公司发布2024年中报。 报告期内，公司实现营业收入7.71亿元，同比增长9.16%；实现归母净利润2.78亿元，同比下降15.58%；实现扣非归母净利润2.78亿元，同比下降13.50%。其中，单二季度公司实现营业收入3.71亿元，同比增长5.97%；实现归母净利润1.30亿元，同比下降18.14%；实现扣非归母净利润1.30亿元，同比下降17.06%。 公司发布2024半年度权益分派预案公告，拟每10股派发现金人民币8.00元（含税），共计派发现金股利1.83亿元（含税）。 主营业务稳健发力，持续推进精细化运营。报告期内，公司主营业务稳健增长。IPTV基础业务方面，截至6月末，IPTV基础业务有效用户同比增长2.42%至2029万户，实现营业收入4.19亿元，同比增长13.32%。互联网视听业务方面，上半年共实现营收3.03亿元，同比增长5.19%。其中，广东IPTV视听类增值业务集成华视网聚、华数、百视通等供应商的优质内容，实现营收1.91亿元，同比下降1.70%；云视听系列APP在报告期内有效用户同比下降0.40%至2.48亿，有效智能终端数量同比增长20.57%至2415万台，对应实现营业收入1.11亿元，同比增长19.61%。 加强内容资源库建设，多元化布局精品内容。报告期内，公司持续加强内容资源库建设，推进少儿精品内容布局，打造“一老一小”垂类内容建设；其中，参投的儿童电影《校园神探》和舞台剧《消失的她》均已于暑期上线或首演，自制的老年综合文化教育产品《常春银发》也持续更新上线。此外，公司省外专网业务和有线电视增值业务与运营商保持良好合作，稳步推进。报告期内，受内容版权投资回报的周期和不确定性影响，公司内容版权业务实现营收0.39亿元，同比下降8%。税收政策影响利润，费用控制良好。报告期内，受企业所得税优惠政策变化的影响，母公司所得税费用同比增加0.44亿元，影响公司归母净利润。 报告期内，公司实现毛利率50.05%，同比下降2.98pct；实现净利率36.03%，同比下降10.56pct。费用方面，报告期内，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.42%/3.07%/-2.80%/3.28%，同比变动分别为0.16pct/-0.37pct/1.35pct/-0.22pct。 【投资建议】结合公司当前经营情况，我们调整公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026营业收入分别为16.05/16.80/17.46亿元，归母净利润分别为6.09/6.43/6.74亿元，EPS分别为2.66/2.81/2.94元，对应PE分别为13/12/11倍。公司核心业务基本盘稳定，持续优化产品运营，扩大内容资源库，维持“增持”评级。【风险提示】宏观经济下行；政策与监管风险；业务拓展不及预期。

2023年公司收入增长 6.6%， 2024年第一季度利润受税收政策影响。 1） 2023年， 公司收入 15.2亿元， 同比增长 6.6%， 主要由于 IPTV、 互联网视听、 内容版权业务均运营稳健； 毛利率同比下降 1.9个百分点至 51.9%； 费用率整体下降 1.6个百分点至 5.0%； 归母净利润 7.1亿元， 同比增长 2.4%。 2） 2024年第一季度， 公司收入 4.0亿元， 同比增长 12.3%； 归母净利润 1.5亿元，同比下降 13.2%， 主要由于公司不再享受免税优惠。 IPTV 和互联网视听主业稳中有进， 内容版权业务探索新模式。 分业务看： 1）IPTV 基础业务方面， 2023年收入 8.1亿， 同比增长 9.1%， 有效用户数 1951万户， 同比下降 1.7%； 2） 互联网视听业务方面， 2023年收入 6.1亿， 同比增长7.3%，其中IPTV增值/互联网电视分别为4.0/2.1亿，同比+7.0%/+8.0%，公司持续提升会员权益， 丰富多元化内容供给， 截至 2023年底， 云视听系列 APP 全国有效用户为 2.5亿户， 同比+5%； 有效智能终端数量达到 2172万台， 同比+22%； 3） 内容版权业务受版权投资及回报的周期性和不确定性影响， 收入下降 15.0%至 0.89亿元。 持续夯实 IPTV 主业， 不断开拓新赛道。 1） 技术端， 公司与广科院、 华为、科大讯飞、 华中科技大学等合作， 开展虚拟人、 声纹互动等元宇宙创新应用合作。 2） 内容端， 公司持续打造电视剧、 综艺、 少儿、 银发教育内容矩阵，参与投资的电视剧《珠江人家》 在央视一套热播， 合作生产的首部 IPTV 家庭情景短剧《欢喜一家人》在 16个省 IPTV 播出， 老年综合文化教育产品《常春银发》 自制内容也持续推出。 3） 公司目前为国内领先的内容集成平台，未来将打造内容生产平台拓宽商业版图。 公司将持续跟踪行业动态和热点话题， 及时捕捉内容创作的机会， 运用数据分析工具了解用户喜好， 优化内容创作方向， 并利用技术支持提升内容质量， 运用先进的内容管理系统提高内容生产效率， 利用人工智能技术辅助内容创作。 风险提示： 内容版权业务拉低毛利率； IPTV 增长见顶； 用户拓展不及预期。 投资建议： 公司主业稳健， 持续开拓新赛道， 维持“增持” 评级。 公司核心主业稳中有进， 但由于 2024年起公司税率提升， 我们下调盈利预测，预计 2024-2026年归母净利润为 6.33/6.79/7.28亿（原 24/25年净利润为 8.5/9.2亿） ， 同比增速-11%/7%/7%； 摊薄 EPS=2.74/2.94/3.15元， 当前股价对应同期 PE=14/13/12x， 维持“增持” 评级。

公司发布 2023 年三季报。前三季度，公司共实现营业收入 11.09 亿元，同比增长 0.28%；实现归母净利润 4.99 亿元，同比下降 2.60%；实现扣非归母净利润 4.88亿元，同比下降 1.29%。其中，单三季度，公司实现营业收入 4.02 亿元，同比增长 10.59%，环比增长 14.84%；实现归母净利润 1.70 亿元，同比下降 2.65%，环比增长 7.16%；实现扣非归母净利润 1.66 亿元，同比下降 1.68%，环比增长 5.98%。 主营业务平稳发展， 广东电信 IPTV 功能升级。 报告期内，公司持续在内容、技术、投资等方面多点发力，加强广东省内 IPTV 品牌建设运营，丰富云视听极光和云视听小电视等核心互联网电视产品内容形态，并稳步开展与行业主流终端尝试的智能终端合作。 8 月 21 日，国家广播电视总局联合工业和信息化部、国家市场监管总局等有关单位召开治理电视“套娃”收费和操作复杂工作动员部署会，广东电信 IPTV作为全国首批试点单位，公司积极响应政策，喜粤 TV 也相应完成了电信平台机顶盒的功能升级， 优化用户体验。 探索打通少儿产业布局。 公司还推进落实少儿战略，近期在小米电视上线少儿行业数字阅读产品——喜粤 TV 黄金屋， 动画剧《呼噜噜奇妙夜》 也即将播出， 还与芒果 TV 等投资制作情景短剧《欢喜一家人》，持续丰富教育、娱乐和益智等少儿内容供给。 此外，公司还连续开展《少儿街舞》、《家有酷宝》等少儿品牌活动，推出自有 IP“喜粤家族”，实现少儿 IP 全产业链布局。 利润率略有下降，费用控制良好。 前三季度，公司实现毛利率 50.46%，同比下降 1.30pct；实现净利率 45.06%，同比下降 1.31pct。费用方面 ， 前 三 季 度 公 司 销 售 / 管 理 / 财 务 / 研 发 费 用 率 分 别 为2.10%/6.74%/-3.98%/3.35% ， 同 比 变 动 分 别 为 -1.02pct/0.13pct/-0.34pct/0.28pct；公司期间费用率同比下降 1.21pct 至 4.87%。 公司核心业务基本盘稳定， 并持续优化用户体验， 推进少儿内容产业布局。 结合公司当前经营情况，我们维持公司 2023-2025 年盈利预测， 预 计 公司 2023-2025 营 业 收 入分别为 15.46/16.64/17.86 亿元，归母净利润分别为 7.23/7.79/8.41 亿元， EPS 分别为 3.13/3.37/3.64 元，对应 PE 分别为 12/11/10， 维持“增持” 评级。 【风险提示】 宏观经济下行； 政策与监管风险； 业务拓展不及预期

事件：公司发布2023年半年报。 点评：2023H1业绩阶段性承压，毛利率较去年同期提升2023H1，公司实现营业收入7.07亿元，同比下滑4.77%；归母净利润3.29亿元，同比下滑2.57%；扣非归母净利润3.21亿元，同比下滑1.09%。毛利率为53.03%，同比+1.53pct。销售费用/管理费用/研发费用率分别为2.26%/3.44%/3.50%，同比-1.05pct/持平/+0.53pct，销售费用率受本期业务宣传费减少有所下降。2023Q2，公司实现营业收入3.50亿元，同比减少1.05%；归母净利润1.59亿元，同比减少4.57%；扣非归母净利润1.57亿元，同比减少1.66%。毛利率为53.31%，同比+1.66pct。销售费用/管理费用/研发费用率为2.52%/3.57%/3.83%，同比-0.06/-0.44/+0.70pct。 基础业务稳步推进，积极探索内容版权、商务运营等业务模式分业务看，2023H1的IPTV基础业务实现收入3.69亿元，同比下滑1.49%；年末有效用户达到1981万户，同比下滑1.52%。互联网视听业务实现收入2.88亿元，同比下滑1.68%；其中广东IPTV增值业务收入1.95亿元，同比增长0.60%；互联网电视业务收入0.93亿元，同比下降6.14%。公司积极应对外部环境、行业监管及规范化要求等综合因素的影响，截止23年6月，云视听系列APP有效用户为2.49亿，同比上升0.81%。智能终端业务持续稳步推进与主流厂商合作，截止23年6月底，有效智能终端数量达2003万台，同比增长30.83%。内容版权业务收入4204.48万元，同比下降38.25%，主要为内容版权投资及回报的周期性和不确定性影响。商务运营业务23H1实现收入117.66万元，同比下降43.83%。公司持续推进面向多应用落地及变现，探索行业新赛道。 投资建议与盈利预测公司IPTV基础业务保持稳健，互联网视听业务持续增长，积极探索内容版权、商务运营业务新模式。我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入15.45/16.69/17.96亿，归母净利润7.31/7.79/8.34亿，EPS3.16/3.37/3.61元，对应PE13/12/11x，维持“增持”评级。 风险提示省外业务拓展不及预期，合作方变动风险、运营商IPTV政策调整风险。

事件：公司发布2022 年报及2023 年一季报。 点评： 2022 年业绩保持稳健，23Q1 收入略有下滑2022 年，公司实现营业收入14.29 亿元，同比增长1.39%；归母净利润6.91亿元，同比增长1.70%；扣非归母净利润6.70 亿元，同比增长7.05%。毛利率为53.81%，同比-0.48pct。销售费用/管理费用/研发费用率分别为3.31%/3.73%/3.32%，同比-0.25/+2.25/+0.03pct，管理费用提升较多主要为主要为上期冲回以前年度计提的中长期激励基金。2023 年一季度，公司实现营业收入3.57 亿元，同比减少8.15%；归母净利润1.70 亿元，同比减少0.63%；扣非归母净利润1.64 亿元，同比减少0.54%。毛利率为52.75%，同比+1.38pct。销售费用/管理费用/研发费用率为2.01%/3.30%/3.17%，同比-1.98/+0.38/+0.35pct，销售费用变化主要为季节性波动。 基础业务稳中有进，积极探索内容版权、商务运营等业务模式分业务看，2022 年IPTV 基础业务实现收入7.41 亿元，同比增长0.89%；年末有效用户达到1985 万户，同比上升1.38%。互联网视听业务实现收入5.64 亿元，同比增长5.05%；其中广东IPTV 增值业务收入3.74 亿元，同比增长8.22%；互联网电视业务收入1.90 亿元，同比下降0.69%。在外部环境、行业监管及规范化要求下业务有所承压，截止22 年底，云视听系列APP 有效用户为2.38 亿，同比下降3.25%。智能终端业务持续稳步推进与主流厂商合作，截止22 年底有效智能终端数量达1777 万台，同比增长31%。内容版权业务收入1.05 亿元，同比下降10.69%，主要为内容版权投资及回报的周期性和不确定性影响。商务运营业务积极探索新业务模式，22 年实现收入400.14 万元，同比增长183.73%。公司持续推进面向广电和家庭场景的应用落地及变现，布局数字版权、超高清视频、大数据、AI 和内容生产及营销领域，探索行业新赛道。 投资建议与盈利预测公司IPTV 基础业务保持稳健，互联网视听业务持续增长，积极探索内容版权、商务运营业务新模式。我们预计公司2023-2025 年分别实现营业收入15.45/16.69/17.96 亿，归母净利润7.36/7.88/8.43 亿，EPS3.18/3.41/3.65元，对应PE16/15/14x，维持“增持”评级。 风险提示省外业务拓展不及预期，合作方变动风险、运营商IPTV 政策调整风险。

事件：新媒股份发布 ] 2022年半年度报告，2022上半年公司实现营收 7.4亿元，同比上涨 12.8%；归母净利润 3.4亿元，同比下降 6.5%；扣非净利润 3.2亿元，同比上涨 2%。单季度来看，Q2实现营收 3.5亿元，归母净利润 1.7亿元。 各项业务增长迅速，内容版权业务收入翻倍。2022上半年公司 IPTV 基础业务稳步增长，实现收入 3.7亿元，同比增长 2.2%。互联网视听业务实现收入 2.9亿元，同比增长 15.8%，其中广东 IPTV 增值业务收入 1.9亿元，同比增长 19.5%，系公司持续深化会员体系运营，深化内容合作；互联网电视业务收入 1.0亿元，同比增长 9.2%，系公司重点产品云视听用户规模提升。公司加大内容版权业务的投入，2022上半年投资制作的《技惊四座（第二季）》《国乐大典（第四季）》和《美好生活欢乐送（第五季）》等综艺节目完成首播并采取了多渠道发行策略，实现收入 0.7亿元，同比增长 92.9%。 用户群体持续扩张，活跃度提升。公司业务覆盖 IPTV、互联网电视、有线电视等多个主流渠道，截至 2022年 6月末，公司 IPTV 基础业务有效用户达到 2012万户，同比提升 3.8%；云试听系列 APP 全国有效用户数达 2.5亿户，同比提升4.7%，其中云试听小电视有效用户增长近 30%，公司深化相关产品运营，用户活跃度、用户粘性进一步提升。 立足广东地区，发力互联网新视听头部平台。公司深耕广东地区，向家庭用户提供优质视频内容的电视业务和视听类增值服务，受到本土用户青睐。公司与广东移动、广东电信、广东联通三大运营商保持良好合作关系，运营商收取基础收视费和增值业务订购费后，向公司支付分成。同时，公司又通过互联网电视向全国大屏用户提供视频服务，用户规模持续提升。 盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 7.2亿元、8.2亿元、9.2亿元，对应 PE 分别为 11倍、9倍、8倍。考虑到公司各项主营业务发展平稳，IPTV 基础业务渗透率有望迎来突破，叠加 OTT业务发展逐步成熟，我们看好公司主营业务未来增长空间，维持“买入”评级。 风险提示：市场拓展不及预期，宏观经济大幅下滑风险

公司发布2022年半年报。报告期内，公司实现营业收入7.42亿元，同比增长12.76，实现归母净利润3.38亿元，同比下降6.49，实现扣非归母净利润3.25亿元，同比增长2.01%。其中，二季度实现营收3.54亿元，同比增长6.38，环比下降8.95%；实现归母净利润1.66亿元，同比下降16.66，环比下降2.99；实现扣非归母净利润1.60亿元，同比下降1.62，环比下降3.51%。核心业务稳健发展。公司的业绩情况基本符合预期。分业务来看，公司IPTV基础业务继续保持与广东省三大运营商的合作，在新冠疫情干扰和宏观经济波动等背景下实现稳健发展。截至6月底，公司IPTV基础业务有效用户同比增加3.82%至2012万户，贡献营业收入3.75亿元，同比增长2.20%。互联网视听业务上半年共实现收入2.93亿元，同比增长15.84%。其中，广东IPTV视听类增值业务受益于公司持续深化“喜粤TV”会员体系和腾讯、优酷等内容提供商的优质内容引进，营收增长19.54%至1.94亿元；互联网电视业务方面，云视听APP用户规模持续提升，截至6月底，同比增长4.66%至2.47亿户，贡献营业收入0.99亿元，同比增长9.24%。内容版权业务快速增长。报告期内，公司的内容版权业务在不断扩充丰富度的基础上加大拓展力度，并在运营方面实施了突破性的发行策略。公司投资制作的综艺节目《技惊四座（第二季）》《国乐大典（第四季）》和《美好生活欢乐送（第五季）》陆续完成首播，并在IPTV、OTT、长视频和短视频平台分别采用不同的付费合作新模式，还同时在海外渠道实现发行。此外，公司积极拓展新市场，扩大“喜粤TV”品牌影响力，并持续丰富影视、电竞、音乐等内容增值产品广度，助力营收增长。上半年，公司内容版权业务实现收入0.68亿元，同比大幅增长92.87%。销售、管理费用率有所上升。报告期内，公司毛利率为51.50，同比下降4.48pct；净利率为45.53，同比下降9.37pct。费用方面，上半年，公司业务宣传费用有所增长，销售费用同比增长89.04%至0.25 亿元；此外，管理费用为0.26亿元，同比增长512.57，主要系上期冲回以前年度计提的中长期激励基金所致。整体来看，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为3.31/3.44%/-3.63%/2.96%，同比分别变动1.34pct/4.38pct/-0.83pct/-0.31pct；公司期间费用率为6.09，较去年同期1.51%有所上升。 【投资建议】公司核心业务稳定贡献业绩基本盘，用户规模稳健增长，内容版权业务持续推进，并不断拓展强化分发渠道优势，助力业绩持续提升。我们维持公司2022-2024年盈利预测，预计公司2022-2024年营收分别为15.71/17.24/18.62亿元，归母净利润7.36/8.10/8.84亿元，对应EPS分别为3.18/3.51/3.82元,对应PE分别为11/10/9倍。维持公司“增持”评级。 【风险提示】宏观经济下行；政策及监管风险；业务拓展不及预期。

公司发布 2022年半年报。 点评： 业绩符合预告，扣非归母净利润保持稳健2022年，公司实现营业收入 7.42亿元，同比增长 12.76%；实现归母净利润 3.38亿元，同比减少 6.49%；实现扣非归母净利润 3.25亿元，同比增长2.01%。 毛利率为 51.50%，同比-4.48pct。 销售费用/管理费用/研发费用率为 3.31%/3.44%/2.97%。 单二季度，公司实现营业收入 3.54亿元，同比增长 6.38%，实现归母净利润 1.66亿元，同比减少 16.66%。 实现扣非归母净利润 1.60亿，同比减少 1.62%。 归母净利润下滑主要为 2021年上半年冲回以前年度计提的中长期激励基金等非经常性损益金额较大。 基础业务稳健增长，内容版权业务加大拓展力度分业务看， IPTV 基础业务实现营业收入 3.75亿元，同比增长 2.20%。截止2022年 6月末，有效用户达到 2012万户，同比上升 3.82%。 互联网视听业务实现营业收入 2.93亿元，同比增长 15.84%。 其中， 广东 IPTV 增值业务收入 1.94亿元，同比增长 19.54%；互联网电视业务收入 9907万元，同比增长 9.24%。 公司深化“喜粤 TV”大会员体系运营， 推动会员活跃度和付费率稳步增长。 持续加强云视听系列 APP 产品运营，截至 2022年 6月末，云视听系列 APP 全国有效用户达到 2.47亿户，同比增长 4.66%，其中云视听小电视有效用户同比增幅近 30%。 智能终端业务积极构建“内容+平台+终端”运营闭环，推进与主流终端厂商合作，截至 2022年 6月末服务有效智能终端数量达到 1531万台，同比增长 21%。 内容版权业务稳健推进，实现收入 6808.72万元，同比增长 92.87%。 商务运营积极探索新的业务模式，推进自有品牌活动和自制综艺招商。 投资建议与盈利预测公司 IPTV 基础业务保持稳健，互联网视听业务增长较快，内容版权业务加大拓展力度，并积极探索商务运营业务新模式。 我们预计公司 2022-2024年分别实现营收 16.08/18.32/20.57亿元，归母净利润 7.18/8.12/9.03亿元，EPS3.11/3.52/3.91元，对应 PE11/10/9x，维持“增持”评级。 风险提示省外业务拓展不及预期，合作方变动风险、运营商 IPTV 政策调整风险。

公司业绩稳增，持续高分红。2021年公司实现营收14.09亿，同增15.43%，实现归母净利润6.8亿，同增18.23%，21年经营活动产生的现金净额10.45亿，同增99%。公司拟派发现金股息每股1.2元（含税），派息率达40%，近3年累计现金分红5.74亿，并实现了上市三年分红额度和占比连续稳定上升。2022Q1公司实现营收3.88亿，同增19.26%，实现归母净利润1.72亿，同增6.06%，2022Q1公司持续保持稳定增长。 智慧大屏稳步拓展，内容版权增长超预期。公司IPTV基础业务用户渗透率较高，行业市场及公司该业务均有放缓，互联网电视业务增速高于行业增速，精细化运营之下公司OTT业务仍有较大空间。公司版权业务保持高增，完成了从集成播控到制作、投资、集成与分销的全产业链布局。 1）IPTV基础业务收入7.35亿，同增4.77%，年末IPTV基础用户达1958万户，同增6.41%，对广东省固定宽带接入用户的渗透率为45.77%；2）互联网视听收入5.37亿，同增18.75%，其中广东IPTV增值收入3.46亿，同增17.33%，互联网电视收入1.91亿，同增21.39%，公司云视听系列APP全国有效用户达2.46亿户，同增17%，云视听小电视有效用户增幅近50%；3）公司内容版权业务收入1.18亿元，同增116.60%。 重视数字版权，积极产业投资，挖掘第二增长曲线。公司持续推进在产业链上下游和跨行业的战略布局，通过直接投资或设立基金的方式，参股了数字版权、大数据和跨场景商业和内容服务商领域的公司。数字版权领域参投的公司是由国家广电总局广播电视科学研究院与中国国际电视总公司、华为等多家企业于2021年建立的寰宇信任（北京）技术有限公司，参与各方共同制定了数字版权管理ChinaDRM技术标准体系。 风险提示：内容版权业务拉低毛利率；IPTV业务增长见顶；互联网电视用户拓展不及预期。 投资建议：公司IPTV和OTT主业保持稳定增长，其中互联网电视业务增长高于行业增速，2020年公司布局内容版权业务卓有成效，2021年实现翻倍增长。目前长视频流媒体用户增长见顶，大屏用户增长也趋于放缓，公司积极产业投资，探索数字版权等新赛道。考虑公司业绩增速略放缓，我们下调22-23年利润6.35%/11.06%，新增2024年利润预测9.35亿，预计公司22-24年利润增速13%/11%/9.6%，EPS为3.32/3.69/4.05元，对应PE为11/10/9X，我们依然看好智慧大屏的核心价值，但考虑行业增速放缓，公司处于关键战略转型期，暂下调公司评级至“增持”。

事件：公司发布2021年报及2022年一季报，2022年Q1实现营业收入3.9亿元，同比增长19.26%；实现归母净利润1.7亿元，同比增长6.1%；扣非净利润1.6亿元，同比增长5.8%。2021年全年实现营业收入14.1亿元，同比增长15.4%；实现归母净利润6.8亿元，同比增长18.2%；扣非净利润为6.3亿元，同比增长17.7%。公司拟派发现金股息每股1.2元（含税），派息率达到40%。 公司为广东省唯一IPTV集成播控运营商，用户规模稳步上升。IPTV基础业务与广东电信、广东移动、广东联通三大运营商稳定合作，通过推出《少儿街舞》《家有酷宝》等产品内容助力用户规模持续扩容。截至2021年底，IPTV基础业务有效用户近2000万户，同比上升6.4%，对广东固定宽带接入用户的渗透率为45.8%；2021年IPTV基础业务实现营收7.3亿元，同比增长4.77%，营收占比为52.1%，未来渗透率提升空间值得关注。 付费用户规模持续扩大，推动互联网视听业务增长。2021年互联网视听业务实现营收5.4亿元，同比增长18.8%，营收占比达到38.1%。广东IPTV视听类增值业务方面，公司在2021年深化“喜粤”大会员体系运营，满足会员精细化观看需求，优质内容提供商包含华视网聚、华数、百视通、咪咕、优酷、腾讯等，有望提高会员付费率和ARPU双升。互联网电视业务方面，公司持续赋能云试听系列APP产品，进一步提升用户规模和业绩。截至2021年底，云视听系列APP全国有效用户达到2.46亿户，同比增长17%。未来公司在庞大的用户基础条件下，有望持续贡献亮眼业绩表现。 整合内容版权资源能力强，丰富精品内容资源库。2021年公司打造出从集成播控到制作、投资、集成与分销的产业链布局，内容版权业务迎来新突破，全年实现营收1.2亿元，同比显著增长116.6%。2021年，公司投资制作的精品内容包括：国家广电总局2021年“中华文化广播电视传播工程”国潮综艺《国乐大典》第四季、《技惊四座》第二季，美食纪录片《超级食材》《喜粤之味》，涵盖地域喜剧元素的《美好生活欢乐送》等。公司面向全国建设数字分发渠道，未来或将持续提升品牌影响力。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.2亿元、8.2亿元、9.2亿元，对应PE分别为11倍、9倍、8倍。考虑到公司各项主营业务发展平稳，IPTV基础业务渗透率有望迎来突破，叠加OTT业务发展逐步成熟，我们看好公司主营业务未来增长空间，维持“买入”评级。 风险提示：市场拓展不及预期，宏观经济大幅下滑风险。