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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
昆仑万维 计算机行业 2023-12-06 38.97 -- -- 42.99 10.32%
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昆仑万维 计算机行业 2023-12-05 39.99 45.90 15.65% 42.99 7.50%
42.99 7.50% -- 详细
昆仑“天工SkyAgents”平台发布,通过问答形式打造AI智能体12月1日,昆仑万维正式发布“天工SkyAgents“平台,将众多日常生活的实际需求通过对话问答形式快速实现,持续延展大模型能力。通过将Agent-to-Agent,Human-to-Agent的交互模式集成在高度模块化的大语言模型构件中,实现完全无代码化操作,并通过简单直观的图形界面进行任务设定和部署,为用户提供了一个全面、高效且易于使用的AI产品。我们维持公司23-25年实现归母净利8.8/10.4/12.0亿元的盈利预测,分部估值法计算市值558亿元,目标价45.9元(前值37.8元),维持“买入”。 用户可部署属于自己的AIAgents,个人及企业用户均有具体场景落地具体使用场景上,个人用户可以通过自然语言和简单操作,无需代码编程,即可在几分钟之内部署属于自己的AIAgents,完成行业研究报告、单据填写、商标设计、甚至健身计划、旅行航班预定等多项私人定制需求。对企业用户而言,“天工SkyAgents”则可以按需拼装成企业IT、智能客服、企业培训、HR、法律顾问等众多个性化的应用,并支持一键服务部署,确保其在不同业务系统中的无缝接入。不同于传统人工智能程序,基于大模型能力打造的AIAgent具备通过独立思考、调用工具去逐步完成给定目标的能力。 海外GPTs功能上线后自定义GPT数量迅速增长,平台级应用受众较广2023年11月7日GPTs功能如期上线,该功能大幅降低应用开发者的进入门槛,让没有编程能力的用户也能在几分钟内创建出一个专属GPT。 上线一周后,第三方平台GPTsHunter收录的自定义GPT数量已经接近1w个,覆盖范围广泛从投资、科研到恋爱、购物。我们认为,参考海外GPTs的发展趋势,“天工SkyAgents”的落地意味着国内AI应用有望加速落地,平台赋予每个用户成为创作者的能力,进一步激活了人类在AI领域的创造性和可能性,同时也有望激活布局AI模型及应用的公司增长空间。 公司在AGI与AIGC领域进展迅速,“天工”大模型能力突破公司已发布了昆仑天工大模型,在逻辑推理、文本理解、多模态能力等多个方面均取得突破,基于天工大模型,天工AI搜索使意图识别成为可能。目前,昆仑天工已形成AI大模型、AI搜索、AI游戏、AI音乐、AI动漫、AI社交六大AI业务矩阵,同时公司以增资等方式加速推进AI算力芯片的研发,构建起AI全产业链。“天工”大模型建立起公司在人工智能赛道的长期竞争优势,持续提升行业影响力。 风险提示:AIGC发展不及预期,模型开发进度不及预期,行业政策风险。
昆仑万维 计算机行业 2023-11-16 36.20 -- -- 42.99 18.76%
42.99 18.76%
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事件:2023年前三季度,公司营业总收入 36.8亿元,同比去年增长8.31%,归母净利润为 3.28亿元,同比去年-59.26%,经营性现金流 7.56亿元,同比增长 33.40%。Q3单季度,公司实现营业总收入 12.56亿元,同比增长 9.27%,归母净利润亏损 2982.92万元。 10月 30日,昆仑万维宣布开源百亿级大语言模型「天工」Skywork-13B系列,并配套开源了 600GB、150B Tokens 的超大高质量开源中文数据集。 11月 3日,昆仑万维“天工”大模型通过《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案,面向全社会开放服务。 大模型推理能力全球领先,引入机器学习顶尖专家。2023年前三季度,“天工”大模型在逻辑推理能力、文本理解能力、多模态能力等多个方面均有显著突破。逻辑推理方面,在权威推理榜单 Benchmark GSM8K测试中,“天工”以 80%的正确率脱颖而出,大幅领先 GPT-3.5(57.1%)和 LLaMA2-70B(56.8%),推理能力达到全球领先水平;文本理解方面,在基于 SuperCLUE 综合性测评基准开展的测试中,天工大模型文理兼顾,跻身中文闭源模型第一梯队;多模态方面,在腾讯优图实验室联合厦门大学开展的多模态大语言模型测评中,“天工”综合得分排名第一,展现出不俗的多模态能力。2023年 9月 1日,计算机视觉和机器学习领域的国际顶级专家颜水成教授加盟昆仑万维,与昆仑万维创始人周亚辉一起出任天工智能联席 CEO,并兼任昆仑万维 2050全球研究院院长,主要研究方向包括: (1)下一代 Foundation Model 的基础研究和研发; (2)Agent 的研发和智能体进化的研究; (3)生物智能等前沿技术领域的探索。 AI 应用端布局陆续落地,自研 AI 新游预计将于年底发行。在应用端,“天工”APP 迎来全面迭代升级,整合 AI 搜索、AI 阅读、AI 创作等核心功能,覆盖工作、学习、生活等众多应用场景:1)AI 搜索:个性化搜索功能升级,用户可以输入个人信息和搜索用途,定制专属的搜索体验。通过自定义风格,优化搜索结果,提高信息获取的精准度和效率。 尤其是针对学生、互联网及科技等行业用户,AI 搜索能够帮助用户获取更高质量的信息,加强信息理解的速度与效果,提升学习工作效率和生产力。2)AI 阅读:“天工”APP 能高效阅读分析文章链接或文档文件,生成 AI 摘要并一键提炼要点,帮助用户快速了解文章主旨、重点和关键细节。同时支持问答式交互,让用户更便捷地查询文档信息。3)AI创作:提供轻松高效的创作体验,满足学术教育、职场文档、创意写作、广告营销等不同场景需求。用户可以提出创作要求,AI 快速生成各类作品,并进行持续交互调整内容和语言。支持改写、扩展、缩写、总结等功能,帮助用户节省时间提高效率。8月 25日,昆仑万维旗下游戏工作室 Play for Fun 自研的国内首款 AI 游戏 Club Koala 在德国科隆展亮相,预计将于 2023年年末正式发行。该游戏搭载的 UGC 游戏编辑器 KoalaEditor 帮助用户实现零代码游戏开发,大幅降低游戏创作门槛。KoalaEditor 还配备了素材箱、功能组件等辅助工具,提供各种创作资源,激发玩家的创作灵感,丰富游戏内容。同时 Club Koala 还引入了 AI NPC,并通过 Atom 系统控制 NPC 行为,使 AI NPC 拥有自我意识及记忆能力,可以自主制定并执行任务,并对突发行为作出反应。 Opera 原生浏览器 AI 助手 Aria 推出一系列新功能,完成 IOS 平台上线。Aria 推出“Refiner”工具,通过“重用”功能,用户无需重复手动输入提示词,仅通过选定历史交互内容,便可针对新需求生成答复; “Compose”功能是通过选择内容类型、提供主题、语气及内容长度即可完成各类型内容创作;“My Style”功能可以让训练 Aria 以符合自己的写作风格。此外,Aria 在 iOS 终端正式上线,现已覆盖包括 Mac、Windows、Linux、Android 及 iOS 所有主要平台,Opera GX 也已全面接入 Aria。截至第三季度末,Aria 已在包括欧盟在内的 180多个国家和地区上线,用户突破百万大关。 控股 AI 算力芯片公司,投资业务未来将更加专注于人工智能领域。公司通过增资方式控股 AI 算力芯片公司艾捷科芯,完成“算力基础设施—大模型算法—AI 应用”全产业链布局。艾捷科芯旨在开发一款可编程的、具有高性能的 NPU 产品,同时应用于模型训练及推理。算力方面,截至三季度末,公司此前采购及租赁芯片已到货约 6000张,另外还有约 3000张芯片待交付,已有算力预计能够满足未来 1~2年除视频 AIGC之外的大模型算力需求。为更好地专注于 AGI 与 AIGC 业务,减少外界对公司多元发展方向的疑虑,公司意向转让所持绿钒新能源权益,并明确表示,未来除昆仑基金少数股权财务投资外,不再进行任何人工智能上下游行业以外的其他行业的控股型或长期投资,专注公司核心业务,确保公司在人工智能领域的长期发展。公司实控人也承诺未来三年(2023年 9月 22日—2026年 9月 21日)不以任何形式减持所持有的公司股票。 投资建议:公司是板块内稀缺标的,海外产品矩阵基本面稳健,同时在AI 应用场景上具备领先优势。国内大模型产品虽然面临激烈竞争,仍具备 较 高 业 内 认 可 度 。 我 们 预 计 公 司 2023-2025年 营 业 收 入 为49.23/54.83/61.08亿元,同比增加 4.0%/11.4%/11.4%,归母净利润分别为 11.60/12.69/13.85亿元,同比增加 0.6%/9.5%/9.1%,对应 PE为 32/29/27倍,维持 “买入”评级。 风险提示:海外互联网政策变化,国内人工智能政策变化,技术进步不及预期。
昆仑万维 计算机行业 2023-09-08 35.69 -- -- 34.23 -4.09%
42.99 20.45%
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事件:2023年上半年,公司营业总收入 24.25亿元,同比去年增长 7.81%,归母净利润为 3.58亿元,同比去年-44.31%,基本 EPS 为 0.3元,平均ROE 为 2.67%,经营性现金流 5.3亿元,同比增长 30%。Q2单季度,公司实现营业总收入 12.08亿元,同比增长 14.34%,归母净利润为 1.46亿元,同比减少 45.67%。 收购 Singularity AI,昆仑天工已形成包括纯自研大模型的六大 AI 业务矩阵,人力、硬件持续投入。2023年上半年,公司通过对 Singularity AI的收购,并整合原有业务,形成 AGI 与 AIGC 业务板块主体昆仑天工Skywork AI。目前,昆仑天工已形成 AI 大模型、AI 搜索、AI 游戏、AI音乐、AI 动漫、AI 社交六大 AI 业务矩阵。公司的“天工”大模型选择较为艰难的纯自研路线,底层技术独立自主可控,其结构可理解为是由两个千亿模型组成,即一个基于 Transformer(Decoder-Only)架构的千亿预训练基座模型与一个千亿排序模型。同时增加蒙特卡洛树搜索算法,提升模型输出质量。目前公司已积累了近三年的工程经验,并成功攻克了中文语料库质量瓶颈,建立了训练数据集。人力投入方面,公司现 AGI 与 AIGC 板块团队整体规模近千人。其中技术团队由来自国内外知名企业和高校的专家学者与专业人才组成,核心团队成员曾供职于海内外知名科技公司,并在国内外顶会如 TPAMI、CVPR、CLIP2TV、Deepsquare 等发表过多篇论文。硬件投入方面,公司已累计投入上亿美元采购相关硬件设备,构建了自主可控的算力集群,目前已可以满足文本大模型的训练优化以及未来多模态大模型的训练需要。同时随着算力资源能效比的进一步提升,公司预计能够满足未来除视频 AIGC 之外的算力需求。 全方位推动 AI 应用落地,国内采取“ToB+ToC”策略,海外市场聚焦C 端应用,自研 AI 新游预计将于年底发行。公司在 AI 应用端全方位布局优势领域,并针对国内外市场特性,推出定制化应用。在国内市场,公司采取“ToB + ToC”并重的商业落地策略。针对 B 端客户,为其提供 API 及定制开发服务,满足企业客户经营需求,公司已成功开启“天工”大模型的邀请内测,并在日前与国内领先的互动娱乐服务提供商“映宇宙”就 AI 技术服务事项达成合作协议;针对 C 端客户,公司于日前推出了国内首款 AI 搜索产品,彻底重塑搜索体验,让用户可以高效、快捷、准确地获取内容。在海外市场,公司主要聚焦于发展 C 端应用,推出端到端的内容生成工具,帮助用户通过 AIGC 技术降低内容创作门槛,引导用户积极创造,进而打造新的 UGC 社区。在这一核心理念的指导下,公司计划面向海外 C 端用户推出 AI 游戏、AI 音乐、AI 动漫、AI 社交等多款全新产品。8月 25日,昆仑万维旗下游戏工作室 Play forFun 自研的国内首款 AI 游戏 Club Koala 在德国科隆展亮相,预计将于 2023年年末正式发行。 Opera 合作 OpenAI,内置原生 AI 助手用户突破 100万,Opera GX 推出“Mods”功能。2023年上半年,公司搜索和广告业务收入分别实现24.56%和 34.64%的高速增长,搜索业务的毛利率实现提升。Opera 对旗下浏览器进行了全面升级,通过与 OpenAI 合作、推出原生 AI 助手、集成多种 AI 工具等多措并举,成为首个全面接入 AI 的独立浏览器品牌。 新推出的旗舰浏览器 Opera One 不仅集成了 ChatGPT、ChatSonic 等 AI服务,还推出了内置原生 AI 助手“Aria”,用户只需注册 Opera 账户即可免费使用。Aria 的功能主要包括:解释信息、翻译文本、缩写总结、内容创作、推荐建议、职业服务等六大类别。同时,Aria 支持跨平台、跨终端使用,用户可在 Windows、macOS、Linux 以及安卓系统上运行Aria。截至中报,Aria 已在全球 180多个国家上线,可以支持超过 50种语言,用户数已突破 100万大关。游戏浏览器 Opera GX 则推出“Mods”功能,玩家可以从声音(背景音、键盘音、浏览器音效等)、外观(壁纸(支持动态)、主题等)、着色器等多个方面入手,全方位定制设计个人浏览使用体验。截至报告期末,GX.Store 中 Mod 内容已超过 2,000款。 此外,GX.Games 上线游戏也已超过 5,000款,游玩次数超 4,800万次。 StarMaker 推出“买量房”,VR 版推出游戏产品“太空杀”。2023年上半年,公司海外社交业务的收入规模有所回落。 StarMaker 在产品迭代和运营升级方面有积极进展。在语音房方面,除推出迎新房外,尝试进行流量改革,推出“买量房”,允许用户付费为自己房间引流,从而筛选出更为热情的房间主。针对 VR 版,进一步升级迭代虚拟舞台及 Avatar功能。VR 版 StarMaker 则推出“太空杀”游戏产品。在商业化变现方面StarMaker 亦尝试在北美地区推出 IOS 订阅模式,通过对素材的不断调优以及订阅权益的不断丰富,实现成本的优化以及 ROI 的提升。 投资建议:公司是板块内稀缺标的,海外产品矩阵基本面稳健,同时在AI 应用场景上具备领先优势。国内大模型产品虽然面临激烈竞争,仍具备 较 高 业 内 认 可 度 。 我 们 预 计 公 司 2023-2025年 营 业 收 入 为49.23/54.83/61.08亿元,同比增加 4.0%/11.4%/11.4%,归母净利润分别为 11.60/12.69/13.85亿元,同比增加 0.6%/9.5%/9.1%,对应 PE为 33/30/28倍,首次覆盖,给予 “买入”评级。 风险提示:海外互联网政策变化,国内人工智能政策变化,技术进步不及预期。
昆仑万维 计算机行业 2023-05-19 54.16 -- -- 62.50 15.40%
64.70 19.46%
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事件:1、公司2022 年实现营业收入47.4 亿元,yoy-2.3%,经营性净利润7.6 亿元,yoy+74%;对应2022Q4 营业收入13.4 亿元,yoy+4.3%。 2、公司2023 年Q1 实现营业收入12.2 亿元,yoy+2%,经营性净利润1.7 亿元,yoy+70%。 3、公司于4 月17 日启动大语言模型“天工”3.5 邀请测试。 投资要点: 核心业务强势增长,海外业务占比再提升。 2022 全年营收47.4 亿元,毛利润37.3 亿元(yoy+7.4%),毛利率78.8%(同比+7.1pct),研发投入7.4 亿元(占收入15.5%),研发人员1266 人(占比72.6%),经营性净利润7.6 亿元,yoy+74%,归母净利润11.5 亿元(yoy-25.5%),归母经营性净利润(不含投资)6.4 亿元,yoy+112%。 分区域看,2022 年海外业务取得正增长,收入占比78%,较2021年的70%进一步提升,主要来自Opera 的驱动(2022 年实现营收23.1 亿元,yoy+31.9%)。 分业务看,2022 年整体收入结构更加均衡,社交娱乐、广告、搜索、游戏收入占比分别为35%、27%、20%、15%。 2023Q1 营收12.2 亿元,归母净利润2.1 亿元,经营性净利润1.7 亿元,yoy+70%。 “All in” AGI 与AIGC,战略重组Star X 和Ark Games,年内将陆续发布音乐AI 和游戏AI 产品战略上,公司提出“All in”AGI 与AIGC,对旗下业务进行战略重组:①将StarX 与Ark Games 合并升级为StarArk,以音乐AI 与游戏AI为主要发展方向,研发推出相关产品,帮助创作者提高生产力,满足用户的个性化需求;②战略简化国内互动娱乐平台闲徕互娱。 AIGC 板块:①2022 年,海外社交娱乐平台StarMaker 开发并推出StarMaker VR 版;旗下MusicX Lab 在AIGC 方向取得突破,AI 作曲商业化进程加快;截至2022 年底,Starmaker 累计注册用户达3.1亿。2023 年,公司计划推出一系列音乐AI 产品及内容,并将其融入现有产品生态,一端赋能音乐创作者,另一端丰富StarMaker 平台玩法与内容。②2022 年,全球移动游戏平台Ark Games 主打产品《圣境之塔》完成港澳台、欧美及日韩等地区上线,于2022 年9 月成功取得国内游戏版号,预期于2023 年完成国内发行,并计划推出PC 版。《战龙崛起》、《D-War》、《代号D》等多款游戏储备待上线。 海外信息分发与元宇宙板块:Opera 围绕“浏览器+”发展思路,OperaGX 浏览器持续进行产品升级,成为全球首款内置TikTok 的浏览器。 截至2023Q1,Opera GX 游戏浏览器月活跃用户已突破2200 万(2022Q4 为2000 万)、GX.games 上线游戏超4000 款(2022Q4为3000 款),桌面端与移动端游戏内容不断丰富;GameMakerStudio 游戏引擎全面升级。Opera 已与OpenAI 展开全面合作,提供如“Shorten”等原生AI 功能。 “天工”3.5 大模型发布,在语义理解、逻辑推演等方面表现较好。 公司从2021 年开始布局AIGC 领域,致力于在AIGC 模型算法上的技术创新。2022 年上半年公司旗下StarX MusicX Lab 音乐实验室完成首批五首完全由AI 作曲的歌曲发布,并在Spotify、SoundCloud、QQ 音乐和网易云音乐等海内外180 余个音乐平台上线。2022 年发布了“昆仑天工”AIGC 全系列算法与模型;2022 年11 月公司与奇点智源就ChatGPT、图像视频生成等AIGC 技术领域达成全面技术战略合作,于2023年2月9日宣布预计年内发布中国版类ChatGPT,并将代码开源。中国版类ChatGPT 的知识产权归奇点智源所有,后续公司享有其商业化产生的净利润的50%;2023 年4 月17 日公司启动大语言模型“天工”3.5 邀请测试,后续公司将继续推进“昆仑天工”系列模型的研发与迭代升级,聚焦文本、音乐、图像、编程等多模态内容生成能力,全力投入AIGC 开源社区建设。 盈利预测和投资评级:公司2009 年涉足出海业务、2020 年布局AI领域,在AIGC 技术革命浪潮下提前布局卡位相关技术,实现“大模型+垂类模型+应用场景/流量入口”的全面布局,我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润13.24/15.14/17.18 亿元,对应PE 为49/43/38X,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:AGI 与AIGC 发展不及预期、市场风格切换、宏观经济波动、市场竞争加剧、海外市场不及预期、新产品开发和运营不及预期、互联网产品生命周期不及预期、投资项目业绩不及预期、汇率波动、商誉减值、核心管理团队和技术人才流失等。
昆仑万维 计算机行业 2023-04-13 44.37 -- -- 70.66 59.25%
70.66 59.25%
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公司发布2022年年度报告,2022年实现营业收入47.36亿元,同比减少2.35%;归母净利润11.52亿元,同比减少25.49%;扣非后归母净利润11.54亿元,同比减少10.15%。 Q4单季度营业收入13.37亿元,同比增加4.25%,环比增加16.35%;归母净利润3.66亿元,同比扭亏,环比增加154.79%;扣非后归母净利润2.79亿元,同比扭亏,环比增加55.72%。 投资要点:l元宇宙业务健康发展,Opera收入创历史新高。公司信息分发与元宇宙平台Opera继续向用户ARPU值更高的发达国家和地区进行扩张,截止至2022Q4,Opera全球平均MAU达3.24亿,年化ARPU值也从2021Q4的0.83美元提升至2022Q4的1.18美元,同比增长42%。Opera全年实现营业收入3.31亿美元,同比增长31.9%,净利润1503.5万美元,实现扭亏为盈,调整后EBITDA为6808.4万美元,同比增长134.7%;预计2023年Opera将实现收入3.7亿美元-3.9亿美元,同比增长约11.78%-17.82%。游戏浏览器OperaGX(PC+移动端)MAU从2021Q4的1400万增长至2000万,同比增长超40%,ARPU提升至3.3美元;游戏社区GX.Games上线游戏超3000款。 此外Opera已经宣布与OpenAI展开合作,接入ChatGPT为用户提供“Shorten”功能,利用AI生成网页或文章的总结或摘要,未来Opera浏览器有望集成更多AIGC工具。 l海外社交业务毛利大幅攀升,StarX继续巩固领先地位。StarX已经成为全球领先的音乐社交平台,累计注册用户3.1亿,在东南亚、中东地区优势稳固,同时也积极开拓拉美及亚欧等新兴市场。其核心产品StarMaker的VR版本也完成了首个版本的商业化发布,加入更多音乐玩法并在多个VR技术场景中推广应用AIGC技术,StarMakerVR已经在OculusAppLab和SideQuest上线。StarX旗下MusicXLab已经能够利用AI技术实现作词、作曲、编曲等功能,创作的歌曲在全球180多个音视频平台发布。StarX调整运营策略,提升商业化水平,推动海外社交娱乐业务毛利率大幅提升35.21pct至87.07%。 l游戏业务发展稳定。全球移动游戏平台ArkGames继续聚焦精品化、全球化发展路线,主打产品《圣境之塔》已经完成在港澳台、欧美和日韩地区的上线,单日最高流水突破20万美元,首月流水突破300万美元,目前《圣境之塔》已经获得国内版号,预计将于2023年在国内上线。此外ArkGames还有《战龙崛起》、《D-War》、《代号D》等多个产品储备未来将陆续在海外和国内上线。国内休闲娱乐平台闲徕互娱在继续保持行业TOP2的市场地位的同时持续探索棋牌游戏的创新玩法,探索国内棋牌市场新的发展空间。 大力投入AIGC,即将发布大语言模型产品。公司未来将继续大力投入AGI与AIGC,全力推进“昆仑天工”系列模型的研发与迭代升级,建立公司在AI领域的领先优势。在2023年初,公司对旗下业务进行战略重组,将StarX和ArkGames合并升级为StarArk,整合资源更好聚焦AIGC,以音乐AI和游戏AI为主要发展方向,在2023年陆续研发推出相关产品,帮助创作者提高生产力。另外公司和奇点智源联合开发的对标ChatGPT的双千亿级大语言模型“天工”3.5也将于4月17日启动测试。 投资建议与盈利预测:公司五大业务板块发展稳健,出海发展取得较好进展。在AI领域,公司前瞻布局,将AI技术和公司现有业务进行融合,未来还将继续产出更多AIGC内容产品。2023年,公司将对现有业务进行进一步调整,促进各业务板块协同发展,更加聚焦AI、元宇宙以及科技股权投资业务,建议关注近期“天工”大模型的发布和测试情况。预计公司2023-2025年EPS为1.12元、1.29元和1.39元,按照4月11日收盘价45.76元,对应PE为40.73倍、35.45倍和33.00倍,维持“增持”评级。 风险提示:新技术表现不及预期;市场竞争加剧;游戏行业政策风险;海外市场拓展不及预期;投资项目表现不及预期
昆仑万维 计算机行业 2022-11-15 14.04 -- -- 16.08 14.53%
26.55 89.10%
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事件:公司旗下 StarX MusicX Lab 音乐实验室完成首批五首完全由 AI 作曲的歌曲发布。2022Q3,StarX MusicX Lab再推出 10首新作 AI歌曲,目前已在国内外各大平台上线。To B 端,MusicX Lab 分别与音乐、汽车、游戏、教育、时尚、娱乐等行业的多家公司达成合作协议。 StarX 发力 VR 内容方向,前瞻布局 AIGC 业务。前三季度公司实现营收 34亿元,同比下滑 4.7%;经调整后 EBITDA 10.8亿元,同比增长 42.3%。 2022H1,主打产品 StarMaker 继续保持扩张,在东南亚及中东地区优势稳固,同时在拉丁美洲及欧洲主要市场亦成功进入第一梯队,全球累计注册用户达 2.8亿。本报告期上线 StarMaker VR 版,主要包括 Sing Star、 TaikoStar、Bade Star 及 Shooting Star 四个模块,为用户带来娱乐社交新体验。 元宇宙业务发展迅速,Opera 业绩高速增长。22Q3,元宇宙业务单季总收入超过 1400万美元,MAU 逾 1900万。Opera 业绩高于预期,22Q3营收同比增长 28%至 8530万美元,调整后 EBITDA 同比增长 161%至 2140万美元。 公司通过 AI 等技术手段,实现了 Opera 由传统浏览器到信息分发与元宇宙平台的转型,目前 Opera GX 游戏浏览器 DAU 已突破 900万,云游戏社区GX.Games 上线游戏超 2000款,移动端接近 200款,内容储备不断丰富。 《圣境之塔》海外上线表现亮眼,国内发行工作稳步推进。2022Q3,《圣境之塔》成功上线欧美地区,上线当日登顶欧美主要国家免费榜,首月新增 140万用户,单日最高流水逾 20万美元,首月流水突破 300万美元,预计 22Q4在日韩地区上线,有望继续扩大海外收入规模;同时已获得国内版号,发行工作稳步推进,Taptap 评分为 7.9,预约量达 13.7万,后续玩家粘性与商业化运营值得关注。Ark Games 旗下《战龙崛起》、《代号—D》、《D—War》等游戏的研发亦陆续进行,产品储备较为丰富。 盈利预测与投资建议。预计 2022-2024年归母净利润分别为 10.8亿元、12.3亿元、14.7亿元,对应 PE 分别为 15倍、13倍、11倍。公司为全球化的综合互联网平台型企业,旗下 Star X 维持平稳增长,Opera 业务有望从疫情中持续复苏,其他业务企稳向好发展。综上,维持“买入”评级,建议关注。 风险提示:游戏行业政策风险,市场竞争加剧的风险,并购业务不及预期风险,用户增长不及预期风险。
昆仑万维 计算机行业 2022-11-04 13.41 -- -- 16.08 19.91%
26.55 97.99%
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603517绝味食品 57.4057.40事件: 公司发布 2022年第三季度报告,前三季度公司实现营收 33.99亿元,同比下降 4.7%;归母净利润 7.87亿元,同比下降 65.0%:扣非归母净利润 8.75亿元,同比下降 54.0%。其中, 3Q22单季度实现营收11.50亿元,同比下降 9.2%;归母净利润 1.44亿元,同比下降 88.5%; 扣非后归母净利润 1.79亿元,同比下降 84.2%。 点评: 游戏季末上线营收贡献较小,投资损益变动致利润承压。 收入端,公司主力游戏于 3Q22末在欧美上线,我们预计对 22年营收贡献有限,未来随着游戏业绩释放或将持续带来增量。利润端,我们认为前三季度下滑主要系投资收益影响,剔除投资业务后,前三季度公司核心业务经调整后 EBITDA 10.8亿元,同比增长 42.3%。 Opera 持续丰富元宇宙生态,3Q22平均 MAU 超 3亿。3Q22Opera营收 8530万美元,同比增长 28.1%,其中广告业务实现收入 4915万美元,同比增长 40.9%。报告期内 Opera 元宇宙业务 MAU 超 1,900万, 单季度贡献总收入超 1,400万美元,维持健康增长; Opera GX 游戏浏览器 DAU 突破 900万, GX.Games 游戏社区目前上线游戏数量突破 2,000款,移动端接近 200款。我们预计随着 GX.Games 逐步开放对 H5游戏的支持,将进一步降低玩家体验门槛,驱动平台用户增长。 内容生态双管齐下, StarMaker VR 版拓宽分发渠道, AIGC 赋能内容供给。渠道端, StarMaker VR 版报告期内上线,主要包括 Sing Star、Taiko Star、 Blade Star 及 Shooting Star 四个模块,提供沉浸式音乐、音乐游戏等多种体验,目前已在 Facebook(Meta)旗下的 Oculus App Lab、SideQuest 及 Steam VR 平台上线。同时,公司旗下 AIGC 研发团队着力打造人工智能音乐 StarX MusicX Lab, 10首 AI 新歌已于各大平台上线;公司亦积极扩大与科技、教育等各个行业的合作生态。我们认为,在“技术+商业”双轮驱动下公司将在内容领域形成良性循环,进一步完善在元宇宙领域的布局并加速 B、 C 端渗透。 《圣境之塔》 欧美上线并取得国内版号,闲徕互娱棋牌直播与出海开启新增长曲线。 ARK.GAMES 自研 MMORPG 游戏《圣境之塔》9月上线欧美表现亮眼,首月新增用户达 140万、首月流水突破 300万美元。得益于欧美用户的稳定性,我们预计该游戏将持续为公司贡献流水。此外,《圣境之塔》已于 Q3取得国内游戏版号,国内发行计划积极推进,预计 Q4上线日韩。其他自研游戏产品储备丰富, SLG 游戏《战龙崛起》、 UGC 游戏《代号—D》、 3D SLG 射击游戏《D— War》等产品的研发工作亦稳步推进。 闲徕互娱翻开出海新篇章,将在南美推出本地化产品,成为面向全球的休闲棋牌社交平台。 闲徕互娱国内Q3运营情况平稳, 稳居国内棋牌行业 Top 2,在业务基本盘扎实稳固的情况下积极布局棋牌直播赛道、开辟海外市场,或可带来新增量。 盈利预测考虑到外部环境变化对公司投资收益带来的负面风险, 以及新游戏上线时间略晚于预期, 对 22年业绩贡献程度有限, 我们相应下调公司 的 盈 利 预 测 , 预 计 2022/2023/2024年 公 司 营 业 收 入 为50.05/58.03/66.92亿元(前值为 59.54/70.83/83.31亿元), 归母净利润为 10.13/12.34/14.38亿元(前值为 14.12/16.98/21.69亿元),对应 EPS为 0.86/1.05/1.22元(前值为 1.18/1.41/1.81元), 根据 11月 2日收盘价,分别对应 16/13/11倍 PE。 维持 “谨慎推荐”评级。
昆仑万维 计算机行业 2022-11-02 13.09 -- -- 16.08 22.84%
26.55 102.83%
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公司发布 2022年三季度报告。2022年前三季度公司实现营业收入 33.99亿元,同比减少 4.72%;归母净利润 7.87亿元,同比减少 64.97%;扣非后归母净利润8.75亿元,同比减少 54.00%。第三季度实现营业收入 11.49亿元,同比减少 9.18%,环比增加 8.80%;归母净利润 1.44亿元,同比减少 88.48%,环比减少 46.62%; 扣非后归母净利润 1.79亿元,同比减少 84.19%,环比减少 36.97%。 投资要点: 投资收益基数较高影响利润增长。公司前三季度归母净利润出现较大幅度的同比下滑,主要是投资收益同比减少 17.6亿元以及公允价值变动收益同比减少 3.6亿元。如果不考虑投资损益的影响,公司经营性利润同比增长 4.6亿元,增幅为 175.31%。反应公司核心业务(不含投资)盈利水平的调整后 EBITDA 10.8亿元,同比增长42.3%。 StarMaker 上线 VR 玩法,AIGC 进入商业化阶段。公司旗下音乐社交应用 StarMaker VR 版本在 Oculus App Lab、SideQuest 以及Steam VR 平台上线,通过虚拟现实 K 歌、音乐节奏游戏、音乐射击游戏等玩法为用户拓展出音乐社交娱乐新体验。StarX MusicXLab 再推 10首新作 AI 歌曲,算法模型及 AIGC 能力不断优化提升。 MusicX Lab 还与多家头部公司达成合作,客户遍及音乐、汽车、游戏、教育、时尚、娱乐等多个行业。 持续深化元宇宙业务。公司通过 Opera GX 游戏浏览器、游戏引擎GMS 以及游戏社区平台 GXC 继续进行元宇宙的打造演进。目前公司元宇宙业务 MAU 超 1900万,单季收入超 1400万美元。其中Opera GX DAU 破 900万、GXC 上线游戏数量破 2000款,移动端也拥有近 200款。 从 Opera(OPRA.O)财报来看表现出了较强的增长能力。Opera Q3收入 8535万美元,同比增 28.1%,调整后 EBITDA 为 2138万元,同比增长 160.9%。其中核心的搜索和广告业务收入同比增长 29%。 Q3单季度平均 MAU 为 3.21亿,每位用户平均年化收入约为 1.06美元,同比增长 41%。展望全年,Opera 预计收入 3.23亿美元-3.26亿美元,中点计算同比增长约 29%,调整后 EBITDA 为 6200万美元-6400万美元。 自研产品海外表现优异。Ark Games 自研产品《圣境之塔》9月在欧美地区上线,首月新增用户达 140万,自 9月上线以来,单日最高流水突破 20万美元,首月流水突破 300万美元;《圣境之塔》计划于 Q4上线日韩市场,有望取得良好成绩;同时《圣境之塔》已楷体 获得版号,PC 版本和国内版本的相关研发或发行工作也在推进之中。Ark Games 其他自研产品如 SLG 游戏《战龙崛起》、UGC 游戏《代号—D》、3D SLG 射击游戏《D—War》的研发工作也在持续推进中。 闲徕互娱继续稳居国内棋牌行业 TOP2,不断优化现有产品,推出多种创新性棋牌玩法并对现有渠道进行拓展升级,新增用户规模提升,同时还积极布局棋牌直播赛道以及海外市场。 投资建议与盈利预测:公司自研新游上线时间处于 Q3末,对当季业绩贡献较为有限,预计将自 Q4起逐渐释放业绩,未来国内以及日韩版本也将视推进进度陆续上线,提供更多业绩增量。在元宇宙业务以及社交业务上,公司以 Opera 和 StarMaker 作为切入点持续深化布局,同时公司在 AIGC 上具有较多的技术储备与领先优势,未来有望进一步扩大 AIGC 商业化的可能性。考虑公司新游戏上线略晚于预期,并且投资收益以及公允价值变动损益对利润增长产生了一定拖累,我们对公司的盈利预测进行相应下调,预计公司2022-2024年 EPS 为 0.83元、1.09元、1.30元,按照 10月 31日收盘价 13.01元计算,对应 PE 为 15.62倍、11.89倍与 9.99倍,维持“增持”投资评级。 风险提示:全球经济衰退导致用户付费意愿下降;市场竞争加剧;用户使用偏好转移;游戏产品上线进度及市场表现不及预期
昆仑万维 计算机行业 2022-09-22 13.06 -- -- 13.61 4.21%
16.08 23.12%
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出海业务高质量增长, 盈利能力稳步提升。 在外部环境承压背景下,公司经营彰显韧性, 2022H1公司出海业务持续高水平增长, 营收同比增长 4.39%至 16.68亿元,营收占比提升 4.74pct 至 74.15%, 毛利率同比增长 19.66pct 至 82.78%,带动公司整体毛利率提升 13.62pct 至 79.39%。 若不考虑投资损益和股权激励费用影响, 2022H1公司实现归属于上市公司股东的 EBITDA 为 5.9亿元(yoy+50%)。 我们看好公司多元业务协同发展,持续深耕海外市场,增厚业绩。 Opera: 营收持续高增长,商业化潜力持续释放。 2022H1Opera 广告主投放需求增长及投放价格提升,驱动营收同比增长 34%至 1.5亿美元,经调整 EBITDA提升 572%至 2392万美元,盈利能力提升。截至 2022H1,Opera 全球平均 MAU 达 3.3亿元,其中 2022Q2美洲市场活跃用户规模同比增长 22%, 公司聚焦高 ARPU 值市场战略持续验证。 此外, 云游戏社区 GX.Games 已上线首批多人游戏, 截至 2022H1, Opera GX 月活跃用户超 1700万, 同比增长 78%。 我们看好 Opera 核心搜索和广告业务保持稳健表现, Opera News 及元宇宙等新兴业务商业化能力不断提升。 StarX: 降本增效效果显著, AIGC 助力长期发展。 2022H1公司海外社交网络增值服务收入 5.70亿元, 同比下滑 7.49%,公司持续产品迭代优化以完善用户体验,并通过精细化运营降本增效,对应 2022H1该业务毛利率大幅提升 38.76pct 至 86.38%。 此外, 公司 StarX MusicX Lab 音乐实验室已完成首批 5首完全由 AI 作曲的歌曲。我们看好 StarMaker 持续拓展高 ARPU 地区, 贡献业绩增量,同时看好公司于 AIGC 领域持续突破, 降低音乐内容创作门槛, 对内赋能 StarMaker 内容供给, 增强产品可玩性和功能性, 对外探索更多盈利增长点。 新游储备丰富,持续关注《圣境之塔》海外流水表现及上线进展。 2022H1公司游戏业务实现营收 3.30亿元(yoy-21.05%)。展望未来,公司储备有 SLG《战龙传说》、 UGC 游戏《代号 D》等新游, 有望陆续上线贡献业绩增量。 其中自研 MMO《圣境之塔》 已于中国港澳台上线,单月最高流水超 300万美元, 2022年 9月初,《圣境之塔》已于美国、法国、德国、加拿大等地上线, 于美国 iOS 游戏免费榜排名最高至第 2名,此外产品已于 2022年 9月 13日获得版号, 持续关注其海外流水表现及国内上线进展。 盈利预测与投资评级: 公司积极应对外部环境变动, 核心业务盈利能力稳步提升, 但考虑到营收增速仍有所承压, 我们下调此前盈利预测,预计 2022-2024年公司 EPS 分别为 1.20/1.41/1.66元(此前为 1.53/1.80/2.13元),对应当前股价 PE 分别为 11/9/8倍。我们看好公司作为国内领先的互联网出海平台, 商业化潜力持续释放,维持“买入”评级。 风险提示: 新品延期风险,市场竞争加剧风险,国际政治形势变动风险
昆仑万维 计算机行业 2022-09-05 14.40 -- -- 14.35 -0.35%
16.08 11.67%
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公司发布2022年半年度报告,2022H1公司实现营业收入22.49亿元,同比减少2.27%;归母净利润6.43亿元,同比减少35.64%;扣非后归母净利润6.96亿元,同比减少9.33%。 投资要点:Opera 平台专注高ARPU 值市场,用户数量和业绩增长强劲。通过Opera for Android/iOS、Opera Mini、Opera News、GX.Games、GameMaker Studio 等专注于不同垂直领域的多元化产品矩阵,Opera 实现了从单一传统浏览器到信息分发与元宇宙平台的转型。 结合公司和Opera(OPRA.O)公告显示,目前Opera 全球范围平均MAU 已达到3.27亿,仍在继续向更高ARPU 值市场转变,其中美洲地区用户增长最为强劲,北美地区的用户增长31%。2022Q2Opera 每用户平均年化收入0.94美元,同比增长46%。游戏浏览器Opera GX 的MAU 超1700万(PC+移动端),同比增长78%,年化ARPU 值高于公司整体平均水平3倍以上。公司专注于高ARPU值市场的战略规划有助于未来进一步提升Opera核心业务的盈利能力。基于Opera 比较好的用户增长速度和商业化进展,2022H1Opera 实现营业收入1.49亿美元,同比增长33.7%,核心的搜索和广告收入同比增长31%,经调整后EBITDA 为2392万美元,同比增长572%。Opera 预计全年收入3.13亿美元-3.19亿美元,中点同比增长26%,调整后EBITDA 为5300万美元-6000万美元。 StarMaker 成本管控有效,AI 赋能内容创作。海外社交娱乐平台StarX 旗下音频社交应用StarMaker 以K 歌模式为抓手,切入语音房、直播、休闲游戏等在线娱乐场景,吸引全球一百多个国家和地区用户;同时针对社交功能进行优化,加入更多练歌房、抢唱房等更多玩法模式,提升用户留存水平和使用时长。截至2022年6月30日,StarMaker 在累计102个国家音乐/音频类畅销榜排名前五,其中84个国家位列第一;累计在100个国家音乐/音频类下载榜排名前五,其中77个国家位列第一。 StarMaker 社交关系的高度渗透在显著提升用户沟通效率和使用体验的同时有效降低获客成本。根据公司中报显示,StarMaker 成本优化带动海外社交网络业务毛利率同比大幅提升38.76pct 达到86.38%。 此外StarX 在AI 内容创作领域也取得突破性进展,目前已完成首批五首完全由AI 完成作曲的歌曲,已在海内外180余个音乐平台上线,成为公司在“AI 赋能”业务战略方向上的重大成果之一。AIGC一方面能够持续高效为StarMaker 提供音乐作品,丰富平台内容;另一方面帮助音乐爱好者和独立音乐人降低创作门槛,缩短创作周期,产出更多优质内容,增强StarMaker 的可玩性和功能性。 自研游戏新品表现可期。公司旗下全球手游平台Ark Games 继续践行精品化、国际化发展理念,主打自研MMORPG 新品《圣境之塔》完成港澳台双平台上线,单月最高流水突破300万美元,欧美及大陆地区发行工作稳步推进中,欧美地区预约量已超300万,并获Google Play 平台官方推荐榜单第一,上线后表现可期。其他新品如SLG 游戏《战龙传说》、UGC 平台类游戏《代号D》等游戏产品的研发测试工作也在稳步推进中。 公司旗下主营地方棋牌游戏的休闲娱乐平台闲徕互娱经营整体稳健,行业地位稳固,在完善现有棋牌类产品的基础上,加入更多创新棋牌玩法并布局棋牌直播内容,业务发展可持续性不断提升。 投资建议与盈利预测:公司海外互联网业务发展较好,信息分发与元宇宙平台Opera 以及海外音频社交应用StarMaker 正处于快速发展阶段,游戏业务受产品周期、上半年行业整体下行等因素导致收入短期下滑,但通过Ark Games 新产品在国内外陆续上线以及闲徕互娱的稳定经营,游戏业务有望回升。预计公司2022-2024年EPS 为1.24元、1.38元和1.61元,按照9月1日收盘价14.31元,对应PE 为11.50倍、10.35倍和8.87倍,首次覆盖并给予“增持”评级。 风险提示:全球经济衰退导致用户付费意愿下降;市场竞争加剧;用户使用偏好转移;汇率风险
昆仑万维 计算机行业 2022-04-21 15.18 22.06 -- 15.25 0.07%
16.08 5.93%
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推荐逻辑:1)公司战略投资Opera、StarGroup实现并表,StarMaker2021 年上半年营收同比增长232%至6.9 亿,净利率13.9%,累计全球用户数破亿, 龙头优势渐显;2)Opera 搜索业务2021 年营收2.5 亿美元(+52.1%),与Star Maker 共建第二增长曲线;3)业务板块间联动密切,“信息分发+语音社交+休闲娱乐+移动游戏+科技股权投资”齐头并进,2021 前三季度实现扣非净利润19 亿元,同增55.6%,盈利水平较好。 Star Maker引领K歌社交潮流,海外音频社交平台龙头优势渐显。Star Group 主打产品Star Maker 是海外音频社交平台龙头,以在线K 歌为主要抓手,切入语音聊天室、直播、休闲游戏等在线娱乐场景,同时,通过引入家族运营体系, 使得用户在平台内形成紧密的社群关系,提升平台粘性和用户归属感,提高了拉新效率和用户留存率,有效降低获客成本。2021H1营收6.9亿(+232%),净利率为13.9%,龙头优势渐显。 综合娱乐平台筑基,自研游戏加速增厚业绩。2021H1实现营收3.92亿元,以海外业务收入为主,涵盖欧美、日韩、东南亚等优势市场,同时多款游戏正在研发,2年之内会陆续上线。国内游戏娱乐方面,闲徕互娱深耕下沉市场棋牌娱乐赛道,推出房卡模式变现稳定增长。2021H1实现营收4.9亿,净利润3.3亿,净利率高达67%,房卡棋牌市场份额达29%,位居同类型行业第二。公司以传统强势业务板块为基,旗下的Ark Games与闲徕互娱展现出较强的韧性与持续发展能力。出海游戏方面,Ark Games游戏平台夯实公司基础业务,自研新品发力保障业绩增长。 全方位布局互联网生态,切入元宇宙发力新兴业务。搜索与广告业务打通互联网生态,围绕浏览器发散业务布局,形成以Opera浏览器为主体,新闻分发业务为导流,游戏业务与浏览器深度结合的多业务发散的闭环系统。2021年,Opera的搜索业务实现营收2.5亿美元,同比增长52.1%。同时玩家可通过Opera GX浏览器一键启动原生游戏,使用GMS的开发者可将游戏一键发布在GXC平台,将游戏玩家和开发者有机地结合在一起,全方位搭建玩家社区生态,提高用户粘性,后续表现值得关注。 盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年公司归母净利润为17.7 亿元、18.4 亿元、20.5 亿元,对应PE 分别为11倍、11 倍、10 倍。公司旗下Star Group 保持强劲增长,Opera 从疫情中强势复苏,其他业务也保持较高增速,整体呈现出健康向上的发展态势。根据分部估值可得,2022 年公司目标市值为265.3 亿元,对应目标价22.15 元,首次覆盖,给予“买入”评级,建议关注。 风险提示:游戏行业政策风险,市场竞争加剧的风险,并购业务不及预期风险, 用户增长不及预期风险。
昆仑万维 计算机行业 2021-03-05 25.70 -- -- 25.84 0.54%
25.84 0.54%
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事件: 1)公司拟以 13.95亿元人民币收购 Star Group 60.65%股权;2)公司发布 2020年度业绩快报,2020年公司实现归母净利润 47.75亿元,同比增长 268.72%。 StarMaker 活跃用户超 5000万,音频社交有望成为下一个投资风口根据公司公告,公司拟以 13.95亿元收购 Star Group 60.65%股权,Star Group旗下的主要产品 StarMaker 是全球最受欢迎的音频社交平台之一,主打唱歌及语音聊天,以打赏变现为主。StarMaker 全球活跃用户超 5000万,2020年全球下载量超 6000万,营收 6.2亿元,净利润 9071万元。相关收购承诺显示,2021年-2023年 StarMaker 目标扣非净利分别不低于人民币 1.92亿元、2.30亿元和 2.76亿元。我们认为,当下视觉社交时长已接近天花板,而音频社交尚未过度开发,美国的 Clubhouse 和中国的 YY、猫耳 FM 等音频社交平台近一年来发展迅速,音频社交有望成为下一个投资和变现风口,随着 5G智能时代来临,或迎来进一步商业变化。公司布局该赛道有望受益行业红利。 2020年利润端大增 269%,游戏业务稳定发展,Opera 运营数据优秀公司 2020年实现归母净利润 47.75亿元,同比大幅增长 268.72%,实现营收27.69亿元,同比下滑 24.93%。营收下滑主因系 Grindr 出售后剥离了报表以及 GameArk 代理游戏流水有一定下滑。总体来说,公司游戏业务稳定发展,2020年 GameArk 推出自研产品《仙剑奇侠传移动版》,在游戏业务收入略有下滑的情况下保证了利润。闲徕互娱进行了可持续化业务形态调整。公司参投公司业绩表现良好,其中 DADA 在美国挂牌上市,Pony AI 市场估值增加,Opera 2020年实现营业收入 1.65亿美元,净利润 1.76亿美元,同比大幅增长204.1%。2020年 Opera 月活用户增加了 2900万,同时预计 2021Q1收入为4700万美元至 4800万美元之间,全年收入为 2.2亿美元至 2.4亿美元之间。 看好公司互联网平台持续发展,看好音频社交赛道及 Opera 的流量入口,维持“强烈推荐”评级随着 Opera 的并表及未来 StarMaker 并表,公司收入水平或将快速增长。预计 2020年-2022年净利润为 47亿元、19亿元、23亿元,同比增长 265.1%、-58.9%、18.7%,对应 EPS 分别为 4.09/1.68/1.99元,当前股价对应 2020年-2022年 PE 分别为 5/13/11倍,维持“强烈推荐”评级。
昆仑万维 计算机行业 2021-03-03 26.82 -- -- 26.59 -0.86%
26.59 -0.86%
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事件:2月27日公司公布20年度业绩快报,根据公告昆仑万维20年实现营业收入27.7亿元(yoy-24.93%),实现归母净利润47.8亿元(yoy+269%),落入此前业绩预告区间;同时公司公告拟以13.95亿元人民币收购StarGroup60.65%股份。 Gridr投资收益推动净利润大幅增长,游戏业务整体保持稳健。投资业务,公司20年投资业绩优异推动净利润大幅增长,于报告期公司完成Gridr股权出售,产生29.5亿元投资收益,除此以外参投公司业绩表现良好,其中于2015年投资的DADA在美国上市,公司持有发行后约1.1%的股权,此外PoyAI市场估值增加带来业绩收益。游戏业务板块,公司20年推出自研MMORPG产品《仙剑奇侠传移动版》,带来流水增量,公司目前还准备有《圣境之塔》和《神魔圣域2》等产品,预计21年逐步上线贡献业绩;休闲游戏业务方面,闲徕互娱表现稳定,用户质量与平台粘性得到提升。游戏业务整体保持稳健。公司20年实现营收27.7亿元,同比减少主要由于老游戏流水自然下滑以及出售Gridr,预计随着Opera21年1月并表公司营业收入将快速增长。 控股Opera打造新兴市场互联网平台,有望成为公司新增长极。20年11月公司公告拟控股Opera,Opera旗下浏览器在全球第三方独立浏览器中市占率排名第二并在人口增长迅速的东南亚、非洲等新兴市场中占据较高的市场份额,截至2020年7月Opera全球月活跃用户达3.79亿。 拥有海量用户下,公司积极通过多元业务丰富平台生态,包括海外“今日头条”OperaNews,互联网金融APPOpay等,公司同时进军欧洲高净值市场依托浏览器这一高频入口开展电商业务,我们看好新兴市场互联网生态的成长性,Opera有望成为公司新增长极。 收购StarGroup进军音频社交领域,受益行业高速发展趋势。公司2月27日同时公告,拟以13.95亿人民币购买StarGroup60.65%股份并通过控股子公司持有19.35%优先股,共计持有80%的股权。StarGroup2020年实现9071万净利润,同时做出业绩承诺21-23年扣非净利润分别不低于人民币1.92亿、2.3亿、2.76亿元。StarGroup拥有“StarMaker”音频社交平台,根据易观相关报告,StarMaker月活跃用户超过5000万,位列娱乐社交出海Top3,2020年全球下载量超过6000万,用户广泛分布在东南亚、中东、欧美、美洲等地区,覆盖全球一百多个国家,月营收超千万美元(主要通过直播打赏方式变现),受益行业发展趋势,未来StarMaker活跃用户数与ARPU均有高速成长空间。 盈利预测与投资评级:公司Opera、StarGroup、GameArk、闲徕互娱、投资五大业务矩阵已建立,有望进入业务快速增长期,预计公司21-22年实现营业收入52.4亿元、69.6亿元,实现归母净利润24.1亿元、30.2亿元,对应PE13X、10X,维持“买入”评级。 风险提示:新业务开展不及预期,用户增长不及预期,宏观经济风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名