德龙激光于2023年11月9日发布公告，拟通过自有/自筹资金购买康宁国际持有的CorningLaserTechnologiesGmbH（德国康宁激光）100%股权及部分资产，购买价格预计不超过1,500万欧元。 投资要点拟收购德国康宁激光1100%股权，充分发挥协同效应德国康宁激光具有创新的激光玻璃切割和钻孔技术，在AR、MicroLED显示、玻璃通孔工艺（TGV）等精细微加工，以及汽车行业、智能玻璃和3D部件加工等宏观加工及晶圆加工等方面拥有核心技术。收购德国康宁激光，有助于公司在激光精细微加工及晶圆加工领域进行产品延伸，同时扩充宏观加工产品线。 公司与德国康宁激光协同效应明显：（11）技术层面，公司的激光器光源技术和产品能为德国康宁激光的工艺开发及成本降低发挥重要作用，而德国康宁激光的3D激光加工技术及玻璃通孔技术等都能进一步加强公司技术版图；（22）市场层面，公司客户集中在国内，而德国康宁激光客户集中在欧美，本次收购有助于公司扩展全球市场；（33）人员层面，本次收购有助于公司为德国康宁激光进行中国市场的技术支持和售后服务，同时德国康宁激光将提升公司的全球化营销和服务能力。 深耕精密激光加工设备，先进封装、MMicroLEDD前景广阔公司主要产品为精密激光加工设备和激光器。根据下游应用领域的不同，公司精密激光加工设备包括半导体领域激光加工设备、显示领域激光加工设备、新型电子领域激光加工设备及新能源领域激光加工设备等。 公司在半导体领域激光加工设备的产品布局包括：（1）碳化硅、氮化镓等各类半导体晶圆的切割、划片；（2）LED/MiniLED晶圆切割、裂片；（3）MicroLED激光剥离、激光巨量转移；（4）集成电路传统封装及先进封装应用：如激光解键合、辅助焊接、晶圆打标、激光开槽、3D堆叠芯片钻孔等。公司研发的全自动晶圆ID激光打标机、全自动晶圆玻璃激光微孔设备均可用于先进封装领域。 公司研发的显示领域激光加工设备主要用于TFT-LCD、AMOLED、Mini/MicroLED和硅基OLED显示屏的切割、修复和蚀刻等。其中，MicroLED激光修复设备具有LaserTrimming、PadCleaning功能，满足MicroLED的激光修复需要；Mini/MicroLED膜材切割设备搭载CO2激光器、自研光路系统，实现高精度、无残胶的膜材切割。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为4.73、5.92、7.38亿元，EPS分别为-0.05、0.55、0.93元，当前股价对应PE分别为/、73、43倍。由于订单验收周期长、研发费用增加等因素导致公司今年收入及利润同比承压，但我们看好公司在半导体及新能源领域激光加工设备的布局及研发能力，且公司今年订单增速明显，设备验收周期多在6-12个月，看好公司明年重回增长通道，维持“增持”投资评级。 风险提示标的公司未来业绩不及预期，商誉减值风险，业务协同不及预期风险，交易审批风险，业务整合风险，交易双方无法达成一致风险，汇率变动风险等。

国星光电发布 2023 年前三季度经营数据报告： 公司 2023 年前三季度实现营收 26.52 亿元，同比增加 0.05%；实现归母净利润 0.81 亿元，同比减少 34.40%。经计算，公司 2023 年Q3 单季度实现营收 8.93 亿元，环比减少 7.20%；实现归母净利润 0.27 亿元，环比减少 15.34%。 投资要点 前三季度收入同比微增，利润短期承压2023 年前三季度，公司实现营业收入 26.52 亿元，同比增加0.05%。 公司毛利率小幅下滑，期间费用率增加。 2023 年前三季度，公司毛利率为 12.79%，同比小幅下滑 0.07 pct；销售/管理/研发费用率分别为 1.33%/3.75%/4.86%，同比增加0.32/0.24/0.11 pct。前三季度公司实现归母净利润 0.81 亿元，同比减少 34.40%， 主要原因为受市场终端影响毛利率有所下降，同时营业外收支、其他收益同比下滑。 LED 业务布局广泛，加快推动新产品落地公司 LED 产品包括 LED 外延芯片、 LED 封装、 LED 应用三个板块，广泛应用于数码显示、车用照明、景观亮化、生物光学等多个应用场景。 公司不断推进科研成果的转化，在高清显示方面推出 RS-2727MWAT、 RS-C1515MBAM 等系列产品，在视觉冲击上实现新突破；在高端照明方面，公司将高端商照产品光效性能提升 5%；在车载业务方面，公司的多款产品已经获得车规级认证，并切入了吉利、五菱等主流车厂。公司将以智能交互（屏显、数字化大灯、 HUD 等）、智能氛围灯模组和 Mini 高清显示作为切入点， 进一步发展车用业务。 战略收购风华芯电，半导体封测领域前景广阔公司在半导体封测领域的业务布局包括集成电路封测产品、第三代化合物半导体封测产品两类，应用于消费电子、汽车电子、光伏逆变、 LED 驱动电源等工业和消费类领域。 公司收购风华芯电，战略布局化合物半导体封测和第三代半导体。 风华芯电在硅基半导体封测领域拥有良好的技术及市场基础，助力公司发展先进封装和第三代半导体业务。截至2023 年 10 月， 风华芯电 2023 年技改扩产设备基本已到位，并接到客户试样订单。 盈利预测预测公司 2023-2025 年收入分别为 40.16、 45.45、 51.74 亿元， EPS 分别为 0.34、 0.41、 0.51 元，当前股价对应 PE 分别为 27、 23、 18 倍。我们看好公司在 LED 和半导体封测领域的前瞻性布局， 给予“增持” 投资评级。 风险提示产品研发不及预期、市场竞争加剧、技术迭代风险等

立足手机充电器打造全球智能制造平台，下游应用场景广阔公司致力于打造全球智能制造平台，主要产品包括充电器、电源适配器、动力工具电源、整车控制器、域控制器等，广泛应用于于智能手机、笔记本电脑、智能家居、网络通信设备、安防摄像头等多个领域。公司立足手机充电器，持续提升现有手机充电器和适配器产品的市场份额，积极开拓无线充电器、PC 适配器、网络通信设备适配器等业务。 收入利润稳健增长，充电器产品贡献主要营收2020-2022 年，公司实现营业收入 29.45/42.45/44.67 亿元，同比增加 27.17%/44.14%/5.22%，复合增速为 23.2%。公司主营业务可以划分为充电器、新能源汽车电控系统、便携储能及其他、其他业务四个板块，2022 年分别实现营业收入35.12/3.54/5.70/0.31 亿 元 ， 占 收 入 比 重 分 别 为78.63%/7.92%/12.75%/0.70%。 2020-2022 年，公司毛利率分别为 23.1%/18.2%/21.8%，呈现波动态势。2021 年公司毛利率同比降低 4.9pct，主要原因为营 收 占 比 较 高 的 充 电 器 及 适 配 器 产 品 毛 利 率 同 比 降 低5.1pct；2022 年公司毛利率同比增加 3.5pct，主要原因为储能及其他产品毛利率同比增加 18.47pct。2020-2022 年，公司 实 现 归 母 净 利 润 3.29/3.44/4.38 亿 元 ， 同 比 增 长48.53%/4.40%/28.16%，复合增速为 15.3%。 持续推进新品研发，布局新能源汽车、光伏/储能等领域公司持续提升手机充电器和适配器产品的市场份额，同时积极 开 拓 不 同 业 务 。 在 消 费 电 子 领 域 ， 公 司 开 发 完 成180W/200W 氮化镓充电器、140W PD3.1 电源适配器、120W 超薄（12mm）充电器等产品，未来将为手机市场更多机型标配65W 以上快速充电器。在新能源汽车领域，公司加速对域控相关产品布局，已经完成深度集成的多合一动力总成域控制器 PDCU 的研发工作，预计未来域控制器产品份额将有所提升。在光伏/储能领域，公司相关产品正处于测试阶段，并为小米、传音等核心客户采用 ODM 形式供货。 布局全球五大智能制造基地，多举措降本增效公司已布局东莞奥海、武汉智新、江西奥海、印度希海和印尼奥海全球五大智能制造基地，设有多基地柔性制造协同能 力定制产线，同时具备大规模制造快速响应和多品种小批量柔性出货能力。 公司采用多维度举措降本增效。在技术维度，公司基于对平面变压器、磁集成变压器的深入研究和对去 PFC 技术的首发应用建立成本优势。在运营维度，公司依托规模化的制造能力、供应链运营及管理能力降低综合制造成本。 盈利预测预测公司 2023-2025 年收入分别为 59.35、77.08、92.93 亿元，EPS 分别为 2.14、2.85、3.43 元，当前股价对应 PE 分别为 19、14、12 倍。我们看好公司在充电器、电源模组等领域的技术积累和产品布局，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示下游需求复苏不及预期、新客户导入不及预期、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险等

控制系统国内市场进入更新升级周期，海外市场空间可观。 按照“十四五”目标，期间铁路将新增1.9万公里，控制系统市场规模合计约507.3~934.8亿元；鉴于2022年底，城轨运营里程已经接近1万公里的目标，十四五期间城轨控制系统市场规模将远超788.8亿元。 在铁路领域，高速铁路及普速铁路控制系统更新升级周期分别为10年、 15年左右。 估算从2024年至2025年期间普铁和高铁控制系统更新升级需求共振将带来280.47-324.52亿元的市场。 预计全球除中国外2020-2040年共计21年间铁路基建的总投资额累计将达到51370亿美元。 其中，除中国外，欧洲是未来铁路基建投资规模最大的领域，占全球规模的47%。 轨道交通控制系统龙头， 内外业务携头并进。 公司引领我国轨道交通控制行业发展，贡献多项技术产品突破。公司在多个核心列控技术和装备中市占率领先。其中公司在CTCS-3列控系统装备市场占有率第一，占行业内超过90%市场份额。 公司广泛布局全球业务，依托“一带一路”拓展海外。公司全列控系统产品获得全球“通行证”TSI认证， 为支撑中国高端列控装备以CTCS标准或ETCS标准“走出去”奠定了坚实基础。 盈利预测： 公司重要终端市场铁路及城轨需求逐渐复苏，同时普铁及高铁控制系统更新周期共振将带来增量；公司作为国内控制系统龙头企业， 不断科技创新，引领行业发展；公司在海外市场开拓积极，增长迅速，将带来业绩增长。预计2023-2025年的归母净利润分别为39.02、 40.93、 43.21亿元，EPS分别为0.37、 0.39、 0.41元，当前股价对应PE分别为 13、 12、 12倍。维持“买入”评级。

炬光科技于 2023年 11月 8日发布公告，拟通过全资子公司香港炬光以现金支付方式购买德国 SMT 直接持有的瑞士公司SMO（SUSS MicroOptics SA） 100%股权。交易对价总计 7554万欧元。 投资要点 拟收购 SMO，切入微纳光学增强上游技术实力SMO 与炬光科技同属光子行业，主要从事用于光纤耦合、激光准 直、光场匀化、光束整形等基于折射或衍射原理的精密微纳光学元器件的研发、生产和销售，与公司上游激光光学元器件（“调控光子”）业务类型较为相似，在技术和产品上高度互补。本次交易将进一步完善炬光科技在研发、生产和销售等各职能的全球布局，对公司业务发展战略意义重大： （1）技术方面，补充光刻-反应离子蚀刻、纳米压印、衍射微纳光学等技术，使公司光学产品结构进一步从“微”进入“纳”的微纳光学技术领域，扩充和加强先进微 纳光学元器件的研发与批量制造能力范围和水平； （2）产品方面，将拥有更为完备的微纳光学元器件产品结构，完成对更多光学产品类型的覆盖：①将在现有（非）柱面微光学基础上扩充（非）球面微纳光学产品系列，在现有折射微光学元器件基础上扩充衍射微纳光学元器件产品系列，将从无机 光学拓展到复合有机光学领域并新增产品门类；②扩充后的微纳光学产品系列将促进公司上游“产生光子”的半导体激光元器件的进一步创新与开发，增强公司在中游“提供光子应用解决方案”的产品创新能力； （3）市场方面， SMO 在数据通信、汽车投影照明、半导体制程等细分市场领域经过多年积累，具有较强的品牌效应。公司将有效利用和整合 SMO 的品牌、客户与市场渠道，加速推进 SMO 产品业务进入国内 市场并加速拓展公司海外市场； （4）人才方面，公司将获得并储备微纳光学专业资深的研发及制造工艺技术人员以及优秀的全球化市场销售人员。 中游应用多点布局，打开公司长期成长空间公司立足上游核心元器件和原材料，不断增强技术优势积极开拓中游光子应用解决方案，目前中游产品在手订单旺盛，后续有望带动业绩持续增长。具体来看， （1）汽车应用：聚焦于线光斑技术路线，为德国大陆集团供应 Flash LiDAR 量产阶段的激光雷达发射模组； 2023H1获得国内两家激光雷达发射端项目定点通知，均有持续小批量发货；与海外头部Tier 1激光雷达客户合作线光斑发射模组项目正在有序推进，持续向客户交付研发样品，有望近期获得定点；同意向B 公司转让前期研发服务成果并同意由 B 公司自行生产激光雷达发射模组，前期分歧解决，合作达成一致； （2）泛半导体制程：集成电路领域，应用于逻辑芯片退火制程的激光系统产品已完成工艺验证，实现进口替代；半导体先进封装领域， LAB 激光辅助键合应用取得突破性进展，获得中国、韩国先进封装客户的样机订单；新型显示领域，可变线光斑系统已应用于巨量焊接制程，并积极开发适用于巨量转移和修复的产品工艺； （3）医疗健康：开展了专业净肤模组的平台化开发工作，开发出可实现 110/220V 兼容的用于专业净肤应用的 200A 电源。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 5.65、 7.83、 11.01亿元， EPS 分别为 0.80、 1.52、 2.56元，当前股价对应 PE 分别为 134.7、 71.4、 42.2倍。我们认为公司作为高科技创新企业，深耕激光产业多年，在经验积累与技术储备方面具有明显优势，业务覆盖产业链中上游， 维持“买入”评级。 风险提示宏观经济风险，研发能力未能匹配市场需求的风险，框架协议合作风险，市场竞争加剧导致毛利率下降风险，收购暂停、中止或取消风险；交易对方对业绩承诺及补偿风险等。

华特气体于 2023年 10月 26日发布 2023年三季度报告： 2023年前三季度公司实现营业收入 11.29亿元，同比减少19.51%；归母净利润 1.22亿元，同比减少 34.63%。其中，2023Q3单季实现营业收入 3.89亿元，同比减少 25.14%，环比增长 1.83%；归母净利润 0.47亿元，同比减少 30.77%，环比增长 35.84%。 投资要点 半导体周期底部调整，公司业绩环比改善2023Q3公司实现营业收入 3.89亿元，同比减少 25.14%，环比增长 1.83%；归母净利润 0.47亿元，同比减少 30.77%，环比增长 35.84%。 公司业绩变化主要系： （1） 2022年稀有气体原材料价格受俄乌冲突影响大幅上涨，价格传导至下游，带动公司产品价格、营收上涨。 2023年稀有气体量价回归正常水平，销售收入下降； （2） 2023Q3受经济低迷、消费电子等终端需求疲弱等因素影响，下游半导体厂商稼动率走低，对上游特气等原材料需求减少，全球半导体行业持续去库存。 TECHCET 预计， 2023年全球电子特气市场规模 51亿美元，同比增速仅为 1.98%，较 2022年增速下滑 8.22pct。 展望未来，根据 SEMI《世界晶圆厂预测报告》，伴随 2023年全球半导体库存的逐步去化、高性能计算及汽车半导体需求增强， 2024年全球半导体设备投资额将快速回暖至 920亿美元，同比+21%，相较 2023年的-22%增长显著。半导体行业经过周期底部调整，拐点日趋明朗，有望提振包括电子特气在内的半导体材料需求。 丰富产品结构，项目进展积极公司以氟碳类气体纯化为切入点，扩展出光刻气、氢化物、氮氧化合物、碳氧化合物五大品类。同时，公司加强研发投入，目前在研项目 48项，持续扩充特气品类，累计实现 50余种产品国产替代。通过深化研发能力，完善产品布局，公司积极向全品类气体供应商进军，特气品类数量在全国居前列。另一方面，公司锗烷产品去年底通过了韩国最大存储器企业的 5纳米制程工艺产线的认证，已产生订单。高纯锗烷主要用于先进制程工艺，产品在国内暂没有需求，公司的锗烷产品主要出口海外。乙硅烷项目已经完成产线安装，目前在小试阶段，试验产品已供下游部分客户进行认证，处于认证中状态。 客户优势明显，营销网络完善，市占率有望提升公司已实现对国内 12寸集成电路制造厂商超过 85%的客户覆盖率，解决了长江存储、中芯国际、华润微电子、台积电等客户多种气体材料的进口制约，并进入英特尔、美光科技、德州仪器、台积电、 SK 海力士、英飞凌、三星等全球领先半导体企业供应链体系。公司拳头产品光刻气（Ar/Ne/Xe、Kr/Ne 、 F2/Kr/Ne 、 F2/Ar/Ne ） 通 过 荷 兰 ASML 和 日 本GIGAPHOTON 株式会社的认证，是国内唯一一家通过两家认证的气体公司。此外，公司立足佛山，形成辐射华东、华中、西南、东北的全国营销网络，并通过国际气体公司，产品出口至东亚、东南亚、西亚、北美、欧洲、日韩等 50多个国家和地区，打造“境内+境外”的全球销售网络。同时，设立泰国子公司，收购新加坡公司，强化海外直销渠道，提升海外业务毛利率。公司不断开拓客户资源，完善渠道布局，加强产品影响力，提高市场占有率，助力公司业绩进一步腾飞。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 16.19、 20.68、 26.60亿元， EPS 分别为 1.54、 2.19、 3.04元，当前股价对应 PE分别为 46.8、 32.9、 23.7倍。考虑到公司持续开发导入特气新品类，市场份额不断提升，伴随半导体行业发展和材料国产替代趋势，公司业务有望持续成长，我们维持“买入”评级。 风险提示研发进度不及预期，产能扩张进度不及预期，下游需求复苏不及预期等风险。

行业缓慢复苏，Q3 业绩环比向上随着宏观经济温和复苏，部分 LED 芯片产品价格自 2023Q2 触底后已开启缓慢回升。单季度来看，2023Q3 单季度公司实现营业收入 36.86 亿元，同比增加 13.43%，环比增加 3.49%；实现归母净利润 0.03 亿元，同比减少 95.19%，环比扭亏为盈。单季度净利润环比大幅扭亏主要系：（1）随着市场行情的逐步好转，公司 LED 芯片售价虽同比大幅下滑，但环比有一定程度回升且销售量较上年同期增加；（2）公司设 备稼动率逐步恢复；（3）高端产品占比有所改善。费用方面，2023Q3 单季度销售 、管理、研发、 财 务费用率分别为1.2%/5.9%/5.2%/1.8% ， 同 比 变 动 分 别 为 -0.2/-0.1/0.2/-0.8pct。 车规级 SiC 业务加速推进，打开公司长期成长空间作为国内为数不多的碳化硅产业链垂直整合制造平台，公司加速扩展车规级 SiC 业务，截至 2023H1 公司碳化硅产能15,000 片/月，硅基氮化镓产能 2,000 片/月；同时，公司积极研发新品，6 吋碳化硅衬底已通过数家国际大客户验证，并实现批量出货，未来两年产能已基本锁定，8 吋衬底已实现小批量试制。公司碳化硅芯片产品已广泛应用于光伏、储能、新能源汽车等可靠性要求高的领域。其中，碳化硅二极管累计出货量持续领跑行业，650V 20A 可靠性数据已经达 6000h，已迭代推出第四代高性能产品，通过车规认证的产品正持续出货。碳化硅 MOSFET 1200V 及 1700V 系列产品，包含 80mΩ/32mΩ/20mΩ/16mΩ/1Ω，产品在比导通电阻特性、击穿电压特性和阈值电压稳定性上的表现行业领 先；80mΩ产品已在光伏及车载充电机客户端导入批量订单；车规级 1200V 16mΩ已在数家战略客户处进行模块验证，预计于 2024 年正式上车量产。MOSFET 代工业务已与龙头新能源汽车及配套企业展开合作。此外，湖南三安与理想合资成立的规划年产 240 万只碳化硅半桥功率模块苏州斯科半导体，与意法半导体在重庆共同设立合资代工公司以及全资子公司，专注 SiC 外延、芯片生产。公司立足 SiC 材料，加强车规级市场布局，有望凭借深厚的技术实力、丰富的生产管理经验和广泛的客户基础开拓公司未来长期成长空间。 盈利预测预 测 公 司 2023-2025 年 收 入 分 别 为 142.01 、 163.11 、187.69 亿元，EPS 分别为 0.06、0.23、0.32 元，当前股价对应 PE 分别为 247.0、65.6、46.3 倍。考虑到公司受益LED 及消费电子行业复苏，以及碳化硅业务有望放量，我们维持“买入”评级。 风险提示主要原材料价格波动的风险、主要产品价格波动的风险、业景气度下行风险、产能扩充进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、产业政策环境调控风险等。

定位视觉装备平台企业，下游应用场景广泛 公司以“视觉装备平台企业”为核心定位，主要产品包括视觉测量装备、视觉检测装备、视觉制程装备和智能驾驶方案等。在视觉策略装备领域，公司通过自主研发的机器视觉算法对工业零部件进行高精度尺寸测量，下游应用包括消费电子、PCB、半导体等。在视觉检测装备领域，公司将视觉传感器与机器视觉算法、深度学习算法结合进行缺陷检测，应用于消费电子零部件、光伏硅片、半导体等场景。在视觉制程装备领域，公司产品包括点胶检测一体设备、LDI激光直接成像设备。在智能驾驶领域，布局AI边缘计算控制器及车规级自动驾驶域控制器两大产品线，应用于各大交通场景。 收入利润稳健增长，视觉检测设备贡献最大增量 2020-2022年，公司实现营业收入9.64/12.65/15.89亿元，同比增加78.19%/31.23%/25.60%，复合增速为28.4%。公司毛利率短期下滑，归母净利润稳步增长。2020-2022年，公司毛利率分别为42.5%/ 42.5%/40.6%，分别实现归母净利润1.07/1.34/1.52亿元，同比增加29.10%/24.91%/13.40%，复合增速为19.0%。 公司主营业务包括视觉检测设备、测量类、制程类、产业智能方案四个板块，2022年分别实现营业收入5.30/7.43/2.44 /0.57亿元，同比变化+68.40%/+21.22%/-15.11%/+13.94%。其中视觉检测设备同比大幅提升，原因为光伏硅片检测分选设备收入大幅度增长、消费电子领域缺陷检测设备批量交付、PCB领域AOI/AVI装备开始形成销售。 研发为基构筑产品矩阵，持续拓宽业务布局 公司持续保持高强度研发投入，2022年研发支出2.42亿元，同比增长11.44%。在技术平台方面，公司进一步提升Vispec3D、VispecAOI、VispecIOT等机器视觉算法平台及工业软件平台，同时面向半导体前道制造等领域，展开超精密运动台、超精密光学系统等核心部件的自主研发，持续完善技术平台体系。 公司新产品陆续向市场投放。2022年，公司发布新一代高速光伏硅片检测分选设备，达到12000PCS/H的超高速产能，并且已经获得批量订单。公司光伏镀铜图形化设备已经发往客户处试用。公司参股的苏州矽行半导体有限公司布局半导体前道微观缺陷检测装备，明场检测设备TB1000已经进入样机试用阶段。同时，公司还在消费电子、PCB等领域向客户交 付产品。 盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为19.57、24.68、30.23亿元，EPS分别为1.14、1.45、1.77元，当前股价对应PE分别为34、27、22倍。我们看好公司在视觉装备领域的平台化产品布局，给予“买入”投资评级。

热解决方案提供商，高导热石墨产品、导热界面材料位于行业领先地位公司在提供基于石墨材料、导热界面材料、两相流产品的热管理功能解决方案的基础上，为新一代电子设备提供热管理、电磁屏蔽、粘结密封等“可靠性综合解决方案” ，满足消费电子、数字基建、智能交通、清洁能源行业所需电子设备的不同需求。 公司的业务范围涵盖核心功能材料与组件，能够提供的热解决方案产品包括高导热石墨产品、导热界面材料 TIM、热管、均热板、热模组等，下游应用场景广泛。公司行业地位领先，是人工合成高导热石墨的全球龙头公司，在导热界面材料领域成为全球通信行业、消费类电子主流导热界面材料供应商，多项产品属于业内首创。 营业收入稳步提升，毛利率有所波动2020-2022年，公司实现营业收入 11.49/12.48/15.92亿元，同比增加 48.06%/8.62%/27.62%，复合增速为 17.7%。公司主营业务可以划分为导热材料、EMI 屏蔽材料、其他业务三个板块，2022年分别实现营业收入 14.82/0.67/0.43亿元，占收入比重分别为 93.06%/4.24%/2.70%。 2020-2022年，公司毛利率分别为 33.5%/26.2%/28.2%，呈现波动态势。2021年公司毛利率下滑原因为大客户份额增加、客户结构变化，公司配合客户进行降价调整导致毛利率下滑；2022年公司毛利率提升，原因为公司优化生产工艺，扩大产能、提升良率。2020-2022年，公司实现归母净利润1.88/ 1.32/1.93亿 元 ， 同 比 变 化 +53.09%/-29.99%/+46.90%，复合增速为 1.4%。 产品布局广泛，应用于消费电子、数字基建等多个领域公司产品应用范围广泛，包括消费电子、数字基建、智能交通、清洁能源等领域。在消费电子领域，公司提供高导热石墨产品、导热界面材料、热管等不同产品，基本涵盖了国内外主流手机头部品牌客户。未来，公司将战略布局 AR/VR 设备、折叠屏手机、智能投影等消费电子新兴赛道。在数字基建领域，公司业务涵盖服务器/数据中心、通信、安防设备等，目前已向国内外多家企业批量供货。在智能交通领域，公司提供自动驾驶、智能座舱、大小三电系统等领域的电子设备可靠性综合解决方案；公司已经获得全球 Top3某德系零 部件企业、小鹏汽车的开发定点项目或供应商代码，同时部分项目已经批量供货。在清洁能源领域，公司在光伏逆变器、风电变流器等应用场景中提供热模组、导热界面材料等产品，部分产品已经形成批量销售。 研发实力突出，加快国内外产能建设公司持续增加研发力度，以巩固龙头地位。2022年公司实现研发投入 9,889.80万元，同比增长 23.03%。公司对标国际一流品牌，作为重要客户导热界面材料研发伙伴，持续与客户共同定义下一代产品路线图。2022年，公司申请国内外发明及实用新型专利 45项，同比增加 150%。 公司加快国内外产能建设，满足产业链全球化需求。公司泰国工厂一期工程竣工投产，就近服务泰国、越南等东南亚及其他海外地区消费电子、数字基建和清洁能源客户；同时，无锡、东莞两地进行扩产，以提升石墨产品交付能力。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 19.43、23.76、28.98亿元，EPS 分别为 0.71、0.83、0.95元，当前股价对应 PE 分别为 28、24、21倍。我们看好公司在高导热石墨产品的龙头地位和完善的产品布局，首次覆盖，给予“买入”投资评级。 风险提示下游需求复苏不及预期、新产品推广不及预期、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险等

芯碁微装发布2023年第三季度报告：2023年前三季度，公司实现营收5.24亿元，同比增加27.30%；实现归母净利润1.18亿元，同比增加34.91%。2023年Q3单季度，公司实现营收2.05亿元，同比增加31.23%，环比增加26.80%；实现归母净利润0.46亿元，同比增加47.90%，环比增加16.83%。 投资要点32023Q3营收增长，毛利率短期承压2023年第三季度，公司全力生产经营，加大产品开发及客户积累，持续开拓市场，公司营收同环比双增，同比增长31.23%，环比增长26.80%。盈利能力方面，受项目验收进度和整个行业的订单节奏影响，Q3单季度毛利率环比下降10.03pct。但公司积极布局中高端产品，进行精细化运营管理，Q3管理费用率环比下降0.71pct，归母净利润环比增长16.83%。 BPCB业务持续扩张，积极布局海外市场公司PCB业务在持续扩张，注重海外策略。公司积极建设海外销售及运维团队，业务增势迅猛，今年10月份与深联电路达成3.1亿元新台币战略合作。目前，公司今年海外订单目标已超额完成，有望成为明年PCB增速最快的板块。 多元拓展新领域，泛半导体业务产品矩阵丰富公司在泛半导体领域持续拓展新业务领域，产品矩阵逐步丰富。（1）IC载板领域，前三季度营收同比增长超50%，解析度达4um的载板设备将于近期出货。（2）先进封装领域，公司先进封装设备在再布线、互联、智能纠偏等方面都很有优势，当前合作的客户有华天科技、盛合晶微等知名企业，设备在客户端进展顺利，目前在做量产和稳定性测试。（3）光伏新能源领域，5月公司与海外光伏客户签订了太阳能电池光刻设备订单，提供产能≥8000wph光刻解析优于10μm的太阳能光刻量产设备；10月为光伏头部企业出货激光直写光刻设备；同时公司参与了N型电池铜电镀金属化技术的合作开发项目，深入布局光伏领域。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为9.27、13.47、18.64亿元，EPS分别为1.43、2.18、3.09元，当前股价对应PE分别为57、37、26倍。光刻技术国产替代空间巨大，我们看好公司在PCB+泛半导体领域多元拓展的业务布局，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示市场竞争加剧风险，核心技术迭代风险，下游需求波动风险等。

市占率提升叠加费用管控合理，公司 Q3 收入利润同比高增公司市占率提升拉动收入增加，同时加强费用管控带来利润高增。 2023 年 Q3，公司实现单季度营收 11.75 亿元，同比增加 69.74%，主要原因为公司产品持续放量、市占率提升。公司加强费用管控，三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为3.97%/4.20%/21.57%/-1.70% ， 同 比 变 化 分 别 为 -5.39/- 4.88/-32.59/-1.86pct。三季度公司利润同比高增，实现归母净利润 1.48 亿元，同比增加 223.09%。 华为 Mate 60 系列有望拉动消费电子回暖，公司作为合作伙伴深度受益华为 Mate 60 系列开启新一轮产品周期，消费电子产业链有望迎来复苏。公司凭借软硬件一体化的解决方案和高效的客户服务，成为了华为、 OPPO、 vivo、小米、荣耀等多个手机品牌的供应商，深度受益行业复苏。此外，公司是华为星闪联盟成员，将凭借自身在射频、安全、计算、传感器等领域的技术积累，为星闪联盟贡献独特价值。 坚持多元化产品布局，安全、生物识别、音频等产品进展顺利公司坚持多元化产品布局，以“传感、计算、连接、安全”为战略方向。公司的独立安全芯片已经在 OPPO 手机实现商用，全面推进客户推广；新型生物识别产品正在与品牌客户进行量产调试，有望放量增长；第一款功率功放产品性能卓越，预计将于下半年推出产品；音频领域的 CarVoice 产品获得日产、广汽、现代、一汽等知名客户的青睐。 预测公司 2023-2025 年收入分别为 45.69、 53.12、 61.09 亿元， EPS 分别为 0.27、 1.16、 1.47 元，当前股价对应 PE 分别为 286、 66、 52 倍。我们看好公司在消费电子领域的多元化产品布局， 给予“增持” 投资评级。 风险提示下游需求复苏不及预期、新产品导入不及预期、同业竞争加剧等

天岳先进发布 2023年前三季度经营数据报告： 公司 2023年前三季度实现营收 8.25亿元，同比增加 206.06%；实现归母净利润-0.68亿元，同比增加 42.06%。经计算，公司 2023年Q3单季度实现营收 3.87亿元，环比增加 57.91%；实现归母净利润 0.04亿元，环比扭亏为盈。 投资要点 三季度营业收入快速增长， 单季业绩扭亏为盈公司产能有序释放，长短期订单充足，营业收入实现快速增长，三季度营业收入 3.87亿元，同比增长 255.89%，环比增长 57.91%。 公司毛利率增加，费用管控合理。三季度毛利率为 18.69%，同比增加 8.0pct；销售/管理/研发费用率分别为 0.66%/9.80%/8.64%，同比减少 1.77/4.19/12.19pct。实现归母净利润 0.04亿元，单季度实现扭亏为盈。 临港产能快速爬坡， 产能释放有望拉动业绩增长公司加快上海临港新工厂产能建设，逐步加大导电型衬底产能产量，并顺利于 2023年 5月开启了产品交付，预计产能产量在 2023年四季度仍将继续提升。 受益下游客户需求旺盛，公司在手订单充足， 目前，第一阶段 30万片产能有望提前达产，第二阶段 96万片产能规划也已启动。 研发实力卓越，在手订单充足公司专注于碳化硅单晶半导体的制备技术，是全球少数能批量供应高质量 4英寸、 6英寸半绝缘型碳化硅衬底的企业，并实现了 6英寸导电型碳化硅衬底的批量销售，以及 8英寸导电型碳化硅衬底制备。公司始终保持高强度的研发投入，2023年前三季度，公司研发支出 1.23亿元，同比增长41.15%。 公司在手订单充足， 2023年前三季度合同负债 1.19亿元。 2023年 5月，公司与英飞凌签订衬底和晶棒供应协议，协议供应量预计占到英飞凌长期需求量的两位数份额。 2023年 8月，公司与客户 F 签订框架协议，预计含税销售三年合计金额为 80,480.00万元。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 12.84、 26.22、 41.95亿元， EPS 分别为 0.07、 0.37、 1.17元，当前股价对应 PE 分别为 882、 167、 53倍。公司临港产能快速爬坡，在手订单充足，我们看好公司的收入利润放量增长， 给予“买入” 投资评级。 风险提示下游需求不及预期、产能放量不及预期、市场竞争加剧风险、技术迭代风险等

维信诺发布 2023年第三季度报告： 2023年前三季度，公司实现营收 41.19亿元，同比下降 14.79%；归母净利润亏损25.39亿元，同比亏损幅度扩大。经计算， 2023年 Q3单季度，公司实现营收 14.26亿元，同比增加 0.25%；归母净利润亏损 9.04亿元，同比亏损幅度增大。 投资要点 2023Q3营收同比增长，静待行业复苏2023年第三季度，受益于手机头部客户产品热销，公司营收同比增长 0.25%。费用端，第三季度公司费用率有所上升，销 售 费 用 率 、 研 发 费 用 率 、 财 务 费 用 率 分 别 同 比 增 长0.22pct、 3.42pct、 0.92pct。目前终端需求旺盛，国内柔性OLED 供应紧张，智能手机 OLED 价格开始上涨，行业逐步从底部调整至温和复苏。 深度绑定头部客户，积极拓展汽车领域今年上半年，公司在柔性 OLED 手机领域供货国内多家头部品牌客户，与荣耀、小米、 OPPO、 vivo、华米、中兴、努比亚、摩托罗拉、谷歌等全球领先的智能手机、智能穿戴的头部品牌终端厂商保持良好密切的合作关系。 此外，公司重点布局车载显示业务，目前已与数个汽车品牌合作研发推进定制化的 OLED 车载显示产品，并与中国第一汽车集团签署了战略合作协议，共建"红旗·维信诺联合创新实验室"，推进车载显示量产应用。 新技术持续突破，全球首发 ViP 技术公司持续强化研发创新，推进技术突破。今年 5月份， 公司全球首发无精密金属掩膜版 RGB 自对位像素化 ViP 技术，是超高性能、全域尺寸、敏捷交付的 AMOLED 量产升级方案。目前 ViP 已经打通了关键工艺环节和工艺验证，完成了量产工艺集成，预计 2024年内实现出货。公司参股的成都辰显先后研发出中国大陆首款 TFT 基无边框 14.5英寸 Micro LED 拼接箱体和国内首款 P0.5TFT 基无边框 29英寸 Micro LED 拼接屏，同时启动了 Micro LED 量产线的建设工作，目前屏体巨量转移良率已提升至 99.995%。 拟增发股份深入布局中小尺寸 AMOLED 产线公司已经建设完成昆山 G5.5产线（产能 1.5万片/月）和固安 G6全柔产线（产能 1.5万片/月）两条屏体产线，产线良率、稼动率稳步提升，产能持续释放。公司拟以发行股份和支付现金的方式购买合肥维信诺科技有限公司 40.91%股权，旨在提升中小尺寸 AMOLED 产能以及主流产品的全品类覆盖能力，有利于上市公司提升整体 AMOLED 出货规模、拓展下游客户和新型应用领域、抢占并巩固 AMOLED 国内领先身位。 盈利预测不考虑增发， 预测公司 2023-2025年收入分别为 89.80、109.09、 148.25亿元， EPS 分别为-0.97、 -0.28、 0.03元，当前股价对应 PB 分别为 1.4、 1.5、 1.5倍。 公司是全球AMOLED 显示产业的领军企业之一，今年以来新技术持续突破，随着头部客户产品热销以及国产化进程加速，公司前景广阔。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示增发进展不及预期风险， 下游需求复苏不及预期风险， 竞争加剧风险，经营规模扩大带来的管理风险等。

投资要点欧菲光发布 2023年第三季度报告： 2023年前三季度，公司实现营收 108.19亿元，同比减少 0.05%；归母净利润亏损2.99亿元，亏损幅度同比收窄； 扣非后归母净利润亏损 5.69亿元，亏损幅度同比收窄。经计算， 2023年 Q3单季度，公司实现营收 45.05亿元 ，同比增加 47.75%，环比增加24.49%；实现归母净利润 0.54亿元，同比扭亏，环比增加1136.75%；实现扣非后归母净利润 455.70万元， 同比、环比均扭亏为盈。 投资要点 2023Q3净利润同比扭亏，业绩向好趋势明显2023年前三季度，公司业绩逐季改善，整体营收已基本恢复至 2022年同期水平，同比微降 0.05%。盈利能力方面，受益于经营性大幅减亏以及降本增效持续发力， 2023Q3单季度公司归母净利润同比扭亏，环比增加 1136.75%，扣非净利润自2021年 Q2以来首次转正，业绩向好趋势明显。 智能手机光学技术不断突破，高端镜头加速渗透公司注重研发创新，不断提升高附加值产品占比，第三季度发生开发支出 2.71亿元，同比增加 59.18%。摄像头模组领域， MGL 高画质模组、 CMP/GMP 小型化模组、浮动对焦微距模组、潜望式长焦微距模组实现量产， 10倍连续变焦、芯片防抖、可变光圈和伸缩式模组等技术已经完成技术开发，正积极布局交换镜头、偏振滤光等模组新技术。在高端镜头方面，一亿像素 7P 光学镜头和潜望式 3X 长焦镜头启动小批量产；长焦镜头、微距镜头和超广角镜头等多性能产品，均已进入国内主流手机厂商镜头供应链。 积极拓展创新业务，智能汽车业务有望成为第二增长极公司以智能手机业务稳健发展为基础保障，加速发展智能汽车及新领域等创新业务，构建智能手机、智能汽车和新领域三大板块的业务架构体系。 （1）在新领域布局智能门锁、VR/AR、机器视觉、运动相机、工业及医疗等新领域光学光电业务，目前已有部分产品实现量产。 （2）智能汽车业务为公司转型重点，深度布局智能驾驶、车身电子和智能座舱，车规级 8M COB 封装通过 AEC-Q 认证， 电子后视镜获定点项目，目前已取得 20余家国内汽车厂商的供货商资质，并积极进行国外汽车厂商的供应商资质认证。近三年来智能汽车业务营收占比不断上升，截至今年 6月 30日，该业务是近三年唯一业绩上涨板块。 盈利预测预测公司 2023-2025年收入分别为 156.27、 253.36、 371.96亿元， EPS 分别为-0.001、 0.29、 0.61元，当前股价对应 PE分别为-14466、 33、 16倍。 根据 Canalys 发布的第三季度全球智能手机市场调研报告，第三季度全球智能手机市场下滑势头减缓，仅下跌 1%，较上一季度的同比下降 11%减幅显著收窄，未来消费电子市场复苏有望。我们看好消费电子市场前景以及公司在智能汽车领域的重点布局，首次覆盖，给予“增持” 评级。 风险提示国际贸易环境持续恶化的风险，资产减值风险，技术迭代风险，行业竞争加剧风险等。

联创光电发布2023年第三季度报告：2023年前三季度，公司实现营收24.69亿元，同比减少17.06%；实现归母净利润3.19亿元，同比增加19.24%。经计算，2023年Q3单季度，公司实现营收8.10亿元，同比增加4.91%；实现归母净利润1.04亿元，同比增加17.59%。 投资要点业绩符合预期，盈利能力提升2023年前三季度，公司营收同比减少17.06%，系背光源和线缆业务持续战略性收缩所致。受益于传统业务持续出清，业务结构持续优化，公司前三季度毛利率达到18.74%，同比提升5.3pct。 激光业务产能饱满，产品持续升级优化公司激光业务产能饱满，根据业务发展规划有序扩充产能。 第二代新型激光反制无人机产品光刃-II顺利完成研制并通过验收，器件方面，推出更轻巧、更高电光效率、更高亮度的激光器件产品并量产。同时，公司不断对激光反无人机系统全产业链产品进行升级和优化，重点对已研制的光刃-Ⅰ型和光刃-Ⅱ型产品不断优化设计、简化结构，压减生产制造成本，提升装备工程化、标准化水平。目前已开展光刃-ⅠB型及光刃-Ⅱ型优化改进项目，并着手多套装备联合执行防卫“低慢小”无人机目标组网构建。 高温超导业务多场景布局，可控核聚变领域研发加速感应加热装置方面，今年1-10月已交付9台，目前在手订单67台。硅单晶生长炉方面，2024年一季度预计研制出应用于新型光伏级（N型电池）的原理样机，2024年为下游客户至少交付50台高温超导磁体。可控核聚变为公司重点关注领域，目前已研发出全球首个超百米长可控核聚变集束绞缆，2024年将要交付集束线缆磁体。 盈利预测预测公司2023-2025年收入分别为31.83、34.31、37.43亿元，EPS分别为0.99、1.33、1.68元，当前股价对应PE分别为35、26、20倍。我们看好公司“激光+高温超导”两大业务未来的发展前景，维持“买入”评级。风险提示激光业务市场需求不及预期、高温超导技术研发不及预期、高温超导业务下游客户推广不及预期、消费市场持续萎靡、智能控制器及激光业务扩产不及预期等风险。