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川发龙蟒 基础化工业 2022-07-26 14.31 -- -- 15.05 5.17% -- 15.05 5.17% -- 详细
事件:2022年7月20日,川发龙蟒发布关于参与竞拍重庆钢铁集团矿业有限公司49%股权的公告:公司拟通过公开摘牌的方式获取重庆渝富控股集团有限公司持有的重庆钢铁集团矿业有限公司49%股权,间接获得其控股子公司重钢西昌矿业有限公司旗下太和铁矿钒钛磁铁矿资源权益。 投资要点: 拟布局钒钛磁铁矿,完善公司矿产资源配置公司拟通过公开摘牌的方式获取渝富集团持有的重钢矿业49%股权,间接获得其控股子公司重钢西昌旗下太和铁矿钒钛磁铁矿资源权益。太和钒钛磁铁矿自1988年开采以来采用露天开采,其生产规模从建成时采选70万吨/年逐年扩大,目前开采规模已达300万吨/年,选矿规模达800万吨/年,其现有钒钛磁铁矿储量1亿吨且该矿深部及周边矿权储量丰富,同时正在办理1000万吨/年生产规模的采矿许可证。钒钛磁铁矿是以铁、钒、钛元素为主,伴生钪、钴、镍、铬、镓等元素的多金属复合矿,是低合金高强度钢、重轨、钒电池、钒产品、钛材等国家重要基础产业的原料,也是国家发改委明确的国家战略资源。通过收购天瑞矿业,公司现有磷矿储量约1.3亿吨,设计产能365万吨/年,磷矿自给能力将显著提高;同时公司与中创新航、圣洁甘孜、眉山产投共同出资成立四川甘眉新航新能源资源有限责任公司,拟获取四川省内优质的锂矿资源,为公司锂电新能源材料项目提供原料保障。本次布局钒钛磁铁矿资源,是公司完善矿产资源配置上的又一大重要举措,本次投资有望获取四川省优质的钒钛铁资源的权益,弥补公司在钒钛磁铁矿资源领域的短板和不足。 深化“矿化一体”优势,提升公司产品竞争力布局钒钛磁铁矿资源,是公司打造“硫-磷-钛-铁-锂-钙”多资源绿色低碳产业链的关键环节。公司聚焦磷化工主营业务发展,形成了工业级磷酸一铵产能30万吨/年、饲料级磷酸氢钙产能44万吨/年、肥料系列产品产能136万吨/年。受益于磷化工产业链高景气度,公司2022年上半年预计实现归母净利润7.2亿元—8.2亿元,同比增长38.86%—58.14%,其中2022年Q2预计实现归母净利润4.47亿元—5.47亿元,环比增长63.74%-100.37%。磷化工与钛化工在生产工艺上具备一定的互补性,公司德阳、襄阳两大基地均采用“硫-磷-钛”循环经济清洁生产技术组织生产,公司现有90万吨硫酸产能,是生产钛白粉的重要原料,在钛白粉粗品生产过程中,会产生中间副产品硫酸亚铁以及浓度为24%的废酸,废酸可以作为水溶性磷酸一氨的原料。同时公司布局锂电新材料项目,切入新能源产业链。钛白粉生产过程中副产的硫酸亚铁是磷酸铁生产过程中的重要原材料。 公司布局钒钛磁铁矿资源,有效达到了内部循环产业的闭环,有利于降低公司上游原材料价格波动带来的风险,增强锂电新能源材料项目资源安全保供能力。随着公司新能源项目陆续投产,公司有望凭借资源与循环经济优势,在新能源行业中取得竞争优势。 盈利预测和投资评级公司聚焦磷化工主营业务发展,抓住新能源行业的发展机会,持续推进锂电新能源材料项目,依托丰富的矿产资源,公司有望取得竞争优势。我们上调盈利预测,预计公司2022/2023/2024年归母净利分别为12.20、14.56、16.61亿元,对应PE 分别为23.71、19.87、17.42倍,维持“买入”评级。 风险提示宏观经济波动风险;产能投放不及预期;原材料价格波动的风险;未来需求下滑;新项目进度不及预期。
川发龙蟒 基础化工业 2022-07-25 15.10 -- -- 15.05 -0.33% -- 15.05 -0.33% -- 详细
事件: 7月 20日晚, 公司发布公告称拟通过公开摘牌的方式获取重庆渝富控股集团有限公司(下称“渝富集团”)持有的重庆钢铁集团矿业有限公司(以下简称“重钢矿业”) 49%股权,间接获得其控股子公司重钢西昌矿业有限公司(下称“重钢西昌” )旗下太和铁矿钒钛磁铁矿资源权益。 点评: 拟竞拍重钢矿业 49%股权,获取钒、钛资源权益。 重钢矿业目前核心资产为其控股子公司重钢西昌旗下的太和铁矿。截至目前, 太和铁矿拥有钒钛磁铁矿储量 1亿吨,现有产能为 300万吨/年,选矿规模为 800万吨/年,同时太和铁矿也正在办理 1000万吨/年生产规模的采矿许可证。 2019年至 2021年太和铁矿钛精矿产量分别为44.77万吨、 35.27万吨、 46.01万吨。钛精矿大多数被用于生产钛白粉, 其次为海绵钛,其中钛白粉终端被应用于涂料、造纸、塑料、日化等行业,而海绵钛是钛材、钛粉以及其他钛产品的基础原材料, 下游制成钛合金材料后,可广泛应用于化工、航天、军工、 医药等领域。 此外,太和铁矿还拥有钒矿资源, 钒矿资源可应用于全钒液流电池, 全钒液流电池是目前商业化较为成熟的液流电池, 具有安全性高、扩容性强、循环寿命长、全生命周期成本低的特点,未来在长时储能领域空间广阔。 2022年 6月 29日,国家能源局发布《防止电力生产事故的二十五项重点要求(2022年版)(征求意见稿)》 , 明确“中大型电化学储能电站不得选用三元锂电池、钠硫电池,不宜选用梯次利用动力电池” 。在这一政策指引下, 未来钒电池、钠电池、磷酸铁锂电池在储能方面的应用前景将进一步拓宽。 磷化工高景气,公司 22H1业绩大增。 7月 12日晚,公司发布 2022年半年度业绩预增公告, 2022年上半年公司预计实现归母净利润 7.2-8.2亿元,同比增长38.86%-58.14% ; 预 计 实 现 扣 非 后 归 母 净 利 润 6.6-7.3亿 元 , 同 比 增 长116.53%-139.49%。 2022年 Q2公司预计实现归母净利润 4.47-5.47亿元, 环比增长 63.62%-100.23%。 得益于磷化工行业高景气,公司主营产品价格大幅度上涨,根据 iFind 数据, 2022年 Q2国内工业级磷酸一铵均价同比上涨 82.3%,磷酸氢钙均价同比上涨 92.3%, 复合肥均价同比增长 53.3%。 截至 2021年底,公司共有工业级磷酸一铵产品产能 30万吨/年,饲料级磷酸氢钙产品产能 44万吨/年, 包括肥料级磷酸一铵及复合肥等肥料系列产品产能 136万吨/年。 2022年 6月底,天瑞矿业的相关资产已经过户至公司旗下,公司磷矿产能由 115万吨/年提升至 365万吨/年。 在当前磷矿石价格高涨的背景下,公司自有磷矿产能的提升将构筑十分明显的产业协同优势。 持续规划磷酸铁/磷酸铁锂产能,深化新能源转型力度。 2021年度公司加快在新能源材料领域的布局,进一步拓展及延伸公司磷化工产业链。 2021年 11月公司与德阳—阿坝生态经济产业园区管理委员会签订协议,拟建设 20万吨/年磷酸铁锂和 20万吨/年磷酸铁生产线,分两期建设,预计分别于 2024年 12月和 2026年 12月全部建成达产。 2021年 12月公司与攀枝花钒钛高新产业开发区管理委员会签订协议,拟建设年产 20万吨磷酸铁锂、 20万吨磷酸铁和 30万吨硫酸的生产线,同样分两期建设,预计分别于 2023年 10月和 2025年 12月建成投产。叠加在湖北省潜江市的年产 10万吨磷酸铁项目和湖北省襄阳市南漳县 5万吨磷酸铁项目,公司整体磷酸铁产能规划达 55万吨,磷酸铁锂产能规划达 40万吨,磷系新能源材料产能规划位居国内企业前列。公司作为国内工业级磷酸一铵龙头, 在磷酸铁的铵法生产路线上具有显著的成本优势和原料的保供优势,有利于公司快速切入磷酸铁/磷酸铁锂新能源正极材料领域。 携手中创新航等合作方,共同布局锂资源。 公司于 2022年 6月发布公告表示将与中创新航、 圣洁甘孜、眉山产投等合作方合资成立四川甘眉新航新能源资源有限责任公司。各方将以该合资公司作为主体在甘孜州投资建设锂资源深加工项目,其中公司出资 1.6亿元,股权比例为 20%。 本次合作包括公司在内的四个合作方均为国资背景,其中中创新航实际控制人为常州市金坛区人民政府,而圣洁甘孜、眉山产投实际控制人为当地国资委。 中创新航是全球领先的新能源科技企业,目前中创新航已设立覆盖长三角、西南、中部和大湾区的生产基地。产能规划方面,中创新航于 2021年 5月在成都基地规划了 50GWh 动力电池/储能的产能。 此外, 2022年 2月, 中创新航于江门基地和福建基地分别规划了 50GWh和 40GWh 动力电池/储能的产能。 中创新航的产能布局与公司的新能源材料布局有望在地域、产业链上下游方面形成产业协同效应,也有望深化公司与下游锂电池企业的合作绑定。 同时, 此次合资也将进一步推动公司在锂资源的布局, 增强公司锂矿资源安全保供能力, 促进公司可持续发展。 盈利预测、估值与评级: 由于此次股权竞拍暂未完全落地,我们暂不考虑对应的业绩增量。此外由于磷化工相关产品价格的大幅上涨,公司 2022H1业绩高增,此外考虑到后续磷化工及相关新能源材料产品的持续景气,我们上调公司2022-2023年的盈利预测,并新增 2024年的盈利预测。 预计 2022-2024年公司归母净利润分别为 12.66(上调 54.0%) /13.48(上调 45.7%) /16.41亿元,对应 EPS 分别为 0.67/0.71/0.87元/股。公司拥有优质且充足的磷矿资源,并大规模向磷系新能源材料领域进行布局。此外,公司通过参股形式进一步布局锂资源、钛资源、钒资源等新能源、新材料领域的关键元素资源,为未来在新能源等领域的规划奠定坚实的基础,维持公司“买入” 评级。 风险提示: 股权竞拍风险,产品及原材料价格波动,产能建设风险,下游需求不及预期。
川发龙蟒 基础化工业 2022-07-15 15.47 -- -- 15.86 2.52% -- 15.86 2.52% -- 详细
事项:公司发布《2022年半年度业绩预告》:2022年7月11日,公司发布2022年半年度业绩预告,上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润7.2—8.2亿元,比上年同期增长38.86%—58.14%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润6.6亿元—7.3亿元比上年同期增长116.53%—139.49%;基本每股收益0.40元/股—0.45元/股,比上年同期增长21.21%—36.36%。公司业绩增速表现靓丽。 国信化工观点:1)工业级磷酸一铵需求爆发而供给有限:需求方面,全球灭火剂需求不断上升以及科学施肥管理和技术体系的建立与完善,叠加新能源材料磷酸铁锂对工业级磷酸一铵的需求增加,工业级磷酸一铵市场需求迎来爆发。供给方面,随着国内环保整治不断持续以及工业级磷酸一铵生产存在技术壁垒,行业产能增长缓慢,行业集中度预期将进一步提升。随着公司磷资源梯级利用经营策略的进一步推进和下游需求的持续增长,公司作为工业级磷酸一铵细分行业最大的生产企业,竞争优势将得到进一步巩固与扩大。 2)收购天瑞矿业,布局新能源材料,公司矿化一体格局已经形成:2022年6月27日,公司完成对天瑞矿业100%股权的收购,天瑞矿业达产后公司将具备年产365万吨的磷矿生产能力,届时公司磷矿自给能力将显著提高。公司在德阿、攀枝花、南漳、松滋等地布局了多个新能源材料项目,主要涉及磷酸铁、磷酸铁锂正极材料。公司在新能源上下游领域大力布局,有望抓住我国新能源产业蓬勃发展的机遇,打造公司的第二增长曲线。 投资建议:我们看好中长期维度工业级磷酸一铵供需保持紧平衡,景气度有望持续处于高位。公司作为国内工业级磷酸一铵细分行业最大的生产企业,有望受益于工业一铵需求爆发的高景气行情。受国际价格推动以及原料价格上涨的影响,近1-2年来肥料系列产品的价格有所上涨,公司的盈利水平明显改善。在世界各国普遍重视粮食安全的背景下,我们预计公司肥料系列产品的需求将继续稳中向好。随着居民生活水平的不断提高,对肉类的需求提升,进而拉动饲料级磷酸氢钙的需求,我们预计饲钙产品地需求会稳中向好。此外,公司布局了磷石膏综合利用项目,预计会为公司磷化工系列产品的发展提供支撑,同时贡献一部分业绩。值得一提的是,在“双碳”战略背景下,我国的新能源汽车行业迎来机遇,我们看好未来国内新能源汽车产销量将持续攀升,磷酸铁锂电池的装机量也会随着稳步提升,进而带动上游磷酸铁、工业级磷酸一铵、净化磷酸、磷矿石等化学品的需求,公司在新能源上下游领域大力布局,有望抓住我国新能源产业蓬勃发展的机遇, 打造公司的第二增长曲线。我们预计公司2022年-2024年归母净利润为14.14/16.34/18.97亿元,EPS 为0.80/0.93/1.08元/股,对应PE 为19.3/16.7/14.4,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:在建项目进度不及预期的风险;原材料价格大幅上涨的风险;下游需求下滑的风险。
川发龙蟒 基础化工业 2022-07-15 15.47 -- -- 15.86 2.52% -- 15.86 2.52% -- 详细
事件描述7月 12日,公司发布公告,拟以孙公司四川龙蟒磷化工有限公司为主体,自筹资金投资 4.97亿元建设磷酸盐节能环保改造项目。项目投产后,公司终端产品将增加净化磷酸、工业级磷酸二氢钾、磷酸二氢锂等产品线。 新建磷酸盐节能环保改造项目,优化产品结构抵御周期波动公司计划在绵竹市新市工业园区投资建设磷酸盐节能环保改造项目,项目包括 30万吨/年湿法磷酸改造装置、20万吨/年湿法净化磷酸装置(PPA)、12万吨/年磷酸二氢钾装置、6万吨/年磷酸二氢锂装置、湿法磷酸配套 1万吨/年无水氟化氢装置,总工期为一年。此次磷酸盐节能环保改造项目是以湿法磷酸为基础原料实现磷资源的梯级利用及各化工单元能源利用深度耦合,从而生产高端磷酸盐产品为下游产业提供原料支持。项目建成后,公司终端产品将由过去只生产工业级磷酸一铵、普通复合肥等,提升到净化磷酸、工业级磷酸二氢钾、磷酸二氢锂等高品质的丰富产品,优化产品结构,抵御周期的波动。 新增磷酸二氢钾等产品需求旺盛,有望提升公司盈利能力磷酸二氢钾、磷酸二氢锂等产品下游需求旺盛,截至 7月 12日;磷酸二氢钾市场均价为 13494元/吨,同比增长 77.55%;湿法磷酸市场均价为9550元/吨,同比增长 73.64%;新能源材料快速发展的情况下,磷酸二氢锂下游需求旺盛,预计持续维持高景气度。节能改造装置的建设有利于进一步丰富和优化公司磷系列产品结构,提升公司在磷化工细分领域的市场地位;在磷化工产业链景气度持续提升下,该项目有利于增加公司最终产品的附加值,进而提升公司盈利能力。 新能源材料项目稳步推进,未来有望持续放量公司坚持“稀缺资源+技术创新+产业链整合”发展模式,持续加码新能源材料领域,有望开启第二增长曲线。公司德阳川发龙蟒锂电新能源材料项目被列为四川省重点推进项目,2022年 3月已正式开工,目前已完成项目投资备案、环评、能评、安评工作,已获得项目建设用地土地不动产权证书,于绵竹市德阿产业园区加速推进。项目分两期实施,预计一期项目 2024年底前投产;公司攀枝花一期项目于 6月 21日落地钒钛高新技术产业开发区,预计 9月开工,2024年 9月前投产;同时公司积极与政府接洽,稳步推进南漳等地锂电新能源材料项目。公司计划在德阿产业园投资 120亿元建设德阳川发龙蟒锂电新能源材料项目,包括 20万吨磷酸铁、磷酸铁锂及其配套项目。在我国碳中和长期战略目标背景下,磷酸铁锂市场需求广阔,公司积极下延布局磷酸铁锂项目,未来有望实现业绩持续增长。 投资建议预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 12.31、13.28、15.51亿元,同比增速为 21.1%、7.9%、16.9%。当前股价对应 PE 分别为 22、21、18倍。维持“买入”评级。 风险提示 (1)原材料及主要产品价格波动引起的各项风险; (2)安全生产风险; (3)环境保护风险; (4)项目投产进度不及预期; (5)股权激励不及预期。
川发龙蟒 基础化工业 2022-07-13 15.70 -- -- 15.86 1.02% -- 15.86 1.02% -- 详细
事件描述7月11日川发龙蟒发布2022年半年度业绩预告,预计上半年实现归母净利润7.2-8.2亿元,同比增长38.86%-58.14%;预计扣非后归母净利润为6.6-7.3亿元,同比增长116.53%-139.49%;预计基本每股收益0.4-0.45元。 二季度磷化工高景气度维系,供需紧平衡带动业绩大幅增长222022年上半年磷化工延续景气周期,二季度业绩环比大幅增长。2022年上半年公司预计实现归母净利润7.2-8.2亿元,同比增长38.86%-58.14%;预计扣非后归母净利润为6.6-7.3亿元,同比增长116.53%-139.49%;基本每股收益0.4-0.45元;预计二季度归母净利润环比增长64%-100%,扣非后归母净利润环比增长35%-60%。 从需求端来看,由于全球对粮食安全的重视,叠加粮食价格上涨导致磷肥需求上涨,同时新能源材料对磷源需求不断增加;供给端方面,国内环保政策趋严,海外主流磷肥产区开采受限,工业级磷酸一铵新增产能较少,整体呈现供需紧平衡态势。公司作为龙头企业,灵活应对市场,合理安排生产,严格控制成本费用,业务利润得到有效保障。 截至7月11日,肥料级磷酸一铵价格为4616元/吨,同比上涨50.36%;饲料级磷酸氢钙价格为3317元/吨,同比上涨29.22%;复合肥价格为4040元/吨,同比上涨49%;工业级磷酸一铵目前市场均价为7836元/吨,同比上涨41.27%。公司肥料系列产品产能利用率超过110%,主营产品量价齐升,全年营业收入及业绩有望实现大幅增长。 向上布局磷矿及锂矿资源,增强资源安全保供能力公司收购大股东旗下天瑞矿业,同时成立合资公司扩展优质锂矿资源。公司收购大股东川发矿业旗下天瑞矿业,补齐原材料短板,公司磷矿原料资源储备大幅增长,公司将具备年产365万吨磷矿的生产能力,有望加速布局矿化一体产业链,提升公司主要生产基地的上游磷矿资源的控制和保障能力,充分发挥产业协同效应。2022年6月16日,公司与中创新航科技股份有限公司、甘孜州圣洁甘孜投资发展有限责任公司、眉山市产业投资有限公司共同出资成立合资公司在甘孜州投资建设锂资源深加工项目,开展甘孜州锂矿资源勘探开发、矿产品贸易、精深加工等业务。成立合资公司有利于公司拓展四川省内优质锂矿资源,增强自身锂矿资源安全保供能力,解决公司锂矿资源“卡脖子”问题,进一步提升公司竞争力。受益于西南地区低成本电力及丰富的锂资源,投资锂矿有利于保障公司磷酸铁锂项目原料供应充足,未来有望实现业务量价齐升,开启公司第二增长曲线。新能源材料项目稳步推进,未来有望持续放量公司坚持“稀缺资源++技术创新++产业链整合”发展模式,持续加码新能源材料领域,有望开启第二增长曲线。公司德阳川发龙蟒锂电新能源材料项目被列为四川省重点推进项目,2022年3月已正式开工,目前已完成项目投资备案、环评、能评、安评工作,已获得项目建设用地土地不动产权证书,于绵竹市德阿产业园区加速推进。项目分两期实施,预计一期项目2024年底前投产;公司攀枝花一期项目于6月21日落地钒钛高新技术产业开发区,预计9月开工,2024年9月前投产;同时公司积极与政府接洽,稳步推进南漳等地锂电新能源材料项目。公司计划在德阿产业园投资120亿元建设德阳川发龙蟒锂电新能源材料项目,包括20万吨磷酸铁、磷酸铁锂及其配套项目。在我国碳中和长期战略目标背景下,磷酸铁锂市场需求广阔,公司积极下延布局磷酸铁锂项目,未来有望实现业绩持续增长。 投资建议我们预计磷化工行业高景气度维系,产品价格维持高位,上调公司业绩预测,预计公司2022-2024年归母净利润分别为12.34、13.36、15.67亿元,同比增速为21.5%、8.3%、17.3%。当前股价对应PE分别为22、21、18倍。维持“买入”评级。 风险提示(1)原材料及主要产品价格波动引起的各项风险;(2)安全生产风险;(3)环境保护风险;(4)项目投产进度不及预期;(5)股权激励不及预期。
川发龙蟒 基础化工业 2022-06-20 13.30 -- -- 18.50 39.10%
18.50 39.10% -- 详细
事件描述6月16日晚公司发布公告,公司拟与中创新航、圣洁甘孜、眉山产投共同出资成立四川甘眉新航新能源资源有限责任公司,各方以合资公司为主体在甘孜州投建锂资源深加工项目,开展甘孜州锂矿资源勘探开发、矿产品贸易、精深加工等业务。合资公司注册资本8亿元,其中川发龙蟒以货币出资1.6亿元,占比20%。 向上游拓展布局锂矿资源,增强资源安全保供能力公司与中创新航、圣洁甘孜、眉山产投共同成立合资公司,各方优势互补,以合资公司为主体在甘孜州投资建设锂资源深加工项目,开展甘孜州锂矿资源勘探开发、矿产品贸易、精深加工等业务。合资公司董事会将由7名董事组成,其中圣洁甘孜、眉山产投和川发龙蟒各提名1名,中创新航提名3名,此外设职工董事1名。中创新航是国内锂电池领域的重要玩家之一,是国内第三大动力电池生产巨头。据中创新航规划,到2025年该公司电池产能将超过500GWh,到2030年产能将达1000GWh。公司与中创新航优势互补,有利于未来新能源产品销售,增强抗风险能力及综合竞争力。公司此次入股合资公司,锁定优质锂矿资源,有效解决锂矿资源卡脖子问题,进一步增强了磷酸铁锂新能源的保供能力,进一步提升公司一体化优势和产品竞争力,有利于公司打造“硫-磷-钛-铁-锂-钙”多资源绿色低碳产业链。 天瑞矿业并购获证监会批复,公司加速矿化一体进程2022年6月9日,公司关于发行股份购买资产暨关联交易事项获得中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核通过。公司磷矿收购方案落地,确定天瑞矿业100%股权交易对价为9.56亿元,发行股份购买资产的股份发行价格为7.67元/股。目前公司磷矿收购项目正有序推进,天瑞矿业拥有四川省马边磷矿矿权,磷矿资源储量9597.5万吨,开采规模为250万吨/年,同时配套200万吨/年的选矿装置。公司德阳、襄阳两大基地都有丰富的磷矿资源配置,收购完成后公司磷矿原料资源储备将大幅增长,天瑞矿业达产后每年增加磷矿产能250万吨,大部分满足绵竹基地磷矿需求,届时公司将具备年产365万吨磷矿的生产能力。公司获取上游的磷矿资源,有望加速布局矿化一体产业链,有助于提升公司主要生产基地的上游磷矿资源的控制和保障能力,同时降低对外购磷矿的依赖和减小磷矿石价格波动对公司盈利能力的不利影响,充分发挥产业协同效应,提升公司整体盈利水平。工业级磷酸一铵需求向好,磷肥延续高景气度公司主营业务景气度维系。工业级磷酸一铵需求向好,目前工业级磷酸一铵市场均价为7850元/吨,同比去年上涨72.15%。一方面由于全球对粮食安全的重视,叠加粮食价格上涨导致磷肥的需求增长,另一方面动力电池和储能电池的爆发拉动磷酸铁锂的需求,而目前国内磷酸铁锂生产企业以工业级磷酸一铵或净化磷酸作为磷源,相应带动工业级磷酸一铵的需求增加。此外全球疫情延续叠加战争影响,粮食价格快速上涨,多个国家相继出台鼓励粮食种植的产业政策,海外主流磷肥产区开工受限,导致市场供给不足,市场供需保持紧平衡状态,磷肥行业景气度不断提升。截止6月16日,肥料级磷酸一铵价格为4673元/吨,同比去年上涨55.66%;饲料级磷酸氢钙价格为3733元/吨,同比去年上涨47.37%;复合肥价格为4150元/吨,同比去年上涨65.34%。 下游持续加码锂电材料赛道,开启第二增长曲线公司坚持“稀缺资源+技术创新+产业链整合”发展模式,积极布局新能源材料领域。公司德阳川发龙蟒锂电新能源材料项目被列为四川省重点推进项目,目前已正式开工,并取得部分项目用地和环评批复,安评、职评,稳评已完成备案,正有序推进能评审批、施工许可审批等工作;公司计划在德阿产业园投资120亿元建设德阳川发龙蟒锂电新能源材料项目,包括20万吨磷酸铁、磷酸铁锂及其配套项目;近期公司在攀枝花川发龙蟒和南漳龙蟒磷制品投资共计77.4亿元,完善公司在新能源领域的产业布局;此次与中创新航等企业成立合资公司,共同勘探和开发锂矿资源,是进一步优化产品结构,实现公司产业链“固链、强链、补链、延链”的重大举措,提升公司核心竞争力。在我国碳中和长期战略目标政策背景下,预计新能源汽车产销将持续放量,磷酸铁锂电池出货量将继续保持增长,磷酸铁锂市场需求广阔,公司在新能源领域持续加码,有望实现业务量价齐升,开启公司第二增长曲线。 投资建议预计公司2022-2024年归母净利润分别为9.22、9.86、10.45亿元,同比增速为-9.2%、7.0%、6.0%。对应PE分别为25、24、22倍。 维持“买入”评级。 风险提示(1)原材料及主要产品价格波动引起的各项风险;(2)安全生产风险;(3)环境保护风险;(4)项目投产进度不及预期;(5)股权激励不及预期。
川发龙蟒 基础化工业 2022-05-02 10.14 -- -- 11.24 10.85%
18.50 82.45%
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事件:2022年4月28日,公司发布2022年一季报:2022年Q1实现营业收入23.29亿元,同比增长64.06%,环比增长22.19%;实现归母净利润2.73亿元,同比增长145.70%,环比增长123.77%。经营活动产生的现金流量净额2.62亿元,同比增长393.67%,环比增长170.10%。加权平均净资产收益率为3.90%,同比增加1.04个百分点,环比增加2.10个百分点。毛利率20.59%(同比增加2.84个百分点,环比下降0.64个百分点),净利率11.74%(同比增加3.93个百分点,环比增加5.35个百分点)。 投资要点:投资要点:产品景气度维持高位,公司经营业绩稳步增长稳步增长公司2022年Q1实现营业收入23.29亿元,同比增长64.06%,环比增长22.19%;实现归母净利润2.73亿元,同比增长145.70%,环比增长123.77%。2022年一季度公司主要产品工业级磷酸一铵、肥料等价格上涨,带动营收与利润同比大幅增长。据wind数据,2022年Q1,工业级磷酸一铵均价为6211.67原/吨,同比增长50.63%,环比增长6.22%;饲料级磷酸氢钙均价为3164.39元/吨,同比增长73.96%,环比下降12.02%;肥料级磷酸一铵均价为3113.17元/吨,同比增长37.69%,环比下降0.40%。在产品价格不断上涨的同时,公司主要原材料磷矿石、硫磺、硫酸、液氨、尿素、氯化钾等价格也呈现上涨趋势。公司德阳、襄阳两大基地都有丰富的磷矿资源配置,同时两大基地合计配置硫酸90万吨/年,德阳基地配置合成氨10万吨/年。产业链一体化资源配套优势使公司在原材料价格剧烈波动背景下仍保持较好的经营业绩。受地缘政治因素影响,全球粮食价格上涨,同时新能源行业蓬勃发展拉动了工业级磷酸一铵的需求,目前公司工业级磷酸一铵与肥料等产品价格仍处于上行阶段,依托资源配套优势,公司盈利能力有望持续增强。 公司持续加强降本控费,2022年Q1,公司销售费用率为0.83%,同比下降0.52个百分点,环比增加0.09个百分点;管理费用率为2.77%,同比下降1.15个百分点,环比下降4.22个百分点;财务费用率为0.23%,同比下降0.49个百分点,环比下降0.33个百分点。收购天瑞矿业,提高磷矿石自给能力公司拟向四川省先进材料产业投资集团有限公司和四川省盐业总公司发行股份购买其分别持有的四川发展天瑞矿业有限公司80%股权和20%股权,交易完成后,天瑞矿业将成为公司的全资子公司。2022年4月20日,公司已完成《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》(220395号)的回复。天瑞矿业矿区保有资源储量8741.90万吨,核定生产规模为250万吨/年磷矿石;同时配备选矿装置,备案生产规模为115万吨精矿/年,对应入选原矿设计产能约为200万吨/年,是马边地区已设最大储量、最大核定开采量的磷矿企业。公司襄阳基地红星磷矿目前已到矿山开采尾期,每年仍可开采出约15万吨的磷矿石,同时襄阳基地白竹磷矿年产100万吨磷矿石已经开始投入运行,达产后襄阳基地饲料级磷酸氢钙用矿基本实现自给。天瑞矿业收购完成后,公司将具备年产365万吨的磷矿生产能力,届时公司磷矿自给能力将显著提高,经济效益、一体化优势将进一步凸显。 新能源材料项目持续推进,产业链一体化布局不断完善产业链一体化布局不断完善依托优质磷矿资源和工业级磷酸一铵产能优势,公司积极发展磷酸铁及磷酸铁锂新材料产业,并持续加码。公司在德阳—阿坝生态经济产业园投资120亿元建设德阳川发龙蟒锂电新能源材料项目,该项目已列为四川省重点推进项目,项目已正式开工,并取得部分项目用地、环评和能评批复,安评、职评,稳评已完成备案,正有序推进施工许可审批等工作;同时,公司有序推进在攀枝花的锂电新能源材料项目。 磷酸铁锂是公司现有磷化工产品工业磷酸一铵的下游产品,公司工业级磷酸一铵产量36万余吨,系全球产量最大的工业级磷酸一铵生产企业。收购天瑞矿业后,公司将具备年产365万吨的磷矿生产能力,借助磷矿资源优势,公司将有效发挥产业协同效应,提升项目盈利水平。 盈利预测和投资评级:基于审慎性原则,暂不考虑收购对其业绩的影响,预计公司2022/2023/2024年归母净利分别为9.68、10.88、16.53亿元,对应PE分别为22.12、19.68、12.95倍,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济波动风险;产能投放不及预期;原材料价格波动的风险;未来需求下滑;新项目进度不及预期;公司收购进程的不确定性。
川发龙蟒 基础化工业 2022-04-15 11.28 -- -- 12.00 6.38%
18.50 64.01%
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事件:2022年4月13日,川发龙蟒发布2021年年报:实现营业收入66.45亿元,同比增加28.28%;归母净利润10.16亿元,同比增加51.94%;扣非归母净利润为6.73亿元,同比增加103.10%;加权平均净资产收益率为13.32%,同比下降4.13个百分点。销售毛利率20.51%,同比增加2.63个百分点;销售净利率15.29%,同比下降2.4个百分点。 其中,2021年Q4实现营收19.06亿元,同比增加35.11%,环比增加13.03%;归母净利润1.22亿元,同比增加202.54%,环比下降40.43%;实现扣非归母净利润2.00亿元,同比增长37.18%,环比增长18.34%;加权平均净资产收益率为1.8%,同比提升0.74个百分点,环比下降1.3个百分点。销售毛利率21.23%,同比增长8.95个百分点,环比减少0.95个百分点;销售净利率6.39%,同比增长3.55个百分点,环比减少5.81个百分点。 点评:磷化工迎来强景气周期,公司盈利能力显著增强2021年,公司实现营业收入66.45亿元,同比上升28.28%;归母净利润为10.16亿元,同比上升51.94%;扣非归母净利润为6.73亿元,同比增长103.10%。 公司盈利同比大幅增长主要得益于磷化工行业迎来强景气周期,公司主要产品工业级磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙、肥料级磷酸一铵等产品销售价格同比上涨明显,并维持在高位运行。2021年公司工业级磷酸一铵销量为26.37万吨,同比下降26.79%,营收为10.71亿元,同比降低11.12%,平均销售单价为4062元/吨,同比上涨21.40%;饲料级磷酸氢钙销量为38.61万吨,同比下降18.39%,营收为9.24亿元,同比增长21.36%,平均销售单价为2394元/吨,同比上涨48.71%;肥料系列产品销量为144.5万吨,同比增长4.28%,营收为34.72亿元,同比增长61.44%,平均销售单价为2403元/吨,同比上涨54.82%。 2021年Q4,公司实现归母净利润1.22亿元,同比增长202.54%,环比下降40.43%;实现扣非归母净利润2.00亿元,同比增长37.18%,环比增长18.34%。 2021年Q4,公司主要产品价格有所回落,同时原材料价格维持高位,公司销售毛利率环比下降。公司四季度非经常性损益为-0.78亿元,与三季度0.36亿元相比减少1.14亿元。 受益于创新务实的企业文化和精益管理优势,公司成本管理优势凸显,各项费用率在同行业处于较低水平。2021年公司销售费用率为1.06%,同比下降0.68个百分点;管理费用率为6.58%,同比上升0.83个百分点;财务费用率0.34%,同比下降1.04个百分点,主要由于本期经营性贷款较上年大幅减少,截至2021年底,公司短期借款为1.05亿元,与去年同期8.35亿元相比,下降87.43%。聚焦主营业务发展,积极推动产业升级公司坚持“稀缺资源+技术创新+产业链整合”的发展模式,聚焦磷化工主营业务发展,积极推动磷化工业务产业升级,进一步优化产品结构,扩大精细磷酸盐产品范围,提高公司在精细磷酸盐细分领域市场份额。公司核心产品工业级磷酸一铵、肥料级磷酸一铵、饲料级磷酸氢钙继续保持行业领先地位,自主研发的精细磷酸盐产品后来居上,逐步建立行业领先地位。同时,公司积极布局增量市场,在其它精细磷酸盐技术储备及新能源材料产业布局等方面迈出了坚实的一步。报告期内,公司工业级磷酸一铵产量为26.98万吨,同比下降26.05%。2021年肥料级磷酸一铵价格上涨较快,公司从经济效益角度出发调整产品结构,同时响应国家肥料保供号召,提高磷肥产量,确保国内供应。饲料级磷酸氢钙产量为38.35万吨,同比增长5.14%。公司襄阳基地主要生产饲料级磷酸氢钙,具有行业难以复制的硫-磷-钛循环经济优势,并随着襄阳基地自有的白竹磷矿逐渐达产,产业链配套逐步完善,在国内的成本领先优势越发明显,进一步巩固其行业领先地位。肥料磷铵产量达到69.17万吨,同比增长7.35%。公司随行就市,积极应对市场变化,根据市场需求,增加肥料级磷酸一铵特别是颗粒磷铵的产量,取得了较好的经济效益。 收购天瑞矿业,进一步完善一体化产业链公司德阳、襄阳两大基地都有丰富的磷矿资源配置。湖北白竹磷矿已投入生产,生产规模100万吨/年;襄阳基地红星磷矿目前已到矿山开采尾期,每年仍可开采出约15万吨的磷矿石;公司正在收购天瑞矿业,收购完成后,公司磷矿原料资源储备将大幅增长,天瑞矿业达产后每年增加磷矿产能250万吨,大部分满足绵竹基地磷矿需求,届时公司将具备年产365万吨磷矿的生产能力。两大基地合计配置硫酸90万吨/年,德阳基地配置合成氨10万吨/年,既可以确保稳定生产,同时能够有效的降低产品成本。公司在四川绵竹基地磷酸盐产能为180万吨,是公司化肥、复合肥及工业级磷酸一铵的主要生产基地,绵竹生产基地所用磷矿全部需要外部采购,每年需外购磷矿石200余万吨。天瑞矿业提供的磷矿运输距离近、成本低、产量稳定、且磷矿杂质含量少。收购天瑞矿业,有助于上市公司直接取得四川省内优质、稀缺的磷矿资源,完善公司磷化工产业链,进一步提升公司主要生产基地的上游磷矿资源的保障能力。依托资源和产能优势,公司持续加码磷酸铁锂产业链布局依托优质磷矿资源和工业级磷酸一铵产能优势,公司积极发展磷酸铁及磷酸铁锂新材料产业,并持续加码。公司在德阳—阿坝生态经济产业园投资120亿元建设德阳川发龙蟒锂电新能源材料项目,该项目已列为四川省重点推进项目,项目已正式开工,并取得部分项目用地和环评批复,安评、职评、稳评已完成备案,正有序推进能评审批、施工许可审批等工作;同时,公司有序推进在攀枝花、湖北等地的锂电新能源材料项目。磷酸铁锂是公司现有磷化工产品工业磷酸一铵的下游产品,公司工业级磷酸一铵产量36万余吨,系全球产量最大的工业级磷酸一铵生产企业。收购天瑞矿业后,公司将具备年产365万吨的磷矿生产能力,借助磷矿资源优势,公司将有效发挥产业协同效应,提升项目盈利水平。 着力破解磷石膏综合利用难题,实现绿色可持续发展公司磷石膏综合利用工程项目陆续投产验收,磷石膏产品结构更加丰富、完善。年产150万吨水泥缓凝剂(含原有60万吨/年生产能力)、70万吨建筑石膏粉、1000万㎡石膏墙板和砌块、20万吨抹灰石膏、20万吨石膏腻子的生产能力逐渐完成。围绕产品结构优化,报告期内公司组建了优秀的研发团队和销售团队,提高磷石膏产品的产品品质和档次,开拓磷石膏产品的市场渠道,有利于公司资源综合利用和绿色可持续发展。公司积极申请石膏绿色建材认证,并利用引进先进技术设备与自主研发相结合方式,在行业内率先建成工业化的磷石膏净化装置,通过降低磷石膏中的杂质,使其达到绿色建材产品的品质要求,并为下一步的磷石膏高质量应用提供了原料保障。 行业高景气仍在延续,公司主营业务有望继续增长进入2022年,公司主要产品价格延续了高位震荡的格局。据wind,4月12日,磷矿石价格为730元/吨,与年初相比上涨7.35%;磷酸一铵价格为3600元/吨,与年初相比上涨28.57%;磷酸氢钙价格为3942元/吨,与年初相比上涨25.71%。随着全球粮食价格持续上涨,相关产品的景气度仍将延续,预计2022年公司主营业务仍能保持一定增长。
川发龙蟒 基础化工业 2022-03-02 12.50 -- -- 12.43 -0.56%
12.43 -0.56%
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事件描述 公司于2月22日发布公告,公司拟以全资子公司德阳川发龙蟒新材料有限公司为主体在德阿产业园投资120亿元建设德阳川发龙蟒锂电新能源材料项目。项目投产后,公司将新增磷酸铁、磷酸铁锂等新型产品。同时公司发布公告,公司拟向交易对方四川先进材料集团和四川盐业发行股份购买其合计持有的天瑞矿业100%的股权,交易对价为9.56亿元。标的公司天瑞矿业主营业务为磷矿石的采选与销售,拥有四川省老河坝磷矿铜厂埂(八号矿块)磷矿资源,是四川省内马边地区已设最大储量的采矿权资源,并已取得生产规模250万吨/年磷矿对应的采矿许可证。 布局锂电材料赛道,磷酸铁锂投资持续加码。 公司计划在德阿产业园投资120亿元建设德阳川发龙蟒锂电新能源材料项目,包括20万吨磷酸铁、磷酸铁锂及其配套项目。公司于2021年11月发布在德阿园区进行相关投资的框架协议公告,此次120亿元投资落地,标志着公司加速布局锂电材料赛道,持续增加在磷酸铁锂领域的投资。作为国内工业级磷酸一铵龙头企业,公司向下游延伸产业链,切入磷酸铁锂正极材料领域,进一步发挥“磷矿-工业级磷酸一铵-磷酸铁-磷酸铁锂”产业链一体化优势,降本增效,提高产品附加值,大力发展磷酸铁锂新能源材料项目,把握发展绿色低碳优势产业带来的行业发展机遇。 磷矿收购方案落定,加速矿化一体进程。 公司磷矿收购方案落地,确定天瑞矿业100%股权交易对价为9.56亿元,发行股份购买资产的股份发行价格为7.67元/股。目前公司已收到四川发展有限责任公司对发行股票方案的批复。天瑞矿业拥有四川省马边磷矿矿权,磷矿资源储量9597.5万吨,开采规模为250万吨/年,同时配套200万吨/年的选矿装置。收购完成后,公司磷矿产能将由115万吨/年升至365万吨/年。公司在四川省内获得优质的磷矿资源,加速布局矿化一体产业链,有利于提升公司主要生产基地的上游磷矿资源的控制和保障能力,同时降低对外购磷矿的依赖和减小磷矿石价格波动对公司盈利能力的不利影响,提升公司磷酸铁及磷酸铁锂在成本竞争力及上市公司磷化工产业链的整体价值,充分发挥产业协同效应,提升公司整体盈利水平。 股权激励焕发企业发展积极性,磷酸铁锂有望成为第二增长曲线。 公司股权激励方案落地,公司于2022年2月26日发布最新股权激励草案,股权激励覆盖员工调整为320人,本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为1,524.12万股,约占本激励计划草案公告日公司股本总额的0.86%。本轮股权激励计划有望调动管理层及核心骨干的积极性和创造性,有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力,进而推动公司快速发展。公司有望依托德阿园区项目快速切入新能源正极材料磷酸铁锂领域,打造第二增长曲线。公司位于西南地区,锂矿资源丰富,电力成本较低,西南地区丰富的资源及完整的产业链将有助于公司快速切入磷酸铁及磷酸铁锂领域,在夯实主业的基础上将产业链进一步向下游延伸,向磷酸铁及磷酸铁锂高景气赛道迈进。 投资建议 预计公司2021-2023年归母净利润分别为10.71、8.29、9.85亿元,同比增速为60.2%、-22.6%、18.9%。对应PE 分别为21、27、23倍。维持“买入”评级。 风险提示 (1)原材料及主要产品价格波动引起的各项风险; (2)安全生产风险; (3)环境保护风险; (4)项目投产进度不及预期 (5)股权激励效果风险。
川发龙蟒 基础化工业 2022-01-18 12.65 -- -- 12.82 1.34%
13.18 4.19%
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事件1:1月14日晚,公司发布《发行股份购买资产暨关联交易报告书(草案)》,公司拟以发行股份的方式分别向川发矿业(公司控股股东)和四川盐业支付7.65亿元和1.91亿元,用于收购川发矿业和四川盐业持有的天瑞矿业合计100%的股权。 本次交易共计发行股份数量约为1.25亿股,对应每股价格约为7.67元。本次关联交易并不构成重大资产重组和重组上市。 事件2:1月4日,公司于四川省攀枝花市成立全资子公司攀枝花川发龙蟒新材料有限公司(简称“攀枝花川发龙蟒”)。攀枝花川发龙蟒为公司在攀枝花钒钛高新技术产业开发区投资建设20万吨/年新材料项目的实施主体。 点评:收购天瑞矿业,完善磷化工一体化产业链布局公司对于天瑞矿业的收购计划已于2021年7月进行了相关公告。天瑞矿业目前拥有四川省马边老河坝磷矿铜厂埂(八号矿块)磷矿采矿权,核定的磷矿产能规模为250万吨/年,目前备案的磷矿生产规模为200万吨原矿/年。截至2021年11月,上述磷矿的保有资源量为8741.9万吨。此外,天瑞矿业同时配备有选矿装置,对应的备案生产规模为115万吨磷精矿/年。公司目前旗下的白竹磷矿和红星磷矿共计拥有115万吨/年磷矿产能,对于天瑞矿业的收购将使公司上游的磷矿产能成倍增长。在当前磷矿石价格不断上升的背景下,公司自有磷矿产能提升将构筑十分明显的产业协同优势。 2020年天瑞矿业实现营收2.35亿元,实现归母净利润1283万元。2021年1-9月,天瑞矿业实现营收1.45亿元,实现归母净利润-2.17亿元。2021年天瑞矿业归母净利润的大幅下降主要是因为计提了约2.89亿元的资产减值损失,其中主要为报告期内天瑞矿业对选矿厂及配套尾矿库计提减值准备2.72亿元。如不考虑相关资产减值损失,2021年1-9月天瑞矿业归母净利润可达约7202万元。业绩承诺方面,川发矿业和四川盐业承诺天瑞矿业矿业权口径下2022-2024年扣非后的累计净利润不低于3.11亿元,其中2022-2024年度矿业权口径下经审计的扣非净利润分别不低于7456万元、1.04亿元、1.33亿元。 大规模布局磷系新能源材料产能,扩展未来成长空间公司于2021年12月20日与攀枝花钒钛高新产业开发区管理委员会签订了《投资框架协议》,拟在攀枝花钒钛开发区内投资建设年产20万吨磷酸铁锂、20万吨磷酸铁和30万吨硫酸的生产线。其中一期10万吨磷酸铁锂、10万吨磷酸铁和30万吨硫酸预计于2023年10月建成投产,余下二期产能预计于2025年12月建成投产。此外,公司也于2021年11月20日与四川省德阳-阿坝生态经济产业园区管理委员会签订了投资协议,将在该生态经济产业园区内投资建设年产20万吨磷酸铁锂和20万吨磷酸铁产能,其中一期产能为10万吨磷酸铁锂及10万吨磷酸铁,预计于2023年10月建成投产,余下二期产能预计于2024年12月建成投产。在新能源领域的旺盛需求下,公司大规模布局磷酸铁锂/磷酸铁产能,凭借自身磷化工产业链的一体化优势,在行业竞争中公司有望脱颖而出。盈利预测、估值与评级:考虑到2021年下半年磷化工产业链相关产品价格持续上涨或保持在高位,同时相关产品价格有望在未来保持中高位水平,因此我们上调公司的盈利预测。预计公司2021-2023年的归母净利润分别为10.62(上调15.1%)/8.22(上调15.3%)/9.25(上调6.6%)亿元,维持公司“买入”评级。 风险提示:定增项目落地风险,产品价格波动风险,下游需求不及预期,募投项目建设不及预期。
川发龙蟒 基础化工业 2021-11-23 14.69 -- -- 15.01 2.18%
15.01 2.18%
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事件描述11月20日公司发布公告,公司与德阳—阿坝生态经济产业园区管理委员会正式签订《投资协议》,基于德阳—阿坝生态经济产业园区(简称“德阿产业园区”)在项目用地、区位、政策、能耗等方面的综合优势,拟在德阿产业园区建设20万吨/年新能源材料项目。项目建设周期为2022年6月至2024年12月。 新能源材料投资协议落地,公司加速布局磷酸铁锂正极材料。 公司拟在德阳—阿坝生态经济产业园区建设20万吨/年新能源材料项目,建设周期为2022年6月至2024年12月,一期10万吨磷酸铁锂和10万吨磷酸铁生产线于2023年10月建成投产;二期10万吨磷酸铁锂和10万吨磷酸铁生产线于2024年12月建成投产。根据公告,公司将在德阿产业园区内建设磷酸铁锂20万吨、磷酸铁20万吨生产线,及厂房、仓库、研发中心、员工倒班宿舍等配套设施,计划用地800亩。同时,园区管理委员会同意生产用电使用留存电量,并支持公司参与全省电力电价市场交易;同意项目享受入园企业相关优惠政策,为公司积极争取国家、省、市项目各类优惠政策。 公司磷酸铁锂和磷酸铁项目规划落地,标志着公司加速在新能源材料领域布局。磷酸铁锂前景广阔,在动力电池领域,磷酸铁锂电池装机量连续三个月超过三元电池;在储能领域,国内市场储能电池几乎全部为磷酸铁锂电池,根据高工锂电数据,预计到2025年中国储能锂电池出货量将达到68GWh,是2020年的4.2倍,年复合增速超过33%。 公司将进一步发挥“磷矿—工业级磷酸一铵—磷酸铁—磷酸铁锂”产业链一体化优势,降本增效,提高产品附加值。区位优势叠加技术优势,工业级磷酸一铵龙头更具成本竞争力。一铵龙头更具成本竞争力。 公司在德阿产业园规划的新能源材料项目有较强的区位优势。德阿产业园区有丰富的锂盐资源,盛屯集团旗下致远锂业作为首批进驻园区的企业,目前有4万吨基础锂盐产能,有助于与公司的磷酸铁锂产业链形成协同发展效应。此外,公司拟收购的天瑞矿业磷矿资源距离德阿园区仅400公里左右,可就近使用磷矿资源实现原材料自给。公司新能源材料项目的区位优势叠加公司在工业级磷酸一铵、磷酸铁技术上的优势,公司的磷酸铁及磷酸铁锂有望在成本上提升竞争力,公司作为国内最大的工业级磷酸一铵生产企业也有望快速切入新能源正极材料领域。 股权激励焕发企业发展积极性,磷酸铁锂有望成为第二增长曲线。 公司在今年11月8日公布股权激励草案,同时设定了三个阶段解除限售期的业绩目标。股权激励覆盖员工419人,有望充分调动管理层及核心骨干的积极性和创造性,有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力,进而推动公司发展。 公司有望快速切入新能源正极材料磷酸铁锂领域,打造第二增长曲线。 公司位于西南地区,锂矿资源丰富,电力成本较低,西南地区丰富的资源及完整的产业链将有助于公司深耕西南地区,加速切入正极材料赛道。公司去年工业级磷酸一铵已向磷酸铁锂核心企业湖北万润供货。 公司快速切入磷酸铁及磷酸铁锂领域,发展驶入快车道,有望夯实主业的基础上将产业链进一步向下游延伸,向磷酸铁及磷酸铁锂高景气赛道迈进。 投资建议预计公司2021-2023年归母净利润分别为10.71、8.29、9.85亿元,同比增速为60.2%、-22.6%、18.9%。对应PE分别为23、30、25倍。维持“买入”评级。 风险提示 (1)原材料及主要产品价格波动引起的各项风险; (2)安全生产风险; (3)环境保护风险; (4)项目投产进度不及预期 (5)资产收购进度不及预期。
川发龙蟒 基础化工业 2021-11-09 15.10 -- -- 16.37 8.41%
16.37 8.41%
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事件描述据公司11月8日公告,公司发布2021年限制性股票激励计划(草案),向激励对象定向发行公司人民币A股普通股股票,合计1,759.63万股,约占本激励计划草案公告日公司股本总额的1.00%。首次授予的激励对象共计419人,包括公司公告本激励计划时在公司(含子公司,下同)任职的公司董事、高级管理人员、核心骨干,授予价格为8.49元/股。其中,首次授予限制性股票1,407.70万股,占本激励计划拟授出限制性股票总数的80.00%,约占本激励计划草案公告日公司股本总额的0.80%;预留限制性股票351.93万股,占本激励计划拟授出限制性股票总数的20.00%,约占本激励计划草案公告日公司股本总额的0.20%。 股权激励草案落地,有望提升员工凝聚力有望提升员工凝聚力据公司公告,公司的股权激励方案覆盖员工419人,有望充分调动公司员工积极性,进而推动公司发展。具体方案为:公司拟分别向激励计划时在公司任职的公司董事、高级管理人员、核心骨干,不含独立董事、监事、单独或合计持股5%以上的股东或实际控制人员及其配偶、父母、子女,共授予限制性股票1759.63万股,占公告日公司股本总额的1.00%,激励价格为8.49元。公司激励计划同时设定了三个阶段解除限售期的业绩目标,以2020年为基期,第一阶段为2022年营收增长率不低于35%,当年扣非后净资产收益率不低于6%;第二阶段为2023年营收增长率不低于46%,当年扣非后净资产收益率不低于6.5%;第三阶段为2024年营收增长率不低于57%,当年扣非后净资产收益率不低于7.1%。此次股权激励是自2021年李家权先生成为公司第二大股东以来首次实施的股权激励方案。此前,公司于2020年1月推出股权激励方案,以2.14元/股价格回购公司5,137.0641万股普通股股票,占公告当日公司股本总额137,809.1733万股的3.73%,用于激励660名对象,目前已完成计划授予限制性股票总数的1.53%。公司注重发挥激励机制,吸引和留住公司专业管理人员、核心骨干员工,充分调动其积极性和创造性,有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力。通过股权激励绑定深度股东、公司和核心团队三方利益,立足磷化工产业基础,深入打造产业链一体化,布局磷酸铁锂新能源材料领域,有望实现公司长效发展。激励对象获授的限制性股票能否解除限售将根据公司、激励对象两个层面的考核结果共同确定。激励对象个人考核结果分为“A”、“B”、“C”、“D”四个等级,分别对应不同的解除限售比例。国内磷化工龙头企业,磷酸铁锂有望成为第二增长曲线。 公司是国内最大的工业级磷酸一铵生产企业,总产能40万吨/年。2020年总产量36.48万吨,占全行业产量17.37%,工业级磷酸一铵供应偏紧,价格持续上行,龙头企业规模优势显著。 (1)需求端:工业级磷酸一铵主要用于高端水溶肥、磷系灭火剂和磷酸铁锂前驱体原料。随着农业用水溶肥得以大面积推广,磷系灭火剂占比不断提升,工业级磷酸一铵传统市场需求稳步提升;作为磷酸铁锂前驱体的重要原料,磷酸铁锂装机量持续攀升,带动工业级磷酸一铵需求迎来较快增长,预计工业级磷酸一铵景气度将持续上行。 (2)供给端:随着国内环保整治不断推进,在云贵地区能耗双控政策影响下,黄磷限产导致价格暴涨,热法磷酸产能下降,工业级磷酸一铵产能增长缓慢,受政策趋严、技术壁垒、磷矿资源不足三重因素影响,工业级磷酸一铵短期新增产能有限,工业级磷酸一铵有望继续维持较高景气度。 公司有望快速切入新能源正极材料磷酸铁锂领域,成为第二增长曲线。 公司位于西南地区,锂矿资源丰富,电力成本较低,西南地区丰富的资源及完整的产业链将有助于公司深耕西南地区,加速切入正极材料赛道。公司去年工业级磷酸一铵已向磷酸铁锂核心企业湖北万润供货。 公司快速切入磷酸铁及磷酸铁锂领域,发展驶入快车道,有望夯实主业的基础上将产业链进一步向下游延伸,向磷酸铁及磷酸铁锂高景气赛道迈进。 投资建议预计公司2021-2023年归母净利润分别为10.71、8.29、9.85亿元,同比增速为60.2%、-22.6%、18.9%。对应PE分别为25、32、27倍。维持“买入”评级。 风险提示 (1)原材料及主要产品价格波动引起的各项风险; (2)安全生产风险; (3)环境保护风险; (4)项目投产进度不及预期 (5)资产收购进度不及预期。
川发龙蟒 基础化工业 2021-11-01 18.22 -- -- 18.42 1.10%
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事件概述2021年10月30日公司发布2021年三季报,前三季度公司实现营业收入47.39亿元,同比增长25.72%,实现归母净利润8.94亿元,同比增长42.26%,实现扣非归母净利润4.74亿元,同比增加154.65%,EPS0.54元。 分析判断::业绩符合预期,核心产品具有逆周期调节能力2021年Q3单季度公司实现营业收入16.86亿元,同比+27.87%,实现扣非归母净利润1.69亿元,同比增长72.59%。相较于传统磷化工企业,公司梯级湿法磷酸工艺具备调节普通磷酸一铵与工业级磷酸一铵的能力,2020年公司工业一铵销量为36.48万吨,系全球产销量最大同时也是国内出口量最大的工业级磷酸一铵生产企业。2021年上半年工业一铵销量15.07万吨,同比略有下滑,主要系今年海外55%含量的普通磷酸一铵销售旺盛,价格从年初最低的1850元/吨,最高涨至约3500元/吨,涨幅约90%,公司进行了部分产品结构调整,未来具备转产高等级工业一铵能力。 磷酸铁锂大时代,工业一铵龙头具备先发优势根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示,2021年1-9月,我国动力电池产量累计134.7GWh,同比增长195.0%,其中磷酸铁锂电池产量累计71.6GWh,占总产量的53.2%,同比增长291.4%。从单月装机数据来看,2021年9月国内动力电池装机15.7GWh,其中磷酸铁锂电池装机9.5GWh,占比超60%。近日,特斯拉宣布未来Modle3和ModleY标准版将搭载磷酸铁锂电池,同时奔驰豪华汽车部门梅赛德斯-奔驰将转向磷酸铁锂电池,我们预计未来有更多的终端电动车企业将搭载磷酸铁锂电池。 根据卓创数据显示,目前高端热法磷酸价格已经飙升至2万元/吨,而湿法工业一铵价格约5000元/吨,考虑到成本,未来工业一铵制备磷酸铁锂路线有望成为主流。目前公司工业一铵产能40万吨/年,川发展旗下有磷、锂等资源,目前天瑞矿业旗下磷矿注入正在进行过程中,在磷酸铁锂赛道上公司具备极大的先发优势。 投资建议我们维持此前盈利预测不变,预计公司2021-2023年公司营业收入分别为62.37/71.40/80.67亿元,不考虑速递易股权带来投资收益,归母净利润分别为10.84/7.35/8.48亿元,EPS分别为0.61/0.42/0.48元,对应2021年10月29日收盘价18.06元,PE分别为29/43/38倍。公司业持续超预期兑现,同时国资大股东引入落地,未来优质磷矿有望注入,打造矿化一体平台,进军新能源产业链,我们持续看好公司未来在新能源材料行业的第二成长曲线,维持“买入”评级。 风险提示下游需求不及预期,磷酸铁锂进度不及预期。
川发龙蟒 基础化工业 2021-09-03 15.37 18.45 32.93% 20.30 32.08%
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事件概述 事件一:公司发布2021年半年报显示,2021年上半年公司实现营业收入30.52亿元同比增长24.56%,实现归母净利润6.89亿元,同比增长645.61%,实现扣非归母净利润3.05亿元,同比增加245.67%,EPS0.45元。 事件二:2021年8月3日公司发布发行股份收购磷矿资产预案,上市公司拟向大股东川发矿业和四川盐业发行股份购买其分别持有的天瑞矿业80%股权和20%股权,发行股份支付的对价占本次交易对价的100%,本次交易完成后,天瑞矿业将成为上市公司的全资子公司。 分析判断: 调结构、稳增长,工业一铵龙头地位稳固2021年由于疫情与“磷石膏产销平衡”政策导致国内磷肥装置开工不足,同时上半年海外磷肥季度短缺,导致磷酸一铵价格大幅上涨。根据卓创资讯数据显示,龙蟒大地55%粉状磷酸一铵价格由年初最低的1750元/吨上涨至3450元/吨,涨幅超90%。由于2021年上半年公司内部进行了产品结构调整,肥料级磷酸一铵销量大幅提升,其中粉状磷酸一铵销量同比增加67.51%,颗粒磷酸一铵销量同比增长4591.17%。在颗粒一铵旺盛的需求下,公司适度降低了工业级磷酸一铵的产量,2021年上半年公司工业一铵销量为15.07万吨,同比下降16.60%,即便如此公司2021年上半年依然是全球产量最大、国内出口最大的工业级磷酸一铵的企业,根据公司公告,2021年上半年公司工业级磷酸一铵出口占全国出口总量的48.1%。 拟注入大股东优质磷矿,打造“矿化一体”领先平台根据公司2021年8月3日公告显示,公司拟以7.67元/股价格发行股份收购大股东旗下优质磷矿资源。根据公司发布的收购预案显示,该磷矿储量为9598万吨,过去三年外售磷矿平均品位超25%,生产规模为250万吨/年,配套200万吨选矿装置,同时公司湖北基地白竹100万吨/年磷矿产能亦将陆续达产,未来公司将具备365万吨/年磷矿产能,公司磷矿资源有充分保障。 “磷石膏综合利用工程”作为2020年公司非公开发行募投的重要项目,目前部分装置已经投入运行。预计未来将实现年产90万吨水泥缓凝剂、175万吨建筑石膏粉、1200万㎡石膏墙板、800万㎡石膏砌块、20万吨抹灰石膏、20万吨石膏腻子的生产能力,将公司200万吨/年磷石膏完整消纳的同时为公司创造出可观的经济效益。 扩展产品应用,进军新能源根基扎实工业一铵为磷酸铁锂的核心生产原料,经测算单吨的磷酸铁锂消耗工业一铵约0.73-0.75吨。目前公司工业级磷酸一铵除了作为高端水溶肥和灭火剂材料以外,已经供货包括湖北万润在内的多家头部磷酸铁锂正极材料企业,充分说明公司工业级磷酸一铵在电池领域已打下坚实的基础。同时,在我们此前的报告中也提到,根据2021年3月绵竹市新闻报道,公司 “10万吨锂离子电子正极材料磷酸铁及磷酸铁锂”项目已进入环评公示阶段,我们预计公司磷酸铁锂项目在年内有望落地。 另外,根据宁德时代官媒显示,2021年8月18日,川发展与宁德时代在成都举行战略合作签约仪式,未来宁德时代将与川发展以及6家控股公司深度合作,在储能、充换电设施、上游材料一体化、智能矿山采掘等领域展开充分合作。公司为川发展旗下川发矿业控股子公司,未来在川发展与宁德时代的合作中有望扮演重要角色。 投资建议我们维持此前盈利预测不变,预计公司21-23年公司营业收入分别为62.37/71.40/80.67亿元,归母净利润分别为10.84/7.35/8.48亿元,EPS 分别为0.61/0.42/0.48元,对应PE 分别为25/37/32倍。公司业绩持续超预期的兑现,同时国资大股东引入落地,未来优质磷矿有望注入,打造矿化一体平台,进军新能源产业链,我们持续看好公司未来在新能源材料行业的第二成长曲线,目标价由15.25元上调至至18.45元,对应2021年30倍PE,维持“买入”评级。 风险提示下游需求不及预期,海外项目拓展进度不及预期,盐湖项目进度不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名