,同比-30.19%,归母净利润-0.30亿元,同比-112.33%,扣非归母净利润-1.58亿元,同比-177.51%。 产品周期致业绩有所承压,关注后续新品上线节奏。 2024Q1公司游戏业务实现营收 12.85亿元,同比-23.80%,环比-4.90%, 归母净利润-1.15亿元。 主要是受产品生命周期影响,部分游戏流水自然下滑,同时新品贡献较为有限。 展望 2024年,新品方面,《一拳超人:世界》已于 2024年2月在海外多个国家及地区公测,预计后续将于国内上线, 3月 29日真人互动影游《美女,请别影响我学习》在 steam 上线, 4月 12日二次元RPG《女神异闻录:夜幕魅影》正式公测,同时在港澳台地区和韩国已正式上线。产品储备方面,《乖离性百万亚瑟王:环》近日完成港澳台地区付费测试并已拿到版号,《诛仙 2》《淡墨水云乡》《代号野蛮人》《诛仙世界》《完美新世界(Perfect New World)》也将陆续开启新一轮测试。此外,《代号新世界》《代号 YH》《代号 Z》《灵笼》以及轻量化小游戏等多款产品也在积极研发中。影视业务实现营收 3471.96万元,同比-82.19%,环比-85.21%,主要是 Q1播出并确认收入的影视作品较少,归母净利润1.17亿元,主要是美国环球影业片单资产的处置带来非经常性损益。 毛利率稳健提升,人员优化致费用率有所上升。 2024Q1公司毛利率为66.94%,同比+1.77pcts,环比+8.20pcts,运营效率进一步提升。管理费用率 19.47%,同比+9.65pcts,环比+8.12pcts,主要是人员优化所致; 销售费用率 17.32%,同比+4.65pcts,环比+4.05pcts,预计是 Q1一拳超人海外上线、 P5X 前期宣发产生部分推广费用。 AI:已应用于多个研发核心环节。 公司已将 AI 技术应用于研发管线中,包括美术、程序、策划、运营、安全、测试等多个核心环节,涵盖智能NPC、智能游戏助手、场景建模、 AI 绘画、 AI 剧情、 AI 配音等多个方面,同时面向不同类型的游戏项目需要,开发了 D+(Dialogue+工具)、剧情生成、大世界生成等 AI 开发工具,协助研发团队搭建 AI 驱动的游戏生产管线。 投资建议:我们预计 2024-2026年公司实现营收 86.30/95.29/103.35亿元,同比+10.77%/+10.42%/+8.45%,归母净利润 10.34/12.30/13.86亿元,同比+110.31%/+18.95%/+12.71%,对应 PE 为 18.60X/15.64X/13.87X,维持“买入”评级。 风险提示: 新品上线不及预期, 行业竞争加剧,政策风险
视觉中国 传播与文化 2024-05-13 14.52 -- -- 13.83 -4.75%
13.83 -4.75% -- 详细
公司公告2023年年报以及2024年一季报,2023年公司实现营收7.81亿元,同比+11.94%,归母净利润1.46亿元,同比+48.14%,扣非归母净利润1.09亿元,同比+12.22%。2023Q4,公司实现营收2.07亿元,同比+21.66%,归母净利润0.23亿元,同比+27.63%,扣非归母净利润0.35亿元,同比+110.02%。2024Q1,公司实现营收1.75亿元,同比+32.35%,归母净利润0.16亿元,同比-71.98%,扣非归母净利润0.16亿元,同比+88.35%。 聚焦核心主业,音视频&电商业务快速发展。2023年公司主业稳健增长,政府和央媒等KA大客户继续保持高粘性,同时加强音视频电商平台光厂创意(VJshi.com)和图片电商网站veer.com的建设,满足中小企业用户对内容的多样化需求。2023年电商平台交易销售额占总营收比例由2022年1%增长到2023年23%;音视频业务销售额占总营收的比例由2022年6%增长到2023年26%,中小企业以及C端市占率进一步提升。 “AI+内容+场景”战略持续推进,赋能主业发展。我们认为,公司后续增长驱动来源于以下几个方面:1)大模型为优质版权数据资源进行付费。 公司是稀缺的同时拥有图片、视频、音频、3D结构化数据标的,合计拥有300万结构化标签与行业知识图谱,同时确保模型生成内容安全合规、可商用,不将风险转嫁给客户;2)AI赋能全业务,带来巨大弹性。 公司完成了视觉中国多模态生成、理解行业大模型的开发,AI智能搜索、AI图像编辑工具已经在公司旗下网站VCG.com、veer.com、Vjshi.com先后上线,提升公司存量内容的变现效率;另一方面积极与百度文心一言、华为盘古等大模型厂商开展战略合作,有望带来额外增量。 3)推进数字资产管理平台建设。2023年公司为中新社、上海广播电视台等党政、媒体行业客户提供视觉数字资产管理平台的解决方案,标杆客户落地后有望拓展更多客户。 投资建议:我们预计2024-2026年公司实现营业收入9.19/10.45/11.80亿元,同比+17.64%/+13.80%/+12.90%,实现归母净利润1.88/2.22/2.57亿元,同比+29.11%/+18.31%/+15.55%,对应PE为52.22X/44.13X/38.20X,维持“买入”评级。 风险提示:AI技术进展不及预期,行业竞争加剧,宏观环境下行风险
吉比特 计算机行业 2024-05-09 199.00 -- -- 199.46 0.23%
199.46 0.23% -- 详细
公司公告2024年一季报。2024Q1,公司实现营收9.27亿元,同比-18.97%,归母净利润2.53亿元,同比-17.35%,扣非归母净利润1.98亿元,同比-29.45%。 《问道》、《一念逍遥》2024Q1流水环比回升,带动一季度收入环比增长。2024Q1公司实现营收9.27亿元,同比-18.97%,环比+5.60%。收入同比下滑主要是:1)《问道手游》、《一念逍遥(大陆版)》、《奥比岛:梦想国度》收入及利润同比均有不同程度减少;2)部分被海外业务增长抵消,2024Q1境外业务实现收入1.39亿元,同比+146.68%,Q1在海外发行了《飞吧龙骑士(境外版)》《MonsterNeverCry(欧美版)》,另外《Outpost:InfinitySiege》在Steam国际版上线。收入环比增长主要是:1)2024Q1《问道》端游收入环比提升;2)《问道手游》开启新年服、《一念逍遥》进行周年庆活动带动收入均环比提升;3)此外,《飞吧龙骑士(大陆版)》、《超进化物语2》、《皮卡堂之梦想起源》、《不朽家族》、《神州千食舫》等新游贡献一定增量。2024Q1公司递延收入5.29亿元,较上年末4.41亿元增加0.88亿元。 Q1毛利率保持稳健,新游推广致销售费用有所增加。2024Q1公司毛利率为89.24%,同比+0.96pct,环比-0.42pct,保持稳健。2024Q1销售费用率为31.67%,同比+0.70pct,环比+5.81pct,主要是Q1数款新产品上线,前期发行投入较大,同时《问道手游》《一念逍遥(大陆版)》分别推出新年服和周年庆活动,发行费用有所增加。 产品储备丰富,关注新品上线节奏。产品储备方面,自研产品《杖剑传说(代号M88)》预计于2025年上半年上线、代理《律动轨迹》(预计于4月29日上线)、《亿万光年》(2024H2)、《封神幻想世界》(2024H2)、《王都创世录》(2024H2)、《神州千食舫(海外版)》等预计在年内上线。 同时还有《代号M72》、《最强城堡》、《代号M11》、《失落城堡2》等产品储备。 投资建议:我们预计2024-2026年公司实现收入38.24/42.83/47.11亿元,同比-8.63%/+12.00%/10.00%,归母净利润10.27/12.27/15.48亿元,同比-8.75%/+19.49%/+26.17%,对应PE为14.05X/11.77X/9.32X,维持“买入”评级。 风险提示:新品上线不及预期,政策风险,市场竞争加剧
上海电影 传播与文化 2024-05-08 29.41 -- -- 29.07 -1.16%
29.07 -1.16% -- 详细
事件: 上海电影 2023年实现营业收入 7.95亿元,同比增长 85.07%,实现归母净利润 1.27亿元,去年同期亏损 3.28亿元,实现扣非归母净利润 0.63亿元,去年同期亏损 3.71亿元。 2024Q1公司实现收入 2.10亿元,同比增长 18.26%,实现归母净利润 0.46亿元,同比增长28.18%,实现扣非归母净利润 0.29亿元,同比增长 20.83%。 点评: 电影市场强势复苏, 积极探索“影院+”模式。 2023年电影市场强势复苏, 全年实现票房 549.15亿元(含服务费),同比增长 83.5%,公司恢复势头领先市场整体水平, 联合院线实现票房 44.83亿元(含服务费),同比+106%,市占率为 8.28%,同比+1.01pcts,直营影院实现票房 6.32亿元(含服务费),同比+130%。 此外, 公司上海影城 SHO积极探索“电影+IP+周边+商圈”的“影院+”模式,带动非票业务快速增长, 2023年广告收入达到 0.38亿元,同比+40%,卖品收入达到0.70亿元,同比+85%。 大 IP 开发业务持续推进,实现全产业链运营。 2023年上海电影控股子公司上影元持续推进大 IP 开发业务。 1) IP 内容方面,《中国奇谭》第二季和《小妖怪的夏天》大电影由上影元作为主发起方已正式启动制作,《邋遢大王》等其他经典 IP 影视化改编已于 2023年 11月启动。 2) IP 授权方面,公司在衣食住行等领域展开 IP 授权联名合作,同时与多款多类型游戏开展联动,此外公司还与游戏厂商合作开发小程序游戏,如《葫芦娃大作战》《葫芦娃各显神通》等,上线后表现亮眼; 3)文创产品方面,公司打造精品文创新品牌“上影元品”,围绕自身 IP 内容优势开发礼盒、周边等。 AI 赋能 IP 布局,“iNEW”战略未来可期。 随着国内外 AI 技术的迭代升级,公司立足 IP 资源,结合 AI 应用,提出“iNEW”战略, 2024年,上影元将依托 iNEW 战略,采取多途径多形式进行 IP 内容焕新及商业开发, 探索 AI 对内容创作、影视制作等各项业务的赋能,实现内容焕新 3年大提速,重塑超级动画厂牌;力争三年实现 IP 合作产品涉足 5大领域 30个行业、 500个以上品牌,落地全国 30个省份,合作商品 GMV 超百亿元目标。 投资建议: 预计公司 2024-2026年实现收入 10.23/12.36/14.19亿元,同比增长 29%/21%/15%,实现归母净利润 2.19/3.24/4.11亿元,同比增长73%/48%/27%,对应 PE 为 64x/43x/34x,维持“买入”评级。 风险提示: 票房表现不及预期、市场竞争加剧、 IP 开发进展不及预期
万达电影 休闲品和奢侈品 2024-05-06 14.62 -- -- 14.73 0.75%
14.73 0.75% -- 详细
万达电影2023年实现营业收入146.20亿元,同比增长50.79%,实现归母净利润9.12亿元,去年同期亏损19.23亿元,实现扣非归母净利润7.19亿元,去年同期亏损20.81亿元。2024Q1公司实现收入38.21亿元,同比增长1.70%,实现归母净利润3.26亿元,同比增长3.25%,实现扣非归母净利润3.07亿元,同比下降15.31%。 点评:影院业务快速复苏,非票业务持续创新。2023年公司国内直营影院票房75.6亿元(不含服务费),累计市场份额为16.7%,全年新开直营影院7家,轻资产影院79家,市场地位保持稳固的同时经营效率不断优化。非票业务方面,公司2023年广告收入达到13.24亿元,同比增长8.35%,卖品业务收入达到19.44亿元,同比增长40%,自有饮料品牌“原始鲜言”西打系列产品上线后销量持续增长,此外公司充分发掘影院空间价值,开展现场演出、赛事转播等多种业务,持续引流并带动收入增长。澳洲院线方面,受益于《芭比》《奥本海默》等影片的亮眼表现,实现票房收入约14.01亿元,同比增长13%。 发力内容业务,储备作品丰富。2023年公司主投主控5部影片,上线4部剧集,内容板块逐渐发力,电视剧制作发行及相关业务收入同比增长389%。公司管理层更换后,表示将发力电影发行,与儒意的内容优势实现充分协同,目前来看储备内容丰富,已定档影片《维和防暴队》《我才不要和你做朋友呢》《穿过月亮的旅行》《白蛇:浮生》,《误杀3》《有朵云像你》《骗骗喜欢你》《我们生活在南京》等影片也在推进中。剧集方面除已经播出的《仙剑奇侠传4》《南来北往》《明天的少年》《追风者》,《错位》《四方馆》《我的阿勒泰》预计将于年内上线。 深化IP衍生品布局,游戏业务布局出海。万达电影通过子公司时光网持续发力IP衍生品布局,一方面与知名IP如loopy、Molly等合作,另一方面围绕自身电影IP进行布局,目前已就《白蛇:浮生》与相关方展开合作打造衍生品线,后续也将对《西游记真假美猴王》等动画IP进行衍生品开发。游戏业务方面,2023年公司发行上线4款新游,取得版号4款,其中《秦时明月:沧海》上线首月即实现盈利,同时公司发力出海,《天元突破》先后在东南亚和欧美发行,表现良好。 投资建议:预计公司2024-2026年收入167.80/182.42/193.24亿元,同比增长15%/9%/6%,归母净利润13.67/16.61/19.61亿元,同比增长50%/22%/18%,对应PE为23x/19x/16x,维持“买入”评级。 风险提示:新业务不及预期、行业竞争加剧、重点影片票房不及预期
光线传媒 传播与文化 2024-04-24 9.22 -- -- 9.94 7.00%
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公司2023年实现营业收入15.46亿元,同比+104.74%,实现归母净利润4.18亿元,同比+158.62%,扣非归母净利润3.88亿元,同比+149.29%,符合此前预告区间。2024Q1公司实现营业收入10.7亿元,同比+159.33%,实现归母净利润4.25亿元,同比+248.01%,实现扣非归母净利润4.16亿元,同比+252.01%。 点评:电影业务表现亮眼,成本控制优势显著。2023年公司电影及相关衍生业务实现收入12.86亿元,同比+117%,有票房计入的投资发行的影片共计11部,总计票房达到84.6亿元,数量和票房规模均较2022年有明显提升,且影片类型多样,涵盖了喜剧、青春、爱情、现实、动作、历史、体育等多种题材,无论是头部的《深海》《坚如磐石》,还是小成本的《茶啊二中》《这么多年》,均取得亮眼成绩,2024Q1公司主投主控影片《第二十条》取得票房超24亿元,实现口碑票房双丰收。 公司多年来已经形成良好的成本控制能力,投入产出比优势显著,2023年电影及相关衍生业务毛利率达到41%。 艺人经纪大幅增长,剧集业务进入产品周期。公司经纪业务及其他保持快速增长势头,2023年实现收入2.60亿元,同比增长61%,充分挖掘潜力艺人的同时与内容业务形成良好协同作用。剧集方面,公司也在2024年开始进入产品释放周期,2024Q1《大理寺少卿游》已于2024年2月20日于爱奇艺上线播出,古装轻喜剧《拂玉鞍》也处于视频平台排播状态,预计将于年内播出。 2024年展望:储备内容丰富,把握AI技术趋势。1)公司目前储备内容丰富,自有动画厂牌光线动画的首部作品《小倩》已定档五一,《她的小梨涡》《扫黑·决不放弃》《透明侠侣》《墨多多谜境冒险》《“小”人物》(原名《会飞的蚂蚁》)《胜券在握》以及重点动画《哪吒之魔童闹海》等多部电影项目有望在年内上映。剧集方面,《山河枕》正在紧锣密鼓地拍摄中;《春日宴》《我的约会清单》等剧集也在不断优化、积极推进。2)随着AI等新技术的飞速发展,也为动画电影的产能提升提供了强大的加持,新技术的使用预计会有效实现降本增效。同时公司丰富的版权IP储备也有望实现价值的提升。 投资建议:预计公司2024-2026年实现收入29.42/32.23/34.20亿元,同比增长90%/10%/6%,归母净利润12.08/13.18/14.28亿元,同比增长189%/9%/8%,对应PE为24x/22x/20x,维持“买入”评级。 风险提示:项目进度不及预期风险、票房不及预期风险
浙数文化 计算机行业 2024-04-12 10.10 -- -- 10.53 2.83%
10.39 2.87% -- 详细
公司公告2023年全年业绩。2023年,公司实现营收30.78亿元,同比-40.65%,归母净利润6.63亿元,同比+34.91%,扣非归母净利润3.59亿元,同比-38.95%。2023Q4,公司实现营收7.90亿元,同比-36.88%,归母净利润-0.29亿元,同比转亏,扣非归母净利润-2.45亿元,同比转亏。 数字文化板块:边锋网络保持稳中求进,优化升级业务结构。2023年公司游戏业务实现营收13.17亿元,YoY-23.63%。边锋网络整体业务保持稳中求进的态势,游戏精品化程度显著提升,边锋掼蛋市场占有率位居头部梯队。同时,边锋积极探索优化升级业务结构,孵化培育网络文学新业态,着手布局数字营销新赛道,有望带来新增量。 数字技术板块:IDC业务稳步拓展,传播大模型通过备案。2023年公司技术信息服务实现营收6.41亿元,YoY+6.12%。富春云科技数据中心业务保持稳健增长,现有签约机柜保持较高上电率,并稳步推进存量机柜市场拓展中。截至2023年,传播大脑已向88家浙江省市县媒体提供技术服务,此外,传播大脑首个媒体行业的垂直大模型——传播大模型,已通过生成式人工智能备案,成为国内媒体技术公司研发的首个通过备案的媒体垂类大模型。 数据运营板块:浙江大数据交易中心初步建成“1+N”统分结合的全省数据流通服务平台。大数据交易中心建成“数据国际交易专区”“产业数据流通交易专区”等4个行业特色专区,以及宁波、温州、绍兴等7个区域专区。牵头完成多个数字资产入表集成服务,围绕数据要素资本化和开发利用持续探索新的商业模式。 Q4受减值扰动,费用率保持稳定。公司Q4归母净利润-0.29亿元,同比转亏,主要是受外部环境影响,公司公允价值变动-0.42亿元,计提资产减值损失1.89亿元,剔除该影响后公司业绩符合预期。2023年整体毛利率68.27%,同比+6.87pct,归母净利率21.54%,同比+12.06pct。2023年期间费用率为42.91%,同比-1.41pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为13.77%/15.15%/14.40%/-0.41%。 投资建议:我们预计2024-2026年公司实现营收31.62/34.64/38.89亿元,同比+2.73%/+9.56%/+12.26%,归母净利润7.04/8.34/9.95亿元,同比+6.15%/+18.46%/+19.33%,对应PE19.80X/16.72X/14.01X,维持“买入”评级。 风险提示:数据中心建设不及预期、政策监管趋严、市场竞争加剧
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名