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冯胜

中泰证券

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工作经历: 证书编号:S0740519050004,曾就职于安信证券、国海证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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杰瑞股份 机械行业 2021-04-14 31.94 -- -- 36.16 13.21% -- 36.16 13.21% -- 详细
维持“买入”评级。预计2021-2023年公司净利润分别为20.61亿元、24.66亿元、28.68亿元,对应PE分别为15、12、11倍。公司是领先的油气田设备和技术工程服务提供商,将充分受益国内非常规油气资源开发和世界能源向清洁化转型进程,业绩有望持续稳定增长,维持“买入”评级。 风险提示:原油天然气价格下跌的风险、市场竞争加剧的风险、低碳能源体系的发展对行业发展的风险、海外收入面临部分国家危机和汇率变动的风险、境外法律和政策风险、新冠病毒疫情风险、公司产业部分转型失败的风险。
交控科技 2021-04-14 37.85 -- -- 40.15 6.08% -- 40.15 6.08% -- 详细
事件:公司发布2020年年报,实现营业收入20.26亿元,同比增长22.67%;实现归母净利润2.37亿元,同比增长86.03%;实现扣非归母净利润2.05亿元,同比增长108.66%;超市场预期。 疫情不误城轨交货验收,公司经营情况良好。经营情况良好。 (1)成长性分析:疫情不误城轨订单交付,2020年收入实现稳健增长。2020年,公司新增订单合计28.42亿元,其中信号系统项目23.16亿元,维保维护服务合同3.22亿元,TIDS项目2.04亿元。新签订单远大于营收,在手订单持续增长,保障未来业绩成长。 (2)盈利能力分析:随着业务规模增长及技术水平的提升,公司盈利水平显著提升;2020年公司毛利率为32.34%,同比增长5.68pct;净利率为11.84%,同比增长4.26pct。 (3)营运能力)营运能力及经营现金流分析:应收账款周转率持续提升,实现经营可持续发展。2020年,公司应收账款周转率为2.66次,同比增长5.14%;经营活动产生的现金流量净额为3.48亿元,同比下降19.18%,主要是因为公司为2021年销售积极采购备货,实际生产经营稳健。 (4)持续加大研发投入:2020年,公司研发费用为1.73亿元,同比增长53.09%,占营收比重8.55%,同比增加1.70pct;突破核心技术2项,并形成相应专利27项;共申请专利281件,授权149件,其中国内授权133件,国外授权16件。截至2020年底,公司累计拥有授权专利499件。 国家高度重视城轨建设,城轨市场需求将仍处高位。 (1)国家出台多项政策推动城轨行业发展。2020年3月,国家将“城际高速铁路和城市轨道交通”列为“新基建”七大领域之一。2020年10月末,“第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议”明确提出“加快建设交通强国”、“加快城市群和都市圈轨道交通网络化”。2021年3月5日,《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要(草案)》专门提出加快建设交通强国。同时,城轨协发布《中国城市轨道交通智慧城轨发展纲要》,要求推进城轨信息化,发展智能系统,建设智慧城轨。 (2)城轨建设投资处于高位,市域铁路发展迅速。2020年国家发展改革委批复徐州、合肥、济南、宁波4市的新一轮城市轨道交通建设规划,新获批线路长度共计455.36公里,总投资额共计3364.23亿元。按照目前国家已经批复的建设规划,未来10年将建设2,000公里以上的市域铁路,全国市域铁路的投资规模将超万亿元。 城轨信号系统市场空间快速增长,公司是行业领跑者和推动者。 (1)根据公司公告,预测2021-2023年我国新建城市轨道交通线路所对应的信号系统市场规模将分别达到115.32亿元、134.95亿元和155.60亿元。未来10年,我国有将近85条城轨线路进入信号系统改造周期,线路总长度约2,500公里。 (2)公司是城轨信号系统的领跑者和推动者。截至2020年底,公司产品已覆盖国内28个城市的轨道交通线路累计里程2,057公里,其中全自动运行FAO线路共12条总里程357公里,FAO业绩在行业内排名第一。2020年,公司共中标6条新线路,其中2个城市为公司新开拓的城市,近三年(2018-2020年)公司整体市场占有率排名业内第一。 为支撑公司战略发展,公司实施非公开发行。为把握轨道交通行业发展的历史机遇,加快公司在“自主创新、业务突破、服务提升、人才培养”等方面的战略推进,2020年12月公司启动定增,募集资金不超过9.5亿元,目前方案在证监会审核阶段。募投项目包括自主虚拟编组运行系统建设项目、轨道交通孪生系统建设项目、面向客户体验的智能维保生态系统建设项目,这些项目的实施能够提高公司在轨交的技术研发实力,加快推进面向未来核心产品布局,进一步提升综合竞争力。 维持“增持”评级。暂不考虑定增摊薄影响,我们预计公司2021-2023年的归母净利润分别为3.10亿元、3.88亿元、4.57亿元,对应的PE分别为20、16、14倍。受益于国内城轨建设快速增长,公司作为国内城轨信号系统龙头,未来有望充分受益,预计业绩进入快速放量期,维持“增持”评级。 风险提示:行业政策变化风险;市场竞争加剧风险;研发失败或技术未能产业化的风险;发出商品和应收账款管理风险;收入季节性波动的风险;定增发行的不确定性。
伊之密 机械行业 2021-04-13 20.00 -- -- 20.34 1.70% -- 20.34 1.70% -- 详细
事件:公司发布2021年一季度业绩预告,预计实现营收约7.65亿元,同比增长约117,实现归母净利润1.02-1.08亿元,同比增长856%-,超市场预期。 注塑机行业延续高景气,公司订单饱满,2021Q1业绩超预期。2021Q1,公司预计实现营收约7.65亿元,同比上升约117%,预计实现归母净利润1.02-1.08亿元,同比增长856%-895%。 宏观层面上,2021年2月份,国内制造业固定资产投资累计同比为37.30,复苏进度持续加快。以注塑机为代表的模压成型设备是国民经济各个领域不可或缺的重要装备,与宏观经济和固定资产投资关联度较高,制造业固定资产投资的持续复苏驱动注塑机行业延续较高的景气度。展望下半年,随着海外疫情逐步缓解及海外复工复产的推进,海外需求有望持续保持高增,进而带动国内注塑机行业景气度延续。公司层面上,作为行业头部企业之一,公司率先受益行业高景气,2020年二季度以来,收入持续创新高即是最好证明(2021Q1收入环比下滑,我们判断主要是春节放假因素导致)。 同时,公司订单饱满,全年业绩展望乐观。 注塑机出口持续高增,公司有望充分受益全球订单向中国转移进程。根据海关总署公布数据,2021年2月份,注塑机出口同比增长超过300%,延续去年以来的高增态势。目前中国已经摆脱疫情影响,生产快速恢复,整体出口保持高速增长,2021年2月份出口金额累计同比为50.1%。集运市场供需紧张,集装箱航运市场持续向好,一季度,中国出口集装箱运价综合指数(CCFI)均值为1960.99点,与去年同期相比增长113.33%,与去年四季度相比增长53.8%,全球订单正在向中国持续转移。海外市场的强劲需求有望为公司的高成长提供动能。 汽车行业快速复苏,为公司压铸机业务增长提供支撑。压铸机主要下游应用领域为汽车行业,2020年国内汽车行业最初受疫情严重影响,全年销量呈现明显的V型增长态势,2020Q2开始,随着国内疫情缓解,汽车市场迎来复苏,根据中汽协最新公布数据,2021年3月,汽车产销环比和同比均呈较快增长,分别达到246.2万辆和252.6万辆,环比增长63.9%和,同比增长71.6%和,汽车行业的快速复苏带动相关零部件行业增长,发展态势良好。我们认为,伊之密压铸机业务将充分受益汽车行业快速复苏的进程,2020年下半年以来压铸机的反弹即是证明。 维持“增持”评级。注塑机行业延续较高的景气度,公司订单饱满,全年业绩展望乐观;同时汽车行业的快速复苏为压铸机业务增长提供动能。我们预计公司2020-2022年归母净利润为3. 12、3.96、4.95亿,对应的PE分别为28、22、18倍。 风险提示:新接订单增长不及预期、下游需求走弱风险、汽车行业复苏进程不及预期等。
美亚光电 机械行业 2021-04-09 41.06 -- -- 48.50 18.12% -- 48.50 18.12% -- 详细
事件:公司发布2020年年报,实现营业收入14.96亿元,同比下降0.32%;实现归母净利润4.38亿元,同比下降19.53%;实现扣非归母净利润3.89亿元,同比下降15.89%;基本符合预期。 积极降低疫情的负面冲击,积极降低疫情的负面冲击,2020年年实现经营可持续发展。 (1)成长性分析:新会计准则影响收入确认,公司实际已实现较好的恢复性增长。2020年1月1日起,公司实行新会计准则,2020年底存货中发出商品为3532.42万元,按照2020年销售成本率估算跨期收入约7330.19万元,考虑跨期收入确认影响,2020年实际收入增速约为4.56%,符合预期。 (2)盈利能力分析:产品结构变化影响毛利率,汇兑、政府补助、投资收益、人员费用影响。净利率。2020年,公司销售毛利率为51.81%,同比下降3.64%,主要是因为高毛利产品——口腔CBCT收入下滑,产品结构变化带来毛利率下降。2020年,公司销售净利率为29.29%,同比下降6.99pct,主要是因为:①公司国外销售按照美元结算,2020年下半年以来美元贬值造成公司汇兑损失2707.76万元,2019年同期为汇兑收益288.84万元;②2019年有国家项目“红外激光解离光谱-质谱联用仪的研制与产业化”结项等非经常政府补助1500万元左右,2020年无相关补助;③公司现金投资“智能工厂”和“钣金涂装工程”,造成账上现金资产减少,导致理财等投资收益下降23.09%;④基于公司长期可持续发展,2020年逆势扩张增加研发、销售等127人,造成人员费用有所增加。随着疫情好转,预计2021年公司将恢复快速增长。 ( (3))营运能力及经营现金流分析:营运资本周转率持续提升,实现经营可持续发展。2020年,公司营运资本周转率为0.86次,同比增长16.22%;经营活动产生的现金流量净额为4.15亿元,占净利润比重达95%,同比增长3pct;可见公司生产经营稳健。 ( (4)持续扩大研发,坚持)持续扩大研发,坚持高质量产品创新。2020年,公司研发费用为1.04亿元,同比增长13.44%,占营收比重6.97%,同比增长0.84pct;研发人员532人,同比增长16.41%,占公司员工总数比重38.89%,同比增长2.06pct。 截至2020年底,公司累计获得83项发明专利、235项实用新型专利和60项外观设计专利,技术研发优势明显。 (5)坚持积极的现金分红政策,与投资者共享发展成果。2020年,公司进一步加大回报力度,利润分配预案为现金分红5.408亿元;上市以来公司累计现金分红超25亿元,实现了公司可持续发展与股东合理回报的和谐统一。 口腔医疗需求刚性,看好疫情后医疗影像设备持续放量。 (1)口腔行业正处于需求快速释放阶段。根据卫生统计年鉴测算,我国牙科市场规模接近千亿,但牙科服务普及率仅为17.9%,与美国68.8%、中国台湾47.5%的普及率相比提升空间较大。 (2)新冠疫情影响口腔行业投资,2020年口腔CBCT收入略有下滑。2020年,公司口腔CBCT收入为4.54亿元,同比下降6.15%;主要是因为上半年国内疫情封城影响口腔行业投资,收入同比下降37.76%;随着疫情的有效控制,下半年我国口腔行业投资逐步恢复,2020年下半年公司口腔CBCT收入同比增长14.88%;预计2021年将恢复快速增长。2020年公司口腔CBCT毛利率为58.21%,同比下降1.82%,随着规模的增长及智能工厂投产,预计毛利率将稳中有升。( (3))基于光电识别核心技术,不断拓展高端医疗影像产品线。2020年7月,公司又一款高端医疗设备——口扫仪取证,并在9月口腔展会上市销售,借助口腔CBCT的渠道、品牌优势,未来推广放量可期。2020年8月,公司耳鼻科CT正式通过注册认证,标志着公司高端医疗影像产品的临床应用范围由口腔领域拓展至耳鼻领域。 (4)加强海外市场拓展,口腔口腔CBCT获得CE、TGA认证认证。公司十分重视并积极推动海外市场的发展,2020年口腔CBCT先后获得国际知名认证机构TüVSüD颁发的医疗器械CE认证和澳大利亚药物管理局(TGA)的注册,标志着公司高端医疗影像产品的国际市场拓展取得积极进展。 色选机需求稳定,工业检测获轮胎厂大订单。,工业检测获轮胎厂大订单。 (1)作为直接保障民生的产业,全球疫情下粮食加工需求呈现刚性,色选机需求稳定。同时,疫情下公司将CBCT积累的线上销售经验引入色选机领域,取得了良好的效果,这是疫情下公司色选机“马太效应”强化的体现。2020年,公司色选机收入达9.57亿元,同比增长2.08%;毛利率为48.70%,同比下降3.23pct,主要是因为公司海外色选机是美元计价,美元贬值造成单台价值量下降,导致整体毛利率下滑。我们预计色选机有望保持稳定增长。 (2)公司工业检测设备已有多个系列化产品,包括X射线包装食品异物检测机、X射线安全检测设备和子午线轮胎X射线检测设备等,在保障工业品安全方面起着重要作用。2020年,公司工业检测设备收入为6650.22万元,同比增长4.34%。特别的,2020年12月公司再次收获玲珑轮胎1880余万元的订单,包含8台美亚轮胎X光检测机,目前正在陆续发货中。我们预计工业检测设备有望快速增长。 维持“买入”评级。受益于消费升级,公司口腔医疗设备发展空间广阔,色选机业务在国内应用领域不断拓宽,海外呈现快速增长态势。考虑到美元贬值对海外业务的汇兑损失以及非经常政府补助影响,预计2021-2023年公司净利润分别为6.50亿元、8.04亿元、9.87亿元,对应PE分别为43、35、28倍。 2021年全球经济复苏共振,口腔赛道具备成长属性,公司作为口腔数字化设备龙头,具有确定性溢价,维持“买入”评级。 风险提示:新冠疫情防控不及预期;食品检测行业发展不及预期;海外业务发展不及预期;国内口腔CBCT行业发展不及预期;国内口腔CBCT市场竞争加剧的风险;椅旁修复系统发展不及预期;汇兑损益对公司业绩的不确定性影响;其他经营收益对公司业绩的不确定性影响。
奕瑞科技 2021-04-08 178.89 -- -- 261.88 46.39% -- 261.88 46.39% -- 详细
稳居国内平板探测器龙头,稳居国内平板探测器龙头,2020年年业绩大幅提高。 1)公司成立十年间迅速跃居国内平板探测器行业龙头,全面覆盖四大核心技术,产品主要应用于医疗和工业安防两大领域,产品和技术均达到全球领先水平。 2)受益于项目量产和新冠疫情带动的需求增加,2020年公司业绩大幅增长。 2020年,公司实现营业收入7.84亿元,同比增长43.58%;实现归母净利润2.22亿元,同比增长130.54%。 3)公司高管持股充分。2015年公司实施股权激励计划,授予33名核心骨干员工640.81万股,占上市前总股本的11.79%,核心员工利益绑定,积极性和粘性增强,有利于产品研发和公司发展。 产业政策和应用端普及双驱动,平板探测器市场空间广阔。 1)欧美地区存在大量X线影像设备数字化升级需求,国内医疗卫生改革及医疗器械国产替代带动国内平板探测器市场发展,未来国内外平板探测器市场需求将持续增长。 2))静态平板探测器:静态平板探测器出货量在总体中占比超过85%。其中,普放DR作为平板探测器下游最主要应用领域,目前在国内的渗透率较低,随着未来DR设备的普及推广,普放系列产品将持续增长;随着对乳腺疾病重视度的不断提高,乳腺系列产品将迎来广阔增长空间。根据IHSMarkit的预测,至2023年,我国医疗和宠物医疗静态平板探测器出货量将达到23094台,CAGR达到9.92%。 3))动态平板探测器:口腔医疗需求不断释放带来的CBCT渗透率的进一步提升,将成为动态领域的重要发展动力。根据IHSMarkit的预测,到2023年中国动态平板探测器出货量将达到5417台,2017-2023年的CAGR将达到16.81%,市场潜力巨大。目前公司的动态产品在该领域的市场占有率仅为1.32%,存在较大提升的空间。 4))工业安防领域:新能源汽车动力电池检测和半导体后端封装检测已成为全球工业无损检测领域新的增长点。根据Yole预计,2024年全球平板探测器应用于工业和安防检查领域的市场份额将分别扩大至11%、17%。 全球龙头通过并购拓宽产品技术,公司市占率快速提升。 1)行业集中度相对较高,三大龙头占据全球过半市场。2018年全球前三大企业合计占据市场份额约52%。海外竞争对手进入行业较早,通过横向并购的方式强强联合,整合优势资源。目前行业内主要竞争公司包括万睿视、Trixell、佳能、Vieworks、Rayece、奕瑞科技和康众医疗,其中万睿视为全球龙头企业,市场占有率大幅领先,2020年收入为7.38亿美元(折合人民币48.15亿元)。 2)公司市场占有率稳步提升,逐步打破国外厂商垄断。公司通过技术进步不断提高产品性能及拓展新产品,目前已成为全球为数不多的、掌握全部主要核心技术的数字化X线探测器生产商之一,在国内细分市场中始终排名第一,在全球市场中形成局部领先地位,逐步打破国外龙头企业的垄断。并得到柯尼卡、富士、西门子、DRGEM、上海联影等国内外知名影像设备厂商的认可,建立了长期稳定的合作关系。2017年、2018年、2019年公司市场占有率分别为8.09%、9.86%和12.91%,市场份额不断提高,逐步缩小与国际龙头差距。 首次覆盖,给予“增持”评级。公司是国内平板探测器行业龙头,在产品和技术方面不断拓展突破,全球市场份额持续提升。在产业政策层面,公司受益于基层医疗服务体系的不断完善和医疗器械核心关键部件国产化替代的稳步推进,在下游应用端层面,医疗影像设备的普及和新增长点的出现将拉动对平板探测器需求的快速增长。预计2021-2023年归母净利润分别为2.95亿元、3.77亿元、4.60亿元,对应P/E分别为45、35、29倍。公司作为国产平板探测器龙头,未来市占率有望持续提升;首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:产品价格下滑风险、新产品研发销售不顺利风险、中美贸易摩擦风险、市场竞争风险、汇率波动风险、行业景气度不及预期风险、原材料供应风险、核心技术和管理人员流失风险、未办理境外投资发改主管部门备案风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
富瑞特装 机械行业 2021-04-05 6.24 -- -- 8.27 32.53%
8.27 32.53% -- 详细
首次覆盖,给予“增持”评级。公司是我国LNG全产业链装备制造龙头企业之一。2020年公司经营业绩实现扭亏为盈。通过多年的技术沉淀和积累,公司的产品研发设计能力、产品质量性能均处于行业前列。我们预计公司2020-2022年的归母净利润分别为0.80、1.20、1.55亿元,对应的PE分别为36.63、24.46、18.94倍。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:国际原油和天然气价格大幅波动、新冠肺炎疫情持续影响、募投项目新增产能不能及时消化、市场竞争加剧、盈利能力持续下滑、汇率大幅波动等风险。
中联重科 机械行业 2021-04-01 13.00 -- -- 13.39 3.00%
13.39 3.00% -- 详细
维持“买入”评级。 2020年公司业绩保持快速增长,2021年一季度业绩再超市场预期。我们要正视中联重科“股权周期+产品周期+监管周期”三重叠加带来的投资机会;正视公司在2017年以来,股权结构、激励机制、产品布局、经营质量所取得的显著进步;看到行业竞争格局的演化带来的巨大机会。“三重周期”驱动逻辑持续兑现,公司未来业绩持续快速增长可期。我们预计公司2021-2023年的归母净利润分别为103.5、123.7、141.2亿元,对应PE分别为10.6、8.9、7.8倍。目前市值已严重低估,维持“买入”评级。 风险提示:基建、房地产投资不及预期、行业周期性下滑、募投项目不及预期、市场恶性竞争、海外贸易环境恶化、业绩不及预期风险等。
豪迈科技 机械行业 2021-04-01 30.90 -- -- 32.19 4.17%
32.19 4.17% -- 详细
维持“增持”评级。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为12. 05亿元、13.66亿元和14.78亿元,根据最新股价,对应PE分别为22、19、18倍。公司作为轮胎模具行业龙头,收入持续稳定增长;受益风电抢装潮,铸件需求旺盛,大型零部件加工业务有望快速增长,增厚公司业绩,维持“增持”评级。 风险提示:经济发展不及预期的风险;汇率波动风险;市场竞争加剧的风险;原材料价格波动的风险;新型冠状病毒肺炎疫情的不确定性风险。
王可 7
大族激光 电子元器件行业 2021-03-29 39.99 -- -- 43.63 9.10%
43.63 9.10% -- 详细
事件:公司发布2020年报,实现营收119.42亿元,同增24.89%;归母净利润9.79亿元,同增52.43%;扣非归母净利润6.75亿元,同增46.01%。EPS0.93元,ROE10.55%。 财务状况:营收创历史新高,盈利能力显著改善。 (1)2020年营收119亿元,创历史新高。2020年公司整体业务呈现全面复苏趋势,各项财务指标均较2019年有较大增长。其中,营收119.42亿元,同增24.89%,创历史新高,归母净利润9.79亿元,同增52.43%,主要业绩增长来自小功率及PCB业务(具体分析见下文)。2020年,公司垂直一体化整合的步伐持续加快,陆续推出具有完全自主知识产权的15KW超高功率光纤激光器、纳秒绿光激光器、MOPA脉冲光纤激光器等,持续提升核心零部件的自给率。同时,公司围绕“激光+X”的战略,不断拓展新的行业应用和场景,推出有技术优势的行业专用设备和新场景应用设备,在锂电、光伏、半导体等业务领域均实现较大突破。 (2)盈利能力显著改善。2020年公司毛利率和净利率分别为40.11%/8.32%,同比分别+6.09/+1.88PCT。分产品看,激光及自动化配套设备和PCB及自动化配套设备毛利率分别为40.75%/36.63%,同比分别+8.11/+0.17PCT。 (3)期间费用率有所上升。三大费用方面,2020年期间费用率19.84%,同比+2.78PCT,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为10.83%/6.66%/2.35%,较去年同期分别变化+0.35/+0.70/+1.73PCT。财务费用率升高主要原因是美元汇率波动,公司汇兑收益较上年度有所减少,财务费用较上年增加2.21亿元。 (4)剥离不良资产+资产减值计提充分,公司实现轻装上阵。①2020年7月17日,公司公告将持有的全资子公司大族传动100%股权出售给大族控股,主要资产为公司欧洲研发中心相关土地及附属建筑物,交易对价10.3亿元;②2020年,公司对口罩自动化生产线库存进行专项计提减值准备约1.30亿元。终止出售AIC公司股权,公司确认长期股权投资损失2.34亿元。通过以上对不良资产的剥离和资产减值的计提,公司资产质量得到进一步优化,较大程度上降低了公司未来发展的不确定性,2021开始轻装上阵。 小功率业务:消费电子行业需求复苏,2020年收入同增61.78%。随着5G手机及新款智能穿戴产品的陆续推出,消费电子行业客户资本开支明显增加,行业复苏趋势明显。公司脆性材料加工、特殊材料焊接等专用领域业务实现快速增长。2020年公司小功率激光打标、精密焊接、精密切割等业务实现营业收入57.12亿元,同增61.78%。同时,公司不断拓展新的应用场景,逐步推出有技术优势的新场景应用设备,在5G产业、晶圆识别、IC芯片、手机铝件、偏光片等新业务领域均取得显著增长。此外,公司是苹果产业链重要公司,考虑到苹果产能向国外转移的步伐加速,2021年公司小功率业务展望乐观。 大功率业务:核心部件自主化率快速提升。2020年,公司大功率激光智能装备业务实现营收20.18亿元,同比下降0.96%,产品已全面进入工程机械、农业机械、建筑机械、专用车、电力制造等重点行业,行业领导地位持续巩固。同时,公司大功率激光智能装备加大研发投入,核心部件产品自主化率快速提升。公司HAN'S系列15KW光纤激光器推向市场,自主品牌光纤激光器、数控系统、激光加工头出货量均实现快速增长。 PCB业务:保持市场领导地位,收入激增。2020年,由于全球智能终端产品需求大幅攀升,带动封装基板、高多层板、HDI板等PCB细分产品快速增长。受益于PCB需求增加及国内PCB产业的份额持续扩大,公司PCB业务实现营收21.84亿元,同增70.83%。从出货产品结构看,2020年机械钻孔机出货量持续攀升,继续领跑行业;同时推出的超高效率激光直接成像产品(LDI)、新一代CO2激光钻孔机、高密度通用测试机及高精微针测试机等推动PCB产业流程优化及满足国内高精技术需求的设备销量明显增加,并不断替代进口设备。未来随着5G智能手机、平板等终端产品的渗透率进一步增加,对任意层HDI、SLP类载板、精细FPC及软硬结合板等更细线路、更小孔径、更高装配密度的PCB用量将持续提升,公司有望持续受益。 显示面板与半导体业务:显视面板业务市占率稳步提升,半导体/光伏业务快速增长。2020年公司该板块实现营收10.27亿元,同增6.67%。其中,LED行业激光加工设备实现营收2.22亿元,同增53.48%,保持市场领导地位,Mini-Led切割、裂片、剥离、修复等设备实现批量销售;显示面板业务实现营收6.30亿元,同比下降10.82%,市占率稳步提升,逐步替代国外同类产品;半导体行业激光加工设备实现营业收入0.56亿元,同增15.00%,进入封测行业领先企业供应商序列,半导体激光开槽、半导体激光解键合、化合物半导体激光切割等产品实现批量销售;光伏行业激光加工设备实现营收1.19亿元,同增88.59%,划裂机、开膜掺杂机等设备形成批量销售,取得隆基股份、通威股份等行业大客户订单。此外,公司生产研发的首台国产量产型LLO(激光剥离)设备进驻客户生产基地,在面板行业高端装备方面取得新突破。 新能源业务:持续推进大客户战略,订单创新高,充分受益行业高景气。2020年,公司新能源业务实现营收2.71亿元。该业务主要面向锂电行业,已能够在电芯、模组、PACK、软包等领域提供整线解决方案,公司坚持大客户战略,与宁德时代等行业主流客户保持良好合作关系。2020年,公司取得宁德时代设备订单超过12亿元,订单额创历史新高,设备将于2021年集中交付,将对业绩形成提振。中国锂电池新能源行业将迎来爆发期,动力电池已开启新一轮扩产周期,公司作为动力电池设备领导企业,有望充分受益。 维持“买入”评级。2020年,公司整体业务呈现全面复苏趋势,同时不良资产出清,2021开始轻装上阵。制造业复苏背景下,激光装备各细分领域景气度共振,公司作为激光设备行业全领域龙头,订单展望良好,高成长可期。预计2021-2023年公司净利润分别为18.42亿元、23.67亿元、29.07亿元,对应PE分别为23、18、15倍。维持“买入”评级。 风险提示:控股股东及实际控制人质押股份占比较大风险;研发进度不及预期风险;新业务拓展不及预期风险;PCB行业下游扩产进度不及预期风险;新能源行业景气度不及预期风险。
王可 7
海天精工 机械行业 2021-03-25 13.51 -- -- 16.19 18.09%
17.53 29.76% -- 详细
事件:公司发布2020年报,实现营业收入16.32亿元,同比增长40.12%;实现归母净利润1.38亿元,同比增长80.17%;实现扣非归母净利润1.17亿元,同比增长131.63%。 行业持续复苏复苏+经营战略调整经营战略调整,公司公司2020年年业绩实现高增长。 (1)公司2020年营收同比增长40.12%,且单季度收入逐渐提升(2020Q1-Q4收入分别为2.70/4.05/4.31/5.25亿元),二季度以来持续创新高。主要原因:①3月后机床行业逐月转好,进入下半年后则呈现出加速回升态势;②经营战略的调整取得阶段性成效,小型批量化的立式加工中心的产销量快速增长(具体分析见下文)。此外,截至2020年底,公司预收款项(2020年公司执行新的会计准则,预收款计入合同负债科目项下)余额为6.28亿元,同比大增85.63%,表明公司订单实现大幅增长,为2021年业绩高增提供支撑。 (2)盈利能力方面,2020年公司毛利率为24.03%,同比增长1.90pct;净利率为8.47%,同比增长1.88pct。,分业务看,公司各类机床毛利率均有提升(龙门/卧式/立加毛利率分别提升3.07/3.57/10.78百分点),规模化效应凸显。此外,子公司大连国华(立加生产主体)实现扭亏为盈,我们认为,随着公司立加的持续放量,盈利能力有进一步提升的空间。 (3)费用方面,2020年公司销售费用率、管理费用率分别为6.03%、2.09%,降低1.17、0.75百分点,表明公司成本管控能力正在提升,同时也是规模化效应的体现。此外,财务费用由负转正,主要原因是本期汇率变动导致汇兑损失增加所致。 (4)现金流方面,2020年公司经营性现金流净额为5.40亿元,同比增长147.69%,远超净利润水平,表明公司销售回款能力持续增强,经营质量健康。 立加收入大幅增长,市场化战略成效显著。2020年,公司立加产销量为1526、1377台,分别同比增长250.80%、191.74%,收入同比增长163.45%。公司在保持高端数控机床行业领先优势的基础上,进行产品结构调整,采取市场化战略推动小型批量化的立式放量,已经取得显著效果。我们认为,在机床行业景气度持续上行的背景下,公司产品战略的调整很好的契合了行业的趋势,市场份额有望持续提升。 疫情加速进口替代,公司充分受益。公司机床定位高端,主要竞争对手来自台湾、韩国、日本的成熟机床厂家,服务的客户主要是航空航天、高铁、汽车零部件、模具等领域。根据中国海关数据,2020年疫情导致进口机床下滑明显,其中,除日本外,从其他主要国家和地区进口金额均同比大幅下降(德国下降35.3%,中国台湾下降12.5%,瑞士下降16.5%,意大利下降21.3%,韩国下降38.0%),而这些国家和地区的机床与公司下游领域重合度高,具备较强的竞争关系,因此疫情为公司替代进口提供了宝贵的窗口期,进程正在加速。 维持“买入”评级。行业持续复苏背景下,经营战略的调整助力公司迎来了高增长,规模化效应有望进一步凸显。此外,疫情为公司替代进口提供了宝贵的窗口期。预计2021-2023年公司净利润分别为2.10亿元、3.01亿元、4.04亿元,对应PE分别为35、25、18倍。维持“买入”评级。 风险提示:经济周期带来的经营风险、行业和市场竞争风险、公司战略实施不及预期风险、新冠疫情加剧导致经营环境恶化的风险。
王可 7
景嘉微 电子元器件行业 2021-03-16 75.50 -- -- 86.99 15.22%
86.99 15.22% -- 详细
事件:公司发布2020年业绩快报及2021年一季报业绩预告,2020年实现营收6.54亿元,同比增长23.17%,实现归母净利2.08亿元,同比增长18.23%;预计2021年Q1实现营收2.00-2.15亿元,同比增长69.44%-82.15%,实现归母净利0.44-0.50亿元,同比增长72.75%-96.30%。 2021Q1业绩大增业绩大增,民品市场推进卓有成效。2021Q1,公司预计实现营收2.00-2.15亿元,同比增长69.44%-82.15%,实现归母净利0.44-0.50亿元,同比增长72.75%-96.30%,业绩同比实现较大增长,主要原因是公司芯片领域产品销售大幅增长以及图形显控领域产品销售同比稳定增长等因素。我们判断,芯片领域产品主要是JM7200芯片,该款芯片在通用领域主要应用于桌面办公计算机,具备量产条件,其大幅增长表明公司在民品市场的开拓取得显著成果。此外,公司1月份已经公布大额的芯片委托制造合同,主要基于对图形显控领域通用市场的产品备货,合理推断JM7200出货量将持续高增,未来在民用领域的市场份额有望持续提升。 GPU龙头龙头持续受益信创产业加速落地。信创即信息技术应用创新产业,其发展是目前的一项国家战略,该产业主要包括新一代信息技术下的云计算、软件、硬件(GPU/CPU、主机、各类终端等)、网络安全等领域。2020年8月,国务院印发《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》,从多个方面推进政策措施,推动集成电路和软件产业的发展。再次凸显国家解决“卡脖子”的决心和力度,信创产业将迎来加速落地,GPU作为重要一环,亦有望受益这一进程。景嘉微是GPU国产化推动者,其第一代芯片打破国外在军用GPU领域的垄断,率先实现国产化;第二代芯片可适用于PC端,应用领域进一步扩大,已经迎来加速放量;第三代芯片目前处于后端设计阶段。 我们认为,公司作为国内GPU龙头,在信创产业加速落地的背景下,有望持续受益。 国防预算保持持续增长,“十四五”军工采购有望提升,公司产品将充分受益。 根据十三届全国人大四次会议预算草案,2021年我国国防支出预算为13553.43亿元人民币(折合成美元计算约为2090亿元),同比增长6.8%,国防预算保持持续提升。公司核心产品图显模块、小型专用化雷达(空中防撞雷达、主动防护雷达等)主要应用在军用领域。其中,军机领域,公司图显系统占据明显的优势地位;船舶领域,其显控系统结构复杂,单个舰艇对显控模块及显示器的需求量较大,建造新型舰艇及舰艇的升级改造对先进的显控设备均有较大的需求,景嘉微亦在积极拓展军用舰艇领域。从行业层面来看,70周年阅兵中,航空战线全面突破,直20等多款先进战机首次亮相,其他新型主战装备亦有展示,表明我国新型主战装备已经开始批量生产,“十四五”军工装备采购有望大幅提升,公司产品将充分受益。 维持“买入”评级。受益芯片产品销售大幅增长及图显产品销售稳定增长,公司2021Q1业绩大增,后续有望持续受益信创产业加速落地;同时国防预算保持持续增长,“十四五”采购的提升有望持续为公司提供厚实的业绩支撑。预计2020-2022年公司净利润分别为2.08亿元、3.53亿元、5.65亿元,对应PE分别为107、63、39倍。 风险提示:信创产业推进进度不与预期、新一代芯片研发进度不及预期、“十四五”军工采购不及预期。
美亚光电 机械行业 2021-03-02 38.17 -- -- 45.94 20.36%
48.50 27.06% -- 详细
事件:公司发布2020年度业绩快报,实现营业收入14.99亿元,同比下降0.12%;实现归母净利润4.41亿元,同比下降18.98%;单四季度实现营业收入4.52亿元,同比下降0.83%;实现归母净利润1.14亿元,同比下降20.27%;基本符合预期。 公司积极降低疫情的负面冲击,2020年营收基本持平。2020年初新冠疫情对公司生产经营产生了一定的不利影响,面对严峻的形势,公司采取了积极的经营策略,努力降低疫情的负面冲击;2020年实现营业收入14.99亿元,与2019年度基本持平;考虑到2020年公司实行新会计准则,造成收入跨期确认,不考虑这项收入影响,估计公司2020年收入为正增长。随着国内疫情好转,公司已逐步恢复生产经营秩序,2020Q3以来公司已实现较好的恢复性增长。 汇兑、政府补助、投资收益、人员费用影响2020年业绩恢复。2020年公司归母净利润同比下降18.98%,主要是因为:①公司国外销售按照美元结算,2020年下半年以来美元贬值造成公司形成较多汇兑损失。②2019年有国家项目“红外激光解离光谱-质谱联用仪的研制与产业化”结项等非经常政府补助1500万元左右,2020年无相关补助。③公司现金投资“智能工厂”和“钣金涂装工程”,造成账上现金资产减少,导致理财等投资收益下降。④基于公司长期可持续发展,2020年逆势扩张研发、销售人员,造成人员费用有所增加。随着疫情的好转,预计2021年公司经营状况将恢复快速增长。 口腔医疗需求刚性,看好公司医疗设备持续放量。口腔行业正处于需求快速释放阶段,根据卫生统计年鉴测算,我国牙科市场规模接近千亿,但牙科服务普及率仅为17.9%,与美国68.8%、中国台湾47.5%的普及率相比提升空间较大。随着疫情的有效控制,我国口腔行业投资自2020年下半年逐步恢复;2020年下半年,公司口腔CBCT团购销量达1161台,同比增长48%。同时,公司又一款高端医疗设备--口扫仪在2020年9月展会上市销售,借助CBCT的渠道、品牌优势,未来推广放量可期;公司还与国产口腔显微镜第一品牌速迈合作,搭建口腔设备平台,未来口腔数字化服务发展可期。 维持“买入”评级。受益于消费升级,公司口腔医疗设备发展空间广阔,色选机业务在国内应用领域不断拓宽,海外呈现快速增长态势。考虑到美元贬值对海外业务的汇兑损失以及非经常政府补助影响,下调公司业绩预期:预计2020-2022年公司净利润分别为亿元4.41亿元、6.50亿元、8.04亿元(前次预测值分别为6.04亿元、7.67亿元、9.67亿元),对应PE分别为58、39、32倍。当前新冠疫情下,全球经济展望负面,口腔赛道具备跨周期成长的属性,公司作为口腔数字化设备龙头,具有确定性溢价,维持“买入”评级。 风险提示:新冠疫情防控不及预期;食品检测行业发展不及预期;海外业务发展不及预期;国内口腔CBCT行业发展不及预期;国内口腔CBCT市场竞争加剧的风险;椅旁修复系统发展不及预期;汇兑损益对公司业绩的不确定性影响;其他经营收益对公司业绩的不确定性影响。
国盛智科 2021-02-26 30.31 -- -- 37.70 24.38%
40.38 33.22% -- 详细
事件:公司发布2020年业绩快报,全年实现营收7.36亿元,同比增长10.68%,实现归母净利润1.20亿元,同比增长42.92%;其中,单四季度实现营收2.32亿元,同比增长38.10%,实现归母净利润0.39亿元,同比增长69.57%。 核心主业增长亮眼,在手订单饱满,新产能投放打开长期成长空间。 (1)受益行业下游需求旺盛,核心主业增长亮眼。2020年,公司实现营收7.36亿元,同比增长10.68%,实现归母净利润1.2亿元,同比增长42.92%(判断收入增速低于利润增速的原因:①新收入准则下销售服务费核算从销售费用转为冲减收入;②高毛利率的数控机床及其自动化线业务收入占比提升),其中核心主业数控机床及数控机床自动化线同比增长约29%,贡献主要业绩增量,主因是2020Q2以来,机床下游需求旺盛,行业景气度持续向好,同时国产替代明显加速,公司在手订单充足,尤其是数控机床产品订单呈快速上升态势,产量和销量稳步提升。我们认为,在机床行业高景气的背景下,公司订单的高增长有望持续,同时随着新增产能逐步释放(具体分析见下文),高增的订单能够得到较好消化,进而为未来高成长提供支撑。 (2)新增产能逐步投放,有望打开长期成长空间。根据投资者关系活动记录表披露,公司新增的机床产能预计在今年五月正式建成投产。我们认为,新增产能将在两个方面对公司产生积极作用:一是产能制约瓶颈打开。2020Q2以来,下游的旺盛需求为机床企业带来了充足的订单,根据产业链调研,多数头部民营企业订单增速明显,而产能不足成为多数企业无法放开手脚接单的制约因素之一,在这样的背景下,产能的投放有望助力公司打开长期成长空间;二是提升公司大型中高档数控机床制造能级,盈利能力提升可期。在中低端机床领域,国产机床产能已经过剩,竞争激烈导致企业盈利能力困难(以往国有机床企业极低的净利率即是证明)。而中高端领域主要由国外品牌占据,随着公司大型中高档数控机床产能释放,进口替代有望加速,盈利能力有望持续提升。 进口替代正当时,公司有望率先受益。根据海关总署统计,2020年,中国机床进口金额为68.06亿美元,同比下滑26.49%,其中,从德国进口机床降幅明显,全年进口金额为15.22亿美元,同比下滑23.74%。以德国、日本为代表的海外品牌长期占据国内高端机床绝大部分份额,2020年进口机床下滑,而国产机床实现增长,表明国产份额正在提升,进口替代正当时。同时,国有机床企业逐步退出竞争也为民营机床扩展了市场边界,多重因素叠加下,公司作为民营机床的龙头之一,有望率先受益。 纵向一体化布局成效显著,市场竞争力持续凸显。公司已形成从上游装备部件到数控机床及智能自动化生产线生产装配的纵向一体化产品线,机床产业链完整,一方面成本优势明显,同行业主要是外采精密钣焊件和铸件,而公司则是钣金和铸件起家,主要为世界一流企业配套,钣金和铸件可大部分自制,盈利能力位居行业前列即是有力证明;另一方面使机床满足定制化和个性化要求,可以基于自身装备部件设计、工艺和技术,与数控机床、智能自动化生产线制造等前端协同发展。同时产品交付能力强,能够对客户需求作出快速响应,公司机床交付周期远低于同行。 维持“买入”评级。在机床行业高景气的背景下,叠加进口替代的宝贵窗口,产能的逐步释放有望助力公司打开长期成长空间。预计2020-2022年公司净利润分别为1.20亿元、1.70亿元、2.49亿元,对应PE分别为32、23、15倍。维持“买入”评级。 风险提示:经济周期带来的经营风险、市场竞争加剧风险、技术升级迭代的风
中联重科 机械行业 2021-02-09 12.76 -- -- 15.85 24.22%
15.85 24.22% -- 详细
事件:2月7日,公司发布非公开股票发行情况暨上市公告书;本次非公开发行新增股份5.11亿股,发行价格为10.17元/股,将于2021年2月10日在深交所上市,募资总额为51.99亿元。2月3日,公司发布公告,新增发行1.94亿股H股股票,发行价格每H股5.86港元,募资总额为11.36亿港元。 “A+H”股顺利完成发行,管理层认购彰显未来发展信心。公司A股定向增发落定,募资52亿元,基石资本、摩根大通等8家国内外著名投资机构成为获配对象。另外,公司完成向香港诚一盛发行H股1.94亿股,发行所得款项总额及净额均为11.36亿港元。香港诚一盛为长沙合盛(公司管理团队控制的投资公司)全资子公司,公司管理团队参与配售,彰显对公司未来发展的信心。目前公司管理层及员工持股比例达到13.5%,公司混合所有制改革成效凸显。公司自科研院所起家,研发基因突出,重视行业规则。工程机械行业发展特征从“重市场”往“重规则”方向倾斜,公司充分受益;比如无锡大桥垮塌事件之后,“治超”带来了搅拌车的快速放量;又比如安监部门对于中联塔机安全作业的青睐有加。 核心板块竞争优势持续增强。起重机械和混凝土机械作为工程机械的后周期产品,我们预计2021年更新高峰期仍将持续;公司起重机械和混凝土机械合计营收占比高达83%,主营业务优势明显。公司体制机制变革充分激发销售队伍活力、提升客户服务能效,主营产品市场竞争力进一步加强。根据公司官微的数据:2020年,公司汽车起重机、履带起重机市占率创历史新高;130吨级以上大吨位轮式起重机产品销售台份达到行业第一;大吨位履带起重机订单排货量已经到2021年下半年,市场供不应求。在11月的上海宝马展展会上,公司签单金额超过200亿元,其中W二代新品塔机斩获超80亿元订单。2020年,公司混凝土机械市场份额显著提升,长臂架泵车、车载泵市场份额仍稳居行业第一;搅拌车轻量化产品优势凸显,市场份额攀升至行业第二,公司搅拌车类定增项目建成后年产搅拌车、干混车等产品将超1万台。 公司主营产品销量增速优于行业平均增速,优势产品竞争力持续增强。 战略新兴板块持续突破,农机业务不断改善。公司挖机、高空作业平台新兴板块在产品创新、商业模式、市场布局、服务网络等方面全面发力,产品销量节节攀升,市场地位显著提升。2020年,公司挖机销售超过7000台,市场份额超过2%,后发优势初显;本次定增募资中有24亿元用于挖掘机械智能制造项目,项目建成后挖机年产能将提升至5万台,挖掘机械板块业务有望加速发展。2020年,公司高空作业平台销售额保持高速增长,市场份额稳居行业第一梯队。公司深耕智慧农业发展,加大智能农机研发力度,创新上下游合作模式,不断推出智能新产品,农机销量和利润率均同比改善。 维持“买入”评级。 公司“A+H”股定增发行顺利完成,管理层认购10亿元港股,信心彰显。2021年1月份工程机械行业延续了景气趋势,我们根据公司赛道布局和竞争力的提升变化,上调公司盈利预测,2020-2022年的归母净利润分别为72.95、99.15、121.99亿元,考虑定增后对应PE分别为14.59、10.74、8.73倍。 我们应正视公司改革后所带来的内在价值的提升,目前市值已严重低估,维持“买入”评级。 风险提示:基建、房地产投资不及预期、行业周期性下滑、募投项目不及预期、市场恶性竞争、海外贸易环境恶化、业绩不及预期风险等。
王可 7
海天精工 机械行业 2021-01-28 10.34 -- -- 13.50 28.57%
17.35 67.79%
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事件:公司发布业绩预增公告,预计2020年实现归母净利润1.33-1.43亿元,同比增长73.36%-86.39%,实现归母扣非净利润1.13-1.23亿元,同比增长122.84%-142.56%,符合我们预期。 业绩实现高增,订单支撑未来成长。2020年,公司实现归母净利润1.33-1.43亿元,同比增长73.36%-86.39%,业绩实现高增,主要原因是2020年3月份以来,机床下游需求旺盛,行业景气度持续向好,公司在手订单充足,机床产量和销量稳步提升。同时,公司单季度业绩增速持续加快(2020Q1-Q4,单季净利润增速分别为6.67%/72.14%/120.26%/172.00%-212.00%)。我们认为,在行业高景气的背景下(具体分析见下文),公司订单的高增长有望持续,进而为未来高成长提供支撑。 行业景气度持续,工业企业利润增速修复有望提供动能。2020年12月,国内金属切削机床产量达4.9万台,同比增长32.4%,产量创年内新高,全年同比增长5.9%。制造业的投资直接为机床行业创造市场需求,一般来讲,盈利好转会促进企业资本开支意愿的提升,因此利润增速一定程度上会领先于投资。 我国工业企业利润增速从2020年下半年来开始加速修复,或将对2021年的制造业投资产生一定推动作用,机床作为工业母机,是工业企业生产所必须的设备之一,因此机床景气度有望受益工业企业利润增速的加速修复而延续。 进口替代正当时,公司有望充分受益。根据海关总署统计,2020年,中国机床进口金额为68.06亿美元,同比下滑26.49%,其中,从德国进口机床降幅明显,全年进口金额为15.22亿美元,同比下滑23.74%。以德国、日本为代表的海外品牌长期占据国内高端机床绝大部分份额(尤其在航空航天等领域),2020年进口机床下滑,而国产机床实现增长,表明国产份额正在提升,进口替代正当时。同时,国有机床企业逐步退出竞争也为民营机床扩展了市场边界,多重因素叠加下,我们认为,中国机床产业已到达关键时期,作为装备制造的核心价值环节,中国机床行业亟需发展自有品牌,以海天精工为代表的优秀民营机床企业有望脱颖而出。 工匠精神工匠精神+市场化战略,市场化战略,规模化效应提升公司盈利能力。公司机床定位高端,依靠良好的性价比和优质的服务抢得市场先机,并与轨道交通、航空航天等领域的一大批核心客户建立了长期稳定的合作关系。同时自研电主轴等核心零部件,产业链配套持续完善,在国内机床行业中竞争优势突出,具备工匠精神。 公司在进一步提升中大型数控龙门加工中心在行业内的领先地位的同时,采取市场化战略开发小型批量化产品(主要产品是立式加工中心,载体是子公司大连国华),有望逐步实现规模效应(2019年大连国华亏损0.34亿元,2020上半年亏损0.06亿元,实现大幅减亏),继而提升盈利能力。此外,公司收入增速远高于行业整体(2020前三季度公司收入增速为34.54%,而根据中国机床工具工业协会数据,2020年1-11月金切机床行业累计营收同比增长3.2%),表明在行业复苏的背景下,龙头有望率先受益,进而实现份额提升。表明在行业复苏的背景下,龙头有望率先受益,进而实现份额提升。 维持“买入”评级。订单充足驱动公司业绩高增长,进口机床下滑为海天精工提供了宝贵的替代窗口,持续看好公司未来成长。预计2020-2022年公司净利润分别为1.40亿元、1.98亿元、2.77亿元,对应PE分别为38、27、19倍。维持“买入”评级。 风险提示:行业景气度下滑风险、经济周期带来的经营风险、行业和市场竞争风险、公司战略实施不及预期风险、新冠疫情加剧导致经营环境恶化的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名