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冯胜

中泰证券

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工作经历: 证书编号:S0740519050004,曾就职于安信证券、国海证券...>>

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景嘉微 电子元器件行业 2019-12-02 62.19 -- -- 72.00 15.77% -- 72.00 15.77% -- 详细
事件:公司与湖南长城科技信息有限公司(以下简称“湖南长城”)签署战略合作协议,湖南长城2020年拟采购100,000(套)JM7200图形显卡,实际采购数量以湖南长城集成景嘉微产品后制成的整机参与湖南省政府采购项目招标后实际中标的数量为准。 PK生态参与者,受益安全可控建设进程。近日,“PK生态在湖南”主题论坛在长沙举行,PK生态是由PK系统延伸的产业生态,PK系统指的是中国电子所开发的具有完全自主知识产权的中国架构-飞腾CPU(Phytium)+麒麟操作系统(Kylin)(简称“PK系统”)。公司作为PK生态参与者,与其他软硬件厂商现场签约了湖南自主安全整机终端项目。我们认为,PK生态是实现网络信息安全的重要平台,而GPU是PK生态不可或缺的一环,公司作为国内GPU龙头将充分受益。 打破国外垄断,民用国产化计算机GPU采购大幕开启。此前,国产计算机均采用AMD或英伟达的GPU芯片。此次协议约定,公司将基于JM7200国产图形显卡,2020年为湖南长城提供100,000(套)产品,标志着公司已成为国产计算机整机厂商GPU芯片供应商,打破了AMD和英伟达在国内民用计算机市场的垄断地位。此外,双方还将在各自经营活动中,相互优先向自身服务的客户群体推荐对方的方案、产品和服务。我们认为,公司将充分受益于国产化计算机的产业机会。 与湖南长城的合作进程对公司开拓其他省份具有指向意义。湖南省是景嘉微的注册地和大本营,湖南省的国产化计算机订单进程意义重大,对于其他省份的市场开拓具有示范意义。此外,长城是国内主要的计算机整机厂商,其与景嘉微的深度合作,标志着该款芯片性能已达到适配台式电脑的能力,满足国内计算机的使用需求,具备产业化的条件。我们有理由对后续订单持乐观态度。 公司已形成完善的产品迭代体系,芯片研发周期持续缩短,且应用领域逐步扩展。GPU芯片研发是一项复杂的系统工程,公司目前公布的三代芯片均是基于基础理论研究,在架构设计、算法模型、原理验证、硬件实现、驱动开发等环节全面实现自主研发。目前,公司已经形成较为完善的产品迭代体系,芯片研发周期持续缩短,且应用领域逐步扩展,其中第一代JM5400芯片研发周期为8年,应用市场面向军用图形显控领域;第二代JM7200芯片研发周期为4年,应用市场拓宽至民用计算机市场;第三代芯片研发周期预计将缩短至2-3年,应用市场进一步延伸至人工智能、语音识别、云计算等对计算速度要求较高的高端应用领域。值得注意的是,完善的迭代体系亦助力公司持续缩短与国外竞争对手差距,公司三代GPU芯片与国外同类产品代际差分别为12年、7年、4年。公司产品瞄准国际独显巨头英伟达和AMD,追赶步伐不断加快。 维持“买入”评级。公司JM7200系列GPU产品放量在即,我们对后续订单持乐观态度。预计2019-2021年公司净利润分别为1.79亿元、2.68亿元、3.84亿元,对应PE分别为100、67、47倍。 风险提示:客户集中度较高的风险、技术创新和产品开发不及预期风险、自主研发GPU新入竞争者的风险、研发支出不断增加的风险。
美亚光电 机械行业 2019-11-29 36.50 -- -- 41.28 13.10% -- 41.28 13.10% -- 详细
维持“买入”评级 考虑到受益于消费升级,食品检测应用领域不断拓宽,口腔医疗领域快速增长,椅旁修复系统上市带来的盈利增厚,预计2019-2021年公司净利润分别为5.44亿元、6.83亿元、8.66亿元,对应PE分别为45、36、28倍。 风险提示:食品检测行业发展不及预期;国内口腔CBCT行业发展不及预期;国内口腔CBCT市场竞争加剧的风险;椅旁修复系统发展不及预期;汇兑损益对公司业绩的不确定性影响;其他经营收益对公司业绩的不确定性影响。
新天科技 机械行业 2019-11-04 3.63 -- -- 3.79 4.41%
3.79 4.41% -- 详细
事件: 公司发布 2019年三季报,前三季度实现营业收入 7.45亿元,同比增长36.90%;实现归母净利润 1.67亿元,同比增长 53.84%;实现扣非归母净利润 1.30亿元,同比增长 45.81%。 业绩超预期。 受益 NB-IoT 通信技术快速发展, NB 智能表规模化商用成长可期。 NB-IoT即基于蜂窝的窄带物联网,仅消耗约 180KH 带宽,具备覆盖广、连接多、速率低、成本低、功耗低、架构优等特点,可广泛应用于抄表、路灯、烟感、门锁、环境保护等低数据量采集场景。其中水表、燃气表等低频传输场景由于很少主动下发,上行通讯率容忍度高,最适合使用 NB-IoT。 在 5G 时代, NB-IoT 将满足大规模连接的诉求,各大运营商持续加码 NB-IoT 网络,受益于 NB-IoT 通信技术的快速发展,公司 NB-IoT 智能水表和 NB-IoT 智能燃气表实现规模化商用, 前三季度,公司智能水表、智能燃气表业务实现了稳步增长。 水务公司加强水资源管控及智慧水务应用, 工商业智能流量计业务快速增长。 公司工商业智能流量计包括智能电磁流量计、智能涡街流量计、智能金属管浮子流量计、智能时差式超声波流量计及相应软件系统, 广泛应用于石油化工、钢铁冶金、给水排水、水利灌溉、水处理、环保、造纸、医药、食品、供热等工、农业部门的生产过程流量测量和控制。随着水务公司进一步加强对水资源的管控和智慧水务的应用,公司工商业智能水表及电磁流量计业务实现较快增长。 政策持续加持农田用水领域, 智慧农业节水迎来历史性发展机遇。 针对农田用水领域,近年来,国家出台多项政策发展高效节水灌溉,多年的中央一号文件和中央水利工作会议都把节水灌溉作为国家发展的重大战略。其中,《国家节水行动方案》提出:“ 2020年前,每年发展高效节水灌溉面积 2000万亩、水肥一体化面积 2000万亩。到 2022年,创建 150个节水型灌区和 100个节水农业示范区。同时,要建立水资源督察和责任追究制度,严重缺水地区要将节水作为约束性指标纳入政绩考核”。农业节水市场迎来历史性的发展机遇, 前三季度,公司智慧农业节水业务与上年同期相比实现大幅增长, 已逐步成为公司新的利润增长点,助推公司整体经营业绩稳步提升。 回购股份彰显公司信心, 实施股权激励助力公司长远发展。 2018年 11月 22日, 公司第二次临时股东大会审议通过《关于回购公司股份的议案》, 拟使用自有资金以集中竞价或其他法律法规允许的方式回购本公司部分股份。 2019 年3月27日,第三届董事会第二十次会议审议通过《关于确认公司回购股份 用途的议案》,将本次回购股份全部用于后期股权激励计划, 回购资金总额不低于人民币 3000万元,且不超过人民币 6000万元。 我们认为,回购股份体现了公司对未来发展和公司实际价值的信心, 用于股权激励能够充分激发员工积极性,公司未来发展前景广阔。 维持“买入”评级。 公司作为 A 股上市公司中唯一一家兼具物联网智能水表、物联网智能燃气表、物联网城市管网监测以及农业物联网应用的综合解决方案提供商, 已在智慧能源信息化领域构建了完善的物联网产业生态,未来有望充分物联网智慧城市进程。 预计 2019-2021年公司净利润分别为 2.22亿元、 2.74亿元、 3.29亿元,对应 PE 分别为 19、 15、 13倍。 风险提示: 5G 商用推进不及预期; 物联网应用发展不及预期;智慧水务业务增长不及预期; 智慧农业业务增长不及预期;智能水表行业增长不及预期。
景嘉微 电子元器件行业 2019-11-04 54.29 -- -- 64.60 18.99%
72.00 32.62% -- 详细
前言:市场通常偏重对公司在军用领域的地位和军品前景分析,本文在此基础上,着重研究在计算机国产化浪潮的背景下,公司在GPU民品领域的市场开拓及前景。此外,系统梳理公司三代GPU芯片的研发体系,逐代分析其技术优势、与国外同类产品差距及面对的市场,进一步印证公司成长逻辑。 三大因素助推,国产GPU前景广阔。 1)我国信息安全问题日益突出,国产GPU研发势在必行。2013年棱镜门事件之后,国家进一步认识到,芯片作为信息时代的核心产业,受制于人必然存在安全隐患,发展我国的自主芯片产业势在必行,重要行业“去IOE”运动开始,国产GPU芯片亦将受益。 2)国内信息技术生态体系基本构建,国产GPU研发及应用具备良好基础。目前,国内以龙芯和飞腾等为代表的CPU厂商、以中标麒麟为代表的操作系统厂商及以中国长城为代表的整机厂商协同发展,推进国产核心软硬件的集成适配,信息技术生态体系基本构建,叠加整机厂可适配的国外GPU型号较少,国产GPU适配及应用具备肥沃土壤。 3)人工智能产业持续升温,GPU芯片市场空间广阔。2018年全球人工智能核心产业市场规模超过555.7亿美元,同比增长50.2%,其中,中国市场规模为83.1亿美元,同比增长48.4%。人工智能需要大量并行重复计算,与GPU计算特征高度契合,GPU将是人工智能时代的核心处理模块。 军用图形显控优势企业,盈利能力突出。 1)具备高校背景,技术积累深厚。公司核心团队成员主要来自国防科大,对军工电子行业具有深刻的认识。2019年半年度研发支出5642.75万元,占营收比重为21.95%,同比增长58.31%。强大的研发能力助力公司在图显领域居国内领先地位,在小型专用化雷达领域具备技术优势。 2)立足军用电子领域,军机图形显控优势明显。公司主要从事高可靠电子产品的研发、生产和销售,产品主要涉及图形显控、小型专用化雷达、消费类芯片等领域。其中,图显技术已达第三里程碑,且目前我国新研制的绝大多数军用飞机均使用公司图显模块,在国内军机市场占据明显优势地位。 军品+民品共振,GPU龙头有望迎来发展新阶段。 1)GPU行业竞争格局:Intel、英伟达、AMD呈鼎立之势。全球范围内GPU技术发展已相对成熟,GPU市场技术和资本壁垒高。PCGPU领域,Intel、英伟达、AMD呈鼎立之势,Intel独占集显市场,英伟达和AMD分享独显份额。此外,国产化计算机市场(党政军系统)以独显为主。 2)两大独显巨头英伟达和AMD均聚焦于人工智能、深度学习等领域,近年营收规模和企业市值均实现了快速增长。此外,随着英伟达与AMD不断在高端显卡领域角逐,中低端市场将为国产GPU应用提供机遇。 3)GPU国产化推动者,迭代体系完善助力追赶步伐加快。公司第一代芯片打破外国在军用GPU领域的垄断,率先实现国产化;第二代芯片已完成与国内主要CPU和操作系统厂商适配工作,具备大规模推广的条件;第三代芯片研发资金落地,切入人工智能领域,GPU性能有望实现大幅提升。三代GPU芯片与国外同类产品代际差逐步缩小,追赶步伐持续加快。 4)国内独立GPU市场空间达250亿元。经测算,国内独立GPU市场空间达250亿元。作为国内唯一一家能在PC端应用且具备量产条件的GPU公司,随着国产GPU渗透率逐渐提升,公司业绩有望充分受益。 给予公司“买入”评级。公司作为国内GPU龙头,产品研发具备完整的梯度性,与国外竞争对手差距持续缩小,叠加民用计算机国产化规模化采购进程加快,GPU芯片民品放量在即,未来业绩值得期待。公司发布三季报,2019年前三季度营收3.85亿元,同比增长31.61%,归母净利润1.23亿元,同比增长24.71%。预计2019-2021年公司净利润分别为1.79亿元、2.68亿元、3.84亿元,对应PE分别为93、62、43倍。 风险提示:客户集中度较高的风险、技术创新和产品开发不及预期风险、自主研发GPU新入竞争者的风险、研发支出不断增加的风险。
亿嘉和 机械行业 2019-11-04 57.02 -- -- 68.28 19.75%
68.28 19.75% -- 详细
事件:公司发布2019年三季报,前三季度实现营业收入3.70亿元,同比增长31.89%;实现归母净利润1.24亿元,同比增长38.12%,扣非净利润0.95亿元,同比增长12.86%。 前三季度业绩增长符合预期,库存高企印证市场需求旺盛。 (1)公司2019年前三季度营收增长31.89%,主要系公司巡检机器人产品业务较上年同期增长较多所致。公司2018年底在手订单4.63亿元,同比增长35.78%,为后续业绩持续增长提供动能。 (2)公司2019Q3存货较2018年底大幅增长100.73%,主要系机器人业务的增加所致;2019Q3预收账款较2018年底大幅增长237.86%,主要系公司客户已支付部分货款,但尚未完成验收项目涉及的金额增加所致。公司主要客户为电力系统或者为电力系统提供产品或服务的大中型企业,产品需求确定性高,库存增加有利于快速响应客户需求,缩短产品交付周期,提高产品竞争力。我们认为,在强渠道的背景下,库存数据的高企大概率表明公司对于后期市场需求的乐观态度。此外,预收账款的大幅增加表明公司订单快速增长,且产品竞争力不断提升,是公司业绩持续向好的体现。 (3)公司2019Q3应收账款较2018年底大幅增长99.06%,主要系公司规模扩大,且客户多集中在年底付款所致;2019Q3经营性净现金流量较2018年底大幅减少117.56%,主要系支付日常采购款及其他经营活动等相关的现金增加所致。经营性净现金流大幅减少表明,公司积极采购原材料备货以应对旺盛的市场需求。 (4)公司前三季度整体毛利率为64.59%,维持稳健,盈利能力突出。此外,扣非净利润增速低于收入增速,主要系公司管理费用和销售费用大幅增长所致。 销售及管理费用增幅较大,高强度投入助力公司长远发展。公司2019年前三季度销售费用及管理费用同比分别增长87.89%、83.36%,增幅较大。其中,销售费用增长主要系公司加大市场拓展力度,以及确认的机器人产品业务收入大幅增加,导致计提的售后服务费增加所致,管理费用增长主要系公司规模不断扩大,相应费用增加所致,以上因素导致公司扣非净利润增速低于营收增速。我们认为,公司目前处于大力开拓全国市场阶段,销售费用和管理费用的大幅增长是公司着眼长期可持续发展的表现,持续看好公司未来成长。 江苏、浙江省网公司一把手职务对调对公司竞争格局影响分析。2019年8月28日,国家电网公司互调江苏、浙江两省电力公司一把手。2018年,江苏、浙江两省用电量全国排名分别为第二和第四名,用电量接近使得两省电费收入差距较小,具备相近的电网投资能力。此外,在电力巡检机器人领域,两省各有市占率较高的公司,浙江市场龙头公司为申昊科技,江苏市场龙头供公司为亿嘉和,两省具备类似的发展思路。因此我们认为,两省电网公司互调一把手对亿嘉和在江苏市场竞争格局影响较小。此外,2018年,江苏省网率先启动新一代配电自动化系统建设,通过对配电线路进行改造加装先进的测控装置,系统能及时发现并快速调整、消除事故隐患,达到电网的自我预防,并已在常州试点。目前,新一代配电主站系统建设在江苏已经全面铺开,下一步计划加快线路配电自动化改造,在2019年底实现线路配电自动化100%覆盖。江苏配电自动化改造进程的加快将进一步激发对电力巡检机器人的需求,公司作为巡检机器人龙头,并占据江苏市场80%以上份额,有望充分受益。 维持“买入”评级。 公司三季度整体表现符合预期,短期费用增加不改长期增长逻辑;后续重点关注新增订单落地进度。预计2019-2021年公司净利润分别为2.36亿元、3.05亿元、4.02亿元,对应PE分别为26、20、15倍。 风险提示:市场增速不及预期风险、江苏省巡检机器人推广不及预期风险、客户集中度较高风险、业务区域集中度较高风险、省外市场开拓不及预期的风险。
捷佳伟创 机械行业 2019-10-30 33.66 -- -- 34.58 2.73%
37.79 12.27% -- 详细
单三季度业绩拐点逻辑得到印证,持续看好明年业绩增长。 (1)公司2019Q3收入为5.86亿元,同比增长85%;2019年Q3净利润为1.10亿元,同比增长44%。单三季度净利润增速较中报的25%呈现显著提升。 (2)我们前期多次跟市场强调,公司单三季度将迎来业绩增速拐点,此次这一逻辑得到印证。我们关于公司业绩增长的判断主要基于公司在手订单及收入确认周期测算,根据我们模型测算,公司2019年订单确认周期将由2018年的2年缩短至1.5年左右,订单确认周期的缩短是公司今年业绩持续增长的主因。 (3)公司2019Q3存货较2018年底增长55.58%,主要系订单增加所致;2019Q3预收账款较2018年底增长23.38%,不及公司订单增速,主要系预收款比例有所降低。随着公司2019年新增订单大幅增长以及订单确认周期缩短,我们持续看好明年的业绩表现。 盈利能力持续企稳,经营性现金流短期有所波动。 (1)公司2019年第三季度毛利率为33.91%,环比提升0.8pct;净利率为18.83%,环比下降1.12pct,主要系公司销售费用率提升(订单和发出商品增加带来运输及安装调试物料消耗增加)及管理费用率提升(新厂搬迁)。公司盈利能力各项指标已开始企稳。 (2)考虑到公司管式氧化铝二合一PECVD及碱抛光设备等新产品(预计毛利率超过40%)在2019Q2形成批量化订单,预计将在2020Q2确认业绩。 高毛利率的新产品比重增加有望带来公司整体盈利能力回升。 (3)公司2019H1经营性净现金流为-5.51亿,同比下滑明显。主要由三点原因导致:一是公司2019Q3新增订单同比大幅增加,公司购买商品及接受劳务支付的现金为11.80亿元,同比增长106%;二是公司收到的税费返还比例有所降低;三是公司银行承兑汇票在收款中占比大幅提升。 维持“买入”评级。 考虑到2019PERC扩产超预期,我们预计公司2019新增订单有望较2018年大幅增长,结合订单确认周期加快,我们认为2020年公司业绩有望持续超预期。同时,在后PERC时代,公司是市场唯一同时布局HJT和TOPCON技术的公司,具备双保险特征,未来估值有望持续提升。预计2019-2021年公司净利润分别为4.34亿元、6.22亿元、7.70亿元,对应PE分别为25、17、14倍。 风险提示:工艺及设备遭遇发展瓶颈的风险、海外光伏市场发展不及预期的风险、公司新产品推出进度不及预期的风险。
杰瑞股份 机械行业 2019-10-29 30.70 -- -- 32.20 4.89%
33.65 9.61% -- 详细
我们认为,本轮油服周期还将继续上行;国内“七年行动”方案托底,三桶油持续加大勘探开发投资,主要针对页岩气、致密砂岩气等“非常规油气”,这对压裂设备需求更大;美国页岩气开采占天然气比重高达70%,迎来压裂设备更新周期。杰瑞常规压裂处于全球第一阵营,电驱压裂性能全球第一;周期上行+规模效应,将迎来业绩+估值双升的戴维斯双击。 油企加大资本开支,油服行业复苏明显。 ①2016年以来,原油市场供应总体偏紧,年均原油供需缺口为6860.12万吨。近期,沙特阿美石油公司被袭,地缘政治紧张导致油价风险溢价提升;同时,美国页岩油企业债务和现金流问题不断地恶化,北美原油供应将趋紧。2019年以来,以美联储为代表的各国央行停止缩表并且降息,对油价形成较好支持。预计未来油价中枢将上行至80-90美元/桶。②随着油价重心逐步上移,油气行业整体回暖,国内外油气市场投资需求回升;Spears&Associates预测2019年全球上游油气勘探开发投资将恢复到4720亿美元,同比增长16%。③能源安全战略背景下,国内加大油气勘探开发投资势在必行。2019年,三桶油计划资本开支约5169亿元,较2018年资本开支增长18.53%。2019年8月,中纪委巡视“三桶油”,提出把方向、管大局、保落实不够到位,预计未来三桶油还将持续深入扩大油气勘探开发投资,特别是页岩气、致密砂岩气等“非常规油气”。 页岩气开采对压裂设备需求倍增,杰瑞设备竞争力强。 ①美国页岩气开发改变世界能源格局,将迎来压裂设备更新周期。2018年,美国页岩气产量为6122.26亿立方米,同比增长19.81%。美国页岩气经过10多年的快速发展,相关压裂设备更新需求超512亿元。②中国页岩气在探索中前进,产量稳定增加,压裂设备需求旺盛。2018年,中国页岩气产量为108.81亿立方米,同比增长21.08%,占天然气产量比重6.74%,同比增长0.66pct。根据《页岩气发展规划(2016-2020年)》,当完成2020年页岩气产量300亿立方米的目标时,增量压裂设备市场空间为196亿元;当完成2030年1000亿立方米的目标时,增量压裂设备市场空间为910亿元。③杰瑞常规压裂设备引领市场发展,电驱压裂设备全球第一。国内压裂设备已实现国产化,四机厂和杰瑞引领常规压裂设备发展,电驱压裂只有杰瑞和宏华有成熟产品,杰瑞性能高。随着美国压裂设备更新周期的到来,以及国内页岩气开发的高景气,将迎来快速放量阶段。 受益于页岩气大开发,公司钻完井设备等业务大幅增长。 ①公司钻完井设备包括压裂设备、固井设备和连续油管设备。2018年,公司钻完井设备收入达14.79亿元,同比增长136.80%;毛利率为43.70%,同比增长7.87pct。预计电驱压裂需求,将带动公司设备、毛利率将再升一个台阶。②公司维修改造及配件持续正增长,收入从2006年的1.63亿元增长至2018年的13.36亿元,年复合增速为19.16%;毛利率从2006年的22.84%增长至2018年的31.10%。预计维修改造及配件收入增长稳定,毛利率稳定。③随着政策放开民营油服公司在西南做总包,公司油田服务量价齐升。2018年,公司油田工程技术服务合计收入达12.03亿元,同比增长21.70%;毛利率为17.54%,同比增长3.74pct。预计公司未来将扩大高毛利的西南总包服务和中东服务规模。 维持“买入”评级。受益于全球油服行业景气度上行,美国页岩气压裂设备迎来更新周期;考虑到国内加大勘探开发政策托底,国内页岩气压裂设备增量市场大。公司常规压裂设备处于全球第一阵营,电驱压裂设备全球领先,竞争优势明显,预计公司业绩将持续快速增长。预计公司2019-2021年净利润分别为10.73亿元、14.77亿元、19.03亿元,对应EPS分别为1.12元/股、1.54元/股、1.99元/股,按照最新收盘价30.69元,对应PE分别为27、20、15倍,维持“买入”评级。 风险提示:国际油价大幅下跌;油服行业复苏不及预期的风险;国内页岩气等非常规油气开发不及预期;海外市场业务不达预期;订单执行不达预期;汇率波动对公司业绩的不确定性影响。
美亚光电 机械行业 2019-10-25 33.30 -- -- 40.28 20.96%
41.28 23.96% -- 详细
事件:公司发布2019年三季报,前三季度实现营业收入10.50亿元,同比增长21.99%;实现归母净利润4.01亿元,同比增长25.46%;实现扣非归母净利润3.41亿元,同比增长23.69%;超市场预期。 2019年第三季度业绩增速上行,盈利能力持续增强。 (1)公司实现营业收入4.62亿元,同比增长25.21%,主要是因为口腔CBCT和海外色选机收入快速增长。 (2)公司实现归母净利润1.95亿元,同比增长29.56%,增速高于营收主要是因为非经常性收益同比增加90.51%,包括国家项目“红外激光解离光谱-质谱联用仪的研制与产业化”结项,政府补助增加。 (3)2019年前三季度,公司销售毛利率为55.52%,同比增长0.99pct,主要是因为高毛利率口腔CBCT、海外色选机增速快,业务结构持续优化。 (4)智能工厂新产能项目持续建设,在建工程达到7569.84万元,较期初增加246.79%,预计年底项目建设完毕转为固定资产。 色选机:海外业务快速增长,国内发布新品大米全景品质分析仪。 (1)2019年第三季度色选机收入增长加速,主要是因为海外色选机市场需求恢复,公司在印度设立海外办事处深耕海外市场,海外色选机收入恢复快速增长。2018年年中,美元开始大幅升值,导致当年下半年海外色选机收入同比下滑12%;2019年,公司深耕海外市场,在低基数效应下,我们预计下半年海外收入将恢复快速增长。 (2)10月11日,接国家科学技术部发函,美亚光电牵头承担的国家重大科学仪器设备开发专项“红外激光解离光谱-质谱联用仪的研制与产业化”项目顺利通过综合验收;这有效推进公司市场开拓,并转化成业绩推动公司发展。 (3)10月17日,2019粮油展上公司发布新产品——大米全景品质分析仪,能够在大米加工过程中360°实时检测大米品质,实时反馈包含病斑率、浅黄率、腹白率、碎米率等品质数据,并通过大数据分析,智能化调节生产,实现大米加工智能化生产的闭环。新产品作为增量设备,将进一步增厚色选机业绩。 口腔医疗:CBCT功能持续优化提升,期待上海口腔展团购放量。 (1)公司不断优化产品,提升客户体验。AI正畸分析系统升级,自动识别的解剖点数量从42个增加到47个,测量项目从90个增加到127个,测量分析法从12个增加到15个,并新增VTO功能。公司发布新版3D诊断软件,实现模拟种植、自动神经管标注、自动骨密度分析、自动定位TMJ、自动合成侧位片、气道分析等。 (2)上海口腔展即将开幕,期待CBCT团购放量。10月30-11月2日,2019上海口腔展即将开幕,公司携新升级的CBCT参展,现场将举办销售团购活动。我们已经观察到2019年前三次展会团购销量超1300台,同比增速接近80%; 10月底展会销量值得期待。 (3)口腔产品储备丰富,有望维持高速增长。2019年7月5日,公司又有一款CBCT取得了国家药监局三类医疗器械注册资格证;“妙思”椅旁修复系统也在积极申请医疗注册资格证,拿证上市后将进一步充实口腔影像领域的产品线。 维持“买入”评级。 公司受益于消费升级,口腔医疗领域快速增长,国内色选机应用领域不断拓宽,海外色选机恢复快速增长。暂不考虑椅旁修复系统上市带来的盈利增厚,预计2019-2021年公司净利润分别为5.44亿元、6.49亿元、7.66亿元,对应PE分别为40、34、29倍。随着CBCT的放量增长,公司整体利润增速将拾阶而上;未来随着椅旁修复系统、耳鼻喉科CT、骨科CT等新产品逐渐成熟,公司长期成长空间无虞。公司具备强大的抗风险能力,维持“买入”评级。 风险提示:食品检测行业发展不及预期;海外业务发展不及预期;国内口腔CBCT行业发展不及预期;国内口腔CBCT市场竞争加剧的风险;椅旁修复系统发展不及预期;汇兑损益对公司业绩的不确定性影响;其他经营收益对公司业绩的不确定性影响。
景嘉微 电子元器件行业 2019-10-14 60.90 -- -- 62.30 2.30%
72.00 18.23% -- 详细
事件 1: 10月 9日, 中共中央政治局就实施网络强国战略进行第三十六次集体学习。中共中央总书记在主持学习时强调,加快推进网络信息技术自主创新, 朝着建设网络强国目标不懈努力。 事件 2: 10月 8日,据外媒报道,根据美国政府的备案,美国商务部在其黑名单中增加了 28个实体,其中包括 20个中国公共安全机构和海康威视等 8个科技公司,被添加到实体列表中的企业或组织将不能在未经美国政府批准的情况下从美国公司购买零部件。 中央政治局强调网络信息技术自主创新,国产 GPU 研发势在必行。 1)中共中央总书记在主持学习时强调,要加快推进国产自主可控替代计划,构建安全可控的信息技术体系,推动高性能计算、移动通信、量子通信、核心芯片、操作系统等研发和应用取得重大突破。 2)海康威视在投资者沟通会上表示,公司已全面开展美国原器件的替代工作,目前在专用器件上对美依存度较低,在通用器件(GPU、 CPU、 DSP)上依存度较高。 3) 芯片作为网络信息时代的核心产业,受制于人必然存在巨大的安全隐患,发展我国的自主芯片产业势在必行,重要行业“去 IOE”(IBM 大型机、 Oracle数据库、 EMC 存储)运动开始,国产 GPU 芯片行业亦将受益。 军品+民品共振, 国产 GPU 龙头有望步入发展新阶段。 1) 国产 GPU 行业竞争格局: 国产计算机可以选配的国内 GPU 厂 家包括中船重工 709及 716所、中科曙光、西邮微电等。 基于信息化升级程度、产业化程度、 产品性能参数三个维度衡量, 景嘉微均处于国产品牌第一梯队, 国产 GPU 龙头优势突出。 2) GPU 国产化推动者,迭代体系完善助力追赶步伐加快。 公司第一代芯片打破外国在军用 GPU 领域的垄断,率先实现国产化; 第二代芯片已完成与国内主要 CPU 和操作系统厂商适配工作,具备大规模推广的条件; 第三代芯片研发资金落地,切入人工智能领域, GPU 性能有望实现大幅提升,与海外竞争对手差距持续缩小。 维持“买入”评价。 公司作为国产 GPU 龙头,随着产品技术不断进步,叠加民用计算机国产化规模化采购进程加快, GPU 芯片产品有望逐步迎来订单释放,未来业绩值得期待。预计 2019-2021年公司净利润分别为 1.79亿元、 2.68亿元、 3.84亿元, 对应 PE 分别为 95、 63、 44倍。维持公司“买入”评级。 风险提示: 客户集中度较高的风险、 技术创新和产品开发不及预期风险、自主研发 GPU 新入竞争者的风险、研发支出不断增加的风险。
海油工程 建筑和工程 2019-10-01 5.44 -- -- 6.20 13.97%
7.30 34.19% -- 详细
全球海上原油生产以浅海原油为主, 2019年全球海油生产明显提速。 目前全球海上原油商业可采储量 1602亿桶,其中浅海原油商业可采储量 1096亿桶,深海原油商业可采储量 506亿桶, 在全球原油商业储量中占比分别为 17.8%和8.24%,目前海上原油生产以浅海为主。 2019年,全球海洋原油生产明显提速,其中浅海原油产量增速 4.46%,相比去年提高 3.8pct; 深海原油产量由于基数较低,增速提升更为明显, 深海原油产量增速 10.48%,相比去年提高 11.56pct。 与市场观点不同,我们认为本轮海上油服复苏更多行业自身驱动,受油价影响较小。主要的驱动因素有以下三点: ①2018年堆积旧船快速拆解,供给端出现了一次集中出清。 2017-2018年海上油服业处于行业低迷期,不断有钻机堆积起来暂时退出市场,同时部分堆积的旧船不断拆解退出市场, 2018年全球共拆解各类钻井船只 40台,约占全球存量钻机总数的 4.33%,拆解量明显超过往年均值,供给端出现一次集中的出清。 ②海油开采成本持续下降,海油开采性价比提升。 根据 Wood Mackenzie 公布数据,自 2014年始全球深海原油开采成本不断下行,从起初平均 80美元下降至目前 40美元不到。 2018Q3后油价明显回调,陆地钻机同步回落,但海上钻机却持续增加, 全球海上油服市场景气度持续提升。 ③能源安全背景下,国内油企持续加大资本开支。 中国原油进口量世界第一,对外依存度远超国际安全警戒线。在当前复杂的国际政治经济环境下,这使得增加国内原油产量,尽量减少对国外进口石油的依赖,维护国家能源安全成为必要选择。中国海洋石油加速扩大资本开支; 2019年上半年,资本开支为 337亿元,同比增长 60.50%; 同时制定了《七年行动计划‖》,提出到 2025年勘探工作量和探明储量要翻一番,可见中国海洋石油未来扩大资本开支持续性强。 公司深耕海油油气工程,业绩有望迎来拐点。 ①受益于海洋石油工程行业逐渐复苏,公司在手订单创历史新高。 2019年上半年,公司新签订单 112.38亿元,同比增长 12.79%;在手订单达到 252亿元,同比增长 43.18%,创历史新高。 ②公司收入保持增长,净利润有望迎来拐点。 2019年上半年,公司实现营业收入 45.59亿元,同比增长 27.51%;实现归母净利润-7.14亿元,同比下-291.48%;下滑主要是因为沙特 3648海上运输安装项目大幅亏损 1.66亿元,计提合同减值损失 3.94亿元;不考虑沙特项目影响,公司上半年归母净利润实现减亏。随着新签订单的持续增长,公司业绩有望迎来拐点。 ③受益于国内市场持续回暖,公司国内业务收入、盈利能力快速提升。 2018年,公司国内业务收入 80.55亿元,同比增长 68.37%;毛利率为 11.46%,同比增长 8.80pct。 2019年上半年,公司国内市场新签订单 17.80亿元, 7月签订的 40亿元北方某 LNG 项目,未纳入上半年统计。 随着中国海洋石油进一步扩大资本开支,公司国内订单、业绩有望实现快速增长。 ④公司积极开拓国外市场,斩获多个大额订单。 2019年上半年,相继获得两份国际订单,实现国外市场新签订单 94.58亿元,同比大幅增长 798.20%。随着国外新签订单实施,国外业务将快速增长。 维持“买入”评级。 首先,我们判断 8月份油价已经出现拐点,进而推升油服板块景气度;其次海上油服优于其他油服类公司,主要因为:①海油平均完全成本约 30美元/桶,低于陆地原油 40美元/桶,海油项目比陆地原油项目更易 获得盈利;②前期勘探开发主要投项陆地油田,海油方面投入相对较少,边际投入带来的效用更大;③地质活动更利于海油的储层保存。公司主营海上油气田工程的安装服务,盈利通常滞后中国海油石油资本开支 1年左右,上半年中国海油石油资本开支 337亿元,同比增速超 60%,同时中国海油石油“七年行动计划”提出到 2025年,勘探工作量和探明储量翻一番,将带动未来公司盈利持续服务;此外公司也将受益本轮国内外 LNG 的投资高峰。预计公司2019-2021年归母净利润分别为 1.00亿元、 9.10亿元、 16.96亿元;对应 EPS分别为 0.02元/股、 0.21元/股、 0.38元/股;按照最新收盘价 5.41元计算,对应 PE 分别为 239倍、 26倍、 14倍;维持“买入”评级。 风险提示: 油价变化趋势不及预期;国内油气勘探开发不及预期;国际市场运营带来的风险;工程项目实施风险;自然灾害、恶劣天气等自然因素带来的风险;汇率变动风险。
科力尔 机械行业 2019-09-30 50.00 -- -- 53.85 7.70%
53.85 7.70% -- 详细
5G将带来软硬件融合进一步深化。2019年6月6日,工信部向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G商用牌照,我国正式进入5G商用元年。作为新型基础设施的重要代表,5G商用前景广阔。新型基础设施将实现从现实世界到虚拟世界再到现实世界的连接。相比传统基础设施只包含具体的硬件设施,新型基础设施既包含5G、工业互联网、物联网等硬件设施,亦包含人工智能等抽象的软件系统。此外,传统产业支撑起传统基础设施,而新一轮工业革命核心技术的发展,将支撑着新型基础设施的建设。5G牌照的发放将有效提振国内供应链包括芯片、主设备、终端、运营等各环节企业的信心,软硬件融合有望进一步深化。 工业互联网加速发展,智能装备等有望充分受益。我国是制造和网络大国,发展工业互联网具备良好的产业基础和巨大的市场需求。工业互联网通过智能机器间的连接并最终实现人机连接。工业互联网与智能制造本质都是实现智能制造与智能服务,智能制造致力于实现整个制造业价值链的智能化,而工业互联网是实现智能制造的关键基础设施。智能装备能够提供工业互联网底层数据,并且具备执行属性,是实现工业互联网的重要基础。因此,工业互联网的发展将带动我国智能装备行业的快速发展,并将促进伺服系统、编码器、减速器及控制器等核心零部件的国产化进程。到2020年,我国智能装备制造业将成为具有国际竞争力的先导产业,智能装备产业体系进一步完善,产业销售收入超过3万亿元,国内市场占有率超过60%,实现装备的智能化及制造过程的自动化。未来5-10年,中国智能装备制造业年均增长率将达到25%。 公司伺服系统有望受益5G、工业互联网发展进程。2014年,公司着手开发电机行业高端技术的产品:应用于高端数控机床与工业机器人的核心部件-伺服电机与伺服驱动(伺服电机与伺服驱动合起来简称:伺服系统)。目前已完成40机座、60机座、80机座、130机座高性能伺服电机的研发并投产,产品性能达到日系同类产品水平。我们认为,伺服系统是5G应用以及工业互联网生态的硬件之一,公司提前布局该领域,先发优势明显,有望充分受益我国5G及工业互联网快速发展,成长空间巨大。 维持“增持”评级。公司作为国内微特电机龙头,技术具备领先优势,且较早布局伺服系统,并逐步向机器人、工业自动化和人工智能领域转型升级,有望充分受益我国5G及工业互联网快速发展,未来业绩值得期待。预计2019-2021年公司净利润分别为1.24亿元、1.56亿元、1.97亿元,对应PE分别为34、27、21倍,维持“增持”评级。 风险提示:中美贸易加征关税的风险;原材料价格波动的风险;技术突破不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;伺服电机市场拓展不及预期的风险。
科力尔 机械行业 2019-09-19 54.71 -- -- 54.78 0.13%
54.78 0.13% -- 详细
客户结构偏高端化,技术领先助力公司业绩增长。 1)公司主要为全球高端客户供应微特电机,市场遍及全球。研发投入不断加大助力公司产品核心性能指标达国际先进水平。 2)大宗商品价格趋势下行,公司盈利能力有望步入上升通道。公司各类电机产销量稳步提升,外销保持持续增长,重点开拓国内市场。公司主要原材料包硅钢片、漆包线等大宗商品价格趋势下行,盈利能力有望步入上升通道。 公司所属高端机电一体化领域前景广阔。 1)国内微特电机市场规模持续增长,全球产量占比超70%。2015年全球微特电机产量已达到175亿台,预计2020年产量可增长至230亿台,2015-2020年CAGR为5.6%左右。 2)新兴领域方兴未艾,微特电机前景广阔。随着智能化、自动化、信息化大潮在各个领域推进,微特电机产品已有数千品类,应用领域非常广泛。目前,应用最多的领域是信息行业,占比为29%。 3)募投项目稳步推进,产能扩张成长可期。公司募投项目以单相罩极电机的产能扩张为主,项目达产后将新增罩极电机产能800万台/年,总产能将达3300万台/年。产能的大幅扩张表明公司对未来市场需求的增长持乐观态度。 布局智能制造,逐步向工业自动化、人工智能转型升级。 1)伺服系统技术已成为工业自动化支撑性技术之一。随着交流伺服系统技术日益成熟,伺服电机供需缺口持续扩大,2017年国内伺服电机需求达872万台,产量仅为458万台,供需缺口达414万台,市场需求空间广阔。 2)多年研发助力公司伺服电机技术达日系同类产品水平。公司于2014年开始研发伺服系统,目前产品性能达到日系同类产品水平,且在自动化设备、工业机器人和3C市场批量投入应用。 3)伺服系统市场空间测算。我们预计中国伺服系统市场规模会以较高的增速增长。2019-2020年市场需求为491亿元。 4)公司从电极出发,布局伺服系统,逐步向机器人、工业自动化和人工智能领域转型升级,产品战略具备梯度,打开长期市场空间。 首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计2019-2021年公司净利润分别为1.24亿元、1.56亿元、1.97亿元,对应PE分别为33、27、21倍。随着近年来大宗商品价格趋势下行,公司成本优势日益显现,盈利能力有望步入上升通道。此外,公司较早布局伺服系统,并逐步向机器人、工业自动化和人工智能领域转型升级,技术具备先发优势,且伺服电机已批量投入市场,有望成为公司新的业绩增长点。 风险提示:中美贸易加征关税的风险;原材料价格波动的风险;技术突破不及预期的风险;市场竞争加剧的风险;伺服电机市场拓展不及预期的风险。
景嘉微 电子元器件行业 2019-09-18 50.24 -- -- 62.53 24.46%
72.00 43.31% -- 详细
信息化升级进程加快,国产GPU空间广阔。 1)受“棱镜门”事件等影响,信息安全被提升到战略高度。目前信息技术设备严重依赖进口的模式存在重大安全风险。国家对此高度重视,政策面持续加码,尽早实现关键软/硬件的自研自产,加快GPU自主研发进程,公司有望充分受益。2)根据英伟达中国区收入及其市占率测算,国内独立GPU市场空间达250亿元。公司作为国内唯一具备GPU量产能力的企业,其技术实力不断向国际先进企业靠近,渗透率持续提升,国产GPU空间广阔。 AI产业热度不减,人工智能芯片大有可为。 1)以人工智能为基础的产业革命正在兴起,对各个领域都将产生深远影响。人工智能的持续发展离不开硬件支撑,AI芯片正是发挥这一功能的重要载体。产业热度的持续高涨引起了资本市场的密切关注,2017年,智能芯片产业完成并购28起;初创企业融资频次高达104起,融资总额超22.2亿美元。智能芯片产业进入扩张阶段。 2)2020年全球人工智能芯片市场有望突破100亿美元大关。GPU由于其在算法层面上的优化设计,在AI深度学习领域具有先天优势,已成为当前主流的人工智能芯片。公司乘AI产业东风,经营业绩有望进一步提升。 第二代芯片有望贡献业绩,定增落地助力第三代芯片研发。 1)公司第二代GPU芯片-JM7200已成功研发,且于2018年9月完成流片、封装阶段工作。截至2019年6月底,公司已与国内多家主要CPU和操作系统厂商完成适配工作,并已获得部分产品订单,有望拉动业绩增长。 2)2018年底,公司定增股票成功上市,募集资金主要用于第三代GPU芯片JM9系列的研发。根据公司公告,JM9系列浮点运算能力接近2016年英伟达旗舰级显卡GTX1080水平,该系产品若能在2020年问世,国产GPU与国际先进水平的差距可以缩短至4年内,有望实现国产显卡在民用市场上零的突破。 给予公司“买入”评级。我们预计2019-2021年公司净利润分别为1.79亿元、2.68亿元、3.84亿元,对应PE分别为86、57、40倍。给予公司“买入”评级。 风险提示:客户集中度较高的风险、技术创新和产品开发不及预期风险、自主研发GPU新入竞争者的风险、研发支出不断增加的风险。
景嘉微 电子元器件行业 2019-09-04 46.14 -- -- 62.53 35.52%
65.40 41.74%
详细
事件: 公司近期发布 2019年中报, 2019年上半年实现营业收入 2.57亿元,同比增长 34.54%; 其中图形显控产品增长显著,同比增长 42.94%n 公司整体营业收入快速增长, 传统图形显控业务表现亮眼 (1) 公司 2019上半年收入为 2.57亿元,同比增长 34.54%; 实现归母净利润 0.77亿,同比增长 23.33%。净利润增速低于收入增速主要由于公司研发费用、销售费用提升所致。 (2) 受益于上半年军工行业景气度提升,公司图形显控产品销售收入显著提高。上半年共实现收入 2.22亿元,占总体收入比例 86.38%。毛利率为 75.25%,同比下降 4.56pct,但仍维持相对高位。 (3) 公司持续加大研发投入,上半年研发费用 5642.75万元,同比增长 58.31%,远高于收入增速,研发费用占营业收入比例达 21.95%。公司上半年 1492.77万元,同比增长 57.38%,主要系公司加大销售推广所致。 专注小型雷达实现错位竞争, 国产 GPU 规模化逐步进行 (1) 公司致力于小型专用化雷达的研发与生产,与传统雷达厂商形成错位竞争。在细分领域充分积累产品优势,近年业绩表现快速提升。 2018年实现收入 1830万元,同比增长 167.94%。 (2)公司是国内唯一能够实现 GPU 量产的厂商,竞争优势明显,近年来深耕芯片研制领域,不断加大研发投入,推出了 JM5400等一系列产品。目前成功已成功研制出 JM7200,并完成了与龙芯、飞腾、银河麒麟等国内主要 CPU和操作系统厂商的适配工作。此外,公司还与中国长城科技等整机厂商实现战略合作,有望逐步实现国产 GPU 规模化推广。 (3) 信息安全领域的自主可控意义凸显,以华为等为代表的信息安全国产化龙头将带动自主可控产业链蓬勃发展,景嘉微的发展前景可期。 人工智能产业方兴未艾, 公司业务有望充分受益 (1)2019世界人工智能大会于 8月 29日在上海召开,围绕 AI 芯片、前沿算法等热门课题,推出了 10场主题论坛, 引发全球广泛关注,将人工智能概念再度推向高潮。根据国务院印发的《新一代人工智能发展规划》,到 2020年人工智能核心产业规模超过 1500亿元,带动相关产业规模超过 1万亿元。 未来发展前景良好。 (2) 公司小型专用化雷达业务可与人工智能算法充分结合,实现对来袭目标的探测、拦截以及反击的自动化,全方位提高军用载具的防护能力与作战能力。 随着人工智能的逐渐发展,雷达设备自动化需求将逐步提高, 公司凭借其技术积累有望实现业绩增长, 进一步提升市场份额。 (3)公司全资子公司长沙景美与与法国芯片设计公司 KALRAY 合作,为公司最新一代芯片 JM9系列提供先进的技术支持。据官方介绍, JM9231性能水平有望达到英伟达 2018年旗舰级显卡 GTX1080水平。凭借内核与算力的提升,公司 GPU 产品有望在人工智能领域得到广泛应用,充分受益 AI 产业发展红利。 维持“买入”评级。 公司作为国产 GPU 龙头,随着产品布局的不断完善,未来有望充分受益自主可控和人工智能浪潮。 预计 2019-2021年公司净利润分别为 1.93亿元、 2.62亿元、 3.62亿元,对应 PE 分别为 72、 53、 38倍。 风险提示: 图形显控产品及雷达产品的研发及定型进程低于预期;自主可控行业政策不及预期;公司面向消费电子领域芯片研发不及预期。
新天科技 机械行业 2019-09-02 3.37 -- -- 3.92 16.32%
3.92 16.32%
详细
NB-IoT作为5G商用基础,NB智能表替代传统的计量表是大势所趋 (1)5G技术使万物智能互联成为可能,NB-IoT作为5G标准之一,是5G商用的前奏和基础。 (2)NB-IoT(NarrowBadIteretofThigs)即基于蜂窝的窄带物联网,仅消耗约180KH带宽,具备覆盖广、连接多、速率低、成本低、功耗低、架构优等特点,可广泛应用于抄表、路灯、烟感、门锁、环境保护等低数据量采集场景。其中水表、燃气表等低频传输场景由于很少主动下发,上行通讯率容忍度高,最适合使用NB-IoT。 (3)NB-IoT智能表可实现远程抄录、数据检测,实现预收费和阶梯计价,降低人工管理成本。随着我国智慧城市建设、阶梯水价、阶梯气价、物联网的应用的推行,NB-IoT智能表替代传统的计量表是必然趋势。 智能水表龙头企业,多项目中标将助力业绩提升 (1)公司业务包括物联网智能计量监测系统、智慧水务、智慧农业以及电力智能仿真及运维系统四大板块,主要产品为智能水表、工商业智能流量计和智能燃气表,其中NB-IoT物联网智能水表、NB-IoT物联网智能燃气已进入大规模商业化推广阶段。 (2)公司8月26日公告中标甘肃中石油昆仑燃气有限公司和淮南矿业(集团)有限责任公司的两大NB-IoT智能燃气表项目,项目总采购金额分别为1,976.36万元和1,699.95万元。体现了公司NB-IoT物联网智能燃气表的竞争实力,未来智能燃气表市场份额有望进一步扩大。 (3)今年以来新天科技及其子公司在智能燃气表、智能水表等领域有多项中标,中标金额共计4.3亿元。项目执行将对公司未来经营业绩提升产生积极影响。 政策利好+业务延伸,预计2019年上半年业绩实现高增长 据公司2019年半年度业绩预告,预计实现营业收入4.15-5.10亿元,同比增长30%-60%;预计实现归母净利润0.76-0.94亿元,同比增长30%-60%。 (1)智慧能源信息化领域:5G基础设施加速构建、国家政策大力扶持,报告期内公司物联网智能水表、物联网智能燃气表均实现较好增长,其中NB-IoT物联网智能表迎来大规模市场化应用,在手订单较上年同期实现大幅增加。 (2)智慧农业节水业务:在《国家节水行动方案》等政策利好下,农业节水市场迎来发展机遇,新天科凭借技术优势和市场先发优势,报告期内智慧农业节水业务与上年同期相比实现大幅增长。 (3)业务延伸:公司收购上海肯特仪表股份有限公司(电磁流量仪表细分市场行业领先)股权,实现原有民用智能表基础上的业务延伸,业务拓展至工商业智能表板块。报告期内,上海肯特的经营业绩实现大幅增长。 维持“买入”评级。 公司作为一家兼具物联网智能水表、物联网智能燃气表、物联网城市管网监测以及农业物联网应用的综合解决方案提供商,大量项目中标验证其NB-LoT智能表顺利推进,在未来物联网智慧城市进程中有望继续受益。预计2019-2021年公司净利润分别为2.22亿元、2.74亿元、3.29亿元,对应PE分别为18、15、12倍。 风险提示:5G商用推进不及预期;物联网应用发展不及预期;智慧水务业务增长不及预期;智慧农业业务增长不及预期;智能水表行业增长不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名