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拓斯达 机械行业 2020-11-02 39.10 51.25 49.90% 40.01 2.33% -- 40.01 2.33% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报:公司Q1-3营业收入20.3亿元,同比增长86.35%;归属于母公司所有者的净利润5.18亿元,同比增长261.68%。对应Q3营收5.28亿元,同比增长45.14%;归母净利润1.17亿,同比增长105.01%,业绩符合预期。 营业收入快速增加,盈利能力大幅提升。2020Q1-3公司毛利率53.54%,同比提升17.1pct。2020Q1-3公司净利率为25.57%,同比提升12.46pct。公司销售/管理/研发/财务费用率分别为11.66/4.72/6.21/-0.36pct,同比1.9/-0.18/1.65/-1pct。2020Q3单季度公司毛利率为50%,同比提升8.71pct,净利率为22.5%,同比增长6.71pct。公司销售/管理/研发/财务费用率分别为9.94/7.06/8.91/-0.81pct,同比-0.99/1.43/4.12/1.35pct,在其他费用管控良好的情况下,研发费用率大幅上升是导致公司净利率同比提升幅度小于毛利率提升幅度的主要原因。 公司核心底层技术自主研发实力不断增强,本体自制比例持续提升。目前,公司已自主研发掌握工业机器人的控制技术、伺服驱动技术、视觉算法等多项核心底层技术,并成功应用于机器人本体的自制生产,显著提高了公司机器人本体的自制比例,截至2019年末,公司自制机器人本体比例达到46.2%。 未来公司核心底层技术自主研发实力的提高,将有利于进一步增大公司机器人本体自制比例,降低生产成本并且为客户提供更具品质且更加柔性化的智能化生产解决方案,为公司盈利能力的持续提升提供充分保障。 深挖下游需求,大客户战略效果卓著。根据公司公告,公司集中力量深挖下游行业自动化应用规模较大的头部客户需求,有效拓展了伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达、富士康等客户需求,由注塑相关业务的合作延伸至工业机器人及自动化类业务,也拓展了新行业和新客户,如开拓了行业头部客户韶能股份,拓展了生产环境、生产效率高标准的包装制造行业自动化业务,大客户战略效果卓著。 投资建议:我们预计公司2020-2022年的净利润分别为5.44、5.63、6.75亿元,对应EPS分别为2.05、2. 12、2.54元;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为51.25元,相当于2020年25X的动态市盈率。 风险提示:疫情影响超预期、客户拓展进度不及预期。
拓斯达 机械行业 2020-10-30 38.66 57.50 68.18% 40.01 3.49%
40.01 3.49% -- 详细
公司前三季度实现营业收入20.30亿元,同比增长86.35%,归母净利润5.18亿元,同比增长261.68%,其中,第三季度公司实现营业收入5.28亿元,同比增长45.14%;归母净利润1.17亿元,同比增长105.01%,三季度口罩机业务影响较小,公司逐步回归到正常主业经营。 打造技术和产品驱动型公司,研发费用连续保持高增长。主业订单保持较好增长,存货大幅增长,合同负债保持高位。第三季度期间费用率为25.10%,与二季度基本一致,毛利率达到50%的高水平。今年研发人员继续增长,第三季度研发费用0.47亿元,同比增加169.87%,研发占比达到8.91%,再往前看,第二季度公司研发费用0.63亿元,同比增长232.81%,连续保持高研发投入。三季度末存货金额7.65亿元,同比增长226.33%,合同负债5.07亿元,保持较高水平。 拟以1.3亿元受让并增资五轴联动数控机床企业埃弗米,进一步增强通用设备领域竞争力。公司拟使用约1.3亿元受让埃弗米原始股东部分股权及认购新增注册资本,合计持有埃弗米51%的股份,埃弗米主营业务为五轴联动机床、石墨加工中心、高速加工中心、磨床等工业母机数控机床,产品应用于航空航天、3C、汽车、医疗、军工等行业领域,收购埃弗米将使公司通用设备领域拼图更为完整,更好形成产业链协同。 展望未来几年,公司将打造产业平台赋能智能制造,主业高增长趋势不变。我们认为,未来几年公司主业的高增长趋势不变,主要原因一是主要的下游领域3C行业,5G换机趋势不变,3C行业的资本开支继续保持快速增长,二是泛自动化行业经过2018和2019年的蛰伏,出现回暖迹象,需求会延后但不会缺席,三是公司大客户战略继续推进,在完成立讯第一阶段的绿能业务之后,有望获得体量更大、盈利能力更好的系统集成类订单,四是打造产业平台,整合产业链上下游资源,满足不同客户需求,我们对公司主业的高增长趋势保持乐观。 投资建议与评级:预计公司2020-2022年净利润为5.93亿元、6.13亿元和6.94亿元,对应PE分别为19x、18x、16x,给予“增持”评级。 风险提示:疫情影响制造业投资不及预期;订单新接及验收不及预期。
拓斯达 机械行业 2020-10-29 41.03 50.00 46.24% 40.01 -2.49%
40.01 -2.49% -- 详细
事件:公司发布2020年三季度报告,前三季度实现营收20.3亿元,同比增长86.35%;归母净利润5.2亿元,同比增长261.68%,基本符合预期。 报告要点:Q3单季度营收同比+45%,,在手订单充足,,Q4有望业绩维持高增速。 上半年国内外疫情相继爆发,公司口罩机业务大幅增长。二季度以来,随着国内新冠疫情防控得到有效控制,公司业务逐步聚焦到核心主业上来,Q3单季度实现营收5.3亿元,同比增长45.14%,仍然维持高增长。截至930,公司存货7.65亿元,环比二季度增长44.6%,合同负债5.07亿元,环比二季度增长19.86%,预付账款1.35亿元,环比二季度增长31.07%,充分说明公司景气的生产经营情况。截止8月31日,公司在手订单13.85亿元,另公司仍有大量海外订单或于近期签订,有望保证业绩持续高增长。 盈利能力保持较高水平,经营性现金流优异。 前三季度公司毛利率53.54%(同比+17.1pct),净利率25.57%(同比+12.46pct),主要受益于口罩机及相关设备较高的毛利率;销售费用率+管理费用率合计16.39%(同比+1.73pct),整体费用率控制良好。另外,公司加强新产品研发投入,前三季度研发费用率6.21%,同比增加1.65pct。前三季度,公司经营活动现金流量净额8.5亿元,较2019年同期改善显著,充足的现金流有望为公司后续大力拓展优质大客户以及新业务保驾护航。 公司大客户拓展成效颇丰,有望借力下游制造业复苏东风。 公司集中力量深挖下游行业自动化应用规模较大的头部客户需求,新开拓了新能源行业、光电行业的部分上市公司客户,并持续拓展伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达等客户,有望充分实现客户及业务之间的协同效应。 今年国内制造业需求虽受一季度疫情影响有所延缓,但二季度以来复苏较为强劲,9月工业机器人产量同比增长51.4%,PMI指数51.5、连续七个月保持荣枯线以上,下游行业持续向好。我们预计,随着下游需求强势复苏,公司大客户产能资本开支持续加大,公司有望持续受益。 投资建议与盈利预测考虑到公司实施客户拓展成效颇丰以及制造业复苏的强劲需求,我们预计公司2020-2022年实现归母净利润分别为5.8/6.1/6.1亿元,对应当前PE分别为27/26/26X倍,维持公司“买入”评级。 风险提示公司新接订单确认节奏不及预期,下游行业需求不及预期。
拓斯达 机械行业 2020-10-29 41.03 -- -- 40.01 -2.49%
40.01 -2.49% -- 详细
1.2020年年前三季度业绩符合预期。2020前三季度公司实现营业收入20.3亿元,同比增长86.35%;归母净利润5.18亿元,同比增长261.68%。20Q3单季度公司实现营业收入5.28亿元,同比增长45.14%;归母净利润1.17亿元,同比增长105.01%。2020上半年毛利率53.54%,同比增加17.1pcts;净利率25.57%,同比增加12.46pcts。 公司Q3季度业绩符合预期,受益于口罩机及相关业务产线,抗疫产品链业务为公司带来了显著的业绩增量。 2.下游需求复苏显著,制造业投资继续向好,公司在手订单饱满。根据国家统计局数据显示,我国制造业正在全面恢复,势头良好,9月份,我国规模以上工业增加值同比实际增长6.9%,增速较8月份加快1.3pcts;9月中国工业机器人产量2.31万套,同比增长51.4%。全年累计工业机器人产量已超过16万套,同比增长18.2%。公司前三季度末合同负债5.1亿元,同比增长408%;存货7.6亿元,同比增长226%,主要为未完工在制产品,在手订单充足,对后续销量保持乐观。公司集中力量深挖下游行业自动化应用规模较大的头部客户需求,有效拓展大客户需求,2020年核心业务量有望快速上升。 3.公司拟增资五轴联动数控机床企业,进一步增强竞争力,拟行发行6.7亿可转债用于智能制造平台。公司拟用约1.3亿元受让埃弗米原始股东部分股权及认购新增注册资本,合计持有埃弗米51%的股份,进一步扩大产业链范围。 公司拟发行可转债6.7亿元,其中4.7亿元用于智能制造研发及产业化项目,加码自动化业务。未来有望进一步升级转型,受益于大客户市场份额提升,进一步增厚利润。 4.风险提示。下游需求不及预期,大客户订单减少。
拓斯达 机械行业 2020-10-29 41.03 -- -- 40.01 -2.49%
40.01 -2.49% -- 详细
Q3业绩高增长,在手订单饱满: 公司发布三季报,前三季度收入 20.3亿元,同比增长 86.35%;归母净利润 5.2亿元,同比增长 261.7%, 主要在于前期口罩机系列产品需求较好,经营性净现金流达到 8.5亿 元。分季度来看, 20Q3实现收入 5.3亿元,同比增长 45.1%;归母净 利润 1.2亿元,同比增长 105%。随着口罩机需求的回落,公司将精力 重新转移到传统主业上,当前制造业投资复苏趋势显著,公司在手订 单饱满,截止三季度末合同负债 5.1亿元,同比大幅增长 408%;存货 7.6亿元,同比增长 226%,主要以在制产品居多。公司持续加强研发 投入, 20Q1-3研发费用率达到 6.21%,同比提升 1.65pct,已掌握控 制技术、伺服驱动技术、视觉算法等底层技术。 公司拟设立激励基金 计划,考核目标以 2019年为基准, 20-24年归母净利润增速分别不低 于 20%/44%/72.8%/107.36%/ 148.83%,超额业绩部分阶梯式奖励。 制造业投资持续复苏,深挖客户需求: 2019年末下游制造业投资整体 呈复苏趋势,根据国家统计局数据, 20年 9月我国制造业 PMI 为 51.5%; 9月份我国工业机器人产量增长 51.4%,延续自去年 10月份 以来的增长趋势。根据 10月 14日公告的披露,公司拟发行可转债, 拟募资 6.7亿元,用于智能制造研发及产业化项目,加码自动化业务。 公司历经多次产品升级+战略转型,实现了逆周期的成长,有望充分受 益客户资本开支周期的扩张,释放利润弹性。 投资建议: 我们预计公司 20-22年 EPS 分别为 2.32/1.91/2.40元/股, 最新股价对应的 PE 分别为 18/22/17x。 基于公司业务的收入和盈利能 力,并结合各业务的可比公司估值情况, 我们给予公司 21年合理 PE 估值 29x,对应合理价值 55.44元/股,给予“买入”评级。 风险提示: 毛利率波动的风险、市场竞争加剧的风险、下游行业需求 波动的风险、技术发展不及预期的风险、疫情影响行业需求的风险。
拓斯达 机械行业 2020-10-29 41.03 -- -- 40.01 -2.49%
40.01 -2.49% -- 详细
1.2020年前三季度业绩符合预期。2020前三季度公司实现营业收入20.3亿元,同比增长86.35%;归母净利润5.18亿元,同比增长261.68%。20Q3单季度公司实现营业收入5.28亿元,同比增长45.14%;归母净利润1.17亿元,同比增长105.01%。2020上半年毛利率53.54%,同比增加17.1pcts;净利率25.57%,同比增加12.46pcts。公司Q3季度业绩符合预期,受益于口罩机及相关业务产线,抗疫产品链业务为公司带来了显著的业绩增量。 2.下游需求复苏显著,制造业投资继续向好,公司在手订单饱满。根据国家统计局数据显示,我国制造业正在全面恢复,势头良好,9月份,我国规模以上工业增加值同比实际增长6.9%,增速较8月份加快1.3pcts;9月中国工业机器人产量2.31万套,同比增长51.4%。全年累计工业机器人产量已超过16万套,同比增长18.2%。公司前三季度末合同负债5.1亿元,同比增长408%;存货7.6亿元,同比增长226%,主要为未完工在制产品,在手订单充足,对后续销量保持乐观。公司集中力量深挖下游行业自动化应用规模较大的头部客户需求,有效拓展大客户需求,2020年核心业务量有望快速上升。 3.公司拟增资五轴联动数控机床企业,进一步增强竞争力,拟发行6.7亿可转债用于智能制造平台。公司拟用约1.3亿元受让埃弗米原始股东部分股权及认购新增注册资本,合计持有埃弗米51%的股份,进一步扩大产业链范围。公司拟发行可转债6.7亿元,其中4.7亿元用于智能制造研发及产业化项目,加码自动化业务。未来有望进一步升级转型,受益于大客户市场份额提升,进一步增厚利润。 4.风险提示。下游需求不及预期,大客户订单减少。
拓斯达 机械行业 2020-10-28 41.03 60.00 75.49% 41.20 0.41%
41.20 0.41% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现收入20.30亿,同比增长86.35%,归母净利润5.18亿,同比增长261.68%,经营性现金流净额为8.46亿,同比增长2398.47%。 受益制造业投资景气向上,三季报业绩增长超预期:公司2020Q3单季度实现收入5.28亿,同比增长45.14%,归母净利润1.17亿,同比增长105.01%,业绩增长超市场预期。公司上半年通过口罩机等抗疫产品链业务拓展取得大幅增长,下半年原有产品线受益于制造业投资向上,业绩仍然保持高速增长。截止今年三季度,公司合同负债金额为5.07亿,环比二季度继续提升,显示公司下游项目收款及订单情况良好。 营销端深挖头部客户需求,产品端加大投入扩张产品线:公司深挖下游头部客户需求,持续拓展伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达等客户需求,由注塑相关业务的合作延伸至工业机器人及自动化类,拓展了新行业和新客户,大客户战略落地为公司的快速成长提供了支撑。同时,公司加大新产品线开拓力度,积极介入注塑机、CNC等工业母机产品,公司同时披露拟对东莞爱弗米进行股权投资,从而切入五轴联动机床、石墨加工中心、高速加工中心、磨床等工业母机数控机床产品,增强与公司自身产业协同。 制造业投资景气向上,公司将显著受益:疫情之后国内复工复产推动经济复苏以及海外供应链生产停滞使得出口激增,制造业投资加速上行,工业机器人、叉车、注塑机等子行业快速回升。根据统计局数据,1-9月份工业机器人产量达到6.07万台,同比增加18.20%;叉车行业销量达到56.10万台,同比增长24.13%,其他品类如注塑机、机床等均有较大增长。公司作为国内领先的智能制造服务平台,将显著受益制造业投资景气向上。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为6.14亿、6.26亿和8.63亿,对应PE分别为18倍、18倍和13倍,维持“买入”评级。 风险提示:工业自动化需求回升不及预期,公司新产品拓展不及预期等
拓斯达 机械行业 2020-08-26 47.56 61.80 80.75% 52.45 10.28%
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事件:公司公布2020年半年报,根据公告2020年H1公司营业收入为15.02亿元,yoy+106.98%,归母净利润为4亿元,yoy+366.04%。单Q2,公司营业收入为9.53亿元,同比增长136.53%,归母净利润为2.47亿元,同比增长421.07%,业绩超预期。 防疫产品需求旺盛,公司盈利能力大幅增强。2020H1公司毛利率和净利率分别为54.78%、26.64%,较去年同期上升28.14pct、14.87pct。在疫情期间,公司应用控制、伺服驱动、超声波焊接等技术,在短时间内研发出口罩机并技术迭代,其中包括平面口罩机、儿童口罩机、立体口罩机等在内的多种口罩机需求旺盛,抗疫产品链业务实现快速增长,并且由于公司抗疫产品链业务利润率较高,带动了公司盈利能力的大幅增加。另外受疫情影响,注塑机及其配套系统收入同比下降54%,智能能源及环境管理系统收入同比下降12%。 营运能力大幅提升,现金流表现优异。公司营运能力持续提升,应收账款周转天数由2019年同期的137.59天大幅缩减至87.37天,营业周期由235.97大幅缩减至184.85天。货币资金由9.04亿增加至13.05亿元 大客户战略效果突出。根据公司公告,公司集中力量深挖下游行业自动化应用规模较大的头部客户需求,有效拓展了伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达、富士康等客户需求,由注塑相关业务的合作延伸至工业机器人及自动化类业务,也拓展了新行业和新客户,如开拓了行业头部客户韶能股份,拓展了生产环境、生产效率高标准的包装制造行业自动化业务,大客户战略效果卓著。 募投项目可以提高公司产品品质及产业规模,满足下游客户需求。根据公司公告,在该募投项目建设实施后,公司将通过本项目对现有的整体解决方案进行升级改造,针对不同制造行业的生产工艺、质量控制、产能要求和物流配送等特点,持续提高公司整体解决方案的技术含量,进一步扩大其产业化规模,以满足下游客户不断增长的智能化生产需求,助力客户实现智能制造升级,有利于公司的长期发展。 投资建议:我们预计公司2020-2022年的收入增速分别为96.5%、5.2%、12.0%,净利润增速分别为183.5%、2.4%、10.8%,成长性突出;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为61.8元,相当于2020年30X的动态市盈率。 风险提示:疫情影响超预期、客户拓展季度不及预期。
拓斯达 机械行业 2020-08-26 47.56 -- -- 52.45 10.28%
52.45 10.28%
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上半年公司业绩大幅增长。2020年上半年,公司实现营收15.0亿元,同比增长107.0%;实现归母净利润4.0亿元,同比增长366.0%;实现扣非后归母净利润3.9亿元,同比增长357.8%;公司业绩接近业绩预告区间上限。 第二季度,公司实现营收9.5亿元,同比增长136.5%;实现归母净利润2.5亿元,同比增长421.1%。2020年,新冠肺炎疫情逐步在全球蔓延,全球口罩等医疗防护用品出现短缺,公司主动承担起社会责任,在短时间内研发出口罩机产品并实现技术迭代,形成稳定的出货能力,保障国内外市场需求。上半年公司抗疫产品链业务实现了较好的业绩;公司工业机器人及自动化应用系统业务实现营收12.4亿元,同比增长226.0%;公司注塑机相关业务、智能能源及环境管理系统业务分别实现营收0.6、1.9亿元,分别同比降低54.2%、12.1%;受疫情影响,公司注塑机和绿能等业务上半年同比出现下滑。年初公司受让注塑机品牌亿利达相关部分资产,同时组建自有研发团队,开启注塑机业务线,目前订单饱满。 盈利能力持续增强,现金流情况大幅改善。上半年,公司毛利率达54.8%,同比提升20.8pct;净利率达26.6%,同比提升14.9pct;加权平均净资产收益率达21.5%,同比提升12.4pct。公司抗疫产品链业务盈利能力较强,大幅拉升了公司整体盈利能力;此外,公司注塑机相关业务、智能能源及环境管理系统业务毛利率分别为43.4%、15.2%,分别同比提升1.6、-4.0pct。上半年,公司应收账款周转率为2.1次,同比提升0.8次;存货周转率为1.9次,同比提升0.02次,公司营运能力持续提升。上半年,公司经营活动现金净流量达7.3亿元,同比大幅增长1290.5%,公司现金流情况大幅改善。 大客户战略收效显著,研发投入持续加大。上半年,公司新开拓了新能源行业、光电行业的部分上市公司客户,并持续拓展伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达等客户需求。上半年,公司研发费用达7908.4万元,同比增长144.8%;研发投入不断加大。公司持续优化服务于全业务模块的研发中心大平台,积极推进IPD 集成产品开发体系。7月,公司发行可转债,拟募资6.1亿元用于智能制造整体解决方案研发及产业化项目建设,将在东莞松山湖建成全新的研发中心;8月,公司发布激励基金计划(2020-2024)。公司为吸引人才提供更加良好和便利的条件并出台激励措施,将有助于进一步提升公司核心技术、产品和服务的竞争力。 投资建议:公司是我国智能制造领域优秀企业。我们预计公司2020/2021年的每股收益分别为2.09/2.16元,当前股价对应PE分别为21.7/21.0倍,维持公司“推荐”评级。 风险提示:宏观经济下滑;行业景气度下降;市场竞争加剧;下游自动化改造不及预期;业绩不及预期等。
拓斯达 机械行业 2020-08-25 48.80 59.00 72.57% 52.45 7.48%
52.45 7.48%
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事件: 公司发布2020年半年度报告,上半年实现营业收入15.02亿元,同比+107%;归母净利润4亿元,同比+366%;净利率26.6%,较去年同期+14.9pct。 报告要点: 上半年口罩机超预期放量,机器人及自动化同比增长226%。 疫情之下,公司对国内防疫物资的市场商机反应迅速,20年上半年公司凭借口罩机性能好及稳定供货的优势,实现超预期放量。工业机器人及自动化业务受益于口罩机高增长实现收入12.35亿元、同比+226%,收入占比较去年同期+30pct至82.2%;由于疫情放缓生产、交付及施工进度,注塑机及其配套设备、自动供料系统业务收入0.57亿元、同比-54.2%,收入占比3.8%;绿能业务同样受疫情影响同比-12.1%,收入1.86亿元,占比12.4%。 毛利率、经营现金流大幅增长,在手订单充足、保障全年业绩高增长。 20年上半年综合毛利率54.8%,较去年同期+20.8pct。其中,工业机器人及自动化毛利率61.1%,较上年同期+21.9pct;注塑机及其配套设备、自动供料系统业务毛利率43.4%,较上年同期+1.6pct;绿能毛利率15.2%,较去年同期-4pct。上半年合同负债4.23亿元、同比+288.1%,大超预期,公司在手订单充足,保证全年高成长。此外公司持续加大研发投入,研发费用0.79亿元、同比+144.8%,超19年全年,研发费用率较去年同期+0.8pct至5.3%。由于上半年口罩机超预期放量,其收款模式为款到发货,经营活动现金流净额较去年同期实现由负转正、大幅增长至7.31亿元。 制造业投资回升带动下游需求,大客户战略受益复苏深度推进。 公司依靠大客户销售策略有效拓展了伯恩光学、立讯精密、NVT、比亚迪、欣旺达等客户需求。在制造业投资逐步回升的背景下,公司深度合作的大客户市场集中度有望加速提升,1-7月汽车固定资产投资累计同比持续收窄至-19.9%,3C投资累计同比扩大至10.7%,投资边际改善带动机器人需求回升,7月工业机器人产量2.12万台,同比+19.4%,1-7月累计产量11.6万台,同比+10.4%。公司大客户的产能投资预计会如期进行,公司有望深度受益。 投资建议与盈利预测 考虑到公司实施大客户战略保障业绩增长以及口罩机业务的放量超预期,我们上调公司20-22年归母净利润至7.1/7.47/8.72亿元,EPS为1.85/1.94/2.27元,对应PE分别为25/23/20X,维持“买入”评级。 风险提示 大客户拓展不及预期;下游行业需求不及预期;口罩机持续性不及预期。
拓斯达 机械行业 2020-08-03 46.44 61.80 80.75% 50.46 8.66%
52.45 12.94%
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事件:根据公司公告,公司本次向不特定对象发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过67,000万元(含本数),扣除发行费用后,将全部投资于智能制造整体解决方案研发及产业化项目和补充流动资金。 募投项目加大核心系统底层技术投入,增强公司盈利能力和技术水平。目前,公司已自主研发掌握工业机器人的控制技术、伺服驱动技术、视觉算法等多项核心底层技术,并成功应用于机器人本体的自制生产,显著提高了公司机器人本体的自制比例,截至2019年末,公司自制机器人本体比例达到46.2%。未来公司核心底层技术自主研发实力的提高,将有利于进一步增大公司机器人本体自制比例,降低生产成本并且为客户提供更具品质且更加柔性化的智能化生产解决方案,为公司盈利能力的持续提升提供充分保障。 募投项目可以提高公司产品品质及产业规模,满足下游客户需求。 根据公司公告,公司集中力量深挖下游行业自动化应用规模较大的头部客户需求,有效拓展了伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达、富士康等客户需求,由注塑相关业务的合作延伸至工业机器人及自动化类业务,也拓展了新行业和新客户,如开拓了行业头部客户韶能股份,拓展了生产环境、生产效率高标准的包装制造行业自动化业务,大客户战略效果卓著。在该募投项目建设实施后,公司将通过本项目对现有的整体解决方案进行升级改造,针对不同制造行业的生产工艺、质量控制、产能要求和物流配送等特点,持续提高公司整体解决方案的技术含量,进一步扩大其产业化规模,以满足下游客户不断增长的智能化生产需求,助力客户实现智能制造升级,有利于公司的长期发展。 投资建议:我们预计公司2020-2022年的收入增速分别为96.5%、5.2%、12.0%,净利润增速分别为183.5%、2.4%、10.8%,成长性突出;给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为61.8元,相当于2020年30X 的动态市盈率。 风险提示:疫情影响超预期、客户拓展季度不及预期
拓斯达 机械行业 2020-07-31 47.40 -- -- 50.46 6.46%
52.45 10.65%
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拟发行可转债,业绩预告超预期:公司发布公告,拟向不特定对象发行可转换公司债券,募集金额不超过6.7亿元,即发行不超过670万张(含670万张)债券,债券期限为6年。其中,拟投入4.7亿元用于智能制造整体解决方案项目,2亿元用于补充流动资金。目前,公司已掌握控制技术、伺服驱动技术、视觉算法等底层技术,显著提高本体自制比例,根据年报的披露,截至2019年末公司自制机器人本体比例达到46.2%。另外公司前期发布公告,预计20H1实现归母净利润3.82-4.08亿元,同比增长345%-375%,对应二季度归母净利润在2.28-2.54亿元,同比增长382%-437%,业绩超市场预期,主要在于疫情带来的需求结构变化。 制造业投资持续复苏,深挖客户需求:2019年末下游制造业投资整体呈复苏趋势,根据国家统计局数据,20年6月我国制造业PMI为50.9%,连续4个月站在荣枯线以上,工业企业利润增速转正,带动投资意愿提升。中游设备端,根据国家统计局的数据,6月份我国工业机器人产量20761台,同比增长29.2%,延续自去年10月份以来的增长趋势;1-6月工业机器人累计产量93794台,同比增长10.3%。公司历经多次产品升级+战略转型,实现了逆周期的成长,有效开拓了韶能股份、新能源NVT等大客户需求,有望充分受益客户资本开支周期的扩张,释放利润弹性。 投资建议:我们预计公司20-22年实现收入30.21/31.87/35.98亿元,EPS分别为2.13/2.18/2.36元/股,最新股价对应的PE分别为22/21/20x。基于公司工业机器人业务、智能能源环境业务的收入和盈利能力,并结合各业务的可比公司估值情况,我们给予20年合理PE估值28x,对应合理价值59.46元/股,给予“买入”评级。 风险提示:毛利率波动的风险、市场竞争加剧的风险、下游行业需求波动的风险、技术发展不及预期的风险、疫情影响行业需求的风险。
拓斯达 机械行业 2020-07-13 49.80 56.00 63.79% 51.96 4.34%
52.45 5.32%
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事件:7月9日,公司发布2020年半年度业绩预告,预计2020年上半年实现归属于上市公司股东净利润3.82-4.08亿元,同比增长344.69%-374.69%,大超预期。报告要点:l上半年口罩机超预期放量,相关设备仍有需求。疫情之下,公司对国内防疫物资的市场商机反应迅速,在现有工业机器人生产技术铺垫下转产口罩机,3月已形成有效供应;并在一周内实现超声波、熔喷布等关键技术突破,打通口罩全链条生产,验证了公司强大高效的研发能力;上半年公司凭借口罩机性能好及稳定供货的优势,超预期放量,且头部客户出货量仍在上升。海外疫情仍未见顶,口罩出口数量自3月来呈指数增长,预计短期对口罩生产相关设备仍有需求,且目前口罩市场出清,头部效应明显、出口资质门槛调高均使得出口客户转向技术成熟的设备供应商。l大客户战略助力实现逆周期增长,20年大客户放量可期。公司在行业低迷期间审时度势,从2018年下半年起实施大客户销售策略,有效拓展了伯恩光学、立讯精密、NVT、比亚迪、欣旺达等客户需求,取得明显成效,帮助公司实现逆势增长。2019年伯恩光学和立讯精密收入占比分别为16.78%、13.87%,前五大客户收入合计占比提升至41.36%。受疫情影响,公司深度合作的大客户市场集中度有望加速提升,因为大客户的产能投资预计会如期进行,公司有望深度受益。l制造业投资复苏,下游边际改善带动机器人需求。制造业投资逐步走出疫情影响,固定资产投资累计同比降幅持续收窄,随着3月以来的全面复产,被抑制的自动化需求被集中释放。另外随着5G手机和可穿戴设备的崛起、3C行业预计将迎来新一轮产能投资,3C行业的边际改善带动工业机器人需求回升,19年10月起工业机器人产量增速由负转正、为1.7%,5月增速继续增长至16.9%,国内机器人行业复苏在即,公司作为行业龙头业绩弹性较大。l投资建议与盈利预测考虑到公司实施大客户战略保障业绩增长以及口罩机业务的放量超预期,我们上调公司20-22年归母净利润至5.51/5.67/6.31/亿元,EPS为2.07/2.13/2.37元,对应PE分别为22/22/20X,维持“买入”评级。l风险提示大客户拓展不及预期;下游行业需求不及预期;口罩机持续性不及预期。
拓斯达 机械行业 2020-07-10 47.69 60.00 75.49% 51.96 8.95%
52.45 9.98%
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事件:公司发布2020年半年报预告,2020H1盈利3.82亿-4.08亿,同比增长344.69%-374.69%。 半年报业绩超市场预期,抗疫产品链贡献较大:2020年上半年公司实现盈利3.82亿-4.08亿,同比增长344.69%-374.69%,其中2020Q2单季度2.28亿-2.54亿,业绩大超市场预期,主要得益于公司短时间内研发出口罩机,形成包括平面口罩机、儿童口罩机、立体口罩机等多产品线,实现了较好业绩。同时,公司主业注塑机及其周边辅助设备业务、智能能源及环境管理业务、工业机器人及自动化解决方案业务等均保持稳定发展态势。 公司主要聚焦于3C、新能源行业,大客户拓展成效显著:公司主要聚焦于3C、新能源、汽车等行业,在行业低迷期主动调整销售策略,推进大客户战略,已取得明显成效。根据公司2019年年报披露,公司新开拓了食品包装制造行业大客户韶能股份、新能源行业客户NVT等,有效拓展了伯恩光学、立讯精密、比亚迪、欣旺达、富士康等客户需求,预计未来2-3年公司大客户订单有望呈快速上升趋势。 3C自动化等行业需求逐步回升,公司将显著受益行业景气提升:根据国家统计局数据,截止2020年5月份工业机器人累计产量为7.26万台,同比增长6.7%,已连续三个月正增长。根据我们的草根调研,今年光伏、锂电和风电等新能源行业需求较好,近期3C自动化需求已出现明显回升,特别是苹果产业链基本达到去年同期水平,汽车行业投资也有望逐步复苏。由此看,工业自动化行业需求有望全面回升,公司将显著受益行业景气提升。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为5.70亿、6.03亿和8.84亿,对应PE分别为22倍、20倍和14倍,维持“买入”评级。 风险提示:工业自动化需求回升低于预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名