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光线传媒 传播与文化 2024-02-05 7.82 -- -- 9.54 21.99% -- 9.54 21.99% -- 详细
公司发布23年度业绩预告,公司业绩实现扭亏为盈,预计取得归属于上市公司股东的净利润4.1-5.1亿,扣非3.82-4.82亿元,该数据为公司初步测算结果,仅供参考;同时,剔除减值准备影响后,预计确定归属于上市公司股东的净利润5.2-6.2亿元。 电影及电视剧业务实现大幅增长,主投电影《第二十条》定档大年初一。23年,公司紧紧抓住电影市场复苏的机遇,推出了11部影片定档上映,公司参与投资、发行并计入23年票房的影片包括《深海》《满江红》《交换人生》《中国乒乓之绝地反击》《这么多年》《茶啊二中》《我经过风暴》《坚如磐石》《照明商店》《怒潮》《你的婚礼》(重映),总票房约为84.60亿元。24年,公司将于大年初一上映其主投、发行的电影《第二十条》,该片由张艺谋执导,雷佳音、马丽、赵丽颖等主演。同时,公司已有电影储备项目《扫黑·决不放弃》(原名《扫黑·拨云见日》)、《透明侠侣》《草木人间》《她的小梨涡》等影片,预计将于今年上映。电视剧方面,公司制作的古装爱情轻喜剧《拂玉鞍》及改编自人气漫画《大理寺日志》的网剧《大理寺少卿游》已拍摄完成、有望于年内播出;《春日宴》《山河枕》《照明商店》《我的约会清单》《友谊旅馆》等剧集也在不断打磨、顺利推进。 动画业务值得期待,《哪吒之魔童闹海》《小倩》两部重磅作品预计今年上映。报告期内,公司主投、发行的喜剧动画电影《茶啊二中》已于7月14日上映,取得了3.84亿元的票房,系列电影《茶啊二中2》已进入前期策划阶段。彩条屋和光线动画两个动画厂牌分工协作,各自推进负责的动画电影的策划、制作等工作,《哪吒之魔童闹海》《西游记之大圣闹天宫》《姜子牙2》《大鱼海棠2》《朔风》《最后的魁拔》《八仙过大海》《大理寺日志》《相思》《小倩》《红孩儿》《二郎神》《去你的岛》《聊斋之罗刹海市》等动画电影的推进工作顺利进行;其中,《哪吒之魔童闹海》《小倩》在制作中,预计将于24年上映。 动画电影龙头护城河坚实,AI应用及自建团队驱动生产效率提升。相比真人电影,动画电影具有生产周期长、技术要求高等特点,能够有效限制行业新进入者的数量。公司目前规划每年生产2-3部动画电影,在AI等技术的帮助下,未来有机会达到每年4-5部的生产规模。在“彩条屋”之外,公司22年新成立自有动画电影厂牌“光线动画”,主要负责开发公司历时两年梳理并构建完成的中国神话宇宙系列作品,预计从后年开始每年都有该系列作品上映,“光线动画”的首部动画电影《小倩》预计于24年上映。同时,公司在22年开始组建内部动画制作团队,将在提升内容品质的同时缩短制作周期、提高生产效率,为动画电影的制作提供强有力的保障。 23年观影需求旺盛,电影行业复苏趋势已明。23年,全国电影票房549.15亿元,同比增长83.4%,总观影人次12.99亿次,同比增长82.7%,平均票价42.2元,与22年持平,电影市场修复效果明显;国产电影票房460.15亿元,占总票房83.77%,为历史最高水平。分档期来看,春节档、五一档、端午档票房分别为中国影史第二、第三、第二,七月票房为影史最高,暑期档为中国影史第一,国庆档较去年同比增长82.39%。24年,元旦档票房15.33亿,创影史新高。 风险提示:影片上映不及预期风险、线下场景复苏不及预期风险、AI赋能电影生产不及预期的风险等
光线传媒 传播与文化 2024-02-01 7.60 -- -- 9.54 25.53% -- 9.54 25.53% -- 详细
光线传媒发布公告: 2023年公司归母利润 4.1~5.1亿元, 扣非利润 3.82~4.82亿元(计提减值准备约 1.1亿元) ;单季度看, 2023Q4归母利润 0.415~1.415亿元(较 2022Q4归母利润-8.14亿元,同比扭亏) 。 投资要点 2023年公司主业电影、剧集、版权、 经纪、实景娱乐等凸显韧性 发展势头良好2023公司主业端之一电影业务推出 10部作品(十部电影的票房均过亿,品质显著提高,如括《深海》 《满江红》《交换人生》《中国乒乓之绝地反击》《这么多年》《茶啊二中》 等) , 电影收入与利润同比提升; 剧集、艺人经纪、版权、实景娱乐业务均保持向好发展态势。 2024年主业有望从修复到新增公司动画电影在手项目有《哪吒之魔童闹海》《西游记之大圣闹天宫》《姜子牙 2》《大鱼海棠 2》《朔风》《最后的魁拔》《八仙过大海》《大理寺日志》《相思》《小倩》《红孩儿》《二郎神》《去你的岛》《聊斋之罗刹海市》等,其中其中,《哪吒之魔童闹海》《小倩》在制作中,预计将于2024年上映。 AI 赋能动画电影 探索边界在拓展2023年 AI 新工具的创新发展为内容生产带来提质增效预期,为行业生产力加码。 光线传媒致力于每年推出三部动画电影推动观众关注动画电影进而提升票房占有率,通过 AI 技术应用,对动画产业有望进一步壮大。 光线传媒在动画电影领域已建立较强用户认可度,伴随 AI 的赋能助力有望推动动画电影的产出效能,有望再续动画电影新篇章。 盈利预测作为动画电影内容领域相对头部企业,已通过电影作品凸显其品牌价值。 2024年伴随动画电影的供给,业绩端有望从修复到新增。 预测公司 2024-2025年归母利润 7. 11、 9.37亿元,当前股价对应 PE 分别为 31.5、 23.9倍, 首次覆盖, 给予“买入” 投资评级。 风险提示电影、电视剧行业增速放缓风险;盗版的风险;作品内容审查审核的风险;政策及监管环境的风险;电影等项目延期上映导致业绩波动风险;突发公共卫生事件的风险;宏观经济波动的风险。
光线传媒 传播与文化 2024-01-05 7.90 -- -- 9.54 20.76% -- 9.54 20.76% -- 详细
深耕影视赛道,定位高端内容提供商。公司主业始于电视节目制作,转型影视剧市场,内容创作基因一脉相承,旗下拥有光线影业、光线动画、彩条屋影业、青春光线影业、五光十色影业、迷你光线影业和小森林影业等多个影视厂牌。公司在动画电影领域已经投资了超过20家公司,并规划了30个以上的项目,内容战略包括打造中国神话宇宙体系等。 内容生态不断优化,市场供需强力复苏。在内容供给和观影需求的共同作用下,国内电影票房从二季度末开始复苏,并创造了206亿的“最强暑期档”的票房新纪录。观影人次的显著修复体现观影需求回温,平均票价实现温和上涨。院线影片供给充足,备案数量稳步回升,创作源头恢复活力。截至2023年12月31日,全年票房大盘以549.2亿元收官。 项目主控能力优势,行业回暖有望增加大体量项目。公司真人电影采用多厂牌运营保障质量与数量,疫情三年稳健经营,多部青春题材项目发挥公司制作和人才优势。公司在疫后积极释放内容,2023年重要档期表现亮眼,《坚如磐石》是国庆档票房冠军。2024年,公司的储备真人电影包括张艺谋导演电影《第二十条》等。 双厂牌夯实领先优势,动画电影出品效率有望提升。公司是国内动画电影赛道的先行者,坚定开拓本土动画电影市场,双厂牌、AI赋能之下提效在即。彩条屋整合国内优质动画电影产能,新厂牌光线动画牵头中国神话宇宙。明年《哪吒之魔童闹海》、《小倩》两部重磅动画电影上映。 行业供需两端强力复苏,业绩改善预期强烈。综上所述,我们预计公司2023-2025年营业收入为14.2/22.5/26.7亿元,同比增加88.5%/58.0%/18.6%,归母净利润分别为6.1/9.3/11.0亿元,同比扭亏/增长52.7%/增长17.5%,预计公司2023-2025年EPS分别为每股0.21/0.32/0.37元,对应2024年1月2日股价,PE为39/26/22倍。2024年电影行业供需两端强力复苏,公司业绩改善预期较强,调整为“买入”评级。 风险提示:国内宏观经济环境变化;电影内容审核制度变化:其他影响电影完片的因素
光线传媒 传播与文化 2023-11-07 7.90 -- -- 9.54 20.76% -- 9.54 20.76% -- 详细
事件:光线传媒(300251)发布2023年第三季度业绩公告。2023年前三季度,公司实现营业收入9.40亿元,同比上升37.15%;实现归母净利润3.68亿元,同比大幅上升261.89%;扣非归母净利润3.49亿元,同比大幅上升747.72%。2023年第三季度,公司实现营业收入3.35亿元,同比大幅上升227.52%;实现归母净利润1.66亿元,同比大幅上升267.84%。 电影业务持续修复,公司储备项目丰富2023年前三季度,公司电影业务收入及利润较去年同期均实现大幅增长。公司参与投资、发行并计入前三季度票房的影片共计8部,包括《深海》《满江红》《交换人生》《中国乒乓之绝地反击》《这么多年》《茶啊二中》《我经过风暴》《坚如磐石》,累计票房约为71.23亿元。随着电影市场整体稳步回升且向好发展,公司丰富的优质项目有望驱动公司电影业务收入持续增长。公司主投、发行的奇幻、悬疑电影《照明商店》已定档12月15日上映。我们认为,随着观影人次的提升,公司充足的储备项目有望持续兑现业绩。 动漫业务稳步推进,中国神话宇宙初见雏形2023年第三季度,公司主投、发行的喜剧动画电影《茶啊二中》于7月14日上映,取得了3.84亿元的票房,《茶啊二中2》已进入前期策划阶段;公司参投、发行的动画电影《大雨》预计将于年内上映。彩条屋和光线动画两个动画厂牌分工协作,各自推进负责的动画电影的策划、制作等工作,《哪吒之魔童闹海》《西游记之大圣闹天宫》《姜子牙2》《大鱼海棠2》《朔风》《最后的魁拔》《八仙过大海》《大理寺日志》《相思》《小倩》《红孩儿》《二郎神》《去你的岛》《聊斋之罗刹海市》等14部动画电影的推进工作顺利进行;其中,《哪吒之魔童闹海》《小倩》在制作中,预计将于明年上映。我们认为,公司动漫业务已形成成熟开发制作运营体系,建议关注《哪吒之魔童闹海》和《小倩》的定档情况。 内容关联业务日趋成熟,影视基地助力完善生态布局2023年第三季度,公司艺人经纪、版权、音乐、衍生品业务等内容关联业务平稳健康发展。同时,公司拥有较大规模的版权资产,后续或为公司带来持续的收益和项目来源。 我们认为,公司内容及关联业务较为完善的生态布局已逐渐成型。公司参与的PPP项目中的扬州影视基地一期预计将于今年下半年交付并投入生产运营,目前已有部分重点平台方、优质影视企业及剧组在接洽中,预计开园后将会有多个剧组入场拍摄。 投资建议:公司持续发力动画电影领域,构筑中国神话宇宙体系,在业内形成良好品牌效应。随着观影需求的复苏,公司业绩有望持续复苏。考虑到Q4部分项目表现不及预期,我们预计公司2023-2025年营业收入分别为17.18/23.64/27.60亿元(前值为17.71/24.37/28.45亿元),归母净利润分别为6.01/8.81/11.86亿元(前值为8.02/11.63/14.29亿元),维持“买入”评级。 风险提示:电影市场波动,影视项目上线不确定性,电影票房不达预期,行业监管从严
光线传媒 传播与文化 2023-11-01 7.90 -- -- 9.54 20.76% -- 9.54 20.76% -- 详细
公司发布 2023年三季报。 前三季度,公司实现营业收入 9.40亿元,同比增长 37.15%;实现归母净利润 3.68亿元,同比增长 261.89%;实现扣非归母净利润 3.49亿元,同比增长 747.72%。 其中,单三季度,公司实现营业收入 3.35亿元,同比增长 227.52%,环比增长 73.96%;实现归母净利润 1.66亿元,同比增长 267.84%,环比增长 105.09%;实现扣非归母净利润 1.60亿元,同比增长252.76%,环比增长 125.18%。 电影市场快速修复,公司电影业务快速回升。 报告期内,中国电影市场影片供给和观影需求均快速修复, 根据猫眼数据,截至 9月 30日,全国电影市场实现票房 455.87亿元(含服务费), 恢复至 2019年同期的 94.66%。前三季度,公司参与投资发行并上映包括《深海》《满江红》《交换人生》等在内的 8部影片,实现票房 71.23亿元。《坚如磐石》目前仍在上映中,截至 10月 31日已实现票房超 13亿;此外,公司主投主发的影片《照明商店》已定档 12月 15日,其余储备项目均在顺利推进,后续有望持续为公司贡献业绩。 动画电影赛道优势领先,《哪吒之魔童闹海》预计 2024年上映。 动漫业务方面,公司拥有彩条屋和光线动画两个动画厂牌,在动画电影赛道优势领先。报告期内,公司主投主发的动画电影《茶啊二中》实现票房 3.84亿元,参投主发电影《大雨》也有望在年内上映。此外,《哪吒之魔童闹海》《西游记之大圣闹天宫》《姜子牙 2》《大鱼海棠 2》《茶啊二中 2》等多部动画影片项目均在顺利开展。其中,《哪吒之魔童闹海》《小倩》有望 2024年上映; 2019年上线的《哪吒之魔童降世》共累计实现票房 50.35亿,排票房总榜第 4,动画电影票房第 1,《哪吒之魔童闹海》作为其第二部其表现值得期待。 利润率上升,费用率控制良好。 前三季度,公司实现毛利率 35.95%,同比增长 17.66pct;实现净利率 39.09%,同比增长 24.45pct。费用方 面 ,报告 期内 ,公 司销 售 /管理 /财务 /研 发费 用率分别 为0.35%/6.93%/-3.13%/1.59%,同比变动分别为-0.26pct/-2.02pct/-0.40pct/-0.37pct;公司期间费用率同比下降 2.69pct 至 4.14%。 【投资建议】 随着电影大盘进一步回暖,公司参与投资、发行的影片相继上映,电影业务显著恢复;同时,公司后续储备丰富,为业绩增长打下坚实基础。结合公司当前经营情况,我们维持公司盈利预测,预计公司 2023-2025年,营业 收 入 分 别 为 18.27/23.32/27.50亿 元 , 归 母 净 利 润 分 别 为6.39/9.31/11.76亿元,EPS分别为 0.22/0.32/0.40元,PE分别为 36/24/19倍,维持“增持”评级。
光线传媒 传播与文化 2023-10-31 7.90 -- -- 9.54 20.76% -- 9.54 20.76% -- 详细
事件: 公司披露 2023年三季报, Q3收入实现 3.35亿元,同比/环比增长 228%/74%; 归母净利润实现 1.66亿元,同比扭亏为盈, 环比增长 105%。 低基数效应+优质电影上映, Q3实现收入高增。 2023年前三季度全国电影票房超过 2022年全年数并接近 2021年全年数,电影市场修复明显,其中暑期档成为影史暑期档票房第一,重回百亿票房时代。 公司 Q3上映的电影质量亦佳, 截至 10/29, 公司在 Q3主投并发行的《坚如磐石》、《茶啊二中》、《我经过风暴》 累计票房分别为13.09、 3.84、 1.8亿元,我们估计前二者分别贡献 3.93~4.46亿和0.86~1.01亿收入。展望 Q4, 公司主投并发行的奇幻、悬疑电影《照明商店》定档 12月 15日上映; 《扫黑·拨云见日》《草木人间》《她的小梨涡》《本色》《透明侠侣》等亦有望上映, 且 22Q4依旧低基数,《坚如磐石》 部分收入体现在 23Q4, 我们看好公司业绩继续保持亮眼增速。 看好后续《哪吒 2》等动画电影为公司贡献重要增量。 公司《茶啊二中 2》已进入前期策划阶段;公司参投并发行的动画电影《大雨》预计将于年内上映。《哪吒之魔童闹海》《西游记之大圣闹天宫》《姜子牙 2》《大鱼海棠 2》《朔风》《最后的魁拔》《八仙过大海》《大理寺日志》《相思》《小倩》《红孩儿》《二郎神》《去你的岛》《聊斋之罗刹海市》等动画电影的推进工作顺利进行;其中,《哪吒之魔童闹海》《小倩》在制作中,预计将于 24年上映。 已有动画作品票房已充分彰显公司制作实力, 我们继续看好后续《哪吒2》等潜力项目上映为公司贡献重要业绩增量。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 : 我 们 维 持 公 司 23-25年 归 母 净 利 润6.3/9.8/11.1亿元预测,对应 23-25年 36/23/21倍 PE, 看好公司后续优质电影储备驱动业绩增长, 维持“买入”评级。 风险提示: 电影票房不及预期、政策风险、项目进度不及预期
光线传媒 传播与文化 2023-09-29 8.74 -- -- 8.30 -5.03%
9.54 9.15% -- 详细
国内电影制作发行龙头,以电影为核心实现多元化布局。 成立超20年,构建以电影为核心的多元化业务布局:公司成立于1998年,以电视娱乐节目制作和发行起家;2006年以发行切入电影行业,先后推出首部破10亿元票房的华语影片《泰囧》,成功开拓青春与喜剧类型片;2015年成立动画电影厂牌彩条屋,深入布局动漫领域,推出《哪吒》《姜子牙》两部位列国产动画电影票房Top3的作品。此外,经纪、版权、实景娱乐等业务板块具备较好的发展潜力。公司投资业务兼具产业布局及财务收益功能,成功退出新丽传媒,投资在线票务龙头猫眼及多家联营动画工作室。 电影业务在喜剧、青春、动画等品类先后取得突破,持续推进优秀制片培养计划:公司以电影业务为核心,2012年起,每年主投主控2-7部电影,2019-2023年每年均有1-2部进入年度票房TOP20。公司在喜剧、青春、动画等电影品类先后实现突破,其中青春爱情片与经纪业务联动,成本低、周期短、ROI高,代表作品包括《你的婚礼》《左耳》《这么多年》等。公司通过多厂牌方式培养优秀制片人,持续推进“培养20个优秀制片人”计划,并通过员工持股计划、股权激励计划等方式绑定管理层及核心员工。 国产动画电影赛道潜力大,公司已形成较完整的生态布局,中长期看公司动画电影产能有望翻倍。 动画电影高门槛、高回报、高壁垒、更本地化,赛道潜力大:动画电影制作周期长、制作体系复杂、无法通过明星演员获得初始流量等特点,决定其高门槛。同时具备易系列化、成本可控、盈利天花板高、与衍生品结合紧密等特点,中长期看是高回报、高壁垒赛道。根据拓普,2015-2021年中国动画电影票房占比6%-18%,波动大,尚未成为一个稳定的品类,参考日本(票房占比25%-40%)、美国(占比15%-20%),赛道潜力大。动画电影更注重故事内核和情感共鸣,更具“本地化”特点,国产动画电影具备先天优势。相比美日,国内尚未形成成熟的IP开发运营模式,未来具有较大的发展潜力。 公司构筑先发优势+强壁垒,自建产能拉开“中国神话宇宙”序幕,中长期产能有望翻倍:公司通过彩条屋厂牌化管理、卫星式投资动画导演工作室、动画制作、漫画/衍生品等产业链上下游公司,大比例主投主控项目。各具风格的导演工作室探索多元类型,兼具艺术性与商业性,成功推出《哪吒:魔童降世》《姜子牙》《大鱼海棠》等里程碑式作品。2022年推出新厂牌光线动画,搭建内部生产管线,重点梳理开发“中国神话宇宙”系列,首部作品预计2025年上映。公司已投资有动画电影产出经验的导演工作室约10家,按每部3-5年制作周期,预计每年产出2-3部动画电影;内部制作团队组建完成后预计每年1-2部产能;考虑AI有望将动画制作效率提升30%,中长期看,公司动画电影产能有望从每年2-3部增长至4-5部。 盈利预测和投资评级:公司为国内电影行业龙头公司,短期看,产品储备丰富,2024年或为内容大年,业绩具备较好的弹性;中长期看,中国动画电影赛道潜力大,公司在动画电影制作领域产能有望实现翻倍,且系列化、体系化、IP化开发潜力大。我们调整盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为6.71/12.52/14.44亿元,对应EPS为0.23/0.43/0.49元,PE为38.28/20.50/17.77X。基于此,维持“买入”评级。 风险提示:政策及监管环境趋严、影视作品销售市场的不确定性风险、影视剧项目的季节性风险、受到盗版侵害的风险、市场竞争加剧的风险、艺人解约及合同纠纷的风险、税收优惠减少的风险、资产减值风险等
光线传媒 传播与文化 2023-08-30 9.10 -- -- 9.81 7.80%
9.81 7.80% -- 详细
公司发布 2023 年半年度报告。2023H1 实现营业收入 6.05 亿元,同比增加 3.78%;归母净利润 2.03 亿元,同比增加 1.12%;扣非后归母净利润 1.89 亿元,同比增加29.86%。Q2 单季度营业收入 1.92 亿元,同比增长 35.50%,环比减少 53.37%;归母净利润 8079 万元,同比减少 35.82%,环比减少 33.78%;扣非后归母净利润7088 万元,同比减少 30.83%,环比减少 40.04%。 投资要点:出品影片表现优异,电影业务回暖。2023H1 公司电影及相关衍生业务实现营业收入 5.28 亿元,同比增长 10.64%,毛利率提升9.78pct 至 34.64%。上半年公司参与投资、发行的影片有《深海》、《满江红》、《交换人生》、《中国乒乓之绝地反击》、《这么多年》,总票房约 62.59 亿元。其中《深海》和《这么多年》为公司主投+发行的电影项目,猫眼专业版显示两部影片票房分别为 9.19 亿元和3.01 亿元。投资影片的优异表现带动公司电影业务收入和盈利能力提升。 内容储备较为丰富,下半年以及 2024 年均有项目将上映。展望下半年,由公司主投、发行的喜剧动画电影《茶啊二中》和家暴题材电影《我经过风暴》在 Q3 暑期档上映,票房分别为 3.75 亿元和1.29 亿元,主投+发行影片《坚如磐石》定档 9 月 28 日国庆档。其他项目如《扫黑·拨云见日》、《大雨》、《草木人间》、《她的小梨涡》、《本色》、《透明侠侣》等电影项目有望年内上映。另外公司还有近40 部影片项目在分阶段推进之中。动画电影业务方面,《哪吒之魔童闹海》、《西游记之大圣闹天宫》、《姜子牙 2》、《大鱼海棠 2》、《朔风》、《最后的魁拔》等动画电影正在推进中,其中《哪吒之魔童降世》和《小倩》预计将于 2024 年上映。 经纪业务平稳推进。经纪业务及其他营业收入 7705 万元,同比减少 27.17%,毛利率同比下降 20.28pct 至 38.86%。公司艺人经纪、版权、音乐、衍生品业务等内容关联业务平稳健康发展。扬州影视基地一期预计将于下半年年交付并投入生产运营,目前已经接洽部分重点平台方以及优质影视企业和剧组。 投资建议与盈利预测:暑期电影市场表现优异,票房和观影人次超预期或进一步提振市场信心,加快更多影片定档。公司有较多主控或参投影片将于下半年陆续上映,提供业绩支撑。《深海》、《茶啊二中》等动画电影票房较好,验证公司在动画电影领域实力,动画电影储备项目丰富,2024 年预计将有重磅影片上映。结合公司中报业绩与表现,我们略微下调此前盈利预测,预计 2023-2025 年EPS 为 0.21 元、0.30 元和 0.35 元,按照 8 月 28 日收盘价 9.17楷体 元,对应 PE 为 43.86 倍、30.63 倍和 25.94 倍,维持“增持”投资评级。 风险提示:行业竞争加剧;宏观经济波动影响文娱需求;影视项目制作与上映进度不及预期;影视项目内容质量不及预期
光线传媒 传播与文化 2023-05-05 9.94 -- -- 11.51 15.79%
11.51 15.79%
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2022 年公司实现营业收入7.55 亿元,同比减少35.35%,归母净利润-7.13 亿元,同比减少128.72%,扣非后归母净利润7.87 亿元,同比减少76.97%。2023 年第一季度实现营业收入4.13 亿元,同比减少6.43%,归母净利润1.22 亿元,同比增加63.38%,扣非后归母净利润1.18 亿元,同比增加175.09%。 投资要点: 上映及定档影片数量已超2022 全年。2022 年公司上映影片数量位居行业前列,包括《狙击手》、《十年一品温如言》、《我是真的讨厌异地恋》、《冲出地球》、《我们的样子像极了爱情》、《狼群》、《五个扑水的少年》等影片,但由于行业与外部环境的影响致使公司仍有部分电影项目的上映计划被推迟,导致公司电影及相关衍生业务收入同比减少35.13%至5.93 亿元,毛利率同比下滑23.21pct 至13.13%。 2023Q1 公司主投或参投的影片《深海》、《满江红》、《交换人生》、《中国乒乓之绝地反击》,总票房近60 亿元,另外影片《这么多年》、《我经过风暴》、《透明侠侣》也已经定档。截止目前,2023 年已经上映以及定档的影片数量已经超过2022 年全年。后续《草木人间》、《坚如磐石》、《扫黑·拨云见日》、《她的小梨涡》、《本色》等影片项目也在推进中,预计将于2023 年上映。 电视剧业务有望触底回升。电视剧业务上继续推进已有剧集片单的筹备制作,《山河枕》、《春日宴》、《拂玉鞍》、《大理寺少卿游》等剧集已经和视频平台达成合作并顺利推进,其中《大理寺少卿游》和《拂玉鞍》已拍摄完成预计将于2023 年播出,但由于剧集尚未进入收入确认期,电视剧业务收入同比大幅减少99.66%,预计2023年随着已完成电视剧的陆续播出,或按照进度陆续确认收入,电视剧业务方面有望触底回升。 动画电影优势明显,未来有望受益AI 技术。公司已经成为国内最大的动画电影公司,出品的动画电影总票房超110 亿元,新成立厂牌“光线动画”,主要负责开发“中国神话宇宙”系列,部分具体项目已经在创作中,同时彩条屋与所投资公司合作推进的重点项目续集进展顺利,并有一批新项目进入制作阶段。公司内部也组建了动画制作团队,能够极大提升动画电影制作能力。储备的动画电影项目中,《哪吒之魔童闹海》以及《小倩》预计将于2024 年上映。 另外公司认为AI 技术将对动画电影的生产带来重大改变,已经在内部部署对AI 技术的探索式实践,积极寻找与内容创作的结合点,通过新技术的应用提升动画电影制作的品质和效率。 投资建议与盈利预测:行业的变化带动公司影片供给恢复正常水平,2023 年公司的电影业务收入和利润水平有望回升;另外随着电视剧项目的陆续上线播放也将逐渐确认收入,带动电视剧业务回升。在动画电影领域,公司优势明显,主投+发行的动画电影《深海》总票房超9 亿元,相比真人电影,动画电影更易受益于AI 技术的发展,公司也对此持重视和积极的态度,有望进一步巩固在动画电影领域的优势。预计公司2023-2025 年EPS 为0.24 元、0.31元和0.36 元,按照4 月28 日收盘价10.22 元,对应PE 为43.14倍、33.35 倍和28.54 倍,维持“增持”评级。 风险提示:影视项目上线进度及表现不及预期;宏观经济波动影响文娱消费;行业监管政策变化
光线传媒 传播与文化 2023-04-03 8.49 -- -- 12.07 42.17%
12.07 42.17%
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公司简介光线传媒成立于 1998年,以电视娱乐节目的制作和发行业务起家,2006年,公司切入影视和综艺内容市场,逐步发展成国内最大的民营电视节目制作运营商之一。目前,光线传媒已经成为中国最大的民营传媒娱乐集团,涵盖了电影及电视剧的投资、制作发行、艺人经纪、实景娱乐等主营业务内容。 公司业务及盈利模式公司业务以影视剧项目的投资、制作、发行为主,主要产品为满足大众精神文化需求的影视剧作品及相关衍生内容,业务已覆盖电影、电视剧(网剧)、动漫、音乐、文学、艺人经纪、实景娱乐、产业投资等领域。公司的盈利模式为获得影视剧项目的投资、制作、发行收益,及相关衍生或关联领域产生的收益,同时以股权投资收益等作为重要补充。 行业情况2022年全国电影市场票房收入为 299.38亿元,相较于 2021年下滑 170.96亿元,主要系疫情影响,国内院线行业整体经营出现波动;2022年全国电影市场观影人次为 7.11亿人,相较于 2021年下滑 4.56亿人。2022年全国电影市场平均票价(不含服务费)为 38.3元,相较于 2021年提升 1.6元。整体看,2020年后全国电影市场平均票价处于逐步提升的趋势。 投资建议我们认为目前国内疫情已经得到有效控制,国内电影行业的经营逐步回归正轨,公司的主营业务有望随之回暖。目前公司电影项目的整体储备丰富,我们认为公司通过多年的经验积累,对市场主流观众偏好的把握能力较强,看好公司在真人电影、动画电影领域的中长期发展。基于以上,我们预计公司2022年至 2024年分别实现营收 8.01亿元/19.26亿元/22.87亿元,实现归母净利润-7.14亿元/5.33亿元/6.90亿元,对应 EPS 分别为-0.24元/0.18元/0.24元,给予“增持”的投资评级。 备注:公司 2023年 1月 30日发布《2022年业绩预告》,根据公告,公司将在 2022年年度报告期计提减值准备 7.50亿元(最终计提减值的金额将由公司聘请的评估机构和/或审计机构进行评估和/或审计后确认),故我们在预测公司 2022年年度业绩时也进行了相应计提,预测公司 2022年归母净利润为-7.14亿元。 风险提示疫情等外部环境因素扰动,票房不达预期,政策及监管环境趋严,电影、电视剧制作周期不确定性,艺人经纪的市场风险,行业竞争加剧。
光线传媒 传播与文化 2022-10-31 6.76 -- -- 8.79 30.03%
9.52 40.83%
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事件: 公司发布 2022Q3财报, 2022Q1-Q3营收 6.85亿元, YOY-29.92%, 归母净利润 1.02亿元,YOY-81.64%,扣非归母净利润 0.41亿元,YOY-91.22%。 点评: 疫情及电影排期影响业绩,: (1)收入端: 2022Q1/Q2/Q3实现营收 4.41/1.42/1.02亿元 ,YOY+83.94%/-72.44%/-54.12%; 归母净利润为 0.75/1.26/-0.99亿元,YOY-62.41%/-56.07%/-244.57%; 扣非后归母净利润为 0.43/1.02/-1.05亿元, YOY-77.82%/-61.16%/-1415.66%。 2022Q3营收和利润同比降低主要原因是疫情影响影院营业与线下人流的同时, 公司无重磅电影上映(2021Q3上映《革命者》, 票房 1.36亿; 2022Q3上映《我们的样子像极了爱情》 等 3部小体量电影, 票房合计 0.55亿,YOY-59.56%)。 公司计划继续加强成本控制,以中小成本影片制作为主,减少影片市场风险。 (2)费用率: 2022Q1/Q2/Q3期间费用率为 3.63%/11.27%/15.69%,YOY-1.37/+7.97/+13.89pct。 2022Q3期间费用率提升主要是:①管理费用的增加, 2022Q3管理费用 1583万元(去年同期 1481万元),费用率 YOY+8.96pct,主要是管理费用相对刚性, 2022Q3营业收入同比下滑所致;财务费用-625万元(去年同期为-1723万元),费用率 YOY+1.74pct,是去年同期财务收入较多所致。 (3)其他关键指标:2022Q1/Q2/Q3投资收益为-0.34/0.61/-0.46亿元,YOY-124.64%/+221.05%/-212.20%, 2022Q3投资收益下滑主要是受二级市场持续下跌影响,部分投资公允价值变动收益下降所致; 公司多板块布局有一定抗风险能力, 有望缓释外部环境冲击。 截至2022Q3期末,应收账款 2.18亿元,较上年末降幅为 33.74%, 回款良好; 存货账面价值 12.60亿元,基本与上年末持平,影视储备较多。 储备丰富,看好《深海》等重要作品上映催化: (1)电影业务: 2022Q1-Q3上映的公司参与投资和发行的影片 7部,数量位列行业前列,票房合计约 10亿元,其中: 2022H1上映《狙击手》、《十年温品如一言》 等 4部,票房 9.41亿元; 2022Q3上映《狼群》、《我们的样子像极了爱情》 等 3部,票房约 0.55亿元。此外《误杀 2》、《以年为单位的恋爱》 2021年上映并有部分票房计入 2022年。 ①真人电影: 储备有主投影片《坚如磐石》、《扫黑·拨云见日》 等; 参投影片《我经过风暴》、《中国乒乓》、《交换人生》 等,均在制作中。 ②动画电影: 公司近期成立“光线动画”厂牌,前期主要进行中国神话宇宙的开发,目前已初步构建世界观和重点人物、事件的框架,部分具体项目已开始创作;彩条屋与所投资公司的项目合作顺利推进;此外, 已投资、组建部分动画制作公司,为动画电影制作提供保障。 影片《深海》、《茶啊二中》已送审,《深海》为《西游记之大圣归来》导演田晓鹏新作,备受关注,目前猫眼想看为 9.3万人;《大雨》、《哪吒之魔童闹海》、《大鱼海棠 2》等制作中,《西游记之大圣闹天宫》、《姜子牙 2》、《凤凰》、《八仙过大海》、《红孩儿》、《大理寺日志》等前期策划中。 (2)电视剧/艺人经纪/投资业务: ①剧集/艺人经纪业务: 持续推进剧集制作,《山河枕》、《春日宴》、《拂玉鞍》(已杀青)、《大理寺少卿游》(公司旗下艺人丁禹兮、任敏主演, 已开机)等剧集已与相关视频平台达成合作;《她的小梨涡》、《我的约会清单》等顺利推进。由于上述剧集未到收入确认期,2022Q1-Q3电视剧业务利润较上年同期减少。 公司在挖掘、孵化、培养新生代电影人才方面业已形成独具特色的长效机制,艺人经纪业务与电视剧等其他业务形成有效协同。 ②实景娱乐: 扬州影视基地一期 19座摄影棚、配套的酒店、综合楼均已完成主体工程结构封顶,部分影棚预计今年下半年具备进行联调试运行条件。 盈利预测与评级: 预计 2023-2024年归母净利为 8.2/10.1亿元,对应EPS 为 0.28/0.34元, PE 为 24.3/19.8X。 公司真人电影稳健输出,动画电影储备丰富且持续推出优质爆款,有望达成动画电影的工业化制作。 多厂牌布局构建行业护城河, 疫情虽然短期内压制票房, 伴随电影行业复苏,业绩有望产生较大的向上弹性,基于此, 首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示: 政策及监管环境趋严、 票房市场恢复不及预期、存货减值、核心人才流失、 影视作品销售市场的不确定性、作品内容审查、市场竞争加剧、受到盗版侵害、影视剧项目的季节性波动风险、疫情反复、估值中枢下移等风险。
光线传媒 传播与文化 2022-08-29 9.39 -- -- 9.49 1.06%
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事件:公司发布 2022年半年度报告。2022H1公司营业收入 5.83亿元,同比减少 22.78%;归母净利润 2.00亿元,同比减少 58.67%;扣非后归母归净利润 1.45亿元,同比减少 68.21%。 Q2单季度营业收入 1.42亿元,同比减少 72.44%,环比减少 67.80%;归母净利润 1.26亿元,同比减少 56.07%,环比增加 68.52%;扣非后归母归净利润 1.02亿元,同比减少 61.17%,环比增加 138.94%。 投资要点: 疫情导致上半年业绩承压,类型片表现优异。2022H1电影行业受疫情严重影响面临巨大挑战,导致公司业绩也受到直接影响。 2022Q1公司参与投资、发行并计入当期票房的影片总票房约为12.04亿元,其中包括 2部 2022年上映的影片(《狙击手》、《十年一品温如言》,总票房 7.67亿元)以及 2部上映于 2021年但部分票房计入 2022年的影片。(《误杀 2》、《以年为单位的恋爱》,总票房 4.36亿元)。2022Q2公司参与投资、发行的影片《我是真的讨厌异地恋》、《五个扑水的少年》(重映)上映,总票房 1.73亿元。 虽然 Q2上映影片的数量和整体票房明显弱于 Q1导致营业收入环比下滑幅度较大。但由于公司在小体量青春爱情类影片中积极采用自家签约的演员与创作团队,有效控制了成本和风险,保障了比较好的投资回报率,推动公司 Q2单季度毛利率环比提升 23.39pct。 类型化影片的稳定输出保障了公司在比较低迷的行业环境下依然能够实现稳健经营。 电视剧业务稳步推进。公司继续推进已有剧集片单的筹备制作,《山河枕》、《春日宴》、《拂玉安》、《大理寺少卿游》等剧集已经和相关的视频平台达成合作。但由于部分剧集还未到收入确认期,电视剧业务利润相比上年同期有所减少。其他处于不同进度的电视剧项目按照各自节奏顺利推进中。 动漫业务有序推进,年内上映动画电影数量有望创历年之最。公司主投+发行动画影片《冲出地球》已经于 7月 16日上映,预计年内上映的动画电影还包括《深海》、《茶啊二中》、《大雨》等,上映动画影片数量可能创造历年之最。公司动画电影业务有序推进,新成立“光线动画”厂牌,专注中国神话宇宙的开发,已初步构建了神话宇宙的世界观和重点人物、事件的框架,同时彩条屋与所投资的公司在项目上的合作也在顺利突进,一批新项目已进入制作阶段。 有望保持住公司在动画电影领域的领先优势。 项目储备较为丰富,提供业绩弹性。下半年影片内容来看,公司主 投+发行影片《我们的样子像极了爱情》已于 7月 16日上映,参投+发行影片《狼群》将于 9月 9日上映,主投+发行影片《透明侠侣》将于跨年档期上映。此外还有《坚如磐石》、《扫黑·拨云见日》、《我经过风暴》等更多项目正在持续制作推进中,总体来看公司储备的项目类型丰富、题材多样、数量充足。 动画电影方面,《哪吒之魔童闹海》、《姜子牙 2》、《西游记之大圣闹天宫》、《大鱼海棠 2》、《峰会》等动画电影的推进也在有条不紊进行中。 投资建议与盈利预测:2022上半年公司参与投资、发行的影片数量位于行业前列。根据公司 2022年中报披露,公司有 15个参与投资或发行的电影项目预计将上映(其中 2个已上映),同时还有 42个电影项目和 16个电视剧/网剧项目正在按进度推进中。总体来看,公司储备的项目类型丰富、题材多样、数量充足,多个厂牌以及签约的编剧、导演、演员为公司内容创作生产提供有力保障。日前公司主投的动画电影《深海》已上线首支预告片,年内还有更多动画电影有望上映,具有较高的票房弹性。预计公司 2022-2024年 EPS为 0.22元、0.27元和 0.33元,按照 8月 25日收盘价 9.48元,对应 PE 为 43.29倍、34.53倍和 28.53倍,维持“增持”评级。 风险提示:疫情反复及病毒变异风险;政策超预期收紧;影片上线进度以及市场表现不及预期;宏观经济波动影响文娱消费
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名