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蓝色光标 传播与文化 2022-05-12 5.68 -- -- 6.64 16.90% -- 6.64 16.90% -- 详细
公司核心主业保持稳定增长。1)2021年公司实现营收400.78亿,同减1.11%,实现归母净利润5.22亿,同减27.95%,扣非归母净利润6.56亿,同增11.35%,公司归母下滑主要因国际业务出表致相关机构费用形成非经常性损益1.34亿,扣非利润保持正向增长主要因主业保持稳定向上,且费用控制较好,如剔除授予员工的3800万限制性股票成本,公司实际业务增长超15%。2)2022Q1公司实现营收77.82亿,同减25.11%,实现归母净利润3268万,同减91%。22Q1公司业绩下滑一是因限制性股票成本和国际业务出表的持续性影响,二是公司主要客户在北上广深,受疫情和新业务投入影响。 海外广告投放奠定主业基本盘,关注国内游戏投放复苏及游戏出海。公司海外广告投放业务实现营收283.93亿,同增16.3%,占公司总收入比重达70.84%,预计22年中国出海广告市场有望达到约1500亿,公司出海广告投放业务以提升市占率为核心目标。从公司的广告主所在行业看,来自游戏行业广告主的收入有173.34亿,占比达43.25%,同减5.14%,一方面,21年版号停发影响国内新游广告投放,22年版号重启后,国内游戏广告投放将逐渐复苏,另一方面,随着中国游戏审核愈趋严格,预计未来游戏厂商将加大出海力度。游戏出海广告投放有望成公司主业增长的关键增量。 依托“营++销”成立蓝颜科技,元宇宙相关业务持续加大投入。1)蓝色光标与全球知名的营养健康解决方案服务商艾兰得达成战略合作,成立合资公司“蓝颜科技”,重点结合公司营销力量和艾兰得的供应链优势。2)2021年蓝色宇宙以虚拟人业务为切入点,通过自建、投资并购与合作的形式,逐步完成能力构建与商业模型建立。2021年陆续推出虚拟人苏小妹/K;上线虚拟物品平台MEME,探索虚拟物品在营销中的可能性;虚拟空间方面“蓝盒子”蓝宇宙落地希壤;探索VA/AR技术在营销场景中的落地。 风险提示:广告市场下行;海外投放竞争激烈;元宇宙业务不及预期。 投资建议:经济下行降低国内广告大盘增长预期,短期看国内业务略有承压,但公司积极拓展广阔的海外广告市场,公司当前处于提升海外广告市占率的时期,积极挖掘TikTok、Meta等平台的业务空间,重点关注海外短视频广告和国内游戏厂商出海。长期来看,公司不断将元宇宙业务落到实处,探索新商业模式,有望扭转公司代理商的角色。综合考虑我们预计公司22-24年归母净利润6.9/8.44/9.39亿,EPS为0.28/0.34/0.38元,对应PE21/17/15x,维持“增持”评级。
蓝色光标 传播与文化 2022-04-08 8.72 10.50 68.27% 8.94 2.52%
8.94 2.52% -- 详细
出海景气度持续叠加多元产品矩阵,有望带动毛利率抬升。广告投放服务方面,公司拥有权威的优化师与互动服务团队、智能的投放系统与第三方监测工具、强大的素材制作能力以及高效的海外网红营销。从需求侧看,公司广告主所在行业的出海浪潮带动广告投放需求快速扩张,最终拉动蓝标业务规模增长;同时公司提供了丰富的出海营销工具,以满足广告主的营销需求。出海业务景气将持续叠加丰富的产品矩阵,将带动公司产业链议价能力提升与出海业务毛利率提升。 积极适应外部营销环境变化,持续发掘新的业务增长极。公司作为深耕行业20余年的头部营销公司,对品牌营销需求具有较深的洞察,能够不断适应其需求寻找新的业务增长极,其中多盟亿动旗下的短视频业务得益于行业景气和内部优势积累正迎来快速的发展,根据公司年报披露,预计2022年短视频业务将成为第二条百亿业务线;互联网行业由增量转向存量竞争,预计将推动公司旗下的“唤醒业务”增长;蓝标在线重点面向中小企业线上化营销需求,有望进一步拓展业务空间。 元宇宙业务布局较为清晰,有望把握虚拟人等方向增长空间。我们认为中国在虚拟数字人等变现场景上具备优势,而蓝色光标作为中国领先的营销集团在元宇宙业务布局上率先迈出一步,目前已经形成了虚拟数字人、虚拟直播间、虚拟空间等三大业务布局,其核心竞争优势主要表现为三个方面:1)丰富的广告主资源;2)较为完善的产品矩阵;3)对营销场景的深刻洞察,我们预计其将有可能抓住虚拟数字人等行业增长的大趋势从而产生一定的增量收入,同时有望进一步提高市占率。 投资建议:公司作为国内营销龙头,具有较为完整的营销产业链布局、丰富的客户资源以及对消费者的深刻洞察,在发展过程中通过积极适应营销环境的变化不断推出新的服务,使公司收入保持较高的增长。当下时点,公司一方面仍有望保持出海业务的高增长,另一方面与元宇宙相关的营销服务的率先落地也将助力公司抢占营销行业增量空间,给公司带来业绩增长的同时,有望进一步提高市占率,从而强化公司作为营销龙头的优势。我们预计公司2021-2023年归母净利润为6.49/8.76/9.71亿元,对应EPS为0.26/0.35/0.39元,给予公司2022年30倍PE,对应6个月目标价为10.5元,给予“买入-A”评级。 风险提示:出海业务受国际局势影响风险提高;出海市场业务增长不及预期;元宇宙业务板块进度不及预期。
蓝色光标 传播与文化 2022-01-27 9.34 -- -- 9.28 -0.64%
9.28 -0.64%
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数字广告营销行业排头兵 顺应时代发展践行“营销智能化”夯实主业致力成为营销科技企业公司作为数字广告营销行业老兵,顺应行业发展,从上市之初的广告服务主业逐渐转为综合智能营销服务业务,在2018年及时调整战术,基于数据驱动的“营销智能化”科技业务发展框架基本完成,已初步转为一家数据科技企业。中国从2000年前的前数字广告时代(单向)到2000-2014年数字广告萌芽时代(门户、搜索、多渠道数字化),再到2014-2018年的移动互联网广告时代(APP多元化、流量分配、程序化广告),再到2018年之后的全场景数字广告时代,已迈入“智能渠道”的精准化高效率投放时代。公司致力于成为在大数据和社交网络时代为企业智慧经营全面赋能的营销科技公司。 2018-2020年主业高增得益于客户优势及技术持续迭代能力2018-2020年公司营收分别为231、281、405亿元(同比增速分别为51.7%、21.7%、44.2%),扣非归母利润分别为3.3、4.5、5.9亿元(同比增速分别为90%、39%、29.8%);三年维度看,公司营收与扣非利润均保持两位数高增得益于公司持续迭代能力。2018年,公司继续开展以营销科技为核心的营销技术与营销产品相结合的变革与创新;2019年,得益于公司是Facebook、Google、TikTok等平台国内直接授权代理商,出海业务厚积薄发助力出海广告收入高增;2020年,疫情下新经济营销需求补位,同时面向国内中小出海企业培育两年的鲁班跨境通业务收入高增,2月正式发布基于蓝色光标服务与SaaS平台模式的结合的“蓝标在线”新产品;2021年9月完成国际业务剥离近18亿元商誉出表,2021年下半年率先布局元宇宙(内部组织架构调整外部参投,内外兼修布局下一城)。 2022看元宇宙新技术赋能主业再下一城每一次技术的进步与推动均有望带来时代的红利,先知先觉企业在主业夯实基础上率先布局且敢于自我革新与迭代,也是企业可持续健康发展的优选之一。元宇宙下公司借外力先后与阿里巴巴达摩院代理电商虚拟人直播间、当红齐天达成战略合作布局XR生态、再到入驻百度希壤平台,内部成立蓝色宇宙全资子公司,并进行组织架构调整明确其未来战略核心方向。2022年伊始推出公司虚拟人“苏小妹”(将亮相北 京卫视春晚),“苏小妹”IP既是公司元宇宙战略标志性落地,也开启公司虚拟IP业务的全新布局。2022年,公司凭借在内容与技术融合方面积累优势,将有望继续整合产业链上下游各类资源和能力,赋能虚拟世界的内容和创意,探索品牌在元宇宙中的营销路径,加速构建元宇宙中的“人货场”,帮助客户构建虚拟场景、虚拟物品(NFT)、虚拟人,同时更好地启发客户需求和解决客户在元宇宙时代的各类营销课题和商业课题,加强应用推广、推进元宇宙产业化发展。 盈利预测预测公司2021-2023年归母利润分别为6.79、8. 12、9.8亿元,EPS分别为0.27、0.33、0.39元,当前股价对应PE分别为34、28.5、23.6倍,公司在主业稳增下积极布局新技术,抢占元宇宙赛道,结合自身优势探索多场景商业化变现潜力,基于公司不断开拓新的业务增长点,元宇宙技术的赋能有望推动公司主业再下一城,给予“推荐”投资评级。 风险提示营销传播行业竞争加剧风险;人才流失风险、商誉风险、应收账款回款风险;宏观经济波动风险。
蓝色光标 传播与文化 2022-01-05 10.95 13.20 111.54% 12.57 14.79%
12.57 14.79%
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推荐逻辑:1)公司是全面赋能企业智慧经营的营销科技龙头企业, ] 2021年全球公关公司中位列第 8,业务实力突出;2)《虚拟数字人深度产业报告》显示,预计 2030年我国虚拟人市场将达到 2700亿元;公司为虚拟人行业先行者,或将享受扩容红利;3)出海业务厚积薄发:2021H1,出海业务收入同比增长41.6%,毛利率提升 0.61pp;品牌叠加丰富的海外媒体资源,增长有望提速。 虚拟人市场持续扩容,产业政策释放积极信号。1)市场端:根据《虚拟数字人深度产业报告》披露,预计到 2030年我国虚拟人整体市场规模将达到 2700亿元;2)政策端:自 2017年起,我国将虚拟现实、AI等核心技术纳入鼓励类范围,同时提出加快推进虚拟现实产业发展。伴随技术升级迭代与制作成本下降,虚拟人 C 端应用或将大规模普及,行业有望进入发展快车道。 “内容+营销+技术”相辅相成,营销科技赋能虚拟 IP。公司是一家为企业智慧经营全面赋能的营销科技公司,为最早一批数字化转型的营销机构,具有深厚的数字化基础。公司从 2019年开始为客户设计、制作并运营虚拟形象,代表作包括多个知名虚拟人;2022年首日,公司自主 IP 虚拟人“苏小妹”正式推出。 内容营销加技术驱动有望助力公司虚拟人业务稳步推进。 加码元宇宙相关领域,增长新动能有望显现。元宇宙布局进行时:1)正式推出自主 IP 虚拟人;2)与阿里达摩院共同打造虚拟直播间业务,打造虚拟人 1.0版本,赋能电商交易;3)成立蓝色宇宙全资子公司;4)与当红齐天及其子公司齐乐无穷共同探索线上虚拟空间与线下实体空间的融合,以及 XR 技术更广泛的营销应用;5)AI 技术方面,与百度希壤达成战略合作,共同推动元宇宙技术与营销联合。多项举措或将形成公司自有 IP、技术和营销之间显著的协同效应,构筑业绩新增长极。 盈利预测与投资建议。预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 6.6亿元、8.3亿元和 9.8亿元,对应 PE 分别为 41倍、32倍、27倍。公司为广告营销龙头企业,主营业务优势显著,“内容+营销+技术”助力虚拟人 IP 商业变现与应用场景拓展,或为潜在业绩新增长点,公司元宇宙布局值得关注。综上,我们给予公司 2022年 40倍估值,对应目标价 13.2元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险,广告行业下行风险,出海业务不及预期风险,元宇宙战略进展不及预期风险。
蓝色光标 传播与文化 2021-11-08 5.30 -- -- 8.21 54.91%
12.88 143.02%
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蓝色光标前三季度实现营业收入达 314.83亿元,同比增长 9.1%;归母扣非净利润 5.94亿元,同比增长 30.1%。其中,公司单三季度实现营业收入 93.7亿元,同比下滑 18.4%;归母扣非净利润 1.62亿元,同比下滑 8.4%。 部分行业监管加强影响到短期收入,但公司核心优势明显无碍长期发展。 今年教育、游戏等行业监管的加强使得客户广告投入降低,但蓝色光标的客户涵盖游戏、汽车、互联网及应用、电子商务、高科技产品、消费品、房地产以及金融等八大行业, 公司持续服务超过 3000家国内外客户,其中数十个客户服务年限超过 10年。 分散的客户行业分布、长期的客户积累以及全方位多维度的营销服务范围使得公司在长期业绩方面有较强增长确定性。 国际业务出售影响收入情况,现金储备大幅提升助力新业务发展。 蓝色光标国际业务引进了战略投资者,在 9月份完成了交割,此后的收入并不会再纳入蓝色光标的报表范围,仅按照 34.51%的股权比例计入投资收益。因此公司三季度的收入受到了国际业务剥离的影响。在此次交易结束之后,公司货币资金大幅增长 47.31%,达到 35.7亿元,充足的现金储备将为公司营+销战略布局打下坚实基础。 蓝标在线 SaaS 服务开拓广告营销行业全新赛道。 公司推出了针对中小企业线上标准化智能营销 SaaS 服务——蓝标在线。蓝标在线汇集了公司多年来的营销服务经验,将这些能力以 SAAS 的模式提供给中小客户。 SaaS 服务具有标准化、用户粘性高、需求持续性强等特点,未来将成为公司重要的收入来源。蓝标在线服务开拓了广告营销领域的全新赛道,将营销服务落实到中小型企业, 目前蓝标在线注册企业超 3,700家,付费用户 225家;预计月新增用户达 100-200家,计划到年底实现 1,000家付费用户(引自 2021年半年报)。 盈利预测与投资评级: 公司今年剥离海外业务,未来将进一步加大短视频、 SaaS 等业务的投资发展, 因此我们将 2021-2023年收入由 520.48、632.48和 738.86亿元下调至 439.84、 488.97和 557.00亿元, 我们将2021-2023年 EPS 由 0.36、 0.45和 0.54元下调至 0.28、 0.36和 0.44元,对应 PE 分别为 17.70/13.96/11.56倍。公司广告营销领域龙头地位, 业务优势明显,业绩稳步增长, 估值处于底部区间, 我们维持公司“买入”评级。 风险提示: 市场竞争加剧风险、人才流失风险、商誉较高风险
蓝色光标 传播与文化 2021-07-07 6.04 -- -- 6.13 1.49%
6.41 6.13%
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事件: 蓝色光标发布中报预告,2021年上半年公司归母利润5.4亿元~5.8亿元(同比增加65.37%~77.62%),扣非后归母利润4亿元~4.4亿元(同比增加43.09%~57.4%);单季度看,2021第二季度归母利润1.77亿元~2.77亿元(同比增加43.7%~76.2%),扣非利润1.94亿元~2.34亿元(同比增加45.3%~75.3),业绩符合预期。 投资要点: 2021年上半年公司游戏、电商稳增汽车消费品及高科技行业客户快速增长出海及短视频业务保持增长2021年上半年公司在较高基数下仍取得归母利润与扣非利润高增,同时,单季度第二季度利润延续了一季度的高增。分类看,上半年在线教育行业遇冷,市场担忧其在线教育客户广告投放减速,但我们看到,公司业绩来自游戏、电商之外,高科技及消费品类客户带来增长。 新产品蓝标在线2021上半年获客单周30家预计7月单月签约100家有望成为公司新一轮增长推力2020年2月公司发布“蓝标在线”体验版,9月5日正式启动公测,9月23日蓝标在线产品顺利发布,10月10日正式商用后持续优化产品,经过近一年产品迭代,2021年4月推出陪跑服务版后,更多企业主成为“蓝标在线”的“大会员”,截至6月最后一周,单周签约客户数已达30家并持续快速增长,预计7月份单月签约客户达100家。蓝标在线从推出到销售,历经多次优化,时间维度拉长后,也利于产品的打磨,蓝标在线从线性增长到后续的指数级增长可期,长期看有望带来新一轮增长助力。 2021年二季度拉卡拉受让蓝标1.4亿股双方战略合作升级内部激励利于长期发展2021年年5月拉卡拉将受让西藏耀旺所持有的公司1.44亿股,6.35元/股协议转让(总价9.144亿元),6月16日完成转让,拉卡拉成为公司第二大股东双方合作有望再升级。2021年6月26日公司调整限制性股票至4600万股(覆盖269人,授予价4元/股,2021-2022年业绩考核扣非利润较2020年增加15%、38%即2021-2022年扣非利润预计分别为6.8亿元、8.1亿元),作为科技驱动营销的头部企业激励利于人才绑定以及后续长期发展。 盈利预测和投资评级:维持买入评级2021 年一二季度公司归母利润与扣非利润持续高增,进一步彰显其规模优势与持续稳健增长能力。高毛利率高净利率的新产品蓝标在线产品已实现销售,公司切入增量市场助推主业有望再上新台阶。我们预计2021-2023 年公司归母利润9.06 亿元、10.88 亿元、12.96 亿元,对应最新PE 为16.39x、13.65x、11.46x;公司投资海南云免,入局免税经济,免税经济的高毛利率,将拓宽公司盈利模式,2021 年上半年高基数下仍取得利润高增,伴随主业稳增叠加新业务不断推进以及激励并行,进而维持买入评级。 风险提示:营销传播行业竞争加剧风险;人才流失风险、商誉风险、应收账款回款风险;宏观经济波动风险。
蓝色光标 传播与文化 2021-05-03 6.19 -- -- 6.60 5.60%
6.79 9.69%
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蓝色光标2020年实现收入405.27亿元,同比增长44.19%;实现归母净利润7.24亿元,同比增长1.94%;实现归母扣非净利润5.89亿元,同比增长29.79%。其中Q4实现收入116.69亿元,同比增长38.62%;归母净利润1.06亿元,同比增长28.70%;归母扣非净利润1.32亿元,同比增长50.50%。公司2021Q1实现收入103.91亿元,同比增长28.01%,实现归母净利润3.63亿元,同比增长78.48%;实现归母扣非净利润2.06亿元,同比增长41.08%。业绩超市场预期。 2021年一季度收入和利润均创历史同期新高。2021Q1,随着数字经济和网络经济的持续发力以及全球疫情的逐步缓解,公司实现了出海业务、短视频业务以及唤醒业务的高速发展,国际业务实现了较高增长。 产业链地位增强,现金流增长远超扣非净利润增长。2020年,公司经营活动现金流净额达13.10亿元,同比增长87.38%;实现归母扣非净利润5.89亿元,同比增长29.79%。现金流增长远超扣非净利润增长,主要原因在于,公司对客户的应收账款账期缩短,应收账款周转天数由2019年86天缩短至2020年74天,同时媒体端开始给公司提供授信额度,上下游占款均明显好转,综合使得公司的现金流状况大幅改善。体现出公司产业链地位的提升。 中短期商业减值风险可控。2020 年末公司商誉净值为48.22亿元,国际业务成功交割后将剥离17.84亿元商誉出表,余下的商誉占净资产比重将下降到35%以下,其中60%的剩余商誉集中在增长最快的数字广告业务板块,其余商誉对应业务平稳成长,中短期内商誉减值风险较小。 拓展中小企业营销市场,带动未来业绩增长。公司推出的面向中小出海企业的“鲁班跨境通”截止2020年底积累了超万家客户。而公司于2020年初推出的面向中小企业客户的智能营销平台“蓝标在线”,将于2021年2月进入收费运营阶段。随着技术的发展,中小企业营销市场成为新的蓝海空间,将成为未来业绩增长的重要动力。 盈利预测与投资评级:公司业务快速增长,产业链地位有明显改善,我们将2021-2022年收入由486.95/571.08亿元上调至520.48/632.48亿元,预计2023年实现收入738.86亿元;我们将2021-2022年EPS由0.35/0.44元上调至0.36/0.45元,预计2023年EPS为0.54元,对应PE分别为17.3/13.6/11.5倍。公司广告营销领域龙头地位,出海业务优势明显,业绩稳步增长,估值处于底部区间,我们维持公司“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧风险、人才流失风险、商誉较高风险
蓝色光标 传播与文化 2021-04-29 6.07 -- -- 6.53 6.53%
6.79 11.86%
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事件: 蓝色光标发布财报,2020年公司营收405.27亿元(同比增加44.2%),归母利润7.24亿元(同比增加1.94%),扣非后归母利润5.89亿元(同比增加29.8%);单季度看,2020Q4公司扣非利润1.3亿元(同比增加50.5%),2021Q1归母利润3.6亿元(同比增加78.5%),扣非利润2.1亿元(同比增加41%),业绩符合预期;公司拟每10股派发现金红利0.6086元(含税)。 投资要点: 2020年公司游戏、电商等互联网应用业务快速增长助推营收增44%扣非利润增长近30%经营性现金流净额13亿元增87%出海广告毛利率持续提升2020年公司营收突破400亿元(同比增加44%),出海营收244亿元(同比增45%,占营收60%)得益于中国国内疫情有效控制后经济复苏与数字经济发力。分类看,公司收入高增也得益于游戏、电商出海业务、互联网等业务的快速发展(2020年游戏、电商、互联网营收分别为183亿元、73.6亿元、64.9亿元,占营收比重45%、18%、16%,同比增速分别为49%、54%、70%)。2020年公司扣非利润实现两位数增长,得益公司推进基于数据科技的营销智能化的转型;公司经营性现金流净额13亿元(同比增87.4%)得益于优化客户结构;主营出海广告毛利率从2019年的1.29%提升至2020年的1.43%,从需求端看出海业务有望持续增长及毛利率的提升。 2021Q1营收104亿元及扣非利润2亿元(同比分别增28%、41%)在手商誉资产向好同时推出激励计划伴随网络经济及国内外经济复苏向好,2021Q1公司归母及扣非利润3.6亿元、2.1亿元(同比增加78.5%、41%),销售净利率3.5%(较2019Q1提升0.9个百分点)。作为营销行业头部企业,外延做大规模后形成商誉资产,2020年公司商誉约48亿元(国际业务拟引进战略投资者,17.8亿元商誉有望出表),余下商誉中60%集中在增长较好的数字广告领域,商誉资产向好发展。2021年4月公司拟推7000万股限制性股票(拟授予价4元/股),股票来源拟通过回购或定增方式,2021-2022年业绩考核扣非利润较2020年增加15%、38%即2021-2022年扣非利润预计分别为6.8亿元、8.1亿元),激励计划利于公司健全长效机制。 新产品蓝标在线拟2021年实现销售有望成为公司新一轮增长周期动力2020年2月公司发布“蓝标在线”体验版,9月5日正式启动公测,9月23日蓝标在线产品顺利发布,10月10日正式商用后持续优化产品,经过近一年产品迭代,2021年“蓝标在线”有望实现规模化销售,使公司的业务模式更加多元化发展,单位人效得以进一步稳步提升。公司培育出海业务到短视频业务再到蓝标在线业务,规模经济下的不断内驱迭代也成为后续业绩增长基石。 盈利预测和投资评级:维持买入评级2021Q1公司营收破百亿元,扣非利润端高增,彰显其规模优势与持续增长能力。高毛利率高净利率新产品蓝标在线MaaS有望2021年规模化销售,公司切入增量市场有望助推主业再上新台阶。我们预计2021-2023年公司归母利润9.06亿元、10.88亿元、12.96亿元,对应最新PE为16.7x、13.9x、11.7x;公司投资海南云免,入局免税经济将有望拓宽盈利模式,伴随主业稳增新业务不断推进及激励并行,维持买入评级。 风险提示:营销传播行业竞争加剧风险;人才流失风险、商誉交割进展不及预期的风险、应收账款回款风险;宏观经济波动风险。
蓝色光标 传播与文化 2021-03-25 6.49 -- -- 6.72 2.60%
6.79 4.62%
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事件:蓝色光标发布2020年年报快报,2020年公司营收405.28亿元(同比增加44.2%),归母利润7.2亿元(同比增加1.33%),扣非后归母利润5.84亿元(同比增加28.67%);单季度看,2020第四季度公司归母利润1.02亿元(同比增加23%),单季度扣非利润1.27亿元(同比增加44.67%);同时,2021年一季度业绩预告显示,公司归母利润实现3.5亿元~4亿元(同比增加71.97%~96.54%),扣非利润2亿元~2.3亿元(同比增加36.78%~57.3%),业绩符合预期。 投资要点:投资要点:2020年年公司游戏、电商等出海业务及短视频业务快速增长助推营收增加超增加超40%扣非利润实现两位数增长2020年公司营收突破400亿元(同比增加44%),得益于中国国内疫情有效控制后经济复苏与数字经济发力,2020公司营收持续高增,其中第三第四季度单季度营收实现百亿营收业绩。分类看,公司收入高增也得益于游戏、电商出海业务、短视频等业务的快速发展。2020年公司年公司扣非利润实现两位数增长,得益公司推进基于数据科技的营销智能化的转型;同时,公司管理费用和销售费用占比也持续下降。作为营销行业头部企业,外延做大规模后形成商誉资产,公司预计2020年无商誉减值风险。 新产品蓝标在线拟拟2021年实现销售有望成为公司新一轮增长周期有望成为公司新一轮增长周期动力动力2020年2月公司发布“蓝标在线”体验版,9月5日正式启动公测,9月23日蓝标在线产品顺利发布,10月10日正式商用后持续优化产品,经过近一年产品迭代,2021年“蓝标在线”有望实现规模化销售,使公司的业务模式更加多元化发展,单位人效得以进一步稳步提升。公司培育出海业务到短视频业务再到蓝标在线业务,规模经济下的不断内驱迭代也成为后续业绩增长基石。 2021年一季度年一季度归母及扣非利润高增利润高增2021年年有望再续有望再续2020年增长年增长势态势2021年一季度伴随网络经济及国内外经济复苏向好,2021一季度公司扣非利润实现2亿元~2.3元(同比增加36.78%~57.3%),同时海外疫情同比有所缓解,公司国际业务实现较高增长进一步助推一季度业绩。盈利预测和投资评级:维持买入评级2021年一季度公司归母利润与扣非利润端均实现增长,进一步彰显其规模优势与持续稳健增长能力。高毛利率高净利率的新产品蓝标在线MaaS有望在2021年实现规模化销售,公司切入增量市场助推主业有望再上新台阶。我们预计2020-2022年公司归母利润7.2亿元、9.04亿元、10.88亿元,对应最新PE为20.69x、16.48x、13.69x;同时,截止2020年6月30日,公司已集中竞价回购0.264亿股(回购价格4.7~6.57元/股),其回购股份用途为在完成回购股份后的三年内,将回购股份用于员工持股计划或股权激励,增持完成凸显公司对其未来发展的信心,同时,公司投资海南云免,入局免税经济,免税经济的高毛利率,将拓宽公司盈利模式,有望助推净利润增长,2021年一季度开局良好,伴随主业稳增叠加新业务不断推进,进而维持买入评级。 风险提示:营销传播行业竞争加剧风险;人才流失风险、商誉风险、应收账款回款风险;宏观经济波动风险。
蓝色光标 传播与文化 2021-01-07 6.19 -- -- 6.92 11.79%
6.92 11.79%
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事件:蓝色光标发布2020年年报预告,2020年公司营收突破400亿元(同比增加超40%),归母利润7.2亿元~8亿元(同比增速1.34%~12,61%),扣非后归母利润5.5亿元~6亿元(同比增加21.26%~32.28%);单季度看,2020第四季度公司归母利润预计在1.02亿元~1.82亿元(同比增加24%~121%),单季度扣非利润0.93亿元~1.43亿元(同比增加6%~63%),业绩符合预期。 投资要点:投资要点:2020公司游戏、电商等出海业务的家短视频业务快速增长助推营收公司游戏、电商等出海业务的家短视频业务快速增长助推营收增加超增加超40%2020公司营收预计突破400亿元(同比增加预计超过40%),伴随中国国内疫情的有效控制后经济复苏与数字经济发力,2020公司营收持续高增,其中第三第四季度单季度营收实现百亿营收业绩。分类看,公司收入高增也得益于游戏、电商出海业务、短视频等业务的快速发展。 2020年公司年公司扣非利润长实现两位数增长2020年公司扣非利润5.5亿元~6亿元(同比增加21.26%~32.28%),得益公司推进基于数据科技的营销智能化的转型助扣非利润提升;同时,公司有息负债相比去年同期大幅下降,管理费用和销售费用占比也持续下降。作为营销行业头部企业,外延做大规模后形成商誉资产,公司预计2020年无商誉减值风险。 新产品蓝标在线拟拟2021年实现规模化销售有望成为公司新一轮增有望成为公司新一轮增长周期动力长周期动力2020年2月公司发布“蓝标在线”体验版,9月5日正式启动公测,9月23日蓝标在线产品顺利发布,10月10日正式商用后持续优化产品,经过近一年的产品迭代,2021年“蓝标在线”有望实现规模化销售,使公司的业务模式更加多元化发展,单位人效得以进一步稳步提升。 级盈利预测和投资评级:维持买入评级公司主业在营收与扣非利润端均实现增长,进一步彰显其规模优势与持续稳健增长能力。2021年高毛利率高净利率的新产品蓝标在线MaaS有望在2021年实现规模化销售,公司切入增量市场助推主业再上新台阶,有望带来增长新动能。我们预计2020-2022年公司归母利润7.34亿元、8.89亿元、10.59亿元,对应最新PE为20.4x、16.8x、14.1x;同时,截止2020年6月30日,公司已集中竞价回购0.264亿股(回购价格4.7~6.57元/股),其回购股份的用途为在完成回购股份后的三年内,将回购股份用于员工持股计划或股权激励,增持完成凸显公司对其未来发展的信心,同时,2019年10月公司公告称,基于其子公司多盟与快手长期稳定合作关系,快手对多盟提供更多信用额度支持,快手向蓝色光标旗下子公司多盟提供5亿元额度的授信,2021年快手科技拟登陆港股,数字营销产业链有望分享其红利,进而维持买入评级。 风险提示:营销传播行业竞争加剧风险;人才流失风险、商誉风险、应收账款回款风险;宏观经济波动风险。
蓝色光标 传播与文化 2020-11-17 7.07 -- -- 7.03 -0.57%
7.03 -0.57%
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Q3业绩继续逆势增长,维持行业领跑者地位。 2020年前三季度公司 营收达 288.58亿元,同比增长 46.58%,归母净利润达 6.18亿元,同 比下降 1.57%,扣非净利润 4.57亿元,同比增长 24.82%。受益于游 戏、电商、互联网等行业广告主的出海业务需求增长,以及短视频业 务以及唤醒业务的快速发展,公司 Q3延续了 H1的逆势增长势头, Q3单季度创造营业收入 114.83亿元,同比增长 44.61%, 环比增长 24%, 实现归母净利润 2.92亿元,同比增长 82.01%,环比增长 137%。 业务规模扩张带来账期差, 处置对拉卡拉投资改善现金流情况。 由于 业务规模扩张迅速, 客户回款及供应商付款存在的账期差导致经营活 动现金流量净额减少, Q1-Q3经营活动现金流净额为 2.4亿元,同比 减少 32.71%, Q3单季度经营活动现金流净额为-1.5亿,应收账款较 上一季度增加 4.92亿元。 Q3公司处置了部分对拉卡拉的股票投资, 单季度投资活动现金流净额达 4.04亿。 费用端不断优化, 盈利能力提升。 公司报告期销售费用率和管理费用 率分别为 1.69%和 2.15%,较 H1分别下降 0.33pct 和 0.18pct,销售 净利率为 2.19%,提升 0.25pct。盈利水平提升主要基于客户结构改 善和投放布局调整带来的毛利提高, 由于蓝标在线具有网络效应,标 准化和产品化的服务边际成本趋近为 0, 主要客户群体中小企业能贡 献较高水平毛利。 积极转型拥抱 B 端中小客户, SaaS 服务平台蓝标在线正式商用。 公司 主动提出新战略, 积极拥抱中小客户的千亿级长尾市场,通过基于数 据科技的智能化营销以帮助中小企业实现数字化转型, 公司于 9月推 出了以蓝色光标服务与 MaaS(以 Marketing 为主的 SaaS) 营销平台 模式相结合的“蓝标在线”,并已于 10月正式启动商用。 蓝标在线能 实现智能生成海报、智能完成出海广告的全链路投放、智能生成策划 方案、进行全员营销动态追踪等功能, 辅以公司自身多年服务经验积 累和先进技术, 解决中小广告主及下沉客户数字化营销难题, 有望打 开公司业绩增长新空间。 公司为国内领先的营销传播科技公司,主要业务包括全案推广服务、 全案广告代理、出海广告投放和海外公司业务, 今年推出蓝标在线 SaaS 服务平 台, 瞄准中 小企业 客户 群体 , 打开 业绩增 长新 空间 。 预计 公司2020/2021/2022年营业收入分别为 359.36/447.57/526.33亿元,归母净利润为 7.04/8.27/9.43亿元, EPS 分别为 0.28/0.33/0.38元,对应 PE 分别为 26/22/19倍,给予公司“增持”评级。
蓝色光标 传播与文化 2020-10-26 7.63 -- -- 7.59 -0.52%
7.59 -0.52%
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事件:蓝色光标公告三季报,20财年前三季度合计实现营收288.6亿元(YoY+46.58%),归母净利6.18亿元(YoY-1.57%),归母扣非净利4.57亿元(YoY+24.82%)。单季度来看,20Q3实现营收114.83亿元,同增44.61%;实现归母净利2.92亿元,同增82.01%;实现归母扣非净利1.77亿元,同增21.08%。前三季度非经常性损益为1.61亿元,Q3单季度非经常性损益为1.14亿元,主要来自拉卡拉、豆盟科技、爱点击的投资收益,以及蓝标电商(蓝标参股的代运营公司)的投资收益。公司前三季度的业绩高增长主要来自游戏、电商等广告主出海及国内线上投放的增长,以及短视频广告投放和公司唤醒业务的快速发展;国内全案推广以及线上代理业务也逐渐从疫情之中恢复。 9月底,公司发布蓝标在线MaaS产品,包括5万8的标准版以及9万8的Plus版,以直客+代理的方式进行销售,目前已经有一定规模的代理商团队,预计Q4开始逐渐产生收入,今年贡献收入相对有限。未来用户增长目标,2021年突破1万家,2-3年突破10万,中长期目标为服务100万+中小企业。中小企业的数字化转型需求下,公司蓝标在线有望成为公司营收增长的第三条曲线。 投资建议。公司游戏、电商、互联网及应用等广告主投放增长明显。短视频营销方面未来自制的比例将会提升,素材质量将更精良,有望推动单条短视频售价提升。SaaS业务,付费版本已经上线,销售体系也在逐渐搭建之中,未来有望为公司贡献新的营收增量。目前公司出海广告投放以及国内的线上代理业务仍将保持快速增长,我们维持对公司的盈利预测,预计公司20-21年实现归母净利7.52/8.69亿元,EPS分别为0.30/0.35元/股。我们维持对公司的估值判断,给予公司2020年PE为30X,对应合理价值9.06元/股,维持“买入”评级。 风险提示:广告主投放预算缩紧;中国企业出海政策趋严的风险。
蓝色光标 传播与文化 2020-10-26 7.63 -- -- 7.59 -0.52%
7.59 -0.52%
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2020前三季度游戏、 电商出海及互联网收入带动公司整体收入, 其 营收与扣非利润均超过 2019全年 2020前三季度公司营收 288.58亿元,增长 46.58%,扣非利润 4.57亿元,增加 24.8%(前三季度 营收与扣非归母利润均已超过公司2019年全年营收281亿元及扣非 利润 4.54亿元), 得益于游戏、电子商务等行业的出海业务、短视频 业务的快速发展, 公司推进基于数据科技的营销智能化的转型助主业 营收、扣非利润提升;同时,在营销科技领域,公司收入规模已成为 行业头部企业(中国移动移动广告市场规模有望从 2019年的 4158.7亿元增加至 2020年的 4844.9亿元,公司收入占比仍具提升空间), 其业绩的回暖也凸显上下游产业链企业的业务复苏。 新产品蓝标在线商用 技术驱动营销优势与智能化平台优势渐凸显 2020年 2月公司发布“蓝标在线”体验版, 9月 5日正式启动公测, 9月 23日蓝标在线产品顺利发布, 10月 10日正式商用。 2020年疫情客观上加速了中小微企业的数字化升级,智能营销向数 字化转型的需求也渐升,预计 2020-2021年中国 SaaS 市场规模将 分别达到 912.7亿元、 1085.1亿元,在营销领域,头部营销企业推 出营销 MaaS 产品,进而将原本大型企业能享受到的前沿数字技术 红利逐渐下沉惠及庞大的中小微企业群体。营销链条中广告投放与流 量采买公司较为常见,但从事线上策略洞察、创意及内容制作公司相 对较少(成本高),蓝色光标依托 20多年服务上万家大型头部客户积累的丰富经验,研发多个智能营销和大数据营销平台,并推出蓝标 在线帮助企业打通线上营销全链路,提高营销效率。 盈利预测和投资评级:维持买入评级 公司主业逐渐转为综合智能 营销服务业务, 高毛利率高净利率的新产品蓝标在线 MaaS 正式发 布,公司切入增量市场助推主业再上新台阶,有望带来增长新动能。 我们预计 2020-2022年公司归母利润 7.34亿元、 8.89亿元、 10.59亿元,对应最新 PE 为 25.6x、 21.2x、 17.8x; 同时, 截止 2020年 6月 30日,公司已集中竞价回购 0.264亿股(回购价格 4.7~6.57元/ 股), 其回购股份的用途为在完成回购股份后的三年内,将回购股份 用于员工持股计划或股权激励, 增持完成凸显公司对其未来发展的信 心, 进而维持买入评级。 风险提示: 营销传播行业竞争加剧风险;人才流失风险、商誉风险、 应收账款回款风险;宏观经济波动风险。
蓝色光标 传播与文化 2020-10-26 7.63 -- -- 7.59 -0.52%
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公司前三季度实现营业收入达 288.58亿元,同比增长 46.58%;归母扣 非净利润 4.57亿元,同比增长 24.82%。 公司业绩高速增长,前三季度 收入和扣非归母净利润均已超过去年全年水平。 其中, 公司单三季度实 现营业收入 114.83亿元,同比增长 44.61%;归母扣非净利润 1.77亿元, 同比增长 21.08%。 游戏、电商及互联网工具类广告投放快速增长,推动公司业务逆势增长。 广告大盘受疫情冲击的大背景下,公司逆势实现高增长。主要由于游戏、 电子商务等行业的出海业务、短视频业务以及唤醒业务的快速发展, 上 半年来自游戏、电商和互联网应用广告主的预算分别增长 75.15%、 46.73%和 66.09%;分业务来看,中国业务和出海业务分别增长 52.95% 和 58.53%,国际业务因海外疫情扩散而同比下滑 13.75%。 出海业务毛利率提升, 业绩弹性逐步显现。 公司出海业务毛利率持续提 升,由去年同期的 1.25%,提升至 2019年的 1.29%, 至今年上半年为 1.45%,出海业务收入体量大,业务增速快,这部分业务毛利率的提升 将为公司业绩带来明显增量。毛利率的增长也符合我们之前的判断。 当 前公司出海业务的毛利率提升来自三个方面: 1、加大品牌客户和重度 服务客户的出海业务开拓,这部分广告主的毛利率高于公司当前游戏、 电商、工具类广告主; 2、调整出海业务媒体资源布局,让毛利率高的中 型媒体资源越来越多; 3、通过蓝标在线等方式智能化降低中小企业投 放门槛,而中小企业毛利率高于大型企业。 蓝标在线 SaaS 服务开拓广告营销行业全新赛道。 公司推出了针对中小 企业线上标准化智能营销 SaaS 服务——蓝标在线。蓝标在线汇集了公 司多年来的营销服务经验,将这些能力以 SAAS 的模式提供给中小客 户。 SaaS 服务具有标准化、用户粘性高、需求持续性强等特点,未来将 成为公司重要的收入来源。蓝标在线服务开拓了广告营销领域的全新赛 道,将营销服务落实到中小型企业,根据 CTR 数据,近三年,只有中 小型广告主营销预算占比始终上升,而且加速增长。 盈利预测与投资评级: 鉴于公司前三季度强劲的业绩增长,我们调高公 司 2020-2022年收入预测,预计分别为 408.18/486.95/571.08亿元,同比 增长 45.2%/19.3%/17.3%;归母净利润 6.75/8.75/11.07亿元,同比增长- 4.9%/29.5%/26.6%,对应 PE 分别为 27.85/21.50/16.99倍。公司在数字科 技营销领域优势稳固,蓝标在线业务开拓了行业增长的新赛道,公司具 有丰厚的经验积累和先发优势,我们维持公司“买入”评级。 风险提示: 行业竞争加剧,宏观环境超预期下滑,应收账款回款不利, 商誉减值风险
蓝色光标 传播与文化 2020-09-25 7.84 -- -- 8.04 2.55%
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自主研发的智慧营销平台蓝标在线正式发布 蓝标在线重新定义智慧营销助推平台模式开启 2020年2月公司发布“蓝标在线”体验版,9月5日正式启动公测,9月23日蓝标在线产品顺利发布(1分钟智能生成海报、2分钟智能完成投放全链路、3步智能生成短视频、4分钟智能生成策划方案,实时追踪全景,年化拟取得有效用户万家)。蓝标在线是公司智能营销服务与SaaS 平台模式结合诞生的MaaS(Marketing -as-a-Service)产品,是为企业提供营销规划、数字化内容创作、社会化媒体传播、多渠道活动推广及数字管理的智慧营销平台,全方位营销服务为更多中小客户和下沉客户提供蓝标营销服务。蓝标在线将推动公司进入智能化营销全阶段,从服务驱动到科技服务驱动再到营销平台化和智能化。 营销智能化是发展趋势 探寻行业增长新动能 2020年疫情客观上加速了中小微企业的数字化升级,智能营销向数字化转型的需求也渐升,预计2020-2021年中国SaaS 市场规模将分别达到912.7亿元、1085.1亿元,在营销领域,头部营销企业推出营销MaaS 产品,进而将原本大型企业能享受到的前沿数字技术红利逐渐下沉惠及庞大的中小微企业群体。营销链条中广告投放与流量采买公司较为常见,但从事线上策略洞察、创意及内容制作公司相对较少(成本高),蓝色光标依托20多年服务上万家大型头部客户积累的丰富经验,研发多个智能营销和大数据营销平台,并推出蓝标在线帮助企业打通线上营销全链路,提高营销效率。 技术驱动营销优势与智能化平台优势渐凸显 作为营销科技公司,通过技术优势驱动融合“技术+创意”为客户提供智慧经营整合赋能服务。基于数据与客户积累,推出蓝标在线与蓝标大学,从商业平台与教育领域两端切入助推公司步入平台化战略目标新征程,提升公司市场竞争力。 盈利预测和投资评级:维持买入评级 公司主业逐渐升级为综合智能营销服务业务,2020上半年扣非业绩也验证公司营销科技化布局见成效,我们预计2020-2022年公司归母利润7.34亿元、8.89亿元、10.59亿元,对应最新PE 为26.65x、22.01x、18.47x;同时,截止2020年6月30日,公司集中竞价回购0.264亿股(回购价格4.7~6.57元/股),拟将回购股份用于员工持股计划或股权激励,增持完成凸显公司信心,高毛利率高净利率的新产品蓝标在线MaaS 正式发布,公司有望切入增量市场助推主业再上新台阶,有望带来增长新动能,进而维持买入评级。 风险提示:营销传播行业竞争加剧风险;人才流失风险、商誉风险、应收账款回款风险;蓝标在线商业不及预期;宏观经济波动风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名