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曹俊杰

财信证券

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芒果超媒 传播与文化 2022-10-27 21.85 -- -- 27.92 27.78%
27.92 27.78% -- 详细
事件:公司发布三季报,前三季度分别实现营收和归母净利润102.39亿元和16.78亿元,同比增速分别为-11.97%和-15.24%;单Q3分别实现营收和归母净利润35.24亿元和4.88亿元,同比增速分别为-6.72%和-7.80%。 单季度盈利水平有所下滑,销售费用率提升。前三季度公司的毛利率、净利率分别为36.41%、16.10%,较2021年同期分别减少2.34pct、0.92pct。单Q3毛利率、净利率分别为36.59%、13.29%,环比分别减少0.4pct、5.46pct;销售/管理/研发费用率分别为20.01%、3.95%、1.36%,环比分别变化5.11pct、1.04pct、-0.09pct,其中Q3广告返点的集中确认推升了销售费用占比。此外,前三季度公司经营活动现金流净额4.57亿元,同比多增1.32亿元,主要系本年经营性项目支出减少所致。 会员和运营商业务保持稳健,广告收入承压。前三季度芒果TV的会员、运营商、广告收入同比增速分别为7.83%、16.39%、-26.33%,上半年对应的同比增速分别为6.48%、19.31%、-31.15%。通过对比,单Q3会员收入同比有所提速,主要系《哥哥2》、《快乐再出发》、《少年派2》、《底线》等口碑佳作上线,及加强会员运营提升了会员粘性和付费率;运营商业务在省内拉新效果明显,与中国移动合作推出的“芒果卡”已在全国范围内多个省份上线;广告方面,单Q3收入环比有所修复,但受宏观经济、国内疫情等影响,整体行业受到较大冲击,CTR数据显示2022年1-8月整体的广告市场同比下滑了10.7%。 投资建议:考虑到国内宏观经济的弱复苏,我们预计短期公司广告收入面临一定压力,但中长期而言,公司在保持综艺制作优势的同时、不断加大剧集投入,有望促进会员用户规模和付费率的提升。后续关注正在录制的《妻子的浪漫旅行6》、《姐姐3》和《哥哥2》的系列衍生综艺等优质内容的上线节奏。预计公司2022年/2023年/2024年营收分别为138.88亿元/153.83亿元/165.46亿元,归母净利润分别为17.90亿元/21.25亿元/23.04亿元,EPS分别为0.96亿元/1.14亿元/1.23亿元。 以2023年为基准,给予25-28倍PE,对应合理价格区间28.50-31.92元。维持公司“买入评级”。 风险提示:政策监管风险;宏观经济疲软;广告及会员增长不及预期。
电广传媒 传播与文化 2022-09-28 4.63 -- -- 5.06 9.29%
5.45 17.71% -- 详细
聚焦优势主业,转型升级再出发。公司于1999 年在深交所挂牌上市。 2021 年剥离传统有线电视业务,“传媒+文旅+创投”战略转型落地,2022H1 传统有线业务事业编人员问题已全面解决,员工规模大幅缩减、成本费用明显优化、经营效率不断提升。 文旅:整合湖南广电优势资源,打造文旅融合生态。对内利用湖南广电IP 资源打造“芒果城”项目,是独具湖南广电特色的都市综合休闲旅游度假地和5A 级景区。对外积极开拓潜在资源,安化茶马古道、汨罗屈子祠、湘潭万楼青年码头等多个项目已签订合作协议。2022H1 公司文旅业务板块实现收入1.40 亿元,同比下滑15.06%;通过加强线下消费运营,环比收入改善,单Q2 实现收入0.77 亿元,环比增长22.48%。 创投:管理规模不断提升,国内保持领先地位。项目IPO、基金募集等成绩显著,2022H1 达晨财智新增IPO 项目申报17 个、过会10 个;累计管理基金规模近400 亿元,投资企业总数673 家,IPO 上市达130家。在市场节奏放缓、退出总量下滑背景下,2022H1 达晨财智实现净利润1.51 亿元,同比下滑69.06%;单Q2 实现净利润1.02 亿元,环比增长108.16%。未来,公司将努力推动达晨创投申请资产管理等资管平台,积极拓展PE/并购/定增等业务,打造投资业务新增长点。 传媒:贡献主要营收,整体发展势头有望向好。1)广告业务延续盈利,业务升级取得进展。韵洪传播新增信息流广告业务带动增长,实现净利润0.18 亿元,保持了继续盈利态势。2022H1 公司广告收入13.59 亿元,同比下滑12.83%;单Q2 收入7.43 亿元、环比增长20.70%。2)游戏业务贡献稳定业绩和现金流,年均贡献超1 亿元净利润。2022H1公司游戏收入和净利润分别为2.39 亿元和0.77 亿元,同比分别增长1.41%和1.05%;单Q2 收入1.22 亿元,环比增长3.83%。 投资建议:随着疫情防控平稳,公司文旅和广告业务有望逐步修复;在注册制改革持续推进及北交所开市等背景下,创投机构仍有较大发展空间。预计公司2022 年/2023 年/2024 年营收40.20 亿元/43.97 亿元/47.47 亿元,归母净利润1.10 亿元/1.93 亿元/2.95 亿元,EPS 为0.08元/0.14 元/0.21 元,对应PE为59.73 倍/34.02 倍/22.18 倍。维持公司“增持”评级。 风险提示: 国内疫情反复;项目退出不及预期;政策监管风险。
芒果超媒 传播与文化 2022-09-20 25.95 33.50 35.30% 26.14 0.73%
27.92 7.59% -- 详细
事件: 公司发布 2022年半年报,上半年实现营收 67.14亿元,同比增速-14.50%;归母净利润 11.91亿元,同比增速-17.95%;扣非归母净利润 10.95亿元,同比增速-23.93%。 Q2业绩环比改善, 核心主业互联网视频业务韧性凸显。 受疫情致内容制作及排播延迟影响, 2022Q1公司营收和归母净利润同比分别下滑22.08%和 34.39%;随着内容排播优化及《乘风破浪的姐姐 3》、《声生不息》等重点综艺节目上线, 2022Q2公司营收和归母净利润环比分别增长 14.93%和 34.64%。分业务来看: 1)核心主业互联网视频业务韧性凸显, 上半年毛利率同比增加 0.65pct 至 43.47%; 贡献收入 52.27亿元,同比下滑 11.36%;单 Q2贡献收入 27.59亿元,环比增长 11.81%。 2)新媒体娱乐内容制作业务更加专注自身平台内容发展,上半年毛利率减少 14.06pct 至 13.17%; 贡献收入 4.90亿元,同比下滑 50.29%。 3)内容电商业务毛利率减少 6.41pct 至 9.59%;贡献收入 9.45亿元,同比增长 1.43%。 广告收入承压, 运营商收入稳健, 新一轮提价有望提振会员收入。 报告期内, 1) 广告收入 21.63亿元,同比下滑 31.15%,主要系在高基数效应下,疫情影响和宏观环境疲软导致品牌广告主预算削减所致。头部节目招商仍领先于行业,《乘风破浪 3》广告合作客户达 27个、《声生不息·港乐季》获 10个品牌方赞助。 2)会员收入 18.58亿元,同比增长 6.48%。 8月 9日芒果 TV会员价格实施新一轮涨价,连续包月/包季价格分别上涨 15.79%和 8.62%,正常月/季价格分别上涨 20%和14.71%。去年以来长视频平台相继进入涨价通道,在公司自身优质内容支撑下,提价有望为会员收入贡献增量。 3)运营商业务收入 12.06亿元,同比增速 19.31%,保持持续稳健增长。 双平台深化融合,关注后续内容上线。 上半年,公司上线综艺 36档(其中双平台自制或定制节目 33档),各类影视剧 78部(其中重点影视剧18部),“大芒计划”微短剧 48部。 下半年, 重点综艺 IP《披荆斩棘的哥哥 2》宣布定档 8月 19日,姐姐、哥哥系列的衍生团综、《妻子的浪漫旅行第六季》、《天下长河》等重点内容预计将在年底前陆续上线。截至报告期末,双平台共拥有 48个综艺制作团队、 29个影视制作团队、 34个新芒计划战略工作室,双方将共享团队资源和内容创意,为丰富优质内容的持续供给提供有力保障。 投资建议: 公司拥有出色的内容创意和制作能力,短期广告行业景气度下滑致使公司业绩承压, 但长期竞争优势不改。当前长视频行业均面临降本增效、扭亏为盈压力,公司有望凭借优质综艺制作能力和不断加码的剧集创作能力,进一步提升行业份额。预计公司 2022年/2023年/2024年营收 148.47亿元/161.49亿元/175.73亿元,归母净利润 22.09亿元/25.13亿元/27.76亿元, EPS 为 1.18元/1.34元/1.48元,对应 PE为 25.90倍/22.77倍/20.61倍。以 2023年为基准给予公司 25-30倍 PE,对应合理价格区间 33.50元-40.20元。维持公司“买入”评级。 风险提示: 政策监管风险;广告招商不及预期;会员增长不及预期。
三七互娱 计算机行业 2022-09-02 19.97 -- -- 20.15 0.90%
20.15 0.90% -- 详细
事件:公司发布2022 半年报,上半年实现营收80.92 亿元,同比增长7.34%;归母净利润16.95 亿元,同比增长98.56%,整体位于此前业绩预告区间上限。其中,2022Q2 实现营收40.03 亿元,同比增长7.58%、环比下滑2.11%;归母净利润9.35 亿元,同比增长26.90%、环比增长23.06%。 老产品利润逐步释放,业绩进入收获期。2022H1 公司毛利率和净利率分别为84.43%和20.73%,较2021H1 分别变化-0.71pct 和9.54pct;销售/研发/管理费用率分别为53.63%/6.14%/8.73%,较2021H1 分别减少9.84pct/2.79pct/3.15pct,主要源于上半年公司新品上线较少、缩减期间费用,但老产品仍在持续贡献利润、提升净利润率所致。此外,公司不断优化投放效率,通过“品效合一”的打法降低了买量费用,2022H1公司互联网流量费用同比减少5.47 亿元;智能化投放运营平台“量子-天机”已接入全球主流媒体平台和渠道20 多家,同时支持300 多款游戏上线发行,累计创建已接入活动超3000 个、产品投放计划超过20万个,将上线全天广告效率提升5 倍。 核心产品表现优异,出海持续驱动成长。2022H1 公司出海收入30.33亿元,同比增长47.31%;占营收比重37.48%,较2021H1 提升10.35pct。 主要得益于多款老品在海外表现亮眼,其中《P&S》累计流水已超42亿、上半年位于中国手游出海收入榜单top5;《云上城之歌》在韩国地区成为收入最高的中国手游、在日本地区位列收入榜第13 名;《叫我大掌柜》、《斗罗大陆:魂师对决》等也长期稳居各地畅销榜前列。上半年公司在data.ai 中国游戏厂商出海收入排行榜中位列第3 名,而2020 年和2021 年分别为第15 名和5 名。公司出海策略表现成功,未来有望成为驱动业绩持续增长的第二极。 后续产品储备丰富,有望持续贡献业绩增量。公司通过自研、代理、定制等形成了多元品类题材的产品矩阵,面向海外发行的有16 款(其中8 款为自研),国内发行的有20 款(其中7 款为自研),整体自研占比超40%。其中,自研三国题材的SLG《霸业》已于8 月取得版号,代理的《小小蚁国》已定档9 月24 日上线,有望持续贡献业绩增量。 投资建议:公司“自研+出海”战略转型初步取得成功,核心产品表现优异、业绩逐步进入稳健期,后续看好公司出海对和储备产品的释放对业绩的持续驱动。预计公司2022 年/2023 年/2024 年营收195.14 亿元/226.11 亿元/253.63 亿元,归母净利润33.78 亿元/39.10 亿元/43.83 亿元,EPS 为1.52 元/1.76 元/1.98 元,对应PE 为13.24 倍/11.44 倍/10.21倍。维持公司“买入”评级。 风险提示:政策监管风险;产品上线延迟;流水不及预期。
芒果超媒 传播与文化 2022-08-22 29.43 -- -- 29.63 0.68%
29.63 0.68% -- 详细
事件:公司发布2022年半年报,上半年实现营收67.14亿元,同比增速-14.50%;归母净利润11.91亿元,同比增速-17.95%;扣非归母净利润10.95亿元,同比增速-23.93%。 Q2业绩环比改善,核心主业互联网视频业务韧性凸显。受疫情致内容制作及排播延迟影响,2022Q1公司营收和归母净利润同比分别下滑22.08%和34.39%;随着内容排播优化及《乘风破浪的姐姐3》、《声生不息》等重点综艺节目上线,2022Q2公司营收和归母净利润环比分别增长14.93%和34.64%。分业务来看:1)核心主业互联网视频业务韧性凸显,上半年毛利率同比增加0.65pct 至43.47%;贡献收入52.27亿元,同比下滑11.36%;单Q2贡献收入27.59亿元,环比增长11.81%。 2)新媒体娱乐内容制作业务更加专注自身平台内容发展,上半年毛利率减少14.06pct 至13.17%;贡献收入4.90亿元,同比下滑50.29%。3)内容电商业务毛利率减少6.41pct 至9.59%;贡献收入9.45亿元,同比增长1.43%。 广告收入承压,运营商收入稳健,新一轮提价有望提振会员收入。报告期内,1)广告收入21.63亿元,同比下滑31.15%,主要系在高基数效应下,疫情影响和宏观环境疲软导致品牌广告主预算削减所致。头部节目招商仍领先于行业,《乘风破浪3》广告合作客户达27个、《声生不息·港乐季》获10个品牌方赞助。2)会员收入18.58亿元,同比增长6.48%。8月9日芒果TV会员价格实施新一轮涨价,连续包月/包季价格分别上涨15.79%和8.62%,正常月/季价格分别上涨20%和14.71%。去年以来长视频平台相继进入涨价通道,在公司自身优质内容支撑下,提价有望为会员收入贡献增量。3)运营商业务收入12.06亿元,同比增速19.31%,保持持续稳健增长。 双平台深化融合,关注后续内容上线。上半年,公司上线综艺36档(其中双平台自制或定制节目33档),各类影视剧78部(其中重点影视剧18部),“大芒计划”微短剧48部。下半年,重点综艺IP《披荆斩棘的哥哥2》宣布定档8月19日,姐姐、哥哥系列的衍生团综、《妻子的浪漫旅行第六季》、《天下长河》等重点内容预计将在年底前陆续上线。截至报告期末,双平台共拥有48个综艺制作团队、29个影视制作团队、34个新芒计划战略工作室,双方将共享团队资源和内容创意,为丰富优质内容的持续供给提供有力保障。 投资建议:公司拥有出色的内容创意和制作能力,短期广告行业景气度下滑致使公司业绩承压,但长期竞争优势不改。当前长视频行业均面临降本增效、扭亏为盈压力,公司有望凭借优质综艺制作能力和不断加码的剧集创作能力,进一步提升行业份额。预计公司2022年/2023年/2024年营收148.47亿元/161.49亿元/175.73亿元,归母净利润22.09亿元/25.13亿元/27.76亿元,EPS 为1.18元/1.34元/1.48元,对应PE为25.90倍/22.77倍/20.61倍。以2023年为基准给予公司25-30倍PE,对应合理价格区间33.50元-40.20元。维持公司“买入”评级。 风险提示:政策监管风险;广告招商不及预期;会员增长不及预期。
吉比特 计算机行业 2022-08-19 306.21 382.14 17.44% 304.05 -0.71%
355.51 16.10% -- 详细
事件:公司发布2022年半年报,上半年公司实现营收25.11亿元,同比增长5.17%;归母净利润6.88亿元,同比增速-23.59%;扣非归母净利润6.68亿元,同比增速-5.31%。 费用率提升致净利率下滑,整体业绩仍维持稳健。上半年,公司整体毛利率同比增加8.03pct至89.93%,主要系:一是收入端《问道手游》、《地下城堡3:魂之诗》、《一念逍遥(港澳台版)》、《世界弹射物语》等贡献收入增加,二是成本端《摩尔庄园》《鬼谷八荒(PC版)》等流水下滑、向研发商支付的分成减少。整体净利率同比减少8.48pct至35.61%,主要系期间费用增加所致,上半年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为26.67%、8.15%和15.08%,同比分别增加3.61pct、1.62pct和1.46pct,主要系新品上线带来的营销推广、及相关人员成本增加所致。截至报告期末,合同负债(主要包括未使用的充值道具余额及游戏预充值款)规模6.54亿元,较2021年末增加0.69亿元、较2021H1末增加2.2亿元,为后续业绩提供了有力保障。 经典老游表现稳健,出海业务积极推进,关注后续产品节奏。报告期内,《问道》端游于1月开启新年服、5月开启16周年联运大服,并于2021年3月上线WeGame平台,玩家反馈良好;《问道》手游在IOS游戏畅销榜平均排名17,最高至该榜单第6名;《一念逍遥》在IOS游戏畅销榜平均排名9,最高至该榜单第5名。经典IP《奥比岛:梦想国度》手游已于7月12日上线,在IOS游戏畅销榜平均排名20-40,最高至该榜单第6名。海外方面不断加大投入,目前已成功发行了《纪元变异(PC版)》、《石油大亨》等产品;同时,《一念逍遥(港澳台版)》已于1月更新仙魔版本、4月推出与《凡人修仙传》的联动版本,《最强蜗牛(港澳台版)》6月更新两周年庆版本。产品储备方面,有版号的有《超喵星计划》(自研)、《黎明精英》(代理)、《新庄园时代》(代理)、《失落四境》(代理)、《皮卡堂》(代理)等,海外有《一念逍遥(海外版)》、《地下城堡3(海外版)》、《奇葩战斗家(海外版)》等。 投资建议:在国内监管收紧大背景下,公司积极调整经营战略、坚定“小步快跑”的游戏出海策略。《问道》、《一念逍遥》等产品已验证了公司的差异化和精品化的研发实力,未来海外也有望贡献增量,建议重点关注公司面向海外立项的自研产品的表现。预计公司2022年/2023年/2024营收分别为51.26亿元/58.72亿元/67.29亿元,归母净利润分别为13.49亿元/15.26亿元/17.29亿元,EPS分别为18.76元/21.23元/24.05元,对应PE为18.03倍/15.94倍/14.07倍。以2023年为基准给予公司18-20倍PE,对应价格区间382.14元-424.60元。维持“买入”评级。 风险提示:政策监管风险;产品上线延迟;流水不及预期。
分众传媒 传播与文化 2022-08-19 5.90 6.48 8.18% 6.13 3.90%
6.13 3.90% -- 详细
事件:公司发布2022年半年报,上半年实现营收48.52亿元,同比下滑33.77%;归母净利润14.03亿元,同比下滑51.61%;扣非归母净利润10.80亿元,同比下滑58.34%;毛利率和净利率分别为58.96%和29.49%,同比分别减少6.92pct和10.30pct。 疫情致业绩短期承压,应收账款坏账损失规模走高。分业务看,上半年楼宇媒体收入同比下滑33.03%、影院媒体收入同比下滑39.94%。 拆分单季度来看,2022Q1和Q2公司分别实现营收29.39亿元和19.13亿元,同比分别下滑18.19%和48.76%;分别实现归母净利润9.29亿元和4.75亿元,同比分别下滑32.12%和69.02%,主要原因系4月、5月国内疫情严重,上海等多个重点城市广告发布及物流运输受阻所致。 出于疫情影响下对客户支付能力的谨慎考虑,公司计提了应收账款坏账准备3.01亿元,同比大幅增加2.05亿元。但随着6月以来全国防控形势好转,广告主投放需求和公司经营状况也在逐渐恢复和改善,预计后续信用减值风险或有所降低。 一二线城市媒体点位继续加密,市占率优势不改。截至2022年7月31日,公司电梯电视媒体设备合计84.8万台,较2021年末增长3.62%;其中,一/二/三线城市点位数量较2021年末分别变化3%/3.8%/-5%。 电梯海报媒体设备合计约181.7万个,较2021年末下滑2.59%;其中,一/二/三线城市点位数量较2021年末分别变化0.5%/-2.4%/-9.1%。根据公司披露,公司拥有的媒体点位数量排名第一,市场份额领先于2至5位竞争对手之和的1.8倍,在核心城市优质点位保持绝对的优势。 消费行业收入占比不断提升,客户结构不断优化。分行业收入来看,上半年公司来自日用消费品、交通、房产家居、通讯等行业的收入同比增速分别为-8.33%、-4.53%、70.14%和2.52%,显示出了疫情影响下的需求韧性。在平台经济监管趋严、疫情致线下经济受阻等影响下,来自互联网、商业及服务、娱乐及休闲等行业的收入同比分别下滑70.65%、42.04%和56.67%。从重要性来看,日用消费品行业已成公司主要收入来源,上半年贡献收入23.80亿元,占整体营收比重增加13.61pct至49.05%。公司作为生活圈优质品牌广告渠道,有望受益于传统消费投放的稳定性和新消费的品牌推广需求。 投资建议:短期疫情防控平稳有利于增强广告主投放信心,公司经营和业绩有望在下半年迎来修复,长期生活圈核心媒体价值和市占率优势不改。预计公司2022年/2023年/2024年营收119.37亿元/140.18亿元/156.94亿元,归母净利润38.66亿元/52.15亿元/61.25亿元,EPS为0.27元/0.36元/0.42元,对应PE为22.11倍/16.39倍/13.96倍。以2023年为基准给予公司18-22倍PE,对应合理价格区间6.48元-7.92元。 维持公司“买入”评级。 风险提示:政策监管风险;宏观经济疲软;广告主投放不及预期。
中南传媒 传播与文化 2022-05-26 8.95 10.16 1.40% 10.31 7.17%
9.86 10.17%
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公司是湖南省属大型国有企业,传媒出版行业龙头公司之一,覆盖了物资-印刷-出版-发行全产业链条,同时积极转型数字出版和媒体传播,是典型的多介质、全流程、综合性出版传媒集团。公司连续十三届入选全国文化企业30强,获评“中国主板上市公司价值百强”。业绩概况:业绩持续稳健增长,高分红比例彰显长期投资属性。上市以来,公司业绩表现稳健,后疫情时代仍保持了持续增长。2021年公司实现营收和归母净利润分别为113.31亿元和15.15亿元,同比分别增长8.2%和5.46%,在出版行业上市公司中分别排名第三、四名。2022Q1实现营收和归母净利润分别为24亿元和2.7亿元,同比分别增长14.53%和2.72%。截至2021年底,公司账面货币资金达109.65亿元,占营收比重96.77%、占总资产比重45.57%。此外,2021年公司宣布向全体股东每10股派发现金6.3元(含税),合计派现11.31亿元,占2021年归母净利润比重达74.65%、股息率约6.26%;公司自2010年上市以来已经实施现金分红11次,累计现金分红率达46.78%。经营状况:出版和发行业务占据大头,一般图书业务稳中有升。分业务来看,2021年公司发行、出版、物资、印刷、数字出版及媒体传播、金融服务分别实现收入86.70亿元、32.73亿元、16.60亿元、10.29亿元、8.38亿元和3.59亿元,占营收比重分别为54.77%、20.68%、10.49%、6.50%、5.29%、2.72%,同比分别增加0.82pct、0.09pct、0.23pct、持平、-0.91pct、-0.03pct;内部抵消46.52亿元,占营收比重41.06%。其中,教材教辅类属于地方省份独家出版资源,业绩贡献稳定;一般图书业务表现稳中有升。根据开卷监测数据,2021年公司在全国综合图书零售市场的实洋占有率为2.98%,排名第四;在全国实体店图书零售市场的实洋占有率为2.82%,排名第三;细分市场作文、科普、艺术综合板块在全国综合零售市场排名第一,心理自助、家庭教育板块排名第二,文学、传记、音乐、美术、摄影板块排名第三。打造多媒体矩阵,提供国内领先的数字教育解决方案。一方面,公司旗下拥有《快乐老人报》(全资持有)、《潇湘晨报》(独家买断其广告、发行等业务)、《中学生百科》等传统媒体报刊;红网等新媒体平台;以及长沙地铁1-5号线车站平面、LED及3、4、5号线车厢(含语音)等线下优质户外广告媒体;并通过媒介品牌影响力,开展长沙车展、教育博览会等线下经营活动。另一方面,公司积极整合旗下数字教育资源,打造在线教育产品集群。天闻数媒以“平台+数据”为核心,教学为主要应用,重点建设ECO云开放平台、ECR教育资源云平台、AI课堂、AI测评等产品;其数字教育产品已进入全国25个省份、174个地级市、632个区县,各类产品服务一万多所学校。贝壳网围绕融合出版、教育信息化与家庭教育方面,提供精准优质教育综合解决方案;目前注册用户达587万,同比增长102万。 中南迅智主要开展教育质量监测考试服务,以试卷、教辅等纸媒为流量入口,重点打造考试阅卷系统、考试测评系统等产品;目前移动端注册用户数达514万,同比增长96万。投资建议与盈利预测:我们认为公司作为优质的出版传媒龙头公司,兼具业绩稳健性与高投资性价比。预计公司2022年/2023年/2024营收分别为121.52亿元/130.43亿元/140.12亿元,归母净利润分别为16.37亿元/18.42亿元/20.90亿元,EPS分别为0.91元/1.03元/1.16元,对应PE为11.05倍/9.82倍/8.65倍。以2022年为基准给予公司12-14倍PE,对应价格区间10.92元-12.74元。首次覆盖,给予“买入”评级。风险提示:政策监管风险;出生人口下滑;教材教辅及一般图书业务增长不及预期;数字化转型不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名