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新媒股份 传播与文化 2023-11-06 36.64 -- -- 45.00 22.82%
48.80 33.19%
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公司发布 2023 年三季报。前三季度,公司共实现营业收入 11.09 亿元,同比增长 0.28%;实现归母净利润 4.99 亿元,同比下降 2.60%;实现扣非归母净利润 4.88亿元,同比下降 1.29%。其中,单三季度,公司实现营业收入 4.02 亿元,同比增长 10.59%,环比增长 14.84%;实现归母净利润 1.70 亿元,同比下降 2.65%,环比增长 7.16%;实现扣非归母净利润 1.66 亿元,同比下降 1.68%,环比增长 5.98%。 主营业务平稳发展, 广东电信 IPTV 功能升级。 报告期内,公司持续在内容、技术、投资等方面多点发力,加强广东省内 IPTV 品牌建设运营,丰富云视听极光和云视听小电视等核心互联网电视产品内容形态,并稳步开展与行业主流终端尝试的智能终端合作。 8 月 21 日,国家广播电视总局联合工业和信息化部、国家市场监管总局等有关单位召开治理电视“套娃”收费和操作复杂工作动员部署会,广东电信 IPTV作为全国首批试点单位,公司积极响应政策,喜粤 TV 也相应完成了电信平台机顶盒的功能升级, 优化用户体验。 探索打通少儿产业布局。 公司还推进落实少儿战略,近期在小米电视上线少儿行业数字阅读产品——喜粤 TV 黄金屋, 动画剧《呼噜噜奇妙夜》 也即将播出, 还与芒果 TV 等投资制作情景短剧《欢喜一家人》,持续丰富教育、娱乐和益智等少儿内容供给。 此外,公司还连续开展《少儿街舞》、《家有酷宝》等少儿品牌活动,推出自有 IP“喜粤家族”,实现少儿 IP 全产业链布局。 利润率略有下降,费用控制良好。 前三季度,公司实现毛利率 50.46%,同比下降 1.30pct;实现净利率 45.06%,同比下降 1.31pct。费用方面 , 前 三 季 度 公 司 销 售 / 管 理 / 财 务 / 研 发 费 用 率 分 别 为2.10%/6.74%/-3.98%/3.35% , 同 比 变 动 分 别 为 -1.02pct/0.13pct/-0.34pct/0.28pct;公司期间费用率同比下降 1.21pct 至 4.87%。 公司核心业务基本盘稳定, 并持续优化用户体验, 推进少儿内容产业布局。 结合公司当前经营情况,我们维持公司 2023-2025 年盈利预测, 预 计 公司 2023-2025 营 业 收 入分别为 15.46/16.64/17.86 亿元,归母净利润分别为 7.23/7.79/8.41 亿元, EPS 分别为 3.13/3.37/3.64 元,对应 PE 分别为 12/11/10, 维持“增持” 评级。 【风险提示】 宏观经济下行; 政策与监管风险; 业务拓展不及预期
新媒股份 传播与文化 2023-11-01 36.10 -- -- 45.00 24.65%
48.80 35.18%
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报告关键要素: 公司发布 2023年度第三季度业绩报告, 前三季度实现营收 11.09亿元(YoY+0.28%); 归母净利润 4.99亿元(YoY-2.60%); 实现扣非归母净利润 4.88亿元(YoY-1.29%);经营活动现金流净额 5.97亿元(YoY-37.24%)。 Q3单季度实现营收 4.02亿元(YoY+10.59%); 归母净利润1.70亿元(YoY-2.65%); 实现扣非归母净利润 1.66亿元(YoY-1.68%)。 投资要点: IPTV 业务: 加强内容精细化运营, 响应广电号召进行产品升级。 1)IPTV基础业务: 公司继续保持与广东移动、广东电信、广东联通三大运营商的稳定良好合作,持续强化“喜粤 TV”内容和产品运营, 响应广电号召治理电视“套娃”收费,优化产品操作,提升用户体验; 2) IPTV 增值业务: 公司加强内容精细化运营,平台集成了华视网聚、华数、百视通、咪咕、优酷、腾讯、爱奇艺等内容提供商的优质内容,同时保证头部内容和精品内容引入的时效性, 同时深化各类视听增值产品的运营,持续开展线上及线下会员活动,有效地提高了平台用户粘性和活跃度。 互联网电视业务: 公司持续加强云视听产品运营, 稳步推进智能终端业务。 公司不断提升会员权益和观看体验, 加强云视听系列 APP 产品运营, 持续布局电竞、 K 歌、短视频等垂类产品,丰富内容产品形态,打造视、听、唱、玩多元互联网电视产品矩阵, 同时稳步推进与行业主流终端厂商的智能终端业务合作,逐步构建“内容+平台+终端”的运营闭环。 盈利预测与投资建议: 公司 Q3业绩修复向好, 我们维持原有的盈利预测, 预计 2023-2025年实现营业收入为 15.22/16.50/18.13亿元,归母净利润分别为 7.20/7.84/8.56亿元, EPS 分别为 3.12/3.39/3.71元,对应 10月 27日收盘价, PE 分别为 11.10X/10.19X/9.33X,维持“买入” 评级。 风险因素: 增值业务发展不及预期、内容布局不及预期、 会员人数拓展不及预期、 广告业务拓展风险。
路璐 3
新媒股份 传播与文化 2023-09-01 39.21 -- -- 39.94 1.86%
48.80 24.46%
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事件:公司发布2023年半年报。 点评:2023H1业绩阶段性承压,毛利率较去年同期提升2023H1,公司实现营业收入7.07亿元,同比下滑4.77%;归母净利润3.29亿元,同比下滑2.57%;扣非归母净利润3.21亿元,同比下滑1.09%。毛利率为53.03%,同比+1.53pct。销售费用/管理费用/研发费用率分别为2.26%/3.44%/3.50%,同比-1.05pct/持平/+0.53pct,销售费用率受本期业务宣传费减少有所下降。2023Q2,公司实现营业收入3.50亿元,同比减少1.05%;归母净利润1.59亿元,同比减少4.57%;扣非归母净利润1.57亿元,同比减少1.66%。毛利率为53.31%,同比+1.66pct。销售费用/管理费用/研发费用率为2.52%/3.57%/3.83%,同比-0.06/-0.44/+0.70pct。 基础业务稳步推进,积极探索内容版权、商务运营等业务模式分业务看,2023H1的IPTV基础业务实现收入3.69亿元,同比下滑1.49%;年末有效用户达到1981万户,同比下滑1.52%。互联网视听业务实现收入2.88亿元,同比下滑1.68%;其中广东IPTV增值业务收入1.95亿元,同比增长0.60%;互联网电视业务收入0.93亿元,同比下降6.14%。公司积极应对外部环境、行业监管及规范化要求等综合因素的影响,截止23年6月,云视听系列APP有效用户为2.49亿,同比上升0.81%。智能终端业务持续稳步推进与主流厂商合作,截止23年6月底,有效智能终端数量达2003万台,同比增长30.83%。内容版权业务收入4204.48万元,同比下降38.25%,主要为内容版权投资及回报的周期性和不确定性影响。商务运营业务23H1实现收入117.66万元,同比下降43.83%。公司持续推进面向多应用落地及变现,探索行业新赛道。 投资建议与盈利预测公司IPTV基础业务保持稳健,互联网视听业务持续增长,积极探索内容版权、商务运营业务新模式。我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入15.45/16.69/17.96亿,归母净利润7.31/7.79/8.34亿,EPS3.16/3.37/3.61元,对应PE13/12/11x,维持“增持”评级。 风险提示省外业务拓展不及预期,合作方变动风险、运营商IPTV政策调整风险。
新媒股份 传播与文化 2023-04-27 49.27 -- -- 56.58 11.16%
56.15 13.96%
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4月22日,公司披露2022年年度报告及2023年一季报,2022年实现营收14.29亿元(YoY+1.39%);归母净利润6.91亿元(YoY+1.70%);扣非归母净利润6.70亿元(YoY+7.05%)。2023年第一季度实现营收3.57亿元(YoY-8.15%);归母净利润1.70亿元(YoY-0.63%);扣非归母净利润1.64亿元(YoY-0.54%)。 投资要点:IPTV业务:坚守“打造互联网新视听头部平台”的战略目标,各项业务实现稳步增长。1)IPTV基础业务:公司继续保持与广东移动、广东电信、广东联通三大运营商的稳定良好合作,持续强化“喜粤TV”内容和产品运营,推动用户规模和收入稳步增长,22年实现收入7.41亿元(YoY+0.89%),有效用户达到1,985万户(YoY+1.38%);2)IPTV增值业务:公司搭建增值产品矩阵,集成咪咕、优酷.腾讯、爱奇艺等平台优质内容,加强其引入的时效性,实现会员付费率的稳健增长;同时全面聚焦精细化运营,打造少儿、电竞等精品垂类内容,精准对接用户需求,从而提高平台会员粘性和价值贡献,推动会员付费率和ARPU双增长,22年实现收入3.74亿元(YoY+8.22%)。 互联网电视业务:行业监管加严,公司持续加强云视听系列产品运营。 在外部经济大环境、行业监管、行业规范化发展等综合因索的影响下,云视听系列产品的用户发展和垂类产品创新均面临众多挑战,云视听系列APP全国有效用户微幅下降至2.38亿户(YoY-3.25%),22年实现收入1.90亿元(YoY-0.69%)。但公司一方面优化云视听极光、云视听小电视两大核心产品的用户体验,提升用户粘性和活跃度;另一方面,加强云视听系列APP产品运营,促进垂类产品逐步从规范发展走向价值变现,同时随着影视行业复苏,制作效率提高,精品内容将拉动云视听用户数回升。 内容版权业务:深耕少儿、国潮等垂类赛道,期待后续制作节奏恢复。 公司将业务从需求端延伸到供给端,构建精品内容资源库,在22年陆续打造《技惊四座(第二季)、《国乐大典(第四季)》等国潮综艺、与广州艾飞文化打造少儿动画剧《飞狗莫柯之呼噜噜奇妙夜》、制作少儿品牌活动《少儿街舞》、《家有酷宝》等多项垂类内容项目,深挖国潮、5521少儿赛道,提升市场竞争力,但是由于制作计划不及预期、内容版权投资回报周期性等影响,22年收入同比下降10.69%至1.05亿元。 重点推进AI等多项技术创新,赋能公司产品运营。公司重点推进大数据、数字版权体系、超高清、AI等方面的技术创新,面向广电和家庭场景的虚拟现实和元宇宙应用做好技术准备。在AI方面,进行自由视点技术应用研究,联合高校、华为等单位开展AI超高清视频产业协同合作;开展人工智能技术新应用研究,进一步升级智能运维平台,以智能运营手段提升业务精细化运营水平,通过充分的用户行为数据和内容数据分析,为日常业务运营提供精准的决策依据。 盈利预测与投资建议:根据公司的业绩报告及业务布局,调整盈利预测,预计2023-2025年实现营业收入为15.53/17.06/18.99亿元,归母净利润分别为7.72/8.46/9.27亿元,对应4月24日收盘价,EPS分别为3.34/3.66/4.01元,PE分别为14.79X/13.51X/12.32X,维持“买入”评级。 风险因素:增值业务发展不及预期、内容布局不及预期、会员人数拓展不及预期、广告业务拓展风险。
路璐 3
新媒股份 传播与文化 2023-04-26 47.29 -- -- 56.58 15.82%
56.15 18.74%
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事件:公司发布2022 年报及2023 年一季报。 点评: 2022 年业绩保持稳健,23Q1 收入略有下滑2022 年,公司实现营业收入14.29 亿元,同比增长1.39%;归母净利润6.91亿元,同比增长1.70%;扣非归母净利润6.70 亿元,同比增长7.05%。毛利率为53.81%,同比-0.48pct。销售费用/管理费用/研发费用率分别为3.31%/3.73%/3.32%,同比-0.25/+2.25/+0.03pct,管理费用提升较多主要为主要为上期冲回以前年度计提的中长期激励基金。2023 年一季度,公司实现营业收入3.57 亿元,同比减少8.15%;归母净利润1.70 亿元,同比减少0.63%;扣非归母净利润1.64 亿元,同比减少0.54%。毛利率为52.75%,同比+1.38pct。销售费用/管理费用/研发费用率为2.01%/3.30%/3.17%,同比-1.98/+0.38/+0.35pct,销售费用变化主要为季节性波动。 基础业务稳中有进,积极探索内容版权、商务运营等业务模式分业务看,2022 年IPTV 基础业务实现收入7.41 亿元,同比增长0.89%;年末有效用户达到1985 万户,同比上升1.38%。互联网视听业务实现收入5.64 亿元,同比增长5.05%;其中广东IPTV 增值业务收入3.74 亿元,同比增长8.22%;互联网电视业务收入1.90 亿元,同比下降0.69%。在外部环境、行业监管及规范化要求下业务有所承压,截止22 年底,云视听系列APP 有效用户为2.38 亿,同比下降3.25%。智能终端业务持续稳步推进与主流厂商合作,截止22 年底有效智能终端数量达1777 万台,同比增长31%。内容版权业务收入1.05 亿元,同比下降10.69%,主要为内容版权投资及回报的周期性和不确定性影响。商务运营业务积极探索新业务模式,22 年实现收入400.14 万元,同比增长183.73%。公司持续推进面向广电和家庭场景的应用落地及变现,布局数字版权、超高清视频、大数据、AI 和内容生产及营销领域,探索行业新赛道。 投资建议与盈利预测公司IPTV 基础业务保持稳健,互联网视听业务持续增长,积极探索内容版权、商务运营业务新模式。我们预计公司2023-2025 年分别实现营业收入15.45/16.69/17.96 亿,归母净利润7.36/7.88/8.43 亿,EPS3.18/3.41/3.65元,对应PE16/15/14x,维持“增持”评级。 风险提示省外业务拓展不及预期,合作方变动风险、运营商IPTV 政策调整风险。
新媒股份 传播与文化 2022-09-02 35.12 -- -- 35.99 2.48%
37.76 7.52%
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公司发布 2022年半年报,上半年实现营业收入 7.42亿元,同比增长12.76%,实现归母净利润 3.38亿元,同比下降 6.49%,实现扣非归母净利润 3.25亿元,同比增长 2.01%。 投资要点: 有效用户数持续提升,精细化运营加强会员粘性,:公司立足广东,与广东电信、移动、联通保持良好合作,IPTV 基础业务上半年实现收入3.75亿元,同比增长 2.20%,有效用户达到 2012万户,同比上升 3.82%。 截止上半年末,公司云视听系列 APP 全国有效用户达到 2.47亿户,同比增长 4.66%。其中与哔哩哔哩合作的云视听小电视已经成为明星产品,有效用户同比增幅近 30%,服务的有效智能终端数量达到 1531万台,同比增长 21%。公司持续深化“喜粤 TV”大会员体系运营,内容合作上集成了华视网聚、华数、百视通、咪咕、优酷、腾讯等内容提供商的优质内容,并打造了少儿、电竞、体育等精品垂类内容,全民 K 歌、电竞赛事直播等有线电视增值业务进一步加强了与用户的互动性,提升了用户粘性。公司庞大的用户数积累和精细化运营有效的提升了用户活跃度,并加强了会员粘性、实现了会员付费率的增长。其中,广东 IPTV增值业务实现收入 1.94亿元,同比增长 19.54%;互联网电视业务实现收入 9906.90万元,同比增长 9.24%。 大力拓展内容版权业务,积极探索新业务模式:公司上半年毛利率略有下滑,主要是收入结构变化所致,毛利率较低的内容版权业务上半年实现收入 6808.72万元,同比大幅增长 92.87%。在内容制作与运营方面,公司投资制作的《技惊四座(第二季)》、《国乐大典(第四季)》和《美好生活欢乐送(第五季)》等三大综艺节目陆续完成首播,公司为节目实施了突破性发行策略,全国多省份 IPTV、OTT 平台以会员付费、增值包点播等模式呈现;爱奇艺、优酷等长视频平台以付费模式播出;在抖音等短视频平台开创“宣推导流+单集付费”新合作模式;在新加坡、马来西亚等多个海外渠道实现发行。公司坚持“立足广东,辐射全国”的发展战略,在省外专网业务上继续深耕已覆盖的省份,以腾讯、优酷、华视网聚等高价值内容为基础,深化与各区域运营商的内容合作。公司 还通过拓展“喜粤 TV·极光”等品牌专区的覆盖范围,扩大“喜粤 TV”品牌在全国 IPTV 市场的影响力,进一步带动用户规模及营收的增长。 此外,为应对移动端新媒体冲击、克服新冠疫情等综合因素的影响,公司的商务运营业务积极探索新的业务模式,顺利完成了公司两档品牌活动《少儿街舞》和《家有酷宝》的招商工作,并通过与知名文化公司深度合作,实现了公司与合作方的共赢;公司还与国内知名啤酒品牌达成《去野吧!餐桌》IP 合作,开拓自制综艺合作新模式。 盈利预测与投资建议:预计公司 2022-2024年营业收入分别为16.09/18.55/21.28亿元,归母净利润分别为 7.33/8.52/9.63亿元,对应 8月 29日收盘价,EPS 分别为 3.17/3.69/4.17元,PE 分别为10.55/9.09/8.04X,维持“买入”评级。 风险因素:增值业务发展不及预期、内容布局不及预期、会员人数拓展不及预期、广告业务拓展风险。
新媒股份 传播与文化 2022-09-01 34.72 -- -- 35.99 3.66%
37.67 8.50%
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事件:新媒股份发布 ] 2022年半年度报告,2022上半年公司实现营收 7.4亿元,同比上涨 12.8%;归母净利润 3.4亿元,同比下降 6.5%;扣非净利润 3.2亿元,同比上涨 2%。单季度来看,Q2实现营收 3.5亿元,归母净利润 1.7亿元。 各项业务增长迅速,内容版权业务收入翻倍。2022上半年公司 IPTV 基础业务稳步增长,实现收入 3.7亿元,同比增长 2.2%。互联网视听业务实现收入 2.9亿元,同比增长 15.8%,其中广东 IPTV 增值业务收入 1.9亿元,同比增长 19.5%,系公司持续深化会员体系运营,深化内容合作;互联网电视业务收入 1.0亿元,同比增长 9.2%,系公司重点产品云视听用户规模提升。公司加大内容版权业务的投入,2022上半年投资制作的《技惊四座(第二季)》《国乐大典(第四季)》和《美好生活欢乐送(第五季)》等综艺节目完成首播并采取了多渠道发行策略,实现收入 0.7亿元,同比增长 92.9%。 用户群体持续扩张,活跃度提升。公司业务覆盖 IPTV、互联网电视、有线电视等多个主流渠道,截至 2022年 6月末,公司 IPTV 基础业务有效用户达到 2012万户,同比提升 3.8%;云试听系列 APP 全国有效用户数达 2.5亿户,同比提升4.7%,其中云试听小电视有效用户增长近 30%,公司深化相关产品运营,用户活跃度、用户粘性进一步提升。 立足广东地区,发力互联网新视听头部平台。公司深耕广东地区,向家庭用户提供优质视频内容的电视业务和视听类增值服务,受到本土用户青睐。公司与广东移动、广东电信、广东联通三大运营商保持良好合作关系,运营商收取基础收视费和增值业务订购费后,向公司支付分成。同时,公司又通过互联网电视向全国大屏用户提供视频服务,用户规模持续提升。 盈利预测与投资建议。预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 7.2亿元、8.2亿元、9.2亿元,对应 PE 分别为 11倍、9倍、8倍。考虑到公司各项主营业务发展平稳,IPTV 基础业务渗透率有望迎来突破,叠加 OTT业务发展逐步成熟,我们看好公司主营业务未来增长空间,维持“买入”评级。 风险提示:市场拓展不及预期,宏观经济大幅下滑风险
新媒股份 传播与文化 2022-08-30 33.90 -- -- 36.25 6.93%
37.45 10.47%
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公司发布2022年半年报。报告期内,公司实现营业收入7.42亿元,同比增长12.76,实现归母净利润3.38亿元,同比下降6.49,实现扣非归母净利润3.25亿元,同比增长2.01%。其中,二季度实现营收3.54亿元,同比增长6.38,环比下降8.95%;实现归母净利润1.66亿元,同比下降16.66,环比下降2.99;实现扣非归母净利润1.60亿元,同比下降1.62,环比下降3.51%。核心业务稳健发展。公司的业绩情况基本符合预期。分业务来看,公司IPTV基础业务继续保持与广东省三大运营商的合作,在新冠疫情干扰和宏观经济波动等背景下实现稳健发展。截至6月底,公司IPTV基础业务有效用户同比增加3.82%至2012万户,贡献营业收入3.75亿元,同比增长2.20%。互联网视听业务上半年共实现收入2.93亿元,同比增长15.84%。其中,广东IPTV视听类增值业务受益于公司持续深化“喜粤TV”会员体系和腾讯、优酷等内容提供商的优质内容引进,营收增长19.54%至1.94亿元;互联网电视业务方面,云视听APP用户规模持续提升,截至6月底,同比增长4.66%至2.47亿户,贡献营业收入0.99亿元,同比增长9.24%。内容版权业务快速增长。报告期内,公司的内容版权业务在不断扩充丰富度的基础上加大拓展力度,并在运营方面实施了突破性的发行策略。公司投资制作的综艺节目《技惊四座(第二季)》《国乐大典(第四季)》和《美好生活欢乐送(第五季)》陆续完成首播,并在IPTV、OTT、长视频和短视频平台分别采用不同的付费合作新模式,还同时在海外渠道实现发行。此外,公司积极拓展新市场,扩大“喜粤TV”品牌影响力,并持续丰富影视、电竞、音乐等内容增值产品广度,助力营收增长。上半年,公司内容版权业务实现收入0.68亿元,同比大幅增长92.87%。销售、管理费用率有所上升。报告期内,公司毛利率为51.50,同比下降4.48pct;净利率为45.53,同比下降9.37pct。费用方面,上半年,公司业务宣传费用有所增长,销售费用同比增长89.04%至0.25 亿元;此外,管理费用为0.26亿元,同比增长512.57,主要系上期冲回以前年度计提的中长期激励基金所致。整体来看,公司销售/管理/财务/研发费用率分别为3.31/3.44%/-3.63%/2.96%,同比分别变动1.34pct/4.38pct/-0.83pct/-0.31pct;公司期间费用率为6.09,较去年同期1.51%有所上升。 【投资建议】公司核心业务稳定贡献业绩基本盘,用户规模稳健增长,内容版权业务持续推进,并不断拓展强化分发渠道优势,助力业绩持续提升。我们维持公司2022-2024年盈利预测,预计公司2022-2024年营收分别为15.71/17.24/18.62亿元,归母净利润7.36/8.10/8.84亿元,对应EPS分别为3.18/3.51/3.82元,对应PE分别为11/10/9倍。维持公司“增持”评级。 【风险提示】宏观经济下行;政策及监管风险;业务拓展不及预期。
新媒股份 传播与文化 2022-08-26 33.90 -- -- 36.25 6.93%
37.45 10.47%
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公司发布 2022年半年报。 点评: 业绩符合预告,扣非归母净利润保持稳健2022年,公司实现营业收入 7.42亿元,同比增长 12.76%;实现归母净利润 3.38亿元,同比减少 6.49%;实现扣非归母净利润 3.25亿元,同比增长2.01%。 毛利率为 51.50%,同比-4.48pct。 销售费用/管理费用/研发费用率为 3.31%/3.44%/2.97%。 单二季度,公司实现营业收入 3.54亿元,同比增长 6.38%,实现归母净利润 1.66亿元,同比减少 16.66%。 实现扣非归母净利润 1.60亿,同比减少 1.62%。 归母净利润下滑主要为 2021年上半年冲回以前年度计提的中长期激励基金等非经常性损益金额较大。 基础业务稳健增长,内容版权业务加大拓展力度分业务看, IPTV 基础业务实现营业收入 3.75亿元,同比增长 2.20%。截止2022年 6月末,有效用户达到 2012万户,同比上升 3.82%。 互联网视听业务实现营业收入 2.93亿元,同比增长 15.84%。 其中, 广东 IPTV 增值业务收入 1.94亿元,同比增长 19.54%;互联网电视业务收入 9907万元,同比增长 9.24%。 公司深化“喜粤 TV”大会员体系运营, 推动会员活跃度和付费率稳步增长。 持续加强云视听系列 APP 产品运营,截至 2022年 6月末,云视听系列 APP 全国有效用户达到 2.47亿户,同比增长 4.66%,其中云视听小电视有效用户同比增幅近 30%。 智能终端业务积极构建“内容+平台+终端”运营闭环,推进与主流终端厂商合作,截至 2022年 6月末服务有效智能终端数量达到 1531万台,同比增长 21%。 内容版权业务稳健推进,实现收入 6808.72万元,同比增长 92.87%。 商务运营积极探索新的业务模式,推进自有品牌活动和自制综艺招商。 投资建议与盈利预测公司 IPTV 基础业务保持稳健,互联网视听业务增长较快,内容版权业务加大拓展力度,并积极探索商务运营业务新模式。 我们预计公司 2022-2024年分别实现营收 16.08/18.32/20.57亿元,归母净利润 7.18/8.12/9.03亿元,EPS3.11/3.52/3.91元,对应 PE11/10/9x,维持“增持”评级。 风险提示省外业务拓展不及预期,合作方变动风险、运营商 IPTV 政策调整风险。
新媒股份 传播与文化 2022-05-04 33.85 -- -- 37.84 8.18%
39.20 15.81%
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公司业绩稳增,持续高分红。2021年公司实现营收14.09亿,同增15.43%,实现归母净利润6.8亿,同增18.23%,21年经营活动产生的现金净额10.45亿,同增99%。公司拟派发现金股息每股1.2元(含税),派息率达40%,近3年累计现金分红5.74亿,并实现了上市三年分红额度和占比连续稳定上升。2022Q1公司实现营收3.88亿,同增19.26%,实现归母净利润1.72亿,同增6.06%,2022Q1公司持续保持稳定增长。 智慧大屏稳步拓展,内容版权增长超预期。公司IPTV基础业务用户渗透率较高,行业市场及公司该业务均有放缓,互联网电视业务增速高于行业增速,精细化运营之下公司OTT业务仍有较大空间。公司版权业务保持高增,完成了从集成播控到制作、投资、集成与分销的全产业链布局。 1)IPTV基础业务收入7.35亿,同增4.77%,年末IPTV基础用户达1958万户,同增6.41%,对广东省固定宽带接入用户的渗透率为45.77%;2)互联网视听收入5.37亿,同增18.75%,其中广东IPTV增值收入3.46亿,同增17.33%,互联网电视收入1.91亿,同增21.39%,公司云视听系列APP全国有效用户达2.46亿户,同增17%,云视听小电视有效用户增幅近50%;3)公司内容版权业务收入1.18亿元,同增116.60%。 重视数字版权,积极产业投资,挖掘第二增长曲线。公司持续推进在产业链上下游和跨行业的战略布局,通过直接投资或设立基金的方式,参股了数字版权、大数据和跨场景商业和内容服务商领域的公司。数字版权领域参投的公司是由国家广电总局广播电视科学研究院与中国国际电视总公司、华为等多家企业于2021年建立的寰宇信任(北京)技术有限公司,参与各方共同制定了数字版权管理ChinaDRM技术标准体系。 风险提示:内容版权业务拉低毛利率;IPTV业务增长见顶;互联网电视用户拓展不及预期。 投资建议:公司IPTV和OTT主业保持稳定增长,其中互联网电视业务增长高于行业增速,2020年公司布局内容版权业务卓有成效,2021年实现翻倍增长。目前长视频流媒体用户增长见顶,大屏用户增长也趋于放缓,公司积极产业投资,探索数字版权等新赛道。考虑公司业绩增速略放缓,我们下调22-23年利润6.35%/11.06%,新增2024年利润预测9.35亿,预计公司22-24年利润增速13%/11%/9.6%,EPS为3.32/3.69/4.05元,对应PE为11/10/9X,我们依然看好智慧大屏的核心价值,但考虑行业增速放缓,公司处于关键战略转型期,暂下调公司评级至“增持”。
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事件:公司发布2021年报及2022年一季报,2022年Q1实现营业收入3.9亿元,同比增长19.26%;实现归母净利润1.7亿元,同比增长6.1%;扣非净利润1.6亿元,同比增长5.8%。2021年全年实现营业收入14.1亿元,同比增长15.4%;实现归母净利润6.8亿元,同比增长18.2%;扣非净利润为6.3亿元,同比增长17.7%。公司拟派发现金股息每股1.2元(含税),派息率达到40%。 公司为广东省唯一IPTV集成播控运营商,用户规模稳步上升。IPTV基础业务与广东电信、广东移动、广东联通三大运营商稳定合作,通过推出《少儿街舞》《家有酷宝》等产品内容助力用户规模持续扩容。截至2021年底,IPTV基础业务有效用户近2000万户,同比上升6.4%,对广东固定宽带接入用户的渗透率为45.8%;2021年IPTV基础业务实现营收7.3亿元,同比增长4.77%,营收占比为52.1%,未来渗透率提升空间值得关注。 付费用户规模持续扩大,推动互联网视听业务增长。2021年互联网视听业务实现营收5.4亿元,同比增长18.8%,营收占比达到38.1%。广东IPTV视听类增值业务方面,公司在2021年深化“喜粤”大会员体系运营,满足会员精细化观看需求,优质内容提供商包含华视网聚、华数、百视通、咪咕、优酷、腾讯等,有望提高会员付费率和ARPU双升。互联网电视业务方面,公司持续赋能云试听系列APP产品,进一步提升用户规模和业绩。截至2021年底,云视听系列APP全国有效用户达到2.46亿户,同比增长17%。未来公司在庞大的用户基础条件下,有望持续贡献亮眼业绩表现。 整合内容版权资源能力强,丰富精品内容资源库。2021年公司打造出从集成播控到制作、投资、集成与分销的产业链布局,内容版权业务迎来新突破,全年实现营收1.2亿元,同比显著增长116.6%。2021年,公司投资制作的精品内容包括:国家广电总局2021年“中华文化广播电视传播工程”国潮综艺《国乐大典》第四季、《技惊四座》第二季,美食纪录片《超级食材》《喜粤之味》,涵盖地域喜剧元素的《美好生活欢乐送》等。公司面向全国建设数字分发渠道,未来或将持续提升品牌影响力。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.2亿元、8.2亿元、9.2亿元,对应PE分别为11倍、9倍、8倍。考虑到公司各项主营业务发展平稳,IPTV基础业务渗透率有望迎来突破,叠加OTT业务发展逐步成熟,我们看好公司主营业务未来增长空间,维持“买入”评级。 风险提示:市场拓展不及预期,宏观经济大幅下滑风险。
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事件: 2021年公司实现合并营业收入 14.09亿元,同比增长 15.43%,实现归属净利润 6.80亿元,同比增长 18.23%; 2022Q1实现营业收入3.88亿元,同比增长 19.26%,实现归属净利润 1.72亿元,同比增长 6.06%,公司业绩略超我们预期。同时,董事会建议派发2021年现金股 息每股 1.2元(含税),派息率达到 40%,相比 2020年明显提升。 IPTV 基础业务用户规模稳定增长,互联网视听及内容版权业务快速成长。 2021年公司 IPTV 基础业务收入 73,464.03万元,同比增长 4.77%。 2021年末公司 IPTV 基础业务有效用户达到 1,958万户,同比上升6.41%, 省内宽带渗透率为 45.77%。 行业层面, 截至 2021年末三家基础电信企业全国 IPTV 总用户数达 3.49亿户,比上年末净增 3,336万户; 互联网视听业务收入 53,719.06万元,同比增长 18.75%, 其中广东IPTV 增值业务收入 34,585.54万元,同比增长 17.33%, 互联网电视业务收入 19,133.52万元,同比增长 21.39%, 截至 2021年底公司云视听系列 APP 全国有效用户达到 2.46亿户,同比增长 17%。 2021年公司内容版权业务收入 11,774.13万元,同比增长 116.60%, 驱动收入快速增长。 核心主业毛利率保持稳定,版权积累致综合毛利率略有下降,但长期前景值得期待。 2021Q4/2022Q1公司整体毛利率分别为 50.07%/51.37%,同比下降 8.14pct/4.14pct。 2021年公司 IPTV 基础业务/互联网视听业务/内容版权业务分别实现毛利率 60.61%/56.96%/6.83%, 内容版权业务毛利率同比减少 20.65pct, 主要系公司通过集成、投资、自制等手段整合内容版权资源,构建精品内容资源库,同时通过持续拓展与优质内容版权方的合作,打造了更丰富的内容产品矩阵,为公司长期成长奠定基础。 费用控制出色,预计趋势将延续,盈利能力维持高位。 2021年公司销售费用同比持平,管理费用同比减少 55.17%,主要原因为冲回以前年度计提的中长期激励基金所致, 财务费用同比减少 33.76%, 主要为 2021年利息收入增加,上市以来公司费用控制成果显著,趋势在 2022Q1得到延续,公司费用管理值得认可,盈利能力维持在高位。 盈利预测与投资评级: 考虑到公司稳健且有效的扩张策略,费用端控制优于预期,我们将公司 2022/2023年 EPS 从 3.32/3.68元上调至 3.46/3.92元,预计 2024年 EPS 为 4.38元,当前股价对应 PE 分别为 10/8/7倍,当前估值具有吸引力,维持“买入”评级。 风险提示: 新业务拓展不及预期, 运营事故,市场系统性风险等。
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4月28日,公司披露2021年年度报告及2022年一季报,2021年实现营收14.09亿元(YoY+15.43%);归母净利润6.80亿元(YoY+18.23%);扣非归母净利润6.25亿元(YoY+17.72%);经营活动产生的现金净额10.45亿元(YoY+99.00%)。2022年第一季度实现营收3.88亿元(YoY+19.26%);归母净利润1.72亿元(YoY+6.06%);扣非归母净利润1.65亿元(YoY+5.77%)。 投资要点:IPTV业务:坚守“打造互联网新视听头部平台”的战略目标,各项业务实现稳步增长。1)IPTV基础业务:公司继续保持与广东移动、广东电信、广东联通三大运营商的稳定良好合作,持续强化“喜粤TV”内容和产品运营,推动用户规模和收入稳步增长,21年实现收入7.35亿元(YoY+4.77%),有效用户达到1958万户(YoY+6.41%),对广东省固定宽带接入用户的渗透率为45.77%;2)IPTV增值业务:公司开放内容合作,加强引入咪咕、优酷等优质内容提供商的头部视频内容,同时全面聚焦精细化运营,细分少儿、电竞等精品垂类内容,精准对接用户需求,从而提高平台会员粘性和价值贡献,推动会员付费率和ARPU双增长,21年实现收入3.46亿元(YoY+17.33%);3)省外专网业务:公司持续拓展与优质内容版权方的合作,深耕已覆盖的省份,加大开拓新市场力度,扩大“喜粤TV”品牌在全国IPTV市场的影响力,带动用户规模及营收的增长。 互联网电视业务:公司持续加强云视听系列APP产品运营,用户规模持续扩大。全国有效用户达到2.46亿户(YoY+17.00%),21年实现收入1.91亿元(YoY+21.39%)。重点产品表现良好,云视听小电视集成迎合新生代观看偏好的优质内容,聚焦“音乐、电竞”等垂类产品,加大渠道拓展,优化交互设计,吸引用户快速增长,有效用户同比增幅近50%。据奥维互娱大屏端月报显示,公司云视听系列在点播媒体综合排行榜、点播媒体长视频排行榜分别占据4席、3席,用户活跃度稳步提升。 内容版权业务:产业链拓展至供给端,业务实现大幅增长。公司完成了从集成播控到制作、投资、集成与分销的产业链布局,将业务从需求端延伸到供给端,构建精品内容资源库,同时加强内容的全国及海外渠道发行,广泛开展跨界合作,探索通过IP授权、衍生品开发等多维度变现模式增加收入,21年实现收入1.18亿元(YoY+116.60%)。 盈利预测与投资建议:预计2022-2024年实现营业收入为16.46/19.29/22.94亿元,归母净利润分别为8.08/9.09/10.45亿元,对应4月28日收盘价,EPS分别为3.50/3.93/4.52元,PE分别为9.38X/8.35X/7.25X,维持“买入”评级。 风险因素:增值业务发展不及预期、内容布局不及预期、会员人数拓展不及预期、广告业务拓展风险。
新媒股份 传播与文化 2021-07-22 53.40 -- -- 54.45 1.97%
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事件: 公司发布 2021H1业绩预告,预计 2021H1公司实现归母净利润 3.37-3.83亿元,同比上升 10-25%。 点评: 公司业绩向好, 2021H1归母净利预增 10-25%公司围绕“打造互联网新视听头部平台”的战略目标不断夯实各项主营业务发展, 预计 2021H1公司实现归母净利润 3.37-3.83亿元, 同比上升 10-25%;对应 2021Q2归母净利润为 1.76-2.22亿元,同比上升 7.74-35.97%,环比提高 8.54%-36.98%, 对比 2021Q1的同比增速为 12.59%。 此外, 预计 2021H1非经常性损益对净利润的影响金额约为 4300万元。 IPTV 基础业务持续渗透, 增值业务贡献重要业绩增量公司 IPTV 基础业务稳健发展, 2020年有效用户达到 1840万户,同比上升5.68%, 省内渗透率持续提升至 47.3%。增值业务上, 公司持续加强独家影视、 热门综艺、体育 IP 等内容的引入, 升级“喜粤 TV”会员体系并进行精细化运营, 有效提升付费转化和 ARPU 值, 2020年营收同比增长 69.45%,贡献重要业绩增量。 互联网视听业务快速增长, 组织架构调整布局新业务公司已初步构建具备“视、听、唱、玩”多元特色的互联网电视产品矩阵,2020年新推出的“虎电竞”、“快 TV”、“全民 K 歌”和“埋堆堆”等产品,云视听小电视快速起量, MAU 已突破 0.4亿, 主力产品云视听极光 2020全年市场份额达 32.69%, MAU 于 2021年 3月破亿(勾正数据统计),处行业领先地位。 此外, 公司调整组织架构以更好促进广告、内容版权两大新业务发展: 组建商务运营中心, 挖掘广告变现商业模式; 面向内容版权业务重组成立媒资中心, 负责媒资管理、版权管理、版权开发集成等业务。 投资建议与盈利预测当前公司 IPTV 增值业务保持高速增长, OTT 业务产品绑定优质内容商,头部优势明显, 广告、内容业务有望支撑未来业绩增长。 我们预计公司 2021-2023年分别实现归母净利润 6.79/8.00/9.29亿元, EPS2.94/3.46/4.02元,对应 PE19/16/14x,维持“增持”评级。 风险提示省外业务拓展不及预期,合作方变动风险、运营商 IPTV 政策调整风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名