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渤海证券股份有限公司
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精锻科技 机械行业 2020-02-25 13.88 -- -- 14.29 2.95% -- 14.29 2.95% -- 详细
事件: 公司发布公告:拟使用公司自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司部分股份用于后续实施员工持股计划或者股权激励计划。 点评: 回购股份意在坚定公司发展信心,健全长效激励机制 1)本次回购股份资金总额不低于1亿元,且不超过2亿元,回购价格不超过17.80元/股,本次回购股价上限高于公司最新股价(截止2月21日收盘)31.75%。2)本次回购一方面表明管理层对公司发展前景有充分信心,另一方面,回购股份用于后续员工持股或者股权激励计划有利于健全公司长效激励机制,充分调动公司高管、核心骨干的积极性,从而实现公司利益最大化,有效推动公司中长期成长。 业绩低点已过,未来增长可期 根据行业复苏预期及公司订单情况判断,我们预计公司业绩低点已过,未来增长逻辑主要有:1)短期看,公司本部去年四季度市场需求预测明显回升,销售收入环比增长15.61%,已现改善迹象。尽管疫情对公司短期生产交付有一定影响,但我们认为,随着疫情得到控制,汽车市场需求复苏,公司在手订单及后续大众等储备新项目将助力公司业绩实现较快复苏。2)中期看,首先,根据主要整车厂客户情况,我们认为,大众、丰田等主要优质客户相继进入或即将进入在华新产品周期(含电动车产品),产销势头较好,叠加公司积极拓展优质自主品牌市场,未来公司配套增速有望明显高于汽车行业;其次,公司结合齿、轴、离合器关键零部件等新产品已经得到大众等主要客户的陆续认可,随着公司持续努力开发新项目,未来公司结合齿、轴及其他业务有望持续放量增长,接力差速器齿轮成为公司新增长点。3)长期看,为保持中长期竞争力和成长性,公司积极紧跟汽车行业节能减排的发展趋势,加大研发力度,在VVT、新能源汽车电机轴、新能源车传动系统小总成、轻量化精锻件制造、新能源汽车关键零部件等领域进行布局,并持续取得突破,比如最新公司陆续获得大众(天津)MEB平台项目差速器齿轮/主动轴/从动轴共4个件号配套定点的“提名协议”,以及沃尔沃新能源车项目差速器总成以及行星支架的配套定点。我们认为,公司进入大众、沃尔沃电动汽车平台供应体系,表明公司产品在新能源汽车配套领域获得国际整车巨头的认可,有助于公司打开新能源汽车配套领域的快速增长通道,与汽车电动化浪潮“共舞”。 盈利预测,维持“增持”评级 综合分析,我们下调公司盈利预测:预计2019-2021年公司EPS分别为0.44/0.60/0.75元/股,对应2020-21年PE为22/18倍,维持“增持”评级,建议重点关注。 风险提示:汽车产销持续低于预期;疫情发展风险;产能瓶颈及新项目进度低于预期;成本费用增长超预期;资产减值风险;汇率及经贸摩擦风险。
精锻科技 机械行业 2020-02-24 13.92 -- -- 14.52 4.31% -- 14.52 4.31% -- 详细
事件: 公司发布业绩快报:2019年公司实现营收12.31亿元,同比下降2.75%,归母净利润1.79亿元,同比下降30.68%,对应eps为0.44元/股。 点评: Q4营收改善,计提商誉减值致净利润大幅下降 1)Q4营收3.34亿元,同比增长6.82%,环比增长15.61%,走势明显改善。Q4净利润1304.13万元,同环比下降55.56%/67.47%,降幅大主要是足额计提了宁波电控商誉减值约3300万元。剔除商誉减值影响后,Q4业绩同环比均有改善。2)根据2019中报披露数据,公司合资外资配套销售额占比达93.79%,自主配套很少。公司拟在重庆成立合资公司布局西南市场,加大对优质自主品牌的市场开拓,有利于进一步提升公司在差速器及变速器齿轮等部件配套领域的市场份额,拓展其成长空间。 业绩低点已过,未来增长可期 根据行业复苏预期及公司订单情况判断,我们预计公司业绩低点已过,未来增长逻辑主要有:1)短期看,公司本部去年四季度市场需求预测明显回升,销售收入环比增长15.61%,已现改善迹象。尽管疫情对公司短期生产交付有一定影响,但我们认为,随着疫情得到控制,汽车市场需求复苏,公司在手订单及后续大众等储备新项目将助力公司业绩实现较快复苏。2)中期看,首先,根据主要整车厂客户情况,我们认为,大众、丰田等主要优质客户相继进入或即将进入在华新产品周期(含电动车产品),产销势头较好,叠加公司积极拓展优质自主品牌市场,未来公司配套增速有望明显高于汽车行业;其次,公司结合齿、轴、离合器关键零部件等新产品已经得到大众等主要客户的陆续认可,随着公司持续努力开发新项目,未来公司结合齿、轴及其他业务有望持续放量增长,接力差速器齿轮成为公司新增长点。3)长期看,为保持中长期竞争力和成长性,公司积极紧跟汽车行业节能减排的发展趋势,加大研发力度,在VVT、新能源汽车电机轴、新能源车传动系统小总成、轻量化精锻件制造、新能源汽车关键零部件等领域进行布局,并持续取得突破,比如最新公司陆续获得大众(天津)MEB平台项目差速器齿轮/主动轴/从动轴共4个件号配套定点的“提名协议”,以及沃尔沃新能源车项目差速器总成以及行星支架的配套定点。我们认为,公司进入大众、沃尔沃电动汽车平台供应体系,表明公司产品在新能源汽车配套领域获得国际整车巨头的认可,有助于公司打开新能源汽车配套领域的快速增长通道,与汽车电动化浪潮“共舞”。 盈利预测,维持“增持”评级 综合分析,我们下调公司盈利预测:预计2019-2021年公司EPS分别为0.44/0.60/0.75元/股,对应2020-21年PE为23/18倍,维持“增持”评级,建议重点关注。 风险提示:汽车产销持续低于预期;疫情发展风险;产能瓶颈及新项目进度低于预期;成本费用增长超预期;资产减值风险;汇率及经贸摩擦风险。
精锻科技 机械行业 2020-02-21 13.54 -- -- 14.52 7.24% -- 14.52 7.24% -- 详细
建立西南基地布局优质自主配套业务,拓展公司成长空间 1)经过汽车市场白热化的竞争后,国内走出来像吉利、长城等的优质自主品牌,长安乘用车因新车型持续推出表现明显改善。2019年吉利/长城/长安乘用车(重庆+合肥)/上汽乘用车销量增速分别为-9%/+0.69%/-2.52%/-4.08%,均好于乘用车整体表现(-9.46%)。2)根据最新2019中报披露数据,公司合资外资配套销售额占比达93.79%,自主配套很少。随着长安/长城/吉利等国内优质自主品牌经过不断积淀与努力在国内市场确立了自己的市场后,公司趁机加大对优质自主品牌的市场开拓,有利于进一步提升公司在差速器及变速器齿轮等部件配套领域的市场份额,拓展其成长空间。3)根据业绩预告,2019年公司营收同比下降约3%,好于汽车产销降幅,其中出口增长约10%。全年归母净利润1.75~1.85亿元,同比下降32.35%~28.48%,其中,宁波电控业绩未达预期致商誉减值足额计提(账面商誉3301.63万元)进一步放大了业绩降幅。 业绩低点已过,未来增长可期 根据行业复苏预期及公司订单情况判断,我们预计公司业绩低点已过,未来增长逻辑主要有:1)短期看,公司本部去年四季度市场需求预测明显回升,销售收入环比增长约17%,已显现改善迹象。尽管疫情对公司短期生产交付有一定影响,但我们认为,随着疫情得到控制,汽车市场需求复苏,公司在手订单及后续大众等储备新项目将助力公司业绩实现较快复苏。2)中期看,首先,根据主要整车厂客户情况,我们认为,大众、丰田等主要优质客户相继进入或即将进入在华新产品周期(含电动车产品),产销势头较好,叠加公司积极拓展优质自主品牌市场,未来公司配套增速有望明显高于汽车行业;其次,公司结合齿、轴、离合器关键零部件等新产品已经得到大众等主要客户的陆续认可,随着公司持续努力开发新项目,未来公司结合齿、轴及其他业务有望持续放量增长,接力差速器齿轮成为公司新增长点。3)长期看,为保持中长期竞争力和成长性,公司积极紧跟汽车行业节能减排的发展趋势,加大研发力度,在VVT、新能源汽车电机轴、新能源车传动系统小总成、轻量化精锻件制造、新能源汽车关键零部件等领域进行布局,并持续取得突破,比如最新公司陆续获得大众(天津)MEB平台项目差速器齿轮/主动轴/从动轴共4个件号配套定点的“提名协议”,以及沃尔沃新能源车项目差速器总成以及行星支架的配套定点。我们认为,公司进入大众、沃尔沃电动汽车平台供应体系,表明公司产品在新能源汽车配套领域获得国际整车巨头的认可,有助于公司打开新能源汽车配套领域的快速增长通道,与汽车电动化浪潮“共舞”。 盈利预测,维持“增持”评级 综合分析,我们下调公司盈利预测:预计2019-2021年公司EPS分别为0.45/0.61/0.76元/股,对应2020-21年PE为21/17倍,维持“增持”评级,建议重点关注。 风险提示:汽车产销持续低于预期;疫情发展风险;产能瓶颈及新项目进度低于预期;成本费用增长超预期;资产减值风险;汇率及经贸摩擦风险。
凯莱英 医药生物 2020-02-18 176.68 -- -- 199.88 13.13% -- 199.88 13.13% -- 详细
水大鱼大,资本青睐有加 药物研发外包具有规模化效应、集成加速、技术优化等优势,叠加国内创新驱动、新药评审改革、MAH落地、全球产业区域倾斜等因素,行业增势喜人,据Frost&Suivan数据,2018年全球CMO/CDMO规模达664亿美元,2013年以来增速超过10%,预期未来三年将保持12%以上的增长。公司作为全球领先的服务于新药研发和生产的CDMO企业,经过二十余年的发展,服务客户囊括默沙东、辉瑞等全球制药巨头以及再鼎、和记黄埔等国内新兴医药公司,共计数百家,此外基于小分子创新药CDMO领域的竞争优势,逐渐延伸服务链条至核酸、多肽、多糖等化学大分子和生物药CDMO以及临床研究服务等领域,加速多领域一体化覆盖,预期将充分受益行业高景气红利。高瓴资本作为专注于长期结构性价值投资的专业投资公司,旗下投资企业包括百度、腾讯、君实生物、信达生物、药明康德等优质企业,此次全额认购公司发行股份,表明对公司长期发展逻辑的充分认可。 增强资金实力,促进公司长远发展 高瓴资本以现金认购公司全部发行股份,将增强公司产能建设和运营投入的资金保障,降低财务风险。另外本次非公开发行后,高瓴资本将成为公司持股5%以上股东,将与公司在全球创新药领域建立全面、深入的战略合作关系,公司为高瓴资本及其相关方投资的创新药公司提供高质量的CMC研发和生产服务,高瓴资本依托在全球创新药市场的投资布局提升公司服务的广度和深度,促进公司长远发展。 盈利预测与投资评级 公司为国内CDMO领先企业,受益于全球创新产业发展、孤儿药红利、资本牵引等因素,正处于快速发展时期。我们预计2019-2021年公司归母净利润分别5.65亿元、7.48亿元、9.88亿元,EPS分别为2.45元、3.24元、4.28元,当前股价对应PE分别为66X、50X、38X。 风险提示:违约风险,行业政策变动风险。
中国出版 传播与文化 2020-02-13 6.05 -- -- 6.44 6.45% -- 6.44 6.45% -- 详细
中国出版是覆盖出版全产业链的国有龙头公司 中国出版是以图书、报纸、期刊等出版物出版为主业,是集出版、发行、物资供应、印刷等业务于一体的大型出版企业。公司出版业务主要包括图书出版、报刊出版、电子音像出版及相关的版权业务,拥有一批历史悠久、具有较高知名度和行业地位的优秀出版社,其中下属人民文学出版社、中华书局、商务印书馆、中国大百科全书出版社、人民音乐出版社、中国民主法制出版社等多家出版社被评为国家一级出版社,进入“中国百佳出版社”行列。 公司业绩增速十分稳健,三费表现出色 由于公司业务以大众出版和专业出版为主,因此整体的业绩表现较为稳定,近五年来公司的营收增速与净利润增速表现稳健,14-18年营收复合增速为9.02%,归母净利润复合增速为7.56%。2014至今中国出版的销售费用和管理费用表现整体稳健,其中管理费用率持续降低表明公司的经营效率逐步优化,此外公司的财务费用率表现也很出色,源于公司出色的现金流及丰厚的资金储备水平。 业务细分来看,一般图书出版发行是公司的主要业务 从业务细分来看,2018年公司出版业务收入37.32亿元,占总收入比例为70%,处于绝对优势地位;其中一般图书收入27.97亿元。自编教材教辅业务收入5亿元,租型教材教辅业务收入1.73亿元。细化公司贡献度来看,商务印书馆、人民文学出版社是公司业绩的主要来源。2018年公司出版图书20000余种,其中新书8000余种,重印率为62.3%;销售5万册以上的新书143种,销售10万册以上的新书59种,单品的竞争优势十分明显。具体书目来看,其中《红星照耀中国》累计销售640万册,是公司的明星作品;《牛津高阶英汉双解词典(第9版)》销售172万册,《开学第一课》销售约80万册,《本源》销售30万册,《萤王》销售21万册。在重大工程方面,公司推出了《宋书》、《海德格尔文集》、《凯恩斯文集》等一批经典著作。 投资建议 公司作为国内图书出版行业的绝对龙头,旗下人民文学出版社、商务印书馆、中华书局、中国大百科全书出版社、中国美术出版总社、人民音乐出版社、三联书店、中版教材等子公司综合实力无出其右,在一般图书出版领域的竞争力极强。公司有望受益于我国图书出版行业整体空间巨大、增速韧性强的特点,在未来保持持续、稳步的成长性。此外公司作为国内出版物对外文化输出的重要单位,有望在海外市场获得又一增长驱动力。我们长期看好公司的发展,首次覆盖公司,给予“增持”的投资评级,预计公司2019-2021年 EPS分别为0.36、0.40和0.44元/股,建议投资者保持长期关注。 风险提示 市场政策风险,国内出版市场景气度低迷,国内人均阅读时长下滑,市场竞争持续加剧,电子书等其他介质替代风险。
宁德时代 机械行业 2020-02-05 145.77 -- -- 169.89 16.55% -- 169.89 16.55% -- 详细
业务稳定增长,行业龙头地位稳定 宁德时代2019年度业绩预告显示公司归母净利润为 40.64~49.11 亿元,比上年同期上升 20%~45%。在新能源汽车补贴退坡背景下,2019年公司业绩实现逆势增长。根据GGII数据,2019年我国动力电池装机量累计62.38GWh,同比增长9%;其中宁德时代装机量以31.46GWh排名第一,市场份额高达51.8%,同比增加10.52个百分点。近期特斯拉也披露了2019年第四季度的相关数据,Q4营业收入达到73.8亿美元,同比增长2.2%。Q4财报显示单季特斯拉共交付汽车11.2万辆,同比增长26.1%,达到历史最高交付水平;在产能方面,当前特斯拉总产能为64万辆/年,预计2020年会进一步提升。2019年特斯拉全年汽车销量达到36.78万辆,新能源汽车市占率全球称冠,达到16.72%。特斯拉的业绩、交付量、产能推进都持续超预期,为了继续维持高增长特斯拉中国需进一步降低成本,提高国产化率,牵手宁德时代是大势所趋。 巨头合作双赢,共享全球市场红利 松下与特斯拉的关系“遇冷”,特斯拉在国内引入全新的电池供应商,可以提升零部件的本地化率,并进一步的降低成本。根据特斯拉早前计划,在上海工厂初始阶段每周生产约3000辆Mode 3,在完全投入运营后,年产量将攀升至50万辆,其巨大的产能需求利好产品供应商。宁德时代目前与包括大众MEB平台、奔驰、宝马、PSA、雷诺、日韩丰田、本田、现代等海外客户,与超23家国内车企建立了良性的供应关系,是中国年出货量最多的动力电池供应商,配套超过1GWh以上的客户达9家。宁德时代目前正在不断扩大海外布局,除欧洲外,公司在美国、日本、加拿大等国均设立了分支机构,此次合作将提升宁德时代作为世界新兴电池制造巨头的品牌形象,为公司加速海外扩张助力。此外合作将进一步覆盖未来主流销售车型,利于保障公司未来下游需求增长并稳固行业份额,牵手特斯拉共享全球市场红利,业绩增长仍有较大空间。目前特斯拉大的动力电池供应商主要有松下、LG化学、宁德时代三家公司,其中特斯拉中国主要由LG化学供应。2020年LG化学每月能为特斯拉提供3000万颗电芯,可以满足装配8500辆车的需求。而特斯拉 上海超级工厂产量已经达到了每周3000辆,动力电池供应依旧存在较大缺口,预计此次合作在2020年为宁德时代提供3GWh的增量需求。随着特斯拉2021年开始在该工厂生产Mode Y车型,2021年产能合计预计达25万辆,保守估计2021年将为宁德时代增加5~7.5GWh的电池需求。 技术成本优势显著,产业链布局前瞻 动力电池企业核心护城河在于规模和技术。公司长期重视研发投入,构建从基础材料-电池-回收的全产业链,产品技术引领同行。本次合作标志着特斯拉对公司动力电池的产品质量和生产能力的认可,进一步验证了公司在动力电池领域的竞争力。为了巩固规模化成本优势、保证原材料供应,公司积极向中上游布局,公司全产业链一体化布局拥有最完善的锂电材料供应商,利用规模优势降低采购成本,同时公司已推出CTP无模组电池包方案,CTP技术将电池包零部件数量减少40%,生产效率提升50%,大幅降低制造成本,持续夯实行业领先优势。 新能源汽车政策逐渐明朗,行业长期向好发展 2020年全国财政工作会议时隔5年再次明确支持新能源汽车发展,工信部部长苗圩在1月20日国务院新闻办新闻会议上表态新能源汽车补贴退坡政策可能要平缓一些。预计2020年新能源汽车补贴政策向好定调,同时结合特斯拉上海超级工厂进展超预期,预计新能源汽车大概率恢复高速增长。公司为动力电池全球龙头,在海内外车企均有重大突破,有望率先受益于行业高增。疫情对宁德时代及新能源汽车行业的影响总体上判断为短空,受大盘波动影响有限;但随着疫情得到有效控制,以及后续稳增长措施的发力,新能源汽车行业有望实现较好的复苏,建议关注行业长期发展。 盈利预测及投资建立 我们预计公司2019/2020/2021年的归母净利润分别为45.02/55.42/66.15亿元,对应EPS分别为2.05/2.52/3.01元。对应2019/2020/2021年的PE为39/32/26倍。公司作为国内动力电池行业龙头,受益于下游新能源汽车销量的持续增长及动力电池行业集中度的进一步提升,我们看好公司未来的成长空间,给予“买入”评级。 风险提示:新能源汽车销量不及预期;产能投放不及预期。
宁德时代 机械行业 2020-01-24 132.50 -- -- 169.89 28.22% -- 169.89 28.22% -- 详细
1月22日公司披露2019年年度业绩预告,报告期内归属于上市公司股东的净利润为40.64~49.11亿元,比上年同期上升20%~45%,扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为35.98~42.23亿元,比上年同期增长15%~35%。 点评: 动力电池出货量同比增长,公司龙头地位稳固 2019年受国内宏观经济景气下行及新能源补贴大幅退坡影响,新能源汽车产销分别完成124.2万辆和120.6万辆,同比分别下降2.3%和4%。根据GGII数据,2019国内动力电池装机量约62.38GWh,同比增长9%,增速相比去年同期下滑了47个百分点。在整个新能源行业出现下滑趋势的情况下,宁德时代凭借产品技术、客户资源、产能规模等多方面优势实现逆势上涨。2019年公司动力电池出货量达到32.31GWh,同比增长37.4%。公司动力电池市场占有率首次过半,达到51.8%,同比增加10.52个百分点。公司配套国内车企达120家,其中配套超过1GWh以上的客户达9家。在行业出现下行趋势,低端产能逐步出清的环境下,宁德时代在国内动力电池行业的龙头地位愈发稳固。 国际客户不断拓展,动力电池供应全球 2019年公司加快了拓展国际客户的脚步,5月公司与沃尔沃汽车达成合作,成为其全球动力电池合作伙伴之一,为下一代电动车型及极星旗下车型提供动力电池。11月宁德时代与宝马签署的动力电池供货订单增加到73亿欧元,合同供货时间为2020年至2031年,成为宝马新能源汽车动力电池的主供应商。此外2019年公司分别与戴姆勒客车、大众卡客车等多家海外一线车企签署动力采购协议及长期战略合作协议。2020年海外新能源汽车市场将成为行业增长的新动力,大众、宝马、奔驰等传统燃油车巨头将纷纷推出多款新能源车型,深耕海外供应链的宁德时代将充分受益于海外需求的放量增长。2019年10月宁德时代位于德国图林根州的首个海外工厂正式破土开工,开工面积达到23公顷,预计2022年可实现14GWh的电池产能,标志着宁德时代全球战略布局又向前迈出一大步。 CTP技术提升盈利水平,规模优势难以动摇 公司继续加大动力电池技术研发力度, 2019年公司在法兰克福车展推出全新的CTP高集成动力电池开发平台,CTP电池包省去了电池模组组装环节,体积利用率提高了15%-20%,零部件数量减少40%。CTP电池包能量密度则可达到200Wh/kg以上,投入应用后将大幅降低动力电池的制造成本。动力电池技术的进步也进一步提升了动力电池及新能源汽车的性价比优势,全球首款CTP电池包将应用于北汽EU5车型。2019年公司为满足未来业务发展和市场拓展的需要,在四川宜宾投资100亿元建设年产能30GWh的动力电池生产线。2019年12月四川动力电池项目开工,随着公司进一步完善产能布局,在动力电池行业内规模优势更加明显。 盈利预测及投资建议 我们预计公司2019/2020/2021年的归母净利润分别为45.02/55.42/66.15亿元,对应EPS分别为2.05/2.52/3.01元。对应2019/2020/2021年的PE为39/32/26倍。公司作为国内动力电池行业龙头,受益于下游新能源汽车销量的持续增长及动力电池行业集中度的进一步提升,我们看好公司未来的成长空间,给予“增持”评级。 风险提示:补贴退坡导致行业毛利率下滑;外资进入加剧市场竞争。
拓普集团 机械行业 2020-01-23 22.29 -- -- 27.00 21.13% -- 27.00 21.13% -- 详细
事件:公司预计2019年实现归母净利润4.51~5.41亿元,同比下降28.18%~40.13%。 点评: Q4业绩显现改善迹象1)业绩降幅相比前三季度收窄。其中,Q4归母净利润区间为1.14~2.04亿元,同比增速区间为-16.59%~+49.50%,相比前三季度明显改善。Q4扣非后归母净利润同比增速区间为-15.35%~+60.23%,明显好于前三季度的-43.62%。2)前三季度公司资本性支出6.10亿元,同比降幅扩大至41.87%,公司根据行业情况减缓投建节奏,有助于减轻未来折旧摊销压力。 NVH业务将保持稳健增长,对特斯拉配套有望实现快速增长 1)去年上半年公司众多订单落地,多款产品进入量产阶段。减震器、内饰功能件等也均有众多同步研发项目投产,市场份额不断扩大。根据吉利及特斯拉等客户的中长期规划,未来这些客户仍将处于新产品周期内,加上公司产品结构升级、提升主要客户配套比例以及开发日系欧系等新客户,我们预计,未来公司业绩复苏有望持续,中长期将保持稳健增长,特别是特斯拉新车型的持续推出及国产化快速推进,销量持续快速增长,公司对其配套量有望实现快速增长。2)汽车节能减排是趋势,预计未来汽车轻量化仍有比较好的发展前景。随着配套广度与深度的持续提升,公司在铝合金与高强度钢底盘领域有望协同发力,未来实现持续较快增长。3)智能刹车系统业务方面,目前投产的电子真空泵三代产品,均已经向众多主机厂供货并应用于各类节能车型。随着产品升级以及客户开拓,未来仍有望实现快速增长。 盈利预测,维持“增持”评级 综上分析,我们预计2019-2021年公司EPS分别为0.48/0.58/0.67元/股,对应2020-2021年PE为38/32倍,维持“增持”评级。 风险提示:经贸摩擦风险;公司产品配套低于预期;原材料涨价超预期;公司期间费用增长超预期;汇率风险;商誉减值风险。
恩捷股份 非金属类建材业 2020-01-03 50.50 -- -- 67.92 34.50%
69.23 37.09% -- 详细
业绩保持增长态势,行业龙头地位稳固恩捷股份 2019年前三季度实现营收近 21.06亿元,同比增长 29.88%,归母净利润达到 6.32亿元,同比增长 95.80%。 2019年上半年恩捷股份湿法隔膜出货量为 3.5亿平方米,锂电隔膜业务收入为 8.32亿元,隔膜行业市占率达到41.7%,位列全国第一。公司目前已进入全球绝大多数主流锂电池生产企业的供应链体系,包括海外锂电池生产巨头松下、三星、 LG 化学,以及占中国锂电池市场约 76%市场份额的三家锂电池生产企业宁德时代、比亚迪、国轩和包括孚能、力神在内的共计超过 20家国内锂电池企业,下游客户优质稳定。 毛利率稳居高位,海外需求放量提升盈利能力2019年前三季度恩捷股份毛利率 44.86%,同比增长 2.77个百分点,公司毛利率改善与海外市场占比提升和全球市场份额稳固增加密切相关。 2019年恩捷股份与 LG 化学签订 5年共 6.17亿美元的订单,预计对应出货量 10亿平方米。 在涂布膜方面与日本帝人合作,日本帝人将其持有的 PVDF 系溶剂型涂布材料组成相关专利和相分离法涂布生产工艺相关专利授权给公司,未来有望凭借产品技术优势加速海外市场开拓。公司供应松下的锂电隔膜逐步放量,在国内行业景气度较低的情况下,恩捷股份切入全球动力电池供应体系,有利于进一步增强企业的盈利能力,提高其在全球隔膜市场的占有率。 产能持续加码,收购提升议价能力截止至 2018年底,恩捷股份湿法锂电池隔膜年产能为 13亿平米, 2019年新增 20条产业线,预计 2020年底公司产能达到 23亿平方米。 2019年公司拟收购胜利精密持有的苏州捷力 100%股权,同时为了实现公司整合与协同效应,收购价格从 20.2亿元调整至 18亿元,并取消业绩对赌协议。恩捷股份与苏州捷力 2019年上半年市占率分别为 41.7%和 15%,完成收购后恩捷股份市占率接近 60%。此外,恩捷股份下游客户主要分布在动力电池领域,包括 BYD、CATL、 LG、松下等动力电池龙头企业,而苏州捷力下游客户主要集中在 ATL、LG 等消费电池领域。恩捷股份完成收购后,有望借助苏州捷力继续拓展消费电池市场,增强上下游的话语权与议价能力。 盈利预测与投资建议我们预计公司 2019/2020/2021年的归母净利润分别为 8.27/12.03/16.11亿元,对应 EPS 分别为 1.03/1.49/2.00元。对应 2019/2020/2021的 PE 为 50/35/26倍。公司作为国内锂电隔膜行业龙头,受益于下游动力电池装机量的高速增长及产业逐步升级的趋势,我们看好公司未来的长期成长性,首次覆盖给予“增持”评级。
动力源 电力设备行业 2020-01-02 4.74 -- -- 5.95 25.53%
5.95 25.53% -- 详细
深耕电源行业多年 业务走向全球化作为国内深耕电源行业 20多年的企业,公司一直着眼于电力电子技术发展及绿色节能技术的发展,全面覆盖通信电源、应急电源、高压直流、高压变频器、能效管理、光伏发电和电动汽车等多个市场领域。主要客户包括主流运营商和各大互联网企业。 公司技术实力稳健可靠,每年研发投入超过当年营收的 10%,在北京、深圳、西安、安徽、哈尔滨等地均设有研发中心。先后建立了 EMI 实验室、 DPA 实验室、 HALT 实验室等,承接国内多家大型企业的委托实验项目。依托于雄厚的技术实力,目前公司产品在国内广泛应用于国家重点建设项目,包括国家体育场、国家奥林匹克体育中心、上海世博会、各地城市地铁等项目。同时,公司正在逐渐成为国际新能源市场的主流供应商之一,业务辐射到北美、欧洲和东南亚等几十个国家和地区, 与AcuityBrands、亚美亚、霍尼韦尔等国际公司保持长期贸易关系。 抓住 5G 通信电源增长机会,超越业绩历史高位2018年, 公司业绩下滑主要是因为 4G 网络建设完成导致对电源设备需求的大幅下降。 进入 2019年以来, 在严峻的国际和国内经济环境、技术加快更迭的背景下, 公司稳健中求发展,专注于本公司擅长的技术领域技术创新,进一步拓宽现有的业务领域,先后形成了数据通信、智慧能源和新能源汽车三大产业,以客户需求为导向,以技术创新为驱动,采用直销+代理商销售为客户提供从产品到整体解决方案以及完整的全生命周期服务。 目前公司的各项业务齐头并进,各项业务营收趋于平衡,结构也在优化中。今年三季度以来,公司收入 7.92亿,净利润 1612万,彻底扭转了去年的亏损局面,而且同期毛利率也稳步攀升,达到近年来的新高,内部费用缩减,盈利能力得到有效提高。 相对于 4G 网络设备, 5G 网络在架构、综合设备以及器件上有了重大的变化,不仅设备数量上的增多,技术性能参数上也有了显著的提升。预计 2020年电信运营商基站设备投资超 2000亿, 相应的通信电源需求也将达到一个新高数量。 公司正是瞄准 5G 建设对电源设备的大量需求,同时也为了不断满足客户在电力电子领域的多样需求,公司一方面加强技术研发投入,另一方着力打造的安徽智能工厂生产基地, 公司生产线的自动化程度大幅提升,产品制造能力进一步增强。同时,公司加大对供应链平台、工艺平台的建设,通过对工厂内部管理流程的梳理和优化,进一步提升供应链响应速度和产品交付能力,积极打造符合国际化大公司要求的生产制造体系和供应链体系。 加快布局智慧能源产业,积极发展新能源车产业公司在智慧能源业务布局方面初见成效,成功在雄安与中国石油、中国铁塔、楷体 航天长征等客户进行了深入合作,雄安智能光伏车棚等多个智慧能源示范项目成功落地,并取得了良好的社会效应。同时公司传统的 EPS 和智能疏散系统产品广泛应用于轨道交通、机场等公共基础设施领域。公司产品应用于大兴国际机场、北京地铁、深圳地铁项目等一批重大项目,使得传统 EPS 和智能疏散产品销售业绩稳步增长。此外公司作为中国铁塔能源换电柜项目的供应商,将配合中国铁塔能源公司完成“百城万站”项目,智能换电柜将成为公司业务一个新的利润增长点。 在新能源车领域, 公司的电机及电机控制器业务已经形成了完整的电机电控产品体系,特别在氢燃料车业务上,公司的燃料电池 DCDC 变换器产品功率达到 60-120kW,已覆盖国内外所有电堆功率需求,在与北京亿华通、福田汽车、中植、申龙联合等厂商持续合作的基础上又新增加了浙江氢途、潍柴、爱德曼、南通百应等长期合作伙伴。同时公司新布局的增程式系列产品,以满足未来增程式汽车对系统可控性、经济性的进一步需求,为后续业务的拓展奠定了夯实的基础。 同时公司在国内率先推出了液冷充电桩系统,并集成了全彩触控液晶显示屏,可为用户提供广告推送等增值服务,该产品成功中标“海南博鳌智能电网光储充一体化示范项目”,成为南方电网首批智能电网综合示范项目。 盈利与预测考虑到通信行业处于 5G 建设初期, 通信电源业务对公司的拉动效应逐步显现, 同时公司的智慧能源领域业务稳步增长,在新能源车领域业务即将进入爆发期, 公司业绩恢复并进入上升趋势可期,我们看好公司当前的转型规划以及未来两年的发展势头,预计公司 20~21年营收将达到 17.07亿和 23.90亿元,对应的归母净利润为 8479万和 1.32亿元,给予公司“增持”评级。 风险提示: 5G 网络建设不及预期,运营商 5G 电源采购不及预期,新能源汽车业务进展不及预期
南微医学 2020-01-02 160.81 -- -- 193.00 20.02%
198.65 23.53% -- 详细
消化道疾病高发,微创诊疗市场广阔由于我国居民饮食习惯问题消化系统疾病高发,早期诊治对消化系统疾病至关重要,但我国开展率低下, 胃肠癌患者初次诊断时 80%-90%已经为中晚期,2018年新增胃癌、食道癌分别占全球相应类别新增病例的 44.13%、 53.73%,死亡比重达 49.85%、 55.73%。 消化内镜诊治凭借创伤小、并发症少、 费用低及无需长期住院等优势发展迅速, 2018年全球内镜诊疗器械市场规模为 52.2亿美元,我国由于起步晚呈现基数小、发展快特点, 2007-2017年我国消化内镜耗材年复合增速为 19.30%,据测算目前国内镜下耗材市场规模超 37亿元,可挖掘空间尚广。 微创诊疗产品性能比肩国际品牌,市场份额逐步提升公司内镜诊疗包括活检类、止血及闭合类、 EMR/ESD 类、扩张类、 ERCP 类、EUS/EBUS 类六大类,目前约占全球市场份额的 2.44%, 占国内比重超 20%,其中软组织夹可实现无限次重复开闭,在弯曲状态下实现 360度精确旋转,残留体内长度 10mm, 短于主要竞争对手波士顿科学、库克的 16mm、 15mm 残留长度, 潜在进入者除非有颠覆性的优势否则难以撼动公司软组织夹的市场地位, 止血类产品约占全球市场的 9.13%,预期 2021年上升至 25.87%, ESD电刀、 ERCP 系列等产品凭借技术创新也打破进口垄断, 全面实现进口替代。 EOCT 探索新领域,长期值得期待公司 EOCT 产品补足临床细胞与组织筛查欠缺, 成像范围介于内镜和超声之间,清晰度 100微米,接近病理级, 成像扫描速度为 24.4帧/秒, 是 FDA 批准产品NvisionVLE 的两倍,有效降低由食道蠕动造成的图像失真, 支持智能球囊导管压力扩张控制系统,能够实现球囊自动扩张及回缩,无需人工操作, 且耗材规格更为齐全,已获美国 FDA 510(K)批准正在开展临床试验与合作研究,国内2017年 11月获准创新医疗器械特别审批, 预计近期启动申请注册,到 2020年底或 2021年初可在国内上市。 销售端持续发力,海内外市场齐头并进公司销售策略因地制宜, 2018年公司国内实现收入 5.07亿元,占比 55%, 销售至全国 2900多家医院,包括超过 780家三甲医院,三甲医院覆盖率达到 55%以上,二三级医院覆盖数量占公司终端医院的 90%以上,三级医院采购金额占81.59%, 表明高端市场对公司产品的认可,此外逐步向基层市场拓展;海外实现收入 4.10亿元, 覆盖美国 1126家医疗机构, 2018年实现收入约 1.3亿元,销售至德国 601家医疗机构。此外公司将上市募集资金 6.56亿元用于生产基地建设项目以扩充产能,项目建成预期产能成倍扩增,产品供应有保障。 盈利预测与估值考虑到公司的产品性能优异且品类齐全、国内市场增速较快且空间庞大、海内外双推市场导向进展顺利,我们预计公司 2019-2021年营收分别为12.51亿元、16.64亿元、 21.44亿元,同比增速分别为 35.68%、 33.01%、 28.85%,归母净利润分别为 2.73亿元、 3.72亿元、 4.80亿元,同比增速分别为 41.45%、36.26%、 29.03%, EPS 分别为 2.05元、 2.79元、 3.60元,当前股价对应 PE分别为 77X、 56X、 44X。 风险提示: 产品研发进度低于预期, 新产品市场接受度低于预期, 市场竞争加剧,中美贸易摩擦加剧
小熊电器 家用电器行业 2020-01-01 69.13 -- -- 71.99 4.14%
79.60 15.15% -- 详细
创意小家电新秀,业绩稳健增长 公司自2006年成立以来,坚持互联网思维、优异产品质量以及优质售后服务,充分运用互联网高效率、低成本以及仓储物流技术发展迅速等特点,快速布局线上渠道,经过12年的发展,成为“创意小家电+互联网”领先企业之一。公司多年来业绩保持平稳增长,2015-2018年营收复合增速为10.38%,归母净利润复合增速为12.2%。 “消费升级+互联网”驱动小家电行业成长 从日本家电行业发展历程来看,随着大家电普及完成之后,作为可选消费的小家电开始兴起,人们开始追求品质消费,追求消费升级。小家电的消费群体具有年轻化的特征,具有此类特征的消费者在电商购物意愿也较高。另外,小家电本身具有精巧性,中国小家电网购的市场规模逐渐扩大,销售量和销售额都实现了较快增长。随着近几年网络购物渗透率和家电网购渗透率的不断提升,线上购买将会成为家电消费持续的增长点。 渠道+品牌+品类,三重优势助力企业发展 借助多个主流电商的信息化平台,小熊电器能够准确捕捉并分析消费者人群的生活方式、产品偏好、使用反馈。在小熊电器的销售模式中,线上经销模式占据了较大的比重,通过对指定的经销商实行网上授权,并提供线上授权防伪证书,扩张公司的产品销售规模,实现公司的业绩高速增长。与小熊电器自身的定位和所采取的网络渠道相对应,由于购买小家电的多是20~40岁的年轻群体,公司选择将品牌定位于“萌”系和“温暖”系,这在其广告策略和影视植入方面表现得较为明显。通过渠道+品牌+品类三者结合,未来发展可期。 投资建议 我们预计2019、2020年公司的EPS分别为2.70元和3.34元,基于此,给予“买入”评级。 风险提示 产品开发进度具有不确定性,客户需求变化存在不确定性等。
中国科传 传播与文化 2020-01-01 10.89 -- -- 12.57 15.43%
12.57 15.43% -- 详细
公司简介:国内最大的综合性科技出版机构之一公司前身是成立于 1954年的科学出版社,目前是中国最大的综合性科技出版机构之一,主要业务包括图书出版业务、期刊业务、出版物进出口业务和知识服务业务等,在国内拥有完善的出版、发行网络,同时与十几个国家和地区的 100多家出版公司建立了长期的良好合作关系。公司依托中国科学院和“科学家的出版社”的品牌优势,充分挖掘国内外优良出版资源,重视重大出版工程建设,形成了以科学( S)、技术( T)、医学( M)、教育( E)、人文社科( H)为主要出版领域的业务架构。 业务模式:以中科院为依托,出版物全面覆盖专业科研领域公司继承科学出版社和龙门书局顶尖的“科技”&“教育”出版基因,目前的业务矩阵包括图书出版业务、期刊业务、出版物进出口业务和知识服务业务 4个板块,在科技出版的综合实力十分突出。 ( 1) 出版业务包括一般图书出版和教材教辅出版两大类,其中教材教辅为主要的收入来源,以经典中小学教辅类品牌“三点一测”系列为主打; 一般图书以专业性为壁垒,主要面向在科学、技术、医学、社科等领域的本科级以上、在校大学生和研究生群体以及相关科研人员。 ( 2) 期刊业务以《中国科学》和《科学通报》为代表, 二者是我国自然科学基础理论研究领域里权威性的学术期刊,读者为国内外高水平科研人员,销售主要面向大学及科研单位图书馆。《中国科学》旗下的 8种期刊和《科学通报》在 2018年均位列 SCI 期刊 Q1区,累计发表了诸多具有里程碑意义的科研成果, 如陈景润的《表达偶数为一个素数及一个不超过两个素数的乘积之和》、屠呦呦所在研究组的《一种新型的倍半萜内酯——青蒿素》、袁隆平的《水稻的雄性不孕性》等。 ( 3) 图书进口业务主要客户为高校和科研机构为主, 全资子公司北京中科进出口有限责任公司具有出版物进出口经营资质,主要从事图书、期刊及相关数字出版物的进出口业务,主要客户为国内高校和科研机构, 与全球数百家出版公司、学会、协会、书商建立贸易合作,在全国拥有 800多家位于国内高校和科研机构的长期客户。 ( 4) 知识服务转型是公司数字化的重要方向。公司积极推进从传统出版向知识服务的转型,目前主要在专业学科知识库、数字教育云服务、医疗健康大数据三大方向上进行布局,近两年业绩增长迅速。 楷体 l 投资建议及盈利预测我们认为公司作为国内科技图书出版行业的绝对龙头,以中科院为资源依托,旗下包括科学出版社、龙门书局、《中国科学》杂志社、《科学世界》杂志社、中科期刊为主体子公司的专业出版实力无出其右,在科技图书出版领域的竞争力极强。公司扮演我国科技创新爆发期的“卖水人”角色,有望受益于我国在科技领域投入的不断加大、综合实力的逐步提升而获得持续的成长性。 我们长期看好公司的发展,首次覆盖公司,给予“增持”的投资评价,预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.63、 0.69和 0.78元/股,建议投资者保持长期关注。 l 风险提示市场政策风险,国内科技出版市场景气度降低,出版物进口的合作风险,中小学市场竞争持续加剧,电子书等其他介质替代风险。
绝味食品 食品饮料行业 2020-01-01 45.00 -- -- 46.50 3.33%
46.50 3.33% -- 详细
卤制品行业龙头公司,立足长沙辐射全国 绝味食品股份有限公司成立于2005年,总部位于湖南长沙。公司自成立以来,专注于休闲卤制食品的开发、生产和销售,致力于打造国内现代化休闲卤制食品连锁企业领先品牌。公司大股东为聚成投资,实际控制人为公司董事长戴文军。戴文军本人通过聚成投资、汇功投资、成广投资和富博投资间接持有绝味食品股权。 业务版图遍布全国,营收净利润稳步增长。 通过多年发展,绝味食品的业务版图已经遍布全国,公司在北京、上海、广东、湖南等30个省级市场共有超过一万家门店。从市场构成来看,公司最大的市场为华中地区(占营业收入26.64%)和华东地区(占营业收入26.16%)。公司2018年实现营业收入43.68亿元,同比增长13.45%;实现归母净利润6.41亿元,同比增长27.69%。利润率方面,2018年公司毛利率为34.30%,虽然略低于17年数据,但降幅有限;公司同年净利率为14.44%,较上一年同比提高了1.52个百分点,近年来净利率呈现稳步增长的趋势。费用率方面,公司2018年销售费用率为8.23%,较17年同比降低了2.84个百分点,主要是因为公司在广告宣传投入有所减少。 休闲食品发展迅速,卤制品为其中优质赛道。 随着我国国民经济持续稳健快速增长,人均国民收入和居民可支配收入均表现出良好的增长态势,这些都为我国休闲食品市场的持续发展提供了广阔空间,休闲食品逐渐成为人们日常消费必不可少的一部分。据统计,中国休闲食品市场规模从2012年的3625亿元增长至2017年4849亿元,年均复合增长率达到6%,休闲食品市场规模到2019年有望达到5439亿元。此外,2015年休闲卤制品市场规模为521亿元,过去5年复合增长率为17.6%。据预测,2020年休闲卤制品零售市场规模将超1200亿元,预计复合增长率为24.1%,行业仍具备较大市场空间。 营业收入位于行业前列,门店数量领先竞争对手。 公司在行业内主要竞争对手为周黑鸭和煌上煌。2018年绝味实现收入43.68亿元,同比增长13.45%;同年周黑鸭实现收入32.18亿元,同比减少-1.05%;煌上煌实现收入18.98亿元,同比增长28.42%。从收入情况来看,绝味营业收入与可比公司相比处于领先地位,并且在较高基数的情况下仍能保持合理增速。截至19年三季度绝味食品共拥有直营和加盟店10598家,行业主要竞争对手方面,周黑鸭开店策略以直营为主,共拥有1255家门店;煌上煌共3700家左右,久久丫拥有超过1000家门店,公司门店数量遥遥领先。 品牌优势明显,加盟模式助力发展。 经过多年的发展,“绝味”品牌已深入人心,拥有众多忠实的消费者,在全国许多区域的消费者心目中得到了高度认可,并荣获了诸多行业荣誉。公司确立了“直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的销售模式,主营业务收入90%以上来源于加盟模式的产品销售。借助多年来销售网络建设和管理的经验,公司已构建了较为完善的销售管理体系、市场策划体系和门店营运体系。 投资建议和盈利预测。 公司是休闲卤制品行业龙头企业,经过多年发展绝味形成了完善的供应链与加盟商管理,在收入和规模方面较竞争对手有明显优势。公司在行业中形成了强有力的品牌形象,在消费者中具有一定影响力。此外,卤制品行业目前仍是优质赛道,未来几年公司仍有望收益于赛道红利,长期发展向好。综上,我们预计19-21年EPS分别为1.32元,1.63元和1.93元,给予公司“增持”的投资评级。 风险提示。 原材料价格波动风险,食品安全问题,业务扩张不及预期。
健友股份 医药生物 2020-01-01 40.51 -- -- 52.44 29.45%
53.77 32.73% -- 详细
肝素领域的资深玩家,深挖抗凝市场 公司是中国肝素原料药生产的龙头企业,是国内少数同时通过美国FDA 和欧盟EDQM 认证的肝素原料药生产企业之一。公司产品以肝素全系列产品为主,涵盖高品质肝素原料药、低分子肝素制剂等主要品种,协同抗肿瘤药及其他品类药品的研发、生产、销售。目前公司肝素原料药的市场占有率处于领先地位,公司是国内唯一同时拥有三种低分子肝素制剂批件的企业,另外公司与子公司健进制药拥有三条通过美国FDA 审核的无菌注射剂生产线,是国内少数几家无菌注射剂产品可以在美国上市的企业之一。公司深挖抗凝领域,目前公司的三种低分子肝素制剂(那屈肝素钙、达肝素钠、依诺肝素钠)均在国内上市,普通肝素钠注射液、依诺肝素钠注射液分别于2018、2019年在美国获批,新型抗凝用药磺达肝癸钠注射液也于2019 年1 月向NMPA递交上市申请。 高景气的肝素行业,公司中期业绩无忧 目前肝素原料生产前五企业(海普瑞、健友、千红、常山、东城)中,除东城药业未披露肝素原料药营收规模,其余几家龙头肝素原料药业务近年来均有一定的增长,从数据来看,健友的复合增速最大(31.33%),也最稳健。 我们认为,在需求端稳定增长,供给端略有萎缩,公司依托优秀的管理,肝素原料药业务未来几年仍能作为公司业绩基石。低分子肝素制剂市场规模在2018 年位于抗血栓形成药物中排名第二,仅低于氯吡格雷,市场份额远远高于第三名等其他品种,2019 年由于氯吡格雷全国集采大幅降价,我们预计2020 年之后肝素将长期处于抗血栓形成药物的第一把交椅。低分子肝素制剂2018 年在公立医疗机构的销售规模为87.32 亿元,同比增长26.28%,远高于同期西药(7.36%)和抗血栓形成药物(19.45%)的市场增速。公司的低分子肝素制剂有三种,分别为依诺肝素、那屈肝素和达肝素,这也是国内唯一一家具有此三种低分子肝素制剂的企业。在一致性评价方面,公司先后递交了依诺肝素和那屈肝素的一致性评价申请(达肝素目前没有企业提交一致性评价和新分类报产申请)。未分类低分子肝素由于对比剂选择的原因,在一致性评价方面存在先天不足的情况;在药品深化改革的背景下,公司积极布局一致性评价,有望在通过后继续提升份额。 积极布局肝素之外新品种,国内国外齐发力 当前公司在国内制剂仅有肝素类品种,公司自2018 年以来积极拓展产品线,目前已有13 个注射剂品种按新4类报产,在注射剂新注册分类报产数量来看,公司排名前五,公司注射剂龙头地位逐渐稳固。公司目前申报的品种注册申请情况并不很拥挤,其中不乏米力农注射液、苯磺顺阿曲库铵注射液、注射用吗替麦考酚酯等竞争格局良好市场规模可观的品种。海外方面,目前公司已有13 个品种(含Meithea 所持有ANDA 和Sagent 转让的ANDA)在美国获得ANDA 批号,其中卡铂注射液、阿曲库铵注射液等产品已在美国市场销售。另外公司的依诺肝素钠注射液也于今年分别在欧洲和巴西获批上市,由于公司在肝素原料药领域的龙头地位,公司肝素制剂极具竞争力,制剂在海外市场销售有望超预期。 盈利预测与投资评级 我们对公司2019-2021 年的盈利预测主要基于下列假设:1)肝素原料药由于供给出现一定萎缩而需求稳定,价格持续小幅上涨;2)由于产业链优势,公司肝素制剂国内海外均以中高速增长。基于以上假设,我们预计公司2019-2021 年营收分别为24.74 亿元、34.59 亿元、46.44 亿元,同比增速分别为45.52%、39.82%、34.24%,归母净利润分别为5.98 亿元、8.28 亿元、10.83 亿元,同比增速分别为40.75%、38.56%、30.74%,EPS 分别为0.83元、1.15 元、1.51 元,当前股价对应PE 分别为49X、35X、27X,给予“买入”评级。 风险提示:肝素原料药价格下行的风险;新产品上市速度不及预期的风险;海外制剂放量不及预期的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名