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新国都 电子元器件行业 2025-01-24 20.88 -- -- 24.10 15.42% -- 24.10 15.42% -- 详细
事件:1月22日,公司发布业绩预告,预计2024年实现归母净利润2.0-3.0亿元,同比下降73.51%-60.27%,实现扣非净利润4.4-5.4亿元,同比下降37.11%-22.82%。 跨境支付及海外收单业务迅速发展,支付硬件持续推进出海:2024年,公司预计非经常性损益影响归属于上市公司股东的净利润约为-2.4亿元,主要为涉税事项产生的相关税费及滞纳金,上年同期非经常性损益金额为5,537.38万元。在公司业务板块方面,(1)国内收单业务:公司全资子公司嘉联支付持续提升产品和服务质量,赋能中小商户经营。嘉联支付2024年累计处理交易流水约1.47万亿元,较上年同期有所下滑,全年月度交易流水总体保持平稳态势,下半年交易流水较上半年小幅增长。尽管2024年累计处理交易流水下滑,但毛利率水平较上年持续提升。(2)支付硬件业务:公司持续推进支付硬件出海战略重点发力欧美、日本等高端市场,并在欧洲、日本市场收入实现同比增长。(3)跨境支付及海外收单业务:2024年,公司成功获得香港MSO牌照,全球支付牌照版图进一步完善。公司旗下跨境支付品牌PayKKa正式上线,已支持10+全球主流币种的收款业务以及全球150+币种的收单业务并成功开通多个地区的本地收款账户,同时建设了全球付款和汇兑中心,完善了全球支付清结算网络。 AI“数字员工”落地,持续加大AI+数字化投入:公司持续加大在人工智能领域的投入,参股公司在海外市场的商业化进展持续为公司获得良好的投资收益。同时,控股子公司人工智能研究团队推出的AI“数字员工”产品已实现商业化落地,继续探索赋能企业与商户高效运营的解决方案。此外,公司还拟与东莞滨海湾新区合作,投资建设“新国都集团智能制造与人工智能总部基地项目”,投资额预计达12亿,这一重大投资举措不仅展现了公司对未来发展的信心,也体现了其在智能制造与人工智能领域的长远布局。 盈利预测、估值与评级:考虑到宏观经济影响导致线下收单交易流水下滑,下调公司24-25年营收预测至33.94/39.63亿元,较上次预测-28%/-30%,新增26年营收预测值45.44亿元。考虑到公司2024年非经常性损益影响及投建AI基地和持续拓宽海外市场的投入,下调24-25年归母净利润至2.87/8.38亿元,较上次预测-70%/-33%,新增26年归母净利润预测值10.02亿元,对应PE分别40x/14x/12x。2025年公司在海内外收单业务综合费率有望进一步增长,收单收入和毛利率有望进一步提升,同时结合公司AI业务布局,我们认为公司有望实现较快增长,维持“买入”评级。 风险提示:收单费率上涨不及预期,AI发展不及预期,海外营商环境变化风险。
新国都 电子元器件行业 2024-12-17 24.57 30.97 29.80% 24.98 1.67%
24.98 1.67% -- 详细
公司为第三方支付行业领先企业。 公司深耕支付服务领域二十余年, 通过“支付+经营”的服务体系,从电子支付受理终端设备,到支付服务升级,再到支付场景数字化服务,实现了全流程的业务布局。其中,收单服务和支付设备为公司的两大业务基石, 2023年两者营收占比分别为 68%和 26%。近年来,受益于收单费率的上行和支付设备的出海,公司毛利率水平提升显著,盈利能力持续向好。 收单业务: 行业竞争格局优化,费率上行空间打开。 2023年以来,在多轮提振消费的政策刺激下,线下消费呈现回暖趋势,第三方支付行业有望充分受益。同时,伴随 259号文落地,收单机构供给侧逐步出清,牌照价值突显,头部企业有望进一步扩大市场份额,并带动市场走向良性竞争,为收单费率上行打开空间。公司作为头部企业之一,在受益于市场格局优化的同时,不断提升支付服务质量,针对不同场景提供多元数字化服务,盈利空间将持续扩大。 支付设备:把握海外市场机遇,战略布局设备出海。 目前国内 POS 机渗透率已较高,出货需求以存量替代为主,而海外市场仍在持续扩张,尤其是拉美、中东非等市场。面对海外市场需求,公司坚定推进硬件出海战略, 不断完善海外销售网络布局, 夯实中东非、 拉美等海外大市场份额, 同时进入欧美、日本等高端市场,并在重点市场推动本地化交付,目前公司市场重心已基本转移至海外, 2023年设备出货量海外占比高达 86%。 创新业务:跨境支付+数字人民币+AIGC 多维共振。 公司针对新兴市场,基于传统核心业务底座,衍生出跨境支付、海外本地收单、数字人民币、 AIGC等创新业务,持续贡献业绩增量。目前,公司跨境支付和海外本地收单已初步实现商业化落地;数字人民币领域,公司已基本完成技术开发和适配,在多个线下消费场景实现应用; AIGC 领域,公司参股 AI 公司在海外市场成功推出多款 AIGC 热门应用, 子公司拾贰区亦于 24年 3月成功首款 AI Agent“数字员工”产品。 盈利预测与投资建议。 我们预计公司 2024-2026年营业总收入分别为34.03/37.60/42.12亿元,同比-10.5%/+10.5%/+12.0%; 归母净利润分别为4.92/9.17/10.99亿 元 , 同 比 -34.9%/+87.3%/+20.2% ; EPS 分 别 为0.88/1.64/1.98元。参考可比公司,给予公司 2025年动态 PE19-21倍,合理价值区间为 31.23-34.51元, 维持“优于大市”评级。 风险提示。 行业需求不及预期,费率水平提升不及预期,产品研发不及预期。
新国都 电子元器件行业 2024-11-06 24.72 -- -- 29.20 17.13%
28.96 17.15%
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事件:公司发布2024年三季报,收入24.45亿元,同比减少15.53%;归母净利润2.97亿元,同比减少46.18%。 毛利率提升明显,税务影响利润表现。2024年前三季度,公司毛利率为41.99%,相对于去年同期提升了5.25个百分点,净利润下降原因为公司全资子公司嘉联支付发现以往年度存在涉税事宜需要调整,需缴纳相关各项税费及滞纳金合计3.62亿元。基于谨慎性原则,公司将上述相关税费及滞纳金计入本期损益,影响公司2024年度归属于上市公司股东的净利润-32,502.47万元,联合支付宝发布“碰一下扫码王”。“碰一下”是支付宝于2024年7月推出的支付功能。用户通过开启NFC,碰一下支付宝支付设备跳转支付确认页即可完成支付。公司与支付宝联合推出的收银设备,可以使手机碰一下设备即刻收款,该产品具备智能对账、激素收款等多项功能。 持续拓展AI业务。公式共同出资设立上海拾贰区信息技术有限公司,目前成功发布首款AI“数字员工”产品,该产品通过企业数据的导入和训练,可以根据企业管理各模块的需求,生成不同功能的“数字员工”,目前已经处于商业化落地阶段。 投资建议:公司业绩保持稳定,海外和创新业务持续发力。预计2024-2026年公司的EPS分别为1.01\1.82\2.28元,维持“买入”评级。 风险提示:收单业务竞争加剧;AI应用不及预期;行业竞争加剧。
新国都 电子元器件行业 2024-10-31 26.56 -- -- 29.20 9.04%
28.96 9.04%
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事件:2024年10月25日,新国都发布2024年三季报;2024年前三季度,公司营收24.45亿元,同比-15.53%;归母净利润2.97亿元,同比-46.18%;扣非后归母净利润5.43亿元,同比+5.03%。 2024Q3,公司营收8.68亿元,同比-7.17%;归母净利润-1.51亿元,同比-169%;扣非后归母净利润1.46亿元,同比-30.87%。 投资要点:Q3营收同比增速改善,涉税事项影响利润承压公司Q3营收增速同比改善,我们认为后续随着政策组合拳的成效逐步显现,公司或将持续受益于宏观经济的逐步回暖。利润方面,由于子公司嘉联支付涉税调整事项,缴纳相关各项税费及滞纳金合计3.62亿元并计入2024Q3损益,由此造成公司Q3利润承压,但前三季度公司扣非后归母净利润维持稳健增长。 收单提价+出海双重驱动,毛利率提升明显2024年前三季度,公司销售毛利率为41.99%,同比+5.25pct,我们认为,收单业务提价+出海拓宽高单价市场将持续推动公司毛利率提升。2024年前三季度销售/管理/研发费用率分别为5.58%/6.68%/8.09%,同比-0.78/+0.7/+0.74pct。 支付业务海外积极布局,长期成长空间可期公司不仅拥有全国性银行卡收单业务牌照,还持续完善海外牌照布局,并已经取得卢森堡PI牌照、香港MSO牌照、美国MSB牌照。截至2024H1,嘉联支付收款终端设备已支持受理多种外卡交易服务,涵盖多种国际主流信用卡,累计外卡受理终端超过45万台,2024H1外卡交易金额已达2023年全年2.3倍。 盈利预测和投资评级:公司是国内第三方支付领先企业,第一大主业收单业务逐步恢复,且提价红利显现,第二大主业电子支付产品加速拓展海外市场,我们预计2024-2026年公司营业收入35.93/39.94/46.12亿元,归母净利润分别为5.79/9.52/11.72亿元,EPS分别为1.03/1.70/2.09元,当前股价对应PE分别为26/16/13X,维持“增持”评级。 风险提示:线下消费增长不及预期、行业合规风险、行业竞争加剧、海外市场贸易风险、AI产品研发不及预期。
新国都 电子元器件行业 2024-10-28 27.11 -- -- 29.23 6.91%
28.99 6.93%
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Q3单季度收入环比改善公司发布 2024年三季报, 2024年前三季度实现营业收入 24.45亿元,同比下降15.53%;归母净利润 2.97亿元,同比下降 46.18%,扣非后归母净利润 5.43亿元,同比增长 5.03%。 单 Q3而言, 2024Q3实现营业收入 8.68亿元,同比下降 7.17%;归母净利润-1.51亿元,同比由盈转亏,扣非后归母净利润 1.46亿元,同比下降 30.87%。 相较于24Q2, 公司 24Q3营收环比增加 9.21%, 我们认为主要受益于收单业务流水的逐步复苏。 持续降本增效, 前三季度扣非利润稳健增长公司持续推进将本增效, 前三季度销售、 研发、 管理费用三费合计同比下降12.67%。 第三季度受到子公司嘉联支付涉税调整事项导致短期利润有所下滑, 若加回相关因素影响, 公司 Q3净利润基本维持在稳定水平。 从扣非口径来看, 公司前三季度扣非归母净利润同比实现 5.03%增长。 中长期看好消费复苏带来的业绩提振伴随 9月份以来的财政+货币政策组合拳, 中长期维度我们看好宏观经济以及消费的逐步复苏, 有望带动公司收单业务流水的加速爬坡, 进一步提振公司业绩。 盈利预测与估值我们维持此前盈利预测, 预计 2024-2026年公司营业收入分别为 35.01、 38.16、44.38亿元,归母净利润分别为 5.71、 9.55、 11.28亿元。 我们认为短期非经常性扰动并不影响公司的长期竞争力与盈利能力, 长期我们仍看好公司利润的成长性, 维持“买入”评级。 风险提示政策不确定性、海外营商环境变化风险、市场竞争风险、技术风险
新国都 电子元器件行业 2024-09-30 18.35 -- -- 35.80 93.51%
35.50 93.46%
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收单+终端+AI全方位布局,2018-2023年归母净利润CAGR为24.94%公司成立于2001年,最早以POS机硬件生产销售起家,多次并购实现当前支付+终端+AI的全面布局;公司主要业务涵盖收单服务、电子支付设备及生物识别产品、AI应用等;2023年公司实现营收38.01亿元,同比-12%,2018-2023年CAGR为10.39%;2023年收单业务营收25.83亿元,占比68%,电子支付设备营收9.93亿元,占比26%。2023年公司归母净利润7.55亿元,同比+1586%,2018-2023年CAGR为24.94%,剔除2022年商誉减值和营业外支出影响则2023年归母净利润同比+110.09%。 收单业务:行业出清+提价β显著,公司牌照影响消退逐步展现强alpha央行259号文要求实行“一机一码”改造,受行业合规性强化影响,2023年存量支付牌照数量为186家,相较峰值269家有30%以上的降幅,行业的竞争趋势趋缓。此外,手续费套利限制后,头部机构费率触底反弹,粗略假设公司小幅提价0.2‰,扣除经销商50%分成后可释放出近50%的收单业务利润空间。 从收单流水上看,2021、2022年公司收单业务流水增速远高于同业竞争对手,2023年受牌照续展影响出现下滑,但2023年7月公司牌照成功续展,不利因素消退,2023Q4嘉联支付收单产品线大批量出货,我们认为公司收单流水有望企稳,并逐步恢复此前的强增长态势。 出海方面,截至2023年底,公司跨境事业群基础团队已经组建完毕,面向跨境及海外市场的支付服务产品体系已经初步搭建完成,并实现了首笔海外本地交易收单。同时,公司也在围绕跨境电商、跨境贸易等场景积极布局支付服务业务,新推出的跨境支付产品Paykka已支持10+全球主流币种的收款业务以及全球150+币种的收单业务。 支付设备:海外市场成为主要增长驱动,国内鸿蒙POS机空间值得期待1)海外市场:根据尼尔森及ABIResearch数据,2023年全球POS机出货达到1.55亿台,同比+4.6%;从2020-2022年平均出货增速上看,中东&非洲、拉美等欠发达地区POS机出货增速约在17%到25%,欧洲、加拿大等地区出货同样高增;新国都2020-2022年在中东&非洲/拉美/欧洲地区出货CAGR为65%/111%/76%。2023年公司海外出货总计446.39万台,同比+48.63%,2020-2023年CAGR124%。根据FIS数据,2022年中东&非洲现金支付比例仍高达43%,我们认为当前海外移动支付仍具备较高渗透空间。据我们测算,海外市场设备单价为国内3倍以上,加速出海使得公司支付设备毛利率提升至2023年45%;我们预计随着公司海外市场持续拓展,支付设备毛利率有望进一步增长。 2)国内:公司基于OpenHarmony开发打造首款国产化轻量智能POS机,打破Android/Windows等在金融终端操作系统的常年垄断地位;我们按照2027年15-30%的鸿蒙POS机渗透率假设,鸿蒙POS机可替换空间约达47-102亿元。 AI:海外多款成熟AI应用,合作前华为算法科学家加速国内AI产业布局公司参股子公司当前在海外有Picso(文生图)、Facemagic(AI换脸)、Meboom(AI头像)三款AI应用产品,截至2024年5月Pisco、Facemagic在全球有超过100万次下载量。在国内市场方面,公司联合卫莎网络(前华为算法科学家创立)合资成立AI应用子公司,成立独立的AI团队专注对AIAgent方向的研发,我们认为,随着全球AIGC技术不断成熟及商业化加速落地,公司AI业务有望成为新的增长引擎。 投资建议及评级:公司是国内第三方支付领先企业,公司第一大主业收单业务逐步恢复叠加提价红利显现,第二大主业电子支付产品稳定增长,我们预计2024-2026年公司营业收入39.50/45.29/52.39亿元,归母净利润分别为5.87/10.88/13.42亿元,EPS分别为1.05/1.94/2.39元,当前股价对应PE分别为17/9/8X,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:线下消费增长不及预期、行业合规风险、行业竞争加剧、海外市场贸易风险、AI产品研发不及预期
新国都 电子元器件行业 2024-09-16 14.98 -- -- 35.80 138.99%
35.80 138.99%
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受益于费率水平提升,公司上半年利润改善。2024H1,公司实现营业收入15.77亿元,同比下降19.52%;实现归母净利润4.49亿元,同比增长34.84%;实现扣非归母净利润3.97亿元,同比增长29.74%。单季度来看,2024Q2公司实现营业收入7.95亿元,同比下降16.07%;实现归母净利润2.28亿元,同比增长13.91%;实现扣非归母净利润1.86亿元,同比下降1.25%。我们认为,由于国内收单市场环境波动,公司上半年收入同比下滑,但受益于收单费率的持续提升,公司收单及增值服务毛利率水平大幅提高,使得上半年利润显著改善。 公司24H1整体毛利率43.17%,同比提高7.89pct。上半年公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为6.48%/6.61%/7.91%/-1.72%,同比-0.48pct/+0.03pct/+0.23pct/+0.09pct。上半年公司持续加大研发投入,主要围绕SoftPOS、数字人民币、鸿蒙国产金融操作系统等新应用场景积极投入研发资源。 收单业务盈利能力显著提高。上半年子公司嘉联支付实现营业收入10.83亿元,同比下降19.16%,主要为收单业务交易流水同比下降所致。上半年公司累计处理交易流水0.72亿元,去年同期为1.08亿元,同比下降33%。面对市场环境变化,公司积极调整并优化经营策略,不断提升商户支付服务质量,积极拓展数字化服务场景,使得上半年收单及增值业务毛利率达到42.38%,同比提升13.56pct,并实现净利润2.57亿元,同比增长27.86%。 跨境支付及海外收单取得突破性进展。上半年公司成功获得香港MSO牌照,全球支付牌照版图进一步完善。公司旗下跨境支付品牌Paykka推出的海外本地收单、B2B外贸收款等产品目前已全面商业化落地。跨境支付方面,公司上半年成功中标某银行跨境回款业务服务项目,并与多家平台型公司达成业务战略合作,共同为跨境企业提供一站式支付解决方案。海外收单方面,公司欧盟本地收单业务上半年商户覆盖规模及交易流水实现快速增长。 电子支付设备发力欧美日等高端市场。上半年公司电子支付设备业务板块实现营业收入4.51亿元,其中海外市场4.37亿元,海外收入占比达96.9%。 国内方面,公司重点开展总行招标工作布局,成功中标中国银行、建设银行、邮储银行等重要客户的支付设备采购项目。海外方面,公司加快开展海外业务本地化运营,继续夯实中东、拉美等海外重点市场的份额,同时发力欧美、日本等高端市场,上半年公司在欧美日市场营收突破1亿元,同比增长将近50%。盈利预测与投资建议。根据公司24年半年报披露,公司子公司嘉联支付以往年度存在涉税事宜需要调整,需补缴纳相关各项税费及滞纳金合计3.6亿元,将计入公司下半年当期损益,预计导致公司24年归母净利润下降3.25亿元。基于此,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为34.58/39.17/43.92亿元,同比-9.0%/+13.3%/+12.1%;归母净利润分别为5.56/10.27/12.15亿元,同比-26.4%/+84.9%/+18.3%;EPS分别为0.99/1.83/2.17元。参考可比公司,给予公司2024年动态PE19-21倍,合理价值区间为18.81-20.79元,维持“优于大市”评级。 风险提示。行业需求不及预期,费率水平提升不及预期,产品研发不及预期。
新国都 电子元器件行业 2024-08-26 15.13 -- -- 17.08 12.89%
35.80 136.62%
详细
事件:公司发布 2024年中报,收入 15.77亿元,同比减少 19.52%; 归母净利润 4.49亿元,同比增加 34.84%。 业绩符合预期。 2024年上半年,公司实现营业收入 15.77亿元,其中:电子支付产品收入 4.43亿元,同比减少 10.77%,毛利率 43.43%,相对于去年同期下降了 1.57pct; 收单及增值业务收入 10.84亿元,同比减少 19.00%,毛利率 42.38%,相对于去年同期增加了 13.56pct,得益于公司不断提升商户支付服务质量,积极拓展数字化服务场景。 海外业务持续发力。 公司已经取得卢森堡 PI 牌照、 香港 MSO 牌照、美国 MSB 牌照,具备了同时开展海外本地收单业务和跨境支付业务的牌照条件。同时,公司推出跨境支付品牌 Paykka,现已布局开展海外本地收单和 B2B 外贸收款相关业务。 持续拓展 AI 业务。 公司共同出资设立上海拾贰区信息技术有限公司,目前成功发布首款 AI“数字员工”产品,该产品通过企业数据的导入和训练,可以根据企业管理各模块的需求,生成不同功能的“数字员工”,目前已经处于商业化落地阶段。 投资建议: 公司业绩保持稳定,海外和创新业务持续发力。 预计2024-2026年公司的 EPS 分别为 1.68\2.14\2.67元, 维持 “买入”评级。 风险提示: 收单业务竞争加剧; AI 应用不及预期;行业竞争加剧。
新国都 电子元器件行业 2024-08-20 14.85 -- -- 17.08 15.02%
35.80 141.08%
详细
事件公司发布2024年半年报,2024年上半年实现营业收入15.77亿元,同比下降19.52%;归母净利润4.49亿元,同比增长34.84%,扣非后归母净利润3.97亿元,同比增长29.74%。 单Q2而言,2024Q2实现营业收入7.95亿元,同比下降16.07%;归母净利润2.28亿元,同比增长13.91%,扣非后归母净利润1.86亿元,同比下降1.25%。投资要点国内收单业务:毛利率大幅提升,利润快速增长公司旗下嘉联支付2024H1实现收单业务收入10.83亿元,同比下降19.16%,主要受到2023年上半年交易流水高基数的影响。根据公司半年报,公司上半年累计处理交易流水约7224.7亿元,且阅读交易流水整体保持平稳,对应每月交易流水约为1204亿元。 考虑到:1)公司积极拓展场景化数字服务,同步提升提高客户价值于客户黏性;2)2023年下半年交易流水基数较低,我们预计公司下半年收单业务收入有望实现环比改善。盈利能力方面,公司2024H1收单及增值服务毛利率达到42.38%,同比提高13.6pct,实现净利润2.57亿元,同比增长27.86%,对应净利率达到23.7%。尽管收单业务流水规模有所波动,但毛利率的提升大幅抵消了收入侧下滑带来的波动,在公司提质增效的举措下带来利润的快速增长,我们预计公司收单业务的利润增长趋势下半年有望继续维持。 海外业务拓展:欧美日POS机市场突破,海外收单业务多点落地公司2024H1境外收入4.42亿元,同比下降17.15%,主要原因为传统新兴国家市场POS机采购和投放进度出现阶段性放缓趋势。但公司欧美日海外高端市场取得明显突破,上半年营收突破1亿元,同比增长近50%。海外收单业务持续推进,2024年4月,公司成功获得香港MSO牌照,全球支付牌照版图进一步完善。公司旗下跨境支付品牌Paykka成功推出海外本地收单、B2B外贸收款等一系列创新产品,目前已全面商业化落地。欧盟地区本地收单2023年落地首笔收单交易,2024H1商户覆盖规模及交易流水进一步快速增长。 盈利预测与估值考虑到部分非经营性因素影响,我们调整此前盈利预测,预计2024-2026年公司营业收入分别为35.01、38.16、44.38亿元,归母净利润分别为5.71、9.55、11.28亿元。我们认为短期非经常性扰动并不影响公司的长期竞争力与盈利能力,长期我们仍看好公司利润的成长性,维持“买入”评级。 风险提示政策不确定性、海外营商环境变化风险、市场竞争风险、技术风险
新国都 电子元器件行业 2024-06-24 17.75 24.55 2.89% 17.46 -1.63%
17.46 -1.63%
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沿着电子支付产业链全面布局公司成立于 2001年,多年来深耕电子支付行业, 已经形成了 POS 机具+收单+增值服务+技术的产业链全面布局, 具备协同优势。 电子支付设备(POS 机具为主) 为基石业务, POS 机是实现收单功能的核心设备。 2023年出货 517万台,其中海外出货占比 86%,实现收入 9.93亿元,占总收入 26%。 收单及增值服务是公司收入与利润的主要来源, 2023年占收入 68%, 占毛利润 60%。 围绕收单中使用到的生物识别(人脸识别、指纹识别)、人工智能技术,公司业务延伸至生物识别设备以及审核服务领域。 海外业务: 设备向高端市场渗透,收单业务在欧洲商户落地公司出海遵循“先设备,后收单” 的路线。 2009年公司便开始将设备销往境外。 2021-2023年, 在国内竞争加剧以及海外市场快速增长的背景下, 公司将电子支付设备重心从境内转移至境外,境外设备出货量占比从 16%增长至 86%。 海外开展收单业务存在牌照以及本地运营的壁垒, 公司目前具备跨境收单能力以及欧盟本地收单能力。 其中, 2021年公司取得卢森堡 PI 牌照, 使公司可在整个欧盟市场内开展收单业务, 公司收单业务在部分欧洲商户中已经落地,构成先发优势。在跨境支付领域,公司获得美国 MSB 牌照以及香港 MSO 牌照,使公司可以帮助出海企业解决跨境支付与收款问题。 海外收单费率高于国内, 前景可期。 头部公司 Adyen 在欧洲的收取的费率可到达收单金额的 0.6%-0.8%,而公司国内收单费率则只有 0.1%左右。 国内收单: 行业环境改善+增值服务提升附加值国内收单机构由于监管趋严带来行业出清,竞争格局优化、各家厂商纷纷提升收单费率。 2023年新国都、新大陆、拉卡拉支付费率均有明显提升。 其中新国都费率从 0.119%提升至 0.133%。 考虑到监管导致成本上升以及违规盈利空间消除,预计费率的提升将会持续。 公司通过增值服务带来客户粘性以及服务价值的提升。 收单场景作为商业经营数据的重要入口,可以利用积累的数据为客户提供增值服务,帮助商户实现数字化运营,降本增效。 目前子公司嘉联支付通过“支付+场景服务+营销管理+客户转化”的服务体系, 基于 SaaS 模式为用户提供支付与增值服务融合的解决方案。 形成了涵盖零售、教培、餐饮、医药、酒店、酒吧、休闲、物业、停车、加油十大场景。 盈利预测与估值预计 2024-2026年公司营业收入达到 40.94、 46. 11、 53.88亿元,同比增速+7.70%、 +12.64%、 +16.85%;归母净利润分别为 8.69、 10.27、 12.45亿元,同比增速+15.06%、 +18.20%、 +21.22%。 参考可比公司估值水平,给予公司 2024年 16倍 PE,对应目标市值 139亿元,对应目标价为 24.76元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示政策不确定性、海外营商环境变化风险、 市场竞争风险、技术风险
新国都 电子元器件行业 2024-05-10 20.31 -- -- 21.52 2.38%
20.80 2.41%
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事件:公司发布2023年年报,收入38.01亿元,同比减少11.94%;归母净利润7.55亿元,同比增加1588.44%。 公司发布2024年一季报,收入7.83亿元,同比减少22.74%;归母净利润2.21亿元,同比增加66.40%。 盈利能力显著提升。2023年,公司销售毛利率为38.80%,相对于去年同期增加了13.53个百分点;销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为7.54%/6.39%/7.27%,同比小幅度提升;净利率为19.84%,相对于去年同期提升了18.81个百分点;经营活动流量净额为11.33亿元,去年同期为2.53亿元。 持续拓展海外业务,搭建场景SaaS。2023年,公司支付设备业务公司电子支付设备海外市场营收延续增长势头,电子支付设备海外市场毛利润同比增长18.70%;海外市场实现出货量446.39万台,同比增长48.63%。公司新推出的跨境支付产品Paykka已支持10+全球主流币种的收款业务以及全球150+币种的收单业务。 持续拓展AI业务。公司除了在AIGC方面展开探索,还与上海卫莎网络科技有限公司共同出资设立上海拾贰区信息技术有限公司,组建人工智能研究团队,开展通用智能体技术研发,发展多模态AI产品。 投资建议:2023年成功完成支付牌照续展,业绩实现大幅反转。 预计2024-2026年公司的EPS分别为1.65/1.93/2.43元,维持“买入”评级。 风险提示:收单业务竞争加剧;AI应用不及预期;行业竞争加剧。
新国都 电子元器件行业 2024-01-26 19.10 -- -- 23.82 24.71%
25.28 32.36%
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事件:公司发布2023年年度业绩预告,公司预计2023年全年实现归母净利润7.0-8.0亿元,同比增长1463.2-1686.5%;预计实现扣非净利润6.5-7.5亿元,同比增长252.8-307.0%;若剔除2022年商誉减值计提和营业外支出中资金退还支出影响,则预计2023年归母净利润增速约为94.7%-122.6%。 毛利率继续上行,带动利润高增。公司2023年“收单+终端”毛利结构大幅优化:1)收单行业整体费率提升,叠加子公司嘉联支付的渠道成本支出下降,同时补贴投入有所减少;2)公司继续大力拓展高毛利的海外电子支付设备业务,支付硬件海外营收和利润同步增长。 收单流水12月已重回增势,后续行业格局有望向龙头集中。公司2023年收入同比有所下滑,我们判断主要受自身风控合规策略调整影响,收单业务处理交易流水量下滑所致;但随着第四季度嘉联支付收单产品线大批量出货,12月份月度流水实现环比增长。同时,伴随行业监管政策的逐步明晰,行业格局有望迎来进一步出清,公司后续或重新调整经营拓客策略,预计2024年收单业务流水重回增长趋势。 海外AIGC持续变现,布局多模态打造成长动力。公司的AI业务在技术研发和商业化运作已取得初步成绩,参股子公司DuaityInteigenceLimited面向海外市场推出的多款工具类应用功能持续迭代,下载量持续攀升,带动公司投资收益同比增长。此外,公司10月份与上海卫莎网络科技有限公司共同出资设立上海拾贰区信息技术有限公司,组建人工智能研究团队,开展通用智能体(GeneraPurposeAIAgent)技术研发,发展多模态AI产品。公司未来将继续积极投入资源,大力支持AI业务创始团队的业务运作和市场拓展,创造额外成长动力。 盈利预测与投资建议。公司凭借在电子支付行业的全产业链布局,海外“支付+终端”业务拓展迅速;同时,国内收单行业进入提费增质阶段,公司有望调整经营拓客策略,紧跟行业提费趋势,具备较大利润弹性,维持“买入”评级。 风险提示:线下消费复苏或不及预期;商誉减值风险;汇率波动风险;行业竞争加剧风险等。
新国都 电子元器件行业 2023-11-03 22.89 -- -- 24.75 8.13%
26.35 15.12%
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事件: 公司发布 2023年三季报, 前三季度实现营业收入 28.95亿元,同比减少 12.04%;归母净利润 5.52亿元,同比增加 80.43%。 业绩快速增长,实控人承诺不减持。 2023年第三季度,公司实现营业收入 9.35亿元,同比减少 19.94%;归母净利润 2.20亿元,同比增长 96.80%;扣非后的归母净利润 2.11亿元,同比增长 98.80%。 2023年 8月 24日,公司发布公告, 公司收到控股股东、实际控制人刘祥出具的《关于未来十二个月内不减持公司股份的承诺函》, 自承诺书签署之日起十二个月内不减持本人所持有的公司股份,包括承诺期 间该部分股份因资本公积转增、派送股票红利、配股、增发等事项产生的新增股份。 投资多模态领域,有望产生战略协同。 2023年 10月, 公司一级全资子公司深圳市新国都智能有限公司(新国都智能)和上海卫莎网络科技有限公司(上海卫莎)共同出资设立上海拾贰区信息技术有限公司(拾贰区)。 新国都智能出资 51万元,持股 51%。合资公司未来将建立独立的人工智能研究团队,致力于研发通用智能体技术,发展多模态 AI,与其他系统及应用工具进行交互。 投资建议: 公司是支付领域龙头企业,后续随着欧盟市场收单业务的落地,收单业务收入有望恢复增长;同时海外 POS 机市场高景气是公司保持增长的另一推动因素。 公司旗下拥有 AIGC 相关业务,进一步投资多模态夯实 AI 领域发展。预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为1.40元、 1.74元和 2.27元,维持“买入”评级。 风险提示: 支付行业政策影响;海外市场景气度下降;行业竞争加剧。
新国都 电子元器件行业 2023-10-27 21.66 -- -- 24.75 14.27%
26.35 21.65%
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事件: 新国都于 10 月 24 日发布 2023 年三季报, 新国都 2023 年前三季度,实现营业收入 28.95 亿元,同比减少 12.04%;实现归母净利润 5.52 亿元,同比增长 80.43%;实现扣非净利润 5.17 亿元,同比增长 103.42%。 盈利能力显著提升, 海外电子支付业绩较好。 2023 年 Q3, 公司实现营业收入 9.35 亿元,同比减少 19.94%;实现归母净利润 2.2 亿元,同比增长 96.80%;实现扣非净利润 2.11 亿元,同比增长 98.80%。 利润端实现较大增长,主要系经济环境复苏, 公司海外电子支付产品业绩及收单增值业务毛利增加所致。 收单行业整体费率提升, AI 业务成为新亮点。 1)完成支付牌照续展, 风控能力增强: 2023 年 7 月 8 日,公司支付牌照如期顺利续展,同时牌照当前数量有限,头部公司具有竞争优势, 公司通过持续提高风险管控能力以及支付软硬件产品服务,增强客户粘性,提升市占率; 2) 收单业务利润大幅增长: 2023 年前三季度, 国内经济持续恢复,公司全资子公司嘉联支付不断提升商户服务水平,积极拓展权益、消费券等增值服务, 同时收单行业整体费率提升,公司收单业务利润实现较大增长。 在收单费率方面,国内市场当前平均费率较国外市场低,未来存在较大增长空间; 3) AI 业务成为新亮点: 公司为促进 AI 业务的长远发展,组建海外平台公司, 该团队依托在 AI 深度内容生成、视频处理技术领域的深厚积累,持续优化算法技术模型,取得了一定的商业化成效,推出 PicSo 等多款海外热门 app。 当前公司持有该平台公司 35%股权, 2023Q3 公司单季度投资收益为 0.12 亿元,同比增长 1529%。 投资建议: 预计公司 23-25 年归母净利润分别 7.59、 10.11、 12.38 亿元,同比增速分别为 1594%/33%/22%,当前市值对应 23/24/25 年 PE 为 17/12/10倍。 考虑到整个收单行业在 2023 年有望迎来显著回暖, 线下收单费率提升, 公司 AI 业务持续高增,且整体国民经济呈恢复态势,海外市场移动支付快速发展,公司有望充分受益,维持“推荐”评级。 风险提示: 海外市场拓展不及预期; 支付行业市场竞争激烈;线下消费复苏不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名