公司在 2024年 7月 9日盘后发布 2024年中报业绩预盈公告，公司预计2024年半年度实现归母净利润为 8.5亿元到 9.5亿元， 超出我们在年初对公司做出的业绩预测，同比将实现扭亏为盈。预计 2024年 H1实现扣非归母净利润为 7.5亿元到 8.6亿元。 单季度看，公司 Q2归母净利润中位数 6.2亿元，同比扭亏为盈， 环比增长 123.7%， 扣非归母净利润中位数 5.5亿元，同比扭亏为盈，环比增长120.7%。 公司单季度归母净利润创过去 12个季度新高， 实现同比快速增长， 一方面源自于 LCD 大尺寸液晶面板在从今年 2月份止跌回升，另一方面由于下游电视品牌商今年提前拉货， 公司 Q2稼动率环比持续改善，带动公司产品量价齐升。由于今年电视需求增长缓慢，我们预计下游品牌商拉货在 6-7月份放缓， 考虑到国内头部面板厂依然坚定实施按需生产策略，我们预计大尺寸 LCD 面板价格将在 7月持平，进入到 8-9月，由于电视厂商要继续为下半年圣诞节促销备货，预计大尺寸 LCD 面板价格将小幅上涨。 展望 2024-2025年， 由于海外厂商持续退出，由于供给端的改善，头部厂商控产稳价的能力将逐步增强，并且下游 TV 大尺寸化趋势持续进行，带动 LCD 电视面板需求小幅增， LCD 面板赛道将迎来景气度回归， 公司有望在 LCD 液晶面板和基板玻璃赛道厚积薄发，重归快速成长轨道。 在液晶面板领域，公司目前拥有一座 8.6代线工厂，规划产能在 170K/月。根据咨询机构 Omida 数据显示， 2023年公司在 LCD 电视面板的全球市占率为 6.7%。 未来两年随着面板价格在高位持稳或微涨，根据我们测算公司单年盈利接近 20亿，公司液晶面板产线在 2017年转固投产，预计从 2025年生产设备将陆续到期，公司盈利能力将进一步改善。在基板玻璃领域， 公司目前 8代线玻璃基板规划产能在 770K/月左右， 对应国内面板厂需求接近 30%左右，合肥基地产能已经释放，咸阳基地产能正在爬坡，预计在未来将会对公司业绩产生显著贡献。 维持“买入”评级，并对公司业绩预测进行上调。 预计公司 2024-2026年营 业 收 入 分 别 为 132.69/150.37/165.70亿 元 ， 归 母 净 利 润 分 别 为18.19/24.05/30.64亿元，对应 PE 分别为 13.43/10.16/7.97。 风险提示： 液晶面板涨价不及预期、下游 TV 销量不及预期

公司服务器出货量全球第二，存储装机容量全球第三，人工智能服务器销售额全球第一，是国内服务器行业龙头厂商。2023年通用服务器增长放缓、AI服务器芯片供应不足导致公司业绩承压，但2024年以来，公司业绩快速修复，1Q24实现营业收入176亿元，同比增长85.32%。 通用服务器周期修复对公司全年业绩形成支撑。通用服务器受下游资本开支、折旧周期以及上游处理器厂商技术迭代的影响呈现出3-4年一轮的周期性。从国内互联网的资本开支来看，1Q24BAT资本开支增速高达165%，新一轮服务器采购周期开启；从供给角度看，Intel在竞争加剧的环境下加快CPU迭代速度，在2023Q4推出了第五代可扩展处理器产品，有望带动大厂换机。供需双方验证下，我们认为2024年有望看到国内服务器采购大年。浪潮信息在通用服务器领域的产品矩阵丰富，支持Intel、AMD最新处理器，能够满足不同场景客户的多样化需求。公司还凭借JDM销售模式对下游互联网厂商等大客户进行了深度绑定，有效降低成本、提升研发和交付能力。根据彭博数据，浪潮服务器产品连续8年保持国内市占率第一，预计将成为本轮服务器行业复苏的核心受益者。 AI服务器放量出货有利于稳固公司市场份额、提升盈利能力。全球云厂商在公开交流中纷纷表示，资本开支中的大部分将用于AI算力基础设施的投资，从而提升其大模型和AI产品的能力。根据IDC，2022年浪潮信息AI服务器市占率达到47%，较整体服务器市场具有更高的份额，主要原因为浪潮AI服务器研发储备充足、生态完备，且公司过往与大厂合作紧密，能快速调动供应链资源响应大客户需求。随着AI算力需求的快速增长，浪潮信息的AI服务器业务预计将成为中期公司业绩增长的主要驱动因素。另一方面，由于AI服务器上游产能受限等原因，浪潮在供应链中的独特优势使得公司AI服务器产品线具有比通用服务器更高的利润率，因而提升公司的盈利能力。 投资建议：我们预计公司2024-2026年分别实现收入834/919/1052亿元，同比增长26.6%/10.2%/14.5%；实现归母净利润23.3/27.7/33.4亿元，同比增长30.9%/18.8%/20.4%，给予“买入”评级。 风险提示：中美科技制裁加剧导致浪潮信息上游芯片供应短缺的风险；下游客户资本开支不及预期的风险；行业竞争加剧、毛利率下降的风险；上游AI芯片出货份额波动导致公司市占率下滑的风险。

工商信息显示，近期公司旗下东莞立讯技术有限公司发生工商变更，股东新增英特尔（中国）有限公司，注册资本由约5.71亿人民币增至约5.89亿人民币。英特尔（中国）有限公司入股后持有东莞立讯技术有限公司3.71%的股权。 点评：苹果加码AI或将迎来新一轮换机潮，果链龙头有望深度受益。2024WWDC苹果重磅发布全新个性化智能系统AppleIntelligence，为旗下终端设备全面接入生成式AI功能：升级后的Siri展现出更强大的语言理解能力，不仅能够深度解析用户指令，还能有效感知屏幕内容要素，实现个性化、跨应用地执行操作来处理复杂任务。硬件方面，由于AppleIntelligence搭载的端侧模型拥有约30亿的参数量，因此不可避免地对手机硬件配置提出更高的要求：仅支持iPhone15Pro或更高版本机型。我们认为，AppleIntelligence的重大实质性创新，叠加端侧大模型带来的性能压力，或将驱动苹果新一轮换机潮。公司作为果链龙头与苹果深度绑定，实现大客户的手机、平板、笔电、耳机、手表以及MR等终端产品的全覆盖，有望持续受益于大客户各产品线的迭代放量。 英特尔入股立讯技术，战略合作形成优势互补。此次英特尔入股的立讯技术是IntelOCSP社区部件及方案厂商，有高速线缆、高速连接器、散热风扇及冷板解决方案入选开放通用服务器平台（OCSP）推荐目录系列产品，为英特尔合作伙伴联盟（IPA）以及通用服务器产业技术创新链中的多家企业提供完整的高速互连及热管理解决方案。我们认为，英特尔的芯片与公司的高速互联优势互补，双方的战略合作或将助力公司在通讯板块拓展更多客户，打开海外服务器市场。随着AI高性能计算需求走强，公司通讯板块有望维持高增态势。 探索汽车新增长曲线，已形成多元化产品矩阵。公司依托智能制造大平台优势与传统车企及造车新势力深度合作，为客户提供汽车智能驾驶、智能座舱、动力及神经系统零部件全系列解决方案，已形成包含高/低压线束、高速线束、充电枪、汽车连接器、智能座舱域控制器、液晶仪表、三合一电机系统、ARHUD、DMS等相关产品在内的丰富产品线，未来有望继续成长为全球汽车零部件Tier1领导厂商。 盈利预测与投资评级：我们认为，公司消费电子基本盘稳固，通讯板块和汽车板块成长动能充沛。预计公司2024-2026年实现营业收入2612.29/3098.02/3571.18亿元，归母净利润136.09/170.23/207.14亿元，对应PE为20.84/16.66/13.69倍，维持“买入”评级。 风险提示：业务拓展不及预期；需求不及预期；行业竞争加剧

事件：6月22日-23日，海思在华为HDC2024上全面展示携手OpenHarmony的最新成果，面向消费电子、智慧家庭、汽车电子三大场景带来5+2智能终端解决方案，包括基于影音媒体的“鸿鹄媒体”、“朱雀显示”、“越影视觉”和基于联接的“凌霄网络”、“巴龙无线”五大产品解决方案，以及“星闪IoT”、“A2MCU"两大生态解决方案。 点评：综合电子信息服务龙头，Q1下游需求逐步修复。公司深耕电子信息产业三十年，为产业链各环节提供线上线下交易、产品技术、数据信息和创新创业配套等服务，在业内已确立起全面立体的竞争优势，打造形成中国本土最大的综合性电子元器件交易服务平台。24Q1公司抓住消费电子需求回暖等机遇进行业务拓展，实现营收44.60亿元，同比+15.72%；受电子元器件行业复苏缓慢、不均衡影响，业务结构有所调整，毛利率降至8.57%，同比-3.00pct。费用端，24Q1四项费用率合计6.02%，同比-0.50pct，其中财务费用率增至1.54%，同比+0.51pct，主要系美国利率高位下美元融资利息支出上升、汇兑损失增加所致。利润端受毛利率影响有所承压，24Q1归母净利率1.29%，同比-1.96pct，实现归母净利润0.57亿元，同比-54.19%。 海思推出5+2解决方案，授权代理有望持续受益。海思5+2解决方案围绕感知、联接、计算、表达四大根能力，端到端系统化满足智能终端需求，加速万物智联：1）互联互通：基于OpenHarmony统一底座实现华为系产品与开源鸿蒙软硬件产品的互联互通；2）智慧交互：引入融合感知提供越影视觉、星闪定位、雷达感知、dToF3D空间感知等丰富能力；3）软硬芯垂直整合：基于对芯片底层的技术积累进行深度优化，在资源占用小、任务处理速度快的同时进一步降低功耗。公司是海思全系列产品授权代理商，与海思有着稳定的业务合作关系，有望持续受益于海思出货量的增长。电子元器件行业缓慢复苏，分销毛利率空间有望修复。 电子元器件行业库存去化已逐渐进入尾声，消费电子市场需求回暖，目前各类电子元器件价格总体趋稳，行业景气度有缓慢复苏迹象。公司主营电子元器件授权分销，而行业上下游景气度低迷会压缩中间环节分销商的毛利率空间，今年随着电子元器件行业景气度回升，分销毛利率有望得到修复。 盈利预测与投资评级：我们认为，公司电子元器件行业地位领先，有望持续受益行业复苏及海思出货量的增长。预计公司2024-2026年实现营业收入237.08/270.40/302.92亿元，归母净利润6.72/7.83/9.00亿元，对应PE为13.27/11.39/9.91倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动；需求不及预期；行业竞争加剧

公司公告股票增持计划期限届满暨增持完成。截至公告披露日，公司控股股东、实际控制人、部分董监高及核心中层管理人员共计23人已合计增持631.59万股，占公司总股本比例的1.40%，共计6025.07万元（不含交易费用），增持计划实施期限已届满且已实施完成。 点评：Q1营收增长明显，现金流大幅改善。公司聚焦功能性涂层复合材料业务，产品主要应用于光学、新能源汽车、微电子等领域，为智能手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备、汽车电子等下游产品提供功能模块或部件之间粘接、保护、防干扰、导热散热、导电绝缘等功能，是国家级专精特新“小巨人”企业。24Q1公司重点布局的光学、新能源以及其他功能胶粘产品销售增长较快，实现营收6.64亿元，同比+37.40%；成本增加致毛利率小幅下滑至21.04%，同比-3.93pct。费用端，24Q1四项费用率合计20.39%，同比-0.14pct，其中财务费用率3.66%，同比+1.16pct，主要系上年重大建设项目转固，部分借款费用从资本化转为费用化所致。利润端受转固折旧等因素影响有所承压，24Q1公司实现归母净利率2.81%，同比-1.37pct，归母净利润0.19亿元，同比-7.74%。现金流方面，24Q1公司经营活动现金流大幅改善，实现经营活动现金流净额0.33亿元，同比由负转正+141.54%。 布局一体化产业链，多个项目投产放量。公司重点发力光学、微电子元器件和新能源电池的相关材料以及高端PET基材，不断提升光学基膜、胶粘剂的自制比率，打造“胶水/基膜—离型膜—成品膜—贴合膜组—CNAS自主检测”一体化产业链。近两年OCA光学胶项目、MLCC离型膜项目、光学PET项目等重大建设项目陆续完工投产，后续有望逐步放量增厚公司利润。 OCA产品打破国际巨头垄断，国产化替代市场前景广阔。OCA光学胶是触摸屏与光学膜的关键粘接材料，相关市场由3M、三菱化学、日东电工等海外巨头长期把持，据车载显示技术展数据，2023年OCA胶市场规模达280亿元。公司自主研发的OCA光学胶产品打破国际巨头垄断，在部分终端不断实现突破，随着国产化替代的逐步进行和OCA产线的持续放量，未来有望带动整体毛利水平进一步提升。 盈利预测与投资评级：我们认为，公司功能性涂层复合材料行业地位领先，管理层增持彰显长期发展信心，光学和新能源产品有望逐步放量。 预计公司2024-2026年实现营业收入27.18/35.13/42.08亿元，归母净利润1.57/2.68/3.72亿元，对应PE为30.08/17.60/12.70倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动；需求不及预期；行业竞争加剧

报告摘要：景旺电子：刚柔并济，多元布局并驾齐驱。公司成立于1993年，是国内领先的PCB厂商，拥有多品类生产线，公司持续协同整合、相互促进各品类的技术资源，目前已开发出刚挠结合PCB、高密度刚挠结合PCB、金属基散热型刚挠结合PCB等产品的批量生产技术，能够向汽车电子、工控电源、医疗器械、无线射频等高可靠性要求的产品领域批量提供产品。公司股权结构稳定，收入表现稳健增长，三年期股权激励落地，充分彰显了公司长期发展信心。 需求端：AI数通+汽车推动PCB需求增长，消费领域有望复苏。1）AI服务器建设如火如荼，叠加通用服务器平台升级，高端PCB需求日益激增。AI服务器内部新增GPU模组，芯片规格持续迭代，带动PCB层数、传输密度等性能要求的全面提高，单机PCB价值量显著提升；同时，新平台通用服务器渗透率快速提升，推动PCB层数及原材料规格升级。2）汽车电动化和智能化推动车用PCB量价齐增：相较于普通燃油车，新能源车增加了电池管理系统等部件，对单车PCB价值拉升超2000元；新能源汽车已迎来智能化时代，伴随ADAS搭载率提升，摄像头、雷达、激光雷达等传感器用量增加，FPC逐步代替传统线束，车用PCB领域市场空间持续扩张。3）折叠机+高端手机崛起，消费电子HDI迎来复苏：折叠屏手机产品逐渐成熟，进入快速放量阶段。折叠屏对于PCB主板和软板的轻薄等性能要求显著提高，PCB单价价值量显著提升。国内外主流厂商加大端侧算力布局，AI手机等AI端侧产品放量在即，HDI和SLP厂商有望充分受益。 供给端：公司高端客户和产品突破顺利，积极前瞻扩产迎接产业变局。公司前瞻布局HDI、SLP、软硬结合板等多种产品线，各类领域产品量产经验丰富，产能储备充分，当前拥有五大生产基地、11个工厂。公司在高端产能上持续投入，项目进展顺利，在下游头部客户的高端产品开发取得新的突破性进展，有望打开中长线业绩成长空间。 首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2024/2025/2026年实现归母净利分别为12.57/16.65/20.60亿人民币，对应PE分别为20/15/12倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：行业需求低于预期，市场竞争加剧，材料价格上升风险。

布局四大业务，产品不断迭代升级。公司致力于视频解码、视频编码、固态存储和物联网领域的芯片开发，持续发布系列全自主、低功耗、高性价比的芯片产品。2022年公司定增募集22.95亿元，用于全系列AI 视觉处理芯片研发及产业化项目、4K/8K智能终端解码显示芯片研发及产业化项目，加速布局智能安防领域以及8K超高清广播电视芯片领域。 视频解码芯片：超高清领域全面发力，多年积累构筑成长之基。随着智能化趋势的发展，机顶盒的智能化、高清化和多功能化成为主流发展趋势，预计2027年中国电视机顶盒SoC芯片市场规模达到28.97亿元。终端电视和商用显示的新型功能深化应用，为上游显示主控芯片的发展提供充足动力。作为国内多项行业标准的核心成员，公司关键技术积累深厚，在超高清领域全面发力，多款新产品不断迭代升级，有望实现稳步增长。 视频编码芯片：高清化升级加速，自研NPU赋能智慧视觉。安防监控行业迎来智能化升级后，视频监控设备从被动监控向主动监控过渡，驱动芯片价值量提升。预计2026年全球IPC SoC市场规模达到10.9亿美元，全球NVR SoC市场规模达到1.24亿美元。公司编码芯片产品矩阵不断丰富，获得广泛应用，随着自研NPU助力产品算力升级，公司IPC SoC有望在安防等机器视觉领域持续推广应用。 固态存储芯片：大力拓展自有品牌，自主原创保安全。国科微拥有全套知识产权，获得国密国测双重认证，并持续升级国产自主技术的SSD控制器芯片。公司致力于国产CPU和国产操作系统的协同，推动产品的相互认证和开发。随着国产供应链安全问题日益重要，公司SSD控制器芯片有望持续扩大市场份额。 物联网芯片：卫星定位导航芯片前景良好，全面布局无线局域网。物联网芯片面向高精度定位与导航、高精度授时市场，稳定可靠性得到客户充分认可。Wi-Fi6 2T2R无线网卡芯片开发完成并进入联通测试阶段，正在导入国内主流电视和运营商的方案厂商。 盈利预测与投资建议：预计2024-2026年营收为48.92、57.41、68.36亿元，归母净利润为1.10、1.33、1.76亿元，给予“增持”评级。 风险提示：国际贸易摩擦、新产品技术实现、市场竞争加剧的风险

公司公告2023全年以及2024Q1业绩。2023年公司实现营收322.18亿元，同比+5.41%，归母净利润73.62亿元，同比+216.73%，扣非归母净利润29.62亿元，同比+87.39%。2023Q4公司实现营收99.40亿元，同比+5.82%，归母净利润47.72亿元，同比+655.92%，扣非归母净利润5.59亿元，同比+17008.92%。 2024Q1公司实现营收61.81亿元，同比+2.75%，归母净利润5.61亿元，同比+13.26%，扣非归母净利润5.01亿元，同比+25.92%。 点评：全球领先智慧物联厂商，营收利润稳健增长。公司早期以DVR等产品起家，后逐渐转型到摄像机、高清视频监控等领域，在视觉安防领域经验丰富，2021年提出DahuaThink战略，主业向智慧物联领域拓展，迅速成长为全球领先的以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商。24Q1公司稳健经营实现营收61.81亿元，同比+2.75%，毛利率41.89%，同比-0.64pct。费用端，24Q1四项费用率合计35.81%，同比+0.08pct，其中财务费用率降至-0.85%，同比-1.66pct，主要系利息收支净额增加、汇兑损失减少所致。利润端一定程度上受到增值税软件退税、股权转让收益增加等因素影响，24Q1归母净利率微增至9.08%，同比+0.84pct，归母净利润5.61亿元，同比+13.26%。 构筑“1+2”人工智能能力体系，自研星汉大模型推动行业应用落地。公司将AI作为核心战略之一，已构筑“1+2”人工智能能力体系：以巨灵AI平台、算法组件、通用算法方案和行业算法方案组成的四层技术架构为核心，构建AI基础技术科研能力和AI工程能力。2023年公司发布自研的星汉大模型，主要面向视觉解析任务，并采用大模型小型化技术以及大小模型协同部署保障算力成本可控，后续将在城市治理和能源电力行业布局试点。依托公司多年积累的细分场景业务经验，星汉大模型未来有望在快速商业化的基础上进行跨行业复制，不断拓宽应用场景，构建更加深化的数字产业新生态。 与中国移动形成战略互补，未来合作成果值得期待。公司与中国移动的战略合作持续推进：1）将成熟的智慧解决方案赋能移动各省级公司，放大双方优势共同推动政府及企业客户的数智化转型进程，实现价值共创；2）共同打造标准化产品，通过构建标准化场景产品体系提高销售可复制性，实现产品和服务的快速规模化推广；3）基于公司先进技术研发及AI场景落地的积累，积极探索更多元的合作模式。 投资建议：预计公司2024-2026年实现营收357.35/402.36/452.46亿元，归母净利润39.50/46.14/52.47亿元，对应PE为13.67/11.70/10.29倍，维持“买入”评级。 风险提示：技术更新换代，市场竞争加剧，地方财政支付能力下降等

事件：公司公告2024Q1业绩及2023年年度权益分派实施方案。2024Q1公司实现营收39.99亿元，同比-1.97%，归母净利润1.81亿元，同比+28.88%，扣非归母净利润1.51亿元，同比+11.78%。2023年公司每10股派发现金红利人民币3.38元（含税）。 点评：行业地位领先，业绩稳步增长。公司聚焦品牌照明和LED智能制造两大核心业务，深化LED产业链一体化布局实现板块协同，不断优化产品组合，提供优质的照明解决方案，在全球照明行业具有领先地位。24Q1公司稳健经营实现营收39.99亿元，同比-1.97%；毛利率保持韧性增长至30.28%，同比+0.31pct。费用端，24Q1利息费用减少，财务费用率-0.04%，同比-1.79pct。利润端，24Q1归母净利率4.54%，同比+1.09pct，归母净利润稳步增长至1.81亿元，同比+28.88%。 朗德万斯&木林森打造品牌优势，强大渠道+智能制造支撑产品全球化。品牌端，公司拥有多个知名品牌及其系列产品，形成独特品牌优势：1）海外运营的“朗德万斯”品牌体系在欧美有广泛深厚的市场基础；2）国内运营的“木林森”品牌经过二十多年的沉淀与积累，在业内已树立卓越口碑。渠道端，公司充分利用国内国外两个供应链体系和市场服务，推进线上线下两大营销渠道建设，产品深度下沉国内主要城市并广泛覆盖海外重点区域，业务遍布全球150多个国家和地区。制造端，公司高度重视自动化与智能化投入，持续推进数字化转型与智能制造战略，建立规模庞大的智慧化工厂，整合产业链进行全过程数字化经营管理，大幅提升生产效率和产品品质：2023年公司产量同比+20.70%，销量同比+28.35%，产销率达99.57%，同比+5.93pct，产能释放良好充分。 持续推荐海外储能业务，有望打造业绩新增长点。2024年3月法兰克福照明展上，朗德万斯首次展出针对家用和专业市场的光伏新能源解决方案，包括太阳能板、逆变器、电池储能和控制系统，未来海外储能业务有望成为公司业绩新增长点。拟实施高比例分红或回购，规划彰显未来发展信心。2024年4月公司制定未来三年分红或回购规划：2024年-2026年计划将不低于归母净利润的50%用于现金分红或回购，同时每年不定期进行特别分红或回购注销股份，年均金额不低于经营性现金流净额的30%。 盈利预测与投资评级：我们认为，公司行业地位领先，业务基本盘扎实稳固，在LED全产业链各环节具备显著优势，伴随近年来减值压力的持续释放，未来或有更多业绩值得期待。预计公司2024-2026年实现营业收入187.33/200.15/212.52亿元，归母净利润6.01/8.07/10.45亿元，对应PE为20.80/15.49/11.96倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动；需求不及预期；行业竞争加剧

光学镜头深耕者，全产业链覆盖打造一体化优势。 联合光电是集光成像、光显示、光感知的镜头、 光电产品制造商， 以及光学系统解决方案提供商。公司拥有光学镜头设计开发、精密制造、销售服务的完整体系，产品广泛应用于安防、智能驾驶、消费电子、人工智能等领域。 安防镜头：高端定制化能力赋能成长。 需求： 安防镜头作为国防安全、智慧城市、视频会议、安全监控的基础设备，未来市场空间广阔，预计2027年全球安防镜头出货量达到 5.0亿颗，市场规模达到 110亿元，2022-2027市场规模 CAGR 为 5.3%。 供给： 数字安防领域涉及的场景较多，不同应用场景需要各自解决方案。定焦和超小倍率变焦市场，通用化程度高，市场竞争者较多。中、大、超大倍率变焦镜头方面，各类光学指标、小型化和成本要求较高，镜头设计生产难度大，竞争者较少。 增长点： 公司在光学镜头及相关产品的研发、设计、检测等方面具备较强能力，坚持以客户需求为导向， 有效响应客户需求。 智能驾驶：多品类协同发力，客户定点不断推进。毫米波雷达： 拥有角雷达、车路协同雷达、车内生命体征探测雷达等产品，已获多家新能车厂定点。 4D 毫米波雷达随着技术研发和定点项目的不断推进，有望成为公司业绩的重要增长点。 车载镜头： 涵盖 DVR（行车记录仪）、 RVC（倒车影像）、 AVM（全景环视）、 ADAS（自动驾驶辅助系统）、 DMS（疲劳驾驶监视系统）等全系列镜头产品，已通过一级供应商基本覆盖全国主流整车厂商及部分一线国际品牌汽车厂商。 AR-HUD： 相关产品已凭借技术优势获得国内头部新能车厂定点。 新型显示开拓成长，智能机器人前景广阔。激光投影镜头： 公司在显示分辨率、显示效果、显示尺寸、显示能效等方面不断突破，凭借领先的技术优势，率先推出全球体积最小的 4k 分辨率超短焦投影仪。 AR/VR： 拥有 AR/VR 的零部件与整机组装的一体化能力，与乐相（大朋）、小派、亮亮视野、纳德达成合作。 智能机器人： 子公司武汉联一合立专注于无人系统、人工智能机器人的研发和产业化，产品包括智能消杀机器人、智能服务机器人、安保巡逻机器人等，已成功落地应用。 盈利预测与评级： 公司加快拓展业绩新赛道，核心竞争力持续增强，我们看好公司未来发展，预计 2024-2025年营收分别为 19.52、 23.96、 30.48亿元，归母净利润分别为 0.92、 1.50、 2.27亿元，对应 PE 分别为 44、27、 18倍。 首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示： 行业竞争加剧、 新产品研发进度、盈利预测与估值不及预期

4月30日，公司发布2023年年度报告和2024年1季报，2023年公司实现营业收入1,743.67亿元，同比增长4.69%，2023年公司归母净利润22.15亿元，同比增长747.60%，其中扣非归母净利润10.21亿元，同比增长137.84%；2023年公司销售毛利率为14.68%，同比增长5.90pcts，销售净利率为2.74%，同比增长1.67pcts；2024年1季度实现营业收入399.08亿元，同比增长1.18%，归母净利润2.40亿元，同比增长143.71%，其中扣非归母0.71亿元，同比增长109.69%；1季度公司销售毛利率为11.53%，同比增加1.17pcts，销售净利率为-0.84%，同比减少1.12pcts。 “按需生产”成效显著，面板价格进入景气周期。公司在TV面板稳居全球前二，MNT面板出货提升至全球第三，柔性OLED出货量实现跨越式发展。LCD面板价格在2022年跌如谷底，三星全面退出LCD领域。自2023年3月开始LCD行业龙头厂商开始按需生产，推动液晶面板价格持续上涨至2023年9月份，公司前3季度毛利率和净利率环比得到持续改善。2024年2月份中国三大液晶面板厂为员工准备2周春节假期，控产力度空前，推动LCD面板价格进一步上涨。咨询机构CINNO表示，今年3月份LCD面板价格已经超过去年9月末高点，面板价格进入景气周期。 面板行业供给格局持续向好，龙头厂商反转在即。咨询机构CINNO表示LG准备将广州8.5代线出售给中国厂商，夏普准备关闭其位于日本的10代线工厂，竞争格局将持续优化。2024年随着欧洲举办多场大型体育赛事，液晶面板出货面积将触底回升，群智咨询表示上半年LCD出货面积有望实现两位数增长，TCL科技作为行业龙头厂商将深度受益。光伏产业环境发生改变，中环依靠技术穿越周期。2023年第三季度开始，由于供给过剩，光伏行业进入下行周期。截至2023年末，产业链供需比由2023年6月的1.02:1发展至年末的2:1。TCL中环2024年一季度实现营收99.33亿元，同比减少43.62%，实现归属于上市公司股东的净亏损8.8亿元。中环作为行业龙头，将加快技术迭代和产品创新，依靠全方位能力提升穿越周期。 投资建议：给予“买入”评级。预计公司2024-2026年营业收入分别为1,970.65/2,177.73/2,372.92亿元，归母净利润分别为40.60/57.60/77.49亿元，对应PE分别为21.42/15.09/11.22。 风险提示：面板出货量和价格不及预期、光伏组件价格持续下跌

事件：公司公告2023全年以及2024Q1业绩。2023年公司实现营收45.19亿元，同比+1.96%，归母净利润4.96亿元，同比+14.17%，扣非归母净利润4.89亿元，同比+12.35%。2023Q4公司实现营收11.70亿元，同比+7.43%，归母净利润1.21亿元，同比-10.92%，扣非归母净利润1.23亿元，同比-10.47%。2024Q1公司实现营收10.93亿元，同比+7.71%，归母净利润1.09亿元，同比+44.73%，扣非归母净利润1.08亿元，同比+45.90%。 点评：深耕PCB稳健经营，24Q1业绩高增。公司深耕汽车PCB业务十余年，以良好的品质与服务赢得市场认可，经过多年品牌经营全面融入全球供应链体系，积累包括特斯拉、松下、三菱、博世、戴森等龙头企业在内的大量优质稳定客户，在行业竞争中占据优势地位。2024Q1公司业务规模稳步增长，叠加募投项目产能释放，实现营收10.93亿元，同比+7.71%；受益于产品结构持续优化及汇兑收益增加，2024Q1实现归母净利润1.09亿元，同比+44.73%，毛利率增长至20.48%，同比+1.45pct，归母净利率增长至9.93%，同比+2.54pct。 具备AI服务器PCB量产能力，有望打开第二增长曲线。在数通领域，公司已实现24层硬板、5阶HDI（包括任意层互连）、6oz厚铜多层板、多层软板、多层HDI软硬结合板的批量生产能力，基本覆盖主流AI服务器所需PCB的工艺要求，并配合国际科技产业领先客户进行相关PCB产品的量产。公司目前正在积极导入其他AI服务器头部客户，有望塑造新优势打开第二增长曲线。 募投项目产能释放，特斯拉主要供应商地位保障未来增长。公司年产300万平方米线路板新建项目一期产能稳步爬坡，二期项目募集资金已于2024年3月到位。公司2022-2023年度产销率分别为97.01%/102.03%，2023年销售量同比+1.05%，库存量同比-30.14%，产能释放良好充分。公司作为特斯拉主要PCB供应商，为特斯拉提供涵盖电动车三电领域关键零部件产品，并进入特斯拉光伏、储能、Dojo等新产品供应链，保障公司未来增长。 增加海外布局投资建厂，有望继续加强行业竞争力。为增加海外工厂布局，公司计划以不超过2亿美元的资金在泰国投资新建工厂。依托泰国良好的区位和产业基础，叠加当地土地、厂房、人力、税收方面的成本比较优势，项目实施后将进一步拓展公司国际业务，更好地开拓和应对海外客户需求，有望继续提升公司规模与行业竞争力。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年实现营业收入52.84/61.69/71.98亿元，归母净利润6.10/7.45/8.53亿元，对应PE为19.41/15.91/13.89倍，维持“买入”评级。 风险提示：产品开拓不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧

2024年 4月 30日公司发布 2024年 1季报， 2024年 1季度公司实现营业收入 29.14亿元，同比增长 28.85%，公司实现归母净利润 2.78亿元，其中扣非归母净利润 2.51亿元，公司经营活动产生的现金流净额为 13.22亿元，同比增长 24,140.24%。 2024年 1季度公司毛利率为 19.55%，同比增长 25.90pcts，公司净利率为 9.51%，同比增长 29.90pcts。 头部厂商按需生产， LCD 面板价格持续回升。 2024年受益于大型体育赛事的召开， TV 终端及面板需求恢复有望加速，尤其是在 TV 大尺寸化趋势延续的背景下， TV 面板出货量和面积有望实现双增长。 在产品价格方面，根据咨询机构数据及分析，进入 2024年一季度，受春节休假、面板厂岁修等因素影响， 2月 LCD 行业头部厂商稼动率降至低位，推动面板价格在 2月份止跌回升，随着品牌端采购需求的恢复， LCD TV 面板价格先后经历了 1月份的价格企稳和 2月份的全面上涨后， 3月价格涨幅明显扩大， 4月份价格持续上涨。公司显示面板主要产品涵盖 32寸、 34寸（曲面）、 50寸、 58寸、 70寸、 85寸、 100寸等市场主流尺寸的 TV 显示屏，技术具备 4K/8K、窄边框、高清晰等，产品主要使用于TV 及其他显示新应用场景。 公司卡位较好，在龙头厂商控产稳价期间，公司将深度受益“量价齐升”。 基板玻璃业务新产能释放，预计 2024年增长显著。 公司是全球新型平板显示行业唯一具备“基板+面板”上下游联动效应的高技术先进制造企业。 在基板玻璃领域， 公司率先实现高世代（G8.5+）产业化。 公司基板玻璃产品主要涵盖 TFT-LCD、 MiniLED 显示技术用 6代、 8.5代、 8.6代、 8.7代等多品种 a-si 基板玻璃，主要客户为中国大陆和台湾地区的知名面板厂。 2023年公司合肥基地完成了 G8.5+基板玻璃二期项目建设，全面转入生产运营，目前已有 10条产线稳定运营。咸阳基地首条 G8.5+基板玻璃产线点火并快速转入生产运营，后续产线建设稳步有序推进，为进一步扩大产业规模，提升市场占有率奠定了坚实基础。 投资建议： 给予“买入”评级。 预计公司 2024-2026年营业收入分别为132.94/147.67/160.70亿元，归母净利润分别为 11.50/17.52/24.68亿元，对应 PE 分别为 25.27/16.59/11.78。 风险提示： 面板涨价不及预期、 面板出货量不及预期

浪潮信息发布2023年报和2024年一季报。公司2023年实现营业收入658.67亿元，同比-5.41%；归母净利润17.83亿元，同比-14.54%。公司24Q1实现营业收入176.07亿元，同比+85.32%；归母净利润3.06亿元，同比+64.39%。 点评：AI服务器渗透率提升，公司业绩显著改善。公司23Q4/24Q1营业收入分别为177.70/176.07亿元，同比分别增长6.04%/85.32%。尽管2023年服务器行业周期下行，但公司依然展现出极强的韧性，根据Gartner、IDC发布的2023年最新市场数据，公司服务器/液冷服务器市场占有率中国第一。同时，受益于AI服务器渗透率的提升，产品ASP提升明显，2023年公司销售产品125.6万台（含部分散件），ASP达5.2万元，同比提升19.0%。展望今年，传统服务器周期筑底、AI服务器高速成长，公司24Q1营收、归母净利润均大幅提升，全年增速可期。 全面拥抱AI浪潮，成长空间广阔。2023年，公司发布全新一代G7算力平台，打造通用计算、AI计算、高端计算、应用优化、整机柜、一体机等产品，实现全算力业务场景覆盖，创造了多项性能记录。AI服务器新品频出，最新一代融合架构的AI训练服务器NF5688G7，较上代平台大模型实测性能提升近7倍，同时发布基于开放加速模组OAM高速互联的面向生成式AI领域的新一代AI服务器NF5698G7。 践行“Allin液冷”战略，产品实现批量化部署。相较传统的IDC，AIDC对散热性能提出了更高要求。公司发布全栈液冷产品，实现通用服务器、高密度服务器、整机柜服务器、AI服务器四大系列全线产品均支持冷板式液冷；在系统方案层面，公司提供液冷数据中心全生命周期整体解决方案。截至23年末，公司液冷产品和解决方案已相继在众多头部互联网公司，以及金融、教科研等领域实现批量化部署。 盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为753.9/866.6/996.2亿元，归母净利润21.0/26.0/31.4亿元，对应PE分别为27x/22x/18x。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：需求不及预期；产品研发不及预期。

事件：公司发布2024年第一季度报告：2024Q1实现营收14.68亿元，同比增长27.34%；归母净利润1.17亿元，同比增长448.08%；扣非后归母净利润1.16亿元，同比增长553.45%。 点评：消费电子&汽车需求复苏，经营业绩快速增长。2024Q1全球笔记本电脑等消费类电子产品和汽车的消费需求同比复苏，公司中大尺寸电容式触摸屏、车载盖板玻璃等产品的产销量同比大幅增长，带动公司整体营收增长较大。2024Q1公司归母净利润增长较快的原因系产能利用率、生产效率同比提升，产品成本降低，销售毛利同比增加较大，同时汇兑收益导致财务费用大幅下降。 显示触控行业积累多年，AIPC或充分受益。公司能够提供完整的液晶显示、电子纸显示及触控器件的技术和产品解决方案，广泛应用于消费电子、车载、医疗等领域。随着全球AIPC向成熟化、深入产业化方向发展，外挂式结构的电容式触摸屏能够更好支持主动笔操作，AIPC或带来其新增需求。公司作为全球知名PC厂商的触摸屏主力供应商，公司主导产品需求有望快速增长。 与政府合作投资MED，未来市场广阔。微腔电子纸显示器（MED）项目产品为微电腔显示屏，主要应用有电子纸平板、数字标牌、电子标签等，具备低功耗、护眼等优势。公司与湖州市南浔区政府拟共同投建电子纸项目，计划总投资90亿元；项目达产后，预计实现年平均销售收入约92亿元。全球中大尺寸彩色电子纸的市场空间较为广阔，随着MED项目的推进实施，MED产品（含触控显示一体化产品）有望成为新的利润增长点，助力公司长远可持续高质量发展。 盈利预测与投资评级：公司在中高档ITO导电玻璃处于市场前列，车载触摸屏出货量国内领先。预计2024-2026年营收分别为67.31、82.32、101.91亿元，归母净利润分别为4.70、5.89、7.57亿元，对应PE分别为16、12、10倍。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：行业竞争加剧，下游需求、盈利预测与估值不及预期