金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/9 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
景嘉微 电子元器件行业 2021-05-03 72.75 130.00 78.13% 74.98 3.07% -- 74.98 3.07% -- 详细
2020年业绩稳步增长,显卡收入高增、毛利率大幅提升 15%2020年公司实现营业收入 6.54亿元,同比增长 23.17%,实现归母净利润 2.08亿元,同比增长 17.99%,主要原因为芯片营收大幅增长 64.96%。毛利率方面,芯片毛利率大幅提升 15.13%至 33.70%。同时,公司研发费用 1.77亿元,同比增长 51.41%,研发费用率大幅提升 5.06pct.至 27.14%。 2021年一季度显卡爆发式增长 1,030%,净利润增长超预期2021年 Q1公司实现营收 2.12亿元,同比增长 79.92%,实现归母净利润 4,885.82万元,同比高增 91.82%,主要原因为芯片产品实现收入 9,307.72万元,爆发式增长 1,029.62%,超预期。同时,公司持续加大研发投入,研发费用 4,382.90万元,同比高增 69.18%。 国防装备高景气叠加信创需求,预计全年显卡延续高增态势2021年 Q1显控及芯片快速放量主要系国防装备高景气周期叠加信创需求。 2020年 12月至 2021年 1月公司芯片委托制造金额合计约 3.89亿元,对应近400万颗芯片,预计绝大部分收入将在年内确认全年有望贡献营收 6亿元以上。 陆军装甲车辆主动防护雷达将全面列装,新增长点爆发在即随着装甲车辆主动防护雷达全面列装,今年小型专用雷达业务有望进入业绩爆发期,预计相关订单有望在年内落地,成为公司新的业绩增长点。 盈利预测及估值公司图形显控及小型专用雷达产品具备极高的稀缺性及技术、客户壁垒,公司1月股权激励计划行权价格 68.08元/份,溢价较低增厚安全垫。我们预测公司2021-2023年实现营业收入 13.96、20.80和 29.41亿元;实现归母净利润分别为3.53、6.52、11.02亿元;给予公司 2022年 60倍目标市盈率,对应目标市值 391亿元,目标价 130元/股,上涨空间 75.50%,维持“买入”评级
景嘉微 电子元器件行业 2021-04-29 75.00 -- -- 76.18 1.57% -- 76.18 1.57% -- 详细
oracle.sql.CLOB@7a242b92
景嘉微 电子元器件行业 2021-03-19 76.99 -- -- 86.99 12.99%
86.99 12.99% -- 详细
事件描述:公司公布2020年业绩快报及2021年一季度预告:2020年,公司实现营业总收入6.54亿元,同比增长23.17%,实现归母净利润2.08亿元,同比增长18.23%,EPS为0.69元,同比增长18.97%。预计2021Q1,实现营业收入2.00亿元-2.15亿元,同比增长69.44%-82.15%,实现归母净利润0.44亿-0.50亿元,同比增长72.75%-96.30%。 公司是国产图形显控与GPU芯片龙头,业务进入快速成长期。2020年及2021年Q1业绩变化显现出业绩增速加快的态势,主要原因是图形显控和GPU芯片领域产品销售增长。公司2021Q1营业收入实现了约70%以上的增长,为剔除2020Q1新冠疫情的影响,我们比较了2019Q1同期数据,营业收入依然取得复合50%以上的增速,由此可以看出公司主业景气度不断提升。我们认为公司成长主要受益于两方面:一是军用信息化需求持续增长,二是信创战略带来通用市场快速拓展。 公司军品业务受益解放军信息化高景气周期,未来成长有保障。公司图形显控业务主要为军机显控产品,小型雷达主要包括空中防撞雷达和主动防护雷达,图显显控和小型雷达在公司主营业务收入中占比分别72%和18%左右。公司产品均是解放军重要的信息化装备。最近公布的《十四五规划》明确指出解放军未来将加快机械化、信息化、智能化融合发展,在美国加大对中国军事和科技施压的背景下,公司军品业务未来增长空间有保障。 自主可控拓展了公司GPU芯片在通用领域的应用空间。依托军用领域的技术积累,公司已经开发了JM5400、JM7200两代GPU芯片,分别应用于桌面办公计算机通用市场。公司芯片产品还在快速迭代中,新一代芯片研发已在后端设计阶段。伴随信创战略的实施,通用市场或是公司未来业绩高增长的主要动力。2021年1月25日公司披露的《重大合同公告》,委托进行芯片制造、购买晶圆,合同订单十二个月内累计总金额达4.5亿元,订单大幅增长验证了公司产品在通用领域需求的增加。 公司发布股权激励计划,未来成长空间广阔。1月25日,公司发布股权激励计划,行权条件为:以2020年净利润为基数,2021、2022、2023年净利润增速分别大于30%、50%、100%。我们认为作为高新技术公司,本次股票期权激励计划有助于绑定核心人才,促进公司长期发展,从业绩考核目标上,也验证了公司管理层对公司未来发展的信心。 投资建议:首次给予“买入”评级。预计公司2020、2021、2022年EPS分别是0.69、1.07、1.46元,对应PE为112、73、53倍。公司是国产图形显控与GPU芯片龙头,受益于军用信息化和信创战略,公司成长空间巨大。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:民用市场拓展不及预期,新一代芯片研发不及预期,军品订单不及预期。
王可 7
景嘉微 电子元器件行业 2021-03-16 75.50 -- -- 86.99 15.22%
86.99 15.22% -- 详细
事件:公司发布2020年业绩快报及2021年一季报业绩预告,2020年实现营收6.54亿元,同比增长23.17%,实现归母净利2.08亿元,同比增长18.23%;预计2021年Q1实现营收2.00-2.15亿元,同比增长69.44%-82.15%,实现归母净利0.44-0.50亿元,同比增长72.75%-96.30%。 2021Q1业绩大增业绩大增,民品市场推进卓有成效。2021Q1,公司预计实现营收2.00-2.15亿元,同比增长69.44%-82.15%,实现归母净利0.44-0.50亿元,同比增长72.75%-96.30%,业绩同比实现较大增长,主要原因是公司芯片领域产品销售大幅增长以及图形显控领域产品销售同比稳定增长等因素。我们判断,芯片领域产品主要是JM7200芯片,该款芯片在通用领域主要应用于桌面办公计算机,具备量产条件,其大幅增长表明公司在民品市场的开拓取得显著成果。此外,公司1月份已经公布大额的芯片委托制造合同,主要基于对图形显控领域通用市场的产品备货,合理推断JM7200出货量将持续高增,未来在民用领域的市场份额有望持续提升。 GPU龙头龙头持续受益信创产业加速落地。信创即信息技术应用创新产业,其发展是目前的一项国家战略,该产业主要包括新一代信息技术下的云计算、软件、硬件(GPU/CPU、主机、各类终端等)、网络安全等领域。2020年8月,国务院印发《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》,从多个方面推进政策措施,推动集成电路和软件产业的发展。再次凸显国家解决“卡脖子”的决心和力度,信创产业将迎来加速落地,GPU作为重要一环,亦有望受益这一进程。景嘉微是GPU国产化推动者,其第一代芯片打破国外在军用GPU领域的垄断,率先实现国产化;第二代芯片可适用于PC端,应用领域进一步扩大,已经迎来加速放量;第三代芯片目前处于后端设计阶段。 我们认为,公司作为国内GPU龙头,在信创产业加速落地的背景下,有望持续受益。 国防预算保持持续增长,“十四五”军工采购有望提升,公司产品将充分受益。 根据十三届全国人大四次会议预算草案,2021年我国国防支出预算为13553.43亿元人民币(折合成美元计算约为2090亿元),同比增长6.8%,国防预算保持持续提升。公司核心产品图显模块、小型专用化雷达(空中防撞雷达、主动防护雷达等)主要应用在军用领域。其中,军机领域,公司图显系统占据明显的优势地位;船舶领域,其显控系统结构复杂,单个舰艇对显控模块及显示器的需求量较大,建造新型舰艇及舰艇的升级改造对先进的显控设备均有较大的需求,景嘉微亦在积极拓展军用舰艇领域。从行业层面来看,70周年阅兵中,航空战线全面突破,直20等多款先进战机首次亮相,其他新型主战装备亦有展示,表明我国新型主战装备已经开始批量生产,“十四五”军工装备采购有望大幅提升,公司产品将充分受益。 维持“买入”评级。受益芯片产品销售大幅增长及图显产品销售稳定增长,公司2021Q1业绩大增,后续有望持续受益信创产业加速落地;同时国防预算保持持续增长,“十四五”采购的提升有望持续为公司提供厚实的业绩支撑。预计2020-2022年公司净利润分别为2.08亿元、3.53亿元、5.65亿元,对应PE分别为107、63、39倍。 风险提示:信创产业推进进度不与预期、新一代芯片研发进度不及预期、“十四五”军工采购不及预期。
景嘉微 电子元器件行业 2021-03-16 75.50 -- -- 86.99 15.22%
86.99 15.22% -- 详细
Q1业绩超预期,公司进入业绩释放阶段。 公司是国产图形显控与 GPU 芯片龙头, 图显产品主营应用于应用于军事装备,在国内机载 市场占据大部分市场份额, GPU 芯片在国内信创市场占据优势。在 2020Q1高基数背景下,公司 2021Q1业绩实现超预期高增,我们认 为主要有两方面原因: 1) 2021年是信创落地大年,而 2020信创大 范围集采自三季度开始, 2021Q1公司信创市场 GPU 芯片出货高增; 2)国内国防装备投入稳步提升,保障公司图显领域产品收入稳定增 长。我们认为,公司过去几年在信创市场的布局进入收获期, 进入业 绩释放阶段。 民用 GPU 芯片大量备货,信创支撑公司全年业绩高增。 2021年 1月,公司公告芯片委托制造《采购合同》, 2020年 12月和 2021年 1月公司合同金额达到 3.89亿元,是 2020年 1-11月合计合同金额 的 5.6倍,显示出 2021年公司 GPU 芯片在信创市场的落地力度和 竞争力,预计 2021年公司面向信创市场的 GPU 芯片出货量将大幅 提升。我们认为, 在公司军品基本盘稳定增长背景下,信创市场将支 撑公司全年业绩高增。 发布股权激励,绑定核心员工。 2021年 1月,公司公告股票期权激 励计划,拟向 265名核心管理人员及核心业务骨干授予 888.37万份 股票期权,其中首次授予 755.07万份,行权价 68.08元/份,三年行 权比例分别为 30%、 30%、 40%,业绩考核目标为 2021-2023净利 润同比增速分别不低于 30%、 15.4%、 33.3%。我们认为, GPU 芯 片是技术密集型产品,人才是公司核心资产,本次股权激励涉及员工 覆盖面较广,激励力度较大,利于公司长期发展。 盈利预测和投资评级: 维持“买入” 评级。 根据 2020年业绩快报调整盈利预测, 我们预计公司2020-2022年 EPS 分别为0.69/1.16/1.94元,对应当前股价 PE 分别 107/64/38倍, 维持“买入”评级。
景嘉微 电子元器件行业 2021-03-15 77.74 130.00 78.13% 86.99 11.90%
86.99 11.90% -- 详细
受益于图形显控和芯片产品需求释放,2020年公司业绩略超预期,2021年一季报业绩超预期,小型专用雷达业务有望成为新的业绩增长点。 投资要点2020年稳步增长,2021年显卡业务迎来爆发预计Q1业绩高增公司发布2020年业绩快报,由于图形显控和芯片产品销售增长,公司实现营收6.54亿元,同比增长23.17%,实现归母净利润2.08亿元,同比增长18.23%,略超预期。此外,公司发布2021年Q1业绩预告,受益于芯片销售大幅增长以及图显产品稳定增长,预计Q1实现营收2-2.15亿元,同比高增69.44%-82.15%;实现归母净利润4,400-5,000万元,同比高增72.75%-96.30%,超预期。 国防装备高景气叠加信创需求,预计全年显卡业务延续高增态势2021年Q1显控及芯片快速放量主要系国防装备高景气周期叠加信创需求。公司第二代图形处理芯片已成功进入信创市场,2020年12月至2021年1月公司芯片委托制造金额合计约3.89亿元,对应近400万颗芯片,预计绝大部分收入将在年内确认,全年有望贡献营收6亿元以上。 陆军装甲车辆主动防护雷达将全面列装,新业绩增长点爆发在即随着装甲车辆主动防护雷达全面列装,今年小型专用雷达业务有望进入业绩爆发期,预计相关订单有望在年内落地,成为公司新的业绩增长点。 盈利预测及估值公司图形显控及小型专用雷达产品具备极高的稀缺性及技术、客户壁垒,公司1月股权激励计划行权价格68.08元/份,溢价较低增厚安全垫。我们预测公司2020-2022年实现营业收入6.54、14.00和20.84亿元;实现归母净利润分别为2.08、3.50、6.52亿元;给予公司2022年60倍目标市盈率,对应目标市值391亿元,目标价130元/股,76%上涨空间,维持“买入”评级。 风险提示1、信创国防采购不及预期;2、产品技术迭代不及预期;3、美国技术封锁。
景嘉微 电子元器件行业 2021-03-15 77.74 -- -- 86.99 11.90%
86.99 11.90% -- 详细
事件:公司发布2020年度业绩快报和2021年一季度业绩预告,2020年业绩稳步向好,21Q1单季度业绩创新高,图显领域发展稳健,芯片领域21年跨越式增长开启。 1)2020年公司经营状况持续向好,整体业绩稳步增长。公司2020年实现营业收入6.54亿元,同比增长23.17%,实现归母净利润2.08亿元,同增18.23%;20Q4单季度实现营收1.88亿元,同增29.07%,实现归母净利润0.61亿元,同增15.88%,主要系图形显控领域和芯片领域产品销售同比稳健增长,同时公司加强管理、提升效率、强化产能,为稳健发展奠定基石。 2)21Q1单季度业绩超预期并创新高,图形显控通用芯片放量超预期。公司预计21Q1实现营业收入2~2.15亿元,创下单季收入新高,同比增幅达69.44%~82.15%;对应单季度归母净利润0.44~0.5亿元,同增72.75%~96.3%,扣非归母净利润0.41~0.47亿元,同增64.5%~88.45%。 信创需求快速拉升表现强劲,片公司备货积极,通用芯片21年业绩加速兑现!2020年公司加大JM7200适配及市场推广,与湖南长城科技、北京神州数码等多家公司签订合作框架协议,产业化进展顺利。一月披露景美大额采购合同预示着信创正加速落地,我们预估采购合同累计对应的潜在出货量或将超过400万套,一季度超预期放量或将仅是开始,2021全年来看,我们判断公司业绩有望伴随订单加速兑现,实现跨越式增长。 始终重视研发投入,持续产推进国产GPU升级迭代,国产化进程提速。公司坚持“预研一批、定型一批、生产一批”的滚动式产品发展战略,大力投入技术研发巩固显控领域先发优势。目前下一代GPU芯片JM9200已处于后端设计阶段,公司通过推出性能提升和适用范围更大的新一代GPU,有望加速实现追赶国际最先进GPU产品,把握国产化历史性机遇提升市场份额。 业绩考核彰显公司发展信心,股权激励助力长期稳健发展。公司披露股票期权激励计划,首次授予部分公司层面2021-2023年业绩考核目标为,以2020年净利润为基数,净利润增长率分别不低于30%、50%、100%。强有力股权激励计划有利于核心团队稳定,调动积极性,彰显公司未来发展信心。 盈利预测及投资建议::景嘉微为A股唯一GPU芯片设计公司,第二代JM7200适配全面完成,2021有望加速放量贡献业绩弹性,JM9200研发顺利,同时专用芯片在飞机、船舶等领域全面拓展,持续受益于十四五期间高景气度。 我们预计公司2021E/2022E年实现营收13.04/23.24亿元,同比增长99.5%/78.2%;实现归母净利润3.68/6.18亿元,同比增长76.9%/68%,目前股价对应PE为60.6/36.1x,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期、新产品研制进展不及预期、市场竞争加剧。
景嘉微 电子元器件行业 2021-03-02 70.00 130.00 78.13% 83.50 19.29%
86.99 24.27% -- 详细
产品突飞猛进叠加信创需求,显卡业务迎来爆发。 公司第二代图形处理芯片已成功进入信创市场,公司2020年至2021年1月芯片委托制造金额合计约4.6亿,对应近500万颗芯片,印证信创显卡销售将迎来爆发。公司可满足高性能计算的第三代显卡产品即将面世前景更为广阔。 十四五国防产业高景气周期,雷达显控空间巨大。 强军百年目标提出奠定十四五国防信息化产业高景气周期。公司国防信息化产品主要包括军机用显控产品及空中防撞雷达,随着军机加速列装和升级业务有望加速,显控向海军、主动防护雷达向陆军等领域扩展将带来巨大市场空间。 股权激励锁定核心骨干,行权价68.08元表信心。 公司1月新股权激励计划行权价格68.08元/份,考核条件为2020年基数下2021~23年净利润增长不低于30%、50%和100%,彰显公司中长期增长信心。 产品稀缺壁垒高,增速快空间大应享受估值溢价。 公司图形显控及小型专用雷达产品具备极高的稀缺性及技术、客户壁垒,未来业绩增速预期远超可比半导体设计公司。GPU产品持续迭代有望进入高性能计算、车载等蓝海市场。相比一般消费级半导体和军用元器件公司应享估值溢价。 盈利预测及投资评级。 我们预测公司2020-2022年实现营业收入7.05、14.00和20.84亿元;实现归母净利润分别为1.99、3.50、6.51亿元;给予公司2022年60倍目标市盈率,对应目标市值390.6亿元,目标价130元/股,86%上涨空间,维持“买入”评级。 催化剂。 1、新款GPU面世;2、中报超预期;3、海军显控、主动防护雷达新市场突破。 风险提示。 1、信创国防采购不及预期;2、产品技术迭代不及预期;3、美国技术封锁。
景嘉微 电子元器件行业 2021-01-28 75.45 -- -- 79.74 5.69%
86.99 15.29%
详细
事件:景嘉微于2021年1月25日晚间披露《2021年股票期权激励计划(草案)》,公司拟向激励对象授予股票期权888.37万份,占公司总股本2.95%,行权价格为68.08元/份。首次授予部分的激励对象共265人,为公司核心管理骨干及核心技术(业务)骨干以及董事会认定需要激励的其他员工。股权激励计划的实施有助于充分调动公司核心管理骨干及核心技术(业务)骨干的积极性,维护核心团队稳定,提升公司竞争力。 业绩考核彰显公司发展信心,助力长期稳健发展。有助于公司本次股票期权激励计划首次授予部分公司层面2021-2023年业绩考核目标为,以2020年净利润为基数,净利润增长率分别不低于30%、50%、100%。强有力股权激励计划彰显公司未来发展信心。 应对下游需求备货积极,图显通用芯片放量超预期。公司图形显控通用芯片主要用于桌面办公计算机领域,2020年公司继续大力推进JM7200适配及市场推广工作,与国产CPU进行密切适配,与长城、超越、同方、联想等十多家整机厂建立密切联系,已与湖南长城科技、北京神州数码等多家公司签订合作框架协议。近日公司子公司景美采购合同再下大单,说明公司产品市场推广成效显著,同时预示着信创正加速落地。我们预估采购合同累计对应的潜在出货量或将超过400万套,我们判断2021年公司有望伴随订单加速释放,实现业绩跨越式增长。 芯片产品持续升级迭代,芯片产品持续升级迭代,GPU国产化进程加速。公司新一代JM7200芯片已经达到或者优于此前AMDM9/M72/M96与国内CPU适配的性能效果,同时公司为巩固技术研发上的领先,正针对下一代图形处理芯片产品进行开发和核心技术攻关,目前下一代图形处理芯片处于后端设计阶段,研发顺利推进。新一代JM9200产品较JM7200性能将进一步提升,我们认为公司有望加速实现对国际最先进GPU产品的追赶,受益GPU国产化进程加速,提升市场份额。 盈利预测及投资建议::景嘉微为A股唯一GPU芯片设计公司,第二代JM7200适配进展顺利,2020年有望加速放量,同时下一代图形处理芯片研发顺利。 我们预计公司2020E/2021E/2022E年实现营收6.44/13.86/18.42亿元,同比增长21.3%/115.3%/32.9%;实现归母净利润2.15/4.72/6.40亿元,同比增长22.3%/119.5%/35.5%,目前股价对应PE为106.5/48.5/35.8x,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期、新产品研制进展不及预期、市场竞争加剧的风险。
景嘉微 电子元器件行业 2021-01-28 75.45 -- -- 79.74 5.69%
86.99 15.29%
详细
公司近日发布公告,公司全资子公司长沙景美集成电路设计有限公司(景美)于2021年1月22日与某公司签订了《采购合同》。本次合同金额为2.57亿元,主要内容为芯片委托制造,购买晶圆等材料,公司主要基于对图形显控领域通用市场的产品备货,上述合同的实施预计未来对公司产品在通用市场发展产生较为积极的影响。 截至1月22日,公司及景美连续十二个月内与某公司签订多份日常经营性合同,合同金额累计达4.58亿元,合同累计金额超过公司2019年度经审计主营业务收入的50%。据公司公告,自JM7200研发成功后,已完成与龙芯、飞腾、麒麟软件、统信软件、道、天脉等国内主要的CPU和操作系统厂商的适配工作,与中国长城、超越电子等十余家国内主要计算机整机厂商建立合作关系并进行产品测试,与麒麟、长城、苍穹、宝德、超图、昆仑、中科方德、中科可控、宁美等多家软硬件厂商进行互相认证,共同构建国产化计算机应用生态。本次合同有助于公司积极备货,加快市场推广工作。 据公司公告,公司已与湖南长城科技信息有限公司、北京神州数码有限公司等多家公司签订合作框架协议,未来将在产品整合、资源共享及市场合作等方面将开展深度合作。公司下一代图形处理芯片目前处于后端设计阶段,相关研制进展工作稳步进行。未来公司有望继续巩固在国内行业的领先地位,并充享受图形显控产品国产化率提升,以及装备信息化带来的双重红利。 盈利预测与投资建议。我们根据最新公告调整对公司的盈利预测,预计公司2020-2022年可实现归母净利润2.05/2.94/3.99亿元,EPS为0.68/0.98/1.32元,对应1月22日收盘价PE为99/69/51倍,维持“审慎增持”评级。 风险提示:军品采购低于预期,图形显控市场竞争加剧。
景嘉微 电子元器件行业 2021-01-27 75.30 -- -- 81.18 7.81%
86.99 15.52%
详细
一、事件概述 1月 22日,公司披露全资子公司长沙景美与某公司签订《采购合同》,合同金额 2.57亿 元。 二、分析与判断 通用市场开拓顺利, 多款芯片持续突破 公司全资子公司长沙景美于 2021年 1月 22日与某公司签订《采购合同》,合同金额为 2.57亿元, 本次合同主要内容为芯片委托制造,购买晶圆等材料,公司主要基于对图形 显控领域通用市场的产品备货。 2018年至 2020年,公司及景美与某公司发生同一类型 采购金额分别为 197.29万元、 7614.59万元、 20032.23万元,分别占当年采购总额的 0.83%、 26.18%、 32.73%。 截至日前,公司芯片合同金额已超过 2020年全年, 公司新款 芯片 JM7200未来有望快速实现突破。 军用方面(XYD),图形显卡推进顺利,预计将 获得显著增长;民用方面(AK),目前价格已与国外大厂同水平产品持平,民用领域有 望持续突破。随着自主可控和国产替代的快速推进,公司自主研发的多款芯片有望获得 大批订单。 军用芯片仍为核心业务, 海军有望成新增长点 公司为国内 GPU 领导者,自主研发的第一代芯片 JM5400依托强大的研发能力和技术 实力迅速占领军机市场。 2020年前三季度,图显板块实现营收 3.85亿元,同比增长 13.93%。在军机的基础上,公司不断开拓下游军工客户, 未来海军有望为公司贡献较大 的业绩增量。 小型专用化雷达可期,民用芯片大幅增长 公司较早开始在微波射频和信号处理方面进行技术积累, 成功开发了多种用途雷达核心 产品及微波射频组件等,在小型专用化雷达领域取得了一定的先发优势。经过多年研制, 公司小型专用化雷达已实现批产。 近年来小型专用化雷达销售收入取得显著增长,后续 项目进展顺利,有望实现持续突破。公司民用芯片主要有 MCU 芯片、 BLE 低功耗蓝牙 芯片、 Type-C&PD 接口控制芯片。随着公司军用芯片的不断发展,民用消费级芯片领 域有望从中受益。 三、 投资建议 公司作为国内 GPU 领导者, 在显控领域具有绝对优势, 积极拓展小型专用化雷达和民 用芯片, 我们看好公司的快速发展。预计公司 2020~2022年 EPS 分别为 0.74、 1.01和 1.31元,对应 PE 为 91X、 67X 和 51X, 可比公司紫光国微、斯达半导平均估值为 150X, 维持“推荐”评级。
景嘉微 电子元器件行业 2021-01-26 70.00 -- -- 81.18 15.97%
86.99 24.27%
详细
事件:长沙景嘉微电子股份有限公司全资子公司长沙景美集成电路设计有限公司于2021年1月22日与某公司签订了《采购合同》。截至公告披露日,公司及景美连续十二个月内与某公司签订多份日常经营性合同,合同金额累计达45,838.06万元,合同累计金额超过公司2019年度经审计主营业务收入的50%。本次合同金额25,727.34万元,分期付款,交货验收后结算,合同经双方签章后生效,合同履行具体时间按照约定执行。 点评:再再签大单,国产产GGUPU芯片逐步获得国内通用GGUPU市场认可,进一步打开了公司发展空间公司是国内成功自主研发国产化图形处理芯片(GPU)并产业化的企业,主要从事高可靠电子产品的研发、生产和销售,产品主要涉及图形显控、小型专用化雷达和其他三大领域。图形显控是公司现有核心业务,也是传统优势业务。公司是军工图形显控芯片的核心供应商,公司第一代国产GPUJM5400系列从2014年研制成功以来,取代进口芯片广泛应用于多种军用显控系统中,迅速占领了军工GPU市场。2018年公司第二代GPU芯片JM7200开始流片,性能接近NVIDIA低端显卡GT640的水平,功耗不到10W,不到GT640功耗的20%。从去年以来,公司一直在推进JM7200系列的适配和推广,已与多家主机厂家展开适配工作,并与湖南长城科技、北京神州数码等公司签订合作框架协议。2019年11月28日,公司公告称全资子公司长沙景美与湖南长城科技信息有限公司签署战略合作协议,湖南长城信息2020年拟采购公司10万套JM7200图形显卡。 公司及子公司景美2018年至2020年与某公司发生同一类型采购金额分别为197.29万元、7,614.59万元、20,032.23万元,分别占当年采购总额的0.83%、26.18%、32.73%。本次合同签订金额数同比继续大幅增长,单笔订单金额超过2.5亿,这也验证了公司国产GPU芯片已逐步获得通用市场的认可,逐渐拿到民用计算机GPU市场大单。公司过去1年与某公司累计签订金额4.58亿,相当于2019年营收5.31亿的86.25%。本次签订的大额订单有助于公司业绩增长。 在研的第三代GGUPU芯片性能加速追赶竞品,有望真正打开庞大的民用GGUPU市场公司第三代GPU芯片JM9271目前仍在进行后端设计阶段。JM9271参数:搭配16GBHBM显存,1.8GHz以上的核心频率,支持PCIe4.0×16,带宽为512GB/s,浮点性能接近8TFLOPS,性能指标将不低于NVIDIAGTX1080,安防监控等市场。我们认为公司GPU芯片性能正在加速追赶竞品,研发超过投放市场有望真正打开庞大的国产民用显卡市场,具备成为国产GPU芯片的龙头企业的希望。 首次覆盖,给予公司“买入”投资评级我们预测公司2020、2021、2022年归母净利润2.21亿、3.48亿、5.08亿元,2020、2021、2022年EPS分别为0.73元、1.16元、1.69元,按照前收盘价67.22元/股计算,对应PE为别为91.73X、58.11X、39.85X。考虑到:1)受益十四五武器装备量产列装加速,军品GPU芯片需求旺盛,公司军工业务增速较高、中长期可持续;2)公司是极为稀缺的国产GPU芯片龙头,受益国产芯片自主可控的需求,第二代GPU芯片正在进入国内通用GPU市场,第三代GPU性能加速赶超业界先进水平,具备真正打开国产GPU民用市场的潜力。首次覆盖,给予公司“买入”投资评级。 风险提示:军工订单交付不及预期;第三代GPU研发不力;民用市场拓展不及预期。
王可 7
景嘉微 电子元器件行业 2021-01-26 70.00 -- -- 81.18 15.97%
86.99 24.27%
详细
事件:公司公告,全资子公司长沙景美集成电路设计有限公司(以下简称“景美”)于2021年1月22日与某公司签订《采购合同》,此次合同标的为芯片委托制造,合同金额为2.57亿元;且截至公告披露日,公司及景美连续十二个月内与某公司签订多份日常经营性合同,合同金额累计达4.58亿元,合同累计金额超过公司2019年度经审计主营业务收入的50%。 此次采购合同金额已经超过合同金额已经超过2020年水平,JM7200出货量有望迎来高增长出货量有望迎来高增长。2018年至2020年,景嘉微及景美与某公司发生同一类型采购金额分别为0.02亿元、0.76亿元、2.00亿元,分别占当年采购总额的0.83%、26.18%、32.73%,而此次合同金额为2.57亿元,达到2019年营收的48.40%,已经超过2020全年水平。根据合同标的为芯片委托制造,我们判断,对应产品主要是JM7200芯片(第一代JM5400芯片主要满足军用图形显示的需求,第三代芯片处于后端设计阶段),该款芯片在通用领域主要应用于桌面办公计算机,具备量产条件,公司此次采购合同主要基于对图形显控领域通用市场的产品备货,合理推断JM7200出货量有望迎来高增长,未来在民用领域的市场份额将持续提升,进而贡献业绩增量。 政策加码,信创产业将迎来加速落地,GPU龙头有望龙头有望持续受益。 1))信创即信息技术应用创新产业,其发展是目前的一项国家战略,该产业主要包括新一代信息技术下的云计算、软件(操作系统、中间件、数据库、各类应用软件等)、硬件(GPU/CPU、主机、各类终端等)、网络安全等领域。2020年8月,国务院印发《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》,从财税、投融资、研究开发、进出口、人才、知识产权、市场应用、国际合作等八个方面推进政策措施,推动集成电路和软件产业的发展。再次凸显国家解决“卡脖子”的决心和力度,信创产业将迎来加速落地,GPU作为重要一环,亦有望受益这一进程。 2)GPU国产化推动者,有望国产化推动者,有望持续受益信创产业进程。公司第一代芯片打破国外在军用GPU领域的垄断,率先实现国产化;第二代芯片可适用于PC端,应用领域进一步扩大,正大力推进市场推广工作,已经迎来加速放量;第三代芯片切入人工智能领域,GPU性能有望实现大幅提升,与海外竞争对手差距持续缩小,目前处于后端设计阶段。可以看出,公司作为国内GPU龙头,产品迭代体系完善,追赶国外的步伐不断加快,在信创产业加速落地的背景下,公司有望持续受益。 “十四五”军工采购有望提升,公司产品将充分受益。公司核心产品图显模块、小型专用化雷达(空中防撞雷达、主动防护雷达等)主要应用在军用领域。其中,军机领域,根据招股书,公司图显系统占据明显的优势地位;船舶领域,其显控系统结构复杂,单个舰艇对显控模块及显示器的需求量较大,建造新型舰艇及舰艇的升级改造对先进的显控设备均有较大的需求,景嘉微亦在积极拓展军用舰艇领域。从行业层面来看,70周年阅兵中,航空战线全面突破,直20等多款先进战机首次亮相,其他新型主战装备亦有展示,表明我国新型主战装备已经开始批量生产,“十四五”军工装备采购有望大幅提升,公司图显模块、小型专用化雷达等产品有望充分受益。同时,军品领域快速增长的业绩可以反哺民品市场,使公司可以放开手脚(如采取降价措施)与AMD和英伟达等展开竞争,民用市场的开拓值得期待。 维持“买入”评级。公司JM7200芯片产品正迎来加速放量,在信创产业加速落地的背景下,有望持续受益;同时军品“十四五”采购的提升有望持续为公司提供厚实的业绩支撑。基于疫情对公司经营的影响,我们调整盈利预测,预计2020-2022年公司净利润分别为2.08亿元、3.53亿元、5.65亿元(前值为2.68亿元、3.84亿元、5.29亿元),对应PE分别为97、57、36倍。 风险提示:信创产业推进进度不与预期、新一代芯片研发进度不及预期、“十四五”军工采购不及预期。
景嘉微 电子元器件行业 2021-01-26 70.00 -- -- 81.18 15.97%
86.99 24.27%
详细
事件:2021年1月22日,公司公告子公司景美与某公司签订大额日常经营性采购合同,合同主要内容为图形显控通用芯片相关委托制造及购买晶圆等材料,单次合同金额2.57亿元,单笔合同金额超过2020年全年总额,连续12个月合同金额累计已达4.58亿元,我们认为大额采购订单表明公司应对下游需求积极备货,国产替代进程加速。 信创需求快速拉升表现强劲,图显通用芯片放量超预期。公司图形显控通用芯片主要用于桌面办公计算机领域,2020年公司继续大力推进JM7200适配及市场推广工作,与国产CPU进行密切适配,与长城、超越、同方、联想等十多家整机厂建立密切联系,已与湖南长城科技、北京神州数码等多家公司签订合作框架协议。大额采购合同的签订一方面说明公司产品市场推广成效显著,另一方面或预示着信创正加速落地。考虑到国产替代市场空间巨大,国产生态建设逐步完善,我们根据采购合同体量,预估采购合同累计对应的潜在出货量或将超过400万套,我们判断2021年公司有望伴随订单加速释放,实现业绩跨越式增长。 芯片产品持续升级迭代,GPU国产化进程加速。公司新一代JM7200芯片已经达到或者优于此前AMDM9/M72/M96与国内CPU适配的性能效果,同时公司为巩固技术研发上的领先,正针对下一代图形处理芯片产品进行开发和核心技术攻关,目前下一代图形处理芯片处于后端设计阶段,研发顺利推进。新一代JM9200产品较JM7200性能将进一步提升,我们认为公司有望加速实现对国际最先进GPU产品的追赶,受益GPU国产化进程加速,提升市场份额。 盈利预测及投资建议::景嘉微为A股唯一GPU芯片设计公司,第二代JM7200适配进展顺利,2020年有望加速放量,同时下一代图形处理芯片研发顺利。 我们预计公司2020E/2021E/2022E年实现营收6.60/13.97/18.57亿元,同比增长24.3%/111.8%/32.9%;实现归母净利润2.18/4.74/6.40亿元,同比增长23.7%/117.7%/35.1%,目前股价对应PE为93/42.7/31.6x,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期、新产品研制进展不及预期、市场竞争加剧的风险
景嘉微 电子元器件行业 2021-01-05 69.90 -- -- 82.21 17.61%
86.99 24.45%
详细
国产图形显控和GPU芯片龙头。景嘉微成为于2006年,以图形显控模块起家,目前已有图形显控、小型专用化雷达、GPU芯片三类业务。公司图形显控领域产品包括图显模块和加固类产品,图显模块是公司核心产品;小型专用化雷达产品包括空中防撞雷达、主动防护雷达、弹载雷达微波射频前端等;公司已量产GPU芯片产品包括JM5400、JM7200,新一代高端GPU芯片已处于后端设计阶段。公司图显、雷达产品主要应用于军事装备,在国内机载图显领域占据大部分市场份额,GPU芯片产品正由军用向信创及民用市场拓展。近年来公司业绩加速增长,研发投入高增,技术和产品领先优势愈发明显,2018年12月国家集成电路产业投资基金入股成为第二大股东,对公司发展具有长足战略意义。 公司受益于GPU芯片国产化。GPU芯片是图形显控核心,全球范围内GPU竞争格局呈现Intel、Nvidia、AMD三强割据,Intel凭借CPU优势占据PC端GPU60%以上市场份额,Nvidia在PC独立GPU市场占据80%市场份额。景嘉微是国产GPU市场的主要参与者,也是国内唯一自主研发GPU并用于商用的公司。公司目前已完成JM5400、JM7200/7201两个系列、三款芯片的量产应用,第一代产品JM5400于2014年4月流片成功,主要支撑军用装备;第二代产品JM7200于2018年8月流片成功,在完成军用领域产品替代同时切入民用信创市场。目前公司下一代JM9系列GPU研发已处于后端设计阶段,预计性能将大幅提升,目标进入国内信创以及人工智能、云计算等中高端应用领域。 军工信息化比重提升,助力公司产品更广泛应用。近年来我国国防财政支出稳步增长,2019年国防支出1.21万亿元,同比增长7.46%,占GDP比重约为1.23%。根据世界银行数据,发达国家军费占GDP比例在2%左右,美国、俄罗斯超过3%,我国差距明显。信息化是新时代军队和国防建设的重要内容,近年我国军队装备投入占比持续增加,2017年装备投入占国防费比例已经达到41.4%,目前军改完成叠加海外局势动荡,我们认为“十四五”期间军费向信息化领域倾斜的趋势将持续,显控、雷达等信息化装备投入将持续提升,我国保有量巨大的军机、装甲车、军舰等军用装备显示控制系统和雷达全面国产化将释放巨大市场空间。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予“买入”评级。我们认为,公司是国内图形显控龙头,也是国产GPU芯片主要厂商,将充分受益于军工信息化投入加大和国产化率提升,公司GPU芯片民用市场进一步拓展值得期待。我们预计,公司2020-2022年EPS分别为0.83/1.15/1.59元,对应当前股价PE分别为84/61/44倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:1)我国军费及军工信息化投入不及预期的风险;2)公司GPU芯片研发进展不及预期的风险;3)公司业绩不及预期的风险;4)系统性风险。
首页 上页 下页 末页 1/9 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名