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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
扬杰科技 电子元器件行业 2021-04-29 44.73 57.57 0.24% 46.84 4.72%
59.98 34.09% -- 详细
oracle.sql.CLOB@42d5a07b
扬杰科技 电子元器件行业 2021-04-26 44.66 -- -- 47.00 4.89%
59.98 34.30% -- 详细
业绩超预期, 行业景气度持续高企 公司 21Q1业绩, 实现收入 9.42亿元,同比+93.4%;净利润 1.64亿 元,同比+204%,环比增长 41%。此前公司预告 Q1净利润 1.22-1.39亿元, 公司业绩持续超越市场预期。 21Q1公司毛利率 33.5%,环比稳 步向上;净利率 17.4%,环比提升 2.3PCT。公司所处的功率半导体行 业处于持续的高景气环境,营收和利润率持续提升,超越市场预期。 下游需求迎来政策利好,收入结构持续优化 扬杰科技是光伏领域功率半导体龙头企业, 国家对新能源产业出台利 好政策有利于公司积极扩大市场份额。 同时, 公司及时调整产品结构, 推动降本增效,进一步扩大高毛利产品的销售收入,总体销售毛利率 提升。 公司在建工程连续 5个季度持续增长,目前处于历史最高水平。 我们预计公司即将迎来历史性扩产时机,在 21年产能为王的背景下, 公司整体市场地位将会进一步提升。 突破制造瓶颈, 享受 IDM&Fabless 混合优势 此前公司此前与中芯国际(绍兴) 签订了《战略合作协议》,结盟成为 战略合作伙伴,在 8寸高端 MOS 和 IGBT 的研发生产领域展开深度合 作。 与中芯国际的战略合作具有以下积极意义: 1、 扬杰科技此前受困 于产能限制,此次合作能够发挥公司的销售能力,同时补足公司的产 能和技术短板,减少公司的重资产投入风险; 2、 扬杰科技此前不具备 8寸线的经营经验和团队,因此难以拓展高端客户,此次 8寸线产能导 入,有望实现高端客户突破。 特别是,近期中芯国际在成熟制程设备 采购得到解禁,有利于公司代工配套产能迅速扩张,能够有效抓住本 轮产能紧缺带来的行业红利。 风险提示: 新客户拓展不及预期, 行业竞争加剧。 投资建议: 维持“买入”评级。 预计 21-23净利润 7.09/8.61/11.94亿元,同比增速 87.4/21.5/38.6%。 当前股价对应 PE=30.2/24.817.9x,维持“买入”评级
扬杰科技 电子元器件行业 2021-03-16 40.00 -- -- 43.49 8.35%
48.52 21.30%
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一、事件概述3月11日,公司发布2020年业绩快报和21Q1业绩预告,2020年实现营收26.31亿元,同增31.11%,归母净利3.78亿元,同增67.85%,21Q1实现归母净利1.22-1.39亿元,同增120-150%。 二、分析与判断高景气、产品结构优化等驱动业绩大增公司公告2020年实现营收26.31亿元,同增31.11%,归母净利3.78亿元,同增67.85%,接近业绩预告中值。其中Q4单季实现营收7.87亿元,同增31.83%,环增11.32%,归母净利1.16亿元,同增50.65%,环比基本持平。主要因产品结构优化、高景气带动产能利用率提升和人均效能提升。同时公告21Q1实现归母净利1.22-1.39亿元,按中值算同增133%,环增13%,扣非业绩约1.15-1.36亿元,按中值算同增113%,主要因新产品业绩突出,MOS、小信号、IGBT及模块等产品同增100%以上,产品结构进一步优化,以及20Q1低基数影响。 持续推进高端产品,行业高景气带来高业绩弹性公司是功率半导体领军企业之一,立足于功率半导体高景气周期,持续加大研发投入,全力推进高端功率MOS、IGBT等新产品的研发及产业化,进一步优化公司的产品结构,促进公司整体效益提升。同时,公司定增募资15亿元用于智能终端用超薄微功率半导体芯片封测项目,建成投产后月产能将达到2000KK/月,为公司未来进一步发展提供增长动力。行业层面,受益于新能源、疫情宅经济的需求增长,功率半导体产业呈现需求强劲-产能满产-订单饱满-库存低位-产品涨价的格局,国内外功率半导体企业从20年下半年开始陆续上调价格、延长交期,近期部分企业已开始二次涨价。我们预计在供需紧张的背景下,行业高景气趋势未来仍将持续。 三、投资建议根据业绩快报披露情况,我们调整盈利预测,预计2020/2021/2022年公司归母净利为3.8/5.0/6.3亿元,对应PE为49/40/32倍。当前申万半导体指数PE为87倍,考虑功率半导体高景气,以及公司未来产能扩张、产品结构优化,维持“推荐”评级。 四、风险提示行业景气不及预期;研发进展不及预期;产能爬坡不及预期。
扬杰科技 电子元器件行业 2021-03-16 40.00 -- -- 43.49 8.35%
48.52 21.30%
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事件:3月12日,公司发布2020年度业绩快报及2021Q1业绩预告。2020年公司实现营收26.31亿元,同比增长31.11%,归母净利润3.78亿元,同比增长67.85%。公司预计2021Q1归母净利润1.22~1.39亿元,同比增长120%~150%。业绩增长符合预期。 前瞻研发效益释放,新产品助力业绩增长:公司2020年实现营收26.31亿元,同比增长31.11%,主要系受益于功率半导体国产替代加速和下游市场拉动,2020年公司订单充足,产能利用率持续攀升,目前处于较高水平,同时带来产品成本下降,毛利率水平明显提升;2020年归母净利润实现同比增长67.85%,落于公司前期预告区间内;2021Q1公司业绩同比大幅增长,主要系公司研发投入逐步释放效益,新产品的业绩突出,根据公司公告,公司MOS、小信号、IGBT及模块等产品的业绩同比增长均在100%以上;同时,国家对新能源产业出台利好政策,公司积极扩大市场份额,实现配套产品的业绩同比增长100%以上。 功率半导体下游需求旺盛,公司有望实现持续增长:作为国内半导体器件龙头之一,直接受益于功率半导体行业高景气,同时公司全力推进高端MOSFET、IGBT等新产品的研发和产业化。功率半导体行业在供给方面,由于2020年上半年的疫情冲击,海外多家晶圆厂产能受损,以及下游部分客户对2021年供应链安全的顾虑,有订单提前的考量;需求方面,新能源汽车、光伏、家电、消费电子、工业控制等终端需求方面带来终端需求旺盛。其中,根据EVTank数据,2020年全球新能源车销量达到331.1万量,而整个新能源汽车产业的发展正在加速从政策推动向市场拉动转型;在光伏领域,如逆变器需要大量高压大功率的功率器件,随着今年以来光伏接近平价进入普及拐点功率器件规模将随着光伏出货量提升而增长。受供需失衡影响,2020年下半年以来,功率器件IDM、对应的上游晶圆厂普遍涨价,相关Fabless厂商也相应涨价,在供需紧张的情况下,我们认为功率半导体行业景气度有望贯穿2021年全年,公司业绩有望实现持续增长。 定增募资拓宽公司产品线,进一步开拓市场提高盈利能力:2021年初,公司完成定增募资15亿元。此次募资将主要用于智能终端用超薄微功率半导体芯片封测项目及补充流动资金,建成投产后将新增智能终端用超薄微功率半导体器件2,000KK/月的生产能力。根据公司公告,除应用公司现有的SOT、SOD封装形式外,还将采用FBP封装形式对功率器件芯片进行封装测试,将进一步提升公司对于中高端半导体功率器件产品的封装测试能力,开拓国内半导体器件封装测试市场,巩固公司在智能终端、消费级电子、开关电源、新能源汽车及充电桩等半导体下游细分领域的市场竞争力。未来,预计公司产品线将进一步扩宽,公司盈利能力得到增强。 投资建议:我们预计公司2021年~2022年收入分别为、32.63亿元、40.8亿元,归母净利润分别为5.1亿元、6.23亿元,维持评级,予以“买入-A”投资评级。 风险提示:项目开发不及预期;市场景气度不及预期;行业政策变动风险。
扬杰科技 电子元器件行业 2021-01-29 44.01 -- -- 44.92 2.07%
47.00 6.79%
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国内领先的功率IDM厂商,盈利能力优秀 公司是国内领先的功率半导体IDM厂商,具备完善的芯片设计、晶圆制造、封装检测能力。公司主要产品为各类二极管整流桥,并逐步往MOSFET、IGBT、第三代半导体功率器件等高端产品延伸。公司拥有大规模成熟制程晶圆产线,并凭借IDM的优秀模式和高效运营取得高盈利能力,利润率领先同行。我们预计公司2020-2022年归母净利润为4.03/5.14/5.93亿元,对应EPS为0.85/1.09/1.26元,当前股价对应PE为51.9/40.7/35.3倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 深植销售基因,海内外双品牌战略助推业绩成长 公司是由元器件贸易商转型而来的功率IDM企业,重视销售渠道建设和客户服务。公司2015年收购MCC品牌相关企业,开启海内外双品牌战略:在欧美市场,公司与DIGI-KEY等知名代理商合作,充分利用其销售渠道主推具有美资背景的MCC品牌;在亚洲市场,公司主推YJ品牌,开发行业大客户。双品牌战略卓有成效,公司海外收入不断增长,整体业绩亦快速成长。 进军MOSFET/IGBT产品成果显著,有望深度受益国产替代 公司立足二极管,持续研发投入进军MOSFET、IGBT产品,成果显著:MOSFET方面,公司已批量销售Trench和SGT MOS系列产品,2019年销售已过亿元;IGBT方面,公司已成功推出50A/75A/100A-1200V半桥规格的IGBT,8英寸1200V Trench FS IGBT 芯片及模块风险量产。高频控制、低损耗的高性能全控型器件MOSFET、IGBT已成为市场发展的重心,然而英飞凌、安森美等主要海外厂商依旧占据主要市场份额,国产替代空间广阔。公司抓紧布局,有望深度受益功率半导体的国产化替代。 风险提示:下游需求疲软;市场竞争加剧,毛利率下滑;新产品开发不及预期;客户认证不及预期。
扬杰科技 电子元器件行业 2021-01-07 47.95 -- -- 55.18 15.08%
55.18 15.08%
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事件概述公司发布2020年业绩预告,2020年实现归属于上市公司股东的净利润3.60亿元~4.17亿元,同比增长60%~85%;对应2020Q4单季度实现归属上市公司股东净利润0.98亿元~1.55亿元,同比增长27.2%~101.3%。 下游需求复苏,毛利率提升明显受益于功率半导体国产替代加速和下游市场拉动,公司订单充足,产能利用率持续攀升,目前已处于较高水平,带来单位产品成本下降、毛利率水平明显提升。从公司公告的财务数据可以看出,公司2019年Q3公司单季度销售毛利率为31.17%,之后呈现逐步回升趋势,2020年Q3单季度公司销售毛利提升至36.2%,创2018年以来新高,主要受益于包括家电、电源、工控、光伏等行业复苏明显,同时公司积极抓住进口替代机遇,实行大客户组战略和产品策略,公司内销增长较快。2020年以来公司产能利用率有较为明显的提升,同时公司各部门积极推动精益管理,通过信息化、自动化等持续落地,人效比去年同期有较大提升。我们认为随着国内疫情逐步缓解,需求有望逐渐恢复,公司依托于产品结构的优化,包括MOSFET、IGBT、SiC等高端功率器件的布局,加强与中芯国际的合作,进一步提升产能弹性,丰富的产品种类为公司未来稳定增长提供了坚实的基础。 产品结构持续优化,打开成长空间公司在立足现有市场、产品的同时,持续加大研发投入,全力推进高端功率MOSFET、IGBT等新产品的研发及产业化,进一步优化公司的产品结构,促进公司整体效益的提升。依据英飞凌官网数据,2019年MOSFET市场规模为81亿美元,IGBT单管及模块市场规模63.4亿美元,未来在新能源汽车、5G基站、储能等新领域的需求提振带动下,整体市场规模有望进一步扩大,公司在现有二极管整流桥产品基础上加快MOSFET、IGBT系列产品研发有望打开未来成长空间。同时,从整个功率半导体行业来说,依靠国内的终端消费需求催化,包括新能源汽车、消费类电子(家电)、工业等多领域的加速进口替代,相关功率半导体器件厂商有望充分的受益。 投资建议我们维持此前营收及利润预测不变,预计公司2020~2022年营收分别为25.50亿元、31.50亿元、39.00亿元;2020~2022年归母净利润分别为3.75亿元、4.87亿元、5.68亿元。鉴于公司作为国内领先的功率半导体企业且基本面持续向好,产品结构持续优化,看好公司长期进口替代与高端产品持续突破,维持买入评级。 风险提示半导体行业发展低于预期;公司技术创新低于预期导致新品突破低于预期;下游应用拓展和客户拓展低于预期等。
扬杰科技 电子元器件行业 2021-01-06 47.00 -- -- 55.18 17.40%
55.18 17.40%
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事件:1月4日,公司公布2020年全年业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润在3.60亿到4.17之间,同比增长60%~85%,去年同期为2.25亿元。业绩符合预期。 产品结构改善,盈利能力增强。2020年公司PSBD 芯片、TSBD 芯片已实现全系列量产并持续扩充新规格;FRED 芯片、PMBD 芯片已实现多规格量产,并逐渐向全系列扩展;LBD 芯片、TMBD 芯片、ESD防护芯片、LOW VF 等新产品开发成功并实现了小批量生产;同时,全面提升TVS 芯片的产品性能;8英寸工艺的沟槽场终止1200V IGBT芯片系列及对应的模块产品开始风险量产。2019Q4大幅扭亏后,公司盈利能力持续处于上行空间,2020年前三季度营收18.44亿元(同比+30.76%),归母净利润2.62亿元(同比+76.88%),扣非归母净利润2.56亿元(同比+82.09%),Q3单季度营收7.07亿元(同比+36.1%),归母净利润1.18亿元(同比+91.32%),扣非归母净利润1.12亿元(同比+66.05%)。 功率半导体市场需求不减,定增扩产前景可期。功率半导体生产采用成熟制程,是率先进行国产替代的领域。国家新基建政策的推动以及下游旺盛的需求,5G 通信、新能源汽车、充电桩、云计算、物联网等领域开启了高速增长模式,极大促进了功率半导体产业的发展,功率半导体行业产能利用率20H1以来维持满载。公司作为国内功率半导体龙头IDM,近年来紧跟市场需求,在现有产品线的基础上,公司未来将进一步拓展智能终端及消费电子领域,顺应行业发展趋势,提升公司小微、低功耗半导体分立器件产品封装测试的市场规模,同时沿着建设中高端二极管、MOSFET、IGBT 等产品路线,并进行碳化硅基同类晶圆和封装产线建设。2020年公司定增审批通过,募集不超过15亿元,用于超薄微功率半导体芯片封测项目,建成投产后将新增智能终端用超薄微功率半导体器件2,000KK/月的生产能力,拓宽了公司产品线同时提高了公司的产能瓶颈。 投资建议:我们预计公司2020年-2022年净利润分别为3.95亿元、4.84亿元、5.67亿元,维持买入-A 的投资评级。 风险提示:海外疫情导致行业景气度受到冲击;MOSFET、IGBT 产品开发不及预期;功率器件市场竞争加剧,公司在中高端市场的份额不及预期等。
扬杰科技 电子元器件行业 2020-10-28 38.48 -- -- 51.47 33.76%
55.18 43.40%
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三季度业绩符合预期公司三季度业绩符合预期,2020年前三季度实现销售总收入 18.44亿元,同比增长 30.76%;实现归属于母公司股东的净利润 2.62亿元,同比增长76.88%。公司业绩大幅增长主要原因有:1)公司前期研发投入迎来收获期,产品结构不断优化,公司市占率与毛利率不断提高;2)产业链恢复,下游需求复苏,受益功率半导体行业高景气态势。 定增审批通过产能有望增加,公司发展前景可期公司作为国内功率半导体龙头企业,产品线覆盖全面。近年来公司不断拓宽产品线完善产能布局,实施从技术到品牌的纵向一体化战略。公司三季度陆续发布 P-100V SGT MOSFET、IGBT 高频系列模块以及 IGBT 变频器系列模块等新品,部分系列产品性能达到国内先进水平。公司三季度定向增发审批通过,将募集资金用于智能终端用超薄微功率半导体芯片封测项目,建成后,预计形成年产 240亿只智能用终端超薄微功率半导体器件的生产能力,将有利于拓展公司业务,扩大生产能力,增强公司品牌效益,不断提高公司的可持续发展竞争力。 功率半导体市场需求强劲,国产替代正当时功率半导体国产替代进程已逐渐成熟,进口替代空间巨大。在中美摩擦加剧,国产替代进程加快的大背景,扬杰科技作为国内功率半导体龙头企业,依托国内广阔市场空间,有望凭借自身高壁垒、研发实力强等特点,发挥产品多样化优势,未来发展空间广阔。 投资建议与盈利预测预 计 2020-2022年 营 收 25.99/32.31/39.07亿 元 , 归 母 净 利 润3.83/4.78/5.74亿元,当前市值对应 2020-2022年 PE 分别为 48/38/32倍,考虑公司作为国内行业龙头将优先受益于国产替代,维持“增持”评级。 风险提示1)业务受疫情影响不及预期;2)公司市场拓展不及预期;3)新技术研发不及预期。
扬杰科技 电子元器件行业 2020-10-28 38.48 -- -- 51.47 33.76%
55.18 43.40%
详细
下游需求复苏,产能利用率同比显著提升 从公司公告的财务数据可以看出,公司 2019年 Q3公司单季度销 售毛利率为 31.17%,之后呈现逐步回升趋势, 2020年 Q3单季度 公司销售毛利提升至 36.2%,创 2018年以来新高,主要受益于包 括家电、电源、工控、光伏等行业复苏明显, 同时公司积极抓住 进口替代机遇,实行大客户组战略和产品策略,公司内销增长较 快。 2020年以来公司产能利用率有较为明显的提升,同时公司各 部门积极推动精益管理,通过信息化、自动化等持续落地,人效 比去年同期有较大提升。 我们认为随着国内疫情逐步缓解,需求 有望逐渐恢复,公司依托于产品结构的优化,包括 MOS/IGBT/SiC 等高端功率器件的布局,加强与中芯国际的合作,进一步提升产 能弹性,丰富的产品种类为公司未来稳定增长提供了坚实的基 础。 进口替代加速进行,依托最大终端消费市场需求足 依靠国内的终端消费需求催化,包括新能源汽车、消费类电子 (家电)、工业等多领域的加速进口替代,相关功率半导体器件 厂商有望充分的受益。 WSTS 数据指出,预计 2019年功率半导 体市场规模为 240亿美元左右, 2020年增速预计为 4.8%大约为 252亿美元。我们认为,功率半导体相对于集成电路,进口替 代的难度系数较低且国内供应链经过多年积累已经逐渐成熟, 国内功率半导体厂商有望依托于最大的终端消费市场快速崛 起,而公司作为领先厂商在强有力的销售渠道能力以及高性价 比产品催化下有望充分受益于这一产业红利。 投资建议 我们维持此前营收预测不变,预计公司 2020~2022年营收分别 为 25.50亿元、 31.50亿元、 39.00亿元;鉴于公司产能利用 率持续攀升,毛利率水平逐季提升,我们调整 2020~2022年归 母净利润分别为 3.75亿元、 4.87亿元、 5.68亿元(原先为 3.24亿元、 3.91亿元、 4.88亿元)。 鉴于公司作为国内领先的 功率半导体企业且基本面持续向好,产品结构持续优化, 看好 公司长期进口替代与高端产品持续突破, 维持买入评级。
扬杰科技 电子元器件行业 2020-10-14 45.05 -- -- 50.54 12.19%
51.47 14.25%
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事项:2020公司定向增发审批通过,产能瓶颈加速突破。 国信观点:1)公司是国内功率半导体龙头企业,产品线覆盖全面,产品结构逐渐优化。2020年业绩增长显著,盈利能力突出。 公司定向增发审批通过,产能瓶颈加速突破。 2)扬杰科技是国内光伏行业功率半导体龙头企业,盈利能力突出且产能瓶颈持续突破,具备较高的业绩确定性。预计20-22年归母净利润3.05/4.02/5.35亿,对应当前股价PE为72.6/55.1/41.4X,维持“买入”评级。 风险提示:市场需求不及预期,行业竞争加剧。 评论:国内功率半导体龙头企业之一扬杰科技集研发、生产、销售于一体,专业致力于功率半导体芯片及器件制造、集成电路封装测试等的国家高新技术企业。公司自2015年进入“中国半导体功率器件十强企业”前三名以来,连续多年保持位列前三。 产品线含盖分立器件芯片、整流器件、保护器件、小信号、MOSFET、功率模块、碳化硅等,产品方案采用IDM经营模式,拥有芯片研发、制造、封测垂直一体化能力,多个产品在细分行业具有领先的市场地位及较高的市场占有率。 业绩高速增长,盈利能力优突出2020上半年公司实现营业收入11.37亿元,同比增长27.65%,归属于母公司股东的净利润1.44亿元,同比增长66.57%,扣除非经常性损益的净利润1.44亿元,同比增长96.83%。 2009年公司营业收入为1.91亿元,经过10年持续增长,在2019年实现20.07亿元的营业收入,增长了950.79%。 2009年公司实现净利润0.14亿元,2010年至2017年,净利润均保持了两位数增长,2018年净利润虽然下降,但是扣非净利润高于净利润,且下降幅度小于净利润,2019年,公司净利润达2.25亿元,同比增长20.16%,扣非净利润为2.09亿元,同比增长5.95%。2019年的净利润较2009年增长1507.14%。公司毛利率一直保持在30%左右,在2017年的高点时曾达到40%,之后逐渐下滑至2019Q2的低点,为25.99%,Q3后恢复到30%以上。今年上半年,公司综合毛利率、净利率为33.87%、12.78%,去年同期为26.85%、9.41%,同比上升7.02个百分点、3.37个百分点。公司通过增加研发投入,研发占比保持在5%以上,通过优化产品结构,有效控制管理销售费用,使公司的整体效益得到提升,毛利率提高。定向增发审批通过,产能瓶颈持续突破2020年公司通过定向增发募集资金总额不超过150,000.00万元,其中,智能终端用超薄微功率半导体芯片封测项目将采用FBP平面凸点式封装、SOT小外形晶体管封装、SOD小外形二级管封装等封装形式生产功率半导体分立器件。投资建议:维持“买入”评级扬杰科技是国内光伏行业功率半导体龙头企业,盈利能力突出且产能瓶颈持续突破,具备较高的业绩确定性。预计20-22年归母净利润3.05/4.02/5.35亿,对应当前股价PE为72.6/55.1/41.4X,维持“买入”评级
扬杰科技 电子元器件行业 2020-09-02 32.11 -- -- 47.94 49.30%
51.47 60.29%
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?持续优化产品结构,丰富产品种类公司持续优化产品结构,丰富产品线,提高高端产品营收占比,公司成功开发并向市场推出了SGTNMOS和SGTPMOSN/P30V~150V等系列产品;持续优化TrenchMOS和SGTMOS系列产品性能并扩充规格、品种;快速部署低功耗MOS产品开发战略,积极配合国内外中高端客户,加速国产化替代进程,我们预判未来MOSFET将成为公司新的业务增长点之一。同时,基于8英寸工艺的沟槽场终止1200VIGBT芯片系列及对应的模块产品开始风险量产,标志着公司在该产品领域取得了重要进展。我们预判,伴随着公司高端产品的占比逐渐提升,下游应用领域不断丰富,公司未来稳定增长可期。?进口替代加速进行,依托最大终端消费市场需求足依靠国内的终端消费需求催化,包括新能源汽车、消费类电子(家电)、工业等多领域的加速进口替代,相关功率半导体器件厂商有望充分的受益。WSTS数据指出,预计2019年功率半导体市场规模为240亿美元左右,2020年增速预计为4.8%大约为252亿美元。我们认为,功率半导体相对于集成电路,进口替代的难度系数较低且国内供应链经过多年积累已经逐渐成熟,国内功率半导体厂商有望依托于最大的终端消费市场快速崛起,而公司作为领先厂商在强有力的销售渠道能力以及高性价比产品催化下有望充分受益于这一产业红利。 投资建议我们维持此前盈利预测不变,预计公司2020~2022年营收分别为25.50亿元、31.50亿元、39.00亿元;归母净利润为3.24亿元、3.91亿元、4.88亿元。鉴于公司作为国内领先的功率半导体企业且基本面持续向好,产品结构持续优化,看好公司长期进口替代与高端产品持续突破,维持买入评级。
扬杰科技 电子元器件行业 2020-09-02 32.11 -- -- 47.94 49.30%
51.47 60.29%
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事件: 公司发布 2020年半年度报告,上半年实现销售总收入 11.37亿元,同比增长 27.65%;实现归属于母公司股东的净利润 1.44亿元,同比增长 96.83%。 报告要点: 上半年业绩符合预期,全年有望维持高增长公司中报业绩符合预期,上半年实现销售总收入 11.37亿元,同比增长27.65%;实现归属于母公司股东的净利润 1.44亿元,同比增长 96.83%。 因受益功率半导体行业高景气态势,以及前期研发投入迎来收获期,公司市占率与毛利率不断提高。在公司不断拓展新客户,加速进口替代下,公司全年业绩有望维持高增长态势。 公司积极布局先进功率器件,未来发展前景可期近年来公司不断拓宽产品线完善产能布局,实施从技术到品牌的纵向一体化战略。公司在自身优势产品二极管、整流桥的基础上,积极开拓高端功率半导体如 IGBT、MOSFET 以及碳化硅芯片等。上半年陆续发布 IGBTPIM、TO-247FRD、FRED 以及功率 TVS 等,部分系列产品性能达到国内先进水平。公司目前致力于充电桩功率器件领域,其第三代半导体材料 SiC器件、超结 MOS、FRED 等产品具有较好性能优势,在国产替代大背景下,随着 2020中国充电桩行业的发展,公司业绩有望迎来新突破。 功率半导体市场需求强劲,国产替代正当时功率半导体国产替代进程已逐渐成熟,据 IHS 预测,2021年全球功率器件市场规模有望达到 441亿美元,年复合增长率 4.1%,其中中国功率半导体市场规模为 159亿美元,年复合增速 4.8%,超过全球增长速度。在中美摩擦加剧,国产替代进程加快的大背景,公司作为这一领域国产领先厂商,依托国内广阔市场空间,有望凭借自身高壁垒特点,发挥产品多样化优势,畅享行业发展与国产替代红利。 投资建议与盈利预测预 计 2020-2022年 营 收 24.95/31.02/37.52亿 元 , 归 母 净 利 润3.19/3.98/4.77亿元,当前市值对应 2020-2022年 PE 分别为 49/39/32倍,考虑公司作为国内行业龙头将优先受益于国产替代,维持“增持”评级。 风险提示1)业务受疫情影响不及预期;2)公司市场拓展不及预期;3)新技术研发不及预期。
扬杰科技 电子元器件行业 2020-06-29 32.75 -- -- 39.22 19.76%
47.94 46.38%
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事件概述。 公司发布2020年半年度业绩预告,预计2020年上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.26亿元~1.43亿元,同比增长45%~65%,Q2单季度实现归属上市公司股东净利润6998.53万元,环比增长25.89%,同比增长99.60%。公司归属于上市公司股东的净利润较上年同期有较大幅度增长,主要原因如下:(1)公司持续加大研发投入,推进产品结构优化,公司整体效益得到有效提升;(2)公司各部门积极推动精益管理,通过信息化、自动化等持续落地,人效比去年同期有较大提升。 下游需求复苏,产能利用率同比显著提升。 从公司公告的财务数据可以看出,公司销售毛利率2019年Q3开始呈现逐步回升趋势,受益于包括家电、电源、工控、光伏等行业复苏明显,2020年上半年公司产能利用率有较为明显的提升,我们认为随着国内疫情逐步缓解,需求有望逐渐恢复,公司依托于产品结构的优化,包括MOS/IGBT/SiC等高端功率器件的布局,加强与中芯国际的合作,进一步提升产能弹性,丰富的产品种类为公司未来稳定增长提供了坚实的基础。 募集项目布局智能终端用超薄微功率半导体芯片封测。 公司拟使用募集资金13亿元投资智能终端用超薄微功率半导体芯片封测项目,进一步完善公司产品结构、提高行业竞争优势。 该项目将采用FBP平面凸点式封装、SOT小外形晶体管封装、SOD小外形二级管封装等封装技术,建成投产后将新增智能终端用超薄微功率半导体器件2,000KK/月的生产能力,所生产的功率器件产品可广泛应用于开关电源、变频器、驱动器等,在智能手机及穿戴设备等智能终端领域以及5G通信、微波通信领域有着广泛应用。预计产能完全释放后正常年营业收入13.13亿元,利润总额2.08亿元,经济效益较好。 进口替代加速进行,依托最大终端消费市场需求足。 依靠国内的终端消费需求催化,包括新能源汽车、消费类电子(家电)、工业等多领域的加速进口替代,相关功率半导体器件厂商有望充分的受益。WSTS数据指出,预计2019年功率半导体市场规模为240亿美元左右,2020年增速预计为4.8%大约为252亿美元。我们认为,功率半导体相对于集成电路,进口替代的难度系数较低且国内供应链经过多年积累已经逐渐成熟,国内功率半导体厂商有望依托于最大的终端消费市场快速崛起,而公司作为领先厂商在强有力的销售渠道能力以及高性价比产品催化下有望充分受益于这一产业红利。 投资建议。 我们预计公司2020~2022年营收分别为25.50亿元、31.50亿元、39.00亿元(此前2020年和2021年营收分别为25亿元、30.35亿元);归母净利润为3.24亿元、3.91亿元、4.88亿元(此前2020年和2021年归母净利润分别为2.88亿元、3.70亿元)。鉴于公司作为国内领先的功率半导体企业且基本面持续向好,产品结构持续优化,看好公司长期进口替代与高端产品持续突破,维持买入评级。 风险提示。 半导体行业发展低于预期;公司技术创新低于预期导致新品突破低于预期;下游应用拓展和客户拓展低于预期等。
扬杰科技 电子元器件行业 2020-06-25 30.50 -- -- 39.22 28.59%
47.94 57.18%
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事件:公司发布半年报业绩预告,上半年归母净利润为12,557.71万元–14,289.81万元,同比增长45% ~65%。非经常性损益对归属于公司股东的净利润影响额为-700万元至-200万元。 拐点之后增长继续,疫情之下景气不改。按中值计算,Q2单季归母净利润7864.58万元,同比+52.58%,环比+41.47%,延续2019Q4以来高增长态势。 根据公司说明,原因主要来自产品结构优化与精益管理带来人效提升。公司经历行业与自身经营低谷后,从去年下半年开始进入复苏阶段,上半年的优秀业绩验证了我们关于公司经历拐点的判断。通过调整产品结构与大客户开拓等措施,公司成功抵御了疫情带来的负面冲击,我们认为随着国内外需求逐步恢复,公司业绩高增长的趋势将更为显著。 国产替代使得国内功率半导体行业迎来成长期,公司显著受益。国内功率半导体需求占全球约30%~40%,但是供给基本被海外巨头占据。随着近两年来全球科技竞争变化,国内整机厂商如家电、安防、通信等采购国产功率元器件的意愿加强。以扬杰为例,去年即取得华为、大金等知名终端客户的首次合作机会,未来供应量具备较大潜力。另一方面,疫情影响之下,欧美及东南亚功率工厂停产或物流受阻,对于国内市场供货存在困难,也使得本土厂商迎来更多进口替代的机会。我们认为国产替代是功率半导体行业发展的最大驱动力,公司作为国内领先厂商,将显著受益。 发布定增预案,继续产能扩张,蓄力中长期增长。公司近日发布定增预案,拟募资15亿元投向智能终端用超薄微功率半导体芯片封测项目及补充流动资金,新增相关器件2,000KK/月的生产能力,预计达产后正常年营业收入131,251.68万元,利润总额20,763.43万元。本次募投项目是公司现有产能的补充与升级,将进一步优化公司产能结构,同时满足市场对微型化集成电路和分立器件不断增长的需求。我们认为在强大产能储备下,公司市场竞争优势将得到强化。 维持“买入”评级。我们预计2020~2022年公司营收分别为24.84/31.89/40.98亿元,同比增长23.77%/28.36%/28.52%;归母净利润为3.06/4.05/5.35亿元,同比增长35.83%/32.40 %/32.15%,行业景气向上,公司业绩持续改善,维持“买入”评级。 风险提示。疫情对需求影响超预期;市场竞争趋于激烈;下游主要领域发展不及预期;研发进展不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名