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斯迪克 电子元器件行业 2021-04-02 53.92 -- -- 54.08 0.30% -- 54.08 0.30% -- 详细
公司2020Q1归母净利润预计同比扭亏为盈,维持“买入”评级公司发布2021年一季度业绩预告,预计归母净利润为0万元~600万元,同比实现扭亏为盈,2020Q1归母净利润为-1,732.46万元;预计2021Q1非经常性损益对净利润影响约410万元(2020Q1为215.64万元),对应扣非归母净利润-410万元~190万元)。我们认为,公司一季度业绩扭亏为盈主要系新能源汽车等新市场的拓展,未来将逐渐熨平消费电子功能性涂层材料业务的季节性波动。我们维持盈利预测不变,预计公司2020-2022年归母净利润为1.78、2.65、3.56亿元,EPS分别为1.50、2.23、3.00元/股,当前股价对应2020-2022年PE为35.2、23.6、17.6倍。我们看好公司通过持续的研发投入和数据积累,实现“胶×膜”产品矩阵在新产品、新客户、新市场的不断延伸,维持“买入”评级。 公司订单饱满,新市场拓展顺利,2020Q1收入预增40%-50%2020Q1公司业绩同比扭亏为盈主要系:OCA光学胶膜、精密离型膜等产品的研发和导入进展顺利,不断开发新的产品应用领域、拓展新能源汽车等新的市场,一季度订单饱满、产销两旺,预计2020Q1销售收入同比增长40%-50%(对应营收3.82-4.09亿元,较2020Q1增加1.09-1.36亿元)。公司过往产品在消费电子行业应用量较大,消费电子厂商大多在三季度推出新产品,销售季节性比较明显,公司的销售收入也呈现季节性波动,而除消费电子功能性涂层材料外的薄膜包装材料毛利率基本低于6%,往往会大幅拖累公司一季度整体盈利能力,2019、2020年一季度公司归母净利润分别亏损1466.76万元、1732.46万元。 Quest2成爆款,公司与与Facebook合作开发VR眼镜用OCA胶膜Facebook在2020年9月发布的新款VR一体机OculusQuest2迅速成为爆款,近期Facebook副总裁AndrewBosworth表示,Quest2销量已超过历代OculusVR头显的总和。映维网预计,2020年Quest2销量约250万台,2021年以来销量已接近150万台。据公司招股书,2019年公司便与Facebook合作开发VR眼镜的OCA产品,我们认为Quest2销售火爆有望拉动上游OCA胶膜需求。 风险提示:消费电子、新能源汽车终端需求不及预期,客户认证不顺利的风险。
斯迪克 电子元器件行业 2021-04-01 53.12 76.59 42.68% 54.45 2.50% -- 54.45 2.50% -- 详细
斯迪克是国内领先的功能性涂层复合材料供应商。公司能提供包括功能性薄膜材料、电子级胶粘材料、热管理复合材料和薄膜包装材料等四大类功能性涂层复合材料,包括1000多种产品和5000多种型号,广泛应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备、汽车电子等领域。公司产品已经通过苹果、华为、三星、松下、LG、OPPO、戴尔、特斯拉等国内外知名品牌终端的认证,并与富士康、领益智造等行业知名组装厂建立了长期稳固的合作关系。同时公司不断进行产业链横向纵向延伸,拓宽产品线,降低产品单位成本。 电子级胶粘材料盈利能力突出,OCA持续突破。电子级胶粘材料是公司毛利率最高的产品,2019年该部分营收4.2亿元,占总营收29%,产品毛利率高达52%,已经供货苹果、松下、华为、中兴等国内外知名客户。同时公司不断增强技术研发及生产能力,逐步拓展高端电子级胶粘材料市场,不断提高高端产品所占比例。OCA光学胶整体市场规模在百亿级,主要被美日韩三国厂商占据。公司OCA光学胶膜产品在部分终端品牌实现突破,同时借助成本优势切入白牌和返修市场,起量后有望切入国产手机厂商;从3M聘请的高级技术人员也将助力公司技术和市场拓展,公司有望引领OCA光学胶国产替代。 功能性薄膜材料持续受益于国产替代趋势。消费电子产品对功能性薄膜材料需求大,一部智能手机产品至少消耗10层功能性薄膜材料,根据我们的测算,2021年该产品需求面积将达到25.4亿平方米,市场规模接近百亿元。国内消费电子终端需求旺盛叠加进口受阻,国内厂商市占率有望不断提升。未来,公司功能性薄膜材料产品有望伴随全球市场空间增长起量,同时将通过进一步改善工艺、研发高毛利新产品获得更优毛利率,实现价量齐升。 财务预测与投资建议 我们预测公司2020-2022年每股收益分别为1.46、2.07、3.26元,根据可比公司21年平均37倍PE的估值水平,给予76.59元目标价,首次给予买入评级。 风险提示 市场竞争加剧、OCA业务不及预期、原材料价格波动。
斯迪克 电子元器件行业 2021-03-16 53.68 -- -- 56.27 4.82%
56.27 4.82% -- 详细
公司投建PVD磁控溅射膜、PET光学膜项目,维持“买入”评级3月12日,公司公告拟投资6670万元建设PVD磁控溅射膜类产品项目,设计产能为年产PVD薄膜23万平方米;拟投资2.8亿元建设年产2.5万吨功能性PET光学膜项目,产品主要应用方向为MLCC用PET膜、精密电路板用干膜和触摸屏导电膜基膜。我们维持盈利预测不变,预计公司2020-2022年归母净利润为1.78、2.65、3.56亿元,EPS分别为1.50、2.23、3.00元/股,当前股价对应2020-2022年PE为35.2、23.6、17.6倍。我们看好公司通过持续的研发投入和数据积累,实现“胶×膜”产品矩阵在新产品、新客户、新市场的不断延伸,维持“买入”评级。 公司扩充无机薄膜的研发生产能力,丰富“胶×膜”产品矩阵物理气相沉积(PVD)是制备薄膜的主要方法之一,可用于生产水氧阻隔薄膜、电致变色薄膜等。目前国内电子元器件生产企业所需的功能性纳米薄膜等基本都由美日韩等国外企业提供,生产成本较高,国内电子元件企业受到很大制约。公司核心技术研发人员在纳米薄膜功能器件方面积累了多年的研发和生产经验,并具有与PVD磁控溅射膜类产品项目相关领域的客户群。公司此次投建PVD磁控溅射膜类产品项目,将具备功能性无机薄膜、有机/无机复合薄膜的生产能力,进一步丰富“胶×膜”产品矩阵并提高公司的综合竞争力和盈利能力。 公司提升PET光学基膜自制率,夯实成本优势,加深原材料理解近年来各类功能性薄膜、离型膜进入进口替代的快车道,国产新材料的功能、制程水平和一致性不断提升。公司在OCA光学胶膜、离型膜等产品产能和需求不断提升的背景下,为保持原材料自制化率及产能匹配要求,计划投资建设PET光学膜项目。公司目前胶水自制率已超过90%,在此基础上进一步提升基膜自制率,有助于持续降低成本,并提升对各种复杂涂覆产品的研发、制程、工艺的理解和产品开发流程的科学性和可复制性。 风险提示:消费电子、新能源汽车终端需求不及预期,客户认证不顺利的风险。
斯迪克 电子元器件行业 2021-02-11 52.73 -- -- 59.68 13.18%
59.68 13.18% -- 详细
公司拟定增募资不超过 5亿元,实控人参与彰显信心,维持“买入”评级2月 9日,公司公告拟向特定对象发行股票预计募集不超过 5亿元,用于精密离型膜建设项目及偿还银行贷款。公司控股股东、实控人金闯拟认购金额不低于4000万元且不超过 6000万元,金闯不参与竞价过程且接受最终确定的发行价格,彰显其对公司未来发展的信心。我们维持盈利预测不变,预计公司 2020-2022年归母净利润为 1.78、2.65、3.56亿元,EPS 分别为 1.50、2.23、3.00元/股,当前股价对应 2020-2022年 PE 为 35.1、23.5、17.5倍。我们看好公司通过持续的研发投入和数据积累,实现“胶×膜”产品矩阵在新产品、新客户、新市场的不断延伸,维持“买入”评级。 公司投建精密离型膜项目,积极向上游关键原材料延伸公司核心产品为电子级胶粘材料、功能性薄膜材料,精密离型膜为公司 OCA 光学胶等高端产品的主要原材料,为了增强公司核心竞争力,充分发挥公司在高分子材料聚合、涂层配方优化、功能结构设计、精密涂布等领域的技术积累,实现重要原材料的进口替代,公司积极向上游延伸,并形成了一定的技术储备。公司本次精密离型膜建设项目将引进进口离型膜涂布线,形成年产 1.5亿平方米的精密离型膜产能。我们认为,一方面可保障关键原材料稳定供应、降低原材料成本,更重要的是有助于公司加深对原材料特性的理解,满足客户的定制化需求。 公司瞄准 OCA 光学胶百亿市场,胶膜产品有望多领域开花OCA 光学胶是技术壁垒较高的光学级功能膜材料,我们预计全球市场规模接近100亿元。公司战略聚焦 OCA 光学胶国产化,在技术、成本方面具备较大优势,是少数实现 OCA 产品取得终端客户认证的中国厂商。另外,功能性涂层复合材料广泛应用于面板、光伏、新能源汽车等领域,公司已成为 Tesla 电芯胶带的一级供应商,并布局大宽幅离保膜、精密离型膜在偏光片、MLCC 制程中的应用,多款主材产品的导入将拓宽公司利润来源、提升盈利质量。 风险提示:消费电子、新能源汽车终端需求不及预期,客户认证不顺利的风险
斯迪克 电子元器件行业 2021-02-04 54.32 -- -- 59.68 9.87%
59.68 9.87% -- 详细
公司打造了极为丰富的“胶×膜”产品矩阵,首次覆盖给予“买入”评级公司是国内领先的功能性涂层复合材料供应商,凭借先进的技术水平和领先的产品品质,与苹果、Tesla、Facebook、华为、三星等国内外知名企业建立了稳定的合作关系。公司通过持续的研发投入,引进高端人才,建立起科学的技术创新体系和极为丰富的产品矩阵,能够根据下游客户的需求,较快地匹配相关材料的定制化解决方案。我们预测公司2020-2022年归母净利润为1.78、2.65、3.56亿元,EPS分别为1.50、2.23、3.00元/股,当前股价对应2020-2022年PE为36.4、24.4、18.2倍。我们看好公司通过持续的研发投入和数据积累,实现“胶×膜”产品矩阵在新产品、新客户、新市场的不断延伸。首次覆盖给予“买入”评级。 瞄准OCA光学胶膜百亿市场,公司跨出重要一步随着消费者对电子设备显示性能要求的不断提高,OCA全贴合已成为智能手机与平板电脑的主流贴合方式,并逐步向笔电、车载、智能穿戴、交互大屏等领域渗透,我们预计2025年OCA在终端市场的规模将超过100亿元。目前OCA光学胶膜的全球主要供应商为3M和三菱,分别占据新机、白牌返修市场。公司专利布局领先国内同行,募投扩建2600万平方米产能的OCA生产线,为Facebook的VR眼镜配合开发。我们认为公司有望凭借技术、成本、服务的综合优势打开OCA光学胶白牌及返修市场,并逐渐向ODM市场和终端品牌市场渗透。 功能性胶膜应用广泛,公司新老产品实现跨领域应用功能性涂层材料广泛应用于制造业的诸多细分领域,在全球消费电子、显示面板、新能源汽车、光伏等产业重心向中国转移的背景下,国内胶膜企业进口替代、跻身全球前列潜力可期。公司利用长期发展过程中对各种复杂涂覆产品的研发流程、生产工艺、原材料特性的理解,实现了胶膜材料的跨领域应用。公司已成为Tesla电芯胶带的一级供应商,并布局大宽幅离保膜、精密离型膜在偏光片、MLCC制程中的应用,多款主材产品的导入将拓宽公司利润来源、提升盈利质量。 风险提示:消费电子、新能源汽车终端需求不及预期,客户认证不顺利的风险。
斯迪克 电子元器件行业 2020-08-20 61.00 84.75 57.88% 77.58 27.18%
77.58 27.18%
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事件:8月17日,公司发布2020年半年报,报告期内实现营业收入6.77亿元,同比增长1.33%,归母净利润5162万元,同比增长143.53%,扣非归母净利润1280.55万元,同比增长33.97%。 上半年运营状况良好,公司业务结构进一步优化。整体来看,公司上半年利润数据基本是之前7月9日业绩预告的上限,非常好地体现了上半年的运营状态。虽然公司营业收入数据增量不大,但是从细分业务结构来看,技术含量较低且低毛利的薄膜包装材料的销售占比进一步减少,公司主要的两大方向“电子级胶黏材料”和“功能性薄膜材料”的营业收入保持正向增长,热管理复合材料的销售收入呈现出近乎四倍的成长,毛利率也有所提升,随着5G时代的逐渐临近,热管理复合材料的需求端开始出现明确增长,公司这一领域的成长增速显然大幅超越行业增速,这体现了公司在核心客户的开发配合进展非常顺利。从利润构成结构上来看,虽然上半年利润总额上升主要是因为政府补贴,但是考虑到上半年疫情与中美贸易战的负面影响,以及公司在建项目的新增支出等等,公司的利润表现是好于行业其他竞争对手的。另外,受下游客户的交付周期影响,公司的上下半年的利润构成比例非常不对称,以去年为例,公司上半年2100万,下半年达到9000万,对于公司今年业绩的真正预期,还是要看下半年的整体表现。 “嵌入式”研发体现公司与终端客户紧密关系。对于斯迪克这样以消费电子为主要下游客户的功能性涂层复合材料供应商,与客户的紧密联动非常重要。功能性涂层复合材料虽然在手机等终端中价值总包不大,但是会直接关系到产品的使用性能,尤其是很多新功能的实现,如散热、全面屏的贴合、防水等等,都要倚赖材料端的改进,因此,是否能够与客户深度合作,了解掌握最新的行业动态与客户需求,将公司的研发延伸至客户的新品开发,并且能成功、快速交付产品解决方案,是一线核心供应商与其他二三线供应商的最核心差别所在。斯迪克与国内几家关键品牌厂商与模切厂关系一直非常密切,以嵌入式的研发方式、快速响应下游开发需求,极大地提升了下游客户的粘性,同时也进一步夯实巩固了自身的行业核心地位。 中美贸易之争与实体名单的愈演愈烈,为斯迪克的国产化替代道路开启了时代窗口。近年来,美方借贸易战之名,行制裁之实,用实体名单的方式约束中国本土品牌厂商的发展,在这种断供威胁的背景下,叠加终端厂商自身的降本需求,快速扶持并培养本土成熟替代厂商成为了各家终端厂商当下的重要任务。斯迪克作为国内率先与苹果、富士康、三星等国际一线客户实现成熟批量供应的功能性薄膜材料生产厂商,具备从基膜到产品,基于客户产品体系的总体解决方案研发与制造能力,是这些国产部件供应商当仁不让的膜材、胶材的第一选择。公司半年报中指出:“…以突破大客户、大项目为重点方向,不断开拓市场,使得重点关键大客户有所突破,业务链得到延伸…1-6月打下的扎实基础,为后续的业务开拓了良好的局面。”易见,公司在关键客户等领域已经有比较好的突破,瓜熟蒂落只需假以时日。 盈利预测与投资评级:维持买入评级。看好公司在当前时代背景下自身成长与下游终端海外供应链替代需求的共振,也看好今年下半年在核心客户应用供应中比重与份额的持续提升。考虑到公司今年上半年与收益相关的政府补贴较多,同时也考虑到公司未来两年多个关键研发项目的投资与结构,我们适度调高原先报告中对于公司未来几年的利润预期中政府补贴等构成的占比,预估公司2020-2022年净利润分别为2.03、3.18、4.27亿元,公司当前市值对应PE35.92、22.94、17.05倍,维持公司买入评级。 风险提示:(1)公司募投项目达产进度以及核心客户产品导入速度低于预期;(2)下游客户因受疫情或贸易战等不可抗拒因素影响,整体出货水平低于预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名