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汉得信息
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计算机行业
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2020-04-30
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8.50
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事件:汉得信息发布2019年报,公司2019年实现营业收入27.23亿元(yoy-4.95%);归母净利润8,611.42万元(yoy-77.74%);扣非归母净利润5,164.88万元(yoy-80.93%);EPS0.1元/股。其中2019Q4实现营收4.87亿元(yoy-35.53%),归母净利润227.75万元(yoy-98.37%)。 传统ERP需求放缓,新业务换轨转型机遇与挑战并存:2019年公司营收较快报下调1.68%,归母净利润下调15.90%,业绩略低于预期,但参考海外智能制造(Autodesk)+云转型(Adobe)相关公司经验,属较正常现象。2016年以来,公司逐步转型,由传统ERP相关服务拓宽边界至智能制造与云应用解决方案,收入结构也发生着变化。2019年公司各子板块营收占比基本保持稳定,其中软件实施业务仍是主要支撑(占总营收的比例为65.99%),实现收入17.97亿元,同比下降7.08%,毛利率25.16%,较前期下降9.91pct;以存量客户的后续信息化运维需求为基础,公司运维市场不断开拓,客户支持服务实现收入5.33亿元,同比增长7.7%,毛利率45.58%,为近几年较高水平;软件外包业务实现收入2.57亿元,同比增长32.59%;软件销售业务由于与SAP的代理合作关系终止,销售收入同比下降52.28%至7,130.03万元,但毛利率49.41%,较前期提升24.81pct;另外,公司保理业务规模保持稳定,提出了“金融超市”的概念,与银行、京东等客户持续建设汉得生态圈,实现收入2,301.97万元(yoy-4.49%)。整体来看,公司2019年毛利率30.59%,为近十年来最低,但其数值(埃森哲)与趋势(Autodesk)对比海外相关企业,仍在合理水平。2019年公司在智能制造领域推出基于HCM、MES等软件平台富有竞争力的智能制造解决方案,云上业务也取得了较大的积累与发展,顺“上云用数赋智”大趋势,2020将会是公司转型的关键一年。 费用率稳定于较低区间,现金流较为充沛,公司整体经营情况尚佳:2019年公司期间费用率13.95%,其中销售费用率6.82%,管理费用率7.15%,基本均与前期持平,具体为销售费用1.86亿元,同比上升5.08%;管理费用1.95亿元,同比下降5.94%;以及财务费用为-50.32万元,同比增长97.41%,主要为银行借款利息的增加。整体来看,公司控费能力较好。研发方面,公司自转型以来研发力度持续加大,2019年研发投入4.85亿元,其中资本化率为43.69%,较前期下降0.41pct,研发费用2.73亿元,同比增长21.32%。另外,根据会计政策的变更,公司信用减值损失-1.17亿元,投资收益-2,714.78万元(去年同期7,229.94万元)造成了对利润的拖累。同时,公司2019年末应收账款18.03亿元,同比增长3.32%,虽处于较高水平,但增幅逐渐收窄;经营活动现金流净额6,625.86万元,同比下降67.20%,主要为支付其他与经营活动有关现金中支付保理款13.61亿元,同比增加68.54%。 传统业务稳步推进,海外市场加速拓展,云应用潜力释放在即:相对于去年,受外部经济环境及企业级IT服务市场变化影响,来自国内ERP领域的需求出现了放缓迹象,ERP业务商机有所减少,但公司抓住项目应用深度强化契机,加强自主产品多系统联合实施能力,企业信息化套装软件实施业务保持平稳发展,行业整体解决方案能力进一步提升,同时,海外市场得到扩张,尤其是为日本客户在本地提供服务的趋势明显上升。在智能制造领域,公司积极整合各专业资源,以精细化生产制造为核心,推出在研发、供应链、仓储物流等领域具备竞争力的完整行业解决方案,自有产品系统整体架构实现升级,机器设备互联互通能力进一步强化,初步具备规模化实施能力。未来公司将继续加强重点优势行业订单挖掘,打造智能制造项目标杆。云业务方面,公司基于自有的微服务架构HAPCloud云平台、HCMP云管理平台-汉得融合云治理平台等云应用,逐步完善公司云应用产品矩阵。同时公司与百度、亚马逊、微软、阿里、华为、腾讯等大厂建立云合作关系(2019年公司与百度相关业务和产品实现收入2000多万,目前在手商机超4000万),并计划在2020年持续加深与百度在产品开发、商机层面的协作,着力发展企业融合中台、基础计算资源、工业质检、智能客服、数据平台等领域,公司云业务潜力或将进一步释放。顺应“上云用数赋智”浪潮,汉得自身“云+智能制造+供应链金融”三大业务有望产生联动效应,未来可期。 老客户群体对一季度经营形成一定支撑:公司2020年一季度实现收入5.89亿元,同比下降16.03%;归母净利润1,213.07万元,同比下降81.57%。尽管一季度受出行管制影响业绩有所下滑,但由于公司历年来主营收入来自高质量、粘性强的老客户群体,因此对疫情期间业务的正常运转形成一定支撑。20Q1期间费用率为18.33%,同比下降3.55pct,其中销售费用率4.53%,同比下降3.37pct;管理费用率7.31%,同比增加0.78pct;研发费用率8.46%,同比增加2.2pct;财务费用率-1.97%,财务费用-1,161.66万元,同比下降239.10%,主要为外币资产汇率变化导致的汇兑损益和银行借款利息增加。另外,经营性现金流净额增加47.76%,为疫情影响下差旅费用降低所致。 投资建议:预计公司2020-2022年实现营业收入29.25、33.28、37.82亿元,实现净利润2.88、3.79、4.43亿元,EPS分别为0.33、0.43、0.50元,对应PE为28X、221X和18X,维持“推荐”评级。 风险提示:云转型不及预期;咨询行业竞争加剧;传统ERP需求萎缩。
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汉得信息
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计算机行业
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2019-09-04
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收入稳健增长。分业务看,上半年软件实施业务收入11.22亿元,同比增长27.31%,毛利率34.97%;客户支持业务收入3.20亿元,同比增长38.51%,毛利率35.69%。公司整体毛利率34.46%,同比下降1.81pct;销售费用和管理费用增速分别为27.70%、17.88%;净利率10.29%,同比下降1.61pct。研发支出1.12亿元,同比增长10.56%。经营性现金流净额-3.74亿元,去年同期为-2.46亿元。 传统业务平稳发展,云业务快速发展。尽管相比于去年同期,受市场整体不确定性的影响,ERP业务的商机有所减少,但项目应用深度进一步加强,ERP加汉得自主产品的多系统联合产品实施机会增加,企业信息化套装软件实施业务保持平稳发展。公司云业务实现了快速积累和发展,HAPCloud是面向微服务架构思想和分布式应用架构研发的分布式应用开发平台,能够适应灵活多变的业务需求,独立部署提高开发运维效率;HCMP云管理平台-汉得融合云治理平台,旨在提高企业跨云资源管理的效率,目前已有超百人专业的实施和技术团队,以及较为丰富的实施案例;Choerodo猪齿鱼数字化平台,是一个开源企业服务平台,旨在帮助企业实现敏捷化的应用交付和自动化的运营管理;最新推出的燕千云智能服务管理平台,帮助企业快速整合服务渠道,打破企业员工和服务团队的沟通壁垒,这些云产品给公司业务带来新利润增长点。 扩充并完善自主研发产品,已成为公司新的业绩驱动因素。公司自主研发产品包括汉得协同制造系统(HCMs)、汉得费控及报账系统(HEC)、汉得融资租赁系统(HLS)、汉得医果(HRP)、汉得主数据管理系统(HMDM)、汉得物联网平台(HI-IOT)、汉得电商业务平台(HOMS)、汉得中台清结算系统(HSCS)、汉得数据服务平台(HDSP)、汉得财务中台及共享服务平台(HSSP)等,补充完善了部分细分领域的解决方案,已成为公司新的业绩驱动因素,并成为公司业绩增长的主要来源。 与百度合作进展顺利。自和百度签署《战略合作框架协议》以来,公司已成立专门的销售团队,共同建立协同解决方案联合项目组。截止目前,在与百度的业务合作中,公司已新增十几个与合作相关的客户,实现在手订单金额1000多万元。 投资建议:预计2019-2021年净利润分别为4.62/5.63/6.77亿元,EPS分别为0.52/0.63/0.76元,现价对应25/20/17倍PE。维持“买入”评级。 风险提示:与SAP停止合作对公司业务的影响超出预期。
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事件: 公司发布 2019年中报, 2019年上半年,公司实现营业总收入 16.03亿元,同比增长 22.15%;实现归母净利润 1.68亿元,同比增长 8.51%;实现扣非归母净利润 1.46亿元,同比增长 5.51%。 总体业绩增速符合预期, 2019Q2单季增速放缓2019H1, 公司的总体业绩增速符合预期。 分业务来看,软件实施服务实现营业收入 11.22亿元, 同比增长 34.97%;客户支持服务实现营业收入 3.20亿元,同比增长 35.69%。 2019H1,公司加强了海外业务的推进,海外市场云产品实施与支持服务项目增长显著,这一点在日本市场上体现得尤为明显。 2019Q2单季, 公司实现营业总收入 9.01亿元,同比增长 15.39%;实现归母净利润 1.02亿元,同比增长 7.43%;实现扣非归母净利润 8827.94万元,同比增长 1.96%。 主要系受到市场不确定性的影响, ERP 业务的商机有所减少所致。 毛利率下滑, 营业成本、销售费用增速较快2019H1公司的综合毛利率为 34.46%,同比下滑 1.81pct;分业务来看,软件实施服务的毛利率为 34.97%,同比下滑 2.33pct;客户支持服务的毛利率为35.69%,同比下滑 4.46pct。 从营业总成本的各组成部分来看, 营业成本同比增长 25.62%,销售费用同比增长 27.70%,主要系业务规模扩大以及加强新业务拓展力度所致。 加强自主产品研发, 扩充产品矩阵,加码智能制造由于企业的信息化需求越来越多样化、个性化,因此公司近年来不断通过加强自主研发,扩充产品矩阵,将业务触角延伸至 CRM、 HRMS、 EPM、 BI、 Hyperion等细分领域,同时,公司增强了跨产品线整合的能力,具备了为客户提供更多样化产品组合的能力。除此之外,公司凭借长期服务制造业所积累的丰富经验,以精细化生产制造为核心,构建面向智能制造转型的整体解决方案,目前已经推出基于 HCM、 MES、 APS、 SCM、 QMS、 PCS 等软件平台的智能制造解决方案。 与百度合作进展顺利,协同效应渐显自签署《战略合作框架协议》以来,公司与百度在工业制造、金融、教育、医疗等领域展开了深入合作,百度为公司提供云计算、大数据、人工智能等底层技术支持,双方联合开发智能硬件产品, 以及其他领域的产品和服务。 截至目前,公司已新增十几个与合作相关的客户,实现在手订单金额 1000多万元。 盈利预测及投资评级综上,我们看好公司未来的发展,预计公司 2019-2021年的 EPS 分别为 0.47、0.51和 0.57元/股,维持“增持”评级。 风险提示软件云化推进低于预期、智能制造进度低于预期、项目回款周期延长等。
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