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新安股份 基础化工业 2021-11-29 26.92 62.01 130.52% 27.55 2.34% -- 27.55 2.34% -- 详细
公司发布公告,出资2.46亿元受让景成硅业100%股权,受让完成后,景成硅业成为公司全资子公司。景成硅业现有工业硅产能5.4万吨/年,根据产权交割的时间安排,预计2022年1月开始公司将完全实现工业硅自给。按照当前工业硅价格,景成硅业投资回报期不超过1年,收购大超预期。 补齐工业硅拼图,打造硅产业链集大成者。公司现有有机硅单体产能49万吨,年工业硅需求接近12.5万吨。公司现有工业硅产能10万吨。此次受让景成硅业股权,使得公司明年初可完全实现工业硅配套。另外云南盐津在建10万吨工业硅项目(实际环评申请15万吨)预计于2022年下半年投入生产。加上月初公司公告继续推进平武天新高纯硅项目(总设计产能6.5万吨),2022年底公司工业硅产能有望达到30万吨。公司硅产业链延伸不仅通过扩大有机硅终端体量,工业硅优先供应乐山协鑫颗粒硅项目也有望打开光伏需求的新空间。 草甘膦价格有望再破新高。据百川,11月25日国内草甘膦报价超过8.2万元/吨。拜耳11月15日上调销售价格,我们测算,海外终端调价后折算原药价格高于国内,同时四季度及明年一季度为北半球传统采购旺季,叠加国内双控,草甘膦供应持续紧张,草甘膦原药价格我们判断仍有上行空间。公司另一大单品草铵膦一期3000吨将于今年底逐步投产,后续持续扩张并配套关键中间体二乙酯。看好公司产业链挖潜的业绩弹性及成长性。 维持盈利预测,维持“买入”评级。维持盈利预测,预计公司2021-2023年实现归母净利润24.11/25.60/27.89亿元,对应PE分别为9X/9X/8X,维持“买入”评级。 风险提示:项目进展不及预期,产品需求下降。
金晶科技 基础化工业 2021-11-29 9.48 12.25 30.60% 9.56 0.84% -- 9.56 0.84% -- 详细
历史悠久底蕴深厚,业务增长优势显著。公司前身成立于1959年并于2002年于上交所正式挂牌上市,成为全中国最早的几家上市玻璃企业之一。2006年,“金晶”商标被中国国家工商行政管理总局认定为“中国驰名商标”;2007年成功中标鸟巢、水立方等奥运工程项目。公司发展底蕴深厚,为国家玻璃工程发展建设做出卓越贡献的同时,积累了丰富的玻璃生产技术,品牌优势显著。公司近5年归母净利润上涨趋势明显,销售费用率持续下降,盈利能力逐渐增强,毛利率大幅增长,经营性现金净流量稳健,增长趋势明朗。 浮法玻璃进入第一梯队,超白玻璃引领市场。公司目前生产的浮法玻璃主要包括建筑用超白玻璃,优质浮法玻璃,太阳能超白玻璃等玻璃产品,主要应用于房地产、汽车、光伏、工业品等领域。2020年公司浮法玻璃按产能计的市占率排名第7,在中国市场份额为3.7%。其中,超白玻璃是公司重要竞争优势,公司共有四条线生产超白浮法玻璃,总产能达2600t/d,占国内总产能的21%。 布局光伏玻璃领域,打开长期发展空间。公司紧跟行业大势,利用自身在技术、经营上的优势,积极进军光伏玻璃产业。公司分别在马来西亚、宁夏石嘴山布局光伏玻璃生产线,率先抢占广阔市场。在“双碳”背景下,光伏玻璃成为未来玻璃市场重要发展方向,光伏玻璃需求增量稳定,市场空间不容小觑。公司在传统浮法玻璃领域深耕多年,技术经验丰富,转产光伏玻璃可行性良好,具备灵活调整浮法和光伏玻璃产能的先发优势,在未来的竞争中将处于有利地位。 纯碱业务实力强劲,深耕多年规模优势显现。公司立足华东地区,纯碱产量占山东全省纯碱产量的40%以上,区域优势明显,产量稳居行业前列,目前已经成为纯碱行业龙头企业之一,具备规模化经营优势。同时,公司通过自产自销,实现纯碱及玻璃业务产业链联动,通过纯碱技术进步、优化工艺操作管理水平逐步改善玻璃生产成本,成本控制成效明显。 给予公司“买入”评级。预计公司2021-2023年EPS为1.25/1.42/1.60元,对应PE为7.65/6.74/5.99倍。 风险提示:应收账款回收不及预期,下游地产竣工进度不及预期
倍轻松 2021-11-26 105.89 135.00 32.59% 106.66 0.73% -- 106.66 0.73% -- 详细
倍轻松是国内高端小型按摩器具的领军企业。公司专注于国内小型按摩器具的设计、研发、生产和销售。产品定位高端市场,围绕智能便携这一特色,开发了眼部、颈部、头部以及其他相关身体部位的智能便携按摩器。公司擅长产品设计和品牌营销,2018-2020公司年营业收入分别为5.1亿元、6.9亿元、8.3亿元,同比增长 42.1%、36.6%、19.1%;归母净利润分别为 0.45亿元、0.55亿元、0.71亿元,同比增长 119.8%、21.4%、28.7%。 按摩小家电行业:行业空间大,高端市场利润丰厚。收入增长+人口结构变老+高强度工作+保健按摩文化是构成国内按摩器具市场规模稳定增长的四个支柱。全球和中国按摩器具市场规模潜在成长空间大,小型按摩器具市场规模有望超百亿元。当前颈部和眼部按摩器是细分市场的重要战略高地;从市场竞争格局上看,中低端市场竞争最激烈,高端市场盈利空间最大,倍轻松在上述领域优势明显。 产品端:定价中高端,中医与科技赋能,设计时尚。当前按摩小家电主要消费群体为年轻人,公司产品定位精准,外观设计时尚,凸显高端调性,牢固抓住行业需求痛点。定价方面瞄准中高端市场,产品种类丰富且在中医与科技持续赋能下,有望充分享受行业红利。 渠道端:线上 B2C+线下直营双轮驱动。线上 B2C 发展迅速,线下直营门店商业模式基本成熟,有序铺设可提升市场份额。按摩产品重体验,通过线下门店引流和消费者培育,有望与线上销售形成良性循环。 营销端:流量为王,多拳出击。公司善用多种营销打法,引入顶流肖战有望加速品牌高端化和知名度提升。营销策略围绕四个核心:明星+游戏+综艺+直播,可以最大程度上挖掘目标消费群体消费潜力。 盈利预测:我们预计 2021-2023年公司营业收入分别为 12.40亿元、17.58亿元和 23.74亿元,同比增长 50.01%、41.78%和 35.08%;归母净利润分别 为 1.16亿 元 、 1.59亿 元 和 2.15亿 元 。 对 应 PE 分 别 为56.93x/41.51x/30.60x,予以“买入”评级。 风险提示:产品需求不及预期、疫情影响线下门店、行业竞争加剧
金固股份 交运设备行业 2021-11-26 8.25 12.00 31.58% 9.23 11.88% -- 9.23 11.88% -- 详细
报告摘要:聚焦钢轮制造主业,市场需求保持较高水平。汽车钢制滚型车轮是公司的核心产品,已得到了国内合资品牌汽车整车厂商和欧美客户的广泛认可。在国内,公司是上汽大众、上汽通用、长安福特、广汽本田、比亚迪、吉利汽车、中国重汽、宇通客车等乘用车及商用车整车生产商的供应商,在国际市场,公司已成功进入国际汽车零部件配套采购体系,是美国通用、德国大众、德国戴姆勒等体系内的全球供应商。2020年我国商用车累计销量达513.3万辆,同比增长18.7%,预计全年新增商用车(不含售后市场)车轮预计总需求量在4700万只左右,若加上存量商用车的售后市场,商用车每年的车轮总需求量非常巨大,盈利前景较好。 公司自主研发“阿凡达轮胎”,开拓钢轮和铝轮之间的蓝海市场。公司自2012年开始致力于研发重量、精度对标铝轮的创新钢轮产品,内部项目代号“AVATAR”(即“阿凡达”)。阿凡达车轮主要优势包括强度高、精度高、重量轻、平衡性好、抗变形能力强等,是全球领先的钢制车轮生产技术,打开了介于钢轮和铝轮之间的新的“蓝海”市场。公司拥有阿凡达车轮独家专利28件、发明专利8件,与合作伙伴联合研发超50件共享专利。原材料方面,2018年公司与蒂森克虏伯、鞍钢股份签订协议成立合资公司金蒂鞍(杭州)科技有限公司,为公司独家供应阿凡达车轮原材料;设备方面,2016年公司全资收购荷兰设备制造商方泰纳,掌握了全球最先进的阿凡达车轮生产设备。 公司阿凡达车轮已正式投产,未来将持续扩充产线。2020年末,公司阿凡达车轮已正式投产。目前公司阿凡达车轮已开始给国内多家商用车主机厂批量供货,同时已送到美国戴姆勒等国际商用车主机厂路试。公司初步计划至2025年布局3-4个阿凡达车轮生产基地、多条阿凡达车轮生产线。近日,公司已规划在合肥和南宁建设阿凡达车轮生产基地项目,未来公司将在全国乃至全球布局阿凡达车轮生产线,满足市场需求。 投资建议:我们预测公司2021-2023年营业收入分别为28.24/34.98/53.10亿元,归母净利润分别为0.83/2.94/ 7.11亿元,对应EPS 为0.08/0.29/ 0.71元,对应PE 100.01/28.11/11.63X, 首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:阿凡达车轮扩产不及预期、原材料价格波动、竞争加剧
盛美上海 2021-11-26 133.50 151.67 18.21% 138.00 3.37% -- 138.00 3.37% -- 详细
公司拥有23年发展历史,长期致力于半导体湿法设备研发制造,控股母公司ACMR于2017年在NASDAQ上市,盛美上海于2021年11月18日于科创板上市。公司拥有原创性的SAPS、TEBO和Tahoe清洗技术,并相继推出先进封装湿法设备、半导体电镀设备和立式炉管等半导体设备。我们看好公司能够立足清洗设备,回归A股后能够吸引市场更多关注,顺利开启新园区、新产品以及境外市场的扩张发展之路。 需求侧:大陆晶圆厂补短板式扩产,半导体设备需求明确且持续。大陆电子产业蓬勃发展,带动半导体产业快速成长,半导体设备销售不断攀升,2021年Q2大陆销售额已占全球33%。然而我国晶圆制造体量仅占全球7%,如补足半导体制造短板,体量需至少达到全球1/4或1/3规模。据统计,清洗设备国内市场约60亿人民币,全球市场约35-40亿美元,全球先进封装设备市场约20亿美元,热处理设备约15亿美元。晶圆厂扩产叠加先进制程、立体结构、先进封装、大马士革铜互连等新工艺需求,带动单片清洗、后道湿法和镀铜设备的需求量和产品性能持续提升。 供给侧:盛美深耕清洗技术,湿法设备竞争力强,干法设备再突围。半导体设备技术门槛高、研发投入大,国际五大巨头垄断全球七成市场。清洗设备日本企业DNS和TEL共占据全球约3/4市场,盛美在部分晶圆厂招标中,采购量名列前茅。盛美清洗设备目前主要适用在28nm制程,正在向14nm研究推进,以满足先进制程的设备要求。盛美已可提供多种类型先进封装湿法设备,并开拓铜连接和立式炉管等新型设备,可以满足更多市场的需求。 半导体产业链迎重构,盛美自强开新局。大陆半导体产业自主可控已成为共识,复杂国际局势下,国内晶圆厂需扩产至全球1/4体量,对国产设备需求迫切。盛美与国内晶圆厂携手共进,填补起晶圆制造与设备供应的短板。同时公司拥有国际化的资源与团队,利用原创性技术与专利,有望实现国内国际“双循环”。 首次覆盖,给予“买入”评级。我们看好盛美立足湿法设备,逐步开启半导体设备多领域布局。公司凭借清洗设备技术优势,不断进入境内外各类晶圆厂;早有布局的先进封装湿法设备有望随着先进封装规模的壮大,在市场竞争中脱颖而出;公司镀铜设备有望解决美国“卡脖子”问题;立式炉设备陆续推向市场,将开启更大市场空间。我们预计2021-2023年,公司营收分别为15.94/26.07/40.28亿元,给予2022年0.5倍PSG,公司6个月目标股价为151.67元/股。 风险提示:产品研发进度不及预期;国际形势出现较大变化;盈利预测不及预期
圆通速递 公路港口航运行业 2021-11-25 15.93 22.77 41.25% 16.35 2.64% -- 16.35 2.64% -- 详细
事件:圆通10月实现营收36.04亿元,同比增长27.59%,实现业务量15.74亿票,同比增长19.47%,单票价格2.29元,同比增长6.80%。 单票价格同比高增,市占率表现亮眼。根据各公司披露数据显示,10月圆通单票价格为2.29元每单,环比提价0.01元,同比大幅提升0.15元;韵达单票价格2.17元,环比提升0.03元,同比下降0.01元;申通单票价格2.11元,环比持平,同比下降0.14元。自9月快递全行业宣布上调派费后,圆通单票价格绝对值与涨幅均保持领先。圆通10月实现市占率15.82%,环比提升0.44pct,同比仅下降0.19pct,代表圆通在全网同比提价0.15元的情况下仅损失了2000万单的份额。 高管增持彰显公司信心,持续推行数字化、自动化转型。圆通速递董事兼总裁潘水苗先生于2021年11月10日通过集中竞价方式增持公司股份40万股,占公司股份总数的0.0127%,增持金额为527.1万元。潘总主管业务经营近两年,圆通持续推行数字化转型,通过管理端改善实现降本增效,公司在三季度菜鸟指数排名中稳居行业前列。 品牌、服务及时效改善得到数据验证,看好圆通在行业格局优化过程中实现超预期利润修复。我们认为10月公司单票价格同比高增,且市场份额并未明显下滑表明:1)圆通在服务、时效稳定性上的改善已经逐步得到客户认可,逐步形成一定的品牌效应;2)公司客户结构正在优化,部分低盈利能力的客户被逐步清退。在恶性竞争停止、行业价格企稳、各公司战略由份额优先转向盈利优先的大背景下,圆通在数字化、自动化端的投入即将迎来红利期,或将享受规模稳健扩张,单票收入微增、成本持续改善的三重利好。看好圆通在此轮行业格局改善的过程中实现超预期修复。 投资建议:公司提价幅度行业领先,市场份额进一步提升,时效稳定性与品牌效应逐步得到市场肯定。快递行业正迎来政策推动的底部反转机遇,重视圆通盈利修复的巨大空间。预计2021年- 2023年EPS 分别为0.47/0.74/1.01元,对应PE35x/22x/17x,给予“增持”评级。 风险提示:快递行业恶性竞争反复,公司降本增效成效不及预期。
光力科技 计算机行业 2021-11-24 36.02 43.22 22.75% 39.63 10.02% -- 39.63 10.02% -- 详细
公司原为煤炭安全监控系统龙头,在保持业内领先地位的同时,通过海外并购+本土研发,掌握半导体划片机技术,实现进口替代,同时本土化的划片机产品有望放量。本篇报告聚焦半导体晶圆划片机行业,阐述了行业竞争格局及公司有望实现进口替代的原因。 进口替代叠加需求旺盛,半导体划片机前景广阔。在晶圆生产完成之后,需要经过研磨减薄、划片切割过程,才能实现芯片单体化,划片机便是其中重要一环。据测算,全球集成电路领域划片机约60亿市场空间(半导体产业处于景气周期,封测设备需求依然旺盛,行业市场空间仍在不断扩大),日本DISCO占据70%市场;国内市场除了ADT公司所占不足5%份额,其余绝大部分被日本DISCO和东京精密所占据,国产替代空间广阔。国内已研发出的半导体封测端划片机产品主要聚焦WLP环节,封测前端的晶圆切割环节尚待突破,光力科技已在小批量生产。 海外对标本:日本DISCO聚焦半导体切、削、磨三大工艺,支撑700亿亿人民币市值。经过多年积淀,DISCO的产品在硅片制造、晶圆制造、芯片封装等多个环节均有应用,几乎覆盖全流程中需要“切、削、磨”的环节。DISCO来自中国大陆及台湾的营收占比接近一半,划片刀等消耗品占比约28%。与此同时,DISCO订单积压情况为近十年最高,国内封测厂旺盛的需求和DISCO受限的产能形成矛盾,为国内厂商的国产化替代提供机遇。 三次海外并购且顺利整合,兼具品牌、技术、供应链;本土化机型有望放量。公司先后收购英国LP(半导体划片机发明者)、LPB(核心零部件气浮主轴业内领先),控股以色列ADT公司(全球第三大划片机公司),并通过人员、技术、专利等方面的顺利整合,研制本土化的主流机型——双轴12寸全自动划片机8230,并在郑州航空港建设产业基地(一期),预计2022Q1正式达产,预计可实现年产划片机500台/套。 业绩预测及估值。考虑公司新品有望放量,我们预计公司2021-2023年归母净利润为1.32亿、2.32亿、3.31亿。对应PE为73倍、42倍、29倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:
李强 4
三全食品 食品饮料行业 2021-11-16 20.60 24.30 27.03% 21.79 5.78% -- 21.79 5.78% -- 详细
事件:公司发布2021年股票期权激励计划(草案),拟向在职董事、高管、核心骨干人员共271人授予1873.25万份股票期权,约占公司总股本的2.13%。首次授予1513.25万份,预留360.00万份。计划授予股票期权的行权价格为19.79元/份,预留部分股票期权行权价格一致。激励计划分三年行权,行权比例分别为40%、30%、30%,业绩考核条件中要求2022年营收不低于76亿元,2022-2023年、2022-2024年累积营收不低于160亿、252亿元(即公司2022-2024年最少实现营收76、84、92亿,2023-2024年同比分别最少增长10.53%、9.52%)。本次股票期权2021-2025年分别需摊销160.40、1924.85、1237.08、609.56、119.17万元,共4050.97万元。同时公司发布对外投资公告,公司拟与郑州航空港经济综合实验区管委会签署投资合作协议,在郑州航空港经济综合实验区建设新基地项目,项目总投资约24亿元,用地470亩,建设工期为48个月。 点评:股权激励提升团队战斗力,利益绑定为后续增长注入信心。公司持股5%以下高管人员完成股权激励全覆盖,董事、副总李娜/副总仇晓康/庞贵忠/王凯旭/朱文丽/张宁鹤/副总、董秘李鸿凯分别获授数量19.5/29.0/26.0/25.0/19.5/16.9/19.5万份,分别占授予总量的比例1.04%/1.55%/1.39%/1.33%/1.04/0.90%/1.04%。公司在此时点实施股权激励,将能够极大提升团队战斗力,留住杰出人才为后续增长注入信心。 多个产品线规划扩产,彰显公司前瞻眼光。本项目总投资约24亿元,用地470亩,建设工期为48个月。主要建设内容包括: (1)60万立方米智能冷链仓储物流系统项目; (2)年产50万吨速冻米面食品制造项目; (3)20万吨涮烤产品制造项目 (4)30万吨餐饮产品制造项目; (5)10万吨自加热套餐及专供项目; (6)日产20万份鲜食、航食等团餐及711市配项目; (7)技术研发与动力车间,生产及生活配套(含职工公寓)等。此次扩产涉及智能冷链、速冻米面、涮烤汇、鲜食等产品,彰显公司对于稀缺资源前瞻眼光,对未来产能布局提前规划。 盈利预测:我们根据股权激励计划调整盈利预测,若暂不考虑对外投资费用,我们预计2021-2023年EPS 为0.70、0.79、0.91元,对应PE 分别为29X、25X、22X。维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动,食品安全问题,盈利预测不及预期
中瓷电子 计算机行业 2021-11-16 84.00 109.20 24.16% 89.99 7.13% -- 89.99 7.13% -- 详细
事件:公司于2021年10月29日发布 2021年三季报,报告期内实现营业收入3 亿元,同比上升18.58%;归属上市公司股东的净利润0.43 亿元,同比上升23.03%;扣除非经常性损益的净利润0.33 亿元,同比增长6.31%。 点评:享受国产替代红利,境内业务占比稳定增长。公司是国内规模最大的高端电子陶瓷外壳批量生产企业,打破国外行业巨头的技术封锁和产品垄断,成为国内外通信、半导体领先企业的供应商,合作关系长期稳定。 公司设计开发的400G 光通信器件外壳,与国外同类产品技术水平相当;是我国替代进口电子陶瓷外壳的主要代表企业,2021H1 公司境内销售额4.09 亿元,同比增长51.35%,营收占比82.48%,同比增加6pct。 新兴消费电子市场带动企业产品营收快速增长。新兴消费电子产品增长迅猛,公司消费电子陶瓷产品中声表晶振类外壳、3D 光传感器模块外壳、5G 通信终端模块外壳等元件需求迅速扩大,2021H1 公司消费电子陶瓷外壳基板业务实现营业收入0.41 亿元,占营业收入8.24%,收入同比增长300.1%,营收占比增加5.35pct。未来3D 摄像头和光传感器模块深度引入人机交互、虚拟现实(VR)/增强现实(AR)/混合现实(AR)、汽车辅助驾驶等应用场景,市场规模会进一步增长。 受益5G 商用持续推进,电子陶瓷外壳市场景气度提升。5G 建设进入加速期,基站数量与终端数量双增长。光纤通信网络方面,核心骨干网正在由100Gbps 向400Gbps 发展,通信器件用外壳市场需求将成倍增长。 5G 基站建设与终端普及率上升促进公司主打产品通信器件用电子陶瓷外壳的市场需求蓬勃发展,通信器件用陶瓷外壳产品2021H1 收入3.76亿元,同比增加43.95%,占营收比重再创新高达到75.87%投资建议:预计公司2021-2023 年实现营收9.88、12.06、14.88 亿元,实现归母净利润1.32、1.58、2.04 亿元,对应PE94.91/79.42/61.51X,考虑到公司控股股东中电科提出打造多个千亿级别上市平台战略,并入普天通信加强产业协同,看好公司未来三年估值提升,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:消费电子景气度下降、供应链紧俏、原材料涨价
久立特材 钢铁行业 2021-11-16 14.00 20.01 23.06% 16.65 18.93% -- 16.65 18.93% -- 详细
事件:久立特材发布 2021年三季报:公司前三季度实现营业收入 44.93亿元,同比增长25.42%;归属上市公司股东净利润6.12亿元,同比增长11.50%。稀释每股收益0.64元,同比增加8.47pct。 点评:产品定价灵活,盈利能力稳定。公司产品价格采取成本加成定价方式,具体体现为“原材料价格+加工费用”。相较于其他钢铁企业Q3业绩环比下滑而言,公司Q3实现实现归母净利润2.36亿元,环比增长0.6%。 公司作为国内高端不锈钢管龙头,面对出口退税取消以及原材料价格大幅波动的情况下,仍能保持较强的盈利水平。 降本增效改善费用成本,加大研发投入。公司管理水平提升,在财务、销售、管理费用上,同比变化分别为-93.48%/-9.22%/9.93%,费用结构优化明显。今年公司研发支出逐步加大,2021年Q1/H1/Q3分别研发费用分别为0.53亿/1.11亿/1.66亿,其中第三季度同比增长19.48%,主要用于产品研发。 募投项目进展加快,提升高端产品附加值。国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》,强调积极安全有序发展核电,加快关键技术装备攻关,培育高端核电装备制造产业集群。公司三季度报显示,“年产5500KM核电、半导体、医药、仪器仪表等领域用精密管材项目”已于2021年10月顺利投产。此举有助于加快国内核电高端装备国产化进程,进一步优化公司产业结构,提升高端产品高附加值,拓展高端领域发展增长点。 盈利预测:公司为高端不锈钢管龙头,处在一个技术壁垒较高,总供给量较少,国内核电用钢需求高峰的大背景下。我们维持之前的“买入”评级,并对整体盈利预测有所调整。我们预计2021-2023年营业收入分别为54.86/59.97/66.09亿元,归母净利润分别为8.17/8.64/9.73亿元,对应PE 分别为16.60/15.70/13.94x。 风险提示:原材料价格大幅波动;下游需求不及预期;相关政策变化;业绩预测和估值判断不达预期
东信和平 通信及通信设备 2021-11-15 13.35 18.00 27.12% 14.60 9.36% -- 14.60 9.36% -- 详细
经营情况逐步向好,积极提升研发能力。2020年第二季度开始,随着国内疫情逐渐控制和公司创新业务的开拓,公司的总体经营情况逐渐恢复。 2020年公司实现营业收入10.63亿元,同比下降9.84%,实现归母净利润3546.06万元,同比下降10.26%;2021年前三季度实现营业收入7.42亿元,同比增长9.09%,实现归母净利润0.29亿元,同比增长19.67%。 公司具备雄厚的技术实力,是国家企业技术中心、智能数字安全技术国家地方联合工程研究中心,积极与高校联合开展数字安全产品研发合作,进一步提升公司整体研发实力。 智能卡业务是公司第一大收入来源。公司的主要业务包括智能卡业务、数字身份与安全业务和行业端到端解决方案,2020年智能卡业务收入占比高达96.16%。智能卡业务方面,公司在通信领域与电信运营商保持良好合作,集采项目执行情况良好;在金融支付领域积极参加各大银行招标,2020年新中标数家银行智能卡项目;在政府公共事业领域跟进三代社保卡增量市场,保持社保卡市场优势地位;积极向互联网+的产品延伸,寻求新业务合作契机。数字身份及安全业务方面,公司积极把握数字化安全发展机遇,以嵌入式产品为基点,加大数字身份及安全业务开发力度,推进公司产业创新升级,产品在车联网、垂直行业应用领域、特种标签领域等均取得重大规模突破。 中国电科集团通过国有股权无偿划转成为公司实际控制人。为深化国企改革,优化资源配置,公司实控人中国普天集团整体无偿划转进入中国电科集团,成为中国电科集团全资子公司。本次收购前,中国普天集团合计控制东信和平44.21%的股份,本次收购完成后,东信和平的直接控股股东仍为东信集团,中国电科集团通过持有中国普天集团100%的股权从而间接控制东信和平44.21%的股份,东信和平实际控制人由中国普天集团变更为中国电科集团。 投资建议:我们预测公司2021-2023年营业收入分别为11.79/13.26/15.22亿元,归母净利润分别为0.38/0.43/0.49亿元,对应EPS 为0.09/0.10/0.11元,对应PE155.34/139.00/120.58X, 首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:投资项目不及预期、市场竞争加剧、宏观经济波动
万盛股份 基础化工业 2021-11-15 28.52 37.11 24.91% 30.32 6.31% -- 30.32 6.31% -- 详细
事件: (1)万盛股份与周健、郑辉东、海南思尚、福建桦智、福建中州签署《投资协议》,增资之后,公司对福建中州直接持股 46.05%,通过股权激励平台持股 20.51%,公司合计持股 66.56%,跟投平台持股 3.50%。 (2)福建中州拟新建“三明锂离子电解液添加剂和导电新材料项目”,年产锂离子电解液添加剂和导电新材料共十五种产品,合计 95500吨生产装置及配套设施、办公楼、研发楼等,项目分二期完成:一期实现产能 20500吨,建设期 24个月,一期项目预计总投资额 4.5亿元。 对外投资锂电添加剂业务,进入新能源材料。公司拟控股的福建中州主营业务为锂电电解液添加剂和新材料的应用开发,均为目前关键功能材料,科技含量较高且附加值较大。协议提到,投资交割日后,原股东及关联方承担竞业禁止义务,同时周健承诺承担截止到 2022年 12月 31日,公司开展的委托加工业务保底 3000万元的净现金贡献。我们认为,上述条例反映了项目的可靠性,保障了推进的可行性,通过技术排他协议有助于行业良性发展。 项目一期产品主要布局 VC、FEC、DTD 等主流电解液添加剂,并前瞻性多种小批量添加剂。VC、FEC、DTD 均为主流 SEI 成膜添加剂,具有提高电池容量和寿命、改善循环性能、低温放电性能等功效。布局电解液添加剂将使得公司实现具备提供电解液复杂配方添加剂完整解决方案的能力。此外针对目前环保要求逐渐提高的趋势,公司布局了替代 NMP的绿色环保型溶剂 NNP。同时,福建中州将针对单壁碳纳米管导电剂等系列先进电池材料进行产业化研究,保持福建中州在电池材料领域的先进性。项目位于萤石资源储备丰富的福建三明,当地具有氟化工新材料产业聚集区,保障了项目的原料供应。 维持盈利预测,维持“买入”评级。预计公司 2021-2023年营收为35.50/42.94/52.62亿元,归母净利润 9.02/10.93/13.22亿元,对应 PE 分别为 14/12/10X,维持“买入”评级。 风险提示:项目审批未达预期,市场及技术风险,宏观经济波动风险。
兴发集团 基础化工业 2021-11-11 41.73 52.93 32.49% 44.75 7.24% -- 44.75 7.24% -- 详细
公司发布公告,与华友钴业签订合作框架协议,围绕新能源锂电材料全产业链进行合作,按照一次规划、分步实施原则,在湖北宜昌合作投资从磷矿采选到磷酸铁锂的一体化产业,计划建设50万吨/年磷酸铁、50万吨/年磷酸铁锂及相关配套项目。 磷化工产业链深耕,公司成本优势明显。公司为国内领先磷化工企业,上游磷矿石储量资源储量丰富,公司现拥有采矿权的磷矿资源储量约4.29亿吨,另外荆州荆化、桥沟矿业处于探矿阶段,宜安实业处于采矿工程建设阶段。磷矿石现产能415万吨/年,在建后坪磷矿200万吨/年采矿工程项目,计划2022年下半年建成投产,投产后公司磷矿石产能将增加至615万吨/年。同时公司精制磷酸制备工艺成熟,双氧水、液氨等原材料自配套优势明显。磷酸铁生产成本中原材料成本占比预计超过五成,其中磷源成本占比较高。未来磷酸铁规划产能较多,具有成本优势的企业竞争力将逐步凸显。 与华友钴业强强联手,共享锂电行业高速发展。华友钴业为国内锂电正极材料三元前驱体龙头,其产品已经进入到宁德时代、比亚迪等全球头部动力电池的核心产业链,产品已开始大规模应用到沃尔沃、路虎捷豹等欧美高端电动汽车,下游认可程度高。根据中国汽车动力电池产业创新联盟,今年1-9月我国动力电池装车量累计92.0GWh,其中三元电池装车量累计47.1GWh,占总装车量51.2%,磷酸铁锂电池装车量累计44.8GWh,占总装车量48.7%。两种路线电池并行发展的行业趋势下,强强联手可实现优势互补,合作共赢。 上调盈利预测,维持“买入”评级。我们看好公司磷化工产业链深化以及锂电产业链布局带来的公司价值提升。更新盈利预测,预计2021-2023年归母净利润分别为35.62/39.22/43.67亿元(此前为23.40/26.27/31.32亿元),对应PE分别为13X、11X、10X,维持“买入”评级。 风险提示:
新安股份 基础化工业 2021-11-08 25.50 62.01 130.52% 27.70 8.63% -- 27.70 8.63% -- 详细
公司发布公告,合资子公司平武天新 4×25.5MVA 高纯硅项目一期此前因配套保障问题暂停建设,现当地配套情况改善,公司继续推进项目建设工作,预计建设周期10-12个月,同时二期建设手续同步办理中。另外公司向平武天新增资不超过1.5亿元用于项目建设,将持有51%以上股份,成为控股股东。 加快开发现有工业硅存量资源,打造硅产业链集大成者。公司现有有机硅单体产能49万吨,年工业硅需求接近12.5万吨。公司现有工业硅产能10万吨,云南盐津在建10万吨工业硅项目(实际环评申请15万吨)预计于2022年下半年投入生产。此次加上平武天新高纯硅项目总设计产能6.5万吨,公司工业硅产能布局超过30万吨。同时,合资子公司乐山矽材一期10万吨工业硅粉加工项目正积极推进中,建设周期约10-12个月。8月3日公司公告与乐山协鑫共同投资20万吨/年金属硅粉加工,控股70%,作为乐山协鑫颗粒硅项目硅粉的优先供应商,证明公司工业硅产品质量优异,也为公司扩张金属硅产能应用做好铺垫。工业硅价格短期回调充分,年底枯水期存在季节性短缺,金属硅价格有望逐步触底回暖,看好未来下游光伏需求扩张对金属硅价格中枢的提振。 草甘膦与原材料价差扩大,公司志在打造农化龙头。草甘膦受全球供需失衡影响,四季度价格仍在持续上涨。截止10月底国内草甘膦报价已达8.5万元/吨。原材料黄磷价格因限产缓解出现下跌,从9月中旬接近7万元/吨回调至11月初的3万元/吨,草甘膦价差扩大明显。另一大单品草铵膦一期3000吨将于今年底进入逐步投产,后续持续扩张并配套关键中间体二乙酯。 叠加受让颖泰生物部分股权拓展农药品类,拓宽销售渠道,公司志在打造国内农化龙头。 暂维持盈利预测,维持“买入”评级。预计公司2021-2023年实现归母净利润24.11/25.60/27.89亿元,对应PE 分别为9X/8X/7X,维持“买入”评级。 风险提示:项目进展不及预期,产品需求下降。
均胜电子 基础化工业 2021-11-08 19.71 26.00 13.69% 23.98 21.66% -- 23.98 21.66% -- 详细
事件:公司发布2021年三季报。公司报告期内实现营收 104.56亿元,同比-21.68%。归母净利润亏损2.51亿元。业绩承压主要系第三季度芯片短缺对于全球供应链的影响加剧。 严格控制管理、销售费用。公司Q3毛利率12.91%,同比-3.85个百分点。主要原因在于上游原材料价格与运输费用大幅上涨。公司严格控制管理费用和销售费用,三季度累计管理及销售费用较去年同期下降约2.3亿元,同比下降约8%。Q3销售费用率2.31%,同比+0.02个百分点;管理费用率6.57%,同比+1.78个百分点;财务费用率2.82%,同比+0.77个百分点;研发费用率5.84%,同比+1.33个百分点。 汽车电子保持良好态势,联手华为合作智能座舱。汽车电子业务Q3营收约31.4亿元,同比增长约2%。公司控股子公司均联智行和华为技术有限公司签署了合作协议,未来双方的合作产品将搭载华为提供的智能座舱核心模组、鸿蒙车机操作系统、HMS-A 核心能力平台及鸿蒙应用生态。均联智行将基于华为平台能力,提供从域控制器、操作系统至应用层的软硬件智能座舱完整解决方案。 汽车安全短期承压,整合接近尾声。汽车安全业务Q3营收约73.2亿元,同比下降约19亿元,下降比例约21%。短期内拖累了公司业绩,但是随着公司整合的接近尾声及高毛利订单的放量,汽车安全业务即将迎来新的发展阶段。公司预计在未来,汽车安全业务市场份额将达到40%。 盈利预测及评级:公司Q3受芯片短缺、原材料涨价、运费上涨等因素冲击,归母净利润出现亏损,故下调盈利预测。预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.08亿、12.02亿、15.49亿,EPS分别为0.08元、0.88元、1.13元,市盈率分别为249.31倍、22.40倍、17.38倍,维持“买入”评级。 风险提示:车市复苏不及预期,公司新业务开拓不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名