金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/8 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
创维数字 通信及通信设备 2022-09-08 20.68 -- -- 22.17 7.21% -- 22.17 7.21% -- 详细
智能终端龙头,业务版图不断拓张。公司为智能数字平台型企业,围绕新一代智能融合终端、宽带、专业显示及配套运营服务等多产业模块布局,新老业务交替演绎,多点开花,并伴随供应链管理和成本管控优化,创收创利能力持续提升。 机顶盒业务:全球第一,出海加速,超高清驱动迭代。根据Goba Market Insights数据,2021 年全球机顶盒市场规模达150 亿美元,并随着疫情减弱,机顶盒在多地区再次走强,预计2028 年将达到200 亿美元,CAGR 达4.2%。4K/8K 高清潮流推动机顶盒迭代升级,新一轮换机周期下机顶盒平均售价将有所提升。公司为全球机顶盒龙头企业,多年深耕运营商市场,目前正加速出海。机顶盒作为公司业务发展的基石,未来主要受益于高端产品价格增加和市场份额继续提升,发展态势稳中向好。 宽带接入业务:千兆加速渗透,10GPON/Wifi6 需求放量,22 年公司中标份额显著提升。固网向F5G 发展,目前正处于10GPON 和WiFi6 加速普及的关键时刻,千兆网渗透率提升和供应商格局变化带来相应市场机遇。公司宽带业务多年培育迎来收获,运营商宽带设备采购项目接连展望大标包,2022 年以11%份额中标《中国移动2022 年至2023 年智能家庭网关产品紧急集中采购》、以 22%份额中标《中国电信宽带融合终端(2021 年)应急集中采购项目》。发展前景上,公司宽带业务与机顶盒协同,供应链能力强,且产品性能领先,未来在运营商市场中标份额有望持续提升。 VR 产业拐点已至,公司为本土VR 品牌稀缺标的,市场拓展正从B 端走向C 端。 2021 年VR 头显出货量迈过了1000 万台的生态繁荣门槛,行业发展进入硬件迭代与内容生态建设协同发展的良性循环上升通道。公司是国内VR 品牌稀缺标的,于2022 年7 月推出Pancake 超短焦方案VR 一体机,加码布局C 端市场拓展。 我们认为,在产品性能表征较佳的基础上,公司或可依托运营商渠道优势在C 端市场大有可为,发展成为全球VR 品牌第一梯队。 投资建议:预计公司2022/2023/2024 年营收分别为137.18/170.62/212.91 亿元,同比+26.5%/24.4/%/24.8%;归母净利润分别为9.72/11.48/13.75 亿元,同比+130.6%/18.1%/19.8%,对应9 月2 日股价PE 分别为24.52/20.76/17.34 倍。考虑到公司作为智能终端龙头,基本业务焕发新生机,新兴业务未来可期,多轮驱动下成长路径清晰且天花板高,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:运营商集采不及预期的风险;原材料价格波动的风险;VR 业务拓展不及预期的风险。
创维数字 通信及通信设备 2022-08-30 20.99 -- -- 22.56 7.48%
22.56 7.48% -- 详细
上半年业绩高增长, 基本盘业务迎新机遇,市占领先优先受益。 2022年上半年公司实现营业收入 62.40亿元,同比增长 36.39%;实现归母净利润 4.91亿元,同比增长 72.89%;毛利率为 18.18%,同比提升 2.01%;经营活动现金流量净额为 11.25亿元,同比增长 934.48%。 “智能终端、宽带设备、专业显示、运营服务”四大业务板块,产品覆盖广泛。公司业务涵盖智能终端(智能机顶盒、融合终端、 VR 等)、宽带连接(PON、 Wi-Fi 路由器、 CableModem、 CPE)、专业显示(中小尺寸显示模组、 LED 显示器件、车载显示触控系统、车载数字液晶仪表等)及运营服务(智慧城市、 B2B 售后增值服务等)。 基本盘业务迎新机遇,市占领先优先受益。 数字机顶盒业务上半年受益于海外欧洲、拉美、非洲等地需求拉动,订单整体能实现稳定的供货交付。公司在国内三大通信运营商机顶盒整体的份额居于头部,随着交付能力持续提升规模优势也将逐渐凸显,产品毛利率逐渐提升。宽带连接业务主要服务于国内三大通信运营商、国内广电运营商以及海外电信、通信综合运营商等客户,公司 PON 网关市场份额明显提升,在中国移动 2022年-2023年智能家庭网关产品集中采购项目中,公司 6款产品(1GPON、 10GPON) 5个标包均中标,进入核心供货厂家第一梯队;在中国联通的省供中也占据一定的市场份额。同时海外宽带连接业务也实现了一定幅度的增长。 公司抢先布局 pancake 一体机, 行业理解积淀深,受益于终端需求高速增长红利。 公司抢先并布局 Pancake 短焦产品, 研发优势显著,公司自研的全球首款消费级 6DoF 短焦 VR 一体机 Pancakexr 将发布并于 8月底量产,具备更轻的重量、更小的体积、更高的分辨率,强势进军 To C VR 市场。 公司在教育、医疗、工控、文旅、直播等领域有较完备解决方案,体现了较深行业 know-how 积淀,有助于增强下游粘性。据 VR 陀螺数据, 2021VR 出货1110万台, yoy+66%;预计 2022将同比 80%增至 2000万台, 2025年全球 VR 出货将超 1亿台。 公司车载显示业务性价比佳&响应迅速,品牌效应逐渐凸显;多屏化大屏化大势所趋。 较博世、大陆、伟世通等厂商,国产 Tier1企业产品已具更高性价比,配套服务更全面,兼顾整车厂降本+快速响应需求。公司车载显示具备窄边框、超薄、全粘合、一体黑、高色域、高对比度、高亮度等技术优势,已获奇瑞、吉利等 10余家车企定点, 2021年向品牌车厂出货 30万台定点产品。 公司将在 2022年第三、四季度的交付旺季,按照既定的经营计划,积极配合和支持主机厂交付保障工作,按计划达成全年的营收目标。 盈利预测及投资建议: 预计公司 2022~2024营收 138.84/170.77/198.80亿元;归母净利 9.53/12.15/15.20亿元, yoy+125.9%/27.5%/25.1%, 对应PE 25.8/20.3/16.2x,维持“买入”评级。 风险提示: 下游需求不及预期, VR 行业渗透不及预期。
创维数字 通信及通信设备 2022-08-23 25.11 30.51 90.93% 25.47 1.43%
25.47 1.43% -- 详细
事件:创维数字发布2022年半年报。公司2022H1实现收入62.4亿元,YoY+36.4%;实现业绩4.9亿元,YoY+72.9%。经折算,2022Q2单季度实现收入34.7亿元,YoY+47.3%;实现业绩2.8亿元,YoY+120.3%。全球IP化、宽带化、智能车载显示快速发展背景下,公司宽带连接、汽车电子业务有望快速成长。全球VR行业进入加速发展期,公司VR业务蓄势待发。 抢先发布VR新品,进军C端市场:2022年VR行业持续高景气,VR一体机的发展进入到了超短焦Pancake方案时代。2022年7月,公司发布全球首款消费级短焦6 DoF VR一体机PANCAKE 1C、PANCAKE 1、PANCAKE 1Pro,开启了VR一体机Pancake短焦光学时代。PANCAKE 1的体积相对传统光学VR眼镜缩小了3/4以上,主机重量仅189g。清晰度方面,PANCAKE 1屏幕采用专为高刷新率低延迟定制的Fast-LCD屏,双眼分辨率可达4560x2280分辨率、1512的PPI达到了全球Fast-LCD显示工业的最高水平。PANCAKE 1的6DoF算法可支持10mx10m自定义超大空间,运动时延<2ms,定位精度<10mm,手部追踪范围可达240°x195°,整体对标Oculus Quest 2。PANCAKE的轻重量、小体积、高分辨率优势,将助力公司打开C端市场。创维VR的内容生态建设将围绕视频、游戏、教育、社交、健身。视频方面,PANCAKE 拥有酷开平台的内容资源,还将逐渐接入第三方视频资源;游戏方面,PANCAKE上市时配套了40多款游戏,每周保持1~2款游戏更新,支持无线串流,可玩Steam VR几千款游戏。公司VR业务全面布局了B端运营商市场、C端零售市场和行业应用订制市场,将进入发展快车道。公司VR+行业应用快速推进,已覆盖K12教育、职业教育、医疗、文旅、工业等领域。海外方面,公司VR产品已在美国、日本、韩国、欧盟、印度、俄罗斯等国家和地区实现销售。 宽带连接和机顶盒业务增长强劲:全球宽带化、IP化背景下,Q2公司宽带连接业务高速增长。Q2公司大份额中标中国移动智能家庭网关集采等项目。随着公司加大海外布局力度,印度、东南亚、欧洲等地的宽带连接业务也实现快速增长。受益于国内千兆宽带网络升级,公司在PON网关市场份额的提升明显。Q2公司大份额中标中国移动智能家庭网关集采项目(6款产品在5个标包均中标)。随着广电5G业务的开展,移动和家庭宽带业务的融合套餐逐渐成为广电的基础业务,广电宽带连接产品需求潜力大。此外,Q2公司机顶盒业务快速增长。公司在运营商机顶盒市场的份额持续提升。Q2公司中标了中国电信IPTV智能机顶盒集采项目的多个标包。公司海外机顶盒订单实现稳定交付。 下半年汽车电子业务将迎来快速修复:汽车显示屏已成为汽车智能化的重要标志,车载显示屏的配备数量将不断增加。双碳目标下新能源汽车产业快速发展,车载显示成长空间广阔。上半年国内疫情反复、汽车原材料供应链不稳定,但公司凭借研发技术和供应链平台,保证了良好的项目交付和产品供应。上半年,公司车载人机交互显示总成系统和车载智能仪表显示系统等产品取得了多个明星车型的项目定点,市场占有率进一步提高。公司将在下半年交付旺季积极配合汽车主机厂完成交付。下半年公司汽车电子业务有望实现快速增长。 Q2单季度毛利率提升显著:公司Q2单季度毛利率同比提高2.4pct,主要是因为1)产品价格提升及结构优化。公司10G PON、WiFi6智能路由器等高单价产品销售占比提升,拉动产品均价和毛利率提升。2022H1智能终端业务毛利率同比+0.9pct;2)公司持续落实降成本的新技术、新方案替代应用。 Q2盈利能力同比提升:公司Q2净利率为8.2%,同比+2.7pct。Q2公司净利率同比提升,主要原因为1)公司加强费用管控,Q2管理、研发费用率合计同比-1.3pct;2)Q2人民币兑美元贬值,远期外汇公允价值变动收益同比+0.3亿元。 Q2经营活动净现金流同比增加:公司Q2经营活动净现金流同比+12.8亿元。我们认为主要原因为,1)Q2公司收入高速增长,销售商品、提供劳务收到的现金同比+17.0亿元;2)公司加大应收账款回收力度,销售回款增加。Q2公司应收票据及应收账款同比-4.2亿元。 投资建议:公司是VR行业引领者。公司正积极打造丰富的内容生态,全面布局B端运营商市场、C端零售市场和行业应用订制市场。凭借产品高性价比优势、渠道、供应链优势,公司VR业务将进入发展加速阶段。在全球IP化、宽带化、智能车载显示快速发展背景下,公司宽带连接、汽车电子等业务也将快速成长。我们预计公司2022年~2024年的EPS分别为0.66/0.87/1.11元,维持买入-A的投资评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨,政策落地进度慢于预期。
创维数字 通信及通信设备 2022-07-28 17.30 -- -- 26.58 53.64%
26.58 53.64% -- 详细
数字解决方案领军者:创维数字为机顶盒和宽带通信的智能设备及系统方案头部提供商,机顶盒出货量市占率2018-2021连续四年全球第一,同时领先布局VR、汽车电子等新兴领域,渠道优势显著。2019-2021公司营收分别为88.96/ 85.08/108.47亿元,归母净利润分别为6.32/ 3.84/ 4.22亿元,22Q1实现营收27.7亿元,同增24.81%,实现净利润2.08亿元,同增33.74%。 VR 业务:硬件技术叠加行业+应用,公司VR 业务高增可期。VR 行业出货量已达拐点放量在即,公司研发优势显著抢先布局Pancake 短焦产品,全球首款消费级6DoF 短焦VR 一体机Pancakexr 将在7月25日发布和8月量产,突破VR在重量体积上的技术瓶颈,具备更轻的重量、更小的体积、更高的分辨率的Pancake 一体机将助力公司进军2C 市场。凭借公司产品高性价比优势及渠道优势,国内外市场份额有望快速扩大。2B 端,公司在VR+行业快速推进,已覆盖K12教育、职业教育、医疗、文旅、工厂等领域。 车载显示业务:车载显示量价齐升,成倍增长可期。多屏化+大屏化趋势有望推升单车座舱的屏幕价值量从1500元提升至6000元以上,公司作为Tier1供应商,已进入包括一汽-大众、吉利、长城、Smart、奇瑞、北京现代、江淮汽车、五菱汽车、南京金龙等前装车厂供应商目录及相关车辆的定点,根据近三年的定点项目,22-23年车载业务有望实现5/10亿营收,成倍增长可期。 传统业务:机顶盒龙头地位稳固,宽带业务受益双千兆放量可期。机顶盒方面,公司市占率高企,2018-2021年公司数字机顶盒出货量市占率连续四年蝉联全球第一名。未来超高清、智能化及IoT 化打开替换空间,公司领先布局8K、融合终端及智能机顶盒。宽带方面,双千兆打开市场空间,2021年公司PON 网关产品进入运营商集采第一阵营,在宽带连接业务上实现营收同比增长89.97%。 启动1-2亿元回购方案,彰显发展信心。2022年3月公司发布公告回购部分股份,总额不低于人民币1亿元且不超过2亿元,回购价格不超过16元/股,彰显公司对未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可。 盈利预测、估值与评级:鉴于公司传统机顶盒及宽带两大传统业务提供稳定基本盘,新兴业务汽车车载显示在多屏化+大屏化趋势下价量齐升,VR 业务技术领先放量可期,我们预测22-24年公司归母净利润为8.9/11.5/ 14.5亿元,对应PE为23X/ 18X/ 14X,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:市场需求及上游供应不足、政策落地不及预期、海外拓展不及预期。
创维数字 通信及通信设备 2022-07-13 17.50 -- -- 20.27 15.83%
26.58 51.89% -- 详细
事件:公司发布上半年业绩预告,归母净利润4.3亿元-5.5亿元,中值为4.9亿元(YoY+72.4%);扣非归母净利润为3.82亿元-5.03亿元,中值为4.4亿元(YoY+191%),业绩超预期。 上半年收入毛利提升,公司业绩超预期公司归母净利润中值为4.9亿元(YoY+72.4%);扣非归母净利润中值为4.4亿元(YoY+191%)。业绩高增主要由于主业智能终端、宽带连接设备的营收规模以及毛利率同比提升所致。去年同期,公司转让群欣安防55%股权及政府补助所带来非经常性收益高达1.3亿,今年非经常性收益大幅缩减至0.4-0.5亿元(以中值预估),核心业务盈利能力凸显。 千兆宽带业务高景气,龙头厂商份额提升千兆时代已至,运营商网关产品采购大概率量价齐升。中国移动2022年至2023年智能家庭网关产品集中采购(第一批次)落地,其中GPON产品采购2095万台,10GGPON产品采购535万台。创维数字GPON合计中标352万台,份额为16.8%;10GGPON合计中标100.6万台,份额为18.8%。较去年(2020-2021年)相比份额显著提升。 机顶盒主业回暖,8K超高清成为趋势国内市场:数字经济建设推动高新视频产业链加快成熟。三大通信运营商机顶盒由高清向智能及P60的升级,由之前单纯的视频业务到目前丰富多彩的内容、云游戏、VR等多功能业务于一体,公司于国内三大通信运营商机顶盒的集采及销售实现了新的突破。海外市场,公司结合本地化团队及境外生产、交付,尤其拉美、中东、印度、欧洲等市场的大幅增长,克服诸多不利因素,使海外业务保持了增长态势。 VR硬件设备实力强,发展潜力十足作为稀缺VR设备A股标的,公司具备7年以上VR硬件产品及行业解决方案研发经验,已量产多款VR头戴显示设备产品。公司具备超短焦光学技术优势及多个软件算法专利,业务潜力十足。 海外市场,公司VR产品在美国、日本、韩国、欧盟等国家和地区已实现销售。国内市场,公司在医疗探视领域布局较早,有一定的先发及比较优势;在教育领域与国内教育内容伙伴合作推出解决方案,也实现了持续的出货销售。 投资建议:在深耕主业的基础上,公司发力VR领域,产品参数比肩头部产品,价格具备竞争优势。此外,公司前瞻布局汽车电子,中控屏、液晶仪表有望伴随行业量价齐升趋势,为公司带来业绩新增长点。之前预测公司22-24年的净利润分别为为7.82亿元/10.04亿元/12.63亿元,由于公司上半年业绩超预期呈现淡季不淡的格局,且运营商招标落地后下半年公司业务将维持高景气,我们上调公司22-24年的净利润分别为9.51亿元、12.37亿元和15.71亿元,对应PE分别为22/17/13倍,维持“买入”评级。 风险提示:Wi-Fi6推进不及预期;上游芯片、原材料涨价影响盈利能力;汽车订单执行进度低于预期;VR行业发展不及预期;业绩预告是初步测算结果,具体财务数据以公司披露公告为准。
创维数字 通信及通信设备 2022-05-16 14.31 -- -- 17.08 19.36%
19.68 37.53%
详细
“智能终端、宽带设备、专业显示、运营服务”四大业务板块,产品覆盖广泛。公司2002年成立,2014年上市,业务涵盖智能终端(智能机顶盒、融合终端、VR等)、宽带连接(PON、Wi-Fi路由器、Cable Modem、CPE)、专业显示(中小尺寸显示模组、LED显示器件、车载显示触控系统、车载数字液晶仪表等)及运营服务(智慧城市、B2B售后增值服务等)。 基本盘业务迎新机遇,市占领先优先受益。1)机顶盒:2021全球机顶盒出货超3.1亿台。4K机顶盒不断放量,8K机顶盒乘超高清化东风,看好未来长期更迭趋势。公司在国内通信运营商、广电运营商等市占领先,海外电信、通信运营商市场多国别/区域市占率高。2)网关&路由:政策相继出台,支持千兆宽带加速建设。据工信部,截至3月末,国内三大运营商固定互联网宽带千兆及以上接入4596万户,渗透率约8.3%。国内三大通信运营商未来智能10GPON网关、Wifi6组网路由及海外CM、Wifi、CPE等产品需求将大幅增长。公司宽带通信连接设备国内2021已获重要突破,客户协同优势助力海外拓展。 公司VR布局早,一体机部分指标占优且性价比突出,行业理解积淀深,受益于终端需求高速增长红利。公司当前VR产品具体包括8K一体机、高性价比4KVR一体机、超短焦轻薄分体机及分体机互通软件系统、VR行业应用解决方案等。公司VR一体机在国内主流产品中部分性能处于领先水平,且具备一定性价比优势。2021年国内主流品牌发布一体机中,公司S802 4K分辨率、光学视场角等指标占优且性价比突出。公司在教育、医疗、工控、文旅、直播等领域有较完备解决方案,体现了较深行业know-how积淀,有助于增强下游粘性。据VR陀螺数据,2021VR出货1110万台,yoy+66%;预计2022将同比80%增至2000万台,2025年全球VR出货将超1亿台。 公司车载显示业务性价比佳&响应迅速,品牌效应逐渐凸显;多屏化大屏化大势所趋。较博世、大陆、伟世通等厂商,国产Tier1企业产品已具更高性价比,配套服务更全面,兼顾整车厂降本+快速响应需求。公司车载显示具备窄边框、超薄、全粘合、一体黑、高色域、高对比度、高亮度等技术优势,已获奇瑞、吉利等10余家车企定点,2021年向品牌车厂出货30万台定点产品。据IHS数据,单车配置3块显示屏及以上的车辆占比将由2022年1%增至2025年4%,2030年19%;据Omdia数据,2020~2025全球车载显示屏出货将由1.3亿片增至2.4亿片,CAGR约13%。 盈利预测及投资建议:预计公司2022~2024营收133.12/156.97/178.73亿元;归母净利7.54/9.32/11.18亿元,yoy+78.8%/23.7%/19.9%;对应PE19.9/16.1/13.4x。公司较可比公司具备估值优势,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:市场终端需求不及预期、成本波动风险
创维数字 通信及通信设备 2022-03-02 13.10 18.11 9.23% 15.30 15.91%
15.59 19.01%
详细
报告导读公司作为国内高清智能终端及宽带接入设备龙头厂商,2022年主业经营反转上行;多年布局VR 产业有望于2022年中推出潜在新品,充分受益国内VR 设备放量元年。 投资要点VR 设备:前瞻布局折叠光路一体机,受益国内VR 终端设备放量元年我们认为2021年为海外市场VR 设备(以Oculus 为代表)放量起点,2022年有望成为国内VR 设备爆发元年。公司研发团队成熟稳定,过往已发布三款产品(3DoF),产品研发沉淀不断成熟;区别传统VR 企业布局定位,公司前期主打B 端用户,深入挖掘终端商用需求;2022年中公司有望通过发布国内市场首款折叠光路(Pancake)VR 一体机进军C 端市场,有望形成定位于商用、民用多层级需求的产品矩阵,成为国产VR 设备厂商潜在新星。 智能终端:运营商B 端龙头地位稳固,高清升级+汽车电子打开成长空间复盘公司经营历史,2018~2020年受运营商招标节奏影响,公司收入处于平稳趋势;随国内及欧美地区机顶盒超高清化升级,及亚非拉地区从模拟信号向数字信号的替代趋势拉动,公司智能终端业务于2021年起重新步入成长周期。作为全球最大数字机顶盒生产厂商,公司B 端龙头地位稳固。凭借全球化业务布局及稳定的供应链管理能力,深度绑定广电及通信运营商渠道,有效增厚业务安全垫;自营OTT 业务受益超高清业务替代升级,拓宽盈利通道。此外围绕汽车电子业务,座舱显示产品已凭借自身高质量产品逐步切入奇瑞/吉利/大众等知名主机厂供应商名录,赋予公司传统业务新成长驱动力。 盈利预测及估值我们预计,公司2021-2023年营收分别为113. 11、141.47、170.90亿元,同比增长32.95%/25.07%/20.81%;实现归母净利润分别为4.85/7.77/9.52亿元,EPS 对应为0.46/0.73/0.90元。截至2022年2月28日收盘价,对应2021-2023年市盈率分别为29、18、15x。考虑公司主业反转上行+VR 业务潜在超预期,我们综合给予2022年25x 估值(2021年因公司计提大额信用减值损失/不具备可比性),对应第一目标价18.25元,对应市值194.25亿元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示新产品开发不及预期;芯片供应链恢复不及预期;市场需求不及预期;汇率波动。
创维数字 通信及通信设备 2022-01-11 12.50 16.67 0.54% 15.72 25.76%
15.72 25.76%
详细
1、深耕通信设备二十载, 主业回暖趋势确立创维数字是业内领先的宽带网络连接设备、超高清智能终端供应商及解决方案提供商,公司主要服务于国内外电信及数字电视运营商客户, 业务覆盖中国、欧洲、非洲、中东、印度、东南亚、拉丁美洲等地, 致力于为全球用户打造超高清及智慧互联+数字生活。 在全球新冠疫情反复,芯片等原材料供应紧张及价格上涨的背景下,公司受益全球宽带化、光纤化、数字化及 IP 化发展。 2021年前三季度实现营业收入 76.22亿元,较上年同期增长 28.38%;实现归母净利润 2.69亿元,较上年同期下降 4.30%。公司 2021年前三季度收入增长而净利润下滑的主要原因在于公司计提信用减值损失和资产减值损失合计 29,662.55万元,若不考虑此项减值损失,公司前三季度净利润较去年同期实现增长。 展望未来,国内运营商布局智慧家庭以及发展互联网宽带运营业务的需求增长,宽带网络迎来升级机会; 海外市场新兴的 Android TV 市场与传统数字电视蓬勃发展,运营商宽带产品和物联网布局需求强劲,综合带动公司主业回暖。 2、 VR 硬实力突出,精准把握元宇宙入口作为稀缺 VR 设备 A 股标的,公司具备 7年以上 VR 硬件产品及行业解决方案研发经验,已量产多款 VR 头戴显示设备产品, 产品参数比肩国际巨头且价格具备竞争优势。 同时,公司积极开拓垂直行业的应用场景,打造针对医疗探视、景区直播、 K12教育 VR 等产品与解决方案。公司在 VR 领域积淀多年,精准把握元宇宙入口, 有望在 VR 产业整体复苏快速增长背景下乘风而起。 3、 前瞻布局汽车电子, 显示系统多屏化、大尺寸发展催生新机遇公司通过深圳创维汽车智能有限公司布局汽车电子领域,定位为智能座舱模块化集成商,主要产品包括液晶仪表,触控屏等。公司具有完善资格认证与研发体系,与一汽大众、奇瑞、吉利汽车等车厂拥有深入合作,中标多个新车型供货。 在目前汽车智能座舱蓬勃发展,仪表与屏幕呈现多屏化、大尺寸趋势带动产品量价齐升的趋势下,公司汽车电子布局有望为公司带来业绩快速增长的新机遇。 盈利预测和投资建议: 公司是业内领先的通信设备供应商,长期专注于为用户提供全面系统的数字家庭解决方案与服务,致力于打造超高清及智慧互联+数字生活。在深耕主业的基础上,公司发力 VR 领域,产品参数比肩头部产品,价格具备竞争优势。此外,公司前瞻布局汽车电子,中控屏、液晶仪表有望伴随行业量价齐声趋势,为公司带来业绩新增长点。 我们预计公司 21-23年归母净利润分别为 3.60、 7.40和 9.09亿元,对应 21-23年市盈率分别为 38、 18、15倍,参考同行业可比公司 2022年平均 24倍估值,对应目标价 16.8元,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示: Wi-Fi6推进不及预期;行业竞争激烈,价格下降风险;上游芯片、原材料涨价影响盈利能力;汽车订单执行进度低于预期; VR 行业发展不及预期; 近期股价出现异动等
创维数字 通信及通信设备 2021-04-22 8.03 -- -- 8.98 10.59%
9.90 23.29%
详细
事件:创维数字发布2021年一季报。2021Q1公司实现收入22.2亿元,YoY+29.8%;业绩1.6亿元,YoY+104.5%。创维收入相比2019Q1提升8.2%,略超我们此前的预期。虽然创维Q1业绩受成本提升的压力较大,但随着疫情逐步得到控制,公司收入快速增长,略超我们此前的预期。但中长期来看,公司在机顶盒市场的地位稳固,在超高清领域仍将持续发展,且宽带网络通讯连接设备迎来发展机遇,待宏观环境改善,公司有望迎来景气上行周期。 Q1收入快速增长:受疫情影响,2020Q1公司收入下降较多。随着疫情逐步得到控制,需求呈现复苏态势,2021Q1公司收入快速增长且规模超过2019Q1水平。短期来看,全球芯片处于短缺状态,创维正承受供应链的压力,但公司向上游的采购仍有一定优先级,其抗压能力优于同行。中长期看,在全球IP化、宽带化继续演进的大背景下,大带宽的宽带网络通讯连接设备未来有较大的发展空间,有望与公司超高清终端设备一同拉动公司增长。 受原材料价格提升影响,毛利率同比下滑:公司毛利率受成本提升的冲击较大,同比-2.2pct。DDR价格自2020年底以来持续提升,4月继续保持上行趋势,展望Q2,公司成本仍然承压。Q1归母净利率同比+2.6pct,主要因为公司出售子公司群欣安防确认税后投资收益9191.3万元。剔除非经常性损益影响后,创维Q1扣非净利率同比+0.4pct,主要因为汇兑损益减少,Q1财务费用率同比-2.2pct。 Q1经营活动净现金流同比有所减少:创维Q1经营活动净现金流同比减少7.1亿元,主要因为2020Q1基数较高(2020Q1公司收回较多应收账款)。与2019Q1相比,创维2021Q1经营活动净现金流增加4.8亿元。公司现金流情况较2018、2019年明显改善。 投资建议:公司是国内机顶盒龙头企业,技术优势领先,我们预计创维数字未来业绩有望受益产业政策稳健增长。疫情对行业带来考验,长期而言有助于创维进一步提高市占率。我们预计公司2021年~2023年的EPS分别为0. 55/0.64/0.79元,维持买入-A的投资评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨,政策落地进度慢于预期
创维数字 通信及通信设备 2021-03-25 7.60 8.94 -- 8.46 10.01%
9.90 30.26%
详细
2020年疫情影响明显, 收入及净利润表现弱于预期 公司披露 2020年报, 全年实现营业总收入 85.08亿元,同比-4.43%,归母 净利 3.84亿元,同比-38.73%, 低于我们此前预期(5.58亿元)。同时, 2020Q4营收同比-1.68%,归母净利同比-23.42%。 年报拟每股分红 0.1元(含税)。 2020年受到疫情影响,公司智能终端、 宽带连接业务 ToB 内销景气度偏低, 而专业显示业务受益于 5G 手机换代需求, 内外销均表现不俗。 考虑 2020年低基数, 2021年公司有望恢复较高收入增长。中长期内,我们看好公司 继续发掘网络融合及液晶显示需求,拓展收入空间。我们预计公司 2021-2023年 EPS 预测为 0.57、 0.63、 0.68元,维持“买入”评级。 Q4收入降幅收窄,但海外疫情影响依然存在 公司 2020Q1、 Q2、 Q3、 Q4收入分别同比-17%、 +8%、 -7%、 -2%, Q4收入降幅较 Q3收窄。国内机顶盒需求偏弱,智能终端内销依然承压,内销 收入全年同比-10.6%(2020H2内销同比-1.9%)。 出口收入全年同比+6.6%, 但 2020年 6月后海外疫情也抑制出口(2020H2出口同比-7.0%)。 主营业务竞争加剧影响毛利率 公司 2020年毛利率为 18.19%,同比-3.84pct。其中,智能终端毛利率为 24.82%,同比-1.91pct,宽带连接毛利率为 11.96%,同比-6.41pct,专业 显示毛利率为 6.76%,同比-4.01pct,运营服务毛利率 27.42%, 同比+5.11%。 对比 2020H1, 2020H2专业显示及运营服务毛利率有所好转。 毛利率下降及费用率提升影响下, 净利润率同比有所下滑 2020年公司期间费用率为 14.94%,同比+1.01pct。其中, 受差率费减少及 运费调至营业成本,销售费用率同比-0.52pct,研发费用率同比+0.50pct, 而管理费用率同比+0.49pct。汇兑损益增长较为明显,财务费用率同比 +0.54pct。 结合毛利率及费用率变化,公司净利润率同比-2.53pct。 2021年收入及净利润有望有望快速回升 考虑到国内用户需求景气度依然偏低,同时低毛利率 ToB 业务收入占比提 升,我们预测公司 2021-2023年 EPS 为 0.57、 0.63、 0.68元(2021-2022年前值 0.62、 0.72元)。截至 2021年 3月 22日,根据 Wind 一致预期,行 业可比公司 2021年平均 PE 为 12x, 2021年公司有望在低基数下实现收入 及盈利较快增长, 智能终端及宽带连接竞争趋于稳定、 显示业务依然具备潜 力, 且公司 ToB 合作资源丰富, 中长期收入仍有增长空间。认可给予公司 2021年 16x PE,对应目标价格 9.12元(前值 11.16元),维持“买入”评级。
创维数字 通信及通信设备 2021-03-24 7.35 -- -- 8.46 13.71%
9.90 34.69%
详细
事件:创维数字发布2020年年报。公司2020年实现收入85.1亿元,YoY-4.4%;实现业绩3.8亿元,YoY-38.7%。经折算,2020Q4单季度实现收入25.7亿元,YoY-1.6%;实现业绩1.0亿元,YoY-23.7%。Q4收入降幅环比Q3收窄。公司产品需求仍然受到疫情冲击,短期内面临原材料价格上行的压力,但中长期来看,公司在机顶盒市场的地位稳固,在超高清领域仍将持续发展,且宽带网络通讯连接设备迎来发展机遇,待宏观环境改善,公司有望迎来景气上行周期。 国内收入降幅收窄,海外增速下滑:创维2020H2国内收入YoY-1.5%(H1为-19.8%),降幅环比显著收窄,反映在疫情逐步得到控制后,国内需求呈现复苏态势。2020H2海外收入YoY-7.0%(H1为+33.6%),海外收入增速环比下降主要因为2019H2海外收入基数较高(2019H2海外收入YoY+67.3%)。短期来看,全球芯片处于短缺状态,或对公司供给端带来一定压力;疫情对超高清政策落地的影响尚未完全消退,对公司产品需求仍有一定的负面影响。中长期看,在全球IP化、宽带化继续演进的大背景下,大带宽的宽带网络通讯连接设备未来有较大的发展空间,有望与公司超高清终端设备一同拉动公司增长。 Q4单季度毛利率-销售费用率同比下滑:创维Q4单季度毛销差同比-2.6pct。其中,毛利率同比-3.9pct,我们判断主要因为:1)出货结构阶段性变化:2020H2专业显示业务收入占比达31.2%,同比+5.2pct,而专业显示业务盈利能力较低(2020年专业显示业务毛利率为6.8%,公司整体毛利率为18.2%);2)芯片成本上行。以DDR为例,DDR价格处于上行期(见图1),年底价格YoY+9.0%,对公司盈利能力带来一定压力,进入2021Q1,DDR价格涨幅扩大,预计公司承受的成本压力短期内将进一步扩大;3)机顶盒收入下降,成本端的规模效应有所降低。Q4单季度销售费用率同比-1.3pct,主要因为疫情原因,公司差旅费减少。 Q4单季度经营活动现金流同比大幅改善:创维Q4单季度经营活动净现金流同比增加9.7亿元,公司购买商品、接受劳务支付的现金同比减少6.1亿元;此外,公司回款有所增加,2020Q4应收账款及应收票据较2019Q4减少16.2亿元,导致2020Q4销售商品、提供劳务收到的现金同比增加3.6亿元。 投资建议:公司是国内机顶盒龙头企业,技术优势领先,我们预计创维数字未来业绩有望受益产业政策稳健增长。疫情对行业带来考验,加快优势劣汰,长期而言有助于创维进一步提高市占率。我们预计公司2021年~2023年的EPS分别为0.49/0.62/0.78元,维持买入-A的投资评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨,政策落地进度慢于预期
创维数字 通信及通信设备 2020-10-28 10.00 10.94 -- 9.53 -4.70%
9.57 -4.30%
详细
2020Q3收入/归母净利同比-6.77%/-57.23%,维持“买入”评级 公司披露2020年三季报,2020Q1-Q3公司实现营业总收入59.37亿元,同比-5.57%,归母净利2.81亿元,同比-42.90%,其中,2020Q3营收同比-6.77%,归母净利同比-57.23%。公司国内智能终端需求景气度依然偏低,海外需求虽有增长,但整体依然面临收入下滑压力。中长期内,我们看好公司继续发掘网络融合需求,拓展宽带接入设备收入空间,同时公司在专业显示领域合作稳定,受益于5G换机需求。我们下调公司2020-2022年EPS为0.53、0.62、0.72元,维持“买入”评级。 2020Q3收入仍同比下滑,智能终端业务或依然有压力 2020Q3收入同比-6.77%,考虑到国内市场传统机顶盒需求减弱,公司主要与广电运营商及三大运营商合作,需求偏弱的背景下,智能终端业务内销或依然承压,相对而言,海外市场疫情影响明显,电视观看需求增长,或依然带来出口增长,综合内外销情况,我们预计智能终端收入依然有所下滑。而公司专业显示业务主要提供中小尺寸模组、车载显示等产品,受益于5G手机换机潮,我们预计专业显示业务收入延续H1表现,继续同比增长。 2020Q3产品毛利率同比大幅下滑 受低毛利业务增长较快拖累,公司2020Q1-Q3毛利率18.65%,同比-3.77pct,其中2020Q3毛利率同比-5.50pct。虽然原材料价格同比有所优化(2020年1-9月,Wind数据显示DDR3 2Gb、DDR3 4Gb均价分别同比-8.6%、-11.8%。),但公司低毛利专业显示业务收入占比或有提升,整体影响公司毛利率水平。 2020Q3期间费用率同比明显提升,主要受研发及财务费用率影响 202020Q1-Q3公司整体期间费用率同比+1.24pct,其中,Q3同比+1.16pct,拆分来看,2020Q3销售费用率同比-0.19pct、管理费用率同比+0.06pct、研发费用率同比+0.74pct、财务费用率+0.63pct(人民币汇率影响,产生较大汇兑损失)。2020Q3经营活动现金流净额同比-8.96%。 短期收入及盈利承压,看好中长期网络融合发展 考虑到国内用户需求景气度依然偏低,同时低毛利率ToB业务占比提升,我们下调了营收、毛利率以及归母净利润,调整了部分费用率指标,预测公司2020-2022年EPS为0.53、0.62、0.72元(前值0.72、0.83、0.92元)。截至2020年10月26日,根据Wind一致预期,行业可比公司2021年平均PE为14x,短期公司收入及盈利增长虽有压力,但公司为网络智能终端优势企业,具备丰富的运营商渠道资源,仍受益于国内和海外超高清及网络融合产品的更新提速,中长期收入仍有增长空间。认可给予公司2021年18x PE,对应目标价格11.16元(前值15.84元),维持“买入”评级。 风险提示:政策不确定性;行业竞争加剧;原材料成本波动;疫情蔓延。
创维数字 通信及通信设备 2020-10-28 10.00 -- -- 9.53 -4.70%
9.57 -4.30%
详细
事件:创维数字公布2020年三季报。公司2020年1~9月实现收入59.4亿元,YoY-5.6%;实现业绩2.8亿元,YoY-42.9%。折算创维数字2020Q3单季度实现收入22.3亿元,YoY-6.8%;实现业绩1.0亿元,YoY-57.2%。Q3单季度扣非业绩1.0亿元,YoY-55.0%。公司业务以ToB为主且与产业政策落地进展的相关性较大,订单恢复相对较慢。我们认为随着国内疫情得到控制,产业政策落地的进度有望加速,公司经营状况有望不断改善。 受疫情影响,QQ33收入承压:创维数字Q3单季收入YoY-6.8%,我们认为公司收入下滑主要因为:公司以机顶盒业务为主,疫情之下,超高清政策落地进度放缓,千兆宽带网络连接及VR业务暂未释放,导致公司业务受到一定冲击。但国内疫情已逐渐得到控制,超高清政策红利仍在,公司机顶盒业务有望逐渐复苏,未来宽带网络连接及VR业务可期。 QQ33单季净利率同比--5.6tpct:创维数字Q3单季盈利能力同比降幅较大,Q3单季毛利率同比-5.2pct。我们认为,公司盈利能力下滑主要因为:1)2019Q3净利率基数较高,2018Q3/2019Q3公司净利率分别为3.5%/10.0%。2)产品结构的变化导致了毛利率的下滑。疫情使得海外订单向国内转移,公司显示业务板块受益,但和机顶盒业务相比,显示业务毛利率相对较低。从原材料的角度来看,Q3DDR价格同比有所下降(见图1),我们判断公司机顶盒业务盈利能力保持稳定。 公司债务结构改善:创维数字Q3单季筹资活动现金流量金额为-1.3亿元,同比减少3.9亿元,其中偿还债务支付的现金同比增加1.9亿元。公司债务结构逐季改善,资产负债率已由2019Q3的65.2%下降至2020Q3的56.7%。 QQ33单季经营活动现金流保持稳定:创维数字1~3Q经营活动现金流量净额同比增加14.1亿元。公司上半年回款较多,Q3经营活动现金流仍然保持稳定(同比减少0.2亿元)。 投资建议:虽然公司经营受到疫情冲击,但公司是国内机顶盒龙头,技术优势领先,5G背景下宽带网络连接业务可期。我们预计创维数字未来业绩有望受益产业政策保持稳健增长。宽带连接业务有望逐渐放量,成为公司新的增长动力。我们预计公司2020年~2022年的EPS分别为0.40/0.69/0.84元,维持买入-A的投资评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨,政策落地进度慢于预期
创维数字 通信及通信设备 2020-08-31 11.07 -- -- 11.35 2.53%
11.35 2.53%
详细
疫情影响已加速消退,海外增长强劲、国内恢复在即,全年业绩可期公司公告了2020年中报,疫情冲击下,公司实现收入37.05亿元(-4.86%),归母净利润1.82亿元(-29.52%),扣非归母净利润1.28亿元(-42.23%),符合我们的预期。报告期内,受疫情影响国内外运营商客户复工延迟、订单延后,公司业绩有所下滑,但海外业务依旧逆势强劲扩张(同比+33.57%)。公司二季度经营情况同比已呈现改善,预计下半年随着全球疫情的消退以及国内广电、运营商等需求的爆发,公司将加速增长,全年业绩可期。我们维持公司2020-2022年盈利预测,对应归母净利润分别为7.50/9.24/12.79亿元,对应EPS分别为0.71/0.87/1.20元/股,当前股价对应PE分别为16.6/13.5/9.7倍,维持“买入”评级。 二季度已同比改善,经营性净现金流显著增加,三季度有望迎来拐点面对疫情的拖累,公司通过积极防控、保证生产,已于二季度实现了单季度同比改善,收入端同比转正至8.27%,净利润同比降幅收窄至-27.13%,疫情影响逐步消退。分业务看,第一大业务智能终端及宽带接入方面,公司力保自身研发、生产,推出了多款5G融合终端及VR头显,预计下半年将加速交付。第二大业务专业显示方面,公司加速大客户导入,借力手机业务保持了43.38%的高增长,并全力赶工,力保全年利润水平。同时,由于广电系等大客户应收账款高效追回,公司上半年经营性净现金流同比增加14.31(+1648.82%)亿元,速动比率大幅提升至1.54,为迎接F5G+VR的新时代奠定了扎实的基础。随着三季度以来全球疫情的消退以及加速复工,公司下半年将实现加速增长,全年业绩可期。 创维新世界股权收购比例拟提升至99%,VR业务蓄势迎接加速发展公司对创维新世界(VR研发公司)股权收购比例拟从原计划66%变更为99%,收购比例大幅提升,同时对价仅476万元。收购创维新世界将助力公司实现VR业务供研产销的能力闭环,并在运营商采购的驱动下实现加速发展。 风险提示:5G业务推广不及预期,行业竞争加剧,混改计划低于预期等。
创维数字 通信及通信设备 2020-08-26 11.64 -- -- 11.69 0.43%
11.69 0.43%
详细
事件:创维数字公布2020年中报。公司2020H1实现收入37.1亿元,YoY-4.9%;实现业绩1.8亿元,YoY-29.5%。经折算,Q2单季度实现收入20.0亿元,YoY+8.3%;业绩1.0亿元,YoY-26.3%。因海外专业显示业务放量,公司Q2收入超预期。 Q2收入转正:受疫情影响,国内外运营商客户复工延迟、订单延后。由于公司机顶盒收入近一半来自海外,Q2国内疫情虽有所缓和,但公司机顶盒业务仍受到海外疫情的影响。2020H1公司智能终端业务收入YoY-20.6%。Q2收入转正主要因为公司手机显示模组与手机ODM业务大幅增长,拉动2020H1专业显示业务收入YoY+43.4%,占收入的比重同比+10.9pct至28.5%。 运营业务快速增长:公司运营服务业务2020H1收入YoY+21.2%。疫情期间公司OTT用户的增值运营服务稳步增长,累计用户数和月活用户数同比分别增长83.07%和70.50%,我们认为可能因为疫情期间在线教育需求旺盛。 Q2毛利率同比-3.8pct:2020H1原材料DDR价格同比仍有所下降,拉动公司智能终端业务毛利率+1.4pct。我们判断,Q2整体毛利率水平下降的原因为毛利率较低的专业显示业务占比提升(2020H1智能终端业务/专业显示业务毛利率各为26.3%/4.4%)。展望下半年,DDR价格降幅虽有所收窄,但未呈现明显的上行趋势(见图1)。我们预计,随着疫情缓和,下半年运营商客户订单有望恢复,拉动毛利率结构性改善。 公司经营性现金流改善:因为销售回款增加,公司应收账款相比2020Q1末减少4.6亿元,Q2经营活动现金流量净额同比增加2.4亿元。公司账面现金充足,Q2货币资金同比增加8.6亿元至25.4亿元。 投资建议:公司是国内机顶盒龙头企业,技术优势领先,我们预计创维数字未来业绩有望受益产业政策稳健增长。公司VR等智能设备逐渐放量,有望成为公司新的增长动力。我们预计公司2020年~2022年的EPS分别为0.50/0.69/0.84元,维持买入-A的投资评级。 风险提示:原材料价格大幅上涨,政策落地进度慢于预期。
首页 上页 下页 末页 1/8 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名