富创精密发布24H1业绩预告，预计收入14.8-15.3亿元，同比+78.6%-84.7%；归母净利润1.15-1.35亿元，同比+20.2%-41.1%；扣非净利润1.05-1.25亿元，同比+316.8%-396.1%。维持“增持”投资评级。 24H1收入利润同比高增长。24H1预计收入14.8-15.3亿元，同比+78.6%-84.7%；归母净利润1.15-1.35亿元，同比+20.2%-41.1%；扣非净利润1.05-1.25亿元，同比+316.8%-396.1%。伴随公司规模效应持续显现，扣非利润增速远超收入增速。 24Q2收入再创单季新高。24Q2预计收入7.8-8.3亿元，同比+60%-70%/环比+11-18%，再创单季新高；归母净利润0.55-0.75亿元，同比-3.1%~+32.5%/环比-9.7%~+23.4%；扣非净利润0.51-0.71亿元，较23Q20.22亿元显著提升/环比-5.7%~+31.4%；按指引中值计算，单季扣非净利率7.6%，同比+3.2pcts/环比持平。 2024年海内外业务增长有望提速，全年收入有望同比高增长。2024年为全球设备行业景气复苏年，2025年有望强劲增长，富创30%收入来自海外设备龙头客户，海外业务有望恢复增长；伴随国内头部Fab对国产设备采招提速，叠加零部件国产替代深化，公司国内收入有望快速增长。公司2023年股权激励计划设置2024/2025年收入考核触发值分别为28/40亿元，分别同比增长35.5%/42.9%；设置收入考核目标值分别为36/45亿元，分别同比增长74.2%/25%。 收入规模效应逐步显现，公司利润率有望持续改善。伴随2024年海内外收入复苏、南通等地产能逐步释放，公司规模效应逐步体现，利润率有望保持持续向上趋势。公司2024年股权激励计划设置2024/2025年扣非净利润考核触发值分别为2.5和4亿元，分别同比增长58.2%和60%；设置扣非净利润考核目标值分别为4和5.5亿元，分别同比增长153%和37.5%。 富创精密拟收购北京亦盛精密，完善产品和客户矩阵。富创精密发布公告，拟以现金方式北京亦盛精密100%股权，交易金额预计不超过8亿元。北京亦盛精密聚焦国内主流12英寸逻辑、存储和功率晶圆厂客户，制造基地比邻中国规模最大的12英寸晶圆厂，可提供硅、碳化硅、石英等非金属零部件，以及铝等金属零部件，部分产品已通过国内主流12英寸晶圆厂客户先进制程工艺认证，并实现量产出货。通过本次交易，富创精密将增加硅、碳化硅和石英等非金属半导体零部件品类，并将进入国内主流12英寸晶圆厂客户的金属、非金属半导体零部件耗材市场，同时可打造前端半导体设备零部件配套——中端晶圆厂零部件耗材更换——后端零部件维护的半导体零部件全生命周期服务体系。 投资建议。24H1公司扣非利润同比高增长，24Q2收入再创单季新高。展望2024年，公司海内外业务收入有望提速，叠加产能释放带来规模效应显现，公司利润率有望改善。结合业绩预告，我们预计公司2024/2025/2026年收入为33.2/45.3/55.8亿元，调整归母净利润至3.1/4.4/5.7亿元，对应PE为39.9/27.7/21.2倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游需求下滑、国产替代不及预期、产能释放不及预期、行业竞争加剧的风险。

长川科技发布24H1业绩预告，预计归母净利润2-2.3亿元，同比+876.6%-1023.1%。公司2023全年收入利润承压，24Q1增长拐点明显显现，24Q2利润加速释放。展望2024年，随着下游景气度边际复苏，公司各产品加速放量，叠加在费用端的降本增效，公司收入和利润有望同比显著改善，维持“增持”投资评级。 24H1业绩同比大幅扭亏为盈。24H1预计归母净利润2-2.3亿元，同比+876.6%-1023.1%；扣非净利润1.9-2.2亿元，同比增长2.75-3.05亿元，大幅扭亏为盈。非经常损益约1000万元，主要为政府补助。 24Q2利润加速释放，同环比显著提升。24Q2预计归母净利润1.96-2.26亿元，同比+152-191%；扣非净利润为1.88-2.18亿元，同比提升2.06-2.36亿元，大幅扭亏。24Q1公司归母和扣非利润分别仅超400万和160万元，24Q2环比显著提升。 展望2024年公司收入有望同比高增长，业绩有望同比明显改善。按照2024年股权激励考核目标，以2023年收入为基数，2024/2025/2026/2027/2028年收入增长率分别不低于50%/80%/110%/140%/170%，对应收入分别不低于26.6/32/37.2/42.6/48亿元。公司营收规模持续扩大，规模效应逐步显现，同时在前期研发产品进入放量期后费用率水平趋于稳定，带来利润加速释放。 数字SoC测试机和三温分选机持续放量，存储测试机、探针台等新品进一步打开成长空间。1）测试机：公司数字SoC测试机D9000等正在快速放量，下游客户不断拓展；公司存储测试机新品预计后续也将放量，进一步打开成长天花板；2）分选机：行业景气周期逐步触底，平移式三温分选机快速增长，可满足车规级IC等测试需求；3）探针台：公司产品支持几乎所有8/12英寸CP测试需求，目前也开始逐步起量。 投资建议。公司2023年收入利润同比承压，24Q1已经看到明显增长拐点，24Q2业绩加速释放。考虑到2024年下游封测行业景气度有望边际改善，公司产品加速放量，同时规模效应持续显现，公司收入和利润有望同比高增长。 结合公司业绩预告和股份支付费用，我们上修公司2024/2025/2026年收入至33.3/40.7/45.7亿元，上修归母净利润至6.2/8.6/10.6亿元，对应PE为32.5/23.2/18.9倍。维持“增持”投资评级。 风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，期间费用增多，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。

安集科技发布 24H1业绩预告， 预计收入 7.57-8亿元，同比+31.7%-39.2%； 扣非净利润 2.12-2.23亿元，同比+31.9%-38.7%。公司各产品导入及上量顺利，收入和扣非净利润同比稳健成长。 维持“增持”投资评级。 24H1收入同比稳健增长，归母利润受非经常项目影响同比承压。 24H1预计收入 7.57-8亿元，同比+31.7%-39.2%；归母净利润 2.24-2.36亿元，同比-4.7%~0.42%；扣非净利润 2.12-2.23亿元，同比+31.9%-38.7%。公司各产品导入及上量顺利，积极推进不同产品新订单的获取，收入和扣非净利润同比稳健成长；公司归母净利润同比有所承压，主要系 23H1由于部分政府补助项目完成验收，确认其他收益约 8000万元，造成基数较高。 24Q2收入利润同环比稳健增长。 24Q2预计收入 3.79-4.22亿元，同比+24%-38%/环比+0%-11.4%；归母净利润 1.19-1.31亿元，同比-25%~-17.6%/环比+13.2%-24.6%；扣非净利润 1.06-1.17亿元，同比+17.3%-29.4%/环比+0.6%-11%；按中值计算，单季扣非净利率 28.0%，同比-1.7pcts/环比持平。 CMP 抛光液实现全品类覆盖，市占率稳步提升。 公司 CMP 抛光液致力于实现先进制程和成熟制程全品类产品线覆盖，目前钨抛光液市占率持续提升，搭载自主二氧化硅和二氧化铈研磨颗粒的抛光液在客户端推进并获得新增订单， TSV 和混合键合用多款抛光液和清洗液持续上量。 功能性湿化学品持续上量，多款新品进入验证阶段。 公司湿化学品持续扩大销售规模，先进制程大马士革工艺刻蚀后清洗液进入量产，碱性抛光后清洗液进入量产阶段；用于 Bump、 RDL 等先进封装的铜、镍、镍铁、锡银等电镀液实现量产，IC领域铜大马士革及TSV电镀液及添加剂进入测试论证阶段。 公司积极募资投入上海和宁波基地建设。 上海金桥产线主要面向 CMP 抛光液和部分功能性湿电子化学品；宁波产线以功能性湿电子化学品为主，部分 CMP抛光液产线已完成再融资，正在规划建设；上海化工区产线积极布局硅溶胶、氧化铈磨料等原材料。 投资建议。 尽管下游晶圆厂稼动率有所承压，但公司产品在下游大客户市占率持续提升， 新品不断放量， 24H1收入利润同比快速增长。 公司 CMP 抛光液实现全品类覆盖，湿化学品品类不断拓张， 并积极布局上海和宁波生产基地建设，未来收入有望延续稳健增长态势。 结合公司上半年业绩预告， 我们预计 2024/2025/2026年收入为 17.2/21.6/25.8亿元， 预计归母净利润为5.2/6.6/8.0亿元，对应 PE 为 28.9/22.8/18.8倍，维持“增持”评级。 风险提示： 下游需求下滑、新品拓展不及预期、产品价格调整、行业竞争加剧的风险。

华海清科发布24H1业绩预告，收入同比稳健增长，利润率保持较高水位。公司CMP设备发货量不断增长，晶圆再生产能持续提升，减薄、划切新品验证顺利，清洗、量测设备加速突破，维持“增持”投资评级。 24H1收入利润同比稳健增长，各主营业务收入同比均提升。24H1预计收入14.5-15.2亿元，同比+17.5%-23.1%；归母净利润预计4.25-4.45亿元，同比+13.6%-19.0%；扣非净利润3.6-3.8亿元，同比+17%-23.6%。公司CMP设备、耗材维保、晶圆再生业务均有同比增长。 24Q2收入创单季新高，利润率维持高位。24Q2预计收入7.7-8.4亿元，同比+24.5%-35.8%/环比+13.2%-23.4%；归母净利润2.23-2.43亿元，同比+23.6%-34.7%/环比+10.2%-20.1%；扣非净利润1.88-2.08亿元，同比+34.1%-48.4%/环比+9.6%-21.3%；按指引中值计算，公司扣非净利率为24.6%，同比+1.9pcts/环比+0.2pct。公司Q2单季收入创历史新高，规模化效应持续显现，盈利能力预计高于同业平均水平。 公司CMP设备出货量持续提升，减薄机、划切设备验证顺利。1）CMP设备：UniversalH300新品首台机台已发往客户端进行验证，完成多道工艺小批量验证，预计2024年实现量产；近期第500台12英寸CMP设备成功交付国内某先进IC制造商；2）减薄设备：Versatile-GP300减薄抛光一体机已取得多个头部客户批量订单，有多台量产机台发往客户端；针对后道封装领域的12英寸晶圆减薄贴膜一体机GM300出机发往国内头部封测企业，可用于封装领域中的晶圆背面减薄、BG/DC倒膜等工艺；3）划切设备：Versatile-DT300划切设备可满足集成电路、先进封装等制造工艺的12英寸晶圆边缘切割需求，目前正在龙头厂商进行验证。 公司晶圆再生业务长期稳定供货，进一步拓展清洗、量测等设备。1）晶圆再生业务：产能超10万片/月，在国内知名大厂均完成前期导入工作，获得多家大生产线批量订单并长期稳定供货；2）自研清洗设备：推出了HSC-S3810、HSC-F3400等产品，覆盖大硅片清洗和FEOL/BEOL晶圆正背面及边缘清洗工艺；3）膜厚测量设备：用于Cu/Al/W/Co的膜厚测量设备发往多家客户验证，实现小批量出货，部分机台通过验收。 投资建议。公司24H1收入和利润同比稳健增长，24Q2收入创单季新高，利润率保持较高水平，各新品加速突破。结合公司收入和订单情况，我们预计公司2024/2025/2026年收入为32.9/42.1/52.3亿元，预计归母净利润为9.4/12.4/15.9亿元，对应PE为32.0/24.3/19.0倍，维持“增持”投资评级。 风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，美国半导体设备出口管制加剧，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。

北方华创发布业绩预告，24H1预计收入 114.1-131.4亿元，同比+35.4%-55.9%； 归母净利润 25.7-29.6亿元，同比+42.8%-64.5%。公司收入规模效应持续显现，IC 设备工艺覆盖度和市占率均大幅提升， 平台化优势不断凸显， 维持“增持”投资评级。 24H1收入利润同比快速增长，工艺覆盖度和市占率持续提升。 24H1预计收入 114.1-131.4亿元，同比+35.4%-55.9%；归母净利润 25.7-29.6亿元，同比+42.8%-64.5%；扣非净利润 24.4-28.1亿元，同比+51.6%-74.6%。公司持续丰富产品矩阵， IC 刻蚀、薄膜沉积、清洗、炉管和快速退火等工艺装备覆盖度和市占率持续提升，收入同比稳健增长；公司规模效应逐渐显现，运营水平有效提升，净利润同比持续增长。 24Q2收入利润同环比稳健增长，盈利能力环比提升明显。 24Q2预计收入55.5-72.8亿元，中值同比+40.8%/环比+9.5%；归母净利润 14.4-18.3亿元，中值同比+35.7%/环比+45.4%；扣非净利润 13.7-17.4亿元，中值同比+44.4%/环比+44.8%；按中值计算，扣非净利率达 24.2%，同比基本持平/环比+6pcts。 公司按中值计算的单季扣非净利率达到历史新高，主要系收入规模效应持续显现下运营费用率降低，带来盈利能力明显改善。 公司平台化优势不断凸显，持续受益于头部 Fab+先进封装扩产。 2024年国内头部 Fab 产线扩产边际提速。同时国内偏先进制程产能持续开出，叠加 3DNAND 存储堆叠密度提升，将对设备 ASP 带来较多增量。考虑到北方华创在国内产线单位产能设备采购量最大，刻蚀、沉积、清洗、炉管等数十类设备工艺覆盖度和市占率均大幅提升，先进封装设备持续受益于下游扩产， 平台化优势不断凸显， 今年收入和签单有望同比快速增长。 投资建议。 公司 24H1收入利润同比高增长， IC 设备工艺覆盖度和市占率均持续提升。 公司作为国内设备平台型龙头， 将持续受益于国内头部晶圆厂扩产提速和先进封装产能扩产， 2024年签单和收入仍有望保持较好成长态势。 我们调整公司 2024/2025/2026年收入至 305.7、 394.2、 484.6亿元， 调整2024/2025/2026年归母净利润至 60.0、 79.8、 100.6亿元， 对应 PE 为27.7/20.8/16.5倍， 维持“增持”投资评级。 风险提示： 下游晶圆厂扩产不及预期，美国半导体设备出口管制加剧，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。

公司海内外需求持续复苏，次新品快速放量，新应用和客户不断增多。公司进入正常补货周期，2024年5月营收创历史新高，1-5月业绩同比高增长，展望2025年多款新品将陆续放量，公司收入和利润有望持续增长，维持“增持”评级。 5月营收创历史新高，1-5月业绩同比高增长。公司预计2024年1-5月实现归母净利润1.187亿元，同比+123.5%；扣非净利润1.181亿元，同比+172.9%；据此测算公司4-5月实现归母净利润0.65亿元，同比+194%，扣非净利润0.7亿元，同比+293%。公司1-5月业绩同比明显改善，Q2以来增长进一步提速，主要系①B端业绩取得新突破，2023-2024年新增客户贡献主要增长，5月单月收入创历史新高，营收增量主要来自S3/C2/C3等次新品类；②规模效应提升，公司1-5月费用支出主要来自研发投入，全年预算控制增速20%以内，而收入增速高于费用增速，同时毛利率保持40%稳定目标。 公司开启主动补库周期，2024年营收预计逐季增长。截至24Q1公司存货为2.83亿元，环比增加0.4亿元。公司开拓新业务、新客户带来下游需求快速增长，公司认为24Q1末库存水平低于预期，并在Q2开始主动补库存。由于24Q2海内外需求均较好，公司营收同环比增长较好，5月营收创单月历史新高，预计2024年营收逐季增长。 次新品持续放量，多款新品将于2025年陆续进入高速增长期。公司C3/C2/S3等次新品类持续快速放量，除C5之外的新品均将于2025年陆续进入高速增长期。其中，C6目前已经开始贡献营收，处于高增长状态，预计年末划入次新品类；H2已经量产，更多依托Matter发展，Matter近期发布1.3版本，预计下半年开始大量正式出货。H系列预计2025年实现快速增长；P4预计7月初开始零售，预计明年增长向好；C5产品预计年内开始送样，明年开始在客户端小批量产。 投资建议。公司海内外需求持续复苏，次新品快速放量，新应用和客户不断增多。公司进入正常补货周期，5月营收创历史新高，1-5月业绩同比高增长。 结合公司业绩预告，我们上修2024/2025/2026年收入至19.1/24.5/30.1亿元，上修2024/2025/2026年归母净利润至3.1/4.1/5.4亿元，对应PE为36.4/26.8/20.7倍，维持“增持”投资评级。 风险提示：市场复苏不及预期、市场竞争加剧、技术更新、研发进展不及预期的风险。

正帆科技主营Capex和Opex业务，Capex业务包括电子工艺和生物制药设备，Opex业务包括电子气体和前驱体材料。公司Capex业务的高纯介质供应系统覆盖泛半导体头部Fab客户，市占率不断提升，开拓设备模块GasBox业务并快速放量；公司通过Opex业务开启第二增长曲线，上市持续募资提升电子特气产能并拓展大宗气体品类，电子气体盈利能力有望逐步提升，前驱体材料预计2025年开始量产。公司当前在手订单充沛，收入有望快速增长。首次覆盖，给予“增持”投资评级。 Capex和Opex业务并进，充沛在手订单贡献强劲增长动力。正帆科技成立于2009年，主营Capex和OPEX两大业务，面向半导体、光伏、平板显示、生物医药等行业，Capex业务即制程关键系统与设备，为公司业务基石和收入占比最高的业务，其中高纯介质系统市占率持续提升，GasBox快速放量；Opex业务即电子气体与先进材料，经过公司三次募资扩产拓品逐步成长为核心业务。公司营收快速增长，2020-2023年CAGR达51%，2023年实现收入38.4亿元，同比+41.8%，24Q1收入5.9亿元，同比+43%；公司截至2023年底在手订单61亿元，同比增长76%，其中半导体行业订单占比近60%，同比增长超100%，未来收入有望延续快速增长态势。 Capex业务：高纯介质供应系统市占率持续提升，GasBox快速放量。公司Capex业务包括电子工艺设备和生物医药设备两大类，其中电子工艺设备又包括高纯介质供应系统和泛半导体工艺设备模块与子系统。公司高纯介质工艺系统服务于中芯国际、海力士、长江存储、长鑫存储、京东方、惠科、通威股份、隆基等泛半导体Fab厂商，是目前收入体量最大的业务，市占率持续提升；公司设备模块与子系统业务由子公司鸿舸半导体开展GasBox，国内空间预计50-100亿元但国产化率不足10%，公司已经向北方华创、中微公司、拓荆科技等批量供货。鸿舸半导体2023年收入同比增长104%，净利润同比增长7.4倍，新签订单亦同比高速增长，未来GasBox将持续放量。 Opex业务：电子气体产能提升并扩张品类，前驱体材料将于2025年放量。 公司基于Capex技术积累拓展电子气体及先进材料即Opex业务，收入高速增长，2023年实现收入4.2亿元，同比增长73%，占比达16.8%，预计2024年收入继续高速增长，占比将有较大幅度提升。1）电子气体：包括大宗气、混合气、特气等，2023年毛利率不足20%主要系价格和折旧等影响，在产能规模提升之后盈利能力有望得到修复。公司砷烷和磷烷逐步实现国产替代，超高纯磷化氢扩产项目于2023年底建成，公司还通过募资进行大宗气体拓品，包括①通过定增募资投向合肥高纯氢气、潍坊高纯大宗气（氧、氮、氩）和罐装特气项目，潍坊一期项目已投产，合肥三期计划于24Q2投产；②通过可转债募资投向铜陵电子混合气和正帆丽水项目建设，计划2025年达产。 同时，公司还收购芜湖永泰特气公司70%股份以进一步拓品；2）前驱体材料：2023年国产化率预计不足10%，正帆科技布局High-K/Low-K/金属化/硅前驱体四大品类共20余种产品，将于2025年逐步实现量产持续国产替代。 投资建议。公司以Capex业务为基石，高纯介质供应系统市占率提升的同时GasBox产品快速放量；Opex业务构筑公司第二增长曲线，电子气体产能提升并持续拓品，后续盈利能力也有望得到提升，前驱体产品预计2025年开始量产。公司在手订单充沛，未来收入有望延续稳健成长态势。我们预计公司2024/2025/2026年收入分别为50.9/65.1/80.8亿元，归母净利润分别为5.6/7.0/9.2亿元，对应PE分别为18.6/14.6/11.1倍，低于可比半导体设备零部件和材料类公司，考虑到公司未来气柜类零部件和气体、前驱体等材料收入占比有望提升，估值水位有一定上升空间。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：行业景气度下滑，供应链风险，市场竞争加剧，折旧上升的风险。

普冉股份发布 2024年 4-5月收入预告， 4-5月收入 3.3772亿元，同比+131%； 2024年 1-5月出货量累计约 35亿颗，同比翻倍。 行业景气度边际复苏， 公司存储出货量持续改善， MCU 快速放量， 价格触底回温，利润率亦有望逐步修复。 维持“增持”投资评级。 景气复苏带来出货量改善， 4-5月收入同比高增长。 公司 2024年 4-5月收入3.3772亿元，同比+131%， 公司 24Q1收入同比+99%。 4-5月收入进一步提速，主要系景气度改善， 公司产品出货量同比大幅提升。公司 2024年 1-5月出货量累计约 35亿颗，同比翻倍，目前在手订单 1.7亿元左右（含税）。 当前 NOR 行业边际复苏， 出货量持续改善， 价格触底反弹； MCU 行业景气筑底， 公司 MCU 新品快速放量，下游电子烟等领域景气度较旺盛。 利基存储行业边际复苏， NOR 价格触底回暖。 中国台湾旺宏/华邦电/南亚科5月 营 收 合 计 同 比 +17% ， 其 中 旺 宏 / 华 邦 电 / 南 亚 科 分 别 同 比 -5%/+16%/+45%（其中旺宏受任天堂游戏机 ROM 拖累），呈现逐步复苏态势。 国内晶圆厂 SMIC 24Q1产能利用率 80.8%，环比+4pcts，华虹 24Q1产能利用率 91.7%，环比+7.6pcts，均有明显环比复苏态势，对较低价格NOR 晶圆预计也有一定程度的价格传导。 展望下半年， NOR Flash 价格有望环比提升。 MCU 不断迭代，新品快速放量。 根据公司 2023年报信息， 公司研发了电机专用 M0+内核产品， 部分系列已经量产，用于电动工具、风筒、水泵等；超低功耗 M0+产品已经量产，用于家电、灯控等消费类领域； M4内核产品已经有 1个系列 10余颗料号量产出货，用于智能家居、小家电等； 2023年公司 MCU 快速放量，考虑到消费类需求缓慢复苏， 且目前带屏电子烟对 32位MCU 需求较为旺盛，公司 MCU 有望持续放量。 投资建议。 行业供需关系持续改善， 公司库存趋于健康，出货量不断改善，4-5月收入同比加速增长，预计 24Q2收入亦能同比高增长。 下半年 NOR 价格或将逐步改善， 同时公司规模效应提升，利润率有望逐步修复。 结合2024年至今财务数据， 我们上修 2024/2025/2026年收入至 21.0/26.3/29.3亿元， 上修归母净利润至 3.0/4.1/4.8亿元，对应 PE 为 33.1/24.6/20.7倍。 维持“增持”投资评级。 风险提示： 行业需求复苏不及预期， NOR 及 MCU 价格回暖不及预期，新品研发进展不及预期，行业竞争加剧的风险。

拓荆科技发布 2023 年报和 2024 一季报，公司 2023 全年收入利润同比高增长，24Q1 收入增速受新品订单确认节奏影响而明显下滑，利润受研发投入和人力成本等拖累而同比下滑。考虑到公司当前在手订单充沛，24Q1 机台出货金额同比增长超 130%，并指引 2024 全年出货腔体数量同比翻倍以上增长。公司在薄膜沉积和混合键合领域多品类布局，长期发展动力充沛，维持“增持”投资评级。 2023 全年公司收入再创历史新高，利润同比高增长。2023 年收入 27 亿元，同比+58.6%，主要系客户需求增长，各产品快速放量；毛利率 51%，同比+1.7pcts；归母净利润 6.6 亿元，同比+79.8%；扣非净利润 3.12 亿元，同比+75.3%，非经常损益主要为政府补助 3.3 亿元、公允价值损益 1 亿元、所得税影响为-0.7 亿元；剔除股份支付费用后 2023 年扣非净利润 5.36 亿元，同比+168%。公司利润同比高增长，主要系产品结构优化，规模效应显现。 新品验收节奏拖累 24Q1 收入增速，研发投入和期间费用增多导致利润同比下滑。24Q1 收入 4.7 亿元，同比+17.3%/环比-53%；毛利率 47.3%，同比-2.5pcts/环比-4.8pcts；归母净利润 0.1 亿元，同比-81%/环比-97%；扣非净利润亏损 0.44 亿元，同比减少 0.64 亿元/环比减少 1.8 亿元，非经常损益主要为近 6000 万的政府补助；扣非净利率-9.4%，同比减少 14.2pcts/环比减少23pcts。公司 24Q1 收入同比增速较慢，主要系 24Q1 验收机台主要为新品，新品验收周期长于成熟机台，收入确认有一定延后；24Q1 研发投入 1.53 亿元，同比+78%，叠加出货量提升带来人力成本提高，进而影响利润表现。 当前在手订单保持饱满，24Q1 机台出货金额同比高增长。公司在手订单持续增长，截至 2023 年底，公司在手订单（不含 DEMO）为 64.23 亿元，同比增长 40%；截至 2023 年底，公司存货为 46 亿元，其中发出商品为 19.3 亿元，截至 24Q1 末，存货进一步增长至 56 亿元；截至 24Q1 末，公司合同负债为 13.86 亿元，较 2023 年底略有增长。24Q1 公司收入受订单确认节奏影响，但单季出货金额同比增长超过 130%，并指引 2024 年机台反应腔出货数量超 1000 个，对比 2023 年出货 460 余个实现翻倍以上增长。 薄膜沉积设备多品类快速放量，混合键合设备已贡献收入。1）PECVD 设备：2023 全年收入 23.2 亿元，同比+48.5%，首台 PECVD LokⅡ工艺设备、ADCII 工艺设备通过验收；NF-300H 型号设备已实现产业化应用，可以沉积 ThickTEOS 等介质薄膜；2）ALD 设备：2023 全年收入同比大幅增长，Thermal ALD设备通过客户端验证；3）沟槽沉积设备：SACVD 设备持续拓展应用领域，收入同比增长；HDPCVD 设备通过客户端验证，实现首台产业化应用并获得批量重复订单；4）混合键合设备：首台晶圆-晶圆键合设备通过客户端验证，复购设备再次通过验证，芯片-晶圆键合表面预处理设备通过客户端验证。两类混合键合设备均实现产业化应用，并为国内首台用于量产的同类型产品。 公司 2023 年混合键合设备实现 3 台销售，收入为 6430 万元。 国内头部 Fab 采招加速叠加先进制程产能开出，国内设备厂商 2024 年收入和签单有望同比高增长。国内持续增加荷兰进口光刻机金额，2024 年国内头部 Fab 扩产和设备采招有望边际加速。24M1/2/3 国内从荷兰进口光刻机金额 为 6.66/3.9/11 亿 美 元 ， 同 比 +522%/106%/330% ； ASP 同 比+180%/175%/193%。同时 2024 年国内扩产偏先进制程和偏高端存储产能，例如近期上海华力康桥二期产线启动，上海建工四建和信息产业第十一设计院共同参与厂房及配套设施建设项目，中标价为 98.81 亿元。24Q1 国内设备厂商收入同比表现分化，但新签订单均较为饱满，伴随半导体设备行业景气度提升，国内头部产线采招加速有望带来国内设备公司签单边际提速。伴随订单逐步确认，我们看好 2024-2025 年国内设备厂商收入高增长态势投资建议。公司发布 2023 年报和 2024 一季报，公司 2023 全年收入利润同比高增长，24Q1 收入增速受订单确认节奏影响，但当前在手订单充沛，24Q1机台发货金额同比增长超 130%。考虑到公司薄膜沉积多品类布局，ALD/HDPCVD 等多款新品通过验证，混合键合设备也实现产业化应用，长期发展动力充沛。我们预计公司 2024/2025/2026 年收入为 41.6/52.1/64.1 亿元，归母净利润为 8.3/12.5/15.5 亿元，对应 PE 为 41.3/27.3/22.0 倍，维持“增持”投资评级。 风险提示：收入确认节奏较慢、下游晶圆厂扩产减少、市场竞争加剧、DEMO机台无法最终实现销售、产品验收周期较长、供应链安全受损的风险。

富创精密发布 24Q1季报，24Q1收入 7亿元，同比+105.5%/环比+3.8%，单季收入创历史新高；扣非净利润 0.54亿元，同比+1385%/环比+10%。展望 2024年收入利润成长态势向好。维持“增持”投资评级。 24Q1收入创历史新高，利润率同比明显改善。24Q1收入 7亿元，同比+105.5%/环比+3.8%，单季收入创历史新高；毛利率 25.4%，同比-3.8pcts/环比+4.1pcts，毛利率同比承压，主要系自 2023年以来毛利率低的模组产品收入增长较快；归母净利润 0.6亿元，同比+53.4%/环比+65%；扣非净利润0.54亿元，同比+1385%/环比+10%；扣非净利率 7.7%，同比+6.8pcts/环比+0.4pct。下游客户需求拉动，公司收入同比高增长；规模效应持续显现，24Q1期间费用率 19.8%，同比减少 5.8pcts，利润同比增速远高收入增速。 公司 2023年国内外收入表现分化，2024年收入增长有望提速。公司 2023年大陆地区收入 14.4亿元，同比+72%，主要系国内零部件国产化需求持续增加；大陆之外收入 6亿元，同比-13.3%，主要系海外景气度及地缘等因素影响。根据 ASML、LAM 等海外设备龙头指引，2024年是全球设备景气过渡年，2025年行业将迎来强劲增长，富创精密 2023年海外收入占比为 30%，2024年有望恢复增长。同时考虑到国内设备厂商 2024年签单有望同比高增长，叠加零部件国产化率持续提升，公司国内业务收入增长有望提速。公司2023年股权激励计划亦对未来收入指引乐观，2024/2025年收入考核触发值分别为 28/40亿元，分别同比增长 35.5%/42.9%；收入考核目标值分别为36/45亿元，分别同比增长 74.2%/25%。 2023年公司毛利率承压，2024年利润率有望明显改善。公司 2023年至今毛利率有所承压，主要系 1）占用机器设备较多的零部件类产品收入增长不及预期，公司提前投入的机器设备达产节奏与行业景气度错配，规模效应暂未体现 . 全 年 工 艺 零 部 件 /结 构 零 部 件 /模 组 产 品 /气 体 管 路 毛 利 率 分 别 为30%/27.7%/19.6%/30%，分别同比-5.5/-5/-6.5/-6pcts；2）毛利率较低的模组收入占比提升，2023年工艺零部件/结构零部件/模组产品/气体管路收入同比分别+12%/-2%/+131%/-21%，模组产品收入占比 45.4%同比增长近20pcts。展望 2024年，伴随海内外收入增长、南通等地产能逐步释放，公司规模效应逐步体现，利润率有望迎来拐点且保持明显向上趋势。公司 2024年股权激励计划设置 2024/2025年扣非净利润考核触发值分别为 2.5和 4亿元，分别同比增长 58.2%和 60%；2024/2025年扣非净利润考核目标值分别为 4和 5.5亿元，分别同比增长 153%和 37.5%。 投资建议。2023年公司国内业务需求提升，海外业务有所承压，24Q1收入利润恢复同比高增长。展望 2024年，公司海内外业务收入有望提速，叠加产能释放带来规模效应显现，公司利润率有望显著改善。我们预计公司2024/2025/2026年收入为33.2/45.3/55.8亿元，预计归母净利润为3.9/5.1/6.2亿元，对应 PE 为 38.4/29.4/24.0倍，维持“增持”评级。 风险提示：下游需求下滑、新品拓展不及预期、产品价格调整、行业竞争加剧的风险。

圣邦股份是国内模拟芯片领军企业，涵盖信号链和电源管理两大类，广泛覆盖消费电子、工业、汽车和通讯等下游。圣邦股份发布2023年年报和2024年一季报，结合公告信息，点评如下：公司24Q1营收环比基本保持稳定，毛利率环比提升至超52%。公司24Q1营收7.29亿元，同比+42.03%/环比-0.75%，Q1营收同环比表现均符合预期主要系行业整体需求恢复并持续到Q1，毛利率52.49%，同比-0.18pct/环比+5.27pcts，毛利率环比提升主要系手机等消费类产品行业需求回暖，以及公司在工业等领域新品增加和新客户持续导入等因素影响。24Q1归母净利润5438万元，同比+80.04%/环比-60.8%，净利率7.06%，同比+1.62pcts/环比-11.14pcts。 国际大厂TI审慎展望工业领域客户去库接近尾声，中国本土模拟玩家竞争力大幅提升。国际模拟大厂TI指引24Q2营收中值38亿美元，同比-16.13%/环比+3.80%，同比降幅开始减小（24Q1营收同比-16.4%）。分领域看TI24Q1各下游业务中仅个人电子产品同比有个位数百分比增长，工业同比下降25%/汽车同比下降低个位数/通信设备同比下降50%。TI表示目前在工业市场的部分客户已接近库存消耗周期的尾声，部分周期较短的项目较早启动。中国市场模拟芯片的国产化率已经达到12%，中国本土出现众多具有竞争力的对手。 公司面向的主要下游需求回暖，工业领域新产品+客户拓展助力凸显自身α。 从产品分类来看，公司2023年电源管理产品和信号链产品营收占比分别为66.75%和33.25%，其中电源管理产品占比同比提升4.28pcts，两类产品毛利率分别为46.1%和56.64%，同比均有明显下降。公司目前已经拥有32大类5200余款可供销售的产品，公司目前消费类产品感受到明显的需求回暖，工业市场由于新品推出和市场拓展力度较大，带来优于行业整体的表现，汽车电子领域的营收占比预计今年有望保持持续上升。 投资建议。2023年国内模拟芯片公司受下游需求不振和国内市场价格竞争激烈影响业绩明显下滑，23Q3以来部分消费类领域出现触底复苏迹象，但当前行业多为结构性回暖，工业等领域回暖趋势仍需谨慎乐观看待，汽车等市场虽国产替代空间巨大但竞争激烈态势预计仍将长期持续，市场逐步边际性修复信号，但长期来看我们仍建议持续关注复苏强度和持续性，A股部分模拟芯片公司的估值水平仍相对较高，我们也建议投资者持续关注高估值或对股价产生的长期压力。综合公司最新公告和行业最新动态，我们预计公司24-26年营业收入为31.5/38/46亿元，对应归母净利润为4.04/6.04/7.88亿元，对应EPS为0.86/1.28/1.68元，对应PE为89.5/59.9/45.9倍，维持“增持”评级。 风险提示：国产替代不及预期风险，需求不及预期风险，上游供应链风险，行业竞争加剧风险，宏观环境风险等。

中微公司发布 2024一季报，单季收入同比稳健增长，发出商品和合同负债较去年底增长明显。公司在手订单饱满，多款关键刻蚀新工艺设备验证顺利，薄膜设备持续获重复性订单，维持“增持”投资评级。 24Q1收入同比稳健增长。24Q1收入 16亿元，同比+31%/环比-28%；毛利率 45%，同比-0.9pct/环比-0.9pct；归母净利润 2.5亿，同比-9.5%/环比-60%； 扣非净利润 2.6亿，同比+15%/环比-43%；扣非净利率 16.4%，同比-2.2pcts/环比-4.2pcts。24Q1收入同比增速高于利润增速，主要系研发、管理等费用影响；归母和扣非净利润同比表现分化，主要系 Q1非经常损益中公允价值变动损失 4000余万元。 刻蚀设备贡献主要增长动力，MOCVD 设备收入短期承压。24Q1刻蚀设备市占率持续提升，收入 13.35亿元，同比+64%；MOCVD 设备收入 0.38亿元，同比-77.3%，主要受终端市场景气度影响；备品备件及服务收入 2.23亿元，同比-4.4%，主要系下游客户产能利用率波动影响。 公司在手订单饱满，24Q1机台发货快速增长。2023公司全年新签订单 83.6亿元，同比+32.3%，其中刻蚀设备新签订单 69.5亿元，同比+60%；MOCVD设备新签订单 2.6亿元，同比-72.2%，主要系终端市场波动影响。截至 24Q1末，公司存货 55.8亿，环比+13.2亿，主要系订单增长下采购原材料，大量生产机台及向客户付运机台，其中发出商品余额19.2亿元，较期初增加10.55亿元；截至 24Q1末合同负债 11.7亿元，较去年底增加 4亿元。 多款关键刻蚀新工艺设备验证顺利，薄膜沉积设备持续获得重复性订单。1）刻蚀设备：针对逻辑和存储制造的最关键刻蚀工艺多款设备在客户产线上展开验证；晶圆边缘 Bevel 刻蚀设备完成开发，即将进入客户验证；TSV 刻蚀设备越来越多用于先进封装等；2）薄膜沉积设备：部分设备获重复性订单，钨系列覆盖存储所有钨应用，完成多家逻辑和存储客户对 CVD/HAR/ALD 验证，取得订单；规划多款 CVD 和 ALD 设备，顺利推进。 投资建议。公司 2023年新签订单同比高增长，24Q1收入同比稳健增长，刻蚀设备贡献主要增长动力。展望 2024年，下游头部晶圆厂设备采招节奏有望边际提速，或将带来国内设备签单增速边际改善，同时公司大马士革和极高深宽比刻蚀设备验证顺利，各新品加速突破，工艺覆盖率和市占率有望快速提升。我们预计公司 2024/2025/2026年收入为 81.7/102.4/125.3亿元，综合考虑其他非经常损益和股权激励费用影响，调整 2024/2025/2026年归母净利润至 17.6/24.4/30.5亿元，对应 PE 为 47.7/34.3/27.4倍。维持“增持”投资评级。 风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，美国半导体设备出口管制加剧，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。

龙迅股份主营高清视频桥接及处理芯片和高速信号传输芯片，公司产品广泛应用于 PC 及周边、显示器及商显、视频会议系统等领域，未来大力布局汽车 HPC等领域。 龙迅股份发布 2024年第一季度报告，结合公告信息，点评如下： 公司单季度营收连续第四个季度环比增长， 24Q1利润环比保持相对稳定。 公司 24Q1营收 1.04亿元，同比+101.95%/环比+3.22%， 收入环比连续第四个季度增长， 主要系行业整体景气复苏以及商显和汽车电子等部分细分领域新客户导入情况较好， 归母净利润 3101万元，同比+324.85%/环比-3.93%，毛利率 54.11%，同比-0.8pct/环比-0.33pct， 公司 Q1毛利率环比保持相对稳定，费用率未出现明显增长， 净利率 29.73%，同比+15.6pcts/环比-2.21pcts。 行业景气度整体有望逐步复苏，公司订单执行和新客户导入情况整体顺利。 23Q3以来消费电子行业整体景气逐步复苏，公司亦受益于新一代 iPhone 接口转向 Type-C 接口等技术趋势变化。 2024年是全球运动大年， 24Q2-Q3奥运会、欧洲杯、美洲杯等国际重大体育赛事将相继举办，对于户外大屏商显需求提升， 公司层面亦明显感受到商显领域客户的良好需求，公司 4K/8K 超高清视频信号桥接新品开始批量出货，满足新一轮 4K/8K 显示器的升级换代需求和超高清商业显示的市场需求。汽车电子芯片国产化持续进行，单车显示场景增多提升相关芯片需求，公司汽车电子业务营收占比从 2023年以来始终逐步提升。 车载 Serdes 芯片已进入测试验证阶段，面向 HPC 等高端领域开发新产品。 公司针对目前高端汽车视频长距离传输和高清视频显示需求，开发的车载Serdes 芯片组已成功流片并进入验证测试阶段。 公司的视频桥接和处理芯片已有 8颗通过 AEC-Q100测试，已导入多家车企 HUD 系统和信息娱乐系统等领域量产。 积极研发面向 HPC、新一代通讯等领域的高速数据传输芯片，目前关于 PCIe 的桥接芯片和 Switch 芯片研发项目均在有序实施中。 投资建议。 龙迅股份深耕高速混合信号芯片，未来车载 Serdes 芯片有望逐步放量，同时公司亦布局 AR/VR 和服务器等领域，我们最新预测 24-26年营收为 4.73/6.93/9.98亿元，归母净利润为 1.36/1.97/2.82亿元，对应 PE 为45.4/31.3/21.9倍，对应 EPS 为 1.96/2.84/4.07元，维持“增持”投资评级。 风险提示： 公司业绩波动风险、半导体行业周期波动风险、市场竞争加剧风险、宏观政策变动风险、技术迭代风险。

公司2023年收入同比稳健增长，国内需求持续提升，海外收入有所承压；2023全年净利率同比大幅下滑，主要系产线规模化效应尚未完全体现、产品结构变动、费用计提较多等影响。展望2024年，随着国外设备厂商景气度复苏和国内设备厂商签单边际改善，公司收入增长有望加速；伴随南通工厂等陆续投产，公司规模化效应逐步显现，公司利润率有望迎来拐点并加速向上，2024年股权激励计划（草案）亦彰显2024-2025年利润增长信心，维持“增持”投资评级。 2023全年公司收入同比稳健增长，完成2023年股权激励收入考核触发值。 根据公司业绩快报，2023年公司收入预计为20.66亿元，同比增长33.8%；23Q4收入预计为6.76亿元，同比+27%/环比+20%。公司受益于国内客户需求增加和模组类产品收入高增长，2023全年收入同比稳健增长，完成2023年股权激励方案设置的20亿元收入触发值，但收入增速较2022年有所下滑，主要系①2023年全球设备行业销售额同比下滑，海外设备景气度处于下行周期，海外收入有所承压；②国内部分半导体设备大客户消化库存，导致零部件业务增速有所放缓。 受产品结构、费用计提等影响，公司2023年利润率同比承压。2023年公司归母净利润预计为1.58亿元，同比-35.6%；扣非净利润预计为0.8亿元，同比-55%；23Q4单季度归母净利润预计为0.26亿元，同比-68.2%/环比-28%；23Q4扣非净利润预计为0.43亿元，同比-21%。公司2022年扣非净利率达11.5%，2023年以来单季扣非净利率持续承压，全年扣非净利率仅为3.9%，同比明显承压，主要系①公司毛利率相对较低的模组类产品收入占比增加；②占用机器设备较多的零部件类产品收入增长不及预期，公司提前投入的机器设备达产节奏与行业景气度错配，规模效应暂未体现；③受地缘及海外景气度等因素影响，公司毛利率相对较高的外销收入同比减少；④公司加大研发投入，并且为多地工厂储备人才等原因导致成本及期间费用增加。 2024年海外半导体设备迎景气拐点，国内设备厂商迎来订单加速期，国内半导体设备零部件行业有望加速。1）海外半导体设备：根据SEMI，2023年全球半导体前道设备销售额同比下滑6%至906亿美元，全球设备前道销售额有望在2024年同比增长3%至932亿美元，在2025年将加速同比增长18%至1100亿美元。根据ASML、LAM等海外设备龙头的指引，2024年将是全球设备景气度的过渡年，受益于行业景气度复苏、AI需求增长等，2025年行业将迎来强劲增长。富创精密、新莱应材等国内头部零部件公司有相当一部分收入比例来自海外客户，2023年富创精密海外业务收入同比承压，新莱应材海外客户订单由于中美关系和行业景气度等有所延后。展望2024年，海外设备行业将迎景气度拐点，进而将带动国内设备零部件龙头海外业务长期收入提速；2）国内半导体设备：2023年国内头部Fab大厂采购设备边际放缓，设备厂商签单表现有所分化，北方华创2023年新签订单超300亿元，同比高增长；中微公司2023年刻蚀设备签单69.5亿元，同比增长超60%；盛美上海2023年签单约58亿元，同比增长10-20%；拓荆科技2023年签单约50亿元，同比增长＜10%。2023年国内零部件厂商国内客户需求仍在持续增长，例如正帆科技2023年半导体新签订单同比增长84%，英杰电气2023年射频电源总订单达1亿元，大部分来自半导体设备端；但由于受国内大客户去库存、中美关系等影响，新莱应材等2023年零部件签单有所延后。展望2024年，伴随国内头部Fab大厂持续扩产，2024年设备采招有望加速，叠加零部件国产替代持续深化，国内零部件厂商有望迎来订单加速期；3）国内零部件厂商近期订单向好，2024年展望乐观：新莱应材等表示自23Q3起国内外客户订单向好，市场需求逐步回暖；富创精密对2024年国内外收入增速展望乐观，根据富创精密2023年股权激励计划，2024/2025年收入考核触发值分别为28/40亿元，分别同比增长35.5%/42.9%；收入考核目标值分别为36/45亿元，分别同比增长74.2%/25%。 模块化采购有望成为国内设备厂商未来趋势，2024年公司模组收入有望延续高增长态势。国内设备厂商此前几年内主要围绕整机进行设计，模块化设计能力较弱，因此主要以采购零部件为主；伴随着国内设备厂商模块化设计能力提升，模块化采购需求有望持续提升，气柜类（Gas-Box）产品市场将释放出巨大增量。公司产品从单件定制化向模组化优化，模组产品包括气柜模组、离子注入机模组、刻蚀阀体模组、过渡腔和传输腔模组等，23H1模组及气体管路产品收入同比增长95%，增速明显高于23H1整体收入增速的38.6%。公司南通厂产能将于2024-2025年逐步释放，设计年产能20亿元中，工艺零部件、结构零部件、模组产品、气体管路预计分别为2.8、7.2、8.4、1.6亿元，其中模组类产品占比最高。根据公司指引，2024年模组类产品收入增速有望高于零部件业务增速，未来占比将持续提高。 公司海内外产能持续扩张，助力公司长期收入增长。公司国内沈阳飞云路老厂区已经满载，在南通、沈阳、北京三地建设新产线，并在海外美国、新加坡也进行全球化布局。公司南通产线设计年产能20亿元，聚焦客户C、凯世通、中微公司、晶盛机电等中国大陆南方地区客户，于2023年开始投产，预计2025年达产；沈阳新厂房设计年产能5亿元，聚焦客户B等专用领域客户，并保障拓荆科技、芯源微等当地半导体设备客户需求，预计2026年11月达产；北京新厂房设计产能20亿元，聚焦北方华创、屹唐股份、华海清科等中国大陆北方地区客户，预计2027年1月达产；新加坡和美国工厂在建，预计2024年陆续开始投产；另外，公司还建设专用领域精密零部件产线，设计产能10亿元，主要向客户B供货，预计于2030年12月达产。 规模效应释放叠加产能利用率提升，2024年公司利润率有望迎来拐点并加速向上。2023年公司利润和净利率同比承压，主要系规模效应并未完全释放、产能利用率下滑、费用计提较多等影响；展望2024年，随着公司南通厂产能逐步释放，规模效应持续提升，叠加海外业务恢复稳健增长和国内业务加速等，公司利润率有望迎来拐点并加速向上。同时，公司发布2024年股权激励计划（草案），彰显2024-2025年利润增长信心。公司计划对董事、高管、核心技术人员等共47人授予限制性股票165万股，占股本比例为0.7893%，设置2024/2025年扣非净利润考核触发值分别为2.5和4亿元，分别同比增长58.2%和60%；2024/2025年扣非净利润考核目标值分别为4和5.5亿元，分别同比增长153%和37.5%。 投资建议。公司2023年收入同比稳健增长，国内需求持续提升，海外收入有所承压；公司2023全年利润同比承压，利润率同比大幅下滑，主要系产线规模化效应尚未完全体现、产品结构变动、费用计提较多等影响。展望2024年，随着国外设备厂商景气度复苏和国内设备厂商签单边际改善，公司收入增长有望加速；伴随南通工厂等陆续投产，公司规模化效应逐步显现，公司利润率有望迎来拐点并加速向上，同时公司2024年股权激励计划（草案）亦彰显2024-2025年利润增长信心。结合2023年业绩快报，我们上修公司2023/2024/2025年收入至20.7/33.2/45.3亿元，上修2023/2024/2025年归母净利润为1.6/4.0/5.2亿元，对应PE为85.1/33.4/25.8倍，维持“增持”投资评级。 风险提示：宏观经济及行业波动、行业竞争加剧、研发和验证进展不及预期、毛利率持续承压、技术人才流失与核心技术泄密的风险。

中微公司发布发布2023年业绩年业绩快报，全年收入预计预计62.6亿元，同比+32%；归母；归母净利润预计净利润预计17.9亿元，同比+52.7%。公司刻蚀设备市占率不断提升，新签订单同比高增长，工艺持续突破，维持维持“增持”投资评级投资评级。 2023全年收入和利润同比稳健增长，刻蚀设备新签订单同比大幅提升全年收入和利润同比稳健增长，刻蚀设备新签订单同比大幅提升。1））收入和业绩：2023全年收入62.6亿元，同比+32%；毛利率45.5%，同比基本持平；归母净利润预计17.9亿元，同比+52.7%；扣非归母净利润11.9亿元，同比+29.6%；非经常损益主要来自出售拓荆科技股票产生税后收益约4.06亿元；2）新签订单：2023全年新签订单83.6亿元，同比+32.3%，其中刻蚀设备新签订单69.5亿元，同比+60%；MOCVD设备新签订单2.6亿元，同比-72.2%，主要系终端市场波动影响。 23Q4收入同环比稳健增长，扣非净利率同环比均有提升收入同环比稳健增长，扣非净利率同环比均有提升。23Q4预计收入22.2亿元，同比+31%/环比+46.7%；归母净利润6.3亿元，同比+66%/环比+299%；扣非净利润4.6亿元，同比+66%/环比+113.2%；按指引中值计算，23Q4扣非净利率20.6%，同比+4.4pcts/环比+6.4pcts。 刻蚀设备贡献主要增长动力，刻蚀设备贡献主要增长动力，MOCVD设备收入短期承压。1）刻蚀设备：）刻蚀设备：2023年收入47亿元，同比+49.4%；23Q4收入18.3亿元，同比+59.3%/环比+59.1%。公司ICP和CCP设备在国内主要客户产线市占率大幅提升，TSV硅通孔刻蚀设备在先进封装和MEMS器件得到更多应用；2）MOCVD设备：2023年收入4.6亿元，同比-34%；23Q4收入0.5亿元，同比-83.7%/环比-53.6%。MOCVD设备短期承压，主要系下游LED景气度下滑影响。 各新品加速突破，部分沉积设备拿到重复订单。公司LPCVD和ALD设备目前已有4款新品进入市场，其中3款获客户认证且得到重复订单；硅和锗硅外延EPI设备、晶圆边缘Bevel刻蚀设备近期均将验证；SiC、GaN功率、Micro-LED等MOCVD设备将在2024年陆续投入市场公司在南昌约14万平方米的生产和研发基地已正式投入使用、上海临港约18万平方米的生产和研发基地部分生产厂房已经投入使用，将继续支持公司收入快速增长。 投资建议。公司2023年收入和利润同比稳健增长，新签订单同比高增长，刻蚀设备贡献主要增长动力。展望2024年，下游头部晶圆厂设备采招节奏有望边际提速，或将带来国内设备签单增速边际改善，同时公司大马士革和极高深宽比刻蚀设备有望持续突破，公司收入和利润有望持续增长。我们预计公司2023/2024/2025年收入为62.6、80.1、92.2亿元，综合考虑其他非经常损益和股权激励费用影响，调整2023/2024/2025年归母净利润为17.9、20.4、24.9亿元，对应PE为46.2、40.5、33.2倍。维持“增持”投资评级。 风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，美国半导体设备出口管制加剧，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。