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王志杰

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法兰泰克 交运设备行业 2021-02-22 16.90 -- -- 17.33 2.54% -- 17.33 2.54% -- 详细
欧式起重机龙头,益向中高端迈进,受益PMI向好带来的需求提升:公司主营的欧式起重机,核心部件诺威电动葫芦、起重机零部件自主可控,欧式起重机属于桥、门式起重机范畴,在整个桥门式起重机市场占比中还不足10%,我国制造业固定资产投资维持高增速,桥、门起重机销量和产值不断提升。自2013年起,我国经济已经从高速增长期转入中低速增长期,起重机械行业同样也面临着需求趋缓、产能过剩、成本上升、价格下行和利润下降的不利局面,形势十分严峻,根据重型机械工业年鉴的数据,2014年-2016年桥、门起重机销量维持在8-8.2万台的水平,销售产值也位于300-350亿元的水平,行业活跃度较低。自2016年起,随着起重机行业洗牌的逐步推进,桥、门式起重机行业逐渐复苏。根据重型机械工业年鉴的数据,2017/2018年桥、门式起重机销售分别达到8.6/8.9万台,同比增速达到7.5%/3.49%,销售产值达到360/393亿元,同比增速高达18.03%/9.17%。2020年、2021年伴随着PMI回升,经济持续复苏,未来有望持续稳定增长,同时公司业务的扩张和产品性能的进一步改善,各产品规模在2012-2019年期间都有较大的发展,其中桥/门式起重机业务的营收从2012年的3.07亿元上升到2019年的6.98亿元,期间实现12.45%的年均复合增速;电动葫芦业务从1551万元上升到1.22亿元,实现34.24%的年均复合增速。 特种专用起重机和水电缆索起重机的细分领域龙头,业绩保障稳健,产业布局完善:近年来,外延和内生、国内与国外多管齐下,先后100%控股Voithcrane、收购国电大力75%控股股权。Voithcrane深耕特种起重机细分领域70多年,是拥有包括西门子、宝马、奥迪在内广泛稳定客户群的老牌知名企业。Voithcrane2019年实现收入2.85亿元,净利润3868万元,经营稳健。以Voithcrane为平台,公司能够进一步强化智能制造领域布局,快速获得国际领先的自动化、智能化物料搬运解决方案的研发和制造技术,并加强海外市场开拓,提升品牌效应。国电大力作为国内水利水电缆索起重机的头部供应商,主要从事相关的起重机械等设备的设计研究与产品开发。公司依托国电大力进军水电起重机细分领域,完善产业布局。 国电大力2019年度实现的扣非净利润2,105万元,完成2019年度业绩承诺,承诺2020-2021年实现扣非净利润分别不低于2800/3750万元,受益水利建设加强,订单充足,盈利能力较强。 智能高空作业平台布局加快实施,未来可期,逐步进入快车道:公司把握市场机遇,切入智能高空作业平台领域,于2019年上半年内完成了智能高空作业平台的首期研发工作,2019年8月在常州新建智能高空作业平台生产基地开展智能高空作业平台项目,旨在开展智能高空作业平台项目,并在常州新建智能高空作业平台生产基地,项目主要开发产品为剪叉式、曲臂式、直臂式等中高端高空作业平台设备。2019年12月公司转债募集3亿元投向智能高空作业平台项目,持续推进智能高空作业平台的研发与生产,2020年实现履带式剪叉车等差异化产品的小批量的生产和交付,得到市场的初步良好反馈,后续将有效推动项目建设稳步前进,未来增长可期。 投资建议:鉴于公司内生发展与外延并购的经营战略相结合,且未来智能高空作业平台需求扩容,公司未来业绩有望较快增长,继续给予“强烈推荐”评级,预计2020-2022年归母净利润分别为1.63亿元、2.02亿元、2.47亿元,EPS分别为0.77元、0.96元、1.17元,对应PE为22倍、18倍、14倍。 风险提示:原材料及部件成本大幅增加的风险波动风险,行业竞争加剧风险;汇率大幅波动的风险;海外并购项目不及预期;固定资产基建投资规模不达预期导致公司起重机等业务收入不达预期的市场风险;公共卫生事件冲击等造成不及预期;统计误差、预测参数、假设等不及预期等等风险。
法兰泰克 交运设备行业 2021-02-03 16.50 -- -- 17.33 5.03% -- 17.33 5.03% -- 详细
事件:近日,公司发布 2020年业绩预告,预计实现归属于上市公司股东的净利润预计为 15,395.96万元到 17,448.75万元,同比增加 50%到 70%。 扣除非经常性损益的净利润预计为 12,133.67万元到 14,000.39万元,同比增加 30%到 50%。 业绩超预期,起重机订单大幅增加,部分产品价格上调,物料搬运领域的核心竞争力不断加强:2020年度业绩超预期主要系公司起重机订单大幅增加,同时受原材料价格波动影响,公司上调了部分产品的价格,智能化、自动化起重机、高空作业平台等新产品获得客户认同,产品结构进一步优化,成本管控提升,主营业务毛利率提升。订单相对充足,各板块经营稳健,其中,奥地利 Voithcrane 公司是欧盟智能化的物料搬运解决方案供应商,国电大力是国内水电水利行业起重设备的“隐形冠军”,公司欧式起重机业务的核心竞争力持续提升,维保服务业务市场逐步发力。 智能高空作业平台布局加快实施,市场开拓已见成效,发展潜力大:公司把握市场机遇,切入智能高空作业平台领域,在常州新建智能高空作业平台生产基地,项目主要开发产品为剪叉式、曲臂式、直臂式等中高端高空作业平台设备。公司持续推进智能高空作业平台的研发与生产,实现履带式剪叉车等差异化产品的小批量的生产和交付,得到市场的初步良好反馈,后续将有效推动项目建设稳步前进,未来增长可期。 投资建议:鉴于公司内生发展与外延并购的经营战略相结合,且未来智能高空作业平台需求扩容,公司未来业绩有望较快增长,根据模型测算上调未来盈利预期,上调为“强烈推荐”评级,预计 2020-2022年归母净利润分别为 1.63亿元、2.01亿元、2.49亿元,EPS 分别为 0.77元、0.95元、1.18元,对应 PE 为 21倍、17倍、14倍。 风险提示:原材料、能源价格波动风险,汇率风险,并购项目不及预期,固定资产基建投资规模不达预期导致公司起重机等业务收入不达预期的市场风险,限售股解禁。
上海沪工 机械行业 2021-01-13 25.35 -- -- 27.00 6.51%
27.00 6.51% -- 详细
事件:近日,公司发布 2020年业绩预增公告,预计实现归属于上市公司股东的净利润为 11,500万元到 14,500万元,同比增加 20.8%到 52.3%。 2020年业绩预告符合预期,2021年有望继续加速:2020年业绩预增主要系航天华宇的航天业务发展迅速,并购后的协同效应逐步显现,盈利同比增幅较大,同时智能制造业务外销部分继续呈现良好态势,外销收入增幅较高,伴随着国内 PMI 持续回升,公司的通用设备有望持续受益,订单排产较满,看好公司 2021年各板块的业务发展。 航天业务景气高,新基地扩产规模大,增长潜力大:南昌小蓝经济技术开发区布局集“高、精、尖”航天业务板块示范基地,仅机器设备投入 1.9亿元,未来产能会有很大提高,将会有效解决北京航天华宇现有场地紧张、产能无法满足需求的问题,有利于获取后续量产阶段的配套订单,进一步提升公司在航天业务领域内整体装备和技术的先进性。公司内生式增长与外延式扩张并举,向上延伸航天飞行器的设计、研发业务,向下拓展装配、试验测试业务,公司涉及的航天业务在十四五期间有望迎来高景气,未来发展空间潜力大。 高起点布局商业卫星,全球小卫星星座建设高峰有望开启,小卫星制造业务面对一片蓝海:5G 布局下的通信时代,给太空互联网发展带来新的机遇,美国商业航天有望快速推动太空平民化时代的到来,星链计划 2020年在轨卫星接近 1000颗,2021年有望继续加速,国内大量低轨商业卫星项目也正在加速,在对卫星平民化的市场需求和国家政策支持下,低成本、快响应的微小商业卫星有望成为一片蓝海市场,优先受益。公司卫星业务是国内少数具有 500kg 以上卫星 AIT 场地的民营卫星公司和卫星电子装联、热控实施、射频组件生产的产品供应商,2021年发展有望加快。 投资建议:鉴于公司“高、精、尖”航天业务板块布局深远,南昌基地建仿宋 设 2021年有望迎来扩产大周期,按产能规划有望再造多个航天华宇,航天业务发展潜力大增,继续给予“强烈推荐”评级,根据我们模型测算,公司收入及毛利率未来有望持续提升,我们上调公司未来的业绩预期,预计 2020-2022年归母净利润分别为 1.26亿元、2.56亿元、3.56亿元,对应 PE 摊薄为 59倍、29倍、21倍。 风险提示:宏观经济持续大幅下行,国际贸易形势严重恶化,行业竞争加剧,疫情加剧,汇率大幅波动风险,整合不及预期,基地建设项目推进不及预期,可转债项目推进不及预期等。
杭可科技 2020-12-29 78.90 -- -- 95.88 21.52%
95.88 21.52% -- 详细
新能源汽车产销超预期,动力电池装机量明显回升:受益于政府对新能源汽车消费的支持及国内车企促进消费的有力举措,我国新能源自今年4月以来,产量、销量均明显提升。根据中国汽车协会行业信息部统计,2020年10月,新能源汽车产销双双超过16万辆,创10月单月历史新高,同比继续保持快速增长,分别达到16.7万辆和16.0万辆,同比增长69.7%和104.5%。根据EVSales统计数据,2019年欧洲电动汽车销量占全球总销量的26%,为全球新能源汽车第二大市场。欧洲严格的碳排放政策促使各欧盟国的政府和企业进一步加大了对新能源汽车产业的投入。根据JATODynamics数据显示,2020年1-9月,法国、英国、意大利、西班牙、德国纯电动车和插电式混动汽车的累积销量分别为28.20万台、23.49万台,分别同比增长了131.93%、201.53%。根据Wind数据显示,2020年4月起,上游动力电池装机量明显回升,其中8月和9月分别同比增长40%、66%。根据高工产业研究院数据显示,2020年前三季度,排名前十动力企业合计装机量约为72.01GWh,占全球动力电池装机量的93%,行业集中度较高。高工产业研究院预计2020年全球动力电池装机量有望突破125GWh,同比增速8%。 锂电后段设备投资价值量占比较高,国内优质企业有望脱颖而出:锂电池的生产工艺较为复杂,主要生产工艺流程涵盖前、中、后三个阶段,根据高工锂电数据,前、中、后段设备在整个设备投资中所占比重约为4:3:3。锂电后段工序的主要目的对电芯以及成品电池进行测试,检测其各项指标是否达到工艺标准或出厂标准,涉及到的工艺有分容、化成、分选等,分容化成检测设备在后段工艺设备中的价值量占比约为70%。化成和分容检测对于锂电池的性能有着十分重大的影响。充放电设备是整个后处理系统中最重要的设备之一,也是后处理系统中使用量最多的设备。全球锂电后段设备制造商中,规模较大、知名度及市场份额较高的有知名度及市场份额较高的企业有美国Bitrode、德国Digatron、纳斯达克上市公司AV、韩国PNE、日本片冈制作所等,目前国内和国外在技术上的差距较小,国外企业的优势主要在高端市场。随着竞争的加剧,国内布局较早的优质企业有望在竞争中脱颖而出。 行业领先的锂电后段设备制造商,有望充分受益于下游客户新一轮扩产:公司的设备面向动力及消费类软包电池、圆柱电池、方形动力电池等全主流电池形态。公司的后处理系统的核心技术集中于充放电过程电压/电流的控制检测精度、能量利用效率、充放电过程温度/压力控制、自动化及系统集成等多项核心技术,这几项核心技术及其发展趋势均引领后处理设备行业的主要发展方向。公司产品市场占有率高,维持在20%以上,预计有望进一步提升。公司毛利率水平较为稳定,基本处于45%-50%之间,与同行业公司相比,公司毛利率处于领先水平。公司已经与韩国三星、韩国LG、日本索尼(现为日本村田)、宁德新能源、比亚迪、国轩高科、天津力神等国内外知名锂离子电池厂家建立了紧密的合作关系。公司目前不仅拥有对客户快速响应的定制化订单生产能力,还具备了主动为客户提供后处理系统整体解决方案的能力。2020年下半年国内经济复苏,动力电池企业进入新一轮的扩张中,多个项目将于今年投产。海外客户产能方面,根据电池网的统计数据,LG化学在韩国、中国、波兰和美国运营着四座电池工厂,计划到2020年拥有年产110GWh电池的生产能力。根据LG化学公告,公司已获准独立分拆上市,预计扩产节奏将进一步加快。日本松下、丰田PEVE、三星SDI、及韩国SKI等也加快产能扩张。随着大客户加快扩产,公司将充分受益,业绩有望快速增长。 投资建议:公司是国内锂电后段设备龙头,技术水平引领行业,毛利率水平较高,市占率稳步提升,客户优势明显。随着动力电池进入新一轮扩产周期,未来有望进一步打开成长空间。我们预计2020-2022年的EPS为1.08元、1.44元和1.89元,对应PE为67.29、50.35、38.41倍,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:新能源汽车销量不及预期;客户投资及扩产进度不及预期;客户集中风险;市场竞争加剧。
法兰泰克 交运设备行业 2020-11-04 14.85 -- -- 15.95 7.41%
16.07 8.22%
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事件:近日,公司发布前三季度报告实现营收8.84亿元,同比增长12.5%;实现归母净利润1.18亿元,同比增长51.8%。其中,第三季度实现营收3.57亿元,同比增长4.7%,实现归母净利润0.51亿元,同比增长48.6%。 经营稳健,研发投入进一步上升,物料搬运领域的核心竞争力不断加强:前三季度研发支出3672万元,同比增加121%,前三季度经营性现金流为净流入1.11亿元,合同负债保持6.5亿元高位,订单相对充足。其中,奥地利Voithcrae公司是欧盟智能化的物料搬运解决方案供应商,国电大力是国内水电水利行业起重设备的“隐形冠军”,起重机业务核心竞争力持续提升,维保服务业务市场逐步发力,各板块经营稳健。 智能高空作业平台布局加快实施,未来可期:公司把握市场机遇,切入智能高空作业平台领域,在常州新建智能高空作业平台生产基地,项目主要开发产品为剪叉式、曲臂式、直臂式等中高端高空作业平台设备。公司持续推进智能高空作业平台的研发与生产,实现了小批量的生产和交付,得到市场的初步良好反馈,公司可转债顺利成功发行,将有效推动项目建设稳步前进,未来增长可期。 投资建议:鉴于公司内生发展与外延并购的经营战略相结合,且未来智能高空作业平台需求扩容,公司未来业绩有望较快增长,根据模型测算,预计2020-2022年归母净利润分别为1.39亿元、1.76亿元、2.13亿元,EPS分别为0.66元、0.84元、1.01元,对应PE为22倍、17倍、14倍,维持“推荐”评级。 风险提示:原材料、能源价格波动风险,汇率风险,并购项目不及预期,固定资产基建投资规模不达预期导致公司起重机等业务收入不达预期的市场风险,限售股解禁。
先导智能 机械行业 2020-11-03 61.10 -- -- 71.68 17.32%
99.60 63.01%
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Q3业绩大幅提升,持续加大研发投入:公司是全球新能源装备的龙头企业,涵盖锂电池装备、光伏装备、3C检测装备、智能仓储物流系统、汽车智能产线等业务。公司2020年前三季度实现营业收入41.49亿元,同比增长28.97%;实现归母净利润6.40亿元,同比增长0.66%。其中Q3单季实现营业收入22.85亿元,同比增长68.54%;实现归母净利润4.11亿元,同比增长69.63%,公司Q3营收及净利润均大幅提升,重回增长通道。公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.89亿元,同比下降12.93%。公司前三季度销售毛利率为36.42%,比去年同期小幅下降4.86个PCT。同时,前三季度销售费用、管理费用和研发费用分别为0.95亿元、1.89亿元和4.24亿元,同比增幅分别为-1.25%、2.48%和19.26%,其中研发投入持续快速增长。 新签订单快速增长,保障业绩稳定增长:长期来看,新能源汽车领域的技术进步正在深刻改变全球汽车行业的发展格局,汽车行业的电动化浪潮正在带动全球新能源汽车进入高速发展阶段,公司作为全球锂电池智能制造整体解决方案领先企业,正面临难得的历史发展机遇。报告期末,公司合同负债为15.01亿元,较中报增长4.09亿元,较年初增长7.1亿元,公司存货24.30亿元,较中报减少2.16亿元,较年初增长2.77亿元,以上两项表明公司新签订单快速增长,在手订单充足,Q3设备调试及安装进度加快,为未来公司业绩的稳定增长打下了良好基础。 掌握多项核心技术,定增提升整线供应能力::公司掌握包括自动卷绕技术、高速分切技术、叠片技术、涂布技术和化成分容技术在内的多项核心技术,极大地提升了相关行业的自动化应用水平。此前公司拟定增募集25亿元资金,CATL全额认购此次定增,持有公司股份占比7.3%,与公司进一步绑定。其中7.66亿元用于先导高端智能装备华南总部制造基地项目、3.58亿元用于自动化设备生产基地能级提升项目,1.77亿元用于先导工业互联网协同制造体系建设项目、4.49亿元用于锂电智能制造数字化整体解决方案研发及产业化项目、7.50亿元通用补充流动资金。募投项目建成后将缓解泰坦的产能压力,提升公司整线供应能力,还将缓解公司的产能压力,为公司业绩长期增长提供支撑。 投资建议:公司Q3业绩大幅提升,新签订单金额快速增长,业绩稳定增长有保障。我们预测2020-2022年公司的EPS分别为0.97元、1.37元和1.69元,对应PE分别为61.66倍、43.90倍和35.52倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:新能源汽车行业发展不及预期;行业竞争加剧;订单不及预期;产业政策风险。
联得装备 机械行业 2020-10-30 30.18 -- -- 30.85 2.22%
33.55 11.17%
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前三季度业绩承压,毛利率有所下降:公司主要从事平板显示自动化模组组装设备的研发、生产和销售。公司设备产品技术含量、自动化程度均较高,主要运用于平板显示面板后段模组组装工序,即 TDT-LCD、OLED显示模组及触摸屏等相关零组件的模组组装生产过程。公司 2020年度前三季度实现营业收入5.73亿元,同比增幅16.49%,实现归母净利润4943.42万元,同比下降 12.54%;其中 Q3单季实现营业收入 2.21亿元,同比增幅 49.42%,实现归母净利润 1174.46万元,同比下降 13.36%,业绩承压。 公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为-4030.01万元,同比下降141.34%,主要系销售商品回款减少及支付货款增加所致。报告期内,公司销售毛利率 27.61%,比去年同期下降 4.31个 PCT。同时,公司销售费用、管理费用和财务费用分别为 3029.32万元、2614.03万元和 761.72万元,同比增幅分别为 41.92%、6.20%和-17.44%,其中销售费用增加主要系销售人员费用及售后服务费用增加所致。报告期内,公司研发费用总计4252.76万元,占营业收入的比例为 7.24%,较上年同期下降 6.66%。 新成立子公司无锡联鹏,光伏设备业务有望成为新亮点:公司 9月 23日注册成立无锡市联鹏新能源装备有限公司,现公司已经正式开始运营。公司披露,无锡市联鹏新能源装备有限公司合作团队的设备经验主要在光伏组件上,研发生产的 DH180S 汇流带焊接设备作为主推产品,在功能上节拍≤23S,高速,兼容性强,能够兼容 1/2片 6串及 1/3片 5串分别对 10/12串半片电池串的位置进行二次校正,真空吸附抓取电池串,一次性置空焊接,焊接精度高,规格转换方便同时具备汇流带端部打孔功能,可以单侧上料,便于操作。叠焊机作为子公司光伏电池设备领域的拳头产品和奠基石,预计能够很快实现收入并产生经济效益。未来公司计划将产品覆盖组件端焊接系统以及电池制造工艺设备,在组件领域创造新的利润增长点。 OLED 后段模组设备实力领先,大尺寸模组组装领域已获订单:公司在OLED 后段模组设备领域实力领先,目前 OLED 相关设备已有 OLED Pollami 贴合设备、OLED 3D 曲面 lami 贴合设备、OLED COF 、FOF 绑定仿宋 设备和 OLED 弯折设备等,并且均已实现量产。公司先后中标京东方及维信诺等头部公司的大单,此前供货给京东方 3D 贴合设备和偏光片贴片机充分彰显公司 OLED 设备的竞争优势。公司在 LCD 领域利用自主研发的基于 TFT 技术的 FOG 邦定机,进入高端产品领域,成功绑定了深天马、京东方等优质客户。公司面对大尺寸领域更大的市场机会,积极推进大尺寸模组邦定设备的研发以及 TV 模组整线的拓展,形成产品的竞争优势,以培养新的利润增长点,公司已推出大尺寸模组组装领域新产品,并形成销售订单。随着下游面板厂商的投资大幅增长,公司将积极开拓新产线的设备需求。随着设备进口替代的加速推进,公司有望进一步打开成长空间。 全面切入汽车电子应用领域,半导体设备业务保障长远发展:公司于 2019年年初公告宣布取得全球 500强、世界领先的汽车配套产品供应商之一德国大陆集团的供应商资格,正式进入德国大陆集团供应链体系,表明公司汽车屏生产模组设备取得突破。2019年公司与大陆集团累计签订销售订单 7469.58万元,且均为高端车型生产线。全新且市场空间广阔的汽车电子应用领域,将有助于公司进一步扩展公司产品线的应用范围和领域,为未来打造新的业绩增长点。随着 5G 及智能应用推动半导体产品需求,半导体设备销售规模有望持续成长。公司积极布局半导体封装设备领域,目前公司自主研发销售的 COF 倒装封测设备已经达到量产标准并形成了正式订单,并与其他潜在客户进行积极商务洽谈。公司近日披露,COF 倒装设备已交付至无锡英飞凌公司生产现场,目前处于调试阶段。近期,同类设备也将交付至马来西亚英飞凌公司生产现场,该业务将为公司的长远发展奠定基础。 公司公布 8亿元定增预案,大股东、实际控制人参与彰显信心:公司此前公告拟向包括公司控股股东、实际控制人聂泉先生在内的不超过 35名特定对象非公开发行不超过 43,226,241股人民币普通股(A 股)股票,不超过本次非公开发行前发行人总股本的 30%,募集资金不超过 8亿元,其中 2.4亿元用于“汽车电子显示智能装备建设项目”、1.6亿元用于“大尺寸TV 模组智能装备建设项目”、 1.6亿元用于“半导体封测智能装备建设项目”。公司拟定增募资不超过 8亿元投入此前战略布局的汽车电子智能显示装备、大尺寸 TV 模组智能装备及半导体封测智能装备领域,有利于进一步丰富产品结构、增强公司的综合竞争力,打开公司的成长空间。公司大股东、实际控制人聂泉先生拟参与定增,也彰显了其对公司业务布局和未来发展的信心。目前定增已经过会,预计未来将为公司的持续发展注入强劲动力。 投资建议:公司前三季度业绩承压,新布局业务快速成长,定增将为公司的持续发展注入强劲动力。预计公司 2020-2022年对应 EPS 分别为 0.62、0.84、0.98元,对应 PE 分别为 48.80X、35.93X 和 30.82X,维持“强烈推荐”评级。
北方华创 电子元器件行业 2020-10-29 161.59 -- -- 208.80 29.22%
237.98 47.27%
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Q3业绩增长提速,前三季度经营现金流状况有所改善:公司主要从事基础电子产品的研发、生产、销售和技术服务,主要产品为电子工艺装备和电子元器件。前三季度公司实现营业收入 38.36亿元,同比增长 40.16%,主要系销售及订单、生产规模较上期增加所致;实现归母净利润 3.27亿元,同比增长 48.86%。其中 Q3单季实现营业收入 16.59亿元,同比增幅53.29%;实现归母净利润为 1.43亿元,同比增幅 56.90%,较 Q2增速持续提升。前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为 1.65亿元,同比增幅 117.21%,现金流状况有所改善。公司前三季度销售费用、管理费用和财务费用分别为 2.03亿元、5.17亿元和-194.88万元,同比增幅分别为29.75%、39.53%和-102.82%。 毛利率有所下滑,在手订单充足:前三季度公司业务毛利率为 35.17%,同比下降 6.88个 pct,其中 Q3单季毛利率为 33.66%,较 Q2环比下降 2.59个 pct。前三季度公司合同负债达 23.48亿元,较年初增加 59.45%,主要系订单增加及客户合同预收款增加所致。前三季度存货为 46.86亿元,同比增加 30.58%。合同负债及存货均实现同比大幅增长,表明在手订单充足,预计后续订单收入确认将保障业绩高速增长。 建立核心技术体系,募投项目陆续取得进展:公司 2020年前三季度研发投入 2.98亿元,同比增幅-15.48%,营收占比为 7.78%。公司在多年业务发展过程中,积累了大量的电子工艺装备及电子元器件核心技术,建立了以刻蚀技术、薄膜技术、清洗技术、精密气体计量及控制技术、真空热处理技术、晶体生长技术和高可靠电子元器件技术等为主的核心技术体系。 根据公司半年报披露,公司集成电路刻蚀机、PVD、CVD、ALD、清洗机、立式炉、外延炉等设备在先进工艺验证方面取得阶段性成果,部分工艺完成验证,实现量产,成为国内主流半导体设备供应商。此外,公司光伏设备业务也实现快速增长。此前募投项目中,“微电子装备扩产项目” 厂房建设完成,已陆续投入使用;“高端集成电路装备研发及产业化项目”各项建设任务按计划进行中;“高精密电子元器件产业化基地扩产项目”厂房已经建设完成,正在陆续进行产能导入。 投资建议:公司 Q3业绩再提速,在手订单充足,研发成果市场化不断加快,募投项目陆续取得进展,看好公司的长期发展。我们预测 2020-2022年公司的 EPS 分别为 1.00元、1.48元和 1.89元,对应 PE 分别为 160.17倍、107.80倍和 84.47倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:全球疫情影响持续;研发进展不及预期;订单不及预期;下游需求波动风险。
锐科激光 电子元器件行业 2020-10-29 75.19 -- -- 91.88 22.20%
97.83 30.11%
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Q3快速回暖,经营现金流大幅改善:公司主要从事光纤激光器及其关键器件与材料的研发、生产和销售,主要产品包括10W至1,000W的脉冲光纤激光器;10W至30,000W连续光纤激光器;75W至450W准连续光纤激光器;80W至6,000W直接半导体激光器等。报告期内受疫情影响,公司前三季度实现营业收入14.33亿元,同比增幅1.04%;实现归母净利润为1.80亿元,同比增幅-35.80%。其中Q3单季实现营业收入7.23亿元,同比增幅78.28%;实现归母净利润为1.13亿元,同比增幅83.78%,单季复苏较快,营收及净利润均实现大幅增长。3月底开始,公司产能得到恢复,订单量迅速增长,二季度以来连续光纤激光器订单供不应求态势有望延续。受疫情影响,公司销售回款未达预期,现金流入减少,此外,原材料储备、日常运行成本及人工成本导致现金流出增加。前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-2.71亿元,同比增幅-138.69%,其中Q3经营活动产生的现金流量净额为-700万元,同比增幅92.78%,实现大幅改善。公司前三季度销售费用、管理费用和财务费用分别为7564.14万元、2355.00万元和-104.41万元,同比增幅分别为14.44%、18.97%和-25.43%。 盈利能力显著提升,市占率有望稳步提升:前三季度公司毛利率和净利率分别为27.99%和13.45%,其中Q3毛利率和净利率分别为31.92%和16.35%,比Q2提升8.68个pct和5.85个pct,实现环比显著改善。根据公司半年报,上半年高功率产品销售增长幅度不断提升,虽受疫情影响,6,000W及以上高功率光纤激光器销售数量较2019年同期增长100.4%。同时公司在半导体产品上也有不俗表现,其中8,000W高功率半导体激光器在淬火、熔覆应用上有着突出表现,可大幅度提高加工效率。公司作为行业龙头公司,在行业经历激烈价格战的背景下,能够有效控制成本,保障零部件自给自足,持续提升行业竞争力,预计市占率将稳步提升。 持续加大研发投入,推进研发成果工业应用:前三季度公司研发投入9180.86万元,同比上升25.34%,营收占比为6.41%。公司通过自主研发、技术创新和产业并购,目前已掌握包括泵浦源、特种光纤、光纤耦合器、传输光缆、功率合束器、光纤光栅等激光器核心器件及材料的关键技术和大规模生产能力。同时通过研发将国内稀缺技术推向工业化:一是单腔最高万瓦超高功率光纤激光器研发成功,二是高功率光纤激光光闸成功投入应用,三是可调光斑技术在高功率光纤激光器的应用,公司上半年推出“带光闸高功率光纤激光器”和“光束可调高功率光纤激光器”新机型,解决了同质化竞争,实现技术突破,解决了工业应用痛点。 投资建议:Q3公司营收及净利润高速增长,经营现金流大幅改善,盈利能力显著提升,业绩有望持续改善。我们预测2020-2022年公司的EPS分别为0.97元、1.39元和1.84元,对应PE分别为73.68倍、51.58倍和38.89倍。维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济持续低迷;市场竞争激烈;订单不及预期;下游需求波动风险;客户集中风险。
康斯特 机械行业 2020-10-27 16.16 -- -- 18.99 17.51%
18.99 17.51%
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前三季度业绩承压,Q3单季高速增长:公司主营业务为数字检测仪器设备,辅助检测服务,能为客户提供专业的压力、温湿度校准、测试解决方案。公司产品应用领域广泛,几乎覆盖了流程工业、离散型制造业、轨交、医药医疗、科研、市政等各方面。2020年前三季度公司实现营收1.88亿元,同比下降2.59%,实现归母净利润4359.06万元,同比下降18.59%,实现扣非净利润4046.91万元,同比下降45.75%。其中,Q3单季实现营收8109.18万元,同比上升18.87%,实现归母净利润2208.53万元,同比上升24.12%,实现扣非净利润2138.46万元,同比上升31.59%。公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为2707.80万元,同比下降23.17%。同时,公司前三季度销售费用、管理费用和财务费用分别为3537.89万元、2330.99万元和198.87万元,同比增幅分别为-12.56%、3.52%和133.99%。 国内市场订单稳步增长,Q3国际市场订单快速回暖:Q3公司加大市场拓展力度,实现压力检测产品整体平稳增长,温度检测产品增量增长。公司加强长远规划与品牌影响力,捕捉用户的需求及结构的变化,前三季度国内市场订单增长超6%。受订单延迟交付影响,前三季度国内市场营收1.11亿元,同比下降4.7%。国际市场前三季度订单同比增长1.3%,其中Q3订单同比增长15%。公司大力拓展美国地区业务并提升检测服务能力,在疫情及贸易争端的背景下,美国地区前三季度实现10%的订单增长,前三季度国际市场实现营收7,672.62万元,同比增长0.7%。在近十年来全球市场海量的需求下,公司积累了大量的压力及温度检测应用技术,通过不断完善技术创新、高附加值产品数字化定位、智能制造升级、拓展国际市场及极致服务等形式,提升了整体经营能力以及技术成果转化力,能够快速应对全球客户转型升级期的理性与个性需求变化。 持续加大研发投入,新厂区有序投入建设:公司研发团队不断进行压力传感器应用技术及检测技术、自适应控制技术、动态环境补偿技术、双温区控温技术、电网波动补偿技术、无线总线技术、扩展IT技术、NB-IoT物联网技术等方向的技术融合,每年研发投入占营收的目标不低于15%,目前部分高端压力产品的技术已经处于世界领先。报告期内,公司在收入端增速下滑的背景下,继续加大研发投入,前三季度研发投入4,679.50万元,占总营收比重为24.9%。公司SaaS云平台将在2021年正式上线,而云计算、大数据、AI等交叉领域的技术也将在未来助力公司产品体系的场景渗透。同时,2020年3月公司新建厂区正式动工,目前均在有序建设阶段。“桑普新源延庆新厂区建设项目一期”主要包含“MEMS传感器垂直产业智能制造项目”、“压力温度检测仪表智能制造项目”及“智能校准产品研发中心项目”。随着新厂区项目的后续投产,将会有效的缓解公司产能压力。 投资建议:公司前三季度业绩承压,Q3业绩实现高速增长,国际市场订单快速回暖。我们预测2020-2022年公司的EPS分别为0.40元、0.48元和0.57元,对应PE分别为38.83倍、32.25倍和27.16倍。维持“推荐”评级。 风险提示:海外疫情持续;国际贸易争端持续;下游需求低迷;募投项目推进不及预期;应收账款坏账风险。
巨星科技 电子元器件行业 2020-10-26 22.95 -- -- 30.15 31.37%
33.80 47.28%
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前三季度业绩高速增长,Q3单季业绩增速超60%:公司目前主要产品包括手工具(HandTools)、激光测量仪器(laserMeasurement)、工业存储箱柜(workshopandwarehousefurnishings)三大类,主要用于家庭住宅维护、建筑工程、车辆维修养护、机器人及自动化、个人防护等领域。公司2020年度前三季度实现营业收入62.77亿元,同比增幅27.35%;归属上市公司股东的净利润为10.95亿元,同比增幅50.44%。其中Q3单季实现营业收入24.55亿元,同比增幅29.90%;实现归属上市公司股东的净利润为4.63亿元,同比增幅63.30%,单季度业绩增速持续超预期。公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.92亿元,同比增长21.60%,其中Q3单季经营活动产生的现金流量净额为8.76亿元,同比增长355.30%,现金流状况大幅改善。同时,公司前三季度销售费用、管理费用和财务费用分别为5.05亿元、3.56亿元和0.44亿元,同比增幅分别为3.83%、1.20%和149.81%。 跨境电商业务持续快速增长,工业箱柜与激光雷达均获美国重要订单:公司半年报披露,上半年手工具实现收入31.24亿元,同比增长33.14%,营收占比为81.99%,业务毛利率33.40%。上半年美国市场需求稳定增长,竞争对手受制于疫情无法全面恢复生产经营,公司在5、6月份大幅度提高产能和供货能力,取得市场份额的提升。针对疫情期间欧美地区人们出行次数减少、电商渠道增长的特点,公司加大跨境电商业务的投入力度,充分发挥品牌线上优势,跨境电商业务继续保持快速增长。上半年,欧洲LISTA公司受到疫情影响较大,收入大幅度下滑。公司依靠整体协作能力,成功取得了美国主流商超客户的新订单,保证工业箱柜业务整体持续稳定发展。上半年公司激光测量业务持续发展,取得了重要客户订单,销售收入稳定增长。公司激光雷达产品已取得客户的一致认可,业务渠道端建设取得重要进展。控股子公司欧镭激光取得了美国某公司的重要订单,并与意大利DatalogicS.r.l合作,将激光雷达产品共同推向欧洲市场。 渠道与品牌建设保障长期稳定发展,国际化布局强化竞争优势:公司持续推进销售渠道建设,多样化的产品结构和持续创新能力,满足了渠道客户一站式采购需要,增强了客户粘性。公司已成为美国HOMEDEPOT、美国WALMART、美国LOWES、欧洲Kingfisher、加拿大CTC等多家大型连锁超市最大的工具(TOOLS)供应商之一,并且不断拓展新的产品品类。目前在全球范围内,有两万家以上的大型五金、建材、汽配等连锁超市同时销售公司的各类产品,这些渠道有效保证了公司各类创新型产品的高速发展。同时,公司不断发力跨境电商,建设成为公司除传统大型连锁超市外最重要的销售渠道,上半年跨境电商业务同比翻倍增长。公司大力发展自有品牌,特别是全新的电商品牌,上半年Workpro、Pony、Everbrite等品牌的销售收入同比增幅均超过50%。品牌优势进一步提升了公司产品的国际竞争力,有效提高了公司的毛利润率和业务稳定性,保障公司长期健康发展。公司充分利用全球不同地区的制造产能和销售市场,进一步调整分工布局,加快巨星东南亚制造基地的投资步伐。国际化布局有效保证了公司发挥中国制造业集群的优势,又能利用东南亚地区制造成本的优势和欧美市场本土渠道服务的优势,强化公司的竞争优势。 投资建议:公司前三季度业绩高速增长,跨境电商业务持续快速增长,国际化布局将进一步强化公司的竞争优势。我们预测2020-2022年公司的EPS分别为1.06元、1.25元和1.46元,对应PE分别为21.04倍、17.81倍和15.27倍。维持“推荐”评级。 风险提示:国际贸易摩擦风险;全球疫情持续影响;汇率波动风险;原材料价格波动风险;国际法律及政策风险。
中密控股 机械行业 2020-09-03 43.37 -- -- 48.08 10.86%
49.18 13.40%
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Q2业绩快速回升,经营现金流同比大幅改善:公司2020年度上半年实现营业收入4.26亿元,同比下降4.96%;实现归母净利润9574.32万元,同比下降7.45%。其中Q2实现营业收入2.50亿元,同比增幅6.42%;实现归母净利润6610.96万元,同比增幅19.40%。Q1公司受疫情影响,客户下单滞后,导致存量业务占比下降较大,Q2业绩快速回升,公司战略业务布局陆续进入收获期。公司上半年经营活动产生的现金流量净额为1.22亿元,同比上涨616.89%,主要系货款回收较好且报告期内到期解汇的票据较多所致。上半年销售毛利率为49.72%,比去年同期下降3.86个pct,主要系毛利率较低的装备制造业客户收入占比达44.40%,较去年同期提升7.07%所致。公司上半年期间费用得到有效控制,销售费用、管理费用和财务费用分别为4262.26万元、3966.27万元和-453.02万元,同比降幅分别为15.92%、2.60%和936.46%。 机械密封营收与去年同期持平,天然气管网及核电建设提供新的增长点: 分业务来看,上半年机械密封实现收入1.60亿元,与去年同期基本持平,营收占比为37.43%,毛利率50.40%,同比下降6.39个pct;干气密封及系统实现收入1.08亿元,同比下降10.14%,营收占比为25.24%,毛利率52.71%,同比上涨1.61个pct;橡塑密封实现收入5822.32万元,同比下降2.99%,营收占比为13.66%,毛利率46.33%,同比下降0.94个pct; 密封产品修复业务实现收入3292.09万元,同比上涨7.33%,营收占比为7.72%,毛利率87.58%,同比与去年持平。随着国家石油天然气管网集团有限公司正式挂牌,国家管网建设将逐步提速,预计将为公司产品市场需求带来较大增长,天然气长输管线市场将成为未来几年公司收入增长的重要来源。公司核电密封产品的推广应用持续加速,在新建核电项目市场全面替代进口的基础上,存量市场空间可观,核电领域也将为公司利润增长提供有力支撑。 持续加大研发投入,积极推进外延并购:报告期内,公司研发投入共计2,048.51万元,同比增长5.39%,占营业收入的4.81%。公司2020年新立项十多个研发项目,多项重要研发项目取得突破。上半年公司发布非公开发行股票预案,拟发行不超过2,700万股募资4.6亿元,其中2.48亿元将用于收购新地佩尔100%股权并对其增资,0.75亿元用于机械密封产品数字化转型及智能制造项目,1.37亿元用于补充流动资金。新地佩尔的主要产品是石油化工行业重要的工业基础件,客户与公司高度重合,协同效应明显。此前,公司已多次开展外延并购,并对子公司完成了一系列的深度整合工作。其中优泰科经济指标持续向好,行业影响力不断提升。华阳密封的整合促进了公司完善机械密封高端市场产品线,提升技术水平及市场占有率。子公司优泰科上半年实现收入5,858.45万元,实现净利润830.13万元,橡塑密封业务继续保持良性发展,逐步显现协同效应。子公司华阳密封与公司的协同效应显著,上半年实现收入5,152.20万元,实现净利润761.52万元。 投资建议:公司Q2业绩快速回升,经营现金流同比大幅改善。未来天然气管网与核电建设将为公司提供新的增长点。我们预测2020-2022年公司的EPS分别为1.23元、1.55元和1.84元,对应PE分别为36.28倍、28.84倍和24.30倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:宏观经济低迷;海外疫情影响持续;下游需求不及预期;市场竞争加剧;技术及研发进展不及预期。
快克股份 机械行业 2020-09-02 30.10 -- -- 31.40 4.32%
36.80 22.26%
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业绩符合预期,Q2订单恢复增长:公司2020年度上半年实现营业收入2.22亿元,同比增幅1.57%;实现归母净利润8266.22万元,同比增幅5.70%。其中Q2单季实现营业收入1.40亿元,同比增幅19.97%,环比增幅69.02%。;实现归母净利润4801.18万元,同比增幅9.52%。公司上半年业绩小幅提升,保持平稳增长态势。Q2业绩同比持续回升,主要系受疫情影响公司Q1部分订单延期至Q2交付,同时新增订单恢复增长。公司上半年经营活动产生的现金流量净额为8750.97万元,同比下降9.62%,主要系疫情影响总体货款催收相应放缓导致销售商品收到的现金减少所致。公司上半年销售毛利率为53.24%,比去年同期小幅下降0.91个PCT。同期销售费用、管理费用和财务费用分别为1313.95万元、1171.56万元和-784.63万元,同比增幅分别为-12.59%、-9.74%和60.14%。 深耕精密微焊接设备,增量订单带动持续稳定增长:随着智能终端及模组产品、5G通信器件等日益微小、轻薄、集成,促使微焊互联自动化装备的需求增加。公司在精密微焊接、焊点检查AOI等工艺环节技术积累丰富。上半年公司微焊接设备业务实现增长,公司精密热压焊设备获得某知名品牌TWS扩产增量订单,并在其智能手机组装工序中也获取增量订单,同时公司融合激光锡焊技术、3D机器视觉技术开发新型激光焊接设备,首次获取其智能手表自动化组装工序中的订单。同时,公司也积极在其他知名品牌相关产品组装工序中推广、导入精密焊接设备,以促进业务持续稳定增长。 持续加大研发投入,收购恩欧西有望切入半导体微组装:公司上半年研发投入1,883.36万元,较上年同期增长18.49%,营收占比为8.47%。公司在机器视觉检测、高速精密点胶等方面不断提升相关技术和产品的核心竞争力,增强公司柔性电子装联PCBA领域成套自动化能力。报告期内公司持续优化机器视觉相关算法、软件技术,针对PCBA组装、焊点检查等领域的核心目标需求开发系列化的标准设备;成立快点精机(苏州)有限公司,集聚优势技术、市场等资源和能力,作为开发、运营高速精密点胶设备的专门平台。今年8月,公司公告拟以9180万元对价收购恩欧西85%股权,其业绩承诺为2020年、2021年和2022的净利润不低于人民币900万元、1,180万元和1,550万元。恩欧西主要为FPC/PCB、5G新材料、安防等多个领域提供激光镭雕设备及方案,在激光打标技术应用、软件系统开发等方面具有工艺积淀,已拥有了一批优质用户,目前正向上游延伸至IC(集成线路板)激光标记、wafer(晶圆)打码等领域。收购恩欧西有助于公司成为先进的电子装联及微组装智能装备提供商的愿景,增强在FPC/PCB相关领域电子装联设备成套能力,并协同公司切入半导体微组装领域。 投资建议:公司上半年业绩符合预期,柔性电子装联成套能力不断提升,增量订单带动公司持续稳定增长,公司收购恩欧西有望切入半导体微组装领域。我们预测2020-2022年公司的EPS分别为1.22元、1.43元和1.63元,对应PE分别为24.70倍、21.03倍和18.53倍。维持“推荐”评级。 风险提示:全球疫情影响持续;行业需求不及预期;市场竞争加剧;技术及研发应用不及预期;应收账款坏账风险。
北方华创 电子元器件行业 2020-09-02 183.50 -- -- 195.00 6.27%
208.80 13.79%
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上半年业绩高速增长,经营现金流同比大幅改善:公司主要从事基础电子产品的研发、生产、销售和技术服务,主要产品为电子工艺装备和电子元器件。报告期内,公司实现营业收入21.77亿元,同比增长31.57%,主要系销售及订单、生产规模较上期增加所致;实现归属于上市公司股东的净利润1.84亿元,同比增长43.18%。其中二季度单季实现营业收入12.39亿元,同比增幅30.88%;实现归母净利润为1.57亿元,同比增幅45.05%。 公司上半年收入及业绩高速增长,主要系公司高端电子工艺装备和精密电子元器件业务均实现同比增长所致。上半年公司经营活动产生的现金流量净额为5.50亿元,同比增幅215.26%,主要系公司收到的预收款增加。上半年公司业务毛利率为36.32%,同比下降4.34个pct。公司上半年销售费用、管理费用和财务费用分别为1.22亿元、2.63亿元和0.18万元,同比增幅分别为20.21%、6.14%和-55.59%,其中财务费用大幅减少主要系有息负债减少导致利息支出减少。 电子工艺设备快速增长,电子元器件毛利率大幅提升:分产品来看,其中,电子工艺装备主营业务收入17.25亿元,同比增长38.37%,营收占比为79.25%,毛利率为28.71%,同比下降9.83个pct;电子元器件主营业务收入4.41亿元,同比增长10.79%,营收占比为20.25%,毛利率为65.12%,同比增加6.29个pct。子公司方面,北京七星华创精密电子主营业务为电子元器件,报告期内实现营收4.41亿元,实现净利润1.24亿元; 北京北方华创真空技术主营业务为真空及新能源锂电设备,实现营收4.23亿元,实现净利润4858.32亿元;北京北方华创微电子主营业务为半导体设备,实现营收13.08亿元,实现净利润4885.82亿元。 持续加大研发投入,加快技术成果市场化应用:公司持续加大研发投入,2020年上半年公司研发投入3.67亿元,同比增幅6.33%,营收占比为16.86%。公司在多年业务发展过程中,积累了大量的电子工艺装备及电子元器件核心技术,建立了以刻蚀技术、薄膜技术、清洗技术、精密气体计量及控制技术、真空热处理技术、晶体生长技术和高可靠电子元器件技术等为主的核心技术体系。报告期内,公司持续推进半导体装备新产品开发和市场开拓工作,集成电路刻蚀机、PVD、CVD、ALD、清洗机、立式炉、外延炉等设备在先进工艺验证方面取得阶段性成果,部分工艺完成验证,实现量产应用,成为国内主流半导体设备供应商;成熟工艺设备与新工艺均得到量产突破,收获重复批量订单;光伏单晶炉、负压扩散炉、PECVD 大尺寸、大产能产品相继研发完成,成果转化为产出,同时,受下游客户需求拉动,光伏设备业务实现快速增长;碳化硅(SiC)长晶炉、刻蚀机、PVD、PECVD 等第三代半导体设备开始批量供应市场。公司真空热处理设备积极开发新产品,拓展新应用,业务增长平稳。电子元器件方面,受下游市场需求增长以及新产品应用拓展的推动,收入利润均实现稳定增长。 投资建议:公司上半年业绩符合预期,电子工艺设备业务快速增长,电子元器件业务毛利率大幅提升,研发成果市场化不断加快,看好公司的长期发展。我们预测 2020-2022年公司的 EPS 分别为 1.00元、1.48元和 2.02元,对应PE 分别为191.55倍、128.95倍和94.60倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示:全球疫情影响持续;研发进展不及预期;订单不及预期;下游需求波动风险。
精测电子 电子元器件行业 2020-09-02 60.00 -- -- 63.90 6.50%
63.90 6.50%
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上半年业绩承压,Q2单季跌幅收窄:公司主要从事半导体、显示、新能源检测系统的研发、生产与销售,主营产品包括信号检测系统、OLED调测系统、AOI光学检测系统和平板显示自动化设备等。2020年上半年实现营业收入7.32亿元,同比下降21.40%;归属于上市公司股东的净利润4,827.32万元,同比下降69.33%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润4,053.83万元,同比下降72.01%。其中二季度单季实现营业收入4.28亿元,同比下降10.80%;实现归母净利润为4202.44万元,同比下降45.08%。受疫情、平面显示检测行业竞争加剧、半导体测试以及新能源测试等新业务投入形成亏损的影响,公司的营业收入有一定幅度下降,归属于上市公司股东的净利润较同期下降幅度较大。随着第二季度疫情向好,公司全面复产复工,跌幅逐步收窄。上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-3.42亿元,同比增幅8.12%。公司上半年毛利率为48.33%,同比增加3.39个pct,盈利能力有所提升。公司上半年销售费用、管理费用和财务费用分别为6,667.93万元、6,587.19万元和12,737.31万元,同比增幅分别为-9.11%、1.37%和9.42%。 OLED调试系统和信号检测系统毛利率有所提升,大力推动AOI及OLED产品发展:分产品看,在报告期内,公司在平板显示检测领域,OLED调测系统实现销售收入3.35亿元,同比下降3.59%,营收占比为45.79%,毛利率为55.88%,同比增加3.18个pct;AOI光学检测系统实现销售收入2.60亿元,同比下降32.21%,营收占比为35.48%,毛利率为35.89%,同比下降2.15个pct;信号检测系统实现销售收入0.55亿元,同比下降59.19%,营收占比为7.51%,毛利率为55.89%,同比增加0.65个pct;平板显示自动化设备实现销售收入0.44亿元,同比下降15.74%,营收占比为5.97%。随着疫情向好,受益于新型显示OLED、Micro-LED、Mini-LED、量子点新型显示产品,特别是OLED产品、平板显示检测设备的市场需求逐渐恢复,公司将深入面板中前道制程,大力推动AOI及OLED产品发展,带动全年业绩增长。 研发持续高投入,半导体及新能源产品均取得突破:公司将保持研发创新的传统,进一步保障研发高投入,2020年上半年公司研发投入1.27亿元,同比上升9.42%,占营业收入17.40%。同时,公司注重新产品半导体领域的研发布局,半导体以及新能源等新业务研发投入3,705.57万元,截至报告期末,公司研发部门员工人数已超过公司员工总数的45%,未来技术优势将逐渐体现并转化为成果。报告期内,半导体板块在产品研发、客户拓展均有突破,目前公司已布局半导体检测前道、后道全领域。报告期内,整个半导体板块实现销售收入501.17万元;武汉精鸿目前已实现关键核心产品技术转移、国产化研发、制造,且已在国内一线客户实现批量重复订单。子公司WINTEST以及其在武汉的全资子公司伟恩测试现阶段主要聚焦驱动芯片测试设备领域,目前公司已取得批量订单。上海精测主要聚焦半导体前道检测设备领域,以椭圆偏振技术为核心开发了适用于半导体工业级应用的膜厚量测以及光学关键尺寸量测系统。报告期内,上海精测膜厚产品已取得国内一线客户的批量重复订单,其他客户的拓展工作也已取得了较好的成绩,电子显微镜等相关设备的研发符合预期,预计在2020年推向市场,其余储备的产品目前正处于研发、认证以及拓展的过程中。 此外,公司设立武汉精能布局新能源测试领域,上半年实现销售收入435.45万元,在燃料电池检测设备技术上取得突破,后续将持续推进锂电池及交直流电源的技术研发与业务开拓。 投资建议:公司上半年业绩承压,半导体及新能源板块均有突破,看好公司的长期发展。我们预测2020-2022年公司的EPS分别为0.92元、1.28元和1.62元,对应PE分别为64.41倍、46.23倍和36.66倍。维持“推荐”评级。 风险提示:宏观环境不确定性风险;半导体设备技术研发风险;订单不及预期风险;下游需求波动风险;客户集中风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名