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任浪

开源证券

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工作经历: 证书编号:S0790519100001,曾就职于国泰君安证券、新时代证券...>>

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华阳集团 电子元器件行业 2022-09-19 45.83 -- -- 46.00 0.37% -- 46.00 0.37% -- 详细
华阳多媒体与珑璟光电签署合作协议推进光波导AR-HUD布局 9月15日华阳集团旗下全资子公司华阳多媒体与深圳珑璟光电在惠州举行了光波导AR-HUD技术开发战略合作协议签约仪式,双方将携手加速光波导技术在车载抬头显示领域的应用,促进光波导技术与AR-HUD市场的深度融合,优化光波导AR-HUD行业生态体系,致力为全球汽车制造商提供更具竞争力的光波导AR-HUD产品。此次签约意味着公司在新一代AR-HUD技术的布局上持续推进,有望进一步强化领先地位。我们维持预计公司2022-2024归母净利润分别为4.14/6.00/8.31亿元,对应EPS 分别为0.87/1.26/1.75元/股,对应当前股价的PE分别为52.6/36.3/26.2倍,维持“买入”评级。 强强联合共推合作,引领HUD技术变革 珑璟光电于2014年成立,布局阵列光波导和衍射光波导两大技术路线,可制备小体积、高透过率、高成像质量的光波导产品。目前积累了优异的生产工艺能力,据珑璟光电官网显示,公司当前生产良率超70%,自建的深汕工厂满产产能可达100万片/年。华阳集团是国内HUD领域的领军,具备TFT-LCD、DLP等多种显示路线的HUD产品,引领行业创新变革,推出双焦面产品已经获得定点,斜投影产品已经向市场推广,同时与华为合作推进LCOS技术的研发。HUD作为人机交互新接口,产品持续迭代升级,光波导技术有望解决HUD显示面积和模组体积同步提升的桎梏,带来行业变革。华阳集团和珑璟光电的合作将进一步增强公司在HUD领域的技术领先优势,助力公司迈向新篇章。 加大研发储备厚积薄发,公司业绩有望迈入快车道 华阳集团是国内汽车电子领域的领先企业,形成全面覆盖智能座舱、自动驾驶的完善产品线,同时拥有智能制造、光学精密零部件生产等优异的产品落地和量产能力。公司智能中控、HUD产品配套长城、长安等优质客户,实现业绩快速成长;精密压铸顺应汽车轻量化趋势,配套比亚迪、博世等客户持续拓展规模;此外新布局座舱域控制器、车载功放等板块,打开市场空间,向龙头迈进。 风险提示:研发进展不及预期、行业竞争激烈、疫情反复。
杭可科技 2022-09-02 62.59 -- -- 62.71 0.19% -- 62.71 0.19% -- 详细
2022 H1扣非净利润同比增长116.68%,业绩符合预期 公司发布2022年半年度业绩报告,2022 H1实现营业收入19.55亿元,同比增长81.94%,实现归母净利润2.41亿元,同比增长90.71%,扣非净利润2.24亿元,同比增长116.68%。其中,2022 Q2实现收入11.58亿元,同比增长51.89%,归母净利润1.48亿元,同比增长98.06%,扣非净利润1.37亿元,同比增长140.93%,整体业绩符合预期。我们维持预计公司2022-2024年归母净利润为6.43/12.73/17.67亿元,对应EPS分别为1.59/3.14/4.37元/股,当前股价对应的PE分别为39.04/19.77/14.21倍,维持“买入”评级。 在手订单较为饱满,盈利能力稳步回升 公司2022年H1合同负债金额为12.34亿元,同比增长87.32%,在手订单保持饱满,且2022年以来下游动力电池企业相继上调2025年产能扩产规划目标,公司来自动力电池领域的订单有望继续保持高增态势;盈利能力方面,公司2022H1毛利率为30.68%,同比提升2.28 pct,2022H1净利率为12.34%,同比提升0.57 pct,伴随公司来自海外的高毛利订单占比持续提升和国内市场竞争环境不断改善,预计公司整体毛利率和净利率未来将处于持续回升期。 海外市场扩产放量在即,公司深度绑定海外扩产主力直接受益 2022 H1公司中标SK On匈牙利和盐城项目,合计7.31亿元人民币,公司2019-2021年间来自SK On的收入分别为0.80、1.10和0.94亿元,2022年来自SK的订单显著放量。SK美国地区2025年规划产能约150GWh,LG在美国地区2025年的规划产能约250 GWh。根据GGII数据,截至2022H1全球各家电池厂在北美地区规划产能约620GWh,LG与SK在美国合计规划产能约400GWh,占比64%。同时,LG与SK在欧洲地区2025年的产能扩产规划目标合计为150GWh,海外动力电池市场扩产在即,公司作为锂电后道设备龙头,与LG和SK深度绑定,有望受益于海外扩产和设备出海浪潮,迎来高速发展机遇。 风险提示:疫情影响超预期风险;订单不及预期风险;行业竞争加剧风险。
炬光科技 2022-08-29 139.01 -- -- 149.98 7.89%
149.98 7.89% -- 详细
公司发布半年报,业绩稳健,既定战略顺利执行公司发布2022年半年报,上半年实现收入2.64亿元,同比增长21.13%;实现归母净利润0.69亿元,同比增长107.53%;实现扣非净利润0.46亿元,同比增长107.61%。2022年第二季度,公司收入、归母净利润同比增速分别为21.40%、102.48%,表现优异。公司围绕“产生光子”+“调控光子”+“光子技术应用解决方案”的战略布局,各项业务有序展开,汽车应用、泛半导体制程、医疗健康三大应用领域业务顺利拓展,持续看好公司发展。我们维持预计公司2022-2024年归母净利润1.26/2.37/3.52亿元,对应EPS分别为1.40/2.63/3.92元/股,对应当前股价的PE分别为99.0/52.5/35.3倍,维持“买入”评级。 上游产品实现稳健增长,中游汽车延迟、半导体制程和医疗健康顺利推进上半年,公司上游产品收入2.20亿元,同比增长19.47%;其中半导体激光元器件和原材料实现收入1.00亿元,同比增长19.73%,激光光学元器件实现收入1.20亿元,同比增长19.25%;公司预制金锡薄膜陶瓷热沉获得超200万只订单,快轴准直镜出货量较2021年同期增长超50%。中游产品收入0.43亿元,同比增长36.22%;其中汽车应用收入0.17亿元,同比下降16.53%,主要由于部分海外元器件客户提货节奏波动,以及模组客户产品爬坡速度有所延后所致。半导体制程应用实现收入0.40亿元,同比增长59.83%,主要受益光刻需求强劲,以及集成电路退火、激光剥离系统顺利出货。医疗健康领域公司实现收入0.54亿元,同比增长28.33%,海外市场增速超预期,模块产品蓄势待发。 费用控制良好,业务布局完善,公司未来发展前景广阔公司已经搭建了完善的内部管理体系系统,有效支撑前端业务拓展。报告期内,公司实现毛利率55.38%,同比提升0.98pct,销售、管理、研发、财务费用率分别同比下降0.66/1.03/3.35/5.96pct,盈利能力持续增强。未来公司将继续以上游的半导体激光元器件和激光光学元器件为基,扎根底层技术的研发突破,发力中游汽车、半导体制程、医疗健康领域,实现收入跃升。 :风险提示:激光雷达应用不及预期、公司产品研发进度不及预期、原材料波动。
长光华芯 2022-08-22 147.49 -- -- 145.00 -1.69%
145.00 -1.69% -- 详细
公司发布半年报, 疫情影响下业绩稳健增长公司发布 2022年半年报, 上半年实现收入 2.50亿元,同比增长 31.26%;实现归母净利润 0.59亿元,同比增长 24.73%;实现扣非净利润 0.40亿元,同比增长23.16%。 2022年第二季度,公司收入、归母净利润、扣非净利润同比增速分别为 22.76%、 10.75%、 0.93%, 增速有所回落。上半年,公司积极应对全国疫情带来的不利影响,业绩仍然实现稳健增长, 同时加大研发投入,为迎接未来广阔市场空间奠定基础。我们维持预计公司 2022-2024年归母净利润 1.86/2.91/4.27亿元,对应 EPS 分别为 1.37/2.14/3.15元/股,对应当前股价的 PE 分别为100.8/64.6/43.9倍,维持“买入”评级。 产线投产新产能逐步释放,加大研发强化壁垒打开未来成长空间目前公司已经搭建了用于高功率半导体激光芯片的 6英寸氮化镓晶圆产线,覆盖MOCVD 外延生长和制造等工艺,新产能的逐步投放将有力支持公司产品在客户中快速实现国产替代;同时 6英寸 VCSEL 产线亦进一步完善,助力公司未来在激光雷达、光通信、医美等领域实现产品交付。 2022年上半年公司实现毛利率53.43%,同比提升 0.51pct; 费用端相对稳健,销售/管理/财务费用率分别为6.50%/5.65%/0.37%,同比变动-1.25/0.79/-0.04pct。研发投入力度加大, 2022上半年研发费用率达到 21.60%,同比提升 1.94pct,设备研发、 VCSEL 芯片、高功率激光雷达芯片、中红外量子级联激光器等方向研发有序推进。 IDM 激光芯片龙头受益高功率产品国产替代,激光雷达核心供应商蓄势待发目前公司已经突破了晶体外延生长、晶圆工艺处理、封装、测试等环节的关键工艺,搭建了完善的 IDM 激光芯片生产体系,已建成 3英寸和 6英寸产线,构建了砷化镓和磷化铟两大材料体系和边发射和垂直腔面发射两大技术平台。未来公司将继续在高功率半导体激光芯片领域加速国产替代进程,实现业务体量扩展; 同时积极完善 VCSEL 和光通信产品,布局消费电子、通信领域机会;而在汽车领域,公司激光雷达芯片亦积极布局,未来有望完美受益激光雷达市场的发展。 风险提示: 上游原材料价格大幅波动、 产品价格波动、 产品研发不及预期。
观典防务 2022-08-17 13.61 -- -- 14.05 3.23%
14.05 3.23% -- 详细
公司是无人机禁毒龙头,服务+产品两大板块齐头并进公司是国内无人机禁毒领域龙头,通过无人机禁毒积累了完善的数据服务和解决方案体系,未来公司有望把禁毒领域的经验复制到反恐、环境监测等多种工业无人机领域,同时布局军工无人机和非致命性防务装备,有望成为综合性无人机生产和服务龙头。 我们预计公司2022-2024年的收入分别为2.88/3.60/4.70亿元,归母净利润分别为0.93/1.15/1.45亿元,对应EPS分别为0.30/0.37/0.47元/股,对应当前股价的PE分别为45.1/36.7/29.1倍,维持“买入”评级。 禁毒服务为核心,开拓多重服务领域近年来我国禁毒工作初见成效,但面对外部压力形势不容懈怠,如何从源头制止制毒行为的产生仍然是各级政府的重要议题。公司开创的无人机禁毒模式,弥补了以往人工巡查和卫星巡查的不足,有效提升毒品巡查效率。罂粟种植的自然条件简单,我国潜在航测面积较大,未来无人机禁毒服务有较大增长空间。公司是无人机禁毒行业的创始者,具有显著的先发优势、经验优势、资质优势,同时公司多年积累的数据库及数据分析处理技术为公司在其他领域进一步拓展业务奠定了坚实基础。 无人机产品发力军工领域,防务装备打开成长曲线军用方面,无人机作战改变了现代战争的作战形势,近年来被广泛应用到军用领域。公司目前已取得完整的军工资质,公司客户出于安全、保密等因素考虑一般粘性较高;民用方面,工业无人机优势明显,可以有效替代人工操作。工业级无人机行业属于下游需求驱动型行业,经过多年积累,目前工业无人机在多个领域已实现成熟应用。公司积极开拓环境监测、资源调查、石油巡检等领域,工业无人机横向领域拓展有望持续;在防务装备领域,公司以智能防务装备为拓展方向,不断丰富公司产品矩阵,为公司打造新的经济增长点奠定了坚实的基础。风险提示:军工业务进展不及预期;工业无人机行业拓展不及预期;禁毒业务市场萎缩。
联创电子 电子元器件行业 2022-08-15 18.92 -- -- 19.85 4.92%
19.85 4.92% -- 详细
公司发布2022年半年报,车载镜头及模组业务高速增长公司发布2022年半年报,上半年实现收入48.73亿元,同比增长1.30%;实现归母净利润1.03亿元,同比增长6.13%;实现扣非净利润0.68亿元,同比增长2.72%。业务中核心光学业务发展顺利,车载镜头及模组收入同比增长910.30%,持续看好公司在汽车智能化大潮下光学业务的卡位优势和发展机会。考虑到消费电子需求承压,我们小幅下调公司的业绩预期,预计公司2022-2024年归母净利润3.05(-0.71)/5.64(-0.67)/7.88(-0.44)亿元,对应EPS分别为0.29(-0.06)/0.53(-0.06)/0.74(-0.04)元/股,对应当前股价的PE分别为66.0/35.7/25.5倍,鉴于公司前景明朗,仍维持“买入”评级。 核心光学业务高速增长,研发投入力度加大分业务来看,2022年上半年公司光学元件业务实现收入15.07亿元,同比增长49.43%,毛利率27.51%,同比提升9.55pct,公司在高清和广角镜头市场市占率和市场地位稳步提升,车载光学领域公司与Mobieye、英伟达等客户合作进一步深入,并积极扩大车载影像模组合作范围,业务表现积极;触控显示业务实现收入21.17亿元,同比下降9.95%,终端制造和集成电路分别实现收入7.17/3.46亿元,同比增速分别为12.45%和-47.96%;主要受消费电子行业景气度影响。费用端,2022年第二季度公司期间费用率5.11%,同比环比均有所下降,研发费用率3.06%,同比提升1.56pct,维持较高水平。曙光初现,光学镜头龙头有望充分受益汽车智能化公司在光学镜头领域依靠模造玻璃等技术形成较强竞争力,在高清广角镜头和广角影像模组领域供货GoPro、大疆、影石、华为等客户,合作不断加深份额持续提升。车载领域公司与汽车辅助安全龙头公司深度合作,并配套法雷奥、大陆、博世、采埃孚等知名全球汽车零部件供应商,8M镜头已经获得蔚来等头部整车厂定点并陆续出货,未来随着高端车载摄像头渗透率提升公司市场份额有望进一步扩大。此外产能端公司积极推进合肥光学产业园建设,将有力支持业务推进。 风险提示:上游原材料价格波动、行业需求不及预期、市场竞争激烈。
北京君正 电子元器件行业 2022-08-02 87.75 -- -- 103.50 17.95%
103.50 17.95% -- 详细
公司发布 2022年上半年业绩预告, 利润同比高增长公司发布 2022中报业绩预告, 预计 2022年上半年实现归母净利润 4.86-5.37亿元,同比增长 36.88-51.29%;实现扣非净利润 4.66-5.17亿元, 同比增长38.01-53.17%;报告期内公司非经常性损益约为 2100万元,2021年同期为 1760.20万元。 公司业绩实现持续高增长, 超市场预期, 得益于下游需求的稳健提升。 布局计算、存储、模拟、互联等板块,老产品份额提升叠加新产品不断导入,持续看好未来发展。我们维持预计公司 2022-2024归母净利润分别为 12.05/17.77/23.09亿元, 对应 EPS 分别为 2.50/3.69/4.79元/股,对应当前股价的 PE 分别为33.9/23.0/17.7倍, 维持“买入”评级。 受益工业、医疗、汽车市场高景气度, 行业下行周期实现业绩环比增长以中位数测算, 公司在 Q2单季度实现归母净利润 2.80亿元,同比增长 19.28%,环比增长 29.81%;实现扣非净利润 2.66亿元,同比增长 20.53%,环比增长18.29%,表现优异。 在芯片行业处于下行周期, 消费级存储产品需求和价格承压的背景下,公司业绩实现环比提升,主要由于子公司 ISSI 下游所覆盖的工业、医疗、汽车市场需求维持高景气度且产品价格稳健带动公司在该板块收入快速增长, 抵消了消费类产品销售收入的下降, 由此带来公司整体收入利润稳步提升。 平台型芯片公司正成型, 传统产品市占率提升+新品投产拉动业绩腾飞公司的计算芯片在远期将受益 AIOT 市场的发展持续增长;智能视频产品推广顺利,随着后端芯片量产市场份额将进一步提升; 存储产品不断受益汽车智能化的推进, DRAM 产品伴随 DDR4和 LPDDR4的新品陆续投放,市场空间将进一步打开, NAND/NOR Fash 产品受益旺盛市场需求前景广阔。此外在模拟芯片领域,公司的 LED 驱动产品有望继续保持较高增速, DC/DC 等产品在研发中;而互联芯片领域,公司继续推进 LIN、 CAN、 G.vn 的研发验证推广,用于充电系统的GreenPHY 芯片有望在年内量产。预计公司将继续受益于其高可靠产品量产能力以及全球化渠道和平台型的产品布局,实现长足发展。 风险提示: 上游产能紧张、 行业需求不及预期。
巴比食品 食品饮料行业 2022-07-20 28.24 -- -- 28.66 1.49%
28.66 1.49% -- 详细
疫情冲击下韧性凸显,2022Q2扣非净利润实现逆势增长公司发布2022年半年度业绩预告,预计2022年.上半年实现营业收入6.7-7.0亿元,同比增长12.6%-17.6%;实现归母净利润1.15-1.25亿元,同比减少40.8%-45.6%;实现扣非净利润0.90-0.95亿元,同比增长55.9%-64.6%。其中2022Q2单季度实现营业收入3.6-3.9亿元(同增5.3%-14.0%),归母净利润1.14-1.24亿元(同降37.1% 42.1%),扣非归母净利润0.51-0.56亿元(同增15.9%-27.3%)。 作为.上海市疫情防控保供企业,公司积极承接政府保供、社区团购等团餐客户订单,一定程度上缓解了疫情带来的影响。叠加收购的武汉地区品牌并表后大幅增厚收入,公司二季度实现了扣非净利润的逆势上扬。我们维持公司2022-2024年归母净利润预计分别至2.14/3.07/3.68亿元,对应EPS分别为0.86/1.24/1.48元, .当前股价对应2022-2024年的PE分别为32.1/22.4/18.7倍,维持“买入”评级。 门店拓展叠加单店回暖,门店业务稳步增长可期门店方面,上海松江二期工厂的投产爬坡和南京工厂的稳步建设将支撑公司在华东市场持续扩张,收购的“好礼客”、“早宜点”品牌已为华中地区新增门店676家,华北、华南工厂的产能利用率亦在持续提升,公司门店的全国化布局有望进一步加速。单店收入方面,从短期来看,外卖统管业务门店覆盖率和单店外卖业务渗透率仍在持续提高,叠加门店升级、品类完善及上新、产品提价等因素的多重共振,后续单店表现将有所回暖;从长期来看,公司目前在门店发展中晚餐业务,随着中晚餐业务占比的不断提升,公司单店营收仍有较大的增长空间。 深耕渠道与扩充团队并行,团餐业务加速发展有望公司在团餐领域将客户细分为团餐、餐饮供应链、连锁便利店、连锁餐饮、生鲜电商平台等五大类,并组建相应销售团队进行开发,目前团餐业务在华东、华南、华北地区均有布局,处于快速成长阶段。随着公司继续扩充团餐大客户业务团队,深挖线下2B渠道和线上2C渠道,未来团餐业务有望成为公司的第二成长曲线。 风险提示:门店拓展不及预期、产能投放不及预期、原材料价格大幅上涨等。
美格智能 通信及通信设备 2022-07-15 31.25 -- -- 44.73 43.14%
44.73 43.14% -- 详细
智能模组龙头快速发展,业绩持续超预期公司发布2022年中报业绩预告,预计2022年上半年实现收入11.00-11.50亿元,同比增长56.92%-64.05%;实现归母净利润0.83-0.87亿元,同比增长74.60%-83.01%;实现扣非净利润0.44-0.48亿元,同比增长175.08%-200.09%。对应2022年Q2单季度收入6.99-7.49亿元,同比增长58.50%-69.84%;归母净利润0.58-0.62亿元,同比增长81.73%-94.18%。目前公司智能车机模组、5G FWA、通信模组及解决方案订单充足,出货量节节攀升,在疫情肆虐的二季度仍然保持业绩高速增长,超市场预期,持续看好公司未来发展。维持预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.81/2.97/4.47亿元,对应 EPS 分别为0.76/1.24/1.87元/股,对应当前股价的PE分别为42.1/25.7/17.1倍,维持“买入”评级。 智能网联汽车蓬勃发展,配套供应商迎来良机近年我国新能源乘用车市场蓬勃发展,智能化/网联化全面推进。新能源乘用车批发销量在2022年上半年达到246.7万辆,同比增长122.9%。6月单月实现销量57.1万辆,同比增长141.4%,其中批发销量过万厂商达到16家,比亚迪夺冠单月实现销量13.4万辆,同比增长233.4%,上半年累计销量达63.38万辆,同比增长 317.6%。与此同时,汽车智能化发展亦如火如荼。据HIS统计,2021年中国智能座舱新车渗透率约为48.8%,到2025年预计将超过75%。在此背景下,配套的智能化解决方案、域控制器、芯片等全产业链供应商有望迎来发展良机。 物联网、FWA快速成长,智能座舱打开发展空间,模组龙头蓄势待发公司全面布局物联网智能模组、5GFWA、和智能座舱等方向。物联网领域产品线不断拓宽,伴随市场蓬勃发展有望持续扩大业务体量;5GFWA受益海外需求拉动,业绩快速成长;智能座舱产品持续迭代,配套大客户销量亮眼,同时亦有望实现新客户突破,发展前景广阔。未来,公司将依托自身在5G、安卓和高算力智能模组领域的经验持续扩充版图,在机器人平台、ARM架构云服务器、边缘计算终端、5G、智能座舱等领域持续发力,实现业绩腾飞。 风险提示:产品客户导入进度不及预期、疫情反复扰动供应链。
佩蒂股份 批发和零售贸易 2022-07-14 16.99 -- -- 20.88 22.90%
24.59 44.73% -- 详细
发布员工持股及股权激励计划,彰显公司长期发展信心 7月11日,公司发布员工持股计划和限制性股票激励计划。持股计划规模不超过152万股,占公司总股本的0.60%,目标对象不超过97人,包括董事、监事、高管、核心骨干等。股权激励计划则以占总股本1.02%的股份对246位核心骨干实施激励,授予价格8.83元/股。业绩考核目标为:以2021年净利润为基数,2022-2024年净利润累计值增长率分别不低于100%、340%、600%。我们认为此次激励计划充分彰显管理层对公司未来业绩改善的信心。我们维持公司2022-2024年归母净利润预计分别为1.58/2.11/2.83亿元,对应EPS分别为0.62/0.83/1.12元,当前股价对应2022-2024年PE为27.8/20.8/15.6倍,维持“买入”评级。 疫情影响消除叠加新增产能释放,海外业务有望重回增长轨道 随着国外疫情管控的放松,疫情对海外基地的影响正逐渐消除,其中越南工厂目前已实现正常生产,产能已恢复至停工前水平。同时,公司柬埔寨9200吨宠物休闲食品项目已于2021Q3试生产,12月单月已基本实现盈亏平衡;新西兰4万吨宠物干粮项目也正逐步建成投产。我们认为,随着越南工厂的复工和未来新投产能的逐步爬坡,公司海外业务有望在2022年重回正增长。 自有品牌打造与全渠道布局双管齐下,国内业务高增长可期 目前公司拥有营养肉质零食品牌爵宴、宠物咀嚼零食品牌齿能、湿粮品牌好适嘉等国内自主品牌,并建立了多品牌矩阵、分品牌发力的品牌路线。在2022年618购物狂欢节期间,爵宴品牌销售额突破1500万元,进入天猫狗零食类榜单TOP3。同时,公司积极实施销售网络的全渠道建设,线上在拥有品牌旗舰店、宠物用品专营店等自营店铺的同时还建立了较大规模的线上分销渠道;线下则采用经销以及宠物医院和宠物超市直供等直销相结合的模式。我们认为,自有品牌打造与全渠道布局将促进公司国内业务收入重回高增长。 风险提示:海外产能扩张低于预期;自主品牌建设不及预期;汇率大幅波动等。
华阳集团 电子元器件行业 2022-07-04 47.25 -- -- 55.30 17.04%
58.58 23.98% -- 详细
华阳集团与华为签署合作意向书,巨头加持助力公司迈向新征程2022年6月30日,华阳集团旗下的华阳多媒体和华为签署了合作意向书,双方将在HUD的行业标准、质量规范、前瞻技术探索等方面紧密交流。同时建立长期、稳定、快速的合作交流机制,发挥各自优势开发新业务、拓展新市场,构筑健康繁荣的产业生态,在更多领域实现共赢发展。我们认为合作将进一步巩固华阳集团在HUD市场竞争力,同时基于华为在汽车领域的广泛布局,双方合作的深度和广度也将进一步扩大,有望助力华阳集团迈上新台阶。我们维持公司2022-2024年归母净利润分别为4.14/6.00/8.31亿元,对应EPS分别为0.87/1.26/1.75元/股,对应当前股价的PE分别为52.1/35.9/25.9倍,维持“买入”评级。 华为HUD开辟全新技术路线,全面布局汽车零部件赋能产业华为AR-HUD目前将首发搭载于上汽飞凡R7车型上,产品FOV角达到了13°。 5°,业界最大,而体积仅有10L。不同于主流的利用TFT-LCD、DLP实现成像的HUD,华为在HUD的光机上采用了硅基液晶LCoS技术,同时避免了TFT-LCD耐温性差不易解决阳光倒灌问题和DLP芯片受制于海外巨头垄断的难点。 华为在智能座舱、自动驾驶、底盘控制、三电系统、车云一体,以及整车的电子电气架构和软件开发领域全面布局,有望借助其在ICT领域的强大实力赋能汽车产业快速前行,在华为和华阳集团的紧密合作中华阳集团也将充分受益。 华阳集团汽车电子布局日趋完善,整车销量回暖背景下业绩有望持续高增公司凭借优良的光机电能力和前瞻的战略布局在HUD领域取得了显著优势,产品持续获得长城、长安、广汽等诸多客户定点,AR-HUD稳定量产,双焦面产品亦取得突破并获得订单。此外公司横向拓展座舱域控制器、车载功放等产品进一步打开成长空间。当前疫情逐步消退,整车购置税减免等强有力的政策频出,据乘联会数据,国内乘用车销量在经历3/4/5月分别同比-10.5%、-35.4%、-16.9%的下滑后,在6月1-19日增速转正并实现24%增长,未来随着消费恢复和政策效果进一步显现,乘用车销量将线持续稳步提升,公司业绩也有望步入快车道。 风险提示:市场需求不及预期、竞争格局恶化、公司业务推进不及预期等。
长光华芯 2022-05-30 75.26 -- -- 115.77 53.13%
163.30 116.98%
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打破海外垄断,比肩全球巨头,本土激光芯片龙头冉冉升起公司是国内稀缺的半导体激光芯片厂商, 乘国产替代东风有望迅速崛起。公司在半导体激光器构建了砷化镓、磷化铟两大材料体系和 EEL 以及 VCSEL 两大工艺技术平台。 目前半导体单管激光芯片可实现 30W 高功率激光输出,比肩全球龙头玩家,打破海外垄断。 未来公司将以高功率半导体激光器为支点持续提升技术壁垒和经营规模,并向 VCSEL 和光通信芯片领域延伸, 同时纵向布局器件、模块和激光器,实现业绩腾飞。 我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别为1.86/2.91/4.27亿元, 对应 EPS 分别为 1.37/2.14/3.15元/股,当前股价对应 PE 分别为 55.4/35.5/24.1倍, 首次覆盖, 给予“买入”评级。 需求扩张叠加国产化加速,激光芯片行业长坡厚雪据 Laser Focus World 预计 2017-2022年全球和国内激光器市场将分别从 137.7亿美元和 69.5亿美元增长至 201.0亿美元和 147.4亿美元,复合增长率达 7.9%和16.2%。半导体激光芯片可作为其他激光器的泵浦源和直接应用,亦受下游拉动需求快速提升。在应用最广泛的光纤激光器领域,以锐科、创鑫为代表的本土厂商份额迅速扩大,在性能、 成本、供应链安全等综合考量下,采用本土激光芯片成为大势所趋。此外随着 5G 和 VR 以及自动驾驶等应用场景的推开, 3D 结构光以及 TOF 传感器和激光雷达亦将释放需求,作为光源的 VCSEL 芯片前景广阔。 IDM 让公司在技术和供应链奠定优势地位, 产能扩充业绩进入快速发展期光电子器件核心竞争点在于工艺的成熟和稳定性以及工艺平台的多样性, 公司作为国内稀缺的激光芯片 IDM 厂商积累了从芯片设计、外延生长、 FAB 晶圆工艺、腔面钝化等全面、领先的半导体激光器技术体系, 推升产品性能并形成相对稳定安全的供应链。 2021年公司引入行业内最大尺寸的 6寸晶圆产线, 产能瓶颈逐步突破,产品单位成本显著下降,叠加技术进步带来的良率提升, 竞争力进一步增强。在国产替代浪潮下,公司业绩进入快速发展期。 风险提示: 产品价格大幅波动、需求不及预期、芯片供应链受外部因素扰动。
北京君正 电子元器件行业 2022-05-24 94.81 -- -- 97.30 2.42%
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韦尔股份子公司拟以以40亿元增持北京君正,芯片龙头强强联合韦尔股份发布公告,其子公司绍兴伟豪拟以不超过人民币40亿元通过集中竞价或大宗交易等方式增持北京君正股票,增持后将合计持有不超过北京君正总股本10.38%的股份,韦尔股份在股东大会有效期(12个月)内不谋求北京君正控制权。韦尔股份为图像传感器龙头,并在车载领域持续拓展显示、模拟等产品线。 北京君正在计算、存储、模拟、互联芯片领域广泛布局,车载存储龙头地位稳固。 本次入股有望让双方实现强强联合,产生良好的协同效应。维持预计公司2022-2024归母净利润分别为12.05/17.77/23.09亿元,对应EPS分别为2.50/3.69/4.79元/股,对应当前股价的PE分别为34.0/23.0/17.7倍,维持“买入”评级。 持续看好北京君正,韦尔股份公司和管理层不断加码公司股份韦尔股份持续加码北京君正股权,2021年11月,韦尔股份全资子公司绍兴韦豪以5.5亿元参与北京君正定增,以发行价格103.77元/股获配北京君正约530万股。2022年3月24日至2022年5月19日,绍兴伟豪又以自有资金约15.18亿元通过二级市场集中竞价增持北京君正约1.86亿股,购买均价约为81.61元。截至2022年5月20日,韦尔股份累计持有北京君正总股本4.96%的股份。此外截至2022年3月31日,豪威科技董事长吕大龙先生持有北京君正总股本0.67%的股份,吕大龙先生控制的关联方合计持有北京君正总股本3.29%的股份。 产品线、渠道优势互补,双方有望实现良好协同2020年12月公司与韦尔股份合资设立上海芯楷,依托ISSI在Flash领域的经验,研发面向消费市场的NORFlash产品。同时北京君正在车载芯片领域具备丰富的产品线,可触达各大全球主流车厂和Tier1供应商,而韦尔股份是全球CIS领军,产品遍布消费和行业市场。此外,在模拟产品领域,北京君正已经具备了LED驱动、DC/DC、G.vn等芯片产品线,全面布局汽车、工业、医疗领域,而韦尔股份的触控、显示驱动芯片则在消费电子市场具有广泛布局。本次合作双方合作有望实现强强联合,资源互补,在产品、渠道和供应链实现良好协同。 风险提示:下游需求不及预期、芯片产能紧张、产品价格波动。
北京君正 电子元器件行业 2022-05-23 94.81 -- -- 99.53 4.77%
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2022年股权激励计划发布,调动员工积极性,夯实成长基础 公司发布2022年限制性股票激励计划,拟以占公司总股本0.47%的股份对包括中层骨干、核心业务和技术人员在内的246人实施激励,授予价格33.84元。本次股权激励中,首次授予部分占授予权益总额的88.89%,业绩考核目标为以2021年营业收入或净利润为基础,2022-2024年营业收入或净利润增长率分别不低于5%、10%、15%;预留部分占权益总额的11.11%,业绩考核目标为以2021年营业收入或净利润为基础,2022-2024年营业收入或净利润增长率分别不低于10%、15%、20%。股权激励有望调动员工积极性,同时夯实公司成长基础,进一步增强公司竞争力。公司在计算、存储、模拟芯片领域全面布局,有望乘智能汽车东风扬帆起航,持续看好公司未来发展。维持预计公司2022-2024归母净利润分别为12.05/17.77/23.09亿元,对应EPS 分别为2.50/3.69/4.79元/股,对应当前股价的PE分别为35.1/23.8/18.3倍,维持“买入”评级。 激励包含ISSI高管,范围广力度大,有望有效加强公司凝聚力 本次激励对象为246人,包含中国大陆、美国、中国台湾、加拿大、海地等多地中层管理人员和核心业务技术骨干,激励范围广泛。同时本次限制性股票计划对ISSI的核心人员亦进行了有效激励,占授予总量比例最高的SHUEN-MIEN JIMMY LEE(李学勉)和KONG-YEU HAN(韩光宇)是ISSI的主要创始人,先后担任首席执行官。本次激励有望有效提升全球范围内员工的积极性,增强公司凝聚力,为公司未来发展打下坚实基础。 收购ISSI协同效应凸显,计算存储模拟全布局发展前景广阔 公司收购ISSI后,渠道、产品、供应链等领域协同效应凸显,公司的微处理器、智能视频芯片可依靠ISSI全球化的市场和渠道网络实现推广,智能视频业务亦开展车规体系建设;同时公司的车规级产品亦加大力度在蓬勃发展的国内市场推广。公司在微处理器、存储领域的SRAM/DRAM/Flash、智能视频、以及LED驱动芯片领域广泛布局,ISP和联网芯片蓄势待发,未来前景广阔。 风险提示:下游需求不及预期、行业竞争激烈、产品价格波动。
奥普特 2022-05-12 162.93 -- -- 240.01 47.31%
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锂电等新应用需求迭起,国产替代背景下机器视觉龙头崛起我国在制造业大国向制造业强国转型过程中,机器视觉下游应用需求迭起,目前3C电子仍将是机器视觉的主要应用领域,但锂电、汽车、半导体等新行业应用需求正快速增长。奥普特作为国内机器视觉的龙头,在上游光源、镜头、相机、视觉分析软件以及中游的整体解决方案实现了技术突破,并且实现了和下游龙头客户的绑定。在下游新应用领域驱动以及高性价比和本土化服务优势的带动下,公司将充分受益国产替代的加速。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.88/4.89/6.11亿元,对应EPS分别为4.70/5.93/7.41元/股,当前股价对应的PE分别为33.2/26.3/21.1倍,首次覆盖给予“买入”评级。 对标基恩士:基因相似、路径可依,国内龙头扬帆起航公司与基恩士拥有三方面相似基因:全面的产品矩阵、直销模式和高经营效率。 产品矩阵是技术实力的体现,直销模式和高经营效率是机器视觉企业持续提高人均创收的关键。公司作为国内机器视觉的龙头,已具备在3C、锂电、汽车、半导体等多个下游应用领域的打光、光学、成像和整体解决方案。同时,通过直销模式,公司和下游龙头客户建立了稳定的合作关系。人均创收公司虽然和基恩士有较大的差距但处于上升趋势之中。我们认为公司有机会在锂电领域实现龙头的市场份额,同时以非标模式切入海外的汽车和半导体领域,在更多领域持续积累后有望由非标为主的业务模式转向标准化的模式,复制基恩士的成长路径。 3C需求稳健叠加锂电需求放量,绑定大客户带来龙头稳健增长3C电子下游需求稳健,iphone14产品更新点较多,同时苹果非手机线和国内安卓市场的拓展有望助力公司消费电子领域收入稳健增长。锂电领域,2022年国内新增锂电产能350GWh,对应机器视觉新增需求约17.5-35亿元,新技术、新材料的应用,整体解决方案交付带来价值量提升,以及公司和大客户的紧密合作都将保证锂电领域收入的确定性高增长。锂电、汽车、半导体等新应用领域相继放量,同时和下游龙头客户绑定将驱动公司的长期可持续稳健增长。 风险提示:大客户流失;产品价格下行及毛利率下降,市场竞争加剧等风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名