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王志杰

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天铁股份 基础化工业 2021-05-20 16.85 -- -- 21.50 27.60% -- 21.50 27.60% -- 详细
事件:近日,李克强总理主持召开国务院常务会议,通过《建设工程抗震管理条例(草案)》。 国常会通过抗震条例,强制性要求政策有望推动大量市场需求释放::《建设工程抗震管理条例(草案)》明确新建、改扩建建设工程抗震设防达标要求及措施,规范已建成建设工程的抗震鉴定、加固和维护,加强农村建设工程抗震设防。《建设工程抗震管理条例(草案)》实施后,强制性要求政策的覆盖范围从287个上升到1600个左右区县,占全国县级行政区划单位总数的56%。假设覆盖人口数达到全国总人口的50%。云南省全部国土面积都处于6度及以上的地震烈度设防区,其中7度和8度设防面积占全省总面积的78.6%,假设云南省强制政策覆盖的人口数达到全省的80%。根据2020年人口普查数据,全国总人口的50%为云南强制政策覆盖的人口数的18.7倍。以此估算《建设工程抗震管理条例(草案)》实施后减隔震市场规模为云南目前市场规模的18.7倍,以震安科技2020年云南省省内收入3.8亿元作为参考,根据其招股书披露的数据,假设公司云南省省内市占率50%,则2020年云南省减隔震市场规模7.6亿元,全国潜在市场规模为云南省的18.7倍,即142亿元,强制性要求政策有望推动大量市场需求释放。 公司扩展建筑减隔震领域,未来有望直接受益于市场需求扩容:公司在2020年3月19日发行了总规模为3.99亿元可转债,本次发行所涉及的主要募投项目包括弹性支承式无砟轨道用橡胶套靴生产线建设项目、弹簧隔振器产品生产线建设项目以及建筑减隔震产品生产线建设项目,其中弹性支承式无砟轨道用橡胶套靴生产线建设项目的投资总金额为1.45亿元、弹簧隔振器产品生产线建设项目的投资总金额为1.03亿元、建筑减隔震产品生产线建设项目的投资总金额为9752.65万元。根据公司公告显示,目前公司建筑减隔震产品生产线建设项目的投资进度已达23.80%,该项目建成后,公司的预计产能达到每年7200套,预计每年可以带来收入6013万元,预计公司将直接受益于市场需求扩容。 投资建议:公司作为轨交减振降噪领域龙头企业,下游轨道交通行业的高速发展带来需求增速高企,同时公司开拓建筑减隔震以及锂化物系列产品,有望进一步提升公司业绩,继续给予“买入”评级,上调利润预测,预计2021-2023年归母净利润分别为3.11亿元、4.78亿元、7.20亿元,EPS分别为0.91元、1.40元、2.11元,对应PE为17倍、11倍、7倍。 风险提示:市场竞争加剧的风险,原材料价格波动风险,新业务、新市场拓展风险,行业环境变化风险,《建设工程抗震管理条例》实施进度低于预期。
威海广泰 交运设备行业 2021-05-06 18.69 -- -- 19.67 5.24%
19.67 5.24% -- 详细
事件:公司公布2020年年度报告,2020年全年实现营业收入29.65亿元,同比增长16.21%;实现归母净利润3.83亿元,同比增长15.42%;实现扣非后归母净利润3.69亿元,2019年同期为2.53亿元,同比增长45.60%。 公司公布2021年第一季度报告,公司实现营业收入6.03亿元,同比增长37.71%;实现归母净利润7497万元,同比增长40.95%;实现扣非后归母净利润7006万元,同比增长37.27%。 公司以智能化高端保障装备制造平台的目标,核心业务稳步发展,军工业务订单再创新高,公司综合实力稳步提升:公司对原“双主业一军工”业务布局进行梳理,确定了将公司发展成为一家集空港装备、消防装备、军工装备、无人机、移动医疗装备、电力电子装备于一体的智能化高端保障装备制造平台的目标。在空港装备方面,公司继续拓展高端装备市场,积极深入国产替代进程,随着全球疫情趋势持续向好,海外疫情好转有利于国际航班恢复,公司的空港业务有望随着航空业的逐步复苏迎来进一步发展;消防装备方面,公司的消防产业在2020全年实现营收12.61亿元,同比增长30.17%,并且多种高端装备相继研发成功,实现技术全面升级,已经达到国内领先水平;军工装备方面,公司强化市场开拓及产品研发,军品订单实现快速增加,全年累计签订合同17.90亿元,同比增长38.43%,实现销售收入10.02亿元,同比增长103.22%,军工装备市场需求不断增加,多军兵种拓展成效显著,公司在军工领域的布局优势逐渐体现。 降本增效效果明显,研发投入稳步增加,现金流改善明显::2020年,销售费用/管理费用/财务费用分别为1.87/1.33/0.25亿元,同比变动分别为-11.21%/2.89%/41.75%,销售费用下降的主要原因系公司将运输费从销售费用科目调整至营业成本科目核算,并且受疫情影响差旅费及招待费下降;财务费用发生大幅减少的原因为销售回款较好,贷款金额减少及银行融资成本下降。2020年全年,公司研发投入1.57亿元,同比增长36.51%;研发费用率为5.31%,同比上涨0.79pct。公司自主研发优势明显,并持续推进各版块的研发投入,稳定增长的研发费用将成为公司持续发展的源动力。公司现金流明显改善,经营效益不断增强,2020年公司经营活动产生的现金流量净额为8.04亿元,同比增长31.94%。 公司核心业务协同效应明显,军工业务有望持续扩张:公司涉及空港设备、消防产业、军工装备、无人机产业等,公司业务间实现技术共享、渠道共享、市场共享等极强的协同效应。军工装备市场需求不断增加,多军兵种拓展成效显著,2020公司全年订单再创新高。公司紧紧抓住军民融合的契机,充分发挥空港及其他保障装备的技术优势和产品优势,把装备推广到多军兵种军用机场和后勤保障市场。目前我国国防仍存在大量老旧装备,亟待淘汰更新、升级改造、研发采购,未来将打造以高新技术装备为骨干的武器装备体系,随着武器装备的不断升级、实战化训练水平和层次的不断提升、后勤工作的不断加强,军用保障装备的需求持续扩大,在此背景下,军品订单有望继续保持扩张,带动公司整体业绩高增长,未来军品业绩可期。 投资建议:鉴于公司双主业稳步向上军工业务大步迈进,我们继续给予“买入”评级,预计2021-2023年归母净利润分别为4.76亿元、6.00亿元、7.11亿元,EPS分别为1.25元、1.57元、1.86元,对应PE为15倍、12倍、10倍。 风险提示:宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、民航业受其他交通方式冲击的风险、军品需求不及预期风险、海内外市场开拓不及预期风险,公共卫生事件加剧对航空业的冲击及招投标节奏放缓等等。
江山欧派 非金属类建材业 2021-05-03 109.93 -- -- 109.77 -0.15%
109.77 -0.15% -- 详细
业绩增长提速,盈利质量持续提升:公司坚定贯彻为精密电子组装及微组半导体封装检测领域提供智能装备解决方案的战略规划,持续研发创新,稳步推进外延布局。2020年度公司继续稳健增长,实现营业收入5.35亿元,同比增幅16.08%,其中包含新收购子公司恩欧西营业收入2,068.11万元;实现归母净利润1.77亿元,同比增幅1.99%。其中Q4单季实现营业收入1.69亿元,同比增幅36.67%;实现归母净利润4761.34万元,同比增幅-2.44%。公司全年业绩保持平稳增长态势。Q4业绩同比基本持平。 公司公布利润分配预案,拟每10股派发现金红利8.00元(含税),每10股转增2股。公司2020年经营活动产生的现金流量净额为2.15亿元,同比增长23.10%,盈利质量及管理能力持续提升。公司2020年销售毛利率为53.16%,比去年同期小幅下降1.82个pct。2020年公司销售费用、管理费用和财务费用分别为3026.50万元、2939.87万元和1174.35万元,同比增幅分别为-3.00%、13.95%和200.99%。公司公布2021年一季报,Q1实现营业收入1.44亿元,同比增幅74.46%;实现归母净利润6314.82万元,同比增幅82.24%,主要系公司聚焦主业,持续加大研发投入,不断攻克高新电子装联技术,在引领精密焊接技术的基础上,形成包括精密焊接、高精贴合、高速点胶、视觉检测、整体解决方案等的丰富产品阵线,实现高质量交付所致;经营活动产生的现金流量净额为3978.43万元,同比增长55.46%,盈利质量及管理能力大幅提升。 深耕精密微焊接设备,增量订单带动持续稳定增长:随着智能终端及模组产品、5G通信器件等日益微小、轻薄、集成,促使微焊互联自动化装备的需求增加。公司在精密微焊接、焊点检查AOI等工艺环节技术积累丰富。分产品来看,2020年公司电子焊接及装联自动化设备业务实现营收2.56亿元,同比增幅19.15%,业务毛利率为53.90%,同比下降4.09个pct;智能焊接工具设备业务实现营收1.78亿元,同比增幅13.60%,业务毛利率为46.41%,同比下降0.48个pct;配件及治具业务实现营收9739.91万元,同比增幅11.56%,业务毛利率为63.66%,同比上升2.23个pct。 2020年期末,公司存货9827.51万元,同比增幅57.75%,主要系新收购子公司恩欧西期末存货价值1,939.26万元所致;公司合同负债2394.09万元。2021年Q1期末,公司存货1.33亿元,同比增幅35.59%;公司合同负债4380.68万元,较2020年末增加1986.59万元。以上两项表明公司当前在手订单充足,增量订单有望带动公司持续稳定增长。 持续加大研发投入,加码布局半导体微组装::2020年公司研发支出投入3,552.35万元,较上年同期增长27.39%,占当期营业收入的6.64%。公司继续深入推进大客户策略,一方面深化与国际知名特定客户的合作,力争在更多的终端产品组装检测场景中导入公司产品,另一方面继续稳步推进与其他大客户的合作,增强业务发展弹性。公司将继续加大对先进精密焊接技术的研发投入,引领电子焊接技术智能化发展,持续扩充焊接大家族图谱,全面提升更多应用场景中的组装、检测等自动化和智能化解决方案能力。公司在微组装领域布局不断加码,目前公司开展的重点研究项目主要有: (1)纳米银烧结技术在芯片封装制造中的应用研究,该项目主要应用于第三代半导体高功率器件封装,目前处于设计开发阶段; (2)真空固晶焊实现芯片高质量封装的工艺研究,该项目主要应用于高标准可靠性大功率芯片封装,目前处于设计开发阶段。 投资建议:公司业绩增长提速,柔性电子装联成套能力不断提升,增量订单带动公司持续稳定增长,半导体微组装领域布局不断加码。我们预测2021-2023年公司的EPS分别为1.41元、1.66元和1.94元,对应PE分别为21倍、18倍和16倍。维持“增持”评级。 风险提示:全球疫情影响持续;行业需求不及预期;市场竞争加剧;技术及研发应用不及预期;应收账款坏账风险。
埃斯顿 机械行业 2021-05-03 33.03 -- -- 33.38 1.06%
34.51 4.48% -- 详细
业绩持续高速增长,经营现金流大幅改善:公司2020年实现营业收入25.10亿元,若不对2019年及之前数据做同一控制下企业合并追溯调整,则同比增幅为76.59%,若做调整,则增幅为58.74%;实现归母净利润1.28亿元,调整前及调整后同比增幅分别为94.82%和103.97%。其中Q4单季实现营业收入7.47亿元,实现归母净利润0.43亿元,同比均大幅增长。 公司2020年经营活动产生的现金流量净额为3.21亿元,其中Q4经营活动产生的现金流量净额为2.10亿元,同比及环比均大幅增加,经营现金流状况大幅改善,主要系本期加强销售回款管理及发生同一控制下合并所致。公司2020年销售毛利率为34.13%,其中Q4销售毛利率为27.57%,毛利率有所下降。同时,公司2020年销售费用、管理费用和财务费用分别为2.23亿元、3.26亿元和1.01亿元,同比均有所增长,主要系同一控制下合并所致。公司公布2021年一季报,Q1实现营业收入6.36亿元,调整前及调整后同比增幅分别为177.73%和38.33%,主要系本报告期内公司两大核心业务订单增长所致,自动化核心部件及运动控制系统同比增长84.58%,工业机器人及智能制造系统同比增长29.10%,其中机器人本体业务同比增长91%;Q1实现归母净利润0.33亿元,调整前及调整后同比增幅分别为133.57%和122.43%,业绩持续高速增长。 工业机器人及智能制造系统毛利率提升,合加快整合Cloos::分产品来看,2020年机器人本体和智能制造业务同比整体增长95.27%,其中机器人本体收入同比增长189.38%,智能制造业务基本持平,机器人业务比例已经占到公司整体业务收入的66.92%。工业机器人本体毛利率逐年提升,报告期内工业机器人及智能制造系统毛利率达到32.31%,同口径下较去年同期增加1.64%,其中机器人本体业务毛利率达到34.15%,同口径下较去年同期增加2.71%。2020年自动化核心部件业务稳步增长,公司业务结构不断优化,运动控制解决方案和智能控制单元在大客户应用中占比增大。核心部件毛利率为37.80%,比去年同期40.80%减少3.01%,主要受疫情影响的海外销售收入降低,对产品毛利率的影响较大,预计会逐步恢复原有水平。公司完成了德国Cloos公司的并购重组,进一步增强了公司的综合竞争能力,同时,中国市场的整合战略已经完成,德国Cloos机器人焊接核心技术和公司现有产品成本,市场优势的整合已经启动,部分整合产品已经取得市场良好反响。 竞争优势稳步提升增,定增10亿引入战投巩固龙头地位:公司率先实现了机器人控制器,伺服系统、本体设计的全方位布局。报告期内完成研发投入2.04亿元,占收入比例为8.12%。报告期内公司大力推动工业互联网和工业机器人的深度融合,继续推动在机器人,特别是焊接机器人细分行业的应用。后续结合CLoos技术将陆续增加新的功能,如质量一致性预测、数字孪生。目前该平台被国内电动车、工程车客户广泛使用并取得良好反馈。公司基于TRIO的运动控制解决方案和机器人+运动控制一体化的机器自动化单元解决方案业务快速增长,运动控制解决方案成为业务主流的战略目标已经实现。2020年7月份,公司公告拟定增募资不超过10亿元,投向标准化焊接机器人工作站研发及产业化项目、机器人激光焊接和激光3D打印研制项目等5个项目以及补充流动性资金。公告计划引入中国通用技术、国家制造业转型升级基金、小米长江产业基金三大重磅战略投资者,有望在未来与公司形成战略协同,为公司带来丰厚的资金和丰富的产业资源,进一步巩固公司的龙头地位。 投资建议:公司业绩持续高速增长,整合Cloos将为公司持续注入增长动力,定增10亿引入战投巩固龙头地位,看好公司长期发展。我们预测2021-2023年公司的EPS分别为0.31元、0.41元和0.51元,对应PE分别为107倍、82倍和65倍。维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济波动风险;跨国经营风险;下游需求低迷;并购整合不及预期。
精测电子 电子元器件行业 2021-04-30 59.20 -- -- 58.42 -1.32%
58.42 -1.32% -- 详细
oracle.sql.CLOB@1e27d876
京山轻机 机械行业 2021-04-29 7.75 -- -- 8.23 6.19%
8.43 8.77% -- 详细
oracle.sql.CLOB@4e475b85
克来机电 机械行业 2021-04-29 26.65 -- -- 31.52 17.70%
33.15 24.39% -- 详细
oracle.sql.CLOB@364e085f
科远智慧 计算机行业 2021-04-28 13.13 -- -- 13.30 1.29%
13.68 4.19% -- 详细
业绩符合预期,净利润小幅增长:公司作为国内领先的工业自动化与信息化技术、产品及解决方案供应商,业务领域主要围绕工业互联网平台架构而展开,致力于为工业用户提升自动化和信息化水平,最终实现“让工业充满智慧,让智慧创造价值”的公司愿景。报告期内,公司实现营业收入8.45亿元,较上年增长12.58%;实现归属于上市公司股东的净利润1.30亿元,较上年增长2.06%。报告期末,公司合并报表总资产303,599.71万元,较期初增加10.28%,归属于上市公司股东的所有者权益229,028.37万元,较期初增加3.67%,拟10派3元。 现金流有所下降,是产能扩张需要:2020年,公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加6,366.91万元,同比增幅51.62%,主要是报告期内回款增加较多所致;公司投资活动产生的现金流量净额较上年同期减少45,044.59万元,同比减幅492.73%,主要是报告期内基建投入增加所致;公司筹资活动现金流出小计较上年同期减少5,773.50万元,同比减幅316.04%,主要是上年同期持股计划股票回购所致。 除传统电力行业外,公司持续进入其他领域:公司的工业互联网业务持续发力,进一步夯实行业地位,智慧工业、智慧城市、智慧能源等行业解决方案大放异彩。智慧工业方面,能源行业板块在2020年600MW及以上大机组发电控制系统实现了多个突破,签订了新会双水、蒙能科右中等600MW燃煤机组的DCS和DEH,携手大唐南电、大唐托克托,开启发电企业自主可控时代;9F级燃机方面,签订粤电花都、京能钰海等9F级燃机DCS和DEH;军工船舶PLC首台套拓展了DCS、TSI、仿真等应用;在沈鼓、上汽核动力、陕鼓等主辅机厂均实现了压缩机首台套突破;新疆八钢通过验收,南钢控制ICS等项目相继完成投运,标志着在冶金公辅集控、煤气发电、燃机ICS等多个样板工程的打造取得长足进步。 投资建议:公司是国内电力系统控制器龙头,依托电力行业平台持续开发新产品,未来还将持续进入其他领域。我们预计2021-2023年的EPS为0.56元、0.57元和0.61元,对应的PE分别为26、25和24倍,下调为“增持”评级。 风险提示:电厂业务相关产品销量不及预期;新业务进度不及预期;下游需求不及预期;订单不及预期。
拓斯达 机械行业 2021-04-27 34.72 -- -- 35.21 1.41%
35.21 1.41% -- 详细
oracle.sql.CLOB@67fdcc93
博实股份 能源行业 2021-04-26 14.07 -- -- 14.17 0.71%
14.17 0.71% -- 详细
业绩符合预期,21年有望维持高速增长:公司2020年实现营业收入18.28亿元,同比增幅25.22%;实现归母净利润4.05亿元,同比增幅32%。其中Q4单季实现营业收入4.71亿元,同比增幅22.55%;实现归母净利润0.75亿元,同比增幅31.49%,公司产品、服务盈利能力不断增强,拟每10股派发现金红利2.00元(含税)。报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为1.47亿元,同比下降58.28%,主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金减少所致,预计在2021年将回归公司正常水平。公司报告期销售毛利率为41.98%,与去年同期基本持平。报告期内销售费用、管理费用和财务费用分别为7996万元、1.00亿元和414万元,分别同比增长-36.48%、1.75%和251.10%。其中销售费用下降主要系新收入准则调整运费及包装费至合同履约成本所致,财务费用下降主要系汇兑损益影响所致。公司确定2021年度归属于上市公司股东的净利润同比变化目标为,较2020年同比增长10%至40%。 在手订单充足,保障业绩持续增长:公司报告期末存货为15.11亿元,较三季报的14.49亿元小幅增长4.28%,合同负债为14.51亿元,较中报的13.52亿元小幅增长4.66%,以上两个项目表明公司当前在手订单充足。公司Q4以来先后公告与中石化镇海炼化签订5,916万元包装码垛设备(含包装码垛设备嵌入式软件)、大袋包装机(含大袋包装机嵌入式软件)若干台套供货合同,与中化弘润石化签订7,500万元全自动包装、仓储一体化系统供货合同,与利华益利津炼化签订6,699.80万元包装码垛设备(含包装码垛设备嵌入式软件)、大袋包装机(含大袋包装机嵌入式软件)、自动仓储设备(含自动仓储设备嵌入式软件)若干台套供货合同,与中石油广东石化签订7,990万元全自动重膜(FFS)包装码垛设备买卖合同。订单不断落地,以及收入陆续确认,将为公司业绩持续增长提供支撑。 战略布局进入收获期,打造公司核心竞争力:分业务来看,公司智能制造装备业务营收9.84亿元,占比53.83%,同比增速36.58%,业务毛利率43.26%,同比下降4.67%;环保工艺与装备业务营收2.75亿元,占比15.04%,同比增速-1.53%,业务毛利率65.52%,同比上升25.92%;工业服务业务营收5.69亿元,占比31.13%,同比增速23.67%,业务毛利率28.41%,同比下降4.73%;公司战略新品发展持续向好,报告期内公司共开展各类研发项目111项,研发总投入7,160.57万元。公司核心竞争力不断提升,得益于中国制造智能化升级对智能制造装备的旺盛需求,以及近年来公司产品多品类扩张的有力支撑,公司智能制造装备业务持续发力。特别是在高危、恶劣、繁重工况领域的人工替代,推动了公司整体业绩的快速增长;工业服务与智能制造装备协同发力,服务营收规模稳健增长,提高公司经营抗风险能力,提升公司整体业绩水平;在新业务方向上,2017年中期,节能减排环保业务并表,该业务与公司智能制造装备在应用领域取得良好的协同效应,自2019年进入回报期,带来较好的业绩贡献。 投资建议:公司Q4业绩持续高速增长,当前在手订单充足。此前战略布局新业务已进入收获期,看好公司长期发展。我们预计公司2021-2023年对应EPS分别为0.51元、0.65元、0.75元,对应PE分别为27X、21X和18X,维持“增持”评级。 风险提示:原油价格波动;新产品市场化不及预期;市场竞争加剧;订单不及预期。
先导智能 机械行业 2021-04-26 52.45 -- -- 89.23 5.99%
66.13 26.08% -- 详细
年报业绩符合预期,Q1业绩快速释放:公司是全球新能源装备的龙头企业,涵盖锂电池装备、光伏装备、3C检测装备、智能仓储物流系统、汽车智能产线、燃料电池装备、激光精密加工装备、薄膜电容器装备等领域等业务。公司报告期内实现营业收入58.58亿元,同比增长25.07%;实现归母净利润7.68亿元,同比增长0.25%。其中Q4单季实现营业收入17.09亿元,同比增长16.51%;实现归母净利润1.28亿元,同比增长-1.73%。 公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增6股。公司报告期内经营活动产生的现金流量净额为64.69亿元,较上期增加149.93%,主要因为报告期收到销售回款较多所致。公司2020年销售毛利率为34.32%,比去年同期小幅下降5个PCT。同时,销售费用、管理费用和财务费用分别为1.81亿元、3.15亿元和0.43亿元,同比增幅分别为10.80%、36.21%和9.72%。公司同时公布2021年一季报,Q1实现营业收入12.07亿元,同比增长39.32%;实现归母净利润2.01亿元,同比增长112.97%,业绩快速释放。 新签订单创历史新高,保障业绩快速增长:2020年报告期内,公司锂电池设备营收32.38亿元,营收占比为55.27%,同比增速为-15.05%,业务毛利率为33.54%,同比下降5.92%;光伏设备营收10.84亿元,营收占比为18.50%,同比增速为119.07%,业务毛利率为32.14%,同比上升2.54%.公司新签订单快速增长,在手订单充足。自2020年Q3以来,锂电池公司陆续公布了大规模的扩产规划,并展开了大规模的扩产招标。报告期内,公司新接订单金额创历年新高,2020年全年新签订单110.63亿元(不含税),其中2020年11月公司公告合计中标宁德时代及控股子公司锂电池生产设备约32.28亿元人民币(不含税)。截至目前,部分合同已签订,部分设备已交付尚未验收。随着设备调试及安装进度加快,为未来公司业绩的快速增长打下了良好基础。 强化平台竞争优势,深度绑定宁德时代:目前公司在锂电池智能装备、光伏智能装备、3C智能装备、智能物流系统、汽车智能产线、燃料电池装备、激光精密加工装备、薄膜电容器装备等领域均具有较成熟技术,建立了平台型公司的竞争优势。报告期内公司继续加大研发投入,不断向高端新能源装备领域发展。截止本报告期末,公司研发人员年末达到2449人,占公司总人数的29.81%,本年度公司的研发整体投入6.89亿元,占本年度收入的11.77%。此前公司拟定增募集25亿元资金,CATL全额认购此次定增,与公司进一步绑定。预计募投项目建成后将缓解泰坦的产能压力,提升公司整线供应能力,还将缓解公司的产能压力,同时CATL作为与公司深度绑定的战略投资者,其锂电设备及周边智能物流设备等的采购有望进一步向公司倾斜,为公司业绩长期增长提供保障。 投资建议:公司年报业绩符合预期,Q1业绩快速释放,新签订单创历史新高,业绩稳定增长有保障。我们预测2021-2023年公司的EPS分别为1.56元、2.42元和3.22元,对应PE分别为56倍、36倍和27倍。维持“买入”评级。 风险提示:新能源汽车行业发展不及预期;行业竞争加剧;订单不及预期;产业政策风险。
中航西飞 交运设备行业 2021-04-20 24.25 -- -- 27.00 11.34%
28.00 15.46% -- 详细
事件:公司于4月15日发布2021年一季度业绩预告,Q1预计盈利1.2-1.5亿元,与上年同期重大资产重组调整前数据相比增长173.29%-241.61%,与上年同期重大资产重组调整后数据相比增长15.31%-44.13%。 资产置换成效初显,资源高效整合带动业绩增长:公司2020年实施完成重大资产重组,置入航空工业西飞、航空工业陕飞、航空工业天飞。飞机整机制造及维修业务资产,相应价值已初步显现。2021年第一季度,公司预计盈利1.2-1.5亿元,相比2020年同期初步追溯调整后结果上升15.31%-44.13%。我们认为,公司今年航空军用整机设计研发、生产制造、维修服务资源逐步实现高效整合,交付的产品结构调整带动业绩提升。 回款情况显著好转,存货增长凸显未来需求:公司20年末应收票据及应收账款较19年底缩减88.69亿元,说明公司应收款项账期缩短回款情况乐观。此外,在十四五战略空军建设加速及军民用飞机订单增长的背景下,公司存货较2019年底增长54.363亿元,积极备货将为公司产能有效释放提供保障。 战略空军建设加速,公司轰炸机和运输机增量订单可期:对标美国装备情况,我国运输机数量较少,而在大型运输机上劣势明显。我们统计2018年中美两国主要运输机的有效总载荷数据,美国有效总载荷达到35871吨,而中国只有3276.9吨,运输机总载荷中国只有美国的十分之一。根据东方新观察数据显示,未来我国运-20运输机需求量为300架以上此外,远程轰炸机长期缺位,新型轰炸机呼之欲出。公司是我国主要的大中型运输机、轰炸机、特种飞机等飞机产品的制造商,业绩将受益于空军未来换装新型远程轰炸机。 国内民航市场发展迅速,公司民机业务前景广阔:根据中国民航局发布的《2019年民航行业发展统计公报》数据:国内民航市产发展快速,2019年完成旅客运输量65993.42万人次,比上年增长7.9%。未来十年,中国将取代美国成为世界最大的国内运输市场。公司积极发力民机业务:拳头民机产品“新舟”系列涡浆支线客机最新型号新舟700飞机102架机完成入位、对接前的准备工作;承担85%零部件供应的ARJ-21订单达到596架,已经交付近40架;配套的C919订单达到815架,今年3月东方航空与商飞首个正式订单签署;配套的AG600已在湖北完成灭火任务系统首次试飞。受益国家大力推动国产客机发展,国产替代加速,公司有望拓宽民机市场业务份额。 投资建议:综上所述,公司一季度业绩符合预期,未来将持续受益于轰炸机和运输机放量。我们预计公司21-23年营业收入为381.5/450.01/539.87亿元,归母净利润分别为10.67/13.31/16.92元,对应PE分别为61X/49X/39X,维持“增持”评级。 风险提示:运-20产能增加不及预期;十四五军费增速下调;新型轰炸机研制不及预期;ARJ-21产能不及预期;C919订单不及预期。
杭可科技 2021-04-20 65.77 -- -- 82.00 24.24%
94.50 43.68% -- 详细
业绩符合预期,净利润快速增长:公司始终致力于各类可充电电池,特别是锂离子电池的后处理系统的设计、研发、生产与销售,目前在充放电机、内阻测试仪等后处理系统核心设备的研发、生产方面拥有核心技术和能力,并能提供锂离子电池生产线后处理系统整体解决方案。2020年度,公司实现营业收入149,286.80万元,同比上升13.70%,上升主要原因为受新能源汽车产量增长的影响,动力锂电池需求量的增加,相关化成设备的需求量上升。报告期内,公司实现归属于母公司所有者的净利润37,193.88万元,同比增长27.73%,公司向全体股东每10股派发现金红利2.8元(含税)。 销售回款增加,绑定核心客户:2020年公司经营活动产生的现金流量净额29,231.62万元,较上年同期增加15,661.96万元,主要系报告期内客户销售回款增加所致。投资活动产生的现金流量净额变动原因说明:投资活动产生的现金流量净额-7,493.71万元,较上年同期减少8,409.66万元。主要系本期理财产品到期收回的金额较上年同期减少所致。筹资活动产生的现金流量净额变动原因说明:筹资活动产生的现金流量净额-8,822.00万元,较上年同期减少110,814.42万元,主要系上年公司首次公开发行股票募集资金104,564.50万元,同时本期发放了现金股利8,822.00万元所致。后处理工序,是锂离子电池生产的必备工序,经过后处理,锂离子电池才能达到可使用状态,并对制造一致性高、稳定性好、性能优异的锂电电芯及电池组起到至关重要的作用。公司依托专业技术、精细化管理和贴身服务,为韩国三星、韩国LG、日本索尼(现为日本村田)、宁德新能源、比亚迪、国轩高科、天津力神等国内外知名锂离子电池制造商配套供应各类锂离子电池生产线后处理系统设备。 新能源汽车锂电设备市场空间巨大:2020年全球范围内掀起了一轮更加深入的汽车电动化的浪潮。从需求端来看,全球主要国家和地区多有出台推广新能源车的政策,并且明确的燃油车退出的时间表。从供给端看,新能源车爆款频出,传统车企加速布局,造车新势力逐渐成熟,预计未来全球锂电设备市场规模快速增长。在本轮动力电池扩展中,国内外主流厂商扩产意愿更加明确,宁德时代、比亚迪、LG、SKI和Northvolt等主流电池厂均公布后续扩产规划,全球锂电设备市场新增需求有望持续爆发,行业市场空间巨大。 投资建议:公司是国内锂电后段设备龙头,未来有望进一步打开成长空间。我们预计2021-2023年的EPS为1.43元、2.25元和3.46元,对应的PE分别为46、29和19倍,继续维持“买入”评级。 风险提示:新能源汽车销量不及预期;客户投资扩产进度不及预期。
泰晶科技 电子元器件行业 2021-04-16 22.06 -- -- 24.64 11.70%
30.10 36.45% -- 详细
oracle.sql.CLOB@23bb4ae5
江苏神通 机械行业 2021-04-15 12.80 -- -- 13.69 6.45%
13.63 6.48% -- 详细
事件:公司发布2020年年报实现营业收入15.86亿元,同比增长17.60%,实现归母净利润2.16亿元,同比增长25.58%。公司2021年一季度业绩预计比上年同期增长50.00%~80.00%,实现归母净利润6,166万元~7,399万元。 年报及季报业绩符合预期,订单增速加快,结构持续优化:分行业看,公司来自冶金、核电、能源、节能服务板块的营业收入同比增速分别为11.82%/16.61%/-2.33%/63.26%,期间费用率稳步下降。公司新签订单22.92亿元,同比增加32.39%,核电军工事业部订单6.55亿,增速63.75%,占比提升5.46pct,高毛利业务结构占比持续优化。 厚积薄发冶金领域EMC,进入订单及业绩收获期,有望为公司长期成长打开新空间:在我国大力推行“碳达峰、碳中和”的大背景下,冶金行业已经成为我国碳排放极高的行业之一,而EMC业务有望成为行业内的通行选择,公司深耕冶金领域EMC业务,2021年3月23日,公司公告中标16亿元EMC合同,后续伴随着该项目的投产及新业务拓展,公司在冶金EMC领域有望打开广阔的成长空间。子公司瑞帆节能是经国家发展改革委和财政部登记备案的节能服务公司,已为钢铁企业提供了多年的高炉、转炉干法除尘系统总包、余热利用、脱硫脱硝系统节能技术应用的合同能源管理(EMC),已经积累了丰富的优质项目管理经验,项目运行质量稳定可靠,2020年节能板块实现营业收入1.73亿元,净利润5466万元,主要原因系津西钢铁TRT因环保原因提前回购、常州中发产能置换提前回购及煤气柜工期奖励。 十四五期间核电建设有望加速,核电助力减少碳排放,公司核电蝶阀、球阀优势大,新品类阀门进口替代空间大:截至2020年底,中国大陆地区在运核电机组49台,装机容量全球第三。2019年重启后核电项目有望迎来密集建设期,2020年9月国常会核准海南昌江核电二期工程和浙江三澳核电一期工程,2021年《政府工作报告》提出在确保安全的前提下积极有序发展核电,我们预计十四五期间每年开工的核电机组可能要达到6-8台,单机组公司仅新增需求订单价值量预计在7000万元-8000万元,年均新增订单的价值量有望达到4.2亿元-6.4亿元的价值区间。 核化工乏燃料打开新空间,核化工建设或加速,乏燃料后处理从无到有,闭式循环技术既是现实需要,又是未来闭环利用核电的战略需求,公司深度参与,受益较为明显:我国已对乏燃料后处理产业的近、中、远期发展作出全面规划和部署,乏燃料后处理市场广阔,根据一台百万千瓦级核电机组一年约产生25吨左右的乏燃料来计算,2022年预计累计乏燃料超过10000吨,公司2020年新接乏燃料相关订单2.82亿元,储备长期增长极。作为深度参与我国核电建设的领军企业,公司在发展阀门产业的同时也致力于弥补乏燃料后处理领域的空白,公司提前布局,为企业未来发展奠定基础。 投资建议:基于碳中和大背景下,鉴于公司冶金领域EMC订单大幅增加,预计十四五期间核电建设机组数量提高,业绩发展保障高,根据模型测算,公司收入及毛利率有望持续提升,我们继续给予“买入”评级,预计2021-2023年营业收入21.13亿元、26.90亿元、32.20亿元,归母净利润分别为3.20亿元、4.46亿元、5.34亿元,EPS分别为0.66元、0.92元、1.10元,对应PE为20倍、14倍、12倍。 风险提示:核电、核化工等支持政策不及预期,钢铁产能置换政策实施不及预期的风险;核电、冶金、核化工等行业竞争加剧风险;突发公共卫生事件、核安全事故等冲击;核电、核化工、冶金等阀门招标不及预期,EMC项目施工进度不及预期等风险;部分统计数据存在一定的遗漏风险,各类预测参数、假设等等不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名