金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/8 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
北京君正 电子元器件行业 2023-09-13 76.18 -- -- 77.17 1.30% -- 77.17 1.30% -- 详细
事件:近日公司发布2023年半年度报告,2023年上半年公司实现营收22.21亿元,同比-20.79%;归母净利润2.22亿元,同比-56.53%;扣非归母净利润2.06亿元,同比-58.51%。2023年第二季度单季度实现营收11.52亿元,同比-17.16%,环比+7.76%;归母净利润1.07亿元,同比-61.52%,环比-6.26%;扣非归母净利润0.95亿元,同比-64.83%,环比-13.62%。 投资要点:23Q2营收环比恢复增长,盈利能力有所承压。受到汽车、工业、医疗等行业市场需求下滑的影响,23H1公司营收同比大幅下降,由于23Q2消费市场复苏及汽车市场略有增长,带动公司23Q2营收环比恢复增长。由于23H1消费市场价格承压等因素影响,计算芯片业务23H1毛利率大幅下滑,存储芯片、模拟及互联芯片23H1毛利率相对稳定,23H1公司毛利率为36.45%,同比下降2.65%,23Q2毛利率为35.87%,同比下降5.02%,环比下降1.21%;公司持续加大研发投入,23H1研发投入为3.42亿元,同比增长15.26%,研发费用占营收比重为15.41%,同比提升4.82%;23H1公司净利率为9.66%,同比下降8.46%。 汽车存储器市场空间广阔,国内汽车存储器龙头有望受益于汽车市场复苏。公司存储芯片分为SRAM、DRAM和Flash三大类别,主要面向汽车、工业、医疗等行业市场及高端消费类市场,根据Omdia的统计,2022年度公司SRAM、DRAM、NorFlash产品收入在全球市场中分别位居第二位、第七位、第六位,处于国际市场前列。23H1公司存储芯片业务营收为15亿元,同比下降29.61%,营收占比为67.53%,毛利率为36.06%,同比下降0.84%。公司DRAM产品覆盖16M至16G多种容量规格,23H1公司进行了不同容量、不同类别的高速DRAM、MobileDRAM等存储芯片的产品研发,其中8GLPDDR4已开始量产。 根据Yole的数据,2021年全球汽车存储器市场规模为43亿美元,预计2027年将达到125亿美元,2022-2027年复合增速为20%,汽车存储器市场空间广阔,汽车是公司存储芯片最大的应用市场,公司未来国产替代空间广阔。23H1汽车市场需求有企稳迹象,23H2有望逐步复苏,公司作为国内汽车存储器龙头有望受益于汽车市场复苏。 模拟及互联产品线不断丰富产品品类和规格,新产品进展顺利。 公司模拟与互联产品线包括LED驱动芯片、触控传感芯片、DC/DC芯片、车用微处理器芯片、LIN、CAN、GreenPHY、G.vn等芯片,公司模拟芯片产品线主要收入来源为各类LED照明驱动芯片,公司拥有丰富的车规级LED驱动芯片。23H1模拟及互联芯片产品线营收为1.88亿元,同比下降18.97%,营收占比为8.47%,毛利率为52.45%,同比下降2.37%。23H1公司加大车规LED驱动芯片的市场推广,面向不同应用的LED驱动芯片新产品不断发布,产品保持了突出的市场竞争优势。公司互联芯片主要为车规级互联芯片,23H1GreenPHY产品进入量产阶段,公司支持部分Tier1厂商进行了方案设计,部分客户的产品逐渐落地。公司23Q2模拟芯片业务营收环比有所回升,23H2有望在汽车市场需求回暖带动下继续复苏。 微处理器芯片继续推进RISC-VCPU产品化进程,智能视频芯片不断丰富产品布局。公司计算芯片包括微处理器芯片和智能视频芯片,23H1计算芯片业务营收为4.73亿,同比增长19.75%,营收占比为21.29%,毛利率为23.50%。公司微处理器芯片业务23H1进行了不同版本的RISC-VCPU的研发与功能优化,继续推进RISC-VCPU的产品化进程。公司智能视频芯片产品线不断丰富产品布局,目前有面向安防监控市场的IPC产品T系列芯片、面向后端NVR等设备的A系列芯片、以及面向泛视频类市场的C系列芯片,已逐步建立多芯片平台。23H1计算芯片在消费类市场已经开始恢复,23H2有望继续保持增长。 盈利预测与投资建议。公司坚持“计算+存储+模拟”的产品战略和全球化发展的市场战略,汽车存储器市场空间广阔,公司作为国内汽车存储器龙头未来国产替代空间广阔,模拟及互联产品线不断丰富产品品类和规格,公司存储芯片、模拟互联芯片主要面向汽车、工业医疗等行业市场,23H2有望受益于行业市场的逐步复苏,微处理器芯片继续推进RISC-VCPU产品化进程,智能视频芯片不断丰富产品布局,我们预计公司23-25年营收为47.58/59.71/71.53亿元,23-25年归母净利润为5.45/8.85/11.52亿元,对应的EPS为1.13/1.84/2.39元,对应PE为67.16/41.35/31.75倍。考虑公司作为国内汽车存储器龙头的优势地位、行业周期阶段以及未来几年的成长性,首次覆盖给予“买入”投资评级。 风险提示:下游需求复苏不及预期;行业竞争加剧;汽车智能化进展不及预期;新产品研发进展不及预期。
北京君正 电子元器件行业 2023-09-04 74.90 -- -- 78.28 4.51% -- 78.28 4.51% -- 详细
公司发布23H1财务报表,公司23H1营收22.21亿元(yoy:-20.79%),归母净利润2.22亿元(yoy:-56.53%)。从单季度水平来看,23Q2公司实现营收11.52亿元(yoy:-17.16%,qoq:+7.76%),实现归母净利润1.07亿元(yoy:-61.52%,qoq:-6.26%)。业绩整体符合预期。 单季度营收环比上升,毛利率保持稳定。公司23H1营收22.21亿元(yoy:-20.79%),归母净利润2.22亿元(yoy:-56.53%)。分产品来看,计算芯片贡献营收4.73亿元(yoy:+19.79%),营收占比21.29%(yoy:+7.21pct);存储芯片15.00亿元(yoy:-29.62%),营收占比67.53%(yoy:-8.47pct);模拟与互联新盘1.88亿元(yoy:-19.20%),营收占比8.47%(yoy:+0.18pct)。 营收和归母净利润同比下降主要系行业需求较为低迷,面临较大的市场压力所致。随着部分市场的回暖,23Q2公司实现营收11.52亿元(yoy:-17.16%,qoq:+7.76%),实现归母净利润1.07亿元(yoy:-61.52%,qoq:-6.26%)。 由于业绩考核目标不符合当前实际,为保证公司的长远持续稳健发展,公司终止先前的股权激励计划。23H1公司整体毛利率为36.45%(yoy:-2.69pct),主要系计算芯片毛利率下降所致。23H1计算芯片毛利率为23.50%(yoy:-11.88pct),存储芯片毛利为36.06%(yoy:-0.84pct),模拟与互联芯片毛利为52.45%(yoy:-2.37%)。 研发费用环比同比上升,短期压制利润水平。23H1经营活动现金流量净额2.37亿元(yoy:+270.84%),主要系用于支付购买商品接受劳务方面的支出减少,致经营活动现金流出同比减少所致;投资活动现金流量净额-1.00亿元(yoy:-120.59%),主要系期收回投资取得现金有所减少,致投资活动现金流入小计同比减少所致。23H1公司研发投入3.42亿元(yoy:+15.26%),占营收15.41%(yoy:+4.82pct),主要系公司薪酬增加36.80%,23Q2研发投入1.78亿元(yoy:+18.24%,qoq:+8.12%),占营收15.44%(yoy:+4.63pct,qoq:+0.05pct)。 安防计算芯片同环比增长,存储、模拟互联芯片深耕车规市场。公司23H1视频芯片收入同比和环比增长,T20、T30、T40系列满足多市场需求。AI安类市场不同系列产品提供多AI能力,逐步量产X2600芯片服务显示控制、打印机、扫地机、二维码识别等多类智能硬件。存储方面,进行不同容量、不同类别的高速DRAM、MobileDRAM等存储芯片的产品研发,其中8GLPDDR4已开始量产,未来支持更大容量DRAM与车规市场。模拟方面,支持自寻址LINRGB驱动芯片的车规级氛围灯驱动等芯片陆续对外发布。互联芯片方面,继续面向汽车应用的LIN、CAN、GreenPHY、G.vn等网络传输产品的研发和测试等工作,其中GreenPHY产品已在量产中。 投资建议公司是国内少数具备“存储+模拟+计算+互联”的一体化平台厂商,公司核心竞争力更多体现在公司产品矩阵丰富和聚焦核心赛道。我们预期公司2023-2025年收入为51.23/68.51/75.65亿元,2023-2025年实现利润为6.38/10.03/11.21亿元,对应PE为55.40X/35.24X/31.55X,维持“推荐”评级。 风险提示产品开发风险;新技术研发风险;市场周期风险。
北京君正 电子元器件行业 2023-09-01 72.72 -- -- 78.28 7.65%
78.28 7.65% -- 详细
23Q2单季度营收环比增长8%,符合预期。 23H1营收22.21亿元,同比下降21%,归母净利润2.22亿元,同比下降57%,扣非归母净利润2.06亿元,同比下降59%,归母净利润同比下降系23H1销售费用率/研发费用率分别同比提升2.46pct/4.71pct。 23Q2单季度营收11.52亿元,环比增长8%,归母净利润1.07亿元,环比下降6%,扣非归母净利润0.95亿元,环比下降14%;毛利率35.87%,环比下降1.21pct,净利率9.02%,环比下降1.32%,扣非归母净利润环比下降主要由于23Q2财务费用率环比提升1.20pct。 23H1计算芯片营收同比增长20%,存储芯片毛利率基本持平。 公司第一大业务存储芯片23H1营收15.00亿元,同比下降30%,毛利率36.06%,同比下降0.84pct,其中23Q2营收环比23Q1基本持平。不同容量DDR4/LPDDR4在汽车/工业领域不断有客户完成产品设计和导入;SRAM在汽车市场保持良好需求;Flash在工业领域需求下降,但医疗领域趋势向好。 第二大业务计算芯片(微处理器与智能视频芯片)23H1营收4.73亿元,同比增长20%,毛利率23.50%,同比下降11.88pct。23H1计算芯片在安防监控/生物识别等领域销售呈逐步恢复趋势。 第三大业务模拟与互联芯片23H1营收1.88亿元,同比下降19%,毛利率52.45%,同比下降2.37pct,其中23Q2营收环比23Q1有所回升。23H1GreenPHY进入量产,部分客户产品逐渐落地。 “计算+存储+模拟”全面布局,加强新产品市场开拓,奠定公司未来成长。 (1)存储领域,23H1不同容量不同类别的高速DRAM/MobileDRAM,部分处于研发阶段,部分完成投片并正在进行工程样品生产,部分已完成工程样品生产,其中8GLPDDR4已开始量产。(2)计算芯片领域,23H1完成X2600芯片各项功能和性能测试;完成面向H.264双摄平台的升级产品T23的投片。 (3)模拟与互联芯片领域,23H1GreenPHY已在量产中;车规级同步降压恒流LED驱动芯片、高速SPI控制总线miniLED背光驱动芯片等陆续对外发布。 全球汽车IC领军企业,维持“增持”评级。 公司是国内稀缺的汽车IC领军企业,全面布局车规级芯片平台,随着公司各版块协同发展,预计公司2023~2025年归母净利润分别为7.42/9.31/11.71亿元,对应23/24/25年PE为48/38/30倍,维持“增持”评级。 风险提示:宏观风险;产品开发风险;毛利率下降风险;存货风险等。
北京君正 电子元器件行业 2023-05-24 89.12 -- -- 96.40 8.17%
100.88 13.20%
详细
北京君正发布2022 年年报:公司在2022 年实现营业收入54.12 亿元,同比增长2.61%;实现归母净利润7.89 亿元,同比下降14.79%;实现扣非后归母净利润7.47 亿元,同比下降16.45%。2023 年一季报显示,公司在2023 年一季度实现营业利润10.69 亿元,同比下降24.36%;实现归母净利润1.15 亿元,同比下降50.50%;实现扣非后归母净利润1.11亿元,同比下降50.89%。 投资要点 22 年业绩短期承压,23 年行业市场有望复苏受益于公司产品多元布局,在消费市场需求疲软的宏观背景下,公司在2022 年营业收入有小幅增长,由21 年的52.74亿元增长至54.12 亿元,同比增长2.61%。但消费市场竞争激烈,产品毛利率同比下降明显,导致公司整体利润水平出现下滑,归母净利润由21 年的9.26 亿元下降至7.89 亿元,同比下降14.79%。分产品来看,存储芯片2022 年实现营收40.55 亿元,营收占比74.92%,同比增长12.80%;智能视频芯片实现营收6.43 亿元, 营收占比11.88% , 同比下降34.32% ; 微处理器芯片实现营收1.27 亿元, 营收占比2.35%,同比下降35.96%;模拟及互联芯片实现营收4.79 亿元,营收占比8.85%,同比增长16.01%。随着市场整体库存水平的下降,供需平衡逐渐改善,预计未来消费电子市场有望逐渐复苏;汽车、工业医疗及通讯等行业的市场需求相比消费市场稳定性较高,预计行业市场的调整周期将短于消费类市场,市场需求有望于2023 年内开始恢复。 推进“计算+存储+模拟”战略,产品结构丰富公司坚持“计算+存储+模拟”的产品战略和全球化发展的市场战略,不断积累计算技术、AI 相关技术、存储器技术、模拟技术和互联技术等自主研发的核心技术,持续提升核心领域的技术水平。面向汽车、工业等行业市场,公司存储芯片产品线和模拟互联芯片产品线可提供丰富的产品品类,能够充分满足行业市场对该类产品多样化的需求。公司DRAM 产品开发主要针对具有较高技术壁垒的专业级应用领域,包含多种容量规格;公司Flash 产品线包括了从256K 至1G 的多种容量规格的全球主流的NOR Flash 存储芯片。公司模拟产品主要为各类LED 驱动芯片,主要应用于汽车领域。 拓展新应用领域,车规级芯片前景广阔公司把在计算和AI 领域的优势与存储器和模拟领域的强大竞争力相结合,积极布局与拓展汽车电子、工业、医疗、安防监控、智能物联网等重点应用领域,使公司在综合实力、行业地位和核心竞争力等方面得到有效强化,将公司打造成国内领先、具有国际竞争力的集成电路设计企业。公司规划了面向AI IPC 市场的新一代产品,以进一步提升IPC 芯片的智能处理能力,满足AI IPC 市场发展不同层次的需求;公司规划并启动了C200 芯片,在C100 的基础上,逐渐丰富面向工业、医疗等泛视频类专业市场的产品。 2022 年公司车规SRAM 和车规DRAM 在全球车规细分市场均名列前茅,车规Flash 芯片的市场销售较2021 年相比实现了大幅增长。随着汽车智能化的不断发展,存储芯片的单车价值量预计将不断提升,有望推动公司存储芯片在车规市场的长期增长。 盈利预测预测公司2023-2025 年收入分别为59.07、69.50、82.36 亿元,EPS 分别为1.81、2.36、2.93 元,当前股价对应PE 分别为50、39、31 倍。去年受宏观影响业绩承压,但看好公司的产品布局以及随着行业周期复苏有望迎来业绩修复,继续维持“买入”评级。 风险提示下游需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、新品放量不及预期风险等。
北京君正 电子元器件行业 2023-04-18 102.90 -- -- 105.48 2.41%
105.38 2.41%
详细
事件: 23年 4月 9日,公司发布 22年年度报告。公司 22年实现营收 54.12亿元,同比增长 2.61%,实现归母净利润 7.89亿元,同比下滑 14.79%,实现扣非归母净利润 7.47亿元,同比减少 16.45%。22年全年毛利率38.56%,同比增长 1.6pct;净利率 14.39%,同比下滑 3.08pct。22Q4单季度收入 11.93亿元,同比下滑-19.46%,单季度归母净利润 0.58亿元,同比下滑 80.23%。 存储收入占比与毛利率提升,带动整体收入与综合毛利率实现增长2022年,公司存储芯片业务的收入占比约 75%,同比提升 5pct。汽车是存储业务最大的下游市场,其次为工控/医疗,因此,旺盛的下游需求使得公司 22年收入逆势实现小幅增长。并且,公司 22年存储业务的毛利率同比增长约 7pct,也带动了 22年全年毛利率提升。 资产增值摊销影响公司归母净利润,但预计 23年相关金额将明显下降公司因收购产生的存货、固定资产和无形资产等资产评估增值,其折旧与摊销等对公司报告期内损益的影响金额合计约 0.57亿元。在北京矽成层面,其因收购 ISSI 形成的无形资产和固定资产增值摊销在报告期内对其利润的影响金额约 0.58亿元,但该资产增值摊销与公司经营关联关系较小,对公司现金流亦不造成影响,且预计 23年相关金额将明显下降。此外,公司 22Q4出现资产减值损失约 2.01亿元,拖累 22Q4单季度净利率环比下降 10.83pct。随着存储行业景气度预期 23H2好转,公司存货周转天数也有望实现改善。 持续推进“计算+存储+模拟”战略,更多新品放量促进业绩提升报告期内,公司进行了各领域核心技术的研发和新产品的开发与迭代,以丰富公司产品线。在存储芯片领域,公司新规格 2G LPDDR2、4GLPDDR4等产品已完成了量产工作,8G LPDDR4已开始像客户送样。 在微处理器芯片领域,公司完成了 X1600系列芯片的测试和量产工作,并进行了下一代升级产品 X2600的研发。在智能视频领域,针对 AI IPC市场,公司完成了 T41的研发与投片;针对工业、医疗等泛视频市场,公司启动了 C200的研发,并于 22Q4进行了样品的投片。在模拟与互联产品领域,公司持续扩张在车规 LED 驱动市场的布局,并继续进行汽车 DC/DC 调节芯片等产品的研发。此外,公司 GreenPHY 产品已向客户提供了样品,在部分客户端已实现产品的导入与落地。 投资建议我们预计公司 2023-2025年归母净利润为 8.23/10.66/13.77亿元,对应PE 为 63.61/49.13/38.01倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示下游需求不及预期、新产品研发及导入不及预期等。
北京君正 电子元器件行业 2023-04-13 108.54 -- -- 107.50 -1.05%
107.40 -1.05%
详细
22年营收逆势同比增长 3%, Q4单季度扣非归母净利润受计提存货影响。 公司 22年营收 54.12亿元,同比增长 3%,归母净利润 7.89亿元,同比下降 15%,扣非归母净利润 7.47亿元,同比下降 16%;毛利率 38.56%,同比提升 1.60pct,净利率 14.39%,同比下降 3.08pct。 22Q4单季度营收 11.93亿元,环比下降 16%,归母净利润 0.58亿元,环比下降 74%,扣非归母净利润 0.30亿元,环比下降 86%;毛利率 38.24%,环比下降 0.56pct,净利率 4.51%,环比下降 10.83pct,扣非归母净利润下降主要受 22Q4单季度计提存货跌价准备 2.01亿元影响。 22年存储芯片&模拟与互联芯片营收保持同比增长。 (1)公司第一大业务为存储芯片,22年存储芯片营收 40.55亿元(占比 75%,YoY+13%),毛利率36.85%(YoY+6.45pct),主要受益于汽车市场需求强劲。 (2)模拟与互联芯片营收 4.79亿元(占比 9%,YoY+16%),毛利率 52.99%(YoY-1.64pct),其中车规 LED 驱动芯片营收持续增长。 (3)微处理器芯片营收 1.27亿元(占比 2%,YoY-36%),毛利率 51.79%(YoY-4.47pct),主要受消费电子市场需求不振影响。 (4)智能视频芯片营收 6.43亿元(占比 12%, YoY-34%),毛利率26.25%(YoY-17.93pct),主要由于 22H1经济形势低迷及海外局部地区战争。 “计算+存储 +模拟”全面布局,车规级芯片未来可期。 (1)存储领域,22年 8Gb LPDDR4已开始送样,汽车/工业等领域不断有客户完成产品设计导入,新规格 2G LPDDR2/4G LPDDR4等已完成量产;车规产品在 Flash 产品中销售比例不断提升。 (2)模拟与互联领域,22年车规 LED 驱动芯片营收持续增长,GreenPHY 产品已送样且支持部分 Tier 1厂商进行方案设计,车规LIN 芯片开始向客户送样。 (3)微处理器领域,X1600系列芯片已量产,X2600于 22年末投片,且微处理器芯片正积极向白色家电领域推广。 (4)智能视频领域,面向 AI IPC 的 12nm T41芯片已完成量产及小批量销售。 全球汽车 IC 领军企业,维持“增持”评级。公司是国内稀缺的汽车 IC 领军企业,全面布局车规级芯片平台,随着公司各板块协同发展,预计公司2023~2025年归母净利润分别为 7.96/9.99/12.51亿元,对应 23/24/25年PE 为 68/54/44倍,维持“增持”评级。 风险提示:宏观风险;产品开发风险;毛利率下降风险;存货风险等。
北京君正 电子元器件行业 2023-04-12 106.90 132.36 79.57% 110.77 3.52%
110.67 3.53%
详细
业绩总结:公司发布 ] 2022年年度报告,2022年全年实现营业收入 54.1亿元,同比+2.6%,实现归母净利润 7.9亿元,同比-14.8%;实现扣非归母净利润 7.5亿元,同比-16.5%。 22年消费需求疲软,消费类市场业务承压明显;行业市场业务表现相对稳固。 1)营收端:公司实现收入 54.1亿元,其中微处理器/智能视频/存储/模拟与互联芯片分别实现收入 1.3/6.4/40.5/4.8亿元,分别同比 -36.0%/-34.3%/+12.8%/+16.0%。2)利润端:公司毛利率/净利率分别为 27.5%/10.8%,分别同比+1.6pp/-3.1pp,其中微处理器/智能视频/存储/模拟与互联芯片毛利率分别为 51.8%/26.3%/36.9%/53.0%,分别-4.5pp/ -17.9pp/+6.5pp/-1.6pp。3)费用端:公司销售 /管理 /研发费用率分别为 5.4%/3.1%/11.9%,分别同比 +0.5pp/+0.04pp/+2.0pp,研发费用为 6.4亿元,同比+23.1%。 消费市场已显现恢复迹象,智能视觉 IoT打开成长空间。1)微处理器芯片:公司已完成 X1600系列的测试与量产,并进行了下一代 X2600的研发和投片,该升级产品在图像处理和显示性能等方面有进一步提升,可满足显示控制、扫地机器人等市场的中高端需求,公司亦完善了 X1600、X2000等开发平台,可基于开源鸿蒙系统,有利于公司更好的市场推广。2)智能视频芯片:公司产品从面向 IPC前端的 T系列逐渐拓展至 A 系列和 C系列、从前端拓展至后端、从消费市场拓展至行业市场、从单一芯片平台拓展至多芯片平台,随着 IoT和安防下游景气度恢复,公司在智能视觉 IoT领域预计将有持续强势表现。 行业市场有望 23H2探底,公司持续研发投入贡献长期增长动能。1)存储芯片: Omdia统计公司 22年 SRAM、Nor Flash、DRAM 收入占比分别为全球第 2、第 6和第 7,DRAM 方面,公司 8G LPDDR4已完成工程样品送样,2G LPDDR2、4G LPDDR4等产品完成量产;Nor Flash方面,公司完成了 512M、1G等容量产品的定义、研发和工程样片生产,并进行了 16M-128M 不同电压的多款超低功耗、高性价比产品的研发与投片,部分实现了量产。地缘政治因素影响下,国产替代进程或加速,公司存储业务短期承压不改长期动能。2)模拟与互联芯片:公司不断丰富车规级、工业级等高品质 LED 驱动芯片的种类,并研发出集成 LED 驱动和 LIN/CAN、应用于车内外环境照明驱动的产品,公司持续车载DC-DC、LIN、CAN、GreenPHY、G.vn 等产品的研发和测试并对部分产品进行了样品生产和风险量产,未来有望持续导入客户并保持高速增长。 盈利预测与投资建议。预计 23-25年归母净利润分别为 8.9/11.8/14.8亿元,对应动态 PE 分别为 59倍、44倍、36倍。我们持续看好公司存储业务的竞争力与核心地位、各产品线从消费端到车载端的协同,公司消费市场利润的修复以及 AIoT 领域应用带来的估值弹性,应享受估值溢价,给予公司 2023年 72倍PE,对应目标价 132.48元,维持“买入”评级。 风险提示:消费市场复苏不及预期,行业竞争加剧,客户导入不及预期等风险。
北京君正 电子元器件行业 2023-04-12 106.90 -- -- 110.77 3.52%
110.67 3.53%
详细
事件公司发布2022年年报,公司实现营收54.1亿元,同比增长2.6%,归母净利润实现7.9亿元,同比下降14.8%;扣非归母净利润7.5亿元,同比下降16.5%。业绩符合预期。 全年业绩平稳,22Q4存在减值费用。公司2022年业绩下滑主要原因为消费市场持续低迷竞争激烈,报告期内产品毛利率和出货量均有下滑,影响了公司总体的利润水平,使公司总体净利润出现一定下降。 同时,车规、工业和医疗等市场在22H1实现同比增长,但是22Q4市场整体需求回落,预期公司在23H1仍寸挑战,但是整体周期短于消费市场,工业市场有望与23H2实现修复。从单季度表现来看,22Q4公司实现营收11.9亿元,同比下滑19.5%,环比下滑15.7%,22Q4单季度归母净利润0.6亿元,同比下降80.2%,环比下滑73.9%,其中收购ISSI形成的无形资产和固定资产增值摊销合计约为1.15亿元,2023年该金额将明显下降。 DRAM龙头厂商,市场空间具备持续开拓基础。从市场竞争来看,存储芯片市场集中度高,海外厂市占率暂时领先。三星在DRAM和NAND领域具备领先优势,海力士和美光的市场份额同样比较高,DRAM行业CR3占比接近95%,国产存储芯片厂市占率还处于较低水平。在车用市场,美光市场占有率高达40%,ISSI行业内市场份额约为15%,位列行业第二,三星、南亚紧随其后。随着车载智能化的发展,新能源车渗透率提升至30%以上,车用DRAM市场空间存扩容空间,同时车载存储相对消费级和工业级使用要求更高,使用寿命通常要求10年以上,产品壁垒更为深厚。 看好公司新品发布,抬升公司整体业务天花板。公司是国内少有“存储+模拟+互联+计算”一体化发展的公司,2022年公司投入研发费用6.5亿元,研发费用率为11.86%,同比增长16.7%。在新品方面,公司实现T41的研发与投片,面向IPC市场,采用12nm工艺,与AI结合,在图像处理和编解码等方面应用于IPC市场,扩展公司产品线。公司新品包括LEDDrive、车用LIN芯片均实现客户验证,同时,预计GreenPHY产品在23年实现量产出货,看好同时多新品发布,抬升公司整体天花板。 投资建议公司是国内车用DRAM市场龙头厂商,也是国内少数具备“存储+模拟+计算+互联”的一体化平台厂商,公司核心竞争力更多体现在公司产品矩阵丰富和聚焦核心赛道,看好未来公司持续提升DRAM市场份额以及下游周期反转带来的业绩提升。我们预期公司2023-2025年EPS为1.88/2.40/2.79,对应PE为59.97x/47.14x/40.45x。维持“推荐”评级。 风险提示产品开发风险;新技术研发风险;市场周期风险。
北京君正 电子元器件行业 2023-04-12 106.90 -- -- 110.77 3.52%
110.67 3.53%
详细
公司发布2022年年度报告,全年实现营业收入54.12亿元,同比增长2.61%;归母净利润7.89亿元,同比减少14.79%;扣非归母净利润7.47亿元,同比减少16.45%。 2022年Q4实现营收11.93亿元;归母净利润0.58亿元;扣非归母净利润0.3亿元。 多样化布局实现营收增长,矽成摊销不影响正常经营受益于在产品和市场的多样化布局,公司总体营收实现小幅增长;消费市场低迷使得总体净利润出现一定下降。公司因收购产生的存货、固定资产和无形资产等资产评估增值,折旧与摊销等对2022年损益的影响金额合计为0.57亿元;在北京矽成层面,因收购ISSI形成的无形资产和固定资产增值摊销在2022年对利润的影响金额为0.58亿元,上述金额合计为1.15亿元,该资产增值摊销与公司经营情况关联关系较小,对现金流亦不造成影响,预计2023年金额将明显下降。2022年公司保持高研发投入确保技术领先,研发费用达6.42亿元,同比增长23.11%;研发人员达到659人,同比增长15.01%。 AI对芯片算力提出高要求,新品推出满足不同层级需求公司微处理器和智能视频芯片主要面向智能物联网和智能安防市场,微处理器和智能视频芯片实现营收1.27亿元和6.43亿元,占营收的比例分别为2.35%和11.88%。随着AI的不断普及,市场对芯片在AI处理能力方面的需求不断提高;同时,信息处理需求的增加要求芯片运算能力也要不断提升。1)微处理器芯片领域:公司完成了X1600系列的测试和量产工作。升级产品X2600的研发按计划进行,该产品在图像处理和显示性能等方面均有提升,可满足显示控制、扫地机器人等市场的中高端需求;X2600于2022年末进行了产品的投片。为更好地进行市场推广,公司对X1600、X2000等开发平台进行了优化,完善了基于新产品的开源鸿蒙系统,并进行了智能门铃的后屏显控方案、基于开源鸿蒙系统的人脸识别方案、智能锁等方案的研发。2)智能视频芯片领域:T41于2022Q3完成投片,并成功量产及小批量销售。T41采用了12nm工艺,面向AIIPC中高端市场,在AI算力、图像处理和编解码等方面均有提升,性价比有明显优势,将与A1芯片形成协同效应,并与T31、T40等芯片形成面向不同市场需求的产品梯队。C200于2022Q4进行了样品的投片,该产品在尺寸、功耗和性价比方面可满足工业、医疗等泛视频类市场领域的需求。为满足AIIPC入门市场及行业市场的差异化需求,公司启动了面向轻量级AIIPC产品市场的新产品研发。 聚焦汽车高附加值领域,全方位布局黄金赛道公司存储芯片和模拟与互联产品线主要面向汽车电子、工业制造、医疗设备、通信设备等市场。得益于汽车、工业市场良好的需求,存储芯片和模拟与互联芯片实现营收40.55亿元和4.79亿元,同比增长12.8%和16.01%;占营收的比例分别为74.92%和8.85%,同比增长6.77pct和1.03pct。1)存储芯片:2022年公司DRAM和Flash均实现较好的同比增长;SRAM、DRAM、NorFlash产品收入分别位居全球第二、第七、第六。公司进行了不同容量、不同类别的高速DRAM、MobileDRAM等存储芯片的产品研发,包括了从SDR、DDR1、DDR2、LPDDR2、DDR3到DDR4、LPDDR4等各类产品;其中8GLPDDR4已完成工程样品的生产并开始送样;2GLPDDR2、4GLPDDR4等产品实现量产。不同种类和容量SRAM产品实现投片或完成工程样品的生产。面向消费类市场的16M~128M不同电压的多款超低功耗、高性价比NORFlash芯片的研发与投片工作正在有序进行,部分产品量产。2)模拟与互联芯片:模拟产品主要为各类LED驱动芯片;车规LED驱动芯片的销售收入持续增长,车规HBLED芯片已成为市场主要供应商。公司开展了多款矩阵式和高亮型LED驱动芯片的研发和投片等工作,进行了集成LED驱动和LIN/CAN的产品研发,应用于车内外环境照明驱动等产品中。汽车DC/DC等产品的研发持续进行。互联芯片方面,公司继续进行面向汽车应用的LIN、CAN、GreenPHY、G.vn等网络传输产品的研发和测试等工作,部分产品进行了样品生产和风险量产;GreenPHY已送样,部分客户进行了产品的导入与落地;车规LIN芯片开始送样。 投资建议:我们公司预测2023年至2025年营业收入分别为60.54/70.41/80.40亿元,增速分别为11.9%/16.3%/14.2%;归母净利润分别为9.45/12.04/13.27亿元,增速分别为19.7%/27.5%/10.2%;对应PE分别为57.6/45.2/41倍。公司作为国产车载DRAM龙头,协同车规模拟产品,率先卡位高增赛道,静待产品放量增长,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:新品研发不及预期,下游需求恢复不及预期,市场竞争加剧
北京君正 电子元器件行业 2023-04-10 111.54 -- -- 113.04 1.34%
113.04 1.34%
详细
2023 年4 月9 日公司披露年报,2022 年全年实现营收54.12 亿元,同比增长2.61%;实现归母净利润7.89 亿元,同比下滑14.79%。 其中,Q4 实现营收11.93 亿元,同比下降19.46%;实现归母净利润0.58 亿元,同比下滑80.23%。 22 年营收小幅增长,新品产业化落地将打开成长空间。22 年全年实现总营收54.12 亿元,同比+2.61%,主要系22 年消费电子需求持续疲弱,智能视频芯片、微处理器芯片业绩承压。盈利能力来看,公司22 年综合毛利率为38.56%,较上一年同期上升1.6pct。 22 年四季度公司实现营收11.93 亿元,同比-19.46%,降幅较第三季度进一步扩大。单四季度公司实现扣非归母净利润0.30 亿元,同比-89.19%;Q4 毛利率为38.24%,环比提升0.56pct。 产品需求分化,存储、模拟互联实现增长:1)微处理器芯片主要面向IoT 市场的各类智能硬件产品, 22 年实现营收约1.27 亿元,同比下滑35.96%。2)IPC 芯片受安防市场景气下行以及市场竞争激烈影响,叠加产业链去库存压力较大,22 年营收约6.43 亿元,同比下降34.32%。3)存储芯片产品线,DRAM 和Flash 均实现同比增长(同比+12.8%),22 年实现营收将近40.55 亿元,其中汽车、工业等市场保持了良好的需求。4)模拟互联芯片,22 年实现收入4.79 亿元,在各个产品线中成长表现最优,同比实现增长16.01%,主要系公司在车规HBLED 芯片等方面已逐渐成为市场主要供应商。 新产品落地在即:公司完成了T41 的研发与投片,T41 采用12nm工艺,主要面向AI IPC 市场,在AI 算力、图像处理和编解码等方面有进一步提升,在性价比方面也可满足普惠性AI IPC 需求,将与A1 芯片形成配合,并与T31、T40 等芯片形成面向不同市场需求的产品梯队。 我们下调公司2023/2024 年净利润为8.88/11.92 亿元(下调28.4%/19.5%),对应EPS 为1.84/2.48 元,新增2025 年净利润预测为15.10 亿元,对应EPS 为3.14 元,继续维持“买入”评级。 风险提示:下游需求不及预期;汇率风险;限售股解禁;商誉减值风险。
北京君正 电子元器件行业 2023-04-07 108.76 -- -- 115.90 6.47%
115.79 6.46%
详细
DRAM 龙头厂商,市场空间具备持续开拓基础。从市场竞争来看,存储芯片市场集中度高,海外厂市占率暂时领先。三星在 DRAM 和 NAND 领域具备领先优势,海力士和美光的市场份额同样比较高,DRAM 行业 CR3占比接近 95%,国产存储芯片厂市占率还处于较低水平。在车用市场,美光市场占有率高达 40%,ISSI 行业内市场份额约为 15%,位列行业第二,三星、南亚紧随其后。随着车载智能化的发展,新能源车渗透率提升至 30%以上,车用 DRAM 市场空间存扩容空间,同时车载存储相对消费级和工业级使用要求更高,使用寿命通常要求 10年以上,产品壁垒更为深厚。 专注车载 DRAM 市场国产替代机遇,凭借大客户、供应链、产品力建立自身护城河。公司客户结构稳定,多家 Tier 1厂商合作,在汽车领域,公司客户包括大陆集团(Continental)、德尔福(Delphi)、博世(Bosch)、法雷奥(Valeo)等,工业企业包括西门子、松下、通用电气、霍尼韦尔等。汽车领域产品准入门槛高,认证周期长,但供应链稳定,具备大客户属性。从认证项目来看,ISSI 已通过 IS09001:2000认证,汽车生产流程中的所有分包商均通过 ISO/TS 16949认证,所有新产品符合或超过 AEC-Q100资格标准中规定的要求。供应链稳定,与多家头部企业保持良好合作,代工领域,与南亚科技、力晶科技、武汉新芯保持合作,封测领域,与南茂科技、紫光宏茂合作,稳步提升公司护城河。 “存储+模拟+互联+计算”一体化发展,看好公司平台化发展。公司发展始于自主研发的 CPU 技术,2020年公司并表北京矽成及其下属品牌Lumissil,并购后公司从过去专注 CPU 技术拓展至 MCU、智能视频芯片、存储芯片、模拟互联芯片的一体化发展模式,成为一体化平台芯片 IC 设计企业。公司模拟芯片主要包括 LED 驱动芯片、触控传感芯片、DC/DC 芯片、车用微处理器芯片、LIN、CAN、G.vn 等网络传输芯片,主要面向汽车、工业、医疗及高端消费类市场,矽成(Lumissil)是国内唯一提供全套汽车 LED 驱动的厂商。公司微处理器和智能视频芯片主要面向智能物联网和智能安防类市场,公司面向智能物联网市场推出的新一代 SoC X2000,采用北京君正自研 CPU 内核、VPU 及 ISP等关键技术,是一款高性能、多核跨界处理器。 投资建议 公司是国内车用 DRAM 市场龙头厂商,也是国内少数具备“存储+模拟+计算+互联”的一体化平台厂商,公司核心竞争力更多体现在公司产品矩阵丰富和聚焦核心赛道,看好未来公司持续提升 DRAM市场份额以及下游周期反转带来的业绩提升。但是受整体周期影响,小 幅 下 调 公 司 盈 利 预 测 。 我 们 预 期 公 司 2022-2024EPS 为1.77/1.97/2.50,对应 PE 为 39.59X/35.56X/28.04X。维持“推荐”评级。 风险提示 产品开发风险;新技术研发风险;市场周期风险。
北京君正 电子元器件行业 2023-02-17 81.94 100.29 36.06% 83.65 2.09%
119.88 46.30%
详细
集成电路设计龙头,“计算+存储+模拟+SoC”四大产品线全面发展。公司凭借微处理器和智能视频 SoC 芯片起家,收购老牌存储企业矽成后进军存储和模拟芯片领域,具备全面的产品布局。公司产品主要应用于汽车、工业、医疗、通讯及部分消费类市场,受益于汽车智能化发展、万物互联和安防需求增长等,公司下游具备增长潜质。 受益于收购获得车规先发优势,车规存储进展领先同业。被收购的 ISSI 定位于Fabless 的经营模式,专注于芯片的研发、设计和销售,其产品主要面向专用领域市场,被广泛使用于工业级和汽车级应用,北京矽成通过多年在汽车电子领域、通信设备领域、工业制造领域及消费电子领域的业务积累,拥有丰富的行业经验。君正受益于此次收购,获得了成熟的工业级、汽车级产品生产能力,具备先发优势。 安防市场增长和替换需求驱动,带来安防芯片市场需求。我国“智慧城市”建设大力推进带来较多新增和替换需求,以及欧美国家的替换需求和新兴国家的新增需求使得全球安防市场稳步增长。视频监控系统的高清化和智能化是必然发展趋势,视频分析市场将保持高速增长,监控摄像头装机量逐年提升,带来 6-7亿颗芯片的市场需求。 存储价格接近底部,预计需求将环比改善。2Gb DDR3价格已经基本跌至 1.25美元,达近 10年最低点。消费、安防等市场仍占据存储企业业务较大比例,预计明年消费、智能家居、安防等领域压抑后需求将有所复苏。财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定(征求意见稿)》,数据资源可以计入资产,存储是数据的载体,也将受到需求拉动。 我们预测公司 2022-2024年每股收益分别为 1.75、2.39、3.18元,根据可比公司 23年平均 46倍 PE 估值水平,对应 100.38元人民币目标价,首次给予买入评级。 风险提示 存储价格回升不及预期,主流存储厂商减产不及预期,汽车需求增长不及预期,消费需求不及预期,国际模拟公司降价竞争的风险,公司份额保持不及预期
北京君正 电子元器件行业 2023-01-16 70.20 101.10 37.16% 86.68 23.48%
119.88 70.77%
详细
业绩总结:2021] 年,公司实现营业收入 52.7亿元,同比增长 143.1%,实现归母净利润 9.3亿元,同比增长 1165.3%。 公司营收超预期,利润水平显著提升。2021年:1)从营收端来看,受益于市场需求旺盛,公司存储/智能视频/模拟与互联/微处理芯片业务分别实现收入35.9/9.8/4.1/2.0亿元,同比+135.6%/+236.0%/+120.1%/+60.6%。2)从利润端来看,公司归母净利润增同比暴增 1165.3%,销售毛利率为 40.0%,同比+12.9pp;销售净利率为 17.5%,同比+14.1pp。3)从费用端来看,公司销售/管理/研发费用率分别为 4.9%/3.0%/9.9%,分别同比-1.5pp/-1.5pp/-5.5pp。 汽车智能化为公司存储芯片和模拟 LED驱动业务提供强劲增长动能。存储方面,Omdia统计,2021年公司 SRAM、DRAM、Nor Fash全球市占率分别位居第 二、第七、第六;在车规市场,公司 SRAM 和 DRAM 产品竞争优势更为显著。 未来,汽车智能化带来对存储芯片的旺盛需求,国内汽车厂商亦在持续加大对国产芯片的采购。随着公司车规级 Fash 等产品在市场的加速导入,叠加 ISSI多年在存储器芯片积累的经验以及全球范围的客户,未来成长或加速释放,对应成长空间超 20亿美元。模拟方面,公司产品主要为应用在汽车、工业等领域的 LED驱动芯片,在 2021年产能不足情况下仍取得了 73%的增长。未来汽车、工业、消费等市场对模拟芯片的需求预计持续旺盛,公司有望通过加大研发和优化供应链布局提升性价比以及市占率。 智能视频芯片横向拓展,完善从前端到后端、中低端到中高端的布局。公司目前已是国内消费类监控的主流供应商。2021年,公司实现了首颗 NVR 芯片的投片,加速步入 IoT赛道。未来随着 AI IPC、后端 NVR、汽车视频等芯片的出货,公司预计将完善前端到后端、中低端到中高端 IPC、安防到 AIoT和行业市场的布局,提升在行业市场的竞争力,稳固在智能视频芯片的市占率。 盈利预测与投资建议。预计 2022-2024年,公司的营收分别为 69.7/87.8/109.3亿元,归母净利润分别为 12.2/15.9/20.3亿元。考虑到公司在国产车载存储业务的稳固地位以及未来汽车电子的景气持续性,我们给予公司 2022年 40倍 PE,对应目标价 101.20元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:研发进展不及预期风险,下游需求不及预期风险,竞争加剧风险。
北京君正 电子元器件行业 2022-10-27 70.15 -- -- 81.85 16.68%
83.90 19.60%
详细
10 月24 日,22Q1-Q3 公司实现营收42.19 亿元,YoY+11.23%;归母净利润7.32 亿元,YoY+15.18%。单Q3 实现营收14.15 亿元,同比YoY -2.92%,QoQ +1.7%;归母净利润2.21 亿元,YoY -21.25%,QoQ -20.8%;扣非归母净利润2.2 亿元,YoY -20.21%,QoQ -18.8%。 评论 消费市场企稳,ISSI 收入持续稳健。上半年受宏观环境压力,消费需求类需求持续下降,行业市场稳定,三季度开始消费市场销量企稳,行业市场产能缓解,收入和利润贡献持续稳健:? 收入端:1)微处理器芯片主要面向 IoT 市场的各类智能硬件产品,22Q3 实现营收约3600 万元,环比持平。2)IPC 芯片受安防市场景气下行以及市场竞争激烈影响,叠加整个产业链去库存的压力较大,22Q1-Q2 量价下跌,Q3 销量开始有所恢复,营收约1.49 亿元,市场表现企稳,我们预计四季度销量持续稳健。3)存储芯片产品线,Q3 实现营收将近 11 亿元,环比持平,其中汽车、工业、医疗通信等行业市场占比80-90%。4)模拟互联芯片,Q3 实现收入1.3 亿元,在各个产品线中成长表现最优,环比实现增长,归因于汽车LED 驱动高成长以及高端消费持续突破。 利润端:Q3 净利润2.2 亿,YoY -21.25%,QoQ -20.8%,主要归因于消费类市场IPC 芯片,竞争激烈产品价格持续下降,行业市场产能舒缓,价格有所松动导致综合毛利率下降约2pct,叠加股权激励费用摊销及研发、管理费用增加所致。其中Q3 产生股权激励费用约1565 万,加回股权激励费用,净利润约2.4 亿元。22Q1-Q3 累计实现净利润 7.3亿元(君正本部:0.79 亿元,矽成:6.5 亿元),其中PPA 影响合计约8600 万元(君正本部:4200 万元,矽成:4600 万元),加回后公司前三季度实现净利润 8.2 亿元(君正本部:1.2 亿元,矽成:7 亿元)。 投资建议 预计22-24 年净利润为9.9、12.4 和14.9 亿元,分别下调12%/14%/19%,对应EPS 为2.05、2.58 和3.09 元,维持“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期;汇率风险;股票解禁风险;商誉减值风险等。
首页 上页 下页 末页 1/8 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名