金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/32 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
蓝色光标 传播与文化 2020-03-24 6.05 -- -- 6.24 3.14% -- 6.24 3.14% -- 详细
蓝色光标是为企业智慧经营全面赋能的营销科技公司。蓝色光标及其旗下子公司的业务板块包括营销服务(数字营销、公共关系、活动管理等)、数字广告(移动广告、智能电视广告、中国企业出海数字广告)以及国际业务,服务内容涵盖营销传播整个产业链,以及基于营销科技的智慧经营服务,服务地域基本覆盖全球主要市场。 出海业务毛利率提高将贡献主要业绩弹性。公司出海业务收入体量大,增长快,但毛利率偏低,2018年仅1.11%,当前公司出海业务的毛利率有望提升:1、加大品牌客户和重度服务客户的出海业务开拓,这部分广告主的毛利率高于公司当前游戏、电商、工具类广告主;2、调整出海业务媒体资源布局,让毛利率高的中型媒体资源越来越多;3、通过蓝标在线等方式智能化降低中小企业投放门槛,而中小企业毛利率高于大型企业。出海业务毛利率的提升将为公司带来较大的业绩弹性。 蓝标在线SaaS服务开拓广告营销行业全新赛道。公司推出了针对中小企业线上标准化智能营销SaaS服务--蓝标在线。蓝标在线汇集了公司多年来的营销服务经验,将这些能力以SAAS的模式提供给中小客户。体验版上线以来至2月底已有数千外部注册用户,正式版完整功能会员费为3-10万元,SaaS服务具有标准化、用户粘性高、需求持续性强等特点,未来将成为公司重要的收入来源。蓝标在线服务开拓了广告营销领域的全新赛道,将营销服务落实到中小型企业,根据CTR数据,近三年,只有中小型广告主营销预算占比始终上升,而且加速增长。 短视频广告有望成为公司第二条营收过百亿的业务线。短视频是互联网广告增速最快的领域,公司2018年短视频广告贡献收入2-3亿元,2019年公司在抖音平台上投放约20亿元,预计2020年将投放超过50亿元,我们认为短视频将是公司继出海业务后第二条营收过百亿的业务线。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年收入分别为280.85/303.99/370.43亿元,同比增长21.6%/8.2%/21.9%;归母净利润7.20/6.81/8.03亿元,同比增长85.1%/-5.4%/17.9%,对应PE分别为21.76/23.01/19.52倍。扣除公允价值变动因素,归母净利润约为4.58/5.61/8.03亿元,同比增长率为17.74%/22.49%/43.14%,对应PE为34.21/27.93/19.52倍。公司在数字科技营销领域优势稳固,拥有丰厚的经验积累和先发优势,蓝标在线业务开拓了行业增长的新赛道,我们用SOTP方法估算公司价值为245亿元,对应9.84元/股,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧,宏观环境超预期下滑,应收账款回款不利,商誉减值风险。
蓝色光标 传播与文化 2020-03-17 6.79 -- -- 6.55 -3.53% -- 6.55 -3.53% -- 详细
出海业务快速增长,有望持续受益中国品牌出海红利。 在国内市场进入存量博弈和民族自信心逐步提升的当下,中国品牌出海已是大势所趋。公司出海业务快速增长,有望持续受益中国品牌出海红利,同时降低对单一市场宏观经济的依赖。 构建海外资产平台,全球化布局加速。 公司搭建海外资产平台,一方面整合海外资产,另一方面释放部分商誉减值风险,同时为未来加速全球化布局打下坚实基础。 财务情况好转,逐渐走出商誉阴霾。 公司营收稳健增长,单季度净利增速加快。费用管控初显成效,销售费用率及管理费用率持续下降。此外,公司有息负债及应收账款回款周期大幅下降,经营性现金流持续好转。同时,公司通过搭建海外资产平台,进一步减轻商誉减值风险。 国内公关服务龙头地位稳固,持续向营销科技公司转型。 经过18年的发展,公司已经成长为中国第一大公关公司且龙头地位稳固。通过外延收购多盟、亿动等多家公司切入数字营销领域。近年来,公司持续加大研发投入,逐渐向营销科技公司转型升级。 投资建议 假设公司各项业务稳步发展,我们预计公司2019-2021年将分别实现归母净利润7.2亿、6.12亿和8.52亿,增速分别为85.12%、-15.07%和39.4%,对应PE分别为23x、27x和19x,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示 宏观经济持续下行风险、商誉减值风险、行业竞争加剧风险等。
蓝色光标 传播与文化 2020-02-27 8.40 9.31 57.00% 8.36 -0.48%
8.36 -0.48% -- 详细
上调目标价至9.31元,维持增持评级。公司顺应出海和短视频行业发展趋势,持续推进以数据+技术为核心驱动力的智能整合营销,广告投放效果及投放效率持续提升,考虑到公司参投拉卡拉带来的非经常损益影响,下调2019年EPS至0.30(-0.02)元,维持2020-21年EPS0.32/0.38元,给予公司2020年行业平均PE估值29.1倍,上调目标价至9.31元(+24.8%),维持增持评级。 事件:公司公告2019年业绩快报,2019年实现营收281亿(+21.6%),实现归母净利润7.2亿(+85%)。 业绩符合预期,出海及短视频业务高增长。公司2019年持续强化短视频和出海业务,叠加游戏行业整体投放回暖,公司营收快速增长,同时公司继续加大数据科技产品应用,推动整合营销智能化、精准化,投放效果及人效显著提升。公司现阶段已成为抖音快手等主要短视频平台核心代理商,预计公司2020年将依托整合营销服务能力,持续加大短视频营销布局,打造继出海业务后第二个核心业务增长点。 厚积薄发,数据科技产品矩阵打造SaaS平台。公司于20日宣布上线智能营销平台,整合升级前期开发的数据科技产品,面向各类客户,尤其是中小广告主提供涵盖洞察策划、创意文案、发布活动、跨境广告投放等在内的一站式全链路营销服务,凭借完善的创意、技术、数据、产品储备切入SaaS市场,持续拓展客户群体数量和预算比例。 风险提示:经济周期波动、广告主预算削减、行业竞争加剧等。
蓝色光标 传播与文化 2020-02-26 7.06 -- -- 8.76 24.08%
8.76 24.08% -- 详细
事件:蓝色光标2月25日发布2019年业绩快报,全年净利高增长。2019年全年实现营收280.8亿元,同比增长21.56%;实现归母净利7.2亿元,同增85.12%。单季度来看,Q4实现营收83.97亿元,同增37.62%;单季度实现归母净利0.92亿元(18Q4单季度亏损)。公司业绩高增长驱动主要来自出海业务以及短视频业务营收高增长,同时2019年游戏版号恢复发放,各大游戏广告主投放恢复明显。非经常性损益来看,拉卡拉上市之后也为公司带来了一定规模的投资收益。 出海广告投放保持高增长,有息负债减少带来利息支出下降明显。业务拆解来看,出海广告投放业务整体营收规模,考虑中国企业持续出海,未来该块业务预计仍能保持一定增速。品牌广告主增加出海投放有望带动业务毛利率提升。费用端来看,公司19年有息负债相比18年同期有所下降,利息支出下降明显,在PPN、超短融已经偿还完毕的情况下预计财务费用会相对稳定。 投资建议:维持“买入”评级。公司近期推出SaaS营销平台“蓝标在线”,主要提供针对中小广告主从内容创意到广告投放全环节的营销服务,有望为公司带来中小广告主广告收入增量。业务基本盘,短视频营销以及出海广告投放等受益行业发展仍将持续增长。我们预计蓝色光标2020-2021年分别实现归母净利7.45、9.07亿元,EPS分别为0.30、0.36元/股,当前股价对应PE分别为24.2/19.9X。综合考虑蓝色光标出海以及短视频营销业务未来发展,我们给予蓝色光标2020年PE估值为30X,对应合理价值8.97元/股,维持“买入”评级 风险提示。(1)疫情影响广告主投放预算缩紧;(2)出海政策趋严;(3)广告代理行业竞争加剧。
蓝色光标 传播与文化 2020-02-25 6.87 -- -- 8.76 27.51%
8.76 27.51% -- 详细
数字广告营销行业排头兵顺应时代发展主业升级为“营销智能化”的数据科技企业初露锋芒公司作为数字广告营销行业老兵,顺应行业发展,从上市之初的广告服务主业逐渐转为综合智能营销服务业务,在2018年及时调整战术,基于数据驱动的“营销智能化”科技业务发展框架基本完成,已初步转为一家数据科技企业。中国从2000年前的前数字广告时代(单向)到2000-2014年数字广告萌芽时代(门户、搜索、多渠道数字化),再到2014-2018年的移动互联网广告时代(APP多元化、流量分配、程序化广告),再到2018年之后的全场景数字广告时代,已迈入“智能渠道”的精准化高效率投放时代。公司致力于成为在大数据和社交网络时代为企业智慧经营全面赋能的营销科技公司。 未来增量来自智慧屏、游戏、短视频以及出海等智慧屏的主流媒体价值在2020年的疫情中进一步凸显。大屏OTT端流量连年增长,2019Q3其流量反超PC端,成为互联网广告第二大入口,预计年中国OTT大屏广告总收入有望从2020年的148亿元增加至2023年的450亿元。蓝色光标整合主流智能电视广告资源,推出国内领先的智能电视营销聚合平台“BLUE-MAX”有望在未来三年分享其增长红利;2020年5G后端应用中的云游戏带来游戏行业新催化,成为游戏企业在未来2-3年拉开差距的重要技术催化,在游戏营销预期部分预计有所提升; 2020年字节跳动旗下广告部分也有望带来较大变量(2019年字节跳动和美团成为后起之秀,将BAT三巨头的互联网广告份额由2018年的69%削减至63%);数字媒体广告支出将继续推动全球广告支出增长,预计全球数字媒体广告支出在2020年增长11%,即2771.7亿美元在数字媒体支出中,移动广告将持续增长。据appannie数据显示,预计2020年全球移动广告支出将达2400亿美元(同比增加21%)。公司对客户提供众多海外平台的一站式出海营销,使客户对出海业务的需求从‘可选性需求’转变为‘刚性需求’,伴随公司对出海业务的进一步挖掘,有望享全球移动广告增长红利。 盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予买入评级主业部分,领先行业地位以及优质客户资源推动公司收入从2016年的123.19亿元增加至2018年的231.04亿元(三年平均复合增速36.95%),得益于公司转型数据科技公司初显成效(多盟开曼、亿动等广告收入提升);投资部分,参与投资的拉卡拉支付股份有限公司已在2019年4月上市带来公司投资收益,公司已在2020年1月预告2019年净利润7-7.5亿元,其中包含该部分投资收益,我们预计2019-2021年公司的归母净利润分别为7.29亿元/7.34亿元/8.89亿元,对应最新PE分为23.8x/23.6x/19.5x(若剔除拉卡拉影响因素,预计2020-2021年公司扣非后的归母净利润增速分别为38%/22%);外部看,2020年营销行业中增量预计主要来自广告主如游戏投入(比如休闲类)、出海、智慧屏OTT广告市场以及字节系短视频广告增量,作为营销行业头部企业,借助自身广告资源以及技术优势,有望分享其增量市场红利;内部看,公司2019年7月拟回购不低于1.5亿元不超过3亿元(回购价格不超6.58元/股,2020年1月31日公司以4.7元-6.54元/股完成)回购凸显对公司发展信心,进而首次覆盖,给予买入评级。 风险提示:营销传播行业竞争加剧风险;人才流失风险、商誉风险、应收账款回款风险;宏观经济波动风险。
蓝色光标 传播与文化 2020-02-24 6.76 -- -- 8.76 29.59%
8.76 29.59% -- 详细
“蓝标在线”发布,攫取中小广告主营销服务需求。2月20日,蓝色光标发布自主研发的一站式在线营销平台“蓝标在线”,平台能够解决策略洞察、创意、内容制作、信息发布与广告投放等营销需求,一站式解决中小广告主营销服务需求,疫情期间平台将开放给所有注册企业免费使用。当前公司收入主要来自规模较大的广告主,此次在线营销平台的推出,有助于公司未来高效的服务中小广告主,进一步攫取中小广告主营销服务需求,有望为公司带来中小广告主广告收入增量。 疫情期间线上投放需求增加,1月相关收入大幅增长。疫情期间,营销行业整体受到一定冲击。根据蓝色光标发布的《蓝标观察:新型冠状病毒影响之下的营销趋势预判与洞察》报告,预计上半年广告主整体营销预算将会有一定收紧。从结构来看,国民减少外出对线下营销冲击较大,线上娱乐时长增加推进广告主对于线上营销的偏好增强。疫情期间,蓝标游戏、短视频、出海、OTT等广告的线上投放明显提升,我们预计公司今年1月广告投放相关收入比去年同期将会有大幅增长,有望带动Q1业绩增长。 投资建议:公司作为整合营销行业龙头,广告主端积累了众多大客户资源,平台端实现与国内各大流量平台以及海外Facebook及Google等巨头深度合作,公司短视频营销以及出海广告投放等业务受益行业发展仍将持续增长。近几年公司不断增强内部管理以及业务整合,人效提升明显,基本面持续向好,给予蓝色光标2020年PE估值为30X,对应合理价值8.97元/股,维持“买入”评级。 风险提示:疫情影响广告主投放预算缩紧;出海政策趋严。
蓝色光标 传播与文化 2020-01-20 6.73 -- -- 7.15 6.24%
8.76 30.16% -- 详细
蓝色光标发布2019财年业绩预告,2019年全年净利高增长。公司预计2019年全年归母净利7~7.5亿元,预计同比增长79.97%~92.82%。整体业绩符合我们此先预期。业绩高增长主要来自于两个方面,业绩经营层面出海业务以及短视频营销业务预计保持高速增长,非经常性损益方面来自于公司参股拉卡拉的投资收益。 出海业务以及短视频营销保持高速增长。短视频营销业务方面,蓝标短视频营销业务能够为客户提供视频广告创意素材的制作到投放的全环节服务。19年相关业务营收规模同比增长明显,投放平台主要是抖音以及快手等。我们认为当前短视频广告已经形成独立产业生态,短视频的内容展现形式未来预计可以占到整体营销大盘5-6成的投放占比。蓝标从广告主资源以及媒体平台资源,和内容创意能力积累来看,将直接受益短视频营销行业高增长。出海业务方面,蓝色光标作为国内Facebook及Google最大的出海广告代理平台,将持续受益中国企业出海潮。 投资建议:考虑公司出海业务以及短视频营销业务目前的发展,我们略调整对公司的盈利预测,预计公司2019-2021年分别实现归母净利7.27/6.99/8.13亿元,EPS分别为0.29/0.28/0.33元/股,当前股价对应PE分别为23/23/20倍。综合考虑蓝色光标出海以及短视频营销业务未来发展,以及当前广告营销板块整体估值中枢有所上移,我们给予蓝色光标2020年PE估值为30X,对应合理价值8.4元/股,维持“买入”评级。 风险提示。宏观经济下行广告主投放预算缩紧;中国企业出海政策趋严的风险;广告营销行业竞争加剧;商誉减值风险。
蓝色光标 传播与文化 2019-10-30 6.34 -- -- 6.02 -5.05%
7.54 18.93%
详细
前三季度业绩高增长,Q3增速亮眼 1)公司前三季度实现营业收入197亿元、归母净利润6.28亿元,同比分别增长15.79%、52.12%,对应全面摊薄EPS0.27元,符合市场及我们预期(公司预告净利润6-7亿元);其中Q3单季度实现营业收入79亿元、归母净利润1.6亿元,同比分别增长27.6%、63.6%;对应全面摊薄EPS0.06元。前三季度业绩高增长一方面在于出海业务高增长,另一方面在于可供出售金融资产公允价值变动收益(约3亿元)。2)Q3公司毛利率同比、环比分别下降1.9、2.2个pct至8.1%,主要在于毛利相对较低的出海业务及数字营销业务占比持续提升;费用率亦同比有所下降,销售费用率和管理费用率分别同比下降1.4、0.7个pct至2.1%、2.8%。 出海业务带动收入高增长,构建海外上市平台助力二次腾飞 1)公司前3季度实现营业收入197亿元、同比增长16%,其中Q3单季度实现营收79亿元,同比增长63.6%、环比增长29%;公司营收高增长一方面在于去年同期较低的基数,另一方面在于公司国际化战略推动下出海业务持续高增长。展望未来,国内企业国际化扩张需求持续释放的背景下,公司出海业务有望持续保持较高增速,长期成长可期;2)公司8月底公告全资子公司蓝标国际拟将旗下4家控股子公司Vision7、WeAreVerySocia、FuseProject、Metta的全部股权以及公司持有的控股公司Madhouse81.91%股权注入在纽交所上市的LegacyAcquisitionCorporation的特殊目的收购公司,交易完成后公司将持有其44.4%股权。通过次交易,公司将获得美国市场资本运作平台、丰富公司资本运作手段并有助于加速公司国际化扩张,同时也将有助于降低公司商誉风险。 投资建议:看好国际化及智能营销潜力,维持“增持”评级。 我们预计公司2019/20/21年净利润分别为8.05/8.51/9.73亿元,对应全面摊薄EPS分别为0.37/0.39/0.45元,当前股价分别对应同期19/18/16倍PE;我们持续看好公司国际化拓展及向智能营销布局潜力,在当前较低的估值水平之下继续维持“增持“评级。 风险提示:宏观经济波动风险,应收账款风险,商誉风险等。
蓝色光标 传播与文化 2019-10-28 6.30 7.46 25.80% 6.53 3.65%
7.54 19.68%
详细
公司三季报业绩符合预期,出海业务高增长持续, 国内游戏版号常态化后预计广告预算投放回暖,降本增效效果显现,整体盈利能力持续改善。 投资要点: 三季度业绩符合预期,维持增持评级。 出海业务驱动公司收入高速增长,以技术驱动的降本增效提升盈利能力,全面受益于国内游戏版号常态化后带来的广告预算投放回暖以及品牌出海带来的海外广告投放需求提升,维持 2019-21年 EPS0.32/0.32/0.38元,维持目标价 7.46元,增持评级。 事件: 公司公告 2019Q1-Q3收入 197亿(+15.8%),归母净利 6.3亿(+52%),其中 2019Q3收入 79.4亿(+27.6%),归母净利 1.6亿(+63.6%)。 出海业务高速增长带动收入规模持续扩张, 降本增效、资产结构改善带动业绩提升。 公司 2019Q1-Q3收入同比增长 15.8%,其中 Q3增长27.6%,主要系出海业务持续增长和国内游戏广告投放回暖,由于出海广告投放业务毛利率低, Q1-Q3公司整体毛利率下滑约 2pct 至9.49%, Q1-Q3管理/销售费用率分别下降 1.37/0.46pct,降本增效效果显著。截止到 2019Q3,公司有息负债较 2018年同期大幅下降,资产结构改善明显,对应的 Q3财务费用率同比下降 0.4pct 至 0.44%。 依托技术优势,推动智能营销。 2019Q1-Q3公司研发费用同比增长118%, 以技术+产品战略构建营销智能化产品矩阵,实现整合营销智能化、精准化, 投放效果及人效显著提升。 未来公司有望依托数据和技术优势继续提升广告投放效率,提升自身整合营销实力,挖掘用户需求和,拓宽投放渠道,在出海广告投放需求旺盛及国内游戏广告投放回暖带来收入高增长的同时, 实现盈利能力持续改善。 风险提示:经济周期变动、广告主预算削减、行业竞争加剧
蓝色光标 传播与文化 2019-10-25 6.38 -- -- 6.53 2.35%
7.54 18.18%
详细
事件: 2019年 10月 21日,蓝色光标公布 2019年三季度业绩: 2019Q3实现营收 79.4亿,同比增长 27.6%,实现归母净利 1.6亿,同比增长 63.64%; 2019年前三季度实现营收 196.88亿,同比增长 15.79%,实现归母净利润 6.3亿,同增 52.12%,符合之前的业绩预期。 出海业务持续高增,中国业务随游戏市场回暖逐渐恢复,整体业绩维持高增长。 2019Q3实现归母净利 1.6亿,增速进一步提升至 63.64%,我们认为主要一方面是目前占总营收比重较大的出海业务保持高速增长。另一方面,中国业务随着游戏版号审批的常态化,游戏公司版号陆续获得,广告预算投入也呈现逐步上升趋势。 营销智能化促进人效提升,通过技术+产品服务,控费能力持续提升。 公司利用大数据及优质算法等方式实现营销科技化,从经营产品向经营顾客转变。 营销技术与营销产品相结合使得营销科技得到进一步应用,提高服务效率以及人效。费用端来看, 2019年前三季度整体费用率为 6.73%,同比下降 2.15个百分点,公司通过技术+产品服务,控费能力持续提升。 境外资产美国市场证券化,夯实国际业务版图。 蓝色光标发布公告拟将旗下四家全资控股公司 Vision 7、 We Are Social、 Fuse Project 和 Metta 的全部股权以及蓝色光标所持有控股公司 MadhouseInc 81.91%的股权注入一家美国纽交所上市的特殊目的收购公司 Legacy。我们认为本次分拆上市更有利于蓝色光标全球化发展。此外, Legacy 的管理层有多年快销行业从业经验,有助于扩宽蓝标境外业务的客户资源。从资本运作的角度来说,拥有了新的融资平台为未来的发展提供助力。 盈利预测与投资建议: 预计公司 2019-2021年实现归母净利润 7.62亿、 8.57亿和 9.33亿,分别对应 20.9倍、 18.6倍和 17.1倍市盈率,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示: 宏观经济持续下行风险、 行业竞争风险加剧、商誉减值风险等。
蓝色光标 传播与文化 2019-08-29 5.98 -- -- 6.88 15.05%
6.88 15.05%
详细
蓝色光标发布2019年中报:2019H1营业收入117.47亿元(YoY+),归母净利润4.68亿元(YoY+,扣非后归母净利润2.20亿元(YoY-17.37%)。对应公司2019Q2营业收入61.51亿元(YoY+),归母净利润2.47亿元(YoY+,扣非后归母净利润9270万元(YoY-39.66%)。 海外业务(出海+国际)成增长引擎。1)2019H1国际业务收入增长20.05%,毛利率20.88%(YoY+1.07pct),主要得益于WeAreSocia与Vision7上年并购后带来的整合效益,WAS上年收购的Sociaize为忠东地区最知名的社交媒体代理商之一,收购后主要客户预算提升及大量新增客户带来收入大量在增加;V7上年收购的Eeven在2019H1依靠独特的数据和创意能力收入得到快速增长。2)出海业务2019H1增长,毛利率为1.25%(YoY+0.28pct,主要来自于客户对于出海需求不断增长,同时,公司为客户提供了更为多元化的服务,满足客户的不同出海需求。 中国业务收入有所下滑,主要受到游戏行业版号限制和汽车行业不景气的影响,随着版号限制的解除和汽车行业触底回暖,2019H2广告预算投入有望边际改善。 费用率和现金流预计持续改善。2019Q2销售费用率持续压缩至2.88%(YoY-1.2pct,管理费用率3.79%(YoY-0.46pct,财务费用0.64%(YoY-0.01%,QoQ-0.17%)。本报告期经营活动现金流净额2.47亿元(YoY+31.88%),源自业务增长和对客户应收账款管控和优化,通过转让部分投资导致投资活动现金流入增加51.41%至2.88亿元,因此通过债务偿还利息费用有望获得控制,后续财务费用仍有望获得较好控制。 拉卡拉上市增厚收益。公司持有拉卡拉上市后股份比例,截至2019年6月28日对应市值3.21亿元(估计拉卡拉报告期内为公司贡献税后公允价值变动损益约1.9亿)。截至8月26日拉卡拉持股市值约为3.5亿,拉卡拉作为第三方支付头部公司,后续有望为公司带来持续的收益。 公司预计2019年1-9月实现净利润6亿-7亿元(YoY+45.34%至)。主要驱动因素为:出海业务持续保持高速增长,毛利率稳步提升;中国业务随着游戏公司版号的陆续获得,广告预算投入呈现逐步上升趋势;同时,伴随公司营销智能化产品的逐步应用,人效和净利润稳步提升,公司有息负债较去年同期亦有明显下降,从而利息支出明显减少。 盈利预测及评级。我们预计2019年公司主业利润约5.5亿,拉卡拉贡献2.5亿左右利润,因此我们上调公司盈利预测,预计2019-2021年公司归母净利润8.04/6.73/7.76亿元,对应EPS分别为0.34/0.28/0.33元,对应8月23日收盘价PE分别为18.3/21.9/19.0倍,给予公司“审慎增持”评级。
蓝色光标 传播与文化 2019-08-28 6.01 -- -- 6.88 14.48%
6.88 14.48%
详细
2019H1半年报发布,上半年营收117.5亿元,同比增长48.5% 公司发布19H1半年度业绩,19H1实现营业收入117.5亿元,同比增长8.98%。实现归母净利4.68亿元,同比增长48.54%。实现扣非归母净利2.2亿元,同比下滑17.37%,非经常性损益2.48亿元(主要是拉卡拉等贡献的投资收益)。单季来看,19Q2实现营收61.5亿元,同比上升6.9%,环比上升10%。单季度归母净利为2.47亿元,扣非归母净利为0.93亿元。根据业绩指引,2019年前三季度预计实现净利6-7亿元,预计同比增速45.3%~69.6%。Q3单季预计实现净利1.32-2.32亿元,预计归母净利提升明显。 出海广告投放增长强劲,游戏及汽车品类投放缩减国内业务下滑 本报告期公司调整营收划分口径,划分为国际业务、出海业务、中国业务三类。1)将全案推广服务+全案广告代理+数据产品服务等归类至进中国业务,中国业务19H1实现营收34.21亿元,同比下滑20.21%,下滑主要是因为去年游戏版号暂停带来的游戏广告主投放减少,除此之外最重要的广告主之一汽车行业整体销量下滑明显,广告预算缩减。中国业务19H1毛利率为24.3%(+0.3pct)。2)出海广告投放业务划分进至出海业务,营收范围没有调整,19H1实现营收68.64亿元,同比增长30.14%,毛利率为1.25%(+0.28pct)。随着中国企业持续出海掘金,作为出海营销产业链中的“卖水人”,蓝色光标出海业务有望持续增长。3)海外公司业务划分至进国际业务,19H1国际业务营收14.62亿元,同比增长20%,毛利率为20.9%(+1.1pct),整体保持稳定增长。 经营性现金净流入,应收账款管控进一步加强 19H1公司经营活动产生现金流量净额为2.47亿元,相比18H1增加31.88%。经营性现金流净额大幅提升主要是因为公司通过优化客户结构,不断加强应收账款回款把控。19H1末公司账上应收账款及应收票据余额为67.15亿元,相比18财年末增加11%。19H1末应收账款及应收票据/营业收入比例为57.2%,相比2018H1末有所下降,体现公司应收账款管控进一步加强。 投资建议: 考虑拉卡拉上市带来的投资收益,我们上调对蓝色光标的盈利预测。预计蓝色光标19-21年将实现归母净利6.68/7.60/8.92亿元,EPS分别为0.28/0.32/0.37元,2019/8/22收盘价对应2019-2021年PE分别为21.6/19.0/16.2X。综合考虑可比公司估值、蓝色光标未来业务的成长性、出海业务增长确定性以及蓝色光标的历史估值水平,我们给予蓝色光标2019年PE估值为25X,对应合理价值7.0元/股,维持“买入”评级。 风险提示 宏观经济下行广告主投放预算缩紧;中国企业出海政策趋严的风险;广告营销行业,尤其是出海投放行业竞争加剧;商誉减值风险。
蓝色光标 传播与文化 2019-08-27 6.18 7.46 25.80% 6.88 11.33%
6.88 11.33%
详细
事件: 公司以所持有的V7、WAVS、Fuse、Metta和Madhouse(亿动)5家控股/全资子公司全部股权为对价3亿美元认购纽交所上市SPAC公司(特殊目的公司)Legacy定向增发股份,交易完成后公司持有Legacy44.4%股份,对其形成实质控制且实现并表,公司境外资产实现借壳上市。 评论: 搭建境外上市平台,夯实国际业务版图,国际化战略迈出一大步,维持增持评级,维持目标价7.46元。通过此次交易,公司实现海外资产整体上市,同时在纽交所搭建海外融资平台,有望获得更多发展资金和海外投资者的关注,快速提升蓝色光标在全球营销行业的影响力,为进一步实现全球化发展奠定更加坚实的基础。公司出海业务持续高速增长,海外业务和国内整合营销服务齐头并进,考虑到公司海外资产证券化尚未完成,维持2019-2021年EPS0.32/0.32/0.38元,维持目标价7.46元,增持评级。 创新交易模式,快速实现海外资产证券化,拓宽融资渠道和市场知名度。公司此次交易方案为A股首例借助SPAC实现借壳上市的案例,由于SPAC模式下交易所需时间较短,中介费用较低,公司有望在较短时间在纽交所获取海外上市平台,在提升公司市场关注度的同时拓宽海外融资渠道,我们注意到截至2019H1,公司外币借款余额约5.55亿,占公司整体短期借款+长期借款余额的37%,本次交易结束后公司有望依托海外上市公司平台拓宽融资渠道,进一步减轻资金成本压力。 国际化战略前进一大步,借助上市平台整合并拓展海外业务布局。公司此次实现证券化的海外子公司各具所长:V7为北美及全球范围内众多知名品牌提供品牌设计、媒介投放、创意策划和公关业务服务;WAVS是全球化的社交媒体集团,业务遍布欧洲中东等11个国家地区;Fuse为全球知名的工业化设计公司;Metta是香港地区最大的独立广告创意公司;Madhouse(亿动)优质媒体程序化广告平台为顶级SSP平台,移动端可覆盖用户数量近9.82亿,日均活跃用户数量约2.10亿。公司此次海外资产整体上市有望实现各子公司业务和资源协同,同时Legacy创始人、核心管理团队以及顾问成员多数曾在宝洁、百事等美国快消品巨头公司担任要职,对消费者以及营销市场理解深入,有望通过自身积累的客户关系和资源实现公司海外业务和客户拓展,强化公司海外整合营销业务布局。 风险提示:经济周期波动、广告主预算削减行业竞争加剧。
蓝色光标 传播与文化 2019-07-12 4.47 -- -- 5.31 18.79%
6.88 53.91%
详细
事件:预告半年度净利润高增长公司预计 2019年上半年实现归母净利润 45,000万元-50,000万元,较上年同期增长 42.89%-58.77%。 主业经营稳健,投资收益大幅拉升业绩由于 2018年上半年腾讯广告预算投入大幅增加, 2018年上半年公司收入及扣非归母净利润产生较大基数, 公司 2019年上半年收入预计保持稳定增长,其中一季度收入及扣非净利润增速分别为 11.36%和 13.18%,同时受益于大数据及智能算法等技术赋能公司经营效率,净利率保持稳步提升。 公司 2019年上半年预计将确认大幅投资收益,显著拉升业绩。其中, 2019Q1公司出售其持有的“汇智” 5%的股权产生较大投资收益; 2019Q2公司参股的拉卡拉成功登陆资本市场,公允价值变动产生的损益变化预计将有明显增加。此外,公司 2019上半年有息负债预计大幅下降,财务压力降低。 技术持续提升经营效率,现金流持续改善公司 2018年起基于大数据及智能算法等技术,开发一系列包括分析与策略、创意产出、智能投放及监测评估的营销全产业链产品,大幅提升服务效率(提升ROI,并积极拓展企业 CRM 业务)及员工工作效率(例如自动辅助写方案的产品等),进而有效提升公司经营效率,提升净利润率。 2019年公司持续大力推进基于营销科技的营销智能化转型, 预计管理费用和销售费用占比将持续下降。 此外,公司 2018年起通过优化客户结构,对大客户应收账款等财务方面的管理管控与持续优化,有效提升了公司经营性现金流的正向调整; 2019年上半年预计经营性现金流持续改善,经营性现金流净额较上年同期大幅提升。 盈利预测与投资建议我们预计公司 2019/20/21年归母净利润分别为 7.52/6.82/7.84亿元,其中19年归母净利润包含约 2.7亿投资收益;预计 2019/20/21年 EPS 分别为0.34/0.31/0.36元,对应 PE 15/17/14倍。看好公司海外业务增长及业务效率持续优化,维持“增持”评级。
蓝色光标 传播与文化 2019-05-06 4.54 -- -- 4.62 1.09%
5.17 13.88%
详细
蓝色光标发布2018年报,2018年实现营业收入231.04亿元,YoY+51.69%,实现归母净利润3.89亿元,YoY+74.99%,实现扣非后归母净利润3.26亿元,YoY+90.10%,其中,2018年非经常性损益0.63亿元。2018Q4营业收入61.02亿元(YoY+28.20%),实现归母净利润-0.24亿元(YoY+57.96%),实现扣非后归母净利润-0.26亿元(YoY+51.89%)。2019Q1实现营业收入55.95亿元,(YoY+11.36%),实现归母净利润2.21亿元(YoY+44.36%),实现扣非后归母净利润1.27亿元(YoY+13.18%)。 收入大增,海外业务做出主要贡献。出海大趋势下,出海广告投放和海外公司业务分别达到121亿元(YoY+178.75%)和27.86亿元(YoY+57.18%)。出海四大行业(游戏、工具、电商、品牌),电商和品牌出海有望推动公司出海业务继续保持高速增长。 国内因宏观经济压力增速承压。全案推广服务维持稳定,达到54.73亿元(YoY+0.95%),全案广告代理收入26.87亿元(YoY-21.67%)、数据产品服务收入5654万元(YoY-17.85%),公司七大行业客户有进一步拓展空间,预计2019年国内部分收入增速维持稳定。 营销技术提升人效,三费得到有效控制。2018年销售费用、管理费用分别为9.68亿元(YoY-15.16%)、8.94亿元(YoY+1.20%),公司优化资源配置,持续推进“技术+产品”模式提高业务效率,从而大幅降低费用。2019Q1公司继续营销科技的营销智能化转型,服务内容和单位人效稳步提升,管理费用和销售费用的收入占比持续下降。 保证毛利的前提下,持续改善现金流状况。2018年经营活动产生的现金流量净额达到18.93亿元,相比于2017年的-1.24亿元大幅改善,2019Q1经营活动产生的现金流量金额达到1.07亿元,同比同样大幅改善。公司加大催款力度,使得应收账款顺利回流。未来公司债务情况有望获得持续改善。 盈利预测及评级。我们预计2019-2021年公司实现归母净利润6.02/7.21/8.90亿元,对应EPS分别为0.25/0.30/0.37元,对应4月29日收盘价PE分别为20.1/16.8/13.6倍。我们认为营销行业的竞争核心要素在于成本控制、财务费用控制和技术赋能下的人效提升,公司已处于行业领先地位,未来有望受益于国内广告环境回暖和国内品牌的国际化,给予公司“审慎增持”评级。
首页 上页 下页 末页 1/32 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名