投资建议 中科曙光作为一家背靠中科院、坐拥处理器和操作系统两大关键资源的信息系统和服务供应商,在国外厂商逐渐被边缘化,国内厂商强势崛起的市场环境下,公司有望在国内高端计算机市场取得加速增长。国产信息系统放量才刚刚开始,公司取得新客户和新增订单都是大概率事件。由于目前业绩尚未出现明显的增长加速信号,我们保守预计公司14/15/16年EPS为0.40/0.47/0.52元,对应目前股价PE为124/105/95倍,公司上市后股价大幅上涨,目前市值基本符合公司现阶段的市场地位。考虑到公司将深度受益于国内庞大的国产高端计算机需求,加速增长只是时间问题,我们给予公司“推荐”评级。 投资要点 国产服务器如日中天。“棱镜门”事件爆发以来,国产服务器在政策的大力支持下飞速发展。根据最新Gartner公布的数据显示,2014年第三季度全球服务器出货量同比增长1%,而同期中国服务器市场出货量同比增速却达到了15.63%,是全球市场增速的15倍,成为全球增长的源动力,期间以浪潮、中科曙光为首的本土企业份额却在大幅提升,两家国产服务器合计出货量同比增长43.8%,接近国内服务器市场平均增速的3倍。 曙光在硬实力比拼上战绩傲人。拿数字说话,目前为止中科曙光在我国高性能计算Top100系统份额上已经蝉联6连冠。全球高性能计算TOP500榜单中,曙光参与研制的曙光“星云”超级计算机曾以每秒1,271万亿次的Linpack(Linearsystempackage线性系统软件包)实测性能排名为世界第二名,并在前十的位置上盘踞了近两年之久,这是目前国内上市公司所取得的最好成绩。 背倚中科院,拥有处理器和操作系统两大关键资源的企业。自主服务器中最关键、技术难度最高的部分是处理器与操作系统,而中科曙光作为唯一一家直接背靠处理器(龙芯中科)和操作系统(中科院软件研究所)两大关键资源的企业,在国外厂商逐渐边缘化、国内竞争者对垒的市场环境下存在明显的竞争优势,业绩超预期增长概率较大。 风险提示:国产服务器需求低于预期,公司服务器业务发展受阻。

投资建议 在苹果发布SIRI三年后的今天,语音行业愈发成熟,语音应用遍地开花,互联网语音门户的盈利模式逐渐成形。讯飞在这3年里,证明了自己的技术实力与市场能力,确立了中文语音门户霸主地位,同时取得了财务增长。在进一步优化了股权结构之后,讯飞将再次起飞。预计公司2014年至2016年EPS为0.55/0.89/1.42元,对应PE51/31/20倍,首次覆盖,强烈推荐。 投资要点 股权结构合理确保长期增长:近期公司增加科大控股与胡宏伟先生为公司一致行动人,合计持股达到总股本20.95%,高持股比例确保公司高管有足够动力。公司第二期授予的股票期权的行权价格为29.88元,接近现价,彰显公司信心。 行业门槛不断抬高:语音技术已经脱离了小打小闹的年代,需要大量的资金和人力的投入。讯飞依托中科大的学术实力和人力资源供给,拥有强大的研究团队。同时拥有多项业内唯一的产业资源,如国家863产业化基地、发改委“语音高技术产业化示范工程”、语音技术标准牵头制定单位等,享有“语音技术国家队”的政策待遇。可以说,讯飞将行业门槛提升到一个新的高度。 技术实力一统江湖:公司在中文语音行业积累了十几年,在普通话测评、呼叫中心,及语音云上亿用户中积累了大量的语音数据,对不常用语如专业用语和方言等等识别率逐步提高,难以复制。目前市场上其它中文语音相关公司,很多是讯飞的旁支,也有在讯飞系统上进行二次开发,真正的能与讯飞匹敌的对手,尚未出现。 语音应用遍地开花结果:行业应用上,在电信级语音平台业务具有垄断地位,在教育领域称霸语音教具和口语测评,在国安公安领域承建声纹库和声纹处理服务器。在互联网领域,公司把控了智能电视、OTT、国产智能机、嵌入式软件、车载、可穿戴和智能家居等等软硬件产品的语音入口。 估值略贵但值得拥有:在互联网入口尚未完全产生效益的情况下,公司仅凭现有电信、教育等业务,即可实现50%左右的增长,估值水平会迅速回落。更有互联网创新盈利模式储备,强烈推荐。