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华兰生物 医药生物 2022-07-20 21.53 28.00 36.39% 22.12 2.74% -- 22.12 2.74% -- 详细
事件: 公司发布公告,获批在河南省内洛阳市伊川县、商丘市夏邑县和周口市商水县设置单采血浆站,采浆区域分别为伊川县、夏邑县和商水县。 继获批潢川县设置单采血浆站后,公司河南省内浆站再获批 3家,截止目前,公司年内在河南新获批 4家浆站,河南省血浆站设置十四五规划已经进入到兑现期,华兰生物集中受益。河南是公司采浆大本营,成熟浆站单个采浆量在 70吨左右,预计以上获批的 4家浆站成熟采浆量有望合计达到 280吨。此外,公司也有望受益重庆血浆站设置十四五规划。公司在河南和重庆公司有望持续获批新浆站。 2021年公司采浆量预计为 1050吨左右,新获批浆站进一步打开公司浆量成长性。 2022年流感疫苗接种有望实现快速增长。 22年流感疫苗接种基本不再受新冠接种影响减弱,为避免流感和新冠感叠加,流感接种政府支持力度大。公司流感疫苗销售量凭借产能优势,先发货优势以及儿童四价独家剂型,有望实现快速增长。 投资建议: 过去 5年,国内血制品行业审批趋严,公司获批浆站数目较少, 公司血制品板块成长受限。多个省份血浆站设置规划有望于 22-23年尽数落地,公司有望受益,血制品成长性打开。流感疫苗接种受新冠接种影响减弱,有望快速增长.公司血制品目前对应吨浆市值均回调至历史中枢以下,下行风险有限,继续推荐。 我们预计公司 2022年-2024年净利 13.97/15.85/16.87亿元,对应 EPS0.77/0.87/0.92元,对应 2022-2024年估值 28.5倍、 25.1倍和 23.6倍, 继续维持“买入”评级。 风险提示:采浆供应不及预期,四价流感需求不及预期,产能释放不及预期,价格波动风险,安全性生产风险。
北京城乡 批发和零售贸易 2022-07-19 21.00 33.00 69.14% 22.19 5.67% -- 22.19 5.67% -- 详细
北京城乡业务增长乏力,拟置入北京外企发展人资服务。北京城乡主营线下商贸业务,受消费模式转变以及疫情影响,公司营收与净利润逐年下滑。北京外企作为人资行业先行者,人资业务覆盖全面, 2019-2021年公司营收/归母净利润逐年上涨, CAGR 分别为 26%/22.15%。从业务结构上看,人事管理服务毛利占比超过五成,为主要利润来源;业务外包服务营收占比超八成且增速较快,为主要收入来源。北京城乡拟通过资产置换、发行股份购买资产以及募集配套资金的方式置入北京外企,更改上市公司主营业务为人资服务, 募集资金用于数字一体化平台建设,推动业务发展降本增效。 人资行业加速发展,未来前景广阔。 人资机构数目以及行业全年营收逐年增长, CAGR 分别 13.88%/16.78%,行业规模不断扩大。行业集中度低, CR5仅为 19.04%。“用工荒”与“就业难”现象并存,急需人资机构搭建用工桥梁调节劳动力供需失衡;政府政策接连出台,鼓励人资行业进一步发展。 五大优势突出,助推外企发展。 品牌优势,发展历史久远,经验丰富,品牌声誉卓越; 业务全面发展,产品覆盖客户需求,表现优于同业; 国际合作优势,强强联合,外企德科实力强劲;客户资源优质,客户粘性较强,公司维持存量客户的同时积极拓展增量客户;技术优势,增加委外研发,培育数字能力,专注核心业务。 预期重组成功后,北京外企加速发展。 重组上市后,北京外企将扩大品牌影响力,提高客户认可度;获得上市公司融资优势,助力业务进一步发展;继续加大数字技术投入,赋能业务开展,构筑人服生态圈。 估值及投资建议:预计 2022-2024年北京外企将实现归母净利润 7.07亿元(备考) /8.37亿元/9.57亿元,同比增速 15%(备考) /18.4%/14.3%。,EPS 分别为 1.25/1.48/1.69元/股,对应 PE 分别为 16.7/14.1/12.3倍。 风险提示: 北京外企存在与北京城乡重组交易失败的风险;存在不能足额募集配套资金的风险;存在置入北京城乡后业绩承诺不能完成的风险;存在行业政策法规变化风险;存在同业竞争过大,市场份额下降的风险;存在国内疫情反复,业务开展受阻的风险等。
金圆股份 建筑和工程 2022-07-19 20.01 28.00 55.04% 21.29 6.40% -- 21.29 6.40% -- 详细
事件:公司发 布公告,公司子公司浙江金恒旺锂业有限公司要求 代理人代表(张逍、李廷伟)共同设立COPELIA LITIO S.A(辉煌锂业),根据谈判结果,辉煌锂业与Goldinka Energy SA 签署《资产购买协议》,以2700 万美元购买Goldinka 名下的Laguna Caro 矿权, 最后根据金恒旺的指示将辉煌锂业的股份转让给金恒旺。 点评: 收购阿根廷盐湖,锂资源储量再上台阶。阿根廷盐湖项进展较快, 截至7 月14 日,公司已完成阿根廷70 多个盐湖的初步筛选,挑选出卡塔玛卡省14 个盐湖项目。7 月18 日,公司以2700 万美元购买Goldinka 名下的Laguna Caro 矿权,总面积为4514 公顷,根据初步估计,该矿锂资源含量为50-100 万吨。 战略转型锂资源,捌千错盐湖项目已开工,带动公司再次腾飞。公司以建材业务起家,2015 年转型环保危废行业,2021 年开始战略转型新能源行业。继公司重新定位发展战略后,未来利润主要贡献业务将会是新能源材料业务,公司将围绕碳酸锂业务打造“上游开采,下游回收,双轮驱动战略”的运行模式,实现锂资源开发和回收的一体化布局。2021 年9 月以来,拟收购锂源矿业、辰宇矿业旗下盐湖,其中锂源矿业的捌千错盐湖项目已落定。根据公司官网,捌千错项目首批3台电化学脱嵌装置于2022年5月20日顺利产出富锂液,已稳定运行超30天,并已产出合格的碳酸锂产品。 投资建议: 我们预计2022-2024 年公司营业收入分别为76.7/88.7/93.3 亿元,同比增速-12.2%/5.9%/5.1%。归母净利润分别为4.5/14.6/17.2 亿元,同比增长416%/220%/18%。EPS 为0.6/1.87/2.21 元,当前股价对应PE 为33/10/9。给予2023 年15 倍估值,对应市值219 亿,对应股价28 元,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:公司盐湖产能释放不及预期;下游需求不及预期。
天坛生物 医药生物 2022-07-19 21.33 31.00 47.55% 21.75 1.97% -- 21.75 1.97% -- 详细
事件:公司公布2022年半年度业绩预告,预计2022年上半年实现收入18.91亿元(+4.37%),归母净利润3.85亿元(+14.14%),扣非归母净利润3.74亿元(12.85%)。考虑到21年子公司成都蓉生股权比例提升的影响,利润端同比口径,可参考利润总额口径,22年上半年利润总额6.22亿元(+7.85%)。Q2单季度业绩增长超预期。归母净利润增速快于收入增速,主要有2021年6月份对成都蓉生公司增资带来子公司持股比例变化等因素影响。同比口径的利润增速,可以参考利润总额口径+7.85%。Q1、Q2分别实现营业收入7.05亿元、11.86亿元,同比2021年分别增长-16.8%、20.9%,Q1、Q2分别实现归母净利润1.25亿元、2.59亿元,分别同比增长-17.5%、40.0%,Q2业绩增长超预期。Q1收入下滑与Q2收入快速增长情况并存,预计与公司终端发货确认收入时间点,以及部分重点区域疫情影响减小有关,整体来看行业需求和公司产品供给预计都相对平稳。根据2021年采浆量情况推算,以及新批浆站情况,预计2022年血制品整体供给保持良好的增长。公司采浆量成长逻辑持续兑现中。天坛生物22年新设8个浆站(贵州江口、贵州凤冈、贵州黎平、贵州罗甸、阳新武生、洪湖武生、农安上生、榆树上生),区域分布于贵州、湖北阳新、湖北洪湖、吉林农安和吉林榆树。 22年新获批8个浆站,加上21年新获批15个浆站,目前公司浆站(含分站)数为82家。浆站持续获批,进一步验证了公司持续不断获批更多的浆站的能力,天坛采浆量具备持续成长性。人凝血因子VIII已获批,吨浆利润提升逻辑兑现中。根据公告,人凝血因子VIII已获批,成都蓉生永安基地已完成试生产,22年下半年永安血制投产后,产能释放以及新产品的投产,业绩有望提升。按照我们的测算,预计吨浆收入大幅增加,预计大部分能转为利润,吨浆利润有望大幅提升。其他品种,重组凝血八因子、层析静丙、人纤维蛋白原将于2023年内获批上市。投资建议:目前估值340亿元左右,下行空间有限,成长逻辑持续兑现中(投浆量提升+吨浆利润提升),增速有望提升。21年新获批15个浆站有望在22年贡献增量。我们预计2022-2024年归母净利润分别为8.65亿元、10.64亿元和13.14亿元,对应PE分别为40X/32X/26X倍,继续给予“买入”评级。风险提示:安全性生产风险,产品推广不及预期风险,业绩风险,浆站拓展不及预期风险,竞争加剧风险。
云图控股 基础化工业 2022-07-19 15.86 22.00 35.89% 16.59 4.60% -- 16.59 4.60% -- 详细
事件:公司发布 2022年半年度业绩预告,报告期内实现归母净利润 9.5-10亿元,同比增长 135.41%-147.80%,扣非后净利润 9.0-9.5亿元,同比增长 127.28%-139.91%。 主营产品量价齐升,上半年业绩同比大幅增长。今年上半年,公司主营产品复合肥、纯碱、黄磷价格均出现较大幅度的上涨;根据百川盈孚数据,今年二季度,复合肥、纯碱、黄磷均价分别为:3525元/吨、2812元/吨、36855元/吨,相比去年同期+46.38%、+60.32%、+95.01%。受益于主营产品价格的大幅上涨,公司上半年实现营业收入9.5-10亿元,同时报告期内各产品毛利率也有较大幅度的上升,扣非后净利润 9.0-9.5亿元,公司盈利水平得到提升。同时受益于农化行业上行和磷矿石供应紧张,产业链景气有望持续,全年业绩有望再创新高。 一体化优势明显,市场竞争力不断增强。今年年初以来,国内磷矿石价格出现较大幅度的上涨,截至目前,国内磷矿石市场均价 1061元/吨,相比年初上涨约 64.50%。公司目前具有丰富的磷矿资源,在磷化工行业沉淀多年,在上游磷矿石价格不断上涨的情况下,能够控成本、稳生产,一体化优势尽显。同时,公司是国内最大的黄磷外售企业,随着上游原材料价格上涨,黄磷价格中枢被不断拉高,而随着公司的一体化程度不断加深,成本管控能力和协同生产能力都得到增强,公司的市场竞争力和盈利水平将得到提升。 磷矿石自产脚步加快,入局新能源打造新的利润增长点。公司全资子公司雷波凯瑞公司拥有四川省雷波县牛牛寨北矿区磷矿探矿权,其中已探明东段磷矿石资源储量达 1.81亿吨,相关采矿手续正在抓紧办理中。根据公司的产业布局,在雷波牛牛寨北矿区实现探转采并完成矿井建设后,公司生产所需的磷矿石将主要实现自产。公司依托丰富的磷矿资源储备、一体化产业配套及化肥化工多年的积累,向下游高附加值的产业延伸,布局磷酸铁及相关上游原料,相关项目正在稳步推进当中,预计湖北松滋 35万吨磷酸铁及配套项目将于 2023年陆续建成投产。公司在磷矿资源的加持下,积极打造下游新的利润增长点,打开未来成长空间。 维持“买入”评级。公司深耕复合肥、联碱以及磷化工行业,当前时点公司主要产品景气高涨,盈利能力强。长期看,公司建立起一体化产业链,在原料持续上涨、供应紧张的情况下,公司的成本优势和行业定价权进一步凸显,锻造长期市场竞争力,同时积极进军新能 源赛道。上调公司 22-24年预测归母净利润至 18.1亿/21.2亿/24.2亿,EPS1.79/2.10/2.40元,对应 PE8.9/7.6/6.7倍,维持“买入”评级。 风险提示:产品价格波动;项目推进不达预期
江丰电子 通信及通信设备 2022-07-18 61.46 71.78 -- 99.98 62.67% -- 99.98 62.67% -- 详细
事件:江丰电子发布2022年半年度业绩预告显示,公司2022年上半年预计实现归属于上市公司股东净利润14,855.80万元~16,674.87万元,同比增长145.00%~175.00%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润10,638.38万元~12,457.46万元,同比增长164.54%~209.78%。预计2022年上半年实现营业收入约10.86亿元,同比增长50.21%。 超高纯靶材厚积薄发。得益于最近两年的全球半导体景气周期,以及晶圆厂资本开支持续走高,高纯靶材为代表的半导体材料需求持续旺盛。江丰电子作为深耕超纯靶材多年的国内龙头公司,受益于在超高纯金属溅射靶材领域的长期研发和装备投入,其产品业已具备核心市场竞争力。公司靶材已经进入5nm 先进工艺生产线,得到了国际一流半导体客户的认可,全球市场份额正不断扩大。 半导体零部件行情走俏,第二增长极已然成型。随着国内外晶圆厂扩产步伐加快,设备及相关零部件交货周期已然成为限制晶圆厂发展瓶颈之一。江丰电子凭借自身在半导体产业链多年耕耘及客户基础,切入零部件市场以来不断开疆拓土,产品涵盖传输腔体、反应腔体、圆环类组件、腔体遮蔽件、保护盘体、冷却盘体、加热盘体、气体分配盘、气体缓冲盘等,并获得市场有效认可。2021年公司零部件销售额18,417.86万元,比上年同期增长239.96%。在半导体设备零部件景气旺盛的当下,随着公司产品品类和客户群体不断丰富,公司零部件业务有望延续2021年的高成长状态,成为公司靶材之外的第二个业绩支点。 积极募资扩产,夯实成长基础。为抓住半导体材料国产化机遇,突破产能瓶颈,公司向特定对象发行股票的募集资金总额不超过164,850万元,用于“宁波江丰电子年产5.2万个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目”、“浙江海宁年产1.8万个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目”及“半导体材料研发中心”。 随着公司募集资金到位及产能落地,公司订单承接能力及业绩将被显著加强。 盈利预测和投资评级:给予增持评级。预计公司2022-2024年实现归母净利润3.36、4.19、5.12亿元,当前市值对应PE 分别为41.17、33.08、27.05倍,维持公司增持评级。 风险提示:1)疫情蔓延超预期;2)半导体靶材需求不及预期;3)半导体零部件市场开拓不及预期;4)半导体行业景气度下滑。
新莱应材 钢铁行业 2022-07-15 57.19 81.58 2.98% 82.79 44.76% -- 82.79 44.76% -- 详细
事件:2022年 7月 7日,新莱应材发布 2022年半年度业绩预告显示,公司 2022年上半年预计实现归属于上市公司股东净利润 14,500.00万元–16,500.00万元,同比增长 113.59%-143.05%。 半导体设备高度景气,零部件持续紧俏。国际半导体研究机构 SEMI近期表示,半导体设备全球总销售额预计将在 2022年达到创纪录的1175亿美元,比 2021的 1025亿美元增长 14.7%,并预计在 2023年增至 1208亿美元。半导体设备的高度景气正带来相关零部件的需求走俏,据 TrendForce 集邦咨询 6月下旬表示,半导体设备交期面临延长至 18~30个月不等的困境,究其原因,零部件的短缺是当前半导体设备厂商正常交货的重要痛点。上半年,ASML、AMAT、KLA 等全球半导体核心供应商表示,镜头、阀门、泵、微控制器、工程塑料和电子模块等零件较为紧缺。新莱应材作为国内稀缺的半导体零部件供应商,深耕半导体零部件十余年,产品涵盖真空阀门、特气管道、管路接头、反应腔体、气体钢瓶等多个品类,且与国内外众多一线半导体设备及晶圆厂建立合作关系,有望显著受益于当前半导体零部件的紧俏行情。 积极扩充产能,夯实成长基础。为应对不断走俏的市场需求,公司于2021年 12月 20日与江苏淮安经济开发区管理委员会签订《项目协议书》,拟通过在江苏淮安经济开发区设立全资子公司,投资建设“超高洁净及超高纯管路系统项目”,项目达产后,预计将增加年销售额约 15亿元人民币,对公司未来的经营效益产生积极影响。除自建厂房外,公司也同时在淮安实施租赁厂房扩产。公开资料显示:公司目前淮安工厂租赁厂区计划在 7月份开始试生产,达产后预计年增营收 3亿元。 子公司碧海包装市场拓展顺利,静待原材料价格回归正常。自 2018年收购山东碧海包装以来,新莱应材与碧海包装正形成良性的业务协同,公司包装业务收入规模稳健成长。此外,在市场拓展方面,2022年上半年,公司顺利与伊利集团达成战略合作,1-4月已共交付 8台无菌纸盒灌装机,后续还有多台设备将陆续交付。这标志着公司产品获得国内头部客户的认可,后续成长潜力可期。然而,最近两年受原纸、聚乙烯和铝箔等大宗商品原材料价格大幅上涨影响,碧海包装业务总体呈现增收不增利的局面。未来随着大宗商品价格回归正常,碧 海包装的盈利能力有望恢复,并增厚公司业绩。 生物医药稳健发展,品类扩张促进业务长成。自 2003年进入生物医药行业以来,公司先后通过 ASME BPE 管道管件双认证,产品形态涵盖洁净管路系统到洁净控制系统、无菌反应釜等,并成功做到进口替代。 此外,随着高性能无菌隔膜阀等新产品研发成功并推向市场,公司在生物制药领域的市场空间也正在进一步打开。 盈利预测和投资评级:给予买入评级。在 Q2国内疫情反复,昆山静态化管理导致的生产停滞、物流受阻影响下,新莱应材二季度仍能实现同比例大幅增长,实数难得。背后原因在于下游需求景气畅旺,以及公司在诸多领域多年深耕所积累的市场口碑。未来,随着公司相关产能逐渐释放,以及碧海包装上游大宗原材料价格回归正常,公司业绩有望实现持续成长。预计公司 2022-2024年实现归母净利润 3.71、5.37、7.74亿元,当前市值对应 PE 分别为 34.22、23.65、16.42倍。 考虑到公司半导体零部件业务在产业链中的重要地位,以及同时涵盖科技、消费、医药三大赛道的市场稀缺性,给予公司 2022年 50倍 PE,对应市值 185.5亿,坚定维持公司买入评级。 风险提示: 1)疫情蔓延超预期;2)原材料价格持续上涨;3)产能释放不及预期; 4)证监会立案调查事项带来的不确定性;5)半导体行业景气度下滑。
超讯通信 通信及通信设备 2022-07-12 21.80 32.60 60.43% 20.87 -4.27%
20.87 -4.27% -- 详细
事件:公司7月8日发布公告,公司与兰州科文旅基于合作意愿签订了《战略合作框架协议》,双方同意将对方作为新基建战略发展合作伙伴,就兰州新区大数据产业园的项目开发、建设、运营、维护等方面展开深度合作(提出了五点细分合作内容)。 基于这些深入的合作内容,为扎实推进合作的快速落地,上市公司(乙方)将分批支付2亿元人民币作为合作意向金,对方收到合作意向金全额之日起满一年后,向公司返还该资金。为展示业务信心,避免中小股东承担损失的风险,这笔资金将由公司控股股东梁建华先生或其指定方向公司提供。 《战略合作框架协议》的签订,是公司未来数年持续快速发展的重要保障。公司与兰州科文旅所签订的这份战略合作框架协议,是继上周与上海电信工程有限公司签订《兰州新区大数据产业园(二期)项目3#数据机房设备采购合同》后又一项非常重磅的合作推进。公司近期已经通过第三方分包已经获得了兰州科文旅的两个数据机房建设项目,合同金额合计8.76亿元。 这次合作协议签订后,我们认为对公司未来的成长积极影响有以下几点:首先,公司未来将有可能以总包方身份来参与兰州大数据产业园建设,可以获取更具规模的项目和更好的盈利水平。 其次,从合作协议的内容来看,未来公司还将在新区大数据产业园的运维支撑服务等方面展开合作,在同等条件下成为兰州新区的优先合作伙伴,这意味着除了目前做的比较多的前期建设等业务之外(相对一次性),公司还将有机会介入产业园后续的持续运维与支撑、配套,这类业务持续性较长,能给予公司更长周期的稳定回报。 第三,从规模对比上来看,这次协议公告中有提及:“就大数据产业园预计的250000台机柜研发、生产、制造等方面展开合作”,从甘肃省公共资源交易中心所披露的《兰州新区大数据产业园(二期)3#数据机房设备采购集成与安装项目》的细节来看,上期公司所中标的7.04亿合同(标段合同总标约11.06亿)大约对应7200个标准服务器机柜,因此我们粗略估计25万台机柜的未来合同总价值可能接近400亿左右。公司作为具备优先合作权的战略合作方,即使只获得其中的一部分合同,其规模对于公司目前十几亿(2021年营收)而言也具备非常积极的成长推动作用,未来数年的高速成长已指日可待。第四,从项目周期来看,兰州新区大数据产业园三期项目于2022年至2027年逐步建设完成,建成后将成为国家级重要的大数据产业基地。 这意味着,公司未来五年都有很大的可能性拿到可观的合同额,为公司的持续性增长奠定坚实基础。 合作意向金由控股股东或指定方提供彰显大股东对公司成长的充分信心。从公告中有一点值得注意:“为展示业务信心,避免中小股东承担损失的风险,公司控股股东梁建华先生或其指定方将向公司提供该笔资金”。2亿元的合作意向金虽然不是特别大的数额,而且合作的对象兰州科文旅也是兰州新区财政局100%控股的一级地方国资企业,各方面都有比较明确的保障。但对于刚历经子公司桑锐电子应收账款坏账计提进而导致亏损的上市公司而言,尤其是对于外界参差不齐的评判环境来说,这样的做法确实体现了董事长梁总的担当,以及对这次合作包括上市公司未来发展的长足信心。大股东以自主资金为上市公司背书,这样的行为在整个A 股市场也并不多见,是对先前外界一些不了解公司情况的媒体质疑以及投资者忧虑的最好回应。 甘肃兰州构筑算力底座,超讯有望乘云直上。随着5G、人工智能、物联网等新技术的不断普及,我国数据量将迎来爆发式增长,对数据中心保有规模的诉求将快速提升,但当前数据量更大的东部地区,受限于能耗指标、电力成本、土地资源等情况,建设大规模数据中心的难度较大,而包括甘肃在内的西部地区,则具备丰富的土地资源,气候环境较为舒适,具备承接东部算力需求的巨大潜力。从地理位置看,甘肃地处欧亚大陆咽喉位置,历来是我国联系中亚、西亚的交通枢纽,在甘肃打造数据中心产业,有望辐射西北地区甚至“一带一路”沿线国家市场,因此,甘肃成为了我国东数西算工程的八大枢纽节点之一。 兰州是甘肃省会城市,在经济、电力资源、人才梯队建设等方面领先其他城市,并于2020年引进鲲鹏产业项目,这将为东数西算落地兰州提供有力的技术和人才支撑。 此次我国“东数西算”工程建设中,三大核心运营商将是主力之一,譬如此次中标“兰州新区大数据产业园(二期)3#数据机房设备采购集成与安装项目”的上海电信工程,便是中国电信旗下通信施工企业,超讯深耕通信技术服务行业,过往已为中国移动、联通、电信、中国铁塔等在多省市建设通信网络并提供运维服务,具备丰富的核心通信运营商合作经历,将为公司参与东数西算建设提供有力保障。 非经负面影响逐渐消弭,传统业务重回成长轨道。2021年,由于疫情、以及全球供应链缺货、上游原材料成本上升等原因,子公司桑瑞电子 收入大幅下滑,加之对应收账款进行坏账计提,业绩大幅亏损,由此产生了商誉和无形资产的减值,因此公司计提相关减值准备金额1.13亿元,而且,由于部分2020年业绩补偿款未及时收回,产生了约1000万元的信用减值准备金。除此之外,公司去年还有多项计提金额,包括: (1)康利物联业绩下滑造成的商誉减值; (2)昊普环保股权回购款未收回导致的资产减值准备; (3)胡庆涛合同案件关联的预付款减值。上述种种非经方面的负向损益对公司2021年的整体业绩形成了拖累。目前来看,此类负面因素正逐渐消弭,尤其是拖累最重的桑锐电子,首先商誉已在去年基本计提完成,其次,公司将继续追回相关业绩补偿款,而且桑锐经营状况的持续恶化,将触发业绩承诺方回购股权的要求。整体而言,公司过往并购所形成的负面包袱将逐步卸下,公司其余传统业务本质而言仍有不错的成长空间,今年预期都有正向成长,整体业务将重回成长轨道。 投资评级与建议:首次覆盖,给予买入评级。公司传统通讯网络建设和维护业务在历经过去一两年行业疫情、缺料等影响后,在并购标的的商誉与补偿处理结束后重回增长轨道。兰州大数据产业园的合作,开启了公司在IDC 领域的独立第三方集咨询、设计、代建、运维等整体解决方案的全新业务模式,在当前我国大举投入5G、数据中心、东数西算的行业背景下,公司这种模式的业务开展有望带来可观的利润弹性,成长趋势及持续性已逐渐明朗,我们预测公司2022-2024年的净利润分别为1.76亿、4.18亿,7.32亿,当前股价对应的PE 分别为18.53、7.80和4.45倍,首次覆盖,给予买入评级。 风险提示: (1)东数西算工程落地或公司竞标项目的确认与推进进度不及预期; (2)子公司桑锐等的商誉、业绩补偿款追回和股权回购处理不及预期; (3)疫情持续影响,导致传统业务国内的开展和推进不及预期。
金圆股份 建筑和工程 2022-07-08 19.16 28.00 55.04% 22.11 15.40%
22.11 15.40% -- 详细
战略转型锂资源,捌千错盐湖项目已开工,带动公司再次腾飞。 公司以建材业务起家,2015年转型环保危废行业,2021年开始战略转型新能源行业。继公司重新定位发展战略后,未来利润主要贡献业务将会是新能源材料业务,公司将围绕碳酸锂业务打造“上游开采,下游回收,双轮驱动战略”的运行模式,实现锂资源开发和回收的一体化布局。2021年9月以来,拟收购锂源矿业、辰宇矿业旗下盐湖,其中锂源矿业的捌千错盐湖项目已落定。根据公司官网,捌千错项目首批3台电化学脱嵌装置于2022年5月20日顺利产出富锂液,已稳定运行超30天,并已产出合格的碳酸锂产品。此外,公司积极拓展锂盐资源,国内主要以西藏地区的锂盐湖为主,国外主要以阿根廷等锂三角国家为主,不局限于盐湖开发,在废旧锂电池回收领域等也有布局。 预计2022-2025全球锂资源保持紧平衡。根据电池需求测算碳酸锂的需求量,我们预计2025年全球锂资源需求量将达到164万吨LCE当量。而产量方面,锂矿、盐湖等多种提锂方式的产能释放,预计2025年全球锂资源需求将达到159万吨,缺口为5万吨,保持紧平衡状态。 投资建议:我们预计2022-2024年公司营业收入分别为76.7/88.7/93.3亿元,同比增速-12.2%/5.9%/5.1%。归母净利润分别为4.5/14.6/17.2亿元,同比增长416%/220%/18%。EPS为0.6/1.87/2.21元,当前股价对应PE为33/10/9。给予2023年15倍估值,对应市值219亿,对应股价28元,首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:行业产能大幅释放,导致价格下降;下游需求不及预期;公司盐湖产能投产不及预期。
今天国际 计算机行业 2022-07-08 14.88 -- -- 15.55 4.50%
15.55 4.50% -- 详细
事件:公司发布公告,收到中国石化工程建设有限公司的《采购订单》,订单含税总额为人民币40,990万元。本次订单系某大型石化炼化产品立体仓库项目。 烟草、新能源电池、石化行业“三驾马车”驱动公司业绩成长。 公司之前已经披露过中标中石化天津南港项目,金额为12,886万元。 公司接连在石化领域中标大额订单,意味着石化行业有望成为公司增长的重要来源。在金额上,本次的订单是公司迄今为止单一金额最大的项目,对公司的业绩将产生积极的影响。 业绩高增长,新能源订单充沛。2021年,公司实现营业收入15.98亿元,同比增长71.87%;归母净利润0.92亿元,同比增长51.52%。 2022年一季度,公司实现营业收入5.23亿元,同比增长941.45%;归母净利润0.45亿元,扭亏为盈。从订单的构成来看,2021年公司新增订单32.64亿元,其中新能源行业订单新增26.54亿元,同比大幅增长464.87%。 烟草行业中标打扫码系统开发。近期公司亦公告了中标《中国烟草总公司全国统一烟草工业生产经营管理平台行业调控项目打扫码系统开发合同》,该项目目的在于实现卷烟、丝束和滤棒生产、入库、出库等业务环节的打扫码管理,此次中标意味着公司进一步深耕了烟草领域。 投资建议:公司从烟草行业起家,通过工业软件赋能下游行业,新能源行业的高增长为公司的高增长提供了发展动力。预计公司2022-2024年的EPS 分别为0.57元、0.86元和1.24元,给与“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧;新行业拓展不及预期。
广汽集团 交运设备行业 2022-07-07 15.50 18.00 20.08% 17.18 10.84%
17.18 10.84% -- 详细
事件:公司公布6月份销量,集团整体产销达到23.4万辆,同比增长41%,上半年累计销量达到115万台,同比增长12%。 1、摆脱疫情芯片影响,整体复苏趋势明显。6月份广汽集团各个业务单元均呈现明显的复苏趋势,除去芯片、疫情对行业供需两端造成的影响在减轻之外,公司主力业务单元的强产品周期也是公司能够率先强势复苏的原因。 2、广汽本田扭转颓势6月高速增长。广本6月单月销量同比增长38%,摆脱了之前两个月的负增长。广本整体产品线终端需求仍然旺盛,雅阁(2.2万辆)、皓影(1.3万辆)等主力车型依然保持在畅销车型之列,供应端瓶颈打开后,还有提升空间。 3、广丰单月产销量接近10万台达到新高度。6月广丰销量10万台,产量9.5万台,均创记录。对广丰来说产能一直是其销量的主要制约项,6月单月产量9.5万台,意味着广丰的生产能力进一步提升,向年产能120万买进扎实一步,广丰整体2022年销量预期有进一步提升空间。 4、埃安传祺同时发力,广汽自主板块潜力无穷。6月埃安单月销量2.4万台、传祺单月3.3万台,分别同比增长182%、31%。埃安已经成为最畅销的纯电动品牌之一,尤其年轻消费者接受度较高。传祺的产品结构优化也达到新高度,GM8、GS8占比不断提升,使得传祺成为ASP较高的自主品牌之一,电动、燃油未来将持续共同发力,带动广汽自主全面上升。 投资建议:我们预计广汽集团2022/2023年归母净利润分别为110亿元/135亿元,对应2022年动态PE估值仅为14倍,仍在过去传统整车厂估值水平,并未体现公司强劲的智能电动潜力,我们维持公司“买入”评级。风险提示:乘用车行业销量不及预期,原材料价格持续恶化,疫情影响。
健之佳 批发和零售贸易 2022-07-05 45.90 62.00 34.49% 48.89 6.51%
48.89 6.51% -- 详细
事件:2022年 6月 29日晚,公司公布拟以 20.76亿元收购河北唐人医药 100%股权,其中 80%股权即期交割,20%股权在业绩承诺期后进行交割。 收购 PE 估值为 24.54倍,对价较为合理。2021年河北唐人实现收入 14.7亿元,实现净利润 0.86亿元,对应 20.76亿元交易对价 PE为 24.25倍,相比同行可比交易案例平均市盈率 24.54倍(益丰收购新兴、国药收购成大方圆、老百姓收购怀仁和华佗),此次交易低于平均水平,对价较为合理。 根据业绩承诺,收购标的 2022/2023年承诺扣非归母净利润为0.858/0.863亿元。根据业绩承诺,标的公司需在业绩承诺期内保证经营管理团队稳定、业务稳定、员工稳定、地政关系稳定,2022/2023年承诺扣非归母净利润为 0.8576/0.8630亿元,2022年门店增速 5%,营收增速不低于 3%。2023年门店增速 5%,营业收入增速不低于 8%。 完成并购后,公司门店数量将实现跨越式增长,突破西南地域限制进入京津冀市场。2021年唐人医药拥有门店 659家,占公司 2022Q1零售药店门店数量的 23%,完成并购后,公司门店数量将增至 3800家左右,其中零售药店将增至 3500家左右,门店数量实现跨越式增长。 此外,唐人医药在唐秦地区的品牌、门店数、规模、专业服务能力均处于优势地位,业务和人员团队成熟稳定,此次并购将帮助公司快速进入京津冀市场,突破西南区域的地域限制。此外,公司有望依托其成熟的全渠道运营模式帮助并购门店提高运营效率和盈利能力。 投资建议:暂不考虑此次并购影响,我们预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 3.54/4.25/5.31亿元,对应 PE 分别为 13/11/9倍。 公司为云南区域性的连锁药店龙头,云南县域渗透率持续提升,积极向广西、四川、重庆拓展,规模效应逐步体现,经营效率持续改善,给予“买入”评级。 风险提示:竞争加剧风险;整合不及预期风险;政策风险。
中国中免 社会服务业(旅游...) 2022-06-28 209.49 244.24 25.35% 236.10 12.70%
236.10 12.70% -- 详细
事件:中国中免发布公告,公司下属子公司广州新免免税品有限公司就经营权转让费等事宜,与广州白云机场签订补充协议。1、双方协商一致确定了2020年度免税租金2.96亿元,2021年免税租金1.23亿元。2、2022年及其后年度免税租金收入根据疫情的进展及白云机场国际航线客流的恢复情况动态调整。3、《进境免税店项目经营合作协议》协议期延长2 年,协议截止日期变更为2029年4月25日。 疫情期间中免租金压力大幅下降。疫情前,根据中免和白云机场2017年签订的进出境免税店合作协议,T2开业后进境店月保底销售额为5889万元/月,提成比例42%;出境店月保底销售额3292万元/月,提成比例35%,实际租金按保底销售额和实际销售额孰高来确定且逐年递增。2019年,如果按保底计算租金为4.35亿元,当年中免在白云机场销售额19.22亿元,实际缴纳租金超7亿元。2020年协议租金2.96亿元,较2019年保底租金有所下调。2021年根据补充协议新方法计算后的租金为1.23亿元,较2020年再次大幅下降,中免租金压力大幅改善。2020和2021年报中免对白云机场租金进行了全额计提,预计会在2022年中报销售费用中冲回6亿元,影响中报利润4.5亿元。 2022年起按照客流恢复情况重新计算租金。根据新协议,2022年开始,月保底销售额R=2019年12月保底销售额基数Y×月客流调节系数×月面积调节系数。以后年度当(上年度国际客流量÷2019年国际客流量)<0.8时,本年度的月保底销售额基数Y 执行上年度的月保底销售额基数,不做递增;反之则执行原协议的递增条款。今年以来,出入境政策出现一定边际改善,国际航线数量在逐步增加,但预计短期内出境游放开可能性较低。新协议保底租金的算法与客流恢复程度(系数范围从0-1)及实际开业店铺面积正相关,保证了客流恢复过程中中免和机场双方的利益。 简化防控措施,海南旅游市场稳步复苏。近期随着国内疫情的好转,全国各地相继宣布放宽人员跨省流动限制,跨省团队游快速回暖。海南省作为旅游大省,从6月20日调整疫情防控措施,除中高风险地区外,非涉疫区赴琼不要求核酸,涉疫区仅需登机前48小时1次核酸,对京沪游客没有特殊防控要求,大幅提升了出行便利性。从近期市场反馈看,海南客流反弹趋势明显。 离岛免税加大营销力度,迎接暑期旺季。5月离岛免税店销售额30.9亿,环比66.1%,6月10日中免海南区销售额突破2亿元,6月18 日三亚四店销售额超1.2 亿元,离岛免税销售额正在逐步爬升。6 月28 日至9 月中免将举办第四届海南离岛免税购物节,活动将涵盖10 项主题活动和10 站国内城市巡游。7 月开始进入暑期旺季,经过上半年的出行受限后,暑期客流有望迎来报复性反弹,公司销售额有望再创新高。 投资建议:继续看好国内免税行业的发展空间,看好公司在免税领域的核心优势,短期疫情波动不影响公司中长期发展。给予 “买入” 评级。预计公司2022-2024 年归母净利润101 亿/142 亿/183 亿元,对应PE 分别为35/25/19 倍。 风险提示:系统性风险,疫情风险、政策推进、企业经营情况低于预期等风险。
浪潮信息 计算机行业 2022-06-24 24.76 -- -- 26.85 8.44%
26.85 8.44% -- 详细
多领域排名靠前。 根据IDC最新数据,浪潮信息的服务器产品 2021年全年位居全球前二,持续以30%+的市占率位居中国市场第一;2021年上半年浪潮信息的AI 服务器产品市场占有率位居中国第一,市占率超过20%。根据Gartner 最新数据,浪潮存储在2021年销量位居全球前五,在全球第二存储市场排名第二。 2022Q1业绩高增长,费用率逐步优化。公司2021年实现营业收入670.48亿元,同比增长6.36%;归母净利润20.03亿元,同比增长36.57%。2022年一季度公司实现营业收入172.77亿元,同比增长48.11%;归母净利润3.34亿元,同比增长38.33%。扣非后的归母净利润2.61亿元,同比增长32.90%。在营收保持稳步增长的同时,净利率持续增长,费用率保持稳步下降,公司的销售费用率为2.18%,相比于去年同期下降了0.78个百分点;管理费用率为1.08%,相比于去年同期下降了0.22个百分点;研发费用率为4.36%,相比于去年同期提升了0.18个百分点。 数字经济时代,公司所处行业长期看好。根据IDC 的报告《2021年全球服务器市场追踪报告》,2021年全球服务器市场出货量和销售额分别为1353.9万台和992.2亿美元,同比增长6.9%和6.4%。中国市场销售额达到250.9亿美元,同比增长12.7%。浪潮服务器以31.4%的市占率,继续保持中国市场第一。数字经济时代,对算力的需求将持续攀升,公司所处行业充分受益。2022年,国家出台了多个加强数据中心建设的文件,对于IT 信息基础建设超前布局,或对公司整体业务带来较大机遇。 投资建议:公司营收保持高速增长态势,服务器行业长期积极向好的发展态势不变。我们预计公司2022-2024年的EPS 分别为1.91元、2.44元、3.21元,维持“买入”评级。 风险提示:下游支出不及预期;行业竞争加剧。
嘉友国际 航空运输行业 2022-06-24 15.60 -- -- 21.00 34.62%
21.00 34.62% -- 详细
事件嘉友国际(603871)近期发布公告,公司收到中国信保对于卡萨项目的海外投资保险责任生效通知书,完成了卡萨项目海外投资保险的全部投保手续。本项目具体承保的风险是由于刚果(金)发生战争及政治暴乱、征收、汇兑限制等事件,导致的公司投资损失。保单赔付额度,可基本覆盖该项目的建设投资。 点评公司业务横跨亚非大洲,运输货物以大宗商品为主,随着疫情缓解和通关效率的提升,预计公司全年业绩有望实现大比例增长。 1、煤炭贸易供应链甘其毛都口岸改造后的智能通关,做为正面案例,已获公开新闻播报。边检通关速度相比2021年大为提升,适逢疫情缓解,进口量有望同比大幅度增长,从而提升公司全年业务量。 2、非洲项目近况公司负责筹建的卡萨项目公路段已通车。道路配套附属工程和边检口岸基础设施建设,预计2022年10月收尾。本次公告的中国信保的保险责任书,可确保公司在非洲项目的长期稳健收益,避免各类政治风险的损失。 投资评级按照公司总股本4.4亿测算,未来3年EPS分别为1.1、1.4和1.7,对应PE分别为14.1、11.2和9.2。我们维持“增持”评级。 风险提示对大宗商品的需求降低,疫情恶化导致跨国通关效率降低
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名