金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/1 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
安路科技 2022-08-02 66.36 -- -- 87.58 31.98% -- 87.58 31.98% -- 详细
深耕FPGA广阔市场,盈利能力持续改善安路科技是一家专注于FPGA赛道的芯片设计公司,其FPGA芯片形成了以EAGLE高性价比系列、ELF低功耗系列和PHOENIX高性能系列组成的产品矩阵,并广泛应用于工业控制、网络通信、消费电子、数据中心等领域。考虑到全球FPGA市场空间广阔且正处于高速国产化渗透期,我们预计公司2022-2024年营业收入为11.32/16.70/24.49亿元,归母净利润为0.08/0.65/1.45亿元,当前股价对应PS为23.5/15.9/10.9倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 FPGA是寡头垄断赛道,国产化替代已现曙光复盘全球FPGA市场竞争格局的形成历程,我们发现1990-2000年赛灵思的专利壁垒阻挡了新进入者的冲击,且2000年至今生态壁垒使得海外头部FPGA厂商的市场份额愈发集中、形成了寡头垄断的竞争格局。依靠国有电子集团的产业链资源和资金支持,安路科技、紫光同创等的FPGA产品实现了快速的发展,均实现了28nm产品的放量。在2022Q1,安路科技实现了扣非归母净利润第一次转正,这标志着公司产品化和盈利能力进入了新的阶段。 重视封装测试工序,高端化产品持续推出不同于传统标准器件的晶圆成本占比超过60%,公司产品的晶圆成本占比仅为35-40%;由于对封装材料和测试失效率的高度追求,2021H1公司产品的封装和测试成本占比合计高达58%。基于ELF、EAGLE、PHOENIX三大产品系列,公司对各大产品系列的子系列也进行了持续的升级。对于ELF系列,从ELF1到ELF3,公司在LUT数量、分布式RAM容量、DSP和PLL的数量、接口数量等方面进行了全方位升级。对于EAGLE系列,EAGLE4也是对AL3的全面升级。 风险提示:新产品研发进度存在不确定性;半导体行业景气度存在周期性波动;下游客户拓展速度存在不确定性。
安路科技 2022-06-15 60.30 -- -- 72.23 19.78%
87.58 45.24% -- 详细
国产FPGA芯片行业领先厂商,技术实力出众。公司是国产FPGA行业领先厂商,也是目前A股FPGA行业稀缺性标的。公司成功构建了ELF系列、EAGLE系列、PHOENIX系列以及FPSOC系列FPGA芯片和TangDynasty系列FPGA专用EDA软件的产品生态,产品覆盖从几十、几百K的CPLD到400K的中高端FPGA芯片,最高已经开发了支持高达600K逻辑阵列容量的PHOENIX FPGA 架构,正在开发支持1KK 以上级别逻辑容量。公司是国内极少数通过多家国际领先通信设备商认证的合格供应商之一,公司的TangDynasty软件是应用于多个行业的全流程自主开发FPGA专用EDA软件。根据Frost&Sullivan数据,以出货量口径统计,2019年公司FPGA芯片在中国市场排名第四,在国产品牌中排名第一。2020年公司产品出货量突破两千万颗、2021年出货量超过3800万颗,保持快速增长。 FPGA市场快速增长,国产替代空间广阔。FPGA 芯片凭借其现场可编程的灵活性和不断提升的电路性能,下游细分市场非常丰富,主要应用于工业控制、网络通信、消费电子、数据中心、汽车电子、人工智能等领域。伴随下游应用市场对于低功耗、可编程、低成本以及开发周期短等要求愈发重视,FPGA市场增长明确,发展空间广阔。2021年全球FPGA市场规模超80亿美金,中国大陆FPGA芯片市场规模达到170亿元,预计到2025年我国FPGA芯片市场规模将达到330亿元以上。全球FPGA芯片市场由Xilinx、Altera、Lattice占据主要份额,而我国FPGA芯片市场也主要由国际领先厂商占据领先地位,根据Frost&Sullivan统计,以出货量口径统计,2019年中国市场份额排名前三的供应商占据85.2%的市场份额,安路科技排名第四,国产第一。在国产替代背景下,国产FPGA芯片厂商技术实力不断追赶,以安路科技、同创、复旦微电为代表的国产FPGA厂商替代空间广阔。 布局卡位打造软硬件生态体系行业壁垒较高,公司未来成长逻辑清晰。公司立足于中低端CPLD产品起步,产品从几十、几百K的高性价比产品到目前400K的中高端产品全覆盖,客户积累深厚。公司采用软硬件协同模式,软件配套构建良好生态,其自主开发的FPGA专用EDA软件拥有较高技术水平,是国内目前拥有最多客户的国产EDA厂商,可以立足于广大的客户群体,不断反馈完善自身软件和配套的生态体系,打造自身软硬件护城河。正是因为FPGA芯片行业需要厂商同时具备较高的硬件芯片设计能力以及软件开发能力,行业进入壁垒较高。公司作为目前国产FPGA芯片行业的领先厂商,立足FPGA行业快速增长,拥有广阔国产替代空间,提前布局卡位未来竞争优势明显,稀缺性成长性兼备,伴随中高端产品放量,未来成长逻辑清晰。 投资建议:预计公司2022/2023/2024年营业收入分别为12.08、18.76、27.93亿元,对应PS为20、13、9倍,公司主打民用FPGA市场,在FPGA领域拥有较高技术及客户积累,在下游需求爆发下,有望发挥自身技术优势加速推进国产FPGA替代,行业成长性、稀缺性兼备,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示事件:1)FPGA市场需求及景气度可能不及预期;2)上游原材料涨价风险;3)研报使用信息更新不及时;4)新品研发不及预期;5)行业竞争风险。
安路科技 2022-05-26 50.88 -- -- 67.80 33.25%
87.58 72.13% -- 详细
国产FPGA龙头企业。安路科技是国内首批具有先进制程FPGA芯片设计能力的企业,兼备硬件设计与全流程自主开发软件能力,能够提供PHOENIX、EAGLE、ELF和FPSoC四个FPGA产品。公司重视研发投入,2018~2021研发费用率保持在35%以上,逐步技术积累成为国产FPGA领先企业。2022Q1公司业绩实现扭亏,实现营收2.58亿,yoy 72.15%;归母净利润0.18亿,yoy 206.34%。2021年底公司在科创板上市,募资10亿,拟投向研发FPGA和FPSoC中。 FPGA:具有独特结构的逻辑芯片。不同于传统芯片,FPGA引入全新的CLB、LUT等概念并且在内部对于逻辑模块进行连接,独特的结构使得FPGA在使用上可以实现现场编程,即后续的程序决定芯片的用途。Xilinx是发明FPGA的企业,也是目前全球FPGA的头部公司,回顾其发展历程可以发现FPGA产品划时代的意义以及目前全球FPGA发展趋势为多功能模块的整合。根据Frost&Sullivan,2020年全球FPGA市场规模接近70亿美元,预计2025年能达到125亿美元;2020年中国FPGA规模在150亿左右,预计到2025年增长至约330亿。 产品特性带动丰富下游应用领域。由于FPGA具有可编写程序、开发成本相对低、制造周期较短等优势,在工业控制、网络通信、消费电子等领域被广泛应用。特别是当出现新兴领域,专业芯片还无法普及的领域中,FPGA可以发挥自身的绝对优势。例如汽车电子行业中,根据Frost&Sullivan,中国汽车电子市场FPGA 芯片2020 年销售额约为9.5亿,占中国 FPGA 芯片市场份额的6.3%,未来2021~2025 年CAGR将有望达到22.7%。 安路科技同规格产品性能参数全球具有竞争力。对于FPGA芯片,LUT数量和工艺制程是影响其逻辑容量和性能的重要参数。目前公司工艺制程主要为28nm和55nm,相同工艺制程情况下与国际头部公司对比,在LUT数量、IO数量、DSP工作频率等指标中均有优势。根据Frost&Sullivan,2019年中国市场逻辑单元< 100K 和100K~500K 的 FPGA 芯片分别占有 38.2%和 31.7%的份额;制程在 28nm-90nm 之间的 FPGA 芯片在国内占有63.3%的市场份额。公司目前产品可以涵盖国内市场绝大多数的FPGA需求。 紧跟FPGA国际发展趋势,进军FPSoC领域。目前FPGA与CPU和GPU等芯片集合成为FPSoC/PSoC趋势显著,Xilinx自2010年起开始发展PSoC并成功为公司输送成长动能。安路科技在2021年顺利量产第一款低功耗SALSWIFT系列FPSoC产品,同时公司在2021年IPO项目中拟投入研发FPSoc项目金额约为3.01亿。我们预计公司2022/2023/2024年分别实现营收11.6/18.7/27.7亿,归母净利润 0.2/0.5/0.9亿,对应当前股价PS 19.1/11.8/8.0x,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期、新品研发不及预期、客户集中度风险、市场竞争加剧风险、营收不及预期风险。
安路科技 2022-05-09 48.28 -- -- 67.80 40.43%
72.23 49.61%
详细
业绩点评:2021年全年,公司实现营业收入6.8亿元,同比大幅增长141.4%;实现归母净利润-0.3亿元,仍保持小幅亏损。多产品发力营收爆发式增长,研发费用率继续保持高位。2021年全年:1)营收端上,公司实现收入6.8亿元,同比增长141.4%。2)从利润端上看,公司全年实现归母净利润-0.3亿元,仍小幅亏损。其中,公司毛利率为36.2%,同比下降2.1pp;净利率为-4.5%,同比上升2.3pp。3)费用端上看,公司销售费用率为2.8%,同比下降2.5pp;管理费用率为6.1%,同比下降2.3pp;研发费用率为35.9%,同比下降8.7pp。2021年国内FPGA市场规模达到177亿元,未来四年CAGR有望达17.1%。 FPGA凭借其半定制化特性,具备可重复编程、功能可拓展等特性,在5G通讯、数据中心加速器、汽车自动驾驶、智能工控、人工智能学习等领域有着巨大市场需求。根据Frost&Suivan的数据预测,2021年中国国内FPGA市场规模为177亿元,2025年市场规模有望达332亿元,年复合增长率为17.1%,保持高速增长态势,未来市场增长动能强劲。FPGA行业领军,产品持续向高端化迈进。公司在FPGA行业技术积累深厚,2021年期间加快产品向高端化布局,实现SALPHOENIX和SALELF系列FPGA产品推向市场,第一款FPSoC产品SALESWIFT完成布局,产品结构上不断向高端化迈进,产品布局不断完善。技术上看,公司未来将继续加速布局先进封装、先进制程、高度集成化的FPGA芯片技术,以满足下游高性能、大容量、低功耗、复杂异构SoC的市场需求,持续引领国内FPGA行业发展。盈利预测与投资建议:公司是国内FPGA行业领军,技术实力强劲,产品结构持续向高端化迈进,下游市场5G通讯、工控、智能驾驶、数据中心等市场需求强劲,公司未来业绩成长性较强。我们给予公司2022年21倍PS,对应市值245.9亿元,对应目标价61.5元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:下游需求转弱,研发进度不及预期,市场竞争加剧。
安路科技 2022-05-06 43.70 -- -- 66.99 53.30%
72.23 65.29%
详细
国产FPGA龙头,凤凰系列开启成长新篇章。安路科技是国内领先的FPGA厂商,主要专注于FPGA 芯片和专用EDA 软件的研发和销售。目前公司已形成EAGLE 高性价比、ELF 低功耗、PHOENIX 高性能以及FPSoC 四个产品系列,产品广泛应用于工控、通信、消费电子、数据中心、汽车电子等领域。近年来,公司立足自主研发,不断完善产品矩阵、突破高端产品,同时把握下游市场蓬勃发展、国产化需求激增的大趋势,实现营收快速增长,不断优化业务结构。2021年,公司实现营收6.79亿元,同比增长141.44%,连续三年保持翻倍以上增长;凤凰系列产品营收占比从2020年的不足1%提升至2021年的15.57%,且预计高性能产品占比将随新品推出持续提升,开启成长新篇章。 FPGA 下游应用广泛,新兴需求驱动市场成长。FPGA 芯片因其现场可编程的灵活性和不断提升的电路性能,拥有丰富的下游应用领域,包括工业控制、网络通信、消费电子、数据中心、汽车电子等。根据Frost&Sullivan 数据统计,预计全球FPGA 市场规模将从2021年的68.6亿美元增长至2025年的125.8亿美元,年均复合增长率约为16.4%;预计中国FPGA 市场规模2025年将达到约332.2亿元,2021至2025年CAGR 将达到17.1%。分下游应用领域来看,目前通信和工控仍然占据中国FPGA 市场70%以上的份额,也是国内FPGA 厂商国产替代的主要市场;数据中心、汽车电子等应用领域占比较低,且目前主要被Xilinx、Altera 等海外龙头厂商占据,未来成长可期。 海外巨头寡占市场,国产FPGA 厂商替代正当时。FPGA 芯片行业竞争高度集中,目前全球FPGA 主要供应商包括Xilinx(被AMD 收购)、Intel(Altera)、Lattice 等厂商。根据Frost&Sullivan 数据,2019年Top4厂商占据了全球FPGA 市场出货量94.4%的份额;Xilinx、Intel(Altera)和Lattice三家合计占据了中国FPGA 市场销售额96.3%的份额,市场高度集中。安路科技2019年以6%的出货量占比和0.9%的销售额占比排名中国FPGA 市场供应商第4位,说明国内厂商仍以价值量较低的中低端FPGA 产品为主,国产替代空间较大。2021年公司PHOENIX 系列100k 产品规模出货、400k 产品成功量产,600k FinFET 工艺产品也有望于2022年推出,我们认为公司有望在高端产品不断突破,不断打开国产替代空间。 投资建议:预计公司22-24年营收分别为11.6亿元、16.35亿元和21.21亿元,对应当前市值的PS 分别为17/12/10倍。考虑到公司作为国内FPGA 厂商的高技术壁垒和高成长性,且随着公司产品布局逐渐完善、高端产品不断突破,市场份额有望持续提升,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:行业竞争加剧的风险;新产品研发不及预期的风险;上游原材料和晶圆制造、封测供应波动的风险;研发人员流失的风险。
安路科技 2022-02-21 57.00 -- -- 66.31 16.33%
66.31 16.33%
详细
FPGA下游应用广泛,国内2025年市场规模或达332亿元。FPGA是半定制化、可编程的集成电路,具备高度灵活性,下游主要应用于通信、工业等领域,二者合计占比超七成。国内FPGA市场规模全球占比约为38%,是FPGA主要的消费国。从FPGA的产业发展趋势来看,受益于通信、工控汽车电子等驱动,2025年国内FOGA市场规模或达332亿元,2020-2025年CAGR为16.6%,具体来说: (1)通信:国内市场规模有望从2020年的62亿元增至2025年的140亿元,2020-2025年CAGR为17.7%; (2)工业:国内市场规模有望从2020年的47亿元增至2025年的101亿元,2020-2025年CAGR为16.3%; (3)数据中心:国内市场规模有望从2020年的16亿元增至2025年的35亿元,2020-2025年CAGR为16.5%; (4)消费电子:国内市场规模有望从2020年的9亿元增至2025年的18亿元,2020-2025年CAGR为13.4%; (5)汽车电子:国内市场规模有望从2020年的10亿元增至2025年的26亿元,2020-2025年CAGR为22.6%,是FPGA下游增速最快的领域; (6)AI:国内市场规模有望从2020年的6亿元增至2025年的13亿元,2020-2025年CAGR为16.6%。从竞争格局来看,国外FPGA龙头企业高筑技术和行业生态壁垒,根据Frost&Sullivan数据,2019年Xilinx、Intel(Altera)和Lattice分别占据52%、34%和5%的市场份额,CR3为91%,国内安路科技市场份额为0.9%,位列国内第一。 研发/产品/技术/生态链共筑安路科技护城河,募投加码布局FPGA、FPSoC领域,公司成长动力充足。安路科技为国内FPGA龙头,已形成ELF等三大系列FPGA芯片以及TangDynastyEDA软件生态链布局,产品下游广泛应用于工控、通信、消费电子、数据中心等领域。公司高度重视研发,研发费用率稳定在30%以上,研发人员占比超八成,目前28nm产品已实现量产,亦是国内最早成功实现FinFET工艺关键技术验证的FPGA企业之一。公司FPGA芯片产品参数指标国内领先,与国际厂商同类产品基本相当,可逐步实现国产替代,目前已切入中兴、汇川、工业富联等多个行业龙头的供应链,且出货量提高迅速。公司此次IPO募投主要投入高端FPGA、FPSoC等领域,有助于在扩充产品品类、培育新的利润增长点的同时,把握国产化机遇期,为公司中长期发展提供动能。 盈利预测和投资评级。安路科技为国内FPGA领域领先企业,持续加码研发,在产品技术、客户、生态链布局等方面具备强大竞争优势。公司此次加码布局FPGA和FPSoC芯片,有利于扩充产品品类,在下游需求高速增长和国产替代加速的背景下,乘风而起快速成长。我们预计公司2021-2023年公司实现营业收入分别为6.81/9.56/12.92亿元,实现归母净利润分别为-0.34/-0.05/0.24亿元,对应EPS分别为-0.09/-0.01/0.06元/股,对应当前PS估值分别为34/24/18倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期风险;产品开发进度不及预期风险;客户导入进度不及预期风险;行业竞争加剧风险;募投项目进展不及预期风险。
首页 上页 下页 末页 1/1 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名