事件：公司发布2023年年报，收入6.70亿元，同比增加26.07%；归母净利润0.88亿元，同比增加53.03%。 公司发布2024年一季报，收入1.84亿元，同比增加13.94%；归母净利润0.34亿元，同比增加21.21%。 智能汽车业务增长迅速。2023年，公司移动智能终端视觉解决方案收入5.81亿元，同比增长22.82%；智能驾驶及其他IoT智能设备视觉解决方案收入0.74亿元，同比增长67.26%；其他行业收入0.14亿元，同比增长1.80%。 持续耕耘车载汽车解决方案。公司的车载汽车解决方案不断丰富，从舱内到舱外，从DMS到AVM，再到与ADAS结合的舱泊一体的完整解决方案，公司提供了VisDrive、Tahoe、Westlake等多种解决方案。公司新增与长安新能源、长城、睿蓝、极氪、吉利、合众、长安、岚图、奇瑞、北汽新能源、一汽红旗等车厂在内的多个前装量产定点项目。 AIGC有望成为新增长动力。公司针对商拍场景，构建了一套专有的ArcMuse计算技术引擎，它融合了虹软视觉大模型、视觉小模型、CV&CG技术和计算摄影技术。依托于ArcMuse计算技术引擎，公司于2023年第三季度上线了PhotoStudioAI智能商拍云工作室商品版和服装版。 投资建议：公司是人工智能的领先公司，在智能手机、汽车、AIGC场景均有落地应用。预计2024-2026年公司的EPS分别为0.41\0.54\0.70元，维持“买入”评级。 风险提示：电力行业数字化进展不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布 2023年年报，收入 16.45亿元，同比增加 19.56%；归母净利润 1.12亿元，同比增加 518.79%。 公司发布 2024年一季报，收入 2.39亿元，同比增加 3.26%；归母净利润-0.14亿元，同比增加 3.58%。 服务增长态势明显。 2023年， 公司智能停车场管理系统收入 7.93亿元，同比增长 9.78%； 智能门禁通道管理系统收入 2.17亿元，同比减少 18.29%； 停车资产运营收入 2.20亿元，同比增长 136.82%； 软件及云服务 2.13亿元，同比增长 35.04%； 智慧停车运营 1.32亿元，同比增长 42.80%；物业租赁 0.67亿元，同比增长 70.11%；其他收入 0.02亿元。 捷停车业务成为公司的核心业务。 作为面向 ToC 的业务，捷停车拥有大量的 C 端用户，面向停车场提供停车线上交易、成为运营、广告运营等服务。在此基础之上，提供停车资产运营业务，包括停车时长、 停车场运营、 目的地充电业务等创新业务。 软件云服务业务转型顺利。 2023年，公司停车场云托管业务全年实现营业收入 1.27亿元，同比增长 61.22%。 2023年公司在原云托管产品形态的基础上，面向商业园区类客户，推出了增收版云托管，即将云托管业务和车位增收业务相结合， 停车场云托管业务在托管运营收费车道总数超 1.2万条。 投资建议：创新收入占公司收入的比重不断提升。预计 2024-2026年公司的 EPS 分别为 0.30\0.40\0.51元， 维持 “买入”评级。 风险提示： 新业务领域不及预期； 行业竞争加剧。

事件： 公司发布 2023 年年报，收入 97.96 亿元，同比增加 5.77%；归母净利润-9.67 亿元，同比减少 541.28%。 公司发布 2024 年一季报，收入 17.49 亿元，同比增加 18.61%；归母净利润-4.53 亿元，同比减少 14.17%。 行业化组织模式升级，费用率提升明显。 2023 年， 公司销售毛利率为 50.73%， 相对于去年同期下降了 5.64 个百分点； 销售费用率为27.43%，相对于去年同期提升了 5.08个百分点；管理费用率为 11.08%，相对于去年同期下降了 0.09 个百分点； 研发费用率 21.06%，相对于去年同期提升了 3.52 个百分点。 中型客户云收入增长态势明显。 2023 年， 企业端公司收入 87.11亿元，同比增长 7.8%。云收入 63.40 亿元，同比增长 12.7%。云收入中：大型客户 65.19 亿元，同比增长 4.3%；中型客户 8.65 亿元，同比增长 36.9%；小型客户 4.90 亿元，同比增长 28.0%。 公司政府与其它公共组织实现收入 9.82 亿元，同比下降 12.5%。 推进全球化， 持续打造 BIP 产品线。 公司启动了全球化 2.0 战略，在继续深化港澳台与东南亚地区业务发展的同时， 启动拓展欧洲、北美、中东和日本市场。公司发布了 BIP 3-R2，技术和产品能力更强大、性能更稳定、体验性更优；面向全球企业推出新品“用友 BIP|商业网络” ，构建数智化、全球化、开放性、安全性的全球化商业网络。 投资建议： 公司加大投入持续坚定云转型。预计 2024-2026 年公司的 EPS 分别为 0.06\0.13\0.24 元， 维持 “买入”评级。 风险提示： 云转型不及预期； 行业竞争加剧。

事件：公司发布2023年年报，收入134.20亿元，同比减少4.33%；归母净利润-9.77亿元，同比减少895.98%。 公司发布2024年一季报，收入26.63亿元，同比增加21.13%；归母净利润-2.50亿元，同比增加18.15%。 业务保持平稳。2023年，公司计算产业收入82.86亿元，同比减少3.85%;系统装备收入43.00亿元，同比减少5.07%。公司整体毛利率为21.62%，相对于去年同期下降了3.59个百分点。 加强技术研发能力。2023年，公司研发费用率为10.15%，相对于去年同期提升了0.73个百分点。公司成功推出新一代高性能自主服务器产品，打造首台AI服务器。在智算终端领域，个人终端产品方面，导入飞腾D2000战斗版、兆芯笔记本、兆芯胖客户端、青松主板标配产品等，并全部上架销售。 静待行业信创市场成长。2022年9月底国资委下发79号文，要求央企、国企等行业落实IT基础设施信创化，做到应替就替，并给出了一定的时间期限。随着国内技术产业的不断成熟，未来行业信创有望加速落地。 投资建议：24年一季度公司收入已经开始恢复增长。预计2024-2026年公司的EPS分别为0.06\0.12\0.16元，维持“买入”评级。 风险提示：信创市场发展不及预期；系统装备业务发展不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2023年年报，收入25.16亿元，同比增加59.54%；归母净利润3.43亿元，同比增加41.10%。 公司发布2024年一季报，收入4.19亿元，同比增加56.44%；归母净利润0.02亿元，同比减少62.08%。 收入快速增长。2023年，公司特种领域收入8.36亿元，同比增长15.69%；航天测运控2.29亿元，同比增长61.08%；智慧政府7.42亿元，同比增长106.87%；气象生态3.82亿元，同比增长101.58%；企业能源2.31亿元，同比增长111.74%；线上业务实现收入0.21亿元；其他业务实现收入0.75亿元。 线上业务上线，有望成为公司第二增长曲线。公司目前拥有星图地球数据云和星图地球今日影像等线上产品。“星图地球今日影像”产品，凭借地球超级计算机和智能数据工厂等基础设施，采用全新的遥感数据服务模式，提供“订阅推送+即查即用+场景定制”的服务方式。“星图地球数据云“将海量时空大数据进行云化和服务化，通过在线预览、云端调用、云端订阅等方式，面向全球大众、企业和政府用户。 低空经济技术不断突破。公司自2020年开始部署低空经济领域，前期已具备低空通航产品及项目基础，相关的业务布局涵盖了低空服务基础平台产品研发、低空服务全套解决方案研发、围绕低空进行相关产业生态建设等主要方向，面向低空物流、通航运输、城市管理、公共服务等领域应用场景提供综合解决方案。 投资建议：公司收入持续处于高速增长态势，不断落地遥感应用场景。预计2024-2026年公司的EPS分别为1.43\1.97\2.75元，维持“买入”评级。 风险提示：新业务领域不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2023年年报，收入38.01亿元，同比减少11.94%；归母净利润7.55亿元，同比增加1588.44%。 公司发布2024年一季报，收入7.83亿元，同比减少22.74%；归母净利润2.21亿元，同比增加66.40%。 盈利能力显著提升。2023年，公司销售毛利率为38.80%，相对于去年同期增加了13.53个百分点；销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为7.54%/6.39%/7.27%,同比小幅度提升；净利率为19.84%，相对于去年同期提升了18.81个百分点；经营活动流量净额为11.33亿元，去年同期为2.53亿元。 持续拓展海外业务，搭建场景SaaS。2023年，公司支付设备业务公司电子支付设备海外市场营收延续增长势头，电子支付设备海外市场毛利润同比增长18.70%；海外市场实现出货量446.39万台，同比增长48.63%。公司新推出的跨境支付产品Paykka已支持10+全球主流币种的收款业务以及全球150+币种的收单业务。 持续拓展AI业务。公司除了在AIGC方面展开探索，还与上海卫莎网络科技有限公司共同出资设立上海拾贰区信息技术有限公司，组建人工智能研究团队，开展通用智能体技术研发，发展多模态AI产品。 投资建议：2023年成功完成支付牌照续展，业绩实现大幅反转。 预计2024-2026年公司的EPS分别为1.65/1.93/2.43元，维持“买入”评级。 风险提示：收单业务竞争加剧；AI应用不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2023年年报，收入658.67亿元，同比减少5.41%；归母净利润17.83亿元，同比减少14.54%。 公司发布2024年一季报，收入176.07亿元，同比增加85.32%；归母净利润3.06亿元，同比增加64.39%。 AI芯片龙头英伟达高歌猛进，产业链受益。得益于大模型对AI算力芯片的需求，2024财年，英伟达收入609.22亿美元，同比增长125.85%;净利润297.60亿美元，同比增长581.32%。除了在手的H100芯片，未来B100芯片的发售将持续为行业带来高速增长，AI产业链有望充分受益。国内对算力的需求预计同样保持旺盛。 公司持续保持行业领先地位。根据Gartner、IDC发布的最新数据，2023年，服务器全球第二，中国第一；2023年，存储全球前三，中国第一；2023年，液冷服务器中国第一。公司发布了最新一代融合架构的AI训练服务器NF5688G7，较上代平台大模型实测性能提升近7倍。 计算需求仍然旺盛，进入大模型领域打造差异性。由于大模型的拉动和行业的复苏，AI服务器以及存储的需求未来仍然保持旺盛。公司2023年发布的“源2.0”基础大模型，包括1026亿、518亿、21亿等三种参数规模的模型，是首个全面开源的千亿参数模型。公司持续推动源大模型在文生图、多模态领域技术创新，在智能客服、智慧政务、智能文创领域持续推动产业落地应用。 投资建议：AI算力需求预计仍然保持旺盛。预计2024-2026年公司的EPS分别为1.40\1.73\2.04元，维持“买入”评级。 风险提示：AI服务器不及预期；海外发展不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布 2023年年报，收入 16.99亿元，同比增加 22.80%； 归母净利润 1.02亿元，同比增加 169.54%。 公司发布 2024年一季报，收入 5.02亿元，同比增加 37.19%；归母净利润 0.53亿元，同比增加 120.74%。 国内外收入进入增长态势。 2023年， 国内收入实现 8.16亿元，同比增长 18.67%，而海外收入实现 8.83亿元，同比增长 26.87%。海外市场在公司持续多年的拓展下，业务基本上进入良性发展阶段，客户购买意愿明显；同时，海外推行一国一策销售策略，营销网络持续扩大。 交通运输车辆增长较快，公司技术储备雄厚。 面向商用车型，公司交通运输（货运） 收入 7.08亿元，同比增长 27.19%； 交通出行（公交、出租和校车等） 收入 6.74亿元，同比增长 15.54%；前装收入 0.44亿元，同比增长 102.74%；创新业务 0.62亿元，同比增长 57.13%。 公司的技术、产品和解决方案体系包括基础平台、基础能力和多行业解决方案三部分， 能够灵活的面对各种商用车型提供解决方案。 欧洲商用安全市场政策频出。 根据欧洲 2019年发布的 GSRII 法规对商用车的要求，新车公告自 2022年 7月开始，新车上牌自 2024年 7月开始，需强制配备下面六个智能警告的功能, 即行驶区域信息提示系统、盲点信息提示系统、倒车信息提示系统、智能车速辅助系统、司机疲劳预警系统(DDAW)、胎压监测系统。 公司长期的技术储备和解决方案将有利深入欧洲市场。 投资建议： 公司海外外收入均恢复增长态势。 预计 2024-2026年公司的 EPS 分别为 1.14\1.67\2.18元， 维持 “买入”评级。 风险提示： 新业务领域不及预期； 海外发展不及预期； 行业竞争加剧

事件： 公司发布 2023年和 2024年一季度报告。 2023年，公司实现营业收入 30.55亿元，同比+26.62%； 实现归母净利润 3.88亿元，同比+50.51%；实现扣非归母净利润 3.74亿元，同比+61.12%。 2024Q1，公司实现营业收入 7.69亿元，同比+6.13%；实现归母净利润 9803.29万元，同比+ 6.20%；实现扣非归母净利润 9413.32亿元，同比+7.67%。 业绩稳健增长， 盈利能力稳步提升。 2023年全年，公司毛利率为28.28%，同比+0.56pct；销售/管理/研发/财务费用率分别同比下降了0.32/0.84/1.25/0.42pct。 经营性现金净流入 60,327.11万元，同比上年增长 108.13%，公司现金流管理效率良好，主要系报告期内公司在实施项目稳步交付同时加强项目应收账款回款管理所致。 横向布局多个新行业，积极拓展海外市场。 2023年， 新能源、烟草和石化等行业受市场环境、客户投资计划及招投标节奏影响，新增订单同比有所下降。 公司全年新增订单 23.67亿元，截至 2023年末，公司在手未确认收入订单 43.60亿元。 公司在聚集传统优势行业的基础上，不断加大对其他有前景行业如汽车、家电、食品饮料、冷链、医药、商超等的布局。随着项目不断交付积累，售后维护及改造类业务订单得到持续增长。 3月 18日，公司与厨电龙头企业方太集团签订了重大合同，金额为 1.82亿元。这也是公司在家电领域打造标杆项目的重大突破，有望凭借标杆效应向行业内其他客户大面积推广。 此外， 公司积极拓展海外市场业务，并在欧洲新能源锂电项目上取得了突破。 投 资 建 议 ： 预 计 公 司 2024-2026年 营 业 收 入 分 别 为31.42/34.36/39.59亿元，归母净利润分别为 4.42/5.20/6.28亿元，维持“买入”评级。 风险提示： 下游行业景气度不及预期，宏观经济恢复不及预期， 市场竞争加剧。

事件：公司发布2023年年报，收入19.70亿元，同比增加2.69%；归母净利润1.77亿元，同比减少7.92%。 公司发布2024年一季报，收入4.00亿元，同比减少0.83%；归母净利润0.26亿元，同比减少16.90%。 发布BioCV模型及智慧零售解决方案。公司的BioCVLLM3.0大模型项目研究，主要用于小模型的模拟及增强，在边缘计算侧赋能智慧零售场景。ZKDIGIMAXL3是面向中小型零售商门店的一站式数字化营销解决方案，支持5大核心服务，即MinervaIOT物联网平台、机器视觉分析平台、大数据分析平台、AIGC平台、广告制作分发平台。 传统业务保持平稳增长，更新迭代产品线。公司的熵基云物联网平台MinervaIoT，为智慧办公场景、智慧出入口场景、智能居家场景提供免部署的SaaS应用产品。面向系统集成客户可提供熵基百傲慧识可信身份认证平台，面向大型园区型企业客户可提供熵安云通智慧园区综合管理平台V8800、万傲瑞达智能综合管理平台V6600、万傲瑞达出入口综合管理平台V6000，面向中大型企业客户可提供熵基时间及安全精细化服务平台E-ZKEcoPro，面向海外客户可提供熵基云考勤门禁管理系统BioTime8.0等。 投资建议：公司传统业务保持平稳增长，智慧零售业务有望成为公司第二增长曲线。预计2024-2026年公司的EPS分别为1.22\1.58\2.06元，维持“买入”评级。 风险提示：智慧零售领域不及预期；海外发展不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布2023年及2024年一季报业绩报告。 2023年：营业收入8.28亿元，同比+37.71%；归母净利润6,140.64万元，同比+922.84%。扣非净利润-7774.01万元。 2024Q1：营业收入1.20亿元，同比+3.84%；归母净利润为-2,561.11万元；扣非净利润-7,829.07万元。 2023年企业板块高速增长，境外收入表现亮眼。1）境内商业市场增速达43.66%，企业版2DCAD和3DCAD分别实现收入3.03/1.34亿元，同比增长33.48%/28.35%。CAE产品实现收入714.87万元，同比增长209.67%。2）教育市场方面，由于职业教育客户采购意愿不佳，以及行业政策周期性调整所带来的负面影响，公司境内教育业务的拓展不及预期，实现收入1.66亿元，同比+4.87%。3）境外市场营收达到1.57亿元，同比增长71.14%。4）新并表的博超实现收入0.33亿元，占比4.67%。 研发、销售端持续高投入。公司坚定投入高研发，保证产品迅速迭代，2023年研发投入达到4.04亿元，同比+27.58%。公司研发人员增加289人至1151人，研发人员数量占比达到54.34%，同比上升4.37pct。销售方面，公司持续推进海外本地化战略布局，优化全球渠道经销网络体系，2023年销售费用达到4.35亿元，同比+26.34%。销售/管理/研发费用率分别为52.54%/11.42%/47.09%，分别同比变化了-4.73/1.01/-0.92pct。 教育板块短期承压，3D产品客户认可度持续提升。24Q1由于各级院校复工复课时间较晚，叠加教育客户资金拨付进度延缓的负面影响，导致教育板块收入不及预期。但商业板块表现不乏亮点，公司来自ZW3D的订单金额同比增长超过40%，体现出客户对于ZW3D认可度的进一步提升；来自海外市场的营业收入同比增长近50%。来自经销团队的营业收入同比增长超过35%，显示渠道经销网络建设取得良好成效。 投资建议：预计公司2024-2026年实现收入9.91/12.05/14.90亿元，实现归母净利润1.11/1.84/2.48亿元，维持“买入”评级。 风险提示：下游景气度不及预期，技术研发不及预期，市场竞争加剧。

事件： 公司发布 2023年年报，收入 62.21亿元，同比减少 3.97%； 归母净利润 3.69亿元，同比增加 37.20%。 公司发布 2024年一季报，收入 10.89亿元，同比减少 13.84%； 归母净利润-0.80亿元，同比减少 36.04%。 夯实 IT 基础架构平台。 面向证券 IT 行业，公司全面推广分布式、低时延的信创版新一代证券综合业务平台 FS2.0， 启动了新版本FS2.5的研发工作；面向资管 IT，重点研发新一代投资交易 A8。 金证KOCA 平台是金证自主研发的统一核心技术平台。金证新一代证券综合业务平台及新一代投资交易系统均是基于 KOCA 平台提供技术，支持金 融全栈信创。 巩固证券 IT 和资管 IT 业务。 2023年，公司金融行业实现营业收入 24.55亿元，同比增长 5.61%。其中， 证券经纪软件业务 7.35亿元，同比增长 11.38%； 资管机构软件业务 2.21亿元，同比减少 5.02%。 FS2.0订单系统在平安证券成功上线； FS2.0信创版底座在中信建投、中金财富证券投产； FS2.0信创版认证系统在广发证券部署。 A8已完成多项子系统研发，其中合规风控组件在中信证券上线，指令中台组件在中信建投基金落地实施中。 发布金融 IT 大模型。 在 KOCA 平台上， 公司重点规划人工智能平台 KOCA-Insight，包括语言大模型、代码大模型和大模型应用开发平台。 2023年第四季度，公司成功推出自主研发的金融领域特定场景大语言模型 K-GPT 及大模型应用开发平台，基于该大模型的解决方案广泛覆盖了智能投研、智能投顾、智能投行、智能合规以及智能客服等多个关键业务领域，代码大模型正在研发过程中。 投资建议： 79号文有利于金融行业信创的推广，公司面向行业信创 KOCA 平台支持全栈信创。预计 2024-2026年公司的 EPS 分别为0.47/0.62/0.81元，维持“买入”评级。 风险提示： 下游市场需求不及预期；工业领域业务推广不及预期； 行业竞争加剧。

事件：公司发布2023年年报，收入36.65亿元，同比增长20.86%；归母净利润0.33亿元，同比减少72.44%。 公司发布2024年一季报，收入7.14亿元，同比减少10.37%；归母净利润0.13亿元，同比减少64.13%。 英特尔酷睿14Ultra具备AI能力，公司多项产品升级匹配。英特尔Ultra系列处理器增加了NPU模块，从而在端侧也可以具备AI能力。公司的多项产品例如OPS、云终端、miniPC、一体机、工业主板都升级支持英特尔14及Ultra处理器。 AIPC和原生鸿蒙在2024年有望成为元年。目前，主流芯片厂商Intel和AMD都发布了针对PC的AI芯片，微软在操作系统、办公软件、浏览器都加入了Copilot的AI功能，2024年各大PC终端厂商开始发布销售AIPC产品。24年6月，鸿蒙星河版计划正式开始Beta测试，目前已经有4000个应用加入鸿蒙生态。 工业板块增长迅速。2023年，公司工业互联网板块收入1.02亿元，同比增长76.03%。2024年1月，公司发布了智微工业全新PI家族化产品，包括工业计算机系列、BoxPC系列、工业显示系列、ARM系列以及开源鸿蒙系列的全新产品。面向机器人行业，公司推出机器人控制器产品，分别针对工业机器人、移动类机器人和服务类机器人领域。 投资建议：2023年公司陆续布局AIPC及鸿蒙等创新业务，看好公司创新业务在未来的发展。预计2024-2026年公司的EPS分别为0.46/0.80/1.19元，维持“买入”评级。 风险提示：下游市场需求不及预期；工业领域业务推广不及预期；行业竞争加剧。

事件：协创数据发布2024年一季报。24Q1公司实现营业收入17.59亿元，同比+118.38%；实现归母净利润1.62亿元，同比+253.42%。 各项业务全面增长，服务器再制造形成规模化收入。1）数据存储：存储产品价格自2023Q3至今一直处于上升趋势，带动公司存储收入和净利率水平同比提升。同时，公司不断完善产品矩阵，积极拓展下游终端客户和销售渠道，推动业绩持续增长。2）AIOT终端：智能家居、智能穿戴、智能安防各品类需求向好，公司硬件销量实现增长，海外智慧安防业务占比提升。大健康品类新拓产品智能咖啡机已实现量产销售，对公司整体销售和盈利情况形成一定贡献。3）云服务：公司V-SaaS视频云持续推进，用户数量显著增长，ARPU值稳步提升；同时，公司依托自身服务器再制造业务，布局更广泛的云平台领域，客户拓展稳步推进。4）服务器再制造：产能持续爬坡，已形成规模收入，同时算力服务器再制造初具规模，并有望与公司云服务形成良好的协同效应。受益于存储涨价，海外安防、云服务收入高增，以及服务器再制造放量，公司24Q1整体毛利率同比提升3.23pct至16.33%。费用率方面，由于收入高速增长带来的规模效应，24Q1公司销售/管理/研发费用率分别同比下降了0.11/0.27/0.32pct。 算力需求持续高增，服务器再制造业务明确受益。全球算力基建浪潮下，AI服务器出货量持续高增，服务器再制造需求随之提升。根据Marketsandmarkets预测，IT资产处置市场规模预计将从2024年的184亿美元增长到2029年的266亿美元，复合增速达到7.6%。服务器的海外回收需要具备多项资质，行业进入壁垒较高，公司有望凭借前期布局获得卡位优势。随着北美云厂商上一代AI服务器逐步下架，公司的算力服务器再制造有望迎来放量。 投资建议：考虑到存储顺周期、服务器再制造业务带来的业绩弹性，我们上调盈利预测。预计2024-2026年公司的营业收入分别为66.43/82.80/97.41亿元，归母净利润分别为7.90/9.88/11.91亿元，维持“买入”评级。 风险提示：存储涨价不及预期，全球化经营风险。

事件： 公司发布 2023年及 2024年一季报业绩报告。 2023年： 营业收入 22.54亿元，同比-0.75%。归母净利润为 2.54亿元，同比+1.98%；扣非净利润 1.86亿元，同比-17.27%。 2024Q1： 营业收入 5.40亿元，同比+4.51%；归母净利润 2038万元，同比+216.45%，扣非归母净利润 1815万元，同比+194.39%智能制造收入稳健增长， 客户拓展成效显著。 1） 受个别大客户数字化投入放缓，部分项目验收确认节奏放缓影响， 23年收入增速承压。其中， 泛 ERP 板块业务实现收入 12.19亿元，同比-1.70%。毛利率为 31.92%，同比-0.78pct，收入下降主要原因或是第一大客户收入下降；智能制造板块业务实现收入 8.30亿元，同比+2.56%。毛利率为 43.16%，同比+0.01pct。 2）公司自研产品许可收入超过 1.3亿，占公司收入比重逐年提升，自研产品逐步获得认可，有望使公司毛利率稳健提升。 3）销售及市场方面，公司全年订单同比增长 8.7%， 新增客户数超过 230家，占总客户数比为21.66%， 为后续年度持续扩大市场打下较为良好基础。 积极把握国产化、智能化机遇， 推出新产品不断提升竞争力。 1）泛ERP 领域：公司重点发力央国企市场，自研平台成功完成央企国外主流 ERP部分应用模块替换，并在年内大规模切换上线；发布制造业服务大模型AIGC 中台，并成为华为盘古大模型首批合作伙伴。 2）智能制造领域： 公司工业互联网平台入选工信部“双跨”平台清单， 年内发布 MBM 新产品，实现供应链计划与物流协同，融合能源管理与设备资产管理。 同时， 公司积极与华为合作，共同研发基于华为 iDME 新一代 SMOM 联合方案，助力企业智能制造升级。 24Q1收入有所回暖，降本增效成果显著。 24Q1公司营收同比增长4.51%，但考虑到思诺博并表的因素，判断收入端仍然承压。 但公司积极进行降本增效， 24Q1毛利率同比提升 1.83pct，销售/管理/研发费用率分别同比下降 0.79/0.68/5.01pct。 预计持续降本增效仍将贯穿 24年全年。 随着下游景气度逐渐复苏，叠加公司经营效率提升，业绩有望逐季改善。 投资建议：预计公司 2024-2026年实现收入 26.2/31.45/37.71亿元，实现归母净利润 3.08/3.82/4.76亿元，维持“买入” 评级。 风险提示： 下游景气度不及预期，技术研发不及预期，市场竞争加剧。