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三泰控股 基础化工业 2020-08-04 5.45 -- -- 6.22 14.13% -- 6.22 14.13% -- 详细
三泰控股由电子计算机转向磷化工业务,资产优势显现 公司去年并表了龙蟒大地,成功转型磷化工业务,并于去年实现扭亏为盈。公司主要产品包括工业级磷酸一铵、磷酸氢钙、复合肥,其中工业级磷酸一铵主要用于高端水溶肥、磷酸氢钙主要用于饲料,是公司毛利最大的来源,也是国内该产品最大的生产商,毛利率在业内处于领先地位。 公司具备环保、资源壁垒 公司利用环保、资源壁垒打造循环经济优势,形成“硫磷钛”循环生产技术,将磷矿石的废渣制成水泥缓凝剂、石膏粉、石膏墙板等建造材料,并为周围钛白粉厂处理钛渣、废水,并利用其废酸洗磷矿石等。综合来看,公司利用环保及资源优势节省了原材料及环保成本、提高了自身的毛利率。 原材料价格处于历史低位、需求向好 公司的主要原材料为磷矿石和硫磺等,德阳基地距离磷矿石产地400公里、襄阳基地自有磷矿石,今年上半年磷矿石和硫磺价格仍处于历史底部区域。公司产品主要用于高端水溶肥和饲料。高端水溶肥因政策推动长期向好,饲料将受益生猪存栏恢复,从而带来需求及价格提升。 首次覆盖予以“增持”评级 公司成功转型具有资源和环保优势的磷化工企业,近期原材料成本处于历史低位,需求持续向好。预计2020-2022年营业收入分别为50、59、68亿元,实现EPS分别为0.26、0.32、0.39元/股,对应PE分别为21、17、14倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:饲料需求恢复缓慢、环保政策变化、化肥行业政策变化、原材料价格大幅上涨。
杨伟 7
三泰控股 基础化工业 2020-07-10 5.43 6.20 2.31% 6.15 13.26%
6.22 14.55% -- 详细
事件概述 2020年7月9日,公司发布2020年上半年业绩预告,预计上半年实现归母净利润7,000万元–8,500万元,同比大幅扭亏,EPS0.05–0.06元/股。 分析判断: 磷化工业务持续向好,龙蟒大地主导地位突显 2020年上半年,尽管襄阳基地地处武汉,一季度生产、物流受到疫情影响,但公司持续优化产品结构,四川基地继续大力发展高品质的工业一铵,根据卓创资讯显示,2020年上半年工业一铵报价在3800-4000元/吨,经过历史对比我们发现龙蟒大地工业一铵售价略高于市场均价,我们预计2020年上半年,龙蟒大地工业一铵销售均价较去年均价3500元/吨有较大幅度的上涨。同时,根据公司半年报业绩预告显示,2020年上半年公司工业一铵产品销量同比大增81%,预计磷化工板块业务实现净利润2.05亿元,同比增长57.69%。公司工业一铵产品在磷酸一铵中相对占比与绝对销量持续提升,同时下游市场需求持续景气,产品价格同比上涨,是磷化工板块业绩增长的主要原因。 速递易重组进展顺利,投资收益增厚公司业绩 根据2020年5月5日公告显示,2019年和2020年Q1公司分担速递易的亏损金额分别为-1.76、-0.54亿元,未来随着速递易的出表,公司未来将不再承担这部分亏损,盈利能力得到显著的改善,同时本次交易预计将为公司带来4.36亿元投资收益。目前速递易与丰巢重组进展顺利,我们预计这部分投资收益将于2020年三季度进行确认。 投资建议。 我们维持之前的盈利预测不变,预计公司2020-2022年营业收入分别为49.18/59.37/64.52亿元,归母净利润分别为4.33/5.53/6.54亿元,EPS分别为0.31/0.40/0.47元,目前股价5.12元,对应PE分别为17/13/11倍。随着速递易与蜂巢合并,公司未来将更加专注磷化工主业,我们看好公司在磷化工行业的龙头地位,维持2020年20倍PE估值,6.20元目标价不变,维持“买入”评级。 风险提示 原材料价格波动、产品价格下跌等风险。
三泰控股 基础化工业 2020-05-13 4.82 -- -- 4.97 3.11%
6.15 27.59%
详细
1)公司联营子公司中邮智递与丰巢科技重组,重组后公司将持有丰巢开曼6.65%的股权。 2)重组给公司带来显著短期收益,重组后公司将不再分摊中邮智递的损益,预计贡献公司投资收益约3.9亿元。 3)重组有望加速快递柜业务盈利提升,给公司带来长期投资收益。此次重组后,丰巢科技在国内快递柜行业市占率达到69%。伴随着国内快递件数增长和入柜率提升,国内快递柜业务有望保持超过20%的增速,未来盈利后给公司带来长期稳定的投资收益。 4)投资建议:公司收购龙蟒大地实现了业务转型,业绩呈现快速增长态势。此次重组快递柜业务,进一步表明公司聚焦磷化工主业的战略布局,大大提高了公司的盈利水平。基于审慎原则我们维持之前的盈利预测,预计2020-2022年归母净利润2.92/5.09/6.20亿元,同比244.5/74.5/21.8%,摊薄EPS=0.21/0.37/0.45元,对应PE=23.7/13.6/11.1,维持“增持”评级。 风险提示:重组交易实施的不确定性风险;海外疫情对磷化工产品出口的影响;原材料价格波动风险。
三泰控股 基础化工业 2020-05-08 4.82 5.16 -- 5.14 6.64%
5.99 24.27%
详细
事件:丰巢拟与中邮智递进行股权重组,交易完成后,中邮智递成为丰巢全资子公司,中邮智递原股东中邮资本、三泰控股、浙江驿宝、明德控股将合计持有丰巢28.68%股权,其中三泰通过全资子公司带路开曼将持有丰巢开曼 6.65%的股权。 此次重组后公司不再分摊损益,交易预计贡献3.90亿元投资收益。本次重组后,公司持有丰巢开曼股权为6.65%,对长期股权投资的核算方法由权益法转为成本法, 不再分摊中邮智递和丰巢开曼的损益( 2019年和2020Q1,公司分摊中邮智递的亏损分别为-1.76亿元、-0.54亿元),盈利能力将显著改善。此外,此次交易预计为公司本年贡献投资收益3.90亿元。 强强联合,智能快递柜行业盈利有望改善。目前全国已建成的智能快件箱有40.6万组,其中丰巢在全国累计布放17万组,速递易累计布放9.4万组,两者市场占有率达65%。强强联合,将改善行业竞争格局,增强规模效应,有助于降本增效。此外,近期丰巢调整收费标准,对于普通用户,12小时内免费保管包裹,超时后收费0.5元/12小时,3元封顶。目前,智能快递柜运营企业仍存在较大盈利压力,2019年丰巢营收16.14亿元,亏损7.81亿元。中邮速递易营收4.29亿元,亏损5.17亿元。此次行业整合及收费标准改变有望改善企业盈利能力,未来丰巢估值上升,有望提升公司投资收益。 智能快递柜发展空间大,政策推动有望加速行业发展。4月28日,商务部办公厅和国家邮政局办公室下发《关于深入推进电子商务与快递物流协同发展工作的通知》,明确智能快件箱的公共属性,将智能快件箱纳入公共服务设施相关规划,提供用地保障、财政补贴等配套措施。用地保障及财政补贴将显著缓解智能快递柜布局难及成本高的问题,有助于行业加速发展。我们预计未来5年智能快递柜行业年均复合增长率有望达24%。 投资建议:预计公司2020-2022年EPS 分别为0.60/0.37/0.41元,对应PE分别8x/12x/11x,维持“增持”评级。 风险提示:磷酸盐产品价格大幅下降,快递柜推广不及预期
三泰控股 基础化工业 2020-05-08 4.82 -- -- 5.14 6.64%
5.99 24.27%
详细
事件: 5月5日,公司发布关于对外投资一揽子交易的公告,公司的联营子公司中邮智递拟向除丰巢网络以外的股东进行定向减资,减资完成后中邮智递成为丰巢网络的全资子公司,公司获得全部减资款7.56亿元,用于认购丰巢开曼6.65%的股权。 点评: 丰巢携手中邮速递易,智能快递柜市场格局大改此次一揽子交易完成后,中邮智递将成为丰巢网络的全资子公司,意味着丰巢和中邮速递易这两家智能快递柜龙头合二为一。截止2019年,丰巢投放快递柜约18万组,速递易投放快递柜约10万组,二者合并后市占率接近70%,实现对智能快递柜行业的基本垄断。此外,此次重组也意味着丰巢的超时收费政策将成为行业主流,智能快递柜向收费时代更进一步。 交易贡献3.9亿投资收益,实现后公司利润大幅提升重组后的丰巢将在智能快递柜市场占据明显市场优势,公司作为其持股股东,在智能快递柜领域的布局得到进一步加强。同时,重组后的丰巢规模效应得到增强,运营成本有望下降,估值有较大提升空间,公司作为其持股股东,投资收益将随之上升。根据截至2020年4月30日的财务数据测算,本次交易预计将为公司本年度贡献投资收益3.9亿元,实现后公司利润将得到大幅提升。 中邮智递不再纳入合并范围,公司盈利状况有望逐步改善2019年和2020年一季度,公司分摊中邮智递的亏损分别为-1.76亿元和-0.54亿元,给公司盈利能力带来较大负面影响。交易完成后,中邮智递不再纳入公司合并范围,公司将不再分摊中邮智递和丰巢开曼的损益,预期公司盈利状况将得到显著改善。 盈利预测、估值与评级此次重组对公司形成利好,公司盈利有望进一步增长。基于行业趋势符合我们前期预期,暂不考虑本次收购带来的投资收益,我们维持公司的盈利预测,预计公司2020-2022年的营业收入为50.83、64.37、81.03亿元,归属于母公司净利润为3.50、4.57、6.41亿元,折合EPS为0.25/0.33/0.47元,维持“买入”评级。 风险提示: 原材料和主要产品价格波动风险;环保和安全生产风险;股东大会审议风险;交易审批风险;重组标的减值风险。
三泰控股 基础化工业 2020-04-30 4.40 5.16 -- 5.14 16.82%
5.99 36.14%
详细
事件:2020年第一季度,公司实现营业收入12.09亿元,同比增长541.45%;实现归母净利润 855.10万元,同比增长 123.97%;实现扣非后归母净利润 730.57万元,同比增长 113.59%。 龙蟒大地纳入合并报表,公司业绩同比大幅增长。龙蟒大地于 2019年四季度起纳入公司合并报表范围,公司一季度营业收入及利润实现同比实现大幅增长。1) 龙蟒大地:公司核心产品工业级磷酸一铵实现量价齐升,且原料成本较去年下降。 量方面,工业磷铵产品生产能力较去年同期大幅增长,销量较同期增长 120%以上; 价格方面:一季度疫情叠加春耕影响,主要产品价格均实现不同程度上涨。2)BPO 业务: 受疫情影响,国内部分银行网点关闭,由于公司该业务主要为银行提供人力资源外包和业务流程外包,因此对业绩造成一定负面影响。3) )智能快递柜业务:一方面疫情期间,国内快递业务件量下滑明显,一季度快递行业业务量增速仅为 3.13%,较往年回落明显;另一方面,疫情期间,快递不能进小区等因素使部分快递柜处于闲置状态,对公司利润造成一定冲击。 股权激励彰显发展信心 。通过收购龙蟒大地,公司成功转型磷化工业务,提升整体盈利能力及可持续发展力,再度出发。公司股权激励计划,2020-21两年累计净利润不低于 9亿,2020-22三年累计净利润不低于 15亿,彰显公司长期发展信心。 智能快递柜迎发展机遇,亏损缺口有望缩小。智能快递柜作为末端配送的重要方式之一,在疫情冲击下,政策推动及“非接触式配送”兴起,快递柜将加速推广,预计未来5年行业年均复合增长率有望达24%。 目前,中邮速递易拥有 25%市占率,位居行业第二,看好该业务箱格使用率提升及用户流量变现,预计智能快递柜业务将逐步扭亏。 议 投资建议:预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 0.30/0.37/0.41元,对应PE 分别 15x/12x/11x,维持“增持”评级。 示 风险提示:磷酸盐产品价格大幅下降,快递柜推广不及预期
杨伟 7
三泰控股 基础化工业 2020-04-10 4.75 6.20 2.31% 5.14 8.21%
5.50 15.79%
详细
龙蟒大地四季度并表,公司实现战略转型 公司于2019年4季度开始将龙蟒大地合并报表,实现净利扭亏为盈,全面转型磷化工业务。龙蟒大地Q4营业收入9.54亿元,利润1.03亿元。其中工业级磷酸一铵、肥料级磷酸氢钙、磷酸氢钙、复合肥贡献毛利分别为0.93、0.40、0.52、0.27亿元,毛利率分别为35.94%、18.66%、19.44%、12.76%。未来磷化工将成为公司主要收入与利润贡献来源,公司2月6日股权激励计划业绩考核目标为2020-2021年累计净利润不低于9亿元,2020-2022年累计净利润不低于15亿元。 工业级磷酸一铵龙头,量价齐升助力业绩增长 龙蟒大地拥有磷酸一铵总产能100万吨,2017年以来高附加值的工业级磷酸一铵产销量逐步增加,2017-2019年工业级磷酸一铵销量分别为4.3、12.7、23.9万吨,平均售价分别为3000、3300、3500元/吨。工业级磷酸一铵主要用于灭火剂与高端水溶肥,2019年全国产量约220万吨,龙蟒大地产量约23.9万吨,占比约10.86%,为国内龙头。未来随着公司磷资源梯级利用战略的进一步推进和下游需求持续增长,预计公司工业级磷酸一铵产销量将继续增加,成为公司主要的盈利增长点。 饲料级磷酸氢钙市占率第一,受益养殖业回暖 公司目前饲料级磷酸氢钙产能合计55万吨/年,为国内产量最大的饲料级磷酸氢钙生产企业。龙蟒大地作为磷酸氢钙、二氢钙和一二钙国家标准的起草单位之一,品牌优势显著。公司与温氏股份、新希望六和等国内大型企业建立了长期合作关系,将受益国内生猪养殖逐步恢复带来的饲料需求增长。 投资建议 我们维持对公司2020-2021年盈利预测不变,并对2022年业绩进行保守考虑,预计公司2020-2022年营业收入分别为49.18/59.37/64.52亿元,归母净利润分别为4.33/5.53/6.54亿元,EPS分别为0.31/0.40/0.47元,目前股价4.68元,对应PE分别为15/12/10倍。我们选取行业可比公司对比,2020年平均估值水平为16.31倍,随着龙蟒大地成功并表,公司转型成为工业级磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙龙头,未来随着高附加值的工业级磷酸一铵占比逐步提升,盈利能力进一步增强。给予公司2020年20倍PE,目标价6.20元,上调至“买入”评级。 风险提示 原材料波动、产品价格下跌、税率优惠变化等风险。
三泰控股 基础化工业 2020-04-08 4.59 -- -- 5.00 8.93%
5.14 11.98%
详细
明晰磷化工主业再出发 ,股权激励彰显发展信心 。公司传统业务为金融自助设备和金融外包服务,2012年进军智能快递柜,2019年收购龙蟒大地进军磷化工领域。四季度龙蟒大地并表后, 2019年归母净利润 0.85亿元,扭亏为盈。此外,公司股权激励计划,2020-21两年累计净利润不低于 9亿,2020-22三年累计净利润不低于 15亿,彰显公司发展信心。 智能快递柜行业长期趋势向上,疫情加速产品推广 。快递柜有效解决末端配送三大痛点,快递需求推动行业长期向上发展。疫情冲击下,政策推动及“非接触式配送”兴起,培养消费者“自提自取”习惯,快递柜加速推广。2017年公司通过重大重组,引入“中国邮政集团”、“菜鸟网络”和“复星集团”,目前公司持有中邮速递易 34%股份,为第二大股东。中邮速递易目前拥有 25%市占率,随着快递柜加速推广,看好公司智能信报箱新设备推广下的成本降低,箱格使用率提升下营收增长,以及庞大用户基数下的流量变现,预计智能快递柜业务将逐步扭亏。 收购优质资产, 龙蟒大地 有望充分增厚业绩。龙蟒大地是国内领先的精细磷酸盐企业,三大主业稳步发展。磷酸一铵实际产能达 100万吨,2020年复合肥产能可达90万吨,30万吨的磷酸氢钙生产线技改后成本优化。 随着公司海外市场开拓及规模效应显现,产能有望充分释放、盈利能力将进一步提升。根据业绩承诺,龙蟒大地 2020/2021年实现的净利润不低于 3.7/4.80亿元。公司通过注入盈利能力强且发展动力足的优质资产,有助于公司整体业绩和可持续发展能力的提升。 金融外包业务稳定发展,为公司 持续 贡献盈利。公司从事金融外包业务逾十年,现在传统金融客户合作稳定。公司夯实基础外,横向拓展互联网金融客户,纵向深挖金融技术外包业务。随着新客户及业务拓展,未来3年有望保持10%以上的营收增速,为公司带来稳定的盈利与现金流。 投资建议:预计公司 2020年-2022年的 EPS 分别为 0.32元、0.39元和0.43元。首次覆盖,给予“增持”评级,对应 2020年-2022年 PE 分别为 14x、12x、11x。 : 风险提示:磷酸盐产品价格大幅下降,快递柜推广不及预期
杨伟 7
三泰控股 基础化工业 2020-04-06 4.57 -- -- 4.90 7.22%
5.14 12.47%
详细
事件概述公司发布2019年年报,实现营业收入19.08亿元,同比增长166.20%;归母净利润为0.85亿元,去年同期为-2.19亿元,实现扭亏为盈;经营活动现金净流量0.61亿元,同比转正;EPS0.06元。 分析判断: 龙蟒大地四季度并表,公司实现战略转型。 报告期内营业外收入合计2.38亿元,其中确认烟台伟岸业绩补偿款2.22亿元;营业外支出0.38亿元;按权益法核算分摊中邮智递科技有限公司报表亏损1.76亿元;龙蟒大地于2019年四季度起纳入公司合并报表范围,增加公司本期利润1.03亿元。 2019年4季度,龙蟒大地磷化工业务实现营业收入9.54亿元,占公司整体营收的50%,其中工业级磷酸一铵、肥料级磷酸氢钙、磷酸氢钙、复合肥贡献营业收入分别为2.63、2.15、2.67、2.10亿元;磷化工业务实现毛利2.13亿元,占整体毛利的63%,其中工业级磷酸一铵、肥料级磷酸氢钙、磷酸氢钙、复合肥贡献毛利分别为0.93、0.40、0.52、0.27亿元;磷化工板块业务毛利率22.34%,较公司原有金融外包业务(BPO)高出13.28个百分点,其中工业级磷酸一铵、肥料级磷酸氢钙、磷酸氢钙、复合肥毛利率分别为35.94%、18.66%、19.44%、12.76%。未来磷化工将成为公司主要收入与利润贡献来源。 工业级磷酸一铵龙头,量价齐升助长业绩。 根据公司2019年8月10日的《重大资产购买报告书》以及深交所互动易平台披露信息显示,龙蟒大地拥有磷酸一铵总产能100万吨,2017年以来,高附加值的工业级磷酸一铵(98%-99%)产销量均逐步增加,2017-2019年工业级磷酸一铵销量分别为4.3、12.7、23.9万吨,2017-2019年工业磷酸一铵平均售价分别为3000、3300、3500元/吨。根据百川资讯显示,2019年全国工业级磷酸一铵产量约220万吨,龙蟒大地产量约23.9万吨,占比约10.86%,为国内最大的工业级磷酸一铵生产企业。未来,随着公司磷资源梯级利用战略的进一步推进和下游需求的持续增长,预计公司工业级磷酸一铵业务将进一步扩大,成为公司主要的盈利增长点。 BPO业务稳步增长,金融外包地位稳固。 报告期内,公司BPO业务实现营业收入7.47亿元,同比增长11%,实现毛利润0.68亿元,同比增长34.6%。公司旗下维度金融自2011年创立至今始终坚持深耕金融服务外包业务,与建设银行、工商银行等大型商业银行以及北京农商行、上海银行等城市商业银行形成了稳定深入的客户合作关系。截止报告期末,维度金融已经在全国上百个城市建立了超过400个现场中心,为客户提供驻场服务。同时,2019年公司离场服务业务规模不断扩大,先后成功中标包括建设银行总行在内的多家金融机构总部级离场外包项目,为公司BPO业务稳步提升奠定了坚实的基础。 投资建议我们维持之前的2020-2021年盈利预测不变,预计公司2020-2022年营业收入分别为49.18/59.37/64.52亿元,归母净利润分别为4.33/5.53/6.54亿元,EPS分别为0.31/0.40/0.47元,目前股价4.48元,对应PE分别为14/11/9倍。随着龙蟒大地成功并表,公司转型成为工业级磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙龙头,未来随着高附加值的工业级磷酸一铵占比逐步提升,盈利能力进一步增强,看好公司长期成长,维持“增持”评级。 风险提示原材料波动、产品价格下跌、安全生产、税率优惠变化、大股东质押等风险。
杨伟 7
三泰控股 基础化工业 2020-01-23 4.95 -- -- 5.55 12.12%
5.86 18.38%
详细
事件概述 事件一:公司于2020年1月18日发布业绩预告,预计2019年全年实现归母净利润0.75-1.1亿元,同比扭亏。其中,并购标的龙蟒大地第四季度利润纳入公司合并范围内,增加公司利润约1.1-1.2亿元,龙蟒大地工业级磷酸一铵产量较上年同期大幅上升,整体价格持续向好,是导致利润大幅增长的主要原因;非经常性损益增加公司本期净利润约1.24亿元至1.34亿元;公司持有中邮智递科技有限公司34%股权,按权益法初步核算分摊报表亏损约为1.77亿元。 事件二:公司于2020年1月18日发布《2020年限制性股票激励计划(草案)》,拟授予激励对象的限制性股票数量为5137万股,占本公司股本总额的3.73%。授予价格为回购均价3.89元的55%,2.14元/股。 分析判断: 龙蟒大地并表是公司业绩扭亏主因,全面转型磷化工。 根据2019年8月10日公司发布的《重大资产购买报告书》,此次收购标的龙蟒大地主营产品包括磷酸一铵(工业级、肥料级)、磷酸氢钙(饲料级、肥料级)和复合肥(高溶度、中低溶度)等。2017-2018年,龙蟒大地实现营业收入分别为25.49、33.17亿元,归母净利润分别为5720.71万元、2.86亿元,综合毛利率分别为17.59%、21.29%。交易对方李家权、龙蟒集团承诺标的公司2019-2021年实现扣非归母净利润分别不低于3.0、3.78、4.5亿元。龙蟒大地于2019年4季度起并表,增加公司当期利润约1.1-1.2亿元,未来磷酸盐将会成为公司的主要业务,龙蟒大地在精细磷酸盐领域的地位和持续盈利能力将给上市公司带来巨大的利润空间。 大力发展工业级磷酸一铵,盈利水平将稳步提升。 龙蟒大地主要盈利来源之一是高品质的工业级磷酸一铵。目前国内生产的工业级磷酸一铵是纯度96%、98%、98.5%三种规格的产品,龙蟒大地主要生产98%和99%两种规格。根据公司《重大资产购买报告书》及深交所互动易信息,2019年龙蟒大地磷酸一铵总产能100万吨,其中工业级磷酸一铵产能40万吨,2017-2019年龙蟒大地工业级磷酸一铵销量分别为4.4、12.6、23万吨,销售均价分别为3000、3300、3500元/吨,整体毛利率保持在30%左右。未来随着龙蟒大地工业级磷酸一铵产能逐步提高,整体价格持续向好,公司盈利水平将稳步提升。 颁布股权激励方案,坚定企业发展决心。 此次股权激励计划授予的限制性股票在授予完成日起满24个月后分两期解除限售,每期解除限售的比例分别为50%、50%。完全解锁条件分别为2020-2021年累计净利润不低于9亿元、2020-2022年累计净利润不低于15亿元。前期公司大额持续回购的股票均作为股权激励发放给员工,坚定了企业发展决心。 原龙蟒大地实际控制人、公司高管陆续增持,彰显股东与管理层信心。 原龙蟒大地实际控制人李家权于9月19日至11月26日期间,以集中竞价方式累计增持公司股票6890万股,占公司总股本的5%;同时,公司的董事长朱江、龙蟒大地总经理以及公司的部分其他高管在2019年10月31日-11月30日期间,对公司的股票也有不同程度的增持。增持行为彰显了股东与管理层对公司未来的信心。 投资建议 预计公司2019-2021年营业收入分别为20.16、49.18、59.37亿元,归母净利润分别为0.88、4.34、5.33亿元,对应EPS分别为0.06、0.31、0.40元,目前股价5.05元,对应2019-2021年PE分别为79、16、13倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示 原材料波动、安全生产、税率优惠变化、大股东质押等风险。
三泰控股 计算机行业 2018-06-18 4.07 5.05 -- 3.88 -4.67%
3.91 -3.93%
详细
1.公司成功摘帽,轻装上阵公司2017年扭亏为盈,成功摘帽。根据公司一季报,公司在手现金充足,接近20亿元。充足的现金为其战略转型及新业务拓展提供支持,未来值得期待。 2、速递易业务将进一步整合中邮集团在取得速递易控股权后,预计将进一步整合旗下快递柜业务,将速递易业务做大做强。公司持有速递易34%的股份,将能享受速递易价值提升。 3、公司金融外包服务保持稳定公司全资子公司维度金融主要从事金融服务外包业务,经过10余年的发展,已是国内领先的金融外包提供商,在部分细分领域处于市场龙头地位,业务预计将保持稳定。 结论:公司是国内金融外包和快递柜龙头,在手现金充足,未来发展值得期待。我们预计公司2018-20年收入分别为7.3亿元,8.8亿元和10.5亿元,对应EPS 分别为0.08元、0.09元和0.11元,目标价5.05元,维持“推荐”评级。 风险提示:1、传统业务下降的风险;2、速递易持续亏损的风险;
*ST三泰 计算机行业 2017-08-23 5.59 -- -- 6.88 23.08%
7.10 27.01%
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*ST三泰 计算机行业 2017-07-27 5.85 7.80 68.10% 6.08 3.93%
7.10 21.37%
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事件。 公司公布重大资产出售报告,全资子公司成都我来啦(速递易运营主体)估值26亿元,拟引入战略投资者中邮资本(中国邮政)、驿宝网络(菜鸟网络)和亚东北辰(复星集团)。交易完成后,成都我来啦出资额增加至22.22亿元,中邮资本、三泰、驿宝网络及亚东北辰分别持股比例为50%、34%、10%和6%。 速递易重组实现业务出表,公司有望“脱星摘帽”。 此前速递易快递柜持续投入是公司营收亏损的主要原因,交易完成之后将实现业务出表。当前速递易估值约26亿元,由此将为公司带来投资收益约4亿元,有效减缓营收压力,为将来“摘星脱帽”提供了有力保障。 资产出售带来充裕现金,有效助力公司后续外延扩张。 在资产重组顺利完成条件下,将为公司带来约18.5亿元现金,再加上自有现金公司将拥有约20亿元现金。与此同时,公司未来将围绕“社区入口、社区金融、金融外包”三大战略进行重点布局,充裕的现金流将提供有力支撑,新业务起航值得期待。 重组后速递易将得到股东资源支持,未来业务迎来全面升级。 参与本次交易的股东将为公司带来丰富新增资源。中邮旗下自有快递柜的整合将有利于速递易在市场中继续保持领先份额,菜鸟网所拥有的电子商务平台资源将带来物流业务的提升,复星集团的地产资源将有望加速推进速递易在其物业资产的落地。本次交易将使公司迎来资源整合良机,未来有望逐步形成完整物流闭环。 限制性股票激励计划深度绑定核心团队,彰显发展信心。 公司近期发布限制性股票激励计划,拟面向公司高级、中层管理人员及核心骨干共151人,授予限制性股票3660万股。此次股票激励计划将有利于公司深度绑定核心团队,提升管理运营效率,彰显其未来发展信心。 首次覆盖,给予“增持”评级。本次资产重组顺利完成后,2017年公司将轻装上阵, 有望实现扭亏为盈, 预计公司2017-2019年EPS 为0.08/0.11/0.16元。 风险提示:重组进度不及预期,行业竞争加剧。
*ST三泰 计算机行业 2017-07-11 7.16 -- -- 7.16 0.00%
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上市公司轻装上阵,17年有望扭亏,首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级 假设本次交易完成后,公司资产规模保持稳定,净资产规模较本次交易前增加4.33亿元。同时,剥离重资产,补充现金流,优化资产结构,公司净利润和每股收益均得到一定改善,有利于提高公司资产质量、改善公司财务状况,增强持续盈利能力。我们认为得益于4亿元左右的投资收益(处置速递易业务),公司17年有望扭亏,首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级。
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投资要点: 速递易业务出表,为公司保壳提供有力保障:根据公司公告,速递易估值26亿元,本次重大资产重组如果顺利落地,公司持股36%将位居第二大股东,实现业务出表。分析公司往年业绩情况,可以发现由于智能快递柜市场竞争加剧导致毛利率水平下降,及对速递易快递柜的持续投入是导致其亏损的重要原因,本次速递易业务出表一方面为公司带来投资收益,另一方面减轻了上市公司经营压力,为公司保壳提供了有力的保障。 围绕速递易全面整合股东资源,推动业务升级:速递易本身目前在智能快递柜领域市场份额第一,本次中邮,菜鸟供应链,复星集团等重量级股东的引入为速递易业务带来大量新增资源。中邮将旗下自有快递柜将与速递易进行整合,进一步巩固速递易在智能快递柜领域领先的市场份额;菜鸟供应链一方面将旗下电子商务平台业务系统与速递易系统打通,与速递易展开退换货、逆向物流等业务合作,另一方面将协调参股物流公司优先使用“速递易”进行快递投放;复星集团除了带来参股物流公司资源,同时会推动速递易入驻旗下各类物业资产,并对接打通传媒资源助力速递易开展广告业务。多方重量级股东资源全面整合,共同推动速递易业务升级,后续发展值得期待。 重组落地来带充裕现金流,开启业务重构新篇章:速递易业务出表之后,体内主要资产为BPO金融外包产品及服务,本次股权出售如能顺利完成,公司将获取接近18.5亿现金,考虑公司目前自有现金,公司将拥有20亿元左右现金,在充裕现金流支撑的情况下,公司表示将面向社区金融方向展开新的业务,力争打造社区生活服务第一品牌,同时本次合作各方承诺公司可以利用速递易的流量发展社区生活服务入口和社区金融服务业务,未来有望有效降低公司新业务推广成本,快速触达更广客户,公司新业务起航值得期待。 盈利预测和投资评级:首次覆盖给予“增持”评级,本次重组如能顺利落地,各方资源整合将有力推动速递易业务升级,同时公司体内亏损资产实现剥离,充裕现金流能够支撑公司新业务起航,建议积极关注,基于审慎原则,暂不考虑本次重组的情况下,预测公司2017-2019年EPS为0.08/0.10/0.14元,对应估值87/65/48倍,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:(1)重组不能顺利完成的风险;(2)项目进展不及预期的风险;(3)市场系统性风险;(4)公司可能存在退市风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名