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恒铭达
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电子元器件行业
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2024-10-28
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38.53
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62.40
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69.43%
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38.41
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-0.31% |
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38.41
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-0.31% |
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详细
事项:2024年10月23日公司发布2024年第三季度报告:2024年前三季度公司实现营收16.99亿元(YOY+41.05%),毛利率32.79%(YOY+2.38pct),归母净利润3.11亿元(YOY+59.30%),扣非净利润3.04亿元(YOY+67.49%)。 单Q3实现营收7.58亿元(YOY+40.83%,QOQ+46.75%),毛利率36.33%(YOY+1.92pct,QOQ+5.18pct),归母净利润1.47亿元(YOY+46.30%,QOQ+57.26%),扣非净利润1.43亿元(YOY+50.90%,QOQ+54.70%),归母净利润、扣非净利润均位于业绩预告中值靠上。费用端24Q3财务/销售/管理/研发费用分别为0.21/0.16/0.27/0.28亿元,与去年同期相比+0.17/0.04/0.01/0.06亿元,财务费用增长较多,主要系汇兑等影响。 评论:大客户新一轮成长周期模切市场空间广阔,公司十余年布局模切业务进入收获期。大客户6月发布AppleIntelligence加速AI终端布局,有望驱动新一轮换机。算力芯片/存储升级有望带动散热、屏蔽等模切件升级,终端换机+产品升级有望驱动模切行业新一轮增长。公司经过多年布局与大客户建立了良好合作关系,公司2018年跻身苹果全球前200核心供应商名单,并成为谷歌等国际知名客户供应商。随着产能释放,消费电子业务进入收获期,24H1消费电子业务实现营收7.44亿元(YOY38.45%),利润端公司扣非净利润自2021Q3以来连续13个季度增长。 华阳通服务大客户,益服务器业务受益AI发展大势,充电桩、、储能等放量在即。 华阳通立足数通精密结构件业务,为华为合格供应商。服务器、交换机等硬件作为算力基础设施迎来新一轮发展。公司与国内头部客户在服务器和交换机领域合作,相应产品主要为算力服务器、存储服务器、交换机及路由器等部件,为其提供框插配合、防护、散热等功能的解决方案,深度受益AI硬件发展。 华阳通在金属件领域拥有深厚积累,同时公司具备整装能力,能够为客户提供一站式服务,公司从大客户数通领域顺利拓展至充电桩/服务器/储能等业务领域,公司平台型供应商地位凸显。 投资建议:公司消费电子业务多年布局进入收获期,全资子公司华阳通数通、充电桩、储能等业务拓展顺利第二赛道驶入业绩成长期,我们预测公司2024-2026年归母净利润为5.0/8.0/10.3亿元。参考可比公司领益智造、立讯精密、安洁科技,可比公司25年平均估值约20X,公司成长性(公司24年、25年EPS增速显著高于可比公司),给予公司2025年20倍市盈率,目标股价62.4元,维持“强推”评级。 风险提示:
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恒铭达
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电子元器件行业
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2024-10-16
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34.70
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--
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41.00
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18.16% |
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41.00
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18.16% |
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详细
事项:2024年10月14日公司发布2024年前三季度业绩预告:公司2024前三季度预计实现归母净利润2.65-3.2亿元(YOY35.82%-YOY64.01%),中值2.925亿元(YOY49.92%);扣非净利润2.56-3.16亿元(YOY41.11%-YOY74.18%),中值2.86亿(YOY57.65%)。 24Q3公司预计归母净利润1.1-1.6亿元(YOY9.51%-59.29%),中值为1.35亿元(YOY34.4%);扣非归母净利润为1.01-1.56亿元(YOY6.83%-YOY65%),中值为1.285亿元(YOY35.92%)。 24年前三季度公司业绩显著增长主要系:(1)主要得益于公司抓住了AI行业发展机遇,新项目业务的顺利开展和产能的逐渐释放。(2)公司不断拓展并构建了优质、长期稳定的客户群体,这对公司的业绩增长也做出了重要贡献。 评论:大客户新一轮成长周期模切市场空间广阔,公司十余年布局模切业务进入收获期。大客户6月发布AppleIntelligence加速AI终端布局,有望驱动新一轮换机。算力芯片/存储升级有望带动散热、屏蔽等模切件升级,终端换机+产品升级有望驱动模切行业新一轮增长。公司经过多年布局与大客户建立了良好合作关系,公司2018年跻身苹果全球前200核心供应商名单,并成为谷歌等国际知名客户供应商。随着产能释放,消费电子业务进入收获期,24H1消费电子业务实现营收7.44亿元(YOY38.45%),利润端公司扣非净利润自2021Q3以来连续13个季度增长。 华阳通服务大客户,服务器业务受益AI发展大势,充电桩、储能等放量在即。 华阳通立足数通精密结构件业务,为华为合格供应商。服务器、交换机等硬件作为算力基础设施迎来新一轮发展。公司与国内头部客户在服务器和交换机领域合作,相应产品主要为算力服务器、存储服务器、交换机及路由器等部件,为其提供框插配合、防护、散热等功能的解决方案,深度受益AI硬件发展。 华阳通在金属件领域拥有深厚积累,同时公司具备整装能力,能够为客户提供一站式服务,公司从大客户数通领域顺利拓展至充电桩/服务器/储能等业务领域,公司平台型供应商地位凸显。 投资建议:公司消费电子业务多年布局进入收获期,全资子公司华阳通数通、充电桩、储能等业务拓展顺利第二赛道驶入业绩成长期,我们预测公司20242026年归母净利润为5.0/8.0/10.3亿元。参考可比公司领益智造、立讯精密、安洁科技,可比公司25年平均估值约20X,公司成长性(公司24年、25年EPS增速显著高于可比公司),给予公司2025年20倍市盈率,目标股价62.4元,维持“强推”评级。 风险提示:下游需求不及预期、扩产进度不及预期、盈利能力不及预期
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宇瞳光学
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计算机行业
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2024-10-15
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15.70
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20.20
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19.10%
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19.10
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21.66% |
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19.10
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21.66% |
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详细
事项:2024年10月11日公司发布2024年前三季度业绩预告:公司2024年前三季度预计实现归母净利润1.28-1.42亿元(YOY208.58%-242.33%),中值1.35亿元(YOY225.46%),扣非净利润1.19-1.33亿元(YOY274.59%-318.66%),中值1.26亿(YOY296.63%)。 24Q3公司预计实现归母净利润0.43-0.57亿元(YOY198.64%-294.87%),中值为0.50亿元(YOY246.76%);扣非净利润为0.44-0.58亿元(YOY229.98%-335.66%),中值为0.51亿元(YOY282.82%)。 评论:安防主业筑底回升。收入端看自2021Q4安防领域调整以来,2021Q4~2023Q1公司连续6个季度收入同比下滑,随着下游逐步筑底回升,公司23Q2~24Q2收入连续5个季度同比增长(YOY6.26%/27.65%/34.34%/38.47%/30.49%),重回增长态势。24H1公司实现营收12.49亿元(YOY+34.00%),其中安防镜头业务24H1营收7.78亿元(YOY+23.81%)。利润端看24年前三季度预计实现归母净利润中值1.35亿元,同比高增225.46%,业绩显著增长主要系传统安防镜头、车载镜头、玻璃非球面镜片等汽车光学零部件、微单摄影等业务量增加,营业收入增长,毛利率回升。 大力发展车载光学打造全新增长曲线,增资扩产助力产品结构升级。公司积极布局车载光学业务,产品涵盖车载镜头、HUD和车载激光雷达等。24H1车载类和汽车部品业务分别实现营收1.19亿元/0.99亿元(YOY+34.09%/163.95%)。(1)2022年8月玖洲光学纳入合并范围,宇瞳玖洲的产品主要为车载前装镜头,包括环视、舱内镜头。截至23Q2公司ADAS镜头已向客户批量供货,进入产能爬坡和市场拓展阶段;(2)公司激光雷达业务与国内激光雷达头部厂商密切合作,HUD已获多个项目定点,部分项目已实现批量量产。车载镜头受益于自动驾驶及车联网需求市场空间广阔,随着各产品线放量,车载光学业务有望成为公司第二增长曲线。2023年8月公司募集6亿元建设精密光学镜头生产建设项目,涵盖机器视觉镜头、一体机镜头、小变倍变焦镜头等高清镜头和ADAS镜头、HUD配件、激光雷达镜头等车载光学产品。募投产品主要针对中高端镜头,其中安防变焦镜头是近年来公司加大海外布局的主要销售产品,车载镜头、机器视觉等产品的投产亦有助于公司实现产品结构优化升级,打开成长空间。 盈利预测与投资建议。传统安防长坡厚雪,公司作为安防镜头龙头基本盘稳固,汽车光学打开公司成长空间。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.82/2.65/3.3亿元。考虑到估值切换,参考可比公司联创电子等,给予公司2025年25倍市盈率,目标价20.2元,维持“推荐”评级。 风险提示:下游需求不及预期,市场竞争加剧。
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恒铭达
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电子元器件行业
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2024-08-26
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31.09
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62.40
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69.43%
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37.75
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21.42% |
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41.00
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31.88% |
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详细
事项:2024年8月22日公司发布2024年半年度报告:2024上半年实现营收9.41亿元(YOY+41.22%),毛利率29.93%(YOY+2.75pct),归母净利润1.64亿元(YOY+73.08%),扣非净利润1.61亿元(YOY+85.54%)。 单Q2实现营收5.16亿元(YOY+62.01%,QOQ+21.43%),毛利率31.16%(YOY+3.05pct,QOQ+2.70pct),归母净利润0.93亿元(YOY+76.18%,QOQ+32.73%),扣非净利润0.92亿元(YOY+85.19%,QOQ+33.74%)。24H1公司业绩显著增长主要系:(1)模切&华阳通业务开拓取得进展,产能逐步释放营收增长,24H1公司营收增长41.22%至9.41亿元,其中通信业务(华阳通)营收1.85亿元,YOY+53.48%(2)公司持续投入研发资源,推动技术创新和产品创新,积极布局AI等领域,进而驱动了公司整体的稳健增长。 评论:大客户新一轮成长周期模切市场空间广阔,公司十余年布局模切业务进入收获期。大客户6月发布AppleIntelligence加速AI终端布局,有望驱动新一轮换机。算力芯片/存储升级有望带动散热、屏蔽等模切件升级,终端换机+产品升级有望驱动模切行业新一轮增长。公司经过多年布局与大客户建立了良好合作关系,公司2018年跻身苹果全球前200核心供应商名单,并成为谷歌等国际知名客户供应商。随着产能释放,消费电子业务进入收获期,24H1消费电子业务实现营收7.44亿元(YOY38.45%),利润端公司扣非净利润自2021Q3以来连续12个季度增长。华阳通服务大客户,服务器业务受益AI发展大势,充电桩、储能等放量在即。 华阳通立足数通精密结构件业务,为华为合格供应商。服务器、交换机等硬件作为算力基础设施迎来新一轮发展。公司与国内头部客户在服务器和交换机领域合作,相应产品主要为算力服务器、存储服务器、交换机及路由器等部件,为其提供框插配合、防护、散热等功能的解决方案,深度受益AI硬件发展。华阳通在金属件领域拥有深厚积累,同时公司具备整装能力,能够为客户提供一站式服务,公司从大客户数通领域顺利拓展至充电桩/服务器/储能等业务领域,公司平台型供应商地位凸显。 投资建议:公司消费电子业务多年布局进入收获期,全资子公司华阳通数通、充电桩、储能等业务拓展顺利第二赛道驶入业绩成长期,我们预测公司2024-2026年归母净利润为5.0/8.0/10.3亿元。参考可比公司领益智造、立讯精密、安洁科技,可比公司25年平均估值约17X,考虑到公司成长性(公司24年、25年EPS增速显著高于可比公司),给予公司2025年20倍市盈率,目标股价62.4元,维持“强推”评级。 风险提示:下游需求不及预期、扩产进度不及预期、盈利能力不及预期
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胜宏科技
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计算机行业
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2024-08-20
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34.13
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46.60
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5.14%
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35.58
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4.25% |
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53.53
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56.84% |
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详细
事项:2024年8月16日公司发布2024年半年度报告:公司2024H1实现营收48.55亿元(YOY32.29%);归母净利润4.59亿元(YOY33.23%),扣非净利润4.62亿元(YOY31%)。 2024Q2实现营收24.64亿元(YOY28.84%);归母净利润2.49亿元(YOY13.60%,QOQ18.99%),扣非净利润2.55亿元(YOY7.02%,QOQ23.37%)。 评论:AI算力业务多业务条线突破&MFS业务整合顺利,24H1业绩高增。24H1业绩增长主要系:(1)AI多业务线取得进展,高端AI数据中心算力产品5阶、6阶HDI以及28层加速卡产品顺利进入量产,1.6T光模块进入量产(2)公司对MFS集团进行全方位赋能,2024H1MFS集团营收同比增长13%,净利润同比增长104%(3)强化成本管理,实现降本增效,坚持创新驱动筑牢技术优势,开展了针对AI算力、AI服务器产品下一代传输PCIe6.0协议与芯片Oakstream平台技术,800G/1.6T光传输在光模块与交换机上单通道112G&224G的传输技术。 AI算力:加速海外布局,服务头部客户享受发展红利。AI服务器PCB量价齐升,其中PCB材料升级&加工难度升级(HDI渗透率提升)带来价值量提升。公司在服务器PCB领域公司前瞻布局,拥有客户、产品、制造能力(HDI)、海外布局等优势:(1)客户方面公司与头部玩家英伟达、AMD、微软、思科等达成合作关系(2)产品布局上公司AI数据中心5阶、6阶HDI以及28层加速卡产品顺利量产(3)制造能力上AI服务器材料&加工难度进一步升级,AI服务器HDI需求量提升,公司前瞻布局HDI领域,2019年HDI一期工厂投产,2023年实现14层AnylayerHDI板量产,目前实现6阶HDI量产(4)海外产能布局方面公司2024年3月布局泰国、越南产能,8月公告拟收购APCBElectronics(Thailand)100%股份加速泰国布局。 汽车:电动化智能化驱动公司汽车PCB业务上行。根据Trendforce预测2022~2026年汽车PCB市场有望由92亿美金增长至145亿美金,4年CAGR12%。公司是全球最大电动汽车客户的TOP2PCB供应商,销售额逐年增长,同时公司已经引进多家国际一流的车载Tier1客户;目前产品广泛应用于ECU、BMS、Inerter、OBC等部件,同时供应车灯、智能驾驶ADAS、自动驾驶运算模块(多阶HDI)、车身控制模组(1阶HDI)和新能源车的三电系统用PCB。 投资建议:AI算力+汽车驱动PCB行业新一轮增长,公司是内资PCB龙头,在数通、汽车领域服务头部客户有望深度受益本轮行业发展。公司AI多业务条线进展顺利,我们上调公司24-26年归母利润预测至12.54/20.09/27.02亿元(原值12.35/15.87/18.79亿元),参考可比公司沪电股份、深南电路、世运电路,给予公司25年20X目标PE,目标价46.6元,给予“强推”评级。 风险提示:AI算力、汽车需求不及预期,竞争格局恶化,原材料大幅上涨
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工业富联
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计算机行业
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2024-08-07
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20.46
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--
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--
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21.46
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4.89% |
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28.30
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38.32% |
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详细
事项:2024年8月4日公司发布2024年半年度业绩快报:2024H1实现营收2660.91亿元(YOY28.69%),归母净利润87.39亿元(YOY22.04%),扣非净利润85.33亿元(YOY13.23%)。 单Q2实现营收1474.03亿元(YOY46.11%,QOQ24.19%),归母净利润45.54亿元(YOY12.93%,QOQ8.83%),扣非净利润42.61亿元(YOY-1.58%,QOQ-0.26%)。 评论:AI服务器高增驱动24H1业绩增长。收入端看2024年H1公司实现营收2660.9亿元,同比增长28.69%,其中单Q2实现营收1474.03亿元(YOY46.11%,QOQ24.19%),Q2营收创2017年以来Q2记录,主要系公司受益于AI服务器强劲需求增长,公司凭借覆盖AI全产业链垂直整合能力,云计算业务营收增长强劲,其中AI服务器产品营收倍比增长,呈现加速增长趋势,云服务商营收占比持续提升。盈利端看得益于营收增长、公司产品结构优化、高毛利AI服务器占比提升公司盈利能力提升,24H1实现归母净利润87.39亿元(YOY22.04%)。 AI大算力需求驱动服务器市场新一轮增长,公司与头部客户合作享受行业发展红利。ChatGPT等AI应用引发新一轮算力需求,IDC数据2023年全球AI服务器市场规模预计达248亿美元,同比增速高达27%。公司是全球服务器制造龙头,2023年开始为客户开发并量产英伟达的H100及H800等AI服务器,并有望受益于客户新推出的GB200服务器架构。公司与业内头部玩家微软、AWS、英伟达等建立了合作关系。与头部客户合作,有助于紧跟产业趋势,提升自身竞争实力。公司预测2024年预计AI贡献占公司云计算总收入40%,AI服务器占全球市场份额的40%。 交换机&路由器业务有望跟随AI浪潮迎来新一轮成长,智能终端结构件有望受益于AI换机。公司高速交换机及路由器23年营收较去年同期呈两位数增长,800G高速交换机已进行NPI,预计2024年将开始上量并贡献营业收入,公司产品结构有望得到进一步优化。苹果6月发布AppleIntelligence加速AI终端布局,AppleIntelligence仅支持iPhone15Pro、iPhone15ProMax以上机型(A17pro)或M1以上芯片终端,有望驱动新一轮换机,公司是智能终端结构件龙头有望受益于行业升级。 投资建议:AI浪潮下服务器作为算力基础设施迎来新一轮发展,公司云计算服务器出货量稳居前列,与头部客户合作享受行业发展红利;网通和工业互联网业务也有望受益于数字新基建进入发展新阶段。我们预测公司2024-2026年归母净利润为252.39/304.61/350.54亿元。维持“强推”评级。 风险提示:服务器新品渗透不及预期,下游需求不及预期,市场竞争加剧
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宇瞳光学
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计算机行业
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2024-07-18
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14.69
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16.30
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--
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14.21
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-3.27% |
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19.16
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30.43% |
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详细
2024年 7月 15日公司发布 2024年半年度业绩预告: 公司 24H1实现归母净利润 0.81-0.91亿元(YOY 200.74%-237.87%),中值为 0.86亿元(YOY219.31%); 扣非归母净利润 0.72-0.82亿元(YOY 288.75%-342.74%),中值为0.77亿元(YOY 315.75%)。 24Q2公司预计实现归母净利润 0.41-0.51亿元(YOY 143.72%-203.55%),中值为 0.46亿元(YOY 173.63%, QOQ 13.60%);扣非归母净利润 0.36-0.46亿元(YOY 285.42%-392.18%),中值为 0.41亿元(YOY 338.80%, QOQ 14.47%)。 评论: 安防主业筑底回升。 收入端看自 2021Q4安防领域调整以来, 2021Q4~2023Q1公司连续 6个季度收入同比下滑,随着下游逐步筑底回升,公司 23Q2~24Q1收入连续 4个季度同比增长(同比增速 6.26%/27.65%/34.34%/38.47%), 重回增长态势。 利润端看, 23年归母利润 0.31亿元(YOY -78.63%),业绩承压主要系市场竞争加剧、 产品价格&毛利率水平较上年下降、 部分子公司产能处于爬坡阶段尚未盈利以及财务费用增长。 24H1归母净利润为 0.81-0.91亿元,同比高增 200.74%-237.87%, 24H1公司业绩显著增长原因系: 公司延续一季度的良好开局, 公司传统安防镜头、车载镜头、玻璃非球面镜片等汽车光学零部件、微单摄影等业务量增加, 营业收入增长,毛利率回升。 大力发展车载光学打造全新增长曲线,增资扩产助力产品结构升级。 公司积极布局车载光学业务,产品涵盖车载镜头、 HUD 和车载激光雷达等。 (1) 2022年 8月玖洲光学纳入合并范围,宇瞳玖洲的产品主要为车载前装镜头,包括环视、舱内镜头。截至 23Q2公司 ADAS 镜头已向客户批量供货,进入产能爬坡和市场拓展阶段; (2)公司激光雷达业务与国内激光雷达头部厂商密切合作,HUD 已获多个项目定点,部分项目已实现批量量产。车载镜头受益于自动驾驶及车联网需求市场空间广阔,随着各产品线放量,车载光学业务有望成为公司第二增长曲线。 2023年 8月公司募集 6亿元建设精密光学镜头生产建设项目,涵盖机器视觉镜头、一体机镜头、小变倍变焦镜头等高清镜头和 ADAS 镜头、 HUD 配件、激光雷达镜头等车载光学产品。募投产品主要针对中高端镜头,其中安防变焦镜头是近年来公司加大海外布局的主要销售产品,车载镜头、机器视觉等产品的投产亦有助于公司实现产品结构优化升级,打开成长空间。 盈利预测与投资建议。 传统安防长坡厚雪,公司作为安防镜头龙头基本盘稳固,汽车光学打开公司成长空间。 我们预测公司 2024-2026年归母净利润分别为 1.82/2.65/3.3亿元。参考可比公司联创电子等,给予公司 2024年 30倍市盈率,目标价 16.3元,维持“推荐”评级。 风险提示: 下游需求不及预期,市场竞争加剧。
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恒铭达
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电子元器件行业
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2024-07-16
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40.19
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69.60
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88.98%
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41.49
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3.23% |
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41.49
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3.23% |
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详细
事项:2024年7月12日公司发布2024半年度业绩预告:公司2024上半年实现归母净利润1.5-1.8亿元(YOY58.45%-90.14%),中值1.65亿元(YOY74.30%),扣非净利润1.45-1.75亿元(YOY66.91%-101.45%),中值1.60亿(YOY84.18%)。 24Q2公司预计实现归母净利润0.8-1.1亿元(YOY50.06%-106.62%),中值为0.95亿元(YOY78.34%,QOQ34.36%);扣非归母净利润为0.76-1.06亿元(YOY52.69%-112.94%),中值为0.91亿元(YOY82.81%,QOQ32.03%)。 24H1公司业绩显著增长主要系:(1)模切&华阳通业务开拓取得进展,产能逐步释放营收增长(2)公司持续投入研发资源,推动技术创新和产品创新,积极布局AI等领域,进而驱动了公司整体的稳健增长。 评论:大客户新一轮成长周期模切市场空间广阔,公司十余年布局模切业务进入收获期。大客户6月发布AppleIntelligence加速AI终端布局,AppleIntelligence仅支持iPhone15Pro、iPhone15ProMax以上机型(A17pro)或M1以上芯片终端,有望驱动新一轮换机。算力芯片/存储升级有望带动散热、屏蔽等模切件升级,终端换机+产品升级有望驱动模切行业新一轮增长。公司经过多年布局与大客户建立了良好合作关系,公司2018年跻身苹果全球前200核心供应商名单,并成为谷歌等国际知名客户供应商。随着产能释放,消费电子业务进入收获期,公司扣非净利润自2021Q3以来连续11个季度增长。 华阳通服务大客户,服务器业务受益AI发展大势,充电桩、储能等放量在即。 华阳通立足数通精密结构件业务,为华为合格供应商。服务器、交换机等硬件作为算力基础设施迎来新一轮发展。公司与国内头部客户在服务器和交换机领域合作,相应产品主要为算力服务器、存储服务器、交换机及路由器等数通设备的核心组件,为其提供框插配合、防护、散热等功能的解决方案,深度受益本轮AI硬件发展。除数通外,华阳通成功拓展至充电桩、储能等新领域。华阳通在金属件领域拥有深厚积累,同时公司具备整装能力,能够为客户提供一站式服务,公司从大客户数通领域顺利拓展至充电桩/服务器/储能等业务领域,公司平台型供应商地位凸显。 投资建议:公司消费电子业务多年布局进入收获期,全资子公司华阳通数通、充电桩、储能等业务拓展顺利第二赛道驶入业绩成长期,我们上调公司2024-2026年归母净利润预测至5.0/8.0/10.3亿元(原值5.0/7.0/9.0亿元)。参考可比公司领益智造、立讯精密、安洁科技,可比公司25年平均估值约18X,考虑到公司成长性(公司24年、25年EPS增速显著高于可比公司),给予公司2025年20倍市盈率,上调目标股价至69.6元,维持“强推”评级。 风险提示:下游需求不及预期、扩产进度不及预期、盈利能力不及预期
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世运电路
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电子元器件行业
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2024-07-08
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21.66
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23.50
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26.21
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21.01% |
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28.02
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29.36% |
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详细
事项: 2024年 7月 3日公司发布 2024半年度业绩预告: 预计公司 2024上半年实现归母净利润 2.75-3.15亿元(YOY 40.34-60.75%),中值 2.95亿元(YOY 50.54%); 扣非净利润 2.7-3.1亿元(YOY 40.30-61.08%),中值 2.90亿(YOY50.69%)。 24Q2公司预计实现归母净利润 1.66-2.06亿元(YOY 37.61-70.69%),中值为1.86亿元(YOY 54.15%, QOQ 71.66%),扣非归母净利润 1.62-2.02亿元(YOY36.77-70.63%),中值为 1.82亿元(YOY 53.70%, QOQ 67.37%)。 评论: 订单需求旺盛、 产品结构优化&汇率影响 24H1利润高增。 24H1公司实现归母净利润 2.75-3.15亿(YOY40.34-60.75%),业绩高增主要系: (1) 电子行业整体回暖,公司紧跟市场需求积极开拓业务,订单充足, 加上可转债募投项目产能释放加快,整体产能利用率提升,带动业绩增长 (2)公司持续推进汽车、数通、风光储等新兴业务的发展,产品结构不断优化带动毛利率提升 (3) 公司以海外业务为主,结算货币以美元居多, 2024年上半年人民币兑美元汇率下跌产生汇兑收益。 汽车&数通业务双轮驱动,公司成长可期。 新能源车长期发展趋势确定,电动化智能化带动汽车电子占比提高,驱动汽车 PCB 量价齐升。公司 2010年即布局汽车 PCB 业务,与包括特斯拉、大众、宝马、 Luminar、 HL-Klemove(韩国自动驾驶方案提供公司)在内的头部客户建立了合作关系,公司汽车业务先发优势显著。 以 ChatGPT 为代表的人工智能内容自动生成技术,其应用与发展离不开巨大的算力支撑,而高算力需求对 PCB 的材料、层数以及加工工艺提出更高的要求。根据 Prismark 预测,服务器/存储 PCB 2027年产值达到 142.01亿美元, 2022-2027复合增速达到 7.6%,在主要下游应用领域的增速排名第一。在 AI 等新领域方面, 公司与部分国内外一线品牌客户开展技术交流和新产品验证,其中云端数据中心高多层超低损耗服务器 PCB 方面已实现 24层超低损耗服务器和 5G 通信类 PCB 的量产, 28层产品也已经具备制造能力,而且在高多层 PCB 制作中应用了精密 HDI 和传统高多层混压技术、超准层间对位偏差管控技术、高精准背钻技术、高频信号特性和损耗控制技术等。 盈利预测与投资建议。 公司质地优质,长期保持稳健成长, 在汽车&数通 PCB行业发展背景下公司发展前景广阔。 我们预测公司 2024-2026年归母净利润为6.13/7/8.23亿元, 参考可比公司沪电股份、深南电路等估值情况,给予公司2024年 25倍市盈率,目标价 23.5元(原值 22元),维持“强推”评级。 风险提示: 原材料涨价,汇率波动,下游需求不及预期。
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恒铭达
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电子元器件行业
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2024-04-24
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29.40
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49.15
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33.45%
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34.47
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17.24% |
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41.49
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41.12% |
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详细
事项:2024年4月22日公司发布2024年一季报:公司2024年Q1实现营收4.25亿元(YOY22.18%),毛利率28.45%(YOY2.11pct),归母净利润7040.6万元(YOY+69.15%),近业绩预告上限(业绩预告归母利润6200万元~7100万元),扣非净利润6895.8万元(YOY+86.01%)。 报告期内净利润实现大幅度增长,主要系(1)随着市场开拓和产能提升,营收增长22.18%(2)公司始终重视研发创新,坚持将技术与产品创新视为核心战略,综合能力提升从而驱动公司业绩稳健增长,报告期毛利率28.45%(YOY2.11pct)(3)费用端管控合理,24Q1期间费用率12.17%(YOY-3.31pct),其中受益于汇兑损益24Q1财务费用率-1.02%(YOY-2.66pct)。 评论:模切市场空间广阔,公司十余年布局模切业务进入收获期24Q1业绩高增。公司经过多年布局与大客户建立了良好合作关系,公司2018年跻身苹果全球前200核心供应商名单,并成为谷歌等国际知名客户供应商。随着产能释放,消费电子业务进入收获期,公司扣非净利润自2021Q3以来连续11个季度增长,其中24Q1扣非净利润6895.8万元,同比高增86.01%。 华阳通服务大客户,服务器业务受益AI发展大势。华阳通立足于数通精密结构件业务,为华为合格供应商。2023年ChatGPT掀起AI革命,服务器、交换机等硬件作为算力基础设施迎来新一轮发展。公司与国内头部客户在服务器和交换机领域合作,相应产品主要为算力服务器、存储服务器、交换机及路由器等数通设备的核心组件,为其提供框插配合、防护、散热等功能的解决方案,深度受益本轮AI硬件发展。 充电桩、储能等业务放量在即,平台型供应商地位确立。华阳通从数通结构件起家,成功拓展至充电桩、储能等新领域。充电桩:华为超充液冷方案加速充电桩渗透,2023年上半年公司已成为华为、小鹏等知名品牌合格供应商,并取得少量订单。储能:公司在户储、工商业储能和光伏逆变器上皆有布局。华阳通在金属件领域拥有深厚积累,同时公司具备整装能力,能够为客户提供一站式服务,公司从大客户数通领域顺利拓展至充电桩/服务器/储能等业务领域,公司平台型供应商地位凸显。 投资建议:公司消费电子业务多年布局进入收获期,全资子公司华阳通数通、充电桩、储能等业务拓展顺利第二赛道驶入业绩成长期,我们预测公司2024-2026年归母净利润为5.0/7.0/9.0亿元。参考可比公司领益智造、立讯精密、安洁科技,可比公司24年平均估值约17X,考虑到公司成长性(公司24年、25年EPS增速显著高于可比公司),给予公司2024年23倍市盈率,维持目标股价至49.91元,维持“强推”评级。 风险提示:下游需求不及预期、扩产进度不及预期、盈利能力不及预期
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胜宏科技
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计算机行业
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2024-04-23
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23.84
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36.78
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31.49
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31.32% |
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42.29
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77.39% |
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详细
厚积薄发成PCB龙头,AI算力+汽车双轮驱动进入发展新纪元。公司成立于2006年,2015年在创业板上市,主要产品为双面板、多层板(含HDI)等。 经过多年发展公司2022年营收突破11亿美金,位列全球PCB企业24名,内资第5名,23年公司收购PSL股权补足软板能力综合实力进一步增强。AI算力、汽车是PCB行业增速最快的子行业,公司在数通和汽车领域服务头部客户,具备完善产品布局,AI算力+汽车双轮驱动公司进入发展新纪元。 算力:AI算力需求爆发PCB迭代升级,服务头部客户享受发展红利。PCB对服务器的性能提升起到关键作用,AI服务器PCB量价齐升。量升:与传统服务器相比,AI服务器增加了GPU模组、OAM加速卡、Switch交换层等增量PCB需求;价升:PCB材料升级&加工难度升级(HDI渗透率提升)带来价值量提升。根据Prismark数据2026年全球服务器PCB市场空间有望达到124.9亿美金,2021~2026年5年CAGR9.87%。在服务器PCB领域公司前瞻布局,拥有客户、产品布局、制造能力(HDI)、海外布局等优势:(1)客户方面看算力供需两端头部玩家为北美巨头,公司与头部玩家英伟达、AMD、微软、思科等达成合作关系(2)产品布局上公司已推出高阶HDI、高频高速PCB等多款AI服务器相关产品,已实现5阶20层HDI产品的认证通过和产业化作业,并加速布局下一代高阶HDI产品的研发认证(3)制造能力上看AI服务器材料&加工难度进一步升级,AI服务器HDI需求量提升,公司前瞻布局HDI领域,2019年HDI一期工厂投产,2023年布局14层AnylayerHDI板工艺,目前实现5阶20层HDI产业化作业(4)海外产能布局方面,为顺应全球化发展趋势,公司2024年3月布局泰国、越南产能,有望充分享受行业发展红利。 汽车:电动化智能化驱动公司汽车PCB业务上行。电动化、智能化大势所趋,带动汽车PCB市场增长,根据Trendforce预测2022~2026年汽车PCB市场有望由92亿美金增长至145亿美金,4年CAGR12%。公司是全球最大电动汽车客户的TOP2PCB供应商,销售额逐年增长;截至2023年公司已经引进多家国际一流的车载Tier1客户(如Bosch、Apti、Continental、Harman等);目前产品广泛应用于ECU、BMS、IPB、EPS、Airbag、Inerter、OBC和刹车系统等部件的安全件PCB,同时供应车灯、智能驾驶ADAS、自动驾驶运算模块(多阶HDI)、车身控制模组(1阶HDI)和新能源车的三电系统用PCB。 补充软板能力成长空间进一步打开。2023年12月公司完成PSL100%股权收购并间接持有MFSS及其子公司100%股权。MFS的产品覆盖软板、硬板、软硬结合板,下游覆盖汽车、医疗、工业三大附加值最高的潜力行业,维胜业务有望与公司现有业务产生协同作用、快速落地海外产能及全球化战略布局。 盈利预测及投资建议:AI算力+汽车驱动PCB行业新一轮增长,公司是内资PCB龙头,在数通、汽车领域服务头部客户有望深度受益本轮行业发展。我们预计公司24-26年归母净利润为12.35/15.87/18.79亿元,参考可比公司沪电股份、深南电路、世运电路,给予公司24年26X目标PE,目标价37元,给予“强推”评级。 风险提示:AI算力、汽车需求不及预期,竞争格局恶化,原材料大幅上涨。
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宇瞳光学
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计算机行业
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2024-04-18
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13.06
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16.09
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--
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15.60
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18.63% |
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15.49
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18.61% |
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详细
2024年 4月 15日公司发布 2023年度业绩快报, 2023年实现营收 21.46亿元(YOY+16.21%),归母净利润 0.31亿元(YOY-78.63%),扣非净利润 0.19亿元(YOY-81.99%)。单 Q4实现营收 6.54亿元(YOY+34.34%),归母净利润-0.11亿元(YOY-121.73%),扣非净利润-0.10亿元(YOY-165.76%)。 同时公司发布 2024年一季度业绩预报: 2024年一季度实现归母净利润盈利3500万元~4500万元(YOY+242.54%~+340.41%), 中值 4000万元(YOY+291.47%),扣非净利润盈利 3100万元~4100万元(YOY+284.17%~+408.09%),中值 3600万元(YOY +346.13%)。 评论: 安防主业筑底回升。 收入端看自 2021Q4安防领域调整以来, 2021Q4~2023Q1公司连续 6个季度收入同比下滑,随着下游逐步筑底回升,公司 23Q2~23Q4收入连续 3个季度同比增长(同比增速 6.26%/27.65%/34.34%), 重回增长态势。 利润端看, 23年归母利润预计实现 0.31亿元(YOY -78.63%),业绩承压主要系市场竞争加剧、 产品价格&毛利率水平较上年下降、 部分子公司产能处于爬坡阶段尚未盈利以及财务费用增长。 24Q1业绩预告归母净利润中值 4000万元,同比高增 291.47%,随着安防主业复苏&车载新业务逐步放量公司业绩有望持续改善。 大力发展车载光学打造全新增长曲线,增资扩产助力产品结构升级。 公司积极布局车载光学业务,产品涵盖车载镜头、 HUD 和车载激光雷达等。 (1) 2022年 8月玖洲光学纳入合并范围,宇瞳玖洲的产品主要为车载前装镜头,包括环视、舱内镜头。截至 23Q2公司 ADAS 镜头已向客户批量供货,进入产能爬坡和市场拓展阶段; (2)公司激光雷达业务与国内激光雷达头部厂商密切合作,HUD 已获多个项目定点,部分项目已实现批量量产。车载镜头受益于自动驾驶及车联网需求市场空间广阔,随着各产品线放量,车载光学业务有望成为公司第二增长曲线。 2023年 8月公司募集 6亿元建设精密光学镜头生产建设项目,涵盖机器视觉镜头、一体机镜头、小变倍变焦镜头等高清镜头和 ADAS 镜头、 HUD 配件、激光雷达镜头等车载光学产品。募投产品主要针对中高端镜头,其中安防变焦镜头是近年来公司加大海外布局的主要销售产品,车载镜头、机器视觉等产品的投产亦有助于公司实现产品结构优化升级,打开成长空间。 盈利预测与投资建议。 传统安防长坡厚雪,公司作为安防镜头龙头基本盘稳固,汽车光学打开公司成长空间。 根据公司业绩快报我们调整公司 2023-2025年归母净利润预测至 0.31/1.82/2.65亿元(23年原值 0.37亿元)。参考可比公司联创电子等,给予公司 2024年 30倍市盈率,目标价 16.2元,维持“推荐”评级。 风险提示: 下游需求不及预期,市场竞争加剧。
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恒铭达
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电子元器件行业
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2024-04-16
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27.72
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49.15
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33.45%
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34.47
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24.35% |
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40.92
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47.62% |
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详细
事项:2024年4月12日公司发布2024年第一季度业绩预告:公司2024年Q1预计实现归母净利润6200-7100万元,(YOY48.95%-70.57%),中值6650万元(YOY59.76%);扣非净利润6000-7000万元(YOY61.85-88.82%),中值6500万元(YOY75.34%)。 报告期内净利润预计实现大幅度增长,主要系(1)随着市场开拓和产能的逐步提升,公司的营业收益实现了稳定增长(2)公司始终重视研发创新,坚持将技术与产品创新视为核心战略,通过持续的研发投入,为产品竞争力、行业客户及产品项目的多元化发展提供了坚实的支撑,使得整体综合能力提升从而驱动公司业绩稳健增长。 评论:模切市场空间广阔,公司十余年布局模切业务进入收获期。公司经过多年布局与大客户建立了良好合作关系,公司2018年跻身苹果全球前200核心供应商名单,并成为谷歌等国际知名客户供应商。随着产能释放,消费电子业务进入收获期,公司扣非净利润自2021Q3以来连续10个季度增长,24Q1业绩预告扣非净利润中值6500万元,预计同比高增75.34%。 华阳通服务大客户,服务器业务受益AI发展大势。华阳通立足于数通精密结构件业务,为华为合格供应商。2023年ChatGPT掀起AI革命,服务器、交换机等硬件作为算力基础设施迎来新一轮发展。公司与国内头部客户在服务器和交换机领域合作,相应产品主要为算力服务器、存储服务器、交换机及路由器等数通设备的核心组件,为其提供框插配合、防护、散热等功能的解决方案,深度受益本轮AI硬件发展。 充电桩、储能等业务放量在即,平台型供应商地位确立。华阳通从数通结构件起家,成功拓展至充电桩、储能等新领域。充电桩:华为超充液冷方案加速充电桩渗透,2023年上半年公司已成为华为、小鹏汽车等知名品牌合格供应商,并取得少量订单。储能:公司在户储、工商业储能和光伏逆变器上皆有布局。 华阳通在金属件领域拥有深厚积累,同时公司具备整装能力,能够为客户提供一站式服务,公司从大客户数通领域顺利拓展至充电桩/服务器/储能等业务领域,公司平台型供应商地位凸显。 投资建议:公司消费电子业务多年布局进入收获期,全资子公司华阳通数通、充电桩、储能等业务拓展顺利第二赛道驶入业绩成长期,我们预测公司2024-2026年归母净利润为5.0/7.0/9.0亿元。参考可比公司领益智造、立讯精密、安洁科技,可比公司24年平均估值约17X,考虑到公司成长性(公司24年、25年EPS增速显著高于可比公司),给予公司2024年23倍市盈率,维持目标股价至49.91元,维持“强推”评级。 风险提示:下游需求不及预期、扩产进度不及预期、盈利能力不及预期
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恒铭达
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电子元器件行业
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2024-01-10
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29.80
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49.15
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33.45%
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31.59
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6.01% |
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34.36
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15.30% |
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详细
事项:2024年1月8日公司发布2023年度业绩预告:2023年预计实现归母净利润2.8~3亿元(YOY45.05%~55.41%),中值2.9亿元(YOY50.23%);扣非净利润2.62~2.82亿元(YOY35.05%~45.37%),中值2.72亿元(YOY40.21%)。 单Q4预计实现归母净利润0.85~1.05亿元(YOY106.83%~155.30%),中值0.95亿元(YOY131.07%);扣非净利润0.80~1.00亿元(YOY54.42%~93.06%),中值0.90亿元(YOY73.74%)。 23年营收增长主系产能逐步释放,模切&华阳通业务开拓取得突破性进展。归母净利增长主系:(1)营收增长(2)得益于产品结构的优化、工艺水平的提升、内部精细化管理以及成本控制等措施,公司的管理效率和整体盈利能力得到了进一步提升。 评论:模切市场空间广阔,公司十余年布局模切业务进入收获期。公司经过多年布局与大客户建立了良好合作关系,公司2018年跻身苹果全球前200核心供应商名单,并成为谷歌等国际知名客户供应商。随着产能释放,消费电子业务进入收获期,公司扣非净利润自2021Q3以来连续10个季度增长。 华阳通服务大客户,充电桩/服务器/储能等业务放量在即平台型供应商地位确立。华阳通立足于精密结构件业务,为华为合格供应商。1.充电桩:截止2022年底我国车桩比为2.5:1,距离1:1的目标存在差距,华为超充液冷方案加速充电桩渗透。2023年上半年公司已成为华为、小鹏汽车等知名品牌合格供应商,并取得少量订单。2.服务器:2023年ChatGPT掀起AI革命,服务器、交换机等硬件作为算力基础设施迎来新一轮发展。公司与国内头部客户在服务器和交换机领域合作。3.储能:储能领域2022年国内储能新增装机量为16.4GW,同比增长56.19%。华阳通在金属件领域拥有深厚积累,同时公司具备整装能力,能够为客户提供一站式服务,公司从大客户数通领域顺利拓展至充电桩/服务器/储能等业务全面布局,公司平台型公司商地位凸显。 投资建议:公司消费电子业务多年布局进入收获期,全资子公司华阳通数通、充电桩、储能等业务拓展顺利第二赛道驶入业绩成长期,我们上调公司2023-2025年归母净利润预测至2.9/5/7.0亿元(2023/2024/2025前值2.8/4.8/7亿元)。 参考可比公司领益智造、立讯精密、安洁科技,可比公司24年平均估值约17X,考虑到公司成长性(公司2024-25年EPS预计增速显著高于可比公司),给予公司2024年23倍市盈率,上调目标股价至49.91元(原值47.84元),维持“强推”评级。 风险提示:下游需求不及预期、扩产进度不及预期、盈利能力不及预期
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宇瞳光学
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计算机行业
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2023-11-15
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15.71
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17.87
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5.37%
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19.95
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26.99% |
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19.95
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26.99% |
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详细
公司发布 2023年三季度报告:2023年前三季度实现营收 14.91亿元(YoY+9.72%),毛利率 18.99%(YoY -5.49pct),归母净利润 0.41亿元(YoY -56.33%),扣非净利润 0.29亿元(YoY -66.32%)。 单季度来看,2023年 Q3实现营收 5.60亿元(YoY +27.65%,QoQ +7.38%),毛利率 18.22%(YoY -4.74pct,QoQ -0.83pct),归母净利润 0.15亿元(YoY+16.8%,QoQ -13%),扣非净利润 0.12亿元(YoY +62.52%,QoQ +28.18%)。 评论: 安防主业触底回升拐点已至。自 2021Q4安防领域调整以来,2021Q4~2023Q1公司连续 6个季度收入同比下滑,随着下游逐步筑底,公司 23Q2收入同比增速转正(YOY 6.26%),2023Q3收入增长 27.65%至 5.6亿元,四季度进入旺季增长可期,主业有望重回增长态势。利润端看三季度归母净利润 0.15亿元(YoY+16.8%),重回增长态势。2023年 10月公司公告受让奥尼光电 100%股权,奥尼光电主营光学仪器镜头、摄像机、摄影仪器及数码相机镜头、安防产品生产、加工及销售,奥尼光电 2022年实现净利润 887.35万元,奥尼光电项目进一步助力主业增长。 大力发展车载光学打造全新增长曲线,增资扩产助力产品结构升级。公司积极布局车载光学业务,产品涵盖车载镜头、HUD 和车载激光雷达等。 (1)2022年 8月玖洲光学纳入合并范围,宇瞳玖洲的产品主要为车载前装镜头,包括环视、舱内镜头。截至 23Q2公司 ADAS 镜头已向客户批量供货,进入产能爬坡和市场拓展阶段; (2)公司激光雷达业务与国内激光雷达头部厂商密切合作,HUD 已获多个项目定点,部分项目已实现批量量产。车载镜头受益于自动驾驶及车联网需求市场空间广阔,随着各产品线放量,车载光学业务有望成为公司第二增长曲线。2023年 8月公司募集 6亿元建设精密光学镜头生产建设项目,涵盖机器视觉镜头、一体机镜头、小变倍变焦镜头等高清镜头和 ADAS 镜头、HUD 配件、激光雷达镜头等车载光学产品。募投产品主要针对中高端镜头,其中安防变焦镜头是近年来公司加大海外布局的主要销售产品,车载镜头、机器视觉等产品的投产亦有助于公司实现产品结构优化升级,打开成长空间。 盈利预测与投资建议。传统安防长坡厚雪,公司作为安防镜头龙头基本盘稳固,汽车光学打开公司成长空间。受安防需求弱影响我们下调公司 2023-2025年归母净利润至 0.77/2/2.69亿元(原值 1.89/3.22/4.15亿元)。参考可比公司联创电子等,给予公司 2024年 30倍市盈率,下调目标价至 18元,维持“推荐”评级。 风险提示:下游需求不及预期风险,市场竞争加剧风险。
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