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新媒股份 传播与文化 2020-03-27 172.70 204.43 34.61% 177.98 3.06% -- 177.98 3.06% -- 详细
公司发布2020年第一季度业绩预告,预计实现归属于上市公司股东的净利润12,485.77万元-14,689.14万元,相比上年同期增长70%-100%。 预计一季度增值业务实现强劲增长,是亮眼业绩的主要原因。一季度净利润环比2019Q4新增0.15-0.37亿元,中位数为0.26亿元,环比增量相比19Q4有比较明显的提升,我们判断主要原因在于:1)公司延续了自2019年下半年开始的增值业务高增长趋势,且去年同期基数较低;2)春节疫情期间对于基础包用户获客略有点影响,但假期延长有助于存量用户活跃度提升及付费增长,公司顺势在假期也与内容供应商进行了多种促销合作,有力的提升了用户消费。随着各地陆续复工,基础包新增用户缺口有望逐渐得到弥补。3)疫情本质上加速了客厅用户的回流,在并不需要太多营销支出的情况下,达到了超预期的增长效果,这也驱动了净利润的增长。4)互联网电视业务预计延续高增长趋势。 展望全年,我们预计增值业务的高增长可持续。我们预计一季度增值业务的高增长并不是阶段性的,伴随着大屏产品体验的持续升级,疫情加速了客厅用户的回流趋势,因此并不会只是一个季度的影响。通信运营商近年来也逐渐加大对于增值业务的重视程度,后续增值业务渗透率及ARPU值均有望持续提升。 积极布局5G新应用、超高清视频领域,强化入口稀缺价值。公司近期以现金增资形式通过一级全资子公司广东南方电视新媒体有限公司向二级全资子公司广东南新金控投资有限公司增资1,000万元人民币,增资用于广东南新金控投资有限公司投资获得广东博华超高清创新中心有限公司10%股权。广东博华超高清创新中心有限公司由深圳龙岗智能视听研究院旗下深圳智能视听技术有限公司发起设立,致力于在超高清视频领域开展关键共性技术研发及应用,推进关键共性技术产业化,构建超高清视频产业生态圈。深圳龙岗智能视听研究院由数字视频编解码技术国家工程实验室、中关村视听产业技术创新联盟和深圳市龙岗区人民政府共同发起成立,由中国工程院院士、AVS工作组组长高文任院长,指导研究院的建设和发展,产业资源丰富,技术实力突出。超高清产业在国家政策鼓励下,将有望迎来产业机遇。本次合作将有助于公司整合超高清产业资源,把握超高清产业快速发展的机遇,强化入口稀缺价值。 维持“买入”评级!上调公司2020/2021年盈利预测,分别为5.83/7.82亿元,同比增速分别为50.6%/34.1%,给予公司2020年45倍PE,上调目标价至204.43元。 风险提示:内容监管风险,用户增长低于预期,运营系统故障等。
新媒股份 传播与文化 2020-03-27 172.70 194.26 27.91% 177.98 3.06% -- 177.98 3.06% -- 详细
一季度业绩预计同增70%-100%,付费率预计明显提升 公司发布20Q1业绩预告,预计归母净利润同增70%-100%至1.25~1.47亿元。公司运营能力持续提升,平台影响力不断增强,一季度的疫情对公司业务的付费率提升有一定拉动作用。综合考虑20Q1业绩高成长,以及预计的全年的销售费用情况,我们上调20-21年盈利预测至5.54/6.65亿元(前值5.41/6.44亿元,增幅2.4%/3.2%),19-21年EPS3.02/4.32/5.18元,可比公司估值20年PE39.69X,考虑高成长性,维持20年PE估值45X-46X,上调目标价至194.26-198.57元,上调评级至“买入”。 公司夯实主业,深化运营能力,扩大产品矩阵 公司所在行业用户活跃度一季度有明显提升。根据勾正数据,2月智能电视日活率由1月的48%上涨至53%,日均活跃终端达1.17亿台,直播场景日活率29%,点播场景日活率44%。在此背景下,20Q1公司围绕“智慧家庭”场景,不断夯实IPTV、OTT等主业发展,深化运营能力;积极布局5G新应用、超高清视频,扩大产品矩阵,业务实现持续稳健增长。 IPTV业务:增值业务付费率预计明显提升,有望长期留存,推动业绩增长 环比看,我们估计20Q1IPTV的增值业务付费率相比19Q4有明显提升。根据工信部数据,2019全年IPTV用户新增3,870万户。截至2020年2月全国用户2.97亿户,较上年同期增长11.2%,较2019年底增加300万,增幅只有1%。1-2月用户增长较少,主要受疫情影响电信运营商难以入户安装。而公司1季度业绩环比仍有14%-34%的增速,我们认为可能主要受益于IPTV增值业务付费率的明显提升,其中部分消费习惯有望长期留存,为业务发展注入新活力。 OTT业务:活跃用户数及付费率双轮驱动,持续高增长可期 我们预计公司20Q1的OTT业务同比增速相比于IPTV业务更快。1-2月公司云视听系列APP表现良好,根据勾正数据,2月云视听·极光、云视听MoreTV、云视听小电视的日活跃规模用户分别达到3,411/205/168万户,环比增长18%/9%/18%,排名分别位居2/6/7名。公司OTT业务布局全国,内容资源丰富、合作方实力雄厚。我们预计其用户数将持续增长,同时优质内容将吸引用户付费率和ARPU值不断提升。 主业保持高速增长,上调盈利预测及评级 根据20Q1业绩预告,我们认为应提高假设的IPTV用户增值付费率及OTT的用户付费率;同时也考虑到今年运营商重心在5G建设,发展IPTV用户的投入预计不及往年,公司可能将扩大营销投入来保持用户增长,从而会使得销售费用率增加。综合看,我们上调20-21年盈利预测至5.54/6.65亿元(前值5.41/6.44亿元,增幅2.4%/3.2%),19-21年EPS3.02/4.32/5.18元,可比公司估值20年PE39.69X,考虑高成长性,维持20年PE估值45X-46X,上调目标价至194.26-198.57元,上调评级至“买入”。 风险提示:用户增长不及预期、付费率提升不及预期。
新媒股份 传播与文化 2020-03-27 172.70 -- -- 177.98 3.06% -- 177.98 3.06% -- 详细
一、事件概述公司 3月 25日晚披露 2020年度一季度业绩预告,公司 2020年 Q1归母净利润预计实现 1.25~1.47亿元,同比去年增长 70%~100%,利润继续维持高增速。 一、 二、分析与判断计 预计 IPTV 和 和 OTT 业务持续 稳步推进公司一季度继续围绕“智慧家庭”场景,稳步推进 IPTV、互联网电视等业务的发展,业绩持续高增。疫情期间,公司旗下“粤 TV(广东 IPTV)”、“云视听极光”等平台开设疫情防控新闻专区,并向用户限时免费提供部分影视、体育等视听节目;积极响应“停课不停学”号召,广东 IPTV 作为广东省教育厅指定平台,全面上线“粤课堂”教育专区,配合教育厅统一课程安排。 组建产业研究院, 战略投资博华超高清,持续推动超高清产业链布局公司 3月 21号公告,公司拟以子公司南新创投作为投资主体,战略投资博华超高清公司。博华超高清是广东省超高清视频创新中心的项目承载公司,公司通过投资,有机会参与超高清行业技术标准的制定,抢占超高清视频领域技术制高点; 另一方面,目前超高清公司参与者拟为国内大屏及大屏视频行业的主要参与方,投资博华有利于推动公司和有关股东在超高清领域的合作,推动大屏业务进一步发展,持续将优质的超高清内容引进 IPTV 和 OTT 平台。 三、 投资建议我们预计 19-21年公司营收 9.97/13.98/18.12亿,同比+55.0%/40.3%/29.6%;归母净利达 3.87/5.53/7.30亿,同比+88.7%/42.8%/32.0%;对应 PE52.0X/36.4X/27.6X,新媒股份作为 A 股上市的稀缺新媒体运营商平台,一方面 IPTV 和 OTT 业务的稳健增长将驱动公司整体业绩维持较高增长,另一方面公司积极对 5G/6G+4K/8K、AI、VR/AR、云计算等前沿技术进行前瞻性布局,探索广电业务的新空间。公司 2020年 PE36X,但业务增速确定性较强且经营稳健,综上,维持“推荐”评级。 二、 四、风险提示: 用户增长低于预期,竞争格局加剧,政策变化风险。
新媒股份 传播与文化 2020-03-27 172.70 -- -- 177.98 3.06% -- 177.98 3.06% -- 详细
事件:3月25日,新媒股份发布2020年第一季度业绩预告,预计Q1实现归母净利1.25-1.47亿元,同比增长70%-100%。 Q1业绩维持高增态势,新媒体业务表现优异。公司Q1业绩同比增长70%-100%,环比2019年Q4增长13.34%-33.34%。公司围绕“智慧家庭”场景,不断夯实IPTV、互联网电视等主营业务发展,在IPTV基础服务、OTT、省外专网等方面均表现优异。 加大新业务布局,未来发展可期。公司深度聚焦智慧家庭生态,坚持创新引领,积极对5G新应用、超高清视频、AI、VR/AR、云计算等领域进行前瞻性布局,有望成为未来新的增长点。近期,公司组建产业研究院并投资广东博华,持续加码智慧家庭与超高清。 打造“智慧大脑”,提升创新力与竞争力。新媒股份产业研究院将定位于在科技文娱生活、智慧家庭生态、未来商业创新领域的研究和研发机构,深度参与公司发展战略研究、未来技术创新、新产品研发等工作。有望助力公司实现新技术的孵化及落地,优化产品,提升创新力与竞争力,更好实现“大平台·新生态”的发展战略目标。 投资广东博华,加码超高清产业。公司二级子公司南新金控拟受让广东博华超高清创新中心有限公司10%股权,并将按期缴纳对应的1,000万元注册资本。广东博华由深圳龙岗智能视听研究院旗下深圳智能视听技术有限公司发起设立,致力于在超高清视频领域开展关键共性技术研发及应用,推进关键共性技术产业化,构建超高清视频产业生态圈。投资广东博华有望进一步提升公司在超高清领域的技术实力,同时在业务上形成协同。 龙头地位稳固,品牌影响力持续增强。公司稳步推进IPTV、互联网电视等业务的发展,整体业绩继续保持快速增长,品牌影响力持续增强。 IPTV顺应行业变化,继续加大超高清、体育、影视、少儿等内容的建设,通过多项重磅活动打造“粤TV”品牌影响力,有效提升用户规模和ARPU值。 互联网电视重点发力云视听系列APP,积极拓展合作伙伴,打造智屏应用多元矩阵。 增长驱动力有望切换为精细化运营带来的Arpu值提升。公司的增长驱动力有望从用户的高速增长转向精细化运营带来的Arpu值提升。展望后续发展,公司在IPTV的渗透率提升、增值付费率提升,OTT的付费转化、广告增长等方面仍有较大提升空间,同时未来随着5G、超高清、云游戏、智慧家庭等逐步落地,将为公司带来更大的成长空间。 盈利预测:我们预测新媒股份2019-2021年实现营收分别为9.97亿元、13.25亿元、16.07亿元,同比增长54.98%、32.88%、21.30%;实现归母净利润分别为3.87亿元、5.11亿元、6.20亿元,同比增长88.81%、31.95%、21.18%;对应2019-2021年EPS分别为3.02元、3.98元、4.83元。 风险提示:产业政策变化风险;新技术冲击;竞争加剧;市场风险偏好下行。
新媒股份 传播与文化 2020-03-27 172.70 -- -- 177.98 3.06% -- 177.98 3.06% -- 详细
事件: 公司发布2020年第一季度业绩预告,预计Q1实现归母净利润1.25-1.47亿元,同比增长70%-100%,预计Q1非经常性损益对净利润的影响金额约为500万元。业绩预告超市场预期。 投资要点: IPTV基础用户增长受影响不大,增值业务延续快速扩张趋势。根据工信部数据,截至2020年2月末,全国IPTV总用户数达2.97亿,相比2019年末用户数净增300万,在固定宽带用户中的渗透率上升0.3pct至65.7%。IPTV上门安装虽受新冠肺炎疫情影响暂停,但公司开通网上预约,且相关业务在二月中下旬基本恢复,实际影响周期预计为2周。IPTV增值业务受益于家庭娱乐时间增加,用户活跃度和增值业务订单数大幅增长,我们判断Q1增值付费用户数环比继续提升,收入延续快速扩张趋势。此外,公司2019年以来积极开拓省外市场,利用成熟的技术积累和丰富特色的视听内容将业务逐步拓展至全国多个省份,IPTV省外专网业务有望成为未来增长的又一驱动力。 2月大屏粘性指标不降反升,云视听系列稳居头部阵营。根据勾正数据,2月全国智能电视日均活跃率达53%(环比提升5pct),日户均时长达379分钟(环比增长18%),大屏端用户粘性在复工后不降反升。公司OTT端云视听系列产品中,云视听·极光2月日活规模达3411万户,环比增长18%,位居第二;云视听MoreTV和云视听小电视分别位居第六及第七,稳居头部阵营。公司还将逐步向直播、音乐、短视频等多元领域延伸,丰富OTT内容矩阵。 组建产业研究院,投资博华超高清公司,抢占超高清技术制高点。2020年3月公司调整组织架构,组建产业研究院加强研发及技术创新体系建设;公司参投博华超高清公司,后者作为广东省超高清视频创新中心的项目承载公司,有望使公司参与超高清行业技术标准的制定,抢占超高清视频技术制高点。2019年公司超高清内容达到5000小时以上,今年预计翻倍,内容数量、内容品类会有较大扩充。随着5G渗透率提升,超高清从供给到需求都将得到改善,产业发展进入快车道。 维持盈利预测,维持“买入”评级。我们维持公司20/21年营收预测13.99/16.77亿元,维持20/21年归母净利润预测5.44/6.69亿元,对应20/21年PE为37/30X。考虑到公司业绩持续超预期、5G超高清催化剂丰富,维持“买入”评级。 风险提示:政策监管变化风险;合作方分成比例调整;版权投入效果不及预期。
新媒股份 传播与文化 2020-03-27 172.70 -- -- 177.98 3.06% -- 177.98 3.06% -- --
新媒股份 传播与文化 2020-03-27 172.70 -- -- 177.98 3.06% -- 177.98 3.06% -- 详细
公司发布 2020年第一季度业绩预告, ,预计实现归属于上市公司股东的净利润 12,485.77万元-14,689.14万元,相比上年同期增长 70%-100%。 预计一季度增值业务实现强劲增长 ,是亮眼业绩的主要原因 。一季度净利润环比 2019Q4新增 0.15-0.37亿元,中位数为 0.26亿元,环比增量相比 19Q4有比较明显的提升,我们判断主要原因在于:1)公司延续了自 2019年下半年开始的增值业务高增长趋势,且去年同期基数较低;2)春节疫情期间对于基础包用户获客略有点影响,但假期延长有助于存量用户活跃度提升及付费增长,公司顺势在假期也与内容供应商进行了多种促销合作,有力的提升了用户消费。随着各地陆续复工,基础包新增用户缺口有望逐渐得到弥补。3)疫情本质上加速了客厅用户的回流,在并不需要太多营销支出的情况下,达到了超预期的增长效果,这也驱动了净利润的增长。4)互联网电视业务预计延续高增长趋势。 展望全年,我们预计 增值业务的高增长可持续。我们预计一季度增值业务的高增长并不是阶段性的,伴随着大屏产品体验的持续升级,疫情加速了客厅用户的回流趋势,因此并不会只是一个季度的影响。通信运营商近年来也逐渐加大对于增值业务的重视程度,后续增值业务渗透率及ARPU 值均有望持续提升。 积极布局 5G 新应用、超高清视频领域 ,强化入口稀缺价值 。公司近期以现金增资形式通过一级全资子公司广东南方电视新媒体有限公司向二级全资子公司广东南新金控投资有限公司增资 1,000万元人民币,增资用于广东南新金控投资有限公司投资获得广东博华超高清创新中心有限公司 10%股权。广东博华超高清创新中心有限公司由深圳龙岗智能视听研究院旗下深圳智能视听技术有限公司发起设立,致力于在超高清视频领域开展关键共性技术研发及应用,推进关键共性技术产业化,构建超高清视频产业生态圈。深圳龙岗智能视听研究院由数字视频编解码技术国家工程实验室、中关村视听产业技术创新联盟和深圳市龙岗区人民政府共同发起成立,由中国工程院院士、AVS 工作组组长高文任院长,指导研究院的建设和发展,产业资源丰富,技术实力突出。超高清产业在国家政策鼓励下,将有望迎来产业机遇。本次合作将有助于公司整合超高清产业资源,把握超高清产业快速发展的机遇,强化入口稀缺价值。 维持“买入”评级!上调公司 2020/2021年盈利预测,分别为 5.83/7.82亿元,同比增速分别为 50.6%/34.1%,给予公司 2020年 45倍 PE,上调目标价至 204.43元。 风险提示:内容监管风险,用户增长低于预期,运营系统故障等。
新媒股份 传播与文化 2020-03-25 155.00 -- -- 177.98 14.83% -- 177.98 14.83% -- 详细
事件:组建产业研究院,战略投资博华超高清。2020/3/21,公司公告组建产业研究院以加强研发及技术创新体系建设;同时公司以二级全资子公司南新金控作为投资主体,对博华超高清公司进行战略投资。 博华超高清公司由深圳龙岗智能视听研究院下属的深圳智能视听技术有限公司发起设立,是广东省超高清视频创新中心的项目承载公司。 本次投资博华超高清是新媒股份持续布局4K及超高清视频领域的重要举措,有利于双方战略协同与技术合作的快速落地。 持续推进超高清产业链布局,构建智慧家庭新生态。2019年3月工信部印发《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022)》以来,超高清产业各环节参与方进入积极布局。新媒股份作为全国领先的大屏平台,其在超高清领域的布局可以总结为三种方式:一是平台上的内容储备,通过版权采购不断丰富平台上的超高清内容,目前已经形成独立超高清增值包;二是积极推进和其他内容及技术供应商的合作,多方共建超高清生态,例如公司与联通以及4K花园在5G+4K超高清音视频内容产业上的战略合作;三是通过战略投资的方式进行布局。公司在超高清产业链布局持续推进,长期将持续受益超高清行业的高速发展。 投资建议:维持“买入”评级。超高清能够带来用户在大小屏体验上的差异化,大屏端超高清内容的不断丰富将带动用户回归大屏,公司持续加码超高清产业链将有助于对大屏价值的持续挖掘。我们预计公司20-21年实现净利5.46/6.57亿元,我们继续给予公司20年50XPE,对应合理价值212.68元/股,维持“买入”评级。 风险提示:IPTV省外业务落地不及预期。大屏端付费率提升不及预期。
新媒股份 传播与文化 2020-03-24 157.95 -- -- 177.98 12.68% -- 177.98 12.68% -- 详细
事件:3月21日,新媒股份在官网发布信息,为进一步完善智慧家庭生态,发掘产业价值空间,新媒股份拟组建产业研究院,并对广东博华超高清创新中心有限公司进行战略投资。 打造“智慧大脑”,提升创新力与竞争力。新媒股份产业研究院将定位于在科技文娱生活、智慧家庭生态、未来商业创新领域的研究和研发机构,深度参与公司发展战略研究、未来技术创新、新产品研发等工作。有望助力公司实现新技术的孵化及落地,优化产品,提升创新力与竞争力,更好实现“大平台·新生态”的发展战略目标。 投资广东博华,加码超高清产业。公司二级子公司南新金控拟受让广东博华超高清创新中心有限公司10%股权,并将按期缴纳对应的1,000万元注册资本。广东博华由深圳龙岗智能视听研究院旗下深圳智能视听技术有限公司发起设立,致力于在超高清视频领域开展关键共性技术研发及应用,推进关键共性技术产业化,构建超高清视频产业生态圈。投资广东博华有望进一步提升公司在超高清领域的技术实力,同时在业务上形成协同。 龙头地位稳固,品牌影响力持续增强。公司稳步推进IPTV、互联网电视等业务的发展,整体业绩继续保持快速增长,品牌影响力持续增强。 IPTV顺应行业变化,继续加大超高清、体育、影视、少儿等内容的建设,通过多项重磅活动打造“粤TV”品牌影响力,有效提升用户规模和ARPU值。 互联网电视重点发力云视听系列APP,积极拓展合作伙伴,打造智屏应用多元矩阵。 构建智慧家庭生态,坚持创新引领。公司深度聚焦家庭场景,不断连接新应用、新模式、新平台,与产业链上下游优质的合作伙伴携手,致力于构建更丰富的智慧家庭新生态。积极对5G/6G+4K/8K、AI、VR/AR、云计算等前沿技术进行前瞻性布局,探索广电业务的新空间。 增长驱动力有望切换为精细化运营带来的Arpu值提升。公司的增长驱动力有望从用户的高速增长转向精细化运营带来的Arpu值提升。展望后续发展,公司在IPTV的渗透率提升、增值付费率提升,OTT的付费转化、广告增长等方面仍有较大提升空间,同时未来随着5G、超高清、云游戏、智慧家庭等逐步落地,将为公司带来更大的成长空间。 盈利预测:我们预测新媒股份2019-2021年实现营收分别为9.97亿元、13.25亿元、16.07亿元,同比增长54.98%、32.88%、21.30%;实现归母净利润分别为3.87亿元、5.11亿元、6.20亿元,同比增长88.81%、31.95%、21.18%;对应2019-2021年EPS分别为3.02元、3.98元、4.83元。 风险提示:产业政策变化风险;新技术冲击;竞争加剧;市场风险偏好下行。
新媒股份 传播与文化 2020-03-16 144.00 -- -- 177.98 23.60% -- 177.98 23.60% -- 详细
“硬核”5G+4K 战略联盟形成,强强联手助推超高清音视频产业。新媒拥有全国首个4K 直播频道的省级IPTV 分平台,沃音乐具有强大音视频内容生产和聚合能力,4K 花园具备全方位视频拍摄、DIT 支持,以及后期剪辑、包装、特效等制作生产能力。此次合作,新媒股份、沃音乐、4K 花园将充分发挥各方优势,携手共建5G 音视频内容产业联盟。一方面,将共建高品质音视频内容创作平台,打造覆盖高品质全流程端到端的内容创作和内容应用生态体系。另一方面,将建立5G超高清音视频实验室,打造5G+4K 超高清音视频直播平台,挖掘超高清直播市场。 率先布局超高清内容,合作推进5G+4K 落地赋能智慧家庭生态升级。公司始终聚焦4K 产业领域,目前已上线全国首个IPTV 4K 精品专区,积极引进优质4k 节目等内容版权,并打造出全国首个4K 云服务平台。此次战略合作,新媒将进一步升级超高清音视频内容生态,与合作伙伴共建智慧家庭生态,将5G+4K 超高清技术广泛应用到影视娱乐、体育赛事、电竞游戏、智慧家庭中。 紧围绕“智慧家庭”IPTV 稳步推进,OTT 云视听系列竞争优势明显,家庭场景服务产品类别进一步拓展。2019年,新媒股份在IPTV 业务上持续强化内容和产品运营,深耕垂直领域,基础业务用户规模和ARPU 提升明显。未来,通过加强影视VIP、少儿、纪实及电竞等高流量内容的整合与精细化运营,推动业务向精细化转型,拓展省外业务,ARPU 和用户规模有望进一步增长。同时,新媒股份的OTT 云视听系列竞争优势明显,云视听系列APP 日活规模均处于业内领先地位。并且公司不断积极拓展合作伙伴,打造智屏应用多元矩阵。 盈利预测与投资建议:公司2019预计实现归母净利3.87亿,对应51.2倍市盈率,我们预计公司20-21年实现归母净利5.36亿、7.05亿,分别对应37.0倍和28.1倍市盈率,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:监管政策变动风险、用户拓展不及预期、业务拓展不及预期等。
新媒股份 传播与文化 2020-03-06 171.50 -- -- 179.00 4.37%
179.00 4.37% -- 详细
事件:2019年公司实现营业总收入9.97亿元(YoY +55.0%),归母净利润3.87亿元(YoY +88.7%)。单季度看,FY19Q4实现营业总收入2.68亿元(YoY +33.5%),归母净利润1.10亿元(YoY +124.6%),上市首年实现高速增长且贴近此前业绩预告上限。 点评:公司业绩实现高增长在于:1)持续投入IPTV 内容端建设,加大超高清、教育、影视体育少儿等内容,期间上线了“咪咕教育”、“粤TV 极光”“4K 精品”等特色内容专区及多项重磅活动,有效提升用户规模,促进增值业务和ARPU 值快速增长;2)互联网电视业务,重点发力云视听系列APP,推出云视听智能终端桌面系统,打造智屏应用多元矩阵。 提前布局家庭大屏业态,奠定后续新业务增长布局。截至2019年末,广东省IPTV 对固定宽带用户渗透率57.2%,较全国水平65.1%仍有增长空间。未来平台生态运营将成为公司IPTV 用户接近饱和后保持高速增长的关键:1)公司与圣剑网络合作,借力圣剑网络游戏、教育多元产品体系;2)公司拟设立2亿规模产业投资基金,围绕智慧家庭新生态投资,打造多元智慧大屏应用矩阵,为未来持续增长奠定基础。 “宅经济”提升大屏开机率和用户活跃度,对2020Q1业绩产生积极影响。1)疫情期间居民外出减少,线下娱乐转为居家在线娱乐,公司推出云视听极光“10000+好片免费刷”等活动,春节期间日活涨幅达25%;2)为响应“停课不停学”要求,由广东省教育厅主办推出官方指定内容覆盖K12阶段的“粤课堂”于3月2日在“粤TV”平台上线,有望提升广东省IPTV 用户开机率和活跃度,或转化为公司IPTV 业务收入高速增长。 盈利预测、投资评级和估值:宅经济提升大屏开机率和活跃度使Q1公司有望持续高增长,大屏生态多场景布局下,长期成长性值得期待。根据快报,我们略微下调公司19年、上调公司20-21年净利润预测至3.87/5.73/7.54亿元,EPS3.01/4.46/5.87元,对应56/38/29x PE,维持“买入”评级。 风险提示:监管政策变动、业务拓展不达预期。
新媒股份 传播与文化 2020-03-03 170.18 -- -- 179.00 5.18%
179.00 5.18% -- 详细
公司持续强化内容建设和平台影响力,5G新技术加持驱动业绩高增长 公司不断强化和丰富内容建设,加大超高清、教育、影视、体育、少儿等垂直内容的投入建设,期间上线了“咪咕体育”、“粤TV〃极光”、“4K精品”等特色内容专区,积极扩大“粤TV”品牌影响力。公司持续与腾讯、华为、科大讯飞等巨头深入合作,增加研发投入,探索布局5G应用、媒体融合、AI应用等领域,提升融合云平台的服务能力。 公司布局“智慧家庭”生态稳步推进IPTV和OTT,付费增长空间广阔 公司重点发力云视听系列APP,先后推出了互联网电视智能终端系统“云视听智能系统”以及“云视听大眼橙X10”智能投影仪等产品,在“智慧家庭”生态下构建智屏应用多元矩阵。在付费增长方面,截至2019年9月末公司IPTV基础业务用户数约1,700多万户,在广东省的渗透率约为46%,仍具较大的上升潜力和市场空间。疫情期间“广东移动IPTV”和“云视听极光”APP免费提供10000+好片等优质内容,公司将受益于“宅”经济,用户规模进一步实现高增长,未来有望加速提升用户渗透率和ARPU值。 看好5G大屏发展,公司的“智慧家庭”生态布局,维持“推荐”评级 公司凭借IPTV和OTTTV牌照资源受益于行业增长,看好公司“智慧家庭”生态发展前景。我们维持新媒股份2019-2021年归母净利润分别为3.87亿元、5.04亿元、6.42亿元,同比增长88.7%、30.3%、27.3%,对应EPS分别为3.02元、3.93元、5.0元。看好5G时代下大屏发展,公司基于优质内容和平台合作的不断布局,凭借“智慧家庭”生态加宽自身护城河,维持“推荐”评级。 风险提示:竞争加剧与内容合规等风险、生态建设不及预期等风险。
新媒股份 传播与文化 2020-03-03 170.18 -- -- 179.00 5.18%
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主业IPTV与OTT进一步保持增长云视听小电视利于用户层拓宽。2019年公司营收9.97亿元(同比增加54.98%),归母净利润3.87亿元(同比增加88.7%,其中第四季度公司归母利润为1.1亿元,同比增加125%)。公司2019年营收与利润的高速增加验证主业的稳步有序推进。2019年,公司加大内容建设,打造粤TV品牌影响力提升用户规模及ARPU值(单用户价值);OTT智能电视业务重点发力云视听系列,打造智屏应用多元矩阵,其中云视听小电视(B站的TV版)利于用户层渗透年轻用户。公司深度聚焦家庭场景,通过不同产品矩阵利于满足家庭不同年龄用户的多元内容需求。 从产品逻辑到平台生态逻辑拓业务发展边界长期看,公司在IPTV端的用户达到饱和后,运营用户成为关键,公司在完成原始用户累积后,后续的平台搭建与产业链上下游的合作带来更多增值服务,也将利于用户的付费转化。2019年10月25日公司二级全资子公司南新金控拟与万联天泽等共同发起设立广州新媒天泽文化产业股权投资中心(有限合伙)产业投资基金总募集规模为2亿元,围绕公司产业链进行布局,牵手上海圣剑网络(智慧家庭产业链上游)、深圳橙子科技(智能家庭投影仪)、广东维讯科技(智能居家医护平台)等企业,借助公司的用户与渠道优势,叠加资本平台,利于整体生态规模的扩大与共享。 盈利预测和投资评级:维持买入评级公司目前在IPTV与互联网电视端的用户数均位于前列,依靠经营资质优质以及渠道优势公司在IPTV与OTT业务保持营收、用户高速增加的同时,立足广东走向全国带来增量。2019年公司业绩快报中归母利润达到3.87亿元,我们预计2020-2021年公司归母利润4.97亿元、6亿元,对应最新PE分为45.5倍、37.6倍,基于公司的“智慧家庭”场景多年布局而累积的基础用户有望带来潜在增值收入弹性(较好经营性现金流),以及在5G应用下超高清视频的大屏卡位,有望分享用户大屏付费模式渐成熟下的红利,维持买入评级。 风险提示:版权采购摊销费用对发行人经营业绩造成影响的风险;经营规模扩大导致的管理风险;募投项目受政策变化冲击的风险;大额版权采购导致的资产流动性;短期偿债能力下降风险;产业政策变化的风险;IPTV业务用户单价变化的风险;互联网电视业务市场拓展不及预期的风险;宏观经济波动的风险。
新媒股份 传播与文化 2020-03-02 174.00 193.00 27.08% 179.00 2.87%
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公司发布业绩快报,2019年实现营业收入99,679.89万元,同比增长54.98%,归属于上市公司股东的净利润38,721.73万元,同比增长88.70%。此前公司预告归属于上市公司股东的净利润增长区间为73%-93%,截止2月27日的wind 一致预期为3.64亿元(yoy+77%),我们此前的盈利预测为3.84亿元,公司实际业绩略超市场一致预期,与我们的预期基本吻合。 基础包用户增长、增值业务渗透率提升共促业绩高增长。2019Q4公司实现净利润1.10亿元,同比增长124%,增速相比Q3环比仍有提升。 高增长主要来自以下三个方面:1、公司IPTV 业务持续强化内容和产品运营,深耕垂直领域,不断提升用户规模和ARPU 值。我们认为下半年业绩的高增长与增值业务的高增长密切相关,后续增值用户渗透率仍有较大提升空间,公司运营能力提升带来的业绩释放还将继续延续。2、管理水平继续增强,盈利能力进一步提升。3. 公司因IPO 募集资金及政府补助、增值税进项加计扣除影响,相应利息收入及其他收益同比上升,对公司净利润也产生了正向影响。 春节疫情期间对于获客略有点影响,但假期延长有助于存量用户活跃度提升及付费增长。春节期间通信运营商营业厅开业受限,新业务办理判断也会收到一定的影响,但我们认为随着各地陆续复工,新增用户缺口有望逐渐得到弥补。但假期居家时间延长,将有助于平台用户使用时长的增长以及付费业务的增长,公司也顺势与通信运营商联合推出促销宣传活动,包括在疫情期间提供用户免费观看英超、意甲、德甲、法甲等咪咕体育专区所有的体育赛事直播,“云视听极光”APP 除了提供已有的10000+免费好片外,对部分会员内容进行限时免费放映。 看好公司增值潜力及新成长路径。公司优异的商业模式及增值等新业务的业绩弹性逐步兑现,随着超高清、体育、影视、少儿等内容的建设,将有效持续提升公司用户规模和ARPU 值,互联网电视云视听系列APP长期变现也值得期待。 维持“买入”评级!维持公司2020/2021年盈利预测为5.52/7.36亿元,对应EPS 分别为4.30/5.73元,对应PE 分别为41/31倍,维持公司“买入”评级,暂维持前期目标价193元。 风险提示:内容监管风险,用户增长低于预期,运营系统故障等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名