金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/29 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
苏交科 建筑和工程 2020-08-10 8.35 -- -- 9.79 17.25%
9.79 17.25%
详细
疫情影响业绩,检测业务发展迅速2020年上半年公司实现营业收入21.93亿元,同比增长3.99%;实现归母净利润1.11亿元,同比下滑49.61%,利润下滑主要受疫情影响,预计下半年业绩将回归正常。公司经营稳健,近三年归母净利润复合增速达到24%。分项业务来看,公司上半年工程咨询和工程承包业务分别实现营业收入20.43亿元和1.5亿元,分别同比增长2.5%和29.5%。公司检测业务近几年发展迅速,复合增速超过30%。公司积极布局工程领域非公路市政检测业务和非工程领域检测业务,今年上半年检测新签订单同比增长24%,有望成为公司新的增长动力。 盈利能力下降公司2020年上半年年毛利率为30.94%,同比下降5.01pct,净利率为5.39%,同比下滑5.35pct,毛利率和净利率下降主要是由于上半年受到疫情影响以及业务结构变化。期间费用率为17.25%,同比下降0.61pct,其中管理费用率下降0.1.68pct至12.50%,财务费用率提高0.72pct至2.78%,销售费用率提高0.31pct至1.97%。资产负债率为61.22%,同比下降0.16pct。经营性净现金流-5.92亿,较去年同期的-6.45亿元流出有所减少。 业绩季节波动明显,一季度受疫情影响较大分季度来看,公司19Q3、Q4、20Q1、Q2分别完成营收14.09亿元、24.5亿元、6.91亿元、15.01亿元。分别同比增长-18.16%、5.15%、-25.39%、27.01%;实现净利润2.03亿元、3.00亿元、0.08亿元、1.03亿元,分别同比增长10.98%、16.75%、-91.21%、-21.81,公司业绩季节性波动明显,业绩贡献主要集中在下半年。 投资建议:设计咨询龙头,维持“买入”评级我们维持之前的盈利预测,预计公司20-22年EPS分别为0.86/0.99/1.14元,当前股价对应PE9.6/8.3/7.3倍,我们认为合理估值区间为14-15倍,对应价格12.04-12.90元,维持“买入”评级。 风险提示:应收账款坏账,投资放缓,订单落地不及预期等。
苏交科 建筑和工程 2020-08-07 8.39 -- -- 9.79 16.69%
9.79 16.69%
详细
事件 公司公告20年半年报,报告期实现营业收入21.9亿,同增4.0%;归母净利1.1亿,同减49.6%;扣非归母净利1.2亿,同减43.6%。单2Q20营业收入15.0亿,同增27.0%;归母净利1.0亿,同减21.8%;扣非归母净利1.1亿,同减17.6%。 2Q20收入恢复较快增长,工程咨询主业盈利能力承压:2Q20收入恢复较快增长,疫情对公司业务开展影响已基本消退(2Q20收入同比增速27.0%,vs1Q20为-25.4%),带动1H20收入增速回正。分业务看,1H20工程咨询主业收入20.4亿,同增2.5%,增速同比+24.0pcts,占总收入比例较19年同期下降0.6pct至93.1%;工程承包业务收入1.5亿,同增29.5%。1H20综合毛利率同比大幅下降5.1pcts至30.9%,源于:1)疫情影响;2)订单结构变化致工程咨询业务利润率下降(1H20工程咨询业务毛利率同比下降5.6pcts至32.7%)。 费用管控有效,应收周转下降致减值损失明显增加。费用管控有效,在疫情对收入产生明显冲击的背景下,1H20期间费用率同比降低0.5pct至17.2%(其中管理费用率同比降低1.8pcts至8.8%)。同期应收账款(加回合同资产)周转天数大幅提升177天至1,200天,致减值损失同增44.5%,减值损失占收入比例同比提升1.4pcts至5.1%。综合致1H20归母净利率同比降低5.3pcts至5.1%(单2Q20为6.9%,同比下降4.3pcts)。 检测业务值得期待:1H20检测业务承接额同增24%,其中航空、铁路检测业务承接额较去年增长超10倍,环境、食品检测业务承接额较去年同期增长16%。检测业务布局效果正逐步显现,后续发展值得期待。 维持“买入”评级:考虑前期疫情影响及业务结构变化带来的盈利能力下滑等因素,下调20-21年归母净利预测至5.3/6.3亿(前值7.4/8.6亿),新增22年预测为7.8亿,20-22年YoY分别为-26%/19%/24%,现价对应20年PE15x。公司为区域工程咨询龙头,基建投资增速边际向上,“十四五”重点项目逐步开始推进,公司有望受益;同时检测业务布局效果逐步显现,增量贡献值得期待,看好公司发展前景,维持“买入”评级。 风险提示:Eptisa整合协同、工程回款不及预期、基建投资大幅下滑。
苏交科 建筑和工程 2020-08-06 8.24 13.50 84.17% 9.79 18.81%
9.79 18.81%
详细
事项:苏交科公布2020年中报:公司报告期内实现营收21.93亿元,同比+3.99%;归母净利润1.11亿元,同比-49.61%;经营性现金流净额-5.92亿元,同比少流出0.53亿元。 评论:Q2营收恢复较快增长,业绩降幅收窄:公司2020年上半年实现营收21.93亿元,同比+3.99%;归母净利润1.11亿元,同比-49.61%。分季度看,Q1-Q2营收增速各为-25.39%、+27.01%,业绩增速各为-91.21%、-21.81%,二季度业务恢复较好,但受主业工程咨询毛利水平下滑影响,业绩依然为负增长。订单方面,公司在境内工程咨询订单实现同比增长的基础上,积极拓展新业务,检测订单同比增长24%,其中航空、铁路检测同比+1123%,同时首次承接军用航空检测、交通部路桥国检项目,环境、食品检测同比+16%。 主业毛利环比改善,管理费率大幅下降:公司20H1综合毛利率同比-5.02pp至30.94%,其中Q2毛利率恢复至32.22%,环比+4pp。分业务类型看,主业工程咨询毛利率同比-5.56pp至32.73%,工程承包同比+10.77pp至6.56%。期间费率同比-0.61pp至17.25%,其中,销售费率同比+0.31pp,财务费率同比+0.76pp,主要系利息及汇兑损益影响,管理费率同比-1.68pp,环比大幅降6.64pp,我们认为主要系公司加强成本管控,人员费、差旅费等费用减少所致。 所得税同比-10.22%至0.48亿元。净利率5.39%,同比-5.34pp,其中Q2为7.61%。 经营性现金流净额-5.92亿元,同比少流出0.53亿元。资产周转率、应收账款周转率、存货周转率各为0.17次、0.37次、33.42次,前两者基本与去年同期持平,存货周转率同比+13.98次。 扩张业务布局,积极培育业绩新增长点:1)聚焦优质业务,拓展属地化布局,除江苏外,公司再打造浙江、北京、两广、川渝四个基地,业务量实现增长;2)大力发展检测业务,新业务拓展成效显著,公司报告期实现航空检测突破式发展,子公司益铭检测进入江苏重点行业土壤污染调查检测实验室名单,下半年公司将加快环境、食品检测能力建设;3)加速布局智能交通和数字化,进军新基建,公司智慧桥梁定检系统已累计上线40个项目,公路、停车场、工地等智能系统也均进入检测或应用阶段;4)第3期员工持股计划已完成股票购买,该计划持有公司股票547.74万股,占总股本0.56%。 盈利预测及评级:公司主业盈利能力环比改善,新业务环境检测发展迅速,在手订单充沛,我们维持预计公司2020-2022年EPS各为0.90元、1.08元、1.30元/股,对应PE各为9x、8x、6x。江苏省《交通强国江苏方案》已正式公布,公司作为省内民营设计龙头,有望率先受益,给予2020年15倍估值,目标价位13.50元/股,维持“强推”评级。 风险提示:疫情扩散超预期,基建投资增速不达预期,新业务拓展不达预期。
苏交科 建筑和工程 2020-08-06 8.24 -- -- 9.79 18.81%
9.79 18.81%
详细
近日,公司公布了2020年半年度报告,上半年实现营业收入21.93亿元,同比增长3.99%;净利润1.11亿,同比减少49.61%。点评如下:检测业务取得突破,助力营收实现增长2020年上半年,公司实现营收21.93亿元,同比增长3.99%,其中Q2单季度实现营收15.01亿,同增27.01%,主要因为疫情防控取得成效,现场作业逐渐恢复。上半年国内营收达到18.59亿,同比增长4.2%,西班牙子公司实现营收3.34亿,同比增长2.77%。上半年,公司新开拓四个基地市场,工程咨询类业务中检测业务承接额增长明显,较去年同期增长24%。工程承包类业务共计1.50亿,同增29.45%。2020年上半年,公司整体毛利率30.94%,较去年同期下降5.01个百分点,主要因工程咨询业务毛利率下降所致。其中工程咨询业务毛利率32.73%,同比下降5.56个百分点,由疫情期间人工工资等刚性成本所致,工程承包业务营收增速较高,拉动其毛利率升至6.56%,较去年同期增加10.77个百分点。 期间费用略有下降,资产减值损失有回升公司期间费用率17.25%,同比下降0.61个百分点。其中销售费用率1.97%,同比增长0.31个百分点,主要受公司业务增长的影响;管理费用率8.79%,同比下降1.83个百分点,得益于疫情期间费用管控到位;财务费用率2.78%,同比上升0.56个百分点,主要因上半年利息及汇兑损失导致;研发费用率3.71%,同比上升0.15个百分点。上半年信用减值损失和资产减值损失共计1.12亿,较去年0.77亿同比上升45.45%。主要受合同资产坏账损失上涨所致。公司整体净利润同比减少49.61%,其中Q2单季净利润为1.14亿,同减17.94%,与一季度相比,大有好转。疫情严重的西班牙公司净利润恶化至-0.4亿,去年同期净利润为-0.05亿。 经营性现金流有好转,资产负债率略有下降报告期内公司收现比0.8660,同比下降3.78个百分点;付现比0.5799,同比下降8.68个百分点。综合来看,公司2020年上半年经营活动现金流净额-5.92亿,较上年同期-6.45亿改善0.53亿,主要是经营性现金流入与去年同期相比略有增加。截至二季度末,公司资产负债率为61.22%,较去年同期下降0.26个百分点。 投资建议:随着国内疫情得到有效控制,公司业务有序恢复,紧抓新基建机遇,经营业绩较一季度有明显改善,上升势头有望持续。但是,受制于公司海外业务盈利下降,下调2020-2022年EPS至0.82、1.02、1.22元/股(原0.86、1.07、1.28元/股),对应PE为10、8、6.7倍,我们仍然维持对该股票的“买入”评级。 风险提示:海外管理费用进一步上涨;汇率波动风险;新基建业务发展不及预期等
苏交科 建筑和工程 2020-08-05 8.08 -- -- 9.79 21.16%
9.79 21.16%
详细
公司 2020年上半年实现营业收入 21.93亿元,同比增长 3.99%;实现归母净利润 1.11亿元,同比下降 49.61%。 其中, Q2实现营业收入 15.01亿元,同比增长 27.01%;实现归母净利润 1.03亿元,同比下降 21.81%。 公司 2020年上半年实现营业收入 21.93亿元、同比增长 3.99%, Q2收入 增速大幅回正。 分季度来看,公司 Q1、 Q2收入分别同比变动-25.39%、 27.01%, 我们判断 Q1公司收入确认进度受疫情影响较大, 主要系勘察设 计项目采用节点法确认收入,疫情影响下,设计节点评审等相关现场会议 无法召开,节点确认推迟。 Q2收入增速迅速反弹, 主要系因 Q1疫情影 响延期评审的项目在 Q2集中评审, 达到收入确认条件。 公司 2020年上半年实现综合毛利率 30.94%、同比下降 5.01pct,主要系 工程咨询业务毛利率下降所致;实现净利率 5.39%,同比下降 5.35pct, 主要系信用减值损失比例及所得税率大幅提升所致。 公司 2020年上半年 期间费用占比为 17.24%、较去年下降 0.64pct,主要系管理费用率下降所 致。 公司2020年上半年资产+信用减值损失占比为5.11%,较上年提升1.46%, 主要系坏账损失大幅增加所致。 应收账款+其他应收款+合同资产坏账损 失合计 1.12亿元,同比增加 0.35亿元,同比增长 45.5%。 从所得税率来 看,公司 2020年上半年所得税率为 28.82%,同比增加 9.76pct。 所得税率 大幅提升,主要系公司上半年坏账损失计提大幅增加所致。 盈利预测与评级: 我们维持公司的盈利预测,预计 2020-2022年的 EPS 分别为 0.92元、 1.10元、 1.28元, 8月 3日收盘价对应的 PE 分别为 8.9倍、 7.5倍、 6.4倍,维持“审慎增持”评级。
苏交科 建筑和工程 2020-04-27 9.85 -- -- 10.22 1.69%
10.02 1.73%
详细
业绩稳健,结构优化 2019年公司实现营业收入59.67亿元,同比下滑15.12%;实现归母净利润7.24亿元,同比增长16.10%。收入下滑主要是由于出售TestAmerica及低毛利率的工程承包业务收入减少,扣非后归母净利润7.15亿元,同比增长36.93%。公司近三年归母净利润复合增速达到24.07%,业绩维持高增长。分项业务来看,公司勘察设计/综合检测/项目管理分别同比增长-6.9%/34.9%/-8.7%/,检测业务近几年实现快速发展,复合增速近35%。 盈利能力提升,现金流改善 公司2019年毛利率为38.32%,同比提升7.09pct,净利率为12.34%,同比提升3.18pct,毛利率和净利率提升主要是由于剥离了不盈利的子公司TestAmerica以及业务结构优化。期间费用率为17.11%,同比提升0.15pct,其中管理费用率提升0.66pct至13.86%,财务费用率下降0.2pct至1.46%,销售费用率下降0.32pct至1.78%。资产负债率为61.45%,同比下降0.63pct。实现经营性净现金流6.85亿,现金流大幅改善,去年同期为0.61亿元。 剥离资产收入下滑 分季度来看,公司19Q1、Q2、Q3,Q4分别完成营收23.29亿元、9.27亿元、11.82亿元、14.09亿元,24.5亿元。同比增长-19.38%、-35.39%、-18.16%、5.2%;实现净利润0.88亿元、1.32亿元、2.03亿元、3.00亿元,同比增长24.21%、17.85%、10.98%、16.73%。 投资建议:设计咨询龙头,维持“买入”评级 国内一季度受疫情影响较大,海外西班牙子公司EPTISA今年也将受到疫情冲击,我们略微下调公司盈利预测,2020年利润从9.1亿元下调至8.4亿元,预计公司20-22年公司EPS为0.86/0.99/1.14元,当前股价对应PE12.0/10.4/9.1倍,我们合理估值区间14-15倍,对应价格12.04-12.90元,维持“买入”评级。 风险提示:应收账款坏账,基建投资放缓,订单落地不及预期等。
苏交科 建筑和工程 2020-04-24 10.21 -- -- 10.28 -1.25%
10.08 -1.27%
详细
公司近日公布2019年年报,报告期内公司实现收入59.67亿元,同比下降15.12%,实现归母净利润7.24亿元,同比增长16.10%。点评如下: 同口径比较全年收入增长3.6%,预计疫情过后收入增速有望快速回升 公司2019年全年实现营业收入59.67亿元,较2018年下降15.12%,剔除2018年出售TA带来的影响,同口径比较收入增长3.6%。2019年四季度单季基本消除了TA出表影响,单季增长5.15%。收入增速放缓与地方政府债务管控下基建增速放缓有关。我们预计2020年初受疫情影响公司收入增速依旧不太乐观,但考虑到近期国家逆周期宏观政策的持续加大、各地政府申报投资项目的积极性可能会有所提升,规划设计现行,公司收入增速有望随后快速恢复至正常水平。 公司2019年整体毛利率为38.32%,较2018年大幅上升7.08个百分点。我们认为主要是由于有剥离毛利率较低的TA公司、2019年研发支出归集时部分相关成本项目归集到了研发费用、公司2019年承接毛利率较低的设计总承包业务减少等原因。 归母净利润增速符合此前预期,现场作业一季度受疫情影响较大 公司2019年期间费用率17.11%,较2018年上升0.15个百分点。其中销售费用率1.78%,下降0.32个百分点;管理费用率9.25%,下降0.63个百分点,TA剥离,销售人员和管理人员相关费用均有一定幅度下降;财务费用率1.46%,下降0.20个百分点;研发费用率4.62%,大幅上升1.30个百分点,与成本项目归集至研发费用有关。资产减值损失合计3.67亿元,小幅增加2874万。综合起来,公司2019年实现归母净利润7.24亿元,同比增长16.10%,处于此前业绩预告中值水平(5%-25%)。公司2020年一季度预计较2019年同期下降80%-100%,现场作业受疫情影响不能开展,目前已逐步恢复正常,考虑到后续国家在基建方面的逆周期调节力度加大,我们预计2020年公司国内业务利润受疫情影响较小。 经营净现金流大幅改善,资产负债率小幅下降 公司2019年收现比0.8611,较2018年下降1.28个百分点;付现比0.4330,较2018年下降8.50个百分点,可能由于TA的剥离和总承包业务的减少。综合起来,公司2019年经营现金净流入6.85亿,较2018年大幅增加6.24亿。公司2019年底资产负债率61.45%,较2018年底下降1.45个百分点。 投资建议 公司2019年业绩基本符合此前预期,2020年一季度公司业绩虽有大幅下滑,考虑到疫情的结束、近期国家“六保”的要求,基建项目的审批速度有望加快,公司所处设计行业有望率先受益,后续增速有望回升至正常水平。因此,我们小幅下调2020-2021年EPS至0.86、1.07元/股(原0.95、1.18元),新增2022年EPS1.28元/股,维持“买入”评级。 风险提示:公司在西班牙的业务可能受疫情影响较大;复工进度慢于预期。
苏交科 建筑和工程 2020-04-23 10.30 -- -- 10.59 0.76%
10.38 0.78%
详细
公司2019年净利润同比增长16.1%,基本符合我们的预期。2019年公司实现营业收入59.7亿元,同比下滑15.1%,实现净利润7.24亿元,同比增长16.1%,扣非净利润7.15亿元,同比增长36.9%。主要是18年四季度出售TestAmerica导致19年收入规模下降,同时获得股权处置收益6,832万元使得净利润基数较高,剔除TestAmerica业绩及出售影响,公司19年收入同比增长3.6%,净利润同比增长29.4%。其中2019Q1/Q2/Q3/Q4公司分别实现单季营收9.27亿/11.8亿/14.1亿/24.5亿,对应增速-19.4%/-35.4%/-18.2%/5.15%;单季净利润分别为0.88亿/1.32亿/2.03亿/3.00亿,对应增速24.2%/17.9%/11.0%/16.8%。西班牙子公司EPTISA全年实现营业收入6.99亿元,同比下滑11.4%,净利润亏损5081万元,去年同期盈利1875万元,进一步剔除EPTISA业务影响,公司实现营业收入52.7亿元,同比增长6.0%,净利润7.74亿元,同比增长35.8%。 综合检测业务快速发展,省内业务提供增量。分业务看,公司勘察设计业务实现收入34.8亿元,同比下滑6.94%,收入占比较18年提升5.12个百分点;综合检测实现收入9.6亿元,同比增长34.9%,占比提升6.0个百分点至16.1%;工程承包业务实现收入6.14亿元,同比下滑19.6%,收入占比微降0.58个百分点至10.3%。公司持股70%的苏交科集团(甘肃)交通规划设计实现净利润1070万元,同比增加938万元;持股84%的厦门市政院实现净利润2628万元,同比下滑39.2%;持股70%的中山水利实现净利润3833万元,同比增长36.1%;持股51%的江苏益铭检测实现净利润2761万元,同比大幅增加2230万元。分地区看,江苏省内实现收入17.9亿元,同比增长16%,占境内业务比重提升3个百分点至34.3%;境内省外实现收入34.4亿元,同比增长1.31%。 出售TA叠加咨询业务收入占比提升带动公司综合毛利率提升7.08个百分点,处置资产投资收益减少及减值损失受收入规模减少占比增加,综合影响下净利率提升3.19个百分点。公司19年综合毛利率同比提升7.08个百分点至38.3%,其中工程咨询毛利率40.8%,较18年提高6.33个百分点,工程承包毛利率14.9%,同比提高8.1个百分点。加回研发费用,期间费用率同比微增0.15个百分点至17.1%,主要是研发费用同比增长18.2%,比率提升1.3个百分点至4.62%,销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为1.78%/9.25%/1.46%,较去年同期分别变化-0.32/-0.64-0.19个百分点。公司信用及资产减值损失占营业收入比重较去年同期提升1.34个百分点至6.15%,一方面应收账款规模较18年末增加13亿元计提减值增加,另一方面受收入规模大幅收缩所致。此外,投资收益较18年减少7232万元,综合影响下公司净利率提升3.19个百分点至12.3%。 付现比大幅下降,出售美国公司支付职工薪酬减少,现金流显著改善。公司19年经营活动产生的现金流量净额6.85亿元,同比多流入6.24亿元。全年收现比86.1%,同比降低1.28个百分点,其中应收票据及账款同比增加12.9亿元,预收款同比增加1.47亿元;付现比43.3%,较去年同期降低8.50个百分点,应付票据及账款同比增加5.64亿元,预付款同比增加0.22亿元。 大力拓展环境业务,创新开发系统建设。环境业务作为重点发展的战略业务之一稳步推进,公司借鉴TestAmerica经验,自主开发LIMS管理系统上线,业务覆盖环境检测、食品检测和辐射检测,该系统将全面支持试验室数字化运作的各个方面,可实现试验室从项目委托到报告出具的全业务流程数字化运营。苏交科环境实验室CMA检测项目能力进一步提升,2019年新增检测项目58项,水、气、土、危废检测项目由原348项提升至406项;2019年检测报告质量评比获得全省第一;成功获得全省重点行业土壤污染详查合格实验室资格。 加速布局智能交通享新基建红利,打造全新业务增长点。20年稳增长力度持续加大,新基建成为重要抓手,为传统基建提供了新空间、新动能。公司作为基建领域设计龙头,早在18年9月成立智慧城市研究院,建设了研发创新、成果转化及推广应用一体的产学研合作基地,当前已初步形成市场品牌,19年承办了WTC世界交通大会“大数据与智慧城市协同创新分论坛”、2019年第二届车路协同与自动驾驶国际论坛,在COTA和交通部技术创新大会等会议发表主旨演讲,交通大数据行业研发中心组织多种研讨会和技术委员会会议,并将承办2022年第29届智能交通世界大会创新大赛(苏州)。 下调2020-2021年盈利预测,新增2022年盈利预测,维持“增持”评级:省外业务增长放缓,下调20-21年盈利预测,新增22年盈利预测,预计公司20-22年净利润分别为8.40亿/9.66亿/11.11亿(20-21年原值9.20亿/11.13亿),增速分别为16%/15%/15%,对应PE分别为12X/11X/9X,维持“增持”评级。 风险提示:新签订单低于预期;毛利率下滑导致业绩低于预期。
苏交科 建筑和工程 2020-04-22 10.21 -- -- 10.65 2.31%
10.44 2.25%
详细
Q4扣非净利高增,业绩增长超预期。公司19年实现营业收入59.67亿元,同减15.12%,归母净利润7.24亿元,同增16.10%,主要因为公司18Q4出售美国子公司TA形成较多投资收益所致。剔除TA影响外,营业收入同比增长3.6%,实现扣非净利润7.15亿元,同增36.93%。分季度看,公司Q1/Q2/Q3/Q4收入增速分别为-19%/-35%/-18%/+5%,归母净利润增速分别24%/18%/11%17%,扣非净利润增速分别为21%/25%/16%/73%,公司Q4收入及业绩均有明显回暖。 盈利水平显著提升,现金流改善明显。公司19年毛利率/净利率分别为38.32%/12.34%,较18年提升7.08/3.19pct,公司盈利能力显著提升,主要因为公司18Q4出售TA及低毛利的工程承包业务比例降低所致。现金流方面,公司19年经营性现金流净额为6.85亿元,同增6.24亿元,其中Q4经营性现金流量净额12.69亿元,现金流改善的原因主要在于公司与供应商议价能力得到加强,工程咨询业务回款速度提升。 行业地位巩固,在基建发力背景下设计龙头有望率先受益。在19年美国ENR“全球设计公司”和“国际设计公司”榜单中,公司分别位列第46位和第44位;在19年ENR/建筑时报“中国工程设计企业”中,公司位列第6位。是中国唯一位列ENR全球和国际工程设计公司双五十强的民营企业。近期政治局会议强调加大宏观政策调节力度,加快专项债发行力度,公司作为基建前端设计公司龙头有望率先受益。 盈利预测及投资建议。公司19年9月完成第3期员工持股计划股票购买,有助激发公司活力,订单/收入/业绩增速均有望保持快速增长。预计公司20-22年分别实现归母净利润8.34/10.03/12.07亿元。A股设计类公司2020年平均PE约15.6倍,给予公司2020年15倍PE估值水平,则对应公司合理价值为12.9元/股,维持“买入”评级。 风险提示:基建投资下滑、新签订单增速下滑、应收账款坏账率升高。
苏交科 建筑和工程 2020-04-22 10.21 -- -- 10.65 2.31%
10.44 2.25%
详细
扣非业绩大增37%符合预期,国内核心业务稳健增长。公司2019年实现营收59.7亿元,同降15%;实现归母净利润7.3亿元,同增16%,符合预期;实现扣非归母净利润7.1亿元,同增37%,扣非业绩增长较快主要系2018年公司出售TestAmerica实现股权处置收益6832万,上年非经常收益较多所致。若剔除TestAmerica及EPITSA影响,公司2019年实现营收52.7亿元,同增6%(若再剔除EPC业务营收,则营收同增11%),实现归母净利润7.7亿元,同增27%,国内核心业务增长较为稳健。分业务看,公司勘察设计/综合检测/项目管理/环境业务分别实现营收34.8/9.6/8.5/1.0亿元,分别同增-7%/35%/-9%/-92%,综合检测业务持续较快增长。预计随着基建发力、公司在手订单持续向收入及业绩转化,公司今年仍有望实现稳健增长。2019年公司拟分红派息1.5亿元,分红率为20%,YoY+2个pct。 盈利能力大幅回升,现金流入创历史新高。盈利能力方面,2019年公司毛利率38.3%,YoY+7.1个pct,其中勘察设计/综合检测/项目管理/工程承包业务毛利率分别为41.0%/38.7%/27.7%/14.9%,分别YoY+1.1/+3.8/+14.9/+8.1个pct,公司整体毛利率回升主要系:1)高毛利的勘察设计与综合检测业务占比有所提升,收入占比分别YoY+5.1/+6.0个pct;2)上年同期工程承包及项目管理业务毛利率处于较低水平,2019年大幅回升至正常水平所致。期间费用率17.11%,YoY+0.15个pct,其中销售/管理/研发/财务费用率YoY-0.32/-0.64/+1.30/-0.19个pct,销售与管理费用率下降主要系2018年TestAmerica出表所致,研发费用率上升主要系研发投入增加所致。资产(含信用)减值损失3.7亿元,与上年基本持平。所得税率15.9%,YoY+1.8个pct。归母净利率12.1%,YoY+3.3个pct。收款及营运能力方面,公司2019年经营活动现金净流入6.9亿元,占净利润的93%,流入金额创历史新高,上年同期为0.6亿元,现金流大幅改善主要系:1)滞后收回上年项目款;2)公司对上游付款议价能力增强所致。收现比与付现比分别为86%与92%,YoY-1/-6个pct。存货周转率/应收账款周转率分别为68.5/0.9次,YoY-0.9/-0.4次,运营效率略有下降,但净利率大幅提升驱动ROE上行0.3个pct至16.0%。 布局新兴业务,多领域持续打造业务增长点。开拓新基建领域,公司正加速布局智能交通和数字化领域,目前已在智慧城市、智能设计、城市交通精准规划、高速公路智慧运营管理、基础设施资产管理等方面积累一定成果,未来落地可期。此外,公司持续提升环境咨询与检测业务能力,2019年公司环境实验室新增检测项目58项,水、气、土、危废检测项目由原348项提升至406项,CMA检测项目能力进一步提升,未来有望成为公司新增长点。 投资建议:公司2020Q1业绩大幅下滑80%-100%幅度虽大但影响有限,大概率为全年低点,后期收入及业绩增速有望逐季修复,我们预测20/21/22年公司归母净利润分别为8.3/9.6/11.3亿元,EPS分别为0.85/0.99/1.16元(19-22年CAGR为15.9%),当前股价对应PE分别为12.5/10.7/9.1倍,维持“买入”评级。 风险提示:疫情影响超预期风险,海外经营风险,应收账款坏账风险等。
苏交科 建筑和工程 2020-03-26 9.23 -- -- 10.74 14.13%
10.53 14.08%
详细
公司全年盈利持续稳定增长,符合预期。公司业绩快告显示:2019年实现营收60.52亿元,同比下降13.91%;利润总额9.20亿元,同比增长22.59%;实现归属于上市公司股东净利润为7.26亿元,同比增长16.45%;基本每股收益EPS为0.75元,同比增长16.44%。 公司19年营收减少,业绩增长16%,系转让TestAmerica股权、调整海外经营战略所致。子公司TestAmerica2018年营业收入12.70亿元,利润总额-0.02亿元,公司处置TA股权收益0.69亿元。剔除TA影响后,公司营业收入同比增长5.08%,利润总额同比增长36.66%。子公司TA分离后,公司将继续稳健增长。 属地化建设效益显现,利润-收入同比剪刀差扩大。2018年公司开始调整业务布局,并推进各属地业务由单一的“勘察设计”向全产业链转变。2018年公司综合毛利率31.23%,其中工程业务营收占比81.37%;2019年上半年工程业务占比已达到94.5%,截止到第三季度,综合毛利率上升至38.75%,推测系毛利较高的工程咨询业务占比提升所致。 基建投资环境明显转好,基建设计龙头率先受益。受疫情影响,2020年经济下行压力加大,基建成为疫情恢复后托经济、稳就业的重要抓手。监管部门明确2020年专项债不得用于棚改、土储领域,重点用于交通基础设施、能源、农林水利、生态环保等领域。截至3月20日,全国各地发行专项债券10233亿,专项债全部用于基础设施建设。公司作为基建设计龙头,将率先受益基建投资政策。与此同时,农用地转为建设用地审批权限下放给各省、自治区、直辖市人民政府,有助于推动基建项目审批与建设,预期公司设计订单会大幅上涨。 给予公司“增持”评级。预计19/20/21年营收分别为60.52/69.38/79.43亿元,同比增长-14%/15%/14%;归属母公司净利润分别为7.26/8.48/9.56亿元,同比增长17%/17%/13%;EPS分别为0.75/0.87/0.98元。 风险提示:盈利不及预期的风险、系统性风险
苏交科 建筑和工程 2020-03-06 10.54 11.47 56.48% 10.45 -2.79%
10.53 -0.09%
详细
Q4营收业绩均提速,剥离TA盈利提升。2019年公司实现营收60.52亿元,同比-13.91%,归母净利润7.26亿元,同比+16.45%,利润增速明显高于营收,我们认为主要系2018年11月TA出表所致。TA2018年实现营收12.70亿元,归母净利-0.04亿元,剔除影响后,公司2019营收同比+5.08%、归母净利同比+15.69%。分季度看,19Q1-Q4营收同比各-19.38%/-35.39%/-18.16%/+8.80%,归母净利润同比各+24.21%/+17.85%/+10.98%/+17.89%,Q4营收净利均有明显提速,且略高于剔除TA影响后的全年增速,我们认为可能与基建复苏、资金逐渐落实到位有关。 逆周期调节加码,设计行业景气度有望上行。在经济下行压力下,2019年在建工程不断加速,设计企业位于产业链上游,处于行业周期底部,故订单和收入增速普遍较上年放缓,但龙头企业表现仍优于同业,行业集中度有望继续提升。2020年是十三五收官之年,从近期政府会议看,全年经济目标并无变化,我们认为疫情平稳后逆周期调节力度有望加码,基建可能再次承担稳增长重任。从宏观环境看,近期关于货币政策和财政政策的表述均较为积极,提前批专项债额度高达1.29万亿,占2019年总发行量60%。我们统计了32个地区提前批专项债的投向领域,在已公布使用明细的9498亿元中,超6350亿元均用于基建领域,占比近70%,基建自上而下均有明显改善,设计行业受益于交通强国建设推进以及“十四五”规划逐步落地,景气度有望步入上行通道。 积极开拓海外市场,环检有望形成新驱动:1)利用EPTISA+JSTI双品牌优势大力拓展国际业务,公司于2019年9月购入EPTISA原股东SAFER持有的0.88%股份,增资后持股比例升至99.26%,剩余股份的购入也在计划中。EP在一带一路沿线国家布局多年,业务成熟,公司海外业务有望得到进一步扩张;2)环检业务增势迅猛,19H1承接额同比增260%。另外,公司积极开发环检管理系统LIMS,预计2019年底上线运行;3)公司人才密集,员工数量及人均薪酬均位于行业前列,激励到位有助于公司竞争力提升。 盈利预测及评级:设计行业集中度不断提升,公司业绩稳步增长,人才激励制度完善,龙头地位稳固。由于2019年基建受资金限制复苏情况低于预期,我们调整公司2019-2021年EPS预测至0.74、0.90、1.08元(原值为0.79、0.96、1.21元),计算PE为12x、10x、8x,维持“强推”评级,基于对未来基建预期的好转,给予公司13-15倍的估值,目标区间为11.7-13.5元/股。 风险提示:基建投资增速不达预期,海外业务及环检业务拓展不达预期。
苏交科 建筑和工程 2020-03-05 9.71 12.84 75.17% 11.05 13.80%
11.05 13.80%
详细
事项:公司发布2019年业绩快报,期内实现营业总收入60.52亿元,较上年同期下滑13.91%;实现归属于上市公司股东的净利润为7.26亿元,较上年同期增长16.45%;实现EPS 0.75元,较上年同期上升16.44%;加权平均净资产收益率为15.99%,较上年同期的15.71%上升0.28个百分点(以上数据暂未经会计师事务所审计)。 全年营收增速平稳,Q4扣非归母净利润快速增长公司2019年营收增速为-13.91%,营收同比下滑主要是由于出售TA 后其业绩出表所致,经初步测算,剔除TA 营收影响后,公司2019年营收增速约为个位数增长,营收增速放缓或主要由于期内工程承包业务大幅减少。期内公司归母净利润增速为16.45%,剔除TA 的营收和净利润影响,归母净利润增速也远高于营收增速水平,或主要由于TA 出表后海外低毛利业务占比降低,且公司业务结构优化,工程承包业务份额降低。分季度来看,2019Q4营收增速为8.8%,归母净利润增速为17.6%,扣非归母净利润增速为70.9-76.9%,四季度扣非归母净利润实现快速增长。 主营业务利润水平或有所提升,全年ROE 水平持续改善根据公司2020年1月21日发布的业绩预告,2019年非经常性损益对净利润的影响金额为500.00万元~1500.00万元,如考虑剔除此部分影响金额(取上限值)后,计算所得的2019年和2018年归母净利润率分别为11.75%和7.43%,我们判断2019年公司主营业务的利润水平或有所提升。根据本次业绩快报公布,公司2019年ROE(加权)水平为15.99%,较上年同期的15.71%上升0.28个百分点,或由于期内公司净资产同比增速(+14.33%)低于净利润增速(+16.45%)所致,公司ROE 水平较2019年前三季度持续提升。 稳增长加码交通建设发力,基建设计龙头优先受益为对冲疫情对经济的影响,近期稳增长政策密集发布,中央政治局常务多次明确推进“六稳”工作,积极扩大内需,提出加大新投资项目开工力度,加快在建项目建设进度。多地发布2020年重大项目建设计划,投资规模超11万亿元,其中交通建设仍将为稳投资的重要领域,铁路、城轨、公路等板块投资均有望提升。在省内交通建设上,2月19日, 江苏省发布了2020年江苏省2020年重大项目投资计划,共安排重大项目240个,年度计划投资5410亿元。此外,在2019年9月《交通强国建设纲要》印发,10月确定了包括江苏省在内的第一批交通强国建设试点,交通运输部要求,试点省份和地区要力争用1-2年时间取得试点任务的阶段性成果,用3-5年时间取得相对完善的系统性成果,为各试点区域带来新一轮的基建发展和投资机遇。公司作为交通设计龙头,具备工程勘察设计综合甲级资质,提供道路、桥梁、铁路与轨道交通、岩土与隧道工程、水运工程与市政工程的勘察设计和试验检测等服务,同时扩展至环保及智慧交通领域,若后续疫情控制有效,各投资计划得以顺利推进,公司有望全面受益稳增长背景下的基建空间和智慧交通行业发展。 投资建议:预计公司2019年-2021年营收分别为60.52亿元、70.51亿元和84.61亿元,同比增速分别为-13.9%、16.5%、20.0%;净利润分别为7.26亿元、8.60亿元和10.42亿元,同比增速分别为16.5%、18.7%、21.3%;EPS 分别为0.75元、0.89元和1.07元,动态PE 分别为11.7倍、9.9倍和8.2倍,PB 分别为1.6倍、1.4倍、1.3倍。我们看好公司在交通工程领域率先受益的前端地位,维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为13.1元,相当于2020年14.8倍的预期市盈率估值。 风险提示:宏观经济大幅波动风险;政策不及预期;订单不及预期;基建投资下滑;人员流失;行业竞争加剧风险等。
王涛 10 9
苏交科 建筑和工程 2020-01-22 8.52 9.60 30.97% 8.51 -0.12%
11.05 29.69%
详细
公司19FY利润增速有望超预期,看好中期估值修复,维持“买入”评级 公司发布19FY业绩预告(公告编号:2020-001),19年归母净利增速预计5%-25%,其中非经常损益对归母净利的影响为0.05-0.15亿元,公司历史上实际归母净利增速基本均高于业绩预告增速中值,我们预计公司19FY归母净利增速有望超15%,若假设公司19FY归母净利增速15%,非经常收益0.15亿元,则公司扣非归母净利润增速有望达34%左右,超出我们和市场预期,公司Q3现金流已明显回暖,我们预计19FYCFO净额同比有望大幅改善。看好2020年行业回暖及公司估值修复,预计19-21年EPS0.74/0.89/1.07元,目标价9.79-10.68元,维持“买入”评级。 扣除主要一次性因素影响后,预计19FY公司扣非利润增速有望达23% 2018年公司业绩的一次性扰动项主要包括:1)TA前三季度净亏损约0.2亿元,Q4股权出让后出表;2)TA股权转让实现0.69亿元投资收益;3)18年计提0.3亿元激励费用,我们预计19年该费用或未产生。假设公司所得税率15%、19FY归母净利增速15%、非经常收益0.15亿元,我们测算在还原上述三项一次性因素后公司19FY归母净利增速或达17.5%,扣非净利润增速有望达23%。我们预计公司19FY实际经营利润增速较19Q1-3边际回暖,Q4境内咨询主业收入增速回暖情况或好于市场预期。 现金流有望大幅好转,2020年行业景气度有望回暖 公司18FY经营净现金仅0.61亿元,同比下降2.6亿元,咨询主业及工程业务回款进度较慢是主要原因,19年公司在经营过程中更加注重现金流管理,收缩工程业务规模,并加大咨询业务回款力度,19Q3已实现单季CFO净流入0.6亿元,我们预计公司全年CFO净额同比有望大幅改善,与利润的匹配程度有望恢复至较好水平。2019年基建设计行业景气度下降较为明显,我们判断主要系行业固有周期与多规合一等特殊因素叠加所致,2020年下半年“十四五”基建周期有望逐步开启,同时多规合一等基建前期制约因素有望减弱,我们预计公司2020年订单增速有望逐季回暖。 看好公司2020年实现稳健增长,估值有望修复,维持“买入”评级 我们预计公司当前在手订单仍较充足,有望支撑公司2020年实现稳健增长,当前基建设计公司低估值隐含了市场对行业短期及中长期需求的悲观预期,我们判断2020年行业景气度及公司订单增速有望回暖,且“十四五”规划逐步明确有望修复中长期需求预期差,板块及公司均有望迎来估值修复。根据公司业绩预告,略调高19-21年EPS至0.74/0.89/1.07元(前值0.72/0.87/1.05元)。当前可比公司2020年Wind一致预期PE为10.38倍,公司主业经营稳健性处于行业前列,认可给予一定估值溢价,给予公司2020年11-12倍PE,目标价9.79-10.68元,维持“买入”评级。 风险提示:订单回暖不及预期,现金流改善不及预期。
苏交科 建筑和工程 2020-01-22 8.52 -- -- 8.51 -0.12%
11.05 29.69%
详细
事项:公司2020年1月20日晚公告2019年度业绩预告,预计实现归属于上市公司股东净利润6.5-7.8亿元,同比增长5%至25%。 2019年业绩预增中值15%符合预期,Q4扣非业绩大幅增长。公司预计2019年实现业绩6.5-7.8亿元,同比增长5%-25%,中位数15%,符合市场预期;Q4单季实现业绩2.3-3.6亿元,同比增长-10%至38%,中位数14%。2019年非经常性损益金额为500至1500万元,扣除非经常性损益后公司2019年实现业绩约6.4-7.7亿元,同比增长22%-48%,中位数35%;Q4单季扣非后业绩约2.2-3.5亿元,同比增长28%-109%,中位数高达68%,实现大幅增长。预计2020年随着专项债资金加快发行且聚焦基建领域,基建投资有望迎来一定改善,促公司继续保持稳健增长。 江苏2020年交通基础设施计划投资额较快增长,设计规划龙头有望显著受益。2019年江苏的交通投资目标为1370亿,实际投资完成额为1397亿元,近期江苏省召开交通运输工作会议明确2020年全省交通投资目标为1576亿,保持约15%的较快增长。此前2019年4月江苏省委省政府出台的《关于加快推进全省现代综合交通运输体系建设的意见》中曾提出,2018年到2022年,全省交通基础设施建设投资总规模将力争突破1万亿元。我们预计后续年份中江苏省内交通建设投资仍有较大空间,公司作为江苏省内设计规划龙头有望显著受益。 基建步入存量时代,公司检测业务有望迎来全新增长期。2019年基建投资增速3.3%,处于历史低位,基建高增速的时代终将过去,而存量市场已逐渐庞大。目前我国已有485万公里公路,14.3万公里高速公路,13.2万公里铁路,我们测算国内基建资本存量已达100万亿元,未来这些基建的检测和加固的市场需求将较为庞大,且近期无锡高架桥等安全事件频发也逐渐让市场对存量基建的安全性不断重视,检测市场有望快速成长。公司在检测领域已布局多年,2018年检测业务实现营收7.1亿元,同比大增46%,实现利润约1亿元,未来检测业务有望成为公司重要增长点。 投资建议:我们预测公司2019-2021年归母净利润分别为7.2/8.3/9.6亿元,同比增长16%/15%/15%,对应EPS分别为0.74/0.86/0.98元(2018-2021年CAGR15%)。当前股价对应PE分别为11/10/9倍,维持“买入”评级。 风险提示:基建投资下滑风险、应收账款坏账风险、订单转化不及预期风险、收购整合不及预期风险、行业发展不及预期风险等。
首页 上页 下页 末页 1/29 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名