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曹俊杰

财信证券

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芒果超媒 传播与文化 2024-01-31 22.33 -- -- 24.61 10.21% -- 24.61 10.21% -- 详细
事件:公司发布2023年业绩预告,2023年营收预计同比增长约4.5%;归母净利润32.8亿元-38.8亿元,同比增长75.94%-108.12%;扣非归母净利润16.2亿元-18.2亿元,同比增长2.05%-14.65%。单Q4来看,预计营收同比、环比均增长超20%;归母净利润为15.14亿元-21.14亿元,去年同期为1.47亿元;扣非归母净利润0.05亿元-2.05亿元,去年同期为0.5亿元。 2023年归母净利润大幅增长,主要系所得税政策即将发生变化。根据《企业会计准则第18号—所得税》,因国家税收法律、法规等变化导致的适用税率变化的,应对原已确认的递延所得税资产及递延所得税负债金额进行重新计量,并将其影响数计入变化当期的所得税费用。 由此,公司对截至2023年12月31日无形资产、信用减值损失等项目,因会计准则规定与税法规定不同而产生的账面价值与计税基础的差异,计算确定应纳税暂时性差异与可抵扣暂时性差异,并确认相关的递延所得税资产和递延所得税负债。预计2023年可净额确认递延所得税资产金额约14亿元-18亿元,同时计入当期企业所得税费用-14亿元至-18亿元,由此形成对2023年当期损益的一次性调整,计入非经常性损益。此外,公司主要利润来源湖南快乐阳光系高新技术企业,适用企业所得税率为15%,将自2024年起按照规定缴纳企业所得税。 Q4业务经营同比明显改善,未来会员规模有望实现持续增长。一是,会员业务方面,在中国移动动感地带芒果卡、淘宝88VIP权益合作等优质渠道带动下,预计2023年会员收入同比增长11%,单Q4会员收入同比增长33%;截至2023年末的有效会员规模6653万,同比增长12.46%。我们预计,随着B端合作渠道的持续发力及剧集资本投入的不断增加,会员用户规模有望实现持续增长。二是,广告业务方面,预计2023年广告收入同比下降12%,较2023上半年17.23%的降幅有所收窄;单Q4广告收入预计同比增长18%。三是,运营商业务方面,预计2023年运营商收入同比增长10%,较2022年18.36%的增幅有所收窄。此外,小芒电商2023年GMV突破100亿元,自营品牌“南波万”GMV超2.7亿元;金鹰卡通于2023下半年实现并表,有助于公司增厚业绩。 投资建议:公司作为国资背景的视频行业龙头,综艺制作及播出表现遥遥领先,剧集领域也正在全力加速补短板,未来有望带动用户规模持续增长。未来,随着宏观经济复苏及广告主投放需求恢复,公司广告收入有望迎来修复性增长。不考虑适用所得税率会计调整对2023年非经常性损益的影响,但考虑自2024年起将开始征收企业所得税,我们预计公司2023年/2024年/2025年营收143.25亿元/152.36亿元/161.63亿元,归母净利润20.20亿元/17.70亿元/18.62亿元,EPS分别为1.08元/0.95元/1.00元,对应PE分别为21.51倍/24.54倍/23.32倍。 维持“买入”评级。 风险提示:政策监管风险;宏观经济疲软;广告恢复不及预期;会员。增长不及预期。
蓝色光标 传播与文化 2023-11-03 6.61 -- -- 7.52 13.77% -- 7.52 13.77% -- 详细
事件:公司发布 2023 三季报,前三季度实现营收 363.12 亿元,同比增速 36.65%;归母净利润 2.88 亿元,同比增速 847.94%。单 Q3 实现营收 143.22 亿元,同比增速 45.24%;归母净利润 0.03 亿元,同比增速-86.54%;扣非归母净利润 0.62 亿元,同比增速-12.04%,单季度盈利低于预期。 营收增长强劲, 出海收入占比提升降低整体毛利率, Q3 盈利低于预期。前三季度,公司实现营收 363.12 亿元,已接近 2022 全年营收水平;毛利率、净利率分别为 3.95%、 0.78%,同比分别变化-1.03pct、 0.68pct,整体毛利率持续走低主要系低毛利率的出海收入占比提升较快所致。单季度来看, Q3 营收 143.22 亿元, 环比增长 17.25%, 主要得益于全球化战略和出海业务的持续增长; 毛利率和净利率分别为 2.95%、0.01%,同比分别减少 0.50pct、 0.21pct,环比分别减少 1.36pct、 1.09pct,Q3 公司盈利水平面临较大幅度下滑, 原因有二:一是低毛利率的出海收入增长较快, 带动整体毛利率降低;二是国内复苏进程较慢背景下,部分品牌客户投放减缓带动国内业务盈利能力下降所致。 根据公司中报, 2023H1 公司出海收入同比增长 32.60%至 158.75 亿元,占营收比重同比增加 0.55pct 至 72.19%,创历史新高。 基于 AI2战略布局, 助力降本增效。 今年 9 月,公司发布了营销行业模型“ Blue AI”,接入了微软云、百度、智谱 AI 等多家 TOP 合作伙伴,改变了传统营销行业的作业方式。目前,该模型已在公司内部全工种展开应用。据公司官方披露,该模型能给整体业务提效超 35%,出海业务甚至提效 600%-800%, 未来有望加速实现降本增效。 投资建议: 随着广告行业景气度向好, 公司作为全球领先的营销传播集团,全球化战略布局和出海收入提速,业绩有望保持稳健。 根据公司三季报业绩,调整公司的盈利预测, 预计公司 2023 年/2024 年/2025年营收分别为 466.56 亿元/513.22 亿元/564.54 亿元,归母净利润分别为 3.47 亿元/5.61 亿元/7.34 亿元, EPS 分别为 0.14 元/0.23 元/0.30 元,对应 PE分别为 53.50 倍/33.10 倍/25.27 倍。 维持“增持”评级。 风险提示: 政策监管风险;市场竞争加剧;新技术业务落地不及预期
恺英网络 计算机行业 2023-11-02 9.96 -- -- 12.09 21.39% -- 12.09 21.39% -- 详细
事件: 公司发布 2023三季报,前三季度实现营收 30.29亿元,同比增长 7.23%;归母净利润 10.82亿元,同比增长 18.39%。其中,单 Q3实现营收 10.53亿元,同比增长 29.10%、环比增长 3.09%;归母净利润 3.58亿元,同比增速 25.05%、环比减少 17.58%。 长线产品稳定运营、新品表现优异、小游戏表现出色等带动 Q3业绩增长。 公司 Q3业绩实现同比增长,主要系《原始传奇》、《王者传奇》、《天使之战》、《永恒联盟》等传统品类稳定运营,以及《新倚天屠龙记》(6月 13日上线)、《全民江湖》(8月 2日上线)、《仙剑奇侠传: 新的开始》(9月 19日上线)等新品贡献流水增量。其中,《仙剑奇侠传:新的开始》 小游戏版本表现不错, 位于微信小游戏畅销榜 10名左右。 此轮版号恢复发放后,市场竞争加剧推动获客成本提升, 而微信小游戏对研发和买量的要求较 App 版本更低、玩家更易上手,短期渠道红利明显。 新游上线、员工持股、研发投入等带动费用支出提升。 前三季度,公司毛利率 83.91%,同比增加 10.01pct,主要系存量产品生命周期衰退带动对外分成成本下降所致;净利率 39.77%,同比减少 1.77pct,主要系新游推广支出、员工持股计划摊销、研发投入等带动期间费用率明显提升所致。具体而言,前三季度,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 25.56%、 6.81%、 10.95%,同比分别增加 4.73pct、 2.77pct、0.80pct;其中,单 Q3费用支出增加更为明显,销售费用、管理费用、研发费用同比增速分别为 57.63%、 54.51%、 29.99%,环比增速分别为29.39%、 -3.66%、 12.91%。 产品储备丰富,关注后续上线计划。 公司于 10月 26日上线了《石器时代:觉醒》,目前在 IOS 畅销榜平均位列 40名上下。后续公司储备的产品还有《纳萨力克之王》(预计今年底上线)、《仙剑奇侠传:新的开始》 APP 版(预计今年底上线)、《斗罗大陆·诛邪传说》(预计今年底或明年初上线)、《妖怪正传 2》(预计今年底或明年初上线)、《临仙》(预计明年上半年)、《龙腾传奇》、《归隐山居图》、《代号:转生史莱姆》、《代号:盗墓》(无版号)等。此外,还有一款动作竞技类的 VR 游戏预计在今年底前上线。 子公司盛和网络剩余股权 8月实现并表,大股东回购彰显信心。 此前,公司于 5月公布拟以自有资金 5.70亿元收购控股子公司盛和网络 29%少数股权, 8月通过相关部门审核并取得营业执照,完成并表。 此外,10月 26日,公司大股东宣布拟以自有资金 1亿元增持公司股份,彰显对未来发展的信心。 投资建议: 公司产品运营稳健,新一轮发展周期下,业绩增长向好。 不考虑盛和网络剩余股权并表影响, 预计公司 2023年/2024年/2025年营收 42.28亿元/48.31亿元/54.87亿元,归母净利润 13.94亿元/16.71亿元/18.97亿元, EPS 分别为 0.65元/0.78元/0.88元,对应 PE分别为16.75倍/13.98倍/12.31倍。 维持“增持”评级。 风险提示: 政策监管风险; 核心产品流水下滑; 产品上线延迟。
三七互娱 计算机行业 2023-11-01 17.46 -- -- 19.35 10.82% -- 19.35 10.82% -- 详细
事件:公司发布2023三季报,前三季度实现营收120.43亿元,同比增速3.12%;归母净利润21.92亿元,同比增速-2.85%。单Q3实现营收42.82亿元,同比增速19.43%;归母净利润9.66亿元,同比增速72.06%。 前三季度而言,整体业绩基本保持稳定售,销售/研发等费用率降低。前三季度,公司毛利率、净利率分别为79.20%、17.99%,同比分别降低3.29pct、1.12pct;同时,公司利润增速小于收入增速,主要系Q2代理游戏收入占比提升带动对外分成成本增加所致。前三季度,公司营业成本占营收比重20.80%,同比增加3.3pct;期间费用率略有下降,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为52.82%、3.52%、4.76%,同比分别变化-0.15pct、0.67pct、-1.53pct。 单季度而言,Q3扣非归母净利润超出预告上限,成本费用支出明显回落。Q3公司实现扣非归母净利润9.62亿元,超出此前预告上限(8.5-9.5)。盈利水平明显改善,毛利率、净利率分别为80.39%、22.40%,同比分别增加2.25pct、6.93pct,环比分别增加1.54pct、11.34pct,主要系《斗罗大陆:魂师对决》、《Puzzles&Survival》、《叫我大掌柜》、《小小蚁国》等存量产品的长线运营,以及Q2上线的《凡人修仙传:人界篇》、《最后的原始人》、《霸业》等新品在Q3逐渐进入稳定增长期,为收入和利润贡献增量。成本回落,单Q3营业总成本32.36亿元,同比增加2.74亿元、环比减少2.33亿元;费用率降低,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为48.60%、3.90%、4.32%,同比分别变化-2.85pct、0.45pct、-2.32pct,环比分别变化-10.50pct、0.63pct、-0.39pct。 经营活动净现金流量3.38亿元,同比减少5.01亿元、环比减少6.71亿元,预计主要系支付Q2的应付账款及预付Q4的互联网投放费用所致。截至2023Q3,公司应付账款规模为15.91亿元,同比减少1.98亿元、环比减少5.42亿元;预付款项规模为12.22亿元,同比多增0.95亿元、环比多增2.60亿元。 紧抓微信小游戏渠道红利,产品储备丰富。《问道大千》于今年6月上线,但自7月起该款游戏就一直排名微信小游戏畅销榜前列,预计月流水破亿。该款游戏的出海同样取得不凡战绩,8月底《小妖问道》(即《寻道大千》港台版)上线港台地区,排名基本稳定在港台市场畅销榜top20,预计月流水接近3000万;10月12日发布韩服,10月27日发布日服版《妖游记》,日韩市场有望复刻港台成功经验。整体而言,此轮版号重新发放后,新产品上线紧凑,传统买量竞争加剧带动获客成本提升。公司紧抓微信小游戏渠道红利,率先在小游戏赛道取得不俗战绩。后续公司储备了《扶摇一梦》、《空之勇者》、《龙与爱丽丝》等十余款自研产品,《曙光计划》等二十余款代理产品,其中包括3款自研小游戏有望于未来季度间陆续发行,为公司业绩提供坚实保障。 投资建议:公司多元化品类矩阵及充足的产品储备有望实现平稳业绩增长。考虑到前三季度业绩增速,略下调公司盈利预测。预计公司2023年/2024年/2025年营收170.32亿元/179.01亿元/188.60亿元,归母净利润30.84亿元/33.45亿元/35.39亿元,EPS分别为1.39元/1.51元/1.60元,对应PE分别为14.88倍/13.73倍/12.97倍。维持“买入”评级。 风险提示:政策监管风险;产品上线延迟;流水不及预期;立案处罚结果不确定。
芒果超媒 传播与文化 2023-10-30 21.44 -- -- 24.61 14.79% -- 24.61 14.79% -- 详细
事件: 公司发布 2023 三季报,前三季度实现营收 101.96 亿元,同比增速-0.42%;归母净利润 17.66 亿元,同比增速 5.21%。其中,单 Q3实现营收 35.07 亿元,同比增速-0.50%;归母净利润 5.15 亿元,同比增速 5.62%、环比增速-27.04%。 财务指标平稳, Q3 业绩符合预期。 2023Q1、 Q2、 Q3 分别实现营收30.56 亿元、 36.33 亿元、 35.07 亿元,同比增速分别为-2.16%、 1.18%、-0.50%;归母净利润 5.45 亿元、 7.06 亿元、 5.15 亿元,同比增速分别为 7.39%、 3.29%、 5.62%。整体来看,公司盈利水平较为稳定、期间费用率略降。 2023 前三季度公司毛利率和净利率分别为 35.80%和16.79%,同比分别变化-0.6pct 和 0.69pct;销售/管理/研发/财务等期间费用率合计为 19.67%,同比降低 1.20pct。 综艺端优势继续保持,剧集端取得突破。 整体而言, Q3 芒果 TV在内容端的播放表现好于行业平均水平。根据云合数据,单 Q3 全网综艺正片、在更综艺正片有效播放同比分别下降 7%和 10%,芒果 TV同比增速分别为 4%和-4%;全网剧集正片有效播放、会员内容有效播放同比分别增长 1%和 12%,芒果 TV同比分别增长 48%和 40%, 播放表现好于腾讯视频、爱奇艺, 表现较好的剧集《我的人间烟火》、《装腔启示录》、《白日梦我》等。 金鹰卡通正式完成并表, IP布局更加丰富。 2023 年 7 月,公司宣布拟以自有资金 8.35 亿元收购金鹰卡通 100%股权, 金鹰卡通承诺 2023 年、2024 年、 2025 年净利润分别不低于 0.46 亿元、 0.54 亿元、 0.60 亿元。2023 年 10 月,金鹰卡通正式完成工商变更登记成为公司的全资子公司,并纳入公司的合并报表,有望进一步增厚公司业绩。 投资建议: 公司作为国资背景的视频行业龙头,具备行业领先的综艺制作能力,剧集有望逐渐补齐短板,关注后续内容储备及上线进度。预计公司 2023 年/2024 年/2025 年营收 139.67 亿元/153.73 亿元/165.64亿元,归母净利润 20.43 亿元/22.27 亿元/23.78 亿元, EPS 分别为 1.09元/1.19 元/1.27 元,对应 PE分别为 22.48 倍/20.62 倍/19.31 倍。维持“买入”评级。 风险提示: 政策监管风险;宏观经济疲软;广告恢复不及预期;会员增长不及预期
中南传媒 传播与文化 2023-09-07 11.33 -- -- 12.89 13.77%
12.89 13.77% -- 详细
事件:公司发布2023年半年报,2023H1实现营收67.70亿元,同比增长8.23%;归母净利润9.71亿元,同比增长16.53%。单Q2实现营收41.06亿元,同比增长6.52%;归母净利润6.23亿元,同比增长10.70%。 业绩较快增长,综合图书零售市场市占率持续提升。2023H1公司业绩实现较快增长,出版和发行板块的一般图书、主题类和阅读类图书以及期刊的销售均有所增加。旗下湖南省新华书店实现收入49.18亿元,同比增长13.01%;净利润6.52亿元,同比增长12.41%,贡献了公司主要业绩来源。根据开卷数据,2023H1全国整体图书零售市场码洋同比下降2.41%;而公司在全国综合图书零售市场的实洋占有率为3.52%,同比上升0.4pct(同期全国整体图书),全国排名第二;细分市场作文、艺术综合板块排名第一,心理自助、传记、家庭教育、科普排名第二,文学、学术文化、音乐排名第三。 一般图书业务表现强劲,爆品能力突出。2023H1公司毛利率41.41%,同比减少2.41pct,主要系报告期按照新收入准则将履约义务相关的运输费用调整至营业成本所致;研发费用同比减少24.90%,主要系投入的研发项目已陆续结项所致。此外,公司披露的2023半年度经营数据显示,2023H1一般图书出版业务实现销售码洋9.20亿元,同比增长29.93%;毛利率50.08%,同比增加4.68pct。公司连续十五届入选全国文化企业30强,《民族瑰宝——中国少数民族戏曲优秀剧目百种》等9种产品获得第八届中华优秀出版物奖;《书籍秘史》获得第十八届文津图书奖;《百年中国文学与当代文化建设研究》等7个项目入选2023年国家出版基金项目;《周立波全集》等9个项目增补入选“十四五”国家重点出版物;《北爱》等4个文学选题入选中国作协文学“攀登”计划;《家山》等3种图书入选“中国好书”月度榜单;11本图书32次登上开卷零售畅销月榜。 作为高分红、高股息代表,受益无风险利率下调。中南传媒积极现金分红反馈股东。近五年,公司每股股利(税前)分别为0.61元/0.65元/0.63元/0.65元/0.60元,平均每股股利(税前)为0.628元,对应9月4日收盘价(11.70元)的股息率约为5.37%,处于A股股息率第一梯队。目前中国储蓄型养老保险预定利率、银行存款利率、国债收益率等无风险收益率均已下调至3%以下,中南传媒高股息率稳定在5%以上,具备一定的类似债券属性,对低风险资金具备较强吸引力。 投资建议:公司作为优质的出版传媒龙头公司,当前估值仍处行业低位,兼具业绩稳健性与高投资性价比。预计公司2023年/2024年/2025年分别实现营收137.30亿元/146.53亿元/154.26亿元,实现归母净利润16.31亿元/17.45亿元/18.72亿元,EPS分别为0.91元/0.97元/1.04元,对应PE分别为12.53倍/11.71倍/10.92倍。维持“买入”评级。 风险提示:政策监管风险;出生人口下滑;教材教辅及一般图书业务增长不及预期;市占率下滑风险;数字化转型不及预期。
恺英网络 计算机行业 2023-09-05 14.39 -- -- 14.41 0.14%
14.41 0.14% -- 详细
事件:公司发布 2023 半年报,2023H1 营收同比略下滑 1.65%至 19.76亿元,归母净利润同比增长 15.35%至 7.24 亿元,扣非归母净利润同比增长 13.31%至 6.76 亿元。拆分单季度来看,2023Q2 实现营收 10.22亿元,同比增长 4.17%、环比增长 7.02%;归母净利润 4.34 亿元,同比增长 14.46%、环比增长 49.66%;扣非归母净利润 3.9 亿元,同比增长 9.74%、环比增长 36.36%。公布分红计划,拟现金分红 2.13 亿元,占当期归母净利润比重达 29.42%。 业绩持续增长,产品运营稳健。2023H1 公司毛利率和净利率分别为84.05%和 42.70%,同比分别增加 4.09pct、0.97pct;营业成本同比降低44.44%至 3.15 亿元。上半年公司业绩继续取得增长,主要系《原始传奇》《天使之战》《永恒联盟》等长线产品的稳定运营,以及《新倚天屠龙记》等新产品的出色表现。同时,由于存量产品生命周期衰退,对外分成费用下降带动营业成本减少。期间费用率明显提升,销售费用率、管理费用率、研发费用率同比分别增加了 4.09pct、0.97pct、4.57pct至 23.74%、10.44%、17.68%。由参投企业带来的公允价值变动收益0.39 亿元。此外,公司于 5 月 25 日公布了拟收购控股子公司盛和网络29%%少数股权,但并表带来的影响在二季度体现并不明显、预计三季度将带来明显增量。 产品矩阵不断完善,后续储备丰富。一是传奇、奇迹品类优势巩固:公司与贪玩游戏、世纪华通升级至股权合作阶段,传奇品类有望长期健康发展,旗下《原始传奇》、《热血合击》、《天使之战》、《永恒联盟》等长线产品运营稳健;二是创新品类百花齐放:如《敢达争锋对决》、《高能手办团》、《刀剑神域黑衣剑士:王牌》、《玄中记》、《零之战线》、《圣灵之境》、《新倚天屠龙记》等。后续产品储备丰富,《龙神八部之西行记》已于 6 月 5 日公测;下半年计划上线的产品有《仙剑奇侠传:新的开始》、《石器时代:觉醒》(10 月 26 日)、《纳萨力克之王》;《山海浮梦录》、《龙腾传奇》、《归隐山居图》、《图兰卡的挽歌》、《永恒觉醒》、《一念永恒:少年追梦》、《妖怪正传 2》、《梁山传奇》等十余款产品已取得版号,另有十余款产品在申请版号中。 楷体 紧抓行业发展趋势,持续布局 AIGC 新技术。公司于 2022 年初成立了VR 游戏团队,并有一款在研 VR 机甲战斗类产品预计年内上线。元宇宙方面,战略投资企业幻查网络自研基于虚幻引擎的 AIGC 工具,已能够批量形成高精度的人物和场景渲染图,极大的降低美术成本。此外,公司拟以自有或自筹资金 8 亿元投建数字经济研发中心,或有助于提升公司在 AI、游戏研发、VR/AR、数字化转型等方面的能力。 不利因素出清,治理持续完善。公司治理结构不断完善。一是股东实现新老替换,扫清利空因素:2022 年公司原实控人王悦所持部分股份完成司法拍卖,董事长金锋成为公司第一大股东;二是一揽子措施提振投资者信心,放眼公司长期发展:2022 年公司完成第二、第三期员工持股计划及 2022 年期权激励计划,在参与人数、激励规模等方面均有提高;实施 2 亿元的股权回购计划,用于实施股权激励、员工持股计划;聚焦游戏研发和发行主业,完善投资和 IP 业务布局。整体而言,公司已逐渐步入发展新周期,长期发展向好。 投资建议:公司产品运营稳健,新一轮发展周期下,业绩增长向好。 预计公司 2023 年/2024 年/2025 年营收 47.20 亿元/56.77 亿元/64.79 亿元,归母净利润 14.13 亿元/17.13 亿元/19.25 亿元,EPS 分别为 0.66 元/0.80 元/0.89 元,对应 PE分别为 21.90 倍/18.07 倍/16.08 倍。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:政策监管风险;核心产品流水下滑;产品上线延迟。
三七互娱 计算机行业 2023-09-04 23.83 -- -- 23.68 -0.63%
23.68 -0.63% -- 详细
事件:公司发布2023半年报及前三季度业绩预告。2023H1实现营收77.61亿元,同比增速-4.10%;归母净利润12.26亿元,同比增速-27.67%。 2023Q2实现营收39.96亿元,同比增速-0.18%、环比增速6.14%;归母净利润4.51亿元,同比增速-51.72%、环比增速-41.81%。 Q2业绩略有失速,主要系代理游戏分成成本增加及Q2新品销售费用增多所致。2023H1公司营业成本16.65亿元,同比多增4.05亿元(yoy+32.14%);期间费用率变化不大,销售费用率、管理费用率、研发费率分别为55.14%、8.32%、5%,同比分别变化1.51pct、-0.41pct、-1.14pct。单Q2营业成本同比多增1.45亿元至8.45亿元,销售费用同比多增3.29亿元至23.62亿元。上半年营业成本明显多增主要系《凡人修仙传:人界篇》、《Puzzles&Survival》、《小小蚁国》等代理游戏收入比重提升带动对外分成成本增加所致;同时,5、6月上线了《凡人修仙传:人界篇》、《霸业》、《最后的原始人》、《寻道大千》等新品,导致Q2销售费用同比提升,带动公司2023H1毛利率、净利率同比分别减少5.88pct、5.17pct至78.55%、15.56%。 Q3业绩预增69.17%-86.98%,后续产品储备丰富或有助业绩平稳增长。公司预计2023年前三季度实现归母净利润22亿元-23亿元,同比增速-2.51%~1.92%;但Q3归母净利润9.5亿元-10.5亿元,同比增长:69.17%-86.98%,属于单季度历史较高盈利水平,略超此前预期。二、三季度平均单季度归母净利润7亿元-7.51亿元,仍处正常季度盈利水平。目前公司全球在运营月流水破亿产品达7款,长周期品类收入占比超50%。后续公司储备了《扶摇一梦》(古风MMO)、《龙与爱丽丝》(卡牌)、《空之勇者》(MMO)等十几款自研产品,《曙光计划》、《控制要塞:启航》等二十余款代理产品。海外方面保持稳定,公司在SensorTower中国游戏厂商出海榜单中稳居前5名,2023H1实现海外收入30.27亿元,同比基本持平,占营收比重同比增加1.53pct至39.01%;经典产品《Puzzles&Survival》累计流水约80亿元。预计后续在稳定的产品供应和海外增长下,公司业绩有望实现平稳增长。 AI深度应用,赋能研运全产业链。公司打造了一整套嵌入AI与大数据技术的数智化产品矩阵,贯穿研运全流程,构成了一套成熟、完整的工业化管线。如公司将AIGC技术融入自研的美术设计中太“图灵”,辅助文本、图像、音视频等内容生产。此外,公司开展了包括AI平衡性测试、美术素材翻译、AI模仿学习、游戏问答精灵、NLP舆情分析、数据走势预估在内的系列技术研究与应用,提升研发效率与质量。自研卡牌手游《斗罗大陆:魂师对决》曾有效应用AI数值平衡测试功能,改善了玩家的游戏体验,提升游戏生命周期投资建议:公司多元化品类矩阵及充足的产品储备有望实现平稳业绩增长。考虑到前三季度业绩增速,略下调公司盈利预测。预计公司2023年/2024年/2025年营收175.67亿元/188.15亿元/201.93亿元,归母净利润32.44亿元/34.99亿元/37.68亿元,EPS分别为1.46元/1.58元/1.70元,对应PE分别为16.87倍/15.65倍/14.53倍。维持“买入”评级。 风险提示:政策监管风险;产品上线延迟;流水不及预期;立案处罚结果不确定。
完美世界 传播与文化 2023-09-04 13.83 -- -- 14.20 2.68%
14.20 2.68% -- 详细
事件:公司发布2023半年报,2023H1实现营收44.60亿元,同比增速13.68%;归母净利润3.80亿元,同比增速-66.60%。单Q2营收25.56亿元,同比增速42.41%;归母净利润1.39亿元,同比增速-53.36%。 老游生命周期衰退、新品收入递延,短期业绩承压。2023H1公司游戏收入36.44亿元,同比下降2.46%,考虑扣除去年同期海外子公司出表影响,游戏业务收入同比基本持平;经营活动现金流净额3.20亿元,同比减少23.36%。公司上半年业绩承压、经营活动现金流净额下滑等主要系新老游戏两方面影响,一是老游戏方面,《幻塔》、《梦幻新诛仙》等核心游戏产品在IOS畅销榜排名下降明显,预计随着生命周期衰退流水有所下滑。二是新游戏方面,公司代理发行的《天龙八部2:飞龙在天》于4月上线,预计首月流水3-4亿元,前期宣发支出较多带动2023H1销售费用同比增长30.81%至17.11亿元;同时,收入递延导致利润尚未在上半年体现,预计该游戏业绩将在三季度起逐步释放。 关注后续储备上线进度。公司新老游戏产品周期错位导致上半年游戏对业绩的贡献力度减弱,但公司储备产品仍在积极研发和测试中。重要储备新游《女神异闻录:夜幕魅影》已于8月获批进口版号,自研的《神魔大陆2》、《一拳超人:世界》、《乖离性百万亚瑟王:环》及端游产品《PerfectNewWorld》预计将于近期开启新一轮测试,端游大作《诛仙世界》预计将于2023年12月进行压轴测试,《诛仙2》、《代号:新世界》等游戏也在积极研发过程中。此外,2023年8月《幻塔》在国内新增端游审批申报;主机版本正式上线国际市场,上线首日成功进入日、韩、美、德、法等全球多个国家和地区的新游畅销榜前三,并在第二天迅速登顶,连续多日稳居新游畅销榜前五。预计随着新品业绩释放、成熟IP在海外上线、储备产品陆续测试等,公司业绩有望回归正常增长。 投资建议:短期公司新老产品周期有所错位,预计随着新品业绩释放、储备产品的上线,后续业绩有望迎来增长。下调公司盈利预测,预计公司2022年/2023年/2024营收分别为84.48亿元/95.58亿元/108.71亿元,归母净利润分别为9.28亿元/14.13亿元/16.63亿元,EPS分别为0.48元/0.73元/0.86元,对应PE为28.92倍/18.99倍/16.13倍。维持“买入”评级。 风险提示:政策监管风险;项目上线延迟;流水不及预期。
蓝色光标 传播与文化 2023-09-04 8.86 -- -- 8.82 -0.45%
8.82 -0.45% -- 详细
事件:公司发布 2023 半年报,2023H1 实现营收 219.89 亿元,同比增速 31.58%;归母净利润 2.85 亿元,去年同期为 0.04 亿元。单 Q2 营收122.15 亿元,同比增速 36.80%;归母净利润 1.36 亿元,同比增速660.53%。 主营业务全面向好,业绩持续恢复。上半年公司收入大幅增长,主要系游戏、电商、互联网类客户收入大幅增长所致。具体而言,游戏行业贡献收入 96.77 亿元,同比增长 22.54%,占营收比重同比减少3.25pct;电商行业贡献收入 64.41 亿元,同比增长 62.46%,占营收比重同比增加 5.56pct 至 29.29%;互联网及应用贡献收入 30.15 亿元,同比增长 29.88%,占营收比重同比略减 0.18pct 至 13.71%。客户规模持续上涨,直接类客户数量同比增长 6.17%至 4162 个,贡献收入同比多增 32.98%至 210.26 亿元,客户留存率同比减少 3.97pct 至 41.58%;代理类客户数量同比多增 5.75%至 478 个,贡献收入同比多增 7%至 9.63亿元,客户留存率同比增加 4.85pct 至 49.47%。 出海增长强劲,国内业务一并发力。一是中国业务收入 61.14 亿元,同比增长 29.03%,今年有望冲击百亿规模;毛利率 11.79%,同比减少4.88pct,主要系低毛利业务占比增加所致。此外,公司依托内容、服务、自营品牌、渠道等打通“营+销”,未来有望成为公司新的利润增长点。二是出海业务厚积薄发,2023H1 公司出海收入 158.75 亿元,同比增长 32.60%,占营收比重同比增加 0.55pct 至 72.19%,创同期新高;毛利率 1.84%,同比多增 0.22pct。其中,来自 META 的代理业务、提前布局的 TikTok for Business 代理业务均录得高速增长,新兴媒体Snapchat 和 Kwai for Business 快速发展、环比增长翻番;同时,与微软广告、Pinterest 达成战略合作,成为其广告代理商。 全方位拥抱 AI红利,助力降本增效。根据公司官网消息,在数字营销、数字广告、元宇宙等业务板块,公司 70%以上客户已使用生成式 AI相关服务,深度使用并带来一定收入的客户约 20%,整体业务提效约30%。同时,公司与国内领先的大模型企业合作开发的定制化模型,已进入内测阶段,预计将于 9 月正式发布。近期,大模型行业利好频楷体 频,如 8 月 29 日,Open AI 发布 ChatGPT 企业版,企业用户可优先访问 GPT-4,不设用量限制;8 月 31 日,百度、商汤等国内 8 款大模型通过备案上线,文心一言也率先向公众开放。我们认为,随着大模型技术的不断迭代,生成式 AI 技术有望与广告行业结合的更加紧密,助力行业降本增效。 投资建议:公司是全球领先的营销传播集团,随着中国品牌全球化加速、国内稳经济举措落地,后续广告行业景气度向好,有望助力公司业绩持续增长。预计公司 2023 年/2024 年/2025 年营收分别为 433.08亿元/491.96 亿元/556.10 亿元,归母净利润分别为 5.93 亿元/6.58 亿元/7.21 亿元,EPS 分别为 0.24 元/0.26 元/0.29 元,对应 PE分别为 37.37倍/33.71 倍/30.75 倍。维持“增持”评级。 风险提示:政策监管风险;市场竞争加剧;新技术业务落地不及预期。
芒果超媒 传播与文化 2023-08-25 29.00 -- -- 30.79 6.17%
30.79 6.17% -- 详细
事件:公司发布 2023 半年报,2023H1 实现营收 66.89 亿元,同比增速-0.37%;归母净利润 12.51 亿元,同比增速 5.04%;扣非归母净利润11.74 亿元,同比增速 7.19%。拆分来看,单 Q2 实现营收 36.33 亿元,环比增长 18.86%,同比增长 1.18%;归母净利润 7.06 亿元,环比增长29.50%,同比增长 3.29%。 广告收入降幅收窄,小芒实现快速增长。分业务来看,芒果 TV 核心主业互联网视频业务韧性较强,2023H1 实现收入 51.41 亿元,同比增速-1.65%;新媒体内容制作收入 2.83 亿元,同比增速-42.11%;内容电商收入 12.48 亿元,同比增速 32.05%,超出此前预期。进一步分拆互联网视频业务,2023H1 广告收入 17.90 亿元,同比下降 17.23%,但降幅有所收窄、环比呈改善态势;会员收入 19.61 亿元,同比增长 5.54%;运营商收入 13.89 亿元,同比增长 15.18%。会员方面,芒果 TV 与淘宝天猫达成合作,成为 88VIP 在阿里生态之外打开合作的首选战略伙伴,即 88VIP 用户可自主选择兑换优酷或芒果 TV 会员;与中国移动合作在湖南省内试点推出“芒果卡”。公司表示未来将继续加大与中国移动合作力度,有望促进会员收入与运营商业务持续增长。 自制内容优势仍在,收购金鹰卡通丰富 IP布局。根据云合数据,2023H1全网综艺正片有效播放同比上涨 4%,芒果 TV同比上涨 54%,远高于其他长视频平台;单日有效播放市占率破 10%节目榜单中,芒果 TV在电视综艺、网络综艺中分别占据 3 席、8 席,《大侦探第八季》、《乘风 2023》单日有效播放市占率均超过了 20%。剧集方面也取得一定突破,2023H1 全网剧集会员内容有效播放同比上涨 18%,芒果 TV同比上涨 21%,好于其他长视频平台;《去有风的地方》创下平台自身剧集类招商之最。2023 年 7 月,公司宣布拟以自有资金 8.35 亿元收购控股股东旗下金鹰卡通 100%股权,并承诺 2023 年、2024 年、2025 年净利润分别不低于 0.46 亿元、0.54 亿元、0.60 亿元。本次收购有利于进一步完善公司青少儿 IP 内容布局,触达更多用户,同时交易完成后,标的公司将作为全资子公司纳入合并报表,有望增厚公司业绩。 投资建议:公司作为国资背景的视频行业龙头,具备行业领先的综艺制作能力,剧集投入力度加大有望逐渐补齐短板。短期优质内容上不断,《披荆斩棘的哥哥 3》先导片已于 8 月 18 日上线,《声生不息港乐季 2》、《花儿与少年 5》有望于下半年招商会推出。考虑到公司广告收入恢复偏慢,略下调公司的业绩预期。预计公司 2023 年/2024 年/2025年营收 143.17 亿元/158.16 亿元/171.10 亿元,归母净利润 22.59 亿元/25.23 亿元/27.10 亿元,EPS 分别为 1.21 元/1.35 元/1.45 元,对应 PE分别为 23.95 倍/21.45 倍/19.96 倍。维持“买入”评级。 风险提示:政策监管风险;宏观经济疲软;广告恢复不及预期;会员增长不及预期
分众传媒 传播与文化 2023-08-11 7.43 -- -- 7.83 5.38%
7.83 5.38%
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事件:公司发布 2023年中报,上半年实现营收 55.17亿元,同比增长13.69%;归母净利润 22.31亿元,同比增长 59.00%。拆分单季度看,2023Q2实现营收 29.42亿元,环比增长 14.27%;归母净利润 12.90亿元,环比增长 37.08%。 整体复苏向好,业绩符合预期。2023H1公司楼宇媒体收入 51.33亿元,同比增长 15.21%;影院媒体收入 3.76亿元,同比降低 3.80%。2023H1公司毛利率和净利率分别为 63.94%和 40.35%,同比分别增加 4.98pct和 10.86pct;单 Q2分别实现毛利率和净利率 65.79%和 43.47%,环比分别增加 3.97pct 和 6.69pct,整体盈利能力恢复向好,业绩符合此前预期。高频数据端,广告大盘景气度不断提升。根据 CTR,2023H1整体广告市场花费同比上涨 4.8%,单 6月同比上涨 8.9%、环比回落 3.5%。 其中,单 6月电梯 LCD 和电梯海报同比分别上涨 13.1%和 13.7%,环比分别回落 3.8%和 9.6%。 核心点位持续扩张,成本端环比略增加。截至 2023年 7月底,公司国内屏幕(含参股)269.6万块,同比增长 5.35%;海外屏幕 12.6万块,同比增长 18.87%。细分来看,国内一二线城市自营屏幕数量 205.8万块,同比增长 4.63%;三线及以下城市自营屏幕数量 25.5万块,同比减少 4.85%。成本端,2023Q2公司营业成本 10.06亿元,同比增长9.95%、环比增长 2.34%。从整个上半年来看,2023H1公司营业成本19.89亿元,同比微降 0.1%,对应单屏成本(按照楼宇媒体成本/国内外屏幕数量总和)为 655.35元,同比降低 5.29%。 客户结构优化,日用消费品类占比持续提升。2023H1公司第一大类客户仍为日用消费品类客户,楼宇端投放规模同比增长 32.54%至 31.55亿元,占营收比重同比增加 8.13pct 至 57.18%。互联网行业作为公司第二大类客户,整体投放规模环比止跌,2023H1投放规模 6.09亿元,同比降低 7.90%、环比 2022H2增长 58.18%,占营收比重同比减少2.59pct 至 11.04%。此外,还有娱乐及休闲、交通类行业投放规模同比分别增长了 28.89%和 28.63%,占营收比重分别为 5.50%和 6.53%,同比分别增加了 0.65pct 和 0.76pct。 投资建议:公司作为梯媒龙头,护城河深厚,后续稳经济、刺激消费复苏有望带来业绩持续增长。略上调公司的营收预期,预计公司 2023年/2024年/2025年分别实现营收 132.55亿元/152.91亿元/168.78亿元,归母净利润 49.12亿元/61.17亿元/67.10亿元,EPS 分别为 0.34元/0.42元/0.46元,对应 PE为 21.85倍/17.54倍/15.99倍。维持“买入”评级。 风险提示:政策监管风险;广告主投放不及预期;市场竞争加剧。
分众传媒 传播与文化 2023-08-09 7.52 -- -- 7.83 4.12%
7.83 4.12%
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本篇报告旨在通过梳理公司的竞争壁垒、经营模式、客户结构变化、长期增长前景等方面,重新理解分众传媒的商业模式,并结合当下大环境及广告行业景气度变化,来判断当前公司的投资价值。 护城河深厚,行业竞争格局缓和。公司的竞争壁垒深厚,一是从行业横向对比来看,梯媒场景拥有较高的品牌广告价值,且品牌广告的价值难以被效果广告完全取代;二是从公司自身来看,先发优势、雄厚的资金优势、核心点位规模优势等保障了公司现阶段难以被竞争对手超越。目前同行业公司规模普遍较小,分众和新潮传媒也逐渐形成了差异化经营布局,行业的整体竞争态势明显缓和。 高杠杆经营,单屏收入有望触底回升。高杠杆经营模式有助于释放更高的业绩弹性,公司的高杠杆经营主要来自媒体点位租赁、设备折旧等固定成本的存在。我们可用单屏收入来探讨公司经营周期,在历经2015年-2017年(盈利上行,需求带动单屏收入和毛利率走高)、2018年-2019年(盈利下行,供给增加、需求下滑,单屏收入和毛利率走低)、2020年-2021年(盈利上行,需求复苏强劲带动单屏收入和毛利率走高)、2022年(需求严重不足导致盈利下行)等周期波动后,我们认为未来两年公司大概率步入盈利上行期,而当下正处新一轮周期起点,单屏收入、盈利水平等有望随公司经营状况好转而开启触底回升。 短期广告复苏向好,客户结构变化增强业绩韧性。上半年广告市场复苏态势向好,2023年 1-5月整体广告市场同比增长 3.9%,单 5月同比增长 21.4%;梯媒渠道恢复较快,在 1月/4月/5月等重点促销月份的同比增速均超 20%。公司客户结构不断变化,消费行业客户占比持续提升,在经济下行期对公司业绩起到了关键支撑作用,营收占比从 2017年的 19.75%提升到 2022年的 55.19%。公司单季度业绩恢复向好,2023Q1营收和归母净利润同比增速分别为 -12.40%和 1.34%,预计2023Q2归母净利润环比增长 28.43%~42.24%;新一轮提价 10%已于2023年 7月落地,有望贡献更多业绩增量。 长期梯媒具备持续增长潜力,未来 5年市场规模有望接近 300亿元。 梯媒位处核心生活场景,能够持续吸引用户的注意力,在我国城镇化率和电梯保有量不断增加的背景下,具备长期增长潜力。长期来看,我们认为梯媒广告的市场规模持续增长的动力主要来自经济总量提升楷体 (跟随 GDP 的同步增长)和广告渠道间的预算转移(梯媒广告预算比重的提升)。假设 2023年-2027年中国 GDP 同比增速分别为 5%、4.5%、4%、3.5%、2.5%(偏保守情况),中国广告支出总额占 GDP 比重由2022年的 0.77%提升至 2027年的 0.90%,梯媒广告占整体广告支出比重达到 2%-2.2%;则到 2027年,中国梯媒广告市场规模有望接近 300亿元,分众梯媒收入有望接近 200亿元。 投资建议:公司作为梯媒龙头,护城河深厚,顺周期下的高杠杆经营模式有望释放更高的业绩弹性。预计公司 2023年/2024年/2025年分别实现营收 130.77亿元/150.87亿元/166.54亿元,归母净利润 48.17亿元/60.41亿元/66.27亿元,EPS 分别为 0.33元/0.42元/0.46元,对应 PE为 22.64倍/18.05倍/16.45倍。维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济复苏不及预期;广告主投放不及预期;市场竞争加剧。
吉比特 计算机行业 2023-05-01 494.93 -- -- 563.00 13.75%
576.59 16.50%
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事件:公司发布2023 一季报,2023Q1 分别实现营收和归母净利润11.44亿元和3.07 亿元,同比增速分别为-6.9%和-12.33%;扣非归母净利润2.81 亿元,同比增速-15.76%。 核心产品运营基本稳健,《问道手游》、《一念逍遥(大陆版)》等收入同比略下滑。2023Q1 公司毛利率和净利率分别为88.28%和33.29%,同比分别变化-2.35pct 和-3.59pct。一季度公司盈利下滑的主要原因在于《问道手游》、《一念逍遥(大陆版及港澳台版)》贡献收入和利润有所减少所致;其他产品方面,《问道端游》收入和利润同比基本持平,2022 年7 月上线的《奥比岛:梦想国度》等产品业绩贡献同比有所增长,但2022 年9 月上线的《一念逍遥(韩国版及东南亚版)》因前期宣发推广投入较大还尚未实现盈利。从环比来看,2023Q1 营收和归母净利润环比分别下滑14.44%和31.75%,主要影响因素是摊销周期测算影响下的《一念逍遥(大陆版)》营收环比减少所致,但《问道手游》收入环比基本持平、《问道》端游收入环比略有增加。截至2023Q1,公司尚未摊销的充值及道具余额共5.83 亿元,较上年末变动不大。 版号储备丰富、产品线饱满,关注后续产品上线带来增量。国内方面,重点储备产品《不朽家族》(代号《M66》)已在4 月拿到版号,《这个地下城有点怪》已于3 月21 日开启预约,《超喵星计划》(自研,授权青瓷游戏代理)、《新庄园时代》、《皮卡堂之梦想起源》等将于2023 年上线国内。国外方面,《Outpost:Infinity Siege》预计2023 年下半年上线Steam,《重装前哨》、《Beast Planet》、《神州千食舫》等计划2023年上线海外。2023Q1 年公司研发人员数量增加约170 人、海外运营增加约56 人;2022 年公司海外收入同比增长129.20%至2.59 亿元,在公司积极布局下,预计全年海外营收有望取得进一步增长。 投资建议:公司业绩稳健、核心竞争力显著,在积极版号储备下,预计公司未来两年业绩仍将能维持稳健增长。预计公司2023 年/2024 年/2025 年营收分别为56.71 亿元/62.34 亿元/68.68 亿元,归母净利润分别为16.66 亿元/18.10 亿元/19.63 亿元,EPS 分别为23.18 元/25.19 元/27.32 元,对应PE 分别为21.48/19.77/18.23。维持“买入”评级。 风险提示:政策监管风险;产品上线延迟及流水不及预期。
蓝色光标 传播与文化 2023-04-24 10.70 -- -- 14.90 39.25%
14.90 39.25%
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事件:公司发布 2022年报及 2023一季报。2022年公司实现营收 366.83亿元,同比降低 8.47%;归母净利润-21.75亿元,同比转负。2023Q1分别实现营收股和归母净利润 97.74亿元和 1.49亿元,同比增速分别为 25.60%和 355.10%。 大环境下主营业务低迷,2022年负面因素大幅出清。2022年公司业绩大幅亏损主要系部分互联网、汽车及房地产行业客户预算减少明显、跨境电商出海受阻、媒体返点下调、客户投放预算延期,及计提商誉、无形资产及其他资产减值合计 20.38亿元等因素所致。截至 2022年末,公司商誉规模 17.56亿元,占净资产比重下降至 23.68%,财务风险大大降低。分业务来看,2022年出海广告投放、全案推广服务、全案广告代理收入分别为 263.70亿元(yoy-7.12%)、65.20亿元(yoy+5.93%)和 37.93亿元(yoy+14.45%),营收占比分别为 71.89%、17.77%和10.34%。从客户结构来看,2022年游戏、电商、互联网及应用等主要行业收入分别为 174.06亿元(yoy+0.42%)、90.44亿元(yoy+22.96%)和 47.16亿元(yoy-32.46%);营收占比分别为 47.45%、 24.66%和12.86%。 一季度开局良好,全年有望重启增长。 2023Q1实现营收 97.74亿元(yoy+25.60%),归母净利润 1.49亿元(yoy+355.10%),扣非归母净利润 1.36亿元(yoy+14.38%),开局复苏势头表现强劲。在疫情放开、游戏行业版号常态化、拼多多/TikTok 等相继入局跨境电商等有利因素下,预计全年游戏、电商等相关行业投放有望维持增长。此外,“小红书业务、星合达人业务、营+销业务”等第二增长曲线业务有望在 2023年为公司贡献 10亿以上增量业务。 全方位拥抱 AIGC。1)拥抱 AI 巨头,探索新的商业模式。今年 3月,公司与 Microsoft 广告达成战略合作,一季度微软的广告代理业务已取得收益,并且公司还将探索在具备生成式 AI 能力的 New Bing 浏览器上为出海广告主提供营销服务;4月 11日,公司获得微软云官方 AI调用和训练许可,能够基于其上线的 OpenAI ChatGPT( GPT-3.5)功能提供相关服务。2)专注行业模型及应用层创新,已在创意素材生产、楷体 公关传播、虚拟人内容、虚拟直播等业务实践,并与客户开展试点合作。同时,注重全面应用来推动内部变革,4月 11日同花顺财经报道称公司已通知全面停止外包采购,原因是“遏制核心能力空心化的势头,给全面拥抱 AIGC 打下基础”。3)元宇宙业务方面,围绕人(苏小妹、K、吾音)、货(MEME数字藏品平台)、场(BLUEBOX xR Studios、虚拟拍摄影棚、蓝宇宙虚拟空间)”布局,商业化成果显著。 投资建议:公司是全球领先的营销传播集团,伴随着宏观大环境复苏,游戏、跨境电商等行业回暖,及商誉等不利因素出清后,2023年有望轻装上阵、重启增长。预计公司 2023年/2024年/2025年营收分别为416.69亿元/471.63亿元/531.68亿元,归母净利润分别为 5.51亿元/6.66亿元/8.57亿元,EPS 分别为 0.22元/0.27元/0.34元,对应 PE 分别为47.19/39.03/30.34。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:政策监管风险;市场竞争加剧;新技术业务落地不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名