金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/12 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
恒华科技 计算机行业 2020-10-28 12.39 -- -- 12.54 1.21% -- 12.54 1.21% -- 详细
三季度业绩复苏显著。公司发布2020年三季报,前三季度营业收入5.15亿元,同比下降21.91%;实现归母净利润9321万元,同比下降28.08%。三季度单季度实现收入2.71亿元,同比增长25.51%;实现归母净利润5885万元,同比增长52.69%,表明公司电力BIM领域的布局或已进入收获期。 经营净现金流大幅改善。公司第三季度实现2.5亿经营净现金流,同比增长627.25%;公司前三季度实现1.77亿经营净现金流,同比增长178.11%,主要是由于公司大力推进应收账款回收,成效显著。 收入结构改善,国产BIM软件前景广阔。公司前三季度毛利率水平较去年同期增长7.13%,电网设计版块业务比重上升。研发费用0.72亿元,同比增长8.61%,即使受疫情影响收入下滑,仍积极推进BIM相关产品研发。在各层级工业软件逐渐实现国产化的背景下,公司BIM软件应用有望从传统电网逐步拓展至交通、水利领域。 投资建议:公司是电力设计领域的国产化BIM龙头,受到自上而下的国产化需求及国网三维化强制标准的落地,有望迎来新的发展机遇,预计2020-2021年EPS分别为0.54元,0.77元,维持“买入-A”评级。 风险提示:国产化进展不及预期;BIM软件业务拓展不及预期。
恒华科技 计算机行业 2020-10-27 10.97 -- -- 12.54 14.31% -- 12.54 14.31% -- 详细
事件:恒华科技发布 2020年三季度报告,公司第三季度实现营业收入 2.71亿元,同比增加 25.51%;归母净利润 5,885.32万元,同比增加 52.69%; 扣非后归母净利润 6,001.20万元,同比增加 61.77%。 前期项目回款较多,经营性现金流大幅增加:20Q3公司实现营收 2.71亿元,同比增加 25.51%;归母净利润 5,885.32万元,同比增加 52.69%;毛利率相对去年同期增加 5.41pct。而经营性现金流达 2.50亿元,同比增加627.25%,主要为项目合同回款以及项目履约保证金的回收。根据公司公告,《黔西南州兴义市城市配电网建设与改造项目设计、采购、施工 EPC总承包合同》项目回款 6,160.48万元,《兴义市电力有限责任公司 2018年第一批城网改造项目工程》回款 1,992.09万元,《兴义市 2019年 10kV及以下城市配电网建设与改造项目输变电工程设计、采购、施工 EPC 总承包合同》项目回款 1.35亿元,三个项目合计回款达 2.17亿元。整体来看,公司前三季度实现营收 5.15亿元,同比下滑 21.91%;归母净利润9,320.55万元,同比下滑 28.08%;经营性现金流 1.77亿元,同比提升178.11%。 加大市场拓展,销售费用增加,拟回购股份彰显信心:2020年第三季度公司期间费用率(含研发)为 21.39%,同比减少 1.48pct。其中销售费用率 5%(yoy+1.11%),销售费用 1,352.98万元,同比增长 61.10%,主要为疫情过后公司加大市场拓展力度导致的差旅等费用增加;管理费用率5.88%(yoy-0.32%),管理费用 1,592.99万元,同比增长 19.09%;财务费用率 0.48%(yoy+0.01%),财务费用 129.86万元,同比增长 28.32%;研发费用率 10.03%(yoy-2.28%),研发费用 2,715.65万元,同比增长 2.27%。 2020年 9月 25日,公司发布公告拟使用自有资金以集中竞价的方式回购公司股份,回购资金总额不低于 1亿元、不超过 2亿元,回购价格不超过15元/股,将全部用于后续实施股权激励或员工持股计划,显示公司股东及管理层对未来经营发展的决心与信心。 投资建议:预计公司 2020-2022年实现营业收入 10.98、13.68、16.73亿元,实现净利润 3.06、3.71、4.34亿元,EPS 分别为 0.50、0.61、0.72元,仿宋 对应 PE 为 22X、18X 和 15X,维持“推荐”评级。 风险提示:电改进程不及预期;设计软件二维转三维进程不及预期;互联网服务转型不及预期;应收账款坏账激增风险。
恒华科技 计算机行业 2020-08-04 10.34 -- -- 12.69 22.73%
13.56 31.14% -- 详细
事件公司发布2020年中报,营业收入和归母净利润分别为2.44亿元、3435万元,同比分别增长-44.96%、-62.27%。 点评受疫情和项目验收结算延期影响,公司营收出现较大幅度下滑。受新冠叠加北京疫情反复的影响,公司线下市场销售和现场服务进度受到较大影响(销售费用917万,同比下滑57%),项目验收和工程进度结算出现较大问题,公司半年度合同履约成本达到2.8亿元,同比去年增长160%,基于公司40-50%毛利率,相比去年同期增量成本1.7亿元对应约3亿元营收,考虑到今年电网投资强度以及项目执行周期等因素,这部分已投入成本但没结算的项目大多应在今年顺利交付验收,所以Q3-Q4公司营收增速应有体现。 受益于公司高毛利率的三维设计版块占比大幅提升,上半年公司毛利率达到53.4%,同比去年提升近10个百分点。 三维设计软件业务势头继续向上,配售电版块业务进展相对迟缓,基建EPC施工进度受疫情影响较大。设计版块:公司产品化三维设计软件和线下项目制三维设计软件服务,以及在线设计院提供的三维设计技术服务持续增长,公司设计版块营收达到1.9亿元,同比增长15.8%,我们认为新一轮特高压建设有望使得。配售电版块:受电改进程和疫情影响,配售电信息化软件和配网运维等技术服务需求同比均有明显降低,该板块营收仅962万元,但体改八号文提倡支持的园区增量配电项目长期来看仍有良好发展前景。基建管理版块:去年新签兴义EPC项目6.25亿,上半年无营收确认,但面向施工和基建管理企业基于BIM技术打造的智慧工地产品在多个特高压工程得以应用,基于云平台打造的电力基建管控SAAS应用赋能传统基建管理方式发展前景广阔,且交通、水利智慧基建将进一步拉高公司天花板。 加快云转型战略和技术沉淀练好内功。公司上半年云服务用户数7.2万,半年增长0.8万,公司联合中电联等机构通过云服务免费活动、公益课、发布会等方式大力推广云服务平台。此外公司积极攻关BIM图形引擎、可视化平台、GIS地球等技术迭代工作,并作为牵头单位参与多项行业标准制定。 盈利预测和投资建议受北京疫情反复和项目验收和工程结算延期影响,调整2020-2022年归母净利润为3.68亿(-9%)、4.75亿元(-6%)、6.14亿元,公司三年PE仅为17x、13x、10x,明显低于版块其他公司估值,给予买入评级。 风险提示电网信息化投资不及预期;增量配网推进不及预期;公司应收账款大幅上升
恒华科技 计算机行业 2020-08-04 10.34 -- -- 12.69 22.73%
13.56 31.14% -- 详细
事件:恒华科技发布2020年半年度报告,公司上半年实现营业收入2.44亿元,同比下降44.96%;归母净利润3,435.23万元,同比下降62.27%;扣非后归母净利润3,421.71万元,同比下降61.63%;经营性现金流净额为-7,267.39万元,同比减少59.55%;非经常性损益中计入当期损益的政府补助为217.77万元。 设计板块依托线上服务实现收入稳步增长,基建管理及配售电业务受疫情影响较大,整体毛利率有所提升:细分子板块来看,公司设计板块实现收入1.94亿元,同比增长15.77%,占总营收的比重较19年末提升23.82pct至79.51%,主要为公司通过线上销售产品化的三维设计软件,同时依托在线设计院提供三维设计服务,促进设计板块业务持续增长;而基建管理板块收入3,169.12万元,同比下降66.90%,主要为线下疫情反复,现场部署工作受限,项目验收结算延期所致;另外,在电力体制改革推进不利叠加疫情的双重影响下,配售电及用能企业客户信息化投入缩减,同时公司线下运维工作开展受阻,导致配售电板块收入961.85万元,同比下降94.17%;海外及交通、水利行业业务受到疫情不同程度的影响,收入898.17万元,同比下降41.98%。整体而言,公司20H1业务毛利率为53.41%,较去年同期大幅提升9.91pct,较2019全年的51.54%也提升了1.87个百分点,公司强化成本管控效果得以显现。 期间费用率小幅增加,自主化BIM技术及云产品研发投入继续加大:2020上半年公司期间费用率(不含研发)为13.28%,同比增加1.26pct。其中财务费用率0.56%,同比降低0.09pct,财务费用137.74万元,同比减少52.46%,主要为汇兑损益及利息收入的增加;销售费用率3.75%,同比减少0.91pct,销售费用916.63万元,同比减少55.70%,主要系疫情期间销售人员绩效和差旅费降低所致;管理费用率8.97%,同比增加2.26pct,管理费用2,190.95万元,同比减少26.40%。研发方面,疫情期间公司自主研发的在线设计院、遥知等SaaS产品远程协作提供服务发挥出特色效益,公司继续加大对自主化BIM相关技术及云业务相关产品的投入力度,上半年研发投入4,489.02万元,同比增加12.84%(全部费用化)。随着研发创新机制逐步完善,公司核心技术应用及跨行业服务能力有望进一步提升。 积极推进云业务转型,新基建信息化任务开启新机遇:疫情期间,公司加大营销力度,持续扩大云服务平台及系列SaaS产品的知名度与影响力,截止6月30日云服务平台注册用户数71,914个,较2019年末增长12.33%,电+智联服务云平台注册用户数达38,655个,较2019年末增长10.98%。同时,上半年公司正式发布电力工程全过程数字化造价软件产品,进一步扩充云服务产品体系。在国网新建35kV及以上输变电工程全面应用三维设计的行业趋势下,公司凭借基于BIM的电网三维设计系列软件迅速占领市场领先地位。6月15日,国家电网发布“数字新基建”十大重点建设任务,聚焦大数据、工业互联网等领域,发力电网数字化平台、电力大数据应用、能源工业云平台等板块建设,2020年国网总投资约247亿,预计拉动社会投资约1000亿,公司作为智能电网信息化综合服务商,致力运用云计算、大数据、BIM等技术深度布局能源互联网建设,未来有望在新基建全面铺开进程中开启全新机遇。 投资建议:预计公司2020-2022年实现营业收入10.98、13.68、16.73亿元,实现净利润3.57、4.40、5.45亿元,EPS分别为0.59、0.73、0.90元,对应PE为18X、15X和12X,维持“推荐”评级。 风险提示:电改进程不及预期;行业竞争加剧;互联网服务转型不及预期;应收账款坏账激增风险。
恒华科技 计算机行业 2020-07-16 11.81 -- -- 11.68 -1.10%
13.56 14.82%
详细
19年公司业绩保持平稳,能源互联网转型成果明显 2019年公司经营业绩保持稳定态势。19年公司营业收入11.23亿,归属于上市公司股东的净利润2.95亿。公司从2015年开始依托云服务平台实现互联网转型,基于云平台的产品和服务增长迅速,在2019年度总营收中占比达到三成以上,互联网转型成果明显。 专注基于BIM的全产业链一体化设计,提供全生命周期信息化服务 在国家大力推进“互联网+”行动计划以及新一轮电力体制改革的背景下,公司积极布局电力能源互联网建设,构建了面向电力行业的云服务平台,全面推进公司互联网服务转型的发展战略。公司凭借多年来服务智能电网全生命周期信息化经验和技术的积累,构建了面向电力行业完善的云服务产品体系,将原有项目服务模式转向提供标准化的SaaS软件产品,采用私有云或公有云的方式,为用户提供便捷、高效的整体信息化服务;通过打造电+智联服务云平台,进一步整合行业资源,汇聚产业链上下游服务供应商,构建了多方共赢的能源互联网生态圈。恒华云服务平台的研发符合未来电力行业信息化发展趋势,为公司逐步转型升级为一家能源互联网综合服务供应商提供了有力保障。公司持续加大云业务关键技术及产品的研发投入力度,整合后的电+智联服务云平台上线运行良好,设计版块、基建管理版块和配售电版块三大业务体系SaaS产品不断迭代更新,产品功能日益完善,公司线上的云服务能力得到持续提升。尤其在设计版块,公司抓住了国网在新建35kV及以上输变电工程全面应用三维设计的行业趋势,集中优势资源重点拓展三维设计软件市场,电网三维设计系列软件占据了领先的市场地位。 公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2020-2022 年实现归母净利润3.82、4.83、6.19亿元,当前股价对应2020-2022年PE值分别为19、15和12倍。维持“推荐”评级。 风险提示:增量配电改革不及预期;疫情控制不及预期;新基建推进进展不及预期。
恒华科技 计算机行业 2020-04-27 11.06 -- -- 11.33 2.44%
12.38 11.93%
详细
公司发布2019年年报及2020年一季报。1.2019年业绩:营收11.23亿,同比下降5.1%;归母净利2.95亿,同比增长8.6%;扣非归母净利2.72亿,同比增长3.6%。2.分业务板块看:设计板块业务收入6.26亿,同比增长30.5%;配售电板块业务受电力体制改革的进程影响,收入1.80亿,同比减少54.7%;3.经营活动现金流量净额-6352万元,2018年为-3413万元,现金流仍有待改善;4.期末应收账款13.7亿,同比增加44.4%,其他应收款3.34亿,上年同期为2840万元;5.2020年Q1业绩:营收7022万元,同比减少34.3%;归母净利586万元,同比减少35.9%;扣非归母净利682万元,同比减少26.0%。 云化转型仍需观察,BIM行业尚需催化。1.云服务平台体系(包含电+智联服务云平台以及各SaaS产品线用户数量)注册用户数64022个,同比增长20.8%。当前,公司并未披露相关SaaS平台云业务收入、续费率、ARPU等数据,上述数据对评估相关云业务发展有重要意义,其云转型效果仍有待更多数据验证。2.2019年9月,公司披露,中国交通信息中心将成为公司控股股东,且BIM将作为未来重点拓展领域。 当前,BIM行业尚处于行业发展早期,空间虽大但行业爆发尚需催化。 3.未来几年,公司在战略及资源层面如何平衡云化转型与研发及推广BIM相关产品仍需观察。 预计2020年EPS为0.58元。考量公司合理估值,我们认为,公司具备智能电网全生命周期信息服务解决能力,且控制权变更有利于公司优化股东结构,有助于公司实现从电力领域到交通领域的横向扩展。此外,考虑云转型阶段及BIM行业发展现状,我们给予公司20年25倍PE估值,对应合理价值为14.49元/股,维持“增持”评级。 风险提示。电网投资受政策影响较大;电改进度不及预期;云业务进展不及预期;短期内,实控人变更或带来的战略、管理层面的震荡。
恒华科技 计算机行业 2020-04-27 11.30 -- -- 11.33 0.27%
12.38 9.56%
详细
事件:2020年4月20日晚,公司发布2019年年报和2020年一季报,2019年实现营业收入11.23亿元,同比下滑5.1%,实现归母净利润2.95亿元,同比增长8.6%,实现扣非后归母净利润2.72亿元,同比增长3.6%。2020年一季度实现收入0.70亿元,同比下滑34.3%,实现归母净利润0.06亿元,同比下滑35.9%,实现扣非后归母净利润0.07亿元,同比下滑26.0%。 把握三维BIM设计行业趋势,整体毛利率持续提升。2019年虽然面临电力体制改革进程缓慢对配售电业务板块的压制,但是公司抓住了国网在新建35kV及以上输变电工程全面应用三维设计的行业趋势,大规模拓展三维BIM设计软件和服务,使得设计板块持续发展,高毛利的软件销售带动了整体毛利率的持续走高。2020年第一季度毛利率刷新历史新高,达到54.75%。此外,设计板块占公司整体收入的比例大幅提升至55.7%。 云服务平台活跃度明显提升。截至2020年第一季度,云服务平台注册用户数69,207个,较2019年末增长8.10%,其中,电+智联服务云平台注册用户数36,969个,较2019年末增长6.14%,尤其今年疫情期间公司通过策划“新基建新时代”电力数字化转型公益直播课,大幅提升了平台活跃度。 2020年一季度经营性净现金流出现改善信号。2020年第一季度公司经营性净现金流为-0.58亿元,明显好于2019年同期的-1.28亿元,现金回款比例高达237%,出现经营性净现金流的明显边际改善积极信号。 积极引入国资股东,助推公司跨越式发展。公司于2019年9月开始引入中交信息,以进一步拓展国内外销售渠道,提升公司的项目承接能力、资信和抗风险能力,依托中交信息及其一致行动人在交通领域的资源积累,逐步打造为BIM及基建管理信息化领域技术研发和实施的自主可控平台(面向电力、交通、水利等多领域的BIM)以及电力能源信息化及相关业务承接平台。 维持“买入”评级。我们预计公司2020-2022年实现收入12.2亿、14.0亿元、17.2亿元,归母净利润为3.77亿、4.59亿元和5.62亿元,对应目前股价PE约为18.9倍、15.5倍和12.7倍,维持“买入”评级。 风险提示:电网投资进度不及预期;电改推动进度不及预期;应收账款坏账风险加剧;客户拓展不及预期;竞争加剧,产品竞争力下降;交通等行业拓展不及预期;与中交信息的合作以及股权转让出现终止。
恒华科技 计算机行业 2020-04-27 11.30 -- -- 11.33 0.27%
12.38 9.56%
详细
收入结构显著优化,设计板块增速亮眼、占比提升,基建板块收入平稳,配售电业务收入下滑、占比下降 公司发布2019年年报:实现营收11.23亿元,同比减少5.13%,归母净利润2.95亿元,同比增长8.62%。收入结构:设计板块营收6.26亿元,同比增长30.52%;(2)基建管理板块营收2.63亿元,同比增长4.08%;(3)配售电板块营收1.80亿元,同比减少54.70%(4)海外及其他行业营收5475.14万元,同比减少0.56%。公司公告披露:2019年营业收入较上年同期略有下降,主要是配售电业务版块受电力体制改革的进程影响,业务进展缓慢;但公司根据市场情况及时调整版块之间的业务布局,抓住契机集中优势资源重点拓展三维设计软件市场,设计版块营业收入和净利润持续增长。我们预计后续设计和基建板块整体占比持续提升,配售电板块占比预计会逐步降低。2019年公司整体毛利率51.53%,同比增加8.29pct,主要是高毛利的软件业务占比提升。 疫情影响一季度业绩,但历史来看Q1收入占比小,随着复工复产,新基建、特高压建设有利于拉动公司设计业务和基建管理业务增长 公司发布2020年一季报:实现营收7021.59亿元,同比减少34.31%;归母净利润585.62万元,同比减少35.87%。主要系受新型冠状病毒肺炎疫情影响市场销售、项目现场实施、项目验收和工作量结算。公司历史Q1收入占全年比重小,2017-2019年占比分别为11.71%、13.57%、9.52%;随着复工复产,特高压建设(设计先行)、新基建有利于拉动公司设计信息化及相关设计板块业务和基建管理业务增长。 研发加大BIM新产品投入,BIM软件有望从电网向交通等行业加速扩张 2019年研发投入约1.10亿元,同比增长16.36%。公司先后发布了BIM引擎1.0版本及Fweb3.0应用快速开发平台,进一步提升了产品快速开发、关键技术组件复用、低成本实施运维能力,为公司产品在交通等领域跨行业深入应用提供了重要技术支撑。目前公司BIM相关技术及产品在交通的施工领域多个项目中已得到初步应用。我们估计BIM软件产品加速向交通等行业扩张。 投资建议:2019年年报收入结构优化明显,BIM软件未来预计加速从电网行业向交通等行业扩张。预计公司2020-2022年EPS分别为0.62、0.85和1.12元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:疫情影响超过预期,订单和项目落地不及预期。
恒华科技 计算机行业 2020-03-02 13.06 19.81 60.02% 16.50 25.09%
16.34 25.11%
详细
事件 公司发布2019年业绩快报,营业收入和归母净利润分别为11.23亿、2.94亿,同比分别增长-5.13%、8.38%。 点评 公司业绩增长有所放缓和三费率提升有关。从三季报可以看出公司加大了市场开拓力度,销售费用率和管理费用率都有不同程度提升,其中2020年全年公司研发费用同比增加2883万元,达到1.02亿元,同比增长,研发费用率达到了,同比提升2.9pct。同时2019年全年股份支付费用达到3470余万元,同比增加了超过1000万元,两项费用合计同比增加约3900万元,占到2018年归母净利润的,客观影响了公司短期业绩增速。但公司总体业绩增速仍然明显快于营收增速,主要源于公司毛利率提升,主要系三维设计软件和相关服务毛利率大幅高于二维设计软件所致。 三维设计软件业务爆发式增长,配售电版块业务进展相对迟缓,基建EPC营收确认略下降。设计版块:公司抓住国网去年以来持续推进输电、变配电各环节设计软件从二维向三维替代的机遇,凭借扎实的底层数据平台技术以及销售资源的大力倾斜,产品化的三维设计软件销售量持续大幅增加,但存量二维软件需求下降,整体来看设计版块营收和归母净利润保持持续增长趋势。配售电版块:受电改进程影响,业务进展相对缓慢,营收同比略有降低,但从国网八号文来看,增量配电业务有望明显提速,未来面向现货交易的配售电、云售电软件将给公司带来新的增长点。基建管理版块:公司2019新签兴义EPC项目6.25亿,但基于风险管控和项目长周期执行,EPC营收确认同比应有一定下滑,但数字基建业务订单量整体有所提升,总体来看公司在基建管理业务版块业务发展平稳。基建全过程数字化建设是能源互联网的重点方向,公司凭借多年来BIM、物联网、多媒体交互的领先技术和实地项目积累的经验,未来将显著受益于基建数字化相关业务爆发。 云平台产品和服务增长可喜,整体占营收3成以上。公司积极加大在云协同设计、云基建、等领域市场推进力度,云平台产品和服务同比增长迅速,2019年预计营收达到3.4亿元以上,市场有望重新评估公司云业务估值。 盈利预测和投资建议 n 由于公司配售电版块业务进展放缓且三费率提升明显,调整2019-2021年归母净利润为2.93亿(-19%)、4.05亿(-16%)、5.07亿元(-20%),公司20/21年PE仅为19x、15x,明显低于版块其他公司估值,给予买入评级。 风险提示 电网信息化投资不及预期;公司应收账款大幅上升风险。
恒华科技 计算机行业 2019-11-04 13.28 17.83 44.02% 13.76 3.61%
14.55 9.56%
详细
2019三季报营收净利低于我们预期,维持“增持”评级,维持目标价 18元。公司 2019Q1-3营收 6.60亿元,同比减少 5%;归母净利1.30亿元,同比增长 18%。维持 2019-2021年营收预测分别为 13. 13、15.86、18.78亿元,维持归母净利润预测为 3.47、4.31、5.31亿元,对应 EPS 为 0.57、0.71、0.88元。维持目标价为 18元,对应 2020年 PE25X,维持“增持”评级。 Q3单季营收同比小幅回落,研发投入大幅增加。2019Q3单季营收2.16亿元,减少 3.7%;归母净利 3854万元,增长 2.7%。Q3毛利率41.4%,较去年同期提升 3pct;净利率受研发投入大量增加(研发费用率从 Q2的 6.5%提升到 Q3的 12.3%)影响较 Q2有所下降。三季报应收账款总额为 12.63亿元,较二季度末增加 0.98亿元。 中交信息拟入股,打造 BIM 平台。公司近期公告,实控人江春华等四位高管拟首次将 13.5% (8181.56万股)的股份转让给中国交建旗下的中交信息,同时放弃 20087.67万股的表决权,中交信息将再择机收购转让方所持 10.13%(6136.17万股)的股份。转让完成后,实控人将变成国资委。如果交易达成,一方面将会提高公司承接大型项目的能力,另一方面将借助交建集团在国内外的资源优势,在做大做强电力信息化的基础上,将 BIM 技术向交通等行业拓展,将公司打造成为 BIM 及基建管理信息化领域的自主可控平台,助力公司成为BIM 领域国际知名企业、智慧基建全生命周期技术的引领者。 催化剂:国家出台电改新政策、签订配网建设大单。 核心风险:互联网云服务转型进展不利、配售电业务开拓不及预期
恒华科技 计算机行业 2019-11-04 13.28 -- -- 13.76 3.61%
14.55 9.56%
详细
2019年前三季度业绩接近预告上限,四季度高增长可期。2019年10月27日晚,公司发布2019年第三季度报告,前三季度共实现收入约6.60亿元,同比小幅下滑4.59%,实现归母净利润约1.30亿元,同比增长17.78%,接近前三季度业绩预告区间的上限(20%)。 电网三维BIM提升带动公司毛利率,公司立足长远加大BIM研发投入。2019年前三季度公司毛利率达到42.80%,同比增加6.23个pct,公司前三季度的研发费用增长33%,进一步夯实BIM平台研发,为未来从电力向交通领域的拓展打下坚实的基础。 经营性净现金流有所下滑,主要系大型项目客户未严格按照合同约定付款。2019年前三季度公司实现经营性净现金流为净流出2.27亿元,主要系大客户未能及时付款所致。公司业绩对赌打消市场担忧,2019年第四季度有望实现38%以上高增长。公司2019年业绩对赌为35,311.82万元,2019年第四季度公司需要完成归母净利润22,353.10万元,同比增速需达到38.32%,四季度高增长可期。 公司定位实现跨越式提升,成长和估值空间同时打开。国资背书,公司承接项目的能力大幅提升,公司的定位实现跨越式提升,从一家普通的电力领域信息化产品的龙头民营企业提升为国家BIM及基建信息化管理领域的国资控股平台。中交信息和中交集团将依托自身在海外的资源和经验积累强强合作助力公司出海。未来随着公司在交通等多个领域的拓展中不断输出自己的信息化软件以及平台,都将对公司的估值水平产生明显的拉动作用。 我们预测公司2019-2021年分别实现营业收入14.3亿元、17.1亿元和20.4亿元,实现归母净利润3.53亿元、4.42亿元和5.69亿元,当前股价对应PE为24X、19X和15X,维持“买入”评级。 风险提示:电网投资进度不及预期;电改推动进度不及预期;应收账款坏账风险加剧;客户拓展不及预期;竞争加剧,产品竞争力下降;交通等行业拓展不及预期;与中交信息的合作以及股权转让出现终止;假设和测算可能存在误差。
恒华科技 计算机行业 2019-11-04 13.28 -- -- 13.76 3.61%
14.55 9.56%
详细
公司公布2019前三季度业绩:2019年前三季度,公司实现营收6.60亿元,同比-4.59%。实现归母净利润1.30亿元,同比增长17.78%。实现扣非归母净利润1.26亿元,同比增长15.25%。 收入略有降低,毛利率提高。2019年前三季度,公司实现营收6.60元,同比增长-4.59%。其中Q1/Q2/Q3分别实现营收1.07亿元/3.37亿元/2.16亿元,同比增长-33.46%/9.90%/-3.70%。前三季度,主营业务毛利率为42.80%,相比去年同期提高6.23pct。主要受益于电网三维BIM提升带动公司毛利率 研发投入加大。前三季度,公司销售费用、管理费用分别为0.29/0.43亿元,同比增长5.87%/-1.00%,销售费用率、管理费用率为34.41%/6.54%,较去年同期分别+0.44pct/+0.24pct。前三季度公司研发费用为0.66亿元,同比增长33.00%,研发费用率10.06%,同比上升2.84pct,公司逐渐加大研发投入,为未来从电力向交通领域的拓展提前布局。 四季度业绩有望实现高增。公司前三季度实现归母净利润1.30亿元,同比增长17.78%。其中Q1/Q2/Q3分别实现归母净利润0.09/0.82亿元/0.39亿元。公司2019年业绩对赌为3.5亿元,若成功完成对赌,公司Q4业绩增速有望达到38%+。 拟引入中交信息,BIM打开成长空间。若双方交易顺利实施,将提升公司承接大型项目的能力,双方将合力做大做强BIM业务,打开公司成长空间。 投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS 0.59/0.73/0.88元,对应PE 23.99/19.59/16.21倍,给予“增持”评级。 风险提示:业务进展不及预期,股权转让进展不及预期。
恒华科技 计算机行业 2019-10-29 14.10 -- -- 14.34 1.70%
14.55 3.19%
详细
三季报情况及数据分析 公司披露三季报,前三季度实现营业收入6.6亿元,同比下滑4.59%,实现归属母公司净利润1.3亿,同比增长17.78%,扣非归母净利润1.26亿,同比增长15.25%。前三季营收出现小幅下滑,我们分析与配售电板块业务增速下滑有关,公司季节性较强,全年看仍有改善空间。综合毛利率为42.8%,比上年同期提升6.23个百分点,分析主要为当期低毛利EPC类业务收入占比下降有关。费用方面,各项费用占收入比重整体小幅提升。期末应收账款为12.63亿,公司应收账款持续增长的态势仍在延续,后续需关注。前三季经营性现金流净额为-2.27亿,去年同期为-1.21亿。 拟变更实控人优化股东结构,现有业务有望跨领域横向扩展 公司于2019年9月30日发布公告,拟通过转让股份的方式变更控股股东以及实际控制人,中国交通信息中心将成为公司控股股东,国务院国资委成为公司实际控制人。我们认为本次交易有助于优化公司股东结构,同时中交集团在交通领域以及国际项目上的渠道优势,也将帮助公司现有业务跨领域横向扩展。公司将BIM作为未来重点拓展领域,我们认为BIM行业尚处于行业发展早期,空间虽大但行业爆发尚需催化,有底层技术竞争优势以及渠道资源优势的公司更易跑出。预计公司2019年EPS为0.59元/股,按最新收盘价未来三年对应PE分别为23、19、15倍。公司作为电力信息化细分龙头,目前已具备智能电网全生命周期信息服务解决能力,目前正积极布局云端转型,当前估值有一定提升空间,维持此前合理价值23.6元/股,维持“增持”评级。 风险提示 电网投资受政策影响较大;电改进度不及预期;云业务进展不及预期;股权变更事宜尚需国资委审批;业务板块增多带来的经营管理风险。
恒华科技 计算机行业 2019-10-16 14.05 -- -- 15.20 8.19%
15.20 8.19%
详细
公司业务存在季节性,业绩对赌打消市场担忧, 2019年第四季度有望实现40%以上高增长。 根据 2019年 9月 29日公司公告的与中国交通信息中心有限公司(以下简称“ 中交信息”)签订的协议,公司 2019年业绩对赌为35,311.82万元,对应同比增速为 30.00%,如果 2019年需要完成这一业绩,那么 2019年第四季度公司需要完成归母净利润 22,108.56万元~23,758.96万元,对应 2018年第四季度的同比增速为 36.81%~47.02%,均值为41.91%,四季度高增长可期。此外,公司的收入和利润都存在一定的季节性,第四季度是公司收入和利润确认的高峰期,全年业绩具有更强的指导意义。 公司定位实现跨越式提升,成长和估值空间同时打开。 国资背书,公司承接项目的能力大幅提升,公司的定位实现跨越式提升,从一家普通的电力领域信息化产品的龙头民营企业提升为国家 BIM 及基建信息化管理领域的国资控股平台。中交信息和中交集团将依托自身在海外的资源和经验积累强强合作助力公司出海。 未来公司将深耕电力信息化,大力进军交通行业,此外水利也存在复制潜力。 未来随着公司信息化软件和平台收入占比的持续提升,公司的估值水平也存在很大的提升空间。 未来随着公司在交通等多个领域的拓展中不断输出自己的信息化软件以及平台,都将对公司的估值水平产生明显的拉动作用,而资本市场目前对公司收入中的部分 EPC 低毛利项目带来的估值锚定偏见有望得到改变。 我们预测公司 2019-2021年分别实现营业收入 14.3亿元、 17.1亿元和 20.4亿元, 实现归母净利润 3.53亿元、 4.42亿元和 5.69亿元, 当前股价对应PE 为 24X、 19X 和 15X,维持“买入”评级。 风险提示: 电网投资进度不及预期; 电改推动进度不及预期;应收账款坏账风险加剧;客户拓展不及预期;竞争加剧,产品竞争力下降;交通等行业拓展不及预期;与中交信息的合作以及股权转让出现终止;假设和测算可能存在误差。
恒华科技 计算机行业 2019-10-09 16.00 -- -- 15.27 -4.56%
15.27 -4.56%
详细
事件 公司发布公告,控股股东、实际控制人签署《股份转让协议》等协议,拟将公司控制权转让给中国交通信息中心有限公司,后者将为公司控股股东。 点评 公司四位一致行动人计划分多次向中交信息转让股份,首次股份转让后中交信息实现控股。四位一致行动人(乙方)为股份转让人,中交信息(甲方)为股份受让人,本次交易整体安排分三批:①乙方首次股份转让0.82亿股,占总股本13.5%,转让价为14.27元,转让价款11.7亿元,与此同时一致行动人仅保留7.36%投票权,甲方拥有13.5%投票权且在改选后的9人董事会中占据5席,实现控股。②首次股份转让的下一年度再次转让0.61亿股给甲方。③甲方将通过择机认购公司非公开发行等方式继续扩大持股比例。通过交易中交信息实现目标持股比例超四位一致行动人股权比例3%以上。 双方约定的利润承诺相对合理,公司近三年业绩增长可视度较高。公司管理团队有望在较长一段时间继续保持稳定,利于公司战略和经营稳定,双方约定2019-2021年归母净利润在2018年归母净利润的基础上分别增长30%、56%、87.2%,三年公司业绩复合增长为23.2%。我们认为在泛在电力物联网三年建设大幕拉开后,三维设计、数字基建等电网信息化业务有望迎来新一轮快速增长,本次利润承诺相对较高,体现了公司良好的业务发展势头。 本次引入国有资本,利于公司加速成为全球BIM及智慧基建领域知名公司。以BIM为核心技术打造的智慧基建解决方案已在国网具备较强竞争优势,本次引入中交集团将利于公司进一步将电网BIM向交通等多行业进行加速拓展,提升BIM及基建管理信息化领域自主可控能力。此外中交信息、中交集团作为“一带一路”生力军,将协助拓宽公司全球化销售渠道,嫁接全球优势资源,提升国际化行业标准参与度,有望使得公司加速发展成为BIM领域全球知名公司。 应收账款将有所改善。中报应收账款同比增长较大是由于EPC客户未严格按合同约定付款所致,但是该项目业主为电力公司,信用相对较好,我们判断下半年会按时收回,全年应收账款情况环比会改善。未来两年公司将继续抓应收账款回款,伴随净利润的快速增长,经营活动现金流会有所改善。 盈利预测和投资建议 预计2019-2021年归母净利润为3.64亿、4.81亿、6.33亿元,鉴于即将正式落地的泛在物联网将给公司带来新的发展机遇,继续给予买入评级。 风险提示 股权转让审批风险;电网信息化投资不及预期;公司应收账款大幅上升风险
首页 上页 下页 末页 1/12 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名