国内领先的软件信息技术服务商。公司是国内领先的IT服务商，深耕通讯、互联网、金融科技等行业。近年来，公司积极向产品型企业发展，一方面设立了子公司鸿湖万联，深度与华为联动，打造了业内首个具备跨指令集的操作系统SwanLinkOS；另一方面收购同方计算机，实现华为全生态布局与软硬件业务的深度协同。公司2024年Q1公司并表同方计算机，实现营收54.49亿元，同比增长29.65%；归母净利润亏损2.77亿元，去年同期盈利0.61亿元。 深度参与华为基础软件生态建设。鸿蒙方面，公司在开源鸿蒙社区接入设备数排名第一，截至2023年公司为国内450余家合作伙伴提供接入鸿蒙产品超过900款，有望深度受益于“纯血鸿蒙”发展。欧拉方面，公司基于openEuler自研的操作系统发行版天鹤OS已完成主流国产服务器CPU兼容适配，是openEuler社区首家OECA评定合作伙伴。高斯方面，公司基于openGauss内核发布商业发行版、数据库管理和迁移工具，同时打造一站式迁移服务DataSwap工具链。 并购同方计算机实现软硬件协同。2024年，公司完成收购同方计算机和同方国际信息100%股权、同方（成都）智慧产业发展51%股权，完善华为生态硬件端布局。同方计算机产品包括昇腾/鲲鹏服务器、PC整机、存储产品线等，覆盖6个CPU技术路线。同时公司将依托同方国际信息的“机械革命”品牌的高性能终端形成的CPU+GPU+NPU的端侧组合算力优势，结合智算中心的云端算力和软通天璇2.0MaaS端侧AI大模型所形成的云边端生态系统，深度布局AIPC基础设施和生态发展。 盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，预计2024-2026年归母净利润为6.53/7.87/9.23亿元，维持“增持”评级。 风险提示：需求不及预期，子公司合并进展不及预期，市场竞争加剧

事件：近日，讯飞星火V3.5功能上新，支持长文本、长图文、长语音，可快速识别和学习多类型海量知识，行业场景下的回答更专业、更精准；公司披露6月27日讯飞星火V4.0版将正式发布。 讯飞星火V3.5得到广泛认可。作为首个全国产算力训练、完全自主知识产权的大模型，星火大模型“云、边、端”的整体解决方案正在赋能汽车、家电、运营商等越来越多的行业。开发者方面，自1月30日至4月底，新增了55万实名认证的开发者，其中一半以上来自企业，表明星火大模型受到各行业伙伴、广大开发者的欢迎，应用主要服务于企业刚需场景。下载统计方面，截至4月26日，讯飞星火APP安卓下载量超9600万次，在国内工具类通用大模型APP排名第一。 讯飞开放平台收入高速增长。2023年公司营收196.50亿元，同比增长4.41%，稳中有升。2023年开放平台与消费者业务营收61.85亿元，同比增长33.28%，其中开放平台业务收入39.38亿元，同比增长41.61%，实现高速增长。截至2023年末，讯飞开放平台提供了647项AI能力及方案，聚集超578万开发者团队，同比增长52%，此外公司已与奇瑞汽车、中国移动等行业头部企业联合打造各领域行业大模型应用。我们预计，2024年公司将继续打造丰富的AI产品矩阵，进一步扩大人工智能生态。 AI大模型坚定投入成长可期。模型能力方面，目前星火3.5语言理解&交互、数学能力超GPT-4Turbo，代码达GPT-4Turbo96%，多模态理解达GPT-4V91%。公司作为“人工智能产业国家队”，2024年公司将持续围绕“1+N”整体布局，坚持大模型核心技术底座自主可控，不断提升大模型能力，将对标GPT-4V和DALL-E3模型水平，保持算法、算力国内领先，并为各业务深度赋能，打开成长空间。 盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为8.54/10.42/12.39亿元，维持“增持”评级。 风险提示：研发投入落地不及预期；行业竞争加剧的风险。

事件：据公司公众号，公司将与南京市交通局、秦淮区政府共同谋划低空发展总体方案，打造低空经济南京品牌。目前，公司已将低空经济纳入2024行动方案，为低空经济产业提供信息化支持。 依托空管优势，加速布局低空经济。近年来，公司已为安徽、江苏等地提供通航飞行服务系统，2021年启动“无人机试验云”项目，开展低空运行概念和四维轨迹预测研究。2022年开展仿真验证平台项目，对低空即时配送、物流快递、城市载客等城市智慧空中出行场景进行验证。2024年1月，中标安徽省新技术低空飞行服务平台项目，推动通航产业和多领域低空经济发展。 当前公司不断加大低空保障、综合服务等产品的创新研发，提升低空产业竞争力，致力于成为国内低空产业发展的行业龙头。 营收稳中有升，多项业务表现亮眼。2023年公司营收16.76亿元，同比增长6.35%；经营活动现金流量净额为0.79亿元，同比增长36.15%，经营质量提升。2023年分结构看：①民航空管业务：营收5.51亿元，同比增长15.66%；公司落地多地空管和塔台自动化项目，建立空管数据中心，推进多种信息化系统开发。②城市治理业务业务：营收5.11亿元，同比增长2.16%，积极布局数据要素运营服务。③道路交通业务：营收5.03亿元，同比增长31.11%，继续打造重大项目标杆。 盈利能力小幅提升，费用率稳定。2023年公司毛/净利率为28.21%、8.14%，分别同比变动+0.58、+2.12pcts，有所提升。费用方面，销售、管理、研发费用率分别为6.16%、6.90%、7.67%，分别同比变动+0.67、-0.16、+0.14pcts，保持稳定。据公告，公司将巩固基本盘、拓展新赛道、点燃新引擎，紧抓高增长、高毛利业务，依托完善的民航空管业务矩阵，响应国家政策，重点在低空经济领域发力，将低空飞行纳入现有空管体系之中，实现公司业务高质量发展。 盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，预计2024-2026年归母净利润为1.63/2.01/2.44亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：技术推进不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

事件：近日，公司携手华为昇腾AI共同打造的InteiCoreAI解决方案一体机正式发布并将对外销售，加速构建AI生态圈，推进产业智能化升级。 携手华为深度合作，全流程AI交付。InteiCoreAI解决方案一体机基于国产化AI体系，采用华为昇腾处理器，集成华为开源AI算法框架，AI计算性能领先。产品提供从硬件驱动、AIOS、AI引擎、AI服务、AI应用的全流程AI开发交付功能，适配各种AI科研场景。截至目前，产品已经运用在智能制造、金融服务、物流等领域，覆盖生产优化、风险管理、智能物流等场景。 我们预计，在HopeOSAI版本及AI中枢平台的加持下，公司AI算力一体机将表现出较好的商用价值和竞争优势。 经营继续向好，创新业务高速增长。2023年公司实现营收31.06亿元，同比增长4.42%，稳中有升。2023年经营活动现金流量净额为1.37亿元，同比增长50.63%，公司强化账款管理，经营质量改善。分结构看2023年公司创新业务营收约4.81亿元，同比增长43.58%，收入占比15.49%，实现高速增长。 公司持续贡献开源鸿蒙、开源欧拉社区，并强化在行业应用领域的业务落地，并将继续受益于鸿蒙NEXT、PC版操作系统发布，预计2024年该业务将维持高速增长态势。 盈利能力有所提升，费用率保持稳定。2023年毛/净利率为25.40%、5.29%，分别同比变动+0.70、+1.64pcts，有所提升。费用方面，2023年销售/管理/研发费用率分别为3.33%、8.65%、8.97%，分别同比变动-0.19、-0.28、-0.45pcts，整体保持稳定。据公告，公司将继续紧抓高增长、高毛利、高附加值的信创和AI等创新业务方向，持续通过多年深耕积累的行业经验、在国产操作系统与AI领域的先发优势，大力推进商业落地，坚持走产品化、平台化的转型创新之路，实现公司高质量发展。 盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，调整公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为2.39/3.28/4.27亿元，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济波动存在不确定性；行业竞争加剧的风险。

事件：近日，虹软ArcMuse计算技术引擎成功通过国家互联网信息办公室《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案许可。虹软PhotoStudioAI正式入驻阿里1688平台、千牛商家工作台。 ArcMuse获备案许可，赋能行业可期。ArcMuse是基于虹软视觉大模型、小模型以及各类CV和CG引擎包所构建出的一套计算技术引擎。目前ArcMuse为虹软PhotoStudioAI赋予智能商拍能力，已具备静态商品图和平面模特图快速转化为生动活泼、能够多维度展示产品特性与魅力的动态商拍视频的能力。未来ArcMuse将与实体产业的碎片化、场景化需求相结合，赋能更多行业。基于该引擎，将带来更多视觉大模型相关的落地应用，衍生更丰富的应用生态。 PhotoStudioAI应用推进顺利，前景可期。当前PSAI已入驻千牛商家工作台、阿里1688平台，服务范围进一步拓展，推动了商拍服务的升级与普及。 据公告，虹软会继续与提供工具类的第三方公司合作，同时也会与一些流量较大的平台合作（如直播平台、各品类直播主播等），进行联合推广。此外，PSAI智能商拍摄影云工作室于5月24日正式上线面向商拍的AIGC视频自动生成工具，产品不断优化，实现多模态产品的进一步升级。 收入显著提升，盈利质量持续提升。2023年公司营收6.70亿元，同比增长26.07%，增长迅速。分结构看：①智能终端视觉方案营收5.81亿元，同比增长22.82%；②智能汽车视觉方案营收0.74亿元，同比增长67.26%，保持快速增长，公司持续加大“国外”与“舱外”的战略布局。费用方面，2023年销售、管理、研发费用率分别为17.62%、13.53%、54.11%，同比变动+0.84、+0.24、-0.04pcts，维持稳定。盈利能力方面，2023年公司毛/净利率为90.35%、13.17%，分别同比变动+1.86、+2.44pcts，均有所提升。 盈利预测与投资建议：根据公司最新财报，预计2024-2026年归母净利润为1.24/1.68/2.20亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：产品研发进展不及预期；行业竞争加剧的风险。

公司发布2023年年报：2023年，公司实现营业收入35.65亿元，同比减少7.16%（年度计划为41亿元，完成率86.94%）；实现利润总额2.8亿元，同比增加6%（年度计划为2.9亿元，完成率96.94%）；实现归母净利润1.92亿元，同比增长3.90%；实现扣非归母净利润1.77亿元，同比增长26.68%；基本每股收益为0.13元/股，同比增长8.33%。 公司发布2024年一季报：2024Q1实现营业收入0.79亿元，同比减少86.54%，环比减少93.26%；归母净利润-0.05亿元，同比减少0.74亿元，环比减少0.57亿元。 23年经营成果满足股权激励营收与EOE考核标准。2023年是公司“2020年股票期权激励计划”第三个行权期的考核年度，营业收入考核目标为“以2019年营业收入为基数，2023年营业收入复合增长率不低于11%”，即不低于31.36亿元；2023年的EOE考核目标为不低于11%。2023年公司营业收入为35.65亿元，EOE为13.27%，均高于考核目标。 母公司盈利能力改善。2023年母公司营收25.80亿元，同比减少5.42%，占公司总营收的72.38%，同比增加1.33pct；毛利润1.47亿元，同比增长31.29%；毛利率5.68%，同比增加1.59pct；净利润1.43亿元，同比增长14.19%，占上市公司净利润的74.61%，同比增加6.74pct。 子公司衡阳光电净利润大幅提升。2023年，子公司衡阳光电营收2.20亿元，同比增长13.17%，净利润0.70亿元，同比增长168.51%，净利率31.83%；中兵通信营收4.45亿元，同比降低16.43%，净利润0.53亿元，同比降低38.65%，净利率11.91%；中兵航联营收3.32亿元，同比降低5.72%，净利润0.52亿元，同比增长4.71%，净利率15.59%。 24年向兵器集团预计关联销售额与23年预计额持平。2023年，公司向兵器工业集团系统内单位销售商品关联交易预计金额为40亿元，实际为26.76亿元，完成率66.90%。2024年，公司向兵器工业集团系统内单位销售商品关联交易预计金额仍为40亿元，与2023年预计金额持平，较2023年实际金额增长49.48%。 经营现金流同比减少，应收账款增加。2023年，公司经营活动现金流量净额为2.00亿元，同比减少57.37%，主要是销售商品收到现金同比下降及支付的增值税及增值税附加同比增加；投资活动现金流量净额为-1.48亿元，同比减少3.72亿元，主要是本期定期存款增加，以及上年收到处置原子公司北方专用车100%股权款，本期无此事项；筹资活动现金流量净额为-0.28亿元，同比增加0.65亿元，主要是本期股票期权行权收到行权款。 我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年实现归母净利润2.12/3.40/4.09亿元，对应PE为61.4/38.3/31.8倍（对应2024年5月17日收盘价），维持“增持”评级。 风险提示：军品订单波动或毛利率下降。

事件：中控技术将于6月在新加坡发布全球首款通用控制系统UCS及流程工业首款AI时序大模型TPT。 即将发布两大新产品，有望引领传统DCS革新。公司将于6月在新加坡发布两大新产品：1）全球首款通用控制系统UCS，采用“云-网-端”控制系统新形态，有望颠覆延续近50年的传统DCS技术架构；2）而首款AI时序大模型TPT则可让大量的传统工业应用软件消失，突破以往对众多独立小模型的依赖，统一大量工业应用场景及交互模式，充分释放数据价值。 夯实流程工业领域优势，业绩增长表现亮眼。公司2023年实现收入86.20亿元，同比增长30.13%；实现归母净利润11.02亿元，同比增长38.08%。分产品来看，工业自动化及智能制造解决方案、仪器仪表、工业软件、S2B业务分别实现收入49.56亿、6.21亿、7.03亿、18.97亿元，同比增长13.51%、80.27%、11.15%、117.07%。2024Q1实现营收17.38亿元，同比增长20.25%；实现归母净利润1.45亿元，同比增长57.39%，业绩继续高增长。 成本管控成效凸显，研发加码DCS、AI等升级。2023年公司毛利率、净利率分别为33.19%、13.03%，同比变动-2.49pcts、0.84pcts，毛利率下降主要系较低毛利率的S2B业务收入占比提高所致；2023年公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为9.15%、5.22%、-2.38%，同比分别下降0.25pcts、0.47pcts、2.44pcts。研发费用为9.08亿元，同比增长31.13%，主要投向“5T”技术升级、DCS系统升级、AI+应用、工业安全等领域。 国内外市场拓展并进，工业AI、机器人迎新机遇。国内市场，公司继续夯实流程工业领域市场优势，冶金、能源、石化、化工行业实现收入增长62.87%、34.70%、29.27%、23.70%。海外市场，出海战略实现重大突破，2023年新签海外合同近10亿元，海外业务收入超过3.43亿元，同比增长37.42%。同时，公司机器人业务高起点发展，2023年已成功获得中海油、华谊集团、沙特阿美等全球高端用户的订单。 盈利预测与投资建议：调整2024-2026年归母净利润为12.32/15.02/18.22亿元，维持“增持”评级。 风险提示：出海战略推进不及预期；工业AI相关进展不及预期；工业领域下游景气度需求不及预期；中控技术为我司做市公司。

国际巨头雏形初现。迈瑞医疗成立于1991年，围绕生命信息与支持、IVD、医学影像三大业务领域持续深耕，通过自研+并购，公司已成为全球领先的医疗器械以及解决方案供应商，2022年公司营收在全球医疗器械企业中排名第27位。公司高度重视国际化发展，借助全面且质量过硬的产品线，与不断完善的国际营销服务体系，公司持续突破海外高端客户群，核心产品的全球市占率稳步提升。同时，以“三瑞”生态系统为雏形，公司开启数智化转型，助力全球医疗机构提升整体诊疗能力，并提高公司在全球高端客户群的渗透率和品牌粘性。根据公司统计，公司已布局的业务对应的国内可及市场空间超过1,000亿元，当前市占率仅20%，远低于部分成熟业务的水平；而国际可及市场空间超过4,500亿元，市占率仅为低个位数，星辰大海，未来可期。 中国“智”造领航员。在公司核心覆盖的三大领域：公司生命信息与支持业务具备较强领先优势，多款产品市占率全球领先，借助数智化转型契机，公司品牌影响力有望不断提升；IVD为全球和国内医疗器械市场最大细分领域，公司已打造涵盖多技术平台的IVD产品矩阵，随着仪器和试剂性能的不断提升，及国内外渠道建设的日益完善，加之公司积极响应行业政策所带来的变化，公司IVD市占率有望大步提升；公司医学影像业务持续迈向高端，2013年国产首款超高端全身超声昆仑ResonaA20、国产首款高端心脏超声鲲鹏RechoR9的发布，标志着公司在超声领域的研发实力已比肩国际一流水平。此外，公司还在重点培育微创外科、心血管、动物医疗等种子业务，并积极探索分子诊断、临床质谱、手术机器人等新兴赛道。 盈利预测与评级。展望2024年，国内公立医院的招投标活动预计呈现逐季度复苏的趋势，通过加快各项业务海内外高端客户群突破和市场份额提升，以及抓住国内医疗新基建和设备更新项目的机会，公司有望实现稳健增长。未来，创新研发、并购整合、数智化转型、国际市场深耕、高端客户群持续突破，都将助力公司实现长期成长。我们调整了公司的盈利预测，预计2024-2026年EPS为11.49元、13.85元、16.75元；对应5月23日收盘价，PE分别为27.0、22.4、18.5倍，维持“买入”评级。 风险提示：并购整合不及预期、产品研发不及预期、汇率波动、国际贸易摩擦、行业政策变动等，联影医疗为我司科创板做市公司。

事件：近日，大博医疗发布2023年年报及2024年一季报。2023年，公司实现营业收入15.33亿元，同比增长6.90%；实现归母净利润0.59亿元，同比下降36.05%；实现扣非归母净利润0.11亿元，同比下降88.40%；毛利率为67.89%，同比下降8.82pp；归母净利率为3.85%，同比下降2.58pp。2024年Q1单季度，公司营业收入4.27亿元，同比增长9.17%；实现归母净利润0.62亿元，同比增长6.05%；实现扣非归母净利润0.49亿元，同比增长4.48%；毛利率为68.14%，同比下降1.42pp；归母净利率为14.45%，同比下降0.42pp。 点评：2023年，骨科关节、创伤、脊柱三大领域集采均已落地执行；2023年下半年，运动医学类产品首次纳入集采范围。随着产品终端价格下降，公司主营产品毛利下滑，公司2023年创伤及脊柱收入承压。在集采背景下，公司通过加强创新研发，不断丰富完善自身产品线，微创外科类、关节类、神经外科类和齿科类产品线营业收入均有所提升。此外，公司稳步推进国际化战略，为公司提供外延性的增长动力。随着2024年脊柱集采基数出清，创伤续标、关节续标及运动医学集采陆续落地执行，公司业绩弹性可期。 盈利预测：目前，骨科各细分板块集采影响逐步缓和，行业整体态势企稳，公司多产品线有望迎来边际改善。我们首次对公司进行盈利预测，预计2024-2026年实现营业收入20.19、25.59、30.23亿元，同比增长31.7%、26.8%、18.1%；实现归母净利润3.26、5.21、6.89亿元，同比增长453.3%、59.6%、32.2%，EPS分别为0.79元、1.26元和1.66元，对应2024年05月21日收盘价，PE分别为39.3倍、24.6倍和18.6倍，给予“增持”评级。 风险提示：行业政策不及预期，业务板块拓展不及预期，海外销售低于预期。

事件：近日，三友医疗发布2023年年度报告及2024年一季报。2023年，公司实现营业收入4.60亿元，同比下降29.08%；实现归母净利润0.96亿元，同比下降49.91%；实现扣非归母净利润0.59亿元，同比下降55.70%；毛利率为79.95%，同比下降10.23pp；归母净利率为20.76%，同比下降8.63pp。 2024年Q1单季度，公司营业收入0.86亿元，同比下降46.26%；实现归母净利润-0.02亿元，同比由正转负；实现扣非归母净利润-0.03亿元，同比由正转负；毛利率为58.30%，同比下降27.57pp；归母净利率为-2.42%，同比下降23.97pp。 点评：2023年3月起，脊柱集采在全国各地逐步落地实施，公司脊柱产品销售价格下降明显，全年及2024年一季度业绩承压。在此背景下，公司持续推进疗法创新，深耕渠道下沉，在终端与渠道拓展上获得良好成效，并通过创伤及运动医学集采拓展新增长点。此外，水木天蓬在国内市场和技术推广工作取得良好成效；公司以Impanet为支点，利用其销售渠道快速进入欧美高端骨科市场，并协同超声骨刀在海外的推广，持续拓展海外空间。 盈利预测：随着脊柱集采落地已满一年，价格基数对业绩的影响逐步出清，公司有望在脊柱板块重回稳步增长轨道，并凭借带量采购在创伤和运动医学领域拓展市场。我们预计公司后续增长趋势向好。我们首次对公司进行盈利预测，预计2024-2026年实现营业收入6.15、7.94、10.30亿元，同比增长33.5%、29.2%、29.7%；实现归母净利润1.61、2.10、2.59亿元，同比增长68.4%、30.4%、23.4%，EPS分别为0.65元、0.84元和1.04元，对应2024年05月21日收盘价，PE分别为29.0倍、22.3倍和18.0倍，给予“增持”评级。 风险提示：业绩增长低于预期，业务板块拓展低于预期，海外销售低于预期，行业政策超预期

事件： 近日， 乐普医疗发布 2023年年度报告及 2024年一季报， 2023年， 公司实现营业收入 79.80亿元， 同比下降 24.78%； 实现归母净利润 12.58亿元，同比下降 42.88%； 实现扣非归母净利润 11.23亿元， 同比下降 47.58%； 毛利率为 64.24%， 同比增长 1.79pp； 归母净利率为 15.77%， 同比下降 4.99pp。 2024年 Q1单季度， 公司营业收入 19.22亿元， 同比下降 21.14%； 实现归母净利润 4.82亿元， 同比下降 19.27%； 实现扣非归母净利润 4.56亿元， 同比下降 18.85%； 毛利率为 66.89%， 同比下降 0.06pp； 归母净利率为 25.07%，同比增长 0.58pp。 点评： 2023年及 2024年 Q1， 公司业绩同比承压， 主要系上年同期应急快速检测试剂盒及 PCR 仪器设备基数较高。 环比来看， 2024Q1改善显著， 整体恢复态势良好。 2024年随着基数回落， 多管线创新产品陆续进入商业化阶段，海外布局深入开展， 公司业绩有望恢复稳健增长。 盈利预测： 2024年 Q1以来， 扰动因素出清， 公司环比改善显著。 随着多管线创新产品陆续进入商业化阶段， 公司增长态势向好。 我们调整公司盈利预测， 预计 2024-2026年实现营业收入 88.88、 102.98、 118.67亿元， 同比增长11.4%、 15.9%、 15.2%； 实现归母净利润 20.29、 24.43、 28.77亿元， 同比增长 61.2%、 20.4%、 17.8%， EPS 分别为 1.08元、 1.30元和 1.53元， 对应 2024年 05月 20日收盘价， PE 分别为 14.9倍、 12.3倍和 10.5倍， 维持“增持”评级。 风险提示： 行业需求恢复不及预期， 行业政策变动， 研发进展不及预期， 海外销售低于预期。

事件： 近日， 公司在大同市第五人民医院、 山东大学第二医院、 安庆石化医院、 黄山市中医院 4家医院顺利上线新一代产品。 持续聚焦“1+X” 战略， AI+医疗加速落地。 2023年， 公司继续聚焦“1+X”战略， 发布 WiNEX 大临床产品新版本， 在 2023年拓展了超 100家 WiNEX客户， 落地包括北京大学人民医院等标杆项目。 同时， 公司于 2023年 10月发布医疗垂直领域大模型 WiNGPT， 以医护智能助手 WiNEX Copilot 的形态内置于全系列产品中， 已在几家头部医院落地试点。 2023年业绩实现反转， 订单增长有望提速。2023年实现营业收入 31.63亿元，同比增长 2.28%； 归母净利润 3.58亿元， 同比增长 229.49%； 扣非净利润 3.33亿元， 同比增长 178.51%。 2023年， 分产品来看， 医卫信息化、 互联网医疗健康业务分别实现 28.49亿、 3.12亿元， 同比变动 12.66%、 -44.53%， Winex战略推进下， 基石业务持续发力。 2024Q1， 公司医疗卫生信息化业务收入占比达 9成， 同比增长 16.81%； 其中核心软件业务收入同比增长 14.89%， 硬件销售业务收入同比增长 25.24%。 2024Q1公司医疗卫生信息化业务新签合同订单金额同比增长 15%， 增速较 2023全年有所加快。 盈利能力显著修复， 成本管控成效凸显。 2023年， 公司毛利率、 净利率分别为 45.00%、 10.04%， 同比提升 1.31、 9.56个百分点； 管理费用率、 销售费用率、 研发费用率分别为 6.18%、 14.53%、 10.54%， 同比变动-0.67、 -1.51、0.39个百分点， 成本管控效益凸显。 2024Q1， 公司整体毛利率为 33.71%，同比提升 1.28个百分点； 销售费用率、 管理费用率、 研发费用率分别为15.06%、 8.65%、 14.18%， 同比变动-11.49、 -2.89、 -6.87个百分点， 盈利能力持续提升。 盈利预测与投资建议： 基于 2023年报及 2024年一季报， 调整 2024-2026年归母净利润为 5.95/7.74/9.70亿元， 维持“增持” 评级。 风险提示： 医院 IT 投入力度不及预期； 电子病历评级等政策推进不及预期； AI 产品研发及落地不及预期。

事件：公司2023年实现营收22.40亿元，同比+10.55%;归母净利润-0.72亿元;扣非后归母净利润-0.99亿元。公司24Q1实现营收7.03亿元，同比+14.97%;归母净利润0.05亿元，同比-82.03%;扣非后归母净利润-0.02亿元。 医药研发优势明显，大力发展医美业务。2023年公司毛利率、净利率分别为24.27%/-3.32%，同比分别-4.34pp/+0.54pp，归母净利润-0.72亿元，扣非后归母净利润-0.99亿元，主要系公司部分医药产品因退出医保、全国集采和厂房搬迁停产原因造成医药工业产品收入和毛利有所下降，股权激励计划的实施增加股权激励费用，医美业务2023年度尚处研发和注册阶段而尚未实现盈利。销售/管理/研发/财务费用率分别为18.01%/5.20%/1.75%/3.23%，较去年同期分别-4.12pp/-0.56pp/+0.34pp/-0.29pp，费用率下降。 业务经营方面，1）医药产业，报告期内，吴中医药启动多个品种的上市筹备和市场铺垫工作，立项仿制药8个，包括5个制剂和3个原料药；完成卡络磺钠片一致性评价和盐酸乙哌立松原料的注册申报，并完成创新药YS001完成一期临床剂量递增爬坡研究；通过原料药CMO等模式解决原料药落地受限问题，同时积极对外发展化学制剂和生物药物的CDMO合作业务；2）医美生物科技产业，取得南京东万生物技术有限公司的重组人胶原蛋白原料在合作领域内的独家经销权与独家开发权，AestheFi艾塑菲聚乳酸面部填充剂在24年1月成功获证，公司积极推进其引进的Humedix最新一款注射用双相交联含利多卡因透明质酸钠凝胶产品的临床工作，并于报告期内完成全部受试者入组。 24Q1费用率逐步下降，研发成果累累。24Q1归母净利润0.05亿元，主要系上年同期转让长征欣凯股权确认投资收益;扣非后归母净利润-0.02亿元，主要系公司美学业务一季度为新品上市投入的费用较上年增加。公司毛利率、净利率分别为20.92%/0.66%，同比分别-4.25pp/-3.85pp，销售/管理/研发/财务费用率分别为12.09%/3.85%/1.45%/3.10%，同比分别-2.49pp/-0.63pp/-0.04pp/+0.27pp。 报告期内，公司已收到响水恒利达全部退出补偿款3.85亿元人民币。业务经营方面，报告期内，西洛他唑片首家通过仿制药一致性评价，帕拉米韦注射液批准上市，盐酸多巴酚丁胺注射液通过仿制药一致性评价。2024年4月17日，全资子公司吴中美学与中国药科大学、南京东万生物共建重组人胶原蛋白制剂工程联合实验室举行揭牌仪式。 盈利预测与投资建议：公司拥有研产销全产业链和深厚的品牌文化，采取信息化管控措施，坚持稳中求进的总基调，巩固和强化在核心业务上的优势，稳步推进研发创新、生产技术创新。 适当调整2024-2026年公司预测营业收入为28.64/32.76/38.88亿元，预测归母净利润为1.38/2.31/3.70亿元，对应EPS为0.19/0.32/0.52元，2024年5月14日股价对应PE为54.8/32.7/20.4倍，维持“增持”评级。 风险提示：产业政策风险、科技创新风险、生产要素成本上涨风险、客户信用风险等。

事件： 2024年 5月 16日， 公司发布公告， 公司实际控制人、 董事长兼总经理杜玉林先生于 2024年 2月 3日至 2024年 5月 16日期间累计增持公司股份 6.74万股， 占公司总股本的 0.06%。 实控人增持彰显发展信心， 2023年业绩表现亮眼。 近日， 公司实控人增持完毕， 累计增持金额达 502万元， 彰显实控人对公司未来成长信心。 2023年，公司实现收入 8.28亿元， 同比增长 37.71%； 其中， 2D CAD 产品实现收入4.72亿元， 同比增长 16.53%； 3D CAD 产品实现收入 1.88亿元， 同比增长16.28%； CAE 产品实现收入 0.07亿元， 同比增长 209.67%； 博超系列产品实现收入 0.33亿元。 2023年实现归母净利润 0.61亿元， 同比增长 922.84%。 2024Q1公司实现收入 1.20亿元， 同比增长 3.84%， 实现归母净利润-0.26亿元， 亏损幅度收窄。 推进 All-in-One CAx战略，研发投入持续加码。2023年，公司持续对 2D CAD、3D CAD/CAM、 电磁/结构等多学科仿真等 All-in-One CAx 产品矩阵进行迭代优化， 2023年整体研发投入达 4.04亿元， 同比增长 27.58%。 同时， 2023年公司实现毛利率 93.67%， 同比下降 4.71个百分点； 管理费用率、 销售费用率、 研发费用率分别为 11.42%、 52.54%、 47.09%， 同比变动 1.01、 -4.73、-0.92个百分点， 盈利能力持续提升。 3D CAD 有望持续迭代， 加速 CAE 等领域布局。 2023年， 公司拳头产品ZWCAD 和 ZW3D 均发布了 2024新版， 今年有望迎来拳头产品迭代升级； CAE 领域， 公司成功举办中望低频电磁（ZWSim Metas2023） 新品发布会，并依靠全资收购英国商业流体仿真软件开发商 CHAM 公司； 电磁仿真领域，公司增加了低频电磁（ZWSim Metas） 在电机行业的应用场景支持能力， 形成了面向中小型电机厂商的电机快速设计与仿真解决方案。 盈利预测与投资建议： 基于 2023年报及 2024年一季报， 调整 2024-2026年归母净利润为 0.82/1.10/1.40亿元， 维持“增持” 评级。 风险提示： 3D CAD 等拳头产品迭代升级不及预期； 国产化进程不及预期。

事件：近日，公司在互动平台表示，2024年第一季度，公司千万级订单在数量和金额上均超过去年同期水平，医疗信息化行业需求大环境整体向好。 订单增长为成长护航，业绩有望持续修复。2023年，公司在智慧医院和公共卫生等领域成功获得了29个千万级以上的软件订单，总金额近5亿元。 2024Q1，公司订单数量及金额超过去年同期，公司有望受益于医疗IT需求释放。2023年全年公司实现营收16.16亿元，同比增长5.81%；实现归母净利润0.37亿元，同比下降13.93%，利润承压主要系受到医疗行业下游需求影响，以及新产品推广初期费用投入较大导致。2024Q1，公司实现收入3.75亿元，同比增长7.76%；实现归母净利润0.12亿元，同比增长19.03%，考虑2024Q1订单增长良好，全年业绩有望持续修复。 推进电子病历评级建设，加速Hi-HIS交付落地。2023年，在“以评促建”背景下，公司助力近70家医院客户参加高等级电子病历评级，全年累计助力27家医院的电子病历评级项目通过高等级分级评价（五级、六级）；助力47家医院和25家卫健委参与互联互通评审，全年累计帮助18家客户完成区域互联互通四级以上评级和39家客户完成医院互联互通四级及以上评级。同时，“智慧云”战略持续深入，2023年累计签订Hi-HIS相关订单22个，订单金额同比大幅提高。 携手飞利浦加速研发推广，CTasy1.0版本上线。2023年，公司与飞利浦共同研发的CTasy1.0电子病历产品飞悦康CareSync正式发布，目前飞利浦已与多家医院开启飞悦康CareSync的项目售前工作。同时，公司与飞利浦将在渠道、产品侧深度协同，利用飞利浦提供的增量客户和渠道，促进公司医疗信息化产品、飞利浦医疗设备协同销售，力求新产品、新业务实现破冰，为公司业务发展带来新的增长引擎。 盈利预测与投资建议：基于2023年报及2024年一季报，调整2024-2026年归母净利润为2.03/2.99/4.04亿元，维持“增持”评级。 风险提示：医疗IT下游需求不及预期；CTasy等新产品推广不及预期。