投资建议: 公司于3月28日晚间发布2015年年度报告,全年实现营业总收入2.61亿元,同比增长18.09%;实现归属于上市公司股东的净利润3,329.97万元,同比增长203.39%。业绩实现高增长的主要原因是公司传统空管业务收入实现46.23%的高增长,同时人脸识别和文化科技等新产品带来超过3000万元收入,并带动毛利率向上攀升。展望未来,公司正迎来全面的新老业务发展机遇。传统业务方面,公司把握军民融合战略机遇,空管业务有望保持高增速;新购置D级320模拟机,飞行模拟培训业务锁定增长。创新业务方面,公司已经形成了多款基于VR技术的全景立体互动体验产品,开始产生效益;与奥飞动漫、利亚德“强强联合”,以文化科技为切入点,加码VR布局;人脸识别技术积淀深厚,商业应用放量可期。公司技术先进、创新不断,尤其VR、人脸识别等创新业务未来成长空间巨大,高估值或成常态。预计公司2016-2018年分别实现营业收入3.19亿元、4.02亿元和5.11亿元,分别实现净利润0.48亿元、0.61亿元和0.76亿元,EPS分别为0.32元、0.41元和0.50元。首次覆盖,给予“推荐”评级。 投资要点: 空管业务强势回暖,业绩逐步走出低谷。公司2015年业绩实现高速增长的主要原因是传统空管业务收入实现46.23%的高增长,同时人脸识别和文化科技等新产品带来超过3000万收入,并带动毛利率向上攀升。 公司营收增长稳定、现金流保持健康、费用率无异常变化、毛利率呈回升态势,经营状况良好,业绩逐步走出低谷。此外,公司于2013年末中标的2.38亿元“新一代XX管制中心系统建设项目”两个标段的合同仍未能正式签订,但随着公司相关工作的不断推进,大合同有望在“十三五”期间落地。以公司空管业务净利水平为参考,保守估计共计可带来5000万以上净利润。 传统业务继续升级,增量业绩有望确认。公司去年入选中上协国防军工板块,并继续获得海军特大型装备研制项目中航空管制分系统相关合同,订单支撑公司空管业务持续增长;公司第三台D级320模拟机将于今年下半年在上海开始运营,新购买的第四台预计将于2017年开始投入运营,估算每台每年将带来800万元左右的毛利润;自主开发的D级飞行模拟机视景系统和管制员体验飞行模拟机已通过民航鉴定,2015年新签合同额达到1400万元,2016年有望实现大幅增长。公司的空管、飞行模拟、飞行培训等传统业务继续得到升级,未来增长可期。 以文化科技为切入点的VR布局已经铺开,打开新的业绩增长点。公司在年报中首次明确其文化科技领域相关的教育科普虚拟现实产业链布局内容:“显示系统研制(高清立体LED屏)、内容制作(全景互动节目、立体互动节目、穿戴式虚拟现实节目)、互动检测技术、互动体验系统(座舱式、巨幕式、穿戴式)研发、虚拟现实科普体验馆建设和运营。”公司深入践行文化科技业务的发展战略,与奥飞动漫、利亚德达成合作,强强联合进行产品研发和推广。另外,公司已经形成了多款基于VR技术的全景立体互动体验相关产品,开始在科普、教育领域应用,将成为公司未来新的业绩增长点。考虑到公司技术先进、创新不断,预计未来有望继续拓宽VR布局,推出新产品,进军更广阔的VR蓝海。 人脸识别技术领先,商业化应用放量可期。公司人脸识别技术正逐渐趋于成熟,在2015已贡献千万级收入。业务进展包括:建模用高精度三维人脸测量仪器已完成,新募投项目正在研制低成本现场采集三维人脸相机,有望大规模应用于人脸建库;针对视频监控需求开发的“3D建库+2D采集识别”系统,已开始进行试点;其他产品还包括协助相关部门开始建设特殊人员的三维人脸库、学生宿舍刷脸门禁、铁路人证票合一查验通道等。公司已形成从硬件到软件,从建模建库到采集识别的一整套人脸识别应用体系,二维和三维人脸识别产品已开始商业化应用,预计将对未来业绩产生重要贡献。 空管产品需求旺盛,创新业务逐步发力,高成长性显现。未来几年内,公司业绩最主要的增长点在于空管业务以及创新业务。公司把握军民融合战略机遇,传统空管业务有望实现持续高增长;人脸识别、文化科技VR等创新业务在2015年已实现超过3000万元收入,已逐步得到市场认可,随着人脸识别产品商业化应用加速和教育科普VR产业链布局完善,未来几年内大概率保持高速增长。公司技术先进、创新不断,尤其VR、人脸识别等创新业务未来成长空间巨大,高估值或成常态。 风险提示:VR、人脸等新业务推进不达预期;军工业务结算的不确定性。

公司于3月24日晚间发布2015年年度报告,全年实现营业收入41.08亿元,较上年同期增长15.69%,实现归母净利润4.15亿元,较上年同期增长8.94%。公司Q4旺季主业爆发,海外增速尤其显著,带动全年业绩增长。公司已逐步由单一硬件制造商向运营与服务商转型,培育家庭“互联网智能新生态”。此外,公司与腾讯“强强联合”,预计于今年年中推出含VR眼镜的高配版游戏主机miniStation,切入虚拟现实市场。公司与腾讯在VR眼镜上的合作,可类比HTC之于VALVE,产品定位高端、研发团队优秀、销售渠道多样以及内容资源丰富。公司集“VR”+“互联网智能生态”于一身,估值大幅低于行业水平。预计公司2016-2017年分别实现营业收入57.01亿元和66.89亿元,净利润5.64亿元和7.07亿元,EPS分别为0.56元和0.71元。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 内生超预期增长,行业龙头地位稳固。2015年公司实现营收41.08亿元,同比增长15.69%,实现归母净利润4.15亿元,同比增长8.94%。在全球机顶盒市场出货量逐年攀升、存量市场向数字化和高清化转化的大背景下,公司数字机顶盒业务增长14.81%,大幅高于市场预期,是营业收入增长的主要原因。另外,公司持续保持高额研发投入,积极布局由“硬”向“软”战略转型,运营、技术服务业务本年度实现营业收入5032.12万元,毛利率为80.3%,未来,随着公司运营服务业务的收入占比逐渐加大,公司整体毛利率水平将逐步攀升,综合实力将逐步展现,行业龙头地位巩固。 联手腾讯推出miniStationVR。公司依托腾讯庞大的用户群、软件方面的支持以及内容资源的提供,推出游戏主机miniStation硬件设备,后期双方将联合运营、收益共享。miniStation是一款基于Android的微型游戏主机,分为标准版与VR版。标准版以电视屏幕为主要输出,是家庭客厅的安卓娱乐系统;VR版本为配备VR眼镜的欧系主机,基于高通2016CES最新的“晓龙820”芯片支持,加上手机或手柄双外设操作,不仅可以支持4K及以上的显示分辨率需求,更能有效避免因延时与刷新率低而引起眩晕感,为玩家带来完美的视听盛宴。预计售价大幅低于海外同类产品,性价比极高。产品推出后,创维负责生产,并利用创维自有及合作的线上和线下渠道销售,腾讯提供软件与内容资源,并在线上引流。预计,2016年标准与VR版目标销量总额约50万台。公司与腾讯的强强联手有望产生HTC与Valve的合作效应,miniStationVR有望成为国内自主研发虚拟现实产品的标杆。 纯正VR标的被严重低估。目前,市场对公司的评价仍停留在“家电企业”的误区,对比其他VR概念标的,公司估值处于较低水平,2015年PE仅为44倍,预计公司2016-2017年分别实现营业收入57.01亿元和66.89亿元,净利润5.64亿元和7.07亿元,PE分别为32X和26X。公司是最纯正的VR标的,兼具“互联网智能生态链”概念,价值严重被低估。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 风险提示:VR产品销量不达预期,运营和服务的市场拓展存在较大的不确定性。

投资建议 公司2015年整体业绩受飞信业务调整、游戏产品上线延缓等因素的影响下滑,但传统IT运营管理业务持续稳定增长且四季度回款情况良好;经过持续的创新投入,围绕着TMT、互联网已形成了良好的多元化布局,构建了IT运营管理、安全、游戏、社交产品及服务、物联网应用、在线教育、大数据应用七大业务群组以及金融服务、互联网金融等创新业务,在相关应领域有着极强的竞争优势,为未来发展奠定了坚实基础;杠杆1:1.86、规模超过8亿元的员工持股,彰显公司上下对未来发展的信心。2016年神州泰岳有望受益于新业务多点开花,业绩强势回暖。预测公司 - 年营业收入分别为24.43亿元、30.25亿元和36.06亿元,净利润分别为3.85亿元、6.13亿元和7.42亿元,EPS分别为0.19元、0.31元和0.37元,对应PE分别为49、31和25倍,首次给予“强烈推荐”评级。 智慧线取得订单,产品升级走向产业化:公司推出的智慧线产品,以独特的线缆结构将光纤通信与无线通信相结合,打破基站模式,创造稳定的无线网络适用于封闭环境,在核岛、矿区、地下管廊等场景应用前景广阔;利用智慧线之间形成的电磁墙波形变化,有效预警入侵者,可应用于军事训练、武器装备仓库、监狱、边境等需要预警安防的场景。目前,智慧线2.0系列已通过安标国家矿用产品安全标志中心的正式认证,各应用领域的推广工作也正在进行中,取得了一定规模的订单。与此同时,公司对智慧线进行产品升级,智慧线3.0将全部通信功能汇聚到线缆中,打开商业应用空间。公司就3.0系列已与北京医生达成战略合作框架协议,共同建设无线宽带并联合运营互联网服务。随着产品的不断完善以及成功案例的出现,智慧线产品正大步跨入收获期。 打造在线教育“内容+生源+平台+就职”全产业链:公司具有先天的高校生源和就业渠道优势。公司具备多年“飞信”、“农信通”以及“和工作”等app的运营经验,积累了大量高校、企业资源。在此基础上,公司继续通过聘任教育工作相关人员,拓宽高校渠道;对企业招聘信息进行收集和分发,为学员提供求职推荐服务。在高校渠道打通的同时,公司注重内容提供。参与设立深圳梧桐投资管理公司,投向职业教育产业,储备内容资源;收购祥升软件,布局实训模拟领域,建立公司与实训基地和职业高校之间的联系,打开职业教育内容合作空间。公司的在线教育“内容+生源+平台+就职”全产业链布局已基本成型,提供职业规划、职业培训、就业推荐三位一体的一站式服务,有望成为公司业绩爆发点。 融合通信业务范围广泛,有望多点开花:公司承接的中移动融合通信项目目前已处于试点局阶段,测试基本通过,有望形成订单;与印度唯一的4G运营商Reliance公司合作开发JioChat,有望跟随印度4G建设而上线;参股子公司云中融信(15%)旗下的“融云”IM云平台目前已对接约3万app,每天处理信息超过5亿条,日活超过千万,在2014年即时通讯云服务市场份额中,融云凭借79.77%的市场占有率排名第一;签约工商银行,支撑“工银融易联”并已上线,对于其他金融机构具有示范作用。公司融合通信业务的国内外多点布局已经成型,将成为2016年业绩的重要支撑。 整合金融服务业务,发挥多元化优势:公司重视开发金融行业市场,从原有的飞信、大数据和金融销售团队中选拔组建新团队,整合金融领域的IM、大数据和产品销售业务,打造多元化金融服务优势。同时加码布局银行市场,参股泰岳金服。泰岳金服创始团队具有丰富的银行从业经验,银行渠道优势与公司金融服务业务协同显著。根据公司战略,未来仍将继续加码大数据和互联网营销,预计2016年公司将继续在金融领域大数据方面取得突破。 游戏储备就绪,静待花开:公司2016年的游戏储备已经就绪。公司设立的面向游戏产业的投资管理公司业务火热开展,已投资约20+个游戏cp,成绩斐然、大作不断,如忍者萌剑传、有杀气童话、芈月传等,为游戏发行进行充足储备;中清龙图、天津壳木、泰奇互动在2016年均有优秀游戏准备上线,未来发展值得期待。 风险提示:智慧线产品推广规模的不确定性;手游业务的不确定性;海外业务推广低于预期。

投资建议 公司作为数字城市管理行业的绝对龙头,欲延续数字城管“网格化+”的理念,拓展智慧城市业务,争取成为行业标准的定制者,并推出品牌项目,从而迅速占领市场。另外,公司拓展智慧管网、智能泊车、智慧城市等弹性业务,可增强其在智慧城市顶层设计领域的综合实力。其中,智慧泊车业务将作为公司2016年的发展重点,公司以汉王智通的车牌识别技术为入口,通过投资加强技术实力和市场营销能力,未来将打造城市静态智能交通一体化解决方案和汽车后市场服务生态圈。预测公司2015-2017年分别实现营业收入7.48亿元、11.32亿元和16.99亿元,分别实现净利润1.49亿元、2.79亿元和4.19亿元,PE分别为54X、29X和19X。首次覆盖,给予“推荐”评级。 投资要点 投资设立北京通通停车,智能泊车开启快速扩张。公司于昨日晚间公告,拟与实际控制人吴强华先生共同出资设立北京通通停车科技有限公司,注册资本为人民币2,000万元,公司以货币出资800万元,占注册资本的40%;吴强华先生以货币出资1,200万元,占注册资本的60%。通通停车软件是集智通慧眼、智泊盒子、智泊芯于一体的智能泊车系统,综合面向物业公司、停车场管理人员、车主以及周边商家提供更为便捷、有效和精准的服务。此次设立北京通通停车,将进一步加强公司智能停车业务的技术实力和市场营销能力,加快市场推广速度,进军智能泊车综合运营和增值服务领域,未来发展更将值得期待。 开拓智能泊车领域,打造汽车生态体系。面对当前停车难、停车贵以及停车场资源亟待优化的行业背景和机遇,公司以子公司汉王智通的核心技术--车牌识别技术作为入口,借助目前已有的政府客户资源,逐步涉入智能停车领域,并将于2016年开启快速扩张态势。公司将以区域性建设为重点,通过和大中型地产商、现有客户合作的B2B模式提供智能停车一体化解决方案,并参与后续的运营服务,未来进一步打造汽车后市场服务生态圈。同时,公司将该业务向C端客户延伸,通过掌握C端客户数据,实现提供停车位预约、线上停车费缴纳、反向寻车以及汽车美容、保养和保险等汽车后市场服务,实现客户数据流量变现。 数字城管绝对龙头,后续延伸仍有期待。公司前期通过定制行业标准,首创网格化数字城管品牌项目,占据了数字城管绝对龙头的地位,市占率高达60%以上。并将该品牌延伸至社区,推出智慧社管平台。2015年公司迎接互联网+时代的到来,将“智云”和“智信”系统在全国推广。目前,该系统已经在长沙、宜春、南昌等多个项目上运行。 1. “智云”:在大数据、云计算的热潮下,公司应政府部门对云平台需求,和阿里合作,首先将杭州市的城市管理平台迁移到阿里云上,随后完成了其他地区数字城管系统的迁移项目。 2. “智信”:从C端情况来看,用户主要是城市管理的末端执法者,之前使用的是专门的移动设备城管通,现在公司运用移动互联网技术,将软件应用融合到统一的移动平台,实现移动化办公。另外,市民也可通过APP参与到城市相关管理,帮助政府职能部门完善城市管理和监督体系。 开拓智慧城市业务,提出“网格化+”理念。在智慧城市业务的拓展方面,公司并未急于求成,而是打算延续数字城管业务的发展模式,通过制定行业标准,打造标杆品牌项目,从而迅速占领市场。另外,公司提出“网格化+”建设理念,通过将各政府部门、各行业进行网格化、标准化、精细化,实现打通城市的数据信息流,真正实现智慧和智能。 风险提示:智能泊车业务的市场开拓具有一定的不确定性;智慧城市“网格化+”的产品处于成长阶段。

投资建议 公司的传统主业是建筑智能化和智能交通,保持稳定增长事态;通过外延进军智慧医疗,协同效应显著,促使订单激增,打造新业绩增长点。公司积极通过 “内生+外延”的形式,向互联网医疗“软硬”一体化综合方案提供商转型,以构建“智慧医院平台”+“地方级医疗平台”的双平台战略为目标,业绩增长势不可挡!公司股价上有数倍增长空间,下有董事长及高管定增加员工持股形成的厚厚的安全垫,是智慧医疗板块的首选标的。预测公司2015-2017年分别实现营业收入16.96亿元、30.42亿元和53.37亿元,分别实现净利润1.51亿元、2.96亿元和5.81亿元。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 投资要点 中标智慧医疗项目,“软”实力逐步体现:公司于今日公告,中标遵义医学院附属医院新蒲分院一期新建工程机电设备总包,项目金额为1.23亿元,项目采用BOT模式实施,公司持续推行“技术+金融” 的新型业务模式。中标该项目再次彰显公司拓展智慧城市、深耕智慧医疗领域的技术实力和承接大项目的能力,同时也证明了公司由工程服务向运营服务商转型。截至目前,2015年公司签订智慧建筑、智能交通以及智慧医疗方面订单共11.33亿元,累计订单金额占15年预期收入的66.7%,为明年业绩爆发奠定了笃实的基础。 收购久信医疗,参股小鹿暖暖,转型拉开序幕。公司于11月公告完成以8.7亿元对价收购久信医疗,久信医疗是国内领先的医疗洁净用房、数字化手术平台、手术临床信息化软件等整体解决方案提供商,其业务覆盖七大片区,拥有330多家医院客户,此次收购为公司打开了智慧医院工程建设的巨大市场。另外,公司又以40%的持股比例参股小鹿暖暖,加速了公司互联网+的转型进程。两项举措为公司的华丽转型拉开序幕。 协同效应显著,促使订单激增。公司原有业务是建筑智能化和智慧交通,收购“久信医疗”和参股“小鹿暖暖”后向互联网医疗“软硬”一体化综合方案提供商转型,最大程度上利用了原有业务的技术、市场、人才资源优势,冲向一片蓝海。公司于12月10日公告签订中煤矿建总医院8000万订单;于12月7日公告签订仁怀市人民医院2.5亿元订单;于今日公告中标遵义医学院1.23亿项目,表明在购买资产过户完成后呈现的协同效应十分显著,促使订单激增,预计公司将承接更多智慧医院订单。 “硬”转“软”:公司利用总包地位,有望大量承揽智慧医疗软件和运营服务合同,收入占比中“软”实力将大幅度增强,实现向智慧医疗综合解决方案提供商转型。 实施智慧医院平台+地方级医疗平台,双平台战略:在医院层面,公司努力通过内生与外延的形式,构建医院级互联网信息平台。在省市级层面,公司有意利用其在智慧城市领域的强大实力,切入地方级医疗信息平台的建设与运营,掌控地方医疗大数据入口,完成互联网医疗的综合布局。 上有增长空间,下有安全垫。在智慧医疗板块里,公司拥有最低的PE和最小的市值,在预测16年2.9亿净利润的基础上,给予80倍PE,目 前股价仍有50%的上升空间,公司业绩仍有超预期的可能,后续发展值得期待。公司于12月22日公告,其第一期员工持股计划完成购买,本次员工持股以资产管理计划的形式设立,配资1:1,合计共9520万份,成本18.82元/股。另外,考虑融资成本后,董事长和高管定增成本在14.7元/股。公司目前股价才23.9元/股 !高管和员工持股规模接近9亿元,厚厚的安全垫就在脚下。 风险提示:医疗业务拓展不达预期的可能。

投资建议 公司此次与腾讯云达成合作协议,将加速公安大数据业务的拓展,推动以公安数据为核心的地域割据战略布局快速落地。同时,这已是自去年底以来第5次同巨头公司达成合作,公司的合作推广战略效果显著,在电信、公安、传统行业等领域的大数据布局已初见成效。公司未来有望继续通过合作逐渐打通“政府+运营商+BAT”的数据体系,逐步完成从IT 系统解决方案提供商到大数据运营合作伙伴的转变!预测公司2015-2017年EPS 分别为0.31元、0.44元和0.62元,对应PE 分别为59.70、41.55和39.85,维持“强烈推荐”评级。 投资要点 与腾讯达成合作,加速推进公安大数据业务:公司与腾讯云在国内政企市场达成合作协议,合作推出云平台和大数据相关产品和解决方案。此次合作的主要内容分为以下三点:将腾讯云现有的大数据技术和产品通过天源迪科投放到政府和企业市场;凭借双方优势共同拓展政企大数据尤其是公安大数据市场;合作在腾讯云上进行应用开发和推广。公司通过此次合作,将自身的客户、技术和行业经验优势,与腾讯的数据、公有云等资源相结合,提升大数据竞争力,加速政企大数据业务的拓展。 与巨头快速合作,14年底至今已达成5家协议:据公司公告披露,自去年底至今,公司通过积极合作共达成了同阿里、正美、腾讯、华为、深圳云计算中心等5家公司和机构的战略合作,涉及的业务主要是二维码业务和政府大数据业务。如此快速的合作符合公司的大数据业务拓展战略,既通过整合各方优势,提升整体竞争力,又减小推广阻力,以最快的速度抢占各区域大数据业务,并取得先发优势。 以警务数据为核心,抢占大数据业务入口:公司凭借资深的行业经验、成熟的警务大数据产品以及合作推广模式,有望在政府数据共享开放的政策支持下,业务快速铺开,进入到各个地区搭建跨部门的多警种大数据云平台。在平台建成后,公司作为解决方案提供商,深度了解数据源的存储与使用方法,由于警务数据是政府数据的重要组成部分,公司将成为相应地区政府和其他领域大数据开发、运营的首选合作伙伴之一。 大数据业务布局取得显著成效:在公司正确的战略规划指导下,经过不断的努力,公司已经在电信、政府、虚拟运营商、金融、大型传统行业、移动互联网等领域展开了全面的大数据布局,并取得了显著的效果。 风险提示:大数据业务不能顺利推广的可能;市场竞争导致公司主营毛利率下降的可能。

公司发力北斗导航及通信业务,拥有从芯片、模块、天线到终端系统等系列产品,产品以军品为主,并逐步开拓民品市场,已成为行业龙头。公司未来将持续受益北斗+时代,以现有的技术和产品为基础,继续深耕卫星导航及卫星移动通信业务,布局卫星遥感、卫星广播等大卫星应用领域,逐步成为领先的卫星应用综合解决方案提供商。同时,公司还将不断提升仿真测试与信号处理技术,拓展无人平台领域,实现跨越式发展,成为无人平台优质企业。预测15、16年营业收入分别达到4.92亿元和6.40亿元,净利润为4116万元和6444万元,EPS为0.07元和0.12元,维持“强烈推荐”评级。 技术积淀雄厚,产业化发展可期。公司主营业务围绕卫星导航、卫星通信、仿真测试和雷达与信号处理四个方面展开,其市场主要以军品市场为主,并逐步开拓民品市场,是典型的军民融合企业。公司作为技术驱动型企业,技术积淀雄厚,并以技术为导向逐步实现产品化。未来,公司将在完成从项目池到产品化的基础上,大力推进卫星应用产业化进程,并逐步实现无人化平台的跨越式发展。 持续受益北斗产业。公司发力北斗导航业务,拥有从芯片、模块、天线到终端系统等系列产品,立足国防军工,引领军民融合,现已成为卫星导航领域的龙头企业。公司于8月22日公告获得北斗运营服务最高授权,充分表明了军方和政府对公司的肯定,意味着公司充分具备了开展北斗行业应用推广的技术、咨询、销售和综合运营服务的能力。今后,公司将全力发挥卫星导航的技术优势,逐步布局下游系统集成及运营服务,大力拓展北斗卫星导航的民用领域。 携手中国电信卫星,首颗通导芯片问世。公司于6月8日与中国电信集团卫星通信有限公司签署《北斗通信业务合作协议》。中国电信卫星通信公司是唯一获工信部授权使用1349码号运营卫星电话业务的公司,华力创通将借助其垄断优势,全面推广自己的终端产品和运营业务,充分发挥公司在通信导航一体化领域的技术领先优势,抢占军、民两大市场。同时,公司于今年9月7日公告其成功开发出具有自主知识产权的通导一体化量产基带处理芯片,走出了卫星通信业务产品化的第一步。未来,公司将充分发挥公司在通信导航一体化领域的技术领先优势,深入拓展广播卫星、宽带通信卫星和移动通信卫星三个细分领域。 涉入卫星遥感领域,布局卫星应用产业。公司将紧跟空间信息化大数据应用的发展趋势,以高分工程为主体,研究发展光学、雷达、重力的综合空间信息遥感应用。未来,公司将在卫星遥感、卫星移动广播、卫星互联网方面加大研发力度,应用现有基础同内生发展相结合的模式,全面布局卫星综合应用产业。 拓展无人平台领域,跨越式发展值得期待。公司不断提升仿真测试与信号处理技术,围绕虚拟现实、先进虚拟制造、智能运动控制等应用技术,紧抓大飞机、国防信息化、工业4.0等重大新兴产业发展契机,未来公司将逐步打造无人机、机器人等为主的无人平台产业,成为仿真测试及信号处理业务领域的一级供应商、行业领先的解决方案提供商和无人平台优质企业。 风险提示:移动通信卫星的发射期还未确定;无人平台的拓展存在较大的不确定性。

公司主营业务光纤光缆受益于“提速降费”政策落地,强势回暖。同时沿产业链纵向拓展,收购PON设备龙头厂商深圳东志;横向收购高端军工电子设备商成都傅里叶,全力转型军工电子。通过对公司高管和收购标的高管定增,迈出国企改革的第一步。公司国企改革和转型的步伐不会停歇。预测公司2015-2017年摊薄EPS分别为0.34、0.68和0.78元,对应PE分别为50.59(37.50)、24.96和21.66,是估值最低的“光接入+军工+国企改革”股。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。 主营强势反弹,长期面临瓶颈。公司作为老牌光纤光缆制造商,在行业内地位稳固,市场份额稳定。2015年李克强总理三次督促宽带“提速降费”,进一步推动了光纤到户和宽带升级,光纤光缆需求剧增,量价齐升。2015H1公司营业收入和净利润分别同比增长50.77%和45.22%。中报业绩确认回暖趋势。 收购深圳东志,纵向布局接入网设备与终端。深圳东志营收占比最大的产品是PON设备和IPTV机顶盒,在“提速降费”催化下,市场需求急剧扩大。目前,东志的产能受制于有限的流动资金,被收购后我们预期特发信息会向深圳东志提供扩产所需资金,打破其产能天花板,营业收入和利润有望加速增长。 进军军工电子,开始华丽转型。公司横向收购的成都傅立叶具备强大的自主研发实力,主要产品是军工航空通讯设备、数据记录仪、弹载计算机和外场检测仪,属于武器装备信息化的高端产品。成都傅立叶拥有十几年军工业务拓展经验,自身市场渠道通畅。被收购后国企股东背景有望助其打开更大的市场空间。在国防信息化和军民融合的浪潮下,成都傅立叶业绩大概率超预期增长。 深圳国企改革龙头。公司在收购的同时,推进员工持股计划,定增完成后,57名高层管理人员、中层管理人员和技术人员将持有占公司总股本3.68%的股份,原成都傅立叶股东将持有特发信息4.18%的股份,原深圳东志股东将持股5.68%,合计持股比例达13.54%。这是特发信息迈出的国企改革的重要一步。我们相信,国企改革和转型的步伐不会停歇,公司会在改革的大浪潮下,激流勇进,扬帆远航! 风险提示:接入网行业竞争激烈可能使公司业绩产生波动;军工业务的波动性可能导致军工业绩的不确定性。

公司于8月12日发布2015年半年度报告,上半年公司实现营业收入4.20亿元,较上年同期增长9.96%,归母净利润-9,201万元,同比下降233.41%,亏损接近业绩预告下线,主要系大力推广速递易业务导致费用大幅提高所致。公司凭借传统主业产品——自助回单柜的技术积累和产品认识,挖掘智能快件柜市场,以速递易作为社区O2O入口,培养用户粘性,进而推广速递易APP,增加社区服务内容,结合线下服务网点——金慧家,实现社区O2O生态体系。我们认为速递易业务的重资产不是负担,另外,公司同时携手丰巢和菜鸟也将成为速递易的转折点,O2O加速落地,业绩反转可期。预测15/16/17年营业收入分别达到17.2亿元,25.2亿元和38.4亿元,净利润为3020万元,1.70亿元和2.96亿元,EPS为0.04元,0.22元和0.38元,首次给予“推荐”评级。 中报业绩处于预期下线,系大力推广速递易业务所致。2015年上半年公司实现营业收入4.20亿元,较上年同期增长9.96%,归母净利润-9,201万元,同比下降233.41%,公司业绩亏损接近业绩前期预告的下线。报告期内,销售费用同比增长120.46%,管理费用同比增长48.04%,财务费用同比增长5.53%,研发投入同比增长163.89%,费用的大幅增加主要系大力推广速递易业务所致。速递易业务处于推广阶段,公司预计1-9月份业绩亏损1.5亿元至1.8亿元。 速递易业务加速流量变现,业绩反转可期。上半年速递易业务的营收已达到近1亿元,毛利率为65.3%,以速递易推进速度判断,2015年全年速递易的收入有望超过3亿元。广告、冷藏柜使用费用、逾期收费以及直接向快递公司总对总收费增大了速递易业务线下的收入。另外,随着公司跑通生鲜,洗衣和问诊等社区服务内容后,相关的通道费将会增大业务的线上收入,加速实现流量变现,未来业绩呈高速增长态势。 携手“丰巢”、“菜鸟”是速递易发展的转折点:公司近日公告,丰巢拟增资认购成都“我来啦”公司30%—40%的股权,随后,公司会同菜鸟网络签署战略合作框架协议,充分体现了物流行业龙头对速递易在智能快件柜行业的市场垄断价值的认可。对于公司来说,丰巢入股将使公司全国网点的铺设速度大大加快,与菜鸟建立合作关系有利于公司速递易线上线下业务的迅速拓展,充分发挥协同效应,实现互利共赢。这也将市场竞争的格局转变为合作的模式,奠定了速递易在物流配送“最后100米”的龙头地位。 重资产不是负担。从折旧方面来看,我们认为柜子可以通过低成本的外部维修、软件的升级、板卡和主屏的维护来延长其使用周期,公司按9年使用年限折旧的方法相对保守。另一方面,公司速递易业务于2015年上半年实现了近1亿元的收入,表明速递易业务正加速实现流量变现,缓解了公司报表的压力。 以速递易为社区入口,制定三步走计划。公司建立了三步走计划,第一步,加大力度铺设网点;第二步,增加24小时的社区服务内容;第三步,建立社区金融,形成O2O生态体系,在客户,产品和商圈繁荣的基础上,完善社区周边垂直领域生态建设,支付、征信等金融服务应运而生。 风险提示:O2O商业模式仍处于探索阶段,存在一定的不确定性。

投资建议 公司作为一支纯正的车联网标的,目前集成服务业务是营收主力,其中数据中心是亮点,拥有吉林省唯一一家大型数据恢复中心;公司逐步实现车联网方面的技术升级,在原始D_Partner平台的基础上融合了call center技术,同时实现机器的数据交互和人工的数据交互;储备纯电动车型的汽车电子技术,汽车电子业务将成为未来的发展重点;车联网结合已成熟的管理软件业务,共同发力,稳步发展,预测15、16年营业收入分别达到13.95亿元和14.25亿元,净利润为1,243万元和1,678万元,EPS为0.03元和0.04元,首次给予“推荐”评级。 要点 实现技术升级,是纯正的车联网标的:从技术方面来看,公司在原始D_Partner平台的基础上融合了call center技术,该技术可同时实现机器的数据交互和人工的数据交互,为驾驶者提供更多的增值服务,极大的满足了车主的个性化需求。另外,公司已基本实现北斗数据信号与GPS数据信号的切换技术,完善了车联网平台。从产品方面来看,公司除了供应一汽集团自主品牌旗下的所有车型外,还供给一汽大众旗下的速腾,高尔夫和迈腾等中端车型,针对不同的车型提供不同的车载导航产品。从市场方面来看,随着汽车市场竞争逐渐加剧,整车厂对于前装导航系统的需求将日益扩大,车载导航产品的订单量将呈现逐年上升的趋势。未来公司将考虑通过并购重组的方式来提升整体的技术实力,拓宽客户资源,大踏步进入车联网市场。 纯电动车型的汽车电子技术已成熟。公司对于纯电动汽车相关的车身控制策略、部分车载电子产品已有技术储备,涉及信息系统,仪表和车身控制等方面。若一汽和大众的相应车型形成产业化后,相关产品将会达到量产,但整车厂未来是否推出纯电动车或混合动力车型仍存在较大不确定性。 汽车电子业务将成为公司未来的发展重点。车身电子和车控电子方面的产品主要应用于卡车和物流车辆,产品基于GPS定位功能,实现了车队对车主在运输过程中的全程监控。产品最基本的功能是定位和通讯,还可以加装远程的车辆故障诊断,行车记录以及弹压检测等增值服务。这方面业务的毛利率虽然相对较低,但由于产品的不可修复性,故销量较大。 管理软件是公司未来发展的另一重点。管理软件业务是公司的核心业务之一,为汽车业企业提供信息化的整体解决方案,形成了从原材料采购,生产控制,办公自动化,到销售库存以及客户关系管理的一体化服务。产品主要结合一汽和其上下游零部件供应商以及4S店的特点,为其量身定做。 集成服务业务是营收主力,数据中心是亮点。集成服务分为系统集成和数据中心两部分。系统集成业务在营业收入中的占比相对较大,涉及智能楼宇、数字化医院、信息安全、应急指挥中心以及网络工程等方面,主要服务于企业、学校和医院等大型机构。数据中心主要承担一汽的数据运维服务,拥有比较成型的团队,也是吉林省唯一一家灾难备份与运维中心,最高能够容纳1600个机柜,可提供本地的数据备份、异地的数据备份和灾难数据恢复等服务。 风险提示:管理软件业务存在技术壁垒;纯电动车型的汽车电子技术的应用存在较大的不确定性。

投资建议 公司发力北斗导航及通信业务,拥有从芯片、模块、天线到终端系统等系列产品,已成为行业龙头,近期与中国电信卫星通信签署合作协议,全面开展卫星移动通信业务。北斗市场布局上,先占领军品市场,之后进入民品市场,率先开拓了车联网市场。公司传统仿真测试业务围绕虚拟现实、智能运动控制等应用技术,紧抓大飞机、国防信息化、工业4.0等发展契机,不断创新突破,实现稳定增长。公司不断加大研发投入,持续推行股权激励计划,实现可持续性增长。主营业务齐发力,业绩加速增长,预测15、16年营业收入分别达到5.9亿元和7.7亿元,净利润为5,422万元和7,861万元,EPS为0.10元和0.14元,给予“强烈推荐”评级。 投资要点 传统仿真测试业务稳步发展,北斗导航及通信业务齐发力。公司传统业务为仿真测试业务,主要涉及雷达仿真测试,卫星导航仿真测试,机电仿真测试及仿真运动控制等多个领域,2014年公司已完善航电集成验证平台的技术研发,完善了FC产品线,并为轨道交通高铁列车提供整车测试。公司拥有从芯片、模块、天线到终端系统的北斗导航产业链业务,是北斗导航的行业龙头。于2013年开始布局具有自主知识产权的卫星移动通信市场,近期与中国电信卫星通信签署合作协议,全面开展卫星移动通信及其他卫星应用领域。 北斗市场布局上,先占领军品市场,之后进入民品市场。公司北斗业务以军品为主,主要是陆军和空军市场,今后还要拓展海军市场。公司逐步加大北斗民用项目研发投入,覆盖几类北斗终端产品的改进和运营平台等项目,扩大了公司在北斗民品行业的市场份额。比如,公司得力于国家“两客一危”及重型载货汽车和半挂牵引车的北斗/GPS双模车载终端安装的相关政策,开发适合车联网市场应用的产品,提高其在北斗导航下游产业的技术水平和产品覆盖率。公司今年开始向深圳好帮手公司供应车载北斗/GPS多媒体智能模组,车联网业务蓬勃展开 受益北斗发展,导航业务订单激增。2012年,我国“北斗二号”亚太区域导航系统组网成功并投入运营,使得北斗军用订单大幅增加。公司抓住这一良好机遇,完成了大批的产品生产和交付,使得导航业务跨越式增长,2014年实现营业收入1.7亿元,同比增长135.09%,毛利率高达60.82%,为公司净利润贡献主力作用。 卫星通信业务成为未来战略发力点。公司在卫星移动通信方面实现了关键的技术突破,形成了从卫星通信移动领域应用终端,核心芯片到通信导航一体化的技术规模。公司于2015年6月8日与中国电信集团卫星通信有限公司签署《北斗通信业务合作协议》。中国电信卫星通信公司是唯一获工信部授权使用1349码号运营卫星电话业务的公司,华力创通将借助其垄断优势,全面推广自己的终端产品和运营业务,充分发挥公司在通信导航一体化领域的技术领先优势,抢占军、民两大市场。 传统业务仿真测试业务不断寻求新的突破点。在新产品新市场开发方面,公司将围绕虚拟现实、先进虚拟制造、智能运动控制等应用技术,紧抓大飞机、国防信息化、工业4.0等重大新兴产业发展契机,开拓市场,贡献业绩。 研发实力行业领先。公司以国防军品为技术核心,民品为应用推广,积极参与仿真测试领域的预研攻关和应用开发。北斗导航及通信技术研发方面,公司先后参与了新一代卫星宽带移动通信和核心基带芯片任务,通过自主创新突破了低功耗卫星通信核心基带芯片设计,并参与了卫星移动通信系统技术和入网检验检测标准体系建设。同时开展卫星移动通信领域应用终端的技术攻关,实现终端、核心芯片以及通信导航一体化发展。 持续推行股票激励计划,完善公司激励体系。公司今年又推行了736万限制性股票激励计划,该计划分三期解锁,以2014年净利润为基数,2015,2016及2017年的业绩考核目标分别为净利润增长率不低于10%,20%和30%。此前,公司还于2011年推行了200万股权激励计划,于2014年推行600万限制性股票激励计划。激励计划的实施更加表明了公司对未来业绩增长的信心,有利于完善公司激励体系。 主营业务齐发力,净利润持续增长。2014年公司实现营业收入40,338.6万元,同比增长32.82%,毛利率49.31%;实现净利润4702.1万元,同比增长227.74%。公司将坚持自主创新的经营模式,围绕卫星通信业务、卫星导航业务以及仿真测试领域这三大主营业务方向,稳步发展。预测15、16年营业收入分别达到5.9亿元和7.7亿元,净利润为5,422万元和7,861万元。 风险提示:北斗军品订单存在较大的波动性;北斗民用市场尚未成熟。

投资建议 公司产品从传统天线、连接器、扩展到精密五金,再到粉末成型注塑,沿移动终端精密件产业链的纵向布局已基本成型。公司依托国际大客户不断成长,市场份额逐步提升。拥有行业内顶尖技术,并持续扩大研发投入,毛利率不断提升。预测15、16年营业收入分别达到14.2亿元和23.3亿元,净利润为1.5亿元和2.8亿元,EPS为0.27元和0.51元,首次给予“强烈推荐”评级。 投资要点 主业稳定增长,积极沿产业链拓展:公司致力于成为全球领先的射频技术零部件供应商,为下游客户提供信号传导和隔离的射频技术相关解决方案。从传统的终端天线产品,拓展至射频器件,连接器,精密五金件以及音射频模组。产品主要覆盖了手机,平板,可穿戴和车联网等消费电子产品,对讲机等生命周期较长工业性产品,并努力进入军工市场。另外公司还提供移动终端第三方测试服务,对手机,WiFi和蓝牙等终端信号进行测试,信维测试平台是国内民营企业里唯一拿到CNAS国家认证及CTIA国际移动终端测试认证资质的公司。 和大客户共同成长:公司约70%的产品供应于国外的厂商,是A公司等全球优秀厂商的供应商,于多地设置测试研发销售一体化的服务网点。A客户一年的采购额高达300亿左右,而去年信维只占有2.5亿,仍有较大市场空间。随着客户自身的增长,公司的占比逐步提升,公司的高速发展仍将延续 重视研发,胜券在握:公司力求通过研发获取竞争优势,提高毛利率,体现技术附加值。2011年至2013年公司的研发比率维持在11%-12%,去年研发费用同比增长12.56%。公司在瑞典斯德哥尔摩、美国圣何塞、韩国水源、台北设立了四个海外研发机构;在北京、深圳、上海设立了三个国内研发中心,研发技术在同行业中遥遥领先。 天线业务市场需求仍呈放大趋势:天线产品主要包括智能手机射频相关产品,WiFi天线和蓝牙天线等。虽然近两年智能手机销量增速有所下降,但从一部手机一根天线发展到需要配置多根天线,市场容量反而有所增加。随着移动支付的发展,NFC天线的应用从旗舰机型延伸到中端机型,市场需求逐步放大,将成为公司新的利润增长点。IHS预计到2018年支持NFC手机将达11.70亿部,较2014年4.16亿增加181.93%。 利用MIM技术开拓市场:移动终端射频相关的精密五金件制作工艺主 要分为CNC,冲压和MIM技术,其中MIM技术是行业发展的趋势。采用MIM技术的产品在密度、耐蚀性、强度高以及延展性等方面,相比于采用传统的CNC技术生产的产品均有大幅提升,并且可将生产成本降至传统技术的一半。公司于今年以自有资金人民币781.25万元收购艾利门特25%的股权,艾利特门主要应用MIM技术生产手机小型配件,公司通过参股,计划将其MIM技术应用于大型件的生产,进一步拓展手机配件市场。 进军军工领域是公司发展愿景:射频技术最早来源于军事,从军用延伸到民用,军工市场需求庞大。公司筹划已久,目前已具备拓展军工市场的技术实力,相信突破在即。 车联网也是公司重点发展的领域:公司在2014年收购了汽车电子厂商亚力盛20%股权,2015年2月收购完成亚力盛剩余股权。目前亚力盛主要生产测试类连接器、自动测试设备、汽车类连接器三类产品,产品应用于远程开启发动机、空调等方面。其中测试类连接器主要是用于工业类机外的连接设备,这不仅使公司产品由机内跨越到机外,也使产品由电子消费类跨越到工业类。并购完成后公司将结合自身射频技术的能力把亚力盛的产品线尽快扩充,结合公司车载娱乐系统项目,最快有望今年年底推出车联网系列产品。 产业链整合初见成效,业绩有望大幅增长:公司沿上下游产业链纵向布局,近两年通过不断的整合资源,逐步得到国际大客户的认可,去年大幅扭转了因12年收购跨国公司laird(北京)出现的亏损,营业收入达8.07亿元,同比增长129.28%,实现净利润0.63亿元,同比增长196.47%。14年毛利率逐步回升,15年一季度的毛利率已经突破26.98%,并有望持续上升。预计2015年营业收入涨幅在76%,达到14.2亿元,净利润涨幅为133%,达到1.5亿元。

投资建议 讯飞2014年全年实现营业总收入177,521.06万元,比上年同期增长41.60%,实现利润总额43,374.92万元,比上年同期增长35.30%,实现归属于上市公司股东的净利润37,942.99万元,比上年同期增长36.00%。讯飞的腾飞刚刚开始,展望15、16年,不仅行业应用业务将维持稳定增长,智能手机、智能穿戴、车载、智能家具、在线教育等语音门户业务也将全面开花,业绩有望加速增长;公司技术遥遥领先,已经超越语音范畴,将成为人工智能领域第一股;还可能继续加强与互联网巨头以及与中移动的合作,可能的股权合作事宜将激发市场更大的热情。预计公司15/16/17年将实现EPS 0.73/1.18/1.98元,对应动态PE 62/38/23倍,维持强烈推荐。 投资要点 重点业务继续高速增长。分业务看,语音测评与教学产品收入增速回到正常的46%的水平,增长稳定而持续;电信语音增值产品增速同比翻倍达到48%,显示公司与运营商合作继续深化。IFLYTEK-C3业务继续超高速增长,增速达102%,显示公司在语音协同办公解决方案领域持续领先。音视频监控和语音支撑软件增速较低,分别只有12.82%和15.21%。音视频监控的收入规模较小,影响不大。虽然语音支撑软件14年增速放缓,但随着智能电视、智能手机、智能穿戴等设备的语音支撑业务全面放量,预期公司15年语音支撑软件业务增速会大幅回升。公司新增“通信数据分析与应用”业务,当年实现3400万元收入,数据分析业务将成为公司另一重要主业。 毛利率持续提升,研发投入持续加码。总体毛利率提升了2.61个百分点至55.63%,各项业务毛利率水平全面提升,显示出公司议价能力仍在增强。管理费用率提升3.3个百分点至25.66%,是导致净利润率下降0.33个百分点至21.88%的主要原因。其中,研发支出达5.18亿元,同比增长41%。公司投入大量人力物力,进行人工智能等技术的前瞻性研究,保持了公司技术的领先性。同时公司开发支出仅增长了3800万元,当年内部研发形成的无形资产仅为1.65亿元,表明公司将绝大部分研发投入费用化,财务政策相当稳健。我们预期研发费用仍将与收入同比例增长。另外,计入当期损益的政府补助仅有1.01亿元,同比增长23%,远低于利润增速,也导致了利润增速不及收入增速。目前各级政府全力支持智能语音产业发展,国家和地方补贴种类多、金额大,发放至公司只是时间问题,因此预期补贴增速应能有所反弹。 2015年爆点:(1).中移动混改带来机遇--中移动已将音乐、视频、阅读、游戏和动漫五大内容基地分拆进咪咕集团,后期或将引入混合经济所有制,而讯飞与咪咕音乐早已如胶似漆,两者联合可期。(2).讯京的杨帆启航--近期讯飞发布“远场识别”这一让智能家居语音交互体验实现质变性飞跃的横纲级技术,作为讯飞与京东两大科技巨头在智能家居领域合资打造的“小鲜肉”,讯京将如何冲击市场的视线?(3) .与互联网巨头的股权合作--腾讯、小米等互联网巨头早已盯上语音这块必争之地,入股、合资传闻不断,讯飞更是将一致行动人持股比例提高至20.95%,后市如何演绎,我们拭目以待。(4).人工智能第一股--“讯飞超脑”计划使得讯飞脱离语音供应商,进入人工智能领域;汤晓鸥团队的实力雄厚,该团队2014年开发的DeepID人脸识别技术的准确率已超过肉眼,达到99.15%,而后在讯飞年会上与手势等多模态交互集成智能机器人惊艳亮相。(5).惊喜不断--讯飞进入了小说合成、明星合成等具有广阔应用价值的领域,口语评测、自动阅卷技术等科研方向也取得了长足的进步。讯飞将会带给我们更多的惊喜。 风险提示:语音门户业务增长不达预期,人工智能业务的商业模式难以落地。

达华智能作为我国非接触IC卡与RFID标签的老牌制造龙头,充分利用计算机与电子行业收购的黄金期完成了多宗大型并购与资源整合,在打通软硬闭环后继续高歌猛进,马不停蹄地展开平台化战略,在年报中也展示出许多令人振奋的成果,“平台+大数据+大金融”的战略布局已跃然纸上。目前公司仍在停牌之中,所酝酿的项目尚未浮出水面,让我们一起期待更大的惊喜。预计公司15/16/17年将实现EPS0.38/0.51/0.64元,对应动态PE54/40/32倍,强烈推荐。 收入增速连续五年创新高,公司2014年收入增长42.06%。自上市以来,公司内沿拓张与外沿收购的脚步从来不曾停歇,公司2014年收入增速再创新高,全年共实现营业总收入78,988万元,比上年同期增长42.06%,其中归属于上市公司股东净利润10,179万元,比上年同期增长16.05%。利润增长幅度小于收入增长幅度主要是由于报告期内公司加速扩张导致融资规模加大,财务费用由负转正,较去年大幅增加近1,700万元所致。 继续大踏步向高附加值业务进军,公司2014年软件与系统集成业务占比提升24.9%。打通软硬闭环后,公司业务逐步由传统的RFID标签与非接触IC卡制造,向高附加值的RFID系统集成与中间软件部分倾斜。公司2014年软件与系统集成业务收入实现了149.31%的大幅增长,占比由上市初期的的3.9%攀升至2013年的31.1%,直到去年的56.0%,公司对抗电子制造业利润空间萎缩的能力正在加强。 2015年重大看点:非同一般的中山市肉类蔬菜溯源项目。在我国政府主导的食品安全项目中,该项目是政府第一次将溯源平台的运营权交付于民营企业,该项目将围绕食品行业供应商、制造商、分销商、零售商以及客户的全过程,采用“平台+应用”的设计模式,研发搭建面向食品行业供应链的第三方电子商务平台,实现电子采购和销售一体化和供应商的全生命周期管理。未来九年内,公司将全面建设、运营、推广中山市肉类蔬菜流通追溯管理系统,到期后公司享有优先续约权。看点有二:(1).“平台+大数据+大金融”。公司在年报中也有披露,2014年度“公司已经开始成立支付公司,与其他有支付牌照公司股权合作;目前公司已拥有金融IC卡大部分资质,开始少量供货,并扩张POS机等相关业务”。此外公司目前已参股中山中达等两家小额贷款公司,业务发展迅速,“平台+大数据+大金融”的布局已经跃然纸上。(2).受政绩驱动,中山项目有望被大规模复制。一旦达华智能在中山市的肉类蔬菜溯源平台项目取得成功(事实上民企的创新性与灵活性使得中山肉蔬溯源平台项目更有可能出现亮点),受政绩驱动,在鲶鱼效应的压力下,我们认为该项目有很望引发各地方政府的大规模效仿。届时,“第一个真正吃过螃蟹”的达华智能将是最稳健的选择,公司的食品溯源、电商平台以及金融业务将迎来一波爆发式增长。 2015意外之喜:峰业有限借壳上市,预计投资收益超5000万。达华智能曾于2011年以自有资金1956.8万元认购购江苏峰业电力环保集团有限公司(以下简称“峰业科环”)1.86%的股权。达华智能停牌期间,汇源通信(000586)发布公告称,公司拟通过重大资产出售、发行股份购买资产及募集配套资金的一系列交易,实现峰业科环借壳上市。按照预案,达华智能持有的峰业科环1.57%的股权将会获得汇源通信576.37 万股股份,若以目前的每股12.82元换算,届时达华智能将获得约5,432.26万元的投资收益。 风险提示:中山市肉类蔬菜溯源项目建设不达预期、RFID标签类应用推进速度低于预期

在国家信息安全产业大跃进的背景下,国产厂商面临巨大的发展机遇。长城电脑拥有十几年的技术积淀,依托自身强大的研发和制造实力,在中国电子集团的强力支持下,很有可能重新崛起,成为信息安全的主流厂商,首次覆盖,给予“推荐”评级。 信息安全大潮来袭。根据最新Gartner 公布的数据显示,2014 年第三季度全球服务器出货量达到253 万台,同比增速仅为1%,国产服务器市场出货量同比增速却达到15.63%,是全球市场增速的15 倍,成为全球增长的动力。“棱镜门”事件以后,中国服务器市场本土品牌优势也一步步显现,本土品牌服务器份额逐渐提高。 老骥伏枥,志在千里。公司自2000 年开始进入信息安全领域,依托自身强大的研发和制造实力,坚持自主创新,目前已具有安全计算机主板及整机的自主研发设计和生产制造能力,在可信计算、安全存储、计算机底层安全防护、虚拟化等多个领域掌控核心技术,为实现信息安全化打下坚实的基础。 CEC 实力雄厚,提供坚实后盾。CEC 是国内领先的自主可控软硬件产品及信息安全服务提供者,拥有从操作系统、中间件、数据库、安全产品到应用系统的可控软件产业链,形成了从安全咨询、系统集成、安全运维等全生命周期的信息安全服务体系。集团可为长城电脑在信息安全领域大发展提供有力支撑。 现有主营业务稳步发展,潜力较大。从全年情况来看,公司经营效益自二季度开始渐趋良好。2014 年以来公司开始自主投资建设光伏电站,积极消化逆变器产能。公司高端电源业务盈利状况良好。重要子公司冠捷科技第三季度实现扭亏为盈。另外,预计公司“中电长城大厦”项目将创造20 亿利润。 市值相对较小,建议买入布局。与其他信息安全公司相比,公司市值较小。目前公司处于变革前夜,我们按公司现有业务发展预计的公司14/15/16 年EPS 为0.04/0.06/0.09 元,对应目前股价PE 为170/117/80 倍。 考虑到公司市值尚未包含对其在信息安全领域未来发展的预期,仍有较大向上空间,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:国产服务器市场扩张低于预期,公司服务器业务推进进程低于预期