事件： 公司发布了关于与中软国际签署《合作开发协议》的公告。 《合作开发协议》旨在拓展开源鸿蒙(OpenHarmony)业务。 根据《合作开发协议》， 中软国际首选智微智能作为开源鸿蒙物联网终端及计算机产品的硬件供应商；智微智能首选中软国际作为开源鸿蒙物联网终端及计算机产品的开源鸿蒙系统和应用软件的供应商；双方在各自直接客户和销售渠道层面优先推广联创产品，双方统一市场推广策略，并优先保障对方的需求响应和供应要求。 OpenHarmony 定位为面向万物智联的开源操作系统。2020年 9月，开放原子开源基金会获得华为捐赠自研操作系统代码，随后进行开源并将该项目命名为 OpenHarmony。目标是面向全场景、全连接、全智能时代，基于开源的方式，搭建一个智能终端设备操作系统的框架和平台，促进万物互联产业的繁荣发展。 Openharmony 自 2020年发行以来，经历了三次大版本更新，目前迭代至 4.0版本，支持的设备从轻量的无屏设备到复杂标准带屏设备，应用范围不断扩大。 已有初步鸿蒙产品规划，面向 AIPC 积极准备。 公司开源鸿蒙产品初步规划落地产品是以开源鸿蒙计算机和物联网终端为主，包括IPC、商用 PC、信创 PC，还有传统教育领域拳头产品 OPS、云终端、边缘终端等等。 公司积极把握住 AI 时代机遇，做出符合当前需要的AI 产品。在 AI 时代来临之前， 公司已经在技术上有很多投入，开发出全球第一款绿色 PC。在 AI 时代来临之后， 公司也会加速技术升级迭代，推出更多的 AI 产品。 投资建议： 在与龙芯中科合作之后， 公司又宣布了在开源鸿蒙领域的合作，以及面向 AIPC 领域的准备。 预计 2023-2025年公司的 EPS分别为 0.64\0.79\0.96元， 维持 “买入”评级。 风险提示： 下游市场需求不及预期； 工业领域业务推广不及预期； 行业竞争加剧。

事件：公司发布了2023年三季报，实现营业收入27.79亿元，同比增长31.89%；归母净利润0.31亿元，同比减少68.61%。 收入快速增长，股权激励助力业绩实现。第三季度，公司收入11.45亿元，同比增长40.14%，收入增速逐季度提升。前三季度，公司毛利率为11.62%，下降较快；公司销售/管理/研发费用率分别为2.00%/2.79%/5.11%,费用率与去年同期相比变化不大。 2023年1月，公司发布了股权激励计划草案，股权激励行权条件为：23-25年公司收入或者利润相对于21年增速不低于25%/50%/80%，构筑了公司业绩的坚实底座。 与龙芯中科合作。2023年11月28日，龙芯中科发布了新一代通用处理器龙芯3A6000，龙芯3A6000处理器总体性能与Intel 2020年上市的第10代酷睿i3-10100四核处理器基本相当。公司作为核心合作伙伴，在整机等各种产品上与龙芯进行了合作。 持续推进工业智能板块。面向工业智能领域，公司推出了全系列低功耗、高性能以及AI 深度学习等机器视觉行业硬件解决方案。机器视觉工控机涵盖低功耗与高性能系列，公司也推出了机器人控制器产品，分别针对工业机器人、移动类机器人和服务类机器人领域。 投资建议：公司与龙芯中科合作，给公司带来了积极的变化。预计2023-2025年公司的EPS分别为0.64\0.79\0.96元，维持“买入”评级。 风险提示：下游市场需求不及预期；工业领域业务推广不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司近期发布2023年中报，实现营业收入16.35亿元，同比增长26.67%，归母净利润0.42亿元，同比减少44.55%。 费用率保持稳定。2023年上半年,公司毛利率为13.03%，同比减少了4.07个百分点；净利率为2.54%，同比减少了3.25个百分点。 公司的销售费用率、管理费用率、研发费用率为1.89%/2.79%/5.52%，费用率之和去年同期相比有小幅度提升，上半年包含股权激励费用0.22亿元。 新发AI新品。2023年上半年，公司发布新一代高性能W790服务器产品，主要聚焦复杂图形任务与AI深度学习，可以应用于医疗、搜索引擎、游戏、电子商务、金融、物理模型、3D建模等各类AI场景。 公司上半年发布了基于NVIDIAJetsonOrin平台，推出两款基于JetsonOrinNX和JetsonOrinNano平台的E系列边缘融合终端。 以更低的功耗、更强大的AI计算能力，帮助客户加速AI在边缘侧场景下的开发部署。 持续推进工业智能板块。面向工业智能领域，公司推出了全系列低功耗、高性能以及AI深度学习等机器视觉行业硬件解决方案。机器视觉工控机涵盖低功耗与高性能系列，公司也推出了机器人控制器产品，分别针对工业机器人、移动类机器人和服务类机器人领域。 投资建议：“智微工业”自主产品的推出有望成为公司第二成长曲线；此外公司作为AI服务器提供商，在人工智能时代具有巨大的潜力。预计2023-2025年公司的EPS分别为0.64\0.79\0.96元，维持“买入”评级。 风险提示：下游市场需求不及预期；原材料供应紧张及价格上涨；工业领域业务推广不及预期；行业竞争加剧。

事件：公司发布 2022年年度报告及 2023年一季报，2022年实现营业收入 30.33亿元，同比增长 12.32%；归母净利润 1.19亿元，同比减少 39.60%;扣非后的归母净利润1.17亿元，同比减少35.54%。2023Q1实现营业收入 7.96亿元，同比增长 25.14%；归母净利润 0.36亿元，同比减少 7.62%；扣非后的归母净利润 0.34亿元，同比减少 7.32%。 营收稳健增长，盈利能力承压。公司 2022年实现营业收入 30.33亿元，同比增长 12.32%，营收保持稳健增长。2022年公司毛利率15.30%，比去年同期下降 1.33Pct，净利率为 3.93%，比去年同期下降3.37Pct，毛利率及净利率略有下滑，主要是受国际形势不稳定带来的贸易摩擦冲击、宏观经济环境下行导致游市场需求萎缩、行业竞争愈发激烈、人民币兑美元汇率显著波动等因素影响。公司于 2023年 1月发布股权激励计划，100%行权的业绩考核目标为以 2021年为基数，2023-2025年公司营收、净利润增速分别 25%、50%、80%，彰显了公司未来发展信心。预计随着经济复苏，市场需求逐渐恢复，预计公司业绩将持续稳健增长。 持续加大研发投入，积极参与行业标准制定。公司是国内领先的“端边云网”全场景产品及方案服务商，致力于为客户提供智能场景下“端边云网”一体化软硬件产品及方案，在 OPS、云终端、网络设备、网络安全设备和服务器等领域拥有深厚的技术积累。2022年公司加大新产品、新技术的研发投入，研发费用 1.67亿元，同比增长24.22%。同时公司积极参与行业标准的建设，在教育板块，与 INTEL共同定义下一代 OPS 模块，为新十年做好技术标准引导；在消费板块，本着绿色环保、高效低耗的理念，与 INTEL 共同定义并推出 GreenPC产品；在服务器板块，参与制定基于第四代高性能可扩展平台 OCES服务器的新标准。公司持续加大研发投入和应用场景挖掘，为未来业绩的稳健增长提供支撑。 着力培育自主品牌“智微工业”，第二增长曲线引领新发展。智微工业是公司旗下的自主工业品牌，依托这一品牌，推出工业控制类的工控主板、嵌入式单板、核心板及整机、工业机器人及机器视觉主控板及整机等产品，赋能医疗、机器人+、建筑+、交通+、新能源+等行业。公司持续加大对智微工业的研发投入，从产品端来看，2022年公司推出工业标准产品和行业专用产品： （1）不断完善工业标准产品布局，针对工业自动化领域完成工业计算机、嵌入式板卡和工控机、工业平板电脑、工业网关等多个通用标准品升级； （2）推出机器视觉、楷体 机器人等专用产品线，机器视觉控制器广泛应用于光伏、CNC、纺织印染等领域，机器人控制器用于工业类、服务类和物流类机器人客户群。 在保持原有领域竞争力的基础上，实现了第二增长曲线的突破。 持续推进教育办公产品数字化和智能化升级，未来发展前景广阔。随着教育信息化 2.0持续深入，公司在教育办公领域围绕教育场景的数字化和智能化升级持续投入，其中教育大屏作为智慧教室核心产品，智微配套的 OPS 模块产品完成整体升级，同时推出兆芯、飞腾等国产化平台 OPS 产品。公司围绕智慧教室场景升级智慧班牌、三个课堂、学生终端、智慧讲台等多个产品及方案，推出教室边缘产品，完成教室内多设备的协同交互并增加 AI 场景，逐步完善智慧教室各设备的融合。随着教育行业贴息政策推进，教育数字化建设所需设备的市场需求持续增长，公司教育办公类产品前景广阔。 公司作为 AI 服务器提供商，有望受益 AI 算力需求增加。随着数字经济在各行业的深入发展，服务器产品线加快迭代升级，跟随大数据和智慧城市产业的落地，在智慧政务、智慧交通、智慧医疗、智能电网等行业深耕。2022年，公司服务器产品线在服务器主板、计算服务器、存储、AI 服务器、工作站等多条产品线持续发力。公司面向企业高性能计算、云计算、AI 深度学习、安防行业视频编解码/存储等市场，强势推出 Intel 第三代至强扩展 Whitley 各类型产品线。同时，公司推出多款国产芯片服务器产品，同步加大 AI 服务器产品线，推出多款大算力的 AI 服务器产品线。公司作为 AI 服务器提供商，有望受益人工智能时代算力需求的增加，发展潜力巨大。 投资建议：公司是国内领先的“端边云网”全场景产品及方案服务商，持续高研发投入，着力培育自主品牌“智微工业”，打造第二增长曲线。此外公司作为 AI 服务器提供商，在人工智能时代具有巨大的潜力。我们预计公司 2023-2025年的 EPS 分别为 1.00元、1.29元和1.59元，维持“买入”评级。 风险提示：下游行业需求景气度不及预期；原材料供应紧张及价格上涨；工业领域业务推广不及预期；行业竞争加剧。

国内领先的“云网边端”一体化软硬件产品及方案提供商。公司成立于2011年，主要产品包括OPS（可插拔式电脑模块）、云桌面、网络设备、服务器、网关、网络安全设备等各类产品，横向拓展于教育、办公、工业自动化、机器人、边缘计算、网络安全等行业。公司的各产品线下拥有丰富的产品种类，也拥有包括1U、2U、4U及塔式不同架构AI服务器，在人工智能大的时代浪潮下前景广阔。 推出“智微工业”品牌，第二增长曲线引领新发展。面向工业领域，公司成立了自有品牌“智微工业”，依托这一品牌，推出工业控制类的工控主板、嵌入式单板、核心板及整机、工业机器人及机器视觉主控板及整机等产品，赋能医疗、机器人+、建筑+、交通+、新能源+等行业，并通过英特尔项目认证，实力逐步得到认可。在工业领域的不断落地有望打造公司第二增长曲线。公司于2023年1月发布股权激励计划，100%行权的业绩考核目标为以2021年为基数，2023-2025年公司营收、净利润增速分别25%、50%、80%，彰显了公司未来发展信心。 产品种类丰富，横向拓展打开更广阔空间。除了公司传统产品——教育办公类及新打造的第二增长曲线——智微工业外，公司还拥有数据中心、数通、网络安全、商用PC等丰富的终端产品。智微智能以大数据为核心，打造全球领先的服务器平台，构建数据化生态，当下人工智能狂潮掀起，AI服务器是数字化建设的基础设施，公司相关产品迎来广阔前景。 技术与上下游资源积累深厚，公司行业地位突出。 （1）深厚的技术积累：公司研发投入力度大，2021年末研发人员459人，占比26.86%，扣除生产部门后研发人员占比超过50%，研发费用连续3年维持快速增长。巨大研发投入下公司拥有经验丰富的研发团队和强大的研发实力，在OPS、云终端、网络设备、网络安全设备和服务器等领域拥有深厚的技术积累。 （2）长期稳定的上下游合作体系：上游，公司供应商主要为芯片、被动元件、PCB等材料，潜心打造供应商合作体系，有利于降低原材料采购成本、保证原材料品质和交期；下游，优秀的研发能力与售后支持形成了自身行业竞争力，积累了一批行业优质客户，获得了众多大型品牌客户的供应商认证，丰富的客户资源为公司提供了充足的发展动力。 （3）行业地位显著：公司进入行业头部企业供应体系，在OPS行业中top10企业基本都是智微智能的客户，且打入鸿合科技与捷锐网络前五大供应商，其对智微智能采购额不断增加，从而贡献公司收入增长。 政策支持下公司传统教育办公类产品前景广阔。近年来在政策支持、互联网与云计算等技术发展、远程办公场景快速发展等背景下前景广阔，主营业务发展潜力十足。随着教育行业贴息政策推出，预计将有效提振教育数字化建设所需设备的市场需求，且鼓励对象扩展至高校、职业院校，将为智微智能带来机会。 投资建议：公司专注于为客户提供智能场景下的硬件方案，形成“端-边-云-网”的全架构产品体系，持续高研发投入，积累了大量优质客户。公司产品种类丰富，多产品线并行发展支撑公司不断成长：随着教育行业贴息贷款政策出台，教育信息化市场或迎来催化，从而刺激公司传统业务；“智微工业”自主产品的推出有望成为公司第二成长曲线；此外公司作为AI服务器提供商，在人工智能时代具有巨大的潜力。预计2022-2024年公司的EPS分别为0.54\1.00\1.31元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：下游市场需求不及预期；原材料供应紧张及价格上涨；工业领域业务推广不及预期；行业竞争加剧。