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远光软件 计算机行业 2020-05-04 13.76 -- -- 14.74 7.12%
14.74 7.12% -- 详细
事件:远光软件发布 2019年报和 2020年一季报,公司 2019年实现营业入 收入 15.65亿元(yoy+22.44%) ) ;润 归母净利润 2.27亿元(yoy+16.44% ); 润 扣非后归母净利润1.85亿元(yoy+9.64%) ); ;EPS 为0.27元/。 股。其中2019Q4实现营收 6.20亿元(yoy+48.28%);归母净利润 0.93亿元(yoy+44.97%); 扣非后归母净利润 0.54亿元(yoy+18.72%)。 优势能源业务稳健增长 ,区块链 板块迅速发展贡献业绩: :2019年公司紧随能源互联网规模化发展的浪潮,在强化既有优势业务的基础上,优化产业布局和产品战略。 集团管理业务方面,公司持续聚焦特大型企业集团,实现营收 11.05亿元,同比增长 26.87%,整体营收占比增加至 70.59%,毛利率 67.5%,比上年同期减少 3.34%。 智慧能源业务方面,与国网电商公司展开深度合作,目前已经形成包括综合能源服务平台、电力现货交易模拟仿真平台、电力现货交易结算系统等在内的围绕电力市场新兴业态的一系列成熟产品和解决方案,实现营收 1.40亿元,同比增长 20.79%,整体营收占比达 8.97%。, 区块链业务方面,公司迅猛发展,积极推动区块链技术在智慧能源、智能物联等领域的应用,迭代完成区块链企业应用服务平台多个版本的研发,并将自主研发的多重共识机制、隐私数据保护、多级加密、跨链等新特性在区块链企业应用服务平台 V2.0中进行了发布,2019年区块链业务实现营收 1,989.25万元,同比增速高达 3,886.03%,整体营收占比为 1.27%。同时, 人工智能 业务持续发力,实现收入 3,613.13万元,同比增长 30.25%; 数字社会业务实现收入 3,103.21万元,同比增长 184.55%。另外,专注于能源互联网支撑业务的公司控股子公司昊美科技(持股比例 70.71%)完成最后年度—2019年业绩承诺(承诺 19年扣非净利润不低于 1,600万元,实现 1,702.86万元),解锁条件全部达成;在配售电业务方面,昊美科技对传统配网专题图产品进一步完善和升级,促进增量配电网业务发展。 新技术 研发投入 加大,控费能力强劲,经营性现金流大幅提升: :2019年公司期间费用率 46.18%,比上年同期减少 5.81pct,主要来源于销售费用和管理费用的管控;其中销售费用率 14.95%,同比减少 2.62pct;管理费用率 12.21%,同比减少 2.67pct;研发费用率 19.74%,同比减少 0.51pct; 财务费用率为-0.72%,基本保持不变。 研发方面,公司持续加大新技术的研发、储备和应用,重点布局 能源互联网、 人工智能和区块链技术,2019年研发投入 3.53亿元,同比增加 18.37%,占营收比重为 22.53%(yoy-0.78pct),连续多年维持 20%以上,资本化率 12.40%(yoy-0.72pct),数 研发人数 1,465人,同比增加 35.90%。另外,公司 2019年销售商品、提供劳务收到的现金14.99亿元,同比增加10.25%,占营收的比重为95.80%,维持历年高位水平,经营性现金流量净额 1.87亿元,同比增加 30.91%,综合显示公司经营效益的优异水平。 国网电商完成控股, 合作协同助力 腾飞: :2019年 11月 13日,国网电商完成控股,公司作为能源领域信息化龙头战略地位凸显, 通过系列合作快司 速落地,公司 2019四季度业绩即出现明显提升长 (收入同比增长 48.28%, ,长 利润同比增长 59.60% )。2020年公司将继续与国家电网展开深度合作,作为国家电网的成员单位全面参与电力物联网建设,并与国网电商一同开拓全国性综合能源服务产业平台、能源区块链规模化应用等项目,为国家电网战略落地及数字化转型目标的实现提供有力支撑,同时强化自身在电力行业信息化市场的话语权,在能源互联网产业上下游协同发展中释放长期价值。 控股子公司盈利对一季度业绩形成支撑 ,现金流持续改善 :受疫情影响,公司 2020Q1实现营收 2.40亿元,同比下滑 20.38%;归母净利润 695.51万元,同比微增 1.38%,主要因控股子公司实现盈利而上年同期亏损导致; 扣非后归母净利润 468.55万元,同比下滑 29.5%;经营性现金流净额 2.00亿元,同比增长 32.96%。期间费用率为 56.26%,较去年同期增长 2.71pct,主要来源于管理、研发费用率的增加。 投资建议:我们预计公司 2020-2022年实现营业收入 17.83、22.15、25.74亿元,实现净利润 2.89、3.64、4.06亿元,EPS 分别为 0.34、0.43、0.48元,对应 PE 为 39X、31X 和 28X,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:电力物联网建设不及预期;能源区块链进展不及预期;公司ERP 建设不及预期。
胡又文 5 6
远光软件 计算机行业 2020-04-30 13.06 -- -- 14.74 12.86%
14.74 12.86% -- 详细
公司发布 2019年报以及 2020年一季报。2019年公司实现营业收入 15.65亿元,同比增长 22.44%;归母净利润 2.27亿元,同比增长 16.44%。2020年一季度公司实现营业收入2.40亿元,同比减少20.38%;归母净利润0.70亿元,同比增长1.38%。 业绩符合预期,研发保持高投入。2019年公司销售毛利率、净利率以及现金流与 2018年相比变动不大。公司研发费用多年保持 20%的高投入占比,在人工智能、区块链、分布式存储云平台等领域持续投入。 国网入主带来新气象。2019年,国网电商公司成为公司控股股东。公司完成国家电网的多维精益管理体系、1233卓越资金管理体系、新一代电费结算、财务信息化顶层设计、财务中台设计等多个重大项目建设以及南方电网的企业级财务管理系统应用建设,持续挖掘国家电网体系的信息化需求。 区块链业务大幅增长。2019年,公司区块链业务实现收入 0.20亿元,同比增长3,886.03%。公司积极推动区块链技术在智慧能源、智能物联等领域的应用发展,与国家电网各地分公司实现了在数据存证、能源交易、供应链金融等领域的应用。 投资建议:我们看好公司与国家电网的深入合作以及泛在电力物联网战略对公司的积极影响。预计公司 20-21年 EPS 分别为 0.34元、0.47元,买入-A 投资评级。 风险提示:企业整合效应不及预期;泛在电力物联网建设不及预期。
远光软件 计算机行业 2020-04-30 13.06 -- -- 14.74 12.86%
14.74 12.86% -- 详细
事件: 公司公告2019年年报和2020年一季报:2019年公司实现营业收入15.65亿元,同比增长22.44%;实现归母净利润2.27亿元,同比增长16.44%;实现扣非归母净利润1.85亿元,同比增长9.64%。2020年一季度公司实现营收2.40亿元,同比减少20.38%;实现归母净利润696万元,同比增长1.38%。 投资要点: 受益于国网混改与电力物联网建设,非电行业大型集团化客户拓展顺利。集团管理业务是公司主要业务,2019年国网推进电力物联网建设,公司承建了国网内多维精益管理体系、1233卓越资金管理体系、新一代电费结算、财务信息化顶层设计、财务中台设计等多个重大项目建设,2019年公司集团管理业务实现营收11.05亿元,yoy+26.87%。其他业务方面,智慧能源业务实现营收1.40亿元,yoy+20.79%;智能硬件及系统业务实现营收1.20亿元,yoy-12.87%;资产全生命周期管理业务实现营收7050万元,yoy+1.06%;人工智能业务、数字社会业务、配售电业务、区块链业务分别实现营收3613万元、3103万元、2432万元、1989万元,同比增速分别为30.25%、184.55%、9.85%、3886%。2019年公司集团管理业务在航空、医疗、粮食、能源化工等非电力行业拓展顺利,2019年公司电力行业外收入1.67亿元,yoy+36.21%,非电力行业收入占比已经达到10.66%,集团化管理软件产品电力行业外拓展的逻辑得到验证。 看好公司区块链业务发展前景。能源行业是区块链落地的重要领域,在碳交易、分布式能源交易、创新能源金融模式等方面有着较好的应用前景,在全球范围内有着多个能源区块链落地案例。公司在区块链技术积累深厚,且与国网电商在区块链领域有全面合作。截至2019年末,公司累计申请区块链发明专利37件,其中2019年新申请20件,公司在IPRdaily与incoPat联合发布的“2019年全球区块链发明专利排行榜(TOP100)”中位列第74名。2019年公司加入“工信部区块链重点实验室电力应用工作组”,并与国网电商共同成立了区块链应用技术联合实验室。目前公司已与国网上海电力、湖南电力、山东电力、河南电力、冀北电力、深圳链联科技等开展了区块链技术合作,试点区块链技术在数据存证、能源交易、供应链金融等领域的应用,并成功实现了多个项目的成功落地,我们预计公司将是国网区块链主要技术凭借之一,凭借深厚的技术积累,将深度受益于国内能源区块链的建设。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.37/0.48/0.62元,对应当前股价PE分别为36/27/21倍,维持“买入”评级。 风险提示:1)与国网合作进展不及预期的风险;2)电力行业外客户拓展不及预期的风险;3)能源区块链推进速度不及预期的风险;4)公司业绩不及预期的风险;5)系统性风险。
远光软件 计算机行业 2020-03-24 13.90 16.38 19.30% 15.20 9.35%
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1. 前言:电力行业集团资源管控(ERP)领军者,有望迎来发展新篇章公司深耕电力行业逾30年,电力IT 行业相对封闭,为90%的电力企业提供以财务为核心的企业管理软件及服务。2019年年初国网入主后,公司行业地位进一步提升。展望未来,我们看好公司受益于国家电网新一轮集团资源管控(ERP)建设,迎来发展新篇章。 2. 依托SG186公司迅速长大,2006~2010年复合增速约50%公司深度参与国家电网2006年启动的SG186(集团资源管控)建设,负责财务管控模块软件开发、实施(其他部分以SAP 为主)。我们估计,SG186软件部分投资规模约60亿元。国网此轮集团资源管控(ERP)建设打开了公司业绩增长通道,利润体量从06年的0.2亿元提升到10年的1.9亿元,06~10年复合增速约50%。 3.电力行业新一轮ERP 建设有望开启,而非电业务打开长期成长空间考虑集团资源管控(ERP)使用周期(2027年SAP 停更)和国网20年工作计划,预计国网乃至五大发电集团有望迎来新一轮集团资源管控(ERP)建设,中台化和国产化是核心。而在电力行业之外,公司过去今年开拓了海尔集团、厦门航空等非电客户,非电收入占比达到10%。借助国产化浪潮,看好公司抢占头部企业打开长期成长空间。 4. 国产化大势所趋,预计公司未来三~五年内生增速提至30%+公司所处电力行业ERP 景气度上行,同时国产化趋势下,公司非电业务进展乐观,预计公司未来3年成长中枢在30%以上。盈利能力方面,2019年人均产出创40万的历史新高。管理效率提升以及规模效应驱动下,预计净利率稳步提升,有望稳定在20~25%之间。 5. 盈利预测考虑国产化推动,受益行业景气度提升,上调公司2020~2021年盈利预测,调整公司营业收入2020~2021年19.57、23.87亿元至20.35、27.47亿元,调整归母净利润2020~2021年3.47、4.64至3.58、4.60亿元,对应EPS分别为0.42、0.54元,目标价16.38元,维持“增持”评级。 风险提示:电网建设力度不及预期;技术研发进度不及预期;协同效应不及预期。
远光软件 计算机行业 2020-03-24 13.90 -- -- 15.20 9.35%
15.20 9.35%
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专注电力行业大型集团企业管理信息化逾30年,产品积淀丰厚,国产化契机有望助力公司向能源、非能源领域大型集团企业市场迈进。远光软件以财务信息化起家,经过多年的行业深耕及前瞻性探索,逐步形成了以电力系统管理软件为核心,涵盖集团资源管理及软件服务、能源互联网、燃料智能化、社会互联网和项目投资的全方位业务布局。电力行业技术积累和客户优势深厚,涵盖国家电网、南方电网等大型电力央企。公司曾先后参与了包括国家电网公司“SG186”、“SGERP”,南方电网“南网6+1”,国电集团“GD193”在内的多家大型电力集团的信息化工程建设,在集团资源管控等核心产品上已形成了稳固的市场份额优势,并拥有长期的稳定用户群体。当前公司已顺利完成“产品国产化适配”计划,其中以ECP/GRISPlus为代表的多个产品已通过测试。目前,公司的国产ERP环境搭建已基本完成,已梳理出近两百条常用业务流程以及七百多个典型业务场景,并将涉及功能全部部署完毕。预计未来远光软件有望凭借丰富的客户服务经验以及几十年的ERP等核心系统的软件技术积累,在大型企业,特别是电力领域的高端ERP系统市场中占得先机。 国网电商完成控股,混改落地开启能源互联网新篇章。2019年11月13日,第一大股东国网电商与陈利浩、黄笑华签署一致行动人协议后,合计持有20.73%股份的表决权,正式成为公司控股股东,国资委成为公司实际控制人。国网电商是国家电网的全资子公司,也是其能源互联网的核心数据运营平台,伴随国家电网混改进程的不断加速,此次收购整合开启了能源互联网、金融科技、电子商务等与国内资本市场平台融合贯通的新篇章,有力推动能源互联网产业链上下游协同发展。公司也将紧抓电力行业战略契机,积极探索云大物移智链等新技术,不断优化产品结构与产业布局,全面支持国网电商创新规模化发展,并借助其专业渠道优势,释放企业长期价值。 国网2020年重点工作任务仍围绕电力物联网,公司智慧能源产品迎发展契机。2月发布的《国家电网有限公司2020年重点工作任务》和《国家电网优先公司2020改革攻坚重点工作安排》虽弱化了“泛在”概念,但基本保持了电力物联网的建设大方向,将继续推进电力物联网重点项目建设,也将更加强调高质量发展。公司目前全面参与电力物联网建设工作,在相关领域与国家电网展开深入合作。一方面,公司已与国网电商公司综合能源事业部签订合作备忘录,共同打造全国性综合能源服务产业平台; 另一方面,国内首个购售电云平台——购售电一体化云平台(www.dia123.com)已全面涵盖了各方面业务,截止2019H1,远光配售电云平台注册用户已突破1,800家,覆盖28个省区市。电力物联网的重点发展将直接利好公司在智慧能源板块的业务持续突破。 政策驱动叠加技术优势,能源区块链已全面出击:近年来国家多次出台政策推动区块链技术和产业创新发展,加速区块链与实体经济的深度融合。 对能源板块来说,区块链凭借安全、透明、去中心化等优势为能源供给、输送、分配、消费、交易等多个领域解决长期痛点,为行业革新创造新机。 国网电商在成立之初即牢牢把握前沿风向,不断加码光伏云网、电力交易、金融科技等典型场景建设,而公司多年来积极投身区块链研究与开拓,已与国网子公司等多方机构展开试点应用,并实现链联供应链金融、上海分布式光伏等项目落地,区块链业务正快速有序推进中。我们相信,国网电商发力+远光配合,必将在能源区块链高速发展中画下浓墨重彩的一笔,公司也将在区块链产业建设中进一步释放自身潜能。 投资建议:基于公司多年来在大型企业特别是电力信息化建设中的稳固市场份额与客户优势,公司有望在电力领域的高端ERP系统市场拓展中抢占先机;同时,国网电商完成控股后,公司战略地位凸显,与国家电网深度合作,全面参与电力物联网建设,并与国网电商一同开拓全国性综合能源服务产业平台、能源区块链规模化应用等项目,我们认为公司有望在能源互联网产业链上下游协同发展中释放长期价值。预计公司2020-2021年实现营业收入18.91、22.82亿元,实现净利润3.06、3.77亿元,EPS为0.36、0.44元,对应PE37X、30X,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:电力物联网建设不及预期;能源区块链进展不及预期;公司ERP建设不及预期。
远光软件 计算机行业 2020-03-20 14.01 17.40 26.73% 15.20 8.49%
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远光在电力特大型财务软件行业龙头地位稳固,2019Q4进入业绩增长快轨。电力特大型企业财务细分市场中,经验和能力是护城河;远光通过30多年积累,稳居龙头地位。公司主营分四大板块,以集团管理软件为主,坠智慧能源占比逐年提升。据业绩快报,2019年公司营收16.7亿元,同增22.4%,电力物联网建设加速、与国网电商合作深入两大因素驱动公司2019Q4营收同增48.3%,大幅超预期,预示有望进入新一轮高速成长期。 国网进入电力物联网建设时期;国网74号文加速建设进程,2020年电力信息通信投资提升29%,拉动公司订单提升。电力物联网符合时代发展方向。 国网74号文纸面确认并提出全力加速电力物联网建设,预计2021年信通投资达712亿元规模,占电网投资13%。公司产品线布局和ACNET架构高度契合,国网集团管控模式变革提升财务管理软件特别是多维精益管理需求,龙头公司将深度受益。预计2020年国网信息化服务中财务管理招标有望翻倍,国网电商带来的协同优势有望提升公司在财务管理中标份额至45%。 国网电商入主远光,展开四个方面合作;国网八号文推进混改,有望加速资源整合。国网正在力推商业模式转型,国网电商业务围绕电商和互联网金融展开,是国网体系中增值业务的主要载体,发展前景和空间巨大,改革创新提速催生2019年国网电商营收和业绩爆发式增长。国网电商入主后,远光在国网体系内竞争优势有望提升,国网八号文推进混改,将进一步加速双方资源和资本整合,双方将在产品及实施服务、外部业务拓展、新技术研发、资本合作等四个领域展开全方位合作,加速远光“一纵一横”战略实施。 区块链技术渐受重视,远光为国网电商提供技术支持,打开成长空间。区块链技术是国网电商业务重要技术支撑。远光在区块链领域布局早、技术积累深厚,2018年已中标国网信通、国网河南、国网冀北等区块链项目;双方通过加强技术和组织合作,有望加速区块链项目落地变现。 新电改有望重新快速推进,将带动公司智慧能源板块业绩增长。电改9号文推出以来,市场主体、交易电量、增量配网数量大幅提升。近期国网对电改态度积极转变,将推动公司智慧能源特别是能源云服务业务快速发展。 盈利预测与投资建议 预计公司2019-2021年实现归母净利润2.27/3.27/4.52亿元,归母净利润复合增长32.4%,鉴于电力物联网建设加速和国网电商合作深入两大驱动,给予目标价17.4元,对应2020年45倍估值,首次覆盖,给予买入评级。 风险提示 电力物联网建设不及预期、与国网电商协同不及预期。
远光软件 计算机行业 2020-03-16 12.50 -- -- 15.20 21.60%
15.20 21.60%
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计提大额资产减值损失后,业绩仍实现快速增长 2019全年,公司营收增速22.44%,归母净利增速16.44%,虽然计提了1.03亿元大额资产减值损失(子公司清算全额计提坏账6768万元+信用风险坏账3325万元+商誉减值241万元),但业绩仍旧实现了快速增长。单季度看,2019Q4,公司营收6.2亿元,同比增长48.28%,归母净利0.93亿元,同比增长44.97%,除公司严控成本费用外,我们预计此番亮眼表现主要缘于19年下半年电网招标提速。 国网电商成控股股东,双方深化合作,协同效应逐步显现 2019年1月国网电商成为公司第一大股东(持股10.63%),同年11月成为公司控股股东。国网电商成立于2016年,主营电子商务及金融科技领域,拥有电e宝、国网商城、国网分布式光伏云等九大电商平台,截止18年底,国网电商注册用户2.3亿,实现收入14.82亿元、净利9775万元。公司与其深化合作,集团管理业务共同推进财务共享、电子发票、智慧商旅等项目;智慧能源业务合作推进新一代电费结算等项目;智能物联业务共同推出财务机器人等,协同效应已然逐步显现。 电力物联网仍是重点任务之一,公司有望充分把握机遇 国家电网印发2020年重点工作任务文件,电力物联网仍然是重点之一,我们也在前期提示了相关机会。公司电力财务软件出身,专注大型企业管理信息化逾30年,我们认为作为电力信息化资深参与方,公司依托国网电商有望充分把握电力物联网建设机遇。同时,参考3月11日国家电网公众号报导,“年初公司初步安排电网投资4000亿元以上,可带动社会投资8000多亿元,整体规模将达到1.2万亿元”,为未来推进电网投资、加快新基建落地提供了有力的资金支持。 给予“推荐”评级 我们预计公司2020-2021年的EPS分别为0.34、0.44元,对应PE分别为40、31倍,给予“推荐”评级。 风险提示 电力物联网推进不及预期;与国网电商协同效应不及预期;市场系统性风险等。
远光软件 计算机行业 2020-03-03 11.70 15.52 13.04% 15.20 29.91%
15.20 29.91%
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维持“增持”评级,维持目标价15.52元。我们根据公司业绩快报上调盈利预测,上调公司2019-2021年EPS分别为0.27(+0.03)、0.44(+0.13)、0.54(+0.13)元。综合考虑PE、PS估值法,维持目标价15.52元,维持“增持”评级。 加回非经常性损益后业绩大超预期。公司发布2019年度业绩预告,预计实现营业总收入15.65亿元,同比增长22.44%,2019Q4收入增长受益于电网信息化建设明显提速。预计实现归母净利润2.67亿元,同比增长16.44%。公司同时发布公告计提资产减值损失,我们仅考虑子公司清算造成的损失6768万元,加回后公司实现净利润2.94亿元,同比增长51%,盈利能力显著提升。 国家电网2020重点工作任务明确混改和激励,利好下属上市平台。日前,国网印发《国家电网2020重点工作任务》,明确全面落实国企改革任务,深入推进混改,并在上市公司推广股权激励。公司为国网下属上市平台,有望借政策东风,积极推进混改、股权激励的落地。 公司与控股股东国网电商的合作程度将进一步加深。预计未来公司将于国网电商在电商与金融领域展开更为深入的合作,并通过混改、股权激励等措施,发挥上市平台作用,促进国网电商与资本市场的融会贯通,进一步激发国网电商与公司的协同效应。 风险提示:与国网电商合作进度不及预期;政策落地不及预期;电网外部客户拓展不及预期。
远光软件 计算机行业 2020-03-03 11.70 -- -- 15.20 29.91%
15.20 29.91%
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2019年快报业绩符合预期,相比2017年、2018年业绩同比增速明显提升 公司2020年2月27日晚公告2019年业绩快报:2019年实现营收1,565,208,558.82元,同比增长22.44%。归属于上市公司股东净利润226,707,159.851元,同比增长16.44%业绩快报符合预期。其中Q4单季度同比增长48。28%,远高于2018年Q4单季度12.75%的同比增速。据公司业绩快报披露,2019年公司紧随能源互联网规模化发展的浪潮,在强化既有优势业务的基础上,优化产业布局和产品战略,依托公司在产品、业务、平台方面的优势,持续加大新技术的研发、储备和应用,同时强化职能管理、严控成本费用。 与国网电商协同效应+泛在电力物联网建设,公司业绩有望在2020年发展提速,公司成长迈入新阶段 国网电商2019年亿成为公司第一大股东(持股比例为10.63%),国网电商是国网大数据运营商,把握重要数据入口,双方协同效应将逐步显现,有望推出更多新业务和新模式。2019年泛在电力物联网元年,根据国网泛在电力物联网的规划,2020年是泛在电力物联网建设的关键之年,目前公司业务主要集中于数据咨询服务、智能应用产品及平台产品三大类型,处于泛在电力物联网的“应用层”和“平台层”,而国网电商掌握着泛在电力物联网中重要的“感知层”数据来源。同时公司区块链业务已经有项目落地,看好公司2020年区块链业务进一步落地。我们预计公司在2020年业务发展速度有望提速。 投资建议: 业绩符合,业务进入高快速上升通道,预计公司业绩在2020年有望提速。考虑公司2019年业绩快报情况,我们调整盈利预测,预计公司2020-2021年归母净利润分别为2.83和3.48亿元,对应的EPS分别为0.33(-0.01)和0.41(-0.01)元,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:泛在电力物联网建设进展不及预期,公司与国网电商合作不及预期。
远光软件 计算机行业 2019-12-20 11.85 -- -- 13.17 11.14%
15.00 26.58%
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电力行业管理信息化领导者,国网电商入主打开新空间。 远光软件以财务信息系统起家,拓展到集团管控 ERP 系统,之后又拓展到智能互联领域。公司主要服务能源行业客户,主要客户集中在大型电力和能源企业。集团资源管理系统为公司主要产品,近年来通过投资并购,公司已完成了在发电、输电、配电、售电各个环节的全链条业务部署。 2019年 7月,国网电商正式成为公司第一大股东,持股10.63%。国网电商是国家电网全资子公司,是国网系统内“互联网+”建设和运营主体,也是国内最大的能源电商平台,公司将与国网电商将在产品及实施服务、外部业务拓展、新技术研发、资本 4方面展开合作。我们认为,国网电商入主后公司在国网系统内地位提升,将为公司打开新的成长空间。 泛在电力物联网建设加速,公司将深度受益。 泛在电力物联网是国网继电网建设和智能电网两个周期后新的建设方向,是能源互联网的重要组成部分,也是国网走出目前运营困境的关键,信息化是泛在电力物联网主要建设内容,信息化建设也贯穿泛在物联网技术架构。从国网信息化招标情况来看, 2019下半年以来泛在电力物联网建设呈现加速趋势。远光自 2013年起便持续加码能源互联网,储备智慧能源核心技术,目前已搭建起全面覆盖能源生产、能源输配、新型能源网络、电力市场交易、能源消费等智慧能源全产业链的产品和服务体系。我们认为,公司深度布局能源互联网,将受益于泛在电力物联网建设。 看好公司非电行业大型集团化客户拓展。 电网内部复杂度较高,管理系统要求较高,远光 GRIS 系统长期服务电网,专为集团化、全球化、多元化大中型企业,提供企业资源管理产品解决方案。目前我国高端 ERP 市场仍被 SAP、 Oracle 等海外巨头垄断,我们认为大型集团化客户将是公司主要突破方向。 2017年 7月,国家电网牵头 14家央企成立中央企业电子商务联盟,目前联盟成员已发展到 134家,成员全面覆盖能源、通信、制造、军工、交通、建筑、物流、金融等行业。 2019年 7月,央企电商联盟内的 21家央企进行了联盟成立以来第一次联合采购,具备较强的示范效应。我们认为,远光软件长期服务电网,以资源管理为核心的 ERP 系统具备很强的竞争力,将受益于央企联合采购,拓展非电市场。 能源区块链前景可期。能源行业是区块链落地的重要领域,在碳交易、楷体分布式能源交易、创新能源金融模式等方面有着较好的应用前景,在全球范围内有着多个能源区块链落地案例。近年来国网电商持续加码能源区块链,国网目前已经在光伏并网、电子积分通兑等多个场景实现了区块链技术的落地应用,我们预计国网的目标是推出基于能源资产的数字货币,同时我们认为区块链将在电力市场化交易中发挥重要作用。远光区块链技术深厚,累积获得受理的区块链专利超过 20项,全球排名靠前,技术实力得到业界认可。公司成立了远光区块链,全面推进区块链在能源行业落地,目前公司区块链产品已经在国网内部广泛应用,我们预计公司将是国网区块链主要技术凭借之一,将深度受益于国内能源区块链的建设。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。 我们认为,国网电商入主后将打开新的成长空间,公司将深度受益于泛在电力物联网建设,同时看好公司非电行业大型客户拓展和能源区块链落地。我们预计,公司集团管理业务收入持续稳定增长,智慧能源和智能物联业务收入加速增长,各业务毛利率基本稳定,费用持续优化。预计公司2019-2021年 EPS 为 0.27/0.37/0.50元(根据最新股本调整),对应当前股价 PE 分别为 42/32/23倍,维持"买入"评级。 风险提示: 1)公司业绩不及预期的风险; 2)泛在电力物联网建设进度不及预取的风险; 3)能源区块链推进不及预期的风险; 4)市场系统性风险。
远光软件 计算机行业 2019-12-02 10.62 15.52 13.04% 12.95 21.94%
13.17 24.01%
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国网改革势在必行,国网电商扛起改革先锋大旗,其不仅为泛在的建设者,更多是运营者和使用者。国网电商控股远光有望在电商、金融领域展开更为深层次的合作。投资要点: 维持“增持”评级,维持目标价 15.52元。维持公司 2019-2021年利润分别为 2.03、2.67、3.50亿元,EPS 分别为 0.24、0.31、0.41元。 综合考虑 PE、PS 估值法,维持目标价 15.52元,维持“增持”评级。 国网改革势在必行,国网电商是转型先锋。国网面临业务和政策双向压力,2019年启动业务、体制两方面改革。国网电商着重布局电子商务和金融科技两个业务方向,《泛在电力物联网白皮书 2019》中提到能源电商服务是能源互联网生态体系中的重要一环,国网电商在“三型两网”布局中战略地位突出,扛起改革先锋大旗。 国网电商完成九大业务平台布局,业绩迅速增长。目前,国网电商已全面建成涵盖能源电商与能源金融科技领域的平台,包括电 e 宝、国网商城、互联网金融、光伏云网、商旅云等。2019年前三季度实现营业收入 54.99亿元,净利润 2.99亿元,已远远超过 2018年全年水平,增长迅速。 国网电商成为公司的控股股东,未来协同效应有望进一步显现。公司控股股东变更为国网电商,实控人变更为国务院国资委,有利于实现电商公司在能源互联网、金融科技、电子商务领域与国内资本市场的融合贯通,预计未来公司将于国网电商在上述领域展开更为深入的合作,进一步激发国网电商与公司的协同效应。 风险提示:与国网电商合作进度不及预期;政策落地不及预期;电网外部客户拓展不及预期。
远光软件 计算机行业 2019-11-19 11.15 -- -- 12.39 11.12%
13.17 18.12%
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《一致行动人协议签署》签署,国网电商成为远光软件控股股东 继2019年7月29日,国网电商成为公司第一大股东后,2019年11月13日公告称,国网电商已与陈利浩,黄华笑先生签订《一致行动人协议》。签署完成后,国网电商公司将合计控制远光软件20.73%股份的表决权,国网电商成为公司的控股股东,国资委成为公司实际控制人。陈利浩,黄华笑表示未来行使表决权时将与国家电商保持一致,确认并稳固国家电商对公司的控制地位,从而实现能源互联网、金融科技、电子商务等与国内资本市场平台的融合和贯通,保障公司持续、稳定发展,提高经营和决策效率。 全面融入国网“三型两网”体系,多重业务协同效应将进一步提升 国网电商成为控股股东后,预计公司将全面融入国网“三型两网”的战略体系,战略价值凸显。此次签署完成后,我们预计双方多业务的协同效应将进一步提升:(1)集团资源管理及财务管理等传统主业领域,有望在财务共享、省级集中收支业务、多维精益管理等多方面展开合作。此外,双方合作也加大了对国网外客户的宣传力度,其集团资源管理业务有望受益于央企联合采购实现高速增长。(2)泛在电力物联网领域,目前公司业务主要集中于数据咨询服务、智能应用产品及平台产品三大类型,处于“应用层”和“平台层”,而国网电商掌握着泛在电力物联网中重要的“感知层”数据来源。公司有望在中长期受益电力信息化推进及泛在电力物联网的大规模建设;(3)区块链领域,双方有望在多业务进行深入合作。远光从2015年开始部署区块链产业,截止目前区块链应用事业部已基于自主研发的企业应用服务平台开发了供应链金融、数据存证、电子合同、分布式能源交易等多款区块链产品,并试点区块链在数据共享、能源、物流、食品溯源等领域的应用。2019年8月,国网电商成立区块链科技公司,意在推动上下游产业互信,实现数据高效共享,有效解决泛在电力物联网建设过程中面临的数据融通、网络安全、多主体协同等问题。未来双方在区块链技术应用领域可以有很大的合作空间。 投资建议:《一致行动人协议》签署,国网电商成为公司控股股东,双方在集团资源管理、泛在电力物联网、区块链等领域的协同效应有望提升。预计2019-2021年EPS为0.27元,0.35元,0.42元,维持“强烈推荐”评级 风险提示:下游需求不及预期,业务合作进展不及预期。
远光软件 计算机行业 2019-11-15 11.22 15.52 13.04% 12.39 10.43%
13.17 17.38%
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维持“增持”评级,维持目标价15.52元。国网电商与公司董事长及总裁签署一致行动人协议,国资委成为公司实控人,公司战略地位得到进一步提升。预计公司2019-2021年EPS分别为0.24、0.31、0.41元,对应PE分别为45X、35X、26X。维持“增持”评级,维持目标价15.52元。 国网电商成为公司控股股东,国资委成为公司实控人。继国网电商接受股份划转成为公司第一大股东后,2019年11月13日公司发布公告,国网电商与公司董事长陈利浩,总裁黄笑华签署为期三年的一致行动人协议。协议签署后,公司将由无控股股东及实际控制人,变更为国网电商为公司控股股东,国务院国资委为公司实际控制人。 公司无实控人风险解除,战略地位得到实质性提升。一致行动人协议签署后,公司不再无实际控制人。国网电商将合计控制公司20.73%表决权,加强国网电商对公司的控制。同时,国网电商的控股保障公司的持续稳定发展,有助于提升公司经营、决策效率,公司在国网体系中的战略地位得到实质性提升。 公司有望与国网电商展开更进一步的合作。公告显示,国网电商成为公司控股股东,有利于实现电商公司在能源互联网、金融科技、电子商务领域与国内资本市场的融合贯通,预计未来公司将于国网电商在上述领域展开更为深入的合作。 风险提示:政策落地不及预期,电网外部客户拓展不及预期。
远光软件 计算机行业 2019-11-15 11.22 -- -- 12.39 10.43%
13.17 17.38%
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事件: 11月 13日公司第一大股东国网电商公司与陈立浩先生、黄笑华先生签署《一致行动人协议》,本次权益变动完成后国网电商公司将成为公司控股股东,国务院国资委将成为公司实际控制人。 国网电商成控股股东, 与资本平台融合有望加速。 2019年 7月国网电商正式成为公司第一大股东(持股 10.63%)、 陈立浩先生为公司第二大股东及董事长(持股 9.95%)、 黄笑华先生为公司董事及总裁(持股 0.15%); 本次权益变动完成后,国网电商公司将合计控制公司 20.73%股份的表决权并成为公司控股股东,实控人变更为国务院国资委; 本次权益变更将确立并强化国网电商对公司的控制地位,从而助推能源互联网、金融科技、电子商务等与国内资本市场平台融合与贯通,并提升公司经营与决策效率。 实控地位确立,泛在战略平台得到进一步强化。 国网电商公司为国家电网互联网电商平台, 手握天然用户与数据优势、 丰富电商运营与数字经济经验;公司为国内电力信息化领导企业,具备强大研发创新与跨领域渗透实力。国网电商入驻并成为实控人将有助于实现数据&用户与技术&平台的深度融合,共同打造泛在电力物联网战略支撑平台。 2019年上半年两者已在新一代电费结算、线上产业链金融、光伏结算、财务共享、综合能源服务产业平台、车联网等多个重大项目展开了深入合作, 成为实控人后国网电商有望与公司进一步深化合作与协同、 加大泛在建设支撑力度。 泛在建设全面提速,新增信息化招标公司表现突出。 三季度以来泛在电力物联网建设全面提速, 9月新增信息化服务招标显著放量,共有 155个项目落地,招标金额达 14.4亿元;本次招标项目公司与国网电商分别获得2.93%/4.15%的份额,合计 7.08%(按照中标金额统计), 表现突出。从项目来看,公司与国网电商成功中标新能源云建设、新一代电费结算应用、多维精益管理变革及财务管理系统等重点项目, 凸显上半年合作成效, 验证了泛在电力物联网核心参与地位。 前瞻性布局国网区块链, 受益于“泛在” 发展机遇。 公司 2015年开始探索区块链技术, 2018年中标河南电力区块链技术研究项目,实现在国网体系内区块链首单突破, 具备显著先发优势。 10月 14日国网发布《泛在白皮书》将“基于区块链的新型能源业务模式研究”作为建设任务之一,区块链技术迎来重大发展机遇。 国网电商公司 8月成立区块链科技公司,并在2019年新增信息化招标项目成功中标“ 2019年公司区块链公共服务能力建设” 项目, 未来有望与公司充分发挥双重先发优势,全力支撑国网区块链技术应用与布局。 投资建议: 泛在电力物联网建设已全面提速, 未来国网电商作为控股股东将与公司充分发挥协同优势, 基于“平台+数据”、“产品+技术”等方面全力支撑泛在电力物联网建设。 预计 2019-2021年公司归母净利润将分别达2.34/3.07/3.99亿元, EPS 分别为 0.28/0.36/0.47元,对应 2019年 11月 13日收盘价 PE 分别为 39.5/30.1/23.1,维持买入评级。 风险提示: 电改推进不及预期、泛在建设不及预期、 市场竞争加剧
远光软件 计算机行业 2019-11-14 10.99 -- -- 12.39 12.74%
13.17 19.84%
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业绩增长稳健,研发投入增加。2019年前三季度公司实现营收9.45亿元,同比增长9.86%,归母净利润1.34亿元,同比增长2.52%,扣非归母净利润1.31亿元,同比增长6.29%,业绩整体增长稳健。费用方面,前三季度公司整体费用率52.07%,同比增加0.47pct,费用增量主要来自研发费用,前三季度公司研发费用2.25亿元,同比增长16.29%,主要系泛在物联网刺激下研发人员增长所致,研发投入主要投向核心产品更迭和新产品的开发。人员扩张也对公司现金流产生影响,前三季度经营现金流净额-5.03亿元,去年同期为-4.41亿元,员工薪酬现金支出增长是主要影响因素。 泛在电力物联网建设开始提速。2019年国网在“两会”上提出全面推进“三型两网”建设,泛在电力物联网成为新的建设内容,目标2021年初步建成,2024年全面建成,信息化是主要投资方向。在经历了前期讨论规划,泛在电力物联网建设开始加速。9月底国网第四批信息化招标信息化硬件、信息化软件、调度类硬件、调度类软件招标数量分别为15264/604/10655/110件,合计招标设备数量2.66万件,与2018年第四次信息化招标相比增长46.31%,其中信息化软件招标增加最为明显。与此同时,2019年第四次信息化硬件招标包括江苏南京全业务泛在电力物联网示范建设项目,加上在新增信息化招标中宁夏、天津电力公司已经开启泛在电力物联网专项建设招标,我们预计后续各省分公司有望陆续跟进。 盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。我们预计,公司2019-2021 年EPS 分别为0.27/0.36/0.50 元,对应当前股价PE 分别为40/30/22 倍,维持“买入”评级。 风险提示:1)泛在电力物联网建设不及预期的风险;2)公司业绩不及预期的风险;3)市场系统性风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名