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北京君正 电子元器件行业 2022-08-31 82.42 -- -- 83.96 1.87% -- 83.96 1.87% -- 详细
公司发布2022年半年报。上半年公司实现营收28.04亿元,同比+20.06%;实现归母净利润5.11亿元,同比+43.94%;销售毛利率39.14%,较去年同期上升5.00pct。其中,存储芯片收入21.31亿元,同比+32.03%,占营收比重提升至约76%;模拟与互联业务收入2.32亿元,同比+20.99%;消费类需求较疲软,微处理器/智能视频芯片营收分别为0.65/3.30亿元,同比-31.35%/-14.75%。 研发投入维持高位,存货环比略有提升。上半年期间费用率16.96%,同比下降约1.58pct,其中研发投入2.97亿元,同比+18.94%,投入方向包括智能视频芯片领域的技术升级迭代,新产品T41进入研发与投片阶段,启动泛视频领域C200的研发工作;存储芯片领域推出不同容量的各类产品,NOR Flash产品线逐步完善;互联芯片投入包括LIN、CAN、GreenPHY和G.vn等网络传输产品。截止报告期末,公司存货约18.93亿元,考虑存储芯片面向行业市场,该部分库存风险不大。 存储业务增长稳定,模拟与互联业务提供未来看点。公司存储芯片主要面向汽车、工业、医疗和高端消费市场,上半年存储芯片收入同比增长32.03%,毛利率36.90%,较去年同期上升10.33pct,主要系去年存货PPA调整项在今年影响逐步消退和2021年下半年的价格上调所致,公司存储传统DDR3产品未来有望受益于海外主流供应商的陆续退出,DDR4与LPDDR4不同容量产品则持续向客户送样。模拟与互联业务当前占总营收比重约为8.27%,公司在车规级LED驱动领域拥有丰富的车灯产品组合,在部分产品如车规HBLED 芯片等方面逐渐成为市场主要供应商;GreenPHY产品预计可在年末进入量产销售。 投资建议。我们预计2022-2024年,公司分别实现营收60.89/73.30/88.49亿元,分别实现归母净利润11.77/14.42/17.48亿元,对应EPS分别为2.44/2.99/3.63元,当前股价对应PE分别为34/27/23倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:下游需求恢复速度不及预期,新产品认证进展不及预期,市场竞争趋激烈。
北京君正 电子元器件行业 2022-08-30 80.60 -- -- 83.96 4.17% -- 83.96 4.17% -- 详细
北京君正发布 2022年半年度报告:2022年上半年公司实现营业收入 28.04亿元,同比增长 20.06%,实现归母净利润为5.11亿元,同比增长 43.94%,实现扣非后归母净利润 4.97亿元,同比增长 47.15%。 投资要点业绩符合预期,消费市场需求分化2022Q2公司实现营收 13.91亿元,同比增长 9.70%,环比下降 1.63%;实现归母净利润 2.79亿元,同比增长 19.06%,环比增长 20.26%;实现扣非归母净利润 2.71亿元,同比增长22.92%,环比增长 20.44%。盈利能力方面,2022H1公司实现毛利率 39.14%(同比+5.00pct),其中 Q2单季度毛利率为40.89%(同比+5.07pct)。期间费用方面,2022H1公司营业成本为 17.0亿元,期间费用率为 17%(同比-1.6pct)。细分产品来看,2022H1公司微处理器芯片/智能视频芯片/存储芯片/模拟与互联芯片营收分别为 0.65/3.30/21.31/2.32亿元 , 毛 利 率 为 52.12%( 同 比 -3.68pct)/32.08% ( 同 比 -10.5pct ) /36.90%( 同 比 +10.33pct)/54.82% ( 同 比+0.41pct)。其中,部分消费类领域存在短期库存消化压力,导致毛利率下降。 聚焦车规级芯片,存储+模拟与互联齐头并进收购北京矽成后,公司新增存储芯片、模拟与互联芯片业务,业务拓展至汽车电子、工业与医疗等领域,公司客户涵盖博世、大陆、德尔福等全球 Tier1厂商。韦尔股份于 2022年 5月继续增持公司股份,双方有望在车规芯片领域开展持续合作。 存储芯片:据 IC Insights 预测,2022/2023年全球存储芯片的市场规模将达 1804亿/2196亿美元,未来我国在全球存储芯片领域的市场地位有望提升。公司存储芯片分 SRAM、DRAM 和 Flash 三类,主要面向汽车、工业、医疗等行业市场及高端消费类市场。报告期内,1)SRAM 方面,公司进行SRAM 新产品研发与部分样品工作;2)DRAM 方面,公司进行高速 DRAM、Mobile DRAM 存储芯片系列的产品研发,包括从DDR2、LPDDR2、DDR3到 DDR4、LPDDR4等,其中 8G LPDDR4已 完 成 样 品 生 产 与 送 样 ; 3) Flash 方 面 , 公 司 进 行16M~128M 不同电压的多款超低功耗、高性价比 NOR Flash芯片研发与投片工作。 模拟与互联芯片: 1)模拟芯片方面,公司产品以汽车 LED驱动芯片、触控传感芯片、DC/DC 芯片、车用 MCU 为主。报告期内,公司进行智能 LED 驱动芯片、可调光的智能 LED驱动芯片以及智能的线性 LED 驱动芯片等研发,并推动公司在车规 LED 驱动市场不断扩张。2)互联芯片方面,公司进行汽车应用的 LIN、CAN、GreenPHY、G.vn 等网络传输产品的研发测试工作,车规互联芯片 GreenPHY 预计于 2022年下半年量产销售。 盈利预测预测公司 2022-2024年收入分别为 66.31、82.2、101.92亿元,EPS 分别为 2.42、3.15、3.84元,当前股价对应 PE 分别为 34、26、21倍,维持“买入”投资评级。 风险提示行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。
北京君正 电子元器件行业 2022-08-30 80.60 -- -- 83.96 4.17% -- 83.96 4.17% -- 详细
事件 公司发布 2022年中期业绩报告,公司 22H1实现营业收入 28.04亿元,同比增长 20.06%,归母净利润为 5.11亿元,同比增长 43.94%。 对应 22Q2单季度实现营收 13.91亿元,同比增长 9.7%,环比下降 1.6%,归母净利润为 2.79亿元,同比增长 19.06%,环比增长 20.26%,业绩增长符合预期。 业务增长符合预期,持续投入研发造就壁垒。从归母净利润角度,公司增长处于业绩预告区间中值。目前消费电子行业处于下行周期,公司在消费端的产品销量下滑,但在车规、工规和医疗行业仍保持成长,公司在收入和利润端均表现出成长性。在研发投入方面,截至报告期末,公司及全资子公司拥有专利证书 596件,软件著作权登记证书 140件,集成电路布图 81件。2022上班半年公司研发投入金额为 2.97亿元,投入方向仍然围绕各领域核心技术的研发和新产品的开发与迭代,提高公司的技术储备,不断丰富公司的产品线。 存储与模拟互联仍为公司王牌业务,持续推出高性价比品牌。2022上半年,北京矽成业绩贡献突出,营收贡献达到 24.21亿元,其中存储芯片实现收入 21.31亿元,同比增长 32.03%,毛利率 36.9%,同比提升 10.33pct;模拟与互联芯片实现收入 2亿元,同比增长 20.99%,毛利率 54.82%,同比上调 0.41pct,矽成业绩表现主要受益于下游汽车和工业领域客户需求快速增长。在新产品方面,公司推出不同容量 DDR4和 LPDDR4,向客户不断提供送样,包括 8GB LPDDR4开始送样;NorFlash 逐步提升车规客户的收入占比,向新客户拓展送样;完善 SRAM等不同类型和容量产品研发,目前公司已经实现全球大部分 Tire1厂商以及部分造车新势力等终端品牌车产覆盖。 推进资源整合与优势互补,进一步向平台型公司迈进。公司在业务开展上,仍以 ISSI、Lumissil 和 Ingenic 三大品牌持续展开,在存储、模拟互联和智能视频微处理器上协同发展,公司微处理器和智能视频产品线在北京矽成相关部门的协助下,展开了车规认证体系方面的建设工作;市场方面,在 Lumissil 市场和销售推动下,公司微处理器芯片产品在白色家电等领域进行了积极的推广,智能视频产品线在海外市场逐渐有客户展开了产品研发和设计导入,预计部分客户可于今年实现小批量生产。 投资建议 我们预计 2022-2024年公司收入为 64.74亿元、78.53亿元、95.60亿元,对应归母净利润为 11.64亿元、14.26亿元、16.98亿元,对应 EPS 分别为 2.42/2.96/3.53,对应 PE 为 34.05X/27.81X/23.35X。维持“推荐”评级。 风险提示 产品开发风险;新技术研发风险;疫情对经营造成不利影响的风险。
北京君正 电子元器件行业 2022-08-02 87.75 -- -- 103.50 17.95%
103.50 17.95% -- 详细
公司发布 2022年上半年业绩预告, 利润同比高增长公司发布 2022中报业绩预告, 预计 2022年上半年实现归母净利润 4.86-5.37亿元,同比增长 36.88-51.29%;实现扣非净利润 4.66-5.17亿元, 同比增长38.01-53.17%;报告期内公司非经常性损益约为 2100万元,2021年同期为 1760.20万元。 公司业绩实现持续高增长, 超市场预期, 得益于下游需求的稳健提升。 布局计算、存储、模拟、互联等板块,老产品份额提升叠加新产品不断导入,持续看好未来发展。我们维持预计公司 2022-2024归母净利润分别为 12.05/17.77/23.09亿元, 对应 EPS 分别为 2.50/3.69/4.79元/股,对应当前股价的 PE 分别为33.9/23.0/17.7倍, 维持“买入”评级。 受益工业、医疗、汽车市场高景气度, 行业下行周期实现业绩环比增长以中位数测算, 公司在 Q2单季度实现归母净利润 2.80亿元,同比增长 19.28%,环比增长 29.81%;实现扣非净利润 2.66亿元,同比增长 20.53%,环比增长18.29%,表现优异。 在芯片行业处于下行周期, 消费级存储产品需求和价格承压的背景下,公司业绩实现环比提升,主要由于子公司 ISSI 下游所覆盖的工业、医疗、汽车市场需求维持高景气度且产品价格稳健带动公司在该板块收入快速增长, 抵消了消费类产品销售收入的下降, 由此带来公司整体收入利润稳步提升。 平台型芯片公司正成型, 传统产品市占率提升+新品投产拉动业绩腾飞公司的计算芯片在远期将受益 AIOT 市场的发展持续增长;智能视频产品推广顺利,随着后端芯片量产市场份额将进一步提升; 存储产品不断受益汽车智能化的推进, DRAM 产品伴随 DDR4和 LPDDR4的新品陆续投放,市场空间将进一步打开, NAND/NOR Fash 产品受益旺盛市场需求前景广阔。此外在模拟芯片领域,公司的 LED 驱动产品有望继续保持较高增速, DC/DC 等产品在研发中;而互联芯片领域,公司继续推进 LIN、 CAN、 G.vn 的研发验证推广,用于充电系统的GreenPHY 芯片有望在年内量产。预计公司将继续受益于其高可靠产品量产能力以及全球化渠道和平台型的产品布局,实现长足发展。 风险提示: 上游产能紧张、 行业需求不及预期。
北京君正 电子元器件行业 2022-06-30 101.00 -- -- 109.11 8.03%
109.11 8.03% -- 详细
“存储+模拟+互联+计算”一体化发展,内部研发与外部并购并存。 公司发展始于自主研发的 CPU 技术, 2020年公司并表北京矽成及其下属品牌 Lumissil,并购后公司从过去专注 CPU 技术拓展至MCU、智能视频芯片、存储芯片、模拟互联芯片的一体化发展模式,成为一体化平台芯片 IC 设计企业。 业绩保持稳定增长, 公司 2020年 6月起并表北京矽成,公司成功进入车载存储和 LED 驱动芯片市场, 2021年公司营收高达 52.74亿元,同比增长 143.07%。 存储+模拟互联,车载场景需求爆发。 从市场需求来看, ADAS 和IVI 为存储需求增长最快市场,随着自动驾驶和汽车智能化趋势不断前进,对存储芯片空间和质量需求也在不断提升,目前国内市场汽车芯片进口率高达 90%,国内厂商具备替代机会, 矽成专注汽车市场,拥有完整存储产品线。 DRAM、 NAND Flash、 SRAM 产品类型丰富, 收入来自汽车领域占比均高于 50%,同时公司客户结构稳定,多家 Tier 1厂商合作,多产品进入存储认证,产品矩阵不断扩大。公司模拟芯片主要包括 LED 驱动芯片、触控传感芯片、DC/DC 芯片、车用微处理器芯片、 LIN、 CAN、 G.vn 等网络传输芯片,主要面向汽车、工业、医疗及高端消费类市场,矽成(Lumissil)是国内唯一提供全套汽车 LED 驱动的厂商。 微处理器芯片和智能视频芯片支撑公司泛消费业务。 公司微处理器和智能视频芯片主要面向智能物联网和智能安防类市场,公司面向智能物联网市场推出的新一代 SoC X2000,采用北京君正自研 CPU 内核、 VPU 及 ISP 等关键技术,是一款高性能、多核跨界处理器。公司智能芯片业务始于 2014年, 面向智能视频领域,进行视频编解码技术、 SoC 芯片技术、神经网络处理器技术、 AI 算法技术等相关核心技术的研发。 随后 2018年推出 T 系列芯片覆盖产品领域丰富, 客户包括小米、 360、萤石、 等泛视频类的客户。 投资建议 公司是国内少数具备“存储+模拟+计算+互联”的一体化平台厂商,公司核心竞争力更多体现在公司产品矩阵丰富和聚焦核心赛道。从长期来看,公司并购北京矽成后,从过去 CPU+智能视频芯片厂商向存储+模拟扩展,多业务平台合力发展,提升整体市场规模效应和核心竞争力。聚焦核心赛道,把握车规级产品需求提升趋势,借全球化客户资源整合公司平台优势,为公司多业务并行发展提供良好保证。 我们预计 2022-2024年公司收入为 64.74亿元、 78.53亿元、95.60亿元,对应归母净利润为 11.64亿元、 14.26亿元、 16.98亿元,对应 EPS 分别为 2.42/2.96/3.53,对应 PE 为 39.92X/32.60X/27.37X。首次评级,给与“推荐”评级。 风险提示 产品开发风险;新技术研发风险;疫情对经营造成不利影响的风险。
北京君正 电子元器件行业 2022-05-26 91.37 -- -- 96.10 5.18%
110.78 21.24%
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韦尔股份拟以40亿增持公司股份,并表示本次增持不谋求公司控制权韦尔股份于2022年5月22日发布公告:其全资企业绍兴韦豪拟以不超过40亿元通过集中竞价或大宗交易等方式增持公司股份,且增持后累计持有比例不超公司总股本的10.38%。若以5月20日收盘价84.96元/股计算,本次增持最多可买入4708.10万股,对应股份比例9.78%。 截至公告日前,韦尔股份已累计持有公司4.96%的股份,以此次目标不超过公司总股本的10.38%计算,则本次韦尔的增持比例最多将为5.42%,对应股份数为2609.49万股。同时韦尔股份表示,在股东大会有效期(12个月)内不谋求北京君正控制权。 韦尔中长期持续看好公司在存储、模拟与互联芯片等主营业务市场发展公司于2020年5月正式完成ISSI收购,切入车载芯片领域,成为国内稀缺的汽车存储芯片领军企业,并形成“存储+模拟+互联+计算”全面产品布局,在存储器技术、模拟和互联技术、嵌入式CPU技术等方面具有良好的技术优势。其中,2021年公司存储芯片营收35.94亿元(5.64亿美元),占总营收68%,为主要业绩增长动力。据IHS、IDC预测,2025年全球车载DRAM、NAND芯片市场规模将分别达到85和61亿美元,公司未来成长空间广阔。 双方此前早有交集,本次增持交易若达成,将加深战略协同合作关系公司和韦尔股份此前早有合作,2020年12月公司与韦尔股份合资设立了上海芯楷集成电路有限责任公司,依托ISSI在Flash领域的经验技术积累,研发面向消费市场的NORFlash产品。2021年11月以来,韦尔股份又先后通过认购公司向特定对象发行股票以及增持方式,共计购入公司4.96%的股份。 公司与韦尔股份同为技术领先的IC设计企业,下游客户均面向汽车,工业,医疗,通信等领域,客户群体一致。此外,二者在车载芯片领域均具全球领先市场地位:据Omdia统计,2021年度公司存储芯片产品SRAM、DRAM、NORFlash产品收入分别排名全球第二、第七和第六;据ICVTank统计数据,2021年韦尔股份也以29%的全球市占率名列全球第二。若本次交易达成将促进双方未来的战略协同合作,尤其进一步在汽车芯片领域实现有效资源互补。 汽车CIS与汽车存储IC强强联合,维持“增持”评级公司作为国内稀缺的汽车IC领军企业,已全面布局车规级芯片平台“DRAM+NOR+模拟+互联”。若此次交易达成,公司与全球车载CIS龙头韦尔股份将强强联合,双方在汽车芯片领域将获得良好的协同效应。预计公司2022~2024年净利润分别为12.36/15.27/18.27亿元,对应22/23/24年PE为37/30/25倍,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济不及预期;地缘政治因素;疫情影响;研发不及预期等
刘溢 5 3
北京君正 电子元器件行业 2022-05-25 94.81 -- -- 96.30 1.37%
110.78 16.84%
详细
【事项】近日,韦尔股份公告其全资企业绍兴韦豪拟通过集中竞价或大宗交易等方式增持北京君正股票,总投资金额不超过人民币40亿元,且增持后累计持有北京君正股份数量不超过5,000万股,不超过北京君正总股本的10.38%。此前,北京君正公告了2022年限制性股票激励计划(草案)。该激励计划拟授予的限制性股票总量不超过225.00万股,占本激励计划草案公告时公司股本总额48,156.9911万股的0.47%;限制性股票的授予价格(含预留授予)为每股33.84元,即满足归属条件后,激励对象可以每股33.84元的价格购买公司向激励对象增发的公司A股普通股股票;激励计划首次授予的激励对象共计246人,为公司中层管理人员和核心业务(技术)骨干。【评论】核心技术领先优势显著,公司业绩展现高成长性。公司在存储器技术、模拟和互联技术、嵌入式CPU技术等方面均有明显技术领先优势,且产品核心技术自主可控。2021年,公司实现营业收入52.74亿元,同比增长143.07%,实现归属于上市公司股东的净利润9.26亿元,同比暴涨1165.27%,表现出较强的成长性,整体估值有望持续提升。公司各项业务均发展迅速,在智能视频芯片领域,目前已成为国内消费类安防监控市场的主流供应商;在存储器芯片领域,根据Omdia数据统计,2021年度公司SRAM、DRAM、NorFlash产品收入在全球市场中分别位居第二位、第七位、第六位,处于国际市场前列。韦尔股份增持公司股份,有望推动双方资源互补。公司旗下子公司北京矽深耕存储器领域三十多年,拥有完整的技术体系和工程保障体系,能为汽车电子、工业与医疗等领域提供各类存储器产品。作为平台型龙头的韦尔股份与公司同为技术领先的IC设计企业,下游客户均覆盖汽车、工业、医疗、通信等领域,此次增持方案的落地有望带动双方从供应链到客户的全方位合作,产生资源互补的协同效应。另外,当前半导体板块经历较大幅度的回调,此次韦尔股份的增持方案也从侧面彰显了行业中的优质资产已颇具性价比,蕴藏着较好的产业投资机会。 颁布股票激励计划,彰显公司经营信心。随着股票激励计划的推出,公司进一步建立、健全了长效激励机制,夯实了公司在吸引、留住优秀人才的基础,并充分调动公司中层管理人员和核心业务(技术)骨干等人员的积极性,有利于公司的长远发展。而本次激励计划中所提及的对未来业绩考核要求,也彰显了公司在管理经营方面的十足信心。 投资建议:随着5G、物联网、大数据、云计算、人工智能等新兴行业与技术的不断发展,智能物联网和智能安防类市场带动着公司旗下微处理器芯片、智能视频芯片产品销量的增长,而汽车电子、工业制造、医疗设备、通信设备等领域需求的增长更是推动公司存储芯片、模拟与互联芯片的量价齐升,因此我们预计2022-2024年公司营业收入分别为68.73亿元、86.99亿元、108.28亿元;归母公司净利润分别为12.45亿元、15.89亿元、20.11亿元,EPS分别为2.59/3.30/4.18元,对应PE分别为33/26/20倍,公司在多项领域逐步形成了自主关键技术,长期成长空间广阔,给予“增持”评级。 【风险提示】新产品开发进展不及预期;下游市场拓展情况不及预期;供应商供货风险;终端需求不及预期。
北京君正 电子元器件行业 2022-05-24 94.81 -- -- 97.30 2.42%
110.78 16.84%
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韦尔股份子公司拟以以40亿元增持北京君正,芯片龙头强强联合韦尔股份发布公告,其子公司绍兴伟豪拟以不超过人民币40亿元通过集中竞价或大宗交易等方式增持北京君正股票,增持后将合计持有不超过北京君正总股本10.38%的股份,韦尔股份在股东大会有效期(12个月)内不谋求北京君正控制权。韦尔股份为图像传感器龙头,并在车载领域持续拓展显示、模拟等产品线。 北京君正在计算、存储、模拟、互联芯片领域广泛布局,车载存储龙头地位稳固。 本次入股有望让双方实现强强联合,产生良好的协同效应。维持预计公司2022-2024归母净利润分别为12.05/17.77/23.09亿元,对应EPS分别为2.50/3.69/4.79元/股,对应当前股价的PE分别为34.0/23.0/17.7倍,维持“买入”评级。 持续看好北京君正,韦尔股份公司和管理层不断加码公司股份韦尔股份持续加码北京君正股权,2021年11月,韦尔股份全资子公司绍兴韦豪以5.5亿元参与北京君正定增,以发行价格103.77元/股获配北京君正约530万股。2022年3月24日至2022年5月19日,绍兴伟豪又以自有资金约15.18亿元通过二级市场集中竞价增持北京君正约1.86亿股,购买均价约为81.61元。截至2022年5月20日,韦尔股份累计持有北京君正总股本4.96%的股份。此外截至2022年3月31日,豪威科技董事长吕大龙先生持有北京君正总股本0.67%的股份,吕大龙先生控制的关联方合计持有北京君正总股本3.29%的股份。 产品线、渠道优势互补,双方有望实现良好协同2020年12月公司与韦尔股份合资设立上海芯楷,依托ISSI在Flash领域的经验,研发面向消费市场的NORFlash产品。同时北京君正在车载芯片领域具备丰富的产品线,可触达各大全球主流车厂和Tier1供应商,而韦尔股份是全球CIS领军,产品遍布消费和行业市场。此外,在模拟产品领域,北京君正已经具备了LED驱动、DC/DC、G.vn等芯片产品线,全面布局汽车、工业、医疗领域,而韦尔股份的触控、显示驱动芯片则在消费电子市场具有广泛布局。本次合作双方合作有望实现强强联合,资源互补,在产品、渠道和供应链实现良好协同。 风险提示:下游需求不及预期、芯片产能紧张、产品价格波动。
北京君正 电子元器件行业 2022-05-24 94.81 -- -- 97.30 2.42%
110.78 16.84%
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韦尔股份增持北京君正股票,兼顾战略合作和产业投资。 1)增持详情:韦尔股份发布公告称,其全资企业绍兴韦豪拟以不超过40亿元增持北京君正股票(交易资金来源:自有资金约40%,银行贷款约60%,法律法规允许的其他融资方式筹集的资金)。增持后累计持有股份数量不超过5000万股,不超过其总股本的10.38%。 2:此前持有情况:此前公司有共持有2390.5万股。1)认购了北京君正向特定对象发行股票530万股,发行价格103.77元/股,共计5.5亿元;2)通过二级市场累计购买1860.5万股,价格86.61元/股,共计15.2亿元。 3)交易目的:韦尔股份公告称本次交易不以控制北京君正为目的,主要因看好半导体产业投资机会、北京君正主营业务市场前景,符合韦尔股份发展战略,下游客户均面向汽车、工业、医疗、通信等领域,能够实现有效资源互补。 正北京君正2021年报和和2022Q1情况。公司2021年实现收入52.74亿元(+143.07%),归母净利润9.26亿元(+1165.27%),扣非归母净利润8.94亿元(+4264.53%)。基本EPS为1.97元,加权平均ROE为10.63%。 公司2022Q1实现收入14.14亿元(+32.37%),归母净利润2.32亿元(+92.42%),扣非归母净利润2.25亿元(+93.07%)。 各板块业务持续大幅增长。 公司2021年各产品条线持续增长,根据公司年报,2021年公司四大主要产品线:微处理器、智能视频、存储芯片、模拟和互联芯片分别实现营业收入1.99亿元、9.79亿元、35.94亿元和4.13亿元,同比增长均超过60%,智能视频业务增长超236.04%,为历年来最大增长。 1)车规级芯片种类丰富,应用前景广阔。在车规级芯片方面,公司全资子公司北京矽成拥有一系列面向汽车电子,工业电子方向的存储器技术,同时公司针对新能源汽车、智能车的DDR4、LPDDR4也十分成熟,随着汽车电子市场持续回暖和芯片产能的缓解,未来公司该类业务有望持续增长。同时,公司也在积极拓展车规芯片的种类,从车规SRAM、DRAM产品扩充至车规Flash产品线、车规Analog产品线,近年又拓展了连接芯片业务,前景十分广阔。 2)智能视频业务表现亮眼,IPC客户有望持续增长。公司于2014年开始进行智能视频产品研发,至今为止公司积累了丰富的行业技术,包括ISP技术,AI相关技术等。公司在智能视频业务方面拥有行业和消费的广泛客户群体。2022年,随着智能视频后端芯片的推出和供需紧张的缓解,未来该项业务有望成为公司新的业绩增长亮点。IPC方面,目前公司已经覆盖了包括小米系、360、移动类客户、电信类客户等优质资源,未来公司将持续优化客户资源,实现业绩增长。 盈利预测:我们预计2022-2024年,公司营收分别为66.62/81.94/99.01亿元(+26.3%/23.0%/20.8%);归母净利润分别为12.02/14.94/17.66亿元(+29.8%/24.2%/18.2%)。最新收盘价对应PE分别为38/31/26倍,公司各板块业务持续大幅增长,维持“买入”评级。 风险提示:客户导入不及预期;产能供应不足;新品研发不及预期。
北京君正 电子元器件行业 2022-05-23 94.81 -- -- 99.53 4.77%
110.78 16.84%
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2022年股权激励计划发布,调动员工积极性,夯实成长基础 公司发布2022年限制性股票激励计划,拟以占公司总股本0.47%的股份对包括中层骨干、核心业务和技术人员在内的246人实施激励,授予价格33.84元。本次股权激励中,首次授予部分占授予权益总额的88.89%,业绩考核目标为以2021年营业收入或净利润为基础,2022-2024年营业收入或净利润增长率分别不低于5%、10%、15%;预留部分占权益总额的11.11%,业绩考核目标为以2021年营业收入或净利润为基础,2022-2024年营业收入或净利润增长率分别不低于10%、15%、20%。股权激励有望调动员工积极性,同时夯实公司成长基础,进一步增强公司竞争力。公司在计算、存储、模拟芯片领域全面布局,有望乘智能汽车东风扬帆起航,持续看好公司未来发展。维持预计公司2022-2024归母净利润分别为12.05/17.77/23.09亿元,对应EPS 分别为2.50/3.69/4.79元/股,对应当前股价的PE分别为35.1/23.8/18.3倍,维持“买入”评级。 激励包含ISSI高管,范围广力度大,有望有效加强公司凝聚力 本次激励对象为246人,包含中国大陆、美国、中国台湾、加拿大、海地等多地中层管理人员和核心业务技术骨干,激励范围广泛。同时本次限制性股票计划对ISSI的核心人员亦进行了有效激励,占授予总量比例最高的SHUEN-MIEN JIMMY LEE(李学勉)和KONG-YEU HAN(韩光宇)是ISSI的主要创始人,先后担任首席执行官。本次激励有望有效提升全球范围内员工的积极性,增强公司凝聚力,为公司未来发展打下坚实基础。 收购ISSI协同效应凸显,计算存储模拟全布局发展前景广阔 公司收购ISSI后,渠道、产品、供应链等领域协同效应凸显,公司的微处理器、智能视频芯片可依靠ISSI全球化的市场和渠道网络实现推广,智能视频业务亦开展车规体系建设;同时公司的车规级产品亦加大力度在蓬勃发展的国内市场推广。公司在微处理器、存储领域的SRAM/DRAM/Flash、智能视频、以及LED驱动芯片领域广泛布局,ISP和联网芯片蓄势待发,未来前景广阔。 风险提示:下游需求不及预期、行业竞争激烈、产品价格波动。
北京君正 电子元器件行业 2022-05-02 73.64 -- -- 99.53 34.88%
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22Q1营收 14.14亿元,扣非归母净利润 2.25亿元,符合市场预期22Q1公司营收 14.14亿元,同比增长 32%,归母净利润 2.32亿元,同比增长92%,扣非归母净利润 2.25亿元,同比增长 93%,主要受益于汽车、工业、医疗等下游需求旺盛。 毛利率 37.41%,同比增长 5.27pct,环比下降 1.74pct,净利率 16.31%,同比增长 5.07pct,环比下降 3.20pct,扣非归母净利率 15.92%,同比增长 0.05pct,环比下降 0.03pct,净利率环比下降主要受所得税率增加影响。 各产品线迅速成长,Flash 和 Analog 增速有望相对较快存储芯片方面,21年 8/16Gb DDR4已实现量产销售,DRAM 仍将营收占比最高;SRAM 市场份额进一步提升;Flash 产品主要面向工业、汽车和高端消费领域,车规级 Flash 销售快速成长,面向大众消费类的 Nor Flash 预计 22年实现量产销售,公司预计全球汽车、工业 Flash 市场规模约 20亿美元,目前公司销售规模约 1.5亿美元,未来成长空间广阔。 模拟与互联芯片方面,车规级 LED Driver 快速成长,DC/DC 调节芯片部分新产品推出工程样品,部分进行风险量产,充电桩 Green PHY 已在欧美市场开始销售,后续将向国内市场推广。 北京君正本部微处理器芯片主要应用于生物识别、二维码识别等商业设备领域和消费类市场,公司 21年推出了面向条码/显示控制的 X1600系列芯片; 智能视频芯片方面于 21年推出安防后端 NVR 芯片,预计 22年将贡献营收,同时 IPC 芯片从中低端向中高端拓展,中高端主要是普惠型 AI IPC。 “计算+存储+模拟”全面布局,车规级芯片稳步增长存储芯片在汽车领域成长较好,25nm 8Gb LPDDR4预计于 22年推出工程样品,车规级 64M 高速 Octal/Hyper RAM 片、256M 高速 Flash 正在研发中。模拟产品成长加快,智能 RGB 驱动芯片准备量产,车外尾灯/矩阵头灯/背光驱动相关芯片正进行工程样片测试。互联产品方面,车规级 GreenPHY 网络芯片预计于 22年实现量产销售。此外,公司正开拓新的产品线车载 ISP 系列芯片,丰富面向汽车领域的芯片产品类别。 全球汽车 IC 领军企业,维持“增持”评级公司 作为国内稀 缺的汽车 IC 领军企 业,全面布局 车规级芯片 平台“DRAM+NOR+模拟+互联”。随着公司各板块协同发展,预计公司 2022~2024年净利润分别为 12.36/15.27/18.27亿元,对应 22/23/24年 PE 为 30/24/20倍,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济不及预期;地缘政治因素;疫情影响;研发不及预期等
北京君正 电子元器件行业 2022-04-15 81.83 -- -- 86.68 5.71%
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事件: 公司发布 2021年年度报告:2021年公司实现营收 52.74亿元(同比增长143.07%),归母净利润9.26亿元(同比增长1165.27%);其中,2021Q4单季度公司实现营收 14.81亿元(同比增长 57.27%,环比增长 1.62%),归母净利润 2.91亿元(同比增加 472.83%,环比增加 3.78%)。 投资要点: 2021业绩符合预期,AIoT、汽车电子高景气度叠加国产替代驱动公司业绩高增。受益于下游 AIoT、汽车电子高景气度,叠加国产替代,公司业绩实现快速增长。分业务来看,2021年存储芯片实现营收35.94亿元(同比增长 135.63%),营收占比 68.15%(同比减少2.15pct),毛利率 30.40%(同比增加 9.67pct);智能视频芯片营收9.79亿元(同比增长 236.04%),营收占比 18.56%(同比增加5.14pct),毛利率 44.18%(同比增加 18.93pct);模拟互联芯片营收 4.13亿元(同比增长 120.11%),营收占比 7.82%(同比减少0.82pct),毛利率 54.63%(同比增加 5.80pct);微处理器芯片营收1.99亿元(同比增长 60.59%),营收占比 3.77%(同比减少 1.93pct),毛利率 56.26%(同比增加 0.94pct)。公司期间费用率(不含研发)为 7.56%(同比减少 2.53pct),其中销售、管理、财务费用率分别为 4.9%(同比减少 1.52pct)、3.03%(同比减少 1.48pct)、-0.37%(同比增加 0.47pct),总体费用控制状况保持稳定。 研发多点开花,为公司发展注入动能。公司 2021年研发投入 5.21亿元(同比增长 56.44%),研发费用率 9.88%(同比减少 5.47pct),研发多点开花: (1)存储领域,公司 8/16Gb DDR4产品已实现量产销售,8Gb LPDDR4产品预计将于 2022年开始送样。目前车规 Flash产品的市场销售亦在快速成长中,同时,公司完成了面向大众消费类市场的两款超低功耗、高性价比的 NOR Flash 芯片的投片和样片生产; (2)模拟与互联领域,研发投片多种 LED 驱动芯片及汽车DC/DC 调节芯片,部分模拟新产品推出工程样品或风险量产。同时,公司继续研发测试面向汽车应用的 LIN、CAN、G.vn 等网络传输产品,Green PHY 预计可在 2022年实现量产销售,有望贡献营收; (3)微处理器芯片领域:随着面向条码、显示控制等领域的 X1600系列芯片的推出,公司在二维码等商业设备领域的市场地位将得到进一步巩固。同时,公司积极推广打印机、智能门锁、显示控制等行业市场,持续优化新产品的方案体验,支持客户的方案研发,面对碎 片化的市场特点,加大平台推广力度,不断扩大产品的应用种类; (4)智能视频芯片领域:2021年完成面向专业安防领域后端设备的芯片投片针对 NVR 等不同要求推出 A1系列产品,面向智能视觉 IOT 高端市场的 T40芯片,进一步丰富视频芯片产品线,预计 2022年可实现量产。 盈利预测与投资评级:北京君正收购 ISSI 后,形成“CPU+存储+模拟”的平台布局,协同效应显著,生产和供应持续优化,盈利能力不断提升。公司加码布局 MPU、智能视频芯片、车载照明和车载摄像头领域,有利于把握国产替代机遇和下游需求景气周期,乘风而起快速成长。我们上调盈利预测,预计 2022-2024年公司实现归母净利润分别为 12.10(+0.15)/15.60(+0.93)/19.33亿元,对应EPS 分别为 2.51/3.24/4.01元/股,对应当前 PE估值分别为 33/26/21倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期风险;公司新产品研发不及预期风险; 客户导入进度不及预期风险;行业竞争加剧风险;疫情反弹风险。
北京君正 电子元器件行业 2022-04-13 81.67 -- -- 86.68 5.91%
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事件:4.8日公司发布2021年度报告,实现营业收入52.7亿元,同比+143%;归母净利润9.3亿元,同比+1165%;扣非归母净利润8.9亿元,同比+4265%。20年收购北京矽成带来的折旧摊销成本约为1.2亿元,21年约为1.3亿元,若加回实际业绩更佳。 全年业绩高增,盈利能力大幅提升:21年在全球产能紧张导致行业普遍缺货的背景下,公司通过拓新产品、新市场、新客户积极把握市场机遇,全年业绩实现大幅增长,对应21Q4实现收入14.8亿元,同比+57%,环比+2%;归母净利润2.9亿元,同比+473%,环比+4%;扣非归母净利润2.8亿元,同比+838%,环比+2%。加上调整部分产品价格维持盈利能力,21全年毛利率达到37%,同比+9.8pct;净利率为17.5%,同比+14.1pct。 产品多点开花,汽车智能化拉升车载存储需求:2021年公司的微处理器/智能视频/存储/模拟与互联芯片分别实现收入2.0/9.8/35.9/4.1亿元,同比分别+61%/236%/136%/120%。其中,1)微处理器芯片:在二维码市场的优势地位不断增强,同时扩大应用种类加大平台推广力度;2)智能视频芯片:切入专业安防新市场补齐产品线;3)存储芯片:21年SRAM、DRAM、Nor Flash 收入排名全球第二、第七和第六,汽车智能化持续拉动车规存储芯片需求;4)模拟与互联芯片:拥有丰富的车规级LED 驱动芯片,车规级互联芯片GreenPHY 预计将于22年开始量产。 并表矽成协同优势突出,车载芯片平台型布局渐显:2020年公司并表北京矽成,完成在SRAM、DRAM、NOR Flash、嵌入式Flash 等多存储芯片的全面布局。21年北京矽成实现归母净利润1.2亿美元,顺利完成业绩承诺目标,同比大增118%,协同优势凸显。 其中DRAM 仍然是存储芯片收入主要来源,8/16Gb DDR4产品已实现量产销售,8Gb LPDDR4预计22年开始送样;NOR Flash 布局256K-1G 多容量规格,NAND 主攻1G-4G 大容量规格,随着市场推广的顺利推进,车规Flash 产品的销售收入快速成长。此外,公司在不断巩固车载存储龙头地位的基础上,借助模拟和互联技术布局LED 驱动、MCU、LIN、CAN、GreenPhy 等多类车载芯片,渐成车载芯片平台型厂商,将充分受益汽车智能化浪潮下的高成长机遇。 投资建议:此前预计2022-23年归母净利润为11.2/13.7亿元,考虑汽车智能化的加速推进和公司盈利能力提升,我们调高盈利预测,预计2022-24年公司归母净利润为12.5/16.9/21.6亿元,对应PE 为34/25/20倍,维持“买入“评级。 风险提示:产品认证不及预期,下游需求不及预期,研报使用信息数据更新不及时的风险。
北京君正 电子元器件行业 2022-04-11 87.32 162.41 114.01% 87.80 0.34%
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事件 4月8日晚,公司发布年报,2021年公司实现营收52.7亿元,同比增长143%,归母净利润为9.3亿元,同比增长1165.3%,扣非归母净利润为8.9亿元,同比增长4264.5%,符合预期。 评论 三大因素驱动全年业绩高成长。21年公司收入52.7亿元,同比+143%:净利润为9.26亿元,同比+1165.3%,加回并购ISSI形成的无形资产和固定资产增值摊销费用1.32亿和公司Connectivity、LIN、CAN、MCU及光纤通讯业务相关损益1.05亿元,实际净利润达到11.64亿元。业绩高增长归因:1)下游需求高景气;2)产品结构优化;3)整合协同效应显现。分别来看: 1.细分赛道下游需求高景气:21年受行业缺货及AIoT行业高景气带动智能安防类和智能物联网市场需求旺盛以及产能紧缺的情况下,公司智能视频芯片和微处理器实现量价齐升,收入分别同比增长了236%和61%,毛利率分别提升了19pct和1pct。存储芯片和模拟领域,虽然受车用MCU紧缺拖累汽车用其他芯片需求导致公司汽车相关业务增速放缓,但医疗、通讯、消费等领域增长较快,整体存储和模拟互联业务同比增长52%和58%,且存储毛利率恢复到30%的正常水平,模拟与互联毛利率提升6pct,预计22、23年随着汽车缺芯缓解以及汽车电动和自驾的发展,汽车相关业务将恢复高增长。 2.产品结构优化:AIoT领域:IPC产品主要包括各类电池类摄像头、AI 摄像头以及行业类摄像头中,覆盖高、中、低端各类端级产品。21年公司加快高端产品布局,特别是带AI算力的IPC芯片加速推广以及为补齐短板积极研发面向安防后端市场芯片;存储芯片,8Gb、16Gb DDR4产品已实现量产销售,8Gb LPDDR4产品预计将于2022年开始送样;Analog在汽车、工业、办公设备、家电及高端消费等高品质LED驱动市场加速突破。 3.整合协同效应显现:北京矽成利用全球化的市场和销售资源网络,协助MPU和IPC在全球市场拓展;IPC向工业、汽车开发;芯楷面向消费市场的NOR Flash产品已完成了两款产品的投片工作,今年有望推向市场。 投资建议 预计22-24年公司归母净利润分别为13/17.4/22.6亿元,对应EPS为2.69/3.62/4.69,对应PE为33/24/19倍,继续维持“买入”评级。 风险提示 产能不足风险;汇率风险;股票解禁风险;商誉减值风险等。
北京君正 电子元器件行业 2022-01-28 115.80 -- -- 116.92 0.97%
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2021年全年归母净利润中值同比增长 11倍,符合市场预期公司预告 2021年全年归母净利润区间 8.08亿元~9.84亿元,同比增长10~12倍,扣非归母净利润 7.77亿元~9.54亿元,同比增长 37~46倍。主要由于北京矽成自 2020年 6月起并表,以及各产品线需求旺盛。 预告 21Q4归母净利润区间 1.73亿元~3.49亿元,同比增长 240%~588%,环比增长-38%~25%。扣非归母净利润区间 1.64亿元~3.40亿元,同比增长 447%~1036%,环比增长-41%~23%。 预计 21Q4北京矽成贡献主要增长,北京君正本部营收环比持平测算公司 21Q4整体营收环比小幅提升,预计北京矽成受益于汽车智能化及终端需求旺盛,营收环比保持提升,预计北京君正本部营收环比持平,主要考虑 21Q4IPC 价格因素持平,预计因行业产能紧张而出货略有波动。 本部 22nm IPC 后端芯片 21Q3末已投片,预计明年实现销售。 测算 21Q4毛利率中值约 41%,同比增长 12pct,环比增长 2pct;净利率约中值约 19%,同比增长 14pct,环比小幅下降。净利率环比小幅下降预计主要由于年底绩效考核导致管理费用增加。 车规级“计算+存储+模拟”全面布局, DDR4/LPDDR4稳步增长存储方面,车规级 DDR4/LPDDR4稳步增长,最新制程为 25nm,与力晶合作获产能保障;车规级 Flash 覆盖多规格;芯楷消费类 Nor Flash 完成样片生产,预计明年量产销售。车规级模拟及互联芯片主要包括 LEDDriver、LIN、CAN、GreenPHY、G.vn 等,其中车规模拟产品成长快速。 全球汽车 IC 领军企业,首次覆盖给予“增持”评级公司作为国内稀缺的汽车 IC 领军企业,全面布局“计算+存储+模拟”,长期看车规级芯片加速成长。随着公司各板块协同发展,预计公司2021~2023年净利润分别为 9.04/11.75/14.35亿元,对应 22/23年 PE为 46/37倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:研发不及预期;新产品投入加大导致盈利能力下降;下游需求波动;市场竞争加剧
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名