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杨震

东方证券

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
石头科技 2021-07-01 1226.42 1709.04 133.48% 1275.04 3.96%
1383.33 12.79% -- 详细
扫地机器人新贵,由ODM业务向自有品牌战略转型。公司创立于2014年,以“米家”扫地机器人ODM 业务起家,凭借研发优势驱动产品力持续提升,自2017年起迅速向自有品牌“石头”、“小瓦”战略转型,推动收入、利润快速增长,近三年CAGR 分别达59%、173%;2020年自有品牌收入占比已提升至91%,成为推动收入增长的主要动力。公司于内、外销市场共同发力,推测2020年公司海外终端市场收入占比已达60%以上。 坚守技术优势,产品端全球竞争力逐步展现。技术驱动下扫地机器人全球市场规模快速提升,2020年同比增长33%至34亿美元。当前行业仍处于发展初期,2020年美国、中国渗透率分别约15%、5%;以中国市场为例,若渗透率于2030年达到30%,测算未来十年销量CAGR 将达21%,公司所处赛道长、空间广。作为产品为王的品类,未来针对消费者需求痛点而持续迭代创新的移动导航定位、避障、清扫技术,或将成为驱动企业份额提升的关键。公司由LDS SLAM 到AI 双目避障,在以智能算法为核心的软硬件结合技术上持续创新,凭借技术优势积累的产品口碑,公司2020年全球市占率达9%,现已成为全球第三大扫地机器人供应商,产品端竞争力逐步展现。 内外销共同发力,未来放量可期。内销方面,公司产品定位高端、聚焦线上,当前市占率约11%、行业第三,未来渗透率提升推动内销市场高增长,有望依托技术创新驱动产品力持续提升,市占率仍有较大提升空间。 公司同时积极推动自有品牌出海,初期主要借力于第三方现有渠道销往海外,2019-2020年以欧洲为代表的EMEA 市场中公司市占率达9%、14%,市场地位快速提升;未来海外自建渠道逐步完善,公司份额有望加快提升。 财务预测与投资建议 预测公司2021-2023年归母净利润分别为17.85/23.61/30.84亿元。公司依托以智能算法为核心的软硬件技术优势持续创新,产品端全球竞争力已逐步显现,未来内销、外销收入有望快速增长,且优秀的研发团队为未来品类拓展构建技术创新上的延展潜力。给予公司DCF 目标估值1712.31元,首次给予“买入”评级。 风险提示 研发创新力度不及预期;行业竞争加剧;贸易摩擦的不确定性风险
科沃斯 家用电器行业 2021-07-01 221.33 235.65 56.79% 252.71 14.18%
252.71 14.18% -- 详细
核心观点 潜心发展二十余年,铸就国内领先机器人制造商。公司是中国扫地机器人领军企业,2019年战略调整期后恢复高速增长,2020年实现营收、归母净利润同比增长36%、431%。以自有品牌扫地机器人为主的服务机器人业务是公司主要收入来源,2020年占比达60%;清洁类小家电为第二大主业,2020年收入占比达38%,其中子品牌添可推出以来快速增长,收入占比迅速提升至17%。公司于国内外市场共同发力,2020年占比分别为53%、47%。 扫地机器人行业蓬勃发展,产品、渠道优势助力公司内外销快速增长。扫地机器人技术发展驱动全球市场规模快速增长,2020年同比增长33%至34亿美元。科沃斯在行业技术迭代的过程中主动进行战略调整,退出代工业务、减少低端产品销售,推行全价格带覆盖的产品战略,得益于出色的技术研发能力与完善、立体化的海内外销售渠道,公司战略转型顺利推进,2020年全球市占率达17%,位列全球第二。伴随渗透率持续提升驱动行业增长,公司依托产品、渠道优势实现份额提升,公司国内、海外收入有望稳健扩张。 清洁电器市场潜力巨大,洗地机或成为破局关键,添可高增长可期。目前中国大陆清洁电器渗透率仅为12%,远低于美、日、韩等国(80%+)。参考韩国于1990年代实现渗透率快速提升的发展历程,我们发现当前中国清洁电器市场存在诸多共性,其具备在未来几年加速渗透的可能性,洗地机或成为破局关键,添可有望受益于中国清洁电器渗透率提升+洗地机品类份额提升而快速增长。作为洗地机引领者,添可国内市占率近60%;凭借出色的产品性能以及丰富的营销经验,添可海外业务亦有望持续蓬勃发展。 财务预测与投资建议 我们预测公司2021-2023年归母净利润分别为14.29、20.80、27.29亿元。 考虑到公司作为中国扫地机器人领军企业,依托出色的技术研发能力与完善的海内外销售渠道,有望持续进行产品与技术的更新迭代,子品牌添可引领洗地机新品类,未来高增长确定性强,给予公司DCF 目标估值235.65元,首次给予“增持”评级。 风险提示 研发创新力度不及预期;行业竞争加剧;贸易摩擦的不确定性风险
中联重科 机械行业 2021-05-25 10.10 12.72 48.08% 11.22 7.06%
10.81 7.03%
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公司是国内工程机械领域龙头企业,历经行业周期洗礼,在产品线布局、内部管理销售端都产生了积极变化。从短期看,公司拳头产品持续发力,贡献业绩增长,从中长期看,公司潜力业务已经取得了进步,有望百花齐放。 核心观点l 拳头业务厚积薄发,提供业绩支撑:公司在混凝土机械、起重机械领域具有行业龙头的地位,近年来业务持续回升。2018-2020年公司混凝土机械、起重机械收入复合增速分别为37%、67%。根据20年报,公司长臂架泵车、车载泵、搅拌站的市场份额稳居行业第一,搅拌车轻量化产品行业前三,30吨及以上汽车起重机、履带起重机位居行业第一,建筑起重机械销售规模稳居全球第一。向前看,随着城镇化推进、工业发展、环保升级,工程机械存量更换升级仍将旺盛,公司的拳头业务也有望再上台阶。 潜力业务立足长远,蓄势待发:土方机械、高空作业平台、农机业务,以及海外市场是公司持续布局的领域,而近年来也持续取得突破和进展,20年土方机械、农业机械收入分别增长282%、67%。向前看,土方机械、高空作业平台和农机业务市场仍具有增长空间,公司有望凭借后发优势不断提高市占率。 苦练内功,公司竞争力不同往日。近年来公司通过事业部制度升级、端对端的模式应用、智能工厂建设等,在管理、销售、生产等方面持续升级,2018-2020年,销售+管理+财务费用率从17.7%下降到9.5%。我们认为公司的内生变化推动了市占率、利润率的改善,并且具有持续性,将持续提升公司竞争力。在近期的非公开发行股票中,公司管理层积极参与增发港股配售,也体现了对公司长期发展的信心。 财务预测与投资建议l 我们预测公司2021-2023年每股收益分别为1. 10、1.32、1.44元,参考可比公司未来的增速,我们在目前平均PE 估值水平上,给予公司20%的溢价,给予公司2021年PE 为12倍,目标价13.2元,首次给予买入评级。 风险提示基建地产投资下降,原材料价格上升,行业竞争加剧,新产品市场变化
金辰股份 机械行业 2021-01-29 39.91 60.27 -- 40.14 -0.22%
39.82 -0.23%
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事件1:近期,金辰与印度光伏组件制造商Waaree签订3GW高效光伏组件产线大单;Waaree是银都最大的光伏组件制造商,金辰与Waaree的订单也是中国光伏组件装备制造商与海外市场本地投资人签订的规模最大的光伏组件生产线项目。 事件2:26日,金辰携手天津港召开RTG自动化远控改造技术成果发布会,改合作项目也成为天津港首家成功完成RTG的自动化远控改造项目,技术指标达到国内先进水平。 核心观点l完成组件产线最大出海,20余载视觉和算法能力成功平移:从新闻/公告情况来看,(1)Waaree与金辰合作已达数年,本次大单预计将于2021年4月交付,并于6月正式投产使用;对于印度来说,可再生能源目标不断调高,预计2030年有望实现450GW目标;(2)天津港项目打破港口自动化的国外垄断”和“卡脖子问题”,金辰利用视觉技术、人工智能、北斗定位系统及激光雷达等综合技术应用,打造了国内智慧港口RTG的样板工程,为全球传统集装箱码头RTG自动化升级改造奠定了基础;l公司在手订单充足,新增订单方面超额完成年初目标,对业绩形成有力支撑;2020年看,由于公司在层压机及产线领域的龙头地位及技术优势,目前公司在手订单充足;新增订单方面,由于需求复苏及156组件的改造等刺激,下游龙头厂商仍在持续改造及投入,公司超额完成了年初制定的订单目标,对业绩形成有力支撑;lTopcon领跑行业,HIT年内开花结果;除了更为先进的组件产线及智能制造/系统等公司优势产品外,公司吸纳美耶博格等相关专业人才,坚定不移地向新一代电池核心工艺设备延伸,并取得了一定成果。TOPCON方面,公司全面领跑行业,公司与行发业技术领跑者宁波所合作开发TOPCON核心工艺设备,目前二代样机在行业龙头侧试跑顺利,迈过关键工艺节点;HJT方面,公司PECVD样机有望于上半年内落地并发至国内龙头侧试用;公司前期投入于储备有望于2021年开花结果;财务预测与投资建议:受全球疫情的影响后,在国家经济刺激及下游技术迭代/存量改造项目不断释放的背景下,下游的龙头扩产加速。我们预测公司2020-2022年每股收益分别为0.81/1.34/1.82元(原值为0.82/1.05/1.35元),根据可比公司估值,我们认为公司的合理估值水平为2020年的75倍市盈率,对应目标价为60.75元,维持买入评级。 风险提示:光伏政策波动风险,叠瓦/组件,topcon/HJT等扩产不及预期风险;
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名