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倪爽

太平洋证

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天娱数科 计算机行业 2022-08-23 4.10 4.50 35.14% 4.19 2.20%
4.19 2.20% -- 详细
事件:公司近日发布半年报,报告期实现收入8.52亿,同比增长36.23%,归母净利润亏损0.16亿元;基本每股收益-0.0097元。重组前诉讼产生较多一次性营业外支出,参股公司DotC仍有较大投资收益亏损。半年报亏损主要因重组前诉讼产生一次性3700万营业外支出,以及参股公司DotC持续亏损导致该部分财务投资亏损近1500万。公司未来将继续处理相关亏损资产,彻底消除重组前的负面因素,进一步优化资产结构及业务布局,尽早实现新业务盈利。 电竞与流量业务发展迅速,将形成后续核心增长点。公司出售了海外重度游戏发行亏损业务,聚焦休闲竞技赛道,打造休闲电竞平台PK.NOW!,打破了电竞选手多为男性的规律,推动休闲游戏进入“全民竞技”时代;依托《SunvyPoker》的国际扑克对抗赛逐步发展为全球化赛事,覆盖人群超1亿,虎牙、YouTube、Twitter同步直播累计观看人次逾千万。流量业务方面,流量园已签约215家企业较年初增长40%;爱思助手及海外版注册用户超3亿,上线8年仍实现5%的用户增长;依托数据与客户的持续积累,公司代理的日本准医美品牌FAITH与自有护肤品牌“蔻之初”,均实现了良好销量与影响力。加码数字人,布局元宇宙核心赛道。近日北京发布国内首个数字人产业专项支持政策--《北京市促进数字人产业创新发展行动计划(2022-2025年)》,到2025年仅北京市数字人产业规模突破500亿。公司一方面自建光学动捕基地,整合并自研业内领先技术,实现超写实数字人“批量化、短周期、低成本”制作;另一方面针对虚拟人IP运营,打造了国内首个文化出海的国风数字人“天妤”,上线三个月全网粉丝破300万、视频播放量超1.6亿,打通了虚拟人业务创收路径。维持“增持”评级。 暂不考虑新业务增长,给予公司2022-24年0.01/0.2/0.04元的盈利预测,维持“增持”评级风险提示:新业务发展不及预期的风险;商誉长投等减值的风险
电魂网络 计算机行业 2022-06-01 19.35 23.75 19.77% 21.06 8.84%
22.60 16.80%
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事件:公司近日发布股权收购公告,拟以人民币1.26亿元收购控股子公司厦门游动网络科技有限公司剩余20%股权。 游动网络超额完成业绩承诺,剩余股权收购将增厚归母净利润。 自公司于2019年收购游动网络80%股权以来,公司的盈利水平和业务拓展能力得以有效提升。2019-2021年,游动网络实现营收1.54/2.02/2.17亿元,扣非后归母净利润5168.24/6940.88/7648.25万元,承诺业绩完成率为108.56%。目前,公司拟变更网络游戏新产品开发项目部分募集资金4576万元及投入自有资金8064万元,合计1.26亿元用于收购游动网络剩余20%股权,收购完成后,游动网络将成为公司全资控股子公司,协同推进公司出海业务布局,提升公司整体盈利能力。我们预计此次股权收购完成后,22年公司少数股东权益将产生2000万左右的削减,为归母净利润带来一定的增厚。 深化细分赛道优势,推进出海业务布局。游动网络深耕经营养成类细分赛道,长期经营海外业务,先后于海外市场推出过《华武战国》、《新鹿鼎记》等产品,收益表现不俗,且与各大厂商合作良好。游戏储备方面,《大航海》、《kingdom》、《甄嬛传之浮生一梦》、《代号黑珍珠》、《审判包青天》等在研产品预计22-23年陆续上线。本次收购完成后,公司将进一步优化产品布局,深化细分赛道优势,并借助游动网络的海外发行资源,加速公司的出海战略布局。 维持“增持”评级。我们预计公司2022-24年的营收分别为10.97/12.99/14.64亿元,归母净利润为3.79/4.77/6.00亿元,对应5月27日收盘价PE 分别为13/10/8倍,维持“增持”评级。 风险提示:版号延期发放的风险;业绩不及预期的风险;海外政策与监管的风险。
电魂网络 计算机行业 2022-04-04 24.23 31.15 57.09% 28.86 14.52%
27.75 14.53%
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事件: 电魂网络近日发布 2021年年度报告,公司 2021年度实现营业收入 9.96亿元,同比下降 2.7%; 归母净利润 3.39亿元,同比下降 14.19%; 扣非后归母净利润 2.81亿元,同比下降 13.7%。 研发投入扩大显著,海外业务占比持续提升。 受行业总体增速放缓以及 2020年疫情初期宅经济带来的业绩高基数的影响, 公司 2021年营业收入和归母净利润有所下滑。 研发投入方面,公司 2021年累计投入研发费用 2.1亿元,同比增长 26.77%。公司多年来重视研发积累,在游戏引擎、服务器软件、直播观看、同步验证、数据库缓存、即时战略同步等方面保持着较高的技术水平,并拥有多项游戏造型专利及计算机软件著作权。 此外,公司近年来出海业务逐渐形成规模,2019-2021年海外营收分别为 0.56/1.03/1.44亿元,占总营收比重分别为 8.07%/10.05%14.49%, 子公司游动网络旗下的 SLGX 卡牌模拟经营类手游《华武战国》 在 2021年上半年的季度流水均为出海日本的中国游戏 Top20。 游动网络自 2017年出海以来, 在港澳台、日本、越南、印尼等地区均有产品进入谷歌苹果双榜畅销前二十,运营的游戏覆盖全球多地区。 关注《梦三国 2》入选亚运会电竞项目机会。 公司深耕国风精品化电竞产品, 旗下经典端游产品《梦三国 2》于 2021年 11月正式入选 2022年亚运会首批正式电竞比赛项目,与之一同入选的游戏均为在世界范围内具有极高影响力的产品,承载着全球最大的电竞爱好者群体,《梦三国 2》作为独特的国风端游,其成功入选亚运会,意味着其将有更多机会被世界电竞爱好者所接触,获得更高的世界影响力。 现有产品稳定运营,多款新游将陆续推出。 2022年,公司现有主要游戏产品《梦三国》端游、《梦三国》 手游、《我的侠客》、《野蛮人大作战》等流水基本保持稳定。随着 2022年杭州亚运会召开,《梦三国 2》 的流水有望在赛事的助力下得到进一步提升。 此外,公司自研储备项目《螺旋勇士》 、 《野蛮人大作战 2》 已经取得版号, 代理产品《契灵笔记》、《Silent Mist》 等预计年内上线海外,新品的蓄力有望在未来 1-2年内为公司业绩带来较为明显的增量。 给予“增持”评级。 我们预计公司 2022-24年的营收分别为11.79/14.34/16.50亿元,归母净利润为 3.99/5.18/6.17亿元, 对应 4月1日收盘价 PE 分别为 16/12/10倍, 给予“增持”评级。 风险提示: 版号延期发放的风险; 新品表现不及预期的风险;海外监管的风险; 股东减持的风险。
元隆雅图 社会服务业(旅游...) 2022-01-31 18.50 30.49 111.74% 33.50 81.08%
33.50 81.08%
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事件:根据公开信息显示,公司生产的北京冬奥会特许商品“开幕纪念金银条”自 2022年 1月 4日在官方特许渠道首发以来,目前已销售收入过亿。此外冬奥会奥林匹克官方旗舰店上许多特许商品已显示断货。根据奥委会规定,此次冬奥会特许商品将持续销售至年 9月。 公司是 2022北京冬奥会特许生产与零售商。公司累计向奥组委提交的自主设计冬奥纪念品达 600余款,品类非常丰富,包括贵金属; 徽章、钥匙扣及其他非贵金属制品;毛绒和其他材质玩具三大热门品类。同时,公司将为冬奥会赛时场馆供应特许商品。此前公司先后取得北京奥运会、上海世博会、南京青奥会、北京世园会等大型国际顶级赛会特许经营权。 公司为礼赠品与新媒体/自媒体营销绝对龙头,创意设计能力、特许与高端 IP 授权是公司核心竞争力。公司是经北京市经济和信息化委员会认定的北京高精尖产业设计中心,公司自主创意设计多次荣获国际顶级设计大奖——德国 iF 设计奖和红点设计奖,以及代表中国工业设计最高奖项的中国设计红星奖金奖等,以及多项新媒体广告创意行业奖项。除各大国际顶级赛会的特许产品资质外,公司长期根据市场热点签约高端 IP 授权,包括 HelloKitty、哆啦 A 梦、NBA 等,以及在北京环球影城开业前夕签约环球影业所属多部全球知名电影 IP,为客户提供特许及高端 IP 授权礼赠品与营销服务;2020年独家为五粮液集团开发的以故宫元素设计生产的“八方来和”高端礼品酒。 公司成为元宇宙产业委首批成员之一,积极布局元宇宙。中国移动通信联合会元宇宙产业委员会是全国首个元宇宙机构,直属中国移动通信联合会(隶属于工信部业务指导),公司成为首批 65家成员单位/8家上市公司之一;同时公司还是中广协数字元宇宙工作委员会成员之一。公司于 1月 4日首发“神兽和五常”数字藏品,采取盲盒形式与五粮液“八方来和”文化酒实物有机结合,尝试打通线上线下。 维持“买入”评级。公司作为独特的可以提供包括礼赠品、新媒体/自媒体营销、特许与高端 IP 授权、数字化SAAS 服务、数字藏品开发与线上线下打通等全场景营销服务的公司,享有巨大的市场空间。近年来公司不断加强设计与研发的核心能力,依托资金与上游供应链优势,更是将业务延伸至与下游客户的产品联合开发与运营领域。 为后续公司拓展自有品牌与 2C 业务打下了基础。2021年由于设计与研发人员的扩张,并受到疫情与中美关系导致的华为等大客户业务变化影响,或将导致业绩有所下滑。但受益于冬奥会或将对公司 2022年业绩或有较大提升。预计公司 2021-23年归母净利润为 1.20/1.98/2.31亿元,对应 PE 分别为 36/21/18倍,维持“买入”评级。 风险提示:冬奥特许商品销售不达预期的风险等。
浙文互联 计算机行业 2022-01-31 6.15 8.06 77.53% 6.91 12.36%
7.40 20.33%
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事件:公司近日发布业绩预告,公司2021年度预计实现归母净利润2.78-3.17亿元,同比增长195%到236%;扣非净利润2.22-2.61亿元,同比增长209%到264%。 聚焦主业,营销业务快速回升。报告期内公司稳健经营,全面剥离地产等业务(产生较多非经常性收益),持续聚焦主业发展,深耕数字营销业务,不断提升核心竞争力,业务规模显著增长,。汽车营销板块拓客能力持续增强,新增订单量显著提升;精准营销板块聚焦核心媒体资源,日均消耗规模不断爬升。 持续推进定增引入国资。公司拟非公开发行股票不超过1.65亿股、募集资金总额为不超过8亿元,用于包括AI智能营销系统、直播及短视频智慧营销生态平台项目等业务。定增完成后,浙江文投预计持股16.47%,将会从产业资源、政策、信用、牌照等多维度为上市公司赋能。目前直播短视频智慧营销平台已在杭州有数个直播团队,后续加大布局,尝试将其他影视、明星资源结合。 虚拟人市场爆发,公司业务已落地。目前合资公司浙安果合团队已独立研发并成功孵化出国风虚拟IP“君若锦”、Z世代虚拟IP“兰-Lan”两位虚拟人物形象。其中,中国风虚拟IP“君若锦”已于2021年11月13日在全网正式出道。Z世代虚拟IP“兰-Lan”则定位为虚拟艺人,同时公司已在小红书、微博等国内多个社交媒体公众平台中为虚拟人形象开设个人账号。目前虚拟人相关业务已有汽车、食品、电商、地产等行业客户在手订单。 维持“增持”评级。2019年以来,公司引入国资股东、改善治理结构、稳定团队,实现了业务的全面回升,同时积极布局了包括虚拟人在内的多项新业务。暂不考虑定增,预计公司21-23年归母净利润为3.04/4.08/5.49亿元,对应PE分别为27/20/15倍,维持“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧及新业务增长不达预期的风险等。
恺英网络 计算机行业 2022-01-31 5.11 6.40 -- 5.57 9.00%
5.57 9.00%
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事件:公司近日发布业绩预告,公司2021年度预计实现归母净利润5.50-6.50亿元,同比增长209%-265%,扣非后归母净利润4.30-5.60亿元,同比增长457%-625%。 移动游戏产品的持续迭代是公司业绩增长的主要驱动。公司业绩大幅提升主要来自新老产品保持了良好的迭代,公司原运营的《原始传奇》、《王者传奇》、《高能手办团》等游戏在2021年继续贡献较为稳定的收入和利润,新上线运营的《热血合击》、《刀剑神域黑衣剑士:王牌》以及《魔神英雄传》等多款游戏表现良好。此外,公司因出售旗下参股公司心光流美及杭州藤木的部分股权,形成了亿元以上的投资收益,同时公司持有的部分股票和股权投资形成了一定的公允价值变动,合并产生0.90-1.20亿元的非经常性损益。总体而言,公司2021年归母净利润情况符合预期,公司在传奇类游戏领域的护城河稳固,对创新品类产品破圈的探索富有成效。 度多维度IP赋能,公司或将迎来产品大年。公司2022年计划上线的产品囊括四个IP赛道,除了在传奇、奇迹类等重度IP方面将持续推出新产品,还将推出轻度IP产品《仙剑奇侠传-新的开始》,文学、漫画类IP产品《龙神八部之西行纪》、《倚天屠龙记》,原创IP产品《妖怪正传2》等。预计在各类IP的加持下,公司未来新产品的落地将延续高增趋势,不断增厚公司业绩。 给予“买入”评级。考虑到公司聚焦游戏主页,夯实研发、发行以及投资+IP三大业务体系的战略在2021年的业绩中已得到验证,同时未来的新品及IP储备丰富,我们预计公司2021-23年的营收分别为21.81/26.84/31.28亿元,归母净利润为6.11/6.90/8.45亿元,对应1月25日收盘价的PE分别为18/16/13倍,给予“买入”评级。 风险提示:新品表现不及预期的风险;实控人变更的风险;行业政策与监管的风险。
恺英网络 计算机行业 2021-11-02 4.67 -- -- 5.85 25.27%
6.29 34.69%
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事件:公司近日发布2021年第三季度季报,前三季度公司实现营业收入16.50亿元,同比增长47.17%;归母净利润5.02亿元,同比增长204.74%;扣非后归母净利润3.92亿元,同比增长454.02%。 2021Q3单季度实现营业收入6.62亿元,同比增长114.12%;归母净利润2.24亿元,同比增长96.34%;扣非后归母净利润1.89亿元,同比增长684.39%。 受新品带动,公司业绩持续高速增长。公司二季度上线的《热血合击》、《刀剑神域黑衣剑士:王牌》及《魔神英雄传》等产品持续发力,带动公司第三季度营收大幅增长。公司旗下传奇类产品第三季度以来排名相对稳定,业绩贡献能力扎实。6月上线的二次元手游《刀剑神域黑衣剑士:王牌》和《魔神英雄传》流水表现不凡,进一步验证了公司已成功实现了多元品类的破圈。此外,公司储备的二次元放置类手游《零之战线》定档在12月2日,目前TapTap评分为8分,已有15万人预约;由腾讯独代的MMORPG手游《玄中记》预计也将在四季度上线,目前TapTap评分为8.1分。随着Q4新品的接档推出,预计公司全年业绩有望延续可观、稳定的增长。 做用户定位清晰,做70/80后后钟情的游戏,做时代潮头的游戏。为顺应监管层的指导方向,公司在今年8月提出了“聚焦70/80”战略,即将核心用户定位在“70/80后”,开发这部分人群钟情的产品。除了这部分人群保有情怀的传奇类产品,公司还储备了大量“70/80后”熟悉的经典IP,公司业务核心人员也以“80后”为主。用户定位的明确一方面规避了一定的政策风险,另一方面公司将牢牢把握特定人群的喜好,不断巩固公司在特定细分领域的经营实力。此外,为了紧跟时代潮流,打造年轻用户喜欢的细分品类产品,公司还针对二次元用户以及年轻用户成立了多个独立工作室,在发挥自身竞争优势的基础上增加产品维度。 维持“增持”评级。公司多年来在传奇类游戏领域的深耕已形成稳固的基本盘,考虑到传奇游戏的用户多为付费能力最强的中年人群,以及公司在这一领域的地位已非常稳定,预计这部分业务未来仍将持续稳定增长。公司多款新品对业绩的爆发式拉动进一步验证了公司已在多元品类上成功实现破圈,预计未来仍将为公司业绩带来较大的弹性。我们给予公司2021-23年0.27/0.31/0.38元EPS的盈利预测,对应17/15/12倍PE,维持“增持”评级。 风险提示:游戏流水下滑的风险;新品表现不及预期的风险;实控人变更的风险;行业政策与监管的风险。
汤姆猫 计算机行业 2021-10-25 3.99 4.30 42.38% 5.65 41.60%
6.04 51.38%
详细
事件: 公司近日发布 2021年第三季度季报, 前三季度公司实现营业收入 14.02亿元,同比增长 13.23%;归母净利润 6.00亿元, 同比降低 3.31%; 扣非后归母净利润 5.88亿元,同比增长 8.03%。 2021Q3单季度实现营业收入 4.85亿元,同比增长 44.14%;归母净利润 1.88亿元,同比增长 54.97%;扣非后归母净利润 1.80亿元,同比增长70.58%。 新品表现优异, 拉动 Q3单季度业绩显著增长。 公司前三季度总体的归母净利润略降,这主要有两方面原因:第一是上年同期业绩中包含 4918万的利息收入, 使 2020前三季度业绩基数较高;第二是公司主要收入来自海外,人民币与美元间的汇率波动对以人民币计的公司业绩造成了一定的影响。 就 Q3单季度而言,公司新品的上线对单季度业绩有了显著的拉动。公司于今年 7月先后上线了两款手游新品,分别为休闲射击手游《汤姆猫荒野派对》 和模拟养成类手游《我的安吉拉 2》。 其中《汤姆猫荒野派对》 内含丰富的 PVP 玩法模式和多个精美地图场景,上线首日即跻身多个渠道游戏榜单前列。 根据七麦数据的统计,《汤姆猫荒野派对》 在国内华为、小米、 VIVO、 OPPO 端的 Q3累计下载量超过 3600万。 另一款手游《我的安吉拉 2》 以其精致的画面、 丰富的生活模拟元素的融合,成功将其用户拓宽至女性向群体。根据 App Annie 的数据统计, 2021年第三季度《我的安吉拉 2》成功登上 iOS 与 Google Play 全球下载量首位, 目前仅 Google Play 上的下载量已超过 5000万。 Q3新品的优异表现是拉动单季度业绩高增的主要原因, 预计也将为公司下一季度的持续盈利提供有力的驱动。 汤姆猫家族 IP 系列保持长线运营与新品迭代,形成公司稳固的基本盘。 “会说话的汤姆猫家族” IP 作为公司业绩的第一增长曲线,目前发展态势良好。已上线的产品多年来保持稳定的长线运营,如《我的汤姆猫》已上线运营近 8年,2021年上半年 MAU仍保持在 3700-4300万人次;上线超过 5年的《汤姆猫跑酷》, MAU 仍保持在 5000-7000万人次。 目前汤姆猫系列游戏的全球累计下载量已超过 160亿次,平均 MAU 超过 4亿人次。 2017-2020年,公司稳居 iOS 及 Google Play游戏综合下载榜全球第四位。 未来公司仍将围绕这一 IP,在其擅长的养成、跑酷品类上持续推出新品,扩大用户基数,巩固公司在细分品类上的优势地位。 积极研发新 IP、新品类游戏产品, 并探索游戏发行业务,创造未来增量空间。 未来公司将拓宽产品品类,从休闲游戏出发,拓展中重度新游戏产品,并将盈利模式由广告变现为主逐步拓宽至内购变现。 公司于 2021年 1月已上线一款弹射对战手游《弹弹奇兵》,另有 RPG卡牌类游戏《神王角斗》、策略塔防类《沼泽激战 2》等多个游戏产品在研发中。 同时, 公司还将通过代理国内外高品质游戏产品,拓展发行业务的增量市场,目前相关团队已调研全球 300余款产品, 就近 30款 3S 级、 A++级产品开展谈判。 加速 IP 衍生品布局, 扩大品牌知名度。 品牌营销方面, 公司持续通过移动应用、动漫影视业务输出优质内容, 扩大品牌影响力。 线下新商业方面, 公司近年来布局了亲子乐园、主题商业综合体、 IP 主题酒店等业务,以及 IP 衍生品与授权业务等场景与业态。目前 “会说话的汤姆猫家族”IP 已授权超过 2000个 SKU,未来仍将继续扩充; 亲子乐园门店已开设近 10家, 杭州、合肥自营店今年上半年合计平均每月接待家庭组数超 7,000组。 在公司线上与线下品牌营销的双重发力的布局下, 我们认为汤姆猫的品牌影响力将逐步由海外回到国内, 未来其影视内容、线下乐园等产品将与游戏产品之间将形成良好的联动,进而逐步扩大公司国内业务对业绩贡献的比重。 给予“增持”评级。 公司旗下汤姆猫 IP 系列产品保持长线运营,生命周期远长于多数国内手游产品,同时新品不断迭代升级,现已形成稳固的基本盘; 同时公司积极拓展增量业务, 预计布局中的新 IP、新品类产品的研发以及进口游戏产品的代理未来将从无到有,扩大公司的利润增长点;线上线下的品牌营销布局迅速,预计未来随着公司品牌在国内影响力的提升,线上与线下用户之间将相互导流,共同增厚公司业绩。 综合考虑, 我们给予公司 2021-23年 0.23/0.26/0.31元 EPS的盈利预测,对应 16.5/14.3/12.2倍 PE, 给予“增持”评级。 风险提示: 版号获得的风险; 汇率波动的风险; 股东减持的风险; 行业政策与监管的风险。
姚记科技 传播与文化 2021-08-31 17.28 22.21 77.96% 19.12 10.65%
19.30 11.69%
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事件:公司近日发布2021年半年报,报告期内公司实现营业收入19.95亿元,同比增长95.84%;归母净利润3.67亿元,其中扣非后归母净利润3.27亿元,同比增长17.19%。 移动游戏与扑克牌业务稳中有增,数字营销业务大幅增长。收入方面,游戏、扑克牌、数字营销业务2021年上半年分别实现营收6.40/5.23/8.04亿元,同比增长9.76%/39.32%/1987.40%,其中游戏业务贡献收入稳定,扑克牌销量的增加及芦鸣科技并表后带来的数字营销业务的增长是拉动公司上半年营收增长的主要驱动力。毛利率方面,由于数字营销业务的毛利率整体低于游戏及扑克牌业务,在并表芦鸣科技后,公司上半年整体毛利率同比减少25.31%至40.86%。费用方面,研发费用与管理费用增长较为显著(分别为69.66%和67.15%),主要来自2020年下半年公司研发人员及员工数量增加带来的工资及办公费用的增加。 捕鱼类游戏流水稳定,益智、养成等休闲品类扩充有条不紊。公司为捕鱼类游戏龙头,运营了《指尖捕鱼》、《捕鱼炸翻天》、《大神捕鱼》、《黄金捕鱼场》等多款捕鱼产品,其中《指尖捕鱼》和《捕鱼炸翻天》已运营多年,具有很强的玩家粘性,自2021年以来iOS游戏畅销榜排名分别保持在74-155和52-93名,《指尖捕鱼》流水仍稳定增长。在捕鱼类产品持续贡献稳定现金流的基础上,公司开发了包括《小美斗地主》、《齐齐来麻将》、《梦幻恐龙园》在内的棋牌、养成类游戏,产品矩阵不断得到扩充。同时,海外产品《BingoParty》、《BingoJourney》在国内出海休闲竞技类游戏单品中排名靠前,在全球范围内已具备相当强的竞争力。 扑克牌业务规模、成本、渠道优势更加突出。公司长期占据国内扑克牌行业较大的市场份额,为扑克牌行业龙头,也是目前国内唯一实现全自动化生产的扑克牌制造企业,与其他同行业企业相比有较为明显的规模和成本优势。同时,公司充分发挥扑克牌与移动游戏的协同效应,形成了线上客户和线下客户相互导向的良性发展,扑克牌产品销售渠道不断拓宽。在多年来对供应链和渠道的精细化管理下,公司扑克牌销量进一步增长。 互联网创新营销业务全链条业务已打通并迅速起量。公司互联网创新营销业务以信息流广告为主,内容营销为辅,不仅拥有专业的视频制作团队、丰富的自有拍摄场景、广泛的达人资源,还研发了对接媒体平台MarketingAPI的智能化系统,可提供包括数据分析、效果营销、效果优化、短视频内容生产、内容营销在内的全链条互联网营销服务。目前公司互联网创新营销业务已覆盖较为全面的主流短视频媒体平台,服务客户约500多家,包含网络服务、游戏、互联网金融、电商、快消等行业头部公司。 给予“增持”评级。公司休闲游戏在流水稳固的基础上产品矩阵不断丰富;扑克牌业务规模优势在业绩方面继续得到验证;互联网创新营销业务起量迅速。综合考虑,我们给予公司2021-23年1.89/2.10/2.47元EPS的盈利预测,对应8.9/8.0/6.8倍PE,给予“增持”评级。 风险提示:新游戏上线滞后的风险;买量成本上升的风险;商誉减值的风险;行业政策与监管的风险。
恺英网络 计算机行业 2021-08-25 3.91 4.80 -- 5.05 29.16%
5.85 49.62%
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事件:公司近日发布2021年半年报,报告期内公司实现营业收入9.88亿元,同比增长21.65%;归母净利润2.77亿元,同比增长451.33%;扣非后归母净利润2.03亿元,同比增长334.85%。 传奇品类基本盘稳固,非传奇增量业务拓展迅速,共同拉动上半年业绩大幅增长。公司上半年业绩实现大幅增长,一方面,老游戏的长线运营,持续贡献了一定的收入和利润;另一方面,上半年新品《蓝月传奇2》、《热血合击》、《刀剑神域黑衣剑士:王牌》及《魔神英雄传》等的上线运营显著拉动了业绩的增长。在公司擅长的传奇游戏领域,2020Q3上线的《原始传奇》、2021Q1上线的《蓝月传奇2》以及2021Q2上线的《热血合击》凭借其精良制作和公司多年来在传奇游戏领域的运营经验,持续稳定地为公司贡献流水。今年上半年,公司与盛趣、贪玩等传奇类游戏知名厂商达成战略合作协议,未来各方将充分发挥在IP资源、研发、发行方面的优势,巩固在传奇领域的龙头地位。在守住传奇品类基本盘的同时,上半年公司非传奇创新品类游戏也表现不凡。动作类手游《敢达争锋对决》已持续运营超过3年,流水非常稳定;上半年新品《刀剑神域黑衣剑士:王牌》作为超人气动画“刀剑神域”的首款二次元MMORPG手游,上线首日在iOS畅销榜排名第7名,《魔神英雄传》作为经典动画IP的匠心之作,自6月上线以来,预下载登顶iOS免费榜,上线次日居畅销榜第7名,为公司实现品类破圈、拓展增量业务再下一城。 新品储备丰富,打造多方位产品矩阵。公司目前仍有大量新品处于研发、测试阶段,涉及品类、题材丰富,部分有望年内上线。其中《零之战线》(二次元卡牌放置类)本月已进行删档不计费测试,目前TapTap评分为8.2分;《玄中记》(东方神话题材、MMORPG)和《暗夜破晓》(北欧神话题材、放置类)由腾讯独家代理,《玄中记》已开启全平台预约,有望年内上线;此外,在研新品还包括二次元男性向手游《奇点物语》以及星际题材SLG手游《王牌星舰》等。 给予“增持”评级。公司确立的研发、发行及投资+IP的三大板块协同发展的业务体系已初见成效。考虑到公司长期以来在传奇品类游戏上的资源积累以及与头部传奇厂商强强联合带来的效果共振,我们预计未来传奇类游戏仍能够持续稳定地为公司贡献流水,平滑现金流。 非传奇创新品类方面,公司多款多元品类的新品上线后的表现证明了公司已实现在品类拓展方面的突破,且后续新品储备丰富,上线后业绩将持续得以释放。我们给予公司2021-23年0.24/0.29/0.36元EPS的盈利预测,对应16/14/11倍PE,给予“增持”评级。 风险提示:游戏流水下滑的风险;新品表现不及预期的风险;实控人变更的风险;行业政策与监管的风险。
浙文互联 计算机行业 2021-08-17 4.14 5.71 25.77% 4.61 11.35%
5.02 21.26%
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事件:公司近日发布2021年半年报,实现营业收入67.82亿元,同比增长49.40%;归属于上市公司股东的净利润1.33亿元,同比增长139.52%;基本每股收益0.10元。 聚焦主业,收入利润大幅增长。今年上半年国内广告市场整体呈现修复性增长,市场复苏力度明显好于预期。根据CTR媒介智讯的数据显示,2021年一季度广告市场同比增长27%,多个广告渠道下跌后的反弹增长。公司聚焦主业,先后剥离房地产等传统业务,集中资源发展汽车营销与精准营销两大优势业务板块,使得公司费用率大幅降低,扣除因剥离产生的非经常损益后,净利润依然同比增长93.96%。 依托国资背景股东为上市公司赋能。2020年,公司引入大股东杭州浙文互联后,在明确战略、稳定团队的基础上,依托股东方的多维度赋能,顺利进行债权融资。截止7月5日,上市公司合并报表范围内已获批多家银行金融机构综合授信5.19亿元,平均年利率为4.37%, 有效改善了资金成本,仅财务费用就同比降低31.51%。同时银行授信与资金问题的改善,也有利地支撑了现有业务的快速回升。定增完成后,还将进一步提升与股东方的协同,为上市公司赋能。 聚焦主业,探索新赛道。引入新股东的同时,公司拟集资金15亿元,推动公司业务进一步发展。其中3.03亿投入智能营销中台,提升公司数据能力及整体运营效率,进一步增强客户粘性;7.68亿投入智慧营销生态平台,公司已先行成立全资子公司杭州浙文科技,积极探索、拓展业务边界,为客户提供更丰富的营销服务,最大化营销变现效果,从而进一步提升业务竞争实力,提高毛利率。 维持“增持”评级。暂不考虑定增,维持公司2021-23年0.23元、0.30元和0.38元的盈利预测,对应18倍、13倍和11倍PE,维持“增持”评级。 风险提示:转型升级不达预期、市场竞争加剧及商誉减值等风险。
天神娱乐 计算机行业 2021-05-28 3.75 -- -- 4.40 17.33%
4.40 17.33%
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事件:公司近日发布公告,公司股票自5月25日起撤销退市风险警示,证券简称由“。 ST天娱”变更为“天神娱乐”。 最艰难时期已过,脱星摘帽平稳落地。公司先前受大额减值拖累,并发债务危机,使公司陷入经营困境并面临退市风险。经过管理层的积极自救,公司于2020年末完成债务重整,债务经转股后已得到全面清偿,账面商誉减至6.2亿元,未来将不再拖累公司报表。公司2020年度经重组后实现归母净利润1.53亿元,实现了业绩的扭亏为盈。经过一年的努力,公司已度过了最艰难的时期,脱星摘帽后各项经营及融资业务将重新回到良性发展的轨道。 持续打造电竞游戏和数据流量业务双引擎。公司持续在电竞游戏和数据流量业务领域发力。电竞游戏方面,公司独创的“棋牌+电竞”业务模式逐渐获得市场的认可,2020年总注册用户数第2、3、4季度环比增速达1079%、170%、30%。数据流量方面,公司打造的山西数据流量生态园以其流量价格洼地的特色,成立数月已引入超70家企业入园;在此驱动下,公司进一步巩固流量分发、精准数字营销以及品牌内容流量业务,截至2020年3月末,公司旗下爱思助手总用户数达2.32亿人,精准数字营销业务累计服务国内客户207家,并加大品牌合作项目的开发,新增了森马、双汇、中粮、滴滴出行等众多客户。 给予“增持”评级。公司重组后淡化了需要重金投入的游戏研发业务,选择了休闲游戏叠加电竞运营的模式,既符合创后重建的需要,也开拓了休闲游戏的创新变现手段;流量生态园业务全速发展,预计未来入园企业数目可观。我们给予公司2021-23年0.13/0.17/0.27元的盈利预测,对应27/21/13倍PE,给予“增持”评级。 风险提示:业务发展不及预期的风险;商誉减值的风险。
浙文互联 计算机行业 2021-04-30 4.53 5.70 25.55% 4.82 6.40%
4.82 6.40%
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事件:公司近日发布 2021年一季报,实现营业收入 28.15亿元,同比增长 24.53%;归属于上市公司股东的净利润 4778.50万元,同比增长 184.91%;基本每股收益 0.04元。 引入国资股东,公司发展明确。随着引入国资战略控股股东的稳步推进,公司顺利实现了管理、资产与业务的优化调整。公司目前战略明确、人员团队稳定、银行授信与资金问题改善、现有业务实现了快速的回升;另一方面,随着公司治理的改善,各项费用率也有明显下降,综合费用率下降了 1.79%个百分点,到 5.30%;此外,因专注主业,处置地产类资产,收获投资收益 2675.74万,共同促进公司一季度收入利润均有大幅度提升。 募集资金投入营销中台+短视频。引入新股东的同时,公司拟集资金 15亿元,推动公司业务进一步发展。其中 3.03亿投入智能营销中台,提升公司数据能力及整体运营效率,从而进一步增强客户粘性; 7.68亿投入短视频智慧营销生态平台,2020年公司已先行成立创新业务事业部,围绕短视频、直播电商、影视及 IP 的商业化、游戏业务、流量聚合业务,做进一步的布局及探索;4.29亿元用于偿还银行借款及补充流动资金,将显著优化公司资产负债结构,降低公司财务费用,并补充营运资金,满足业务需求。 维持“增持”评级。当前,国资股东的引入,已经明显优化了资金来源与成本、稳定了团队、提升了管理与运营效率,现有业务已实现 了快速回升与增长。公司还将通过拓展新媒体营销资源与表现形式,提升营销技术和数据能力,以及深化开拓行业头部客户和在线文娱等增长型新客户等具体方式,努力完成 2021年 200的亿收入目标。给予公司 2021-23年 0.23元、0.30元和 0.38元的盈利预测,对应 20倍、15倍和 12倍 PE,维持“增持”评级。
恒信东方 批发和零售贸易 2021-04-28 8.95 11.20 91.45% 9.76 9.05%
9.76 9.05%
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事件:公司发布 2021年第一季度报告,实现营业收入 1.05亿元,同比增长 3.25%,归属于上市公司股东的净利润亏损 4075.03万元,同比下降 242.60%;基本每股收益亏损 0.078元/股。 单季度收入与毛利率边际改善,利润释放仍需时间。公司继续推进以“艺术创意+视觉技术”为驱动的数字创意产业发展战略,业务范围主要包括 VR 与 CG 内容生产、儿童产业链开发运营、LBE 城市新娱乐业务、互联网视频应用产品及服务业务。公司单季度边际改善,Q1营业收入下降 0.21%,降幅已较 2020年各季度大幅收窄。Q1单季度亏损 4075万元,利润改善仍需时间,但也表现出较好趋势,Q1毛利率达到 19.96%,较 2020年 Q1提升 1.08个百分点。 2021年疫情影响减弱,各项业务有望逐步复苏。公司是行业内少有的集 IP 创作与开发、VR/CG 内容生产与制作、商业拓展与应用等业务于一体的上市公司。公司在 VR/AR 领域布局较早,有丰富的经验和技术储备,具备市场先发优势。在儿童产业方面,公司自转型以来一直在儿童产业持续发力,拥有自主开发的 VR 教育产品,着力开展供应链合作,打造线上多渠道营销平台,通过 IP 的创新和个性化设计,打造更多优质产品和服务同时,持续扩大公司的市场影响力。 股权激励目标增速较高,彰显公司管理层信心。公司近期两次股权激励计划要求:21年 VR 及 LBE 业务收入合计增至 8.5亿,增长11倍,利润达 1.5亿;22年两项业务收入合计增至 12.5亿元,同比增长 47%,利润达 2.25亿。 维持“增持”评级。随着疫情好转,公司业务将拐点爆发,同时全球 VR 业务出现了加速的趋势,公司积极推出定增计划,参考股权激励目标给予公司 2021-23年 0.28元、0.43元和 0.64元的盈利预测,对应 34倍、22倍 和 15倍 PE,给予“增持”评级。 风险提示:疫情的影响;新业务增长不及预期;资产减值的风险。
恒信东方 批发和零售贸易 2021-04-22 9.28 11.20 91.45% 9.76 5.17%
9.76 5.17%
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事件:公司近日发布2020年年报,实现营业收入3.30亿元,同比下降39.55%,归母净利润-5.13亿元,出现亏损;基本每股收益-0.98元。不分红。疫情致公司多项业务大幅受损。由于20年全球疫情爆发,公司儿童教育板块核心客户幼儿园所和儿童教育培训机构全部闭园停课,疫情好转后,客户并未迅速从困难中恢复,对公司产品销售造成了严重影响;同样疫情致公司LBE城市娱乐业务重点项目--珠海横琴中医药博物馆无法按原定计划施工验收、工期延长一年、人员与原材料成本大幅上涨,;另外公司外部承接的CG项目及传统互联网应用业务也受疫情影响出现了下降,共同导致公司收入大幅下降,成本上涨;并引发已完成业绩对赌的收购公司安徽赛达商誉减值,致公司亏损。 疫情恢复,各项业务实现突破有望爆发式发展。LBE方面包括珠海(毗邻珠海长隆)、广州、无锡及广西大龙湖项目均将尽快实施建设完工;儿童教育方面在恢复幼儿园等业务的同时,与四川联通、江苏移动、北京移动等多家运营商及各大电视厂商全面合作,直接接入客厅智能终端市场;VR方面推出《醉铁拳VR》(试玩版已上线steam平台)、《哥斯拉大战金刚VR》(热播电影IP授权)等精品VR游戏,同时推出“VR未来教室”等新产品配合教育业务共同推进。 股权激励明确业务目标。公司近期两次股权激励计划要求:21年VR及LBE业务收入合计增至8.5亿,增长11倍,利润达1.5亿;22年两项业务收入合计增至12.5亿元,同比增长47%,利润达2.25亿。 给予“增持”评级。随着疫情好转,公司业务将拐点爆发,同时全球VR业务出现了加速的趋势,公司积极推出定增计划,参考股权激励目标给予公司2021-23年0.28元、0.43元和0.64元的盈利预测,对应34倍、22倍和15倍PE,给予“增持”评级。 风险提示:疫情的影响;新业务增长不及预期;资产减值的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名