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伍豪

东北证券

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
通用股份 基础化工业 2024-05-23 6.03 -- -- 6.10 0.00%
6.03 0.00% -- 详细
横向拓展轮胎品类,纵向布局全球基地。公司主营业务涵盖全钢胎、半钢胎、工程胎和斜交胎四大类型。公司国内基地包括无锡市红豆工业园和无锡市东港工业区,2018年起公司开启国际化布局,先后于泰国、柬埔寨成立生产基地。根据公司“5X战略计划”,未来,公司仍将紧抓国内外双循环机遇,力争未来十年内实现国内外5大生产基地,5大研发中心,500家战略渠道商、5000家核心门店,以及5000万条以上产能规模的目标。 轮胎行业具备万亿人民币规模,需求稳定增长,国内胎企高质量发展。 2022年,全球汽车轮胎总销量17.5亿条,同比增长1%。根据米其林预测,未来成熟市场轮胎销量每年将保持0-2%左右的增速,新兴市场每年将保持2-4%的增速,按照2%的复合增速,预计2030年全球轮胎市场总销量将达到20.5亿条。国家供给侧改革叠加诸多绿色环保政策的指导下,国内轮胎落后产能逐步退出,行业集中度提升,具有性价比、研发实力、渠道等优势的企业有望脱颖而出。 布局海外基地,剑指美国市场。纵观2010年以来,三家第一梯队轮胎企业(固特异、米其林、普利司通)在美国乘用车替换胎市场的销量及销量占比整体不断下降,三家合计销量由2010年的6160万条下降至2023年的5805万条,占比由2010年的31%下降至2023年的27%。与此同时,销量占比小于1%的轮胎品牌总份额不断提升,2023年销量占比小于1%的品牌总销量占比达到10.5%(2258万条),而2010年仅为6%(1192万条),未来,美国乘用车替换市场空间有望逐步被小品牌打开,而公司海外基地的布局将助力公司打开美国市场。此外,公司坚持创新,旗下品牌荣获多项奖项,同时公司积极拥抱“智改数转”,打造智能制造基地,实现生产自动化、信息化和智联化。 首次覆盖,给予“买入”评级。我们预计公司2024-2026年实现营收75.93/109.97/122.85亿元,归母净利润6.55/10.73/13.52亿元,对应PE分别为15X/19X/7X。由于公司全球化布局,泰国、柬埔寨基地产能将持续放量,盈利能力将大幅提升,成长性较强。因此,我们建议给予公司“买入”评级。 风险提示:产能建设进度不及预期,盈利预测及估值模型不及预期
新化股份 基础化工业 2024-05-08 28.15 -- -- 29.12 1.64%
28.61 1.63% -- 详细
1)公司发布2023年年报,实现总营收25.97亿元,同比-3.23%;归母净利润2.53亿元,同比-23.27%;扣非归母2.40亿元,同比-21.59%。 其中四季度实现营收6.93亿元,同比+4.40%;归母净利润0.48亿元,同比-40.44%;扣非归母0.45亿元,同比-40.54%。(2)公司发布2024年一季报,实现营收7.44亿元,同比+12.35%,环比+7.29%;归母净利润0.76亿元,同比-2.83%,环比+57.59%;扣非归母0.73亿元,同比-3.85%,环比+60.52%。(3)公司发布利润分配预案,拟每股派发0.45元现金股利。业绩符合预期。 2023年公司脂肪胺板块盈利有所下滑,新能源业务成长迅速。2023年脂肪胺业务板块受下游偏弱的市场需求及装置升级改造停工影响,盈利水平有所下滑。新能源领域公司自主研发的萃取剂及新萃取法,在盐湖提锂、锂回收等业务板块持续发力,成为增长最快的业务板块。全年公司销售脂肪胺10.10万吨,同比-5.85%,销售均价1.22万元/吨,同比-8.62%;销售有机溶剂6.12万吨,同比+21.37%,销售均价0.80万元/吨,同比-7.90%;销售合成香料1.48万吨,同比+2.34%,销售均价3.50万元/吨,同比-2.86%。2024年一季度脂肪胺、有机溶剂、合成香料均价分别为1.18万元/吨、0.83万元/吨、3.43万元/吨,同比分别-8.78%、+0.44%、-5.39%。 项目建设稳步推进,打开公司后续成长空间。公司与兴福电子达成电子级异丙醇项目合资协议,异丙醇向电子级高端领域拓展,产品盈利能力进一步提升。江苏馨瑞三期完成环评审批,宁夏香料一期完成既定任务目标,实现逐步投产。公司萃取提锂项目逐步落地,与盐湖股份、蓝科锂业签订的萃取法沉锂母液提锂工业化试验项目已于2023年7月份顺利投产;锂电回收领域公司与江苏耀宁新能源有限公司合作建设一期1万吨/年废旧锂回收产线,并成功将萃取剂应用于格林美电池回收产线。 维持“增持”评级。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为32.39/37.22/42.69亿元,预计2024-2026年归母净利润为3.52/4.55/5.45亿元,对应PE为15X/12X/10X。维持“增持”评级风险提示:下游需求不及预期,产品价格大幅下滑等。
龙佰集团 基础化工业 2024-05-07 20.49 -- -- 22.56 10.10%
22.56 10.10% -- 详细
事件:公司发布2023年报及2024年一季报,2023年公司实现营业收入267.65亿元(同比+11.00%),归母净利润32.26亿元(同比-5.64%),有效达成股权激励目标;其中,2023Q4公司实现营业收入65.03亿元(同比+6.90%),归母净利润10.84亿元(同比+340.60%)。2024Q1公司实现营业收入72.88亿元(同比+4.52%),归母净利润9.51亿元(同比+64.15%),2024Q1公司业绩略超我们的预期。 钛白粉、海绵钛产销均创新高,不断巩固龙头地位。钛白粉方面,2023年钛白粉销量达到115.89万吨,同比增长24.93%,国际销量占比达56.47%,2023年氯化法钛白粉36.25万吨,同比增加31.48%;海绵钛方面,公司积极开拓市场,全年海绵钛销量达到4.70万吨,同比增长28.15%,受终端需求影响,2023年海绵钛价格下滑,公司海绵钛业务盈利相对承压。截至2023年底,公司已形成151万吨/年钛白粉、5万吨/年海绵钛的产能,云南国钛、甘肃国钛项目投产后,公司海绵钛产能将达到8万吨/年,稳居全球领先位置。 重视自有资源供给能力,持续技术升级。公司重视产业链一体化布局,不断提升原料及自有资源供给能力,2023年公司钛精矿产量为147.45万吨,同比增长26.14%。同时,公司积极推进两矿联合开发、徐家沟铁矿开发两大核心项目,未来公司还将计划适时整合并开发境外矿山资源,以长期战略性储备支持公司未来持续发展。此外,公司致力于技术升级促进产业效能提升,2023年9月公司超微细粒级钛铁矿强化回收项目圆满竣工,使得钛资源综合利用率大幅提升至42%以上。 2024Q1公司三次钛白粉价格三连涨,公司整体毛利率提升。2024Q1公司复刻2023Q3,连续三个月发布调价函,钛白粉市场季节性恢复较好。 根据卓创资讯数据,2024年1-3月钛白粉均价分别为15823元/吨(同比+5.73%、环比-1.77%)、16076元/吨(同比+7.01%、环比+1.59%)、16783元/吨(同比+8.51%、环比+4.40%)。公司盈利水平有所改善,24Q1公司毛利率为28.29%,同比+5.25pct,环比+0.75%。 调整盈利预测,维持“买入”评级:根据公司矿山开发节奏,我们调整公司2024-26年营业收入为296/313/339亿元(此前为313/328亿元,新增26年339亿元),归母净利润为36.0/40.6/58.2亿元(此前为40.5/54.2亿元,新增26年58.2亿元),同比+11.44%/+12.88%/+43.37%,对应PE分别为14X/12X/9X,维持“买入”评级。 风险提示:项目投产不及预期,原材料价格波动,市场需求不及预期
赛轮轮胎 交运设备行业 2024-05-06 16.37 -- -- 17.10 3.26%
16.90 3.24% -- 详细
事件:公司发布2023年业绩,实现营业收入259.78亿元(同比+18.6%),归母净利润30.91亿元(同比+132%),其中23Q4营业收入69.67亿元(同比+34.4%),归母净利润10.66亿元(同比+299%);公司发布2024年一季度业绩,营业收入72.96亿元(同比+35.8%),归母净利润10.34亿元(同比+191%)。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.17元(含税),在满足相关条件前提下公司拟实施2024年中期或春节前现金分红。 产销两旺,青岛巨胎提升盈利能力。2023年,国内轮胎市场需求恢复明显,国外经销商自二季度开始逐步转为补库存,随着公司产能释放及产能利用率提升,公司全钢胎、半钢胎和非公路轮胎的产销量均创历史新高,2023年公司轮胎产量达到5864万条,同比+35.7%,轮胎销量达到5579万条,同比+27.1%,综合毛利率27.84%,同比+9.43pct。2023年公司青岛工厂非公路胎技术改造成49寸及以上规格的巨型工程子午胎,巨胎达产产能5.3万吨,显著提升公司盈利水平。此外,2023年2月,公司在国内轮胎门店发布了新能源EV、豪华驾享、都市驾驭及超高性能四大系列液体黄金乘用车轮胎产品,液体黄金产品也有望为公司带来品牌溢价和业绩弹性。 持续推进全球化布局,海外基地版图扩至越南、柬埔寨、墨西哥和印尼四国。2023年10月,柬埔寨工厂新投资建设年产600万条半钢胎项目,2024年1月增加600万条半钢子午线轮胎年产能,该项目建设完成后,柬埔寨工厂将具备年产2100万半钢胎及165万条全钢胎的生产能力;2023年12月,公司公告拟在墨西哥成立合资公司,投资建设年产600万条半钢胎项目;2024年3月,公司拟在印度尼西亚投资建设年产360万条子午线轮胎与3.7万吨非公路轮胎项目。截止目前,公司共规划建设年产2600万条全钢胎、1.03亿条半钢胎、44.7万吨非公路轮胎。 新增盈利预测,维持“买入”评级:我们看好公司产品优势和全球化布局优势,预计公司2024-26年营收为325/384/423亿元(新增2026年423亿),归母净利润为40/49/54亿元(新增2026年54亿),对应PE分别为14X/11X/10X,维持“买入”评级。 风险提示:投产不及预期,原材料价格波动,市场需求不及预期
金禾实业 食品饮料行业 2024-04-18 20.92 -- -- 26.80 27.01%
26.58 27.06% -- 详细
1)公司发布2023年年报,全年实现总营收53.11亿元,同比-26.75%,实现归母净利润7.04亿元,同比-58.46%,实现扣非归母净利润6.08亿元,同比-64.75%。其中四季度实现营收12.18亿元,同比-29.29%,环比-14.15%;实现归母净利润1.41亿元,同比-61.20%,环比-12.24%;实现扣非归母净利润1.26亿元,同比-67.41%,环比-19.92%。(2)公司发布2023年利润分配方案公告,每10股派发现金红利2元。业绩符合预期。 2023年代糖市场需求弱势,价格中枢下移,致使公司盈利有所承压。据百川盈孚,2023年三氯蔗糖均价为16.72万元/吨,同比-56.06%;安赛蜜均价为4.82万元/吨,同比-35.30%;甲基/乙基麦芽酚均价分别为8.30万元/吨、6.51万元/吨,同比-26.22%、-26.85%。受产品价格中枢下移影响,公司产品盈利承压,2023年食品添加剂毛利率为32.76%,同比下降15.01个pct,大宗化学品毛利率为10.21%,同比下降4.35个pct。2024年4月中旬以来,随着主流企业发布涨价函供应端收紧,甲乙基麦芽酚价格均有所提升,公司麦芽酚盈利水平有望得到有效改善。 研发投入强度持续提升,定远二期一阶段项目完成工程建设,即将达到试生产条件。公司定远二期一阶段年产60万吨硫酸、6万吨离子膜烧碱、6万吨离子膜钾碱、15万吨双氧水等主体项目建设完成,预计2024年4月达到试生产条件。公司2023年投入研发费用2.35亿元,营收占比为4.43%,达历史最高水平。研发投入水平持续提升,为后续公司精细化工产业进一步拓张奠定基础。 维持盈利预测,新增2026年盈利预测,维持“买入”评级。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为53.62/55.82/60.26亿元,预计2024-2026年归母净利润为8.30/9.73/11.31亿元,对应PE为15X/12X/11X。 维持盈利预测,维持“增持”评级。 风险提示:产能建设不及预期、下游需求不及预期等
赛轮轮胎 交运设备行业 2024-04-15 15.30 -- -- 17.75 14.66%
17.55 14.71%
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公司是行业内集轮胎研发、生产、销售和服务为一体的头部企业之一。 公司成立于 2002年,以全钢胎生产技术起家,拥有二十余年研发历史。公司承建多个科研平台, 2009年成为国家橡胶与轮胎工程技术研究中心(国橡中心)科研示范基地,汇聚了国内橡胶与轮胎行业半数以上的专家,目前公司研发基地遍布全球,在北美、东南亚、欧洲等地均有研发中心,公司过去五年公司研发费率处于国内领先水平。目前产品线已经覆盖各种品类轮胎, 截止 2023年底半钢胎设计产能约 6200万条,全钢胎约 1540万条,非公路胎约 26万吨。 液体黄金轮胎技术领先,巨胎产品逐步放量。 2018年,公司研发的首批液体黄金轮胎在东营工厂下线,液体黄金轮胎打破传统轮胎耐磨、抗湿滑和滚动阻力无法同时改善的“魔鬼三角”,显著提升轮胎性能,近两年来公司积极提高液体黄金轮胎曝光度,国内经销商合作意愿已显著提升。此外,经过多年研发,公司已具备 49-63英寸全系列巨胎产品生产技术,打破国外巨头垄断,逐渐缩小与国际三大品牌之间的差距,销售区域覆盖欧美多个国家,已进入中国约 70%的大型矿山市场。 公司具有全球化发展视野,产能布局和销售网络遍布多国。 公司国内已在青岛、潍坊、东营、沈阳等工业基地建立现代化生产线,并积极推进青岛董家口轮胎工厂及新材料基地,稳定国内市场供应。同时,公司是我国轮胎行业最早一批出海企业,目前在越南、柬埔寨设生产基地,并计划于墨西哥、印尼建设新基地,完善全球化生产布局。公司销售体系不断完善,国内销售网络已经覆盖 34个省级行政区,国外销售网络已涵盖北美、欧洲、东南亚和非洲等地区。 公司收入、利润规模上台阶式增长,巨胎业务贡献弹性。 过去五年公司营收随产销快速增长, 2018-2023年营收复合增速约+13.7%;由于青岛工厂非公路胎 2023年全部技改为巨胎,巨胎毛利率远超普通非公路胎, 2023年归母净利润达约 31亿,创下历史新高, 2018-2023年公司归母净利润复合增速约+35.9%。公司盈利能力稳健,毛利率国内领先,ROE 处于全球第一梯队。 投资建议: 我们预计公司 2023-25年营收为 261/325/384亿元,归母净利润为 31/40/49亿元。我们选取森麒麟、玲珑轮胎和通用股份作为可比公司, 2024年可比公司平均 PE为 15X,我们给予公司 2024年归母净利润15X PE,对应目标市值 600亿, 首次覆盖,给予“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名