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紫光国微 电子元器件行业 2021-07-13 165.52 -- -- 176.75 6.78% -- 176.75 6.78% -- 详细
事件: 2021年7月9日,紫光集团称收到北京市第一中级人民法院送达的《通知书》,相关债权人以集团不能清偿到期债务,资产不足以清偿全部债务且明.显缺乏清偿能力,具备重整价值和重整可行性为由向法院申请对紫光集团进行破产重组。 点评: 司法重整是专业选择和正常流程,对紫光系子公司影响较小。司法重整是专业选择和正常流程。司法重整是- -种市场化、法治化的债务化解方式,有利于用法律形式固化前期与战略投资者的沟通成果,保护债权人权益;也有利于化解債务人的債务风险,改善资产负债结构。目前,国内司法重整流程已较为成熟。 由于紫光集团债务规模大,境内外债权人多,债务关系比较复杂,采用一般的协商手段必然会出现耗时长、效率低的情况。因此,启动司法重整是一种专业选择,有利于加快促成不同债权人诉求达成一致。 通过司法重整确定债权人的权益,一方面便于尽快和投资人一起达成最终方案;另一方面也便于投资人方案的确定。 不会减持子公司股份:司法重整对子公司基本无影响。重整集中在集团:紫光国微具有单独治理架构,紫光集团只是股东之一,且只持有32%的股份。因此,紫光国微的正常生产经营活动和员工权益都不会受到此次司法重整的直接影响。 不会减持子公司股份:首先,紫光集团债务规模较大,卖股票回笼资金可谓杯水车薪,故减持子公司股份的方案并不可取。更为可行的解决的方向是在工作组牵头下引进战略投资人。再者,重整期间不能变动资产,流程.上也不允许减持子公司股份。 集团不会资不抵债:国家级工作组主导+投资人基本接洽完毕+资产潜在价值大。工作组主导: 2020年11月,紫光集团引入专门工作团队,通过国家级力量的介入,协调多方力量稳住企业基本面。至此,紫光集团债务风险化解工作迎来重要转机。 “雷”已经基本预示解除。 资产价值大:紫光集团旗下的紫光国微、紫光股份核心团队稳定,生产经营稳定向好。紫光国微2020年报利润同比增长100%,2101同比增长>70%。此外,集团多项业务为国字号业务(特种芯片(国微电子)、FPGA芯片 (紫光同创)、存储芯片(长江存储)、手机芯片(展锐) )承担国家使命。虽然其负债规模加大,但是资产多为优质资产,资产质量高、价值大。 投资人意愿强烈:工作组入驻的8个月,与多家投资人进行了接洽,投资人参与意向浓厚。据悉可能将会有地方国资委和大型产业资金参与集团改制。 投资建议:此次紫光集团司法重整对紫光国微影响甚微,公司是特种芯片龙头,订单有望迎来快速增长,同时超级SIM业务快速放量,预测公司2021-2023年归母净利润分别为13. 3亿/18.0亿/23.7亿元,对应EPS分为别2. 19/2.96/3. 90,公司价值被显著低估,维持“买入”评级。 风险提示: 特种芯片、超级SIM卡增长不及预期,FPGA 研发不及预期;
新钢股份 钢铁行业 2021-07-13 6.09 -- -- 8.19 34.48% -- 8.19 34.48% -- 详细
事件:公司发布 2021年半年度业绩预告,预计实现归属上市公司股东净利润约 23.00亿元至 25.00亿元,同比增长约 110.24%至128.52%。预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性利润损益的净利润约 21.00亿元至 23.00亿元,同比增长约 138.10%至 160.77%。 点评: 预计 2021上半年业绩大幅提升。公司预告 2021年上半年实现归母净利润约 21-23亿元,同比增速约 138%至 161%,其中 Q2实现归母净利润约 13.3-15.3亿元,同比增速约 129%-164%,环比一季度增速约为 37%-57%。公司持续优化生产组织,充分释放产线产能,加强科技创新投入,强化降本增效,深化内部管理革新,提升管理效率和水平,提质增效效果显著,经营业绩有望持续高增。 公司经营稳健,Q1产销量快速增长。一季度冷轧钢材产量 50.11万吨,同比增长 17.87%,销量 55.38万吨,同比增长 28.76%,热轧钢材产量 210.25万吨,同比增长 16.55%,销量 206.79万吨,同比增长15.49%。公司依据超低排放和绿色发展要求,扎实推进煤气高效发电二期,综合料场改造,焦炉改造等升改工程项目建设,持续推进技术装备改造升级,力争实现超低排放和碳达峰目标,在“十四五”开局之年,不断进行结构优化,坚持高质量发展,有望进一步提升综合经营效益。 投资建议:预计 2020-2022年 EPS 分别为 1.5/1.58/1.70,对应PE 分别为 4.04/3.85/3.58。 风险提示:钢材需求大幅下降,原燃料价格大幅波动
全志科技 电子元器件行业 2021-07-09 85.01 104.25 -- 111.91 31.64% -- 111.91 31.64% -- 详细
事件:全志科技发布 2021年半年报预告,预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润 2.3亿至 2.6亿,同比增长 167.29%-202.15%。 万物互联大时代,AIoT 卖水人显著受益。根据 IDC 发布的 2021年中国智能家居市场预测显示:2021年智能家电增速将超过 30%,智能照明增速则将超过 90%,此外 IDC 预计 2022年,将有 85%的设备可以接入互联网平台,15%的设备接入物联网。随着 AI、5G 通信等技术的崛起,AIoT 进入快速发展机遇期,万物互联大时代正加速到来。 全志科技 SoC 主控芯片及与之配套的电源管理芯片、Wifi、蓝牙无线传输芯片可广泛应用于智能家居、智能穿戴、智能视觉、扫地机等智慧生活场景,并在头部品牌客户占有一席之地,有望受益于快速成长的 AIoT 市场。 汽车智能网联化快速成长,车规芯片厚积薄发。《IDC 全球智能网联汽车预测报告》数据显示:2019年全球智能网联汽车出货量与 2018年相比增长 45.4%,且未来智能网联车汽车出货量复合增长率约16.8%,预计到 2025年,全球智能网联汽车的出货量将进一步增至 9323万台。公司车规芯片研发始于 2014年,经过数年沉淀,现已通过AEC-Q100认证,公司 SoC 及 PMU 芯片,成功实现在汽车前装市场量产,可满足娱乐系统、数字仪表、360环视系统、ADAS、驾驶员监控系统、流媒体后视镜、云镜等多个不同智能化产品的技术要求。 自主可控大势所趋,RISC-V 大有可为。作为一个基于精简指令集(RISC)原则设计的开源指令集架构,RISC-V 更加适用于 AIoT 这样的新兴市场。中国工程院倪光南院士指出:未来 RISC-V 很有可能发展成为世界主流 CPU 之一,并与 ARM 及 X86三分天下。在中国半导体设计行业面临 IP授权等核心技术“卡脖子”的当下,开源指令集 RISC-V芯片正受到业界高度重视。根据 Semico Research 的研究,预计到 2025年,采用 RISC-V 架构的芯片数量将增至 624亿颗,2018年至 2025年复合增长率高达 146%。全志科技目前重点研发的 RISC-V 智能应用处理器 SoC,支持多种通用应用接口,支持视频解码及显示输出,可用于工业控制、智能家居、便携移动设备等领域。未来随着 RISC-V 生态的日渐完善,有望带动公司 RISC-V SoC 业务成长。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。作为国内为数不多成功跨越半导体设计业“一代拳王”的公司,全志科技现已成为一家集 SoC、PMIC、无线连接等多品类多应用的平台化企业。随着未来 AIoT 及汽车电子行业的快速发展,叠加公司 RISC-V、12nm 平台为代表的更多高端芯片推出,公司业绩有望迎来强劲且持久成长。预计公司 2021-2023年实现归母净利润 5.22、6.91、9.26亿元,当前市值对应 PE 分别为53.00、40.02、29.86倍,维持公司买入评级。 风险提示: 1)全球疫情蔓延超预期;2)中美博弈的不确定性;3)新产品开发不及预期;4)客户拓展不及预期;5)产能供应不足风险。
伊之密 机械行业 2021-07-07 21.18 -- -- 23.64 11.61% -- 23.64 11.61% -- 详细
事件:公司近期公布年报业绩预告,公司 2021H1预计归属于上市公司股东的净利润为:25,000.00万元 - 27,000.00万元,同比上升:147.03% - 166.79%。 点评: 上半年业绩持续超预期。2021年上半年,公司所处行业继续延续较高的景气度,公司的经营情况良好,订单饱满、生产紧张有序,营业收入同比大幅增长。单 2021年 Q2单季度的营业收入约为 9.4亿元,同比增长 31.1%,环比增长 23.68%,公司预计 2021年第二季度单季度归属于上市公司股东的净利润约为 1.43亿元至 1.63亿元,同比增长 28.8%-46.8%,环比增长 33.64%-52.3%。 行业需求良好,今年确定性仍然较高。 从目前制造业投资情况来看,根据 1-5月份行业数据,工业机器人产量 1-5月份同比增长 73%,叉车产量 1-5月份同比增长 73%。无论 PMI 数据、工业自动化设备制造厂家订单来看,近期订单情况仍然较好,根据我们此前的报告《未来 2-3年制造业资本开支向上,带来自动化显著投资机会》,工业机器人、工业车辆、机床等数据形成明显的关联性,相关性较高。复盘过去 10年工业叉车、工业机器人数据,可以看到基本呈现出 3-4年维度周期性,在 3-4年中会经历过一个较为完整的上升到下降的过程,此前 3轮周期为 2009-2012年,2013-2015年、2016-2019年,根据行业发展历程来进行推断,从 19年年底开始,我们预计注塑机行业也将呈现一个不断向上的趋势,持续未来 2年,预计 21年处于上升通道。 压铸机:超重型压铸机主要应用场景之一是新能源汽车零部件 一体成型,这是汽车白车身零件的革新式生产方式,公司高度重视压铸机的技术开发及产品研发。从去年八、九月份以来,压铸机市场得益于汽车行业环比回暖、家电和手机市场表现良好等因素有所恢复。今年以来,公司压铸机业务接单情况良好。 出口市场加速拓展公司高度重视海外市场的拓展,占收入比例 20%,外销业务多年以来保持较快增长,2010-2019年的复合增长率达 25%。目前,公司海外 销售覆盖亚洲、欧洲、北美洲、南美洲等地区,并在印度、美 国、德国、越南、巴西等地成立子公司,积极开拓海外市场。 盈利性预测与估值。未来来看,一方面,国内行业有望持续景气。 另外一方面,看好 21年公司海外出口、汽车行业(压铸机)带来新的增量。我们预计公司 21-23年归属于母公司股东净利润分别为 5、6、7.17亿,EPS 分别为 1.17、1.39、1.66,对应估值 18、15、13倍,维持给予买入评级。 风险提示: 下游景气不及预期,外部环境不及预期,新产品突破不及预期。
新莱应材 钢铁行业 2021-07-06 20.01 31.84 37.95% 25.60 27.94% -- 25.60 27.94% -- 详细
事件:新莱应材发布 2021年中报预告显示:2021年上半年预计实现归 属 于 上 市 公 司 股 东 净 利 润 5800万 —6800万 , 同 比 增 长71.82%--101.44%。 半导体景气如虹,设备核心零部件业务快速成长。2021年上半年以来,全球半导体行业景气度持续上升,产能短缺、“芯片荒”及涨价缺货现象已经深度影响多个行业。“2021世界半导体大会”上,中国工程院院士吴汉明认为,国内还需要再建设 8个中芯国际的芯片产能。未来数年,国内半导体行业产能扩充有望迎来高成长时代。而芯片产能的扩充,也将带来国产设备及相关零部件的需求增长。 公司深耕半导体设备核心零部件多年,其超洁净管道、阀门、腔体等产品已经进入应用材料、Lam 等国际一流半导体设备公司供应链体系多年,印证出公司技术实力和市场拓展能力处于国内领先地位。随着国内半导体产能的持续扩充,及半导体国产化进程加速,公司半导体核心零部件业务有望迎来快速成长机遇。 新冠疫苗行业快速发展,洁净材料显著受益。2020年初至今的新冠肺炎疫情,带来生物制药(尤其是新冠疫苗)行业的快速发展机遇。公司生物制药领域的洁净应用材料,是新冠疫苗生产工艺中必不可少的生产资料,在有力地支持全球抗疫的同时,也给公司带来了较好的经济回报。 无菌包装空间广阔,国产替代稳步向前。公开资料显示:2019年无菌包装全球巨头利乐公司净销售收入为 115亿欧元,市占率约为 63%,据此推算无菌包装市场空间超过千亿。新莱应材作为无菌包装的后起之秀,曾与国际巨头利乐合作多年,并购山东碧海至今,发展势头良好,在三元、完达山等优质客户均占据一席之地。未来,随着公司市占率稳步上升,业绩将被显著增厚。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。预计公司 2021-2023年实现归母净利润 1.26、2.42、3.41亿元,当前市值对应 PE 分别为 36.31、18.87、13.42倍。考虑到下游较大的市场空间,良好的竞争格局,半导体零部件国产化势头良好,坚定维持公司买入评级。 风险提示: 1)全球及国内疫情反复;2)贸易摩擦带来海外需求的不确定性;3)核心客户市场拓展不及预期;4)新产品研发推广进度不及预期;5)原材料涨价无法顺利传导。
晨光文具 造纸印刷行业 2021-07-05 85.36 110.00 50.15% 88.45 3.62% -- 88.45 3.62% -- 详细
事件:晨光文具发布2021年半年度业绩预增公告,2021年半年度实现归属于上市公司股东的净利润61,000万元到70,000万元,与上年同期相比,增加14,550万元到23,550万元,同比增加31%到50%;扣除非经常性损益的净利润55,000万元到62,000万元,与上年同期相比,增加16,288万元到23,288万元,同比增加42%到60%。 点评: 单看Q2,公司归母净利润同比增长20.3%~58.8%,中位数为39.5%,扣非净利润增长19.7%~52.5%,中位数为36.1%,超市场预期。 作为行业内最优秀的公司,在经历20年上半年疫情的巨大影响之后,公司迅速做出调整,不管是线上渠道,还是对于产品升级方面以及渠道赋能方面,公司都在持续做出调整,我们预计2021年上半年公司终端市占率继续提升。 2B业务方面:我们预计公司在21年上半年维持高增长态势,一方面公司密集中标国家电网、中石化、中国核工业集团等众多优质国企的采购项目,另一方面,在产品端持续升级,拓宽品类,长期来看,我们认为公司在2B业务的规模提升空间依然非常大。 盈利预测:我们预计公司21-22年EPS分别为1.76和2.21元,对应21-22年PE分别为47X/37X,考虑到公司未来传统业务稳健且较快速度的增长,新业务未来空间可期,20年全年实际利润强于表观数字,公司短期涨跌更多对标海天味业等标的,但是考虑到长期来看,公司不管是产品力、拓品类空间、净利率弹性、提价(产品结构优化)等诸多方面均不逊色于海天味业,且两者目前尚存在较大估值差距,我们将公司长期上调目标价至110元,维持“买入”评级。 风险提示:传统业务不及预期,科力普客户拓展不及预期
迈为股份 机械行业 2021-07-05 435.64 -- -- 598.99 37.50% -- 598.99 37.50% -- 详细
事件:公司发布 2021半年度业绩预告,预计 2021H1实现归母净利润2.30亿元~2.70亿元,同比增长 21.52%~42.65%;预计 2021H1实现扣非归母净利润 2.21亿元~2.63亿元,同比增长 52.68%~81.70%。按此推算,预计 Q2单季度公司实现扣非归母净利润 1.00亿元~1.42亿元,同比增长 23.5%~75.2%,业绩符合预期。 业绩保持较快增长,异质结行业高景气提振订单。电池片行业 2020年进行了大规模产能扩张,公司积累丰厚的在手订单,支撑今年业绩较快增长。行业正在经历向异质结电池技术的革新,华晟今年 6月发布数据显示,异质结电池平均转换效率 24.71%、单片最高效率也达25.06%,进步迅速,目前产能正按规划爬升中,预计在 Q3达到满产。 通威去年招标的异质结产线也将在下半年投入运营,本周金刚玻璃公告将投建 1.2GW 大尺寸半片超高效异质结电池片及组件,异质结行业投建及产业化快速推进。公司率先具备异质结设备整线供应能力,单GW 订单额比 PERC 时代大幅增长,先发优势明显。 技术实力强, OLED 新产品进展顺利。公司现掌握的控制、定位、恒压力技术在激光开槽、激光切割等设备中得以延伸,公告显示 20年公司 OLED 激光设备已获得客户正式验收,目前继续开拓新客户。OLED激光设备处于国产化大浪潮,公司作为实力强劲厂商,发展潜力巨大。 盈利预测与投资建议:预计 2021年-2023年公司营业收入分别为32.90亿元、46.50亿元、66.38亿元,归母净利润分别为 5.66亿元、8.10亿元和 10.87亿元,对应 EPS 分别为 5.49元、7.86元和 10.55元,维持“买入”评级。 风险提示:光伏需求波动,行业竞争加剧。
明微电子 2021-07-02 342.38 574.68 54.44% 410.86 20.00% -- 410.86 20.00% -- 详细
事件:明微电子发布2021年半年度业绩预告显示:预计 2021年上半年实现归属于母公司所有者的净利润为27,000万元到30,000万元,同比增长832.38%到935.98%。 靓丽业绩源于需求高成长及公司自身前瞻布局。集邦咨询数据显示:2021年以来,随着整体需求回温,LED 显示屏市场产值将有望上升至62.7亿美元,年增13.5%。前瞻产业研究院数据显示,2020至2026年,中国mini LED 市场年复合增速有望达到50%。作为行业“卖水人”,为显示屏提供驱动IC 的明微电子,将充分享受下游需求的高速成长。 此外,2021年恰逢十年一遇的半导体行业超级周期,产能保障能力成为设计公司脱颖而出的核心竞争力。明微电子此前深度布局的8寸工艺往12寸工艺升级,以及前瞻性布局封测基地,今年正好可一展用武之地。这也侧面印证出公司管理层超前的格局和视野,并夯实公司长期稳健成长的基础。 电源管理IC 稳扎稳打,国产替代空间广阔。受益于AIoT、移动终端、家电、工业、汽车需求拉动,全球电源管理需求稳步成长。新思界产业研究中心数据显示:预计到2026年全球电源管理芯片市场规模将达到570亿美元左右,我国电源管理芯片到2025年市场规模将达到675亿元左右。竞争格局来看,全球及国内PMIC 市场份额主要集中在美国TI、ADI 等海外企业,国产份额寥寥。明微电子作为国内较早从事PMIC 业务开发的设计公司,其产品涵盖AC-DC、DC-DC、LDO 等品类,具有十余年技术沉淀,且客户群体涉及白电、黑点、小家电等领域。随着公司上市以来不断加码该部分研发投入,将显著受益于PMIC的国产化趋势以及快速成长的智能家居、智能照明等新兴市场。 盈利预测和投资评级:维持买入评级。预计公司2021-2023年实现归母净利润8.54、10.43、12.71亿元,当前市值对应PE 分别为24.84、20.34、16.69倍。考虑到下游mini LED 行业的高成长性,公司产品及客户结构持续升级,以及PMIC 明确的国产化趋势,参考市场其他同类IC 设计公司,给与明微电子2021年50倍PE,对应目标市值427亿。维持公司买入评级。
朗科智能 电子元器件行业 2021-07-01 15.33 26.25 66.56% 20.52 33.86% -- 20.52 33.86% -- 详细
事件:公司年报一季报快速成长。2020年营收 16.63亿元(YOY+18.75%),扣非后归母净利润1.42亿(YOY+47.45%),2021Q1实现营收5.60亿(YOY+135.96%),扣非后归母净利润0.49亿元(YOY+151.72%),业绩表现亮眼。 点评:1、业绩快速增长,毛利率平稳、ROE 提升公司2020年营收16.63亿元(YOY+18.75%),扣非后归母净利润1.42亿(YOY+47.45%),2021Q1实现营收5.60亿(YOY+135.96%),扣非后归母净利润0.49亿元(YOY+151.72%),营收和净利润均实现快速增长。业绩增长主要原因:①下游电动工具需求持续向好,越南工厂投产,产能持续扩展;②把握植物照明领域由HID 向LED 转变的行业机遇,成功开拓行业头部客户,在复杂的国内外环境下保持了业务的逆势高速增长;③独立化运营新能源电池包业务,在年初取得盈亏平衡的基础上进入快速增长状态,形成公司新的盈利增长点,东莞朗科新能源净利润同比增长297.33%。 全年公司智能控制器行业总体毛利率21.29%,同比下滑0.17个百分点。全年加权ROE 达到18.07%,相比于2019年14.56%,大幅上升。 2、智能控制器行业持续高景气,深耕下游客户ASP 提升国内技术提升和成本优势导致智能控制器产能转向国内趋势越发明显。智能控制器属于知识密集型的制造业,客户的定制化需求高、交货时间短、产品更新换代快等特点,智能控制器逐步向国产厂商转移的趋势将愈发明显。 经过近二十年的发展和沉淀,公司已经成长为智能控制领域最具竞争力的核心企业之一。公司依靠自身的研发实力、智能制造和完善的服务体系,与TTI、SN、九阳、比亚迪、惠而浦、松下等全球知名企业建立了全方位战略合作关系。公司在TTI 的份额相对可观,未来将继续深耕下游客户,公司电池包业务和电机业务发展已有成效,未来有望向下游客户提供电池+控制器+电机综合解决方案,ASP 提升。 3、持续拓宽业务领域,把握植物照明领域发展机遇积极拓宽产品的品类与应用场景,同时将产品向产业链下游延伸。目前产品广泛应用于植物照明? 锂电池管理和储能逆变产品等领域。同时产品向终端产品一体化延伸,推出了洗拖一体机等产品,公司的新能源电池包业务、逆变器、直流无刷电机系统等业务也在快速发展。2020年植物照明业务同比增长超70%,经过十多年的技术沉淀,公司已经发展成为该领域的国际知名品牌。美国、加拿大最大的五家植物照明经销商垄断了市场约80%的份额,随着下游经济作物新型种植技术的持续发展,行业空间不断提升。预计2020年至2024年全球植物补光设备行业市场规模的年复合增长率将维持在25.5%,市场规模在2024年将达到115.0亿美元。 4、投资建议我们看好未来3~5年智能控制器的行业维持高景气度,同时看好植物照明市场行业快速发展。预计2021~2023年公司营收20.81亿、26.75亿、34.46亿,归母净利润2.18亿元、2.83亿元、3.68亿元,对应的PE 为19/14/11,首次覆盖,维持“买入”评级。 风险提示:原材料持续涨价导致毛利率下滑;智能控制器需求不及预期;植物照明业务发展不及预期。
西部超导 2021-06-30 63.76 -- -- 73.53 15.32% -- 73.53 15.32% -- 详细
西部超导是我国高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金的龙头企业,具备强大的研发能力并且持续大量进行研发投入,行业竞争优势显著。公司产品主要应用于航空航天、舰船、兵器、核磁共振谱仪等行业领域,其中军用钛合金棒材为公司收入的主要来源。 高端钛合金材料:新型军机棒材主要提供商,需求放量产能提升带动业绩快速增长。钛合金材料约占公司收入的85%。公司主要产品钛合金棒材已成为我国新型战机、运输机的关键材料并占据极高的市占率。新机型用钛量大幅增长,随着新机型产量爬坡,将支持公司钛合金军品需求的持续快速提升。公司钛合金产能利用率饱和,目前公司积极扩产应对需求的快速增长,预计公司2022年钛合金产能或将达到万吨以上,保证业绩的高速增长。 超导产品:MRI商用市场拓展顺利,未来核聚变项目大有可为。 公司是目前国内唯一的低温超导线材商业化生产企业,成功为ITER(国际热核聚变实验堆计划)供货完毕,目前公司拓展包括MRI应用在内的超导材料商业应用,未来CFETR(中国聚变工程实验堆)、兰州重离子加速器等国家重点工程项目若顺利推进,将带来新的高毛利产品增量,未来超导产品大有可为。 高性能高温合金材料:国内供不应求,认证完成将成为新业绩增长点。我国高温合金近几年需求快速增长,产品供不应求,进口替代需求迫切。公司高温合金产能已经投入使用,以变形高温合金棒材为主,在强劲的研发能力基础上,目前参与多款发动机研制工作,评审速度有望加快。未来高温合金产品实现量产将为公司带来新的业绩增长点。 盈利预测与评级:公司激励机制到位,保证公司业绩及时释放。 我们预计公司2021-2023年归母净利润约为5.55亿元、7.20亿元、10.87亿元,EPS为1.26元、1.63元、2.34元,对应目前股价PE分别为50倍、39倍和27倍,给予“买入”的投资评级。 风险提示:需求增长不及预期;行业竞争加剧;高温合金产品认证不及预期。
德业股份 机械行业 2021-06-29 115.55 150.00 -- 164.67 42.51% -- 164.67 42.51% -- 详细
德业股份,成立于 2000年,目前从事三大核心业务:热交换器、除湿机为代表的小家电以及逆变器业务。公司增长亮点在于逆变器业务,2020年该业务营收实现翻倍增长,增速有望延续,毛利率 30-35%,目前热交换器与除湿机业务占比较高,营收保持 25%以上稳健增长。 公司各业务竞争优势如下: 热交换器系列:1)稳固优质的下游客户关系:公司与美的合作关系良好,采购比例保持稳定;2)卓越的生产工艺和技术水平;3)上游原材料价格波动的有效传导。 除湿机系列:“Deye 德业”品牌除湿机国内市场市占率第一,2018年、2019年和 2020年,天猫的交易指数、京东的成交金额指数均位列行业第一。 逆变器系列:1)海外市场国产厂商市占率仍处较低水平,但成本优势之下,国产厂商具有强大竞争力。德业逆变器业务以海外市场为主,覆盖美国、巴西、南非、印度、波兰等,海外市场毛利率高于国内市场,德业逆变器毛利率有望超出行业平均水平。2)储能市场整体有 10%-20%超额增长。储能逆变器价格和毛利率较高,德业逆变器业务以户用储能逆变器为主,未来占比将不断提升。2020年储能占比 45%,预测 2021年储能占比提升至 55%并有望持续提升。 公司 2020年营收达 30.24亿元,归母净利润 3.82亿元。我们预计,公司 2021/2022年营业总收入分别为 37.83/50.71亿元,归母净利润分别为 5.35/7.71亿元,对应 2021-2022年 PE 为 37x/26x。
中信特钢 钢铁行业 2021-06-25 22.29 -- -- 22.36 0.31%
23.00 3.19% -- 详细
事件:公司近日发布了2021年半年度业绩预告,实现归属于上市公司股东的净利润41.30亿元–42.30亿元,同比增长50.24%-53.87%;基本每股收益0.818元/股–0.838元/股,同比增长50.09%-53.76%。 点评:公司上半年业绩显著提升。2020年上半年公司归母净利润增速50.24%-53.87%,单二季度净利润增速约51.2%-58.6%,维持高增速,主要得益于与下游龙头客户的长期战略合作,进而保持订单稳定可持续;多举措降本增效,消化成本大幅上涨等不利因素;高品质特殊钢行业需求市场保持稳定增长。 拟发可转债50亿投建新项目,进一步增强公司综合竞争力,助推公司高质量发展。该可转债募集资金将用于“三高一特”产品体系优化升级项目、湖北中特新化能科技有限公司焦化环保升级综合改造项目、高参数集约化余热余能利用项目、全流程超低排放环保改造项目和补流资金,均围绕主业展开。 首先,将助力公司快速提高产能,优化产品布局,提高高端特殊钢材料的产能比重,促进公司在高端领域不断提升份额,紧抓“三高一特”产品进口替代的发展机遇,快速高效地满足我国制造强国发展战略带来的旺盛需求。 第二,湖北中特新化能科技有限公司迫切需要进行焦炉优化升级改造、提高焦炭产能水平,从而有效满足对大冶特殊钢有限公司钢铁生产的配套需求,保障焦炭产品的供应质量和稳定性,稳定大冶特殊钢有限公司的生产工序,降低其生产成本。 第三,环保需求日益提升,公司建设超高温亚临界煤气、蒸汽综合利用发电工程,将显著降低能源消耗、提高生产效率,同时购置相关设备进行环保及减排改造。 我国中高端特钢内有“进口替代”,外有“全球份额提升”。目前我国中高端特钢比例约4%左右,与发达国家相差仍较大,发展战略性新兴产业已被国家列为转变发展模式的主要举措,而特钢是发展战略性新兴产业、核心基础产业以及先进制造业的关键基础材料。随着我国工业化深入和装备制造向高端化升级,高品质、高性能、定制化特钢产品市场保持稳定增长。公司作为全球中高端特钢行业龙头,估值有望进一步提升。 投资建议:随着我国进入高质量发展阶段,高端制造需求扩张,中高端特钢发展空间广阔。公司是全球特钢龙头,不断进行产业结构改善,高端特钢比重不断提升,顺应“碳中和”发展趋势进行高质量发展, 业绩有望持续增长。预计2021-2023年净利润分别为82.74/88.16/93.13亿,EPS 分别为1.64/1.75/1.85元,对应PE 分别为13.5/12.7/12.0倍。 风险提示:高端制造发展进程放缓,原燃料价格大幅波动
天铁股份 基础化工业 2021-06-25 13.85 -- -- 17.94 29.53%
18.55 33.94% -- 详细
事件:公司近日发布中报业绩预告:预计2021年上半年实现归母净利润1.37-1.5亿,同比增长151.34% - 175.19%。 点评: 公司二季度业绩持续爆发。公司中报归母净利润预计约1.37-1.5亿,同比增速151.34% - 175.19%,其中二季度实现6089.47 -7389.47亿,同比增速13.84%-38.14%。工程类产业链上下游的企业具备显著的季节性特征,通常下半年业绩好于上半年,下游轨交市场高景气的背景下,全年业绩高成长可期,同时收购子公司昌吉利剩余40%股权的审议已通过股东大会表决,有望为公司成长带来持续动力。 打造轨交减振降噪平台型公司,内伸外延下不断提振业绩预期。公司近年不断进行内伸外延式发展,旗下设立十余家全资子公司和控股子公司,一方面依托自身龙头优势,不断扩张现有减振垫、套靴等轨交减振产品,同时依托现有自身较强的技术储备和资源优势搭建的轨交减振产业链平台,扩展橡胶弹簧、扣件、钢轨波导吸振器等减振降噪新产品,进一步提高行业市占率,另一方面拓展多元化业务,发展建筑减隔震(抗震立法驱动)、锂化物(昌吉利子公司)等跨行业产业,为公司快速成长奠定了较好的基础。 “城市群、都市圈”持续发力,轨交减振降噪需求扩张确定。2021年6月7日国家发改委印发《长江三角洲地区多层次轨道交通规划》,目标形成一批多种轨道交通一体衔接、高效换乘的综合交通枢纽,到2025年基本建成轨道上的长三角,轨道交通总里程达到2.2万公里以上,新增里程超过8000公里,其中新建干线铁路3702公里,城际铁路1280公里,市域1367公里,城市轨道交通或将超过1651公里,我们假设城际铁路市域及城市轨交50%左右应用减振降噪技术,则仅长三角地区就贡献减振里程2149公里,有望带来百亿减振降噪空间。随之,《成渝地区双城经济圈综合交通运输发展规划》出台,计划到2025年基本建成轨道上的双城经济圈,轨道交通总规模达到10000公里以上,其中铁路网规模9000公里以上,该政策的出台正说明了成渝地区将成继京津冀、长三角、大湾区之后第四个发力轨道交通且备受国家政策支持的地区,轨交建设需求有望持续超预期。 《建设工程抗震管理条例》草案已过,公司配套产能推进顺利,有望同步受益。公司建筑减隔震在建产能7200套,计划明年一季度投产,公司有望依托自身较强的轨交领域市场优势,进行业务延伸拓展,因此我们认为公司在地铁上盖及沿线物业建筑减隔震领域较具市场优势,有望提高单个轨交项目附加值,带来增量收益,未来TOD 快速发展背景下,市场需求空间可观。 投资建议:公司是轨交减振降噪领域龙头公司,下游轨交长期受益于我国“交通强国”战略,行业空间将受“城市群”广阔的建设需求所带动。轨交减振降噪需求旺盛,公司作为细分领域龙头,主业经营有望延续高增长,同时公司拓宽业务领域,一方面子公司昌吉利发展高价值的新能源板块,另一方面布局建筑减隔震,受益于《建设工程抗震管理条例》,享受建筑减隔震扩容红利,进一步助力公司增厚业绩、提升估值、改善现金流。预计2021-2023 年归母净利润分别为3.50/5.34/7.98 亿,EPS 分别为1.03/1.57/2.34 元,对应PE 分别为22.94/15.05/10.06 倍,公司属高增长低估值细分龙头,市值成长空间较大,维持“买入”评级。 风险提示:《建设工程抗震管理条例》执行不及预期,轨交建设进度不及预期,基建资金面收紧。
安井食品 食品饮料行业 2021-06-24 246.08 299.10 73.89% 254.73 3.52%
254.73 3.52% -- 详细
产品渠道产能全面布局,预制菜品类未来势头可期。公司于此前提出年度口号“双剑合璧”(安井+冻品先生),“三路并进”(火锅料,米面制品,菜肴制品),“主食发力,主菜上市”,渠道端“开餐饮、推BC、扫盲区”,积极介入预制菜行业。我们认为公司在产品研发,渠道能力,产能布局,产业理解上均有较大优势,预制菜品类发展势头可期。 1)品牌端,公司作为速冻行业中市场认可度高的老牌企业,19年凭借锁鲜装的上市即爆发、加大C 端消费者的品牌曝光度,2020年持续的锁鲜装升级产品及面点类新品跟进,叠加疫情助益商超端消费,公司凭借品质和口感,短时间内即在消费者心智中形成一定的品牌口碑积累。今年将强化C 端品牌认知,“品牌发力,转型升级”。公司将凭借其品牌优势为冻品先生背书,使得消费者信赖其产品品质和安全。 2)渠道端,公司拥有一批在冻品行业有较大资金规模和客户资源的经销商,且经销商的忠诚度高、黏性强。拥有商超渠道的经销商今年已经陆续导入冻品先生系列产品。拥有餐饮渠道资源的经销商,可以自然导入与之相匹配的预制菜产品。此外今年公司BC 兼顾、全渠发力,继续推进BC 类超市经销商的拓展外,全面补充不同餐饮业态的经销商,在B 端渠道上未来将发挥更好的协同效应。当前B 端预制菜处于爆发期,期待公司将来在B 端渠道的快速放量。 3)产品端:安井凭借规模在研发上有较大投入,研发效率高,产品性价比突出。安井的规模效应在产品方面体现为:①研发人员和投入都高于可比公司;② 聘请行业内王牌厨师研发预制菜品类,使预制菜达到较高的还原度;③ 拥有先进的生产设备,可以实现复杂的工艺流程。 以上三点可提升公司的研发成功率,快速打造大单品,以爆品迭代抢占行业扩容需求。 4)产能端:生产基地就近布局终端市场,提升供应链效率。安井生产基地包括广东佛山、山东乐陵、厦门、 泰州、无锡、四川、河南、辽宁及湖北基地。从地理位置看,公司生产基地辐射和覆盖全国主要人口省份,接近终端消费市场,一方面提高市场反应速度,研发更贴近当地市场,一方面降低物流运输成本,提升供应链效率。当前预制菜业务主要外协产能实现,未来产能到位将逐步进行替换。 公司选品注重菜品的普及度和消费人群基础等几大要素,4月推出针 对B 端的调理肉片、接下来陆续推出工艺要求更高的半成品厨师菜、面向C 端的成品菜肴,有序推进。 信息化平台全面赋能,优化供应链全过程。2021年是公司全面数字化转型第一年,公司以实现全在线,全业绩,全透明,全移动,全智能为目标。通过CRM 系统,经销商可查看单品过往销量,帮助分析销售情况,通过SRM 系统,公司可以使用公开系统报价,大大提高采购端效率。信息化平台将全面赋能公司采购,物流,销售等各方面,大大提升公司供应链效率以及提高管理的快速和精准性。 公司公布57亿定增方案,为3-5年发展做长期谋划。本次定增落地后,预计公司未来3-5年产能复合增速20%。募集资金中的41.99亿元将用于新基地建设与老基地扩建,以及老基地技改项目。新建基地包括广东佛山13.3万吨项目、山东乐陵20万吨项目,合计产能33.3万吨。华南市场C 端消费力强劲,但公司此前华南地区供货主由厦门工厂覆盖,在旺季产能不足时不能充分满足市场需求。佛山工厂投产后将更好匹配当地市场需求。而山东基地则靠近原料产地,投产后将成为公司主要原材料基地之一。扩建项目包括河南三期 14万吨、泰州三期10万吨、 辽宁三期14万吨。预计达产后将新增产能共71.3万吨。 受让新宏业71%股权,加强上游布局。安井食品通过自有资金对新宏业再次投资7.17亿元,控股比例从19%提高到90%,产业链上下游协同战略进一步落地加强。新宏业2018-2020年收入分别为6.49、9.24亿元、9.37亿元,净利润分别为7969、8483、6934万元,收购估值合理,2021-2023年度(业绩承诺期)规范净利润不低于7300、8000、9000万元,配合以严谨的业绩补偿、竞业限制、商誉减值赔偿等协议。 同时采用新宏业管理团队业绩超额现金奖励、收购后原大股东(持有新宏业10%的股份)承诺购买安井股票、三期解锁等方式绑定双方利益。收购完成后,安井向上游鱼浆产业链、小龙虾菜肴领域进一步延伸,新宏业成为产业第一家由上市公司主导的加工企业。由此公司具备更强的上游原料端应对行业波动的优势,产品产业将更加多元化,加强上下游联动效应,增强公司综合竞争力。 盈利预测与评级:我们维持盈利预测,预计公司2021~2023年收入增速分别为29.22%、24%、23%,净利润增速分别为51.81%、33.36%、31.34%,扣除股权激励费用后同口径增速为37.51%、30%、30%,一年期目标价300元,维持买入评级。 风险提示:销量不及预期,成本下行低于预期,竞争加剧。
赛意信息 综合类 2021-06-24 20.06 -- -- 23.65 17.90%
23.65 17.90% -- 详细
工业软件的一体化提供商。公司以 ERP 实施起家,到目前已经布局了工业互联网、智能制造、大数据、智慧营销、智慧采购、财务等多条产品线,形成了通讯、电子、汽车等多行业的布局。 订单高增长。2020年,公司智能制造板块实现收入 4.13亿元,同比增长 56%。公司提供的企业级工业管理软件 S-MOM 产品家族包括高级计划排程、车间制造执行、智能仓储及物流、数字化品质管理、工业设备运营数据采集、制造大数据分析等多个子产品,覆盖完整的车间制造运营领域。公司 2020年新签订单超过 18亿,同比增长 55%。 定增助力工业软件发展。2021年 6月,公司公告创业板向特定对象发行 A 股股票募集说明书(申报稿),拟募集不超过 6.5亿元,用于基于共享技术中台的企业数字化解决方案升级项目,项目的顺利实施有助于对现有数字供应链应用、数字营销应用、智能财务应用等自主应用软件产品进行迁移、升级、改造,满足企业数字化转型对敏捷型数字化系统的需要。 投资建议:公司以 ERP 实施起家,逐渐向工业软件领域发展,多年来积累了工业软件领域的深厚经验。预计 21-23年 EPS 分别为 0.70、0.95、1.25元,首次覆盖给与”买入”评级。 风险提示:工业软件进展不及预期;ERP 行业增速放缓;行业竞争加剧。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名