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王琪

国盛证券

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工作经历: 登记编号:S0680521030003,曾就职于兴业证券<span style="display:none">。</span><a href="javascript:void(0)" id="toggleInfo">...>></a>

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南山铝业 有色金属行业 2021-07-16 4.42 -- -- 5.47 23.76% -- 5.47 23.76% -- 详细
事件: 2021年 7月 13日,公司发布 2021年半年度业绩预增公告,预计2021H1实现归母净利润 14.2-15.5亿元,同比增幅达 66.9%-82.6%,扣非归母净利润 13.6-15亿元,同比增幅 75.0%-92.2%;单季度看, 2021Q2归母净利润为 8.8-10.1亿元, 环增 64.2%-89.2%, 同增 65.7%-92.1%。 铝价上涨带动公司产业链利润空间,汽车板产销规模提升兑现。 公司二季度业绩增长核心来自两大因素: 1)二季度国内电解铝均价较一季度提升 2339元/吨,以公司自有 81.6万吨电解铝产能测算,二季度电解铝价格上涨有望为公司带来约 3.5亿元净利润提升; 2) 公司二季度汽车板产品产能释放进度超预期,二期十万吨汽车板产能落地为公司产销规模提供爬坡空间,假设二季度公司汽车板产销环比增加 1.5万吨产销量,则有望增厚公司净利约0.6亿元。 电解铝纵向一体化、汽车&航空铝板精深加工奠定公司长期成长基调。 ①“碳中和”长期路径下,电解铝行业盈利中枢抬升面临确定性机遇;公司布局电解铝纵向一体化,从电源端、氧化铝、预焙阳极到电解铝生产一体化自给,不仅具备更强的抵御周期波动风险,更能收获广阔利润空间及强劲现金流,支撑高端产品研发;②向前看,公司上游资源端布局印尼宾坦氧化铝开发项目, 在保障海外质优价廉资源供给同时,为海外潜在铝业务构筑发展平台,为更长期战略发展作储备;③下游聚焦汽车板、航空铝板领域研发及产业化发展,在持续得到海内外客户认可的条件下,公司高端产品即将从研发转入放量阶段。 我们认为,电解铝中期高价为公司带来高盈利基础,印尼氧化铝项目再添盈利增长极,高端铝材步入产品放量收获期,为公司盈利中枢带来长期提升。 投资建议: 我们预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 30.68、 37.88、44.80亿元,对应 PE 分别为 15.9、 12.8、 10.8倍。 我们认为,公司高端化转型即将完成,持续加码研发将使公司长期保持行业领跑姿势,利润增长模式将开启新篇章。与传统电解铝公司相比,公司终端产品所处赛道更具竞争力与市场壁垒,客户具有长期粘性且未来市场增量空间广阔,从业绩成长空间角度上, 我们看好公司业绩长期增长潜力, 维持“买入”评级。 风险提示: 全球宏观经济波动风险; 航天板材终端消费不及预期风险; 产品研发成果转化不及预期风险, 海外业务开拓风险。
金诚信 有色金属行业 2021-07-01 18.24 -- -- 21.17 16.06% -- 21.17 16.06% -- 详细
事件:2021年6月29日,公司发布关于签署日常经营合同公告:(1)普朗铜矿一期采选工程首采区域采矿承包合同补充协议,由原本2016-2024年合计18.89亿元采矿总承包预估价款提升2.126亿元提升至21.016亿元;(2)塞尔维亚佩吉铜金矿80m中段以上采区采掘工程,合同暂估金额约1.388亿元,合同期1年,顺利履行合同后金诚信享有优先承包权。 矿服订单落地佐证企业实力,主营业绩具备成长持续性。公司矿服业务历经20多内海内外经验积累,已累计对接超40座国内外中大型矿山项目,在项目建设经验及团队协作效率上已呈现明显竞争力。普朗铜矿采矿业务范围进一步扩张间接证明公司在自然崩落法方面工程实力,佩吉铜金矿合同为公司与资金矿业继卡莫阿、Timok项目后进一步合作,龙头企业深度合作印证公司海外矿山建设及运营实力。 全球矿服项目格局分化,大项目对应严要求。大型矿山项目受资本投入周期长、金额庞大、高风险厌恶性等特点,对矿服企业提出安全性、效率性、成本可控、确定性等维度考核。矿服企业认证为慢变量,导致大型矿山对矿服企业形成高壁垒、长周期认证格局,长期认证与成功案例为必备考核。 业绩后验性逻辑切换,强业务实力与产业壁垒支撑公司价值成长。金诚信自2003年跟随“一带一路”企业顺利进入海外矿山项目,已积累多年海外运营经验,先后对接普朗铜矿、卡莫阿-卡库拉项目、Timok上带矿等大型项目,并顺利实施国内最大自然崩落法矿山建设,并已与艾芬豪公司顺利对接合作。我们认为公司自身矿服实力已经历充分考验,后续业绩成长将从“后验性”逻辑逐渐切换至“前瞻性”预期,业绩具备长期成长力。 同步看好公司资源板块发展潜力,现有资产价值有望逐步兑现。一方面,公司依托自身主营矿建优势及矿山开采经验,可有效发挥深层矿潜在价值,以“捞偏门”方式降低收购成本;另一方面,公司资源收购仍处起步阶段,预计后续将持续并购/参股优质资源,长效发挥“资源+服务”模式优势,实现双业务杠杆协同效应,提升利润水平。 投资建议:公司矿服业务在顺利开拓海外市场后有望维持长效增长,旗下现有资源有望在未来3年逐步兑现矿产价值。公司当前矿服业务行业地位稳固,未来业绩增长稳定且确定性强,资源板块有望为公司未来利润增长贡献弹性。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为4.93、8.16、11.37亿元,对应PE21.2、12.8、9.2倍,维持“买入”评级。 风险提示:全球经济复苏不及预期风险、地缘政治风险、矿山运营风险。
南山铝业 有色金属行业 2021-05-20 4.11 -- -- 4.19 0.72%
5.47 33.09% -- 详细
核心看点:电解铝纵向一体化、汽车&航空铝板精深加工奠定公司长期成长基调。①“碳中和”长期路径下,电解铝行业盈利中枢抬升面临确定性机遇;公司布局电解铝纵向一体化,从电源端、氧化铝、预焙阳极到电解铝生产一体化自给,不仅具备更强的抵御周期波动风险,更能收获广阔利润空间及强劲现金流,支撑高端产品研发;②向前看,公司上游资源端布局印尼宾坦氧化铝开发项目,不仅保障海外质优价廉资源供给,更为海外潜在铝业务构筑发展平台,为更长期战略发展作储备;③下游聚焦汽车板、航空铝板领域研发及产业化发展,在持续得到海内外客户认可的条件下,公司高端产品即将从研发转入放量阶段。我们认为,电解铝中期高价为公司带来高盈利基础,印尼氧化铝项目再添盈利增长极,高端铝材步入产品放量收获期,为公司盈利中枢带来长期提升。 印尼宾坦氧化铝项目保障质优价廉资源供给,同时为印尼铝业务拓展构筑发展平台:印尼宾坦氧化铝项目建成后将具备200万吨氧化铝产能;除满足周边市场需求外,将保障本部的质优价廉原材料供给。另外,依托氧化铝项目建设,逐步增强电力等基础保障,为更进一步印尼铝业务构筑发展平台。 高端产线改扩建年内落地,高附加值产品即将放量:1)公司持续加码高端产品研发投入,建立起业内领先的技术优势;三大高附加值产品生产线即将于2021年落地,高端产品放量在即。2)汽车板:空间广阔、客户优质、技术领先。汽车轻量化趋势加大单车用铝量,预计2030年纯电动车单车用铝量将达283.5kg;公司汽车板技术业内领先,是国内外龙头客户重要供应商之一,10万吨汽车板扩建年内完成,期待后续放量;3)航空航天版块:与中国商飞、空客、波音等海内外知名公司达成合作协议,产品质量获得客户认可且有望持续开拓。4)铝箔:2.1万吨高端铝箔产能即将建成。公司是国内最早大批量生产12μm双面光动力电池箔的企业, 10μm超薄电池箔向宁德时代、国轩高科等一线电池箔客户批量供货,产品世界领先。 投资建议:我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为30.68、37.88、44.80亿元,对应PE分别为15.2、12.3、10.4倍。我们认为,公司高端化转型即将完成,持续加码研发将使公司长期保持行业领跑姿势,利润增长模式将开启新篇章。与传统电解铝公司相比,公司终端产品所处赛道更具竞争力与市场壁垒,客户具有长期粘性且未来市场增量空间广阔,从业绩成长空间角度上,我们认为公司2021年合理PE应在22倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:全球宏观经济波动风险;航天板材终端消费不及预期风险;产品研发成果转化不及预期风险,海外业务开拓风险。
金诚信 有色金属行业 2021-05-03 15.72 -- -- 17.17 8.67%
21.17 34.67% -- 详细
事件:公司披露 2020年报及 2021一季报: 2020年公司营收实现 38.63亿元,同 增 12.51%;归母净利 3.65亿元,同增 18.00%;其中四季度营收实现 10.93亿元, 同增 5.46%,环增 10.52%; 扣非归母净利 0.89亿元,同增 16.53%,环增 11.44%; 2021一季度实现营收 9.31亿元,同增 16.99%,环减 14.81%;归母净利 1.25亿元, 同增 30.80%,环增 39.45%。 矿服业务稳步成长, 海外规模首次超越国内。 伴随公司核心服务矿山临近投产期及 海外新项目落地, 采矿运营与矿山工程建设规模稳步提升。 2020年公司采矿量与掘 进总量分别实现 3133.33万吨/415.55万立方米,同比分别变动 13.95%/-3.36%; 收入方面,公司采矿运营管理及矿山工程建设收入分别实现 18.53/18.58亿元,同 比提升 6.99%/14.93%。 区域划分上,海外收入同比大幅提升 38.38%至 18.58亿元, 佐证公司海外市场开拓实力,国内收入下滑 7.92%至 18.49亿元, 海外业务规模首 次超越国内。 智能化矿山路径延续, 提质增效构建降本空间。 公司以智能化矿山模式为发展趋势, 借助深层互联网、物联网、智能设备等新式组件, 实现地下作业面无人化、少人化, 显著减少井下员工数量, 在实现生产系统高效运转同时降低人员成本。 2020年公司 采矿运营管理毛利率提升 3.90pcts 至 27.2%,成本构成中员工费用+分包工程费占 收入比重降低 2.91pcts;矿山工程建设毛利率同比下滑 1.57%至 29.6%,毛利率下 滑主因材料费及机械作业费占比提升,员工及分包工程费占收入比重减少 2.48%。 “小步快跑”模式已见成效, 铜资源权益量迈入百万吨行列。 公司已于 4月 27日正 式完成 Sky Pearls 股权收购, 其旗下核心资产为位于刚果(金)的 1个铜矿采矿权 ( PE13093, Lonshi 铜矿)及其周边 7个探矿权, 铜资源量达 87万吨,加权平均品 位 2.83%。公司 2019年以来先后收购/参股 Dikulushi、 San Matias 及 Sky Pearls, 铜资源权益量合计约 105.6万吨,正式迈入百万吨量级。 公司“小步快走”模式下 资源收购已现成效,为未来资源开采业务奠定基础。 继续看好公司资源板块发展潜力,现有资产价值有望逐步兑现。 一方面,公司依托 自身主营矿建优势及矿山开采经验,可有效发挥深层矿潜在价值,以“捞偏门”方 式降低收购成本;另一方面,公司资源收购仍处起步阶段,预计后续将持续并购/参 股优质资源,长效发挥“资源+服务”模式优势,实现双业务杠杆协同效应,提升利 润水平。 投资建议: 一方面, 公司矿服业务在顺利开拓海外市场后有望维持长效增长;另一 方面,旗下现有资源有望在未来 3年逐步兑现矿产价值。 公司当前矿服业务行业地 位稳固,未来业绩增长稳定且确定性强, 资源板块有望为公司未来利润增长贡献弹 性。 我们预计公司 2021-2023年归母净利润分别为 4.90、 8.09、 11.26亿元, 对应 PE 18.4、 11.1、 8.0倍,维持“买入”评级。
金诚信 有色金属行业 2021-04-30 15.54 -- -- 17.17 9.92%
21.17 36.23% -- 详细
事件:公司收购 Sky Pearl Exploration Limited 正式完成。 公司于 2021年 4月 27日发布 公告称正式完成 Sky Pearls Exploration Limited(简称 Sky Pearls) 100%股权收购,交易总对 价为 3,378万美元。 Sky Pearls 核心资产为其旗下全资子公司 Sabwe Mining Sarl (简称 Sabwe) 持有位于刚果(金)的 1个铜矿采矿权( PE13093, Lonshi 铜矿)及其周边 7个探矿权。 铜资源量再添 87万吨,公司正式跨入百万吨队列。 根据欧亚资源 2020年资源量估算资料, 采矿权 PE13093范围内探明及控制资源量为 2,633万吨,铜品位 2.74%,折合铜金属 72万吨, 此外原露采坑底部保安矿柱保有铜金属 15万吨,品位 3.29%, 合计铜资源量 87万吨, 加权平 均品位 2.83%。 公司 2019年以来先后收购/参股 Dikulushi、 San Matias 及 Sky Pearls, 铜资源 权益量合计约 105.6万吨,正式迈入百万吨量级, 公司“小步快走”模式下资源收购已现成效, 为未来资源开采业务奠定基础。 旗下现有四大矿山各具优势, “资源+服务”发展模式空间广阔: ①Sky Pearls: Lonshi 铜矿预计复产建设期仅为 2-2.5年,达产后矿石处理能力预计超 150万 吨/年, 假设贫化率及收率合计影响 5%铜金属产出下,我们预计铜金属开采量约 4万吨/年, 现有资源量可提供 20年开采周期。此外,周边 7个探矿权均分布于中非铜矿带东段,勘探权 总面积超 900平方千米,勘探空间广阔; ②San Matias: 矿山位于哥伦比亚,实际控股股东为艾芬豪,公司持股 19.36%。根据 2019年 7月 Cordoba 发布初步经济评估,项目现有铜控制资源量 51.83万吨,平均品位 0.45%,项目 达产后日矿石处理量可达 1.6万吨, 对应公司权益产量约 0.42万吨铜金属。此外,公司参股后 在矿服业务已具备先入优势, 有望成为“资源+服务”模式下代表作; ③Dikulushi: 矿山位于刚果(金)境内,为公司海外收购首座矿山。根据 2015年资源估算资料, 项目铜资源量 8.07万吨, 加权平均品位 5.77%,收购价仅为 275万美元,折合单吨铜资源收 购成本为 34.06美元/吨,考虑到矿山资源总量较少,预计实际开采年限 10年以内,矿山回款 周期较短, 高品位矿石有望兑现可观利润; ④二岔河磷矿: 项目收购于开磷集团,矿石氧化磷品位达 32.5%,无需选矿可直接作为化工品 销售, 磷资源量达 2,133万吨,开采年限约 21年,建设周期 3年, 在磷矿(30.885平均品位) 单吨售价 338.14元/吨假设下, 项目达产后在考虑采矿权摊销下预计每年为公司贡献约 0.59亿元归母净利润。 预计至 2025年,公司现有资源有望兑现 30.6亿元应收规模。 综合考量公司现有资源储量水 平及建设周期,至 2025年, 我们测算两座控股矿山及 San Matias 合计为公司贡献 5.31万吨 铜资源权益开采量, 以 6万元/吨含税铜价计算对应 28.2亿元收入规模,磷矿有望实现权益收 入 2.4亿元。 继续看好公司资源板块发展潜力,现有资产价值有望逐步兑现。 一方面,公司依托自身主营矿 建优势及矿山开采经验,可有效发挥深层矿潜在价值, 以“捞偏门”方式降低收购成本;另一 方面,公司资源收购仍处起步阶段,预计后续将持续并购/参股优质资源, 长效发挥“资源+服 务”模式优势,实现双业务杠杆协同效应, 提升利润水平。 投资建议: 我们预计公司 2020-2022年归母净利润分别为 3.79、 5.18、 7.94亿元,对应 PE 分 别为 24.0、 17.6、 13.3倍。 我们认为,公司所处行业地位稳固,未来业绩增长稳定且确定性 强,利润兑现与低估值水平下公司股价具备迎接“戴维斯双击”潜力,维持“买入”评级。
正海磁材 电子元器件行业 2021-03-04 13.71 -- -- 15.81 13.33%
15.54 13.35%
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盈利预测与评级:欧洲新能源车放量,随着产能逐步投放,公司钕铁硼业务有望持续贡献业绩。我们调整对于公司的盈利预测,预计2020-2022年公司将实现归母净利润1.34亿元、2.49亿元和3.98亿元,EPS分别为0.16元、0.30元和0.49元;对应2月26日收盘价的PE分别为78.2、42.1和26.4倍,维持“审慎增持”评级。
华友钴业 有色金属行业 2021-02-18 105.91 -- -- 116.52 10.02%
116.52 10.02%
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由钴业龙头向锂电新材料领导者的转变。随着公司产业链一体化的布局和实施,公司未来业绩贡献或由“刚果金的钴、印尼的镍、三元前驱体及正极锂电材料和低成本的铜”四大板块共同驱动,其中公司未来利润核心增长逻辑主要围绕锂电新能源材料一体化布局展开,核心增长点主要来自印尼镍钴项目和锂电材料扩产带来的降本增效。当前产业链种种迹象均在释放信号,即未来手握优质原料并且具备全球一体化供应链体系优势的企业才能具备核心竞争力。未来钴价对应公司的业绩弹性依旧存在,但随着公司产业链一体化布局建设,公司将逐渐从钴业龙头向“上游矿山、中游冶炼加工、下游锂电新能源材料”全产业链布局的锂电新材料领导者“华丽转身”。 印尼镍钴项目的实施将再造一个“华友”,自身阿尔法逻辑逐渐显现。公司将“6万吨印尼红土镍矿生产氢氧化镍钴”、“4.5万吨高冰镍”等一系列印尼镍项目作为二次创业的主战场,公司依托于印尼的“镍”或再造一个类似于刚果金的“钴”,未来印尼项目贡献的业绩将超过传统刚果金的钴;全产业链布局的低成本优势和强大的供应链体系有利于公司从三元前驱体/正极的“新兵”蜕变为行业的“龙头”企业之一;未来业绩贡献或更多元化,自身阿尔法逻辑有望成为新的投资逻辑点。 公司材料一体化闭环已经形成,核心竞争力显现,将构建起强大的护城河。公司竞争优势主要体现在两个层面:1)公司布局锂电材料最高壁垒的红土镍矿湿法冶炼项目,红土镍矿湿法HPAL冶炼技术或是锂电材料领域中壁垒最高的工艺之一:一方面红土镍矿本身的产品冶炼技术难度较高,对磁性物质、杂质等含量的控制将决定前驱体产品性能,国内外成熟运行的项目有限,拥有较高的学习成本;另一方面是资金壁垒,单万含镍金属吨项目的投资额高达5-6亿美元,具有很高的资金壁垒;2)公司形成了产业链一体化优势,材料端成本有望大幅节省,一体化优势不仅体现在材料自给上,更重要的是公司产品实现“园区一体化”,短流程工艺将大幅节省运输、能源等方面的成本。 盈利预测与评级:我们认为公司未来逐步从钴领先者向锂电新材料领导者转变,业绩贡献或由钴、镍、三元前驱体及正极和铜四大板块共同驱动,并且逐渐建立起强大的护城河,核心竞争力逐渐显现,建议投资者积极把握锂电新材料的景气度上行周期,积极关注公司自身转型变化。我们上调2020-2022年公司盈利预测,预计分别实现归母净利润12.21亿元、19.09亿元、26.14亿元,EPS分别为1.07元、1.67元、2.29元,以2021年2月10日价格计算,PE分别为91.7X、58.7X、42.9X。给予“审慎增持”评级。 风险提示:项目推进不及预期;钴矿供应大幅增加;需求低预期;高镍低钴进度超预期等。
云海金属 有色金属行业 2021-02-04 11.35 -- -- 13.14 15.77%
13.14 15.77%
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盈利预测与评级:我们小幅上调对公司的盈利预测,预计2020-2022年公司将分别实现归母净利润2.52亿元、3.72亿元和4.36亿元,EPS为0.39元、0.58元和0.67元;对应2021年1月29日收盘价的PE分别为28.0倍、18.9倍和16.1倍,维持“审慎增持”评级。
赣锋锂业 有色金属行业 2021-02-04 130.26 -- -- 144.99 11.31%
144.99 11.31%
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公司作为全球锂盐龙头供应商,有望进一步受益供应链绑定带来的市占率持续提升。需求方面,目前碳酸锂价格逐步反弹,公司作为全球锂产业链一线企业将持续受益行业景气回升。上调公司2020-2022年公司归母净利润分别至10.7亿元、20.9亿元、25.5亿元,对应的EPS分别为0.80元、1.56元、1.90元,以1月29日收盘价119.80元/股对应的PE为149.7X、76.9X和62.9X,我们维持对公司的“审慎增持”评级。
紫金矿业 有色金属行业 2021-02-04 10.59 -- -- 15.00 41.64%
15.00 41.64%
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盈利预测与评级:金铜价格高位,且公司调高矿产铜、矿产金计划产量,我们上调对于公司的盈利预测,预计2020-2022年公司将实现归母净利66.2亿元、99.8亿元和167.7亿元,对应1月29日收盘价PE为37x、24x和15x,维持“审慎增持”评级。
索通发展 有色金属行业 2021-02-01 14.50 -- -- 18.78 29.52%
20.91 44.21%
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盈利预测:受益于下游电解铝高景气带来的需求侧量价提振,预焙阳极盈利空间有望继续维持较好水平;加之云铝索通项目等推进来带的持续“内生成长”,上调2020-2022年归母净利润至2.2亿元、3.9亿元、4.8亿元,对应的EPS分别为0.52元、0.90元、1.10元,以1月28日收盘价13.98元/股对应的PE为27.1X、15.5X、12.7X。维持“审慎增持”评级。
西部超导 2021-01-29 66.11 -- -- 65.83 -0.42%
65.83 -0.42%
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事件:预计2020年公司实现归母净利润3.7亿元左右,同比增长134.45%;扣非归母净利润3亿元左右,同比增长170.61%。其中Q4预计实现归母净利润0.98亿元,同比增长113%,环比下滑29.5%,扣非归母净利润0.61亿元,同比增长205%,环比下滑51.59%,业绩略低于预期。 业绩变动原因:研发费用提升,业绩环比下滑明显。公司Q3由于疫情原因研发进度推迟,所以研发费用计提较低。Q4是公司主要的研发投入时间,研发费用或较Q3或有较大增长,拖累Q4业绩,导致环比数据低于预期;海绵钛涨价,成本提升明显。海绵钛作为钛材的主要原料,Q4价格环比Q3提升11.3%,对公司当期生产成本影响较大,毛利率有所下降,导致单吨利润下滑。 未来展望:绑定高端原材料资源,增资入股金钛股份,有望稳定生产成本。公司与西部材料联手增资入股金钛股份,共同推动金钛股份建设成为技术领先,配套齐全的全流程海绵钛生产企业。金钛股份目前拥有年产海绵钛20000吨、无水氯化镁80000吨的产线,产量、质量稳居行业第一梯队;军机升级进度或持续超预期,22021--22022年军用钛材或持续高景气度。2021年或是四代机逐渐放量的元年,公司作为某新机型钛棒材主要供应商,有望在升级换代过程中,享受到市场变大以及市场份额变大带来的红利。 发动机国产化进度提速,高温合金认证进度或超预期。公司2020年底高温合金在手牌号已3个,随着发动机国产化进度的持续提升,认证周期有望缩短,2021年公司高温合金预计将实现盈亏平衡。 业绩预测:军机升级+高温合金,双轮驱动成长。预计公司2020-2022年将分别实现归母净利3.71亿元、5.82亿元、7.89亿元,对应的EPS分别为0.84、1.32、1.79,以1月28日收盘价62.99元/股对应的PE为75X、48X、35X。维持“审慎增持”评级。 风险提示:钛产品销量不及预期、海绵钛价格大幅上涨、
寒锐钴业 有色金属行业 2021-01-28 102.35 -- -- 112.00 9.43%
112.00 9.43%
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盈利预测与评级:2021年全球钴新增供应有限,同时当前全球新能源汽车市场电动化正加速渗透,5G对消费类电池的需求仍有明显支撑,钴供需结构显著好转,钴价中枢有望上行至35万元/吨。铜受益于全球宽松货币环境与低库存水平,价格有望维持高位。我们继续看好以铜钴为核心产品的公司远期业绩。我们上调公司2020-2022年盈利预测,预计公司或分别实现归母净利3.57亿元、6.86亿元、7.28亿元,EPS为1.18元、2.27元、2.4元,以2021年1月22日收盘价计算,对应PE为91.1X、47.4X、44.7X。维持公司的“审慎增持”评级。
宝钛股份 有色金属行业 2021-01-28 46.80 -- -- 51.35 9.72%
51.35 9.72%
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事件:预计2020年公司实现归母净利润3.7亿元左右,同比增长约54.16%;扣非归母净利润3.3亿元左右,同比增长约60.27%。其中Q4预计实现归母净利润1.28亿元,同比增长82.86%,环比增长29.29%,为近4年最高单季度盈利,扣非归母净利润1.08亿元,同比增长134.78%,环比增长18.68%,业绩超预期。 业绩变动原因:公司延续Q3的产品结构调整,军品的销售占比继续提升,预计全年销售收入结构来看军品、民品、出口,有望改善至2:2:1。军品的毛利率预计在30%以上,民品盈亏平衡,出口毛利率在20%左右,全年业绩在军单旺盛的带动下使得盈利高增长;海绵钛价格Q4环比Q3提升11.3%,旗下子公司宝钛华神拥有1万吨海绵钛产能(50%自供),Q4有望随着海绵钛价格回暖,拉动公司业绩回升。 未来展望:①加码高端产能,军品销售结构持续提升,有望2021年借助导弹和发动机需求的集中释放,军品销售进一步提升,产品结构继续优化;②出口钛材需求回暖,公司出口业务盈利进一步提升;③美国对俄制裁或加大非俄供应商供应比例,出口高端航空订单或持续增长;④国产大飞机C919或逐步交付,单架钛材用量达3.9吨,有望拉动公司国内商飞钛材出货量持续增长。 业绩预测:高端钛材转型++民品修复,或助力公司业绩持续增长。受益于公司高端产品持续释放,公司盈利能力有望进一步提升。预计公司2020-2022年将分别实现归母净利3.71亿元、5.39亿元、6.6亿元,对应的EPS分别为0.86、1.25、1.53,以1月26日收盘价46元/股对应的PE为53.3X、36.7X、30X。 维持“审慎增持”评级。 风险提示:钛产品销量不及预期、海绵钛价格大幅下跌、定增事项
华友钴业 有色金属行业 2021-01-28 100.00 -- -- 116.52 16.52%
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盈利预测与评级:我们认为,未来印尼镍钴与三元项目将成为公司业绩核心贡献点,全产业链布局的低成本优势和强大的供应链体系有利于公司从三元前驱体/正极的“新兵”蜕变为行业的“龙头”企业之一。我们上调公司2020-2022年盈利预测,预计公司或分别实现归母净利11.35亿元、18.73亿元、27.13亿元,EPS分别为0.99元、1.64元、2.38元,以2021年1月22日收盘价为基准,对应PE分别为45.6X、27.6X、19.1X。维持公司“审慎增持”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名