金融事业部 搜狐证券 |独家推出
刘翔

开源证券

研究方向: 计算机及电子元器件行业

联系方式:

工作经历: 执业资格证书编码:S0790520070002,曾就职于国信证券、太平洋证券、中泰证券...>>

20日
短线
1.89%
(--)
60日
中线
66.04%
(第305名)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/38 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
华工科技 电子元器件行业 2020-07-27 23.54 -- -- 24.43 3.78% -- 24.43 3.78% -- 详细
深植高校科研基因,光加工与光通信双轮驱动,首次覆盖给予“买入”评级公司是国内领先的激光设备及光通信器件厂商,背靠华工科技大学,深植科研基因,拥有6个激光领域的国家级研发平台及1个国家级工业设计中心。公司现有能量激光、信息激光以及传感器三大板块。其中能量激光和信息激光分别对应光加工和光通信市场,这两大市场合计占全球激光器市场的67.7%,随着全球激光产业规模扩大,公司产品市场空间也不断扩展。我们预计公司2020-2022年归母净利润为5.69/7.30/8.96亿元,对应EPS为0.57/0.73/0.89元,当前股价对应PE为41.4/32.2/26.3倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 5G利好公司双主业,业绩有望得到催化发展5G基站建设将带来对光模块的升级需求,25G光模块将在5G承载网的前传环节得到大量应用。2019年,公司成为华为公司5G光模块首批供应商之一,并将25G光模块产品成功导入全球四大设备商,有望凭借5G光模块的迅速布局和量产实现弯道超车。此外,目前5G手机正在国内市场快速渗透,公司中低功率激光设备用于手机产业链,有望受益5G手机放量带来的手机行业复苏。 全球研发及营销网络布局,化解区位劣势公司位于湖北武汉,坐拥华中激光全产业链资源优势,但是一定程度上也有产业布局区域过于集中的缺陷。2018年,公司开始在国内外多地设立工程研究中心及研发营销中心,有望提升公司贴近客户服务的能力,化解区位的比较劣势。 校企改革有望落地,或为公司注入发展新活力公司于2020年7月9日发布公告,控股股东拟通过公开征集转让方式协议转让其持有的公司19.00%股份,若转让实现,华科产业集团或将失去其对公司的控制地位。此举是公司校企改革重要一步,引入新的投资者或有助于公司实现更高效的运营效率和更为市场化的激励机制,为公司发展注入新的活力。 风险提示:疫情持续影响下游需求及供应链;国内5G基站建设进度及5G手机销量增速不及预期;贸易摩擦影响海外数通市场拓展;校企改革进度不及预期。
江丰电子 通信及通信设备 2020-07-27 63.57 -- -- 66.33 4.34% -- 66.33 4.34% -- 详细
国内溅射靶材龙头,核心竞争力强大,首次覆盖给予“增持”评级公司是国内最大的半导体芯片用溅射靶材生产商,技术领先,且在客户资源方面具有较高的护城河,持续不断的技术投入为公司产品带来竞争力,叠加行业景气回升以及国产替代。未来增长可期。我们预计2020-2022年公司可分别实现EPS0.36/0.46/0.59元,当前股价对应PE177/139/109倍,首次覆盖给予“增持”评级。 溅射靶材行业迅速增长,市场集中度较高PVD技术已成为目前主流镀膜方法,溅射靶材为目前市场应用量最大的PVD镀膜材料。全球溅射靶材市场规模较大,预计未来稳定增长,2020年将达200亿美元。溅射靶材主要应用在平板显示、光伏电池、半导体等领域。半导体是对靶材组成、结构和性能要求最高的领域。中国半导体靶材市场增长迅速,2019年达47.7亿元,预计2020年将增长达75.1亿元。平板显示靶材市场迅速增长,预计国内2022年将达207亿元。薄膜太阳能电池比传统的晶体硅太阳能电池具有更加广阔的市场空间。全球光伏累计装机容量不断增长,给太阳能电池用溅射靶材市场带来了较大的成长空间。高纯溅射靶材是典型的技术密集型产业,产品技术含量高,研发生产设备专用性强。全球靶材市场主要由日美公司所掌控,市场集中度较高。国内靶材行业龙头包括有研新材、隆华科技、江丰电子以及阿石创。 靶材国产替代进行时,国家战略扶植溅射靶材产业发展壮大。 强大核心竞争力为公司未来增长保驾护航公司重视研发,取得了一系列研发成果,核心技术达到国际先进水平,承担多个国家级研究课题,显示出公司强大的技术优势。客户认证壁垒较高突显了客户资源的重要性,公司客户资源丰富且优质,相比国内企业具有较高的护城河。公司集成电路28-7nm技术节点靶材技术关键已经突破,同时除平板显示用产业化项目外,其他募集资金使用项目已完成,未来增长可期。 风险提示:新竞争对手导致竞争加剧、产品研发等失败导致收益不达预期、半导体行业景气度下滑的风险
风华高科 电子元器件行业 2020-07-23 31.38 -- -- 37.69 20.11% -- 37.69 20.11% -- 详细
国内龙头受益MLCC 国产替代和效率提升, 首次覆盖,给予 “买入”评级。 5G和汽车电子带动MLCC行业快速成长,中美贸易冲突和日韩厂商转型中高端市场提供了MLCC国产替代的历史机遇。风华高科是国内MLCC龙头,兼具技术、规模优势。公司积极扩产把握MLCC国产替代机遇,祥和工业园项目使公司规模仅次于村田和三星电机。董事会、高管变更落地稳定了公司“瘦身强体”方向,经营效率提升趋势有望延续。我们预计公司2020-2022年的利润为6.58、9.69、14.07亿元;EPS为0.74、1.08、1.57元,当前股价对应2020-2022年PE为38.7x、26.3x和18.1x。首次覆盖,给予“买入”评级。 大市场、高壁垒、成长快的MLCC 行业。 MLCC 广泛应用于移动电子、无线通信等领域,全球市场规模超150亿美金。 MLCC 行业是材料、工艺和投资驱动型行业,壁垒高,行业被日韩台寡头垄断,Murata、三星电机和国巨全球市占率63%。未来MLCC 行业市场规模有望在5G基站建设、5G 智能手机的持续渗透以及汽车电子的驱动下保持快速增长。 积极扩产把握MLCC 国产替代历史机遇。 日企战略转型中高端、车规市场。中兴和华为事件明显加速了MLCC 等零部件的国产替代。公司现有多个扩产项目在推进,我们预计2022年公司MLCC 产能将从当前的120-130亿只/月大幅提升至650亿只/月,整体规模将仅次于Murata和三星电机,与Taiyo Yuden、国巨和华新科一同处于全球第二阵营,为公司把握MLCC 国产替代机遇提供了充足的产能储备。 “瘦身强体”提升经营效率,高管变更稳定发展方向。 经过公司多年的“瘦身强体”工作,公司经营效率持续提升,营业利润率则从改革前2016年3.3%提升了6个百分点以上,单位人均产出2017-2019年平均较2015-2016年提高了20多万。董事会、高管变更落地,有助于稳定公司“瘦身强体”聚焦主业、精细化管理的发展方向,为公司发展创造了良好的内部环境。 风险提示:5G 推进不及预期;MLCC 价格下跌风险;公司产能释放受限等。
风华高科 电子元器件行业 2020-07-23 31.38 -- -- 37.69 20.11% -- 37.69 20.11% -- 详细
国内龙头受益MLCC国产替代和效率提升,首次覆盖,给予“买入”评级。 5G和汽车电子带动MLCC行业快速成长,中美贸易冲突和日韩厂商转型中高端市场提供了MLCC国产替代的历史机遇。风华高科是国内MLCC龙头,兼具技术、规模优势。公司积极扩产把握MLCC国产替代机遇,祥和工业园项目使公司规模仅次于村田和三星电机。董事会、高管变更落地稳定了公司“瘦身强体”方向,经营效率提升趋势有望延续。我们预计公司2020-2022年的利润为6.58、9.69、14.07亿元;EPS为0.74、1.08、1.57元,当前股价对应2020-2022年PE为38.7x、26.3x和18.1x。首次覆盖,给予“买入”评级。 大市场、高壁垒、成长快的MLCC行业。 MLCC广泛应用于移动电子、无线通信等领域,全球市场规模超150亿美金。MLCC行业是材料、工艺和投资驱动型行业,壁垒高,行业被日韩台寡头垄断,Murata、三星电机和国巨全球市占率63%。未来MLCC行业市场规模有望在5G基站建设、5G智能手机的持续渗透以及汽车电子的驱动下保持快速增长。 积极扩产把握MLCC国产替代历史机遇。 日企战略转型中高端、车规市场。中兴和华为事件明显加速了MLCC等零部件的国产替代。公司现有多个扩产项目在推进,我们预计2022年公司MLCC产能将从当前的120-130亿只/月大幅提升至650亿只/月,整体规模将仅次于Murata和三星电机,与TaiyoYuden、国巨和华新科一同处于全球第二阵营,为公司把握MLCC国产替代机遇提供了充足的产能储备。 “瘦身强体”提升经营效率,高管变更稳定发展方向。 经过公司多年的“瘦身强体”工作,公司经营效率持续提升,营业利润率则从改革前2016年3.3%提升了6个百分点以上,单位人均产出2017-2019年平均较2015-2016年提高了20多万。董事会、高管变更落地,有助于稳定公司“瘦身强体”聚焦主业、精细化管理的发展方向,为公司发展创造了良好的内部环境。 风险提示:5G推进不及预期;MLCC价格下跌风险;公司产能释放受限等。
兆易创新 计算机行业 2020-07-23 241.02 -- -- 244.80 1.57% -- 244.80 1.57% -- 详细
国产存储芯片龙头厂商,首次覆盖给予“买入”评级。 兆易创新是一家广泛布局于存储芯片、微控制器、传感器芯片的国产半导体设计核心厂商。在存储芯片方面,公司实现了NOR、NAND和DRAM三大存储芯片的全平台布局;在微控制器方面,公司已成为国内MCU市场销售额第三的厂商;在传感器芯片方面,子公司思立微的指纹识别芯片和触控芯片业务分别位居全球第三和全球第四。受益于下游需求回暖及思立微并表,2019年和2020Q1公司整体营收同比增速分别高达42.6%、76.5%。我们预计公司2020-2022年归母净利润为10.75/14.05/19.88亿元,对应EPS为2.28/2.98/4.22元,当前股价对应PE为106/81/57倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 NOR铸就业绩基石,DRAM想象空间十足。 在存储芯片价格下行周期,2019年兆易创新存储芯片营收仍实现了39.0%的增长。在NOR方面,兆易创新稳居NORFlash市场全球第三,受益于TWS需求暴涨以及OLED屏下存储需求增长,2019年公司的NOR芯片营收增长近7亿元。在DRAM方面,2019年9月合肥长鑫表示8GbDDR4颗粒正式量产、产能开始逐步爬坡,兆易创新作为国产DRAM芯片设计龙头厂商,将深度受益于存储产能转移。 成功收购思立微,进军指纹识别新赛道。 2019年5月31日,兆易创新实现对国产指纹芯片核心厂商思立微的并表;据业绩承诺所要求,2020年思立微归母净利润需要达到13470万元。在指纹识别芯片渗透率持续攀升且屏下指纹芯片渗透速度大幅加快的趋势下,思立微作为全球唯一一家拥有指纹全品类产品的公司,将深度受益于指纹芯片的需求增长及技术迭代。 风险提示:存储芯片下游需求不及预期;MCU市场复苏速度低于预期;思立微未能实现业绩承诺的风险。
TCL科技 家用电器行业 2020-07-22 6.81 -- -- 7.14 4.85% -- 7.14 4.85% -- 详细
首次覆盖,给予TCL科技“买入”评级供给端收缩和需求恢复使6月面板价格重新上涨。赛事大年和大尺寸化带来的需求大年,加上韩国厂商的产能退出有望使本轮LCD面板涨价持续到2021年。 TCL华星是全球半导体显示行业领先厂商,是本轮面板涨价周期的最大受益者。 司我们预计公司2020-2022年的收入分别为676、800和和1264亿元;归母净利润分为别为28.67、48.78、75.96;亿元;EPS为0.21、0.36、、0.56元元,,应当前股价对应2020-2022年年PE30.3x、17.8x、11.5x。首次覆盖,给予TCL科技“买入”评级。 面板涨价助推大尺寸业绩爆发LGD、三星SDC退出动作大幅改善了LCD行业供给。TV需求开始逐步恢复,群智咨询预测,2020Q3全球的TV出货量同比有望实现1%的增长,环比更是大幅增长30%以上。供需共振,面板价格在2020年6月开始重新步入涨价周期。 赛事大年和大尺寸化带来的需求大年,加上韩国厂商的产能退出有望使这一轮LCD价格上涨趋势持续到2021年。TCL华星是全球主要的TV面板供货商,2020Q1公司TV面板出货量和出货面积均排全球第二,TV面板涨价将助推公司大尺寸业绩迎来爆发。 升技术创新提升LTPS竞争力,AMOLED量产打开中小尺寸成长空间公司LTPS占华星收入44%,在竞争加剧背景下,公司通过加大Incell/COF/盲孔产品出货占比、积极开发屏下屏内指纹技术等创新,持续提升LTPS产品竞争力。 2019Q4,公司武汉t3AMOLE工厂实现一期量产,曲面、可折叠产品相继向小米和MOTO品牌客户出货。未来两年,公司AMOLED业务将进入产能、良率的快速爬升期,结合5G换机周期的渐进,AMOLED收入有望布局快速增长阶段,进一步打开了华星中小尺寸业务的成长空间。 风险提示:三星、LGD产能退出延期风险;新冠疫情抑制TV消费风险;2021年体育赛事延期风险;公司AMOLED产能、良率和客户开拓进展低于预期风险
澜起科技 2020-07-13 114.48 -- -- 117.65 2.77% -- 117.65 2.77% -- 详细
全球内存接口芯片领军厂商,首次覆盖给予“买入”评级历经十六年的持续自主研发,澜起科技拥有了从DDR2到DDR4的全系列内存接口芯片产品。在持续迭代的进程中,内存接口芯片的技术难度和技术壁垒持续提高,使得该细分市场由最初十多位厂商的竞争逐步演化为澜起科技、IDT、Rambus 的三足鼎立。随着终端客户对内存容量和数据传输速度需求的持续高涨,服务器市场处于稳步扩张趋势,为公司业绩增长提供有力保证。我们预计公司2020-2022年归母净利润为11.40/15.12/20.11亿元,对应EPS 为1.01/1.34/1.78元,当前股价对应PE 为115/87/65倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 进军PCIe 接口芯片领域,抓住技术迭代历史机遇在2019年年报中,澜起科技宣布将进军PCIe 接口芯片领域,并已完成PCIe 4.0Retimer 芯片的流片。与内存模组相似,PCIe 接口带宽也呈快速增长态势,且在数据传输速率大幅提升的同时也出现了信号衰减和参考时钟时序重整问题,此时,PCIe 接口便需要PCIe Retimer 芯片来保证数据传输的可靠性。当下正处于PCIe 3.0到4.0的迭代节点,并且在PCIe 4.0阶段,全球所有厂商的PCIe 4.0Retimer 芯片均仍处于研发阶段,澜起科技已完成流片、或具有先发优势。 疫情冲击下,服务器需求韧性不改,高端服务器逆势走强据IDC 数据显示,受新冠疫情影响,2020Q1全球服务器出货量为258万台、略低于预期,与2019Q1出货量基本持平,其中,50万美元以上高价值服务器需求逆势走强,医药生物、国防、政企实验领域的服务器需求显著增长。并且,新冠疫情加速了线上办公、线上教育等领域的发展,阿里、腾讯、亚马逊等云计算厂商纷纷表示将加码数据中心方面的投资力度,或将对澜起科技的业绩起到较强推动作用。 风险提示:服务器下游需求不及预期;津逮服务器业绩放量迟缓;PCIe 接口芯片客户验证周期过长
安集科技 2020-05-08 300.31 -- -- 343.60 14.30%
500.85 66.78%
详细
事件:公司于2020年4月21日晚发布2019年年报及2020年Q1季报,其中2019年归母净利润为0.66亿,同比增加46%,2020年Q1归母净利润为0.24亿,同比增加426%。 对此我们点评如下: Q1营收和业绩大增,长存和中芯国际扩产带动新品爆发。公司于2020年4月21日晚发布2019年年报及2020年Q1季报,其中2019年营收2.85亿,同比增加15%,归母净利润为0.66亿,同比增加46%,主要为新增政府补贴0.27亿,扣非后归母净利润0.43亿,同比下降0.23%,主要是公司产品结构变化以及部分成熟产品降价导致毛利率为50.25%,同比下降0.85个百分点;根据公司2020年Q1营收0.96亿,同比大增64%,归母净利润0.24亿,同比增加426%,毛利率52.14%,环比增加1.89个百分点,营收和盈利能力超市场预期,主要受下游长江存储、中芯国际扩产对公司钨系抛光液、14nm抛光液带来规模化拉动,从Q1预付账款增加96%,在建工程增加59%,我们认为营收具备持续性,抛光液等IC材料进入国产替代释放元年。 国产替代空间大,长江存储、中芯国际、台积电等资本开支带动公司高速成长:根据CabotMicroelectronics官网,2018年全球CMP抛光液市场规模约12.7亿美元,目前抛光液以美日企业如行业龙头CabotMicroelectronics占据35%份额,而安集科技市占率不到10%,公司以董事长为首研发团队技术上打破了国外厂商对铜及铜阻挡层抛光液的垄断,根据公司年报我们预计公司铜系列等抛光液已在国内主流晶圆厂14nm节点实现规模化销售,为后续在全球晶圆龙头先进制程导入打下基础,钨系列产品受益长江存储3DNand1期产能爬升快速放量且有望复制铜系列的增长;我们重点强调公司的技术平台性,公司在铜、钨、硅、氧化物等多品类将随着中芯国际、台积电、长江存储等前五客户资本开支实现产品快速导入。另外光刻胶去除剂业务受益IC制造领域2019年营收增长42%带动此业务营收17%中高速增长。 盈利预测和建议:我们看好半导体晶圆厂扩产大周期及国产替代背景下,半导体细分领域龙头的产品突破及业绩迎来共振爆发,IC材料类随着国产系大客户导入将建立较强护城河,安集科技我们预计2020-2021年业绩为0.91/1.24亿,同比增加38%、36%,对应估值132/97,维持买入评级。 风险提示:新产品开发风险,国产替代不及预期,系统性风险。
海康威视 电子元器件行业 2020-05-04 30.72 -- -- 31.86 3.71%
38.76 26.17%
详细
事件:2019年公司实现营收576.58亿元,同比增长15.69%,实现归母净利润124.15亿元,同比增长9.36%,全年利润处于业绩指引中位区间,符合预期。1Q20公司实现收入94.29亿元,同比下滑5.4%,归母净利润14.96亿元,同比下滑2.6%,扣非净利润14.69亿元,同比-0.9%,超市场预期。 EBG和SMBG业务保持快速增长,创新业务多点开花。2019年公司EBG业务同比增长23.88%至125.91亿元,SMBG实现收入93.56,同比增长23.38,均保持快速增长态势,是公司全年实现15.69%的主力。PBG受政府支出下降影响,全年实现155.86亿元,同比增长4.09%,保持平稳。创新业务多点开花,智能家居业务实现58.38%高速增长,其他创新业务实现10.3亿元收入,同比大增101.96%。 效益提升和产品结构改善提升毛利率,存货大幅增长源于公司对实体清单事件的应对。2019年公司毛利率45.99%,同比提升1.14各百分点。毛利率改善一是来源于公司整体效益的提升,二是产品结构的改善,智能化产品占比的上升拉动了公司整体毛利率的提升。2019年公司存货112.68亿元,较2018年57.25亿元大幅提升,主要是公司为应对美国实体清单增加了原材料储备,存货中原材料由去年的15.53亿元升至2019年的48.64亿元。 人员研发持续投入,构筑公司宽广护城河。公司员工人数从2018年底3.4万人增长到2019年底4万人,其中研发技术人员增长了3000多人。2019年继续加大研发投入,全年研发费用54.83亿元,同比增长22.3%,研发费率9.51%,同比提升0.52各百分点。高人员和研发投入为公司的统一软件研发体系的开发、营销业务下沉、以及在多维感知、AI算法、大数据等基础能力提升、非安防业务和创新业务的发展都提供很好的支撑,为公司长期发展构筑了宽广的护城河。 维持“买入”评级。我们预计2020-2022年公司净利润为141.79、171.06和206.32亿元,对应PE为19.59x、16.24x和13.47x,维持“买入”评级。 风险提示事件:疫情扩大风险;宏观经济、政府支出低于预期。行业竞争加剧;智能化、数据分析市场需求低于预期。
漫步者 电子元器件行业 2020-05-01 11.14 -- -- 22.10 98.38%
24.00 115.44%
详细
事件:公司于2020年4月28日晚发布2019年年报及2020年Q1季报,其中2019年归母净利润为1.23亿,同比增加130%,2020年Q1归母净利润为4938万,同比增加77%,另外公司公告2019年利润每10股派发现金1.5元,同时资本公积金每10股转增5股。 对此我们点评如下: 2019年TWS研发兑现利润,2020年Q1高增速开端。公司于2020年4月28日晚发布2019年年报及2020年Q1季报,其中2019年营收12.43亿,同比增加41%,归母净利润为1.23亿,同比增加130%,营收和利润大幅增加主要源于TWS耳机贡献,公司2018年Q4研发以来凭借声学领域数技术沉淀和品牌优势在TWS1、Lolipods等系列产品推广良好,从产品结构看耳机耳麦系列营收6.84亿元,同比增长91.27%,且带动整体毛利率到35.30%同比增加4.1个百分点;其他业务保持稳步发展,空气净化器等业务计提减值损失6532万拖累部分利润,预期2020年将大幅改善。从Q1看,公司TWS耳机贡献持续业绩,新推出声迈X3耳机重点完善中低端99元左右市场,营收端增加38%,净利润端整机78%落在此前业绩预告中上限,考虑疫情因素tws耳机短暂影响,传统娱乐耳机有所增长,口罩业务大幅增加,展望Q2及全年我们认为随着TWS需求旺季来临,公司业绩将继续维持高增速。 2020年继续加大研发,多产品矩阵重塑品牌。作为品牌厂商,前瞻的研发设计能力是保持竞争力的关键,公司拥有300多名研发人员,2019年研发8331万元,同比增加35%,从方向上看公司重点加大了在智能语音耳机、TWS降噪耳机、教育耳机等研发和布局,根据公司此前Q1季度CES展会展览的主动降噪产品、线上发布99元的TWS,去年lolipods等耳机,公司形成中高端、中端、中低端不同价格和客户定位的的产品矩阵,展望全年国产品牌有望在Airpods和山寨机实现突围,我们看好以漫步者为代表的全产品系列品牌厂商。 盈利预测:TWS耳机全年对疫情影响较小,我们预计公司2020-2021年营业收入分别21.73、26.71亿元,同比分别增长75%、23%,实现归母净利润分别3.21、4.18亿元,分别同比增长161%、30%,对应2020-2021年PE分别为29、23;综合考虑Tws耳机行业的景气度及公司的成长阶段、自主品牌的竞争优势&稀缺性以及可比公司估值,维持“买入”评级。 风险提示:TWS销量不及预期;市场竞争风险,系统性风险。
圣邦股份 计算机行业 2020-05-01 197.46 -- -- 272.30 37.90%
405.00 105.10%
详细
事件:公司于2020年4月27晚公告2020年1季报,其中营收1.93亿,同比增加72%,归母净利润3034万同比增加91%,扣非净利润3034万,同比增加113%。 点评如下: Q1业绩在此前预告中上区间,毛利率和研发投入创单季新高。公司于2020年4月27晚公告2020年1季度报告,其中营收1.93亿,同比增加72%,归母净利润3034万同比增加91%,扣非净利润3034万,同比增加113%,归母净利润落在此前预告70-100%中上区间,Q1虽然受疫情影响但总体营收和净利润呈现高速增长趋势,主要2019年Q1为低基数且产品、客户结构从2019年Q2以来受益国产替代持续升级,从盈利能力看公司毛利率在50%,同比增加0.8个百分点,环比增加3.12个百分点,彰显公司产品升级带来高附加值;另外公司研发投入4479万元,同比增加71%,营收占比在23.23%,环比增加6.66个百分点,参考国际大厂德州仪器、亚德诺等研发投入占比不足20%,公司高效研发,产品品类突破1400余款,将为后续国产替代追赶提供持续动力。 拟横向收购钰泰剩余股权,协同效应提振业绩和估值。公司此前公告拟以150.49元/股发行股份及支付现金的方式购买钰泰半导体剩余71.30%股权并募集资金草案,根据草案钰泰2019年净利润8056万,同比增加220%,净利率31.25%,100%股权对价为15亿,对应2020年PE为24,同时公司业绩承诺2020-2022年不考虑非经常损益为0.61/1.06/1.36亿,业绩快速增长主要是钰泰聚焦于TWS、5G电源管理、IoT等产品在下游得到广泛应用,本身由于模拟行业大卖场模式,并购重组有助于圣邦在品类、研发、规模等实现跨越式发展,格局改善同时带来估值进一步提振。另外公司2019年投资上海萍生微电子以及杭州深谙微电子,外延加码带来长久动力。 盈利预测:不考虑钰泰并表,我们维持公司2020/2021年营收分别11.59/16.55亿元,归母净利润分别为2.65/3.88亿利润,同比增长50%/47%,对应估值107/73;我们估算钰泰并表预计2020-2021年备考PE约96/64亿,长期看好公司作为国内模拟芯片龙头追赶TI等,2020年内生和外延加快成长,持续重点推荐,并维持“买入”评级。 风险提示:收购整合不及预期,国产替代不及预期;市场竞争风险
兆易创新 计算机行业 2020-05-01 185.48 -- -- 238.98 28.84%
295.00 59.05%
详细
事件:公司发布2020年一季报,实现营业收入8.05亿元,同比增长76.51%;归母净利润1.68亿元,同比增长323.24%。扣非后归母净利润1.49亿,同比增长369.14%。 疫情不改景气度,消费类与物联网市场需求旺盛。一季度NorFlash与MCU均维持景气状态,下游TWS、物联网、5G、数据中心建设等带动上游存储与控制元件出货持续增长,受疫情影响程度较小。跟踪台湾主要Nor存储器厂商旺宏月度营收数据,2020年前三月增速分别为21.94%/53.88%/97.65%,呈逐步走高之势,也印证行业景气向上趋势。MCU方面,疫情带来医疗应用的爆发,而海外MCU厂商供给受到较大冲击,本土MCU迎来需求与供给双边变化带来的进口替代良机。公司的Norflash与MCU产品在国内均具备领先地位,一季度明显受益两大市场的旺盛需求。 毛利率同比提升,费用率下降,带来净利率提升。Q1毛利率为40.92%,同比+2.44pct,公司去年经历产品结构调整,高毛利产品占比提升;销售费用率为3.98%,同比-0.34pct,管理费用率5.69%,同比-1.03pct,两者均受益于规模效应;研发费用率13.10%,同比-0.94pct,但是绝对值增长64.65%;财务费用率-2.77%,同比-6.46pct,主要是美元汇率变动导致。净利率20.82%,同比+12.15pct,环比+5.16pct。 定增项目获批,DRAM布局更进一步。公司于2020年4月23日已经收到证监会关于非公开发行股票方案核准文件,方案拟募集资金总额不超过人民币43.24亿元,用于DRAM芯片研发项目及补充流动资金,项目实施后公司将成为国内首家覆盖全存储产品线设计能力的芯片企业,可望与公司现有产品形成良好互补,进一步提升公司的核心竞争力和行业影响力。此外公司持续推进合肥12英寸晶圆存储器研发项目合作,未来将与长鑫存储在DRAM产品方面开展销售、代工、以及工程端的多种合作模式,预计2020年从长鑫存储采购DRAM产品的关联交易金额为3.5亿元。内部研发与外部协作并举,公司DRAM业务即将迎来收获期。 维持“买入”评级。根据一季报情况我们略微调整盈利预测,预计公司2020~2022年营收分别为43.91亿/62.12亿/85.56亿(前次为43.91亿/60.33亿/83.05亿),归母净利润为8.57亿/12.02亿/15.95亿(前次为8.20亿/11.18亿/15.45亿),维持买入评级。 风险提示事件:疫情对存储需求带来负面影响;TWS耳机销售不及预期;思立微客户开拓不及预期;DRAM业务拓展不及预期。
晶丰明源 2020-05-01 68.08 -- -- 89.97 31.34%
114.44 68.10%
详细
事件:公司4月27日晚发布2019年年报,4月29日晚发布2020年Q1季报,其中2019年业绩为0.92亿同比增加13.5%,2020年Q1季度归母净利润不考虑股权激励费用0.19万,同比增加76.9%。 点评如下: 年报彰显智能LED高速发展,Q1业绩考虑疫情影响超预期。公司4月27日晚发布2019年年报,其中营收8.74亿,同比增加14%,归母净利润为0.92亿,同比增加13.5%,分产品结构看,通用LED驱动芯片营收5.86亿,同比增加1%,我们拆分量价预计价格下降是主要拖累因素,数量预计保持8%左右增速,而智能LED照明驱动芯片营收2.27亿,同比增加82%,略超我们之前预测,预计销量增加80%是驱动营收增长主要原因,同时彰显智能LED低渗透率高增长状态,且随着物联网爆发有望持续高增长。另外公司4月29日晚发布2020年Q1季报,营收1.82亿,同比增加9.6%,归母净利润为0.27亿,同比下降75%,不考虑股权激励费用0.19万则同比增加76.9%,扣非经营净利润0.13亿,同比增长23%,前期市场对公司受疫情影响下游LED出口等传导,从营收和业绩看超预期。另外公司2020年Q1商誉2691万,主要公司收购子公司不断提升规模和市场份额。 持续看好公司品类拓展成长优势和空间。公司是国内首家设计出LED照明驱动芯片并将其商业化的企业,就智能LED驱动芯片而言,公司拥有飞利浦、欧普照明、雷士照明等传统客户以及互联网公司小米、宜家、公牛等新兴智能LED客户优势,有望率先受益智能LED产业升级红利带来量价齐升。我们同时复盘公司发展电机驱动芯片2018年营收570万同比增加164%,且毛利率约为39%,具备较高的增速和附加值;从招股说明书看公司战略看,未来向智能家居、新能源汽车等拓展亦将带来较大的成长空间。 盈利预测:我们预测公司2020/2021年营收分别为9.64(考虑疫情影响下调6%)/12.00亿元,考虑股权激励费用归母净利润分别为0.42/1.05亿,不考虑股权激励费用归母净利润分别为1.17/1.56亿,同比增加27%、33%,对应PE为37/28。我们认为公司作为国内LED驱动模拟芯片龙头,短期疫情影响相对有限(欧美疫情陆续结束),长期看好智能LED升级等成长。综合公司技术实力、成长性、可比公司估值,维持重点推荐“买入”评级。 风险提示:下游需求低于预期,创新研发不足风险;市场竞争加剧风险。
北方华创 电子元器件行业 2020-04-30 140.93 -- -- 183.79 30.37%
226.30 60.58%
详细
事件:公司4月25日发布2019年年报和2020年一季报,其中2019年营收为40.58亿,同比增加22%,业绩为3.09亿元,同比增加32%,2020年Q1营收9.38亿,同比增加32%,业绩为0.26亿元,同比增长33%。 点评如下: 晶圆扩产驱动半导体设备穿透疫情周期带来高增速。公司4月25日发布2019年年报和2020年一季报,其中2019年营收为40.58亿元,同比增长22%;业绩3.09亿元,同比增长32%,分板块看:(1)半导体IC设备快速放量:受益于下游中芯国际、长江存储、华虹12寸等晶圆厂扩产驱动公司12吋硅刻蚀机、金属PVD、立式氧化/退火炉、湿法清洗机等多款高端半导体设备相继进入量产阶段,同时8吋硅刻蚀机、金属刻蚀机、深槽刻蚀机、金属PVD、立式氧化/退火炉、湿法清洗机等设备频频获得客户重复采购订单,我们预计IC设备占总体营收的35%左右,成为增长的主要驱动,且毛利率维持在40%以上;(2)其他业务稳步增长:如光伏设备受益于于高效PERC电池生产中低压扩散炉、退火炉、大产能PECVD、单晶炉等产品均获得行业龙头客户的批量订单,市场占有率进一步提升,而新型显示设备、真空设备、电子工艺设备则保持平稳增长。另外公司1季报看,2020年Q1营收9.38亿元,同比增长32%,净利润为2648万元,同比增长33%,主要受晶圆厂持续增加资本开支,从公司预付账款增加41%以及合同负债增加79%彰显公司设备订单的爆发性和确定性。 未来两年晶圆扩产大年,公司发力研发和募投项目迎国产替代机遇。根据SEMI及我们预测未来两年国内晶圆设备资本开支迎成年大年,其中2020年国内设备投资约120亿美元,同比增长5%,2021年设备投资约为150亿美元,同比增加25%,半导体设备将迎来放量大年,同时国产设备随着工艺的追赶及竞争优势逐渐导入享受国产替代红利。对于北方华创:(1)从产品上,装备覆盖刻蚀机、PVD、CVD、氧化/扩散炉、清洗机等多品类国内最全,(2)从技术上,具备28nm设备供货能力,14nm工艺正在验证,2019年募资25亿用于5/7nm关键IC装备研发,(3)从国产替代上,背靠北京电子控制和国家大基金国产替代持续推荐,我们预计公司每年增加数10亿营收,具体看:(1)刻蚀方面,刻蚀设备国产化率低于15%,公司拥有目前国内最为领先的集成电路的硅干法刻蚀设备,将受益于逻辑芯片、3DNAND、DRAM等集成电路领域12寸产线需求;(2)PVD方面,公司陆续成功开发了TiNHardmaskPVD、AlpadPVD、AlNPVD、TSVPVD等一系列磁控溅射PVD产品,其中应用于28nm/12寸晶圆生产的HardmaskPVD设备已成为中芯国际的Baseline设备;(3)清洗机方面,公司收购美国Akrion硅片清洗设备公司,完善8-12寸单片清洗机产品线。公司产品线的迭代立足于大量研发基础上,2019年研发投入11.37亿,同比增长30%,营收占比28%,主要投向12吋90-28nm制程以及下一代先进制程为后续国产替代奠定技术支撑。 投资建议:基于半导体晶圆投产的穿越疫情周期以及百亿设备规模的确定性,叠加国产替代对设备的战略需求,我们持续看好北方华创作为国内半导体设备龙头未来几年的国产化机遇及成长空间,我们预计2020、2021年营收54.5、72.8亿元,归母净利润5.06、7.13亿元,PE为129x、92x,维持“买入”评级。 风险提示:下游扩产及国产替代放慢,技术研发不及预期,中美贸易等风险。
卓胜微 电子元器件行业 2020-04-29 293.46 -- -- 706.00 33.46%
537.00 82.99%
详细
投资要点 事件:公司发布年报和一季报,2019年实现营业收入15.12亿元,同比增长169.98%。归属于母公司股东的净利润4.97亿元,同比增长206.27%。整体毛利率52.47%,较去年同期小幅增长0.73%。2020Q1营业收入4.51亿元,同比增长148.75%;实现归属于上市公司股东的净利润1.52亿元,同比增长263.41%。n2019Q2以来呈现爆发式增长,疫情不改趋势。业绩爆发来自两方面:①射频前端的国产替代。射频前端芯片在手机终端升级背景下保持较高的景气度,而公司是国内少数涉足这一领域的企业之一,受益于国产替代进程加速;②公司自身技术进步与客户开拓。在需求旺盛背景下,公司前期技术与客户储备得以迎来爆发,射频模组、滤波器等新产品的推出增强了公司市场竞争力;在存量客户和新增客户内供应份额的提升拉动了公司出货的快速增长。 规模效应持续体现,费用率显著下降。2019销售费用率2.83%,同比-2.02pct,2020Q1继续下降至1.57%;2019管理费用率2.17%,同比-2.79pct,2020Q1继续下降至1.26%;2019年研发费用率9.10%,同比-2.98pct。随着体量扩大,公司轻资产模式带来的规模效应逐步体现,费用率呈显著下降的趋势;此外公司通过大量订单形成更强的采购议价能力,生产成本得以降低,从而使得公司净利率呈逐步提升趋势。公司处于快速成长期,规模优势不仅加强竞争壁垒,也能进一步提升盈利水平。 技术领先与客户服务能力,是公司核心竞争力。公司在国内外积累了良好的品牌认知和丰富的客户资源,如三星、华为、小米、vivo、OPPO等。报告期内,公司通过华为供应链管理部门一系列综合考核成为其合格供应商,并向其提供射频低噪声放大器和射频开关等产品;公司与高通达成合作意向,射频开关产品已通过高通的小批量试产验证,正式进入量产。公司基于多年经验积累建立了较为完善的客户支持体系,为建立客户长期稳定的合作关系提供有力保障。 此外公司建立了成熟的供应链体系,与知名晶圆制造商和芯片封测厂商形成了稳定的合作机制,保障产能供给与快速交付能力,同时也形成了成本优势。 射频模组从无到有,关键产品取得突破。公司于2019年正式推出射频前端模组产品,包括DiFEM、LFEM、LNAbank、WiFi连接模组等,实现了射频前端模组从无到有的突破,提升整体业务和产品的竞争力。而在存量产品射频分立器件方面,公司也契合市场需求进行了技术升级,如针对5GSub-GHZ的高频新产品、基于新一代SiGe工艺高性能射频低噪声放大器产品、GPS/WiFi/移动通信用SAW滤波器,以及部分WiFiPA的设计、验证及测试等。此外公司积极布局物联网领域,在低功耗蓝牙产品方面进行性能升级及新产品的研发。产品线的丰富夯实了公司市场竞争力,有助于市场份额的进一步提升。 大举投入研发,为公司快速成长提供核心动力。公司2019年研发费用支出13,764.59万元,较上年同期增长103.30%;研发人员从70人增长到146人,人数翻番。通过加强研发投入,提高公司产品的研发效率、缩短产品研发、制造周期,从而降低成本,提高产品竞争力。在强大研发支持下,公司在国内射频行业具备较强技术领先优势,建立了完善并领先的技术平台,覆盖RFCMOS、SOI、SiGe、GaAs、压电晶体等各种材料及相关工艺,可以根据市场及客户需求灵活地提供定制化解决方案;成为全球率先采用12寸65nmRFSOI工艺晶圆生产高性能天线调谐开关芯片的企业之一;是国内企业中领先推出适用于5G通信制式sub-6GHz高频产品及射频模组产品的企业之一。 国产替代浪潮下,公司稀缺性得到凸显。射频前端芯片市场规模超百亿美元,基本被国外厂商占据,卓胜微是国内少数具备射频芯片供应能力的厂商,且部分产品性能已经可与国际一流厂商比肩,从体量上来看具备较大成长潜力。受益于本土手机终端厂商在全球市占率的扩张以及供应链国产化趋势,公司迎来发展良机,目前公司与国内众多知名智能移动终端厂商形成了稳定的客户关系。考虑到公司在国产手机供应体系中份额仍较低,我们看好公司未来几年内市占率持续提升。 维持“买入”评级。公司是射频国产替代浪潮下的最大受益者之一,我们预计公司2020~2021年营收为24.43/33.93/44.02亿,归母净利润为7.91亿/11.17亿/14.93亿,EPS为7.91/11.17/14.93,对应PE为66/47/35,维持“买入”评级。 n风险提示事件:疫情影响下手机整体销量下滑;公司研发与新产品开拓不及预期;市场竞争加剧。
首页 上页 下页 末页 1/38 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名