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周伟佳

长城证券

研究方向: 计算机行业

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工作经历: 执业证书编号:S1070514110001,首席计算机分析师,CFA会员,ACCA资深会员,悉尼大学商科硕士,曾就职于华为技术、阿尔卡特朗讯、招商证券、大成基金等公司,2014年加入长城证券金融研究所。...>>

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久远银海 通信及通信设备 2020-05-15 44.59 -- -- 43.98 -1.37% -- 43.98 -1.37% -- 详细
事件: 2020年 5月 3日 8时 30分,久远银海承建的国家医保信息平台第二包跨省异地就医管理子系统成功上线。截至目前,系统已承载全国32个省份、400多个医保统筹区、29,317家医疗服务机构,系统交易数据准确、运行状态平稳。 跨省异地就医管理子系统领航,国家医保信息平台规划建设逐步落地: 2019年《关于医疗保障信息化工作的指导意见》明确了建设全国统一医保信息系统,搭建国家医保信息平台和省级医保信息平台,支撑提高全国医保标准化、智能化和信息化水平,重点推进公共服务、经办管理、智能监管、分析决策四类医保信息化应用的总体目标。而久远银海承建的跨省异地就医管理子系统作为国家医保信息平台规划建设的 14个业务子系统中首个上线的子系统,标准上支持国家医疗保障局 15项业务标准;技术上采用分布式云架构和中台架构模式,基于医保信息平台统一应用框架开发,系统自主安全可控;介质上支持医保电子凭证、身份证等介质;渠道上新增国家医保 APP、国家异地就医备案微信小程序,支持多渠道公共服务,更加便民利民。 标准化持续推进,平台打通,医保“一盘棋”格局逐步形成:久远银海跨省异地就医管理子系统上线后,将有超过 13.5亿参保群众可直接申请异地就医备案,享受跨省异地就医直接结算服务,实现线上与线下渠道的联动。截至目前,系统已承载全国 32个省份、400多个医保统筹区、29,317家医疗服务机构,系统交易数据准确、运行状态平稳。随着全国医保系统的建设逐步推动,其覆盖范围与连接数量将越来越多,医保信息平台的价值将不断显现。 一鼓作气,龙头推动医保信息系统建设不停息,三大项目建设已在路上: 作为国家医保信息化龙头企业之一,久远银海深耕医保 IT 二十余载,业务布局医保信息化全栈,下游实现“B+C+G”全覆盖,从医疗保障部门到商保公司、医院、药店,同时面向社会公众,具备“平台化+医保”的快速实施能力、“大数据+医保”智能治理能力、“互联网+医保”的融合支付及融合创新能力、三医联动的生态构建运营能力。完成国家医保信息平台跨省异地就医管理子系统建设后,公司将继续投入力量,确保国家医保信息平台第八包“基础信息管理子系统、医保业务基础子系统、应用支撑平台子系统”三大项目按计划推动。 投资建议:久远银海是智慧民生和军民融合服务商,起源于中国工程物理研究院并由中物院国有控股,是中物院“军转民”支柱型企业。公司聚焦医疗医保、数字政务、智慧城市、军民融合四大战略方向,面向政府部门以及行业生态主体。公司市场覆盖全国 24个省(自治区、直辖市)、100余个城市,为 7万家医院药店和近 5亿社会公众提供服务。考虑到公司在医保信息化行业、民政信息化的整体地位以及医保局设立、金民工程所带来的行业契机,我们预计公司 2020-2022年将实现营业收入 13.27、18.72、26.36亿元,实现净利润 2. 10、3.04、4.13亿元,参考 5月 13日收盘价,对应 PE 分别 48X、 33X、24X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:医保局 IT 需求不及预期;订单落地不及预期;金民工程落地不及预期;军民融合业务发展波动的风险。
远光软件 计算机行业 2020-05-04 13.76 -- -- 14.74 7.12% -- 14.74 7.12% -- 详细
事件:远光软件发布 2019年报和 2020年一季报,公司 2019年实现营业入 收入 15.65亿元(yoy+22.44%) ) ;润 归母净利润 2.27亿元(yoy+16.44% ); 润 扣非后归母净利润1.85亿元(yoy+9.64%) ); ;EPS 为0.27元/。 股。其中2019Q4实现营收 6.20亿元(yoy+48.28%);归母净利润 0.93亿元(yoy+44.97%); 扣非后归母净利润 0.54亿元(yoy+18.72%)。 优势能源业务稳健增长 ,区块链 板块迅速发展贡献业绩: :2019年公司紧随能源互联网规模化发展的浪潮,在强化既有优势业务的基础上,优化产业布局和产品战略。 集团管理业务方面,公司持续聚焦特大型企业集团,实现营收 11.05亿元,同比增长 26.87%,整体营收占比增加至 70.59%,毛利率 67.5%,比上年同期减少 3.34%。 智慧能源业务方面,与国网电商公司展开深度合作,目前已经形成包括综合能源服务平台、电力现货交易模拟仿真平台、电力现货交易结算系统等在内的围绕电力市场新兴业态的一系列成熟产品和解决方案,实现营收 1.40亿元,同比增长 20.79%,整体营收占比达 8.97%。, 区块链业务方面,公司迅猛发展,积极推动区块链技术在智慧能源、智能物联等领域的应用,迭代完成区块链企业应用服务平台多个版本的研发,并将自主研发的多重共识机制、隐私数据保护、多级加密、跨链等新特性在区块链企业应用服务平台 V2.0中进行了发布,2019年区块链业务实现营收 1,989.25万元,同比增速高达 3,886.03%,整体营收占比为 1.27%。同时, 人工智能 业务持续发力,实现收入 3,613.13万元,同比增长 30.25%; 数字社会业务实现收入 3,103.21万元,同比增长 184.55%。另外,专注于能源互联网支撑业务的公司控股子公司昊美科技(持股比例 70.71%)完成最后年度—2019年业绩承诺(承诺 19年扣非净利润不低于 1,600万元,实现 1,702.86万元),解锁条件全部达成;在配售电业务方面,昊美科技对传统配网专题图产品进一步完善和升级,促进增量配电网业务发展。 新技术 研发投入 加大,控费能力强劲,经营性现金流大幅提升: :2019年公司期间费用率 46.18%,比上年同期减少 5.81pct,主要来源于销售费用和管理费用的管控;其中销售费用率 14.95%,同比减少 2.62pct;管理费用率 12.21%,同比减少 2.67pct;研发费用率 19.74%,同比减少 0.51pct; 财务费用率为-0.72%,基本保持不变。 研发方面,公司持续加大新技术的研发、储备和应用,重点布局 能源互联网、 人工智能和区块链技术,2019年研发投入 3.53亿元,同比增加 18.37%,占营收比重为 22.53%(yoy-0.78pct),连续多年维持 20%以上,资本化率 12.40%(yoy-0.72pct),数 研发人数 1,465人,同比增加 35.90%。另外,公司 2019年销售商品、提供劳务收到的现金14.99亿元,同比增加10.25%,占营收的比重为95.80%,维持历年高位水平,经营性现金流量净额 1.87亿元,同比增加 30.91%,综合显示公司经营效益的优异水平。 国网电商完成控股, 合作协同助力 腾飞: :2019年 11月 13日,国网电商完成控股,公司作为能源领域信息化龙头战略地位凸显, 通过系列合作快司 速落地,公司 2019四季度业绩即出现明显提升长 (收入同比增长 48.28%, ,长 利润同比增长 59.60% )。2020年公司将继续与国家电网展开深度合作,作为国家电网的成员单位全面参与电力物联网建设,并与国网电商一同开拓全国性综合能源服务产业平台、能源区块链规模化应用等项目,为国家电网战略落地及数字化转型目标的实现提供有力支撑,同时强化自身在电力行业信息化市场的话语权,在能源互联网产业上下游协同发展中释放长期价值。 控股子公司盈利对一季度业绩形成支撑 ,现金流持续改善 :受疫情影响,公司 2020Q1实现营收 2.40亿元,同比下滑 20.38%;归母净利润 695.51万元,同比微增 1.38%,主要因控股子公司实现盈利而上年同期亏损导致; 扣非后归母净利润 468.55万元,同比下滑 29.5%;经营性现金流净额 2.00亿元,同比增长 32.96%。期间费用率为 56.26%,较去年同期增长 2.71pct,主要来源于管理、研发费用率的增加。 投资建议:我们预计公司 2020-2022年实现营业收入 17.83、22.15、25.74亿元,实现净利润 2.89、3.64、4.06亿元,EPS 分别为 0.34、0.43、0.48元,对应 PE 为 39X、31X 和 28X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:电力物联网建设不及预期;能源区块链进展不及预期;公司ERP 建设不及预期。
东华软件 计算机行业 2020-05-04 13.43 -- -- 15.08 12.29% -- 15.08 12.29% -- 详细
事件:公司于2020年4月29日发布2019年报和2020年一季报,公司2019年实现营业收入88.49亿元(yoy+4.47%);归母净利润5.84亿元(yoy-27.62%);扣非后归母净利润4.87亿元(yoy+2.72%);EPS为0.19元/股。其中2019Q4实现营收31.16亿元(yoy-9.86%);归母净利润-1.7亿元(yoy-189.57%)。2020Q1实现营收17.27亿元(yoy+5.43%);归母净利润1.58亿元(yoy+2.38%)。 医疗信息化业务高速发展,对整体营收形成有效支撑:分行业来看,2019年公司健康行业营收为13.81亿元,同比增长25.40%,对公司整体营收增长形成主要支撑,同时,营收占比也在逐期上升,2019年占营收比重达15.61%,同比增长2.61pct。2019年,公司医疗行业千万级项目订单数量显著增加,总金额达到医疗板块整体营业额的50%,签约客户中新客户占比达到30%。在智慧医院领域,公司新增智慧医院用户81家(三级医院32家)。依托公司产品的高可配置性、集成平台强大的对接能力,仅用3个月时间即完成北京友谊医院(通州院区)多院区一体化部署,大大缩短项目工期;2019年6月,完成全国首家云HIS医院项目实施,此后陆续签约上线多家医院云HIS。在智慧医保领域,2019年5月,公司先后中标国家医疗保障局医疗保障信息平台建设工程业务应用软件采购项目第9包应用系统集成服务和国家医疗保障局网络和安全设备采购项目;随着省市级医保信息化开始加速推进,公司作为中标国家项目建设的“国家队”,积累了竞争优势,有望进一步参与后续地方医保信息化平台建设项目。同时,在国家强力推动DRG付费改革的背景下,公司依托已有的DRG核心分组技术,继续深入DRG的研发与创新,已与283家医院开展了DRG项目的合作(2019年新增加12家DRG客户)。在互联网医疗领域,公司的核心品牌健康乐19年12月获得互联网医院牌照及远程医疗中心执业许可证,标志着公司成为业内少数自建自营互联网医院并获批牌照资质的HIS厂商;截止19年底,健康乐已为全国100余家三甲医院的患者管理业务提供服务;平台入驻医生几万人,已管理患者病例超过千万。 金融行业仍占据半壁江山,政府行业实现两位数增长:公司金融行业实现营收43.22亿元,同比增速有所回落,为0.57%,占营收比重下降1.89个百分点至48.84%。政府行业实现营收7.00亿元,同比增长达16.73%,营收占比提升至7.91%。能源、互联网及计算机服务、通信、其他行业分别实现营收10.00、3.14、5.73、5.54亿元,占营收比重分别为11.30%、3.55%、6.48%以及6.27%,除其他收入同比有所下降(下降14.92%)以外,其余各行业均实现了不同程度的小幅增长。 毛利率小幅提升,健康行业毛利贡献占比提升:2019年度,公司整体毛利率水平为27.72%,同比提升0.96个百分点。分行业来看,健康行业毛利率为51.09%,毛利水平显著高于其他行业业务,盈利能力较强,毛利贡献占比达28.76%,远高于收入占比;金融行业毛利率为21.19%,同比提升0.07pct,基本保持稳定;能源行业毛利率达27.50%,同期提升1.26个百分点。各行业毛利率的小幅上涨以及健康行业毛利贡献的增多共同推进公司整体毛利率上升。 费用保持稳定,研发保持较高投入:公司2019年期间费用率(不含研发)为10.62%,同比-1.09pct,略有降幅。其中财务费用率0.86%,同比-0.31pct;销售费用率3.89%,同比+0.42pct;管理费用率5.88%,同比-1.20pct;研发费用率为6.74%,同比+1.82pct。其中财务费用为0.76亿元,同比降低23.21%。公司2019年研发支出达12.25亿元,同比增加20.9%,占营收比重为13.84%,无资本化研发投入。研发费用为5.97亿元,同比增加43.07%。研发人员数量为5,449人,同比增加14.79%。在保持各项费用稳定的同时积极加大对研发的投入,体现了公司对核心竞争力培育的意识和未来广阔发展空间的信心。 商誉风险进一步释放,扣除商誉影响主营仍保持稳健增长:公司2019计提商誉减值准备1.65亿元,低于此前业绩预告中公布的预计计提金额。公司2019年新增北京中能博泰科技有限公司合并形成的商誉0.56亿元,此次计提商誉减值准备后,公司商誉净值余额为6.72亿元,累计商誉减值损失计提比例60.96%。若同期扣除商誉减值以及业绩补偿(只存在于2018年)的影响,公司2019实现归母净利润7.49亿元,相较于2018年(6.6亿元)增长为11.21%,仍保持增长态势;随着商誉风险进一步得到释放,公司业绩拐点有望到来。 青岛合作项目落地,推进鹏霄服务器大规模商用:公司积极拓展与华为在“鹏霄”服务器等合作项目的战略布局与市场应用。2020年1月,公司同华为联合宣布首批基于鲲鹏处理器的“鹏霄”服务器已完成软硬件设备的兼容适配,首批宁波基地自产服务器已在市政务云中心应用。2月,公司与青岛市工业和信息化局、崂山区人民政府签署了《战略合作框架协议》,共同打造东华软件青岛产业园区、东华信息创新生态基地、东华云都及大数据中心、互联网医院、孵化基地及东华软件培训基地等六大板块。公司将把崂山鹏霄服务器生产及中间件研发,相关配套产业落地于东华信息创新生态基地。推进“鹏霄”服务器在多行业、多领域的大规模商业使用已成为公司2020年的重要发展战略。 20Q1受疫情影响,收入、归母净利润微增:2020年一季度,受新冠肺炎影响,公司业绩增速放缓,分别实现营收17.27亿元(yoy+5.43%)、归母净利润1.58亿元(yoy+2.38%)。毛利率为31.11%,同比提升0.30个百分点,基本保持稳定。期间费用率提升0.93个百分点,主要来自管理费用率以及财务费用率的提升;其中,销售、管理、财务费用率分别为5.84%、8.33%以及0.94%,同比增长-0.03%、0.67%以及0.29%。研发投入方面,一季度研发费用为1.31亿元,同比增长16%,研发费用率提升0.69pct。 投资建议:预计公司2020-2022年分别实现营业收入97.04亿元、106.33亿元以及120.11亿元,实现净利润7.75亿元、10.11亿元以及12.45亿元,对应PE分别为51X、39X、32X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:与腾讯、华为合作不及预期的风险;医疗、金融等市场竞争加剧风险;商誉减值风险。
石基信息 计算机行业 2020-05-04 30.11 -- -- 33.27 10.49% -- 33.27 10.49% -- 详细
事件:石基信息于2020年4月28日晚间发布2019年报,公司2019年实现营业收入36.63亿元(yoy+18.24%);归母净利润3.68亿元(yoy-20.60%);扣非后归母净利润3.34亿元(yoy-18.91%)。 国内消费增速疲软、酒店餐饮业代理竞争加剧导致酒店、零售领域收入个位数增长:公司主营业务主要包括酒店、餐饮、支付、零售、旅游休闲等行业的信息管理系统软件开发与服务。受到国内消费增速放缓及竞争加剧等影响,公司各主要子板块收入增速结构发生变化。酒店、零售业务营收首次出现个位数增长,合计占营收比重下降6.37pct;其中酒店信息管理系统业务实现收入11.05亿元,同比增长4.01%,占总营业收入比重30.16%;零售系统业务营业收入6.65亿元,占比18.15%,同比增长5.20%。但同时,餐饮、支付业务收入增速扭转前期同比减少之势,分别实现收入1.02亿元、1.39亿元,同比增长12.30%以及23.82%,实现双位数增长,占比分比为2.78%、3.78%。此外,旅游休闲系统业务继续保持较快速增长,实现营收0.46亿元,占比1.25%,同比增加15.06%;第三方硬件配套业务主要来自中国电子器件工业有限公司,由于调整了与集团总体发展战略无关的业务,收入(收入10.92亿元,占比29.81%,同比减少5.09%)虽有小幅下降但盈利状况明显好转(2019年实现净利润1,321万元,同比增长153%);2019年2月海信智能商用纳入合并报表,实现自有智能商用设备收入4.96亿元,占比13.55%(合并日至年底实现净利润3,882万元)。 各部分业务毛利率短期存在波动,带动整体毛利率下降1.38个百分点:2019年公司整体毛利率43.53%,较去年同期44.71%下降1.38pct,主要是由于主要业务板块毛利率均有不同程度下降以及新增毛利率较低的自有智能商用设备所致。分业务来看,餐饮业务的毛利率为69.91%,增长1.15pct;酒店、支付、零售、旅游休闲等业务毛利率均有不同程度的下降,但仍然维持较高的毛利率水平;第三方硬件配套业务调整明显,毛利率提升5.74个百分点;新增自有智能商用设备毛利率33.39%,由于总占比较高一定程度上降低了公司整体毛利率水平。其中,酒店业务受到竞争加剧及境外子公司业务发展较快等因素影响,毛利率为59.89%,下降7.34个百分点;支付、零售、旅游休闲业务毛利率分别为77.67%、65.74%以及64.65%,同比下降5.99pct、3.12pct以及3.62pct。 公司期间费用率小幅上扬,投资收益受联营企业亏损影响下降明显:2019年度公司期间费用率(不含研发)为23.39%,同比增长3.38个百分点,主要来自管理费用率的增长。2019年销售费用率、管理费用率分别为8.64%以及21.55%,同比增长1.25%、3.78%;财务费用率-6.80%,较去年同期下降1.66个百分点。具体来看,公司2019年销售费用、管理费用分别为3.17、7.89亿元,同比增长38.28%、43.38%,均大幅超出营收增速;财务费用为-2.49亿元,同比下降56.27%,主要系利息收入(同比增长31.29%)增加导致。在研发投入方面,2019年研发投入共计5.58亿元,其中资本化金额达2.82亿元,同比增长57.63%,主要为公司全新架构的云产品的开发投入加大所致。值得注意的是,通过公司内部研发形成的无形资产占无形资产余额的比例77.84%,即7.20亿元,无形资产摊销或对未来的业绩造成一定程度压力。此外,公司2019年度对联营企业的投资收益为-4,114.20万元(去年同期228.02万元),理财产品收益936.56万元(去年同期5502.47万元),一定程度上拖累了公司业绩,毛利率的下降及以上因素共同导致公司净利润出现负增长。 继续保持高质量经营,现金流充沛:公司2019年度经营活动产生的现金流量净额为5.28亿元,同比增长5.75%,继续维持在大幅高于净利润的水平;其中,销售商品、提供劳务收到的现金为38.54亿元,占当期营收比重的105.23%。此外,截止2019年底,公司货币资金达52.11亿元,应收账款、预收账款分别为6.34亿元、5.28亿元,经营状况稳健。 平台化、国际化转型初见成效,云化收入继续保持高增:公司继续加大在海外的研发、销售和运营等投入,在美国、欧洲、中东、日本及亚太地区共计超过20个核心城市已开设了石基的办公室并正式开展业务,基本完成了石基的全球化研发、销售和服务网络的建设,境外国际化业务团队人数超过1,000人。在餐饮信息系统领域,公司新一代云餐饮管理系统InfrasysCloud发展迅速,已经成功成为洲际、凯悦、半岛、九龙仓、千禧、泛太平洋、万达、长隆、红树林、澳门四大赌场酒店集团、香港文华东方等超过十个知名酒店集团的标准,并在这些集团中不断拓展上线,云POS产品累计上线总客户数达1,455家酒店及餐厅。在酒店信息系统领域,针对国内用户,石基的云PMS系列产品已经非常成熟(包括Cambridge云酒店管理系统、西软XMS和千里马iPMS解决方案);针对国际酒店集团客户,公司新一代云架构的企业级酒店信息系统的研发和测试已经取得实质性进展,并开始在欧洲少量酒店成功上线,得到客户较好的反馈。收入方面,公司SAAS业务实现2019年度可重复订阅费(ARR)2.62亿元,同比增长41.5%,19年底企业客户(最终用户)门店总数约7.7万家,平均续费率超过90%。 公司加大自有产品研发及推广,Oracle业务影响有限:从公司的前五大供应商可以看出,公司2019年度对Oracle的采购额为9,292.25万元,占年度采购总额的4.24%。此外,剔除只使用Oracle代理软件的客户,2019年使用石基自主软件的国内酒店客户总数依然超过13,000家,公司自主酒店软件在中国五星级酒店市场的占有率约60%(至少使用了一种石基自主酒店软件)。 客户获取节奏保持,订单数量稳中有增:健康的行业生态为公司成长创造了优质环境,但深入来看,广泛的用户基础和充沛的订单量是云计算公司成功的必要条件。2019年,公司各项业务均取得了一定突破,酒店信息系统业务及咨询服务与餐饮信息系统业务板块下包括母公司与杭州西欧、广州万迅、正品贵德等子公司在内的各主体共取得新客户超过1,000家,酒店信息系统业务新签合同订单4,214个(yoy+25.04%),新增维护合同4,987个(yoy+10.31%),社会餐饮信息系统业务新签合同订单2,498个(yoy-26.79%),新增维护合同471个(yoy-51.29%),维护合同的减少反映了该分部云业务转型逐步推进)。零售信息系统业务板块下,包括北京富基、思迅软件在内的全资子公司均取得了客观的新用户,其中思迅软件支付服务、O2O等业务收入增长较快,传统软件业务新增用户数78,400家、全资子公司思迅网络的SaaS业务报告期内新增用户约15,000个;分销与数据业务板块下,畅联、石基商用和宝库在线等公司的平台产品客户与订单数均取得一定增长;支付业务板块下,南京银石新增立项1,045个,到期末软件服务类客户总数为2,685个,支付平台及SaaS业务新增客户数量631个,平台服务客户2,891个,新增门店9,888个,门店总数达到53,702个;同样,旅游休闲信息系统业务板块下的银科环企、第三方硬件配套业务板块下的中电器件以及公司于2019年2月新收购的自主智能商用设备业务供应商海信智能商用也都逐步抢占了市场。2019年公司新签合同订单23,457个(yoy+16.45%),新增维护合同56,000个(yoy+0.8%)。 投资建议:2019年,公司继续加速从软件供应商向整个大消费领域、以大数据驱动的应用服务平台运营商转型,并在平台化和国际化方面取得了一系列重要进展。作为大消费领域的龙头企业,公司在酒店、零售、餐饮、旅游等领域均具有一定的行业地位,未来将通过建立大型数据平台与云服务平台将酒店餐饮零售三大行业以数据为基础进行连接,构建大消费信息服务平台;此外,公司围绕酒店业务不断在海外开展投资并购,将进一步优化公司新一代酒店信息管理系统,为公司国际化转型赋能,未来发展空间值得期待。我们预测公司2020-2022年分别实现收入38.06亿元、39.81亿元以及42.22亿元,实现净利润3.83亿元、3.99亿元以及4.43亿元,对应PE分别为78倍、75倍和67倍,下调至“推荐”评级。 风险提示:行业新技术发展变革导致的技术风险;公司传统业务依赖酒店行业发展的市场及政策风险;公司资产和业务规模扩大所带来的经营管理风险;海外投资风险;与互联网企业合作进展不确定性的风险。
中科曙光 计算机行业 2020-05-04 34.33 -- -- 41.83 21.85% -- 41.83 21.85% -- 详细
事件:中科曙光发布2020年一季报,公司实现营业收入20.53亿元,同比下降8.42%;归母净利润0.59亿元,同比增长15.77%;扣非后归母净利润0.27亿元,同比增长2.12%。 营收降幅收窄,盈利结构进一步调整:公司一季度营收同比降幅收窄至-8.42%(2019Q4营收同比下降23.71%),实体清单事件及外界环境对公司业务影响有所减弱。同时,公司20Q1毛利率为18.41%,同比提升3.14pct,但低于19年整体水平,证明公司产品销售结构正进一步调整中。 期间费用率稳定,研发人员投入力度加大::一季度公司在保持其他费用率稳定的同时,对研发维持高投入。整体期间费用率为14.92%,相比去年同期增加2.35pct。其中财务费用率0.94%,同比下降1.2pct,财务费用为0.19亿元,同比下降59.7%,主要系贷款规模的减少;销售费用率3.06%、管理费用率2.49%,基本变动不大;研发费用率为8.43%,同比提升3.46pct,研发为费用为1.73亿元,同比长增长55.24%,,主要为研发人员投入的增加。 增定增47.80亿元推进国产处理器芯片产业化,保障供应链安全,巩固信创竞争实力::4月22日晚间公司发布2020年度非公开发行A股股票预案,发行数量不超过公司总股本的20%,募集资金总额不超过47.8亿元,扣除发行费后拟用于1)基于国产芯片高端计算机研发及扩产项目20亿元; 2)高端计算机IO模块研发及产业化项目9.2亿元;3)高端计算机内置目主动管控固件研发项目4.8亿元;以及补流13.8亿元。公司此次定增战略方向清晰,主要为推动高端计算机核心技术研发和相关产业落地,基于X86、MIPS、ARM等不同架构,满足高端计算机国产化过程中不同场景的需求,提升高端计算机系统重要组成部分——IO模块和内置主动管控固件的产品性能及适配能力,为日益迫切的信创需求献力。据IDC数据,2019年中国服务器市场达1,200亿元,预计约60%系政府采购。随着国内信创产业基础不断强化,基于国产处理器芯片高端计算机的市场有望迎来广阔空间。同时,4月国家发改委明确新基建范围和重点,其中信息基础设施包含以数据中心、智能计算中心为代表的算力基础设施,高端计算机属于新基建建设不可或缺的核心基础设备,因此公司也将直接受益新基建的提速。另外,2017-2019年各年末,公司资产负债率分别为65.95%、69.24%和72.44%,维持在较高水平且有逐年升高趋势。此次13.8亿元补流,将有效降低财务成本,利于公司财务结构的优化,提升公司抗风险能力及未来可持续性。 投资建议:公司作为高端计算机行业重要供应商,危机中迅速成长,盈利结构调整初见成效,核心竞争力有望随着高端计算机核心技术研发的推进和相关产业落地得到进一步加强,推动业绩重回高增区间。预计公司2020-2022年实现营业收入106.82、128.90、157.82亿元,实现净利润7.87、10.41、13.40亿元,EPS分别为0.87、1.16、1.49元,对应PE为53X、40X和31X,维持“推荐”评级。 风险提示:中美贸易摩擦加剧;行业竞争加剧;芯片研发进度及产量不及预期。
汉得信息 计算机行业 2020-04-30 8.50 -- -- 9.43 10.94% -- 9.43 10.94% -- 详细
事件:汉得信息发布2019年报,公司2019年实现营业收入27.23亿元(yoy-4.95%);归母净利润8,611.42万元(yoy-77.74%);扣非归母净利润5,164.88万元(yoy-80.93%);EPS0.1元/股。其中2019Q4实现营收4.87亿元(yoy-35.53%),归母净利润227.75万元(yoy-98.37%)。 传统ERP需求放缓,新业务换轨转型机遇与挑战并存:2019年公司营收较快报下调1.68%,归母净利润下调15.90%,业绩略低于预期,但参考海外智能制造(Autodesk)+云转型(Adobe)相关公司经验,属较正常现象。2016年以来,公司逐步转型,由传统ERP相关服务拓宽边界至智能制造与云应用解决方案,收入结构也发生着变化。2019年公司各子板块营收占比基本保持稳定,其中软件实施业务仍是主要支撑(占总营收的比例为65.99%),实现收入17.97亿元,同比下降7.08%,毛利率25.16%,较前期下降9.91pct;以存量客户的后续信息化运维需求为基础,公司运维市场不断开拓,客户支持服务实现收入5.33亿元,同比增长7.7%,毛利率45.58%,为近几年较高水平;软件外包业务实现收入2.57亿元,同比增长32.59%;软件销售业务由于与SAP的代理合作关系终止,销售收入同比下降52.28%至7,130.03万元,但毛利率49.41%,较前期提升24.81pct;另外,公司保理业务规模保持稳定,提出了“金融超市”的概念,与银行、京东等客户持续建设汉得生态圈,实现收入2,301.97万元(yoy-4.49%)。整体来看,公司2019年毛利率30.59%,为近十年来最低,但其数值(埃森哲)与趋势(Autodesk)对比海外相关企业,仍在合理水平。2019年公司在智能制造领域推出基于HCM、MES等软件平台富有竞争力的智能制造解决方案,云上业务也取得了较大的积累与发展,顺“上云用数赋智”大趋势,2020将会是公司转型的关键一年。 费用率稳定于较低区间,现金流较为充沛,公司整体经营情况尚佳:2019年公司期间费用率13.95%,其中销售费用率6.82%,管理费用率7.15%,基本均与前期持平,具体为销售费用1.86亿元,同比上升5.08%;管理费用1.95亿元,同比下降5.94%;以及财务费用为-50.32万元,同比增长97.41%,主要为银行借款利息的增加。整体来看,公司控费能力较好。研发方面,公司自转型以来研发力度持续加大,2019年研发投入4.85亿元,其中资本化率为43.69%,较前期下降0.41pct,研发费用2.73亿元,同比增长21.32%。另外,根据会计政策的变更,公司信用减值损失-1.17亿元,投资收益-2,714.78万元(去年同期7,229.94万元)造成了对利润的拖累。同时,公司2019年末应收账款18.03亿元,同比增长3.32%,虽处于较高水平,但增幅逐渐收窄;经营活动现金流净额6,625.86万元,同比下降67.20%,主要为支付其他与经营活动有关现金中支付保理款13.61亿元,同比增加68.54%。 传统业务稳步推进,海外市场加速拓展,云应用潜力释放在即:相对于去年,受外部经济环境及企业级IT服务市场变化影响,来自国内ERP领域的需求出现了放缓迹象,ERP业务商机有所减少,但公司抓住项目应用深度强化契机,加强自主产品多系统联合实施能力,企业信息化套装软件实施业务保持平稳发展,行业整体解决方案能力进一步提升,同时,海外市场得到扩张,尤其是为日本客户在本地提供服务的趋势明显上升。在智能制造领域,公司积极整合各专业资源,以精细化生产制造为核心,推出在研发、供应链、仓储物流等领域具备竞争力的完整行业解决方案,自有产品系统整体架构实现升级,机器设备互联互通能力进一步强化,初步具备规模化实施能力。未来公司将继续加强重点优势行业订单挖掘,打造智能制造项目标杆。云业务方面,公司基于自有的微服务架构HAPCloud云平台、HCMP云管理平台-汉得融合云治理平台等云应用,逐步完善公司云应用产品矩阵。同时公司与百度、亚马逊、微软、阿里、华为、腾讯等大厂建立云合作关系(2019年公司与百度相关业务和产品实现收入2000多万,目前在手商机超4000万),并计划在2020年持续加深与百度在产品开发、商机层面的协作,着力发展企业融合中台、基础计算资源、工业质检、智能客服、数据平台等领域,公司云业务潜力或将进一步释放。顺应“上云用数赋智”浪潮,汉得自身“云+智能制造+供应链金融”三大业务有望产生联动效应,未来可期。 老客户群体对一季度经营形成一定支撑:公司2020年一季度实现收入5.89亿元,同比下降16.03%;归母净利润1,213.07万元,同比下降81.57%。尽管一季度受出行管制影响业绩有所下滑,但由于公司历年来主营收入来自高质量、粘性强的老客户群体,因此对疫情期间业务的正常运转形成一定支撑。20Q1期间费用率为18.33%,同比下降3.55pct,其中销售费用率4.53%,同比下降3.37pct;管理费用率7.31%,同比增加0.78pct;研发费用率8.46%,同比增加2.2pct;财务费用率-1.97%,财务费用-1,161.66万元,同比下降239.10%,主要为外币资产汇率变化导致的汇兑损益和银行借款利息增加。另外,经营性现金流净额增加47.76%,为疫情影响下差旅费用降低所致。 投资建议:预计公司2020-2022年实现营业收入29.25、33.28、37.82亿元,实现净利润2.88、3.79、4.43亿元,EPS分别为0.33、0.43、0.50元,对应PE为28X、221X和18X,维持“推荐”评级。 风险提示:云转型不及预期;咨询行业竞争加剧;传统ERP需求萎缩。
华宇软件 计算机行业 2020-04-29 25.88 -- -- 27.86 7.65% -- 27.86 7.65% -- 详细
事件:4月26日华宇软件发布2020年一季报,公司实现营业收入2.50亿元,同比下降-47.87%;归母净利润-2,502.45万元,同比下降-141.77%; 扣非后归母净利润-2,984.56万元,同比下降-149.39%。 收入及利润大幅下滑但近三年数据显示全年占比较小,期间费用率有所提升:受疫情因素影响,公司一季度项目实施工作无法正常开展,验收进度放缓导致收入和利润大幅下滑,但按17/18/19年数据来说,一季度营收占比仅为11.89%/13.00%/13.68%,经营业绩集中于下半年体现,因此一季度事实上对全年业绩影响有限。另外,由于收入下滑,公司期间费用率(含研发)同比提升30.45pct至67.74%,其中销售费用率19.56%,同比提升9.75pct;管理费用率21.19%,同比提升4.13pct;财务费用率-3.9%,同比下降3.5pct;而研发继续保持高投入,研发费用率同比提升20.07pct,研发费用7,733.13万元,同比增加7.96%。 发力法律、教育线上业务,同步推动信创建设前进:疫情期间为保障全国法院、检察院、司法行政和部分政府等相关单位工作正常开展,公司推出了“云间+庭审、云间+仲裁、云间+调解、云间+接访”等系列互联网+法律服务产品。截止三月底,累计为全国31个省(自治区、直辖市)2500余家法院13600余间法庭开通“云间+庭审”免费服务,每天开庭的案件数量在1800个以上,从2020年2月3日上线累计开庭审理近7万次,累计开庭时间近8万小时。特殊时期积累的经验将为公司未来法律科技业务不断开拓奠定基石,同时也展现公司作为法律科技龙头厂商的责任与担当。在教育领域,公司第一时间免费开放“我在校园”、“校园AI助手”等产品帮助高校客户开展疫情期间教学和管理工作,免费帮助客户将“奕课堂—云教室”新技术融入在线教学并创新线上教学新模式、及时推出“校园疫情防控全过程解决方案”,已累计为全国近600所高校提供信息化保障服务。随着公司在该领域认可度不断提升,教育信息化业务有望逐步占领更大的市场。另外,一季度公司信创脚步也未停歇,聚焦智慧政务业务应用,推出了一系列基于信创平台的产品和解决方案,并同时完成了与多家基础系统平台的集成适配和兼容性测试认证。随着疫情的结束,公司各大业务将恢复加速落地阶段。 投资建议:公司作为法律科技龙头,把握法律、教育行业信息化高景气度的同时,坚持布局信创业务,未来有望充分受益国内信创市场加速落地带来的业绩高速增长。预计公司2020-2022年实现营业收入45.69、58.03、72.50亿元,实现净利润6.93、8.76、10.65亿元,EPS分别为0.86、1.08、1.32元,对应PE为30X、24X和20X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:信创业务拓展不及预期;教育信息化推广不及预期;订单确认不及预期。
卫宁健康 计算机行业 2020-04-28 24.52 -- -- 26.95 9.91% -- 26.95 9.91% -- 详细
事件:2020年4月24日卫宁健康发布2020年一季报,公司2020年一季度实现营业收入2.78亿元,同比增长12.55%;归母净利润1,174.81万元,同比下降79.56%;扣非后归母净利润1,077.48万元,同比下降80.28%。 受疫情影响,营收小幅增长,核心产品软件销售及技术服务业务营收占比同比持续提高:公司2020年一季度实现营业收入2.78亿元,受疫情影响增速为近年低值,但考虑到医疗信息化的行业高景气度和互联网医疗的快速发展,我们判断公司在2、3季度或将重回高增长。分产品来看,核心产品软件销售及技术服务业务营收占比同比逐期上升,硬件销售营收占比重逐年下降;其中:软件销售及技术服务业务收入实现营收2.35亿元,同比增长23.42%,占营收比重达84.68%(19、18年同期占比分别为77.23%、73.91%);硬件销售业务收入实现营收4,181.12万元,同比下降24.62%,占营收比重为15.04%,同比下降7.42个百分点。产品的毛利率变化以及营收结构的变化导致公司一季度毛利率小幅下滑,2020Q1整体毛利率水平为44.26%,同比下降2.48个百分点,整体基本保持稳定。 期间费用率总体平稳,研发费用稳速增加:公司2020年一季度整体期间费用率(不含研发)为30.04%,同比上升0.43个百分点,总体保持平稳;其中,销售费用率为16.95%,同比减少0.14个百分点;管理费用率为12.71%,同比增加0.35个百分点;财务费用率为0.38%,同比增加0.22个百分点。分细节来看,销售费用为4,712.05万元,同比增长11.61%;管理费用达3,532.28万元,根据公司业绩预告,其中或包含股权激励费用2,601.13万元(上年同期为9.88万元);财务费用106.50万元,同比增加157.32%,主要是利息增加所致。此外,公司持续加大研发投入,一季度研发费用为4,901.16万元,同比增长25.82%,占营业收入比重为17.63%,较同期增加1.86个百分点;投资收益较上年同期增加55.57%,主要是处置投资收益较上期增加所致。此外,公司为抗击疫情对外捐赠支出1,212.10万元,扣除此部分影响同期净利润减少幅度会进一步缩窄。 疫情对公司传统业务造成阶段性冲击,但其长期高增长趋势不变:疫情期间全国多地实施了严格的疫情防控措施,公共交通、人员流动受阻,致使医疗卫生信息化行业上下游复工及项目招投标、项目实施等均有所延后。从项目实施及收入角度来看,公司整个2月份基本未能正常开展工作,导致一季度业绩受到阶段性影响,2020Q1营收同比增加12.55%,是近三年来同期最低水平(17、18、19同期增速分别为24.46%、22.93%、20.1%)。从招投标及新增订单角度来看,2月的招投标有所暂缓,但3月已出现明显的好转迹象,传统的医疗卫生信息化业务单月中标金额同比增长超过1倍,整个一季度,公司新增签订及中标多个金额300万元以上的医疗卫生信息化项目订单,用户包括宁夏卫健委信息中心(3,268万元)、山西省妇幼保健院(2,766万元)、石柱土家族自治县人民医院(2,316万元)、山西中医药大学附属医院(1,580万元)、河南省嵩县卫健委(1,095.87万元)、奉节县人民医院(1,046万元)、上海市长宁区天山中医医院(1,025.9万元)等。2020年为电子病历、互联互通政策收官之年,传统业务高增长基调不变。 疫情催化云医业务加速发展,创新业务板块有望迎来盈亏平衡拐点:公司创新业务主要由4朵云来开展,疫情后国家出台各类互联网医疗利好政策,推动了创新的互联网+医疗健康业务尤其是云医业务的加速发展。云医板块,2020年第一季度,卫宁互联网的第三方支付新增交易金额50多亿元,但因第三方支付公司综合返点费率政策调整等原因,卫宁互联网(单体)收入同比下降59.45%,亏损256.15万元;纳里健康在线诊疗类服务已超过36万单(日均服务同比增长超过10倍),截至3月31日已累计接入国内医疗机构5,000余家(19年同期数据为4,000多家),与实体医疗机构合作共建的已取得医疗机构执业许可证的互联网医院共约100家,但因疫情期间先行上线投入加大等原因,纳里健康收入同比有所下降,且亏损。云药板块的钥世圈收入则同比快速增长,且同比有所减亏。云险板块的卫宁科技收入同比快速增长,因承建国家医保局等重要项目投入加大等原因,亏损额同比小幅增加;此外,青海省医保局信息平台招标已公布结果,卫宁科技在优势项目医保智能监管分析系统又再次中标,进一步凸显了卫宁科技在医保领域的核心优势。根据各子公司、参股公司的持股比例计算,2020年一季度创新业务板块业务合计给母公司带来亏损约为1,367.23万元,亏损同比增加近50%。 投资建议:考虑到公司在医疗信息化的行业地位以及互联网医疗的深入布局,我们预计公司2020-2022年将实现营业收入25.56、33.81、43.68亿元,实现净利润5.45、7.35、9.99亿元,对应PE分别为74X、55X以及40X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:疫情对业务冲击程度的不确定性、互联网医疗政策落地不及预期;创新业务拓展的不确定性;医疗信息化政策、互联网医疗政策落不及预期风险。
创业慧康 计算机行业 2020-04-28 15.45 -- -- 17.25 11.65% -- 17.25 11.65% -- 详细
事件:2020年4月24日晚间,公司发布了2020年一季报。公司2020年第一季度实现营业收入3.28亿元,同比上升2.36%;实现归属于上市公司股东的净利润5,798.00万元,同比下降6.66%,位于此前预告的中低位水平,符合市场预期;扣非后归母净利润5,481.25万元,同比上升0.16%。 受疫情影响,公司营收增速放缓,毛利率同期提升4.84个百分点:2020年第一季度受新冠肺炎的影响,全国各地实施了严格的疫情防控措施,公共交通、人员流动受阻,致使医疗卫生信息化行业上下游复工及项目建设延迟,从而导致公司第一季度业绩增速放缓,实现营收3.28亿元,同比上升2.36%,去年同期增速为25.87%,为近年较低水平,但考虑到2020年是电子病历、互联互通政策的收官之年,我们依然看好公司全年的业绩表现。另一方面,公司的整体毛利率水平仍稳步攀升,2020Q1毛利率达到57.32%,同期提升4.84个百分点。 期间费用率上升,研发继续维持高投入:2020Q1期间费用率为34.26%,同比提升1.64个百分点,主要系研发支出的增加,其中销售费用率为8.52%,同期减少0.08个百分点;管理费用率为14.67%,同期减少0.44个百分点;财务费用率为0.24%,同期提升0.01个百分点;研发费用率为10.83%,同期提升2.16个百分点。为降低疫情对经营产生的不利影响以及抓住疫情对“互联网+医疗”领域的建设带来的良好发展机遇,公司继续加大研发投入,2020Q1研发费用为3,549.94万元,同比上升27.89%。净利润方面,2020Q1公司实现归母净利润5,798.00万元,同比下降6.66%,其下降主要由于政府补助的减少(2020Q1其他收益达1,047.46万元,同比下降32.16%,其中计入非经常性损益的政府补助389.90万元,同比下降52.79%);扣非后归母净利润5,481.25万元,同比上升0.16%。 投资建议:公司自成立以来一直专注于医疗信息化领域,致力于医疗卫生信息化应用软件和基于信息技术的系统集成领域。我们预计公司2020-2022年分别实现营业收入19.39、25.23以及32.01亿元,实现净利润3.76亿元、5.02亿元和5.92亿元,EPS分别为0.51元、0.68元、0.80元,考虑到电子病历、互联互通等医改新政的所带来的行业高景气度,我们坚定看好公司在2020年传统业务、互联网领域的业务发展,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:疫情导致公司业绩不及预期或出现同比下降的风险;业务发展不及预期的风险;行业政策与市场招标落地速度不及预期的风险;商誉存在减值风险。
恒为科技 计算机行业 2020-04-23 21.58 -- -- 27.28 26.41%
27.28 26.41% -- 详细
事件:2020年 4月 21日晚间,公司发布 2020年一季报,共实现营业收入 5,442.94万元,较上年同期减少 49.79%;实现归属于上市公司股东的净利润为-2,441.9万元,较去年同期减少 197.15%;归属于上市公司股东的扣非常性损益后的净利润为-2,553.58万元,较去年同期减少 218.39%。 网络可视化业务受疫情影响 收入有所下滑 , 嵌入式与融合计算平台收入同比正增长: :公司目前业务主要包括网络可视化基础架构和嵌入式与融合计算平台,其中网络可视化业务受到疫情因素影响, 下游市场项目实施和销售发货均受到较严重影响,收入确认进程推迟较多,从而导致营业收入同比减少 49.79%; 而嵌入式与融合计算业务收入依然实现同比增长,从而导致收入结构中嵌入式与融合计算平台业务收入占比增加较多,网络可视化业务占比下降。毛利率较低的嵌入式与融合计算平台业务(近 2年毛利率区间在 27%-41%之间)收入占比提升导致整体毛利率水平至 37.68%,较同期下降 23.31个 pct。 受收入同期下降影响,期间费用 率有所上升,同时研发继续保持高投入 : 2020Q1公司为 含研发费用的期间费用率为 84.67%了 ,同比提升了 42.92个 个pct ,提升主要来自研发投入,研发费用率同期提升 31.80个百分点。其中销售费用率为 8.59%,同比提升 3.51个 pct;管理费用率为 21.56%,同比提升 8.05个 pct;财务费用率-2.01%,同比下降 0.43个 pct。此外,公司一直保持高研发投入,积极应对 5G 建设和新基建的推进,2020年一季度研发费用达 3,076.69万元,同比增长 14.76%。 : 投资建议:公司是国内领先的网络可视化基础架构以及嵌入式与融合计算平台提供商,致力于为供应商网络、信息安全、企业与行业 IT、国产信息化、嵌入式系统与特种设备信息化等领域提供业界领先的产品和解决方案。我们预计公司 2020-2022年分别实现营业收入 5.95、7.94以及 10.52亿元,实现净利润 1.07、1.36以及 1.68亿元,EPS 分别为 0.53元、0.67元、0.83元,考虑到公司在网络可视化领域的优势地位和国产信息化的成长空间,我们看好公司未来业绩爆发潜力,继续维持“强烈推荐”评级。 风险提示:疫情导致公司业绩不及预期或出现同比下降的风险;公司新增订单情况不及预期的风险;公司信创领域布局成效不及预期的风险;网络可视化行业增速不及预期的风险;公司产品毛利率下降的风险。
浪潮信息 计算机行业 2020-04-22 38.76 -- -- 44.47 14.73%
44.47 14.73% -- 详细
事件:浪潮信息发布2019年年报,公司实现营业收入516.53亿元,同比增长10.04%;归母净利润9.29亿元,同比增长41.02%;扣非后归母净利润8.01亿元,同比增长30.64%;EPS为0.72元/股。另外,公司2019Q4实现营业收入134.23亿元,同比增长0.59%;归母净利润4.11亿元,同比增长43.53%;销售毛利率14.33%,创造了近3年历史单季最高水平。 AI服务器及高端产品贡献加大,整体盈利能力稳步提升,海外市场待进一步突破:据Gartner和IDC数据,2019年公司X86服务器在中国市场继续保持第一,市占率超34%;全球市场保持第三,市占率超10%;多节点云服务器全球出货量和销量蝉联第一。另外,公司Non-X86服务器市场份额保持50%以上,AI服务器自2017年起连续10个季度以超50%的份额保持中国市场第一水平。尽管2019年公司产品销量同比减少29.15%,但核心主业服务器及部件实现收入514亿元,同比增长9.75%,占公司营收比重继续维持99%以上。同时,服务器毛利率同比增加0.81pct至11.77%,四季度毛利率实现大幅提升,一定程度上反映AI服务器及高端产品对收入结构的优化作用以及公司上下游议价能力有所提升,整体盈利水平持续改善。另外,公司海外地区实现收入59.50亿元,同比减少18.09%,占营收比重下滑3.96个百分点至11.52%;海外地区毛利率为9.09%,同比下降2.54pct,公司海外市场拓展略不及预期,未来或将通过与欧洲本地分销渠道商的深度合作形成突破,增强海外市场竞争实力。 期间费用随业务扩张保持同步增长,研发继续维持较高投入:公司2019年期间费用率(不含研发)为4.53%,同比降低0.23pct,其中财务费用率0.23%,同比降低0.67pct,主要系债务融资的减少导致;而销售费用率增加0.17pct至2.79%,主要为公司业务规模扩大、销售人员薪酬提升及市场推广费用的增加;管理费用率增加0.28pct至1.51%,主要为期权费用增加及管理人员数量扩增。研发方面,公司继续把研发放在战略高度,2019年研发投入共计22.39亿元,同比增长18.24%,占营收比重为4.33%,同比提升0.3个百分点;本期无资本化研发投入;研发人员扩充至2131人,同比增加17.48%。另外,公司计入当期损益的政府补助为1.54亿元,构成主要非经营性损益。经营性现金流净额8.65亿元,同比减少34.95%。 中国&全球市场19Q4均出现明显改善,服务器行业有望步入景气上行周期:中国市场来看,据IDC数据,2019年中国X86服务器出货量为3,177,540台,同比下滑3.8%;市场规模为176.84亿美元,同比增长2.9%。 其中第四季度出货量和销售额分别为939,934台、52.79亿美元,同比增长5.1%、6.3%,出货量增速出现反弹,并在电信、金融、制造、服务、交通等行业均实现两位数以上增长。全球市场来看,2019年全球服务器出货量和销售额分别为1,174万台、873亿美元,同比小幅下滑0.9%和1.7%;而第四季度市场同样增长旺盛,出货量和销售额分别为340万台、255亿美元,同比大增14%、7.5%,服务器市场回暖趋势逐步显现。尽管新冠疫情对市场造成一定影响,但随着疫情的有效控制,二季度市场有望逐步恢复,另外疫情催生的系列在线需求将加速服务器行业的释放,预计下半年市场将迎来高速增长期。长期来看,伴随5G时代三大运营商布局的加速以及新兴互联网市场的高速发展,服务器市场将迎来新一轮景气上行周期。 投资建议:当前服务器市场需求回暖,5G大规模商用在即,流量激增背景下云计算厂商、运营商、新兴互联网等领域客户均有不同程度的采购需求。考虑到公司在国内服务器市场的龙头优势地位,我们预计公司2020-2022年将实现营业收入621.21、744.82、887.66亿元,净利润12.67、18.09、23.00亿元,对应EPS分别为0.88、1.26、1.60元,对应PE分别为42X、30X、23X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:芯片、内存等成本端进一步上涨;互联网企业资本开支下滑;ODM厂商竞争加剧;云计算、5G、AI进程不及预期。
佳都科技 计算机行业 2020-04-14 9.86 -- -- 9.84 4.46%
10.22 3.65% -- 详细
事件:佳都科技发布2019年年报,公司实现营业收入50.12亿元,同比增长7.09%;归母净利润6.80亿元,同比增长159.58%;扣非后归母净利润0.85亿元,同比下滑59.91%;EPS为0.42元/股。因使用新金融工具准则,公司持有的权益工具投资公允价值变动和新增股权投资导致股权资产(其他非流动金融资产、其他权益工具投资、长期股权投资)合计相比年初增加327.28%,其中其他非流动金融资产公允价值增加6.42亿元,计入当期利润6.56亿,导致非经常损益的大幅增加。同时,公司2019年经营性现金流净额为0.34亿元,同比下滑80.29%,主要系应收款项以及新签合同订单(190.14亿元)带来人力及其他经营投入垫付资金的增加。另外,公司2019年四季度实现营业收入25.93亿元,同比增长37.19%;归母净利润0.91亿元,同比下滑38.95%。 期间费用率有所降低,研究团队不断壮大,研发成果转化可期:2019年公司期间费用率(不含研发)为6.49%,相比去年减少0.76pct,其中销售和管理费用均与去年基本持平,销售、管理费用率分别为3.56%、2.43%,同比减少0.22pct、0.94pct;而财务费用率0.5%对应财务费用2,508.58万元,同比增加450.93%,主要为18年发行可转债带来费用支出的增加。研发方面,2019年公司进一步加大平台、技术、体系研发构建力度,合计投入2.99亿元,同比提升49.39%,占总收入高达5.97%,其中资本化比重为64.57%,比去年增加12.25pct。同时公司引进了以新加坡工程院李德紘院士为首的一批海内外高端科技人才,研发团队壮大至801人,占公司总人数比例从27.64%增加至34.29%,相信在多位专家学者、行业资深高管的加持下,公司的研发实力与转化成果有望实现重大突破,能力中台建设及产品创新应用将为公司业绩高增奠定扎实基础。 主营收入实现稳步增长,战略性调整项目投入与分布,强化特色自研产品销售,毛利率略微下滑:从软件和信息技术服务行业整体来看,公司主营业务收入49.97亿元,同比增长7.01%,毛利率13.35%,下滑1.4pct。分产品来看,1)智慧城市板块实现收入16.24亿元,同比下降17.37%,主要为公司加强特色自研产品销售,舍弃部分自研产品占比较小项目的承接,毛利率13.98%,略微下滑0.57pct。2)智能轨道交通板块实现营收8.29亿元,同比增长8.85%,毛利率14.16%,同比减少1.04pct。2019年公司连续中标广州地铁以及合肥5号线、武汉16号线等多个项目,新增案例城市2个,全国布局不断扩张贡献收入快速提升,但因前期毛利较低项目完成结转导致本期毛利率有所下滑,未来公司将开启高毛利自研核心模块与智能产品的导入,保障盈利水平的稳步提升。3)ICT产品与服务解决方案业务收入22.76亿元,同比提升31.28%,毛利率6.32%,同比减少2.58pct,主要为公司与合作厂商保持良好关系,持续拓展IT咨询、集成和维保综合服务能力建设,未来将紧抓企业数字化转型机遇,加快业务融通升级。4)行业智能产品及运营服务业务实现营收2.68亿元,同比增长28.13%,毛利率66.75%,提升了3.18pct,主要是公司三大应用场景下智慧产品加速落地,特别是轨道交通和城市交通自研产品转化快速提升,未来毛利率进一步增长值得期待。从区域来看,公司加强南方地区市场建设,销售额同比增长17.45%,战略性降低北方地区布局精力。未来公司将进一步优化产品结构,加大优势业务板块资源投入,提升自研产品销售比例,建立差异化竞争优势,巩固细分行业市场龙头领先地位。 数字平台+三大应用场景业务整体布局,新基建浪潮下,智能化产品加速落地构筑AI赋能传统建设护城河:目前公司形成了以自主研发的城市数字平台和智慧物联终端为基础,提供智慧轨道交通、智慧城市治理和企业数字化升级三大解决方案的“1+3”业务布局。其中,轨道交通领域,公司对产品进行智能化升级,全新研发智慧地铁数字平台“华佳MOS”,结合感知智能技术研发乘客服务终端等产品,推进多模块、设备和平台的国产化应用,2019年中标的广州地铁两个项目合同总金额高达147.96亿元,是公司近5年单一年度最大中标订单,也充分体现公司在广东省轨交市场的实力;智慧城市领域,公司拓展应急(危化品)管理、海关出入口管理等板块,公共安全产品在广东、山东、安徽、河南、广西等地推广普及;城市交通领域,公司自研的“城市交通大脑”实现广州、合肥等一线及准一线城市试点突破。随着AI+产品的不断落地,公司将逐步打造以智慧车站、警务视频云、城市交通大脑数字平台和智能终端产品为主的全栈式产品和服务体系。值得一提的是,智慧轨道交通是新老基建交汇的重要投资领域,公司以科技赋能轨道交通,有望充分受益新时代基建及轨道交通领域信息化高景气红利。同时,在ICT基础设施国产化与云计算浪潮下,公司依托覆盖全国的营销渠道和服务网络,与新华三、ORACLE等知名ICT厂商合作,推动公司优势领域的企业和公共组织在ICT架构各个层面的数字化升级,或将充分发挥传统领域细分行业中科技龙头企业的最大化价值。凭借在智慧轨道交通、智慧城市领域多年的技术积累,公司已逐渐建立起特色竞争壁垒,未来将通过自研数字化平台与智能化业务产品进一步形成科技赋能基建领域的专业优势护城河。 投资建议:公司作为智能轨交市场龙头之一,在手订单充裕,有望充分享受AI赋能城市轨道交通、新老基建交汇融通带来的业绩高速增长,以及智慧城市应用持续迭代与加速推广带来自研AI产品收入和毛利率的快速提升。预计公司2020-2022年分别实现营业收入54.29亿元、74.39亿元和95.05亿元,实现净利润2.65亿元、5.92亿元和8.26亿元,EPS分别为0.15元、0.34元和0.47元,对应PE为77X、34X和25X,维持“推荐”评级。(考虑到公共卫生事件特殊时期对现场施工及材料运输方面的影响,我们对公司2020年业绩进行了相应调整) 风险提示:政府轨道交通、智慧城市投资建设不及预期;项目回款周期延长;AI产品推广速度存在不确定性。
卫宁健康 计算机行业 2020-04-08 23.26 -- -- 26.66 14.62%
26.95 15.86% -- 详细
事件:公司于2020年4月3日晚间发布年报,2019年度公司实现营业收入19.08亿元,同比增长32.61%;实现归属于上市公司股东净利润3.98亿元,同比增长31.36%;实现扣非后归母净利润3.42亿元,同比增长22.59%。 传统业务快速增长,软件销售及技术服务营收同比稳步增长:公司产品主要包括软件销售、技术服务与硬件销售,2019年,公司核心产品软件销售、技术服务分别实现收入10.55亿元、4.50亿元,同比增长31.87%、20.34%;其合计营收达15.06亿元,同比增长28.57%,占营业收入的比重为75.57%,受硬件销售同比增加所致软件销售、技术服务合计占营收比例有所下降,但依然维持在较高位水平。毛利率方面,软件销售、技术服务以及硬件销售的毛利率分别为64.18%、61.69%和14.02%,软件销售毛利率同比增长4.23个百分点、技术服务和硬件销售毛利率同比下降7.30pct、0.93pct;整体毛利率水平为51.42%,同比下降0.58个百分点,基本保持稳定。 创新业务长期有序推进,看好长期发展:公司互联网+医疗健康业务主要由“4+1”(即云医、云药、云险、云康+创新服务平台)来实施,根据各自持股比例计算,2019年度对上市公司的亏损影响约为4,763.66万元,亏损进一步加大,主要是由于卫宁科技(按权益计算,卫宁科技亏损额约占公司创新业务板块亏损额的63.93%)以及云医板块同期亏损增加所致。 其中,“云医”板块主要通过纳里健康平台布局,2019年纳里健康实现营业收入6,473.08万元,同比增长17.31%,净利润-1,501.88万元,同比下降52.28%;“云险”板块主体包括卫宁互联网(单体)和卫宁科技,因第三方支付公司返点费率大幅下调原因,卫宁互联网(单体)报表实现营收1,899.01万元,同比增长0.78%,净利润-547.53万元,同比下降10,629.42%;卫宁科技实现营业收入1,725.28万元,同比增长40.02%,但因承接中国保信以及国家医保局等重要项目使得投入加大等原因,实现净利润-6,091.23万元,同比下降87.07%;“云药”板块,公司继续推动钥世圈云药平台与卫宁医疗健康业务的搭载与延伸,钥世圈19年实现营业收入1.79亿元,同比增长105.07%,净利润-916.24万元,同比增长1.18%。 期间费用率小幅下降,研发持续高投入:2019年度,公司整体期间费用率(不含研发)为20.18%,同比下降2.54个百分点,主要是销售、管理费用率的降低所致,销售、管理、财务费用率分别为12.67%、7.35%以及0.17%,同比减少1.29、0.86以及0.39个百分点。其中,销售费用为2.42亿元,同比增长20.36%,主要来自人员费用、办公及运营经费的增长;管理费用1.40亿元,同比增长18.69%;财务费用321万元,同比下降60%,财务费用变动较大主要是由于系公司19年度利息收入增加所致。此外,公司2019年研发继续保持高投入,研发人员增加249人,同比增长16.14%,研发投入达2.06亿,同比增长39.69%,占营业收入的比重为20.23%,其中研发费用资本化率下降为46.72%(上年同期为49.40%)。 盈利能力稳步提升,经营性现金流量高增长:公司2019年销售净利率20.73%,相比保持平稳,ROE同期增加1.09个百分点,至11.66%,未来随着公司在创新业务的业绩拐点出现,盈利能力有望继续提升。另一方面,2019年公司经营活动产生的现金流量净额为2.33亿元,同比增长88.31%,其中销售商品、提供劳务收到的现金流17.05亿元,同比增长15.61%,经营现金流较2018年有明显提升。 2020年为电子病历、互联互通政策收官之年,传统业务高增长基调不变:根据此前卫健委的相关政策要求,到2020年,三级医院要达到电子病历分级评价4级、医院信息互联互通标准化成熟度测评4级,而目前我国三级医院,特别是欠发达地区的达标率仍存在一定差距,使得2020年医疗信息化行业仍将以电子病历、互联互通的建设为主。当前,公司通过树立一批有特色的智慧医院标杆、高等级的电子病历及互联互通项目的承建,获得了市场以及客户的认可,起到了良好的行业示范效应。2019年公司新增完成5家医院的电子病历系统功能应用水平五级建设以及4家四级甲等的信息互联互通标准化成熟度测试。此外,公司成功试点“敏捷交付”项目,助力三乙综合医院信息化建设项目快速实施上线,9月份中标并签约,在双方的共同努力下,仅用了18天就顺利上线,进一步体现出了公司项目交付的实施能力和多年积累的产品研发能力。截止19年底,公司服务的各类医疗卫生机构用户达6,000余家,其中包括400余家三级医院;19年度业务订单持续保持快速增长趋势,其中新增中标1,000万元以上项目41个(上年同期为24个)。公司其有望凭借庞大的客户基础、丰富的产品体系以及完善的营销网络深度受益电子病历、互联互通所带来的行业高景气,为2020年的业绩高增长奠定良好的基础。 互联网医疗迎来绝佳发展时期,创新业务或迎来业绩拐点:2019年8月30日,国家医保局发布《关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见》,随后福建、山东、四川等地就积极相应国家号召,陆续出台《实施意见》,此次疫情爆发后浙江省、上海市等地又紧急开通互联网医院复诊配药与医保在线支付服务,进一步说明了当前政府机构及各级医疗机构对互联网医疗需求的迫切性,2020年全国其余各省份有望将陆续出台互联网医疗纳入医保的相关政策,快速提升行业景气度。从公司的创新业务方面来看,此次疫情推动了公司云医业务的加速发展。其中,卫宁互联网方面第三方支付新增交易金额50多亿元同比大幅增长;纳里健康平台一季度在线诊疗类服务超过36万单(如按日均服务量计算,与上年相比增长超过10倍),截至20年3月31日已累计接入国内医疗机构5,000余家,与实体医疗机构合作共建已取得医疗机构执业许可证的互联网医院共约100家,而19年年报数据纳里健康接入医疗机构数量4,000多家,通过合作共建模式已取得医疗机构执业许可证的互联网医院共89家,可以看到疫情的催化十分明显,在线诊疗数量、接入医疗机构数量和互联网医院家数上均有很大幅度的提升。此外,公司3月23日公告称,公司核心员工持股平台卫康亿拟以1,435万元受让公司控股孙公司纳里健康员工持股平台杭州阜通26.1035%出资份额,受让完成后卫康亿将间接持有纳里健康约3.47%的股权,成为公司创新业务板块相关公司的间接股东,以形成更好的“利益共享、风险共担”的利益相关机制,从而更好地推动公司创新业务的发展。 受疫情、股权激励摊销、对外捐赠等影响,20年Q1净利润出现波动性下降:受新冠肺炎疫情的影响,医疗卫生信息化行业上下游复工及项目招投标(传统业务Q1订单金额同比小幅下降,3月份已出现明显改善,单月中标金额同比增长超过1倍。)、项目实施(公司实际可比工作日仅为上年同期的2/3左右)等均有所延后,导致一季度业绩受到阶段性影响。业绩预告显示,公司20年一季度营业收入同比增长10-15%,净利润同比下降约91.30%-73.90%,即盈利约500万元-1,500万元。其中股权激励费用为2,601.13万元(去年同期为9.88万元)、因抗击疫情对外捐赠金额为1,212.10万元(上年同期为0元),其拉低了净利润增速,若将同比增加的3,803.35万元简单加回计算,则净利润约为4,303.35万元-5,303.35万元,同比下降约25.11%-7.71%。 投资建议:考虑到公司在医疗信息化的行业地位以及互联网医疗的深入布局,我们预计公司2020-2022年将实现营业收入25.56、33.81、43.68亿元,实现净利润5.45、7.35、9.99亿元,对应PE分别为68X、51X以及37X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:医疗信息化政策、互联网医疗政策落不及预期风险;创新业务拓展不及预期风险;创新业务持续亏损的风险。
用友网络 计算机行业 2020-04-01 32.00 -- -- 47.00 12.39%
40.28 25.88% -- 详细
事件:用友网络发布2019年年报,公司实现营业收入85.10亿元,同比增长10.5%;归母净利润11.83亿元,同比增长93.3%;扣非后归母净利润6.77亿元,同比增长27.3%;EPS为0.48元/股,业绩稳健增长,其中非经常性损益主要来自处置部分长期股权投资收益(涉及2.57亿)、以及公允价值变动(涉及2.35亿)。2019Q4公司实现营业收入35亿元,同比增长10.94%;归母净利润7.36亿元,同比增长59.55%。 控费能力强化,云产品研发投入进一步加大:公司2019年整体期间费用率(含研发)为56.06%,相比同期下降2.67个百分点,除研发费用增加之外,其他费用都有所降低,展现了公司较好的控费能力,其中销售、管理、财务费用率分别为19.2%、16.32%、1.38%。而研发费用16.3亿元(包括当期费用化支出为14.7亿,资本化形成无形资产摊销为1.6亿),同比增长17.3%。2019年公司总研发投入共16.44亿元,同比增长10.63%,占营业收入比重为19.3%,主要是加大了对云产品业务的投入;其中资本化1.74亿元,资本化率10.6%,研发人员比例继续维持在30%左右。另外,2019年公司经营性现金流量净额为15.33亿元,同比减少24.9%,主要是支付职工薪酬和费用支出增加所致,但从公司销售商品提供劳务收到的现金占营业总收入的比重来看,该指标维持在105%左右的正常水平,因此公司经营状况实质呈现健康良好状态。 云服务收入占比持续提升,传统软件客户转移助力公司云转型发展,金融支付业务展现强劲势头:细分业务方面,公司云服务业务(不含金融类云,下同)实现收入19.7亿元,同比增长131.6%,继续保持高速增长,占总收入比重持续上升达到23.2%。软件业务收入51.95亿元,同比下降6.9%,主要为下半年传统NC软件的停售,但也证明客户转向NCC产品助推公司云转型全面实施。金融业务中,支付服务业务收入6.5亿元,同比增长319.1%,展现强劲增长势头;互联网投融资信息服务业务收入6.42亿元,同比下降41.0%。可以看出,数字化智能化时代下,企业转型升级的迫切需求推升行业高景气度,公司坚定执行用友3.0战略,主营业务经营效益得到显著提升。 聚焦主航道,云服务业务全面发力,创新产品打造高速发展引擎:公司云服务业务按照企业规模分类,小微企业方面实现收入1.46亿元,同比增长289.1%;大中型企业方面实现收入18.24亿元,同比增长124.4%。其中,1)大型企业方面,公司发布了NCCloud1903、1909版本和多项创新云服务产品,结合自主创新需求构建了全栈国产化解决方案,成功签约华新丽华、中免集团、厦门航空等大型综合集团企业;并发布全新一代企业云服务平台iuap5.0,加强PaaS平台建设,累计签约500多家行业龙头客户;用友精智工业互联网平台也升级至2.0版,中标工业互联网创新发展工程等多个项目。2)中型企业方面,推出了基于云原生架构、一体化、智能化的套件产品YouSuite,通过华为云提供安全可靠的云底座,有望发挥自身快速上线、即开即用的优势打造开放的企业服务新生态,打开成长型企业数字化转型市场。3)小微企业方面,公司全力加速客户上云、迁云、融云业务,深化产品迭代,提升客户体验与新应用场景和模式支持。至2019年底,公司云服务业务的累计企业客户数为543.09万家,其中累计付费企业客户数为51.22万家,较2018年末增长41.5%;公司企业客户续约率和客单价稳步提高;公司云服务业务预收账款5.94亿元,比年初增长97.0%。2020年,公司将实施用友3.0-II战略,紧抓数智化、国产化、全球化三浪叠加的发展机遇,升维并加速云服务业务,构建全球领先的商业创新平台,维持业绩高速增长。 大力拓展渠道合作,构建企业服务生态圈:公司凭借自身在企业服务领域拥有深厚的积淀,持续发力SaaS端产品服务。截止2019年底,用友云市场已有超过5000家入驻伙伴,上架产品及服务超过8000款,发布/上市66款云融合产品。面对中国万亿级的SaaS市场规模,公司抓住云转型机遇,于2020年2月发布用友“SaaS加速器计划”,作为“融合”生态战略的重要落地支点,旨在搭建用友与优质SaaS企业之间的桥梁,发展扶持各类ISV与开发者,基于用友云平台快速原生开发与深度融合,助力SaaS伙伴快速成长。与此同时,公司着手实施“鲲鹏计划2020”,继续招募发展入驻及优选伙伴,构建繁荣的企业服务生态圈。 投资建议:公司作为全球领先的企业云服务提供商,有望在数智化转型的时代契机中实现快速成长。预计公司2020-2022年实现营业收入108.08、130.38、154.60亿元,实现净利润12.02、14.32、16.79亿元,EPS分别为0.48、0.57、0.67元,对应PE为87X、73X和63X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:云产品推广不及预期;云ERP国产化进程不及预期;行业竞争加剧。
恒为科技 计算机行业 2020-03-30 22.21 -- -- 22.85 2.88%
27.28 22.83% -- 详细
事件:2020年3月26日晚间,公司发布2019年年报,共实现营业收入4.34亿元,较上年同期增长0.63%;实现归属于母公司所有者的净利润为6,734万元,同比减少35.97%;归属于上市公司股东的扣非常性损益后的净利润为6,086万元,同比减少36.98%。 网络可视化收入短期有波动,嵌入式与融合计算平台业务超预期:公司目前业务主要包括网络可视化基础架构以及嵌入式与融合计算平台,其中,网络可视化领域实现销售收入3.15亿元,同比下降12.94%,占营收比重72.56%,较18年稍有下滑,同比下滑主要是由于19年下游行业运营商项目和政府项目有短期波动,导致部分最终用户集采及相关建设延后;嵌入式与融合计算平台在国产信息化大趋势的积极影响下,实现收入1.15亿元,同比增长67.61%,超出此前预期。此外,公司2019年度海外收入达1,483.77万元,同比增长384.32%,业务拓展迅速。毛利率方面,网络可视化架构产品毛利率达64.82%,同比提升5.74个百分点,嵌入式与融合计算平台毛利率同比减少14.25个百分点,产品结构的变化导致整体毛利率水平达54.49%,同期下降1.7个pct,但整体仍维持在稳定水平。 销售、研发费用率带动整体期间费用率上升,其高投入彰显公司发展信心:2019年度,含研发费用的期间费用率为40.11%,同比提升了7.98个百分点。其中,销售、管理、研发、财务费用率分别为6.0%、10.0%、25.4%以及-1.3%,同比提升2.65、-1.46、7.48以及-0.69pct。销售费用同比增长79.48%,主要为销售人员增加及市场推广费用增加所致;管理费用同比下降12.16%,主要系2019年股份支付费用部分冲回,若剔除股份支付影响,管理费用同比增长为8.35%。此外,公司一直保持高研发投入,研发投入达1.10亿元,均为费用化,同比增长42.69%。在收入稳定的情况下,研发投入的加大以及销售市场的推广使得公司2019年净利润有所下滑,归母净利润同比减少35.97%。但投入力度的加大也印证了公司在5G、国产化浪潮下的发展信心,长期发展值得期待。截至2019年底,公司共有员工500人,净增加126人,同比增长33.69%,其主要来自于销售(销售人员达到56人,同比增长51%)及研发人员的增长,体现了公司对未来业务拓展以及产品开发的坚定信心。 网络可视化5G背景下长期高增长趋势不改,直接参与运营商集采模式转型初见成效:2019年,在主流的运营商市场,公司主动拥抱市场变化趋势,积极完成了模式转型,直接参与运营商集采,并在中国移动2019-2020年汇聚分流集中采购项目中获得了中标总金额第二的佳绩(标段一中标产品单价排名第一,标段二、三排名第二)。5G是全新一代移动网络技术,基于软件定义网络(SDN)和网络功能虚拟化(NFV)实现全新的虚拟化核心网已经是大势所趋。而在虚拟化和SDN环境下,由于网络架构、拓扑、协议制式等变化,对网络可视化的数据采集、分流和分析都提出了全新的要求;网络可视化行业所关注的几个核心应用场景(包括网优运维、网络信息安全、大数据与增值业务)在5G网络带来的变革下,都将迎来全新的挑战和发展机遇,利好公司长期发展。 嵌入式与融合计算初见成效,国产信息化长期发展可期:在嵌入式与融合计算领域,19年公司投入了一系列基于飞腾、盛科、龙芯等厂商新一代芯片的国产服务器、自主安全处理平台、自主融合计算平台和多种形态的嵌入式板卡等产品,9月份与天津飞腾信息技术有限公司签署战略合作协议;同时还投入了基于申威、兆芯等国产芯片的一系列国产自主信息化产品,为来年的业务扩展和收入增长打下了良好的基础。当前,国产自主信息化市场已逐渐成熟、应用需求逐步落地,公司已逐步形成相关领域内的技术优势,积累了丰富完整的计算、网络、存储、安全和嵌入式领域的国产自主信息化产品,以及相关领域的客户和渠道合作伙伴。公司还积极参与了信息技术创新联盟主导的党政领域信息系统国产化替换相关国家重大项目,在国产自主信息化领域建立了良好的口碑和形象,为相关市场的开拓建立了坚实的基础。公司有望凭借在该领域的核心竞争优势,在国产信息化市场开疆拓土。 投资建议:公司是国内领先的网络可视化基础架构以及嵌入式与融合计算平台提供商,致力于为供应商网络、信息安全、企业与行业IT、国产信息化、嵌入式系统与特种设备信息化等领域提供业界领先的产品合和解决方案。我们预计公司2020-2022年分别实现营业收入5.95、7.94以及10.52亿元,实现净利润1.04、1.34以及1.65亿元,EPS分别为0.51元、0.66元、0.81元,考虑到公司在网络可视化领域的优势地位和国产信息化的成长空间,我们看好公司未来业绩爆发潜力,继续维持“强烈推荐”评级。 风险提示:公司新增订单情况不及预期的风险;公司信创领域布局成效不及预期的风险;网络可视化行业增速不及预期的风险;公司产品毛利率下降的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名