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王志杰

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江苏神通 机械行业 2022-08-17 14.97 -- -- 16.37 9.35%
16.37 9.35% -- 详细
事件:2022 年8 月15 日,公司发布2022 年半年度报告。公司上半年实现营业收入9.23 亿元,同比增长0.45%;实现归母净利润1.04 亿元,同比下降16.12%。 疫情因素导致短期经营业绩承压,多元业务拓展持续推进,看好公司长期成长性:上半年由于新冠疫情的影响,对公司的产品交付、客户验收、资金回笼等产生了较大影响,导致公司业绩短期内出现下滑。分行业看,冶金行业实现营业收入2.89 亿元,同比+17.57%;核电行业实现营业收入2.22 亿元,同比-12.30%;能源行业实现营业收入3.00 亿元,同比+14.71%;节能服务行业实现收入0.56 亿元,同比+44.47%。子公司瑞帆节能科技有限公司的主营业务为钢铁行业高炉煤气湿法改干法及TRT 余热利用、脱硫脱硝系统节能技术应用的合同能源管理(EMC),近年来陆续开发的球团余热回收利用技术、高炉消白技术、金属膜除尘技术等项目建设稳步推进,正在运行的合同能源管理项目效果良好。 新签订单方面,上半年公司取得新增订单12.95 亿元,其中:核电军工事业部4.35 亿元,冶金事业部2.29 亿元,能源装备事业部0.7 亿元,无锡法兰3.88 亿元,瑞帆节能1.73 亿元。近年来,公司积极投入研发力量,且成功切入乏燃料后处理专业设备领域。公司继续保持在乏燃料后处理领域的研发投入,在首个200 吨级的乏燃料后处理建设项目中已累计获得约3.7 亿元订单,已按照供货合同约定的交货期进行生产并陆续完成设备交货任务,公司正在跟进第二套项目招投标,该业务是公司继核电阀门业务之后,创新研发带来的全新增量业务,未来乏燃料后处理商业化装置建设的持续推进,该领域也将成为公司在核能行业的重要增长点。 受益于下游核电建设有望迎来加速,核电订单高增,长期增量空间可观,持续看好业绩稳定增长:公司核电军工事业部2021 年取得新签订单为7.50 亿元,同比增长14.50%;2022H1,公司核电军工事业部取得新签订单为4.35 亿元,去年同期为2.39 亿元,同比增长82.01%。根据中国核能行业协会发布的《中国核能年度发展与展望(2020)》中的预测数据显示,到2025 年,我国在运核电装机达到7000 万千瓦,在建3000 万千瓦;到2035年,在运和在建核电装机容量合计将达到2 亿千瓦;核电建设有望按照每年6 至8 台机组稳步推进。未来市场空间广阔,公司有望受益于未来核电产业建设速度的稳步提升。 EMC 业务发展前景可期,叠加金属膜除尘技术稳步推进,有望打造新的增长点:2021 年12 月,为进一步满足公司全资子公司瑞帆节能生产经营和业务发展需要,扩充融资渠道,提升运营能力,同意设立股权投资基金并增资瑞帆节能。在我国大力推行“碳达峰、碳中和”的大背景下,冶金行业已经成为我国碳排放极高的行业之一,而EMC 业务有望成为行业内的通行选择,有助于公司在冶金EMC 领域有望打开广阔的成长空间。并且瑞帆节能推出金属膜除尘技术,首套金属膜除尘产品已交付津西钢铁投入使用,除尘效果明显,除尘后排放将低至5mg 以下,未来成功推向市场后将具有较大市场空间。 投资建议:基于碳中和大背景下,预计十四五期间核电建设机组数量提高,并且考虑到公司冶金领域EMC 订单大幅增加,业绩发展保障高,因此维持“买入”评级,预计2022-2024 年营业收入24.83 亿元、31.84 亿元、39.74亿元,归母净利润分别为3.32 亿元、4.40 亿元、5.48 亿元,EPS 分别为0.65 元、0.87 元、1.08 元,对应PE 为23 倍、18 倍、14 倍。 风险提示:核电、核化工等支持政策不及预期,钢铁产能置换政策实施不及预期的风险;核电、冶金、核化工等行业竞争加剧风险;突发公共卫生事件、核安全事故等冲击;核电、核化工、冶金等阀门招标不及预期,EMC 项目施工进度不及预期等风险;部分统计数据存在一定的遗漏风险,各类预测参数、假设等等不及预期的风险。
四方达 非金属类建材业 2022-07-15 15.49 -- -- 19.80 27.82%
19.80 27.82% -- 详细
事件:近日公司发布2022年半年度业绩预告,预计上半年实现归母净利润8600万元-9400万元,同比增长76.15%-92.54%。预计实现扣非后归母净利润为6900万元-7450万元,同比增长76.19%-90.23%。 油气市场需求迎来复苏,超硬刀具技术储备丰富,应用场景丰富,公司主业竞争优势明显,看好公司长期成长空间:油气开采类产品方面,油气开采产品的下游需求持续复苏,石油作为国家生存和发展不可或缺的战略资源,对保障国家经济、社会发展和国防安全有着不可估量的作用,短期内石油的重要地位无法取代。自2020年四季度以来,油气开采类产品市场景气度正在逐步回升,北美活跃钻井平台数量持续提升,随着世界经济的进一步恢复和油价的走高,未来这一趋势有望持续,从而带动对于油气开采类产品的需求。精密加工类产品,公司PCD刀片的直径、粒度牌号、生产规模一直引领国内市场,产品质量已达世界先进水平。在工业制造升级的大背景下,难加工材料的应用日益增多,对加工刀具性能也不断提出更高的要求,可实现高效率、高稳定性、长寿命加工的超硬刀具的应用日渐普及,在汽车、航空航天、能源、模具等领域发挥着重要作用。随着我国制造业不断升级,在汽车发动机领域、航空航天等领域自主化能力持续提升,高端机床的需求和开工率均有显著增长,将有望推动高端刀具量价齐升。 在培育钻石市场广阔,公司加速在CVD金刚石领域的覆盖,提升未来核心竞争能力:近年来全球范围内,天然钻石生产商、培育钻石生产商、时尚珠宝品牌以及新兴珠宝品牌都在积极开展培育钻石零售端的布局。消费者对于培育钻石的认知能力的提升,凭借培育钻石低价优势与环保低碳属性在珠宝领域占有市场有望进一步提高。6月24日,公司发布公告称公司及其他增资方的已经完成对于天璇半导体增资款的实缴。增资完成后公司将直接持有天璇半导体46.1250%的股权,同时公司通过宁波四方鸿达投资管理合伙企业(有限合伙)间接持有天璇半导体7.0913%股权,合计持有天璇半导体53.2163%的股权。本次交易完成后天璇半导体将纳入公司合并报表范围。天璇半导体是一家专业从事CVD产业链相关技术研发及相关产品生产销售的企业。主要业务规划包括:开发MPCVD设备、MPCVD金刚石生长工艺等,批量制备高品质大尺寸超纯CVD金刚石,并面向半导体及功率器件、珠宝首饰、精密刀具、光学窗口、芯片热沉等高端先进制造业及消费领域开展产业化应用。 投资建议:公司作为超硬材料的龙头企业,未来油气市场或将迎来复苏,以及超硬刀具应用场景丰富不断丰富,有望增厚公司业绩,同时公司布局CVD金刚石制备技术,有望打造未来业绩新增长点。我们预计公司2022年-2024年EPS分别为0.33元、0.44元、0.56元;对应PE分别为47倍、35倍、28倍。继续给予“买入”评级。 风险提示:油气市场复苏不及预期风险;汇率波动风险;新产品市场开拓风险;宏观经济波动风险;新冠疫情导致业绩波动风险;CVD金刚石制备技术研发不及预期的风险等。
华工科技 电子元器件行业 2022-07-14 21.81 -- -- 24.62 12.88%
24.90 14.17% -- 详细
事件:近日,公司发布 2022年半年度业绩预告。预计公司实现归母净利润 5.4-5.8亿元,同比增长 54.66%-66.12%,预计实现扣非归母净利润5.1-5.5亿元,同比增长 64.67%-77.59%。 聚焦新基建、新能源、工业数智化等发展赛道,新能源业务增添发展动能:智能制造业务方面,公司在新能源相关产业链快速扩容、智能制造加速发展期,围绕单机智能化、产线自动化、工厂智慧化方向完善产品体系,加大投入快速开发专精特新的高附加值产品,公司大功率激光设备持续开拓新能源汽车市场,根据 EVSales 数据,2021年全球新能源汽车销量约649.54万辆,同比增长 109.17%,渗透率 7.32%,国内 2021年新能源汽车销售渗透率达到 13.35%。在此背景下,新能源汽车渗透率有望迎来更快速的成长周期。另外叠加制造业转型升级以及国产替代不断加强,因此看好公司激光设备业务的发展前景。感知业务方面,根据国务院颁布的新能源汽车产业发展规划(2021-2035年),到 2025年,新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的 20%左右,展现新能源汽车市场的潜力充足。在此背景下,公司抓住新能源汽车作为国家战略产业发展的重大机遇,PTC 加热系统围绕新能源汽车高续航里程、快速充电,整车轻量化、网络化、智能化等未来发展趋势,公司技术水平整体达到国际领先水平,实现了国内知名车企和造车新势力全覆盖,且稳定供应、扩大产能,重点保障关键客户交付。联接业务方面,5G 应用场景日趋丰富,公司紧抓 5G 建设和发展的需求,持续提升产品研发和制造能力,光模块、数字小站订单增幅较大,交付提速。根据公司 2021年年报,光电器件系列产品是公司第一大类产品,公司成功开拓网络终端新领域,Joinsite 系列无线小站产品大批量发货。公司 50G 系列传输类产品在国内顶级系统设备商处顺利导入并批量交付;数通产品成功卡位头部互联网厂商资源池,400G 全系列光模块已实现批量发货;综合来看,公司布局硅光技术,5G 光模块巩固前、中、回传市场优势地位,数通光模块进入海内外多家头部互联网厂商,“觉影”(Joinsite)系列无线小站未来有望持续发力,或将成为光学业 务新的增长点。 增资华工法利莱,进一步优化激光产业的业务架构:公司于 7月 1日公告, 于6月30日召开董事会会议审议通过了对全资子公司的增资。公司全资 子公司华工激光拟以自有资金 13,400万元及所持有的厂房、机器设备等实物资产组合(按账面净值价税合计金额 6,569.01万元作价)向华工法利莱增资 19,969.01万元。增资完成后,华工激光仍将持有华工法利莱 100%股权,华工法利莱注册资本将由 20,082.85万元增资至 40,000万元。2021年度,华工法利莱实现营业收入 11.21亿元,实现净利润 6929.42万元。 投 资 建 议 : 我 们 预 计 公 司 2022年 至 2024年 营 业 收 入 分 别 为132.30/170.02/219.87亿元,归母净利润分别为 10.55/13.66/17.86亿元,EPS分别为 1.05/1.36/1.78元,对应 PE 分别为 21X/16X/12X,维持“增持”评级。 风险提示:5G 传输网建设推进力度不及预期,导致电信领域对光模块采购减少;海外疫情继续蔓延,对北美数据中心领域光模块部署进程,以及公司拓展海外业务造成负面影响;中美贸易摩擦加剧,发达对家对华为制裁持续恶化,影响上游光器件产业。
天铁股份 基础化工业 2022-06-30 11.75 -- -- 15.00 27.66%
15.00 27.66% -- 详细
事件:公司拟定增募资 25.53亿元,扣除发行费用后全部用于补充公司流动资金。公司控股股东、实际控制人之一王美雨将认购天铁股份本次发行的全部股票。 彰显企业长期发展信心,行业龙头资金实力进一步增强,为后续战略布局打下基础:根据公司发布的向特定对象发行股票预案显示,王美雨、许吉锭、许孔斌及其一致行动人合计持有公司 1.62亿股股份,占本次发行前公司总股本的比例为 25.54%。按本次向特定对象发行股票的数量 1.9亿股计算,不考虑股权激励计划、可转债转股等事项对公司总股本的影响,本次收购完成后,王美雨及其一致行动人合计持有公司股份数量将增加至3.51亿股,占发行完成后公司总股本的比例为 42.72%,公司控股股东、实际控制人仍为许吉锭、王美雨夫妇及其子许孔斌。本次向特定对象发行股票,并将募集资金全部用于补充公司流动资金,将为公司发展战略的实现提供重要的资金支持。本次发行完成后,上市公司资金实力将进一步增强,公司后续在业务布局、新兴技术领域投入等方面将拥有充足资金进行战略优化,有利于公司把握行业发展机遇。 聚焦 3条主线业务,公司未来发展潜力可观:轨交减振业务方面,作为“新基建”七大领域之一的城际高速铁路和城际轨道交通有望发挥中流砥柱作用,迎来重点建设。同时城市轨道交通运输噪声已经正式被纳入监管,未来对于轨道交通减振降噪产品的需求将愈发强烈,渗透率有望进一步提升,公司作为轨道减振降噪的龙头企业,深耕轨道结构减振降噪行业数十年,不断强化科技创新和协同融合,持续扩充减振降噪产品类型,完善业务结构,未来将受益明显。建筑减隔震业务方面,随着《建设工程抗震管理条例》的落地,建筑减隔震的应用范围将得到扩大,政策进一步明确,下游应用空间随之进一步扩大;公司在此领域提前布局,且公司深耕轨交减振业务,因此在建筑减隔震业务中具有客户及技术同源性的优势,未来将直接受益于市场需求扩容。锂化物业务方面,此前公司在庐江高新区龙桥化工园内投资建设年产 50000吨锂盐、3800吨烷基锂系列及其配套产 品项目已正式开工。同时公司拟收购西藏中鑫 21.74%的股权及矿业权。 我们认为此次扩产将有望进一步扩展公司在锂化物领域的业务,为公司未来业绩增长增添动力。项目建成后将在巩固现有客户的基础上扩大客户群体,提升公司市场竞争力和盈利能力。并且更好地发挥规模效应。 投资建议:公司作为轨交减振降噪领域的龙头企业,下游轨道交通行业的高速发展有望带来需求增速高企,公司持续提升产品产能,完善产品体系,核心竞争力得到增强,同时公司开拓建筑减隔震以及锂化物系列产品,有望进一步提升公司业绩,继续给予“买入”评级, 不考虑定增影响,预计 2022年-2024年公司归母净利润分别为 4.79亿元、6.95亿元、10.29亿元;EPS 分别为 0.76元、1.10元、1.63元;对应 PE 分别为 26倍、18倍、12倍。 风险提示:行业政策变动风险;新业务、新市场拓展风险;铁路建设不及规划预期风险;投资协议不确定性风险;公司信息披露风险;矿山实际资源储量与预估值存在差异的风险、锂资源储量不及预期导致公司业务协同效应不明显的风险。
中集集团 交运设备行业 2022-05-31 8.52 -- -- 14.08 4.68%
8.96 5.16%
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事件:2022年5月23日,公司非全资子公司新加坡来福士、公司全资子公司南方中集与烟台国丰集团正式签署《合资合同》,签约各方将共同出资注册成立合资公司海洋科技集团,本次交易完成后,海洋科技集团为中集集团控股子公司。 国际油价逐步回升,海洋工程迎来高速发展期:2021年,能源转型加速推进,投资回报率和碳排放指标成为石油公司投资决策的重要考量。其中,深水油气资源由于性价比高且和碳排放强度低,已成为许多国际石油公司投资开发的重点,钻井平台市场将继续巩固复苏基础。随着国家碳中和战略的逐步实施,多种机遇应运而生。清洁能源迎来了快速发展时期。海上风电和海上光伏将形成巨大的产业规模。公司2021年年度报告中提到,未来将重点发展FPSO/模块、海上风电和深海渔业等主要增长性业务,大幅提高非油气海洋业务收入比重,建立平抑油气周期性波动的产品线布局。 立项组建海洋科技集团,以海洋能源为抓手,积极推进业务转型和布局:2021年,公司与烟台国丰投资控股集团有限公司签订协议,以公司在烟台的优质资产、业务为核心,逐步整合烟台市相关产业的优势资源,组建深海产业发展引领平台。基于合作,公司重点发展高端海上油气生产装备、海上风电、海水淡化等海洋新业务。公司海工业务提供建造高端海洋工程装备及其它特殊用途船舶的服务,积极参与全球海工装备市场竞争。2021年以来国际原油价格逐步回升,全球海工装备市场已脱离历史低位,从新接订单来看,移动生产平台和海上风电相关装备依旧占据绝对主力地位。 2021年公司新增生效订单14.5亿美元,包括油气模块项目8个,约5.6亿美元;特种船项目8个,约8.27亿美元;其它清洁能源及深海渔业类订单合计0.64亿美金,新签订单金额基本维持油气和非油气业务各50%的业务组合和产能布局。2021年底,累计持有在手订单价值17.6亿美元,其中海上风电订单金额占比24%。2022年第一季度,国际政治和新冠疫情导致国际油价、天然气剧烈震动,全球能源消费清洁化转型势不可挡,短期内移动生产平台继续扮演重要角色,海上风电业务需求持续扩张。公司海洋工程业务新增生效订单4.94亿美元,其中海上风电及清洁能源1.88亿美元,滚装船2.49亿美元,其他各类合同共计0.57亿美元,同比增长54.4%;累计持有在手订单价值22亿美元,其中海上风电占比39%,同比增长120%。 公司坚持以集装箱业务为核心,冷链物流开辟新赛道:2021年,全球疫情干扰因素仍然存在,但经济及商品贸易正处于逐渐复苏的状态。与此同时,运输效率还维持在较低的水平上,集装箱也累积了较大的需求。受旺盛的集装箱需求以及大宗商品上涨导致原材料价格攀升等因素的影响,全年新箱箱价和行业盈利水平同比均有大幅提升。受集装箱价格上涨的影响,2021年公司产销量创历史新高,营业收入和净利润同比均有大幅增长。普通干货集装箱累计销售251.13万TEU,同比增长150.48%;冷藏集装箱累计销售14.83万TEU,同比增长15.32%。集装箱制造业务实现营业收入人民币659.67亿元,同比增长197.64%;实现净利润人民币113.27亿元,同比增长469.94%。2021年11月,国务院办公厅印发《“十四五”冷链物流发展规划》,对建设现代冷链物流体系作出全方位、系统性部署。 公司积极响应号召,2021年在冷链装备研发上持续投入,设立了冷链技术研究院,立项研发冷库冷机、新能源冷藏集装箱、航空冷箱、相温耦合箱、自消杀材料和应用等产品。中集冷云为国内各大新冠试剂生产厂家提供了约6亿份新冠试剂的低温冷链运输;为国内知名新冠疫苗生产企业提供新冠疫苗出口冷链箱,共出口新冠疫苗约3亿支。2022年,公司紧跟国家号召不断在创新业务方面开辟新赛道,其中聚焦于模块化建筑、冷链、集成装备、新材料等业务,拟快速切入并成为行业头部企业。 投资建议:公司是全球领先的物流及能源行业设备及解决方案供应商,作为集装箱行业领先企业,未来将积极应对后疫情时代集装箱需求波动,提升行业竞争力同时开辟冷链物流新道路;在海洋工业方面布局加大力度,与新加坡来福士、南方中集、烟台国丰集团合资成立海洋科技集团作为控股子公司,未来市场空间广阔,给予“买入”评级。我们预计2022-2024年归母净利润分别为62.58亿元、72.09亿元、76.59亿元,EPS 分别为1.74元、2.01元、2.13元,对应PE 为7.67倍、6.66倍、6.27倍。 风险提示:经济周期波动的风险;中国经济结构调整和产业政策升级的风险;贸易保护主义和逆全球化的风险;金融市场波动与汇率风险;市场竞争风险;用工及环保压力与风险;主要原材料价格波动风险;新冠肺炎疫情风险。
航天晨光 交运设备行业 2022-05-26 10.10 -- -- 12.78 26.53%
13.73 35.94%
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乏燃料后处理需求任务紧迫,装备市场需求大,公司是乏燃料装备龙头企业,未来成长空间可期:截止 2021年底,我国在运机组 52台,根据一台百万千瓦级核电机组一年约产生 25吨左右的乏燃料的假设计算,2021年累计乏燃料存量超过一万吨,假设若 2025年存量机组达到 70台,当年产生的乏燃料将达到 1750吨。目前我国乏燃料处理能力仅为 50吨/年,在建处理能力也仅为 200吨/年,未形成规模化乏燃料后处理能力,离堆贮存能力也基本饱和,无法满足未来乏燃料的处理需求。市场空间方面,假设 2035年乏燃料的产量与乏燃料后处理厂建设后的处理能力达到平衡,对应乏燃料年处理为 2450吨。参考《每日经济新闻》、《The Cost ofReprocessing in China》、景业智能招股说明书等,以 800吨/年后处理厂建设费用 1500亿元计算,则至 2035年投资总规模将达 4500-6000亿元,假设以设备投资占比约为 39.84%进行计算,设备投资约为 1793-2390亿元。 公司是核非标装备的龙头企业,仅 2020年 1月公告中标中核四〇四有限公司一系列设备采购项目 16.92亿元,目前已初步形成“年产 10亿+”产业规模,技术储备丰厚,未来随着行业的扩容,业绩与盈利能力有望迎来增强。 公司中低放射性废物的处理系统获得突破,打开了进口替代趋的新空间,受益核电建设进程加速,行业迎来发展新机遇:根据《中国核能发展报告(2020)》中预计, 2025年中国在运核电装机达到 7000万千瓦,在建核电装机达到 3000万千瓦;到 2035年在运和在建核电装机容量合计将达到2亿千瓦;“十四五”期间及中长期,核能在我国清洁能源低碳系统中的定位将更加明确,核电建设有望按照每年 6-8台持续稳步推进。我国核电产业链下游乏燃料后处理、放射性废物处理处置方面建设相对滞后,核废料积聚风险日益凸显,我国乏燃料和中低放射性核废料亟待进入规模化处理期。目前广东、广西、辽宁和甘肃等 4座中低放废物处置场目前已获核准建设。2021年,公司获批成立江苏省智慧中低放射性废物处理装备工程研究中心,在此背景下,有望直接受益于中低放射性废物的处理系统的 进口替代进程。总体来看,公司的核工装备产业将重点围绕核级工业基础件、核废料处理装备、核非标成套装备,加大与中核、中广核、国电投的合作力度,看好公司核工装备产业在未来实现快速成长。 “2+N”产业发展结构,公司打造智能制造平台成为新的业绩增长极,国防现代化建设需求提升,保障装备产品有望持续增长,航天体系内部业务协同有望带来更多增量业务:根据财政部 2021年中央和地方预算草案,国防支出 13,553亿元,增长 6.8%。2021年,公司后勤保障业务实现营业收入 7.25亿元。公司持续开发军用油料、水、工程方舱、生活方舱类后勤装备信息化系列产品,同时扩大军援维和、军贸市场开发,加强东南亚和“一带一路”国家出口业务,有望抓住军用装备发展机遇,打造业绩新的增长点。2021年,公司将原有的业务板块划分调整为“2+N”产业板块,以智能制造和核工装备为新产业发展重点方向。公司当前主要以智能制造研究中心为载体,围绕金属制品行业、轻工行业两个细分领域提供系统集 成服务及产品。公司在2021年七届四次董事会决议中审议通过关于成立 航天防务技术工程中心的议案,将合理配置资源,打造以钣金、焊接、成型为核心能力的武器装备配套科研生产体系。同时,公司在 2021业绩说明会中披露公司航天防务中心的相关设备正在采购中预计将于 2022年产生部分收入。公司作为中国航天科工集团的下属企业拥有航天企业资源优势,与各院所关联密切,有利于发挥协同效应,航天体系内部业务协同有望为公司带来更多增量业务,或将成为业绩新的增长极。 股权激励落地,国企改革不断推进,看好未来净利率水平不断提升:公司本次计划拟授予限制股票数量为 1,139.50万股,限制性股票的授予价格为 7.45元/股。我们认为此次股权激励有利于建立与员工的利益共享机制,彰显了公司长期业绩成长的信心。中航重机和中航沈飞分别在 2020年及2018年进行了股权激励,2021年净利率水平分别达到 11.00%、4.98%,相较股权激励之前提升 4.64pct 和 1.28pct;同时相较于核领域的江苏神通、国光电气、景业智能以及后勤保障车辆领域的威海广泰,公司 2021年度的净利率水平为 1.91%,远远低于可比公司及行业的平均水平,我们认为未来净利率改善的空间巨大,看好未来公司净利率的改善。 投资建议:公司作为乏燃料装备的龙头企业,预计十四五期间核电建设机组数量提高,公司技术储备丰厚,将受益于行业扩容,同时,公司后勤保障业务突破轻量化、罐体阻隔防爆等关键技术,有望持续增强公司的核心竞争能力,首次覆盖给予“买入”评级,我们预计公司 2022年至 2024年归母净利润分别为 1.30亿元、2.04亿元、3.07亿元;对应 PE 分别为34倍、22倍、14倍。 风险提示:核工业产业政策变化风险;技术更新迭代风险;技术人才流失风险;市场竞争加剧风险;统计误差、预测参数、假设等不及预期风险。
四方达 非金属类建材业 2022-05-20 12.68 -- -- 16.68 31.55%
19.80 56.15%
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事件:2022年5月17日,公司发布关于向关联方增资收购股权暨关联交易的公告。 公司加速在CVD 金刚石领域的覆盖,以半导体电子级金刚石为方向,提升未来核心竞争能力:5月17日,公司与天璇半导体、共青城星达投资合伙企业签署了附生效条件的增资协议。按照协议约定,公司与共青城星达拟分别以现金方式向天璇半导体增资9,225.00万元、775.00万元;增资完成后公司将直接持有天璇半导体46.1250%的股权,同时公司通过宁波四方鸿达投资管理合伙企业(有限合伙)间接持有天璇半导体7.0913%股权,合计持有天璇半导体53.2163%的股权。本次交易完成后天璇半导体将纳入公司合并报表范围。天璇半导体是一家专业从事CVD 产业链相关技术研发及相关产品生产销售的企业。主要业务规划包括:开发MPCVD设备、MPCVD 金刚石生长工艺等,批量制备高品质大尺寸超纯CVD 金刚石,并面向半导体及功率器件、珠宝首饰、精密刀具、光学窗口、芯片热沉等高端先进制造业及消费领域开展产业化应用。 培育钻石市场广阔,有望打造未来业绩新增长点:近年来全球范围内,天然钻石生产商、培育钻石生产商、时尚珠宝品牌以及新兴珠宝品牌都在积极开展培育钻石零售端的布局。消费者对于培育钻石的认知能力的提升,凭借培育钻石低价优势与环保低碳属性在珠宝领域占有市场有望进一步提高。根据咨询机构MVEye 调研数据,截止2020年,美国消费者对于培育钻石的认知度已经由2018年的58%上升至80%,同时消费者对于培育钻石品牌的认知度也由49%提升至69%。培育钻石作为天然钻石的替代产品,随着市场接受程度的提高,市场规模迅速扩大。此外,天然钻石作为矿物资源,其产出规模受地缘政治、勘探采掘、环保因素等影响较大。 根据Bai咨询,2019年全球天然原钻产量为1.39亿克拉,2020年天然原钻产量约下滑2800万克拉至1.11亿克拉。而培育钻石因其稳定产出,市场占有率将呈逐年增长趋势。据戴比尔斯统计数据显示,2020年美国和日本人均钻石消费量分别为105.60美元和40.07美元,而中国和印度人均消费量仅为4.96美元和2.95美元。因此随着中印等新兴市场的发展和成熟,培育钻石有望进一步打开钻石消费市场增量空间。 油气开采业务复苏+超硬刀具的稳定增长,看好公司长期成长空间:资源开采业务方面,2020年受新冠肺炎疫情全球扩散的影响,世界经济整体活跃度下降,原油价格大幅下挫后缓慢回升,全球钻井平台数量降至历史低位后逐步增加,油气开采类产品的市场需求触底后呈现回升态势。石油作为国家生存和发展不可或缺的战略资源,对保障国家经济、社会发展和国防安全有着不可估量的作用,短期内石油的重要地位无法取代。自2020年四季度以来,油气开采类产品市场景气度正在逐步回升,北美活跃钻井平台数量持续提升,随着世界经济的进一步恢复和油价的走高,未来这一趋势有望持续,从而带动对于油气开采类产品的需求。精密加工类产品,公司PCD 刀片的直径、粒度牌号、生产规模一直引领国内市场,产品质量已达世界先进水平。在工业制造升级的大背景下,难加工材料的应用日益增多,对加工刀具性能也不断提出更高的要求,可实现高效率、高稳定性、长寿命加工的超硬刀具的应用日渐普及,在汽车、航空航天、能源、模具等领域发挥着重要作用。随着我国制造业不断升级,在汽车发动机领域、航空航天等领域自主化能力持续提升,高端机床的需求和开工率均有显著增长,将有望推动高端刀具量价齐升。 投资建议:公司作为超硬材料的龙头企业,未来油气市场或将迎来复苏,以及超硬刀具应用场景丰富不断丰富,有望增厚公司业绩,同时公司布局CVD 金刚石制备技术,有望打造未来业绩新增长点。我们预计公司2022年-2024年EPS 分别为0.30元、0.41元、0.52元;对应PE 分别为41倍、30倍、24倍。维持“买入”评级。 风险提示:油气市场复苏不及预期风险;汇率波动风险;新产品市场开拓风险;宏观经济波动风险;新冠疫情导致业绩波动风险;CVD 金刚石制备技术研发不及预期的风险等。
杰瑞股份 机械行业 2022-05-16 34.33 -- -- 46.30 34.87%
46.30 34.87%
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事件:公司发布2021年年度报告与2022年一季度报告。2021年公司实现营业总收入87.76亿元,同比增长5.80%;实现归母净利润15.86亿元,同比减少6.17%。2022年一季度,公司实现营业总收入18.25亿元,同比增长27.27%。实现归母净利润2.18亿元,同比减少21.84%。 公司立足高端装备制造,研发创新加强竞争力:2021年,公司分业务来看,油气装备制造及技术服务收入70.56亿元,同比增长6.47%,毛利率为36.25%;维修改造及配件销售收入12.27亿元,同比增长168.19%,毛利率为27.79%;环保工程服务收入4.64亿元,同比增长1.82%,毛利率为31.69%。研发支出方面,公司2021年研发支出共3.16亿元,同比增长3.95%,研发费用率为3.60%。2021年,公司立足高端装备制造,加强研发创新,始终保持产品的领先地位;全面推进落地IPD 研发体系,推出我国首套3.5寸大管径连续油管作业橇组设备应用于我国首个1500米自营深水大气田“深海一号”能源站;推出我国首台污泥减量新型螺旋干燥设备、集成式双螺旋热相分离等设备;推出高速公路清扫等设备。费用率方面,2021年公司销售、管理、财务费用率分别为4.93%、4.20%、0.24%,较上年分别变动0.45pct、0.64pct、-1.53pct。财务费用率的大幅下降主要系利息支出及汇兑损失较少,结转分期收款销售商品产生的利息收入较高所致。 油气设备订单持续发力,定位未来业绩增长点:2021年,国际油气价格震荡攀升,我国在保障能源安全的战略下,国内三大油公司继续实施“七年行动计划”,页岩油气、致密油气等非常规油气资源开发继续发力。公司在疫情背景下,虽然上半年油气装备订单未达计划,但下半年公司持续发力扭转订单下滑局面,全年油气装备订单同比增长。2021年全年公司累计获取订单147.91亿元,较上年同期增长51.73%,年末存量订单88.60亿元。2021年公司的营业总收入及全年累计获取订单再创上市以来新高。 同时,公司海外市场也去的较大进展,公司在美国取得2套涡轮压裂设备订单,为电驱压裂等设备配套的30MW 发电机组首台订单也在美国落地,公司在科威特取得4.26亿美元的北部侏罗纪生产设施5期项目订单。丰富的在手订单将为公司未来带来收入增长,扭转目前业绩增长缓慢的态势。 布局新能源领域,把握未来锂电池负极材料市场广阔机遇:2021年,公司实施多元化战略,进入新能源领域。遵循国家“碳中和、碳达峰”的部署,公司在在甘肃天水实施10万吨锂离子电池石墨负极材料一体化项目,与嘉庚创新实验室赵金保团队合作在福建厦门等地实施1.8万吨锂离子电池硅基复合负极材料项目。凭借在高端工业产品研发制造管理的丰富经验和技术积累,同时充分利用厦门、天水等地的资源优势,可以把握未来锂电池负极材料市场的广阔机遇,推动公司整体发展。 投资建议:公司的产品和服务主要应用于石油天然气的勘探开发、集运输送等,目前在手订单充足,海内外市场均有涉猎。与此同时,布局新能源领域,加快形成“油气产业”和“新能源产业”双主业战略,未来市场空间广阔,给予“买入”评级。我们预计2022-2024年归母净利润分别为20.65、26.45、31.84亿元,EPS 分别为2.16、2.76、3.32元,对应PE 为15、 12、10倍。 风险提示:原油天然气价格波动加剧的风险;市场竞争加剧的风险;低碳能源体系的发展对行业发展的风险;海外收入面临部分国家危机、汇率变动的风险;境外法律、政策风险;新冠病毒疫情风险;公司产业部分转型失败的风险;俄乌冲突对公司俄罗斯业务开展造成不确定的风险。
四方达 非金属类建材业 2022-05-09 10.66 -- -- 12.85 20.54%
18.69 75.33%
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事件:公司发布2021年年度报告及2022年第一季度报告。 超硬材料龙头企业,业绩实现较快速成长:2021年公司实现营业收入4.17亿元,同比增长30.90%;实现归母净利润9202.77万元,同比增长22.23%;实现扣非后归母净利润6607.31万元,同比增长57.12%。2022年第一季度,公司实现营业收入1.26亿元,同比增长37.93%;实现归母净利润4126.02万元,同比增长82.55%;实现扣非后归母净利润3224.65万元,同比增长47.29%。 油气市场需求迎来复苏,超硬刀具技术储备丰富,应用场景丰富,竞争优势明显,看好未来发展:分业务来看,2021年公司资源开采类产品实现营业收入2.35亿元,同比增长20.79%。公司目前已经形成较为完整的产品体系,应用地层涵盖软地层、中硬层、硬地层、含砾地层等所有地质结构的平齿、异形齿产品组合,在油气勘探与开采作业中表现优异。公司近年推出一系列新产品享誉国内外,进一步巩固公司石油/天然气钻探用金刚石复合片的高端齿地位,打破国内高端齿以进口为主的竞争格局,成为进口石油/天然气钻探用金刚石复合片高端齿的强劲对手,大幅降低国内油气开采成本。2020年,受新冠肺炎疫情全球扩散的影响,世界经济整体活跃度下降,原油价格大幅下挫后缓慢回升,全球钻井平台数量降至历史低位后逐步增加,油气开采类产品的市场需求触底后呈现回升态势。 石油作为国家生存和发展不可或缺的战略资源,对保障国家经济、社会发展和国防安全有着不可估量的作用,短期内石油的重要地位无法取代。自2020年四季度以来,油气开采类产品市场景气度正在逐步回升,北美活跃钻井平台数量持续提升,随着世界经济的进一步恢复和油价的走高,未来这一趋势有望持续,从而带动对于油气开采类产品的需求。 精密加工类产品方面,公司实现营业收入1.59亿元,同比增长52.14%。 公司精密加工类产品在精密超精密、高速超高速加工作业中表现优异,产品已覆盖金属切割、非金属切割、精密线材加工等领域,主要产品包括PCD刀片、金刚石刀具、PCD微钻钻头、金刚石锯片、PCBN刀片、CBN刀具、拉丝模坯、成品模等。公司PCD刀片的直径、粒度牌号、生产规模一直引领国内市场,产品质量已达世界先进水平。在工业制造升级的大背景下,难加工材料的应用日益增多,对加工刀具性能也不断提出更高的要求,可实现高效率、高稳定性、长寿命加工的超硬刀具的应用日渐普及,在汽车、航空航天、能源、模具等领域发挥着重要作用。随着我国制造业不断升级,在汽车发动机领域、航空航天等领域自主化能力持续提升,高端机床的需求和开工率均有显著增长,将有望推动高端刀具量价齐升。 布局CVD金刚石制备技术,有望打造未来业绩新增长点:根据公司年报披露显示,公司于2021年4月与郑州大学签署技术转让协议,受让郑州大学拥有的部分CVD金刚石制备技术及金刚石功能性应用技术,同时委托郑州大学进行金刚石光电功能器件的研究与开发。未来公司将依托公司在超硬材料行业多年来积累的技术优势,并结合郑州大学在金刚石应用方面的前瞻性技术积累,加快与郑州大学在金刚石光电功能器件的研究与开发项目的推进。近年来全球范围内,天然钻石生产商、培育钻石生产商、时尚珠宝品牌以及新兴珠宝品牌都在积极开展培育钻石零售端的布局。消费者对于培育钻石的认知能力的提升,凭借培育钻石低价优势与环保低碳属性在珠宝领域占有市场有望进一步提高。据戴比尔斯统计数据显示,2020年美国和日本人均钻石消费量分别为105.60美元和40.07美元,而中国和印度人均消费量仅为4.96美元和2.95美元。因此随着中印等新兴市场的发展和成熟,培育钻石有望进一步打开钻石消费市场增量空间。 投资建议:公司作为超硬材料的龙头企业,未来油气市场或将迎来复苏,以及超硬刀具应用场景丰富不断丰富,有望增厚公司业绩,同时公司布局CVD金刚石制备技术,有望打造未来业绩新增长点。我们预计公司2022年-2024年EPS分别为0.30元、0.41元、0.52元;对应PE分别为36倍、26倍、21倍。给予“买入”评级。 风险提示:油气市场复苏不及预期风险;汇率波动风险;新产品市场开拓风险;宏观经济波动风险;新冠疫情导致业绩波动风险;CVD金刚石制备技术研发不及预期的风险等。
奕瑞科技 2022-05-09 326.98 -- -- 410.00 25.39%
485.00 48.33%
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国产X线探测器龙头企业,医用+工业需求不断提升,公司业绩进入快速发展周期:公司是一家以全产业链技术发展趋势为导向、技术水平与国际接轨的数字化X线探测器生产商,产品广泛应用于医学诊断与治疗、工业无损检测、安防检查等领域。数字化X线探测器可以分为医疗与工业两大类,其中,医疗是当前数字化X线探测器主要的应用领域。公司是数字化X线探测器进口替代进程的主导者,是国内领先的通过自主研发成功实现产业化并在技术上具备较强国际竞争力的企业。2021年公司实现营业收入11.87亿元,同比增长51.43%;实现归母净利润4.84亿元,同比增长117.79%。期间内公司多个大客户的多项量产产品继续保持稳定增长,顺利导入新的齿科、工业大客户,齿科销售收入突破2亿,工业销售收入突破1.5亿,破冰高端兽用市场,动态类新产品占比迅速提升。盈利能力方面,公司2021年内销售毛利率为55.25%,同比+3.45pct;主要原因系动态产品毛利率水平较高(65.88%,同比+8.05pct),并且由于齿科及工业新产品实现规模销售快速增长,动态产品同比增幅高达171.95%。费用率方面,公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.92%、4.74%、-1.41%,分别同比+0.19pct、-0.27pct、-2.05pct,整体呈下降趋势。研发方面,2021年,公司研发人员数增长58%,为未来新产品及新技术奠定坚实基础,实现研发投入1.46亿元,同比+51.87%,研发费用率为12.27%,较上年提升0.03pct,年内公司持续对探测器核心技术进行完善,加大新传感器技术和产品的投入,加快高附加值、高品质的新产品推出进度,同时,针对新核心部件如高压发生器、CT准直器等逐步开展面向不同应用市场的系统性产品定义和开发,取得一定进展,为未来的发展打下基础。2022年第一季度公司实现营业收入3.27亿元,同比增长46.27%,实现归母净利润1.01亿元,同比增长35.47%,继续保持较快速的发展态势。 X线探测器市场空间广阔,医用方面动态探测产品快速增长,静态探测市场前景或将平稳::随着数字化X摄影技术的进步,数字化X线探测器的成像质量不断提高、成像速度不断加快、辐射剂量不断降低,得到世界各国的临床机构和影像学专家认可,以探测器为核心部件的X线机广泛应用于医疗、工业无损检测及安全检查等各个领域。根据YoleDéveloppemet统计,预计至2024年,全球数字化X线探测器的市场规模将达到28亿美金,其中医疗用数字化X线探测器的市场规模将达到20亿美金,工业及安检用数字化X线探测器的市场规模将达到8亿美金。 根据应用领域的不同,数字化X线探测器可以分为医疗与工业两大类,其中,医疗是当前数字化X线探测器主要的应用领域,医疗领域中亦可分为医疗静态和医疗动态两方面。静态、动态数字化X线探测器是针对不同终端使用场景下的数字化X线探测器产品。根据终端使用场景,两种探测器侧重点有较大差异,在工作模式、设计思路、参数设置上亦有不同。静态、动态数字化X线探测器在3-5年内仍将有各自特定的终端场景,共同发展,根据公司披露数据显示,预计至2024年,静态探测器的比例将稳定在62%以上。 工业领域迎来新增长点,看好市场扩张而带来的行业前景:在工业应用领域,X射线在机械制造、汽车、电子、铁路、高精设备、压力容器等无损检测领域得到广泛应用,在野外等仍主要使用X线胶片的工业现场等领域,工业数字化X线探测器作为其升级替代产品存在较大的市场上升空间,动力电池检测和半导体后段封装检测成为近年来X线探测器在工业领域应用新的增长点。在安全检查领域,随着全球各国对公共安全问题的不断重视,以及机场、铁路、城市轨道交通等基础设施的建设,X线安检设备需求保持快速增长,数字化X线探测器作为所有X线安检设备的核心部件,将随着该市场的扩张而拥有巨大的市场前景。 投资建议:鉴于公司作为国产X线探测器的龙头企业,考虑到未来随着医疗需求的不断加强、市占率的提升以及工业领域的市场扩容等因素,我们预计公司2022年-2024年EPS分别为8.06元、11.10元、14.52元,对应PE分别为43倍、31倍、24倍。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:国际贸易摩擦风险;市场竞争风险;新产品销售不及预期风险;原材料供应风险;汇率波动风险;业务增速不及预期的风险等。
先导智能 机械行业 2022-05-02 43.18 -- -- 50.62 16.37%
69.48 60.91%
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事件:近日公司发布2021年年度报告,年内公司实现营业收入100.37亿元,同比增长71.32%;实现归母净利润15.85亿元,同比增长106.47%;实现扣非后归母净利润15.32亿元,同比增长117.83%。并且公司发布2022年第一季度报告,期间公司实现营业收入29.26亿元,同比增长142.41%;实现归母净利润3.46亿元,同比增长72.50%。 21年营收突破百亿,净利润实现快速增长,业务多点开花助力成长:2021年公司营收首次突破百亿(100.37亿元),归母净利润实现增速106.47%;锂电池智能装备方面,公司实现营收69.56亿元,同比增长114.82%,占整体营收69.30%,助力公司业绩实现高速增长。2021年国内新能源车销量为352万辆,同比增加158%。2021年国内新能源车渗透率逐月提升,全年新能源车渗透率达到16%,较2020年的5.4%提升超过10个百分点。 2021年我国储能锂电池的产量为32GWh,同比增长146%。在锂电池产业快速扩张的背景下,公司抓住市场机遇,持续巩固和开拓市场,为销售规模和利润增长提供了强有力的支撑。同时公司智能物流系统、3C 智能装备和汽车智能产线等非锂电业务发展迅速,也成为公司业绩增长的主要动因。受益于新能源车整个产业链发展明显加快以及其他各行业的高速发展,公司新签订单金额达187亿元(不含税),同比增长69%,创历年新高。同时,公司子公司泰坦实现营收19.43亿元,实现净利润1.70亿元,同比扭亏。 净利率水平提升,控本增效持续增强:2021年公司销售毛利率为34.06%,同比下降0.25pct;销售净利率为15.79%,同比提升2.69pct,增幅明显。 2022年Q1,公司销售毛利率为30.80%,下降9.41pct,其中主要原因系毛利率水平较低的智能物流系统业务占比提升导致。费用率方面,2021年公司销售费用率为2.74%,同比下降0.35pct;管理费用率为5.22%,同比下降0.17pct;财务费用率为-0.02%,同比下降0.75pct。三费费用率均保持下降,控本增效持续增强。研发费用方面,21年公司研发投入为8.98亿元,较上年同期增长66.90%,研发费用率为8.95%,同比下降0.21pct。 公司作为全球高端锂电池设备及整体解决方案的领先企业,掌握生产动力锂电池电芯、储能锂电池电芯、数码锂电池电芯的全自动卷绕机、叠片机、成套整线设备以及智能制造整体解决方案等核心技术,技术和性能达到世界先进水平。2021年公司继续保持高强度研发投入,且前期的高投入开始得到兑现,涂布机进入龙头电池企业,辊压机实现批量供货,高速叠片机进入主要电池企业并取得较高份额,公司在锂电池设备领域的前中后段设备性能均已达到世界领先水平,优势产品品类进一步丰富且份额进一步拓张,为公司未来发展打下基础。 投资建议:考虑到公司为全球锂电设备龙头,并且新签订单创下历年新高,业绩增长有保障。我们预测2022-2024年公司的EPS 分别为1.61元、2.16元和2.74元,对应PE 分别为27倍、21倍和16倍。维持“买入”评级。 风险提示:新能源汽车行业发展不及预期;行业竞争加剧;订单不及预期;产业政策风险。
天铁股份 基础化工业 2022-04-18 17.45 18.06 50.37% 18.09 3.67%
25.08 43.72%
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事件:4月13日,公司发布关于收购西藏中鑫投资有限公司部分股权暨涉及矿业权投资的公告。 拟收购西藏中鑫部分股权暨涉及矿业权投资,有助于大幅提升后续产品原料来源的安全性和稳定性::公司通过全资子公司江苏昌吉利专业从事丁基锂、电池级氯化锂、工业级氯化锂等锂化物及氯代烃等化工产品的研发、生产与销售。昌吉利新能源已在庐江高新区龙桥化工园内投资建设年产50,000吨锂盐、3,800吨烷基锂系列及其配套产品项目。该项目于2022年3月7日正式开工,计划于2023年开始逐步投产。在此背景下,公司拟于西藏中鑫的自然人股东贾立新签署《股权转让协议》,以自有资金受让贾立新持有的西藏中鑫21.74%股权,股权转让价款为5亿元。西藏中鑫矿区的主要矿产资源是镁、锂、硼、钾、芒硝等,目前该矿山尚未进行规模开发利用,近三年主要有少量水菱镁矿开采和销售,其他矿产资源如锂、钾等资源尚未开采;储量方面,地表卤水(332+333)资源储量体积24,113×103m3,其中,LiCl资源储量6,452吨(332为5,429吨,333为1,023吨),KCl资源储量109,978吨(332为92,315吨,333为17,663吨),B2O3资源储量18,541吨(332为15,404吨,333为3,137吨)。本次公司收购西藏中鑫部分股权为公司针对锂化物上游原材料的投资布局,有利于提升后续产品原料来源的安全性和稳定性,从而提高昌吉利产品的市场竞争力。 锂化工产品的需求不断提升,公司为未来发展奠定产能基础,盈利能力及业务承接能力将持续增强,有望成长为公司业绩增长的核心驱动力:截至2021年H1,江苏昌吉利公司实现净利润4276.62万,有望在未来持续增厚业绩,成为公司新的业绩增长点。公司预计其在庐江高新区龙桥化工园内投资建设年产50,000吨锂盐、3,800吨烷基锂系列及其配套产品项的目全部建成达产后,可实现年产值约50亿元人民币。我们认为此次扩产有望进一步扩展公司在锂化物领域的业务,并有望在未来持续增厚业绩,为公司未来业绩增长增添动力。项目建成后将在巩固现有客户的基础上扩大客户群体,提升公司市场竞争力和盈利能力,并且更好地发挥规模效应。 “新基建”带动城市群、都市圈、同城化建设需求,传统核心产品轨交减振降噪系列需求空间广阔:我国城市轨道交通远期规划达3.5万公里,未来发展空间巨大,随着各地方政府新的规划出台,城市轨道交通远期里程将进一步提升。在我国不断强调交通强国的发展战略的背景下,都市圈、城市群的不断稳健发展,目前我国的轨道交通行业尤其是城市轨道交通步入快速发展阶段,拥有广阔空间的轨道交通建设有望持续拉动对于减振降噪需求。同时,随着环保意识的加强,以及都市圈内人口进一步聚集,对于已建成的轨道、铁路减振降噪改进需求进一步提升。我们认为,近年来我国城市群及都市圈之间的城市轨道交通发展迅猛,并且随着城市轨道交通运输噪声被纳入监管,未来对于轨道交通减振降噪产品的需求将愈发强烈,渗透率有望进一步提升,公司在钢轨类减振降噪产品的生产能力出色,并为客户提供多种选择,且拥有丰富的项目经验、良好的口碑和优质的客户资源,为实现公司的发展战略奠定坚实的基础,同时增强公司综合竞争力,巩固行业龙头地位。 投资建议::公司作为轨交减振降噪领域龙头企业,下游轨道交通行业的高速发展带来需求增速高企,公司持续提升产品产能,完善产品体系,核心竞争力得到增强,同时公司开拓建筑减隔震以及锂化物系列产品,有望进一步提升公司业绩,继续给予“买入”评级,预计2021-2023年归母净利润分别为3.11亿元、5.30亿元、7.76亿元,EPS分别为0.49元、0.84元、1.23元,对应PE为40倍、24倍、16倍。考虑到公司拟收购西藏中鑫部分股权暨涉及矿业权投资,有助于大幅提升后续产品原料来源的安全性和稳定性;并且公司建筑减隔震业务以及锂化物业务稳步推进,未来业绩长期成长确定性继续增强,因此给予目标价格为30.64元-35.75元,对应2022年PE为37倍-43倍。 风险提示:市场竞争加剧的风险;原材料价格波动风险;行业政策变动风险;新业务、新市场拓展风险;铁路建设不及规划预期风险;行业环境变化风险;投资协议不确定性风险;公司信息披露风险;矿山实际资源储量与预估值存在差异的风险、锂资源储量不及预期导致公司业务协同效应不明显的风险。
华工科技 电子元器件行业 2022-04-08 19.23 -- -- 18.81 -2.54%
26.66 38.64%
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事件:公司发布2021年度报告,公司全年实现营业收入101.67亿元,同比增长65.65%;实现归母净利润7.61亿元,同比增长38.24%;实现扣非后归母净利润5.44亿元,同比增长53.12%。同时公司发布2022年第一季度业绩预告,公司预计2022年第一季度实现归母净利润为2.0-2.3亿元,同比增长75.88%-102.27%;实现扣非后归母净利润1.82-2.12亿元,同比增长83.95%-114.27%;实现基本每股收益0.20元/股-0.23元/股。 激光加工设备市场不断扩容,随着新能源汽车渗透率持续提升,公司有望继续开拓新市场::目前,我国智能制造上游供给端的硬件与软件市场国产替代化率仍然较低,中、低功率激光器等传统硬件供给相对充足,但技术含量较高的高功率激光器与智能传感器严重依赖进口。此背景下,公司的华工科技智能制造产业园三期正式投产,将高功率标准激光智能装备的产能提升了一倍,同时新建了国内首条高功率激光装备“流线化智造”生产线,率先在国内实现“像生产汽车一样生产激光智能装备”,大幅提升产品品质和交付能力。并且公司的三维五轴激光切割装备在热成型行业交付突破百台,目前该产品市场占有率国内第一。公司大功率激光设备持续开拓新能源汽车市场,根据EVSales数据,2021年全球新能源汽车销量约649.54万辆,同比增长109.17%,渗透率7.32%,国内2021年新能源汽车销售渗透率达到13.35%。在碳中和大背景下,新能源汽车渗透率有望迎来更快速的成长周期。另外叠加制造业转型升级以及国产替代不断加强,因此看好公司激光设备业务的发展前景。 球紧抓全球5G,建设的市场契机,夯实无线网络市场,产品多元化继续推进:光电器件系列产品是公司第一大类产品,2021年产品收入占营业收入比重为52.91%,实现收入53.80亿元,同比增长103.38%;其中公司成功开拓网络终端新领域,Joisite系列无线小站产品大批量发货,收入规模同比增长670%。光学业务依托“棱镜+码盘”新业务,收入同比增长约50%。 公司紧抓全球5G建设的市场契机,成功打开无线室内终端设备新市场,“觉影”(Joisite)系列无线小站大批量发货,贴合最新应用场景需求;棱镜产品与工业自动化码盘工艺优化,良率提升,成功开拓多家行业知名客户。公司50G系列传输类产品在国内顶级系统设备商处顺利导入并批量交付;数通产品成功卡位头部互联网厂商资源池,400G全系列光模块已实现批量发货;综合来看,公司布局硅光技术,5G光模块巩固前、中、回传市场优势地位,数通光模块进入海内外多家头部互联网厂商,“觉影”(Joisite)系列无线小站未来有望持续发力,或将成为光学业务新的增长点。 新能源汽车市场潜力充足,PTC热管理系统有望迎来成长机遇期:根据国务院颁布的新能源汽车产业发展规划(2021-2035年),到2025年,新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右,展现新能源汽车市场的潜力充足。在此背景下,公司抓住新能源汽车作为国家战略产业发展的重大机遇,PTC加热系统围绕新能源汽车高续航里程、快速充电,整车轻量化、网络化、智能化等未来发展趋势,公司技术水平整体达到国际领先水平,实现了国内知名车企和造车新势力全覆盖。公司新能源汽车PTC加热器销售增幅达到176%,汽车温度传感器销售同比增幅超过47%。 投资建议:我们预计公司2022年至2024年营业收入分别为132.30/170.02/219.87亿元,归母净利润分别为10.55/13.66/17.86亿元,EPS分别为1.05/1.36/1.78元,对应PE分别为18X/14X/11X,维持“增持”评级。 风险提示:5G传输网建设推进力度不及预期,导致电信领域对光模块采购减少;海外疫情继续蔓延,对北美数据中心领域光模块部署进程,以及公司拓展海外业务造成负面影响;中美贸易摩擦加剧,发达对家对华为制裁持续恶化,影响上游光器件产业
航发科技 交运设备行业 2022-02-22 22.18 -- -- 24.68 11.27%
24.68 11.27%
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主要发起人与股东背景优秀, 提供有效技术支持: 公司是中国航发成都发动机集团有限公司作为主要发起人, 联合中国航发沈阳黎明航空发动机有限责任公司、 北京航空航天大学、 中国燃气涡轮研究院、 成都航空职业技术学院五家单位, 并以发起方式设立的股份有限公司, 于 1999年 12月28日在国家工商局注册登记。 公司主业所处行业具有较高的行业吸引力,公司在各系统和行业内均具有一定的竞争力, 持续发展能力较强; 公司依托航空技术和品牌优势, 着力提升航空技术应用产业发展能力, 在相关研发制造领域处于领先地位。 根据招股说明书显示, 公司为内贸航空及其衍生产品龙头企业, 发展潜力巨大: 公司所从事的主要业务是航空发动机及燃气轮机及零部件的研发、 制造、 销售、 服务, 其中: 内贸航空及衍生产品主要是以公司牵头组织, 通过借助行业力量, 系统集成, 最终实现生产交付; 外贸产品则主要通过承接国际知名航空发动机公司的委托加工业务, 经营模式主要是通过“组织报价、 承接订单、 生产交付、 收汇结汇” 几个环节予以实现。 公司现有 900多种、 3300余台各门类齐全的加工设备及试验检测仪器, 拥有18.7万平方米各类加工厂房; 具备航空发动机、 燃气轮机产品研制所需的工程设计、 加工制造、 理化检测及各类综合性能试验能力; 拥有通过了国家实验室资格的理化检测中心; 通过了 ISO9001、 GJB9001A 和 AS9100-B质量体系认证, 10余种特种工艺获国际宇航 NADCAP 认证等。 公司拥有的上述许可或资质, 使得公司具备承担各类航空产品生产及配套任务的资格和能力, 是公司核心竞争力的重要基础。 内贸航空与外贸产品双翼齐飞, 航空轴承领域发展迅速, 成为新的业绩增长点, 总体盈利能力持续提升。 近年来, 公司围绕着“动力强军, 科技报国” 的使命, 对照航发集团的总体要求, 积极承担和参与型号研制, 在单元体、 航空发动机零部件研制工作上取得了重大进展, 同步参与大型客机发动机、 燃气轮机的研制工作。 公司围绕“调结构、 提能力、 增效益”外贸发展原则, 积极承接利附加值高、 技术含量高、 集成度高的民机产品, 同时公司外贸转包业务经过 30多年的发展, 形成了机匣、 叶片、 钣金、轴类产品平台, 公司长期的市场化运作, 不仅培养和强化了项目合作中的市场化意识,多年来也得到客户的普遍认可,在行业内建立了良好的口碑,与 GE 航空、 罗罗和霍尼韦尔三大航空项目均达成了长期合作意向, 锁定了未来的合作关系与市场份额, 奠定了公司未来航空外贸转包业务规模的基本盘。 并且子公司中国航发哈轴, 所生产的航空轴承, 产品质量好行业知名度较高, 已成为公司新的业绩增长支柱。 发动机众多型号进入密集定型批产阶段, 国产军民两用发动机产业化进程加速。 根据航发动力 2021半年报所述, 四代机关键技术能力大幅提升; 五代机预研技术持续突破瓶颈。 我们预计航发新机型在我国飞发分离体制与两机专项政策等支持下, 研制定型或再提速, 众多航发产品线将陆续进入定型批产节奏。 一个发动机型号服役周期几十年以上, 层出不穷的发动机型号在丰富我国军用航发产品线的同时也会给航发产业带来长足的发展动力。 目前我国 C919面临批产, 但国产商业航空发动机 CJ1000又尚未研制定型, 我国商用航空发动机产业与半导体产业类似实现自主可控刻不容缓, 两机产业有望迎来重大战略发展机遇。 中国商飞预测未来 20年中国航空运输市场将接收 8725架干线和支线客机, 我国商用航空发动机CJ1000/CJ2000等型号一旦具备批产条件, 将获得巨大成长空间。 全球性新冠疫情形势仍然严峻, 国际航空市场暂不明朗, 公司已积极开展外贸产品结构的调整: 根据公司三季报显示, 公司前三季度实现营业收入 229,505万元, 同比上升 48.33%, 主要系公司本报告期积极推进内贸航空及衍生产品的生产、 制造、 销售, 按节点完成生产任务并实现收入确认。 三季度当季归属于上市公司股东的净利润与扣除非经常性损益的净利润分别同比下降 31.93%与 93.25%, 主要系公司本报告期管理费用、 研发费用较去年同期有所增加。 公司前三季度经营活动产生的现金流量净额同比下降 149.79%, 主要系公司本期销售规模扩大, 物资采购支付增加, 同时应收款暂未到结算期。根据航发科技 2021年年度业绩预盈公告,预计 2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润 1,900万元至 2,280万元。 扣除非经常性损益后,预计 2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为 210万元至 245万元。 受疫情影响, 国际航空受到严重冲击, 为应对错综复杂的经济环境, 公司已积极开展外贸产品结构的调整, 更加积极主动地沟通协调客户, 着重于外贸产品的结构、 质量和效益构成, 着力开发附加值高、技术含量高、集成度高的转包产品,逐步提升公司转包业务的定价话语权,提升公司的核心竞争力。 投资建议: 鉴于公司为内贸航空龙头企业且国外航空市场前景广阔, 整体市场发展前景广阔, 发展潜力巨大。 军工行业 2022年有望迎来扩产大周期, 业务发展潜力大增, 首次给予“增持” 评级, 根据我们模型测算, 公司收入未来有望持续提升,预计 2021-2023年归母净利润分别为 0.19亿元、0.61亿元、 1.21.亿元, 对应 PE 摊薄为 445倍、 145倍、 72倍。 风险提示: 宏观经济大幅下行, 研发能力未能匹配客户需求, 疫情加剧影响国际市场, 公司产能不及预期, 市场竞争加剧, 国际贸易形势严重恶化,下游需求及订单波动。
上海沪工 机械行业 2022-02-16 18.80 -- -- 19.27 2.50%
19.27 2.50%
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事件:2022年 2月 10日,公司发布关于 2021年度业绩快报的公告。2021年度,公司实现营业收入 13.08亿元,同比增长 20.48%;归属于上市公司股东的净利润 1.6亿元,同比增长 35.32%。 自动化焊接装备的需求持续扩大,行业前景广阔:公司是国内规模居前的焊接与切割设备制造商之一,2020年入选第二批专精特新“小巨人”企业,其产品应用范围广泛,远销全球 110个国家和地区。数字化焊机是未来技术发展的重要方向,和传统逆变焊机相比较,主要的变化在于数字控制电路替代模拟控制电路,是产业内的一次变革。数字化焊机拥有安全节能、可靠性高、控制精确度高、产品一致性好、焊接性能优良等诸多优势。 公司在数字化产品技术储备丰富,公司所开发的全数字化焊接控制平台,搭载了众多技术专家多年积累的“专家数据库”,实现了“人人都是焊接专家”目标。未来在工业物联网的发展及《中国制造 2025》政策的背景下,数字化焊机产品对传统逆变焊机的替代进程有望加速,公司未来将持续加大对数字化产品在工业物联网和大数据领域的应用,从而提高产品壁垒,有望从同质化竞争中突破,并提升市场占有率。 航天业务板块保持景气,产能扩张加速公司未来发展:2021年,公司加大对航天业务的整体规划、资源投入。公司在继续深耕主业,开展航天飞行器结构件及直属件的生产、装配和试验测试服务,以及其他相关航天产品的生产设计的同时,公司还进一步参与了外贸型号航天器的设计研发,以及生产加工、装配和试验测试工作,实现产业链上下游深度融合。并且公司在江西南昌建设航天装备制造基地,其中一期首批用于航天飞行器及其配套产品生产制造的 200亩投资用地,已基本建成投产,产能扩张的落地将为公司未来发展打下坚实基础。未来在国家统一布局引导和卫星商业化的市场需求刺激下,低成本、快响应的商业运载火箭和中小型商业卫星研发制造有望成为一片蓝海市场。 投资建议:鉴于公司“高、精、尖”航天业务板块布局深远,南昌基地设2022年有望迎来扩产大周期,航天业务发展潜力大增,继续给予“买入”评级,根据模型测算,预计 2021-2023年归母净利润分别为 1.64亿元、2.39亿元、3.35亿元,对应 PE 摊薄为 37倍、25倍、18倍。 风险提示:宏观经济不及预期风险,国际贸易形势严重恶化,下游需求及订单波动,基地建设项目推进不及预期,公司盈利不及预期等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名