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刘翔

开源证券

研究方向: 计算机及电子元器件行业

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工作经历: 执业资格证书编码:S0790520070002,曾就职于国信证券、太平洋证券、中泰证券。...>>

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可立克 电力设备行业 2022-05-27 13.28 -- -- 13.96 5.12% -- 13.96 5.12% -- 详细
全球知名的磁性元件和电源供应商,受益需求景气和产品结构升级汽车电子、光伏、充电桩领域对磁性元件需求高涨,公司相关收入占比持续提升。并购海光电子进一步增强了公司在磁性元件行业的竞争力。2021年,公司出口收入占比53.2%,2022Q1以来美联储加息背景下人民币贬值利好公司出口业务。我们预计公司2022~2024年的归母净利润分别为2.05/3.24/5.13亿元,当前股价对应2022-2024年PE为 26.1/16.5/10.4倍,2022-2024年PE低于可比公司平均水平。首次覆盖,给予可立克“买入”评级。 汽车电子具备先发优势,大众MEB 配套产品已量产可立克于2009年前就涉足汽车电子,早于国内主要竞争对手,具备先发优势。公司提供的汽车相关产品包括,OBC主变、EM电感、PFC电感,BOOST电感等,主要应用于新能源汽车OBC、DC/DC电源和逆变器等领域。2018年,可立克通过海外知名车企供应商KOSTAL的认证,由此进入大众的供应体系。目前,公司为大众MEB平台配套的磁性元件产品已量产出货。 光伏销售重心转向国内,导入主流客户磁性元件是光伏逆变器的核心元件,起到储能、升压、滤波、消除EMI等关键作用。近年来,公司将光伏市场重心从海外中高端客户转移回国内,大力开拓国内客户。目前,可立克在光伏领域已经跟阳光电源、锦浪科技、固德威、古瑞瓦特等厂商展开合作。为顺应销售重心的转移,公司在安徽广德新建产能,更好地服务国内长三角地区客户。 收购海光电子,进一步强化新能源优势可立克2021年底收购了海光电子54.25%股权,目前正推进现金收购另外10%股权,交易完成后公司将获得海光电子的控股权。海光电子在车载大功率产品、光伏共模电感具备优势,且拥有华为、艾默生、威迈斯等稳定的大客户。海光电子的加入,将进一步强化公司在汽车电子和新能源领域的优势。 风险提示:客户开拓进展低于预期;原材料涨价、人民币升值等风险。
永新光学 电子元器件行业 2022-05-23 85.71 -- -- 89.00 3.84% -- 89.00 3.84% -- 详细
国内精密仪器制造商,首次覆盖给予“买入”评级永新光学前身成立于1997年,最早可追溯到宁波光学仪器厂,主要从事光学显微镜和光学元组件的研发、生产和销售,主要产品包括生物显微镜及工业显微镜、条码扫描仪镜头、平面光学元件和专业成像光学部组件等。公司在国产高端显微镜领域持续发力,高端产品占比有望持续提升,盈利能力有望持续优化。同时公司切入车载镜头和激光雷达领域,未来三年有望大规模放量推动公司营收增长。我们预计公司2022/2023/2024年实现净利润 2.67/3.60/4.67亿元,EPS为2.42/3.26/4.23,当前股价对应PE为35.4/26.3/20.3,首次覆盖给予“买入”评级。 深耕显微镜制造行业,技术经验积累丰富公司深耕显微镜生产研发领域,为中国仪器仪表行业协会副理事长单位,生产工艺水平国内领先,先后承担过“嫦娥二号”、“嫦娥三号”的光学镜头制造。公司是国际一线厂商供应商,主要客户包括新美亚、日本尼康、徕卡相机、徕卡显微系统、德国蔡司等企业。在与世界知名公司的合作中,永新光学积累了丰富的制造经验和高端生产制造技术,如光学镀膜技术等。公司积极布局高端显微镜产品,高端显微镜扩产项目也于2021年正式投入使用,贡献高端系列收入约6000万元,销售均价达2万元/台。公司将加速优化产品结构,提升高端光学显微镜收入占比,增强盈利能力。 汽车智能化时代来临,公司发展迎来新机随着汽车智能化升级,用户对智能驾驶的准确性、安全性、便捷性等要求提高,带动ADAS渗透的提升。根据罗兰贝格预测,2025年全球L1级ADAS渗透率将达40%以上,L2级ADAS渗透率将达20%以上。ADAS升级带动摄像头量价齐升。公司车载镜头前片主要供货索尼,2021年销量同比增长超90%,为切入车载镜头组装业务打下基础。激光雷达方面,公司先后与禾赛、Innoviz、麦格纳、Innovusion、北醒光子等激光雷达领域国内外知名企业建立合作。随着新客户的开发和业务进度的稳步推进,公司车载业务有望保持快速增长。 风险提示:新能源汽车销量不及预期;激光雷达上车进度不及预期
士兰微 电子元器件行业 2022-04-19 40.85 -- -- 46.88 14.76%
47.49 16.25% -- 详细
公司2022Q1业绩预告符合预期,维持“买入”评级公司发布业绩预告,预计2022Q1实现归母净利润2.61-2.95亿元,同比增长50-70%;预计实现扣非归母净利润2.45-2.77亿元,同比增长50-70%。我们下调盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润为15.26/20.29/26.97亿元(原值为15.98/20.76/27.59亿元),对应EPS为1.08/1.43/1.90元,当前股价对应PE为37.7/28.3/21.3倍。公司产品结构持续优化,在汽车、通讯、新能源、工业、白电等高门槛市场不断取得突破。公司12英寸产线扩产项目正在进行,有望逐步释放车规IGBT等高端产品产能,保障公司高速增长,我们维持公司“买入”评级。 产品结构不断优化,2022年年高质量+高速度发展可期基于公司自主研发的V代IGBT和FRD芯片的电动汽车主驱模块已在国内多家客户通过测试,并已在部分客户批量供货,2022年有望实现放量增长。公司IGBT产品亦有望在2022年实现光伏新能源市场的大批量供应。公司MEMS传感器保持高增长,多数国内手机品牌厂商已大批量使用公司的加速度传感器。公司优势产品IPM已广泛应用在头部白电客户及工业变频市场,并不断提升市场占有率。 公司多品类产品进军高端市场成果显著,引领功率半导体行业国产化替代走向深化,2022年高质量与高速发展可期。 产能利用率维持高位,12寸产线在有望在2022H2加速爬坡,释放更多高端产能能2022年一季度,公司5/6/8/12英寸产线保持了较高的产能利用率。我们预计2022年行业保持高景气,新能源汽车及光伏、储能等重要下游市场保持高速增长,公司产能利用率全年有望保持高位。随着二期项目建设进度的推进,公司12寸产线有望在2022H2加速产能爬坡,公司将持续推动车规功率芯片和电路在12寸线上量,为公司全年的高速发展提供重要支持。 风险提示:产能建设不及预期;行业需求下滑;竞争加剧、毛利率下滑。
生益电子 2022-03-29 11.00 -- -- 11.00 0.00%
11.00 0.00% -- 详细
公司2021Q4盈利迎来漂亮反转,产品结构优化可期,维持“买入”评级公司公布2021年年报,实现营业收入36.5亿元,YoY+0.38%,归母净利润2.6亿元,YoY-39.8%,其中2021Q4单季度实现营业收入9.8亿元,YoY+19.1%,归母净利润0.82亿元,YoY+76.5%。考虑到公司产能爬坡与产品结构调整,我们下调2022-2023年盈利预测并新增2024年盈利预测,预计2022-2024年实现归母净利润3.9/4.6(前值为5.6/6.9)/5.1亿元,EPS为0.46/0.56/0.61元,当前股价对应PE为24.1/20.1/18.4倍,公司在中高端市场维持竞争优势,服务器迭代并布局汽车电子类产品,产品结构持续优化可期,维持“买入”评级。 2021Q4东城厂区产能释放叠加产品结构调整,盈利环比大幅提升公司正经历产品结构调整的阶段,从基站产品为主的通信设备板切换至服务器为主的网络设备板,由于通信设备板产品降规格与行业竞争加剧,盈利水平出现一定程度的回落,公司积极导入服务器和汽车电子类客户、优化产品结构,公司2021年PCB销量117.4万平米,YoY+44.7%,平均单价2994元/平米,YoY-32.3%,毛利率为17.5%,YoY-8.5%。2021Q4公司降本增效结果显著,单季度毛利率21.8%,QoQ+4.5pct/YoY+1.3pct,盈利呈现拐点。公司吉安生益一期第二阶段与东城工厂四期产能步入释放期,有望匹配客户订单贡献营收。 PCB技术卡位优势显著,服务器车、汽车PCB产品厚积薄发通信领域对于PCB的技术及稳定性要求高,公司坚守竞争优势,围绕全球化市场扩张和国产替代,在主要客户端维持份额。服务器领域,行业将受益于国内“东数西算”工程而提速,2021年X86服务器Whitley平台进入铺货期并逐步向下一代EagleStream平台切换,公司配合客户进行高端服务器产品开发,通过多家客户认证,服务器板块PCB将带动公司收入端及盈利端迎来拐点。汽车领域,公司凭借高端工艺及高可靠性生产经验切入市场,2021年收入占比达到8%。 风险提示:公司东城与吉安工厂产能调整不及预期、核心网络类PCB客户导入不及预期、上游原材料覆铜板提价侵蚀利润、服务器出货量不及预期
沪电股份 电子元器件行业 2022-03-01 16.68 -- -- 17.87 5.99%
17.68 6.00% -- 详细
2021低谷已过,核心网络成为新动能,维持“买入”评级公司发布2021年业绩快报,实现营业收入74.2亿元,YoY-0.55%,归母净利润10.6亿元,YoY-20.8%,其中PCB业务实现营业收入70.6亿元,毛利率28.5%,YoY-2.7pct。考虑到主力产品的更新迭代加快,我们上调2022-2023年盈利预测,预计公司2022-2023年归母净利润分别为14.6/20.0(前值为14.3/17.8)亿元,EPS为0.77/1.06(前值为0.75/0.94)元,当前股价对应2022-2023年公司PE为22.3/16.2倍,公司有望迎来拐点,维持“买入”评级。 2021Q4服务器业务收入起量,产品进入新一轮迭代期公司2021Q4单季度实现营业收入20.0亿元,YoY+5.5%/QoQ+7.4%,归母净利润2.78亿元,YoY-28.4%/QoQ-8.9%。其中,2021年计提应收款项、存货、固定资产各项资产减值准备1.35亿元,我们测算对2021Q4单季度资产减值损失为0.41亿元。从收入结构看,公司已逐步摆脱5G基站订单的波动,从无线网络侧向核心网络侧迁移,服务器订单随芯片供应缓解而修复,同时PCIe4.0产品难度升级带动PCB平均单价抬升,渗透率提升有望提振公司营业收入。从成本端看,覆铜板价格已出现回落,公司汽车类PCB订单前期受成本上涨牵制最为严重,后续随着订单结构优化,盈利能力有望进一步显现。 卡位数通类高端产品,数字经济基础建设的发展司推动公司PCB业务向好公司是国内为数不多能够供应高多层PCB的厂商之一,受益于通信类应用需求回暖。400G数据中心交换机有望在2022年快速发展,2023年800G交换机迭代开启;英特尔推出Eagle平台芯片及AMD推出Genoa系列适用于PCIe5.0产品,服务器PCB有望在2022H2从预研转向量产。公司青淞工厂、沪利微电向黄石工厂转单的效应亦将有所体现,黄石工厂将发挥先进产能的规模化生产优势,优化订单成本,我们预计随着新一轮通信类应用启动,净利率有望再创新高。 风险提示:公司技改能力不及预期、上游原材料覆铜板涨价侵蚀成本、服务器PCB需求不及预期、400G交换机迭代不及预期、汽车PCB市场竞争加剧。
芯朋微 2022-01-12 109.00 -- -- 104.15 -4.45%
112.30 3.03%
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受上游涨价的影响,四季度扣非归母净利润下降2022年1月10日,公司发布2021年业绩预告,受益于下游需求的高度景气,2021年公司归母净利润约为1.90亿元、同比增长90.50%,扣非公司归母净利润为1.40亿元、同比增长73.63%。2021Q4公司归母净利润为0.61亿元、同比增长50.62%、环比增长3.74%,扣非归母净利润为0.29亿元、同比下降7.64%、环比下降38.95%。考虑到下游需求持续景气,我们维持盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润为1.90/2.49/3.39亿元,EPS为1.68/2.21/3.01元,当前股价对应PE为64.6/49.2/36.1倍。考虑到公司所处的模拟芯片赛道仍处于国产化替代的快速渗透期,维持“买入”评级。 积极应对产能危机,成本转嫁能力突出由于2021年下游需求高度景气,全球芯片市场呈现出了供不应求的状况,这使得2021前三季度晶圆厂和功率器件厂商纷纷涨价。随着晶圆和功率器件价格的上涨提升了芯朋微的产品成本,但依托于较高的产业链地位以及较及时的销售策略,公司实现了较为迅速的成本转嫁;2021年前三季度公司毛利率水平分别为:40.52%、42.20%、44.93%。 2022年是国产快充高端化元年,公司具有先发优势随着快充时代的到来,手机、可穿戴、汽车、小家电等电子终端都呈现出显著的快充化趋势。2021年国产AC-DC厂商的产品布局仅局限于30W以下,海外AC-DC厂商仍占据高端AC-DC市场。依托于国产芯片设计公司的持续研发,2022年预将是国产AC-DC产品走向高功率、品牌化的重要起点;同时,受益于长期的技术积累和产品布局,我们认为芯朋微在高功率AC-DC具有较强的先发优势。 风险提示:上游产能存在持续趋紧的风险;客户拓展速度存在较大不确定性;新产品研发进度存在不确定性。
扬杰科技 电子元器件行业 2022-01-11 63.38 -- -- 68.35 7.84%
86.88 37.08%
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2021全年业绩预计实现同比高增长公司发布2021年业绩预告,预计实现归母净利润7.19-7.94亿元,同比增长90%-110%,实现扣非归母净利润6.65-7.41亿元,同比增长80.75%-101.30%。以2021年归母净利润预告中值计算,公司2021Q4单季度实现归母净利润1.92亿元,同比增长65.65%。公司充分受益于下游新能源汽车、光伏、工控等多行业需求拉动,加快IGBT、MOSFET等新产品推广导入,实现全年业绩高速增长。 基于此,公司对员工实施充分的激励,相关奖金支出对2021Q4单季利润额有较明显影响。我们上调盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润为7.54/9.26/11.59亿元(原值为6.81/8.52/10.47亿元),对应EPS为1.47/1.81/2.26元,当前股价对应PE为43.4/35.4/28.2倍,维持“买入”评级。 创新引领,产品结构持续优化公司立足二极管产品领先地位,不断向MOSFET、IGBT、SiC及GaN等先进功率半导体进军,建设功率半导体一站式供应能力。公司整合研发团队,积极推进重点研发项目的管理实施,新产品业绩突出。2021年,公司MOSFET、小信号、IGBT及模块产品营收分别同比增长130%、82%、500%及35%。公司持续研发投入、积极进行产能扩张,有望借助新产品的快速放量,从二极管龙头成长为产品综合实力领先的功率IDM厂商。 受益于光伏新能源等市场拉动,对公司2022年展望乐观公司是光伏二极管龙头企业,与光伏逆变器客户建立了良好的合作关系,积累了配套光伏产业的相关经验。2021年光伏领域的产品收入约占公司总收入的20%。 公司正不断提升MOSFET、IGBT、SiC产品的技术水平和生产能力,现已有部分产品应用于光伏逆变器领域。2022年随着“碳中和”目标的深入推进,全球光伏、储能装机量有望进一步提升。公司将深度受益新能源领域的国产替代,实现MOSFET、IGBT及SiC产品在光伏领域的客户导入和放量,打造新的增长点。 风险提示:行业竞争加剧,毛利率下滑;行业需求下滑;产能建设不及预期。
金宏气体 2021-12-23 27.28 -- -- 28.68 5.13%
28.68 5.13%
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公司作为国内特气龙头,核心竞争力强大,首次覆盖给予“买入”评级公司为国内特种气体龙头,产品包含特种气体、大宗气体和天然气等,技术领先,客户资源优秀,募资加强产能及研发,同时国内政策积极支持行业发展,下游行业景气度较高,特种气体国产替代大势所趋,公司增长潜力较大。我们预计2021-2023年公司可分别实现归母净利润2.09/3.49/5.02亿元,EPS0.43/0.72/1.04元,当前股价对应PE62.9/37.6/26.2倍,首次覆盖给予“买入”评级。 电子特气空间较大,国产替代需求紧迫工业气体可分为大宗气体和特种气体,半导体领域对特种气体的需求最大。据中国产业信息网数据,全球工业气体市场规模2019年达1318亿美元,国内2020年达1632亿元。据SEMI数据,电子气体在2019年的半导体材料市场占比达13%,2020年全球晶圆制造用电子气体规模达43.7亿美元;据智研咨询数据,2020年我国电子特气市场规模173.6亿元,且据前瞻产业研究院预测,2024年有望达230亿元。特种气体具有较高的技术、客户认证、资金壁垒,导致日美企业垄断,CR4达91%,国内企业技术较为落后,国产自给率低。目前国内市场形成外资巨头、国内专业气体供应商、空分设备制造商共同竞争的局面,内资企业争夺的焦点集中在零售气市场与中小型现场制气市场。国家对于特种气体有积极的政策支持,同时由于运输成本优势、产品价格优势以及技术追赶,特种气体国产化是大势所趋。 公司核心竞争力强大,募投项目助力未来增长公司重视研发,保持高强度研发投入,以保持公司技术研发的前瞻性、领先性和核心技术的竞争优势持续领先。同时公司下游客户数量众多,结构层次稳定,具有明显优势。电子特气方面,公司持续拓展品种。大宗气体方面,公司横向并购整合,已开展委托运维管理业务,未来有望迈向TGCM模式。同时公司募资发力研发及产能,未来增长潜力较大。 风险提示:市场竞争加剧、下游需求不及预期风险、产品研发不及预期风险
崇达技术 电子元器件行业 2021-12-21 15.40 -- -- 18.10 17.53%
18.10 17.53%
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2021Q3业绩拐点明确,公司迎来困境反转,给予“买入”评级公司逐步走出中小批量PCB的利基市场,采取大客户战略并积极拓展国内市场。 在转型过程中,公司克服了经营策略由技术驱动转向成本驱动、直销客户储备的两大难题。公司业绩迎来单季度反转,2021Q3单季度归母净利润实现2.1亿元,YoY+101.6%,是自2020Q3以来首个增速转正的季度。我们预计2021-2023年公司营业收入62.1/75.4/86.3亿元,归母净利润为6.5/8.5/10.4亿元,对应EPS为0.74/0.97/1.18元,PE为20.7/15.7/12.9倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 技术累积丰厚,国内高端数通PCB领域新贵公司凭借中小批量高端定制化订单经验,制程能力逐步对标龙头厂商。从PCB最高层数、完成尺寸、厚度指标看,与头部厂商接近,前期公司高端产品量产经验不足,目前公司已取得高端超算、服务器、基站背板订单,提升制程良率能力。 数通领域PCB的发展机遇将由通信设备板逐步切换至网络设备板及计算机/服务器用PCB。根据Prismark预测,2020-2025年服务器/存储类PCB的行业复合增速将达到8.5%超过行业平均增速5.8%,行业规模将由2020年的58.9亿美元增长至88.6亿美元。随着英特尔PCIe4.0服务器平台的陆续推出,服务器产品迭代加快,有望引入新的供应商,公司或将得到增量市场份额。 公司PCB产品布局全面益,受益IC封装基板国产替代趋势芯片升级推动PCB产品进入高密化阶段,HDI及封装基板是未来的发展趋势。 根据Prismark预测,2020-2025年HDI与封装基板年复合增长率分别为6.7%及9.7%,超过PCB行业产值复合增速5.8%。过去IC载板被日资与台资厂商垄断,随着下游半导体产业的国产化进程加快,有望推动上游IC载板配套,公司控股普诺威55%股权,或将受益于IC封装基板国产化替代浪潮,普诺威2021H1营业收入2.5亿元,净利润6797.6万元,净利率达到27.2%远超2020年的12.9%。 风险提示:原材料提价侵蚀成本、下游需求不及预期、高多层PCB良率不及预期。
芯朋微 2021-12-17 125.97 -- -- 126.58 0.48%
126.58 0.48%
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深耕电源芯片赛道,营收高速增长芯朋微是一家专注于电源管理芯片的芯片设计公司, 其产品包括 AC-DC 芯片、DC-DC 芯片、栅驱动芯片等,广泛应用于家用电器、移动数码和工业控制领域,并成功导入美的、格力、 海康威视、中兴通讯、华为等头部终端客户。考虑到公司在标准电源领域的深厚积累,以及中高端家电、工业电源领域的持续替代, 我们预计公司 2021-2023年归母净利润为 1.90/2.49/3.39亿元,对应 EPS 为1.68/2.21/3.01元, 当前股价对应 PE 为 74.8/57.0/41.8倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 快充市场蓬勃发展,公司迎来发展机会随着智能手机的快充化培养了消费者的生活习惯, 除手机外仍有许多电子终端如电动工具、 新能源车、家用电器等也开始进行快充化升级; 并且, 电动工具、 新能源车、家用电器的快充芯片有着更高的单价和更高的技术含量,这预将是国产电源芯片厂商拉开技术和营收差距的重点领域。 依托“PN8161+PN8307H”产品组合的优异表现, 芯朋微已在低瓦数快充占据一席之地; 根据充电头网统计,在18W 充电器方案中, 2020年芯朋微的市占率已接近 10%。 深耕工控优质赛道, 持续推动高端化跃迁由于消费类 AC-DC 的市场份额已逐步被国产芯片厂商所占据,叠加半导体国产化替代正步入攻坚克难的深水区,国产头部 AC-DC 厂商向工控、通讯、汽车等高端赛道发展是其形成更高竞争壁垒的必由之路。芯朋微在工控赛道具有先发优势,其产品包括 800V 智能保护 AC-DC 电源芯片系列、 1000~1200V 工业 AC-DC 电源芯片系列等,广泛应用于智能断路器、通讯设备、服务器等中高端领域,成功导入正泰电器、盛帆股份、威灵电机、大洋电机、京马电机等行业标杆企业。 风险提示: 新产品研发进度存在不确定性;半导体行业景气度存在周期性波动; 下游客户拓展速度存在不确定性。
新洁能 电子元器件行业 2021-11-15 177.50 -- -- 243.10 36.96%
243.10 36.96%
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公司发布定增预案,拟募资发力第三代半导体及功率模块产品公司发布非公开发行股票预案,拟通过非公开发行募资14.5亿元,分别投入(1)第三代半导体SiC/GaN功率器件及封测的研发及产业化;(2)功率驱动IC及IPM的研发及产业化;(3)SiC/IGBT/MOSFET等功率集成模块(含车规级)的研发及产业化三个项目及补充流动资金。公司有望通过定增项目的建设,加强第三代半导体、驱动IC、IGBT等模块的研发能力,扩大相关封测产能,为公司产品多元化发展提供支撑。我们维持盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润为4.27/5.22/7.04亿元,对应EPS为3.01/3.68/4.97元,当前股价对应PE为58.9/48.2/35.7倍,对公司维持“买入”评级。 产品多元发展已初见成果,定增项目有望再助推公司产品多元化发展已初见成果,2021上半年新增10余款IGBT产品,针对光伏储能市场开发的低损耗高频IGBT已通过多家客户测试。公司1200V新能源车用SiCMOSFET和650VPD电源用GaNHEMT在境内外芯片代工厂流片验证,进展顺利。此外,公司完成IC研发团队的组建,开发了数款栅极驱动器IC产品,少量产品已量产并实现收入。通过定增募资,公司将加大对第三代半导体功率器件、驱动IC、IPM模块、SiC/MOSFET/IGBT集成功率模块的研发投入,并将建设SiC/GaN产品、功率集成模块的封测产线,提升自主封测能力,有望助推公司多品类功率半导体产品的开发和封测能力,提升公司的综合竞争能力。 发布股权激励计划,彰显发展信心,激发员工动力公司发布股权激励计划草案,拟向公司142人授予限制性股票141.68万股,授予价格为每股84.25元,股票来源为向授予对象定向发行。公司激励计划首次授予设定的业绩考核条件为:2021-2023年公司营业收入分别不低于14/16/18亿元,彰显公司发展信心。激励对象包括部分董事、高管、核心技术和业务人员,绑定公司与员工利益,激发公司员工动力。 风险提示:新产品开发不及预期;定增项目仍需证监会核准;行业需求下滑。
捷捷微电 电子元器件行业 2021-11-04 31.36 -- -- 37.42 19.32%
37.42 19.32%
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拟设立控股子公司,布局 IGBT 等新型功率器件公司发布公告,拟与无锡芯路科技合伙企业(有限合伙)、 天津环鑫科技发展有限公司共同出资 2000万元设立江苏易矽科技有限公司。 其中,无锡芯路和天津环鑫分别出资 400及 700万元; 公司拟出资 900万元,持有江苏易矽 45%股权,实现对江苏易矽的控股。 公司拟通过江苏易矽投资经营 IGBT 等新型功率器件产业化项目,打造新的业绩增长点。 我们维持盈利预测,预计公司 2021-2023年归母净利润为 5.18/6.87/8.75亿元,对应 EPS 为 0.70/0.93/1.19元,当前股价对应PE 为 44.9/33.8/26.6倍,维持“买入”评级。 IGBT 器件应用广泛,受益新能源汽车及新能源发电前景广阔IGBT 是用小电压控制大电流的开关器件,可以在各种电路中提高功率转换、传送和控制的效率,实现节约能源及提高控制水平的目的。 IGBT 与同是高性能开关器件的 MOSFET 相比,在高压、大电流应用场景具备优势, 因此 IGBT 常用于 600V 及以上的新能源汽车主驱逆变、充电桩、新能源发电、输变电领域等。 “碳中和”背景下,新能源汽车不断渗透,光伏、风电及储能装机量快速提升, IGBT行业发展前景广阔。 产品研发和产能建设并举,增强综合竞争实力公司持续投入研发,上市以来将产品线由晶闸管延伸至防护器件、 MOSFET 等产品, 已成长为综合实力领先的功率半导体 IDM 企业。 公司拟通过设立控股子公司, 布局 IGBT 等新型功率器件, 进一步完善功率半导体的供应能力, 有望深度受益 IGBT 行业的快速发展。 公司亦积极进行产能建设, 2021年 6月,公司通过发行可转债募资 11.95亿元, 拟投入车规级先进封测项目,帮助公司建立起先进封装制造能力。此外,公司拟通过全资子公司捷捷半导体投资 5.1亿元人民币分两期实施功率半导体 6英寸晶圆及器件封测生产线建设项目,进一步扩充晶圆产能,为公司的产品迭代和产能保障提供支持。 风险提示: 行业竞争加剧,毛利率下滑;行业需求下滑; 产能建设不及预期。
中颖电子 电子元器件行业 2021-10-25 65.90 -- -- 72.08 9.38%
82.28 24.86%
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下游需求高度景气, 业绩表现持续优秀2021年 10月21日,公司发布2021年三季报,受益于下游需求的高度景气,2021Q3公司营业收入为 4.08亿元、同比增长 42.0%、环比增长 7.3%, 2021Q3公司归母净利润为 1.15亿元、同比增长 104.1%、环比增长 35.2%。 考虑到下游需求高度景气,叠加锂电池管理芯片和 AMOLED 显示驱动均处于高速渗透期,我们上调盈利预测,预计公司 2021-2023年归母净利润为 3.80/5.43/6.13亿元(原值分别为 3.63/5.11/6.10亿元), EPS 为 1.34/1.92/2.17元,当前股价对应 PE 为48.0/33.6/29.8倍,维持“买入”评级。 “AMOLED+锂电池管理”双轮驱动,毛利率水平有所提升受益于订单饱满, 上游供应链持续满载, 2021年前三季度公司通过积极争取产能和产品结构调整实现了营业收入的逐季增长。并且, 2021年前三季度公司的AMOLED 显示驱动和锂电池管理芯片营业收入均实现数倍增长。 同时,随着上游成本的有效转嫁以及产品结构的积极调整, 2021Q3公司的毛利率为 49.79%,该值高于 2021Q2的 45.03%毛利率水平。进一步, 2021Q4公司有望推出 90HZ刷新率的 AMOLED 显示驱动,预将推动 AMOLED 业务由维修市场向品牌市场逐步扩张。 产能保障积极推进, 预付账款大幅提升为了保障长期产能增长,公司签订了若干长期产能保障协议,支付了上游供应商大额的长期预付款及保证金, 这体现出公司经营层对公司长期发展的乐观预期,也为公司未来几年的产能增长提供了保障。 根据三季报所述,我们发现公司的预付账款由二季度的 0.15亿元提升至三季度的 2.9亿元,这便是未来产能大幅增长的有力保证。 风险提示: 上游产能存在持续趋紧的风险; 客户拓展速度存在较大不确定性; 新产品研发进度存在不确定性。
新益昌 2021-10-21 120.19 -- -- 139.47 16.04%
150.00 24.80%
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业绩符合预期,半导体和 Mini LED 业务收入大幅增长,维持“买入”评级2021年 10月 18日公司发布 2021Q3业绩报告, 2021Q1-3营收 7.96亿元,同比+63.84%; 归母净利润 1.57亿元,同比+132.22%。 2021Q3单季度营收 3.02亿元,同比+84.29%,环比+3.10%;归母净利润 0.57亿元,同比+129.27%,环比-5.66%。 公司是国内 LED 固晶机、电容器老化测试设备领域龙头,受益于下游半导体行业以及 Mini LED 行业的快速发展,增长潜力充足。我们维持盈利预测, 2021-2023年归母净利润预计为 2.29/3.24/4.60亿元, EPS 预计为 2.24/3.18/4.50元,当前股价对应 PE 为 60.6/42.8/30.2倍,维持“买入”评级。 Mini-LED 市场前景广阔,下游客户积极扩产,公司盈利能力有望提升受益于 LED 行业景气度提升及 Mini LED 的良好发展态势,公司 LED 固晶机收入大幅提升, Mini-LED 固晶机收入由 2020Q3的 115.93万元增加至 2021Q3的4661.9万元,同比增长约 39倍。 Mini/Micro LED 作为新一代的核心显示技术,具备高显示效果、低功耗、高集成、高技术寿命等优良特性, 前景广阔, 各家电视品牌厂如三星(Samsung)、乐金(LG)、 TCL 等纷纷推出 Mini LED 背光电视。 据 Million Insights 预计, 2025年全球 Mini LED 市场规模将达 59亿美元, 2019-2025年年均复合增长率达 86.6%;根据 IHS 预测, 2026年全球 Micro LED 显示器出货量将达 15.5百万台,年均复合增长率达 99%。 新益昌 Mini LED 固晶机已广泛应用于三星、国星光电、东莞中麒、 SAMSUNG、华天科技、雷曼光电、广州鸿利、洲明科技等客户的实际生产中, 我们预计新益昌 Mini LED 固晶机将受益于下游客户的积极扩产。 新益昌半导体固晶机收入由 2020Q3的 305.3万元增加至 2021Q3的 3809.15万元,同比增长约 11倍。 受益于半导体产能吃紧,国内半导体封装厂长电科技、通富微电等纷纷扩产,预计半导体封装设备需求较高。 而半导体固晶机和公司 Mini-LED 六联体固晶机技术含量高, 毛利率较高,随着其占比提高,公司盈利能力有望进一步提升。 风险提示: 新产品市场拓展风险、下游需求发展不及预期。
胜宏科技 计算机行业 2021-09-27 25.97 -- -- 29.50 13.59%
32.88 26.61%
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公司受让科发富鼎财产份额, 享有珠海越亚股权,维持“买入”评级公司公告使用自有资金 8958.94万元受让宁波科发富鼎创业投资合伙企业98.97%的财产份额,其主要从事创业投资,持有珠海越亚半导体有限公司 2.16%股份,交易完成后,预计公司将实现对珠海越亚的间接持股从而享有珠海越亚股东权益。 我们维持此前盈利预测, 预计公司 2021-2023年营业收入分别为70.9/100.3/127.3亿元,归母净利润为 8.4/12.8/16.4亿元,对应 EPS为 1.07/1.64/2.11元,当前股价对应 PE 为 23.8/15.6/12.1倍,考虑公司不断布局 HDI、 IC 载板等高阶产品,伴随海外客户步入放量期, 盈利能力再上新台阶, 维持“买入”评级。 受让珠海越亚,补齐封装载板业务拼图珠海越亚主要从事无芯封装载板的研发,由方正集团与以色列 AMITEC 公司共同投资组建,认缴出资金额分别占注册资本的 39.7%/39.7%。珠海骏亚在内资封装载板企业中位列前三, 全球首家利用“铜柱增层法”实现“无芯”封装基板量产的企业, 细分产品射频模块封装载板、高算力处理器封装载板、系统级嵌埋封装产品处于世界领先地位。 根据 CPCA 印刷电路披露,珠海越亚 2018-2020年营业收入分别为 4.1/4.7/9.2亿元,从内资 PCB 厂商中排名第 91位跃进至第 30位。 坚定产品升级之路, 人才引进兼容并蓄公司是内资厂商中产品、规模配套最积极的厂商,与客户未来 2-3年的新方案契合度高。公司坚定产品升级之路, 从传统多层板向 HDI、 IC 封装基板等产品进军,有望受益于 AIoT 终端应用放量及半导体材料国产化浪潮。 公司在 HDI、网通类产品领域具备可借鉴的成功经验, 管理层积极进取,并且从外部引进台资、外资厂商核心团队成员, 及时对接客户产品。 公司有望通过间接持有珠海骏亚股权,实现客户、产品、技术协同,目前在体内已有 IC 载板试产线,规划南通新厂区布局 IC 封装基板,“内生+外延”的形式摘取 PCB 领域“皇冠上的明珠”。 风险提示: 汇兑损失风险、 定向募资方案仍有不确定性、 疫情影响 PCB 业务需求、 HDI 订单导入不及预期、高多层 PCB 硬板量产良率不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名