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许亮

国信证券

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欧菲光 电子元器件行业 2020-08-06 20.52 -- -- 20.35 -0.83% -- 20.35 -0.83% -- 详细
中报符合市场预期公司2020H实现营收234亿(YOY-0.53%),净利润5.02亿,同比增长2290%。公司业绩符合市场预期,实现了疫情背景下Q1的扭亏为盈,并保持了Q2净利润持续上升的势头。我们认为,这主要是公司及时复工复产,并增强了公司摄像头模组和光学镜头产品等核心产品的出货量,从而保证了公司盈利能力的持续回升。 产能利用率提升,核心业务收入持续优化公司光学光电产品营收181.97亿元,同比下降2.30%,其中:非安卓客户的摄像头模组和光学镜头业务收入实现增长,主要原因为国际大客户订单增多带动产能利用率提升,同时光学镜头业务持续加码布局。而公司安卓客户摄像头模组和触控产品营收出现下滑,主要原因是疫情背景下国产品牌手机出货量显著下降并下调产品规格,同时公司剥离了安卓触控产品业务。我们认为,公司光学光电产品整体收入保持稳定,收入结构及利润水平持续好转。 公司微电子业务实现营收44.64亿元,同比下降3.29%,其中:公司3Dsensing业务实现快速增长,主要原因为国际大客户订单增加以及国产品牌手机3Dsensing渗透率的持续提升;同时,公司指纹模组产品和汽车业务收入下降明显,主要因为疫情背景下国产手机及汽车销量均受到明显负面影响导致。出货量不及预期也导致产品单价下降,利润影响较为明显。 风险提示:下游需求不及预期,公司管理改善不及预期。 投资建议:维持“买入”评级。 随着公司引入国有战略资本以及剥离亏损资产,我们认为公司持续向摄像头模组以及光学镜头等核心业务聚焦的战略正在稳步推进。虽然2020年疫情对于公司下游客户产生了较为直接的负面影响,但是我们仍然看好公司作为光学龙头未来长期的发展机遇。预计20-22年归母净利润15.3/22.0/28.2亿,对应当前股价市盈率为36.1/25.1/19.6X,维持“买入”评级。
传音控股 2020-08-04 102.05 -- -- 123.78 21.29% -- 123.78 21.29% -- 详细
来自中国的非洲手机之王传音控股主要从事以手机为核心的智能终端业务。19年手机出货量1.37亿部,全球市场占有率8.1%,排名第四;非洲市场占有率52.5%,排名第一。传音的成功来自于创始人多年在手机行业的深耕细作以及在海外市场的长期积累。我们认为公司是中国品牌出口海外的成功典范,一方面受益于非洲及南亚市场的长期成长红利,一方面也得益于国内制造业和互联网产业的成熟模式。 国内国外经济双循环的成功结合立足非洲庞大人口需求,配合国内成熟的制造业以及互联网技术能力,传音控股的发展模式是国内国外经济双循环的成功结合。外循环:多品牌覆盖主流客户人群,取得较高市占率和较高毛利率的品牌溢价。 利用多年积累的海外线下渠道建设,公司筑起强大的竞争壁垒。内循环:利用国内成熟的供应链,以及互联网企业的成功模式拓展海外新兴市场,打造了适合非洲市场需求的供应链,未来公司还将依托硬件的高市占率优势,打造独立APP以及物联网业务的长期发展局面。 目标市场预期未来长期稳定成长根据GSMA数据显示,撒哈拉以南非洲地区18年智能机渗透率为39%,预计到25年将提升至67%。据IDC统计,2018年非洲市场功能手机出人均保有量为0.28部,智能手机人均保有量仅为0.33部,人均保有量首次超过功能机,非洲手机市场正处于功能机向智能机切换升级阶段,为公司长期成长提供较为稳定的市场环境。 风险提示。下游需求不足,行业竞争加剧。 内外经济循环结合的优秀典范,维持“买入”评级考虑公司在海外已经形成了强势的品牌竞争力以及非洲市场的长期向上趋势,我们判断公司具备稳定成长的潜力。我们预计公司20-22年净利润分别为21.2/26.1/32.5亿元,对应市盈率分别为38.5/31.3/25.1X。立足品牌效应,公司市场需求稳定,现金流表现优异,同时海外市场成长空间趋势明确,维持“买入”评级。
华润微 2020-07-30 53.50 -- -- 59.88 11.93% -- 59.88 11.93% -- 详细
上半年净利润4亿元,业绩超市场预期公司上半年营收30.6亿元,同比增长+16.03%;实现归母净利润4.03亿元,同比增长+145.27%,超市场预期。上半年综合毛利率27.30%,费用率为17.46%。净利润大幅增长主要是毛利率同比增加6.63个百分点,费用率下降3.32个百分点。 多业务齐头并进,盈利能力大幅提升业务方面,功率事业群(产品与方案)实现销售收入为13.69亿元,增长20%。其中功率半导体收入12.57亿元,同比增长22%;集成电路收入0.7亿元,同比增长13.35%。功率半导体中,MOFET及IGBT分别增长21%和50%。产线方面,上半年实现国内首条6英寸SiC产线量产。另外代工业务收入16.88亿元,同比增长13%。 上半年毛利率提升6.6个百分点,毛利额增加2.9亿元。一方面是由于收入增长,产能利用率提升,公司单位成本下降。另一方面主要是重庆华微8寸线和无锡上华一厂2019年折旧完毕,预计减少折旧成本2亿元左右。折旧大幅下降推动公司毛利率和盈利能力提升。 中国最大的IDM功率半导体企业,受益国内工业化趋势公司在中国功率半导体市场中排名第三,仅次于英飞凌与安森美两家国际企业,是中国本土最大的功率半导体厂商。公司产品聚焦于功率半导体、智能传感器与智能控制等领域。16-20年1H公司功率半导体产品收入分别为10.81/20.68/24.19/21.64/12.6亿元,占总收入比例持续提升,20年上半年超过40%。 公司募投项目投资23亿元积极布局8英寸功率半导体及MEMS传感器项目,以及前沿第三代化合物半导体产品,受益于国内工业控制、汽车电子等需求快速成长,公司未来成长可期。 风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧。 投资建议:维持“买入”评级。 我们上调盈利预测,预计20-22年归母净利润8.06/9.83/12.18亿(前值5.28/6.84/8.80亿元),对应PE为74/60/49X,维持“买入”评级。
风华高科 电子元器件行业 2020-06-19 27.79 -- -- 34.80 25.22%
38.80 39.62% -- 详细
2020年3月以来,风华高科管理经营持续改善,同时下游在5G需求带动下进入新的成长周期,公司适时的推出了高端电容扩产计划,预计MLCC产能三年内扩大5倍左右,有望抓住MLCC国产替代的历史机遇实现跨越式成长。我们重点推荐风华高科,主要基于以下逻辑: 1)老牌MLCC龙头企业经营管理有望持续改善;2)5G建设带动MLCC下游需求进入新一轮成长周期;3)风华高科拟募投高端电容器扩产项目,有望成为MLCC国产替代急先锋。 预计2020-2022年归母净利润7.4/12.2/14.3亿元,YOY 118%/64%/18%,当前股价对应PE=31/19/16x。看好公司作为国内mlcc龙头的长期发展,给予“买入”评级。
传音控股 2020-06-12 62.75 -- -- 84.52 34.69%
123.78 97.26% -- 详细
公司发布2020年限制性股票激励计划(草案),拟向296人授予授予817.5万股限制性股票,授予价格为每股28元。我们重点推荐传音控股,主要基于以下逻辑: 1、区域市场公司市占率第一,为区域龙头品牌。19年公司手机出货量1.37亿部,全球市场占有率8.1%,排名第四;非洲市场占有率52.5%,排名第一;公司连续多年是非洲消费者最喜爱的中国品牌,渠道及品牌俱佳; 2、优质的互联网入口。公司围绕传音OS开发应用商店、游戏中心、广告分发平台以及手机管家等工具类应用程序。与网易等国内领先的互联网公司在音乐、游戏、短视频、内容聚合及其他应用领域进行出海战略合作; 3、预计公司20-22年净利润分别为21.1/26.1/32.2亿元,对应市盈率24/19.3/15.7X,我们持续公司在亚非地区的品牌竞争力,以及基于现有优势上的增值服务能力,维持“买入”评级。
华润微 2020-04-27 36.56 -- -- 44.41 21.37%
65.77 79.90%
详细
业绩符合预期 业绩符合预期2019年华润微营收 57.4亿元,同比减少 8.42;扣非净利润 2.06亿元,同比减少 36%。2020Q1华润微营收 13.8亿元,同比增长 16.5%;扣非净利润 0.9亿元,同比扭亏,环比增长 21%。公司 2019Q3,Q4以及 2020Q1毛利率分别为:25.4%,24.0%,24.9%,盈利能力保持稳健。公司业绩符合预期,看好公司作为国内最大的 IDM 模式半导体公司的龙头地位的长期发展。 中国最大的 中国最大的 IDM 半导体 半导体企业 企业公司是中国领先的拥有芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链一体化经营能力的半导体企业,产品聚焦于功率半导体、智能传感器与智能控制领域。根据中国半导体协会统计的数据,以销售额计,公司在 2018年中国本土半导体企业排名中位列第 10,是排名前 10的企业中唯一一家 IDM 模式为主经营的企业。 根据中国半导体行业协会 2018年统计数据,公司是中国规模最大的功率器件企业。在功率半导体领域,公司多项产品的性能、工艺居于国内领先地位。其中,MOSFET 是公司最主要的产品之一,公司是国内营业收入最大、产品系列最全的 MOSFET 厂商。 背靠央企大股东,产业链布局完善 背靠央企大股东,产业链布局完善公司背靠央企,产业链布局完善,聚焦于功率半导体、智能传感器与智能控制领域。客户覆盖消费电子、工业、电源等多个终端领域,具备抵御行业周期波动的能力。根据 IHS Markit 的统计,以销售额计,公司在中国 MOSFET 市场中排名第三,仅次于英飞凌与安森美两家国际企业,是中国本土最大的 MOSFET 厂商。 风险提示: 风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧。 投资建议:维持 投资建议:维持 “买入”评级。 预 计 20-22年 归 母 净 利 润 5.28/6.84/8.80亿 , 对 应 EPS 为0.43/0.56/0.72元,对应当前股价 PE 为 81/62/48X,给予“买入”评级。
景旺电子 电子元器件行业 2020-04-27 35.05 -- -- 51.55 4.35%
40.60 15.83%
详细
2020Q1业绩符合 业绩符合预期 预期2020Q1营收 14.4亿元,同比增长 9.3%;归母净利润 2.2亿元,同比增长 20.5%,利润同比增速持续提升。Q1单季度公司毛利率 29.2%,与 2019Q1基本持平,盈利能力受疫情影响较小,公司业绩符合市场预期。公司 2020Q2订单饱满,随着江西工厂产能利用率持续提升,预计公司 Q2将会保持增长。 产能提升推动公司收入持续成长 产能提升推动公司收入持续成长公司目前拥有深圳、龙川、江西、珠海四个生产基地,PCB 年产能预计在 500万平米,其中深圳 60万平米、龙川 140万平米、江西一二期合计 300万平米,FPC 年产能约为 180万平米。同时公司在珠海正在积极布局高端 HDI 产能,一期项目产能 60万平米,2019年 Q4开始建设,计划在 2024年 Q1将投产。 我们预计珠海柔性 2020能够扭亏为盈,营收突破 6亿,并实现 4000万毛利。同时随着公司江西二厂产能持续爬坡,2019年底第三条线已经满产,预计 2020年 4号和 5号线也能够满产,预计 2020年毛利率能够持续提升。 新基建发力 带动行业景气 ,客户开拓成效显现 客户开拓成效显现随着 5G 商用、大数据、云存储、智能手机、汽车四化等下游需求蓬勃发展带动中国 PCB 产业快速增长。由于疫情的影响,公司一季度收入同比增速有所放缓,但是公司在 3月就恢复了 100%的产能,预计2020Q2收入将会创出新高。景旺电子在 2019年实现季度收入环比持续增长主要是此前的客户储备开始显现成效,我们预计 2020年公司将会和国内龙头组装伙伴一起加大北美客户开拓力度,将在在耳机,智能手表,无线充电等产品进行更多的合作。 风险提示: 风险提示:新基建不及预期,疫情影响加剧。 投资建议:维持 投资建议:维持 “买入”评级。 预 计 20-21净 利 润 11.3/14.1/17.6亿 元 , 当 前 股 价 对 应PE=21.4/17.9/15.1x。我们持续看好公司长期发展,维持“买入”评级。
风华高科 电子元器件行业 2020-04-23 18.25 -- -- 26.58 45.64%
34.80 90.68%
详细
业绩符合预期 19年营收32.9亿元(-28.1%),净利润3.39亿元(-66.7%)。其中2019Q4单季营收9.1亿元(-15.2%),净利润-0.12亿元。公司2019年主要受主营产品市场价格下降以及奈电科技亏损和计提商誉减值等因素影响盈利周期性下降。公司业绩符合预期,未来有望受益于5G建设和国产替代的叠加利好。 公司为国内MLCC龙头,国产化替代为企业带来较大市场机遇 经历了2018年全行业量价齐升景气周期,同时叠加贸易战导致的下游需求下降,被动元件市场在2019年订单量和价格明显下滑。公司19年销售电子元器件3831亿只,同比下降0.79%;收入下降28%,ASP整体下降27%。公司产能和国外竞争对手相比明显不足,风华电子工业园容载规模已达上限,由于受限于交付能力因此一直难以突破高端领域客户。贸易战背景下,国内顶级客户对高端MLCC需求国产化较为强烈,公司作为国内龙头迎来较大市场机遇。 募投扩产,瞄准5G建设国产替代机遇 围绕主业继续做大做强,同时紧抓5G机遇,公司此前公告拟募投75亿元用于高端电容器扩产项目,项目周期28个月,新建450亿只mlcc月产能。项目达产后,预计年新增营业收入约为49亿元,投资回收期约为6年。随着中国5G牌照在2019年发放,5G建设在2020年进入高峰期,同时孕育出新一轮5G手机换机的市场需求。我们认为,mlcc下游市场虽然具有明显的周期性特征,但是在5G周期中具备持续的成长潜力。除了高频和小型化的持续性升级要求,mlcc下游需求在5G终端(40%增长)、基站(200%增长)、汽车电子(250%增长)。 风险提示:市场需求疲软,扩产不及预期。 投资建议:给予“买入”评级 预计2020-2022年归母净利润6.35/8.85/12.6亿元,同比增速88/39/43%;,当前股价对应PE=26/19/13x。看好公司作为国内mlcc龙头的长期发展,给予“买入”评级。
工业富联 计算机行业 2020-04-02 12.96 -- -- 14.54 10.74%
15.45 19.21%
详细
业绩符合预期, 业绩符合预期,Q4盈利能力显著提升2019年公司实现营收 4087亿元,同比减少 1.6%;归母净利润为 186亿元,同比+10%。Q4单季度公司营业收入 1288亿元,同比减少 2.04%;归母净利润 84亿元,同比增长 17.8%。公司业绩稳健增长,符合我们对公司此前的预期。公司 Q4收入减少但是盈利能力显著提升,主要源于公司大客户 2019年新品销量在 Q4好于预期,同时上游元器件价格持续下降,保证了公司在收入持平的前提下,实现了业绩的快速提升。 通信业务进入 5G 建设大年,云计算业务维持高景气度分业务来看,公司通信及移动网络设备销售收入 2,445亿元,同比下降 5.6%; 毛利率 11.17%,同比提升 0.1个百分点。随着公司下游客户进入 5G 建设及布局大年,公司的 5G 全方位产品系列将大规模进入商用,并驱动公司业绩持续成长。公司云计算收入为 1,629亿元,同比增长 6.33%;营收区域结构进一步优化,来自中国地区的业务收入同比增长 148%;客户群体进一步多元化,来自云服务商(CSP)客户的营收同比增长 49%。随着疫情的持续影响,在线办公爆发式增长,数据中心、服务器等的市场需求预计将进一步提升。 新基建新机遇,打开成长天花板面对 2020年疫情的不利影响, 3月加快 5G 基建、大数据中心、人工智能、工业互联网、城际高速铁路与城际轨道交通、新能源汽车充电桩等新型基础设施建设进度的新基建计划横空出世,各省市出台新基建近 50万亿元人民币的建设规划。工业富联依靠自身“云移物大智网+机器人”的核心技术能力,正在积极导入国内战略客户。公司本身具备云管端全方位覆盖能力,同时正在积极进入新能源电动车,高铁轨交等新基建领域,成长空间持续打开。同时为了保证股东利益。2019年计划分红 39.7亿元,利润占比 21.4%持续提升。 投资建议:维持“买入”评级针对 2020年全球复多变的宏观形势,我们持续看好公司的竞争优势和长期发展。预计公司 20-22盈利预测为 198/256/297亿元,当前股价对应 PE 分别为12.8/10.0/8.6X。维持“买入”评级。 风险提示:疫情导致宏观经济疲软,下游需求不及预期。
生益科技 电子元器件行业 2020-03-26 27.95 -- -- 31.45 10.90%
33.85 21.11%
详细
2019年业绩预告符合预期,5G建设趋势持续 19年营业收入132.4亿元,同比增长10.5%;净利润14.5亿元,同比增长44.8%;扣非净利润13.93亿元,同比增长50.7%。Q4单季度实现营业收入37.7亿元,同比增长约25.2%;净利润4.06亿元,同比增长119%,19年4个季度收入和利润增速不断提升。 受益于5G建设需求,量价齐升推动盈利能力持续提升 19年覆铜板销量9320.82万平方米,同比增长7.30%;销售粘结片12379.26万米,同比增长2.51%;实现收入100亿元,同比增长2.4%。毛利率为24.8%,同比提升4.6pct。销售PCB77.95万平方米,同比下降2.78%;实现收入20.95亿元,同比增长49%,核心是5G产品比例提高带来的单价提升53%,达到3970元/平米。PCB毛利率为30.15%,同比提升5.25pct。高频高速覆铜板改善公司产品结构,提升公司产品竞争力。PCB业务受益5G需求,量价齐升。 展望2020年,5G基站建设带动高频CCL出货,高速CCL也有望受益于服务器等下游市场的需求增长、进口替代效应的逐步强化。PCB方面,受益5G基站高频需求,量价提升。 新兴业务优化收入结构,公司盈利能力持续加强 产能方面,19年南通高频产线正式投产运营,产能150万平米;江西九江1200万平方米/年春节后投产;陕西产能搬迁预计新增200多万平方米,CCL产能预计扩充幅度在15%左右。PCB方面,生益电子三期预计2020年月产能13万平米;吉安生益电子第一期产能70万平米/年,预计在20年Q3开始释放,产能与需求将在20年产生共振。 风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧。 投资建议:维持“买入”评级。 预计2020-2022净利润18.37/23.95/29.82亿元,同比增速26.8%/30.4%/24.5%。当前股价对应PE=34.1/26.1/21.0x。我们持续看好公司在5G周期中的持续增长能力,以及公司新业务的长期潜力,维持“买入”评级。
深南电路 电子元器件行业 2020-03-23 163.55 -- -- 234.83 2.10%
189.56 15.90%
详细
2019年业绩符合预期,盈利能力稳步前进2019年公司实现营业收入105.24亿元,同比增长38.44%;归母净利润12.33亿元,同比增长76.80%;Q4单季度公司实现营业收入28.66亿元,同比增长26.52%;归母净利润3.65亿元,同比增长62.87%;盈利能力维持在较高水平,净利率约为12.75%,同比2018Q4同比增长2.84pct。公司业绩符合市场预期,盈利能力持续增强。 “3inone”战略,扩产项目顺利推进公司的“3inone”战略围绕PCB业务为中心,努力开拓了上游封装基板和下游电子装联业务。公司PCB业务实现主营业务收入77.26亿元,同比增长43.63%,毛利率27.98%。公司在2020年下半年5G产品收入占比达到20%,收入结构优化明显。公司南通一期2019Q1实现达产,设计产能40万平方米,全年实现收入12.40亿元;南通二期预计2020Q1产能开出,产能设计58万平方米。产品定位为12-18层的中高端的服务器用PCB板,满产预计实现收入15亿。公司封装基板业务实现收入11.64亿元,同比增长22.94%,毛利率26.25%。除了在原有的MEMSSUB持续增长,公司无锡基地在2019Q2启动生产,定位于存储芯片SUB业务,预计2020年收入预计超过5亿元,达到盈亏平衡。公司电子装联业务聚焦于通信、医疗、汽车、航电四大主要领域,实现业务收入12.11亿元,同比增长30.68%,毛利率19.51%。 贸易战+疫情带来产业链影响,国产替代进入加速阶段在贸易战和疫情的外部影响下,公司2019年度公司研发投入5.37亿元,同比增长54.77%,主要投向下一代通信印制电路板、存储封装基板。我们预计公司将抓住产业机遇实现国产替代加速发展。 风险提示:5G建设不及预期,市场竞争加剧。 投资建议:维持“买入”评级。 预计2020-2022净利润16.41/20.36/26.31亿元,当前股价对应PE=47.0/37.9/29.5x。我们持续看好公司在5G周期中的持续增长能力,以及公司新业务的长期潜力,维持“买入”评级。
景旺电子 电子元器件行业 2020-03-18 32.14 -- -- 49.40 9.05%
36.58 13.81%
详细
2019年业绩符合预期 19年营收63.3亿元,同比增长27%;归母净利润8.37亿元,同比增长4.3%。Q4单季度公司实现营收18亿元,同比增长33.7%;归母净利润2.06亿元,同比增长18.0%;盈利能力稳健,净利率约为11.47%,与2019Q3相当。公司业绩符合市场预期,在江西工厂产能利用率持续提升带动下,公司单季度收入持续增加,四季度收入创历史新高。 产能提升推动公司收入持续成长 公司目前拥有深圳、龙川、江西、珠海四个生产基地,PCB年产能预计在500万平米,其中深圳60万平米、龙川140万平米、江西一二期合计300万平米。FPC年产能约为180万平米。同时公司在珠海正在积极布局高端HDI产能,一期项目产能60万平米,2019年Q4开始建设,计划在2024年Q1将投产。2019年收入同比增加13.5亿元,其中收购珠海双赢FPC收入3.77亿元,同比增加约3.6亿元;江西基地16.2亿元,同比增加4亿元,同比增长33%;龙川基地收入28.98亿元,同比增加4.8亿元,增长20%。 新基建发力,PCB全能选手迎来时代机遇 随着5G商用、大数据、云存储、智能手机、汽车四化等下游需求蓬勃发展带动中国PCB产业快速增长。19年公司投入研发2.97亿元,聚焦在高多层、高频、高散热和特殊材料产品领域,深入开展了高速PCB、高频功放板、PTFE/LCP等材料加工技术、任意层HDI技术、高导热PCB等技术研发,5G高频功放板、5G高频天线板、5G高速高多层、汽车ADAS77G毫米波雷达微波板、新能源汽车充电桩埋嵌铜块厚铜板等高附加值产品实现批量生产能力。产能叠加新技术放量,将推动公司的持续成长。 风险提示:新基建不及预期,市场竞争加剧。 投资建议:维持“买入”评级。 预计20-21净利润11.3/14.1/17.6亿元,当前股价对应PE=23.0/18.4/14.8x。我们持续看好公司,维持“买入”评级。
大族激光 电子元器件行业 2020-03-04 39.30 -- -- 39.17 -0.33%
39.17 -0.33%
详细
2019年业绩符合市场预期 2019年业绩快报营收95.81亿元,同比下降13.13%;归母净利润6.58亿元,同比下降61.73%。Q4单季度公司实现营业收入26.38亿元,同比增长11.14%;归母净利润0.58亿元,同比下降7.01%;Q4业绩下滑明显收窄,需求受下游行业负面影响正在逐渐消除。2019年公司业绩短期承压,符合市场此前业绩预告预期。 消费电子行业设备需求下滑,公司短期业绩承压 2019年公司业绩降幅较大,主要因为受消费电子客户设备需求周期性下滑及中美贸易摩擦部分客户资本开支趋于谨慎影响。相较2018年,因汇兑损失公司增加约1亿元财务费用;因计提坏账公司增加信用减值及资产减值费用约1.15亿元;公司部分处置深圳市明信测试设备有限公司及PRIMA的股权,影响归母净利润约1.87亿元,增加及计提减值相抵减少0.4亿左右净利润。随着2020年消费电子大客户即将推出首款5G手机,相关激光应用创新也将进入批量应用,看好公司的作为激光设备龙头,持续受益于5G手机出货量爆发利好。 股权激励计划出炉,2020年预计迎来业绩大反弹 公司公布股权激励计划,计划授予不超过5000万股(总股本4.68%),行权平均价30.57元。行权条件为20-22年扣非净利润不低于15.2/16.7/18.8亿元。2020年随着品牌客户5G手机的发布,新材料激光加工需求增加,公司将会迎来业绩的大幅度反弹。股权激励计划展示出公司未来信心。 风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧。 投资建议:维持“买入”评级。 公司为激光设备行业龙头,随着宏观经济复苏以及大客户创新周期的到来,业绩有望重回增长。预计2019-2021净利润6.58/15.36/18.03亿元,同比增速-61.7/133.5/17.4%。当前股价对应PE=61.8/26.5/22.5x。我们持续看好公司的市场竞争力和新兴业务的未来发展潜力,维持“买入”评级。
沪电股份 电子元器件行业 2020-03-04 29.28 -- -- 30.96 4.95%
30.73 4.95%
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业绩符合预期,5G建设持续 2019年业绩快报,营业收入71.29亿元,同比增长29.68%;净利润12.06亿元,同比增长111.41%。Q4单季度公司实现营业收入21.19亿元,同比增长约28.6%;净利润3.55亿元,同比增长约89.8%;盈利能力依然维持在较高水平,净利率约为17%,同比2018Q4提升5.5个PCT。公司业绩符合市场预期,5G建设趋势持续及通讯服务器需求将有望持续拉动公司市场需求。 产品结构优化,公司盈利能力持续加强 报告期内公司主营业务毛利率较上年同期增加约6.08个百分点,公司盈利指标大幅提升主要受惠于2019年5G、新一代高速网路设备、高速运算服务器以及ADAS(高级驾驶辅助系统)等应用领域的需求稳步向上。公司全力备战5G建网,针对性扩充企业通讯市场板产能,优化产品结构,同时整合青淞厂及黄石沪士产能规模和改善运营效率,带动盈利能力持续提升。 云计算叠加5G基站建设共振,利好国产PCB龙头 海外云计算巨头收入从2015年以来一直保持着较高的增长速度,特别是在2018年整体收入增速超过30%以上。2019年随着中国5G牌照的发放,基站和数据中心建设进入持续性的放量周期,我们判断2020年5G基站建设进入高峰期。公司聚焦PCB布局二十载,不断深耕5G基站、企业通讯,汽车电子,工业控制和云端计算等核心应用市场,在高性能传输设备、计算存储设备的高端客户及产品定位将有望驱动公司业绩持续增长。 风险提示:5G建设不及预期,市场竞争加剧。 投资建议:维持“买入”评级。 预计2019-2021净利润12.06/15.54/18.96亿元,同比增速111.4/28.8/22.0%。当前股价对应PE=37.3/29.0/23.7x。我们持续看好公司在5G周期中的持续增长能力,以及公司新业务的长期潜力,维持“买入”评级。
深南电路 电子元器件行业 2020-03-04 170.65 -- -- 266.50 11.05%
189.56 11.08%
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2019年业绩符合预期,公司盈利能力稳健 2019年业绩快报营业收入105.24亿元,同比增长38.44%;归母净利润12.33亿元,同比增长76.80%;Q4单季度公司实现营业收入28.66亿元,同比增长26.52%;归母净利润3.65亿元,同比增长62.87%;盈利能力维持在较高水平,净利率约为12.75%,同比2018Q4同比增长2.84pct。公司业绩符合市场预期,盈利能力持续增强。 5G建设趋势持续,稼动率保持高水位 2019年公司业绩大幅提升主要受益于通信、数据中心等公司下游主要应用领域需求持续提升,公司订单较为饱满,产能利用率处于较高水平。公司南通数通一期工厂贡献新增产能,营业收入有所增长;公司深化开展专业化产线、智能化工厂建设,持续投入技术改造,提升生产效率及技术能力,推动盈利能力持续提升。 云计算叠加5G基站建设共振,IC载板国产化趋势明显 海外云计算巨头收入从2015年以来一直保持着较高的增长速度,特别是在2018年整体收入增速超过30%以上。2019年随着中国5G牌照的发放,基站和数据中心建设进入持续性的放量周期,我们判断2020年5G基站建设进入高峰期。针对国内半导体行业持续爆发且对自主可控需求的增强,公司IC载板业务需求持续增长。公司龙岗封装基板30万平米产能主要针对模拟芯片市场,无锡载板基地则定位于存储芯片市场,两大载板基地将有望随着产能持续提升达到接近30%的毛利率水平,从而优化公司整体盈利能力,并从长期降低通信行业投资周期性的影响。 风险提示:5G建设不及预期,市场竞争加剧。 投资建议:维持“买入”评级。 预计2019-2021净利润12.32/16.34/18.96亿元,当前股价对应PE=57.2/43.1/35.1x。我们持续看好公司在5G周期中的持续增长能力,以及公司新业务的长期潜力,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名