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(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
沪光股份 机械行业 2021-12-31 22.10 -- -- 27.00 22.17% -- 27.00 22.17% -- 详细
汽车线束单车价值量提升,25年将超800亿元汽车电动化、智能化进行中,汽车线束单车价值量有望攀升:1)电动化新增高压线束,单车价值量增加1500元左右;2)智能化需要装配更多电子电器,安波福预估未经优化的L3、L4自动驾驶将增加1倍线束长度。我们假设目前传统汽车线束和新能源车线束单车价值量分别为2500元和4000元,预计到2025年国内乘用车汽车线束市场空间将达到810亿元,2021~2025年复合增速约8%。 国内自主线束厂商份额低,国产化空间大汽车线束是重要的功能件,关乎汽车安全和驾乘体验,整车厂对开发新供应商较为谨慎。从全球看,汽车线束市场集中度高。2018年前四大厂商住友电气、矢崎、安波福和莱尼全球市占率超75%。从国内看,国内线束厂商CR10仅为20%左右,国内市场被国际龙头在华合资和独资公司占据。 自主汽车线束厂商有望崛起自主车企市占率常年徘徊在40%,电动化浪潮来接,新能源车市场自主占比达到75%。未来,国内线束厂商有望抓住自主崛起和电动化机遇提升市占率水平,推动市场集中度提升。 三要素助力沪光成长为国内汽车线束龙头我们认为沪光的三个特质决定未来能够冲出重围成为行业龙头:1)积极布局智能化生产,可实现多个环节生产效率提升30%以上。虽然用工成本呈上升趋势,但是从成本构成来看,公司人力成本占比依然较低,稳定在13%-14%的水平;2)站在客户的角度思考问题,前沿布局小线束、铝线束的研发和制造,积极响应客户轻量化需求;3)乘国产崛起的东风,公司持续扩大客户圈,同时加快产能扩张节奏,新增重庆制造基地,完善地域布局。 短期,公司迎来量价齐升1)量:公司在第一大客户上汽大众中份额稳定在20%~25%,并持续突破T 公司、理想、奔驰、上汽通用、长安福特等公司,获得的多个整车线束和高压线束项目将在2022年量产。 2)价:公司陆续取得大众途昂家族、奥迪C SUV、长安福特林肯MKX等高端车型成套线束定点,实现了向高端车型的突破,成套线束均价有望进一步提升。同时,公司取得多个高压线束项目定点并量产,高价值量的高压线束占比持续提升中。 盈利预测公司具备成为国内汽车线束龙头的潜质,短期将迎来量价齐升,中长期增长空间打开。我们预计公司2021~2023年营收分别为24.8、38.2、60.3亿元,同比分别+62%、+54%、+58%,归母净利润分别为0.9、2.6、4.8亿元,同比分别+17%、+196%和+85%,对应的PE分别为102、34、19倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示疫情影响超预期,供应链配套不及预期,原材料价格波动
沪光股份 机械行业 2021-03-26 14.26 -- -- 18.70 31.14%
18.70 31.14%
详细
电动化、智能化有望提升线束单车价值量,2025年国内市场达 730亿元汽车电动化、智能化已开启,汽车线束单车价值量有望攀升:1)电动化,高压线束替代发动机线束可提升单车价值量 1000元以上。2)智能化,根据安波福的预估,未经优化的 L3、L4自动驾驶系统需增加一倍多长度的线束。 综合考虑线束的优化,我们预计到 2025年国内汽车线束市场将达 730亿元。 汽车线束市场集中度高,国产替代空间巨大传统汽车线束供应链较成熟,CR5高达 82%,主要参与者有日本矢崎、住友和美国安波福。国内只有少数厂商配套合资车企,国产替代空间巨大。 汽车线束供应链重塑中,公司具备龙头潜质汽车电动化增加高压线束需求,国产线束厂商有望加速导入,原有供应链体系逐步重塑。公司具备如下特质,有望在电动化浪潮中成为国内线束龙头: 1) 公司是少数长期配套主流合资车企的线束厂商之一,业内认可度高公司 97年成立,05年配套上汽大众,在上汽大众整车线束(要求最高的线束)中占比超 20%。我们预计公司国内市占率约为 2.5%。公司产品表现优异,获得了上汽大众、通用汽车、奔驰等主流车企的高度认可。 2)整车线束配套升级、高压线束加码,打开长期增长空间a)整车线束,公司在上汽大众中配套升级,单车价值量从 2017年的 1277元增长到 2019年的 1533元。高价值量项目如奥迪 A+SUV 等也量产在即,有望持续提升平均单车价值量。b)高压线束,公司持续供应理想、某国际领先的新能源车企。上汽大众 MEB 平台、奔驰 MFA2平台、上汽通用 BEV3平台逐步放量,将提供强劲的业绩增长动力。 3)智能制造为本,先进技术傍身公司摸索智能制造 10余年,打造了从设计到仓储一体的智能制造平台,单位工人产值从 2017年 63万元提升到 2019年 78万元。公司 IPO 募投智能生产和全自动仓储,继续致力于提升效率和产能。公司积极参与前沿技术如铝线束、小径线束的开发与量产,推进量产技术的先进性。 盈利预测、估值与评级公司竞争力处于国际一梯队,短期业绩增长可见,中长期成长逻辑清晰。我们预计 2020~2022年营收为 14.8、23.4、34.1亿元,归母净利润为 0.8、1.6、2.5亿元,对应的 PE 为 71、36、23倍。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:疫情反复的风险,汽车芯片供给不足的风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名