事件： 公司发布 2023年年报，全年实现营收 23.89亿元（同比+12.42%），归母净利润 3.44亿元（同比+6.68%），扣非净利润 3.29亿元（同比+6.80%），毛利率57.21%（同比+1.53pct）。 Q4单季度来看，实现营收 8.27亿元（同比+5.99%），归母净利润 1.93亿元（同比+9.90%），扣非净利润 1.89亿元（同比+10.44%），毛利率 53.48%（同比-0.92pct）。 2023年公司合同资产大幅增加体现公司需求高景气， 研发投入大幅增加为公司持续增长提供动能。 2023年末， 公司合同资产余额达到 7.12亿元（同比+311.49%）。 主要是由于公司已交付实施的项目在年底未得到客户确认，从而累积为合同资产，虽然对 23年收入确认产生影响，但是也代表国网数字化转型需求旺盛，一旦实现收入确认则可支撑公司 2024年营收较快增长。从研发费用看， 2023年公司研发费用6.0亿元（同比+ 32.7%），研发费用率达到 25.1%。公司连续十年研发投入占营收比例超过 20%，累计近 40亿元，保证了自主可控技术的持续升级，维持公司在两大电网、五大发电集团等大型集团企业数字化转型中的优势地位，不断优化的产品体系为公司未来发展奠定基础。 公司作为国网成员单位，资本优势明显。 能源行业是关系国计民生的命脉行业，各大电力企业对核心信息系统提供商的经营稳定性、持续性有着很高的要求。 公司是国家电网公司的成员单位， 国网数科公司为公司控股股东， 国务院国资委为实际控制人，从根本上保证了公司为电力企业提供产品和服务的持续性和稳定性。公司成熟、优质的资本平台与国有资产“混改”的要求相结合，都是公司规模增长、业务发展的有利因素。 随着国网 ERP 国产替代的逐步启动， 公司凭借在电力央企的高渗透，有望在新一轮信创浪潮中抓住发展机遇。 DAP 有望成为国网 ERP 国产替代核心选择，能源领域垂类模型远光智言为企业赋能。 2023年加快 DAP 产品在国网主业、产业单位的全面试点运行，切入企业核心系统的替代升级，数字企业核心业务稳健发展。同时，公司推出了面向垂直领域和私有化的大语言模型产品远光智言，为公司未来高质量发展提供增长动力。 根据 2023年年报，调整营业收入、期间费用、毛利率， 我们预测公司 2024-2026年归母净利润分别为 4.68、 5.86、 6.93亿元（原预测 24-25年归母净利润为 5.69、6.90亿元），根据可比公司 2024年的 PE 水平，我们认为公司 2024年的合理估值水平为 26倍 PE，对应目标价为 6.50元，维持买入评级。 风险提示改革不及预期；能源信息化行业政策变动风险；市场竞争加剧。

电力信息化领军，维持“买入”评级公司是电力信息化领军企业之一，为国网数科公司旗下上市平台，有望受益“双碳”政策催化下的电力信息化高景气和电力信创机遇， 我们维持原有盈利预测，预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 4.04、 5.06、 6.35亿元，对应 EPS 分别为 0.21、 0.27、 0.33元/股，对应当前股价 PE 分别为 27.3、 21.8、 17.4倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布 2023年三季报，收入平稳增长前三季度， 公司实现营业收入 15.61亿元，同比增长 16.16%； 实现归母净利润1.51亿元，同比增长 2.82%。单 3季度，公司实现营业收入 4.78亿元，同比增长6.56%； 实现归母净利润 0.61亿元，同比增长 1.63%；实现扣非归母净利润 0.61亿元，同比增长 5.82%。 毛利率显著提升， 加码研发投入静待业绩释放前三季度，公司毛利率提升 2.75个百分点至 59.19%；单三季度，公司毛利率提升 8.25个百分点至 61.31%，毛利率大幅改善。期间费用率方面，单三季度公司销售费用率同比下降 0.22个百分点至 5.49%，管理费用率同比提升 1.98个百分点至 10.87%，研发费用率同比提升 5.18个百分点至 30.75%。公司持续加码研发投入，在数字企业、智慧能源以及云计算、大数据、人工智能、区块链、物联网等领域积累深厚技术储备，伴随下游需求回暖看好未来业绩释放。 国企数字化转型政策东风频吹，公司有望深度受益6月 27日，国务院国资委召开深入推进国有企业数字化转型专题会，会议要求，深入实施国有企业数字化转型行动计划，全面提升数字化智能化发展水平，加快世界一流企业建设。公司核心产品均已实现全栈式国产化适配，为涵盖能源电力、航天航空、高端装备、冶金冶炼、制造、金融、医疗等行业的国有企业和大型企业集团提供全面解决方案，有望长期受益国企数字化转型东风。 风险提示： 客户投资不及预期； 市场竞争加剧； 公司研发不及预期风险。

事件：公司发布2023年中报，上半年实现营收10.83亿元（同比+20.97%），归母净利润0.90元（同比+3.64%），扣非净利润0.79亿元（同比-0.36%），毛利率58.26%（同比+0.13pct）。 公司营收实现快速增长，业绩则保持稳定增长。上半年，公司营业收入实现较快增长，达到10.83亿元，同比增长20.97%，其中，数字企业业务收入8.81亿元（同比+24.99%），智慧能源业务收入1.09亿元（同比+6.13%），前沿技术业务收入0.70亿元（同比+5.52%），数据服务业务收入0.17亿元（同比+21.22%）。得益于电力行业ERP国产替代持续推进，数字企业业务在公司营业收入占比中进一步扩大，贡献主要增量。而能源互联网领域的蓬勃发展则使智慧能源业务维持稳定增长。在数据要素领域，公司数据服务业务发展迅速，有望抓住数据要素发展机遇。 公司持续加大研发投入，有望在新一轮信创浪潮中抓住发展机遇。上半年，公司研发投入3.30亿元（同比+32.04%），较去年同期大幅增长。公司紧抓企业数字化转型、新型电力系统建设、关键领域软件国产替代等发展机遇，大力投入研发资源，加大核心产品的研发力度，自2014年连续九年研发投入占营收比例超20%，累计超30亿，从而保证了自主可控技术的持续升级。公司深入参与两大电网数字电网建设，以YG-DAP为核心产品打造国网信创安可替代领域的标杆案例，EAIOT平台和数据库云平台持续推进国产化适配，凭借在电力央企的高渗透，有望在新一轮信创浪潮中抓住发展机遇。 公司紧抓数据要素发展机遇，探索数据运营业务模式，打造新的增长引擎。2023年3月国家组建国家数据局，且陆续出台多项推动政策，7月国家任命刘烈宏为国家数据局局长，新任局长监管与产业发展经验丰富，有利于数据要素产业发展。我们认为，随着数据局局长的官宣以及后续机构的正式挂牌，政策发布有望迎来加速键。 公司积极响应政策要求，主动加入数据要素交易市场，探索数据运营业务模式。同时，在数据中台、模型服务、智慧物联及数字孪生方面持续加大研发投入，不断完善和拓展大数据产品体系，包括企业智能数据平台EDT、企6.24业智能物联平台AIoT、企业智能分析平台Realinsight和资金智能监控产品Cashinsight。 调整销售费用、管理费用和研发费用，我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为4.70、6.48、8.55亿元（原预测23-25年归母净利润为5.06、6.88、8.98亿元），根据可比公司2023年的PE水平，我们认为公司2023年的合理估值水平为25倍PE，对应目标价为6.25元，维持买入评级。 风险提示改革不及预期；能源信息化行业政策变动风险；市场竞争加剧。 盈利预测与投资建议

事件：公司发布2022 年报，全年实现营收 21.25 亿元（同比+10.94%），归母净利润 3.23 亿元（同比+5.65%），扣非净利润 3.08 亿元（同比+8.37%），毛利率55.69%（同比-3.22pct）。 业绩保持稳定增长，计提资产减值大幅增加对归母净利润影响较大。公司营收增长得益于电力行业ERP 国产替代以及能源互联网领域的蓬勃发展。疫情影响下股东方的应收账款坏账计提对公司业绩影响较大，若后续款项陆续收回，对2023 年业绩将产生积极影响。毛利率下降则主要是因为公司通过劳务外包形式将部分人员出表，在降低费用率的同时增加了经营成本。 深入参与两大电网数字电网建设，以YG-DAP 为核心产品打造国网信创安可替代领域的标杆案例，有望在新一轮国企改革中享受改革红利。在国家电网，公司参与集团财务管理和司库管理系统建设，智慧共享财务平台试点上线，DAP 在国网信创安可替代领域形成标杆案例。公司打造的YG-DAP 经过在国网数科的试点后得到国网认可，形成标杆案例，推广向国网以外的大型央企集团，包括南网计财域平台和司库管理等建设以及五大发电集团的数字化建设，参与业外集团世界一流财务体系建设。2022 年数字企业业务营收13.56 亿元（同比+13.15%），占总收入63.83%，以数字企业业务为核心的业务架构稳固，营收增长系电力信息化需求旺盛。 紧抓国网数字新基建历史机遇，以智慧能源业务探索第二增长曲线。公司紧抓行业改革机遇，参与电力市场交易、综能服务、虚拟电厂、电网营销等项目建设，打造网上国网、虚拟电厂平台、能源工业云网平台等产品，布局能源互联网领域，探索第二增长曲线。 2022 年智慧能源业务营收2.63 亿元（同比+6.92%），毛利率45.58%（同比+8.54pct），随着电力市场成熟，营收和毛利率都有望进一步提升。 调整收入增速、毛利率、费用率，我们预测公司2023-2025 年归母净利润分别为5.06、6.88、8.98 亿元（原预测23-24 年归母净利润为5.08、6.47 亿元），根据可比公司2023 年的PE 水平，我们认为公司2023 年的合理估值水平为28 倍PE，对应目标价为8.96 元，维持买入评级。 风险提示改革不及预期；能源信息化行业政策变动风险；市场竞争加剧。

事件：公司发布] 2022年年度报告，实现营业收入 21.2亿元，同比增长 10.9%，实现归母净利润 3.2亿元，同比增长 5.7%。 财务指标短期波动，整体表现仍然稳健。2022年 Q4公司实现营业收入 7.8亿元，同比增长 1.3%，实现归母净利润 1.8亿元，同比增长 8.0%。疫情等宏观因素影响下，部分项目推进有所延迟，对公司收入结算与毛利率造成一定影响，2022年公司综合毛利率为 55.7%，同比下滑 3.22pp。同时，报告期内公司应收账款账龄结构调整，导致信用减值损失同比增长 329.0%，对利润造成一次性影响。从费用端看，公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 7.41%（-0.03pp）、8.54%（-1.05pp）、21.3%（-0.57pp）、-0.58%（-0.21pp），控费成效显著。我们认为，2023年伴随电网项目的常态化实施推进，公司盈利能力有望快速恢复。 DAP 加速推广，纵向加深与横向拓宽并进。2022年公司数字企业业务实现营收13.6亿元，同比增长 13.2%，疫情下基石业务仍然稳中有进。公司 DAP 实现辽宁、山西等试点单位上线应用，在国网信创领域形成标杆示范效应；同时公司深入参与国网智慧共享财务平台、司库体系、智慧数字运营中心、数智财菁等多个重点项目建设，均取得重要进展。此外，公司围绕财务数智化核心能力，持续深耕南网、五大发电公司等电力行业市场，并进一步开拓电力行业外的大型集团化企业市场，多个项目顺利上线并取得验收。 智慧能源加大布局，AI 与数据资源打造增长新动能。1）智慧能源：2022年实现营收 2.6亿元，同比增长 6.9%。“双碳”与“电改”大背景下，公司与国网数科的业务融合进一步加深，重点开展电力市场交易、虚拟电厂、能源运维等业务布局。2）前沿技术：公司逐年加大 AI、区块链等技术储备，报告期内前沿技术业务实现收入 3.4亿元，同比增长 5.8%。其中，公司在 AI算法的自研创新方面积累颇深，形成“AI应用、RPA 云平台及应用、智能硬件”等核心产品线，并广泛运用于集团管理全生命周期。3）数据资源整合及服务：报告期内实现收入 1.3亿元，同比增长 12.1%，公司作为国网旗下重要的上市平台，积极响应中共中央、国务院印发的《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》等重要政策，加大数据中台、模型服务、数据资产管理等研发投入，帮助企业激活数据要素价值。 盈利预测与投资建议。预计 2023-2025年公司 EPS 分别为 0.26元、0.36元、0.48元。公司作为国网旗下重要上市平台，有望深度受益于信创、国企改革带动的数字化建设加速，维持“买入”评级。 风险提示：电力数字化项目推进不及预期、核心技术研发不及预期、与国网数科协同效应未达预期等风险。

业绩保持稳定增长，计提资产减值大幅增加对归母净利润影响较大。公司发布2022年业绩快报，预计全年实现营收21.25亿元（同比+10.94%），归母净利润3.23亿元（同比+5.65%），扣非净利润3.08亿元（同比+8.37%）。单季度看，2022Q4公司预计实现营收7.81亿元（同比+1.32%），归母净利润1.76亿元（同比+8.01%），扣非净利润1.71亿元（同比+15.91%），从全年和Q4单季度看，公司营收和业绩均保持稳定增长。2022年计提资产减值准备金额6952.32万元（2021年为2667.89万元），其中股东方4385.11万元（占比63.07%）。股东方应收账款坏账计提3622.93万，主要是受疫情影响，对公司业绩影响较大，我们认为，股东方的计提坏账大部分可以转回，若后续款项收回，会对当年业绩有正面影响。 公司紧抓战略性机遇，有望在新一轮信创和数字化转型浪潮中取得优势。公司紧抓央企世界一流财务体系建设、安可替代、双碳战略和数字转型等战略性机遇。在信创方面，公司提供全链路研发工具，服务国家信创战略落地，助力企业信息系统安全可靠应用全面替代，EAIOT平台和数据库云平台持续推进国产化适配。在数字化转型方面，公司持续完善YG-DAP，2022年12月国网数科召开DAP产品业务发展研讨会，专家认为DAP已在国网内部取得一定成绩，鼓励向更多领域拓展应用。 公司继续加大研发投入，优化产品结构，提升产品竞争力。公司始终坚持自主研发，在保证现有产品稳定运行的前提下不断升级新技术，逐年加大对云计算、大数据、人工智能、区块链、物联网等领域的技术储备，进一步加大“九天智能一体化云平台”的研发建设，持续打造九天数智化引擎，深入九天数智化应用，依托“远光九天智能一体化云平台”，推出覆盖软件开发全过程的全栈式信息技术生产国产化工具链，助力企业数字化转型和智能化发展。 调整收入增速、毛利率、费用率，我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为3.23、5.08、6.47亿元（原预测4.02、4.94、5.85亿元），根据可比公司2023年的PE水平，我们认为公司2023年的合理估值水平为28倍PE，对应目标价为8.96元，维持买入评级。 风险提示电力信息化改革不及预期；能源信息化行业政策变动风险；市场竞争加剧。 盈利预测与投资建议

事件：公司发布2022年三季报。2022年前三季度，公司实现营收13.44亿元（同比+17.41%），归母净利润1.47亿元（同比+2.96%），扣非净利润1.37亿元（同比+0.20%）。单季度看，2022Q3公司实现营收4.49亿元（同比+14.17%），归母净利润0.60亿元（同比+2.74%），扣非净利润0.57亿元（同比-0.67%）。 Q3毛利率有所下滑，费用率控制良好。2022Q3单季度，1）毛利率为53.06%，同比-6.11pct，环比-8.03pct；2）销售费用率5.71%，同比-2.16pct，环比-6.03pct；管理费用率8.89%，同比-1.33pct，环比+2.62pct；财务费用率-0.70%，同比-0.08pct，环比-0.42pct；研发费用率25.57%，同比-1.27pct，环比-0.12pct；期间费用率控制良好，同比整体呈现下降趋势，反映出公司人员效率的提升以及较好的费用管控成效。 公司持续加大研发投入，有望在新一轮信创浪潮中抓住发展机遇。Q3单季度研发费用1.15亿元（同比+8.79%），前三季度研发费用3.65亿元（同比+19.14%）。公司紧抓企业数字化转型、新型电力系统建设、关键领域软件国产替代等发展机遇，大力投入研发资源，加大核心产品的研发力度，EAIOT平台和数据库云平台持续推进国产化适配，凭借在电力央企的高渗透，有望在新一轮信创浪潮中抓住发展机遇。 积极布局智慧能源细分领域，与控股股东进一步融合发展。7月1日，公司披露已与国网数科共同增资能源互联网子公司，充分发挥双方优势，加深业务融合，进一步拓展分布式光伏、储能、综合能源服务和区块链应用等方面的业务，在能源互联网方面的发展得到控股股东的权力支持。公司积极布局电力市场交易、综合能源服务、虚拟电厂、能源运维和低碳服务等智慧能源领域新兴业态，随着这些新兴行业的发展，智慧能源业务未来有望成为重要的业务增长点。 我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为4.02、4.94、5.85亿元，根据可比公司2022年的PE水平，我们认为目前公司的合理估值水平为2022年的32倍市盈率，对应目标价为8.00元，维持买入评级。 盈利预测与投资建议风险提示电力信息化改革不及预期；能源信息化行业政策变动风险；市场竞争加剧。

事件：11月 17日远光软件发布公告，拟与控股股东国网数字科技控股有限公司、南方电网数字电网研究院有限公司共同对外投资设立合资公司。 南网数研院是南方电网数字化转型和数字电网建设的核心力量。南网数研院作为南方电网公司数字化工作的主要支撑、服务、保障单位，专注于数字电网、数字企业、数字服务和数字产业等四大板块，致力于构建世界一流的电网数字化、智能化创新平台。 远光软件与南网数研院设立合资公司有利于开拓南网数字化建设市场。之前，远光软件已在南方电网的电网管理平台（计财域）取得重大进展，对南网统一商旅服务平台改造升级，参与南网中台和技术平台建设。本次共同投资有利于加深远光软件在南网区域的数字化建设参与度，整合优势资源，进一步拓展市场，提升公司整体竞争实力。 国网数科是国家电网全资子公司，为国家电网各单位和产业链上下游企业提供数字化赋能服务。远光软件作为国网数科的控股子公司，参与国网智慧共享财务平台、司库体系等多个重点项目建设，推出新一代企业数字核心系统（YG-DAP），树立核心业务系统国产化标杆，同时，公司智能物联平台 EAIOT 持续推进信创适配工作。公司作为国家电网“三型两网”战略成员单位，将通过与国网数字科技公司在产品及实施服务、外部业务拓展、新技术研发、资本等领域的合作，深入参与国家电网公司的数字化转型。 远光软件深度绑定国网数科，提升在国家电网数字化建设中的重要地位。7月 1日，公司就已披露与国网数科共同增资能源互联网子公司，加深在智慧能源领域的融合发展，本次共同设立合资子公司，有望进一步提升远光软件在国网数字化建设中的重要地位。 我们预测公司 2022-2024年归母净利润分别为 4.02、4.94、5.85亿元，根据可比公司 2022年的 PE 水平，我们认为目前公司的合理估值水平为 2022年的 32倍市盈率，对应目标价为 8.00元，维持买入评级。 风险提示电力信息化改革不及预期；能源信息化行业政策变动风险；市场竞争加剧。

事件： 2022年 11月 12日，公司发布《关于控股股东续签一致行动人协议的公告》 国网数科加强控股持股比例，提高国网体系与资本市场的合作。 公司与陈利浩先生续签《一致行动人协议》，协议背景是为 2019年 11月 14日公司披露的《关于公司股东签署一致行动人协议暨公司控制权发生变更的提示性公告》，之前国网数科持股比利为 13.25%，在本次《一致行动人协议》签署后，国网数科公司将合计控制公司 23.21%股份的表决权，国网数科公司仍为公司控股股东，国务院国有资产监督管理委员会仍为公司实际控制人。协议的签署之后，国网数科将掌握远光软件绝对控股权，该协议将保证远光软件持续、稳定发展，提高经营、决策效率，同时在保证对于远光稳定的控制地位下，能够实现国网数科相关资产与国内资本市场的融合和贯通。 国网做背书，全面铺开公司电网行业的深度和广度。 新能源并网趋势下的电力系统结构逐渐改变，在云计算基础上构建中台服务对提升电网企业业务及数据服务能力具有很强的重要性，国网数科的持股比例增加使得远光与国网规划保持一致。集团管理业务方面：远光在电网行业konwhow 深，公司的 YG-DAP 产品截至目前已经在国网数科实现全模块应用，并在山西、辽宁等省管产业单位开展试点。增持之后，远光有望在国网数科的带领下，将在两大电网、五大发电中的数家、中电建等企业持续拓宽业务深度。智慧能源方面：国网数据的相关业务例如电子商务、能源金融科技及能源数字技术有望通过远光软件来加强与国内资本市场平台的融合和贯通，为远光在电网行业铺开业务做最强背书。 远光为电力信创的核心供应商，直接受益电力行业国产替代。 电力行业信创工作提速，远光软件长期服务电力行业信息化，对电力企业业务特点、管理模式与技术要求更加熟悉，是国家电网、南方电网等集团认可的核心供应商。行业信创推进下，公司的 DAP 系统是目前唯一在国网进行 SAP 系统替代试点的产品，并已在国网数科公司实现了 ERP 全模块的应用，成为电力行业信创的标杆。我们认为，国网加强远光持股比例后，远光在电力央企 ERP 国产替代的浪潮中，远光软件有望凭借其DAP 系统先进的技术理念和架构获得较大的增长空间。 盈利预测与投资评级： 公司在电网背景优势强，我们维持 2022-2024年收入预测 23/29/35亿元，当前市值对应 PS 分别为 4/4/3倍。我们认为公司在能源行业 knowhow 深，在虚拟电厂与电交易领域优势显著，维持“买入”评级。 风险提示： 电力交易推进不及预期； B/G 端业务推进不及预期。

事件概况远光软件于 10月 27日发布 2022年三季报。公司实现营业收入 13.44亿元，同比增长 17.41%；实现归母净利润 1.47亿元，同比增长 2.96%； 扣非归母净利润 1.37亿元，同比增长 0.2%。 前三季度业绩符合预期，费用率控制良好收入方面，2022前三季度公司实现营业收入 13.44亿元，同比增长17.41%，单三季度实现营业收入 4.49亿元，同比增长 14.17%。主要系： 1）电力信息化需求旺盛，驱动公司收入增长；2）公司紧抓电力系统发展机遇，持续深化产品技术。利润方面，2022前三季度公司实现归母净利润1.47亿元，同比增长 2.96%，单三季度实现归母净利润 0.60亿元，同比增长 2.74%。主要系 2022前三季度公司毛利率 56%，同比下降 6.6pct； 费用方面，2022前三季度公司费用率控制良好，销售费用率和管理费用率分别为 8.55%和 8.52%，同比减少 3.89pct 和 1.55pct。主要系公司营运能力提升且随着公司收入的快速增长，规模效应逐步显现。 加大研发投入，持续技术迭代与新业务拓展2022年前三季度，公司研发费用 3.64亿元，同比增加 19.13%，研发费用率达 27.12%，同比增长 0.39pct，根据中报显示，其主要用于虚拟电厂平台、“区块链企业应用服务平台”等项目的研发。分业务来看，一方面公司服务电力行业 30年，其发展历史紧随电力行业的信息化建设历程。2020年，公司推出 YG-DAP，截至目前已经在国网数科实现全模块应用，并在山西、辽宁等省管产业单位开展试点；另一方面公司围绕电力行业开拓数字化新业务：1）智慧能源：与国网数科深度融合参与网上国网市场化售电 e 助手等项目；同时成功中标国家电投集团碳排放管理系统项目。2）新技术开拓：利用区块链与人工智能加强集团管理业务，累计 9款区块链产品备案，人工智能专利近 110个，软硬件机器人百余款。从老业务的持续迭代深耕与新业务的积极拓展两个方向持续开拓公司的发展空间。 把握电力信息化机遇，打开公司业务新生机从行业层面来看，“双碳”背景下电力系统转型加速，电力信息化成为优质赛道。我们预计，国网“十四五”期间智能化总投资占比有望达 14%，总值突破 3000亿。从公司层面来看，一方面，公司是国网数科旗下唯一上市企业，19年开始协同数科布局能源数字化业务；另一方面，公司深耕电力行业多年，成立至今业务逐步从财务信息化发展为集团管理信息化、智能互联、智慧能源多业务协同。展望未来，随着公司与国网数科所对应的国网数字化战略进一步协同发展，公司能源数字化相关业务有望加速成长。

近期，在央国企数字化与行业信创政策预期的带动下，ERP 龙头、医疗信息化公司等领域标的股价都有较为明显的涨幅。我们认为，电力行业作为能源行业的重要组成部分，其信创工作也有望在未来开启，从而带来应用系统迁移、适配等工作的开展，建议投资者关注远光软件投资机会。 央国企数字化国产替代加速。在外部安全事件影响下，电力行业信创工作提速，南方电网通过建设“4321”平台，将公司建设成平台型企业，公司所有的业务和数据全部基于统一的平台运转，从而完成扁平化管理，公司也将具备结果与过程同时管控的能力，从而实现业务平台化、服务互联网化，通过“电力+算力”衍生新商业和服务模式及价值创造方式，最终实现以创新发展驱动公司数字化转型。 远光软件在电力央企高渗透，深度参与国网和南网的数字化建设。1）在国家电网，公司参与国网智慧共享财务平台、司库体系、DAP 等重点项目建设，在湖南、河南开展数字化供电所创新研究；2）在南方电网，电网管理平台（计财域）取得重大进展，深入参与南网中台和技术平台建设，实现远光“九天”信创平台产品在南网市场的重大突破。我们认为，在行业信创政策和国资委要求央企建设世界一流财务体系推动下，电力央国企数字化国产替代将加速推进，远光软件在电力央企数字化建设高渗透，有望在维持电网数字化业务基本盘的前提下，迎来高速发展。 公司智能物联平台 EAIOT 持续在推进信创适配工作。EAIOT 完善了流数据处理和数字孪生应用能力，同步支持国网上海、金川集团等客户开展深化应用工作。公司在信创领域、国产化技术、与产品的适配研究与应用方面持续耕耘，数据库云平台已支持信创产品目录中的部分国产服务器、国产操作系统和国产数据库。同时，公司与华为在信创政策推进上进行广泛深度的合作，共同推动国产化适配，已有十余款产品实现从平台、操作系统、服务器、数据库等全栈式的国产化适配。 我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为4.02、4.94、5.85亿元，根据可比公司2022年的PE 水平，我们认为目前公司的合理估值水平为2022年的32倍市盈率，对应目标价为8.00元，维持买入评级。 盈利预测与投资建议风险提示电力信息化改革不及预期；能源信息化行业政策变动风险；市场竞争加剧。

背靠国网，能源行业优势显著。国家电网在电价市场化改革的过程中仍发挥着主导作用，公司背靠国网，深耕电力行业逾三十年，集团管理业务优势显著，常年占总收入的60%。能源行业产品矩阵完善，未来长期受益于电网转型。在电力系统改革的趋势下，电网的系统升级与建设需求例如ERP云化、电力交易、碳交易等都会催生公司业务进一步增长。电力“新”系统之一：ERP云化。新能源并网趋势下的电力系统结构逐渐改变，在云计算基础上构建中台服务对提升电网企业业务及数据服务能力具有很强的重要性：其能从管理上破除新型电力系统信息化建设的“部门级”壁垒，从技术上将共性逻辑与数据进行沉淀和处理供前端应用调用，提供高效且拓展性强的服务能力。电网着力布局云化、中台化信息平台，2021年《南方电网公司“十四五”数字化规划》提到，到2025年南网将在中台运营能力实现全面领先。 电力“新”系统之二：电力交易。电力市场指的是整体电力在供应、需求、售卖和购买的影响下，对电力价格产生改变的一个机制。其作用是用“市场电”解决“市场煤”与“政府电”的矛盾。煤炭价格持续走高，但发电价格不能随之调整，给煤电企业带来经营压力。电价“市场化”后，由市场决定的电力，其价格自然会有涨跌，可有效缓解上游经营压力。电能量交易将带动安全调度系统升级需求以及催生交易系统重塑。初步建设电力交易中心系统仅为中长期市场和现货市场试点的部分，电力现货交易市场未来的建设使得信息化的空间更大。电力“新”系统之三：“碳”的交易与管理。我国碳交易配额虽然总量大，但市场交易不活跃，各试点价格相差较大。现阶段备案自愿减排项目（CCER项目）签发量仅0.5亿吨，不足实际核发配额量的，自愿市场核证减排量预计有较大市场空间。其中的问题是我国碳数据管理与日常业务融合度低，具体体现在碳数据管理分散、企业内部缺少统一的汇总报送机制。因此我国碳交易市场需要通过信息化手段提升碳数据质量、优化碳资产管理。我们计算英大股份招标一期碳资产管理的单价共计715.04万元，全国纳入重点排放单位超过2000家，以此为测算数量基准，可得整体市场规模约143亿元，且当前仅为一期实施。 盈利预测与投资评级：公司在集团管理业务一直保持稳定增长，能源行业客户结构稳定，同时智慧能源等新兴业务有望高速增长。我们预计2022-2024年营收CAGR在23%左右，2022年营收对应PS为5倍，考虑2022年可比公司估值均值在7倍PS，当前估值仍有上升空间。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：电价市场化推进不及预期，企业研发不及预期等；

远光软件深耕大型集团企业管理信息化领域，以服务电力集团为战略发展方向。公司专注于大型集团企业的管理信息化领域，长期服务于国家电网、南方电网和国家电投集团、国家能源集团、华电集团等能源央企，用信息技术为能源行业的产业转型升级提供价值。2019年国网数字科技成为公司控股股东，公司与其深度融合发展，同时随着新型电力系统建设加速，公司迎来战略发展机遇期。2021年，公司收入为 19.15亿元，同比增长 13.2%，2017-2021年 CAGR 为 12.9%；2021年，公司归母净利润为 3.05亿元，同比增长 16.2%，2017-2021年 CAGR 为 15.4%。 数字化赋能电力行业高质量发展，数字电网建设迎来高峰期。建设数字中国已成为国家战略，电力是社会运转的重要动力，电网是电力传递的基础，电网产生的海量能源大数据在数字中国的建设中具有重要作用，数字电网是数字中国建设的重要基石。十四五期间国家电网和南方电网计划投资高达 2.9万亿元用于电网建设，较十三五期间全国电网总投资高出 13%。受国家电网和南方电网十四五规划对数字电网的投资影响，未来五年中国电力行业数字化改革带来的市场规模预计将持续增长。 公司核心业务稳步增长，有望受益于电力信息化改革。公司主营业务包括集团管理、能源互联网、人工智能、区块链、数据服务等。集团管理作为公司的核心业务，推出的新一代企业数字核心系统（YG-DAP）树立了核心业务系统国产化标杆，形成稳固的市场份额优势，同时公司积极拓展非电力行业市场，为核心业务的稳步增长奠定基础。能源互联网业务聚焦综合能源服务平台、碳达峰碳中和支撑服务、电力市场服务等三大服务体系，深度受益于电力信息化改革。公司持续投入人工智能技术研发，为客户提供软硬件产品，支撑客户智能化转型。公司的股权激励落地，加深与国网数字科技的长期利益绑定，有利于公司长远发展。 我们预测公司 2022-2024年每股收益分别为 0.30、0.37、0.44元，根据可比公司2022年的 PE 水平，我们认为目前公司的合理估值水平为 2022年的 32倍市盈率，对应目标价为 9.60元，首次给予买入评级。 风险提示电力信息化改革不及预期；能源信息化行业政策变动风险；与国网数字科技深度融合不及预期；市场竞争加剧。

电力信息化领军，首次覆盖给予“买入”评级公司是电力信息化领军企业之一，是国网数科公司旗下唯一上市平台，战略地位显著。“电改”和“双碳”政策驱动电力信息化加速，公司紧跟国家电网进入发展新阶段。我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 3.61、 4.32、 5.15亿元，对应 EPS 分别为 0.27、 0.33、 0.39元/股，对应当前股价 PE 分别为 26.6、 22.2、18.6倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 “电改”和“双碳”政策驱动电力信息化加速，公司充分受益 （1）“电改”： 政策持续推进电价市场化改革， 核心在于建立起“能涨能跌”的市场化电价机制，激发市场活力。过去电力用户选择售电公司的首要因素是电价，“电改”的深化将促使用户考虑更多的非价格因素，对电力企业的信息化建设提出了更高的要求。公司作为深耕能源电力行业的信息化厂商，紧跟政策导向，为发、售电企业提供相关业务规划咨询、信息化平台及解决方案，有望充分受益。 （2）“双碳”： 碳市场是市场化机制减碳的重要支撑。 2021年 7月，全国碳市场正式启动上线交易，纳入的企业碳排放量近 45亿吨，成为全球规模最大碳市场。 火力发电是最主要的碳排放源头，因此电力行业是碳交易市场重要主体。 2020年公司研发的碳资产管理平台在华能集团落地应用，为市场开拓奠定基础。 国网数科旗下唯一上市公司，激励落地进入发展新阶段公司专注电力企业信息化三十载，对公司对电力央企需求有深刻理解，获得了国网、南网、国电等集团客户的认可，集团管理等核心产品在电力行业长期领先。 2019年，国家电网全资子公司国网数科入股成为公司控股股东。 2022年 6月，公司发布期权激励计划（草案）， 激励对象共 665人， 包括向万红等 14名公司高管以及 651名管理和技术骨干。随着公司激励的落地，在“电改”和“双碳”政策的推动下，公司有望进入发展新阶段。 风险提示： 产业政策变动风险； 与控股股东融合带来的波动风险。

坐拥龙头客户，集团管理多点开花：公司深耕电力财务管理系统逾三十年，控股股东为国网数科。公司凭借优秀的产品及服务积累了包括国网、南网、国电投等众多能源领域的龙头客户。在财务管理信息化的基础上，公司推出各类产品，辐射集团管理信息化的方方面面，针对企业管理中运营、税务、商旅等痛点推出包括新一代企业数字核心系统远光达普、集团资金集中管理系统、南网统一商旅服务平台等产品，全面满足客户需求。并且，公司还运用大数据、区块链等前沿技术培育有较好成长性的增值服务。其中，数据服务及区块链业务 2021年实现营收 1.45亿元，同比增长 42.98%。 公司在集团管理领域的多点布局有望打开能源行业内外市场空间，逐步释放业绩。 携手飞腾，信创建设成效显著：公司自 2019年启动并加快推进“产品国产化适配”计划以来，已与许多主流厂商完成软硬件国产化适配和兼容性互认证工作，构建了全栈信创解决方案。日前，公司与飞腾公司展开深入合作。公司自研基于全栈国产化技术路线的远光九天智能一体化云平台加入飞腾软件生态，标志着公司产品在信创环境中的高稳定性以及公司技术在信创领域中的高成熟度。电力行业关系到国计民生，从硬件到软件的全国产化将会是行业数字化转型中的不可忽视的重点。作为老牌电力 IT 公司，公司实现全国产化环境的稳定适配支持，随着信创政策未来的进一步推进，公司的产品有望实现市场份额的拓展。 响应双碳，碳排放管理未来可期：为响应国家双碳政策，公司瞄准各大央企发电集团的数字化转型机会推出双碳相关产品解决方案，并接连中标华能集团、国家电力投资集团碳排放管理系统项目。公司为客户提供集团级的碳排放系统，为华能集团研发的碳资产管理平台获选“2021电力行业两化融合优秀解决方案”。随着碳中和目标的临近，双碳政策或迎来新一轮发力，届时市场空间将得到释放。公司优先布局碳排放管理赛道并有成熟产品应用于大型央企，有望在该领域取得业绩突破。 投资建议：凭借着雄厚的客户基础，公司从集团管理的核心财务领域入手，围绕能源大产业链进行数字化集团管理多点布局并已有显著成效，多项核 心产品顺利落地、新增值服务也取得较快增速。此外，公司紧靠国家重点推动的信创、双碳政策，通过推陈出新，目前已有满足政策及市场需求的核心产品落地应用。未来随着政策的进一步推进，公司前期积累的成熟技术及优秀产品解决方案或能为公司带来新的利润增长点。我们预计公司2022-2024年实现营业收入 22.45亿元、26.73亿元和 32.27亿元，归母净利润 3.54亿元、4.13亿元和 4.75亿元，EPS 分别为 0.27、0.31和 0.36，对应 PE 为 27X、23X 和 20X，维持“买入”评级。 风险提示：企业数字化转型不及预期；政策落地不及预期；市场竞争加剧； 人才流失风险。