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视觉中国 传播与文化 2024-09-03 11.12 -- -- 14.63 31.56%
16.95 52.43%
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扣非净利润同比向上。 1) 24年上半年实现营业收入 3.99亿元、 归母净利润0.51亿元, 同比分别增长 7.56%%、 -44.04%, 对应全面摊薄 EPS 0.07元; 归母净利润大幅下滑主要在于全年同期较多的投资受益影响; 剔除相关因素影响, 上半年实现扣非归母净利润 0.49亿元, 同比增长 11.79%; 2) Q2单季度实现营业收入 2.24亿元、 归母净利润 0.38亿元, 同比分别增长-6.1%、2.2%, 对应 EPS 0.05元; 3) 中期计划每 10股派现金 0.08元(含税) 向全体股东实施利润分配, 不进行送股或资本公积金转增股本。 内容服务能力持续提升, 客户侧保持高粘性。 1) 图片服务之外, 公司持续发力音视频及 3D 内容资源。 当前音视频素材总量超 4600万, 相关业务收入比例由上年同期的 5.16%增长到 31.99%。 同时上半年先后战略投入 3D 内容企业景致三维及其子公司-觅她、 创作者社区与交易平台 CG 模型网, 内容资源进一步丰富; 2) 客户服务端, KA 客户公司依托 vcg.com 网站, 发挥全品类的内容优势求; 中小企业提供高效简单、 标准化、 自助化程度高的在线交易电商平台; 电商交易销售额占总营收比例由去年同期的 15.66%增长到29.21%; C 端用户市场, 通过 API 开放平台建设, 以 B2B2C 的模式通过 AI 智能技术赋能; 与阿里巴巴、 腾讯、 百度、 京东、 金山办公、 华为、 小米、 OPPO、VIVO、 荣耀等大型平台合作, 并在视频剪辑、 创意设计、 视频配乐等细分的场景与联想、 Canva、 万兴科技、 小影科技、 稿定设计、 创客贴等建立了平台级合作。 “AI+内容+场景” 战略持续推进。 1) 内容数据方面, 拥有近 5亿的高质量图文对、80万小时的视频音乐素材,合计 300万结构化标签与行业知识图谱; 24年 7月公司与爱诗科技正式达成战略合作、 拓展 AI 视频应用; 2) 场景方面, AI 智能搜索已经在公司旗下网站 VCG.com、 veer.com、 Vjshi.com 先后上线支持图片、 视频搜索; 战投企业爱设计&AIPPT, 切入 AI 办公领域。 风险提示: 宏观经济波动; 监管政策风险; 新技术落地不及预期等。 投资建议: 维持盈利预测, 看好 AIGC 赋能下中长期公司基于内容和场景优势实现版权价值放大可能, 维持 “优于大市” 评级。 我们预计 2024/25/26年归母净利润分别为 1.76/2.03/2.21亿元, 对应摊薄 EPS=0.25/0.29/0.32元, 当前股价对应 PE=43/38/35x。 AIGC 时代公司版权运营、 数据、 创作者生态优势显著, 具备资源价值重估与商业模式再造可能, 广告市场若能复苏营收及利润亦有望持续修复, 维持“优于大市” 评级。
视觉中国 传播与文化 2024-09-02 10.80 -- -- 14.63 35.46%
16.30 50.93%
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事件: 公司发布 2024年半年报, 2024H1公司实现营业收入 3.99亿元,同比增长7.56%;实现归母净利润 0.51亿元,同比下滑 44.04%;实现扣非归母净利润 0.49元,同比增长 11.79%。 2024Q2公司实现营业收入 2.24亿元,同比下滑 6.14%,环比增长 28.32%;实现归母净利润 0.35亿元,同比增长 2.21%,环比增长120.40%;实现扣非归母净利润 0.33亿元,同比下滑 6.87%,环比增长 102.88%。 电商平台交易额占比提升,服务中小企业能力显著增强。 2024H1, 公司加强数字内容版权交易平台建设,通过标准化、平台化的产品服务覆盖市场。针对 KA 客户,公司依托 vcg.com 网站,发挥全品类内容优势,根据市场变化规划不同的产品线。 公司立足扩大中小企业、 C 端用户市场的占有率的策略,提供标准化、自助化程度高的在线交易电商平台。公司下属的音视频电商平台光厂创意(vjshi.com)和图片电商网站 veer.com 采用包括搜索营销、内容营销、新媒体营销等数字营销手段定向高效获取新客户,通过运营手段提升用户留存与复购;公司电商平台交易销售额占总营收比例同比提升 13.55%至 29.21%,公司服务中小企业能力得到大幅提升。 强化 API 开放平台建设,服务海量 C 端用户。 面向 C 端用户市场,公司强化 API开放平台建设,针对不同内容使用场景, 如搜索引擎、内容创作、广告营销、办公文档、智能终端等,以 B2B2C 的模式,通过 AI 智能技术赋能,使得公司内容和服务能通过合作的互联网平台服务海量的 C 端用户,提升优质正版内容触达的深度和广度。 2024H1, 公司保持与阿里巴巴、腾讯、百度、京东、金山办公、华为、小米、 OPPO、 VIVO、荣耀等大型平台合作,并在视频剪辑、创意设计、视频配乐等细分的场景与联想、 Canva、万兴科技、小影科技、稿定设计、创客贴等建立平台级合作。 音视频业务收入占比提升, 正式进军 3D 内容服务市场。 2024H1,公司拓展音视频内容,加强与控股企业光厂创意的业务协同、提升音视频业务领域的销售规模。 2024H1,公司音视频内容素材总量超 4600万,音视频业务销售额占总营收的比例同比提升 26.83pct 至 31.99%。 2024年 3月,公司战略投资国内 3D 内容制造领军企业景致三维及其子公司觅她,正式进军 3D 内容服务市场。 结合版权数据优势, 为 AI 大模型公司提供合规服务。 为优质版权数据资源付费将成为生成式 AI 的产业趋势, 公司结合海量优质、版权合规数据优势,为 AI 大模型公司提供合规数据服务。 2024H1, 公司与浙江日报下属的传播大脑携手成立“传播大脑&视觉中国”合作项目组,共同推进“创作大脑 AI 智能写作平台建设”, 公司为平台提供优质图片、视频、音乐素材,以及智能文配图、一键成片、智能模版生成等 AI 智能服务能力。 盈利预测: 公司核心主业全面稳健经营,同时推进“AI+内容+场景”战略落地。 非经常损益波动影响公司上半年业绩, 我们下调盈利预测, 预计 2024-2026年实现营业收入 8.3/9.5/10.9亿元,对应同比增速为 6.0%/15.0%/14.0%;实现归母净利润 1.3/1.5/1.7亿元,对应同比增速为-12.4%/16.3%/17.3%,当前市值对应 PS为 11/9/8倍。维持“买入” 评级。 风险提示: 政策监管风险;项目上线不及预期风险;行业竞争加剧风险。
视觉中国 传播与文化 2024-09-02 10.80 -- -- 14.63 35.46%
16.30 50.93%
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事件:2024上半年公司营业收入3.99亿元,同比增长7.56%;归母净利润0.51亿元,同比下降44.04%,主要因去年同期收购光厂创意导致对比期增加投资收益。 到构建从图片视频到3D。内容储备,产品服务能力提升促进主业发展。公司聚焦核心主业,以客户需求为导向,贯彻“AI+内容+场景”,逐渐从文化传媒企业转型为内容+技术并重的文化科技企业。音频内容:素材总量超4600万,音视频业务销售额占总营收的比例由2023年上半年5.16%增长到2024上半年31.99%。3D内容:2024年3月,公司战略投资国内3D内容制造公司景致三维及其子公司-觅她。2024年7月,战略投资3D内容创作者社区与交易平台CG模型网,CG模型网注册用户超过200万,可交易3D模型资产超过100万。公司为客户提供从图片、视频、音乐、字体以及3D的全品类内容服务。 类探索各类AI应用场景,完善内容生态。公司战投企业爱设计&AIPPT,完善智能排版、智能配图等AI能力,为C端用户提供高质量内容创作体验。Aippt.cn在AiPPT领域,用户月访问量国内排名第一。AiPPT.cn-API已经与联想、智谱、百度、Kimi等数百家客户输出API能力并达成生态合作。 投资建议:公司拥有多品类全球化的内容生态以及丰富优质版权内容。基于优质版权内容数据集,探索投资建议:公司拥有多品类全球化的内容生态以及丰富优质版权内容。基于优质版权内容数据集,探索AI相关创新业务场景与商业模式。考虑到AI落地的市场需求较年初依然处于发展阶段,公司相关业务仍处于拓展期,下调盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为1.46/1.85/2.20亿元;EPS为0.21/0.26/0.31元;PE为52.1/41.1/34.5;维持“增持-A”建议。 风险提示:相关技术发展不及预期、版权相关政策不确定性、股权投资子公司业绩承诺的风险、市场竞争加剧相关风险等。
视觉中国 传播与文化 2024-07-31 11.09 -- -- 11.66 5.05%
14.63 31.92%
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事件:近日,视觉中国战略投资国内3D内容的创作者社区与交易平台CG模型网,共同携手拓展人工智能时代视觉内容产业的新领域。 社区3D内容储备丰富,有望助力公司构筑内容护城河。CG模型网3D模型创作者社区,注册用户超过200万,也是国内3D模型交易平台,平台可销售的内容已经超过100万。通过此次战略投资,视觉中国将丰富和充实优质内容,从图片、视频到3D内容,为客户提供全品类的“一站式”解决方案;3D内容丰富的落地场景,将推动公司在传媒、广告营销、互联网平台等客户之外,增强对影视、动画、游戏、零售、建筑和国防等行业客户的覆盖。 通讯技术与终端硬件发展,推动内容形式变化。PC时代信息形式主要是文字和图片;移动互联网时代,手机成为核心的信息终端,图片和视频为信息呈现形式。随着5G时代到来,深度摄像头逐步成为标准配置,三维建模和成像技术进步,3D全息技术或将成为5G时代的核心内容形式,互联网进入3D化时代,根据WellsennXR数据,2030年XR产业3D内容规模预计达480亿元人民币。随着VR/AR产业的发展,元宇宙等概念爆火,人们对3D内容的认知与期待加强。 投资建议:公司拥有多品类全球化的内容生态以及丰富优质版权内容。针对其各个领域客户使用场景及需求布局,成为整合数据、版权、链接产业上下游的关键中枢平台。基于优质版权内容数据集,探索AI相关创新业务场景与商业模式。我们预测公司2024年至2026年归母净利润为1.60/1.95/2.36亿元;EPS为0.23/0.28/0.34元;PE为48.7/40.1/33.0;给予“增持-A”建议。 风险提示:AIGC相关技术发展不及预期、版权相关政策不确定性、股权投资子公司业绩承诺的风险、市场竞争加剧相关风险等。
视觉中国 传播与文化 2024-05-13 13.68 -- -- 13.83 1.10%
13.83 1.10%
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事件: 2023年公司实现营收 7.81亿元, 同比增长 11.94%; 归母净利润 1.46亿元, 由亏转盈; 每 10股派现 0.21元(含税) , 不转增。 2024Q1实现营收 1.75亿元, 同比增长 32.35%; 归母净利润 0.16亿元, 同比下降 71.98%。 归母净利润降低主要受上年同期进一步收购成都光厂至控股产生投资收益所致。 围绕内容版权交易业务构建行业全产业链生态。 公司深耕数字版权行业 20余年,确立“AI+内容+场景” 发展战略, 以客户需求为导向, 挖掘公司优势业务场景。 上游赋能全球内容创作者, 下游服务政府媒体、 广告创意、 互联网平台以及品牌企业,打造以 AI 人工智能为核心驱动的视觉内容数字版权交易平台。 面向上游的内容创作者(专业供应商、 个人创作者以及公司自有版权内容) , 公司与创作者签署授权代理协议, 内容创作者可以将内容上传或提供给平台; 面向下游的内容使用者(传媒出版、 广告营销、 互联网平台、 品牌企业; 按照客户体量, 分为 KA 客户、 中小企业、 C 端用户) , 公司与客户签署授权许可协议, 客户通过授权账号可以在平台付费下载使用内容。 平台获得授权许可费后按照约定分成比例定期支付给上游内容创作者, 如内容为公司自有版权则无须分成。 对于数字版权交易业务, 面向不同客户群体分别提供专属的服务平台。 聚焦核心业务拓展音频市场, 构筑内容护城河。 公司根据用户需求和技术发展, 充实优质内容, 从图片、 音视频到 3D, 全品类覆盖提供“一站式” 解决方案。 1、 巩固图片素材传统优势, 拓展包括平面/UI、 插画、 背景/元素、 模版等品类; 拓展应用 AIGC 工具辅助创作的 AI 创作者。 2、 加大对音视频业务投入, 公司与成都光厂创意科技有限公司签署战略投资协议, 持股比例达 61.6%, 成为其控股股东。 公司控股光厂创意大幅提升在音视频业务领域的销售规模。 3、 全球视觉产业对 3D 内容的需求提升。 2024年, 公司已经战略投资景致三维及其子公司觅她, 标志着公司对空间计算时代全球 3D 视觉内容产业战略布局。 AI 技术赋能主业发展, 全面推进模型及应用落地。 海量优质合规内容数据为核心优势: 高质量训练数据集为大模型发展基础, 训练数据决定 AI 生成内容质量。 公司拥有近 5亿专业级且获版权许可的高质量图文对、 80万小时的视频音乐素材,图片、 视频, 合计拥有 300万结构化标签与行业知识图谱, 为全球的高质量版权素材库之一。 大模型为优质版权数据资源进行付费, 将成为生成式 AI 的产业趋势。 公司与闭源基础大模型开展战略合作, 共建基于版权合规数据为核心的垂类行业大模型: 1、 与百度旗下 AI 作画平台文心一格在创作者赋能和版权保护等方面展开战略合作, 是国内版权图库与 AI 作画平台首次战略合作。 2、 2023年 10月, 视觉中国与华为云达成战略合作, 双方将以华为云盘古大模型为基础, 共建基于版权合规数据为核心的行业大模型。 公司以基础与行业大模型为基座, 结合客户需求和使用场景: 1、 旗下网站 VCG.com、 veer.com、 Vjshi.com 上线支持图片、 视频搜索功能。基于视觉中国多模态生成大模型开发的 AI 图像编辑工,在公司 vcg.com 网站上线, 用户可在线对版权图片进行二次创作。 AIGC 不仅赋能平台的内容使用者,同时为上游创作者增加收益。 2、 围绕媒体出版、 广告营销、 视觉创意、 创作工具等客户需求和使用场景。 开放平台提供“内容资源” 和“AI 智能” 两类 API 服务,其中 AI 智能搜索、 智能配图等应用产品已经可以通过开放平台 API 接口。 3、 依托500px、 爱视觉等创作者社区, 鼓励创作者使用 AIGC 创作工具按照市场需求进行辅助创作, 近 55万幅 AIGC 辅助创作的作品审核入库。 4、 2023年 8月, 战略投资企业爱设计推出将 AI 大语言模型与 PPT 办公场景深度结合产品 AiPPT。 AiPPT.cn 通过一句话便能完成 AI PPT 大纲、 AI 排版、 AI 配色, 全方位帮助 C 端用户生成PPT。生成式 AI技术提升公司优质内容素材服务 C端消费者的能力。AIGC服务平台安全合规工作: 对网站上 AIGC 辅助生成内容在网站上予以“显著标示” ,与战略投资企业联合信任发展 AIGC 生成内容的认证与溯源服务, 针对 AIGC 内容提供溯源和认证服务(AIGC-PAS) 。 该服务为每一张 AI 生成或修改图片生成唯一的身份标识(tsa-token) , 用户可以通过公司 AI 平台或访问可信时间戳验证平台查看图片的溯源和认证信息。 投资建议: 公司拥有多品类全球化的内容生态以及丰富优质版权内容。 针对其各个领域客户使用场景及需求布局, 成为整合数据、 版权、 链接产业上下游的关键中枢平台。 基于优质版权内容数据集, 探索 AI 相关创新业务场景与商业模式。 我们预测公司2024年至2026年归母净利润为1.60/1.95/2.37亿元;EPS为0.23/0.28/0.34元; PE 为 59.6/49.1/40.4; 首次覆盖, 给予“增持-A” 建议。 风险提示: AIGC 相关技术发展不及预期、 版权相关政策不确定性、 宏观经济下行、股权投资子公司业绩承诺的风险、 市场竞争加剧相关风险等。
视觉中国 传播与文化 2024-05-13 14.52 -- -- 13.83 -4.75%
13.83 -4.75%
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公司公告2023年年报以及2024年一季报,2023年公司实现营收7.81亿元,同比+11.94%,归母净利润1.46亿元,同比+48.14%,扣非归母净利润1.09亿元,同比+12.22%。2023Q4,公司实现营收2.07亿元,同比+21.66%,归母净利润0.23亿元,同比+27.63%,扣非归母净利润0.35亿元,同比+110.02%。2024Q1,公司实现营收1.75亿元,同比+32.35%,归母净利润0.16亿元,同比-71.98%,扣非归母净利润0.16亿元,同比+88.35%。 聚焦核心主业,音视频&电商业务快速发展。2023年公司主业稳健增长,政府和央媒等KA大客户继续保持高粘性,同时加强音视频电商平台光厂创意(VJshi.com)和图片电商网站veer.com的建设,满足中小企业用户对内容的多样化需求。2023年电商平台交易销售额占总营收比例由2022年1%增长到2023年23%;音视频业务销售额占总营收的比例由2022年6%增长到2023年26%,中小企业以及C端市占率进一步提升。 “AI+内容+场景”战略持续推进,赋能主业发展。我们认为,公司后续增长驱动来源于以下几个方面:1)大模型为优质版权数据资源进行付费。 公司是稀缺的同时拥有图片、视频、音频、3D结构化数据标的,合计拥有300万结构化标签与行业知识图谱,同时确保模型生成内容安全合规、可商用,不将风险转嫁给客户;2)AI赋能全业务,带来巨大弹性。 公司完成了视觉中国多模态生成、理解行业大模型的开发,AI智能搜索、AI图像编辑工具已经在公司旗下网站VCG.com、veer.com、Vjshi.com先后上线,提升公司存量内容的变现效率;另一方面积极与百度文心一言、华为盘古等大模型厂商开展战略合作,有望带来额外增量。 3)推进数字资产管理平台建设。2023年公司为中新社、上海广播电视台等党政、媒体行业客户提供视觉数字资产管理平台的解决方案,标杆客户落地后有望拓展更多客户。 投资建议:我们预计2024-2026年公司实现营业收入9.19/10.45/11.80亿元,同比+17.64%/+13.80%/+12.90%,实现归母净利润1.88/2.22/2.57亿元,同比+29.11%/+18.31%/+15.55%,对应PE为52.22X/44.13X/38.20X,维持“买入”评级。 风险提示:AI技术进展不及预期,行业竞争加剧,宏观环境下行风险
视觉中国 传播与文化 2023-11-01 14.30 -- -- 17.88 25.03%
17.93 25.38%
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事件:公司发布2023年三季报。 点评:23Q3归母净利润同比增24.75%,经营业绩稳步回升升2023前三季度公司实现营业收入5.74亿元,较上年同期调整后增长8.82%;实现归母净利润1.23亿元,较上年同期增长52.76%;实现扣非归母净利润7473.47万元,较上年同期减少7.68%。2023Q3单季度公司实现营业收入2.03亿元,较去年同期调整后增加14.89%;实现归母净利润3166.38万元,较去年同期调整后增长24.75%;实现扣非归母净利润3078.55万元,较去年同期调整后增长16.69%。 平台化产品完善服务,合作华为打造视觉大模型公司通过平台化的产品服务全面覆盖B端市场,对KA客户、中小微企业和个人客户提供针对性的视觉内容相关服务,持续聚焦核心主业,努力打造“视觉+”生态。针对KA客户,公司基于数字版权交易平台vcg.com网站,充分发挥全品类内容优势;针对中小企业客户,公司根据不同预算需求推出高效简单的自助化电商交易服务平台;针对个人长尾客户,公司开放API,加强与互联网公司的合作,提升用户触达的广度和深度,充分把握多层次客群,实现产品服务全覆盖。公司确立“AI+内容+场景”的发展战略,以客户需求为导向,利用AIGC技术提升对外技术输出服务,持续赋能各类用户。 2023年7月,公司作为首倡单位加入华为云大模型高质量数据联盟,10月,公司正式与华为签署有关视觉大模型的合作协议,双方将以华为盘古大模型为基础打造视觉大模型,实现视觉领域高度智能化发展,推进更深层次的内容产业智能转型,充分赋能公司主业。 投资建议与盈利预测公司夯实数字版权业务核心主业,音视频业务协同发展,AI技术发展有望持续赋能业务变现和新增长。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.62/1.95/2.27亿元,EPS分别为0.23/0.28/0.32,对应PE61x/51x/44x。 维持“增持”评级。 风险提示政策及监管风险、正版化进程不及预期风险、业绩恢复不及预期风险。
视觉中国 传播与文化 2023-08-21 15.76 -- -- 15.94 1.14%
17.93 13.77%
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事件:公司发布 2023 年半年报。 点评:23H1 盈利稳步提升,经营节奏恢复良好2023H1 公司实现营业收入 3.71 亿元,较上年同期调整后增长 5.75%;实现归母净利润 0.91 亿元,较上年同期增长 65.72%;实现扣非归母净利润0.44 亿元,较上年同期减少 19.46%。2023Q2 公司业务平稳增长,经营节奏恢复良好,公司实现营业收入 2.39 亿元,同比增加 22.09%;实现归母净利润 0.34 亿元,同比增长 40.63%;实现扣非归母净利润 3533.72 万元,同比下降 46.08%,公司版权保护收入占比 1.26%。 核心客户群保持稳定,AI 赋能主业发展公司通过平台化的产品持续聚焦核心主业,全面覆盖 B 端市场。2023H1 公司党政媒体/广告营销/互联网平台/品牌企业四类客户收入占比分别为29%/19%/20%/32%,KA 客户维持高粘性,年销售额超 10 万元客户续约率在 80%以上。公司贯彻扩大中小企业、长尾用户占有率的目标,持续建设 veer.com 电商网站,加强与光厂创意等被投企业合作,满足中小企业用户对音视频内容多样化需求,进一步提升公司在视频领域的市场地位,上半年音视频销售额同比增长 36%,成都光厂实现收入超 9000 万元,同比增长47%。公司确立“AI+内容+场景”的发展战略,以客户需求为导向,深耕公司优势业务,实现 AI 多角度赋能。2023 年上半年,AI 智能搜索、AI 创意工具、AI 灵感绘图在公司旗下网站逐步上线,用户下载使用创意工具编辑的图片并付费后,原创作者也可获得分成,AI 在赋能平台使用者的同时也能为上游创作者增加收益。公司与百度旗下的 AI 作图平台文心一格建立了国内版权图库与 AI 作画平台的首个战略合作,在创作者赋能和版权保护等方面展开合作;2023 年 7 月,公司作为首倡单位加入华为云大模型高质量数据联盟,独有的优质数据价值将在 AI 大模型发展中凸显,实现多元变现。 投资建议与盈利预测公司夯实数字版权业务核心主业,音视频业务协同发展,AI 技术发展有望持续赋能业务变现和新增长。我们预计 2023-2025 年公司归母净利润分别为 1.65/1.95/2.27 亿元,EPS 分别为 0.24/0.28/0.32,对应 PE64x/54x/47x。 维持“增持”评级。 风险提示政策及监管风险、正版化进程不及预期风险、业绩恢复不及预期风险
视觉中国 传播与文化 2023-05-04 16.46 -- -- 22.37 35.91%
24.74 50.30%
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事件:公司披露 2022年年报及 2023年 1季报,营收稳步增长2022年公司实现营业总收入 6.98亿元,同比增长 6.13%;实现归母净利润 0.99亿元,同比下降 35.11%;2023年 Q1实现营业总收入 1.32亿元,同比下降14.87%;实现归母净利润 0.57亿元,同比增长 85.73%。公司拟定向全体股东每10股派发现金红利 0.15元。 核心客户群保持稳定,音视频发展表现亮眼公司不仅为核心用户提供全应用场景的各类内容素材,还为其提供内容定制、内容管理、内容应用等全方位的“一站式”解决方案,公司直接签约客户数连续 5年保持增长,年度销售额 10万元以上的客户续约率保持在 80%以上。公司高度重视音视频发展战略,重点充实音视频内容资源,累计签约版权机构供应商近 300家,销售额同比增长 119%,2021、2022连续两年增速超过 100%。2023年 3月,公司进一步收购光厂创意 31.6%股权,成为光厂创意的控股股东,不仅使双方视频内容资源互补,更是大幅提高公司触达中小企业及长尾客户的能力,进一步夯实数字版权交易主业。 积极拥抱 AIGC 新技术,筑牢数字版权交易主业护城河公司确定了“AI+内容+场景”发展战略,积极拥抱 AI 技术,扩大自身核心优势。公司重点开发“AI 智能搜索+AI 灵感生成”的组合服务体系,2023年 3月,公司上线 AI 智能搜索引擎,同时理解自然语言和图片,精准匹配客户需求与存量图片,提高公司存量内容的变现效率;公司依托自己的 SaaS 软件产品,让客户使用自己的数据集来训练 AI,达到品牌规范要求。未来,公司还会依托自身在版权运营、数据、创作者社区生态三方面的优势,打造专有的垂类 AIGC 视觉图像模型和新型数字内容数字服务平台,将自身特色业务场景服务做到极致,提升用户产品体验。 盈利预测与估值我们预计 2023-2025年公司营业收入分别为 8.42/10.18/12.39亿元,同比增长20.65%/20.97%/21.66%;归属于母公司股东净利润分别为 1.61/2.12/2.46亿元,同比增长 62.80%/31.31%/16.05%;EPS 分别为 0.23/0.30/0.35,以 2023年 4月 28日收盘价,对应 PE 分别为 71.63/54.55/47.01,维持“买入”评级。 风险提示互联网平台客户数量下降的风险、AIGC 技术应用不达预期的风险、版权保护的风险、相关法律法规完善不及预期风险
视觉中国 传播与文化 2022-09-02 12.21 -- -- 12.50 2.38%
16.34 33.82%
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疫情等外部因素业绩表现 。1)2022年上半年公司实现营业收入3.5亿元、归母净利润0.55亿元,同比分别增长3.06%、-43.17%,对应全面摊薄EPS 0.08元;其中Q2实现营业收入 1.96亿元、归母净利润0.24亿元,同比分别增长-2.9%、-55.7%,对应全面摊薄EPS 0.03元,同比下滑幅度相比Q1进一步扩大(营收及归母净利润同比分别增长11.8%、-26.5%);2)业绩下滑主要在于疫情影响之下广告市场疲软,导致对创意素材资源需求减弱。 数字版权业务继续保持领先 。1)数字版权业务方面,公司通过“视觉+”战略进一步巩固在大中型KA 客户的服务广度与深度,同时将扩大在中小企业、长尾市场占有率作为长期重点战略。公司数字版权交易平台直接签约客户数超过14,000家,同比增长6%;其中年度销售额10万元以上的长协客户续约率继续保持在80%以上;通过互联网平台触达长尾用户继续保持快速增长,数量超过200万,较2021年上半年同比增长超过100%;2)通过投资国内领先的视频素材交易平台光厂创意(VJshi.com)、爱设计智能设计工具(isheji.com),全面覆盖中小企业、长尾市场。上半年光厂创意(VJshi.com)销售额近7000万,同比增长近30%。爱设计亦完成数千万元的A2轮融资。 “ 区块链+ + ” 战略 启动 , 关注数字藏品业务发展 。1)2021年底公司推出数字艺术交易平台——元视觉艺术网,与艺术家与版权IP 方建立合作,为创作者和艺术家、使用者和收藏家等相关主体提供基于区块链信任机制的协同创作、交易变现等多种场景赋能;2022年5月底在500px 海外社区平台推出视觉艺术品交易平台——Vault by 500px。2)截至 22上半年,元视觉 2022年上半年实现销售收入1505万元。“区块链+”战略初步落地,toC业务初见成效。 风险提示:宏观经济波动风险;监管政策风险;新业务不达预期风险等。 投资建议:下调盈利预测,关注数字藏品业务发展,维持 “买入”评级。 考虑宏观经济等外部因素对下游营销行业影响,我们下调公司2022-24年盈利预测至 1.45/2.30/2.85亿元(前值为 2.07/2.37/2.93亿元),摊薄EPS=0.21/0.33/0.41元,当前股价对应PE=62/39/31x。我们持续看好公司在创意素材领域的资源优势,短期疫情冲击下游需求,长期营销领域素材需求仍将持续向上,元宇宙时代数字藏品应用具备较好的应用前景,看好公司长期价值,继续维持“买入”评级。
视觉中国 传播与文化 2022-08-30 12.29 -- -- 12.99 5.70%
16.34 32.95%
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事件:视觉中国于8月28日公布2022中报。2022年上半年,公司实现营业收入3.51亿元,同比增长3.06%;归母净利润5487.85万元,同比减少43.17%。经营现金流净额3473.50万元,同比持平。 客户需求受疫情影响,聚焦核心主业市占率提升。2022年上半年,受三月份以来的国内疫情影响,公司部分客户所在行业或地区经营活动受到了较大影响,公司业绩出现下滑。在核心主业数字版权交易方面,公司在市场开拓上,通过“视觉+”战略进一步巩固在大中型KA客户的服务广度与深度,同时将扩大在中小企业、长尾市场占有率作为长期重点战略。公司数字版权交易平台签约客户数持续保持增长,公司直接签约客户数超过14,000家,同比增长6%;其中年度销售额10万元以上的长协客户续约率继续保持在80%以上;通过互联网平台触达长尾用户继续保持快速增长,数量超过200万,较2021年上半年同比增长超过100%。 音视频业务保持高速增长,积极支持相关战略投资企业发展。在内容方面,公司把发展音视频内容作为公司战略重点。2022年上半年,公司的音视频素材的销售额同比继续保持高速增长。公司积极支持战略投资企业视频素材交易平台光厂创意(VJshi.com)、智能设计工具爱设计(isheji.com),在内容生产、资源共享、分销渠道、公司治理等领域深度融合,业务协同,通过布局音视频交易平台和创意工具平台全面覆盖中小企业、长尾市场,提升公司优质版权内容在中小企业与长尾市场的占有率。光厂创意(VJshi.com)2022年上半年,克服疫情影响,销售额近7,000万,同比增长近30%。2022年6月,爱设计完成数千万元的A2轮融资,进一步引入了战略投资者增强自身实力,同时估值也有了显著提升。 深化与主流媒体战略合作,党政央媒业务稳健增长。报告期内,党政与媒体机构、企业客户、广告营销与服务、互联网平台四类客户收入占比分别为39%、27%、18%、15%。报告期内,公司为全国扶贫宣传教育中心、中共上海市委宣传部外宣办、中共丽水市委宣传部、北京国际设计周、退役军人报刊社、中国国际广播电台、农民日报、温州晚报、东莞日报、中国旅游报社、华住集团、远洋控股集团、圣象集团、中欧商学院等近120家客户提供了视觉数字资产管理平台SaaS服务。公司通过旗下500px摄影社区、爱视觉设计师社区为媒体机构、党政机关的摄影、视频、插画征集活动助力,数万名摄影师、设计师参与到中国文明办、人民日报社、教育部、应急管理部主办的一系列活动。启动“区块链++””创新业务,元视觉开拓CC端市场,上半年收入超过15000万。公司启动“区块链+”战略,依托自身在数字版权领域积累的核心优势,发挥区块链的存证、共享、协作、信任的优势,为数字版权的生产、保护、交易全流程赋能。公司去年在国内推出数字艺术交易平台——元视觉艺术网。2022年上半年,元视觉已经与超过72家艺术创作者与机构合作伙伴建立紧密合作关系,上半年实现销售收入1,505万元。 2022年5月底在500px海外社区平台推出视觉艺术品交易平台——Vautby500px。 考虑到疫情对广告营销类客户需求的负面影响,我们下调了公司业绩预测,预计公司2022年/2023年/2024年实现营收7.12亿元/8.39亿元/11.29亿元,对应归母净利润1.42亿元/1.89亿元/2.78亿元,对应EPS为0.20元/0.27元/0.40元,维持“买入”评级。 风险提示:宏观环境因素;监管政策因素;项目推进因素;内容侵权因素
视觉中国 传播与文化 2022-08-30 12.29 -- -- 12.99 5.70%
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公司发布2022年半年报。 点评:l收入端平稳增长,疫情影响上半年利润2022年上半年,公司实现营业收入3.51亿元,同比增长3.06%。实现归母净利润5487.85万元,同比减少43.17%。实现扣非归母净利润5456.61万元,同比减少39.67%,主要受上半年疫情影响。毛利率为55.32%,同比-6.47pct,主要为业务收入结构变动,海外业务占比下降。销售费用/管理费用/研发费用率分别为14.24%/16.15%/11.02%,同比+2.29pct/+0.08pct/-2.79pct。单二季度,实现营业收入1.96亿元,同比减少2.95%。实现归母净利润2436.61万元,同比减少55.75%。实现扣非净利润2417.91万元,同比减少55.51%。 lB端业务客户保持高粘性,元视觉平台上半年销售额超1500万数字版权交易业务方面,公司通过“视觉+”战略巩固大中型KA客户的服务深度和广度,党政媒体机构/企业客户/广告营销服务/互联网平台四类客户占比分别为30%/27%/18%/15%。同时,持续扩大中长尾市场占有率,直接签约客户超1.4万家,同比增长6%,其中年销售额10万以上的长协客户续约率继续保持在80%以上。触达长尾用户数量超200万,同比增长超过100%。音视频素材销售额同比保持高速增长。VJshi上半年销售额近7000万,同比增长近30%。去年末公司上线元视觉平台,并于2022年5月底在500px社区推出海外平台——Vaultby500px,元视觉上半年实现销售收入1505万元。 l投资建议与盈利预测公司国内图库龙头地位稳固,音视频类素材以及元视觉平台上线有望带动业务向C端延伸提供增量。预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.83/2.38/2.98亿元,EPS分别为0.26/0.34/0.43,对应PE48x/37x/29x。 维持“增持”评级。 l风险提示政策及监管风险、正版化进程不及预期、业绩恢复不及预期。
视觉中国 传播与文化 2022-08-15 13.24 14.80 -- 13.50 1.96%
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整改后聚焦主业,经营业绩逐步修复。视觉中国是国内版权内容头部企业,深耕版权行业20余年。2014年上市后不断扩张商业版图,2019年行业深度整改后,确立视觉服务业务为核心的经营战略,经历了从“加法”到“减法”的业务转型。经过两次关站调整,公司2019-2020年业绩有所下滑,公司积极整改应对,改维权式获客为正面获客,并通过对内对外两方面加强版权保护工作。2021年公司业绩有所恢复,总营收6.57亿元,同比增长15.2,归母净利1.53亿元,同比增长8.0%。我们认为公司在进行深度整改后释放了经营风险,更有利于长期稳健发展。 政策及技术推动下版权行业发展空间广阔,上下游高分散度利好中游头部平台发展。《知识产权强国建设纲要(2021-2035年)》的颁布、新《著作权法》及《刑法修正案(十一)》的正式实施为版权行业发展提供了有力的政策支撑;区块链、大数据、人工智能等新技术赋能版权确权、维权、交易全流程,有效维护了版权内容安全。2020年,中国网络版权产业市场规模首次突破万亿,在我国加快建设知识产权强国、新技术加速版权保护、自媒体形式多样化的背景下,预计市场规模将进一步扩大。而产业链上下游分散分布的特征使得中游企业具有较强议价能力,中游集中度较高的背景下利好于头部企业发展。 “内容+技术+服务”闭环保证了B端核心业务持续向好。内容方面,公司储备4亿+图片素材、3000万视频素材、35万音频素材,超过2/3的内容为公司独家提供或自有,在独家、稀缺、优质内容上已高筑竞争壁垒。同时公司发展技术以带动高效服务,基于区块链、大数据、人工智能等技术,为内容生产者提供版权保护、社区分享、作品集创建等增值服务;为内容需求者提供差异化的智能搜索、推荐、下载及购买服务。“内容+技术+服务”闭环使得公司客户数持续保持增长,截至2021年末,公司直接签约客户数超过2.3万家,长尾用户数量近200万,同比增长超过40%。“区块链+战略”落地,公司有望打开国内外数字艺术C端市场。2021年公司启动“区块链+”战略,并全面升级500px摄影师社区,打造数字艺术交易平台,核心业务从toB延展至toC。元视觉自2021年12月26日上线后销售额已超过千万;2022年5月25日,海外NFT交易平台Vaultby500px上线测试。相较其他数字藏品平台,元视觉艺术平台具有天然的版权与IP优势,公司在传统业务上积累的图库资源有望在后续为平台产品更新提供持续保障。未来公司海内外平台的良性运营有望打开toC业务的潜在空间,为公司带来一定的业绩增量。 投资建议:在传统主业领域,视觉中国是国内图片版权的龙头,海量优质图片内容构筑壁垒,近两年公司持续聚焦核心主业,并发力音视频赛道,深挖中大型客户的需求,且在长尾客户市场仍有扩张空间。在新兴的数字藏品业务领域,公司基于自身的图库资源积累,打造了数字艺术交易平台,核心业务从toB延展至toC。我们预计公司2022-2024年净利润分别为1.67/2.33/2.85亿元,对应EPS为0.24/0.33/0.41亿元,PE为54/38/31倍。我们预计2022年下半年疫情好转后公司业绩将加速修复,同时考虑NFT业务有望带来图片内容的价值重估,并打开C端增量。给予公司2023年45倍PE估值,对应目标价14.85元,首次覆盖给予“买入-A”评级。 风险提示:NFT相关政策监管趋严,音视频行业竞争加剧,数字艺术交易平台的用户数及交易额低于预期。
视觉中国 传播与文化 2022-05-06 11.84 -- -- 14.91 25.93%
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事件:视觉中国于4月28日公布2021年年报以及2022年第一季度报告。2021年,公司实现营业收入6.57亿元,同比增长15.22%;归母净利润1.53亿元,同比增长8%。经营现金流净额1.06亿元,同比减少6.20%;加权平均净资产收益率为4.75%。2022Q1,公司实现营业收入1.55亿元,同比增长11.79%;实归母净利润3051.24万元,同比减少26.48%。 疫情影响境内外业务,主业毛利率降低。公司主营业务与宏观经济形势联系密切,2021年境内外业务都受到疫情影响。2021年,公司核心主业毛利率55.59%,同比减少7.68pct,主要原因在于毛利率较高的海外业务受疫情影响较大。 数字版权交易全面覆盖市场,音视频销售额增长近150%。公司直接签约客户数超过23,000家,同比增长超过35%。公司音视频的销售额同比增长接近150%,继续保持高速增长。 坚持“视觉+”核心增长战略,KA大客户保持高续约率。公司KA大客户继续保持了高粘性,年度销售额10万元以上的长协客户续约率继续保持在80%以上。 持续强化同互联网平台的战略合作,有效拓展小微企业与个人长尾市场。报告期内,公司通过互联网平台触达长尾用户数近200万,同比增长超过40%。 “区块链+”战略启动拓展数字艺术to C市场,元视觉2022Q1销售额接近1000万。2021年12月26日,公司在国内推出元视觉艺术网,该平台在2022 Q1销售额接近1000万。2022年公司计划推出基于500px海外社区的数字艺术交易平台。 我们预计公司2022年/2023年/2024年实现营收8.65亿元/10.73亿元/11.73亿元,对应归母净利润2.34亿元/3.15亿元/3.87亿元,对应EPS为0.33元/0.45元/0.55元。以4月29日收盘价计算PE 为36倍/26倍/22倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:宏观环境因素;监管政策因素;项目推进因素;内容侵权因素
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名