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任浪

开源证券

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工作经历: 证书编号:S0790519100001,曾就职于国泰君安证券、新时代证券...>>

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炬光科技 电子元器件行业 2024-03-04 91.98 -- -- 100.31 9.06% -- 100.31 9.06% -- 详细
2023年公司业绩承压,四季度盈利能力加速修复公司发布年度业绩快报公告,2023年实现营收约5.61亿元,同比增长约1.69%,全年营收保持平稳;实现归母净利润约0.90亿元,同比减少约29.44%,盈利小幅承压。单季度来看,2023Q4单季度实现营收约1.77亿元,同比增长约15.69%,环比增长约22.07%;实现归母净利润约0.47亿元,同比增长约135.00%,环比增长约176.47%,盈利能力正加速修复。基于公司业绩快报,我们小幅下调公司盈利预测,预计2023-2025年归母净利润0.90(-0.31)/1.59(-0.14)/2.46(-0.34)亿元,对应EPS分别为1.00(-0.34)/1.76(-0.15)/2.72(-0.37)元/股,对应当前股价的PE分别为90.3/51.3/33.2倍,基于公司技术实力行业领先,且2023Q4盈利能力加速修复,维持“买入”评级。 短期波动影响公司利润水平,看好公司中游应用业务发展2023年,公司部分业务下游所处的光纤激光器行业客户价格整体有较大下调幅度,上游元器件快轴准直镜价格下降;同时公司预制金锡氮化铝衬底材料产品售价策略性降低,且成本尚未随着产量上升而下降,致使公司毛利率有所下降。另外公司出于会计谨慎性原则,对应收款项及存货等相关资产计提相应的减值准备共计1714.40万元,也影响到公司的利润水平。但随着工业激光领域需求逐渐触底,以及公司在中游智能汽车、半导体制程、医疗健康、消费电子等深度布局领域的产品开始放量,公司盈利能力有望快速恢复。 核心技术实力不断加强,海外市场有望持续开拓基于上游高技术壁垒,公司深度布局中游汽车应用、泛半导体制程及医疗健康三大市场,并积极推动在光通信、汽车投影照明、半导体制程、生命科学等领域的新应用和新业务机会。公司完成并购SMO后,在高功率半导体激光、激光光学等领域技术壁垒加深;此外,公司在德国多特蒙德、瑞士纳沙泰尔的生产基地和核心技术团队能够进一步增强对全球客户的支持与服务,为公司完善全球运营体系布局、开拓全球市场打下牢固的地基。 风险提示:产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。
北京君正 电子元器件行业 2024-02-29 66.00 -- -- 71.13 7.77% -- 71.13 7.77% -- 详细
发布2023年业绩预告,净利润同比下降公司发布2023年业绩预告,预计2023年归母净利润4.65-5.57亿,同比减少29.47%-41.13%;预计扣非归母净利为4.23-5.15亿元,同比下降31.02-43.34%。 报告期内消费类市场逐步复苏,公司计算芯片实现了较好增长;但存储芯片和模拟互联芯片受车规级和工业市场去库存影响,公司相关产品收入同比下降,因此我们下调盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.03(-1.76)/7.58(-2.51)/10.30(-2.82)亿元,对应EPS分别为1.04(-0.37)/1.57(-0.52)/2.14(-0.58)元/股,对应当前股价的PE分别为63.3/42.0/30.9倍,随着公司存储类产品库存改善和消费类市场需求逐步复苏,公司业绩有望持续修复,维持“买入”评级。 制定“质量回报双提升”行动方案,提振投资者信心公司积极践行中央政治局会议提出的“要活跃资本市场、提振投资者信心”及国常会指出的“要大力提升上市公司质量和投资价值,要采取更加有力有效措施,着力稳市场、稳信心”的指导思想,将继续围绕“聚焦主业”、“坚持自主创新”、“强化投资回报”、“提高公司治理水平”、“加强投资者关系管理”等五大举措,把企业的发展愿景融入到国家的发展大局,不断提升公司质量和投资价值,为稳市场、稳信心积极贡献力量。 围绕“计算+存储+模拟”方向,受益国产替代大势公司坚持“计算+存储+模拟”的产品战略和全球化发展的市场战略,持续丰富芯片料号和客户数量。计算芯片主要面向消费市场,公司提早布局,把握了安防监控智能视频芯片市场双摄、多摄等机会;存储芯片、模拟芯片业务聚焦汽车类和工业类市场,8GLPDDR4、GreenPHY产品已开始量产;下一代车规级DRAM,不同电压、多路驱动的LED驱动芯片研发正在有序推进。公司在存储芯片赛道优势显著,DDR4和LPDDR4新品研发与量产进展顺利,公司长期重视国内市场,有望充分受益国产替代。 风险提示:行业竞争激烈、芯片供需格局剧烈变化、研发进度不及预期。
溯联股份 机械行业 2024-02-12 31.67 -- -- 37.77 19.26%
37.77 19.26% -- 详细
国内领先汽车尼龙管路企业,受益客户订单放量在即公司成立于1999年,主营业务为汽车尼龙管路、控制件及紧固件。受益于汽车电动化、轻量化和智能化三大趋势,以及“国六”标准实行的政策利好,公司持续获得比亚迪、长安汽车、赛力斯等客户定点,单车价值量提升明显。公司配套问界M7、M9等多款车型,深度服务长安汽车电动化转型,在手定点项目充足,业绩增长确定性较高,因此我们预计2023-2025年归母净利润分别为1.67/2.16/2.80亿元,对应EPS分别为1.66/2.16/2.80元/股,当前股价对应2023-2025年的PE分别为16.4/12.6/9.7倍,首次覆盖给予“买入”评级。 排放标准趋严以及电动智能化推动汽车尼龙管路市场规模提升尼龙由于结构稳定性高、成本较低、加工工艺简单,逐渐成为冷却润滑管路的主要使用材料。随着国六b排放标准的实行和电动智能化的趋势加速,燃油车和新能源车对尼龙管路的需求持续提升,我们假设2022年燃油车和新能源车尼龙管路ASP平均分别为440/800元,预计2027年乘用车尼龙管路市场规模有望达185.30亿元,2023-2027年CAGR为6.14%,其中新能源车将贡献69%的份额,成为主要驱动因素。尽管外资企业占主导地位,但溯联股份(2022年市场份额约7%)等本土企业有望以成本和服务优势脱颖而出,实现市场份额持续提升。 核心客户重点车型持续放量,自研关键部件提高毛利率,客户端,(1)比亚迪与公司合作的车型为王朝、海洋系列,2022年成为公司第一大客户;(2)公司与长安汽车合作长达24年,自主新能源品牌深蓝汽车、启源、阿维塔将持续带来业绩增量;(3)公司目前与赛力斯的华为智选SF5、问界M5、M7、M9等车型合作,有望持续受益;(4)公司计划在2025年内完成溧阳工厂的建设,这将提高公司在华东地区的市场拓展能力和对客户的响应速度。成本端,公司持续开发技术,建立了自制的工装、模具设计制造能力,并自研自产关键零部件,2022年公司毛利率提升至32.72%,处于可比公司领先地位。 风险提示:原材料价格波动、行业竞争加剧、公司产品研发进度不及预期。
源杰科技 电子元器件行业 2024-02-06 94.00 -- -- 175.75 86.97%
175.75 86.97% -- 详细
2023 年受行业景气度影响利润下滑,看好公司长期成长,维持“买入”评级源杰科技发布 2023 年业绩预告,预计全年实现归母净利润 1800-2600 万元,同比减少 74.08%-82.06%。 由于公司目前收入主要来自电信市场,考虑到行业景气度,我们下调公司 2023-2025 年业绩预测,预计公司 2023-2025 年归母净利润为0.25(-0.46) /0.76(-0.47) /1.07(-0.83) 亿元,对应 EPS 为 0.30/0.89/1.26 元,当前股价对应 PE 为 327.7/109.0/77.2 倍。我们看好公司凭借研发投入、 产能建设以及市场开拓逐步取得业绩反转, 维持“买入”评级。 电信市场及数据中心销售不及预期,导致 2023 年公司业绩承压2023 年公司归母净利润与 2022 年相比,预计将减少 7,431.70-8,231.70 万元,公司扣非归母净利润与 2022 年相比,预计将减少 8,536.67-9,336.67 万元。主要原因为:(1)电信市场受到下游客户库存及终端运营商建设节奏放缓的影响,销售额大幅下滑,同时国内市场部分产品价格竞争日益激烈,以及销售的产品结构发生了变化,造成了毛利率水平有所下降;(2)数据中心方面,传统的云数据中心在经过几年较大规模的投资后, 2023 年出现较为明显的放缓和下滑;(3)根据企业会计准则及相关会计政策,公司对各类资产进行了减值测试。 提议股票回购计划,坚定公司长远稳定发展的信心2月1日董事长ZHANG XINGANG提议使用部分超募资金或自有资金回购股份,回购资金总额不低于 5000 万元,不超过 1 亿元。本次回购股份基于对公司未来持续稳定发展的信心和对公司长期价值的认可。 研发投入持续加大, IDM 模式构筑持续增长基础在研项目包含 100mW 大功率硅光激光器开发、 200G PAM4 EML 激光器开发、50G PON EML 激光器开发等,有望持续为公司发展提供新动能。公司扩建多条产线与设备以满足各速率 EML 芯片的设计、开发、生产,已有多个 EML 产品推向数据中心、 AI 市场、接入网市场等领域,赛道进一步拓宽。 风险提示: 市场需求不及预期;研发进展不及预期;宏观经济波动
均胜电子 基础化工业 2024-01-22 16.76 -- -- 16.49 -1.61%
17.85 6.50% -- 详细
2023年归母净利润强劲增长,盈利能力进一步提升1月16日,公司发布年度业绩预增公告,2023年预计实现营收约556亿元,同比增长约12%,全年营收稳健增长;归母净利润与扣非归母净利润预计约10.89/9.89亿元,同比增长约176%/215%,实现强劲增长。其中,2023Q4单季度预计实现归母净利润与扣非归母净利润3.1/3.18亿元,同比增长约18%/420%。 基于公司业绩预期,我们小幅下调公司盈利预测,预计2023-2025年归母净利润10.89(-0.79)/14.55(-0.83)/19.40(-0.73)亿元,对应EPS分别为0.77(-0.06)/1.03(-0.06)/1.38(-0.05)元/股,对应当前股价的PE分别为22.0/16.5/12.4倍,基于公司营收规模稳步增长、规模效应逐渐显现,维持“买入”评级。 公司全球业务布局持续优化,赋能中国汽车行业出海海2023年1-11月,全球轻型车销量同比增长11%,其中美国、欧洲、日本等区域均保持两位数增长,而公司2023H1海外业务占比达到78%,全球化布局的效能逐步释放。分业务看,公司汽车电子与汽车安全业务分别预计实现营收171/385亿元,其中汽车安全业务已完成对新能源销量榜TOP10客户的全覆盖,在欧洲、北美等区域的盈利能力持续改善,在亚太地区受益于新切入中国市场客户的增长,全球汽车安全业务整体单季度盈利能力环比提升。此外公司积极推进与全球主要客户的在手订单价格补偿,形成常态化价格补偿机制,预计对公司后续此类全球订单交付产生的收入等业绩指标产生积极影响。 前瞻布局关键领域,助力高阶自动驾驶产品落地2023年,公司持续发力智能汽车领域。在智驾域控方面,已发布基于高通/地平线芯片的nDriveH/nDriveM,同时与多家车企推进智驾域控、驾舱融合域控及中央计算单元的研发;在座舱域控方面,产品已搭载于全球超千万台车,人机交互HMI技术全球领先;在车联网方面,5GV2X车路协同解决方案全球首批量产,近两年获得近100亿元的V2X全生命周期订单;传感器方面,持续探索激光雷达、4D毫米波雷达、摄像头等传感器领域的技术生态。 风险提示:产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。
炬光科技 电子元器件行业 2024-01-19 94.29 -- -- 98.00 3.93%
100.31 6.38% -- 详细
公司完成购收购SUSSMicroOpticsSA,光学技术实力进一步增强1月16日,公司公告以0.58亿欧元(约4.55亿元)完成收购瑞士SUSSMicroOpticsSA(SMO)100%股权,同时承接SüSSMicroTecSE(SMT)对SMO的股东贷款0.17亿欧元(约1.32亿元),通过香港炬光共计支付现金0.76亿欧元。公司在高功率半导体激光、激光光学领域技术实力领先,本次收购将进一步增强公司技术实力,维持领先的产品力。我们维持公司盈利预测,预计2023-2025年归母净利润1.21/1.73/2.80亿元,对应EPS分别为1.34/1.91/3.09元/股,对应当前股价的PE分别为72.7/50.9/31.5倍,维持“买入”评级。 微纳光学助推光子产业发展,SMO技术研发优势显著微纳光学技术能实现对光子的精密控制,助推智能汽车、半导体制程、医疗健康、消费电子等相关下游产业进一步融合与发展。SMO深度布局微纳光学领域,能够稳定批量生产用于光纤耦合、激光准直、光场匀化、光束整形等场景的精密微纳光学元器件。根据不同产品分别采用光刻-反应离子刻蚀法以及纳米压印等工艺实现元件加工,并拥有汽车投影照明精密微透镜阵列设计和加工、衍射微纳光学器件设计等技术。产品下游包含数据通信、汽车投影照明、生命科学等领域。 客户涵盖全球知名数通光芯片模组企业以及拥有汽车投影照明技术的全球多个零部件制造商,并被德国卡尔蔡司评定为首选供应商。 公司战略规划布局长远,本次收购协同效应明显公司坚持“产生光子”+“调控光子”+“光子技术应用解决方案”的业务战略布局,上游做强核心元器件,中游做大应用解决方案。SMO主要产品为上游核心微纳光学元器件,本次收购后,公司将借助SMO的微纳光学技术积累和研发优势,光学设计能力由“微”入“纳”,核心技术壁垒进一步加强,能够实现对更多类型微纳光学产品的全面覆盖,增强公司在光子行业领域的领先地位;同时通过整合利用SMO的品牌、客户与市场渠道,公司将加速海外市场开拓,扩大全球市场空间与份额,促进公司实现跨越式成长。 风险提示:产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。
三只松鼠 食品饮料行业 2024-01-18 19.80 -- -- 19.35 -2.27%
22.45 13.38% -- 详细
“高端性价比”战略成效显著,2023年扣非净利润预计大幅增长公司发布2023年度业绩预告,预计2023年实现归母净利润2-2.2亿元,同比增长54.97%-70.47%,扣非净利润1-1.1亿元,同比增长146.90%-171.59%;以中位数测算,预计Q4单季度实现归母净利润0.4亿元,同比增长11.11%,实现扣非净利润0.19亿元,同比增长58.33%。2023年,公司围绕“高端性价比”总战略,推进供应链全链路优化,实施品类结构与渠道结构双向调整,使得经营业绩重回高增长通道。考虑到公司通过降价以让利消费者,我们下调2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为2.06(-0.41)/2.85(-0.14)/3.59(-0.01)亿元,对应EPS分别为0.51/0.71/0.90元/股,当前股价对应2023-2025年的PE分别为39.2/28.3/22.5倍,看好“高端性价比”战略成效持续兑现,维持“买入”评级。 全链路优化供应链助推产品质高价优,年货节各渠道销售额全面飘红在“高端性价比”战略牵引下,公司通过供应链全链路的优化在确保产品品质的同时实现利润的溢出,并将这部分利润让渡给消费者,从而实现高质的同时兼具性价比。在采购端,公司与全球第一大开心果农场Wonderfu、全球第一大碧根果农场Easterin等行业全球知名农场直接合作;在制造端,公司已自主投资建设每日坚果、夏威夷果、碧根果等示范工厂;在交付端,公司积极探索产地仓和云仓模式,联合上游多家供应商推动工厂直发。在供应链的优化下,公司产品价格甚至可以做到跟主打低价的零食量贩店对标,如公司门店的每日坚果卖19.8元/斤,低于赵一鸣零食店的32元/斤。“高端性价比”战略的实施帮助公司在2023Q2实现营收降幅收窄,Q3实现营收正增长,并在2024年年货节通过覆盖分销、综合电商、短视频电商等全渠道,首次布局全品类、全价位、全矩阵年礼,在三分之二的年货节销售时间进程中实现了超2023年年货节全周期总额的全渠道销售额。其中,线下各分销渠道全系列标品礼盒/礼包类产品已全线售罄,并已停止新增订单供应;线上天猫和京东销售额远超2-3名之和,拼多多2023年6月起至今累计增长超100%,抖音年货节单场直播销售额超1.1亿破行业记录。 风险提示:线上竞争加剧、门店拓展不及预期、原材料成本上涨。
沪光股份 机械行业 2024-01-11 19.32 -- -- 21.28 10.14%
25.60 32.51% -- 详细
深耕行业二十余载,客户放量迎业绩拐点公司主营汽车高低压线束,受益电动化智能化大势,获多家优质主机厂的项目定点,同时积极优化原材料和人工成本,长期盈利向上确定性较高。受重庆工厂稼动率不及预期影响,公司 2023H1出现亏损,因此我们下调 2023-2024年并新增2025年盈利预测,预计归母净利润分别为 0.65(-1.41)/3.92(-0.08)/5.52亿元,对应 EPS 分别为 0.15(-0.32)/0.90(-0.02)/1.26元/股,当前股价对应 2023-2025年的 PE 分别为 127.0/20.9/14.8倍。2023Q3问界新 M7发布以来,公司重庆工厂产能利用率快速爬坡,已处于满产状态,业绩拐点已至,维持“增持”评级。 电动智能化带动市场空间提升,内资企业加速国产替代自动驾驶等级提升增加传感器需求,智能化功能需要更多低压线束衔接;高压快充大势所趋,拉动对高压线束的长期需求。我们测算 2025年国内汽车线束市场规模预计高达 983亿元,2022-2025年 CAGR 约为 10%,新能源车线束市场空间占比达 71%,成为重要驱动力。本土企业凭过硬技术+优质服务+成本优势逐步实现国产替代。汽车线束行业主要由外资企业垄断,2021年全球汽车线束行业CR3超 70%。而本土企业凭借可靠产品质量、快速响应客户需求的能力和低成本优势逐步进入知名整车厂供应商配套体系,替代外资企业。 配套多个车型平台,持续降本提升盈利能力收入端,公司已进入上汽大众、戴姆勒奔驰、奥迪汽车、理想汽车、赛力斯、奇瑞汽车、美国 T 公司等整车厂供应链。 (1)公司与大众集团合作超 20年,开发实力和产品质量获较高认可; (2)公司为问界新 M7、M9、M5的高低压线束提供配套服务,同时问界新 M7新车交付超预期带来新业绩增量; (3)公司为美国T 公司、理想汽车等新势力车企供货,即将进入收获期。成本端, (1)公司推进铝线替代铜线,多款车型成功量产; (2)公司持续完善智能制造系统,2022年直接人工成本占比相较于 2018年降低 1.41pct,助力毛利率稳定向上。
莱特光电 电子元器件行业 2024-01-04 21.83 -- -- 20.70 -5.18%
21.57 -1.19% -- 详细
推出员工持股计划,彰显长期发展信心2023年 12月 29日,公司发布 2023年员工持股计划(草案),参加总人数不超过 97人,规模合计不超过 198.70万股,受让标的股票价格为 10.79元/股。持股计划分三期解锁,业绩考核目标为:2024年-2026年,公司营业收入分别达到 4.0、5.0、6.5亿元。参加本员工持股计划的董监高拟合计认购 571.87万元,占员工持股计划总份额的比例为 26.67%;其他符合条件的员工拟合计认购 1572.11万元,占员工持股计划总份额的比例为 73.33%。本次持股计划人员覆盖公司董监高、核心技术人员与核心骨干员工,有望充分调动其积极性和创造性,同时体现了公司长期的发展信心。我们维持盈利预测,预计 2023-2025年归母净利为1.14/1.94/2.15亿元,对应 EPS 分别为 0.28/0.48/0.53元/股,当前股价对应 PE 分别为 76.0/44.9/40.5倍。在 OLED 行业持续发展背景下,我们看好公司新产品扩张和客户拓展带来的业绩成长,维持“买入”评级。 OLED 行业市场前景广阔,公司终端材料新品持续推出加速国产替代进程OLED 屏幕凭借其出色的发光性能、柔性可弯曲等优势在智能手机端持续渗透,平板、电脑、车载显示等新市场将持续打开行业增长空间。同时,国内面板厂商在全球 OLED 市场份额占比也在持续增长,市场前景广阔。公司重点推进红、绿、蓝三色主体材料和发光功能材料的开发,量产产品 Red Prime 材料持续迭代升级,新一代产品通过头部客户的验证测试;Green Host 材料率先在客户端实现混合型材料的国产替代,稳定量产供应,相关性能指标达到行业先进水平。新产品 Red Host 材料、Green Prime 材料等在客户端验证进展良好,同时公司与京东方合作开发 Blue Host 材料,加快推进国产替代。产能方面,截至 2023年 11月,公司产能 3吨/年,另有 1吨产能储备,相关设备已安装到位。此外,公司募投项目“OLED 终端材料研发及产业化项目”规划产能 15吨/年,项目进展顺利。 在产品矩阵日益完善、客户资源丰富、新产能有望释放的背景下,公司未来发展可期。 风险提示:市场竞争加剧风险;大客户流失风险;产品技术迭代风险等。
华测导航 计算机行业 2023-12-13 30.70 -- -- 31.78 3.52%
31.78 3.52%
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公司拟实施股权激励计划,彰显公司成长信心12 月 8 日,公司发布 2023 年股权激励计划草案,拟对 870 名激励对象实施激励,授予不超过 1650 万股(占公司总股本 3.04%的股份),其中首次授予 1500 万股;本次激励计划授予价格为 25 元/股,股票来源为公司向激励对象定向发行公司 A股普通股股票。公司积极拓展高精度定位技术应用领域,下游市场持续开拓,基于此,我们维持公司盈利预测,预计 2023-2025 年归母净利润 4.69/6.15/8.04 亿元,对应 EPS 分别为 0.86/1.13/1.48 元/股,对应当前股价的 PE 分别为35.6/27.2/20.8 倍,本次股权激励计划有望充分调动管理团队、核心骨干的积极性,提高公司经营效率与活力,促进公司业绩稳步持续提升,确保远期发展战略及经营目标的实现,增强公司核心竞争力,维持“买入”评级。 股权激励以净利润增速为主要考核目标,充分激发公司经营活力公司本次股权激励对象覆盖范围广,包括公司 1 名任职董事、2 名高管以及 863名需要激励的其他人员,此外还包含 4 名外籍员工。股权激励分 3 年期解禁,其中公司层面的业绩考核目标为以 2023 年净利润为基数,2024-2026 年净利润增长率分别不低于 10%、20%、40%,激励考核指标明确,体现公司对未来成长的信心;个人层面根据绩效考核结果解除限售。本次股权激励计划有利于激发和调动激励对象的工作热情,有力支撑公司的技术创新、产品研发与经营管理。 海外市场快速打开,公司业务成长空间广阔公司是国内高精度卫星导航定位领先企业,海外业务持续取得突破。公司已在海外建立了强大的经销商网络,在美国、东南亚等 8 个国家/地区设有分支机构,2023H1 公司海外市场营收 3.30 亿元,同比增长 73.38%,海外市场有望持续快速拓展;同时 2023H1 海外市场毛利率为 73.79%,高于国内水平,海外市场的拓展也有望进一步改善公司盈利能力。公司围绕高精导航定位技术持续推出新产品,AA15 机载长测程激光雷达系统能够输出高密度点云,助力实景三维中国建设;自动驾驶位置单元业务也已批量交付多家车企,取得良好突破。 风险提示:产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期
长安汽车 交运设备行业 2023-11-29 20.57 -- -- 21.18 2.97%
21.18 2.97%
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携手华为成立智能汽车解决方案新公司, 新公司有望吸引其他车企战略持股11月 25日, 公司与华为签署《投资合作备忘录》,拟合资成立一家提供智能汽车解决方案的公司, 业务范围涵盖智能驾驶、智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、 AR-HUD、 智能车灯等,将获得华为全栈自研智能化技术加持。 其中长安拟持股比例不超过 40%,且新公司后续有望获得华为其他战略合作伙伴车企及有战略价值的车企等的股权投资。考虑到公司与华为合作深化后智能化水平有望大幅提升, 我们维持公司 2023-2025年业绩预测, 预计 2023-2025年归母净利分别为 100.9/105.0/110.6亿元,对应 EPS 为 1.02/1.06/1.11元, 当前股价对应 PE为 17.5/16.8/16.0倍,维持公司“买入”评级。 与华为合作进一步加深, 公司汽车智能化水平有望更上一层楼公司与华为通过 HI 模式深入推进智能汽车业务合作,其中阿维塔 11鸿蒙版上市7天大定数破 5000台; 阿维塔 12搭载鸿蒙 OS 4和 ADS 2.0,上市 6天大定数突破 15000台; 深蓝也于 8月 16日与华为就智能化领域展开合作,智能电动业务有望加速发展。 而此次与华为合资成立智能汽车解决方案新公司后,公司有望更大程度地获得华为全方位智能化技术支持,从而推动其汽车业务进一步发展。 华为智能汽车业务有望迎来加速渗透,产业链公司将全面受益华为凭借自身智能化技术、品牌效应、销售服务等, 通过零部件、 HI、智选模式赋能车企,现已推出问界新 M7及 M9、智界 S7、阿维塔 12等多款备受青睐的车型,其智能化技术尤为领先: (1)智能驾驶方面, ADS 2.02023年底有望实现全国无图 NCA; (2)智能座舱方面,鸿蒙 4.0推动出行体验不断提升。 于华为而言,借助长安在中低端汽车市场的布局,更为紧密的合作有望推动华为智能汽车业务打开中低端市场。 同时,鉴于新公司未来有望获得更多有战略价值车企的投资,相关车企有望获华为进一步赋能,国内深度配套华为产业链的公司也将全面受益。 此外,华为深化智能化业务布局,有望加速带动智驾行业技术进步及落地。 风险提示: 公司新能源汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨等。
日联科技 机械行业 2023-11-22 112.76 -- -- 110.80 -1.74%
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2023Q3净利润延续高增长,盈利能力持续增强公司发布2023年三季报,前三季度实现营收4.26亿元,同比+33.06%;归母净利润0.81亿元,同比+148.41%。其中Q3单季度实现营收1.51亿元,同比+31.33%;归母净利润0.26亿元,同比+128.53%。2023年以来,随着铸件焊件及材料等下游检测需求的持续增长,公司实现了营收、净利润双增长。同时,随着设备中自产射线源渗透率的提升,公司也实现了盈利能力的明显改善,Q3单季度毛利率达40.74%,同比+2.72pct,环比+0.64pct。考虑到新能源电池等下游领域需求短期承压,我们下调公司2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利润分别为1.33(-0.19)/2.23(-0.56)/3.61(-0.92)亿元,对应EPS分别为1.68/2.81/4.55元,当前股价对应2023-2025年的PE分别为64.4/38.5/23.8倍,看好射线源放量后为公司打造第二增长点,维持“买入”评级。 铸件焊件设备表现亮眼,射线源新型号陆续推出X射线检测设备方面,2023年前三季度公司在集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料领域分别实现收入1.63/1.12/0.98亿元,分别同比增长25.87%/5.65%/78.22%。其中,铸件焊件及材料检测设备业务增长较快主要系公司在完成对特斯拉、美利信的首台一体化压铸成型车架X射线检测设备交付后持续推进一体化压铸领域布局,并进一步加强与其他新能源整车厂的合作。X射线源方面,公司开发出110kV、120kV等新型号微焦点X射线源,实现了90-130kV系列化产品的量产,并正在加快推进150kV封闭式射线源、160kV开放式射线源、大功率小焦点射线源等更高检测精度、更高检测能量的射线源产品研发。 X射线检测设备与X射线源双轮驱动,工业X射线检测龙头未来可期展望未来,在下游需求持续高增和行业国产替代加速的驱动下,公司X射线检测设备业务有望通过市占率提升、海外市场拓展、高端设备突破实现量价齐升,有望通过提高X射线检测设备中X射线源的自供比例实现盈利能力提升;单独外售X射线源业务有望随着产能扩张与客户验证通过成为公司的第二增长曲线。 风险提示:下游需求不及预期、射线源产能释放不及预期、行业竞争加剧。
乾景园林 建筑和工程 2023-11-21 5.74 -- -- 5.90 2.79%
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营收稳健,中标中广核 12.5亿合同有望驱动业绩增长,维持“买入”评级公司发布 2023年三季报,2023Q1-Q3实现营业收入 9.06亿元,同比+954.41%; 归母净利润 0.18亿元,同比+153.50%。2023Q3实现营收 3.47亿元,同比+1294.98%,归母净利润 0.13亿元,同比+163.65%。光伏电池组件销售收入推动公司业绩大幅增长。2023年 10月,公司公告中标中广核 12.5亿光伏组件采购合同,有望驱动业绩持续增长。我们维持盈利预测,预计 2023-2025年公司归母净利润为 0.51/0.61/0.77亿元,对应 EPS 为 0.08/0.09/0.12元/股,当前股价对应的PE 分别为 73.0/61.0/48.1倍,维持“买入”评级。 产能稳步落地,光伏业务持续拓展现有产能方面,据公司公告,其在江苏徐州建成的 1.5GW 大尺寸组件生产线及1GW 电池片生产线,在安徽淮北建成的 1GW 大尺寸组件生产线已投产。规划产能方面,公司持续拓展光伏业务,目前在江苏省(徐州贾汪)、安徽省(淮北烈山、淮南凤台、宿州萧县)和河北省(张家口阳原、唐山乐亭)、新疆省(若羌县)、内蒙古(乌拉特前旗)、山东(莱州)六省九地布局异质结产业链基地。2023年 10月,公司公告称控股孙公司国晟世安与莱州诚源拟投资合作开发光伏业务,共同成立项目公司山东晟成世安新能源有限公司,有望进一步完善公司产能布局。远期看,公司在“十四五”期间计划总投资 400亿元,按照“1+N”模式规划在全国布局建设 30GW 电池、30GW 组件和相关产业链项目。 控制权转让落地,公司拟更名国晟世安科技股份有限公司2023年 9月,公司公告称国晟能源通过协议转让受让的股份已完成过户登记手续,国晟能源持有公司 10829.6万股(占总股本的 16.85%),成为公司的控股股东,公司控制权转让落地。2023年 10月,公司公告称公司中文全称拟变更为“国晟世安科技股份有限公司”,同时拟修订经营范围和《公司章程》。 风险提示:HJT 投产和降本增效技术导入进度不及预计。
莱特光电 电子元器件行业 2023-11-21 23.35 -- -- 25.17 7.79%
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2023前三季度营收下滑,毛利维持高位,维持“买入”评级公司发布2023年三季报,2023年前三季度实现营收1.98亿元,同比-11.2%;归母净利润0.56亿元,同比-38.4%。2023Q3单季度实现营收0.57亿元,同比-21.3%;归母净利0.12亿元,同比-63.8%,主要由于下游OLED面板需求下降导致公司OLED材料出货量下滑。公司毛利率整体维持高位,2023年前三季度毛利为63.6%,同比+1.25pct,Q3单季度毛利率为60.4%,同比/环比-2.41/+1.61pct。由于下游面板厂商需求不及预期影响公司产品销量,我们下调2023-2025年盈利预测,预计2023-2025年归母净利为1.14/1.94/2.15亿元(原值为1.60/2.60/3.68亿元),对应EPS分别为0.28/0.48/0.53元/股,当前股价对应PE分别为80.9/47.8/43.1倍。考虑到新产品扩张和客户拓展仍有望带来较大的业绩成长,维持“买入”评级。 OLED终端材料新品持续推出并获客户验证,加速国产替代进程公司重点推进红、绿、蓝三色主体材料和发光功能材料的开发,量产产品RedPrime材料持续迭代升级,新一代产品通过头部客户的验证测试;GreenHost材料率先在客户端实现混合型材料的国产替代,稳定量产供应,相关性能指标达到行业先进水平。新产品RedHost材料、GreenPrime材料等在客户端验证进展良好,同时公司与京东方合作开发BueHost材料,加快推进国产替代。 产品矩阵丰富、绑定头部客户,募投项目有望投产放大公司成长空间公司产品矩阵丰富,拥有OLED“中间体-升华前材料-终端材料”一体化生产能力。客户方面,公司已实现与京东方、天马、和辉、华星光电、信利等头部面板厂深度绑定,并在2023年新增面板厂商客户维信诺,目前处于送样测试阶段;新增视涯科技等硅基OLED客户,目前处于量产测试阶段。此外,公司OLED终端材料研发及产业化项目规划产能15吨/年募投项目进展顺利,厂房主体等已基本完成。在产品矩阵日益完善、客户资源丰富、新产能有望释放的背景下,公司未来发展可期。 风险提示:市场竞争加剧风险;大客户流失风险;产品技术迭代风险等。
盐津铺子 食品饮料行业 2023-11-20 78.60 -- -- 82.52 4.99%
82.52 4.99%
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收入利润高速增长,维持“买入”评级公司 2023年前三季度实现收入 30.0亿元,同比增长 52.5%,实现归母净利润 4.0亿元,同比增长 81.1%,其中 2023Q3实现收入 11.1亿元,同比增长 46.2%,实现归母净利润 1.5亿元,同比增长 67.3%。公司收入利润保持高速增长,我们维持盈利预测,预计公司 2023-2025年实现归母净利润 5.6、6.8、8.6亿元,当前股价对应 PE 分别为 27.6、22.8、18.0倍,维持“买入”评级。 产品聚焦渠道全覆盖,收入延续高速增长公司 2023Q3收入同比增长 46.2%,表现优异,公司产品聚焦辣卤零食、深海零食、休闲烘焙、薯类零食、蒟蒻果冻、蛋类零食、果干坚果七大核心品类,其中辣卤魔芋产品保持强劲势能,新品鹌鹑蛋快速放量,蒟蒻果冻稳步爬坡;渠道端公司推动全渠道覆盖,原有 KA、AB 类超市保持优势,发展重点商超、便利店、校园店,与零食量贩渠道、抖音达播渠道深度合作,实现“渠道为王、产品领先、体系护航”的增长模式。 费率持续改善,利润表现优异公司 2023Q3毛利率为 32.9%,同比下降 1.6pct,而销售费用率同比下降 2.8pct,主因渠道结构变化,传统商超渠道占比下降,性价比高且销售费用率更低的新渠道占比提升。管理费用率同比提升 0.3pct,主因股权激励费用影响。在费用端逐步优化,规模效应持续体现的背景下,公司 2023Q3净利率为 13.5%,同比提升1.7pct,利润表现优异。 渠道维持高景气,股权激励布局长远公司重点布局的零食连锁量贩渠道及新兴内容电商渠道增长势能突显,在渠道红利下公司产品聚焦七大核心品类,高性价比策略深得终端消费者认可。公司已发布 2023年两期股权激励计划,健全长效激励机制,充分调动公司中高级管理人员和核心业务人员的积极性,看好公司长远持续成长。 风险提示:公司食品安全风险,原材料涨价风险,消费力下降影响需求风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名