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宁前羽

渤海证券

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天地科技 机械行业 2024-03-27 6.84 -- -- 6.98 2.05% -- 6.98 2.05% -- 详细
公司公告 2023年年度报告, 2023年公司实现营业收入 299.28亿元,同比增长 9.16%;实现归属于上市公司股东的净利润 23.58亿元,同比增长20.81%;稀释每股收益为 0.57元/股,同比增长 20.76%。 点评: 经营业绩稳健增长,盈利能力有所提升2023年公司经营业绩稳健增长,报告期实现营收 299.28亿元,同比增长9.16%; 实现归母净利润 23.58亿元,同比增长 20.81%。 盈利能力方面, 报告期内公司毛利率、净利率分别为 30.93%、 10.62%,较 22年分别增长 0.65、1.38pct。 2023年公司平均净资产收益率为 10.89%,较 22年增长 0.97pct。 新签订单表现良好,持续推进产业转型升级公司 2023全年新签合同额达 369.9亿元,其中西安研究院、山西煤机、天地王坡、天地奔牛、上海煤科等单位新签合同额超过 30亿元,西安研究院、山西煤机等单位新签合同额同比增长超过 20%。 公司持续推动制造产业高端化、智能化、绿色化发展。报告期内,公司所属西安研究院、天玛智控、重庆研究院大力发展产业数字化,积极推进智能制造,研制迭代智能产品,分别建成钻探机具智能工厂、智能开采高端装备关键控制元部件智能工厂、矿用安全仪器仪表智能工厂, 3家均入选工信部制造业单项冠军企业。 盈利预测我们预计公司 2024-2026年营收分别为 332.02、 369.16、 406.24亿元, 归母净利润分别为 27.49、 31.22、 35.27亿元, EPS 分别为 0.66、 0.75、 0.85元/股, 对应 PE 分别为 10.31、 9.08、 8.04倍, 我们看好公司作为煤机智能化装备领先企业的长期发展优势, 维持“增持” 投资评级。 风险提示市场竞争风险、 原材料价格波动风险、行业波动风险、财务风险。
郑煤机 机械行业 2023-08-31 12.25 -- -- 13.21 7.84%
13.21 7.84%
详细
事件: 公司公告 2023年半年度报告,2023上半年公司实现营业收入 182.11亿元,同比增长 17.27%;实现归属于上市公司股东的净利润 16.81亿元,同比增长14.80%;稀释每股收益为 0.954元/股,同比增长 13.3%。 点评: 经营业绩稳定增长,盈利能力有所提升2023年上半年,公司实现营业总收入 182.23亿元,同比增长 17.28%;实现归母净利润 16.81亿元,同比增长 14.80%。盈利能力方面,报告期内公司毛利率、净利率分别为 22.13%、9.93%,较去年同期分别增长 0.19pct、0.15pct。 2023年上半年公司期间费用率为 10.99%,较去年同期下降 0.52pct。 煤机板块加速数智升级,汽零板块转型升级稳步推进分业务来看,2023年上半年公司煤机设备实现营收 93.78亿元,同比增长19.42%,在煤机行业竞争加剧背景下,公司深耕智能成套技术,以数字化赋能智能制造,优化升级生产组织方式,实现产能快速提升,报告期内实现行业内首个原生数字化工厂全线贯通并快速达产,完成油缸盘套线、结构件焊接线、等离子切割线等主要产线的智能化升级改造。报告期内,公司汽零板块加快推动业务转型,快速扩大新能源汽车零部件业务,整体经营情况优于行业平均水平,报告期内汽零产品实现营收 88.33亿元,同比增长 15.07%。 调整子公司股权架构,拟分拆恒达智控科创板上市公司公告称拟对全资附属公司 SEG 的上层股权架构进行重组,拟通过境外子公司对 SEG 增资 1.5亿欧元。重组完成后,郑煤机到 SEG 将减少 3级以上的股权层级,有效降低公司内部管理控制成本,极大提高公司管理决策效率。 此外,此前公司公告称拟分拆子公司恒达智控至科创板上市,旨在深化在煤矿智能化控制系统领域的布局,抢占煤矿智能化控制系统的技术制高点。 盈利预测公司为煤炭智能化装备龙头企业,报告期内公司加速数智化升级,汽车零部件业务快速发展。考虑到公司中报经营情况,我们调高盈利预测中对公司的业绩预期,中性预期情况下公司 2023-2025年 EPS 分别为 1.84、2.20、2.59元/股,对应 2023年 PE 为 6.14倍,维持“增持”评级。 风险提示市场竞争风险、市场规模增长不及预期、行业波动风险、财务风险、所得税政策变化风险。
中国中车 交运设备行业 2023-08-31 6.11 -- -- 6.14 0.49%
6.14 0.49%
详细
事件:公司公告 2023 年半年度报告,2023 上半年公司实现营业收入 873.03 亿元,同比增长 7.39%;实现归属于上市公司股东的净利润 34.60 亿元,同比增长10.53%;稀释每股收益为 0.12 元/股,同比增长 9.09%。 点评:经营业绩稳步增长,盈利能力有所提升2023 年上半年公司业绩稳步增长,报告期内实现营收 873.03 亿元,同比增长7.39%,其中 Q2 实现营收 549.25 亿元,同比增长 8.44%;报告期内公司实现归母净利润 34.60 亿元,同比增长 10.53%,其中 Q2 实现归母净利润 28.45 亿元,同比下降 2.27%。盈利能力方面,2023 年上半年公司盈利能力有所提升,上半年公司毛利率、净利率分别为 21.11%、5.20%,较去年同期增长 0.98pct、0.18pct。 新产业与铁路装备收入增长明显,新产业营收占比超 4 成分业务来看,2023 年上半年公司新产业业务实现营收 368.49 亿元,同比增长21.03%,占公司整体营收比重的 42.21%,主要是报告期内储能设备和通用零部件的收入增加所致;受益于动车组业务收入的增加,公司铁路装备业务实现营收 285.63 亿元,同比增长 13.99%;城轨与城市基础设施业务实现营收 190.52亿元,同比下降 12.65%;现代服务业务实现营收 28.39 亿元,同比下降 28.69%。 海外市场营收增速高于国内,在手订单充足2023 年上半年公司中国大陆地区实现营收 748.45 亿元,同比增长 3.01%;公司其他国家或地区实现营收 124.58 亿元,同比增长 44.24%;海外市场营收增速明显高于国内。在手订单方面,报告期内公司新签订单为 1,357 亿元,其中新签海外订单为 308 亿元,未来业绩增长有所保障。 盈利预测公司为轨交设备行业龙头企业,2023 年上半年经营质量稳步提升。考虑到公司半年报经营情况以及在手订单情况,我们调高盈利预测中对公司业绩、盈利能力的预期,调整后公司 2023-2025 年 EPS 分别为 0.44、0.49、0.53 元/股,对应 2023 年 PE 为 13.95 倍,维持“增持”评级。 风险提示市场竞争风险、轨交固定资产投资增长不及预期、原材料价格波动风险、财务风险、经济增速低于预期。
美腾科技 机械行业 2023-08-25 30.00 -- -- 32.72 9.07%
32.72 9.07%
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事件:公司公告 2023 年半年度报告,2023 上半年公司实现营业收入 2.48 亿元,同比增长 37.31%;实现归属于上市公司股东的净利润 0.30 亿元,同比下降44.58%;稀释每股收益为 0.34 元/股,同比下降 58.54%。 点评:营收增长符合预期,净利润有所下滑2023 年上半年公司营收保持增长态势,报告期内实现营收 2.48 亿元,同比增长 37.31%,其中 Q2 公司实现营收 1.59 亿元,同比增长 18.46%;受报告期内政府补助金减少、毛利率下降等因素影响,报告期内公司归母净利润为0.30 亿元,同比下降 44.58%,其中 Q2 公司实现归母净利润 0.25 亿元,同比下降 50.74%。盈利能力方面,2023 上半年公司销售期间费用率为 35.33%,较去年同期下降 0.17pct。公司 2023H1 毛利率、净利率分别为 45.18%、12.21%,较去年同期分别下降 10.78pct、18.04pct。 持续加大研发投入,调整事业部架构加码研发2023 年上半年,公司研发投入为 3,314.34 万元,占营业收入的 13.39%。报告期内公司对事业部架构进行优化调整,将原工业智能研究院运营业务调至新成立的系统运营事业部,研发部门增设工矿装备研究院。报告期内,公司及其全资子公司新增专利申请 58 项,其中发明专利申请 27 项,获得专利授权 40 项,其中发明专利授权 14 项,获得软件著作权 9 项。 发布股权激励草案,彰显长期发展信心公司发布《2023 年限制性股票激励计划(草案)》,拟授予的限制性股票数量合计为 2,322,000 股,占本激励计划草案公告时公司股本总额的 2.63%。《激励计划》以营收增速为考核目标,2023-2025 年营收较 2022 年增长率目标分别为47.16%、75.77%、120.73%,触发值分别为32.85%、53.70%、92.12%。 盈利预测公司为智能干选设备领先企业,深耕行业多年,报告期内持续加码研发有望维持行业领先地位。考虑到公司半年报经营情况,我们调低盈利预测中对公司毛利率预期,调整后公司 2023-2025 年 EPS 分别为 1.81、2.32、2.89 元/股,对应 2023 年 PE 为 16.89 倍,维持“增持”评级。 风险提示市场竞争风险、智能干选设备市场规模增长不及预期、煤炭行业波动风险、财务风险、所得税政策变化风险
美腾科技 机械行业 2023-06-28 37.82 -- -- 40.09 6.00%
40.09 6.00%
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投资要点: 深耕煤炭分选技术,公司为智能干选设备龙头1)公司成立于 2015年 1月 21日,成立以来公司持续深耕智能干选技术。 2)2020年荣获工信部“专精特新‘小巨人’企业”称号。3)根据公司2022年报披露,目前公司 TDS 市场占有率行业领先,行业地位突出。 营收规模稳步增长,在手订单状况良好1)2019-2022年公司营收年复合增速约 26.60%,2023Q1公司营收为 0.88亿元,同比+92.82%。2)2019-2022年公司归母净利润年复合增速约25.66%,2023Q1公司归母净利润为 0.05亿元,同比+49.17%。3)随着行业竞争逐渐加剧,公司盈利能力有所下降,2023Q1公司毛利率、净利率分别为 45.08%、5.72%,二者同、环比均有所下降。4)截至 2022年末,公司在手订单合计金额为 6.92亿元,2022年新签订单额达到 7.09亿元,目前公司在手订单状况良好,未来业绩增长有保障。 智能干选设备:智能化加持下需求可观,看好渗透率持续提升1)我国煤炭主体能源地位不改,近年来煤炭智能化利好支持政策频出,装备智能化发展前景广阔。2)相比湿法分选,干选技术优势明显,未来有望逐步取代湿法分选。3)目前煤炭干法分选渗透率仍较低,总占比仅为 4.24%,其中智能光电选占比为 3.25%,未来光电分选占比提升空间广阔。4)2008年以来我国煤炭采选业固定资产投资经历周期性波动,目前我国煤炭采选业已进入新一轮固定资产投资高峰周期当中。5)根据行业经验,分选装备的使用寿命一般在 8至 10年,按照煤炭开采和洗选业固定资产投资情况来看,目前行业正进入新一轮设备更新高峰期。 美腾科技:以 TDS 产品为核心,关注多领域拓展1)公司智能化产品布局全面,包括智能装备、智能系统与仪器两大类。TDS为公司核心产品,2022年公司 TDS 产量、销量分别为 44、43台,分别占全年产品总产量、总销量的 70.97%和 79.63%。2)公司募投项目拟公开发行人民币普通股不超过 2,211.00万股用于智能装备生产及测试基地建设项目、智慧工矿项目、研发中心建设项目、创新与发展储备资金项目建设,预计达产期为公司新增年产 80台智能干选设备及其他智能化装备及仪器的生产能力。3)目前公司 XRT 等应用于矿业的产品目前已在磷矿、铝土矿、钒矿等矿物分选领域签订了销售合同,未来需关注工业应用场景拓展。4)2023年公司海外市场开拓将持续发力,预计年内将实现首批海外市场订单。 盈利预测,首次覆盖给予“增持”评级我们预计公司 2023/2024/2025年实现营收 6.84/9.20/12.09亿元,同比增长39.84%/34.50%/31.34%;实现归母净利润 1.68/2.15/2.69亿元,同比增长34.6%/28.2%/25.2%,EPS 为 1.90/2.43/3.04元/股,对应 2023/2024/2025年 PE 为 20.68/16.13/12.88倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:市场竞争风险、智能干选设备市场规模增长不及预期、煤炭行业波动风险、财务风险、所得税政策变化风险。
郑煤机 机械行业 2023-05-01 13.40 -- -- 14.76 5.05%
14.08 5.07%
详细
事件:公司公告2023年第一季度报告,2023Q1公司实现营业总收入92.16亿元,同比增长13.83%;实现归属于上市公司股东的净利润7.83亿元,同比增长14.86%;稀释每股收益为0.443元/股,同比增长14.18%。 点评:Q1业绩稳健增长,盈利能力持续增强2023年Q1公司实现营业收入92.11亿元,同比增长13.83%;实现归母净利润7.83亿元,同比增长14.86%。盈利能力方面,2023Q1公司期间费用率为10.61%,较2022Q1下降1.09pct,其中管理费用率达到再创新低的2.87%。2023Q1公司销售毛利率为20.97%,较2022Q1下降0.40pct;销售净利率为9.40%,较2022Q1增长0.62pct。 煤机板块收入维持高增速,汽零板块归母净利润下滑明显分业务来看,2023Q1煤炭行业持续保持良好的发展形势,公司煤机业务订单持续增长,报告期内煤机板块营业总收入较去年同期增加8.23亿元,增幅为20.74%;板块实现归母净利润7.63亿元,同比+24.37%。汽零板块报告期内总收入较去年同期增加2.97亿元,增幅为7.18%,其中SEG实现营业总收入32.26亿元,同比+9.82%。受SEG当期持有的与远期外汇合约等衍生金融产品公允价值变动影响,报告期内公司汽零板块实现归母净利润0.20亿元,同比-70.59%。 盈利预测,维持“增持”评级综上分析,我们预计公司2023-2025年EPS分别为1.82、2.28、2.62元/股,对应PE分别为7.74、6.19、5.39倍,公司作为煤机智能化装备龙头企业,有望充分受益于行业高景气,考虑到公司新能源转型目标明确且行业市场空间可观,我们维持“增持”投资评级。 风险提示疫情波动风险;原材料价格波动风险;行业竞争加剧风险;宏观经济增速低于预期;海外市场景气度不及预期。
天地科技 机械行业 2023-04-07 4.64 -- -- 5.76 19.50%
5.88 26.72%
详细
公司公告 2022年年报,2022年公司实现营业收入 274.16亿元,同比增长16.31%;归属于上市公司股东的净利润 19.52亿元,同比增长 20.52%。2022年公司稀释每股收益为 0.472元/股,同比增长 20.72%。 点评: 坚持“两增一控三提高”战略,盈利能力有所提升根据公司 2022年度报告,2022Q4公司实现营收 75.51亿元,同比+10.21%; 同期实现归母净利润 3.52亿元,同比-25.89%。2022年全年公司实现营收274.16亿元,同比+16.31%;实现归母净利润 19.52亿元,同比+20.52%。盈利能力方面,公司期间费用率下降至 17.67%,2022年公司销售毛利率、净利率分别提升至 30.28%、9.24%。 天玛智控科创板上市申请通过上市委审议2022年 11月 24日,公司发布《关于所属子公司北京天玛智控科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请通过上市委审议的公告》。公告称,根据上海证券交易所 2022年 11月 23日发布的《科创板上市委 2022年第 95次审议会议结果公告》,审议结果为:符合发行条件、上市条件和信息披露要求。 天玛智控本次发行上市尚需取得中国证券监督管理委员会同意注册的决定,存在不确定性。 天玛智控入选“创建世界一流专精特新示范企业”根据公司公告,公司所属子公司北京天玛智控科技股份有限公司收到国务院国资委《关于印发创建世界一流示范企业和专精特新示范企业名单的通知》(国资厅发改革〔2023〕4号),天玛智控成功入选“创建世界一流专精特新示范企业”名单。 盈利预测,维持“增持”评级2022年公司业绩小幅低于我们此前预期,我们下调公司 2023、2024年业绩增速目标,营收增速分别对应+12.2%、+12.7%,对应销售毛利率为 30.9%、30.5%。 综上分析,我们预计公司 2023-2025年 EPS 为 0.63、0.69、0.76元/股,对应PE 分别为 7.86、7.18、6.50倍,公司作为煤机智能化装备领先企业,有望持续受益于行业高景气,建议持续关注天玛智控分拆上市进程,我们维持对公司“增持”投资评级。 风险提示疫情波动风险;原材料价格波动风险;行业竞争加剧风险;宏观经济增速低于预期。
郑煤机 机械行业 2023-04-05 13.81 -- -- 14.88 2.76%
14.20 2.82%
详细
事件:公司公告2022年年度报告,2022年公司实现营业总收入320.43亿元,同比增长9.39%;实现归属于上市公司股东的净利润25.38亿元,同比增长30.31%。2022年公司稀释每股收益为1.446元/股,同比+29.8%。 点评:lQ4业绩维持增长,2022业绩符合预期2022年Q4公司实现营业总收入82.55亿元,同比增长13.03%;同期实现归母净利润5.76亿元,同比增长55.50%。2022年全年公司实现营业总收入320.43亿元,同比增长9.39%;实现归母净利润25.38亿元,同比增长30.31%,业绩符合预期。盈利能力方面,2022年公司期间费用率为10.69%,较2021年下降2.90pct,其中管理费用率达到公司A股上市后新低的3.43%。 报告期内公司销售毛利率为20.66%,较2021年下降1.19pct;同期销售净利率为8.21%,提升1.14pct。 l煤机板块收入增速明显,汽零板块小幅下滑分业务来看,2022年煤炭行业持续保持良好的发展形势,公司煤机业务订单持续增长,报告期内煤机板块实现营业总收入167.57亿元,同比增长28.08%,维持较高增速。同期汽零板块受限于芯片短缺、原材料价格上涨等多重因素影响,报告期内汽零板块实现营业总收入152.86亿元,同比下降5.70%,汽零板块收入占比约47.70%。 l煤机业务国际市场突破显著,国际竞争力进一步提升2022年公司煤机产品成功进入美国信峰和皮博迪高端市场,全美中标加直接订货超10亿人民币,中标额创历史新高。报告期内公司首次作为“液压支架和控制系统总包方”中标澳洲客户项目,高质量完成产品试验和批量制造。 中标印尼秦发项目、土耳其博日大和巴特自主大成套项目,俄罗斯力量煤业完成安装调试,公司国际竞争力和知名度进一步提升。 l汽零板块持续关注新能源转型报告期内亚新科双环、山西公司实现出口业务收入5.9亿元,同比增长34%。 亚新科安徽全力开发新能源汽车零部件市场,减震密封(悬置、密封、底盘产品等)新获得长安、东风、小鹏、零跑、比亚迪、金康问界等新能源业务定点,已基本覆盖国内主流新能源汽车品牌,新能源业务收入约1.9亿元,同比增长约130%。报告期内,公司投资成立索恩格汽车电动系统有限公司。 已获得头部新能源智能汽车解决方案提供商的高压扁线电机定转子量产采购项目订单,高起点切入新能源汽车电驱系统供应链,并完成首条高压电机生产线的安装。 l盈利预测,维持“增持”评级根据公司2022年报披露业绩,收入方面,2022年公司煤机、汽零板块收入增速略低于我们此前预期的30.00%、3.00%,我们分别上调公司煤机、汽零板块2023、2024收入增速1pct,2025年两项主营业务收入增速预计为12.00%和7.00%。利润率方面,公司2022年两项主营业务毛利率小幅低于我们预期,我们下调2023、2024年公司煤机业务毛利率预期分别至29.00%、30.00%。此外,公司2022年其他业务实现收入13.44亿元,我们将其他业务加入公司盈利预测。预计公司未来三年其他业务收入规模为12.10亿元,增速分别为-10%、0%、0%,对应毛利率为7%、6%、6%。 综上分析,我们上调公司2023-2025年EPS预期至1.82、2.28、2.62元/股,对应PE分别为7.72、6.17、5.37倍,公司作为煤机智能化装备龙头企业,有望充分受益于行业高景气,考虑到公司新能源转型目标明确且行业空间可观,我们维持“增持”投资评级。 l风险提示疫情波动风险;原材料价格波动风险;行业竞争加剧风险;宏观经济增速低于预期;海外市场景气度不及预期。
郑煤机 机械行业 2023-03-29 12.78 -- -- 14.20 11.11%
14.20 11.11%
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煤机装备龙头企业,煤机、汽零双轮驱动1)公司前身为郑州煤矿机械厂,建厂于1958年。2010年、2012年公司分别于上交所、香港联交所上市,成为煤机行业首家A+H上市企业。2)2018年SEG并表后,业绩增厚效果明显,2021年公司实现营收292.94亿元,同比增长10.46%;实现归母净利润19.48亿元,同比增长57.19%。3)公司在并购亚新科、SEG后,汽车零部件板块收入占比逐步提升,2022上半年汽零收入占比约49.36%,呈现煤机、汽零双轮驱动格局。4)费用控制效果明显,2022前三季度期间费用率为11.27%;盈利能力持续改善,2022前三季度公司销售净利率提升至8.52%。 煤机:行业景气上行,关注行业智能化发展1)2022年我国煤炭能源消费占比56.2%,主体地位明显。2022年我国原煤、焦炭产量维持增长,分别同比增长9.0%、1.3%。2)发改委等8部门联合印发《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》,2025、2035煤炭智能化目标明确。3)煤炭价格维持高位,带动煤炭企业利润提升。2022年我国煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额累计同比增长24.4%,行业固定资产投资意愿改善明显。4)公司为液压支架龙头,产品布局全面。2022H1公司国际市场再获突破,订货额同比增加371%。5)深化煤矿智能化控制系统领域布局,拟分拆上市恒达智控。 汽零:顺应新能源发展,关注汽零业务转型1)全球汽车产、销出现回暖,2021年全球汽车产量为8014.60万辆,同比+3.25%;全球汽车销量为8268.48万辆,同比+6.05%。2)新能源汽车快速发展,市场占比提升显著。2022年我国新能源汽车销量为688.7万辆,2018-2022年复合增速达到53.02%,2023年2月我国新能源汽车销量占比达到26.57%。3)公司2017年完成对亚新科收购,根据公司官网信息,到2030年,亚新科新能源业务占比目标为70%,关注新能源业务进展。4)2018年完成对SEG收购,主营汽车起动机及发电机。公司2021年末公告称拟与索恩格中国设立合资公司,专注汽车电驱动系统相关业务。 盈利预测与评级:首次覆盖给予“增持”评级我们预计公司2022/2023/2024年实现营收323.22/356.65/391.10亿元,同比增长10.4%/10.3%/9.7%;实现归母净利润25.04/30.47/37.58亿元,同比增长28.5%/21.7%/23.3%,EPS为1.40/1.71/2.11元/股,对应2022/2023/2024年PE为9.47/7.78/6.31倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:原材料价格波动风险,经济政策变化风险,海外市场运营风险。
双良节能 家用电器行业 2022-12-30 12.69 -- -- 13.63 7.41%
15.88 25.14%
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公司加码新能源业务,近年来业绩表现亮眼1.公司前身江苏双良空调设备有限公司,成立于1995年10月5日,以溴冷机设备起家,上市后公司注入化工业务并逐步转入节能节水业务,2021年以来公司陆续布局新能源板块。2.根据2022年三季报披露,公司实际控制人为缪双大先生,第一大股东为双良集团有限公司,持有公司17.61%股权。3.受益于国家提出的“双碳”政策与公司业务具有较好契合,2021年以来公司业绩实现快速增长。2021年公司营收、归母净利润分别实现38.30亿元、3.10亿元,分别同比提升84.87%、125.68%。2022年Q1-Q3公司共实现营收87.45亿元,同比增长285.69%;归母净利润为8.30亿元,同比增长368.83%,业绩增速表现亮眼。4.2022年三季度末公司毛利率、净利率分别为20.36%和10.16%,盈利能力有所提升,2020年以来公司ROE提升明显,2022三季末公司ROE为18.24%,明显高于SW制冷空调设备板块平均。 “双碳”目标下,新能源发展长期可观1.政策端:全球逐步达成节能减排共识。作为“双碳”目标重要手段,光伏利好政策频出。按照《“十四五”现代能源体系规划》的目标,我国非化石能源消费比重在2030年达到25%的基础上进一步大幅提高。2.供给端:降本增效是光伏产业链发展长期驱动力。目前我国光伏电站初始全投资已经实现大幅下降,预计到2025年全投资成本可下降至3.85元/W。目前光伏行业除硅片环节外,利润都已经挤压到微利的水平,未来大尺寸、薄片化将是主要发展方向。3.需求端:全球光伏新增装机向好,需求有望逐步释放。根据CPIA的预计,“十四五”期间,全球光伏年均新增装机量有望超过220GW。 新签订单表现亮眼,新能源业务有望维持高增速1.公司节水节能业务包括溴冷机、空冷器和换热器等。截至12月23日,公司公告节能节水业务新签订单合计金额达到133424.25万元,占公司2021年度营业收入的34.84%,业务订单充足。2.公司新能源业务包括还原炉和硅片业务。截至12月23日,公司新签还原炉订单合计达到373,197.75万元,占2021年公司营收的97.45%。 盈利预测,首次覆盖给予“买入”评级我们预计公司2022/2023/2024年实现营收151.51/232.61/294.00亿元,同比增长295.62%/53.52%/26.39%,归母净利润为13.40/22.77/31.50亿元,同比增长332.2%/69.8%/38.3%,EPS为0.72/1.22/1.68元/股,对应2022/2023/2024年PE为16.40/9.65/6.98倍,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:宏观经济和政策变化的风险、原材料价格波动风险、新业务推广不及预期的风险。
中国中车 交运设备行业 2022-11-01 4.74 -- -- 5.60 18.14%
5.60 18.14%
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公司公告2022 年三季报,前三季度公司实现营业收入1,355.63 亿元,同比-6.16%;实现归母净利润60.27 亿元,同比-6.71%;稀释每股收益为0.21元/股,同比-8.70%。 点评:Q3 业绩延续增长,盈利能力有所提升Q3 单季,公司实现营业收入542.66 亿元,同比+10.76%;实现归母净利润28.97 亿元,同比+17.18%,延续增长趋势。利润率方面,Q3 公司毛利率为21.25%,同比-1.01%;净利率为6.76%,同比+13.29%。公司前三季度期间费用率为14.67%,较去年同期的15.47%下降0.8pct。 前三季度铁路装备业务下滑较大根据公司三季报披露,前三季度公司铁路装备业务、城轨与城市基础设施业务、新产业业务、现代服务业务分别实现营业收入467.05、345.86、487.28、55.45 亿元,分别占总营业收入的34.45%、25.51%、35.94%、4.10%。其中前三季度铁路装备业务由于交付量减少,统计期该业务板块下滑明显,同比-11.19%。 公司新签订单情况良好,海外市场持续突破10 月18 日,公司公告7-10 月期间签订的若干项合同情况,合计金额约285.5亿元,占公司中国会计准则下2021 年营业收入的12.6%。海外市场方面,10 月25 日,公司公告海外中标情况,子公司香港公司、浦镇公司所在联合体分别中标墨西哥、哥伦比亚三项轻轨项目,预计合同总金额约303 亿元,公司子公司负责其中机电系统和车辆分包。根据公司三季报披露,公司前9月新签订单合计约1,781 亿元,其中国际业务签约额约231 亿元。 盈利预测,维持“增持”评级综上分析,我们预计公司2022-2024 年EPS 为0.33、0.37、0.43 元/股,对应PE 分别为14、13、11 倍,公司作为轨交设备行业龙头企业,目前在手订单情况良好,新产业板块有望顺应新能源快速发展,我们维持“增持”投资评级。 风险提示疫情全球蔓延风险;原材料价格波动风险;行业竞争加剧风险;宏观经济增速低于预期。
三一重工 机械行业 2022-10-31 13.54 -- -- 16.45 21.49%
18.47 36.41%
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事件:公司公告2022年三季报,前三季度公司实现营业收入585.61亿元,同比33.24%;实现归母净利润35.97亿元,同比-71.38%;稀释每股收益为0.4265元/股,同比-71.41%。 点评:Q3业绩承压,归母净利润出现下滑Q3单季,公司实现营业收入188.88亿元,同比-8.27%;实现归母净利润9.63亿元,同比-61.38%,归母净利润下滑幅度较大。利润率方面,Q3公司毛利率为23.53%,同比-4.51%;净利率为5.24%,同比-57.89%。公司前三季度期间费用率为16.78%,较去年同期的12.84%下降3.94pct。 海外市场收入大幅增长,国际化战略取得积极进展10月25日,公司公告2022年前三季度海外市场销售情况,2022年1-9月,公司实现国际销售收入258.8亿元,同比大幅增长43.7%,较上半年加快10.8个百分点;其中,不含普茨迈斯特的国际销售收入213.14亿元,增长56.8%,较上半年加快16.6个百分点。分市场开看,美洲、亚澳区域销售收入实现较快增长,分别同比+63.5%、+52.3%。分产品来看,挖掘机械实现收入121.29亿元,同比+62.76%,挖机全球市场份额快速提升,海外市场份额已突破8%挖机海外销售占比再创新高,国内工程机械回暖可期根据中国工程机械工业协会的数据,2022年9月挖掘机销量约为2.12万台,其中出口10667台,占比达到50.34%,持续对冲国内销量下滑影响。国内方面,下游基建投资维持高景气,1-9月固定资产投资完成额累计同比+11.20%。房地产方面,年初以来各地政府频繁出台楼市利好政策,未来随着居民房地产需求的回升,工程机械需求有望迎来边际改善。 盈利预测,维持“增持”评级综上分析,我们预计公司2022-2024年EPS为0.58、0.85、1.02元/股,对应PE分别为25、17、14倍,公司作为工程机械龙头企业,有望充分受益于行业全球化发展,维持“增持”投资评级。 风险提示疫情全球蔓延风险;原材料价格波动风险;行业竞争加剧风险;宏观经济增速低于预期。
天地科技 机械行业 2022-10-31 4.93 -- -- 5.58 13.18%
5.58 13.18%
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事件: 公司公告 2022年三季报,前三季度公司实现营业收入 198.65亿元,同比+18.82%;实现归母净利润 16.00亿元,同比+39.80%;稀释每股收益为 0.387元/股,同比+39.71%。 点评: Q3业绩延续增长,利润率有所提升Q3单季,公司实现营业收入 66.77亿元,同比+12.54%;实现归母净利润4.55亿元,同比+41.90%,延续增长趋势。利润率方面,Q3公司毛利率为29.88%,同比+20.80%;净利率为 8.32%,同比+33.14%。公司前三季度期间费用率为 16.64%,较去年同期的 16.75%下降 0.11pct。 子公司研发装备成功入选“坐标中国”近日,天地科技股份有限公司下属控股子公司山西天地煤机装备有限公司研发的“掘支运一体化快速掘进系统”成功入选“坐标中国”,被标记为“掘进速度”,为党的十八大以来国资央企 30个标志性成果之一。该装备通过智能控制,全身协作将原本各自分离的掘进、支护、运输工序结合为一体,彻底解决了煤巷掘进、支护、运输不能平行作业的世界级难题,实现了煤矿掘进由半机械化向完全机械化和自动化的重大技术变革,有效提高煤巷掘进速度,减少作业人员,缓解采掘失衡的状况。 煤炭行业高景气,智能化煤机装备需求向好下游煤炭行业维持高景气,前 9月煤炭开采和洗选业固定资产投资完成额累计同比增长 28.4%,9月煤炭开采和洗选业规模以上工业增加值同比提升7.7%。我们认为行业将维持高景气原因主要为:1.我国新增煤矿产能稳步增长,国家加速煤矿批复速度;2.煤机更换周期普遍为 3-5年,存量设备更新需求同样可观;3. 煤矿机械化、智能化转型带动煤机需求提升。 盈利预测,维持“增持”评级综上分析,我们预计公司 2022-2024年 EPS 为 0.57、0.67、0.75元/股,对应 PE 分别为 9、8、7倍,公司作为煤机智能化装备龙头企业,目前在手订单情况良好,有望持续受益于行业高景气,维持“增持”投资评级。 风险提示疫情全球蔓延风险;原材料价格波动风险;行业竞争加剧风险;宏观经济增速低于预期。
天地科技 机械行业 2022-09-30 4.87 -- -- 5.48 12.53%
5.58 14.58%
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公司为科研院所转制企业,22年中报业绩持续增长1.公司成立于 2000年 3月 24日,由煤炭科学研究总院、兖矿集团有限公司、清华紫光股份有限公司、中国科学院广州能源研究所、大屯煤电(集团)有限责任公司发起。2. 截至 2022年二季报,公司实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会,通过其全资持有的中国煤炭科工集团有限公司间接持有公司55.54%股权。3. 2018年以来,公司营收从 179.39亿元稳步增长至 2021年的235.71亿元,年复合增速约为 9.53%;公司归母净利润从 2018年的 9.62亿元快速提升至 2021年的 16.20亿元,年复合增速约为 18.97%。2022H1公司业绩持续增长,实现营业收入 131.88亿元,同比+22.27%;归母净利润 11.45亿元,同比+38.98%。4. 公司为煤机设备龙头企业,2021年公司以 141.06亿元销售额位列 2021年度中国煤炭机械工业 50强企业首位。 能源供需仍较紧俏,煤机行业景气上行1.高温天气下四川等地缺电、限电问题严重,暴露城市能源供给结构仍存在一定问题,2021年我国清洁能源消费占比仅约 4成,“双碳”政策要求下煤炭需求长期缩减背景下,我国能源供给仍较紧俏。2.2021年煤炭开采和洗选业利润实现高增长,同比+157.1%,年初以来行业固定资产投资完成额维持较高增速,行业位于高景气区间。3.煤炭行业智能化发展政策暖风频吹,安全生产、高效生产要求下,行业智能化、机械化成都有望实现较大提升。 天玛智控分拆上市获受理,公司有望领衔行业智能化发展1.2022年 6月 22日公司收到天玛智控科创板分拆上市获受理通知,本次拟募集金额为 20亿元,投向为科技创新领域。2.天玛智控业务定位为煤矿无人化智能开采控制技术和装备,主要产品及服务包括 SAM 系统、SAC 系统、SAP 系统及其备件的销售和运维服务,2021年营收超 15亿元。 盈利预测,首次覆盖给予“增持”评级我们预计公司 2022/2023/2024年实现营收 279.18/318.17/361.89亿元,同比增长 18.44%/13.97%/13.74%,归母净利润为 22.87/26.27/29.01亿元,同比增长 41.2%/14.9%/10.4%,EPS 为 0.55/0.63/0.70元/股,对应 2022/2023/2024年 PE 为 9.63/8.38/7.59倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:宏观经济风险、安全质量环保风险、市场竞争加剧风险、行业风险
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名