金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/8 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
明泰铝业 有色金属行业 2021-04-28 18.53 -- -- 19.90 7.39%
20.23 9.17% -- 详细
一、事件概述公司 4月 26日盘后公布 2021年一季报,实现营收 48.87亿元,同比增长 60.99%;归母净利润 3.33亿元,同比增长 167.09%;扣非后归母净利润 2.76亿元,同比增长 221.26%。 二、分析与判断业绩:量价齐升+降本增效,扣非归母净利润环比增长 28%2021Q1扣非归母净利润同比增长 221.26%,环比 2020Q4增长 27.73%;主要系 1)量价齐升:2021Q1铝板带箔累计产量、销量分别为 27.90、28.06万吨,累计同比增长率分别为 40.98%、54.60%;同时,受益于下游需求旺盛,公司部分产品价格上涨。2)降本增效:年产 36万吨再生铝合金扁锭和年处理 6万吨(第一期工程,共 12万吨)铝灰渣项目进展顺利,带动原材料成本降低,单吨利润提高。 财务:经营活动现金流改善,预收账款大增经营活动现金流 2.84亿元,环比转正;应付票据 12.66亿元,同比增长 33.45%、环比增长 14.06%,对上游议价权增加;合同负债 1.89亿元,同比增长 34.29%;主要系预收账款增加所致。Q1财务费用 914万元,同比下降 45.14%,主要系利息收入增长。 经营:高附加值产能继续释放,回收项目投产有望继续降低成本研发费用 2.07亿元,同比增长 114.64%,主要系加大对交运用铝、新能源用铝及再生资源等投入。随着公司全资子公司明晟新材料、韩国光阳铝业、年产 36万吨再生铝合金扁锭、年处理 12万吨铝灰渣项目、年产 12.5万吨车用铝合金板项目、铝板带生产线升级改造项目等陆续建成投产,为后续产销量的持续增长提供强劲动力。 三、投资建议公司是铝板带箔领域市占率领先企业,产品规模及成本优势明显。近年来公司一直致力于转型升级,重点布局新能源、交运、汽车、5G、特高压输电、航空航天及军工等高端领域的应用,持续看好公司高附加值产品放量以及废铝项目继续投产带来的盈利能力提高。预计公司 2021/2022/2023年公司 EPS 分别为 1.92/2.34/2.77元,对应 PE 分别为 10/8/7倍,当前公司估值处于近 5年历史低位(15%分位数以内),维持“推荐”评级。
明泰铝业 有色金属行业 2021-04-15 18.19 -- -- 19.90 9.40%
20.23 11.21% -- 详细
Q1扣非归母净利润同比增长超超200%%,创历史新高,维持“买入”评级4月12日公司发布2021年第一季度业绩预增公告,预计实现归母净利润3.20亿元至3.40亿元,同比增长164.46%至180.99%,实现扣非归母净利润2.70亿元至2.90亿元,同比增长213.95%至237.21%,二者均创公司历史新高。公司作为铝加工行业龙头,一方面依托成本优势不断进行产能扩张、提升产销量水平,另一方面持续推动产品结构升级、提高产品吨毛利,最终实现业绩的高速增长。 我们维持公司盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为14.11、17.56、21.81亿元,EPS分别为2.08、2.59、3.22元,当前股价对应2021-2023年PE分别为8.5、6.9、5.5倍,维持“买入”评级。 产品量价齐升,司助力公司Q1业绩大幅增长产销量方面,2021年Q1公司铝板带箔产量27.90万吨,同比增长40.98%,铝板带箔销量28.06万吨,同比增长54.60%。吨毛利方面,铝加工行业下游需求旺盛,公司订单饱满,2021年1月份以来部分产品加工费有所提价;同时,公司进一步加强成本管控,叠加产品结构的不断优化,吨毛利水平持续提升。公司产品量价齐升,共同助力Q1业绩大幅增长。 产能扩张叠加吨毛利提升,公司业绩有望继续维持高速增长一方面,公司持续推进在建项目建设工作,其中光阳铝业项目新增产能10万吨,预计将于2021年6月开始陆续投产;明晟新材料搬迁项目新增产能20-30万吨,其中一期项目预计将于2021年6月投产。随着在建项目的陆续落地,我们预计2020-2023年公司产品销量将由97.45万吨/年陆续增长至150万吨/年。另一方面,公司现有再生铝产能30万吨,同时在建产能36万吨预计将于2021年下半年投产,届时将进一步降低公司原材料成本。此外,随着产品结构的持续升级,交通运输、食品药品包装等高端领域的产品占比将逐步加大,产品吨毛利也将随之提高,我们预计2020-2023年公司产品吨毛利将由1725元陆续增长至2447元。 风险提示:产能投放不及预期、需求大幅下滑。
明泰铝业 有色金属行业 2021-04-14 17.90 -- -- 19.90 11.17%
20.23 13.02% -- 详细
一、事件概述4月12日,公司发布2021Q1业绩预告。预计Q1实现归母净利润3.20-3.40亿元,同比增长164.46%-180.99%;扣非归母净利润2.70-2.90亿元,同比增长213.95%-237.21%。 二、分析与判断业绩高增长源于量价齐升+降本增效公司Q1预告业绩同比实现高增长,主要源于:1)2020年Q1疫情影响产品运输和销售,同期业绩基数低;2)公司新建产能正逐步释放,且经济复苏背景下下游需求旺盛,铝板带箔价格出现上涨,带动产品销售量价齐升;3)公司当前已形成30万吨废铝处理能力,带动原材料成本降低,单吨利润提高。 新增产能逐步释放,铝板带箔有望延续高增长根据公司经营快报,Q1铝板带箔累计产量、销量分别为27.90、28.06万吨,累计同比增长率分别为40.98%、54.60%;铝型材累计产量、销量分别为0.35、0.25万吨,累计同比增长率分别为50.69%、76.60%,产销两旺。预计21年公司“高精度交通用铝板带项目”、“年产12.5万吨车用铝合金板项目”和“电子材料产业园项目”等高附加值项目将继续释放产能,此外韩国光阳铝业新增10万吨产能预计下半年投产、明晟新材料(新增20-30万吨产能)下半年一期项目也将投产,新增产能助力公司延续高增长。 三、投资建议公司是铝板带箔领域市占率领先企业,产品规模及成本优势明显。近年来公司一直致力于转型升级,重点布局新能源、交运、汽车、5G、特高压输电、航空航天及军工等高端领域的应用,持续看好公司高附加值产品放量以及废铝项目继续投产带来的盈利能力提高。预计公司2021/2022/2023年公司EPS分别为1.93/2.27/2.54元,对应PE分别为9/8/7倍,当前公司估值处于近5年历史低位(15%分位数以内),维持“推荐”评级。 四、风险提示:项目投产进度不及预期,原材料价格剧烈波动风险。
明泰铝业 有色金属行业 2021-04-05 19.20 -- -- 19.97 2.83%
20.23 5.36% -- 详细
公司业绩大幅增长 整体表现符合预期:公司发布 2020年年报,2020年实现营业收入 163.33亿元,同比增长 15.45%;归母净利润 10.70亿元,同比增长 16.69%;扣非后归母净利润 8.09亿元,同比增长 31.42%;分红方案为每 10股派发 2元股息。Q4单季实现营收 48.09亿元,同比增长30.70%;归母净利润 3.52亿元,同比增长 62.20%;扣非后归母净利润 2.17亿元,同比增长 40.83%,随着公司新产能放量,业绩保持高速增长。 新产能投放在即 2021年产销有望持续增长:2020年公司主营产品销量大幅增长:实现铝板带箔销量 82.73万吨(+10.97%),铝合金轨道车体销售 269节(+36.55%),实现铝型材销量 8643吨(+181.81%)。毛利率方面,尽管受到疫情影响,公司产品毛利率仍维持较高水平,综合毛利率11.76%,与 2019年基本持平,分产品来看,铝板带毛利率 10.68%(+0.73%),铝合金轨道车体 39.86%(+8.48%),铝箔 12.54%(-4.14%)。 根据公司年报,韩国光阳铝业 10万吨产能预计 2021年下半年试产,明晟新材料新增 20-30万吨产能预计 2021年 6月份第一期试产,明泰科技铝箔 18万吨产能 2021年逐步放量,为公司持续发展再添动力。 公司扩产再生铝项目 未来有望进一步提升公司竞争力:公司目前拥有30万吨再生铝产能,2020年投资引进行业先进设备,新建 36万吨再生铝合金扁锭、12万吨铝灰渣项目,进一步加大对生产环节产生的边角料、铝渣、铝屑等资源的循环利用,有望在铝价高企的背景下降低公司生产成本,进一步提升公司的竞争力。 投资建议:我们预计公司 2021-2023年 EPS 分别为 1.93元/2.35元/2.57元,对应 PE 分别为 9.98/8.20/7.50倍,维持“推荐”评级。 风险提示:产能投放不及预期 下游消费下滑 铝材加工费下行 疫情二次爆发
明泰铝业 有色金属行业 2021-04-01 19.37 -- -- 19.82 1.17%
20.23 4.44% -- 详细
、事件概述 公司于 3月 29日盘后发布 2020年年报, 2020年实现营业收入 163.33亿元,同比增长 15.45%;归母净利润 10.70亿元,同比增长 16.69%;扣非后归母净利润 8.09亿元,同 比增长 31.42%; EPS 为 1.82元/股。 二、分析与判断 业绩: 产品结构优化+废铝投产降本,业绩稳定增长 2020年实现铝板带箔销量 97.45万吨, 铝合金轨道车体销售 269节; 铝型材对外销售 8643吨。 铝板带业务毛利率 10.68%,同比增长 0.73pct;铝箔业务毛利率 12.54%,同比下滑 4.14pct;铝合金轨道车体毛利率 39.96%,同比增长 8.48pct,主要系轨道车体放量;电、 汽业务毛利率 52.99%,同比提升 4.73pct。 业绩稳步增长主要系产能释放及费率投产带 来的成本降低。“高精度交通用铝板带项目”、“年产 12.5万吨车用铝合金板项目”和“电 子材料产业园项目”等高附加值项目继续释放产能; 公司已经建成投产年处理 20万吨 废铝(一期工程)、废铝综合利用项目(扩建后处理废铝达 30万吨)。 财务: 负债率下降, 现金流明显好转 销售费用率 0.39%,同比下滑明显主要系运输费用转入营业成本核算;管理费用率 1.13%,同比下滑 0.09pct;财务费用率 0.93%,同比上升 0.68pct,主要系汇兑损益同比 增加约 7000万元。 公司资产负债率 2020年进一步下降至 29.40%, 同比下降 8.9pct,短 期借款由 3.1亿元降为 0;经营性现金流为 8.75亿元,同比实现转正,应收账款小幅下 降。 三、 投资建议 公司是铝板带箔领域市占率领先企业, 产品规模及成本优势明显。近年来公司一直致力 于转型升级,重点布局新能源、交运、汽车、 5G、特高压输电、航空航天及军工等高端 领域的应用, 持续看好公司高附加值产品放量以及废铝项目继续投产带来的盈利能力提 高。预计公司 2021/2022/2023年公司 EPS 分别为 1.98/2.33/2.61元,对应 PE 分别为 10/9/8倍, 当前公司估值处于近 5年历史低位(15%分位数以内),维持“推荐”评级。
明泰铝业 有色金属行业 2021-03-31 18.10 -- -- 19.82 8.31%
20.23 11.77% -- 详细
2020年扣非后归母净利增长31.42%,每10股派现2元元:2020年度,公司2020年铝板带箔销量97.45万吨,同比增长14.2%,实现营业总收入163.33亿元,比上年同期增长15.45%;归属于上市公司股东的净利润10.70亿元,比上年同期增长16.69%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.09亿元,较上年同期增长31.42%。经营性现金流由负转正为8.75亿元,同比增加600%;分配方案为每10股派现金2元(含税)。 业绩高增源于高研发投入支持下的产品结构优化和产能释放:第一,公司产品结构逐步升级,推出交通用铝板带、锂电池用箔、新能源汽车用铝等高附加值产品,汽车铝材已进入蔚来、比亚迪等一线车企采购体系,吨毛利水平比2012年增加了近两倍。同时,公司未来36万吨再生铝项目的投产将进一步降低成本,扩大毛利空间。第二,公司高附加值产能逐渐释放。公司已具备13万吨铸轧、100万吨热轧、96万吨冷轧的深加工能力,并且持续在新能源电子家电、汽车、军工等领域扩充产能。第三,公司持续加大5G滤波器盖板、轨道车体、高强度车用铝合金、高性能模具用铝、高强度瓶盖料、花纹板、充电桩、新能源汽车用铝、汽车电池壳用铝、航空用铝等方面研发投入,研发支出占比由2013年的0.32%提升至当前3.17%,2020全年公司研发费用支出5.18亿元,同比增长49.13%,研发和产品开发能力为持续增长提供能力支撑。产品量价齐升,助力业绩持续高速增长。 Q4净利环比下滑稍有下滑源于费用计提。Q4实现归母净利润3.52亿元,同比增长62%。Q4单季吨毛利较Q3稍有回落,扣非归母净利润环比有所下滑,原因为年末计提大约7000-8000万费用所致,若扣除费用损益影响,公司Q4业绩环比仍有增长。2020年公司非经常性损益2.61亿元,主要为政府补贴2.5亿元,未来随着再生铝的使用增加,该补贴仍有增加可能。2020年公司现金流显著好于2019年,原因是公司从2019年底起通过控制承兑汇票的方式优化了现金流量。 未来高端定位更加明确,持续稳定增长有望持续。随着2021下半年韩国光阳铝业项目10万吨、明晟新材料20-30万吨产能以及明泰科技铝箔18万吨产能的投产,公司业绩有望稳步增长,预计公司销量将由2020年的97万吨增加至2022年的130万吨。上市以来公司产销年复合增长20%,净利润年复合增长40%,公司规划将继续保持该增速至少3-5年。 投资建议:预计公司2021年至2023年每股收益分别为1.92、2.47和3.04元,净资产收益率分别为12.9%、14.3%和15.0%。综合考虑公司的增长潜力,我们给予“买入-B”的投资评级。 风险提示:在建项目产能投产不及预期,下游销量下降,原材料价格大幅波动。
明泰铝业 有色金属行业 2021-03-31 18.10 -- -- 19.82 8.31%
20.23 11.77% -- 详细
公司业绩持续高速增长,彰显成长属性,维持“买入”评级公司2020年实现营收163.33亿元,同比增长15.45%;实现归母净利润10.70亿元,同比增长16.69%;实现归母扣非净利润8.09亿元,同比增长31.42%;基本每股收益1.82元,同比增长19.74%。此外,公司拟采取每10股派发现金红利2.00元的利润分配预案。公司作为铝加工龙头企业,正开启规模扩张与转型发展之路,随着产销量的不断增加与产品结构的持续升级,公司业绩有望继续保持高速增长。我们维持2021-2022年盈利预测并新增2023年盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为14.11、17.55、21.80亿元,EPS分别为2.13、2.65、3.30元,当前股价对应2021-2023年PE为9.1、7.3、5.9倍,维持“买入”评级。 铝加工龙头不断进击,业绩成长空间广阔分季度业绩:2020年Q1-Q4,公司单季度销量分别为18、25、26、28万吨,归母扣非净利润分别达到0.86、2.18、2.88、2.17亿元,若排除四季度汇兑损益、费用计提与资产减值损失的影响,公司业绩预计将呈现全年逐季增长趋势。 财务分析:研发费用率达到3.17%,同比增加0.72pct,公司充分重视技术创新,不断加大研发投入。经营性现金流量净额达到8.75亿元,较2019年增加10.36亿元,成功实现由负转正,现金流情况逐步改善。非经常性损益合计2.61亿元,未来也有望继续维持。 盈利拆分:2020年铝板带箔销量合计97.45万吨,同比增长13.84%,其中铝板带销量82.73万吨,同比增长10.97%,铝箔销量14.72万吨,同比增长33.21%。 同时,铝板带吨毛利1660元,同比增加130元,铝箔吨毛利2094元,同比下降724元,这主要是由于铝箔新增产能较多,为了迅速打开市场、达到满产状态,公司生产了部分中端系列加工费较低的产品。 成长空间:预计2020-2023年,公司铝板带箔总销量将由97.45万吨/年陆续增长至150万吨/年,吨毛利也将由1725元陆续增长至2447元。 风险提示:产能投放不及预期、需求大幅下滑。
明泰铝业 有色金属行业 2021-03-24 19.96 -- -- 20.30 0.54%
20.07 0.55%
详细
产销量扩张叠加吨毛利提升,助力铝加工龙头加速成长,维持“买入”评级公司作为铝加工龙头企业,一方面不断加快产能扩张步伐、提高产销量水平,另一方面持续推动产品结构优化升级、提升产品吨毛利,在二者共同作用下,公司业绩有望保持高速增长。鉴于公司加快新增产能的投放步伐,我们上调了公司的盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为10.87/14.11/(+0.64)/17.55(+1.57)亿元,EPS分别为1.64、2.13(+0.09)/2.65(+0.23)元,当前股价对应2020-2022年PE分别为12.4倍、9.6倍、7.7倍,维持“买入”评级。 五五问五答,再看铝加工龙头成长空间一、铝加工行业供需格局如何?需求端,国内铝加工行业下游需求平稳增长,每年可保持6%-7%的需求增速。供给端,铝加工行业集中度较低,但随着行业产能逐渐出清,龙头定价权开始提升,未来有望强者恒强。 二、与同行业相比,公司盈利能力如何?与其他专注于单一或某几个高端领域的公司相比,明泰铝业基本实现全品类覆盖,产品偏向于中端和次高端,这样的布局特点导致其吨营收、吨毛利与其他上市公司相比并不具备优势。但近年来,随着公司持续进军高端市场,其吨盈利水平实现稳步提升。 三、铝价波动对公司盈利影响几何?公司采用“铝锭价格+加工费”的定价模式,其盈利水平并不会受到铝价波动影响。值得注意的是,由于公司存在原料和半成品库存,铝价波动导致的存货价值重估会变相影响公司当季利润,但占比很小。 四、公司再生铝业务进展如何?2021年公司将具备68万吨再生铝产能,未来公司再生铝在其原料端的供应比例将进一步提升。由于再生铝相较于其原本的铝锭价格存在明显成本优势,使用量增加下未来公司降本效果或进一步显现。 五、如何看待公司的成长逻辑?根据公司在建项目投产进程以及吨盈利改善趋势,我们预计,2019-2022年公司铝板带箔产品的产销量将由86万吨/年提升至135万吨/年,产品的综合吨毛利也将由1700元逐步提升至2340元。未来产品量价齐升,二者将共同助力公司业绩的高速增长。 风险提示:产能投放不及预期、需求大幅下滑。
明泰铝业 有色金属行业 2021-01-14 16.35 -- -- 16.58 1.41%
21.77 33.15%
详细
新兴领域产品开发和客户拓展有效推进,政府补贴和理财收益促年度业绩 高于预期: 公司此次预告业绩区间高于我们三季报点评关于全年9.2亿元 的预期, 主要原因有, 1) 新兴应用领域研发有效转化,盈利能力稳步增 强, 锂电池软包铝箔、汽车用铝等高附加值产品优化公司产品结构,利润 率水平进一步提升; 2) 新兴领域需求旺盛, 随着环保政策、限塑令的深 入实施,新能源汽车、绿色消费、交通运输等领域订单不断增长,全年铝 板带箔销量约98万吨,增幅约14%; 3) 政府补贴和理财收益贡献高于预期。 当前股价具备估值优势: 由于1)铝作为最广泛使用有色金属,储量丰富、 开采相对容易,其周期性远弱于其他品种; 2)业务模式上,公司作为铝 加工龙头企业,铝锭来自外购,采取“铝锭价格+加工费”定价, 剔除原 材料后公司加工利润率水平在20%以上; 3)高附加值产品占比提升,在产 品价格基本稳定背景下,公司当前铝材吨毛利相比2012年增1.8倍; 4)公 司有息债务仅为转债, 11.2元转股价低于当前股价,主要在建项目进入尾 声,经营现金流大幅好转。综上,以“成长性加工铝企”定位公司更切合 实际,当前10倍左右PE估值未能有效反映这一认知。 展望未来,我们认为公司估值提升动力来自, 1)公司当前业务结构还是以传统铝板带箔大宗品为主; 交通铝材板块20H1营收占比仅3.6%, 净利率13.9%、 远高于合并层面5.1%水平, 2020年末引入员工增资入股12.08%,独立发展和高端定位更加明确,产品结构优化,新兴领域贡献提升, 整体毛利率有望继续提高; 2)公司持续加大5G滤波器盖板、轨道车体、高强度车用铝合金、高性能模具用铝、高强度瓶盖料、花纹板、充电桩、新能源汽车用铝、汽车电池壳用铝、航空用铝等方面研发投入, 2012年以来研发支出占比由不足0.5%提升至当前3%左右, 研发投入带动产品结构改善,公司12年至19年铝材产销量增加了1.8倍,收入增加了1.7倍,对应产品均价仅下跌2.5%、远低于SHFE铝价11.6%的降幅, 研发和产品开发能力为持续增长提供能力支撑。 盈利预测与投资建议: 公司产销量稳定增长, 产品结构优化,毛利率预期持续上行, 预计公司20-22年归母净利润10.7/12.7/14.4亿元, 暂不考虑转股因素, 对应PE为9.1/7.7/6.8倍,维持“增持”评级。 风险因素: 产品结构升级不及预期,加工费下滑, 产销量下降。
明泰铝业 有色金属行业 2021-01-13 15.50 -- -- 16.79 8.32%
21.77 40.45%
详细
一、事件概述公司1月11日晚发布2020年业绩预增公告,预计2020年实现归母净利润10.5-11亿元,同比增长15-20%;扣非归母净利润8-8.5亿元,同比增长30-38%。 二、分析与判断业绩:Q4单季继续高速增长,产销稳步上行Q4单季净利润与Q3基本相当,Q4实现归母净利润3.32-3.82亿元,同比增长52.96%-76.02%;扣非归母净利润2.08-2.58亿元,同比增长35.13%-67.65%。公司2020年铝板带箔销量约98万吨,同比增长约15%,业绩高增长主要源于新能源汽车、容器箔、轨道交通等领域的产品销量增长。 业务:持续转型效果初显,持续研发高端领域用铝产品公司汽车铝材已经顺利进入蔚来、比亚迪等一线车企采购体系。公司近年来一直致力于转型升级,重点布局新能源、交运、汽车、5G、特高压输电、航空航天及军工等高端领域的应用。一直加大5G滤波器盖板、轨道车体、高强度车用铝合金、高性能模具用铝、高强度瓶盖料、花纹板、充电桩、新能源汽车用铝、汽车电池壳用铝、航空用铝等方面的研究。2020Q3公司研发费用支出约3.60亿元,同比增长48.56%,超过2019年全年研发投入3.47亿元,后续公司仍将加大研发投入,不断提升高附加值产品占比。三、投资建议公司是铝板带箔领域市占率靠前企业,产品规模及成本优势明显;同时,持续看好公司高附加值产品放量和占比提升带来的盈利能力提高。考虑公司毛利率持续提升和非经常性损益占比的提升,预计公司2020/2021/2022年公司EPS分别为1.72/1.83/2.11元,对应PE分别为9/8/7倍,当前公司估值处于近5年历史低位(15%分位数以内),维持“推荐”评级。 四、风险提示:产能释放不及预期,原材料价格剧烈波动风险。
明泰铝业 有色金属行业 2021-01-13 15.50 -- -- 16.79 8.32%
21.77 40.45%
详细
2020年年业绩预增再次彰显公司持续成长属性1月11日,公司发布2020年业绩预告,预计2020年实现归母净利润10.50亿元-11.00亿元,同比增长14.50%-19.96%,实现扣非归母净利润8.00亿元-8.50亿元,同比增长29.99%-38.11%。根据公司2020年业绩预告,我们上调公司盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为10.87亿元、13.47亿元、15.98亿元,EPS分别为1.64元、2.04元、2.42元(原归母净利润为10.43亿元、12.46亿元、14.57亿元,原EPS为1.69元、2.02元、2.36元),当前股价对应2020-2022年PE分别为9.0倍、7.3倍、6.1倍。伴随产销量和吨毛利的快速提升,公司业绩未来仍有望保持快速增长,且当前公司估值较低,其持续的高成长性有望带来公司价值的重估,维持“买入”评级。 吨毛利提升叠加产销量扩张,助力公司业绩高速增长2020年Q1-Q4,公司分别实现扣非归母净利润0.86亿元、2.18亿元、2.88亿元、2.08亿元-2.58亿元。其中,2020Q4公司扣非归母净利润同比增长35.12%-67.64%,这得益于公司不断推出锂电池软包铝箔、汽车用铝等高附加值产品,持续优化产品结构,提升吨毛利水平,同时新能源汽车、交通运输等下游领域的需求也在不断增长,全年铝板带箔累计销量98万吨。环比方面,2020Q4公司扣非归母净利润环比有所下滑,这可能是因为年末费用计提以及海外销售带来的汇兑损益所致,若扣除费用损益影响,公司四季度业绩环比或仍有增长。 展望未来:铝材加工龙头增长空间广阔公司未来的业绩增长空间来自以下两方面:((1:)销量持续释放:随着各类新建及技改项目陆续投产,公司各类产品将持续放量,由我们预计公司销量将由2019年年的的86万吨增加至2022年的128。万吨。((2:)吨毛利稳步提升:公司吨毛利得以提升主要来自于以下两方面,一是产品结构逐步升级带来吨盈利提升(交通运输和新能源是主要方向);二是行业出清之后原有部分产品加工费用存在提升空间,计预计2019-2022年公司各类产品的总体吨毛利将由1700元逐步提升至2280元元。 公司作为铝加工行业龙头,未来产品量价齐升,将助力业绩持续高速增长。 风险提示:产能投放不及预期、下游需求大幅下滑、原材料价格大幅波动。
明泰铝业 有色金属行业 2020-12-15 13.22 -- -- 15.94 20.57%
19.00 43.72%
详细
产量扩张叠加吨毛利提升,铝材龙头业绩有保障,给予“买入”评级公司作为铝加工行业的龙头企业,通过进军交通运输、新能源用铝等高端领域,实现由传统加工向高端制造的升级。新建及技改项目的陆续投产,一方面带来产销量的稳步增长,另一方面推动其产品结构升级、吨毛利提升,未来公司业绩有望保持高速增长。我们预测公司 2020-2022年归母净利润分别为 10.43亿元、12.46亿元、14.57亿元,EPS 分别为 1.69元、2.02元、2.36元,当前股价对应 2020-2022年 PE 分别为 7.80倍、6.53倍、5.58倍。首次覆盖给予“买入”评级。 国内铝材供需格局逐步好转,龙头效应与结构性机会突显现阶段我国铝材产能总量过剩,但结构呈现分化。中小企业由于成本偏高,位于行业盈亏平衡线上;而大企业凭借成本、资金、技术优势可以持续获得超额利润。 由于行业产能投放高峰已过,为了进一步满足不断增长的市场需求,龙头企业具备了更强的兼并重组和产能扩张动力,行业聚集效应突显。而铝材下游需求常年维持 6%-7%的稳定增长,呈现较强的抗周期属性。近年来,以汽车轻量化用铝、轨交用铝为代表的交通运输领域需求增长尤为强劲。以上供需格局的深刻变化将为明泰铝业的发展带来新的机遇。 新建及技改项目陆续落地,公司产销量持续增长公司凭借成本优势,进一步巩固并拓展低端产品市场。同时,高端产品下游需求旺盛,公司依托于持续的科研投入和优秀的销售体系,不断开拓中高端市场。我们预计,2019-2022年公司产品销量将由 86万吨陆续增加至 128万吨。 产品结构不断优化,支撑公司吨毛利稳步提升公司具备规模化生产带来的成本优势,同时采取了一系列降本增效措施,包括自主研发安装生产设备、自供电力与燃气等,有效降低了生产成本。此外,公司依托强大的研发实力,不断升级产品结构,未来有望进一步提升毛利水平。经过测算,我们预计 2019-2022年公司产品吨毛利将由 1700元逐步提升至 2100元。 风险提示:产能投放不及预期、下游需求大幅下滑、原材料价格大幅波动。
明泰铝业 有色金属行业 2020-11-09 13.99 -- -- 14.97 7.01%
16.79 20.01%
详细
高附加值产品推升综合毛利率公司三季度创最好单季表现:公司发布2020年三季报,上半年实现营业收入115.24亿元,同比增长10.09%;归母净利润7.18亿元,同比增长2.59%;扣非后归母净利润5.92亿元,同比增长28.28%。三季度业绩明显改善,营收43.71亿元,同比增长21.96%;归母净利润3.68亿元,同比下降0.86%;扣非后归母净利润2.88亿元,同比增长74.50%,单季扣非净利润创上市以来最好单季表现。公司高附加值产品占比不断提升,三季度单季公司销售毛利率14.89%,同比提高2.04pct,环比提高0.44pct。 入公司加大研发投入未来有望向高附加值领域进一步拓展::公司加大对5G滤波器盖板、轨道车体、高强度车用铝合金、充电桩、航空用铝等高端铝材领域的研发投入,不断向高附加值领域拓展,前三季度研发费用达3.6亿元,研发费用比例由2018年的1.06%提高至3.13%,三季度单季研发费用1.41亿元创历史新高。随着公司研发成果不断落地转化,未来公司业务有望向高附加值领域再度拓展,毛利率有望进一步提升。 募投产能投放在即有望推动公司业绩稳步增长::2019年公司发行可转债,用于铝板带升级改造项目,涉及产能25万吨:中厚板2.5万吨、热轧卷材10万吨、冷轧带材8.5万吨、冷轧板材4万吨,预计2021年前后建成投产。截至2019年底,公司已具备13万吨铸轧、100万吨热轧、96万吨冷轧的深加工能力。目前公司年产2万吨交通用铝型材项目顺利转固,随着17年增发募投的12.5万吨车用交通铝合金板项目、19年可转债募投铝板带升级改造项目释放产能,公司业绩有望稳步增长。 投资建议:我们预计公司2020-2022年EPS分别为1.71元/1.95元/2.22元,对应PE分别为7.82/6.86/6.04倍,维持“推荐”评级。 风险提示:产能投放不及预期下游消费下滑铝材加工费下行疫情二次爆发
明泰铝业 有色金属行业 2020-11-02 13.50 -- -- 14.97 10.89%
16.79 24.37%
详细
事件:公司发布2020年三季度业绩,累计实现营收115.2亿元、同比+10.1%,归母净利润7.2亿元、同比+2.6%,扣非归母净利润5.9亿元、同比+28.3%;Q3实现营收43.7亿元、同比+22.0%,归母净利润3.7亿元、同比-0.9%,扣非归母净利润2.9亿元、同比+74.5%。 投资要点::产销量稳定增长,毛利率继续提升:受益于铝材产销量稳定增长,Q3营收同比+22.0%;Q3毛利率相比19同期+2.0pct、总成本率-1.0pct,扣除19Q3办公楼处置影响,营业利润同比+67.0%。毛利率提升是由于1)产销量增长摊薄固定成本;2)新能源新材料、交通运输、汽车轻量化、5G、特高压输电、航空航天及军工等领域高附加值产品占比。 新型应用领域研发有效转化,盈利能力稳步增强::公司持续加大5G滤波器盖板、轨道车体、高强度车用铝合金、高性能模具用铝、高强度瓶盖料、花纹板、充电桩、新能源汽车用铝、汽车电池壳用铝、航空用铝等方面研发投入,2012年以来研发支出占比由不足0.5%提升至当前3%左右;研发投入带动产品结构改善,公司12年至19年铝材产销量增加了1.8倍,收入增加了1.7倍,对应产品均价仅下跌2.5%、远低于SHFE铝价11.6%的降幅,毛利率也由2012年4.7%提升至当前13.3%。 周期弱化,看高估值:由于1)铝作为最广泛使用有色金属,储量丰富、开采相对容易,其周期性远弱于其他品种;2)业务模式上,公司作为铝加工龙头企业,铝锭来自外购,采取“铝锭价格+加工费”定价,理论上加工费波动性较铝价波动小;3)高附加值产品占比提升,在产品价格基本稳定背景下,公司当前铝材吨毛利相比2012年增1.8倍;4)公司有息债务仅为转债,11.2元转股价低于当前股价,经营现金流大幅好转,主要在建项目进入尾声,故而以“成长性加工企业”定位更切合实际,当前10倍不到PE估值未能有效反映这一认知。 盈利预测与投资建议:适当调高公司20-22年EPS预测为1.49/1.91/2.18元(原为1.49/1.68/1.89元),对应PE为9.0/7.0/6.1倍,维持“增持”评级。 风险因素:产品结构升级不及预期,加工费下滑,销量下降。
明泰铝业 有色金属行业 2020-10-16 12.41 -- -- 14.56 17.32%
15.94 28.44%
详细
事件: 2020年前三季度,公司实现归母净利约7.17亿元,同比增长约2.43%,扣非后归母净利约5.91亿元,同比增长约30%。单三季度,公司实现归母净利约3.66亿元,扣非后归母净利约2.87亿元,同比增长约73.93%。 点评: 三季度单季业绩扣非净利同比大幅提升,我们推断的主要原因为:1)公司积极开拓产品在新能源新材料、交通运输、汽车轻量化、5G、特高压输电、航空航天及军工等高端领域的应用,产销量稳步增长的同时提高公司高附加值产品占比;2)疫情期间,公司药用铝箔或订单饱满。 汽车轻量化市场: “年产12.5万吨汽车用铝板带”项目主要设备2800mmCVC 六辊冷轧机安装完成已投入生产,产品宽度可达2650mm,丰富了公司产品线,进一步拓展公司在车用铝合金板领域的市场份额,进而增强公司的市场竞争力和盈利能力。 铝行业精深加工市场:公司结合国家宏观政策指导和自身发展的实际需求,于2019年通过可转债募集资金18.39亿元,拟对现有生产线进行升级改造,在产品质量、性能、尺寸、精度等方面提升档次,合理利用资源,满足市场对高精铝板带材的需求,获得良好的经济效益和社会效益。 盈利预测: 由于业绩高于我们先前预期,以及后续产销有望继续保持高速增长,我们上调盈利预测,预计2020~2022EPS 分别为1.50、1.86、2.12元。鉴于公司在铝加工行业产销排名前列,且产销不断增长增厚业绩,我们维持“增持”评级。 风险提示:下游需求不及预期,产销增长不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/8 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名