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永创智能 机械行业 2020-11-02 9.77 14.68 50.26% 11.37 16.38%
11.37 16.38% -- 详细
公司发布公司发布2020年年三季报。前三季度公司实现营业收入13.65亿元,同比增长0.33%;实现归母净利润1.36亿元,同比增长48.15%;实现扣非归母净利润1.11亿元,同比增长43.02%。 20Q3单季度收入显著单季度收入显著提速,利润保持高增长。20Q3公司单季度实现收入5.93亿元,同比增长23.85%,环比增长22.27%,单季度收入创下5年来新高。20Q3公司单季度实现净利润0.50亿元,同比增长51.75%。20Q3单季度毛利率31.64%,较上年同期提升1.46个百分点;单季度净利率8.61%,较上年同期提升1.53个百分点,利润率维持良好水平。截止20Q3,公司预收账款、合同负债6.23亿元,较年初增长25.04%,较上年同期增长27.66%,显示公司今年以来新签订单情况良好。 行业格局日渐清晰,龙头份额有望加速扩张。公司保持充分发投入,不断进行新产品发与技术升级,将持续巩固公司行业地位、支撑长期发展。前三季度公司发费用0.79亿元,占总收入的5.8%。公司是国内包装机龙头,逐步缩小与国际智能企业的差距,未来在高端市场领域有望持续推进进口替代。下游行业保持良好景气,同时包括低温奶等领域机遇充分,公司作为国内包装机械龙头,有望充分受益,未来份额有望进一步提升。 投资建议。预计2020-2022年收入分别为22.8/28.7/36.6亿元,EPS分别为0.33/0.46/0.65元股,对应PE分别为30/21/15倍。维持前次合理价值14.68元/股,对应公司21年32倍PE。公司是国内包装机械龙头,下游需求稳步增长,同时公司市占率持续提升,考虑业绩与估值水平,维持公司“买入”评级。 风险提示。下游需求大幅波动;行业竞争加剧;原材料价格大幅波动。
永创智能 机械行业 2020-11-02 9.77 -- -- 11.37 16.38%
11.37 16.38% -- 详细
一、事件概述10月28日,公司发布三季报,前三季度营收13.65亿,同比增长0.33%,归母净利润1.36亿,同比增长46.9%。 二、分析与判断Q3单季度营收创历史新高,毛利率同比提升公司前三季度累计营收增速由负转正,Q3单季度营收5.9亿元,同比增长23.9%,归母净利润0.5亿元,同比增长51.8%,创单季度营收和利润历史新高。前三季度整体毛利率为33.23%,同比提升3.54个百分点。我们认为,主要系公司智能包装生产线业务的放量带来的规模效应所致。 下游消费行业需求稳健,设备升级带来增量空间公司所处的包装机械行业下游主要为食饮、医药等消费领域,需求量受宏观经济影响较小,对上游包装设备的需求量稳定,且部分领域例如啤酒行业已计入设备更换周期,存量更新需求量大。伴随人力成本增加和产品的消费升级,下游企业对生产线进行自动化改造意愿强烈。而产线的在自动化升级改造,将催生庞大的增量市场空间。公司的智能包装生产线正逐步渗透下游客户,营收占比逐步提升。 国内包装设备龙头,海外差距逐步缩小公司为我国包装设备龙头厂商,产品种类齐全,资源储备丰厚,具备技术和规模优势。 国内包装设备企业规模多数较小,疫情之下,中小企业将不断出清。此外,当前我国中高端包装设备市场主要被德国克朗斯、博世等海外企业占据,公司凭借技术积累,在高端领域逐步实现突破,例如啤酒“高速灌装线”、低温奶“膜内贴”等,凭借着较低的价格和更好的售后服务能力,未来有望实现国产替代,预计公司市占率将逐步提升。 三、投资建议预计2020-2022年,公司实现营业收入21.4/27.3/34.9亿元,归母净利润为1.61/2.19/3.06亿元,当前股价对应PE为26.9/19.7/14.1倍,处于历史估值中枢下沿。我们认为公司作为我国包装设备领域的龙头,技术和规模优势逐渐显现,市占率有望逐步提升,考虑到下游企业生产线升级换代的需求广阔,且公司当前估值水平较低,首次覆盖,给予“推荐”评级。 四、风险提示:下游行业需求下滑、原材料价格波动大、行业竞争激烈
永创智能 机械行业 2020-10-30 9.78 15.00 53.53% 11.37 16.26%
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前三季度公司实现营业收入 13.65亿元,同比增长 0.33%,归母净利润 1.36亿元,同比增长 48.15%,经营活动现金净净额 0.81亿元,其中, 第三季度实现收入 5.93亿元,同比增长 23.85%,归母净利润 0.50亿 元,同比增长 51.75%,经营活动现金流净额 0.44亿元。 1)单季度收入增速加速。验证中报点评我们根据预收及公司产能情况 判断收入增速有望加速的结论,三季度末公司合同负债 6.23亿元,同 比增长 27.66%,与二季度持平,在手订单并未因收入确认而消耗,预 计单季度收入增速有望继续保持在较高水平; 2)盈利能力水平显著改善,毛利率和净利率持续提升。第三季度公司 综合毛利率 31.64%,同比提升 1.46pct,三季度已完全消除口罩机设备 影响,同时会计调整输运费用计入成本,影响大约 1.5pct,实际毛利 率会更高;第三季度净利率提升 1.55pct 至 8.44%,扣非后纯经营性净 利率可以达到 7.6%,公司高质量订单逐步兑现, 降本增效效果渐显; 3)去除可转债影响,真实盈利水平会更高。去年 12月公司发行 5亿 可转债,影响今年三季度年财务费用 500多万,影响净利率近 1pct, 去除之后实际盈利水平也会更高; 产业趋势向上,订单质量向好,收入增速有望加速,盈利水平有望进 一步提升。 包装自动化需求下游以“大消费行业”为主,下游分散且 稳定,抗周期性明显,细分行业发生积极变化。相对国外企业,公司 有更便宜的价格和更好的服务,相对国内企业,公司产品种类丰富, 有技术和规模优势,未来收入增速有望从 15%提升至 20-30%;同时产 业出清及订单质量向好,公司内部降本增效持续进行,毛利率及净利 率也有望进一步提升。 投资建议与评级:订单饱满,盈利水平提升,上调公司盈利预测,预 计公司 2020-2022年净利润分别为 1.48亿元、 2.21亿元和 3.10亿元, 对应 PE 分别为 29x、 20x、 14x,维持“买入”评级。 风险提示:制造业投资不及预期;订单新接及验收不及预期
永创智能 机械行业 2020-10-29 9.90 -- -- 11.37 14.85%
11.37 14.85% -- 详细
事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现收入13.65亿,同比增长0.33%,净利润1.36亿,同比增长48.15%,扣非净利润110.82亿,同比增长43.02%。 公司三季报表现靓丽,盈利能力稳步提升:公司2020Q3实现收入5.93亿,同比增长23.85%,净利润5003万元,同比增长51.75%,受益于行业订单持续释放,公司业绩略超市场预期。前三季度公司毛利率为33.23%,较去年同期提升3.54pct,四项期间费用率为21.64%,较去年上升0.97pct,净利润率为9.95%,较去年上升3.21pct,盈利能力稳步提升。 受益于消费升级及投资回升,包装机械设备投资景气向上:公司智能包装线业务下游主要为乳品和啤酒行业,而装箱机、打包机等单机设备下游更为分散,广泛应用于食品、饮料、医药等行业。国内低温奶伴随消费升级趋势消费不断增长,新增低温奶投资需求不断释放,啤酒消费也逐渐从经济型瓶装啤酒转向中高档罐装产品升级,产线更新需求持续释放,今年伴随着整体制造业投资回升,包装机械设备行业投资景气向上,行业投资需求持续释放,公司作为该细分领域龙头企业显著受益。 定增和可转债募资大幅扩充产能,公司有望获取更多市场份额:公司于2018年9月完成非公开增发,募资3.16亿投向智能包装装备扩产项目和补充流动资金;于2019年12月可转债发行,募资5.12亿投向年产40,000台(套)包装设备建设项目和补充流动资金。项目投产后,公司将大幅增加工业机器人、灌装机和开封装设备,以及缠绕捆扎码垛等单机设备产能,后续公司将持续加大市场拓展力度,有望在更多细分领域获取更大的市场份额。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.60亿、2.40亿和3.36亿,对应PE分别为27倍、18倍和13倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游行业投资回升不及预期,新产品拓展不及预期等。
永创智能 机械行业 2020-08-27 11.53 15.00 53.53% 12.38 7.37%
12.38 7.37%
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公司发布2020年中报,上半年实现营业收入7.72亿元,同比下降12.43%;归母净利润0.86亿元,同比增长46.13%,经营活动现金流0.37亿元,期末合同负债6.25亿元,同比增长40%。2020Q2公司实现营业收入4.85亿元,同比增长1.77%; 归母净利润0.70亿元,同比增长79.89%。业绩实现高增长,盈利水平显著提升,符合我们此前判断:1)虽然上半年由于疫情原因,公司生产经营受到影响,收入有所下降,但我们从观察的几个维度来看,下半年收入有望加速,一是预收款同比增长40%,在手订单饱满;二是公司调研目前产能紧张;2)盈利能力水平显著改善,毛利率和净利率大幅提升。上半年综合毛利率34.45%,同比提升5.03pct,净利率提升4.45pct至11.11%,其中Q2毛利率35.39%,同比提升5.87pct,净利率提升6.27pct至14.43%,公司高质量订单逐步兑现,内部降本增效效果渐显;3)去除可转债影响,公司实际盈利水平会更高。去年12月公司发行5亿可转债,影响今年上半年财务费用1000多万,去除后实际盈利水平更高;4)已回购3,010万元用于股权激励。从7月31日公司开始第一次回购至今,在有限的交易时间内,已经回购3,010万元,回购均价9.86元/股(不含交易费用),已达到3,000-6,000万元的下限。 产业趋势向上,订单质量向好,收入增速有望加速,盈利水平有望进一步提升。包装自动化需求下游以“大消费行业”为主,下游分散且稳定,抗周期性明显,细分行业发生积极变化,1)乳制品行业常温奶产线改造持续推进,低温奶渗透率逐步提升;2)啤酒行业进入10年的设备更新周期,并购扩产和高端替换加速,且经过上一轮价格战,设备行业竞争态势已大为改善;3)白酒行业后道包装自动化的人工替代刚刚起步,自动化改造需求旺盛。公司产品种类丰富,有技术和规模优势,未来收入增速有望从15%提升至20-30%;同时产业出清及订单质量向好,公司内部降本增效持续进行,毛利率及净利率也有望进一步提升。 投资建议与评级:预计公司2020-2022年净利润分别为1.36亿元、1.96亿元和2.75亿元,对应PE分别为38x、27x、20x,鉴于公司业绩有望持续高增长,看好公司发展,给予“买入”评级。 风险提示:制造业投资不及预期;订单新接及验收不及预期。
永创智能 机械行业 2020-08-27 11.53 -- -- 12.38 7.37%
12.38 7.37%
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公司发布2020年中报。上半年公司实现营业收入7.72亿元,同比下滑12.43%;实现归母净利润0.86亿元,同比增长46.13%;实现扣非归母净利润0.66亿元,同比增长40.15%。 20Q2单季度收入恢复正增长,单季度利润率创下新高。1季度由于疫情影响复工复产,公司单季度收入有较大幅度下滑,2季度单季度营业收入已恢复正增长,公司Q2收入同比增长1.8%。截止2季度末,公司合同负债6.25亿元,同比增长25.5%,显示公司新签订单增长良好,下半年收入有望实现加速增长。20Q2公司单季度毛利率、归母净利率分别为35.39%、14.43%,分别较上年同期提升5.88pct、6.27pct,较20Q1分别提升2.53pct、8.93pct,公司单季度毛利率、归母净利率均创下历史新高,利润弹性凸显。 行业格局日渐清晰,龙头份额有望加速扩张。公司保持充分研发投入,不断进行新产品研发与技术升级,将持续巩固公司行业地位、支撑长期发展。2020H1公司研发费用0.46亿元,占总收入的6.0%。公司是国内包装机龙头,逐步缩小与国际智能企业的差距,未来在高端市场领域有望持续推进进口替代。同时国内从事包装设备生产的企业大多数规模较小,疫情加速中小企业出清,行业集中度有望进一步提升。 投资建议。预计2020-2022年收入分别为22.8/28.7/36.6亿元,EPS分别为0.33/0.46/0.65元/股,对应PE分别为36/26/18倍。维持前次合理价值14.68元/股,对应公司20年45倍PE。公司是国内包装机械龙头,下游需求稳步增长,同时公司市占率持续提升,考虑业绩与估值水平,维持公司“买入”评级。 风险提示。下游需求大幅波动;行业竞争加剧;原材料价格大幅波动。
永创智能 机械行业 2020-08-26 11.31 15.00 53.53% 12.38 9.46%
12.38 9.46%
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事件:公司发布2020年半年报,实现收入7.72亿,同比下降12.43%,归母净利润8582万元,同比增长46.13%。 2020Q2单季度盈利创历史新高,总体利润率有所回升:2020H1公司实现收入7.72亿,同比下降12.43%,净利润8582万元,同比增长46.13%,2020Q2单季度实现收入4.85亿,同比增长1.77%,净利润7000万,同比增长79.89%,单季度盈利创历史新高,超市场预期。 公司上半年毛利率为34.45%,比去年同期上升5.03pct,期间费用率为22.38%,比上年同期上升1.79pct,净利润率为11.11%,较上年同期上升4.45pct。 受益于消费升级及投资回升,乳品和啤酒行业投资景气向上: 2019年公司智能包装线业务收入6.76亿,占收入36.1%,下游主要为乳品和啤酒行业。根据市场调研机构Freedonia的预测,2021年国内乳品和啤酒行业包装机械需求量将达到62亿,为市场容量较大的细分领域。伴随消费升级趋势,低温奶消费不断增长,新增低温奶投资需求不断释放,啤酒消费逐渐从经济型转向中高档产品升级,部分产线亟待更新,后续随着整体制造业投资回升,乳品和啤酒行业投资景气向上。 定增和可转债募资大幅扩充产能,公司有望获取更多市场份额: 公司于2018年9月完成非公开增发,募资3.16亿投向智能包装装备扩产项目和补充流动资金;于2019年12月可转债发行,募资5.12亿投向年产40,000台(套)包装设备建设项目和补充流动资金。项目投产后,公司将大幅增加工业机器人、灌装机和开封装设备,以及缠绕捆扎码垛等单机设备产能,后续公司将持续加大市场拓展力度,有望在更多细分领域获取更大的市场份额。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.63亿、2.51亿和3.51亿,对应PE分别为32倍、21倍和15倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游行业投资回升不及预期,新产品拓展不及预期等
永创智能 机械行业 2020-07-30 10.17 15.00 53.53% 12.24 20.35%
12.38 21.73%
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公司是国内布局全面的包装机械龙头企业: 公司主要产品是包装设备及配件和包装材料,行业覆盖液态食品、固态食品、医药、化工、家用电器、造币印钞、仓储物流、建筑材料、造纸印刷、图书出版等众多领域,是国内覆盖行业和产品品类最为全面的包装机械龙头企业。 2019年公司实现收入 18.71亿,同比增长 13.34%,归母净利润 9856万元,同比增长 32.85%。 2020Q1受疫情影响,业绩有所下降,随着Q2以来下游复工复产,业绩有望迎来修复。 受益于消费升级以及投资回升, 乳品和啤酒行业投资景气向上: 2019年公司智能包装线业务收入 6.76亿,占收入 36.1%,下游主要为乳品和啤酒行业。根据市场调研机构 Freedonia 的预测, 2021年国内乳品和啤酒行业包装机械需求量将达到 62亿,为市场容量较大的细分领域。 伴随消费升级趋势, 低温奶消费不断增长,新增低温奶投资需求不断释放, 啤酒消费逐渐从经济型转向中档和高档产品,部分产线亟待更新,后续随着整体制造业投资回升,乳品和啤酒行业投资景气向上。 定增和可转债募资大幅扩充产能, 公司有望获取更多市场份额: 公司于 2018年 9月完成非公开增发,募资 3.16亿投向智能包装装备扩产项目和补充流动资金;于 2019年 12月可转债发行,募资 5.12亿投向年产 40,000台(套)包装设备建设项目和补充流动资金。项目投产后,公司将大幅增加工业机器人、灌装机和开封装设备,以及缠绕捆扎码垛等单机设备产能, 后续公司将持续加大市场拓展力度,有望在更多细分领域获取更大的市场份额。 盈利预测与投资建议: 我们预计公司 2020-2022年净利润分别为1.51亿、 2.48亿和 3.53亿, 对应 PE 分别为 30倍、 18倍和 13倍,给予“买入”评级。 风险提示: 下游行业投资回升不及预期,新产品拓展不及预期等
永创智能 机械行业 2017-09-28 10.30 -- -- 10.49 1.84%
10.49 1.84%
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公司发布公告:9月26日,公司发布2017年非公开发行股票预案,拟向不超过10名特定对象发行不超过8000万股,募集资金(含发行费用)不超过10.19亿元。 发布非公开发行股票预案,募集资金不超过10.19亿元。早在2016年4月,公司便有非公开发行股票计划,并于2017年3月拿到证监会的批文。但由于资本市场的变化,公司未能在中国证监会核准批复文件规定的6个月有效期内完成非公开发行股票事宜,导致公司非公开发行股票批复到期失效。此次,公司再次发布2017年非公开发行股票预案,拟向不超过10名特定对象发行不超过8000万股,募集资金(含发行费用)不超过10.19亿元。募集资金将全部用于“智能包装装备扩产项目”、“技术中心升级项目”、“补充流动资金项目”,分别拟使用募集资金4.55、4.04、1.60亿元,表明公司积极发展现有主业的信心。 包装设备市场集中度低,公司扩大产能提升市占率。“智能包装装备扩产项目”将形成年产600台串联机器人、600台并联机器人、20台直线式灌装机、40台旋转式灌装机和60台开装封设备的生产能力,项目期3年,达产后有望实现年均销售收入8.36亿元,利润总额1.36亿元。根据中国食品和包装机械工业协会统计,2013年末我国大中型包装专用设备企业占行业主营业务收入总额的36.10%,而成熟的德国和意大利包装机械行业中大型企业能达到50%-70%左右的占比,国内包装机械行业集中度仍很低。公司作为国内包装机械设备龙头企业,市占率不超过2%,仍有很大的提升空间。 盈利预测及评级:公司深耕包装设备,通过扩大产能实现业务拓展和深化,预计公司17-19年EPS分别为0.24/0.30/0.39元,对应当前股价PE为46x/36x/28x,维持“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧的风险。
永创智能 机械行业 2017-09-04 11.11 -- -- 12.08 8.73%
12.08 8.73%
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事件:公司今日发布中报,公司上半年实现营业收入5.74亿元,同比增长28.53%,实现归母净利润0.39亿元,同比下降9.77%。从单季度来看,一季度实现归母净利润0.17亿元,同比增长9.79%;二季度实现归母净利润为0.22亿元,同比下降20.81%。点评如下:拓展乳品行业及海外市场,公司业绩平稳增长。公司作为国内最大提供整套包装生产线的装备制造企业,上半年公司积极拓展乳品、医药等行业,其中乳品行业的销售增长显著,较2016年同期增长58.89%;另外公司积极拓展海外市场,取得了较去年同期增长74.14%的不俗成绩。在行业经营压力加大的环境下,公司实现稳步增长,上半年实现营业收入5.74亿元,同比增长28.53%。 受原材料及人工成本上升影响,盈利能力小幅下滑。上半年,受塑料颗粒、钢铁等原材料价格上涨过快,而销售价格调整相对滞后影响,公司综合毛利率有所下降,上半年公司毛利率为30.04%,较去年同期下降2个百分点。另外,因短期借款快速增长导致财务费用率有所提升,综合下来,上半年公司归母净利率为6.80%,较去年同期下降2.88个百分点。 看好公司未来发展。一方面随着人工成本是上升以及智慧工厂普及,我国智能包装行业具备较大的增长空间,公司在智能包装领域积累深厚,并已经完成从机器设备到视觉系统再到软件系统的全面布局,看好公司未来在智能包装设备的发展前景;另一方面公司继续积极拓展市场,今年对子公司永创包装德国有限公司增资960万美元,加大力度开拓海外市场,同时公司参股“液体食品无菌包装材料”的领先企业新巨丰,切入前道包装设备领域,随着产业链布局的不断完善以及海外市场的拓展,持续看好公司未来的发展。 投资建议与评级:我们预计公司2017-2019年净利润为0.93亿元、1.35亿元1.84亿元,PE为48倍、33倍和24倍,给以“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行,智能包装布局未达预期。
永创智能 机械行业 2017-06-01 12.28 -- -- 12.67 3.18%
12.77 3.99%
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投资要点 事件:近日,公司公告拟以支付现金形式获得广东轻工机械二厂智能设备有限公司100%的股权,对应的交易价格为2.45亿元。 广二轻智能为液态食品一次包装设备供应商,拥有优质下游客户。2016年11月,经过资产重组,广二轻智能承继了广二轻机械生产及经营业务,并于2016年12月开始营业。广二轻机械为啤酒、饮料等液态食品的一次包装设备优质供应商,市场占有率和销售总额连续多年领先国内同行,主要产品包括:灌装机、杀菌机、洗瓶机等,合作客户囊括国内外知名品牌:燕京啤酒、百威啤酒等。2016年承接业务模拟收入2.94亿元,净利润1249.02万元。广二轻智能业绩承诺2017-2019年实现净利润分别不低于人民币1600、1900、2500万元,有望进一步增厚公司业绩。 延伸进入液态食品一次包装设备领域,坚定打造智能包装生产整线。永创智能主要从事包装设备及配套包装材料的研发生产,产品应用于食品、饮料、机械制造等众多领域。通过此次并购向液态食品一次包装设备领域扩展,全面覆盖一次、二次包装,助推公司形成独立提供啤酒、饮料智能包装整线的能力,达成打造智能包装生产线及提供包装解决方案的发展规划,提高公司在液态食品包装设备领域的市场占有率,增厚经营利润。 优势互补,助力智能包装整线业务开拓市场。广二轻智能作为优秀一次包装设备供应商,技术成熟具有较高的市场辨识度与消费依赖度,依托上市公司管理及经营平台,有望形成技术与管理及资本互补促进的格局,支撑公司智能包装整线业务稳健成长。 盈利预测及评级:公司精耕包装设备,通过收购实现业务拓展和深化,此次收购广二轻智能,业务延伸至液态食品一次包装设备领域,将进一步提升盈利空间。暂不考虑广二轻智能并表的因素,预计公司17-19年EPS分别为0.30/0.39/0.47元,维持“增持”评级。 风险提示:并购失败的风险;业务整合效果不及预期。
永创智能 机械行业 2017-04-12 13.76 -- -- 14.03 1.67%
13.99 1.67%
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事件: 公司于2017年3月31日发布了2016年年度报告。2016年,公司实现营业收入10.05亿元,同比增长11.65%;归属于上市公司股东的净利润8867.67万元,同比增长16.37%。 年报点评: 整线业务拉动业绩增长,营收占比不断提高。2016年,公司智能包装生产线实现营业收入3.27亿元,同比增长26.79%,公司综合毛利率有所提升,从2014年的31.48%提升到2016年上半年的32.86%,主要原因在于公司将下游中大型企业客户作为重点,推动附加值较高的智能包装生产线产品的销售,智能包装生产线收入占营业收入的比例在不断提高,从2014年的28.18%上升到2016年上半年的32.48%。 研发费用不断增长,智能制造持续推进。公司研发费用持续增长,占营业收入比重稳定提高,2016年公司研发支出5008.11万元,同比增长16.61%,占营业收入4.98%。公司持续投入工业机器人应用方面的研发,形成用以包装设备集成的三轴、四轴、六轴等多用途包装机器人的研发、生产能力;公司将自主研发的图像识别、视觉检测等技术应用于公司智能包装生产线,实现下游客户在线质量检测;公司重点投入智能制造系统的研发,已开发形成了质量管理系统、物流追溯系统、供应链管理系统、采购系统、库存系统、生产管理系统、预算管理系统、MES系统等模块,实现生产排程、物料和能源管理、生产控制、库存管理、维修管理、质量保证等功能的智能系统。目前已进入现场测试阶段,该系统的研发成功使得公司具备为下游客户提供整体智能制造解决方案的能力。 投资建议: 我们预计公司2017-2018年的净利润分别为1.07亿元、1.41亿元,EPS分别为0.27元、0.35元,对应P/E分别为53.23倍、41.09倍,目前印刷包装机械P/E(TTM,剔除负值)中位数为101.08,公司估值仍有较大的上升空间,考虑公司是二次包装龙头,智能包装产业升级基础扎实,我们维持其“买入”投资评级。 风险提示: 下游行业发展不及预期;产能提升不及预期。
永创智能 机械行业 2017-04-12 13.76 -- -- 14.03 1.67%
13.99 1.67%
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事件: 3月31日,公司发布2016年年报,全年实现营业收入10.05亿元,同比增长11.65%;实现归母净利润8867.67万元,同比增长16.37%;实现归母扣非净利润7092.23万元,同比增长1.59%。 投资要点: 营业外收入大幅增长,公司业绩有所增长。公司2016年营业外收入为2123.82万元,同比增长169.68%,占2016年归母净利润的比例为23.95%。营业外收入大幅增加主要源于公司本期收到政府补助2021.58万元。受此影响,公司2016年业绩有所增长。 拓展前道包装+海外市场发力,包装机械业务稳步前进。公司是国内领先的包装设备供应商,已建立起囊括340种不同规格型号的产品体系。为进一步完善包装机械全产业链布局,公司于2016年8月出资6000万元受让新巨丰4.31%的股权,切入前道包装设备领域(目前由于新巨丰进行股份制改革,公司持股比例已调整至3.88%)。此外,公司积极拓展国际市场,2016年海外业务实现营业收入1.50亿元,同比增长14.16%;产品毛利率为31.53%,同比增加7.09个百分点。2017年2月,公司向全资子公司永创包装德国增资960万美元,通过调整海外市场的布局与产品结构,逐步提升产品国际化竞争力。我们认为随着全产业链布局不断完善以及海外战略持续推动,公司包装机械业绩有望实现稳定增长。 机器视觉技术底蕴深厚,多重布局进军智能包装领域。2016年公司在智能包装领域完成了一系列布局:1)2016年3月,公司出资2000万元成立全资子公司北京先见科技有限公司,进行机器视觉技术的研发应用,目前子公司已正常经营;2)2016年7月,公司出资2100万元与工信部两化融合专家李彦伟共同设立合资公司浙江艾希网络科技有限公司,其中公司持股60%,合资公司主要从事MES系统的开发,目前已开始正常运营;3)2016年8月,公司发布定增预案募集3.87亿元,其中2.71亿元将用于智能制造生产线产业升级项目;2016年11月公司定增方案获证监会审核通过。目前,公司已能够将自主研发的工业机器人、图像识别、视觉检测等技术应用于智能包装生产线。我们认为,随着人口红利的逐渐消失以及国家智能制造战略的提出,我国智能包装行业具备较大的增长空间;公司通过多重布局不断强化业务优势,已在机器视觉等领域形成深厚的技术底蕴,看好公司智能包装设备未来的发展前景。 维持公司“增持”评级。基于审慎性原则,暂不考虑增发对公司业绩的影响,预计2017-19年公司归母净利润分别为1.10亿元、1.30亿元、1.71亿元,对应EPS分别为0.27元/股、0.32元/股和0.43元/股,按照4月7日收盘价14.37元计算,对应PE分别52、44和34倍。此外,公司第一期员工持股计划在2016年1月购买完毕,累计买入公司股票240.58万股,占总股本1.20%,成交均价为15.18元/股;此次员工持股计划锁定期为1年,已于2017年1月解禁。当前公司股价较员工持股计划成本价更低,具备一定安全边际,继续维持公司“增持”评级。 风险提示:市场竞争加剧,产品技术研发不及预期,机器视觉业务推广不达预期,定增进度不达预期。
永创智能 机械行业 2017-04-07 14.39 -- -- 14.46 0.14%
14.41 0.14%
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报告摘要: 事件:公司于3月31日发布2016年度报告,2016年公司实现营业收入10.05亿元,同比增长11.65%。归属于上市公司股东的净利润0.89亿元,同比增长16.37%。报告期内,公司在乳品行业销售增长显著,较2015年增长126%,海外市场销售较2015年增长14.16%,带动了公司整体业务增长。 国内包装设备及配套材料领域领先企业:公司目前已是国内最大提供整套包装生产线的装备制造企业,自设立以来一直专注于从事包装设备及配套包装材料的研发设计、生产制造、安装调试与技术服务,产品销往美国、德国等五十多个国家和地区。 设立子公司、定增获批,增强智能包装技术:公司公告称,将在北京设立子公司,主要从事公司智能包装生产线产品上使用的图像采集、视觉检测、视觉系统集成等技术研发,完成了机器设备到视觉系统再到软件系统的全面布局。同时,公司拟非公开发行募集资金总额不超过38,680.5万元,此次定增已获得证监会审批通过,计划募集资金用于“智能制造生产线产业升级项目”和“补充流动资金”,大大增强公司智能包装技术。 开拓海外市场,拓展业务布局:公司对子公司永创包装德国有限公司增资960万美元,有利于扩大永创德国的业务规模,增强公司与国际市场的交流合作。同时,公司还参股“液体食品无菌包装材料”的领先企业新巨丰,新巨丰以6,000万受让4.31%的股权,强强联合,有助于公司产业的协同发展,将进一步促进业务扩张,拓宽业务渠道,完善智能包装业务,提高公司的竞争优势。 投资建议与评级:我们预计公司2017-2019年净利润为1.25亿元、1.70亿元和2.21亿元,EPS为0.31元、0.42元和0.55元,PE为46倍、34倍和26倍,给以“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行,智能包装布局未达预期。
永创智能 机械行业 2017-04-06 14.13 16.81 137.68% 14.53 2.47%
14.48 2.48%
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二次包装设备龙头,克服环境影响业绩稳定:公司发布年报,16年实现营收10.05亿元,同比增长11.65%,归母净利润8.87亿元,同比增长16.37%,业绩符合预期。公司是国内领先的包装设备企业,2016年在啤酒饮料、乳品、医药等行业的包装市场都有较好表现,尤其乳品行业销售同比增长126%,在行业景气度承压的环境下保证了公司业绩稳定增长。 内生+外延式发展,布局智能包装产业:公司16年8月公告拟定增3.78亿元已通过证监会审批,其中2.71亿元用于智能制造项目投入。 项目达产后,预计实现新增年均营收5.1亿元,年均利润1.34亿元。 同时公司16年1月公告拟投资南京轻工业15%股权,向一次包装业延伸;16年12月公告拟出资500万港币设立全资子公司永创智能设备,布局智能包装产业。 视觉、MES同步推进,搭智能化升级快车:公司16年7月公告成立北京先见科技机器视觉公司,同时与MES系统专家共同设立合资公司,开展MES系统应用研究。我们认为,公司此举一方面是为了提高自身智能制造水平;另一方面,也为成长为智能工厂全面解决方案提供商奠定了坚实基础。 我国当前处于制造业升级的关键时期,基于物联网、大数据等现代技术应用的智能制造方式方兴未艾。公司有望趁势卡位,在智能制造方案领域占据领先优势。 投资建议:我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为1.28亿元、1.61亿元、2.02亿元,对应EPS分别为0.32元、0.40元、0.51元;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为17.22元。 风险提示:智能化业务发展不及预期,包装行业投资增速不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名