投资建议:公司自2014年初确定转型战略,由传统玩具制造商向影游文化产业转型,以外延投资方式切入泛娱乐文化产业,收购“第一波”及“梦幻星生园”打造强IP影游全产业链,成立产业基金,通过资本运作方式积极挖掘互联网文化领域资源,引入深圳前海互兴战略投资团队,完善优质IP全产业链的战略布局,同时玩具主业智能化升级,未来有望在IP衍生品市场与影游业务形成深度协同,我们看好公司以绑定优质IP为基础,在影游板块进一步深化对强IP的开发运营,业绩方面有望保持高速增长,预测2016-2018年EPS分别为0.67元、0.85元、1.03元,对应PE分别为42X、33X、27X,首次覆盖给予“强烈推荐”的投资评级。 投资要点:IP持续运营能力为重,短周期和泡沫化不可为继:目前国内文化产业领域的优秀IP炙手可热,然而对精品IP的持续开发和运营能力要求很高,大部分IP的系列衍生品基本上都属于泡沫化、短周期运营,不仅伤害IP本身历史积累的口碑,也对IP的后续维持和再次开发带来更多阻碍,对于优秀IP的挖掘和持续运营要求公司具备全产业链运营整合能力,从最上层的网文IP质量,到对IP进行精致化的改编程度,都决定了能否将一个网文IP的最初粉丝成功转化为深度的IP品牌受众。 旗下公司身处IP源头层,具备原生IP造血开发能力:公司于2014年全资收购深圳第一波网络科技有限公司,创始人付强本身是知名网络作家,也是网络文学新文化的发起人,对网文IP的开发及运作理解深刻,在提炼及精品化IP的过程中不断夯实其形象展示、文化符号、世界观和价值观,能够完整及极致地开发精品IP。此外,公司于2015年全资收购浙江梦幻星生园影视文化,其影视作品风格鲜明,制作经验丰富,擅长针对年轻观众和市场偏好,对知名文学IP进行改编创新,在口碑及收视率两方面实现双丰收,是强IP影视化运营的业内典范。 传统制造业华丽转身,强IP开发运营大有可为:公司管理层执行效率高,转型坚决,目标明确,近年来外延投资项目纷纷落地,由传统玩具制造商切入影游文化产业,符合当前国家产业结构调整、经济转型的战略主题。尽管近期终止对“掌娱天下”、“有乐通”的收购,但从整体转型思路来看,公司仍将坚定以完善强IP产业链的战略布局为主导方向,近期公司引入前海互兴战略投资团队,也将强化公司在文化产业的进一步整合运营实力。 风险提示:投资及转型进度不达预期,多方面业务协同或增加管理难度。

投资建议 公司于8月17日晚间发布2016年半年度报告,报告期内公司实现营业收入8.21亿元,同比增长56.25%,归属于上市公司股东的净利润为278.03万元,上年同期为亏损275.49万元。公司业绩符合预期,公司实现营业收入高速增长以及业绩扭亏为盈的主要原因是公司的网络产品分销业务继续维持高增长态势,电信、政府领域业务增长强劲,同时公司优化资源配置,加强预算管理和成本控制,费用率得到下降、毛利率保持稳定。公司凭借大数据和移动互联网产品的技术优势和先发优势,与阿里、腾讯等巨头展开深度合作,在电信、公安领域的竞争力持续加强;成立市场中心,跨行业市场拓展继续提速;公告拟收购信息技术标的形成催化,定增价倒挂彰显投资价值。公司是市场上稀缺的同时进入电信、政府、金融和大型传统行业的大数据龙头标的,经历多年布局,公司已进入发展快车道。预测公司2016-2018年分别实现营业收入22.84亿元、30.47亿元和40.32亿元,分别实现净利润1.11亿元、1.67亿元和2.34亿元,维持“强烈推荐”评级。 投资要点 收入增长强劲,跨行业市场拓展顺利。公司业绩符合预期,接近预告下线。报告期内,公司收入增长强劲,电信行业业务收入增长30.33%、政府行业业务增长126.04%、网络产品分销业务增长66.84%;费用率有所下降,销售费用率同比下降1.73个百分点,管理费用率下降3.55个百分点;毛利率开始企稳,同比下降1.81个百分点,若剔除与传统主营相关性较小、低毛利的网络产品分销业务,毛利率仅同比下降0.17个百分点。此外,公司一季度新成立市场中心,补齐了销售短板,大力发展跨行业市场,上半年公司在政府、大型企业行业的收入占总收入比较去年同期明显提升。 与阿里云深度合作,电信业务进入发展快车道。受电信运营商推进BOSS云化、大数据平台重构的影响,公司电信行业收入较去年同期有所回升,增长30.33%。报告期内,公司与阿里云在中国联通集团新一代云化业务支撑系统的建设过程中展开深度合作,并且互为对方的唯一合作伙伴,未来有望共同推进基于阿里云计算平台的云化业务支撑解决方案在中国联通其他领域、中国移动、中国电信的落地与实施。公司积极布局BOSS云、大数据平台产品已取得先发优势,而与阿里云的合作更将进一步扩大公司在电信领域的领先优势,公司的电信行业业务有望实现持续高增长。 政府业务收入翻倍,公安大数据、智能交通业务开始发力。公司的公安大数据平台、情报平台、反恐平台以及智能交通指挥调度系统等产品推广顺利,政府行业业务收入实现增长126.04%。公司在公安大数据领域已取得了与腾讯、华为等巨头的合作,并正凭借成熟的平台产品快速在各大城市与地区中迅速复制和推广,目前已经进入深圳、珠海、武汉等十几个城市,预估2016年公司有望新增5-10个地市项目,约带来数千万级净利润;公司的智能交通指挥调度系统在上海、广州、深圳、大连等一二线城市已得到应用,未来在城市拥堵程度日益加深和国家政策的支持下,应用前景广阔。 金融大数据客户再突破,布局持续升级。报告期内,公司与深交所合作深入,签订全自主可控的新一代互联网业务平台第四期合同;把握保险行业核心系统移动互联网化的行业机会,凭借产品先发优势继续开拓保险行业市场。此外,公司与民生银行信用卡中心正式签约,切入大数据风控领域,实现大数据业务首个银行客户的突破。公司已形成“交易所+结算公司+保险+银行”的多层次金融大数据业务布局,取得业内领先,核心竞争力凸显,金融大数据大概率成为公司重要的业绩增长点。 资本运作活跃,定增价倒挂彰显投资价值。公司8月15日公告称,拟以3-10亿元收购信息技术相关标的。据公司年报中披露的的发展规划“通过内生和外延手段并用,加速技术能力的提升和跨行业市场的发展”,预计此次并购若能实施,大概率将推动公司的技术提升和业务推广。同时,大股东参与定增继续加码大数据及移动互联业务布局,20.67元/股的定增价相比停牌前8月12日的收盘价19.90元/股已出现倒挂,彰显投资价值。 风险提示:大数据业务推广进度低于预期的可能;市场竞争导致公司主营毛利率下降的可能。

投资建议 8月12日,国新办发布会公布的房地产市场数据向好,以及恒大举牌地产股事件催化带动蓝筹行情,房地产板块实现暴涨,带动建筑板块大涨,达实智能作为建筑智能化龙头企业,实现涨幅高达8.41%,跑赢计算机(申万)指数7.19个百分点。公司是拥有多年智慧建筑领域经验,且用户和渠道成熟度较高,将受益房地产行业的良性发展,有望实现该业务的稳定增长。公司积极通过“内生+外延”的形式,向互联网医疗“软硬”一体化综合方案提供商转型,形成“智慧医疗+智慧建筑”双轮驱动、双热点态势。整体布局不会停歇,高速增长仍将持续。预计公司2016-2018年分别实现营业收入29.58亿元、48.10亿元和64.97亿元,实现净利润2.91亿元、5.01亿元和7.31亿元,EPS分别为0.45元、0.78元和1.14元,维持“强烈推荐”评级。 房地产销售保持较快增长,带动房地产和相关行业板块大涨。8月12日,国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长盛来运在国新办发布会上指出,1-7月份,全国房地产开发投资55361亿元,同比增长5.3%,其中,住宅投资增长4.5%。全国商品房销售面积75760万平方米,同比增长26.4%。房地产开发企业到位资金79881亿元,同比增长15.3%。房地产市场数据总体向好,去库存效果显现,另外,恒大举牌地产股事件催化带动蓝筹行情,致使当日房地产板块暴发,并带动智慧建筑等板块大涨。达实智能作为建筑智能化龙头企业,当日获得8.14%涨幅,跑赢计算机(申万)指数7.19个百分点。 建筑智能化龙头,受益行业稳定发展。公司是国内领先的建筑智能化和建筑节能服务商,市场份额稳定,并不断加强优势区域与大集团用户营销,管理上将行业化与区域化结合,实现管理下沉。同时,公司将商业模式与金融创新结合,在传统的专业工程承包基础上,辅以合同能源管理、买方信贷、 BT、融资租赁等创新商业模式,形成“工程+服务”、“技术+金融” 的新型业务模式,持续提高服务大客户、大项目的能力。公司拥有多年智慧建筑领域经验,且用户和渠道成熟度较高,未来,将受益行业平稳发展,实现该业务的稳定增长。 转型智慧医疗,重在平台战略。公司利用总包地位大量承揽智慧医疗软件和运营服务合同,在基本完成对互联网医疗线上线下的布局基础上,加大力度实施智慧医院平台+地方级医疗平台双平台战略,完成互联网医疗的综合布局。近期,公司与嘉富诚设立“智慧医疗”产业投资基金,并携就医160在互联网医疗领域达成战略合作,抢占医院、医生和用户资源,相信公司持续完善布局的脚步不会停歇。 协同效应显著,促使订单激增。公司原有业务是建筑智能化和智慧交通,收购“久信医疗”和参股“小鹿暖暖”后,一方面,在最大程度上利用了原有业务的技术和人才资源优势,向互联网医疗“软硬”一体化综合方案提供商转型;另一方面,借助大量医院资源,同时增强软实力,为传统主业打开新的市场空间,协同效应促使订单激增。 轨交业务发展势头良好。公司积极布局轨交市场,并凭借自身强大的技术优势,在轨交市场竞争中处于行业领先水平。同时,公司借助平台优势,以PPP的模式参与政府轨道交通建设,并通过联合投标的方式,与同方股份、和利时、国电南瑞等公司合作,快速铺开市场,轨交业务发展势头良好。 全年业绩增长确定性较高。公司此前公告2015年中标合计金额为23.41亿元,斩获了大量订单,从2016年一季报和半年度业绩预告情况来看,落到实处的大量订单就已为本年度业绩铺垫了良好的开端。公司轨交业务拓展良好,持续拓展医疗领域资源,完善医疗全产业链布局,加大协同效应,2016年的持续性订单更加值得期待。随着公司向智慧医疗综合解决方案提供商转型,毛利率提升,软实力逐步体现,将带动公司整体盈利能力提升,发展势不可挡。 风险提示:智慧医疗业务拓展不达预期。

投资建议: 公司于8月12日晚间发布2016年半年报告,2016年上半年实现营业总收入51.41亿元,同比增长48.90%;实现归属于上市公司股东的净利润3.51亿元,同比增长307.11%,业绩增长符合前期业绩预告,重回高速增长轨道,收入增长主要来源于数字端及移动端。考虑到公司数字端及移动营销板块布局已基本成型,公司国际化进程落地,前期风险有所释放,我们预测公司2016-2018年未摊薄EPS分别为0.38元、0.50元及0.58元,对应目前股价PE分别为28x、21x及18x,维持“强烈推荐”评级。 投资要点: 半年报业绩喜人,重回高速增长轨道。 公司2016年上半年营收大幅增长至超过五十亿规模达到51.41亿元,同比去年增长48.90%。从业务领域来看,来自数字营销的收入达到37.35亿,占比高达72.65%,同比增长105.50%;来自传统营销业务的收入则为14.05亿,在总营收中占比已不足三成,且收入同比下降13.96%,反映了公司战略发展中数字化业务转型部分逐步推进。从地域分布来看,源自国外的收入达到16.59亿,占比达到32.26%,同比增长71.01%;来自国内的收入达到34.80亿,同比增长40.34%,境内外收入均大幅增长,海外收入占比持续上升,也印证了公司往国际化布局的举措。 公司主营业务综合毛利率由2015年上半年的29.17%下滑至23.85%,亦低于2015年全年综合毛利率27.55%。具体到各个业务板块,数字营销的毛利率为21.02%,比上年同期下降5.43%;传统营销业务毛利率31.39%,同比微降0.75%。分地区看,境内业务毛利率28.47%,境外业务毛利率14.18%,同比均分别下降4.47%和5.27%。 公司费用控制较好,利息费用将降低。 费用方面,公司销售及管理费用同比有所增长,但占主营业务收入比重有所下降。增长的主要原因是业务扩大增加的销售及员工支出,同时比上年同期新合并子公司多盟、亿动。总体而言公司费用控制突出,三费增幅较小,占主营业务收入的比例逐渐降低。目前财务费用较高的原因是之前公司进行并购使用的过桥资金实际利率较高,预计在公司募集配套资金到位后,且无新增其他并购事项的情况下,此项财务费用会有较大幅度的下降。 外延并购落地,移动营销增速迅猛,未来发展可期。 公司2016年上半年营收增长亮点是数字移动业务,其中通过外延并购,特别是多盟、亿动的贡献显著。公司于2015年6月收购多盟开曼100%的股权;多盟智胜95%的股权及亿动开曼54.77%的股权,并于2016年7月再获得亿动11.3%股权。多盟及亿动的并表使得公司2016年上半年业绩大幅增长。根据eMarketer的预测,中国整体广告市场增长速度趋于放缓,但是随着受众关注热点向移动端的转移,移动端营销在未来几年依然能保持高速增长;同时程序化购买在中国的渗透率依然较低,根据发达市场经验以及现有中国市场的趋势,程序化购买的需求也将呈现爆发式的增长。公司在移动端杰出龙头的布局将让公司成为新营销时代的弄潮儿。 商誉减值风险有所降低 2015年公司计提商誉减值2.05亿元导致公司2015年净利润大幅下滑。目前,公司的商誉余额依然较高,达46.87亿元,占2016年中报公告总资产的30.66%。商誉余额仍然较大的项目包括多盟(14.48亿)、Vision 7(9.01亿)、博杰(7.90亿),WAVS(3.96亿),亿动(3.84亿),今久(3.70亿)。目前来看,多盟及亿动所属的移动营销领域正处于蓬勃发展的势头,营收出现大规模下滑的可能性较小;博杰已签妥中央13台的合约,今年收入与去年相比维持平稳态势;Vision 7运营平稳;WAVS目前不存在核心客户流失的特例情况,同时公司的管理层对各个海外子公司都保持密切的沟通与联系,对公司海外分部的运营情况都有较强的把控;今久的主要客户是房地产商,今年房地产市场回暖且公司的客户主要都是大型开发商,资金状况良好。我们不能断言公司后续一定不会发生商誉减值的风险,但从目前来看,商誉减值的风险在前期已经得到一定程度的释放,今年内发生商誉减值的可能性有所降低。 风险提示:宏观经济影响导致相关行业广告投入下降,公司并购整合不及预期,核心客户流失,人才流失

公司于8月14日晚间发布2016年半年度报告,报告期内公司实现营业收入6.66亿元,同比增长41.58%;实现归母净利润1.25亿元,较上年同期增长42.75%,公司业绩基本符合预期。受益法检信息化3.0建设以及裁判文书公开,公司传统主业法检信息化突破增长天花板,是目前业绩增长的主要驱动力,“诉讼无忧”和“法律智库”等针对律师服务的2C产品为未来发展打开更大想象空间。食品安全业务方面,公司将针对政府溯源系统建设,以及企业溯源平台双向进军,加速增长可期。公司是法检信息化和食品安全领域的绝对龙头,业绩的持续攀升印证了公司正处于加速发展的道路上。预测公司2016-2018年分别实现营业收入18.55亿元、26.67亿元和38.99亿元,分别实现净利润2.95亿元、4.15亿元和5.76亿元,对应EPS分别为0.46元、0.65元和0.90元,维持“推荐”评级。 业绩持续攀升,奠定行业龙头地位。公司2016年上半年营业收入和净利润增速均超过40%,大幅高于计算机行业平均水平,其中法检行业实现销售收入为5.63亿元,同比增长51.02%;食品安全行业增长,政府+企业双向进军;大数据业务持续增长,销售收入较去年同期增长15.82%。报告期内,公司尚未确认收入合同额为13.73亿元,新签合同额5.59亿元,较上年同期增长36.01%。法检主业毛利率略有下滑,主要系受大型项目订单内容影响所致,但由于公司上半年收入占比较小,预计该情况对全年毛利率水平影响不大。综合来看,业绩的持续攀升是公司业务布局的最好验证,同时也奠定了公司的行业龙头地位。 受益法检信息化3.0建设,公司主营法检业务花开正好。2016年是全面建设人民法院信息化3.0的第一年,最高人民法院发布的《人民法院信息化建设五年规划》中确定了顶层设计、系统建设、保障体系、应用成效等四个方面55项重点建设任务,提出要在2017年底总体建成人民法院信息化3.0版,2020年底实现人民法院信息化3.0版在全国的深化完善。公司连续9年位于电子政务解决方案的前十强,是法检行业IT解决方案供应商第一,其核心产品的市场占有率已经超过60%,拥有众多法院、检察院等政府客户,并中标吉林省电子法院二期工程、青海省网上法院、贵州省人民检察院职务犯罪侦查信息系统、江苏省张家港市人民检察院检察大数据分析服务系统、张家港检务决策系统等多个大型项目,是法检信息化领域的绝对龙头。未来,公司将受益于行业发展,实现主营法检业务突破增长天花板。 裁判文书公开,抢占法检大数据2C市场先机。受益于司法数据公开的大环境,以及公司拥有众多法院、检察院等政府客户的天然基础,抢占法检大数据2C市场是公司未来的一大看点。公司目前已开始通过提供“诉讼无忧”网站平台和APP产品,帮助律师和诉讼当事人远程立案,传递证据和查询案件的进展情况等服务,截至目前“诉讼无忧”已经推广到超过1700家法院。公司于2016年6月份设立华宇元典,其主要产品为“法律智库”,该产品将通过互联网SaaS服务、移动App或独立软件工具等方式,以公开裁判文书为主要数据,以华宇软件法检业务的行业优势和用户为基石,结合华宇软件在自然语言处理、机器学习、数据挖掘、知识工程等方面的技术,为律师、诉讼人、法官、检察官以及法律相关人士等提供法律法规与案例智能检索、裁判规律知识管理、司法大数据分析、涉诉信息等相关服务,有望更快实现B2B到B2C的跨越。 食品安全业务增长可期,政府+企业双向进军。在政府层面,子公司华宇金信进一步完善食药监管理各个业务环节,充实溯源系统产品线,目前已先后在北京、天津、宁夏、南京等多个省市食药监管部门取得了突破,未来将逐步主导“政府”业务市场。在企业方面,公司于近日与中国食品药品企业质量安全促进会共同设立“溯源云”,其产品主要针对溯源平台的建设,有望建设“全国食品追溯平台”,这不仅展现了公司在食品溯源领域的中流砥柱作用,更与华宇金信的现有业务协同互补,增强了公司溯源领域的综合竞争实力。未来,公司食品安全业务有望实现加速增长,是业绩维持高速增长的支撑力。 大数据业务为各项业务添砖加瓦。子公司亿信华晨主营业务是BI的通用产品,主要服务于税务、银行等大型客户,已经成为国内领先的大数据全生命周期管理与应用的产品和解决方案。亿信华晨将协同华宇的法院信息化业务和食品安全业务,为法院和食药监局等客户提供BI的基础分析工具和应用软件,并搭建一个行业的解决方案,形成各类数据中心的解决方案,为各项业务添砖加瓦,助力公司提升竞争力,占据更多市场份额,更是为法检2C业务的开展架设桥梁。 风险提示:食品溯源行业发展不达预期;“法律智库”进展存在较大的不确定性。

投资建议 公司于8月10日晚间发布2016年半年度报告,报告期内实现营业收入1.42亿元,同比增长72.54%;实现归属于上市公司股东的净利润1,353.75万元,同比增长3.07%。公司业绩符合预期,上半年表现平稳,接近业绩预告下线。 收入高速增长而营业利润小幅下滑的主要原因是公司各项业务之间毛利率差异较大,报告期内执行的政府信息化等业务的合同中硬件成本占比较高,致使毛利率出现下滑。公司传统空管业务受益于军机飞行复杂度提升及军民融合浪潮,军工订单持续增长,今年上半年新增军工任务合同额已超过2015年全年,公司寡头地位稳固,高增长大概率持续;2013年末中标的2.38亿元大单已正式转入军航“十三五计划”,十三五期间有望带来5000万以上净利润;人脸识别和VR业务新产品推出在即,有望进一步拓展商业化应用;借助人、车识别技术优势,新切入城市智能系统市场,“内生+外延”战略有望打开新的业绩增长点。公司在主营快速发展的基础上,围绕人脸识别、VR技术优势,快速开拓应用市场,未来成长空间巨大。预测公司2016-2018年分别实现营业收入3.19亿元、4.02亿元和5.11亿元,分别实现净利润0.48亿元、0.61亿元和0.76亿元,EPS分别为0.21元、0.27元和0.34元,维持“推荐”评级。 业绩符合预期,上半年表现平稳。公司于8月10日晚间发布2016年半年度报告,报告期内实现营业收入1.42亿元,同比增长72.54%;实现营业利润1,482.51万元,较上年同期下降1.28%;实现归属于上市公司股东的净利润1,353.75万元,同比增长3.07%。公司业绩符合预期,上半年表现平稳,接近业绩预告下线。收入高速增长而营业利润小幅下滑的原因是公司各项业务之间毛利率差异较大,报告期内执行的政府信息化等业务的合同中硬件成本占比较高,致使毛利率出现下滑。公司的毛利率水平仍处于正常波动范围内。 军工业务快速增长,军航大单落地更进一步。公司自去年入选中上协国防军工板块后军工业务进入发展快车道,今年上半年新增军工任务合同额已超过2015年全年。公司作为空管自动化领域的寡头厂商,在该领域具有不可替代的地位,预计未来军工业务仍将保持高增长态势。此外,公司于2013年末中标的2.38亿元“新一代XX管制中心系统建设项目”两个标段的合同已正式转入军航“十三五计划”,落地可期。以公司空管业务净利水平为参考,保守估计可带来5000万以上净利润。 借助人、车识别技术优势切入城市智能系统市场。2016年2月中央发布的《关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》中明确提出住宅小区和单位大院要实现道路公共化,促使住宅区和办公区对人车识别、行为分析等安防服务的需求持续提升。公司在人、车识别上经验丰富,识别正确率在国内处于领先水平,有助于公司在城市智能系统市场中抢占先机。此次公司以技术类无形资产和现金作价(90%)与员工(10%)合资成立子公司(注册资本2,000万元),切入城市智能系统市场,有望打开新的业绩增长点。同时,公司未来有望通过对外投资等外延方式,快速整合资源,补齐视频搜索等关键技术,快速开拓城市智能系统业务。 人脸识别新产品推出在即,业务快速增长可期。公司的募投项目高精度三维全脸相机已通过原理样机、应用样机研发阶段,进入工程样机开发阶段,目前最关键的技术指标即对人脸部细节的深度测量精度已达到0.1mm,业内处于领先水平。同时,公司凭借雄厚的技术积淀,新增中高精度三维人脸相机开发,公司预期半年内能形成体积小、价格低的产品,并于2017年初投入市场。高精度三维全脸相机是人脸数据采集和识别的重要工具,其销售还将带动公司人脸采集与识别业务的发展。此外,公司针对不同应用环境及应用类型,已规划设计完成人像识别应用产品40余种,首批14种产品已投入开发,公司预计2016年内或2017年初将投入市场。公司已形成从硬件到软件、从建模建库到采集识别的一整套人脸识别应用体系,伴随新产品的推出,公司的人脸识别业务规模有望快速增长。 VR产品开始实现销售,未来前景广阔。公司深入践行文化科技业务的发展战略,通过广泛合作和积极研发,公司以文化科技为切入点的VR布局已经铺开,VR产品已开始从研发向销售过渡。目前,控股子公司华图科技的“数字化天象厅”产品目前已经实现销售,公司的时空飞行器、VR科普教室等新产品也接近完成,有望于下半年进入市场。考虑到公司产品研发迅速、技术创新不断,预计公司未来有望继续拓宽VR布局,进军更广阔的VR蓝海。 风险提示:VR、人脸、城市智能系统等新业务推进不达预期;军工业务结算的不确定性。

投资建议:公司于8月8日发布公告称,公司非公开发行完毕,最终价格确定为20.67元/股,募集资金总额约为4.5亿元,其中第一大股东陈友认购约5000万元并锁定3年。大股东参与定增继续加码大数据及移动互联业务布局,同时20.67元/股的定增价相比现价已出现略微倒挂,彰显投资价值。公司中报预告业绩,较上年同期实现小幅增长,公司业务运营支撑系统云化、大数据、移动互联网平台支撑运营在电信行业取得核心优势,收入稳健增长。此外,公司一季度新成立市场中心,补齐了销售短板,大力发展跨行业市场,上半年公司在政府、大型企业行业的收入占总收入比较去年同期明显提升,跨行业市场推广已见成效。同时,针对职工薪酬、外购产品与服务等成本上升问题,公司积极应对,加强预算管理和成本控制,实现经营利润较去年同期增加,经营状况得到改善。目前公司已经在电信、公安、虚拟运营商、金融、大型传统行业等领域展开了全面的大数据和移动互联网业务布局,并取得了显著的效果。在2016年,公司主营强势回暖、新业务逐步发力,大概率实现营收、毛利率双增长,并带动净利润大幅增长。预测公司2016-2018年分别实现营业收入22.84亿元、30.47亿元和40.32亿元,分别实现净利润1.11亿元、1.67亿元和2.34亿元,对应摊薄EPS分别为0.31元、0.47元和0.65元,对应PE分别为65X、43X和31X,维持“强烈推荐”评级。 投资要点:定增加码新业务布局,价格倒挂投资价值凸显。据此前预案,本次公开募集资金约4.5亿元将用于建设大数据洞察分析平台、企业移动商业智慧服务平台、产业“BOSS+”云平台和补充流动资金。大股东参与定增继续加码大数据及移动互联业务布局,同时20.67元/股的定增价相比现价已出现略微倒挂,彰显投资价值。 中报预告业绩符合预期,电信行业业务稳定增长。据公司中报业绩预告,上半年公司实现盈利200万元-500万元,较上年同期实现小幅增长,若不考虑非经常性损益,2016年半年度净利润比上年同期高出约1000-1300万元。公司业绩开始回暖,实现增长的主要原因是公司业务运营支撑系统云化、大数据、移动互联网平台支撑运营在电信行业取得核心优势,收入稳健增长。 新成立市场中心,跨行业市场推广取得成效。公司长期面向电信、政府客户,并且业务具有一定的区域性,营销力量相对薄弱。而在今年一季度公司新成立市场中心,是公司在营销战略上的重要转折点,表明公司坚定了跨行业市场推广的决心,意在促进公司级产品规划和全国销售市场布局,加速产业云BOSS和大数据等业务的跨行业推广。销售短板的补齐,成为公司新业务进一步拓展的重要支撑。同时,公司近期推出了互联网+新能源解决方案,并与天禾集团达成互联网+农业战略合作,产业BOSS云业务跨行业拓展动作频频。据中报业绩预告披露,上半年公司在政府、大型企业行业的收入占总收入比较去年同期明显提升,跨行业市场推广已见成效。 携手民生银行切入大数据风控,金融大数据布局升级。6月30日公司与民生银行信用卡中心正式签约,切入大数据风控领域,提供贷前服务和贷后管理的解决方案,实现大数据业务首个银行客户的突破。公司此前已与深圳证券交易所、中国登记结算公司及众多保险公司存在广泛的业务合作,此次成功进军银行业,打开了金融大数据业务的发展空间,同时该项目未来有望成标杆案例,为以后公司在银行领域业务的推广起到示范作用。 公安大数据业务可复制性强,迅速抢占市场成为标杆。公司在公安大数据领域快速取得了与腾讯、华为等巨头的合作,并正凭借成熟的平台产品快速在各大城市与地区中迅速复制和推广,目前已经进入深圳、珠海、武汉等十几个城市。在2016年,公司继续大力拓展公安大数据业务,预估有望新增5-10个地市项目,以每个地市带来1000-3000万元收入估算,将为2016年带来1-2亿元收入,约对应数千万级的净利润,公安大数据业务即将爆发。 各领域业务步入收获期,2016年业绩大概率大幅增长。在公司转型与合作的战略规划指导下,经过不断的努力,公司已经在电信、公安、虚拟运营商、金融、大型传统行业等领域展开了全面的大数据和移动互联网业务布局,并取得了显著的效果。在2016年,公司有望对成本、费用进行合理控制,外加新业务逐步发力,大概率实现营收、毛利率双增长,并带动净利润大幅增长。 风险提示:大数据业务推广进度低于预期的可能;市场竞争导致公司主营毛利率下降的可能;参与定增的机构投资者无锁定期。

投资建议 公司于8月7日晚间发布2016年半年报告,2016年上半年实现营业总收入44.33亿元,同比增长15.18%;实现归属于上市公司股东的净利润2.59亿元,同比增长30.66%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.49亿元,同比增长29.74%,公司营收利润增长均符合预期,符合此前公布业绩预告。营收增长的主要原因是公司通过自身平台优势吸收更多优秀资源的加入,同时平台战略下成功盈利模式快速复制带来的内生增长,以及通过延伸布局整合营销产业链条尤其是垂直细分领域带来的外延扩张。考虑到公司在整合营销传播产业链的完整布局,特别是垂直细分领域的布局以及省广在客户、技术及媒介等方面的强大核心竞争力,我们预测公司2016-2018年EPS 分别为0.57元、0.70元及0.84元,对应目前股价PE 分别为25x、20x及17x,维持“推荐”评级。 投资要点 公司业绩保持稳步增长,符合预期。 公司2016年上半年营收稳步增长,由2015年上半年的38.48亿增长至44.32亿,同比增长15.18%。分业务板块来看,最主要的媒介代理的收入为25.76亿,同比下降25.58%;公司品牌管理的营收为9,596万,同比下降2.12%;自有媒体收入2.23亿,同比上升1.17%;公关活动收入8,424万,同比上升25.72%;公司在2015年年报首次单独披露数字营销板块数据,2016年上半年数字营销板块的营收达到14.52亿,比例已达到2015年全年数字营销板块收入的62.56%;此外还有杂志发行和其他业务收入总和约63万。公司在媒介代理和品牌管理的营收下降的主要原因是统计口径不一致,2015年上半年划归这两者的部分收入今年划为数字营销领域。 公司外延并购方面,2015年新并表的上海传漾(80%,2015年6月)、上海韵翔(55%,2015年8月),广州蓝门(51%,2015年10月)、上海晋拓(80%,2015年11月)在2016年上半年的利润分别为1,704万、1,848万、23万和4,439万元。 公司主营业务综合毛利率由2015年上半年的16.14%上升至17.51%,与2015年全年毛利率17.97%相比有小幅下降。具体到各个板块,占比最大的媒介代理毛利率为12.25%,同比小幅下降0.11%,也低于2015年全年媒介代理的毛利率13.10%;数字营销业务毛利率为18.21%,比2015年全年数字营销的毛利率16.26%显著提高1.95%;公关活动毛利率为36.35%,同比下降8.22%;品牌管理和自有媒体毛利率分别为85.67%和37.30%,均有较小幅度的提升。数字营销毛利率的上升抵消了其他板块毛利率下降的影响,公司具有强大的整合营销能力,能为广告主提供多方位的营销方式是数字营销毛利率得以提升的关键原因。 公司费用结构依然保持相对稳定,三费占主营业务收入比例有小幅上升,销售费用、管理费用、财务费用占主营业务收入比例分别为6.28%、3.16%和0.84%。管理费用增长44.51%,主要原因是公司并表范围增加以及期权费用的确认,财务费用上升的主要原因是公司今年一季度发行的短融债导致利息增加。 公司持续布局整合营销链条,关注垂直细分领域。 公司已基本构建起拥有核心客户资源,优质媒体介质,多样营销渠道以及领先技术实力的全案服务整合营销全链条体系。公司此前已通过自有资金或募资的方式投资数字营销领先龙头,同时利用省广平台战略涉足包括内容营销、娱乐营销在内的新型营销方式。 公司在2016年以来继续加强整合营销产业链条的布局。公司今年已先后投资了上海凯淳(CRM 和电商服务)、广州易简(新型移动互联网传媒集团)、南奥体育(体育赛事活动整合运营)、骏伯网络(移动互联网)并与上海双刃剑(体育营销)达成合作。 公司同时也注意到营销趋势中的社交化、娱乐化及年轻化,与阳光集团合资设立省广阳光,结合公司自身的整合营销能力与阳光集团的媒体及IP 内容资源,针对年轻人群体,围绕体育、音乐、励志三大方向,打造集IP 营销、社群营销、大数据营销为主的整合营销公司。公司同时投资漫人文化,介入二次元领域,顺应市场发展和用户需求,填补90后年龄段营销的空白地带。 公司非公开已过会,为营销版图持续扩大注入源泉。 公司此次22.4亿非公开发行已经于5月过会,后续等待批文。公司此次非公开发行募资投向包括大数据营销系统、收购广州蓝门、省广先锋、晋拓文化等三家公司剩余股权,以及支付剩余股权转让款项。此次非公开发行资金到位后将为公司继续拓展整合营销链条领域,尤其是数字营销及新兴的营销领域垫底更加坚实的基础,在积极构建更完善更全面的营销链条体系中更好地实现公司对广告主的价值。 风险提示:宏观经济影响冲击广告主投放,公司营销传播业务整合不及预期,核心广告主客户预算下降,核心客户流失。

公司于8月2日晚间发布公告称,拟对全资子公司深圳东志增资2亿,并披露深圳东志一季度实现营业收入4.19亿元、净利润1621.07万元。深圳东志一季度即完成2016年业绩对赌(4688万元)的34.58%,月均收入超过1亿,符合我们的预期,表明深圳东志的产能扩张已基本完成、下游需求十分旺盛,增资后有望在“资金+产能+下游需求”三驾马车的拉动下,实现业绩大幅超出对赌。公司传统主营光纤光缆业务方面,受益于中移动大举进军固网,光纤光缆价格有望在8月份即将启动的中移动集采的影响下继续攀升,“量价齐升”带动公司业绩高速增长。同时,近期国企改革明显提速,公司作为深圳国企改革龙头,2015年的并购和员工持股计划促使公司业绩得到显著增厚、经营效率得到提升、员工财富明显增长,预计公司未来将在国企改革的大浪潮下,坚定改革的信心,步伐不会停歇!公司的“光接入+军工”业务布局前景广阔,预测公司2016-2018年营业收入分别为47.54亿元、61.81亿元和78.41亿元,净利润分别为2.13亿元、2.78亿元和3.49亿元,对应EPS分别为0.68元、0.89元和1.11元,维持“强烈推荐”评级。 深圳东志2016年一季度数据靓丽,增资支撑业绩持续爆发。公司于8月2日晚间发布公告称,拟对全资子公司深圳东志增资2亿,并首次披露深圳东志一季度实现营业收入4.19亿元、净利润1621.07万元。深圳东志一季度即完成2016年业绩对赌(4688万元)的34.58%,月均收入超过1亿,符合我们的预期,表明深圳东志的产能扩张已基本完成、下游需求十分旺盛。深圳东志的营收主要是来源于PON设备,产品充分受益于“提速降费”、“光纤入户”等政策推动,在宽带用户增长、光纤用户占比增加的双击下需求持续爆发,加上特发信息此次增资2亿支持深圳东志业务发展,深圳东志有望在“资金+产能+下游需求”三驾马车的拉动下,实现业绩大幅超出对赌。 中移动大举进军固网,“光接入”市场进入牛市。中国移动自去年开始正式整合中国铁通固网业务,截至2016年4月底,中国移动有线宽带用户总数达到6172.1万户,与中国联通7352.2万户的差距进一步缩小。2016年6月,中国移动执行副总裁李慧镝在上海举办的MWCS2016期间表示,2016年中国移动计划新增家庭宽带用户1800万,大规模的用户增长计划预示着2016年有望成为中国移动大举进军固网之年。预计8月份即将启动的中国移动光纤集采大概率延续去年近亿芯公里的采购规模,并有望带动光纤价格持续攀升。展望未来,“光接入”市场将在提速降费等政策、运营商固网业务竞争以及物联网、无人驾驶、量子通信、互联网+等新兴市场需求的推动下进入三年以上的牛市,带动公司业绩高速增长。从业绩层面来看,公司从2015Q4开始已连续三个季度实现高速增长,2015Q4、2016Q1分别实现同比增长287.2%、159.3%,而公司中报预告称2016年半年净利润预计同比增长80%-110%,光接入业务持续爆发的逻辑正逐步得到验证。 深圳国企改革龙头,内外双重动力有望更上台阶。进入下半年国企改革动作频频,从中央到地方再到公司,工作紧锣密鼓地展开。深圳市国资委是全国国资系统改革试点单位,目前正筹备设立1500亿元的国企改革与战略发展基金,已获市政府批准,成为最受关注的地方国资委之一。公司作为深圳国企改革龙头,公司的换股收购和员工持股已经于15年底完成,向原深圳东志、原成都傅立叶、公司高中层管理人员和技术人员发行共计4239万余股,占变化后总股本的13.54%,迈出了的国企改革的重要一步。公司充分受益于此次并购和员工持股计划,业绩显著增厚、经营效率明显提升、员工财富明显增长,预计公司未来将在国企改革的大浪潮下,坚定改革的信心,步伐不会停歇。 提供担保继续加码军工,成都傅立叶有望实现大发展。傅立叶体量虽小但四证齐全,具有众多业内领先的高端军工产品。傅立叶的军用航空通讯设备、数据记录仪、弹载计算机等多项产品进入测试或试用阶段,未来有望实现正式列装;去年新增系统集成业务,主要应用于空军试飞遥测,有望形成空军订单;另外,2016年4月特发信息还为成都傅立叶提供了金额为1.2亿元的连带责任保证担保,继续加码军工业务,有望用于新品研发和产能扩张。考虑到傅立叶2015年受军改影响,业绩小幅低于对赌属正常现象。傅立叶作为军工电子领域的稀缺标的,未来仍有望背靠“军民融合”战略实现大发展。 风险提示:接入网行业竞争激烈可能使公司业绩产生波动;军工业务的波动性可能导致军工业绩的不确定性;国企改革进程不及预期。

公司积极通过“内生+外延”的形式,向互联网医疗“软硬”一体化综合方案提供商转型,形成“智慧医疗+智能交通+智慧建筑”三轮驱动,整体布局不会停歇,医疗和轨交业务将成为发力重点,高速增长仍将持续。预计公司2016-2018年分别实现营业收入29.58亿元、48.10亿元和64.97亿元,实现净利润2.91亿元、5.01元和7.31亿元,EPS分别为0.45元、0.78元和1.14元,维持“强烈推荐”评级。 估值相对较低,仍存上升空间。截至8月4日收盘价为17.68元/股,对应公司当前估值仅为39倍。若考虑融资成本,当前价格低于员工持股计划成本(19.9元左右),仅略高于大股东认购定增的成本(14.7元左右),仍存上升空间。 风险提示:智慧医疗业务拓展不达预期。

投资建议 公司于7月28日晚间发布2016年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入9.25亿元,较上年同期增长9.27%,实现归母净利润8211.67万元,较上年同期下降36.13%,下降幅度低于业绩预告上线的-50%,大超预期。公司营业收入增速稳定,净利润呈现负增长,主要系2015年公司剥离IT外包业务,获得近4300万的营业外收入,对2015年业绩影响较大所致。另一方面,报告期内,公司受益于汇率波动,实现3601.65万元的超额汇兑收益,使得公司净利润增速负增长态势较一季度情况有大幅改善。公司业务发展稳健,在维持传统外包业务稳定增长的基础上,持续维持垂直应用领域的高速增长态势,是公司向云迁移和大数据业务结构化调整的基石。同时,公司推出股权激励计划,可助力新兴业务快速创造价值。未来,随着公司加大费用控制力度,加上汇兑收益的贡献,今年有望实现净利润小幅增长态势,17-18年净利润有望大幅提升。预计公司2016-2018年实现营业收入19.56亿元、22.57亿元和26.48亿元,实现归母净利润2.16亿元、2.78亿元和3.51亿元,对应EPS分别为1.22元、1.57元和1.99元,首次覆盖,给予“推荐”评级。 投资要点 净利润负增长态势企稳。报告期内,公司实现营业收入9.25亿元,较上年同期增长9.27%,实现归母净利润8211.67万元,较上年同期下降36.13%,下降幅度低于业绩预告上线的-50%,大超预期,相比一季度净利润68.11%的下降幅度已有企稳态势。公司净利润大幅下降,主要系2015年公司剥离IT外包业务,获得近4300万的营业外收入,对2015年业绩影响较大所致。 汇率波动有望增厚业绩。报告期内,公司受益于汇率波动,实现3601.65万超额汇兑收益。近两年人民币保持了一个持续贬值的态势,公司外币收入高达四成左右,其收入端主要计价货币为美元和日元,成本支出端为人民币,公司业绩将充分受益汇率变化。2015年,公司业绩已经受益人民币贬值,使其汇兑收益为1847万元。从2016年全年情况来看,人民币持续贬值是大概率事件,若考虑公司整体收入增速为13%,保守估计本年度公司汇兑收益至少突破5000万元,实现大幅增厚业绩。 费用控制有望逐步提升。从2016年上半年情况来看,公司各项费用仍然保持较高的增长,其中,公司完成授予股权激励的成本费用约为1600万元,对全年业绩影响相对较大。2015年公司在完成薪酬提升和扩大销售市场的基础上,将逐步加大力度稳定各项费用的支出。预计未来,随着公司各项费用逐步稳定,盈利能力将大幅提升。 传统外包聚焦高端业务,进军垂直行业拓展。公司传统主营业务是为客户提供信息服务外包(ITO)服务和业务流程外包(BPO)服务,受人工成本和市场环境影响,公司逐渐剥离低毛利的外包业务,聚焦高端外包业务,推进离岸业务和在岸业务并行发展,并实现从研发外包业务向行业解决方案转型。在垂直行业应用领域,公司主要针对金融IT市场,面向银行、证券、保险和基金等金融领域客户,提供应用测试、程序开发与维护、企业应用、大数据及商业智能等服务,通过三年的积累,公司已于2015年实现3.56亿元的收入,具有一定的体量规模。报告期内,公司实现该项业务同比增长29.77%,发展势头良好。未来,公司将维持传统外包业务稳定增长的基础上,持续维持垂直应用领域的高速增长态势,是公司业务结构化调整的基石。 坚定看好云迁移业务发展。从整体市场环境来看,国外云市场的法律环境更成熟、技术储备更雄厚、数据安全更有保障,所以目前公司云迁移业务主要面向国外市场。从客户资源优势来看,公司是微软、亚马逊、阿里等大型云服务提供商的多年合作伙伴,并于此前收购美国TPG和PDL两家客户资源雄厚的公司。从技术优势来看,公司通过收购美国具有咨询能力公司,并整合市场上相关工具,可提供云迁移和部署的全流程服务。公司的云迁移产品不再延续公司堆人头业务结构,而是以高毛利的市场工具化产品,有望为公司提供收入贡献的同时,提升整体盈利水平。 持续探索大数据发展方向。公司通过主流的网站分析技术,致力于互联网消费者行为洞察研究、行业竞争分析咨询以及媒体情报监测工作。目前公司的大数据业务主要以红麦聚信的商业舆情分析为基础,并拓展至竞争情报、数据挖掘、危机管理、数据运营和智能运维等服务。公司计划通过股权激励团队管理层的手段,推动大数据业务发展,未来有望实现超预期突破。 股票激励计划助力新兴业务快速创造价值。公司于2016年1月向297名激励对象授予完成限制性股票总计996.8万股,包括公司董事、中高级管理人员及大数据团队核心员工等,授予价格为22.45元/股,锁定期12个月。其业绩考核标准为以2014年利润总额为基准,15-17年增速分别为5%,15%和25%。本次激励计划不仅体现公司对未来发展充满信心,新兴业务团队持股也将有望助力大数据业务快速创造价值。 风险提示:云迁移业务进展不达预期;大数据业务发展发现仍处于探索阶段。

投资建议: 公司于7月14日晚间发布2016年上半年业绩预告,预计报告期内公司实现归母净利润1240.78万元-1550.97万元,较上年同期增长20%—50%。公司业绩略低于预期,主要系北斗业务军品订单受行业改制影响,增速不达预期,另外,考虑到公司拓展北斗行业应用市场以及布局无人平台,将使销售费用和管理费用提升,或将成为公司业绩实现高速发展的羁绊。报告期内,公司仿真业务增速明显,无人平台布局已蓄势待发,带动整体净利润实现稳定增长。考虑到公司北斗业务军品订单可能低于预期,以及好帮手订单延期2年履行完毕,下调公司盈利预测,预计公司2016-2018年分别实现营业收入5.45亿元、9.16亿元和12.98亿元,实现净利润4359万元、9035万元和1.42亿元,EPS分别为0.08元、0.16元和0.26元。综合考虑,未来,公司作为北斗领域龙头企业,随着行业应用产品占比逐步加大,将有望持续受益“北斗+”时代,实现该业务加速发展,公司是集北斗、卫星通信和无人平台等热门概念于一身的优质标的,持续看好公司未来发展,维持“强烈推荐”评级。 投资要点: 半年报净利润增速略低于预期,主要系北斗业务增速影响。公公司发布半年度业绩预告中显示,报告期内公司实现归母净利润1240.78万元-1550.97万元,较上年同期增长20%—50%,略低于预期,主要系北斗业务增速影响。一方面,2015年半年报中北斗业务增速明显,高达76.75%,导致基数较大,对2016年半年度整体增速情况产生影响;另一方面,由于公司北斗业务中近80%为军品,受行业改制影响,将对本年度该业务整体增速产生影响。 政府补助回暖,业绩稳定增长可期。自2015年公司政府补助大幅减少,对全年净利润增速产生较大影响。目前,公司已渡过政府补助影响期并呈现回暖态势。报告期内,非经常性损益对净利润的影响金额预计为350万元—650万元之间,较去年的211万元增长幅度为139万元—439万元。政府补助维持稳定略增的态势,将助力公司业绩实现稳定增长。 预计费用提升,为业绩实现高速增长产生羁绊。公司北斗导航业务处于以军用市场为基础向行业应用市场大力拓展时期,而行业应用市场的铺开将导致公司销售费用提升;另外,公司目前正布局无人平台,预计研发费用的增长将导致管理费用提升。预计整体费用的增长将成为公司业绩实现高速增长产生羁绊。 仿真业务增速支撑稳定增长,无人平台发展蓄势待发。公司深耕仿真业务多年,去年持续缩减低毛利仿真业务为布局无人平台做准备。报告期内,公司仿真业务增速明显,表明无人平台发展已蓄势待发。未来,公司有望通过仿真测试技术,支撑运动控制、飞控系统、地面控制和人机交互等分系统;通过雷达仿真技术,支撑任务载荷和应用需求,逐步打造以无人机、机器人等为主的无人平台产业,成为仿真测试及信号处理业务领域的一级供应商、行业领先的解决方案提供商、无人平台优质企业,助力仿真业务维持稳定增长。 北斗业务有望受益行业发展,维持稳定高速增长。2016年5月,《卫星导航条例》确认列入国家立法计划;同年6月我国首部《中国北斗卫星导航系统》白皮书亮相公布,揭示北斗将继续深化“北斗+互联网+其他行业”融合发展,为北斗行业应用和大众应用的发展拉开序幕。公司作为北斗领域的龙头企业,随着北斗组网和北斗产业化进程加速,公司有望持续受益“北斗+”时代,实现该业务加速发展。 风险提示:北斗导航业务增速不达预期,无人平台发展存在较大的不确定性。

公司上半年内销与出口增长强劲,业绩靓丽符合预期。主要系印度、南非等海外市场产品已进入交付期、国内三大电信营运商订单增多、Strong集团纳入合并报表以及互联网OTT需求扩大所致;此外,与腾讯合作研发的游戏主机miniStation于7月11日在互联网平台、公司官网及品牌直营店等多渠道预售,火力全开!预计于11月再推VR版主机切入虚拟现实领域,或将进一步带动估值提升。我们预测公司2016-2018年营业收入分别为59.54亿元、72.04亿元和86.72亿元,净利润分别为5.39亿元、7.08亿元和9.01亿元,对应EPS为0.54元、0.71元和0.90元,维持“强烈推荐”评级。 盈利大幅增长,龙头地位稳固。公司上半年预计盈利25,000万元-27,500万元,同比大幅增长55.24%-70.77%。主要原因在于:1)海外市场方面,来自印度、南非等发展中国家的订单不断落地,部分产品陆续交付,为业绩提供良好保障;公司并购Strong集团,借助其渠道和品牌影响力,顺利进入欧洲高端市场。高端产品需求火爆,带来源源不断的现金流。2)国内市场方面,三大电信运营商订单也逐步放量,内销出口齐头并进,印证公司主业强势发展。3)公司已经完成了液晶器件51%的股权收购,并于3月31日将其纳入合并报表。此次收购整合了关联方优质资产,大大增强了公司的盈利能力。可以预料,随着上市公司对液晶器件剩余49%股权的收购,未来将实现更大的协同效应。4)“宽带中国”等一系列战略的实施,为公司网络接入设备带来新的增长机会。 miniStation即将推出,丰富的内容提供支撑。标准版miniStation于11日开始预售。腾讯《王者荣耀》、《全民突击》等17款经典手游搬上电视大屏,《现代战争5》、《聚爆》等Gameloft及国内外知名公司开发的高品质大作应有尽有。从短跑、网球等内容的体感游戏,到《天天过马路》、《风云足球》、《拳皇97》等多人游戏,从最热门的竞技游戏到最经典的对战游戏,内容全部免费,每周更新。除了游戏以外,创维微游戏机还包含了定制的视频专享内容,囊括了腾讯诸多热门视频,如NBA直播、美剧、100%国内院线大片覆盖。 产品配置强大,营销多渠道发力。创维miniStation是基于电视的全新游戏硬件品类,基于Android开放平台,不仅在内容更新上与传统游戏主机相比更有优势,还拥有PC级硬件配置,性能强大。产品独家定制DSP多屏同步,采用RK3288四核Cortex-A17处理器,最高主频1.8Ghz;配合MALI-T764的GPU,每秒2.67亿个图形绘制,2400M的像素填充率;还拥有4K解码能力,画面效果震撼。尊享版(配备专业无线手柄)售价599元,适用于传统主机游戏爱好者;而裸机仅499元,手机连接miniStation即可当操作手柄,动态选择最优的信道确保精准流畅的操控体验。miniStation将在互联网平台、公司官网、线下实体连锁店及品牌直营店等多渠道预售。腾讯负责线上引流,创维利用自有线上和线下渠道销售,目前线下体验店已达100家。 家庭娱乐出现新方式,电视游戏市场已然开闸。创维数字创新家庭娱乐新方式,miniStation支持8台设备同时接入,在手机和手柄双操作的保障下,可实现多人游戏玩到尽兴。腾讯通过《全民超神》《全民突击》积累了初期移动电竞用户,又在《王者荣耀》和《穿越火线枪战王者》等后续产品的帮助下将用户规模扩大到1.7亿,作为生态构建的基础,已经具备了足够的优势。中国4亿户家庭,若每户家庭每天平均有3小时的娱乐时间,平均每家每年花费500元,一个千亿级的电视游戏市场有待掘金。 VR产业链开始形成,势将成为行业标杆。公司系A股市场上为数不多能自主研发VR硬件设备的厂商之一,预计将于今年十一月再推VR版miniStation切入虚拟现实领域。该设备配置强大,置入为顶级移动终端定制的高通骁龙820处理器,搭载ARM高端GPU,采用三星4KAMOLED屏幕。创维负责硬件研发与底层驱动,腾讯提供软件与内容资源。二者联合运营,有望产生HTC与Valve的合作效应。 打破市场误区,估值有望提升。市场对公司的认知仍停留于“家电企业”,这实则是一大误区。公司不仅发力VR业务,同时积极拓展汽车智能等领域,布局智慧互联生态链,我们认为应给予其TMT企业估值。公司集【VR】+【AMOLED】+【车联网】三大热门概念于一身,且目前PE仅为35倍,未来应有较大上升空间。 风险提示:产品销量不达预期,运营和服务的市场拓展存在较大的不确定性。

公司于6月24日晚间发布公告,与天津中兴智联原股东中兴通讯签订了《关于转让天津中兴智联科技有限公司84.86%股权之股权转让协议》,公司拟以此前募集资金和自有资金约1.48亿元人民币,受让中兴通讯持有的中兴智联84.86%股权。此次收购中兴智联,将完善高新兴RFID产业链,并结合公司现有云计算、大数据存储、检索和分析等先进技术增强中兴智联电子车牌系统解决方案实力,为公司在交通大数据战略发展再添光彩,占有电子车牌行业先发优势。另外,公司此前在一季度报告中公告半年报业绩预告,预计2016年1-6月份公司实现归母净利润203.31%-227.58%的超预期增长,半年报预告预示公司全年业绩有望实现大幅增长。预测公司2016-2018年分别实现营业收入18.79亿元、27.03亿元和38.70亿元,分别实现净利润3.02亿元、4.76亿元和7.14亿元,对应EPS分别为0.28元、044元和0.66元,维持“推荐”评级。 拥堵费政策初落地,助力电子车牌进程。2015年,交通部门开始推进电子车牌技术试点,并于2016年年初在无锡和深圳展开了地区试点。目前,安装了电子车牌的车辆共计一万多辆。2016年5月26日,在北京政协的雾霾治理协商会上,北京环保局和交通委等部门明确表示,已经初步制定交通拥堵收费政策方案和技术方案。电子车牌技术是收取拥堵费的核心技术,随着相关法律和政策的推出,电子车牌进程有望实现加速发展。据公安部交管局数据显示,截至2015年年底我国汽车保有量为1.72亿量,按照此前重庆市电子车牌项目规划70万辆车预计投入电子车牌系统建设费用约为1亿元,则全国电子车牌市场规模超过200亿。预计汽车保有量相对较高,并已形成拥堵的城市将有望率先大力拓展电子车牌项目。截至2015年低,共有北京、成都、深圳等11个城市汽车保有量超过200万辆,保守估计每个城市汽车保有量为200万辆,则初期电子车牌市场规模在30亿元左右。 加码电子车牌,有望成为高新兴近两年的爆发点。高新兴已于此前研发了具有自主知识产权的高速RFID读写器和有无源兼容RFID技术,并在此技术基础上搭建了具有世界先进水平的RFID自由流识别系统,适用于车辆自由流高速不停车收费,并实现全天候的高速行驶状态下的车辆识别。此次收购中兴智联将完善公司RFID产业链,并结合公司现有云计算、大数据存储、检索和分析等先进技术增强中兴智联电子车牌系统解决方案实力,为公司在交通大数据战略发展再添光彩。 半年报预告预示全年增速大幅增长。公司于4月27日发布了一季度报告,报告中公司对半年度报告作出预告,预计公司2016年1-6月份实现归母净利润1.25亿元-1.35亿元,同比增长203.31%-227.58%。半年度业绩预告大幅高于市场一致预期的121.5%的增速,平安城市大数据业务保持较高增长,结合国迈科技和创联电子的并表力量,大幅增长验证公司处于高速发展阶段。 风险提示:大数据、云计算等业务存在较大的市场竞争;电子车牌行业进展不达预期。

投资建议 公司于6月24日晚间发布公告,与中国食品药品企业质量安全促进会等共六家公司成立溯源云科技服务有限公司,其业务主要聚焦追溯平台建设,不仅展现了公司在食品溯源领域的中流砥柱作用,更与华宇金信的现有业务协同互补,增强了公司综合竞争实力。同时,公司公告与北京元典起航等共三家公司共同设立华宇元典,其主要产品“法律智库”将利用法检大数据为法律相关人士提供便捷有效服务,未来有望成为法律界的标配产品。公司持续深耕法检大数据和食品溯源业务,行业龙头地位稳固。预测公司2016-2018年分别实现营业收入18.55亿元、26.67亿元和38.99亿元,分别实现净利润2.95亿元、4.15亿元和5.76亿元,对应EPS分别为0.46元、0.65元和0.90元。首次推荐,给予“推荐”评级。 设立两家新控股子公司。公司于6月24日晚间发布公告,拟与中国食品药品企业质量安全促进会、食药网、北京同仁堂等共六家公司共同投资3000万元,共同设立溯源云(北京)科技服务有限公司,其中华宇软件出资人民币1,350万元,占溯源云注册资本的45%,由公司主要负责经营。同时,公司公告拟以自有资金人民币1,800万元,与北京元典起航科技中心、北京元典成长科技中心、北京元典创新科技中心共同投资设立华宇元典,华宇软件占新公司注册资本的37.5%,为第一大股东,其他三家有限合伙出资方主要为华宇软件员工。 食品安全溯源建设提速。自2010年我国各部委就陆续出台一系列政策,推进食品溯源体系的建设。目前,我国食品溯源仍处于建设初期,随着2015年底国务院办公厅颁布了《国务院办公厅关于加快推进重要产品追溯体系建设的意见》,明确了到2020年,追溯体系建设的规划标准体系得到完善等相关规划的出台,我国食品溯源体系进入建设加速期。为落实该“意见”的要求,国家食品药品监督管理总局要求由促进会尽快牵头,协同促进会核心会员企业共同发起成立合作公司,共同投资建设全国食品追溯平台。 华宇软件将成为食品溯源建设的中流砥柱。本次设立的溯源云便是在上述行业环境下的产物,公司主要业务分为三部分,分别为提供追溯平台服务并推动食品追溯行业标准的编制;建设全国食品药品企业征信体系;以及运用大数据技术为政府监管部门、食品生产经营企业以及社会公众提供食品药品质量安全专业化信息服务和数据对接服务等。溯源云的设立一方面表明华宇软件将成为我国食品溯源建设的中流砥柱,同时参与行业标准制定,把握行业发展动态;另一方面,溯源云主要针对食品溯源平台建设,公司华宇金信主要聚焦政府和企业的追溯系统建设业务,溯源云与公司现有业务形成良好互补,全面提升公司的综合竞争实力;最后,公司还可与同仁堂、二商集团等企业有效实现资源协同,实现市场的快速扩张。 法律服务市场快速增长,裁判文书公开促进法检大数据发展。我国法律服务行业正处于快速发展阶段,根据最高人民法院2015年度工作报告,2015年最高人民法院和地方各级人民法院的审结案件是2014年3倍多,是近十年来的最高水平。另外,最高人民法院审判委员会公布的《最高人民法院关于人民法院在互联网公布裁判文书的规定》于2014年1月1日正式施行,目前,中国裁判文书网已公布了各类司法文书近2,000万份。随着我国裁判文书的陆续公开,法检大数据的高效应用将得以实现。 深耕法检信息化服务,法检大数据再下一城。华宇软件主营业务专注于法检电子政务领域,连续8年位于电子政务解决方案的前十强,其核心产品的市场占有率已经超过60%,拥有众多法院、检察院等政府客户,奠定了公司切入法检大数据的基础。同时,公司通过提供“诉讼无忧”网站平台和APP产品,帮助律师和诉讼当事人远程立案,传递证据和查询案件的进展情况等服务,截至目前“诉讼无忧”已经推广到1600多家法院,律师的上线率超过4万人,覆盖超过18个省份。此次设立的华宇元典的主要产品为“法律智库”,该产品将通过互联网SaaS服务、移动App或独立软件工具等方式,以公开裁判文书为主要数据,以华宇软件法检业务的行业优势和用户为基石,结合华宇软件在自然语言处理、机器学习、数据挖掘、知识工程等方面的技术,为律师、诉讼人、法官、检察官以及法律相关人士等提供法律法规与案例智能检索、裁判规律知识管理、司法大数据分析、涉诉信息等相关服务,有望更快实现B2B到B2C的跨越。 风险提示:食品溯源行业发展不达预期;“法律智库”进展存在较大的不确定性。